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某项目投资决策的方法

某项目投资决策的方法
某项目投资决策的方法

5.3 项目投资决策的方法

项目投资的决策方法有:静态评价法、动态评价法、风险评价法

一、静态评价法

(一)静态投资回收期法(Pi )

1、基本原理:通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限,来衡量评价投资方案。

∑==-Pt

t t CO CI 10)(

更为实用的表达公式:Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(-

2、决策规划

(1)互斥决策时,优选投资回收期短的方案。

(2)选择与否决策时,需设置基准投资回收期Tc ,Pt ≤TC 即可接受,

Pt >Tc 则放弃。

3、特点及评价

(二)投资收益率法

1、基本原理:通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。 表达式:R=()投资总额

正常年份净收益=K NB 2、决策规则

(1)互斥选择投资——孰高

(2)采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。若R ≥Rc ,接受,若R

3、评价

二、动态评价法——考虑时间价值及项目周期内的全部数据。

(一)净现值法(NPV )

1、净现值法的基本原理:运用投资项目的净现值进行投资评估。净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值减去初始投资额现值后的余额。

表达式:NPV=∑=+n

t t i NCFt 0)1( 2、决策规则:互斥时,净现值越大,方案越优;选择与否时,NPV ≥0的方案均可接受,若NPV<0,方案拒绝。

(二)内部收益率法(IRR )

1、基本原理:通过计算使项目投资的净现值等于零时的贴现率来评价投资项目。 表达式:NPV (IRR )=∑=-=+?n t t t IRR NCF

00)1(

建设期S 年 生产经营期P 年 n=s+p

2、决策规则:互斥时,选内部收益率高的方案;选择与否时,应设置基准贴现率i ,当IRR ≥i 时接受,否则拒绝。

3、计算步骤:

(三)动态投资回收期法(Pt ′)

1、动态投资回收期法的基本原理;通过计算一个项目所产生的已贴现现金流量,足以抵消初始投资现值所需年限来评价投资项目。

∑=-=+'00)1(pt t t t

i NCF

2、决策规则:互斥时,孰短;选择与否时,应设置基准动态投资回收期Tc',当Pt'≤Tc'时接受,否则放弃。

三、风险评价法

(一)决策树法

1、基本原理:通过分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率,计算项目的期望净现值来评价投资项目: 表达式:∑==n

i i

i NPV P NPV 0 2、决策规则:互斥时,期望净现值大的方案较优;选择与否时,期望净现值NPV ≥0接受,否则拒绝。

(二)风险调整贴现率法

1、基本原理:先根据项目的风险程度来调整贴现率,再根据考虑风险的贴现率来进行计算评价投资项目。

2、决策规则:与动态评价法一致

3、方法的运用

例:某企业的最低报酬率为7%,现有3个投资机会,有关资料如下表。

投资方案风险情况表

(2)确定风险报酬斜率

(3)计算风险的贴现率

(4)根据风险调整贴现率计算净现值

(5)评价选择

4、方法的评价

(三)肯定当量法

1、基本原理:首先根据投资项目的风险程度来调整现金流量,然后用无风险的投资报酬率来计算风险项目投资的净现值,最后根据净现在来进行风险项目的投资决策。

NPV=∑

=+

n

t

t

i atCFATt 0

)

1(

2、决策规则:与净现值法一致

3、方法的运用

(1)确定某方案各年现金流量的变化系数(标准离差率)(2)查表得出肯定当量系数

(3)计算净现值

4、评价

项目投资决策的方法

5.3 项目投资决策的方法 项目投资的决策方法有:静态评价法、动态评价法、风险评价法 一、静态评价法 (一)静态投资回收期法(Pi ) 1、基本原理:通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限,来衡量评价投资方案。 ∑==-Pt t t CO CI 10)( 更为实用的表达公式:Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(- 2、决策规划 (1)互斥决策时,优选投资回收期短的方案。 (2)选择与否决策时,需设置基准投资回收期Tc ,Pt ≤TC 即可接受, Pt >Tc 则放弃。 3、特点及评价 (二)投资收益率法 1、基本原理:通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。 表达式:R=()投资总额正常年份净收益=K NB 2、决策规则 (1)互斥选择投资——孰高 (2)采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。若R ≥Rc ,接受,若R

