国际金融`
目录
第一讲外汇与汇率
第二讲外汇交易
第三讲国际金融市场
第四讲国际资本流动
第五讲国际储备
第六讲国际货币制度
第七讲国际金融机构
第八讲国际收支
第一讲外汇与汇率
第一节外汇概述
第二节汇率概述
第三节汇率的决定与影响
第四节汇率理论
第五节汇率变化的经济影响
第六节人民币汇率
第七节外汇管理
著名的国际金融之谜
美国一居民手持1USD，上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。
第二天上午到美国银行，按1USD=2.4MP的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；
下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。
此人每天喝2杯酒而手持金额一直为1USD。
第三天、第四天、第五天……
第一节外汇概述
一外汇的概念
外汇（Foreign Exchange），是国外汇兑的简称。
有动态和静态之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。
1.动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算国际间债权债务关系的行为。（在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）
2.静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种支付手段。
（1）广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。（在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产）
（2）狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。
（在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇）
★人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。
二外汇的表现形式
2008年8月修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：
（1）外国现钞，包括纸币、铸币；
（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；
（3）外币有价证券，如股票、债券等；（4）特别提款权（SDR）；
（5）其它外币资产。
★特别提款权( Special Drawing Right，简称SDR）是1969年由国际货币基金组织（IMF）创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国，用以清偿IMF贷款或弥补国际收支逆差的一种帐面资产。
★欧洲货币单位（European Currency Unit，简称ECU）是1979年由欧洲货币体系（EMS）创设的一种计价结算手段和支付工具。
EUA→ECU→EURO
★其它外币资产：
主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、SAFE(综合的远期外汇协议)等。
国际货币基金组织对外汇的解释:
外汇是货币行政当局(中央银行、货币机构、外汇平准基金组织和财政部)以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式保有的国际收支逆差时可以使用的债权。
三外汇的基本特征1、可兑换性。2、可偿付性。3、可接受性。
国际标准ISO三字符货币代码
美元(USD) 港币(HKD) 日元(JPY) 英镑(GBP) 瑞士法郎(CHF)
加拿大元(CAD) 澳大利亚元(AUD) 新加坡元(SGD) 丹麦克朗(DKK)
挪威克朗(NOK) 瑞典克朗(SEK) 澳门元(MOP) 新西兰元(NZD)
韩元(KRW)
四外汇的种类
根据可否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可以划分为：
1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换为其他货币，或向第三者办理支
付的外汇。
2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。
（记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸易往来的支付。）
★人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。
1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。
第二节汇率概述
一汇率的概念
外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。
二汇率的标价方法
1、直接标价法（direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。
〔举例〕在直接标价法下的人民币升值（上浮）和贬值（下浮）
５月７日５月２１日６月６日
１美元＝７元人民币１美元＝７.５人民币１美元＝８元人民币
从以上例子可以看到，我们固定了外币（美元）的单位数量（１美元），以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。当人民币从５月７日的７元增加到６月６日的８元时，我们称美元升值（上浮），人民币贬值（下浮）。
直接标价法的应用范围很广，我国就采用此。在直接标价法下，外国货币的数量固定不变，本国货币上的数量随着两国货币兑换比率的变化而变化。影响本国货币数量变动的原因很多。
如果一定数量的外国货币比以前换得较多的本国货币，则说明本国货币币值下降，称为外汇汇率上升；
如由$1=￥8变为$1=￥10
2、间接标价法（indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。(英国与美国)
3、美元标价法。非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。
★美国1978年9月1日开始实行间接标价法
★在没有特殊说明的情况下一般采用直接标价法或美元标价法。
三汇率的种类（8种分类法）
1、从银行买卖外汇的角度，可分为：（重点：如何判断买入价还是卖出价）
（1）买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。
（2）卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。
（3）中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。
【例】若甲银行的报价为1USD=8.2600/20RMB，则意味着甲银行USD的买入价为8.2600RMB、卖出价为8.2620RMB。
若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出价为8.2620RMB，乙银行的买入价为8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？
判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。报价行的买入价为买入价、报价行的
卖出价为卖出价。
在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。
【例】若甲银行的原报价为1USD=8.2600/20RMB，
（1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？
（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？
（3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？
使USD的买入价＞8.2600
使USD的卖出价＜8.2620
1USD=8.2598/8.2622RMB
买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则相反。
在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。
在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。
【例】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是：
１美元＝138.05－138.15日元（间接标价法）
１英镑＝1.5870－1.5880美元（直接标价法）
在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元；
而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元。
【习题1】
如果你向中国银行询问英镑／美元的汇价。中国银行答道：“1.7100／10”。请问：
①中国银行以什么汇价向你买进美元？
②你以什么汇价从中国银行买进英镑？
③如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？
1.7110;1.7110 ;1.7100
【习题2】
如果你是银行，你向客户报出美元／港元汇率为7.8000／10，客户要以港元向你买进100万美元。请问：
①你应给客户什么汇价？
7.8010
②如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港元。随后，你打电话给一经纪想买回美元平仓，几家经纪的报价是：经纪A：7.8030／40 经纪B：7.8010／20 经纪C：7.7980／90 经纪D：7.7990／98
你该同哪一个经纪交易对你最为有利？汇价是多少？
C 7.7990
2．按外汇资金的支付不同，可分为：（１）现汇汇率（２）现钞汇率
现钞买入价低于现汇买入价的原因：运送费保险费
3、按汇率制定的方法不同，可分为:
（1）基础汇率，是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。
（2）套算汇率，是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。 ★ 目前许多国家都将美元作为关键货币。 ★ 所谓关键货币（key currency ），必须满足以下三个条件： 1、本国国际收支中使用最多； 2、外汇储备中所占比重最大；
3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。
交叉汇率的计算
1、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是基础货币（美元都在左边），则计算的方法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。（先确定被除数，然后确定除数） USD1=HKD7.7450/60 USD1=JPY107.20/30
求单位港元兑日元的汇价？
2、如果在两种非美元货币的报价中，美元都是计价货币（美元在右边），则计算的方法是交叉相除，以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币，以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。 GBP1=USD1.5770/80 AUD1=USD0.6965/75
求单位英镑兑澳元的汇价？ 3、如果在一种非美元货币以美元为计价货币,而另一种非美元货币的汇率以美元作为基础货币，则计算的方法是同边相乘。 假设市场汇率如下： GBP1=USD1.5770/80 USD1=JPY107.20/30
则英镑兑日元的汇价如下：
GBP1=JPY （107.20×1.5570/107.30×1.5580）
【例】银行报价：1USD=98.40/60JPY 1USD=7.8010/20HKD
请问客户用JPY 买、卖HKD 的汇价为多少？ 【解】港元对日元的套算汇率是： 1HKD = 98.40÷7.8020/98.60÷7.8010 = 12.6122/12.6394JPY ①客户用JPY 买入HKD 的汇价是： 1HKD = 98.60÷7.8010 = 12.6394JPY (过程分解)
客户先用手中的JPY 换回USD ，价1USD=98.60JPY ； 再用换得的USD 向银行购买HKD ，价1USD=7.8010HKD
6965.05780.1/6975.05770.11AUD GBP =7450
.730
.107/7460.720.1071JPY HKD =
②客户卖出HKD的汇价是：
1HKD = 98.40÷7.8020 = 12.6122JPY
客户卖出手中的HKD换得USD，价1USD=7.8020HKD；
再用换得的USD向银行换取JPY，价1USD=98.40JPY。
【习题】
假设银行的报价为：欧元／美元：1.1250／80
美元／日元：108.40／50
请问：（1）欧元兑日元的买入价和卖出价是多少？
（2）如果客户询问欧元兑日元的套汇价，银行报“121.9498／122.3878”，银行的报价倾向于买入欧元还是卖出欧元？为什么?
【解】欧元兑日元的套算汇率
1EUR=1.1250×108.40/1.1280×108.50=121.9500/122.3880JPY
（1）欧元兑日元的买入价：（银行买欧元）
1EUR=1.1250×108.40=121.9500JPY
欧元兑日元的卖出价：（银行卖欧元）
1EUR=1.1280×108.50=122.3880JPY
（2）银行的报价倾向于卖出欧元。（因为银行报出的卖价比套算汇率低，倾向于卖；买价比套算汇率低，不倾向于买）（与前面的修改报价联系起来）
4．按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为：
（1）即期汇率，买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。
（2）远期汇率，买卖双方成交后、预约在两个工作日以后的未来某一时间办理交割所使用的汇率。
★什么是升水、贴水？
升水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于即期汇率。
贴水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将低于即期汇率。
★升水、贴水的判断标准是什么？
判断升水、贴水的标准在于货币利率的高低。
通常，利率相对较高的货币远期为贴水；利率相对较低的货币远期为升水。
若两币利率相同，则远期为平价。
★升水额、贴水额的大小如何计算？
根据利率平价说进行计算。
★如何表示远期汇率？
即期汇率银行一般都直接报出，而远期汇率的报价有两种方式：
（１）直接标出远期汇率：
如某日英镑兑美元的汇率，
现汇汇率为￡1＝＄2.4210－20
1个月期汇为￡1＝＄2.4180－00
2个月期汇为￡1＝＄2.4150－70
3个月期汇为￡1＝＄2.4330－50
一般来说，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中，英镑的现汇买卖差价为10点，期汇的买卖差价则有20点之多。
（2）用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。
由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不同：
在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水额
远期汇率=即期汇率-贴水额
在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水额
远期汇率=即期汇率+贴水额
〔例如〕(1)某日巴黎外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=FF5.6685—5.6695,三个月远期升水74—78点。
那么三个月远期汇率计算如下:
$1=FF5.6685----5.6695
+) 0.0074----0.0078
$1=FF5.6759----5.6773
(2)某日法兰克福外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=DM1.8400—1.8420,三个月远期贴水为238—233点,
那么三个月远期汇率计算如下:
$1=DM1.8400—1.8420
-) 0.0238---0.0233
$1=DM1.8162—1.8187
(3)某日纽约外汇市场上(间接标价法)现汇汇率为$1=SF1.4570---1.4580, 三个远期升水为470----462点,
三个月期的远期汇率计算如下:
$1=SF1.4570---1.4580
-) 0.0470----0.0462
$1=SF1.4100---1.4118
(4)某日伦敦外汇市场(间接标价法)上现汇汇率为￡1=$1.6955----1.6965,三个月远期贴水为50----60点.