火力发电企业IGCC项目投资决策方法研究进展

火力发电企业IGCC项目投资决策方法研究进展 发表时间:2018-06-25T16:45:58.120Z 来源:《电力设备》2018年第3期作者:代春艳1,2 徐书会1,2 罗雪梅1,2 [导读] 摘要:全球气候变暖和能源危机已经成为影响各国经济发展的共同问题,我国能源行业中的火电企业作为碳排放源大户选择碳减排发电项目是实现碳减排和可持续发展的必由之路。 (1.重庆工商大学企业管理研究中心重庆 400067;2.重庆工商大学管理学院重庆 400067) 摘要:全球气候变暖和能源危机已经成为影响各国经济发展的共同问题,我国能源行业中的火电企业作为碳排放源大户选择碳减排发电项目是实现碳减排和可持续发展的必由之路。本文通过研究火力发电企业整体煤气化联合循环IGCC(Integrated Gasification Combined Cycle)项目投资决策问题,对火力发电企业IGCC项目投资历程、投资特点和投资方法进行回顾、总结和述评,并着重对多阶段复合实物期权法在火力发电企业IGCC项目投资决策的适用性进行了分析,为我国火电企业IGCC项目投资决策者们在方法论上提供参考。 关键词:火力发电企业;IGCC项目;投资决策;复合实物期权;研究进展 中国是一个能源消费和碳排放大国,面临着能源约束、结构转型、减排和发展的深刻矛盾。自从 2006 年中国成为第一大碳排放国,就面临严峻的国际碳减排压力[1],2015年4月25日发表的《中共中央国务院关于加速推进生态文明建设的意见》中的主要目标之一为到2020年单位GDP的CO2排放强度比2005年下降40%-45%[2]。主流科学界在研究中把碳排放增长分解为人口规模、产业结构、能源强度、经济增长、技术进步等因素的影响效应[3]。而我国“富煤、贫油、少气”的能源结构现状决定了以煤为主的能源消费结构在短期内难以改变[4],其中化工、电力等用煤量尤其突出,《2016中国能源统计年鉴》数据显示,煤炭占我国能源消费总量的64%[5]。中国既要持续发展经济又要减排CO2,就只有依靠科技创新、走改革发展的道路。在此背景下,整体煤气化联合循环(IGCC)项目把高效的联合循环和洁净的燃煤技术结合起来,是21世纪最具有发展潜力的煤电技术之一[6],而现阶段我国IGCC项目仍处在示范工程阶段,为推动IGCC项目的商业化发展,提高发电效率和减少碳排放,建设资源节约型和环境友好型社会,本文基于大量文献的研究,回顾、归纳和总结了IGCC项目的投资发展历程、投资特点,探索出适合于IGCC项目投资决策的方法,并对下一步IGCC项目的研究方向进行了展望。 1.IGCC发展历程 IGCC技术优先在国外兴起,国内发展较为滞后,因此国内外发展阶段不同步。本文通过对已有文献进行整理、归纳和分析,将国外IGCC技术发展分为以下三个阶段:20世纪70年代到80年代为试验阶段。1972年,德国在Kellerman电厂建成了170MWIGCC试验装置,直到1984年,美国在CoolWater建成世界首套120MwIGCC示范电站,成为世界上真正试运成功的第一座IGCC电站,解决了技术可行性、运行可用率和环境污染等问题,被誉为“世界上最清洁的燃煤电站”。20世纪80年代到20世纪末21世纪初为工程示范阶段。以美国为代表,1985年,美国能源部和企业界共同投资70多亿美元、执行一项洁净煤技术(CCT)计划,以研究、开发与示范新一代燃煤和煤电技术,IGCC在项目数与总投资数上都占首位。此后,美国的IGCC技术居世界领先地位。20世纪末21世纪初至今为商业化阶段。21世纪初,IGCC发展迎来第一次高潮,除美国和欧盟以外,日本也加入IGCC研发行列,日本三菱公司在2003年6月30日正式投运日本第一座商业性运行IGCC,并于2007年成功运行了250MW等级的IGCC电站,成为世界上独立开发和设计制造IGCC电站关键设备的第3个国家。到 2005 年,世界上已经投入运行和正在建设的 IGCC 电站近 30 座,其中美国占了一半左右,装机容量超过800 万千瓦,到2007年2月,世界范围内共有IGCC电站项目44项。第一次高潮的兴起主要来源于IGCC项目创造的经济利益和它优越的环保特性。2012年至今,IGCC发展迎来第二轮高潮,主要表现为:美国(Department of Energy,DOE)提出发展IGCC的Future Gen计划,美国和欧盟的IGCC设备的制造商和电站设计单位组成了设计和制造IGCC工程的联合体,美国、欧盟和日本为首的发达国家实行政策鼓励,推动IGCC商业化发展,使得世界范围内掀起一个建设IGCC电站和多联产能源系统的新高潮。 我国IGCC技术发展起步较晚,总体发展可以分为两个阶段:1994年至21世纪初期为起步阶段。1994年,在国家科委领导下成立了IGCC领导小组,并把IGCC列入21世纪行动计划的优先项目。20世纪末IGCC的两个主要研究课题为高温煤气净化和CO2的分离,来提高煤气化联合循环发电效率和减少碳排放[7],相关学者提出了IGCC发展的总目标:力求提高其经济性、可用率,降低比投资费用和发电成本,促使IGCC走向商业化,同时进一步优化IGCC的系统,以便清除和利用CO2[8]。早期IGCC的发展受到系统过于复杂、影响机组可用率的不确定性、电站启动周期长、用电耗率高、需要对原来的燃气轮机进行相当重大的技术改造、设备非批量生产和缺少经验等缺陷制约,发展较为迟缓。第二阶段,工程示范阶段,21世纪初期至今。中国华能集团在 2004 年提出了“绿色煤电”发展规划;另外,华能集团会同其他7家经营发电,投资和煤炭的公司共同成立“绿色煤电公司”用来确保该计划能够顺利实施。2012年12 月12日,我国天津市滨海新区天津港工业园的华能天津IGCC示范电站正式投产发电,这是中国首个IGCC清洁煤电项目,也是全球第六座IGCC电站[9]。这期间IGCC的发展引起了国内学者高度关注,兴起一股研究的热潮。总之,近期研究表明,在当今碳减排和能源转型背景下,IGCC必将成为我国煤电领域值得探索的重点方向[10-11]。 综合国内外IGCC技术40多年的发展历程,不难发现IGCC取得了不少成果,但总体还不尽人意。国内外IGCC发展的不同阶段都受到发电成本高、比投资费用高、可用率低等方面的制约,但随着技术进步、市场对清洁能源需求的增长和各国优惠政策的出台,IGCC高效率和低排放的优势将会极大显现,必将在今后的碳减排目标实现发挥巨大作用。 2.IGCC项目投资特性分析 通过回顾已有研究,本文发现IGCC项目投资具有以下特性: (1)投资分阶段。世界上最典型的五座IGCC电站,荷兰的Buggenum电站、美国的Wabash River电站、美国的Tampa电站、西班牙的Puertollano电站以及美国Pinon Pine的TracyIGCC电站均经历了紧张的调试状态到工程示范,最终投入商业化运行。国外自 1984 年美国率先试运成功 IGCC 示范电站“ CoolWater ”到现在,IGCC 技术已全面进入商业验证阶段[12]。2012年 12 月 12 日,我国首座煤气化联合循环电站—华能天津 IGCC 示范电站投产,标志着我国洁净煤发电技术取得重大突破,我国IGCC技术正式进入工程示范阶段[13]。另外,在IGCC 投资发电成本和比投资费用高的制约条件下,分阶段投资更符合当前的投资环境的需求。 (2)投资的不确定性与风险性。由于部分发电企业和投资者对于清洁发电和碳减排战略任务的认识还没有达到应有的高度,且由于技术、市场的不确定性和沉没成本,创新技术很难被投资者接受[14],碳减排技术的应用受到一定阻碍[15]。IGCC技术的商业推广主要受到投资成本、联合系统性能关键技术不确定的影响、关键设备的研发滞后、集成创新成果有待提升和缺少龙头示范工程[16]等方面的阻碍,同时,还受到国外技术投资的可能性、机组的功率、机组的年运行时数、机组的净热效率、燃料的价格、电站的折旧年限、电站的维护诸因

企业投资决策方法比较分析

企业投资决策方法比较分析 作者:刘小平地址:湖南湘潭 摘要: 鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见,本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解:希望对各位读者有用。 一、企业投资决策的基本理论; 二、投资决策的基本方法; 三、分析各种企业投资决策方法的利弊; 四、世界经济环境变化对企业决策的影响; 五、实际投资决策中出现的一些问题; 六、优化企业投资决策的思路和措施; 七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向; 关键词:投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原(创新)、专域。 正文 一、企业投资决策方法的形成与基本理论 因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资;投不投,怎么投即是投资决策;决定投资的过程中所运用的方法,即是投资决策方法;好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识,从而决定不投以往回损失;决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断(这种方法就是投资决策方法)。

企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题;一般分为老板或总裁决策(如:重大投资项目或投资方向)和管理层决策(如:在运营过程中与相关企业之间物权采买等)两种;前者关系到公司的长期发展与远期利益;后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施;直接关系到投资成败和利益补偿;重大投资决策将直接影响到企业的兴衰;“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话;所以,投资决策方法就显得尤为重要了。 二、投资决策的基本方法 也是网友和学者学子们人云亦云的方法,也做了很多专业的论断和阐述;大致是这样分的(虽然作者不完全赞同):下面用通俗的方法加以介绍下。 1、传统投资决策方法 a)投资收益法 主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益;产生的收益是否大于企业在非投资情况下(如企业把钱存入银行)的利益;企业往往从会计报表上查看资产(尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析)得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策(如一般的商业和生产型企业)。 b)投资回收期法 投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策;投资者在考虑企业或部门的自身承载能力,预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资(如银行和其它金融机构)。 c)净现值法(NPV)

项目投资决策方法在实际应用中可能出现的问题及解决思路

目录 中文摘要 (1) Abstract (2) 一、项目投资决策概述 (2) 二、国内外研究现状 (4) (一)国外研究现状 (4) (二)国内研究现状 (4) 三、我国项目投资决策方法的现存问题 (5) (一)投资项目财务评价指标及决策方法的现状分析 (5) 1.投资项目财务评价指标存在矛盾 (5) 2.盈利能力分析指标设置不合理 (6) 3. 偿债能力分析指标存在着局限性 (6) (二)企业投资项目决策方法存在的弊端 (6) 1.企业经营的主业与辅业主次不分 (7) 2.目管理与决策水平较低 (7) 3. 项目专业分析人员缺乏 (7) 4. 投资项目决策方法在不确定条件下存在局限 (7) 四、项目投资决策方法在实际应用中的建议 (8) (一)投资项目符合企业总体战略是项目成功的基础 (8) (二)对投资项目进行有效的市场分析是项目成功的关键 (9) 1.现值法 (9) 2.对项目的不确定性进行投资分析。 (9) 3.技术可行性与实施方案可行性分析。 (9) 五、总结 (10) 参考文献 (10)

项目投资决策方法在实际应用中可能出现的问题及解 决思路 中文摘要 改革开放以来,投资对我国经济增长的拉动作用十分明显。同时,投资波动也是决定经济周期性变化的主要原因。我国企业现阶段投资的主要问题是:重复建设严重投资过快增长,投资变化过于激烈,投资形成的生产能力在部分或者大多数行业中过剩等等。 在我国项目投资决策倍受重视的情况下,正确理解项目投资决策的含义对我国今后的经济腾飞具有十分重要的意义。项目投资是一种以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资按其涉及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资和完整工业投资项目。投资项目决策是由有关部门、单位或个人等投资主体在调查、分析、论证的基础上,对个别投资项目的根本性问题作出的判断和决定。投资项目决策是一个完整的动态过程,它包括对拟建项目的必要性和可行性进行研究论证,也包括对项目投资方案的制定和选择,还包括对投资方案的评估和审批。为了保证投资项目决策的成功,在决策过程中,必须遵循一定的原则。 本文在介绍项目投资决策,通过对国内外现有的关于项目投资决策的研究进行探讨分析,分析现状项目投资决策存在的问题并提出有待深化研究的内容与方向,以期对我国新阶段项目投资的研究提供一些有益的建议。 【关键词】项目投资;决策;分析 Investment project decision method in the practical application of the possible problems and Solutions