三个月期的远期汇率计算如下:
￡1=$1.6955----1.6965
+) 0.0050----0.0060
￡1=$1.7005----1.7025
【例】假设即期美元／日元汇率为108.30／50，银行报出三个月远期的升贴水为42-39。假设美元三个月定期同业拆息年率为0.75％，日元三个月定期同业拆息年率为0.125％，为计算方便，不考虑拆入价与拆出价的差别，请问：
某贸易公司要购买三个月远期日元，汇率应当是多少？（通过利率判断是升水还是贴水）【解】报出的三月期汇水额为42-39
—前大后小，通常表明基础货币为贴水，否则将对报价行不利，有可能使买入价高于卖出价；
—前小后大，通常表明基础货币为升水，否则将对报价行不利，有可能使买卖价差缩小。三个月远期汇率：
1USD =（108.30 – 0.42）/（108.50-0.39）= 107.88/108.11JPY
则某贸易公司要购买三个月远期日元，汇率应当是:
1USD = 108.30 – 0.42 = 107.88JPY
还有一个更加简单的计算远期汇率方法.不管直接标价法还是间接标价法下的汇率,
如果银行对远期汇率的报价点数为小/大排列,则远期汇率=即期汇率+小/大排列数;
如果银行对远期汇率的报价点数为大/小排列,则远期汇率=即期汇率-大/小排列数
5．按外汇交易中汇兑方式的不同，可分为：（１）电汇汇率（２）信汇汇率（３）票汇汇率6．按对汇率管理的宽严不同，可分为：（１）官方汇率：法定汇率（２）市场汇率
7．按外汇资金的性质不同，可分为：（１）贸易汇率（２）金融汇率
（２）金融汇率是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率
（１）贸易汇率是用于进出口贸易及其从属费用的计价结算的汇率
8、单一汇率与多种汇率（复汇率）
单一汇率：指一国货币管理当局对本国货币只规定一种买卖价格，各种外汇收支都按照这个汇率结算；
复汇率（多汇率）：一国货币对外国货币的汇率，根据不同性质的外汇收支或外汇交易而规定两种或两种以上的不同汇率，可分为双重汇率或多重汇率。
第三节汇率的决定与影响
一金本位制度下的汇率决定与变动（与商品的价值规律联系）
1 金币本位下的汇率决定因素：铸币平价
两种货币所含黄金量的对比，叫铸币平价。
如：1GBP的含金量为7.32238克，1USD的含金量为1.50463克
根据含金量对比，
1GBP = 7.32238/1.50463 USD=4.8665USD
2 影响汇率变动因素：黄金输送点
铸币平价只是决定汇率的基础，市场上的实际外汇行市还要受到外汇供求情况的影响。
但是，在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。
黄金输送点是指金本位制下，在铸币平价基础上加输送黄金费用，构成黄金输出点，是汇率波动的最高限；在铸币平价基础上减输送黄金费用，构成黄金输入点，是汇率波动的最低限。黄金输入点和黄金输出点统称为黄金输送点。
在一战前，英国和美国运送黄金的各项费用如包装费、运费、保险费等约为千分之五~千分之七，即运送1英镑黄金约3美分。因此：
当市场上GBP的汇率上扬时，若为4.9000是不可能。
因为，对于美国的进口商而言，与其……不如……
即为4.8965﹤4.9000
+ 0.03
1GBP=4.8665USD
- 0.03
即为4.8365﹥4.8000
当市场上GBP的汇率下挫时，若为4.8000也是不可能。
因为，对于美国的出口商而言，与其……不如
黄金输出点￡1=$4.8965
+运输$0.03
铸币平价￡1=$4.8665
-运输$0.03
黄金输入点￡1=$4.8365
〔例〕一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品，付款的时候，如果市场汇率上涨到￡1＝＄4.9000。
这时候向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元。
如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元。
因此，输出相当于100万英镑的黄金，可以节省3500美元（4900000－4896500）。
总结：
英镑兑美元的汇价高于黄金输出点,黄金就会从美国输出,流入到英国。
结果：一方面美国对英镑的需求减少；另一方面，美国的黄金量也减少，引起美国货币量减少，物价下跌，出口增加，英镑收入增加。
这两方面的共同作用：促进英镑在美国供大于求，进而促使英镑兑美元的汇率下降。
二纸本位制度下的汇率决定与影响
纸本位制度下的汇率决定因素：
汇率决定的基础：货币购买力（其前提条件是：一价定律）
▲一价定律指任何一种商品扣除运费后，如果用同一种货币计价，其在世界各地的价格相同。（二）纸本位制下的汇率变动影响因素
1、通货膨胀
6、外汇储备
外汇储备的增减有助于政府干预汇市和稳定汇率。
7、其他因素
如投机、军事冲突、政治危机等。
三人民币汇率的决定与调整
1、决定基础：
理论上：购买力平价
实际中：平均换汇成本
2、调整方法：
一篮子货币
1元人民币=？美元
（1993年7月30日《浙江经济报》）
1.“世界银行图表集”，1元人民币=0.19美元。
2.《1987年世界发展报告》用“国际项目比较法”换算，1元人民币的购买力约折合1.97美元的购买力。
3.1988年美国兰德公司分析人民币和美元的购买力后，认为1元人民币合0.94美元的购买力。
4.美国前国务卿基辛格博士等人，在研究中国经济后认为，1元人民币相当于1美元。
5.中国国际金融研究所的研究结论是，1元人民币相当于0.8美元的购买力。
6.加拿大梅农.戈登和中南财大罗飞、汪争平等人研究推断，1元人民币折合1.62美元。
7.以联合国《1990年人文发展报告》为依据推断，1元人民币合2美元。
8.陈凯、任若思博士的研究结论是，1元人民币相当于1.1美元的购买力。
9.广东省有关部门将有关指数套入广东省相关数据进行分析研究的结论是，1元人民币合0.93美元。
10.近年来我国前去美国考察的各种团体，在比较后认为：就生活品多数而言，单位人民币的购买力同单位美元的购买力，在各自市场的作用，无明显差异。
谈谈以下这些事件中汇率的影响因素：
90年代国际金融市场上极其引人注目的事件包括：
1、美元兑日元的汇率急剧下跌，于1995年跌到历史的最低点1：80以下，随后美元开始反弹而日元江河日下。
2、墨西哥金融危机中，比索大幅度贬值；
3、东南亚金融危机中各国竞相贬值
第四节 汇率理论
一 国际借贷说
国际借贷说是系统解释汇率变动因素的先驱，代表人物为英国经济学家戈森，代表作是1861年出版的《外汇理论》。 1、主要观点
（1）用国际借贷用来表示一国的国际收支状况，经常项目和资本项目差额构成国际借贷差额；
（2）国际借贷具体可分为固定借贷和流动借贷两种类型：固定借贷指借贷关系已经形成、但尚未进入实际收付阶段的对外债权和债务，流动借贷则指已进入实际收付阶段的借贷； （3）只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响：当外汇供给大于外汇需求、即国际收支出现顺差时，本国货币汇率上升；反之，当外汇供给小于外汇需求、即国际收支出现逆差时，本国货币汇率下跌。 2、评价
（1）理论含义
国际借贷说阐述了国际债权债务关系对汇率变动的影响，从动态的角度分析了汇率变动的原因，这对于货币供求和汇率波动都比较稳定的金本位制来说具有一定的合理性。 （2）局限性
① 只对汇率变动的影响因素加以分析，忽视了对汇率决定基础的论证； ② 未对固定借贷和流动借贷的构成作深入的区分；
③ 未提及汇率与货币供求及国际资本流动之间的相互影响。 3、现实依据
（1）在实行固定汇率制以及将稳定汇率作为主要货币政策的国家，外汇供求是主导货币汇率变化的力量；
（2）在自由化程度比较高的国家，外汇供求是决定汇率水平力量； （3）当 时，有均衡汇率，否则，没有。
二 购买力平价说
瑞典经济学家卡塞尔 （K.G .Cassel ）于1918年发表了《外汇反常的离差现象》一文，首次提出了购买力平价的基本概念；1922年出版代表作《1914年以后的货币与外汇》，奠定了购买力平价的基础。购买力平价分为绝对购买力平价与相对购买力平价。 1、绝对购买力平价理论
（1）绝对购买力平价认为，两国货币之间的兑换率由两国货币的购买力决定，也就是说，在某一个时点上，A 、B 两国货币间的汇率等于两国物价水平之比。 （2）理论表达式 E =P A /P B
其中E 为汇率，指1单位B 国货币以A 货币表示的价格，P A 为A 国的一般物价水平，P B 为B 国的一般物价水平 2、相对购买力平价理论 （1）相对购买力平价认为， 两国货币在一段时期内的汇率的变化归因于两国货币购买力的变化，汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相对变动成正比。 （2）理论表达式
K K D S P A 1
式中E1和E0分别代表当期和基期的汇率，P A1和P A0分别代表A国当期和基期的物价水平，P B1和P B0分别代表B国当期和基期的物价水平。
3、对购买力平价理论的评价
（1）本末倒置。纸币所代表的价值并不取决于它的购买力，相反，纸币的购买力却是取决于纸币所代表的价值。
（2）假定所有的商品都是贸易品，忽视了非贸易商品的存在。
（3）忽略了贸易成本和贸易壁垒。
（4）过分强调了物价对汇率的作用。但这种因果关系并不是绝对的，汇率变化也可以影响物价。
（5）忽略了国际资本流动对汇率产生的冲击。
（6）购买力平价理论只是一种静态或比较静态分析，没有对物价如何影响汇率的传导机制进行具体分析。
（7）存在技术性困难，如编制各国物价指数方法、范围和基期选择等。
4、现实依据（参看教材P399）
（1）经过购买力平价调整的汇率是进行国际比较的基准。
（2）购买力平价理论是判断市场汇率的一个理论依据。
三利率平价说
利率平价理论是在国际资本流动日益频繁的形势下发展起来的。
该理论首先由英国经济学家凯恩斯提出，后经爱因齐格等其他一些经济学家发展而成，系统揭示了利率与汇率之间相互作用的内在联系。
（一）主要观点
1、无抛补利息平价理论
（1）基本观点
是指本国货币的预期贬值（或升值）幅度等于利率高于（或低于）外国利率的差额。（2）理论表达式
f = r - r* - fr* (f=Se-St/St)
式中，r代表本国某一段时期的利率；r*代表外国某一段时期的利率；St代表该时期的即期汇率；Se代表市场对这段时期到期时即期汇率，f表示市场对该段时期预期的汇率变动率；汇率标价法为直接标价法。
由于汇率变动率fr* 和外国利率r*都是百分位数，二者之积作为二阶小变量可以忽略不计，因此，无抛补利息平价又可表示为：f = r - r*
2、有抛补利息平价理论
（1）主要内容
认为利率高的国家的远期汇率会下跌，而利率低的国家的远期汇率会上升，远期汇率与即期汇率的差价就等于两国间利率差。
究其原因，在于当本国利率低于A国时，投资者为追求较高收益，会将资金调至A国，但若汇率发生相反变动，投资者很可能会遭受损失，为避免这种情况发生，投资者会在远期外
汇市场上卖出A 国货币，买进本国货币。从而使得本国远期汇率上升，A 国远期汇率下跌。 这种情况会持续到两国收益相等时才会停止，此时远期差价正好等于两国利差。 （2）理论表达式 （3）公式推导
设本币利率为i a ，外币利率为i b ，即期汇率为r s ，远期汇率为r f ，则：1个单位本币1年后为：1+i a
3、动态的利息平价理论—互交原理