投资决策方法知识点归纳整理

一、投资项目的现金流量分析 1.现金流量的概念 所谓现金流量,在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金,这不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值(或重置成本)。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。投资项目现金流量由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 2.现金流量的估计和识别 在确定投资方案的相关现金流量时,应遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量,是指接受或拒绝某个投资方案后,企业总现金流量因此发生的变动。 为了正确计算投资方案的增量现金流量,需要正确判断哪些支出会引起公司总现金流量的变动,哪些支出不会引起公司总现金流量的变动。在进行这种判断时,要注意以下四个问题:(1)区分相关成本和非相关成本 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与此相反,与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。 (2)机会成本 投资于一个方案,放弃其他投资机会可能取得的收益,这一代价就是此方案的机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”,它不是一种支出或费用,而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的,离开被放弃的方案就无从计量确定。 (3)投资方案对公司其他部门的影响 (4)对净营运资金的影响

(5)应有企业内不同部门的人员共同参与进行 3.利润与现金流量 利润是按照权责发生制确定,而现金净流量是根据收付实现制确定的,两者既有联系又有区别。 在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要地位,其原因是:(1)采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。由于不同时点的资金具有不同的价值,因此,科学的投资决策必须考虑资金的时间价值,一定要弄清每笔预期现金收入和现金支出的具体时点,确定其价值。 (2)利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性。 (3)在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要。 (4)采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。 二、投资项目决策的一般方法 1.贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法,是指考虑货币时间价值的分析评价方法,亦被称为贴现现金流量分析技术。 (1)净现值法 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。其计算公式为: 式中,NPV为净现值;n为投资年限;I k为第k年的现金流入量;O k为第k年的现金流出量;i为预定的贴现率。

某市XX项目投资决策研究

某市XX项目投资决策研究 某市XX项目投资决策研究一、项目概况 XX项目位于沿海地区,东面为大面积林地,北面为城市主干道和大量居住区,西侧为规划中商业区。本地块东西长495m,南北长830m,用地面积400亩(2666667平方米);一期建筑面积300513.10平方米,其中地下73950.85平方米,地上226562.25平方米;共有科研办公楼、综合医院医技楼、住院楼、感染疾病区、心理疾病区、备勤宿舍和能源中心组成。 二、项目投资决策主要内容 1.市场及项目调研阶段市场调研包括目标城市同类项目供需状况、土地市场状况、国家调控及地方政策情况、目标城市规划情况、税收政策、开发成本等情况,项目调研包括规划指标、用地情况以及周边配套等,调研结束后,要将调查内容形成调研报告,并由专业部门组成团队进行产品定位分析,才能为项目投资提供合理的依据。医疗卫生事业关系到人民群众的身体健康与切身利益,是社会高度关注的热点,因此该项目在某市的需求量很大。国家鼓励改善居民就医条件,提高公共服务质量,长期以来该片区医院由于缺少资金,设备设施严重老化,造成服务能力下降,同时医疗人才向东、南部转移,更加重了南北医疗差距,因此政府对建设医疗健康中心项目是保持鼓励态度。该项目现状基础设施配套条件不足,特别是区域内医疗卫生、教育等相关服务设施不足,不能满足经济社会发展的需要,为促进该片区的建设与发展,确定建立XX建设工程。该项目的建设有助于某

市医疗机构合理布局,卫生资源优化配置,解决该市北部地区医疗设施服务供应不足的矛盾,缩小南北差距,实现城市的均衡发展;同时为人民群众提供更为可靠的健康保障,为建设和谐社会提供有力支撑。 2.规划方案设计阶段根据项目指标和规划要求,综合调研报告的产品定位分析进行项目规划方案设计,规划设计方案要细致、合理,符合相关规范要求,该项目的功能定位于某市北部医疗中心,由综合医疗、感染性疾病、心理精神疾病等功能组成。该项目的设计标准包括安全使用年限50年,耐火等级一级,抗震设防烈度7度,结构形式为钢筋混凝土框架结构、楼板采用井字梁结构、内外墙均采用加气混凝土砌块。该项目的建设标准参照《民用建筑设计通则》GB50352-2005、《建筑结构荷载规范》GB50009-2012、《建筑抗震设计规范》GB50011-2010、《建筑地基基础设计规范》GB50007-2011、《地下工程防水技术规范》GB50108-2008、《建筑给排水设计规范》GB50015-2010(2014年版)、《综合医院建设标准》(2014年修订版报批稿)、《综合医院建筑设计规范》GB51039-2014、《无障碍设计规范》GB50763-2012、《建筑设计防火规范》GB50016-2014、《公共建筑节能设计标准》GB50189-2005。项目经济技术指标如表1所示。 3.项目风险该项目投资方式主要采用政府资本和社会资本联合发展机制,项目实施期限较长,一些风险可能会出现政府和社会资本都无法预料的变化,导致风险发生概率上升或财务损失增加。在项目协议中,应按项目参与方的财务实力、技术能力、管理能力等因素设定风险损失承担上限,不能由某一方单独承担超过其承受能力的风险。

投资决策常用的分析方法

投资决策常用的分析方法 投资决策的分析方法 长期投资是一种影响超过一年的投资,例如购买设备、建造厂房等。由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现,真正难以改变的是生产经营性的固定资产投资,所以这里所讨论的长期投资只限于固定资产投资,又称为项目投资。项目投资的决策分析,并不是企业,尤其是中小企业日常财务活动最经常的部分,也许在一个会计年度都难得碰上一两次。但是,它却是企业财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大,影响时间长,风险大,一旦投资就难以改变或补救。 研究中小企业项目投资的决策分析,必须针对中小企业的特点,对两个问题进行重新观察和思考:中小企业的投资决策采用“现金流量观”好还是“会计利润观”好?中小企业的投资决策采用贴现分析技术好还是非贴现分析技术好? 一、中小企业投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较 有一个直接的矛盾:一方面现金净流量比会计利润对企业经营决策更有用的观点已基本获得公认,并且成为当代财务管理学和管理会计学的立论基础;但另一方面,广大中小企业经营者的头脑中却没有现金流量的概念,他们追求利润最大化,在进行项目投资的决策时,如果采用数学方法进行定量计算分析,主要是运用财务会计数据。从理论上讲,现金净流量比会计利润更能客观反映投资的收益,而且在运用贴现分析技术时,几乎不得不采用现金流量的观念。但是现实中,

中小企业更习惯于使用会计利润,之所以如此,至少可以归结一个原因——经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷。 笔者认为,如果中小企业经营者的素质能够进一步提高,他们能够掌握更多一点现代的财务管理知识的话,那么他们是可以接受这个概念的。向经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间矛盾的有效方法,但引起作者更深一层的思考是:在中小企业的投资决策中,会计利润是不是现金净流量的一个好的.替代变量?或者说在中小企业决策者看来,不采用现金净流量导致的损失可以由采用会计利润产生的收益弥补吗? 笔者初步分析认为这种猜测可以找到一些实际依据: 1.项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测,这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高,但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算,这不仅成本低,而且使决策者觉得可靠。 2.现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用,中小企业的投资额往往不大,摊到各年的折旧费也不会很多,现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。 3.如果采用现金贴现分析技术,显然应该采用现金净流量。不过根据笔者曾对中小企业做的调查发现,现实中中小企业很少采用贴现分析技术,现金流量的优势和必要性并不明显。 结论:与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策不同,中小企业在投资决策中并不一定必须采用现金流量观念。在以下条件下,应

埃里克。简森公司投资决策案例分析

埃里克。简森公司投资决策案例 埃里克。简森经营着一家制造公司,公司得到了一份为期三年的项目合同生产特种铝合金垫圈。埃里克将此项目视为一个好机会,可用完积压已久的所有存货,这些存货是五年前以9000荷兰盾购入的。这批原材料现在的购买价格是21000荷兰盾。在公司账面上,这批原材料的价值已减到3000荷兰盾。公司的一家竞争对手出价6000荷兰盾,想从埃里克手中买走这批材料。出于核算的目的,公司每年要将这批存货的三分之一摊到生产成本当中去。 埃里克目前正与另一家公司商谈出租一些工厂的场地。双方同意租金为每年5000荷兰盾,租期从本年末开始。如果要接受这个项目,新的生产单位将占用这块本来打算出租的场地。 新项目需要一台新机器,价值15000荷兰盾。机器的经济寿命为3年,3年后残值为零。如果新项目上马,埃里克要购买机器并马上付款。此外,新项目每年需要16000熟练人工工时。目前,公司尚富余4000熟练人工工时。如果不接受新项目,埃里克打算将这些工人裁去。估计裁员成本为20000荷兰盾,并且要立即支付。熟练工人工资率为每小时1.2荷兰盾。埃里克可以以签短期合同的方式再雇用一些熟练工人,其市场工资率为每小时1.4荷兰盾。公司无需对临时工支付裁员工资。预计在近期内这些剩余的人工不会再有其他的用处。 除了上述直接成本外,新项目包括了一笔6000荷兰盾的营运资金初始投资。这笔初始投资在项目结束时可以收回。如果项目上马,对于每一人工小时还要发生0.3荷兰盾的可变间接费用。按照公司现行的成本会计核算系统,每年要发生5000荷兰盾的固定间接费用。 双方同意每年生产产品的销售收入为60000荷兰盾。埃里克按会计利润的25%纳税。纳税的时间要在其发生的一年之后。新购机器的初始成本不享受资本补贴,但埃里克对机器的折旧可享有税收抵免,机器按直线折旧法折旧。 估计公司的资本成本为10%。 请做出该项目的损益表和增量现金流量表,并对该项目进行投资决策分析。

项目投资与融资决策的理论方法与模型研究解析

收稿日期 :2004-04-12 基金项目 :建设部科技攻关项目 (03-2-125 作者简介 :张沈生 (1957- , 男 , 副教授 . 项目投资与融资决策的理论方法与模型研究 张沈生 1, 张炯 2, 柳正 3 (1. 沈阳建筑大学管理学院 , 辽宁沈阳 110168; 2. 深圳综合开发研究院 , 广东深圳 518029; 3. 中建国际建设公司 , 北京 100026 摘要 :分析了国内外项目投资与融资决策的理论方法与模型研究的局限性 , 从投资与融资一体化的角度 重新认识和描述项目的投资与融资决策问题 ; 采用多目标规划方法 , 从全投资现金流量表出发 , 构造以全投资的财务净现值最大为主要目标函数的投资项目决策优选模型 ; 以自有资金现金流量表为基础 , 构造以自有资金财务净现值最大为主要目标函数的融资决策的优选模型 ; 下 , 在一个模型体系中分两步实现投融资决策的优化 , , 并用实例检验了该方法的科学性和实用性 . 关键词 :投融资 ; 决策 ; 理论方法 ; 模型 中图分类号 :F224. 3 :- 04-0360-06 , 探讨外部环境和内在因素对投资与融资决策行为的影响和存在的主要问题 , 在分析国内外现有的投资与融资决策的基本理论方法与模型研究的基础上 , 深入剖析投资与融资决策的内在联系和基本特征 , 确立项目投资与融资决策模型的理论基础 , 进而建立项目投资与融资决策优化的理论方法与模型 .