从动态的角度考察远期汇率与利率的关系。认为远期汇率与利息平价之间是一种相互作用的关系，不仅远期汇率取决于利差，而且利息平价本身也受套利影响。 （二）对利率平价理论的评价 1、理论意义
比较准确地说明了远期汇率的决定及远期汇率与即期汇率之间的关系。 2、不足之处
（1）现实生活中对交易成本为零、资本能自由地在国际间流动的假定是不可能成立的。 （2）该理论还假定套利资金是无限的，于是投资者可以不断进行套利，直至利率平价成立。事实上这一假定也是很难成立的。
因而，根据利率平价理论所计算出的远期汇率往往与现实不符。 （三）现实应用
1991年，德国为抑制通货膨胀调高了央行贴现率，而当时西欧各国经济处于萧条，实行着低利率政策。于是资金大量流向德国，推动马克升值，西欧各国货币面临贬值压力。
此时，西欧其他国家要维持欧洲货币汇率机制，就必须提高利率；要刺激国内经济，又必须降低利率。坚持了一段时间后，英镑、里拉等不得不退出或暂时退出欧洲汇率机制，从1992年9月到1993年5月短短8个月时间，欧洲货币体系的汇率机制规定的波幅不得不调至15%，成员国货币双边汇率进行了5次调整，欧洲货币体系的汇率机制遭到严重破坏。这就是历史上的“九月危机”或“欧洲金融风暴”。
这次危机的根源在于欧洲货币体系成员国之间的利率差，印证了利率平价理论。
四 国际收支说
实行浮动汇率制后，将凯恩斯主义国际收支均衡条件的分析应用于外汇供求流量分析，形成国际收支说。
1981年，美国学者阿尔盖系统总结了这一理论。 （一）主要观点
国际收支的均衡条件是： CA+KA=0
b a i i -≈β
式中， CA 表示经常帐户收支差额，KA 表示资本帐户收支差额。
假设经常帐户收支差额仅为商品劳务进出口差额，而出口X 是由外国国民收入Y f 、相对价格P d / r P f 决定的，其中P d 为国内价格水平，P f 为国外价格水平，r 为现汇汇率，则有： X=f( Y f , P d ,P f , r)
若进口M 是由本国国民收入Y 和相对价格P d / r P f 决定，则： X=f( Y, P d ,P f , r)
至于一国的资本帐户收支，则主要取决于本国利率i b 与外国利率i a 的差额，及人们对未来现汇汇率变化的预期r e ，具体可表示为： 当 时，一国国际收支处于均衡状态，由此所决定的汇率水平r 也就是均衡汇率，因此，均衡汇率就可以表示为：
该式表明:
1、本国国民收入增长，通过增加进口，引起国际收支赤字，由此外汇市场就会出现超额需求，本国货币趋于贬值。
2、外国国民收入增加，通过本国出口的产加，会引起国际收支盈余，造成本币趋于升值。
3、本国物价水平上升，或外国物价水平下跌（或更一般地说，本国物价水平相对于外国物价水平上升），通过提高本国商品相对于外国商品的价格，会引起出口减少，进口增加，导致本币贬值；反之亦然。
4、本国利息率上升，或外国利息率下跌（或更一般地说，本国利息率相对于外国利息率上升），会刺激国外资金流入增加，本国资金流出减少，从而带来外汇价格下降；
5、如果人们对外汇现汇汇率的未来走势看涨，就会在外汇市场上将本国货币抛出，换成外国货币，由此造成外币现汇价格的上涨，反之亦然。 （二）理论评价
1、这一理论实际上是以外汇市场的稳定性为假定前提，这一假设值得商榷。
2、该理论的分析基础是凯恩斯主义宏观经济理论，弹性论、利率平价说，未能摆脱这些理论基础本身具有的缺陷，故其结论往往与经济现实发生抵触。
五 货币学派的汇率理论—资产市场说
20世纪七八十年代，货币学派的经济学家们从货币数量、资产市场（包括外汇市场）均衡出发，提出了汇率的资产市场学说（assets market approach of exchange rate ），其中包括“汇率货币论”（monetary approach of exchange Rate ），“超调整模式”（overshooting model ），“资产组合平衡论”（theory of portfolio selection ）等等，对汇率特别是即期汇率的变化进行系统的解释。
（一）汇率的货币论 1、主要理论观点
强调货币市场对汇率变动的影响。 一国货币市场失衡后，国内商品市场和证券市场会受到冲击，在国内外市场紧密联系的情况下，国际商品套购机制和套利机制就会发生作用。在商品套购和套利过程中，汇率就会
),,(r r r i i KA KA e b a -=)
,,(),,,,(r r r i i KA r P P Y Y CA e b
a f d f --=),,,,,,(e
b a f d f r i i P P Y Y h r =
发生变化，以符合货币市场恢复均衡的要求。
2、汇率模型
e = (M s / M sf) * (k
f / k) * (Y f / Y)α* (i / i f)β
3、模型推导
假设各国商品具有完全的替代性，商品套购过程中一价定律就能成立，即各种商品的价格用同一种货币表示处处相等：
P d = e P f (1)
在价格完全灵活可变的情况下，货币市场的失衡就立即反映到商品市场上。两国的价格水平决定于货币供应和货币需求，以K和K f分别表示国内和国外货币供给，以M s和M sf分别表示国内和国外货币需求，那么：
P d= M s / k ; P f= M sf / K f (2)
将（1）式（2）式综合起来，就得到：
e= M s / k // M sf / K f (3)
这样，国际商品套购机制就通过商品市场的价格水平将汇率与两国货币市场的供给和需求存量联系起来。均衡汇率正是使两国货币市场的相对供给存量被公众意愿持有的汇率水平。
两国货币需求函数为：
K=kYαiβ , K f = k f Yαβ i-βf (4)
式中，k、α、β分别表示以货币形式持有收入的比例、货币需求的收入弹性和利率弹性，且k、α和β均为大于零的常数。
为简便起见，假定两国的货币需求收入和利率弹性相同。
将（4）式代入（3）式，整理后即可得到国际货币主义的简单汇率模式：
4、模型的经济含义
（1）汇率变动与本国货币供给变化成正比，与外国货币供给成反比。
当一国货币供给相对他国增加时，外汇汇率就会上升，即本币的对外汇价下跌。（2）外汇汇率与本国相对于他国的收入成反方向变动，与利率成同方向变动。
本国国民收入相对增加时，汇率就会下降，即本币的对外汇价上涨，当本国利率相对上升时，汇率则会上升。
这与国际收支说的结论正好相反。
（3）国际货币主义汇率模式实际上是购买力平价说的现代翻版，只是在购买力平价说的基础上，采用现代货币学派的货币供求理论来进一步说明物价水平。这种理论对于说明长期汇率趋势有一定的意义，并唤醒人们对货币的重新重视。
5、理论评价
存在着不少与国际收支货币论同样的缺陷，在此不复赘述。
（二）汇率超调模型
1、主要理论观点
美国经济学家多恩布什提出，货币供求均衡应该是资本市场、商品市场和外汇市场的同时均衡，但是由于各个市场的主体及运动规律不同，资本市场的利率变化可以保证货币供求的瞬时调节，而商品市场的价格调节因各种时滞而进行得较为缓慢。
经济均衡体系中的某些变量发生变化时，商品市场调节的滞后性，必然会导致货币或资本市场的汇率超调，汇率的最初变动幅度将大于它长期的变动幅度，随后会出现一系列反方向变动，从而在长期中维持与包括商品市场在内的货币市场均衡变化幅度。
3、模型的经济含义
（1）如果商品市场即期价格变动率低于长期均衡价格变动（即 ），那么资本市场即
期利率变动率将高于长期均衡利率变动率，在利率平价作用下套利资金涌入，造成即期汇率高于长期均衡汇率，本币低估。 （2）如果商品市场即期价格变动率高于长期均衡价格变动率 ，那么资本市场即期利率变动率将低于长期均衡利率变动率，在利率平价作用下套利资金流出，造成即期汇率低于长期均衡汇率，本币高估。 4、对汇率超调模型的评价 （1）理论意义
① 总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次予以系统的阐述；
② 汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。在汇率从短期均衡向长期均衡过渡中，本国价格水平在上升，但外汇汇率却不升反降，即本币在外汇市场上反而升值。这一论述对于我们分析购买力平价说和理解现实汇率的波动有一定的意义。 （2）理论局限
① 它将汇率波动完全归因于货币市场的失衡，而否认商品市场上的实际冲击对汇率的影响，未免有失偏颇；
② 它假定国内外资产具有完全的替代性。
（三）资产组合平衡理论（portfolio balance theory ）
该理论是20世纪70年代中后期，由美国经济学家布朗逊（W.H.Branson ）、多恩布什（R.Dorabusch ）及弗兰克尔（F.A.Frenkel ）等经济学家创立并发展起来的，该理论是汇率货币论的进一步拓展。 1、主要理论观点
（1）均衡汇率正是使私人部门愿意持有的国内外各种资产存量实现均衡的汇率水平。 （2）如各种资产供给存量发生变化，或者当各种资产的预期收益率发生变动时，私人部门必然对其现有的资产组合进行调整，以使实际的资产组合符合其新的意愿，这种调整促使资产市场达到新的均衡。
（3）在进行国内、国外之间的资产调整过程中，本国资产与外国资产之间的替代通常引起外汇供求流量的变化，从而引起汇率波动。
（4）汇率的变动反过来通过影响私人部门对财富的重新估价及预期，在收益最大化及规避风险的前提下，重新安排本币和外币资产，调整以本国货币表示的国外资产额。 2、理论表达式 e=f(i -,i +f )W +/F -p
p p <)(p p >
3、模型推导
由于各类金融资产之间存在风险和收益上的差异，相互之间不可能完全替代，理性的投资者将根据其个人的投资偏好，按照收益与风险的权衡原则，把自己拥有的财富配置到各种可供选择的资产上，形成最佳资产组合。
各类资产之间的关系可以用以下方程式表示：
式中， 分别表示私人部门愿意以本国货币、本国证券和国外资产形式所持有的财富比例。本国货币的预期收益率为零，本国证券的预期收益率为国内利息率 ，而国外资产的预期收益率为世界利息率 。
总财富中各种资产的比例应与其本身的预期收益率成正比，与其他替代性资产预期收益率成反比：
（1）外国利息率上升时， 的数值提高， 的数值相应下降，外汇汇率上升；当外国利息率下降到引起公众资产组合调整时，外汇汇率就会下降。
（2）当一国经常账户出现盈余时，如果中央银行不增加外汇储备的持有额，人们就会将超额的外汇净资产兑换为本国货币和证券，外汇供给增加，结果是外汇汇率下降。反之，汇率上升。
（3）当一国出现政府赤字而发行政府债券时，本国证券总额增加。
一方面直接扩大了私人部门对的持有额，提高了对外币资产的需求，促使汇率提高；另一方面提高了本国的利息率，诱使公众将部分对外币资产的需求由转向，由此减少了对外币资产的需求，造成汇率下降。
汇率究竟上升还是下降，取决于国外资产的需求财富弹性（ ）与国外资产对本国利率的交叉需求弹性（ ）二者孰大。
（4）当中央银行通过购买政府债券来增加货币供给时，利率下降并低于外国的利率水平，因此对国外资产的超额需求就会扩大，从而导致汇率上升。
当中央银行通过增加国外资产来增加货币供给时，引起居民将本国货币兑换为国外资产，同样也导致汇率上升。反之，中央银行无论以何种方式减少货币供给，汇率都会下降。 4、对资产组合平衡理论的评价 （1）理论意义
可用来解释短期内汇率变动偏离长期均衡汇率水平的现象。
① 商品流量的变化缓慢而费时，短期内大量的汇率变化主要与金融市场有关；
② 当贸易流量的变动积累到一定程度时，汇率的超浮现象会逐渐消除，重新回到长期均衡水平；
???
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N M W W i i eF W i i N W i i M ),(),(),(λβαλβα,,i f i
③如果汇率在达到长期均衡之前，资产组合的调整对汇率的扰动持续存在，则汇率不断处于波动之中，不断趋近长期均衡水平，但总是不能达到目标。
（2）理论局限
①不能说资产组合、存量资产的调整是汇率波动的决定性力量；
②忽略了汇率波动对外币资产的影响。
（四）合理预期理论
1、主要理论观点
（1）经济学中的预期
经济学中的预期，是指对与当前决策有关的经济变量的未来值进行的预测。
（2）合理预期
合理预期概念是美国经济学家约翰·穆斯于1961年发表的《理性预期和价格变动理论》中首先提出来的，指以经济变量在期所能得到的全部信息为条件预测该经济变量在期的取值。
（3）理论的实践依据
任何事物的表象后面总是有规律的，只要我们能够掌握某事物形成的机制、决定因素，根据所获得的信息完全可以准确地预测该事物的未来形态。
（4）汇率合理预期
由于即期汇率形成中有一定不确定性因素，因此即期汇率可以分解为三个组成部分：一是反映前期市场预测的远期汇率；
二是反映基本经济状况的“新闻”引起的、不可预测的随机成分；
三是风险报酬。
在汇率决定中，合理预期主要作用于第一部分和第三部分。数学期望值是合理预期在汇率预测中的一个主要工具。
2、理论意义
（1）人们能够对汇率形成合理预期，实际上依赖于外汇市场有效性的假设前提。
有效市场是指价格充分反映一切可得到信息的市场。
有效市场划分为三类：第一类为弱式有效市场；第二类为半强式有效市场，第三类为强式有效市场。
（2）人的从众心理是非常强烈的，由于信息传播速度快，容易导致人们根据部分信息进行弱式预期，使汇率与均衡汇率出现偏差，并在从众心理的推动下，将这种偏差放大，就此形成信息导向和超调。
第五节汇率变化的经济影响
一货币升值与贬值
固定汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，货币的法定升值（revaluation）和法定贬值（devaluation）。
浮动汇率制下，货币的升值与贬值主要是指，市场汇率上浮（appreciation）和下浮（depreciation）。
纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-100/物价指数
二汇率变化的经济影响
1、汇率变化对贸易收支的影响
(1)一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。
（2）马歇尔—勒纳条件
本币贬值后会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即(dx+dm)>1(dx ，dm 分别代表出口和进口的需求弹性)。
dx1=5%/10%=50% dx2=20%/10%=200%
即(dx+dm)>1 本币贬值将改善贸易收支逆差 (dx+dm)<1 本币贬值将扩大贸易收支逆差 (dx+dm)=1本币贬值将对贸易收支不产生影响 (3)外汇倾销
定义:是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
【案例】:中国向美国出口某染料,该染料在中国国内价格为4￥/桶，在美国销售1$/桶,汇价为$1=4￥。
由于中国国内通货膨胀，该染料价格上升，由4￥/桶上升到6 ￥/桶,在这种情况下出口受到限制.
中国货币当局调整汇率,由$1=4￥上升为$1=8￥,此时人民币对外贬值: (4/8-1)*100%=-50% 而国内物价上涨,货币对内贬值为: 1-4/6=33.3%
人民币对外贬值>对内贬值 中国出口该染料可能的美元定价:
A:在美国仍按$1/桶销售,在美国销售1桶可得8单位人民币,大于国内的6元/桶,所以能够增加供给,扩大出口规模.
B:降低在美国的销售价格,按国内的价格对美销售,下降到0.75$/桶(0.75*8=6元),能够扩大需求.
C:在0.75$----1$之间的价格销售,既可以扩大出口规模,又可以使国际市场的需求增加. 外汇倾销因一些因素干扰而失败:
A:国内干扰:国内的通货膨胀持续发展,效;
B:国外的干扰,对方国家会采取反倾销措施.
定义:在本币贬值后的初始阶段,出口增加较少,而进口迅速上升,这样,本币贬值不但不能改善贸易收支,相反,有可能使贸易收支恶化.只有当进口惯性消失后,进口才能受到有效抑制,同时,经过一段时间调整,出口扩大,这时,就能使贸易收支得到改善,这个过程就是“J 曲线效应”。 原因：
50
(4)J 形曲线效应
贸
易
差
额0
t0t1t2T 时间
A：贸易进出口合同均有一定期限
贬值后初期出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影响到贬值初期的进出口价格。B：认识和决策、信息传递、生产改变过程也有延迟的可能
C：如果出口以本币计，进口以外币计，对贬值国来说，货币贬值对贬值前各个签订的合同起负作用，贸易逆差会因此而暂时性的扩大。
D：进口预期的作用：如果进口商预期本币会进一步贬值，就会加速商品进口，造成短期内进口需求扩大，贸易逆差会加剧。
2、汇率变动对资本流动的影响
一方面表现在货币升贬值后带来的资本流出或流入增加，另一方面也表现在汇率预期变化即汇率将升未升或将跌未跌对资本流动的影响。
3、汇率变动对外汇储备的影响
储备货币汇率变化会直接影响一国外汇储备的价值。
4、汇率变化对价格水平的影响
体现在两个方面：一是贸易品价格；二是非贸易品价格。
5、汇率变化对微观经济活动的影响
主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算对外债权债务中的风险增加。
6、汇率变动对国际经济关系的影响
货币竞相贬值促进各自国家的商品出口是很普遍的现象，由此造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾也层出不穷，这加深了国际经济关系的复杂化。
第六节人民币汇率
一标价法
人民币采用直接标价法，多数情况下以100单位外币为标准折合人民币若干元。
二人民币汇率演变
1948年12月1日，中国人民银行成立，发行了统一的货币---人民币。
（一）国民经济恢复时期（1949年－1952年）
1949年1月18日，天津，1USD=80RMB；
1949.1.18—1950.3.13，调整52次，为1USD=42000RMB；
1950.3—1952.12，基本改造完毕，1USD=26170RMB；
（二）中央集中计划经济时期（1953年－1978年）
1953—1970，1USD=2.4618RMB；
1971—1978，1971年底USD贬值，1USD=2.2673RMB
（三）进入经济体制改革和对外开放时期（1979年－1993年）
1979，平均换汇成本1USD=2.53RMB、加10%利润，1USD=2.80RMB；
1985.10，1USD=3.20RMB；
1986.7.5，1USD=3.71RMB；
1989.12.16，1USD=4.70RMB；
1990.11.17，1USD=5.20RMB；
1993.12.31，1USD=5.80RMB
三人民币汇率的改革
1994年1月1日，我国外汇管理体制进行了重大改革，改为现行制度。
一、单项选择题（共 10 道试题，共 25 分。注） 1. 布雷顿森林协定的主要内容之一是建立永久性德国哦际金融机构，即（A），对国际货 币事项进行磋商。 A. 国际货币基金组织 B. 国际复兴开发银行 C. 国际开发协会 D. 世界银行 2. 投资者直接进行证券交易的市场被称之为（C）。 A. 场外市场 B. 柜台市场 C. 第三市场 D. 第四市场 3.以下说法不正确的是（A）。 A. 瑞士法郎外国债券在瑞士发行时投资者主要是瑞士投资者。 B. 外国投资历者购买瑞士国内债券免征预扣税。 C. 瑞士法郎外国债券是不记名债券。 D. 瑞士法郎外地人债券的主承销商是瑞士银行。 4.广义的外汇指一切以外币表示的（C）。 A. 金融资产 B. 外汇资产 C. 外国货币 D. 有价证券 5.如果两个外汇市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（A） A. 直接套汇 B. 间接套汇 C. 时间套汇 D. 地点套汇 6.判断债券风险的主要依据是（D）。 A. 市场汇率 B. 债券的期限 C. 发行人的资信程度 D. 市场利率 7.金融国际化程度较高的国家，可采用弹性（D）的汇率制度。 A. 中等 B. 适当 C. 较小 D. 较大 8.对于一些风险较大的福费廷业务，包买商一般还要请谁进行风险参与（C）。 A. 政府 B. 担保人 C. 金融机构 D. 贴现公司 9.目前的国际货币主要为（A）。 A. 美元 B. 日元 C. 马克 D. 英镑 10. 我国引进外资在中国创办企业，这些企业大都是（B）。 A. 出口导向型 B. 出口创汇型 C. 进口导向型 D. 进口创汇型 二、多项选择题（共 10 道试题，共 50 分。） 1. 短期资本国际流动的形式包括（ABE） A. 现金 B. 活期存款 C. 定期存款 D. 股票 E. 国库券 2.汇率变动对国内经济的影响包括：（AC） A. 产量 B. 就业 C. 物价 D. 利率 E. 汇率 3.净误差和遗漏发生的原因包括（ABCDE ）。 A. 人为隐瞒 B. 资本外逃 C. 时间差异 D. 重复计算 E. 漏算 4.布雷顿森林体系实现双挂钩须具备以下哪些基本条件（BCE） A. 推行固定汇率制 B. 美国国际收支平衡 C. 美国有充足的黄金储备 D. 规定货币 含金量 E. 黄金市场与黄金官价一致 5.下列各项中被视为直接投资（ABCDE） A. 派送管理和技术人员 B. 提供了技术 C. 供给原材料 D. 购买其产品 E. 在资金 上给予支持 6.以下关于布雷顿森林体系说法正确的有（ABDE）