1项目投资与融资决策模型现有理论 方法及其局限性 目前国内外通行的投资项目评价与决策方法主要有净现值和内部收益率方法 . 采用这两种方法都需要首先确定基准收益率 , 而基准收益率的确定又需要有理想资本市场的假设成立 , 这就要求 :(1 金融市场是完全竞争性的 ; (2 无交易费用 ; (3 信息是完全的、无偿使用的和任何人都可以得到的 ; (4 所有的个人和公司都可以按照相同的条件借入和贷出款项 , 因此市场上只有一个利率 , 资本市场可以在任何时间按照这个利率水平提供借入和贷出资金的机会 . 具有高度发达的证券市场的西方国家的金融市场接近这个假设 . 这些国家理想资本市场的利息模型是比较接近实际情况的 , 在这种理想的资本市场条件下 , 西方学者提出并论证了所谓的分离理论 . 分离理论认为 :最优化的投资组合并不依赖于公司在 金融市场上借款的多少 , 而只是取决于生产性机会曲线和市场利率水平这两项因素 . 因此 , 根据分离理论 , 在理想的资本市场条件下 , 投资决策与融资决策可以分开进行 , 在确定了最佳投资决策后 , 再制定出筹资决策方案 . 但在现实的非理想资本市场条件下 , 根本不存在单一的金融市场利率 , 这就导致了分离理论的失效 . 在分离理论的框架下 , 一般常用的净现值方法也无力解决寻求最优投资项目组合的实际问题 . 这是因为如果要计算净现值 , 首先要知道与金融市场利率密切相关的折现率 (基准收益率 , 而这又取决于采用什么方法取得资金 , 即折现率 (基准收益率取决于筹措资金的办法 , 在不知道折现率的情况下便无从 计算净现值 , 也无从确定最佳投资项目组合 . 因此 , 在非理想的资本市场条件下 , 只能抛弃分离理论 , 采用将投资决策与融资决策相结合的办法同时确定最佳的投资组合和最佳的融资方案 . 我国的项目评价理论认为 :投资、产量、价格、成本等因素直接影响企业投资的经济效果 , 这些因素主要是由项目本身的技术经济特性和市场环境决定的 , 是

证券投资决策基本原理和方法

第九章证券投资决策 [教学目的] 本章学习证券投资决策的基本原理和方法。 [基本要求] 通过本章教学,要求学生熟练掌握证券估价的基本原理和方法、证券投资收益的计算,并在理解证券组合风险的基础上,重点掌握资本资产定价模型的基本原理。 [教学要点] 证券估价、证券投资收益、资本资产定价模型。 [教学时数] 12学时 [教学内容] 第一节证券投资概述 一、证券的含义与种类 (一) 证券的含义 证券是根据一国政府的有关法律法规发行的,代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。一般来说,证券可以在证券市场上有偿转让。 (二) 证券的种类 1、按照证券发行主体的不同 (1)政府证券:政府证券风险小。 (2)金融证券:金融证券风险比政府证券风险大,但一般小于公司证券风险。 (3)公司证券:公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。 2、按照证券所体现的权益关系 (1)所有权证券:所有权证券一般要承担较大的风险。 (2)债权证券:债权证券风险相对较小。 3、按证券收益的决定因素 (1)原生证券:原生证券收益的大小主要取决于发行者的财务状况。 (2)衍生证券:衍生证券收益取决于原生证券的价格。 4、按照证券收益稳定状况的不同 (1)固定收益证券:风险小,但报酬不高。 (2)变动收益证券:风险大,但报酬较高。 5、按照证券到期日 (1)短期证券:收益一般较低,但时间短,风险小。 (2)长期证券:收益一般较高,但时间长,风险大。 6、按照证券是否在证券交易所挂牌交易 (1)上市证券:可在交易所公开挂牌交易。 (2)非上市证券:不可在交易所公开挂牌交易。 7、按照募集方式的不同 (1)公募证券:筹集资金潜力大、筹资范围广、增强证券流动性、有利于提高发行人的声誉;但发行手续复杂,发行时间长,发行费用高。 (2)私募证券:手续简单,节约发行时间和发行费用;但筹资数量有限,流通性较差,不利于提高发行人的社会信誉。 8、按证券所体现的经济内容不同 (1)债券

企业项目投资决策研究论文

企业项目投资决策研究论文 企业的生存靠发展,企业的发展却要依赖于投资。这里的投资是广义的概念,不仅包括企业在新领域的拓展,同时也包括企业原有领域内的创新。固然,企业要进入一个新的领域,需要依托于某个项目,并投入大量的资源。但是,企业在自身业务范围内的创新,无论是产品线的延伸还是现有产品的改良,都会面临来自技术、市场方面的风险,并耗费大量的资源,这就具备了投资项目最基本的特征。因此,项目投资是企业发展的重大决策,这种选择和决策,无论是扩大再生产或是开拓新市场都将对企业的发展起着决定性的作用。 一、投资战略的制订 企业投资战略作为企业发展战略的一部分是和整体发展战略相适应的,相应于企业的创新发展和稳定发展两种基本战略,投资战略也有两种基本战略,即创新型投资战略和稳定型投资战略。企业选择创新发展还是稳定发展,取决于企业自身发展的需要,取决于对市场前景和企业态势的把握。而选择投资战略方向与确定投资战略态势构成了企业发展战略的核心,它们构成了企业投资战略选择的前提。在明确了企业发展战略的基础上,投资战略的选择包括投资战略类型、投资时机选择和投资项目的优化组合。