货币金融学复习要点 第一章货币与货币制度 一、货币的产生： 社会私有制和社会分工产生了商品和商品交换。 二、货币形式的发展 （一）实物货币 （二）金属货币 （三）信用货币 1.传统信用货币两种信用形式：一是银行债券二是纸币 2.现代信用货币 三、货币的职能 （一）价值尺度职能 （二）流通手段职能 （三）贮藏手段职能 （四）支付手段职能在银行存钱属于支付手段职能 （五）世界货币职能 四、货币数量的界定 （一）狭义的货币量：现金加活期存款 （三）狭义货币与广义货币的划分：狭义货币与广义货币划分的一般性标准应该是金融工具能否作为直接购买力。一般我们将广义货币口径 中除狭义货币以外的部分成为准货币或亚货币。 五、货币层次的划分 （一）基本公式 M1=C+Dd (M1表示第一层次，C表示现金，Dd表示活期存款，Ds表示储蓄存 款，Dt表示定期存款，Dn表示其他所有存款，L表示除存款以外的 短期流动性金融资产) （二）货币层次划分依据：货币层次划分的基本依据是流动性。 包含三重要求：1、不受损失 2、及时转化 3、现实购买力 六、货币制度 定义：货币制度是指一国由法律所确定的关于货币发行和流通的结构和组织 形式。 包含四个方面：币材和货币单位的规定；本位币和辅币的铸造与偿付能力的 规定；银行券与纸币的发行准备与流通的规定；黄金准备 制度。 “角”“分”为辅币单位。 七、货币制度的演变 货币制度以币材为代表。货币制度主要经历了金属货币本位制和信用货币本 位制两大阶段。
金属货币本位制银本位制 金银符合本位制（平行本位制、双本位制、跛行本位制） 金本位制（金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制）货币制度 信用货币本位制 八、金银复合本位制 九、金本位制的特点：1.以黄金为主币材料，流通金铸币，无限法偿还，国家对 铸币有法定的样式和含金量规定。（最主要的） 第二章、信用和信用工具 一、信用的含义：信用是经济活动中以偿还和付息为条件的贷款行为。 二、信用形式 （信贷信用体系中，最典型的直接信用是证券信用，最典型的间接信用是 银行信用。） 商业信用---—商业信用的缺陷也是非常突出的。首先，它具有很大的局限 性，如规模上、期限上、方向上、资金形态上和范围上的局 限等。 银行信用------克服了其他信用形式的各种局限性，大规模的促进社会资金 全方位、多层次流动，因而毫无疑问是社会信用体系中最 重要最有效的信用形式。 消费信用-------包括三种形式：分期付款、信用卡、消费信贷 三、信用工具 含义：信用工具也叫金融工具，是具备法律效力的、代表所有权和债券并据以享受相应权益书面凭证，必须具有规范性、可接受性和一定的转让性。 分类：（四）长期信用工具和短期信用工具 基本要求：一、偿还性二、安全性三、流动性四、收益性 典型信用工具：（1）商业本票，又称商业期票，是债权人签发给债权人的 付款保证书，包括出票人和收票人。 （3）支票是用于同城资金结算的凭证，性质与商业期票相 同。
在直接影响物价水平的诸多因素当中，费雪认为最主要的一个因素是（）。选择一项： A. 存款通货的数量 B. 存款通货的流通速度 C. 货币的流通速度 D. 货币的数量 题目2 还未回答 满分5 标记题目 题干 提出累积过程理论的经济学家是（）。 选择一项： A. 维克塞尔 B. 马歇尔 C. 西尼尔
D. 庞巴维克 题目3 还未回答 满分5 标记题目 题干 关于费雪方程式，下列正确的是（）。 选择一项： A. 物价水平受其他因素影响也影响其他因素 B. 货币数量并不总是与物价同比例变动 C. 货币数量不会对方程式中其他因素产生影响 D. 货币数量与物价同比例变动 题目4 还未回答 满分5 标记题目 题干
信用媒介论的主要代表人物是（）。 选择一项： A. 李嘉图 B. 亚当·斯密 C. 马歇尔 D. 费雪 题目5 还未回答 满分5 标记题目 题干 新剑桥学派认为在通货膨胀的传导过程中主要的传送带是（）。选择一项： A. 信贷量 B. 失业率 C. 货币工资率 D. 利率
题目6 还未回答 满分5 标记题目 题干 新剑桥学派在诸多经济政策中把（）放在首要地位。选择一项： A. 社会政策 B. 收入政策 C. 金融政策 D. 财政政策 题目7 还未回答 满分5 标记题目 题干
关于经济周期，维克塞尔认为（）。 选择一项： A. 政府最好不干预经济 B. 只有新产金不断流入金库银行才能持续压低货币利率 C. 市场利率与自然利率不一致造成经济波动 D. 银行不可任意变动利率 属于近代货币数量说代表的经济学家是（）。 选择一项或多项： A. 托马斯 B. 洛克 C. 李嘉图 D. 甘末尔 E. 费雪 题目9 还未回答 满分5 标记题目
《国际金融》第一次作业答案 一、单项选择题。本大题共10个小题，每小题3.0 分，共30.0分。在每小题给出的选项中，只有一项是符合题目要求的。 1."一国货币升值对其进出口收支产生何种影响 A.出口增加，进口减少 B.出口减少，进口增加 C.出口增加，进口增加 D.出口减少，进口减少 2.SDR是 A.欧洲经济货币联盟创设的货币 B.欧洲货币体系的中心货币 C.．IMF创设的储备资产和记帐单位 D.世界银行创设的一种特别使用资金的权利 3.收购国外企业的股权达到10%以上，一般认为属于 A.股票投资 B.证券投资 C.直接投资 D.间接投资 4.汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是
A.浮动汇率制 B.国际金本位制 C.布雷顿森林体系 D.混合本位制 5.在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币， 这表明 A.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升 B.本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升 C.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降 D.本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降 6.世界上国际金融中心有几十个，而最大的三个金融中心是 A.伦敦、法兰克福和纽约 B.伦敦、巴黎和纽约 C.伦敦、纽约和东京 D.伦敦、纽约和香港 7.欧洲货币市场是 A.经营欧洲货币单位的国家金融市场 B.经营欧洲国家货币的国际金融市场
C.欧洲国家国际金融市场的总称 D.经营境外货币的国际金融市场 8.国际债券包括 A.固定利率债券和浮动利率债券 B.外国债券和欧洲债券 C.美元债券和日元债券 D.欧洲美元债券和欧元债券 9.金本位的特点是黄金可以 A.自由买卖、自由铸造、自由兑换 B.自由铸造、自由兑换、自由输出入 C.自由买卖、自由铸造、自由输出入 D.自由流通、自由兑换、自由输出入 10.国际储备运营管理有三个基本原则是 A.安全、流动、盈利 B.安全、固定、保值 C.安全、固定、盈利 D.流动、保值、增值
货币金融学期末小论文《美国宽松化货币政策浅析》 学生：王朋06124021 雷爱宏06124036 老师：杨蓬勃 时间：2014年6月24号
美国宽松化货币政策浅析 一、摘要 自2008年12月17日美联储实施零利率政策到2013年12月18日美联储货币政策会议决定将货币政策重心渐渐从资产购买向零利率回归，美国实施量化宽松货币政策五年来取得了积极效果。美国经济慢慢驶入温和复苏轨道，2009——2012年实际GDP增速分别为-3.5%、2.5%、1.8%、和2.8%，2013年一、二季度GDP 折年率分别为1.1%和2.5%。本文通过对这期间美国货币政策的变化以及美国经济运行状况进行回顾，对货币政策作更深入的了解和思考。 关键字：量化宽松货币政策(量化宽松政策类似我国宽松的货币政策，指大量印发钞票，增加政府的财政支出，扩大市场上货币的流通量，促进经济发展。主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票) 二、背景 国际金融危机对美国经济形成了巨大冲击，最典型的表现形式就是经济衰退。美国商务部经济分析局的数据显示，美国实际GDP从2007年第四季度开始显著下降；2008年的四个季度中，有三个季度实际GDP显著下降，年度实际GDP 下降3.0%。另外，雷曼兄弟破产，次贷危机和欧债危机的爆发，就业指标变现黯淡，通胀处于较低水平，财政政策空间有限等。为了刺激经济复苏，所以美联储先后推出了零利率政策、三轮量化宽松货币政策。 三、基础理论 货币政策：是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及采取的影响货币数量和货币收支措施的总和。货币政策的作用机理：货币政策通过调节货币供求和利率、汇率等金融价格，作用于各经济变量，进而影响币值、就业、国际收支和经济增长。货币政策的主要内容有：稳定币值（牵扯到央行信用，如果币值不稳定会导致央行信用的载体——货币失去信用）、充分就业、 经济增长、国际收支平衡、金融稳定等。 四、内容 （一）零利率政策 零利率政策是美联储最常规的货币政策，在格林斯潘担任美联储主席18年间，美联储货币政策委员会应用的货币政策工具主要就是利率工具，通过利率的 调升或者调降控制经济的运行。国际金融危机初期，美联储使用的货币政策也主要是利率政策，试图通过下调利率促使美国经济复苏。数据显示，2007年第三季度次贷危机爆发前，美国联邦基金利率一直在高位运行，美国联邦基金利率一直在高位运行，直到2007年7月美国的联邦基金利率仍然高达5.26% 。次贷危机和接踵而至的国际金融危机显著地改变了联邦基金利率的走势，从2007年9月开始美联储持续下调联邦基金利率，2008年3月联邦基金利率下降到4% 以
2017年金融考研专业课米什金《货币金融 学》重点章节 第一章为什么研究货币、银行与金融市场 GDP平减指数，通货膨胀率计算 第二章金融体系概览 1.名词解释 逆向选择：在信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品逐出市场； 或者说拥有信息优势的一方总是趋向于做出有利于自生而不利于别人的选择。 金融恐慌：由于资金提供者对金融中介机构的稳定性产生怀疑， 因而将资金从稳定和不稳定的机构中抽回，导致大量金融机构倒闭。2.金融市场的基本经济功能： 将资金从那些由于支出小于收入而积蓄多余资金的人手中转移至由于支出大于收入而缺乏资金的人手中。（直接，间接融资） 3.金融市场的结构： 债权股权市场；一级二级市场；交易所、场外市场OTC； 货币市场：小于一年，短期国库券，可转让存单，商业票据，银行承兑汇票， 回购协议，联邦基金等。 资本市场：大于一年，股票，公司债券，抵押贷款，美国政府证券，商业贷款等。 4.金融市场国际化： 外国债券：在外国市场上发行，并以发行国货币计价的债券。 欧洲债券：在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。 欧洲货币：存放在本国之外的银行的外国货币。最重要的是欧洲美元。 欧洲美元：存放在美国以外的外国银行或美国银行国外分支机构的美元。 5.金融中介功能（间接融资）： 1）降低交易成本，为客户提供流动性服务。 2）分担风险，减少投资者风险。 3）缓解由信息不对称而产生的逆向选择和道德风险问题。 6.金融中介类型： 1）存款机构：银行，信用社。 2）契约性储蓄机构：保险，养、退休基金。 3）投资中介机构：财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投行。 6.金融体系的监管 帮助投资者获取更多信息，确保金融体系的健全性。 1986《Q》废除。（Q：美联储有权利设置银行存款利率上限） 第三章什么是货币 1.货币的功能 交易媒介，记账单位，价值贮藏（流动性：资产转化为交易媒介的成本和速度） 2.货币计量
第一单元（第1——3章） 一、名词解释 1、计算货币 2、管理货币 3、半通货膨胀 4、现金余额 5、边际消费倾向递减 6、资本边际效率 7、预防动机 8、流动偏好 9、流动性陷阱 10、社会政策 二、单选题（每小题的备选答案中，只有一个最符合题意，请将其编号填入括号内。） 1、在直接影响物价水平的诸多因素当中，费雪认为最主要的一个因素是（）。 A.货币的数量 B.货币的流通速度 C.存款通货的数量 D.存款通货的流通速度 2、凯恩斯主义的理论体系以解决（）问题为中心。 A.需求 B.就业 C.货币 D.价格 3、凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征（）。 A.为正 B.为零 C.为负 D.不可确定 4、凯恩斯认为（）是变动货币供应量最主要的方法。 A.公开市场业务 B.再贴现 C.法定存款准备金率 D.财政透支 5、凯恩斯认为货币交易需求的大小主要取决于（）。 A.收入 B.财富 C.利率 D.心理 6、凯恩斯认为在资本主义社会，储蓄与投资的主要关系是（）。 A.储蓄与投资一致 B.储蓄大于投资 C.储蓄小于投资 D.不确定 7、文特劳布认为当货币向金融性流通转移时影响的是（）。 A.物价 B.利率 C.货币量 D.汇率
8、新剑桥学派认为借贷资金供给曲线与利率呈（）变动关系。 A.同向 B.反向 C.不规则 D.不相关 9、新剑桥学派认为在通货膨胀的传导过程中主要的传送带是（）。 A.货币工资率 B.失业率 C.利率 D.信贷量 10、新剑桥学派在诸多经济政策中把（）放在首要地位。 A.收入政策 B.金融政策 C.财政政策 D.社会政策 11、信用媒介论的主要代表人物是（）。 A.马歇尔 B.亚当?斯密 C.费雪 D.李嘉图 12、信用创造论的主要代表人物是（）。 A.马歇尔 B.亚当?斯密 C.费雪 D.约翰?劳 13、凯恩斯以前的传统经济学的核心是（）。 A.自由经营 B.自由竞争 C.自动调节 D.自动均衡 14、凯恩斯主义经济政策的中心是（）。 A.膨胀性的财政政策 B.膨胀性的货币政策 C.管制工资的收入政策 D.改善结构性失业的劳工政策 15、凯恩斯认为要使物价随货币数量作同比例变动的前提条件是（）。 A.相对于货币数量的物价弹性大于1 B.相对于货币数量的物价弹性等于1 C.相对于货币数量的物价弹性小于1 D.相对于货币数量的物价弹性小于0 16、按凯恩斯的理论，下列正确的是（）。 A.货币政策和工资政策降低利率具有同样的效果 B.货币政策伸缩比工资政策更难 C.货币政策伸缩比工资政策更容易 D.采用弹性工资政策和膨胀性货币政策同时降低利率 17、按凯恩斯的理论，除了膨胀性的货币政策，主要靠（）支持赤字财政政策。 A.向中央银行借款 B.增加税收 C.发行公债 D.减少补贴
《货币金融学》期末复习题 一、名词解释： 劣币驱逐良币:是指当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货币时，实际价值高的货币（良币）必然要被熔化、收藏或输出而退出流通领域，而实际价值低的货币（劣币）反而充斥市场。 无限法偿:货币具有的法定支付能力,指不论用于何种支付,不论支付数额有多大,对方均不得拒绝接受,是有限法偿的对称 国家信用:是国家及其附属机构作为借贷主体，根据信用原则向社会公众或国外政府举债的一种形式。 商业信用：是指银行及其他金融机构以货币形式提供给企业或者个人的信用。 金融市场：以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。 直接融资：资金需求方直接从供求方获得资金的方式。 间接融资：资金需求方通过银行等信用中介机构筹集资金的方式。 货币市场：又名短期金融市场，短期资金市场，是指融资期限在一年或一年以下，即为交易对象的金融资产其期限在一年或一年以下的金融市场。 资本市场：长期金融市场，长期资金市场，指融资资金在一年以上即为交易对象的金融资产其期限在一年以上的金融市场。期限长、流动性相对弱、风险性也更强。 基准利率：币市场基准利率一般是指银行间同业拆放利率。它是一种单利、无担保、批发性利率，在金融市场上具有普遍的参照作用，其他利率水平或金融资产价格均根据这一基准利率水平来确定。 债券：是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 名义利率：是政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀风险的利率。 实际利率：是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率后的利率，它是在没有通货 膨胀风险前提下，指物价不变、货币购买力相对稳定时的利率。 商业银行：是以吸收公众存款、发放贷款、办理结算为主要业务的企业法人，是以追求利润最大化为经营目标，以货币信用业务和综合金融服务为经营对象的综合性、多功能的金融企业。 中间业务：中间业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务，即能为商业银行带来货币收入，却不直接列入银行资产负债表内的业务。 表外业务：商业银行从事的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。 原始存款：是指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的存款，它包括商业银行吸收到的所增加其准备金的存款。 派生存款：是指商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出来超过最初部分存款的存款。它是商业银行在其超额储备的基础上，由负债贷款转化的存款货币。 现金漏损：是指在商业银行存款货币创造过程中，随着客户从提取或多或少的现金，从而使一部分现金流出银行系统，现金漏损会降低存款货币创造乘数。 超额准备金：是指及在存款帐户上的实际准备金超过的部分。 基础货币：也称高能货币或强力货币，是由流通中的通货和商业银行的准备金组成。 货币乘数 投资基金：是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。
货币金融学考试重点【货币金融学考试资 料】 货币金融学关键词：1.M2 2.米德冲突米德冲突(Meade Conflict)是指在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。 3.购买力平价购买力平价是根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数。目的是对各国的国内生产总值进行合理比较。购买力平价汇率与实际汇率可能有很大的差距。在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率将会趋向于靠拢购买力平价。购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。前者指本国货币与外国货币之间的均衡汇率等于本国与外国货币购买力或物价水平之间的比率;后者指不同国家的货币购买力之间的相对变化，是汇率变动的决定因素。 4.通货膨胀一、简述通货膨胀的强制储蓄效应答：政府如果通过向中央银行借债，从而引起货币增发这类办法筹措建设资金，就会强制增加全社会的投资需求，结果将是物价上涨。在公众名义收入不变的条件下，按原来的模式和数量进行的消费和储蓄，两者的实际额均随物价的上涨而相应减少，其减少的部分大体相当于政府运用通货
膨胀实现的部分，如此实现的政府储蓄是强制储蓄，即通货膨胀的强制储蓄效应。 二、如何理解供求混合推进型通货膨胀答：供求混合型通胀的论点是将供求两个方面的因素结合起来，认为通胀是由需求拉动与成本推进共同引起的。该观点认为，在现实经济生活中，通胀产生的原因既有来自需求方面的因素，又有来自供给方面的原因，很难分清具体是由哪一方面原因形成的，即所谓“拉中有推，推中有拉”。例如，通胀可能从过度需求开始，但由于需求过度导致物价上涨促使提高工资，从而转化为成本推进因素。另一方面，通胀也会由于成本原因开始，如迫于压力提高工资。但如果不存在需求和货币收入的增加，这种通胀是不会长久的。可见，成本推进只有与需求拉动共同作用才能产生一个持续的通胀。 三、简述通货膨胀的资产结构调整效应答：一个家庭的财富或资产由实物资产和金融资产构成。实物资产的货币值大体随通货膨胀的变动而相应升降； 金融资产则比较复杂，因为很大一部分金融资产是随着行情的变化而变化，其在通货膨胀中，并非能稳妥保值。而其他一些在通货膨胀的环境下，以名义货币值计量，存款、负债的名义货币值不变，而货币值可随物价变动而相应变动的资产之名义货币值则随通货膨胀率相应升降，从而改变以名义货币值计量的资产结构； 以实际货币值计量，存款及负债将随通货膨胀率相应升降，而货币值可随物价变动而相应变动的资产之实际价值则未变动，从而调整了以