二、投资项目的选择 企业投资项目的选择决不是漫无目的的搜寻,而是应该根据企业既定的投资战略,以企业自身投资能力为基础,围绕企业核心竞争力进行项目选择。没有方向性的项目选择不但浪费大量的财力、物力,而且往往无法发现真正适合企业的项目,错失良好的投机时机。 基于企业投资战略的项目选择 企业的投资战略为项目的选择指明了方向,稳定型投资战略要求企业的投资围绕企业现有业务领域、现有市场进行核心多元化或者至少是相关多元化投资。因此,企业在选择投资项目时,必然会围绕现有产品进行纵向或横向的信息搜寻。所谓纵向是指向现有产品的上游或下游延伸,横向是指丰富产品类型以覆盖更多的细分市场。无论是纵向还是横向都要求企业在自己熟悉的领域内搜寻项目信息;与此相对应,创新型投资战略要求企业跳出现有的业务框架,开发全新的产品或拓展新的市场,甚至是在完全陌生的领域进行投资。但这种投资并不意味着四处开花,毫无方向,它必须以企业的投资能力为基础,以企业核心竞争力为中心,是企业核心竞争力的延伸。 基于企业核心竞争力的项目选择 企业核心竞争力是企业生存的基础,同时也决定了企业拓展的能力边界。企业必须明确的知道自己的核心竞争力所在,是品牌影响力、管理能力、人才储备、技术水平,抑或是规模实

投资项目决策的基本方法

2、投资项目决策的基本方法 1. 非贴现现金流量分析方法 非贴现现金流量分析方法是不考虑货币的时间价值,把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。 ①投资回收期法: 投资回收期(Payback Period ,缩写为PP )是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间(通常按年计)。它代表回收投资所需要的年限。回收期短于项目寿命周期的一半时方案可取,且回收期越短越好。公式: ⑴ 在原始投资一次支出,每年现金流量相等时: 回收期=每年现金净流量 原始投资额 ⑵ 当原始投资不是一次支出,每年的现金流量也不相等时: 回收期=投产后累计现金流量出现盈余的年份数-当年的现金流量 当年的盈余额 投资回收期法的主要优点是易算易懂,最大缺点是既没有考虑货币的时间价值,也没有考虑回收期后的现金流量。 ②会计收益率法: 会计收益率(Accounting Rate of Return ,缩写为ARR )是指年平均净收益与原始投资额之比。判断标准是ARR ≥企业目标收益率时,方案可行。计算公式为: ARR =原始投资额 年平均净收益×100% 由于会计收益率法是以平均税后净收益作为计算依据,与其他四种方法以现金流量作为计算依据不同。税后净收益等于现金流量减折旧,而折旧方法不同会导致不同的税后净收益,有可能导致衡量项目优劣时产生误差。 2. 贴现现金流量分析方法 ①净现值法: 净现值(Net Present V alue ,缩写为NPV )指的是在方案的整个实施过程 中,未来现金流入量的现值之和与未来现金流出量的现值之间的差额。净现值法就是使用净现值作为评价方案优劣的指标。若净现值为正数,则说明该投资项目的报酬率大于预期的报酬率;若净现值为零,则说明该投资项目的报酬率等于预期的报酬率;若净现值为负数,则

建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程

建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程,指对拟建项目的必要性 和可行性进行技术经济论证,对不同建设方案进行技术经 建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程,指对拟建项目的必要性 和可行性进行技术经济论证,对不同建设方案进行技术经济分析、比较及作出 判断和决定的过程。 1、投资决策阶段影响工程造价的因素建设项目投资决策阶段影响工程造价的因素主要有:项目建设规模、项目建设地点、项目建设标准、项目生产工艺和设 备方案等四个方面。 1.1项目的建设规模。要使建设项目达到一定的规模,并实现项目的投资的目的,就必须考察其合理的生产规模,并力求取得规模经济的收效。 1.1.1建设项目的生产规模。建设项目的生产规模指生产要素与产品在一个经 济实体中集中程度。通俗的讲也是“生产多少”的问题,往往以该建设项目的 年生产(完成)能力来表示。生产规模的大小,必将影响建设项目在生产工艺、设备选型、建设资源等方面的决策,进而影响投资规模的大小。生产规模过过 大或过小,均得不到较好的投资效益。比如冶金工业的炼铁,规模小,单位生 产能力的能耗就高,原料利用率较低,效益差;而规模过大,使得资源供给不足,生产能力不能得到有效发挥,或是产品供给超过需求,打乱了现有的供需 平衡,导致价格的下滑,对本项目的投资和原有市场均将产生巨大的损害。 1.1.2规模经济。规模经济,是指伴随生产规模扩大引起单位成本下降而带来 的经济效益。当项目单位产品的报酬为一定时,项目的经济效益与项目的生产 规模成正比,也即随着生产规模的扩大会出现单位成本下降和收益递增的现象。规模经济的客观存在对项目规模的合理选择有重大影响,可以充分利用规模经 济来合理确定和有效控制工程造价,提高项目的经济效益。合理确定项目的建 设规模,不仅要考虑项目内部各因素的之间的数量匹配、能力协调,还要使所 有生产力因素共同形成的经济实体在规模上大小适应,以合理确定和有效控制 工程造价。 1.2项目建设地点。建设地点选择包括建设地区和具体厂址的选择。它们之间 既相互联系又相互区别,是一种递进关系。建设地区的选择是指在几个不同地 区之间对拟建项目适宜建设在哪个区域范围的选择,厂址的选择是对项目具体 座落位置的选择。建设地区的选择对于该项目的建设工程造价和建成后的生产 成本,以及国民经济均有直接的影响。建设地区的合理与否,很大程度上决定 着拟建设项目的命运,影响着工程造价、建设工期和建设质量,甚至影响建设 项目投资目的的成功与否。因此,要根据国民经济发展的要求和市场需要以及