一．名词解释 1．有效需求：商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求，而总供给价格就是全体资本家雇佣一定数量的工人时所需要的最低限度的预期总收入，它等于正常利润与生产成本之和；总需求价格是指全体资本家提供一定就业量时，预期社会上购买他们产品所愿意支付的总价格。 2．流动偏好：是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素。 3．流动性陷阱：当利率降至一定的低水平时，因利息收入太低，致使几乎每个人都宁愿持有现金，而不愿持有债务票据。此时金融当局对利率无法控制。一旦发生这种情况，货币需求就脱离了利率的递减函数这一轨迹，流动偏好的绝对性使货币需求变得无限大，失去了利率弹性，此时就陷入了流动性陷阱。4．交易动机：是指人们为了应付日常的商品交易而需要持有货币的动机。 5．投机动机：是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机。6．半通货膨胀：在达到充分就业分界点之前，货币数量增加不具有十足的通货膨胀性，而是一方面增加就业量和产量，另一方面也使物价逐渐上涨，但其幅度小于货币量的增加，这种情况凯恩斯称之为半通货膨胀。 7．萨伊定律：萨伊认为货币本身没有价值，其价值只在于能用以购买商品，所以卖出商品得到货币不应该长期保存而是用以购买他物，因此，供给会自动创造需求。 8．货币需求：特定时期公众能够而且愿意持有的货币量。 9．预防动机：是指人们为了应付不测之需而持有货币的动机。 10．投机动机：是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中获利的动机。11．货币乘数：基础货币扩张或收缩的倍数。 12．现金储蓄：以持有现金余额的形式储蓄，这种储蓄形式得不到利息收益，但具有无风险、流动性高和资本价值稳定的特点。 13．流动性抑制：如果借贷市场不完善和个人未来收入不确定，就会使人们的消费计划受到流动性抑制。表现在限制家庭借钱超前消费，其结果是推迟消费并增加了储蓄。 14．相机抉择：货币政策的诸多目标难以统筹兼顾时，需要对其进行主次排位，即根据经济形势来判断哪一个问题最为突出，最迫切需要解决，据此决定将哪个最终目标放在首位，其他目标只要在社会可接受的程度内就应该暂时服从于这个目标，这种选择就叫相机抉择。 15．通货膨胀缺口：一旦总需求超出了由劳动力、资本及资源所构成的生产可能性边界时，总供给无法再增加，这就形成了总需求大于总供给的通货膨胀缺口，使物价上涨。 16．粘性：指工资和价格在外部冲击下不是不能调整，而是调整十分缓慢，要耗费相当时日。 17．非市场出清：是指在出现需求冲击或供给冲击后，由于工资和价格存在粘性，供求不能迅速调整到使市场出清的状态，缓慢的工资和价格调整使经济回到实际产量等于正常产量的状态需要一个很长的过程，在这个过程中，经济处于持续的非均衡状态，有明显的非瓦尔拉斯均衡特征。 18．银行的最优利率：当正向选择效应和反向选择效应相抵消时的利率是银行的最优利率，此时银行的达到最大化。 19．外在融资溢价：由于不对称信息和其他摩擦因素的存在，干扰了金融市场的调节功能，出现了外部筹资的资金成本与内部筹资的机会成本之间裂痕加大的情况。这种裂痕被新凯恩斯主义称为外在融资溢价，它代表净损失成本。 20．中立货币：货币的中立性是指货币通过自身的均衡，保持对于经济过程的中立性，既不发挥积极作用，也不产生消极影响，使经济在不受货币因素的干扰下，仍由实物因素决定其均衡。 21．社会市场经济模式：是指在国家保护和维持的社会经济秩序下，充分发挥市场经济所具有的全部有机效能，保证生产力的发展和技术进步与个人自由达到完全协调一致的一种新的经济发展模式。22．人民股票：是指能够吸引全体人民都能够购买的小面额股票，它最大的特点就是对本企业职工和低收入者给予优先和优惠，以充分体现该股票的“人民性”。 23．货币目标公布制：是指中央银行在每年的第四季度向公众下一年度货币供应量增长的控制指标，作为下一年度中央银行货币供应的准绳。 24．伦巴德业务：是指中央银行向金融机构发放的指定证券为担保的短期贷款。 25．北欧模型：由瑞典学派经济学家提出的，用以研究经济开放型小国的通货膨胀问题的模型，该模型强调的是结构因素在通货膨胀中的作用，着重分析的是一个开放型经济的小国如何受到世界通货膨胀的影响而引起国内通货膨胀的问题。 26．适应性预期：这种预期是在信息不充分时，根据过去预期的偏离程度，凭自己的经验或记忆，结合客观情况的变化而不断地调整、修正对未来的预期，去适应已经变化了的经济形式。
一、名词解释 1、长期资本流动：指期限在一年以上的资本的跨国流动。包括国际直接投资、国际间接投 资和国际信贷。 2、国际直接投资：是指一国的私人资本或垄断集团在国外投资开办企业，并取得该企业的 经营管理权。 3、国际间接投资：又称为国际证券投资，是在国际证券市场上发行和买卖证券，所形成的 资本国际流动。 4、国际金融危机：是指发生在一国的资本市场和银行体系等国内金融市场上的价格波动以 及金融机构的经营困难与破产，而且这种危机通过各种渠道传递到其他国家从而引起国际范围的危机大爆发。 5、国际债务危机：是指在债权国与债务国的债权债务关系中，债务国不能按期如数地偿还 债务，致使债权国与债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响它们各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。 6、国际货币危机：又称国际收支危机，含义有广义与狭义两种。从广义来看，一国货币的 汇率变动在短期内超过一定幅度就可以称为货币危机(有的学者认为该幅度为15% ~20%)。从狭义上看，货币危机主要是指在固定汇率制下，由于市场参与者对一国的固定汇率失去信心，而在外汇市场上大量抛售该国货币，进而导致该国外汇市场持续动荡，固定汇率制度走向崩溃的现象。 7、金融安全：与金融风险、金融危机相对是一国所具备的抗拒金融风险，免遭金融危机的 能力。 8、债务率：是外债余额与当年贸易和非贸易外汇收入(国际收支口径)之比，是衡量一国负 债能力和风险的指标，国际公认数值是100 %，即债务率应小于100 %。 9、世界银行：又称国际复兴开发银行，广义的世界银行集团还包括亚洲开发银行、非洲开 发银行、泛美开发银行。它是根据布雷顿森林会议上通过的《国际复兴开发银行协定》于1945年12月成立的政府间国际金融机构。 10、国际金融公司：是世界银行于1956年7月设立的专门对成员国私人企业提供贷款 的国际金融机构。 11、牙买加体系：1976年1月，临时委员会在牙买加首都金斯敦举行，通过了关于国 际货币制度改革的协议，简称《牙买加协定》。同年，基金组织采纳了牙买加协定的基本内容，通过了《国际货币基金协定第二次修正案》。该修正案于1978年4月1日正式生效，自此国际货币制度进.了牙买加体系时期。牙买加体系是以浮动汇率制与多元化国际储备货币相结合的国际货币体系。 二、填空 1.资本国际流动按期限可分为（长期资本流动）（短期资本流动）。按投资主体分又可分为 （私人国际投资）与（政府国际投资）。 2.邓宁认为，影响企业对外投资的因素有:（所有权优势）（内部化优势）（区位优势）。 3.金本位是指以（黄金）作为本位货币的一种制度。 4.（特里芬）难题指出了布雷顿体系的内在不稳定和危机发生的必然性。 5.1976年1月在牙买加首都金斯顿签署了（“牙买加协定”），国际货币体系进入新阶段。 6.所谓的（“国际债务危机”）的开端始于1982年8月的墨西哥外债的无力偿还。 7.国际货币危机又称:（国际收支危机）。 8.我国利用外资的方式有（外商直接投资）（国际信贷）（发行国际债券）（利用中国银行 的外汇资金）等。
第一部分货币 ?货币形式的演变：实物货币→金属货币→代用货币→信用货币→电子货币 ?货币的职能（五个）：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币 ?金汇兑本位制：不流通金币，但规定本币与一种可兑换黄金的外汇保持固定汇率，同时本国发行货币必须将等值黄金与外汇存于该外汇发行过作为准备的货币制度，又称虚本位制。 第二部分信用 ?信用工具（又称金融工具）的特征：偿还期、流动性、安全性、收益性 ?典型的信用工具：商业票据、债券、股票 ?金融衍生工具（四种）：远期合约、期货、期权、互换 第三部分金融 ?金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和 ?商业银行的组织形式：单一银行制、分支银行制、持股公司制、连锁银行制 ?持股公司制：也称集团制银行，指由一个集团成立股权公司，再由该公司收购或控制一家或若干家独立的银行的股票 ?商业银行的业务：负债业务、资产业务、中间业务以及表外业务 ?表外业务：是指或有债权和或有债务的业务（即不列入资产负债表的业务，但在一定条件下会转化为资产或负债的经营活动，有一定风险） ?非银行金融机构有：投资银行、保险公司、证券投资基金、信托公司和租凭公司?货币政策的最终目标（四个）：物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡?货币政策中间目标的选择标准：相关性、可测性、可控性、抗干扰性 ?操作目标的选择：主要有商业银行的存款准备金率、基础货币等 ?基础货币：是中央银行经常使用的一个操作指标，又叫“强力货币”、“高能货币”(基础货币是商业银行准备金和流通现金的总和，是央行的负债，央行可对其直接控制) ?货币政策传导机制：就是央行运用货币政策工具，通过操作目标和中介目标的变动，实现货币政策最终目标的过程，一般有三个基本环节。 费雪现金交易数量说：M*V=P*Y （P*Y代表名义总支出或总收入） 只考虑了货币的交易媒介的功能，货币量决定价格波动 传统货币 数量学说：剑桥学派余额数量说: P=K*R/M (P：购买力、R：财富商品K：货币占财富比重M：货币量) 认识到了货币的两个属性：交易媒介与财富储藏
现代货币学说（完美版） 考前复习（重点）： 货币的数量）。在直接影响物价水平的诸多因素当中，费雪认为最主要的一个因素是（ 货币数量并不总是与物价同比例变动）关于费雪方程式，下列正确的是（就业）问题为中心。凯恩斯主义的理论体系以解决（为零）。凯恩斯认为现代货币的生产弹性具有以下特征（ 公开市场业务）是变动货币供应量最主要的方法。凯恩斯认为（利率的波动）。凯恩斯认为变动货币供应量所产生的直接效果是（ 投机）需求。凯恩斯认为与现行利率变动方向相反的是货币的（ 储蓄大于投资）。凯恩斯认为在资本主义社会，储蓄与投资的主要关系是（膨胀性的财政政策）。凯恩斯主义经济政策的中心是（高利率是有效需求不足的重要因素）。按凯恩斯的理论，下列正确的是（相对于货币数量的物价弹性等于凯恩斯认为要使物价随货币数量作同比例变动的前提条件是（1）。 货币政策伸缩比工资政策更容易）按凯恩斯的理论，下列正确的是（发行公债）支持赤字财政政策。按凯恩斯的理论，除了膨胀性的货币政策，主要靠（逆经济风向行事的经济政策）。原凯恩斯主义学派提出的主要经济政策是（利率的反向选择效应）作为检测机制。新凯恩斯主义学派认为在不完全的信贷市场上，可以利用（ 金融性）流通。文特劳布认为投机性动机货币需求形成了货币的（利率）。文特劳布认为当货币向金融性流通转移时影响的是（ 政府需求扩张动机）。文特劳布的货币需求七动机中凯恩斯没有分析过的是（货币工资率）。新剑桥学派认为在通货膨胀的传导过程中主要的传送带是（社会政策）放在首要地位。新剑桥学派在诸多经济政策中把（． 利率是经济中的重要变量）。按新剑桥学派的理论，下列正确的是（ 国民收入的分配取决于利润率和工关于通货膨胀成因，按新剑桥学派的理论，
一、单项选择题 1．国际贸易信贷交易记录在国际收支平衡表的( C ) A．经常账户 B．资本账户 C．金融账户 D．储备账户 2．国际保险业务产生的保险费及赔偿费用反映在国际收支平衡表的( A ) A．货物和服务项目 B．收益项目 C．经常转移项目 D．其他剩余项目 3．国际金本位制最理想的形式是( A ) A．金币本位制 B．银币本位制 C．金块本位制 D．金汇兑本位制 4．中信银行向汇丰银行报出即期汇率100美元=621.260～623.750人民币，该汇率表示( B ) A．中信银行买入100美元支付623.750人民币 B．汇丰银行买入100美元支付623.750人民币 C．中信银行卖出100美元收入621.260人民币
D．汇丰银行卖出100美元收入623.750人民币 5．一国国际收支持续性逆差会引起( B ) A．本币汇率上浮 B．本币汇率下浮 C．本币汇率不变 D．外汇汇率不变 6．IMF发放普通贷款的最高额度为成员国份额的( D ) A．50％ B．75％ C．100％ D．125％ 7．世界银行的贷款对象是( A ) A．成员国政府 B．中央银行 C．商业银行 D．私营企业 8．外国债券( D ) A．不记名发行，票面货币有选择性 B．不记名发行，票面货币不具有选择性 C．记名发行，票面货币有选择性 D．记名发行，票面货币不具有选择性
9．假定某外汇银行报出即期汇率1美元=7.7560～7.7590港元，1个月的掉期率50～30，美元兑港元1月期远期汇率为( B ) A.7.2560～7.4590 B. 7.7510～7.7560 C.7.7610～7.7620 D. 8.2560～8.0590 10．美国短期国库券期货合约面值100万美元，期限3个月，当该期国库券的收益率是5.5％时，该短期国库券期货的报价是( C ) A．5.5 B．55 C．94.5 D．105.5 11．当金融危机来临时，下列哪个国际组织发挥“最后贷款人”的职能( B ) A．国际清算银行 B．国际货币基金组织 C．世界银行集团 D．巴塞尔银行监管委员会 12．导致布雷顿森林货币体系崩溃的直接原因是( C ) A．第一次美元危机 B.第二次美元危机 C.第三次美元危机 D.第四次美元危机 13．观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位的汇率是( B ) A．名义汇率
货币金融学期末考试复习重点 第一章货币与货币制度 1 价值尺度的作用（P5） 2 中国货币层次的划分（P15） 3 理解金银复本位制（P18） 第二章信用与信用工具 1.信用工具的基本特征（P32） 第三章金融机构体系 1.金融机构的概念和功能（P41） 2.为什么需要金融机构（P45） 第四章利息与利率 1.利息的概念及种类（P66） 2.影响利率变动的主要因素（P68） 3.到期收益率的计算（P72） 4.古典利率理论-选择判断（P74） 第五章金融市场及其构成 1.金融市场的含义（P95） 2.直接融资和间接融资的优缺点（P97） 3.金融市场的功能（P98） 4.货币市场与资本市场的含义和特点，区分两者包含的子市场（P99） 5.票据贴现的计算（P103） 6.债券价格的计算（P114）
第六章金融衍生工具与金融市场机制理论 1.金融衍生工具的概念和特征（P120） 1.期货合约以及金融期权的含义（P124） 3.有效市场假说-分层次（P132） 第七章商业银行及经营管理 1.商业银行的经营模式与组织制度优缺点（P146） 2.商业银行的负债业务（P152） 3.商业银行的经营管理原则（P160） 4.什么是利率敏感性缺口（P165） 第八章中央银行 1.中央银行产生的必要性和途径（P171） 2.中央银行的职能及其包括的内容（P182） 第九章银行监管 1.银行业的内在不稳定性的来源（P191） 2.银行挤兑的概念和危害性（P194） 3.金融监管的原则主要内容（P199） 4.银行监管的主要内容及其处理（P203） 5.政府安全网两个制度的含义（P206） 6.为什么要对银行进行监管；监管中面临哪些问题第十章货币需求 1.货币需求的影响因素 2.简单了解不同学派对货币需求的理论
第二次作业答案 二、单选题（每小题的备选答案中，只有一个最符合题意，请将其编号填入括号内） 1、乘数的概念最早由（C ）提出。 A.汉森 B.索洛 C.卡恩 D.凯恩斯 2、托宾认为货币投机需求与利率之间存在（B ）关系。 A.同向变动 B.反向变动 C.相等 D.不确定 3、平方根定律认为当利率上升时，现金存货余额（ C）。 A.上升 B.不变 C.下降 D.不确定 4、立方根定律货币预防动机需求与利率之间存在（B ）关系。 A.同向变动 B.反向变动 C.相等 D.不确定 5、关于IS-LM模型中IS曲线正确的是（D ）。 A.储蓄是收入的负函数 B.储蓄是利率的正函数 C.投资是收入的正函数 D.投资是利率的负函数 6、在IS-LM模型的古典区域，货币投机需求（B ）。 A.为正 B.等于零 C.为负 D.不确定 7、当资本边际效率上升时，关于IS-LM模型中IS曲线正确的是（A ）。 A.向右上方移动 B.向右下方移动 C.向左上方移动 D.向左下方移动 8、当货币需求增加时，关于IS-LM模型中LM曲线正确的是（C ）。 A.向右上方移动 B.向右下方移动 C.向左上方移动 D.向左下方移动 9、当增加政府税收时，关于IS-LM模型中IS曲线正确的是（A ）。 A.向右上方移动 B.向右下方移动 C.向左上方移动 D.向左下方移动 10、在凯恩斯区域，政府主要通过（B ）达到目标。 A.货币政策 B.财政政策 C.收入政策 D.物价政策
11、债券的违约风险与利率是（A ）变动的。 A.同方向 B.反方向 C.同步 D.不确定 12、根据纯预期理论、流动性理论，下列正确的是（C ）。 A.在预期利率上升时，LP理论比PE理论的收益曲线斜率更小 B.在预期利率不变时，LP理论比PE理论的收益曲线更向下倾斜 C.在预期利率下降时，LP理论比PE理论的收益曲线平坦些 D.在预期利率不确定时，LP理论比PE理论的收益曲线变动幅度更小 13、根据储蓄生命周期论，储蓄主要取决于（D ）。 A.利率 B.收入 C.当前收入 D.终生收入 14、新凯恩斯主义学派与原凯恩斯主义学派在理论上的共同点是（A ）。 A.承认实际产量和就业量的经常波动 B.否认劳动市场中非自愿失业的存在 C.强调工资和价格的粘性 D.从微观角度阐明宏观经济政策 15、新凯恩斯主义学派以（C ）弥补原凯恩斯主义的缺陷。 A.从宏观角度说明微观主体行为 B.从宏观角度解释宏观经济政策 C.从微观角度说明宏观经济政策 D.从微观角度解释微观主体行为 16、不完全信息的信贷市场通常是在（B ）的作用下达到均衡。 A.利率 B.利率和配给 C.利率和政府干预 D.政府干预 17、被新奥国学派、伦敦学派、芝加哥学派、弗莱堡学派推为代表人物的经济学家是（A ）。 A.哈耶克 B.萨缪尔森 C.弗里德曼 D.凯恩斯 18、关于中立货币的条件，下列正确的是（A ）。 A.哈耶克认为保持货币中立的条件是货币供应的总流量不变 B.哈耶克认为保持货币中立的条件是市场利率与自然利率相等 C.哈耶克与维克塞尔在这方面是一致的 D.哈耶克认为变动货币供应量若对一般物价没有影响，则对商品相对价格没有影响 19、哈耶克认为货币制度改革的最好办法是（D ）。 A.中央银行独立于政府 B.统一区域货币 C.金本位 D.由私人银行发行货币
份测验国际金融第一次作业
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2013年9月份考试国际金融第一次作业 一、单项选择题（本大题共60分，共 20 小题，每小题 3 分） 1. 通常，外汇汇率又称（） A. 比价 B. 价格 C. 汇价 D. 比例 2. 汇率有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售的货币通常称为( )。 A. 非自由兑换货币 B. 硬货币 C. 软货币 D. 自由外汇 3. 间接标价法是以( )为基础报价的。 A. 外币 B. 美元 C. 本币 D. 复合货币 4. 一国货币对关键货币的汇率称为( )。 A. 买入汇率 B. 卖出汇率 C. 基本汇率 D. 套算汇率 5. 收支不平衡是指( ) A. 调节性交易不平衡 B. 自主性交易不平衡 C. 自主性交易和调节性交易都不平衡 D. 经常项目不平衡 6. 国际收支全面反映一国的对外( )关系 A. 政治 B. 经济 C. 军事 D. 文化科技 7. 通常人们讲的的外汇是指( )。 A. 外国货币 B. 以外币表示的支付手段 C. 以外币表示的有价证券 D. 特别提款权 8. 一国自主性交易的支出大于收入，称为国际收支（） A. 顺差 B. 逆差 C. 平等 D. 不平等参考 9. 直接套汇又称为（）。 A. 两角套汇 B. 三角套汇 C. 套利 D. 时间套汇
10. 战后初期的布雷顿森林体系规定，该体系会员国的汇率波动幅度为黄金平价的( ) A. ±10% B. ±2.25% C. ±1% D. ±10－20% 11. 一般情况下，大宗的即期交易的起息日或交割日定为（） A. 成交当天 B. 成交后第一个营业日 C. 成交后第二个营业日 D. 成交后一星期内 12. 从长期讲，影响一国货币币值的基本因素是( ) A. 国际收支状况 B. 经济实力 C. 通货膨胀 D. 利率高低 13. 一国外汇市场的汇率完全由外汇市场的供求关系决定，这种汇率制度称为（）。 A. 固定汇率制 B. 自由浮动汇率制 C. 管理浮动汇率制 D. 肮脏浮动汇率制 14. 国际收支平衡表按照（）原理进行统计记录。 A. 单式记账 B. 复式记账 C. 增减记账 D. 收付记账 15. 在我国的国际收支调节中，市场机制的作用有（）的趋势。 A. 扩大 B. 减小 C. 放弃 D. 完全化 16. 金本位制下，外汇汇率以黄金输送点为界限，围绕（）上下波动。 A. 货币价值 B. 货币价格 C. 铸币平价 D. 纸币平价 17. 某国国内出现政局动荡、爆发武装冲突和暴力事件，给国际商务企业带来的风险属于（）。 A. 利率风险 B. 市场风险 C. 政治风险 D. 商业风险 18. 购买力平价指由两国货币的购买力所决定的( )