关于企业投资项目决策的研究

关于企业投资项目决策的研究 摘要:随着社会经济的发展必然伴随着大量投资活动的发生。投资是企业发展和经营的必要手段,是提升企业核心价值和自主创新的必经之路,投资活动的成功与否,在很大程度上取决于投资决策的正确与否。很多实践已证明,只有科学合理地进行投资决策,才能取得预期的投资效果。因此,企业在进行投资项目的选择和决策时,一定要遵循科学的理念和方法,坚决杜绝决策的随意化和形式化,深入的考察投资项目的各个方面。争取把企业的资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去。 关键词:企业投资项目投资决策 1.投资项目的选择 企业投资项目的选择决不是漫无目标的选择,而是从企业制定的投资战略着眼,以企业自身的投资能力为基础,围绕企业核心竞争力进行企业项目的选择。 1.1基于企业投资战略的项目选择 企业的投资战略为企业项目的选择指明了方向,它要求企业的投资围绕企业现有的业务领域、现有的市场进行多元化投资。因此,企业在选择投资项目时,要会围绕现有的产品进行全面的信息搜索,即纵向搜索及横向搜索。所谓纵向搜索是指向现有产品的上游或下游延伸进行搜索。所谓横向搜索是指丰富产品类型以覆盖更多的细分市场进行搜索。与此相对应就是创新型战略,创新型战略要

求企业跳出现有的业务框架,开发全新的产品或者拓展新的市场。 1.2基于企业核心竞争力的项目选择 企业核心竞争力是企业生存的基础。一个企业必须明确自己的核心竞争力是品牌影响力、人才储备,还是技术水平,规模实力?无论是投资战略下的纵向、横向扩张,还是创新型战略下的多元化都不应该脱离企业核心竞争力的控制范围。所以,正确选择企业核心竞争力是至关重要的。 1.3基于企业投资能力的项目选择 企业投资能力是由企业资金实力、现金流状况、筹资能力等因素共同决定的,投资能力决定了企业的投资规模。投资项目规模的确定包括两个方面:首先,投资能力决定了投资规模的可能性;其次,客观条件决定了投资规模的可行性,即客观条件包括物质技术条件、市场规模以及经济效益等。物质技术条件决定了投资项目的性质,市场规模决定着项目发展的空间,经济效益通过项目不同规模下的边际收益率和企业资金成本之间的比较,准确的界定了项目投资规模的临界点。因此,缩小企业投资项目选择的范围,不仅会提高项目选择的效率,还会大大的节约资源的耗费。 2.投资项目的决策、决策依据及风险防范 2.1投资项目的决策 投资项目的决策,是指为实现一定的投资目标,在充分占有信息和经验的基础上,根据现实条件,借助于科学的理论和方法,从若

项目投资决策论文

浅谈工程项目投资的有效控制 摘要: 本文阐述如何有效地控制工程项目的投资,分别从项目策划及决策阶段、工程项目准备阶段、工程项目招投标阶段、工程项目实施阶段、工程项目竣工验收和总结评价阶段全面阐述如何有效控制工程项目投资,在各阶段强调有效控制的重要性,相应作出具体对策、方法、措施,如何把握好每阶段的投资控制、减少投资损失,从而提高项目资金的投资效益。 关键词:工程项目;投资;有效控制 正文: 工程项目投资是指建设领域中的项目投资。处于建设行业变化的最前沿是投资者,投资者是推动建设行业发展的原动力,投资者对工程项目投资的要求和期望除了时间短、质量合格,其最主要的就是投资少,收益高,也即是投资得到有效控制。以往我国的工程项目投资很被动,往往出现投资失控,概算超估算,预算超概算,结算超预算,其终究为我国以往的投资控制大多是处于阶段性控制模式,缺乏全过程控制意识;工程投资控制方法多为静态、滞后;造价控制人员不适应造价控制的工作需要。 要开展工程项目投资的有效控制工作首先要了解到工程项目投资的有效控制为全过程控制,同时亦为动态控制;也即是项目投资控制贯穿于工程项目建设的全过程,包括建设工程的立项决策阶段、设计阶段、招标阶段和施工阶段、竣工验收及后评价阶段。针对上情况,现浅谈一下工程项目投资的有效控制对策、方法、措施。 项目策划及决策阶段 正确的项目投资来源于正确的项目投资策划及决策。项目投资决策正确与否,直接关系到项目建设的成败,关系到工程投资高低及投资效果的好坏。正确决策是合理确定与控制投资的前提。在这阶段,业主对工程项目的投资控制重点是积极参与项目决策的策划工作,做好可行性研究工作。根据市场需要及发展前景、结合技术、环境因素、合理确定建设规模;确定好建设标准水平、建设地区及地点选择、工程技术方案确定。为做好这方面工作,必须投入大量的人力、物力、财力和时间,扎实做好投资机会论证、初步可行性研究、详细可行性研究、评价及决策方面工作,务必对建设产品的技术来源、市场容量、市场前景以及经济效益分析等各方面作出深入的调研和评价,同时依据掌握的资料,对建设投资项目的投资数额进行估计,从而为项目正确决策打下坚实基础。 工程项目准备阶段 拟建项目经过决策立项后,设计阶段就成了工程投资的关键。其系影响项目投资的最大阶段。初步设计阶段的工程项目结构形式、外观设计、平面布置及装修标准等对工程项目投资影响占75%以上;在技术设计阶段的合理性,可行性确定对工程项目投资影响占35%以上,设计的好坏直接影响工程项目投资费用的多少和建设工期的长短,直接决定投入的人力、物力和财力的多少。据西方一些国家分析得到,设计费一般只相当于建设工程全寿命费用的1%以下,但正是这小于1%的费用,却基本决定了绝大部分的费用;故此要切实做好设计阶段的工作。 (一)积极推行设计招投标(包括设计方案竞标)。通过设计招投标来选择优秀的设计单位,从而保证设计的先进性、合理性、准确性,尽可能提高设计质量及效果。如顺德某广场会所室内装修设计方案就是采用设计方案竞标,通过几家实力好,信誉好的设计公司,在切实贯彻投资方的意图、构思为前提,由各设计公司各自设计,同时对所报方案提供施工概算,通

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