华谊兄弟2008-2012年度报告分析
一、中国电影电视剧行业分析：
1. 行业的经济周期：电影电视剧行业（以下简称影视剧行业）属于非周期性行业。而从中国统计年鉴了解到的
数据显示，中国过去几年的总票房收入持续快速的增加，国内电视剧产出与播出量维持在稳定水平。在2008年金融危机以及2009年欧债危机的双重利空背景下，中国影视剧行业并没有随着经济下滑而下滑，相反，电影业反而保持了更加高速增长的态势，中国电影总票房从2008年的40.41亿元增加到2012年170.73亿元，5年来增幅为322.50%，中国电影总票房一跃成为仅次于美国的全球第二大电影市场。
2. 行业的生命周期：公司所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。作为非日常必需
品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。目前，随着中国经济总量的稳步增长、城镇化进程的逐步推进、大众精神文化需求的井喷式增长以及国家对电影产业扶持力度的日益加大，电影产业的发展有了足够的支撑，中国电影市场所蕴藏的潜力正在逐步释放（刘汉文，2012），我们有理由判断，中国电影产业是朝阳产业。同时，从统计年鉴的数据可以看到，中国电视剧年播出数稳定在23万到24万部。而由于每年中国电视剧批准播出数仅占电视剧产量的一般不到，可见中国的电视剧市场是一个竞争较为充分、市场规模比较稳定的市场，因此电视剧产业既不能算朝阳产业，也不能算夕阳产业。而随着近年来网络视频媒介的重要性日益突出以及网络视频公司逐步介入电视剧行业，电视剧行业势必进行结构转型，谁能抓住更新的潮流和更新的标准，谁就能在这一轮竞争中尝到甜头。
3. 行业的产业链：影视剧行业属于服务业，属于国民经济下游，最大的特点是受众面非常广泛。其上游相关行
业主要是建筑业（影城、影视基地建设）、信息产业（拍摄设备、处理软件、高新技术设备）等；其下游相关行业主要是广告业、轻工食品业（影院周边的食品店）、专业服务业（广告印刷、媒体与传播）、旅游业（影视基地）等。
4. 行业的竞争格局：电视剧行业竞争较为充分，市场大小稳定在一定水平，经过多年的迅猛发展，电视剧行业
的市场化程度已经很高。精品电视剧的细分市场依然呈现供不应求的状况，但仍然无法完全避免整个行业竞争加剧所可能产生的系统性风险，不排除网络媒介革新会引起新一波发展潮流。而在电影行业中，中国的电影公司数量控制在15-20家左右，其中市值较大的约3-4家，参照美国的电影行业架构来说，中国的电影行业架构仍处于一种偏向散乱的状态，各种电影公司的出品品质参差不齐，有待进一步通过兼收并购等手段来完善；同时中国的进口影片受制于政策只能由一家国有企业来引进，相信随着党中央简政放权思想的落实，各大电影公司会逐步掌握进口影片的权利。如果更多的影片竞争相同的档期，将不可避免地出现上映日期难以协调、观影人群分流的竞争新局面。
5. 行业的供需分析：①电影的门票价格在全国是稳定在同一个价格上的，不会因为看的人多或看的人少而变化，
因此票房收入主要就依靠观影人数来决定，在国际经济危机的背景下，民众的释放压力的需求也成了助长电影总票房的催化剂；而当经济增长时，民众收入增加，也增加观影人数；而且随着城镇化的推进，电影院线将会迎来二三线城市及农村的观影人群。同时从国产电影票房与国外电影票房的结构来看，国产电影仍然有很大的发展空间，因此电影行业处于供不应求的状态。②电视剧行业如今是供大于求，每年播出量只有产出量的一半，电视剧质量良莠不齐，因此如果在众多电视剧中脱颖而出是企业在电视剧市场中保持竞争力的关键。而电视剧的收视率决定电视台广告收入进而决定电视剧售价高低，因此民众的偏好对公司的电视剧产品是决定性因素。
6. 行业的宏观环境：如今，3D电影越发流行，相关的技术手段也日益更新，美国的电影公司在这方面属于技
术和质量的领头羊，因此国内的电影公司面临着“美国大片”的巨大的竞争压力。从2012年度中国电影产业发展分析报告（刘汉文，2012）来看，大部分国产电影始终无法突破单部2亿元的票房成绩，而进口电影的票房几乎每一部都超过了3亿元。不过，由于进口电影受到语言的影响，并不会完全吸收国内观影需求，因此国内的电影公司亟需提升自身实力，制作出能与进口电影相媲美的国产电影，相信当国产电影的质量提高后，其总票房会有一个质的飞跃。
二、审计报告措辞
从华谊兄弟公司2009-2012年年度审计报告的措辞来看，都为无保留意见的审计报告，即注册会计师认为其财务报表反映是公允的，能满足非特定多数的利害关系人的共同需要，并对发表的意见负责。
三、资产负债表分析
根据华谊兄弟2008-2012年资产负债表，编制资产负债表趋势分析表，如下图所示：
资产负债表趋势分析表
2008年12月31日至2012年12月31日
1）资产负债表总体状况初步分析
从总体看，公司的资产总额从2008年的55510万元逐步上升为2009年的171053万元、2010年的202182万元、2011年的246375万元、2012年的413794万元，年均复合增长率约为49.45%；从负债及股东权益来看，主要是流动负债年均复合增长了39.47%、股本增长了36.85%、资本公积增长46.98%、未分配利润增长60.01%，显然公司的短期借款、发股配股以及公司盈利是资产增加的主要资金来源，这也意味着投资者投入公司的资本保值增值。
从资产结构来看，公司2012年年末的资产总额中，流动资产占67.52%，固定资产占6.59%，可供出售的金融资产占14.22%，长期股权投资占9.33%，其中固定资产所占比重较以往4年有所增加，而可供出售的金融资产是以往4年所没有的，说明公司存在大量闲置资金可进行短期投资。
从负债与所有者权益的结构来看，公司的流动负债年均环比增长39.47%，从2009年到2012年的占比逐步增加，说明公司调整其财务杠杆以适应更大的资本运作。所有者权益则由2009年的86.75%逐年下降至2012年的51.35%，主要是资本公积占比逐年下滑。
2）资产主要项目分析
①货币资金及其质量分析
从总体规模来看，公司货币资金年均复合增长了51.34%，略高于资产的增幅，但其占资产总额的比重却从2009年的62.6%下降至2012年的15.5%，结合这几年中国电影市场的火热发展，不难看出公司逐步将闲置货币资金用于主营业务的投资以增大公司收益。同时公司也将一部分资金在2010年用于购入掌趣科技2574万原始股，均价5.79元一股，据最新报道，公司已通过大宗交易在高位减持了510万股，套现2.85亿元，而其持有的流通股市值仍高达12.75亿元，总投资收益3年来高达947%，公司拥有较强的获现能力，但仍需注意股价变动导致市值缩水的损失。总的来说，资产的安全性维持在良好的水平。
从融资方面来看，公司采取了向银行贷款和发行债券的方式筹集资金，且数额有增大的趋势，表明公司目前投资活动正处于扩张阶段，但投资活动所固有的风险不容忽视，同时公司的筹资能力较强。显然，公司处在典型的扩展发展时期，今后公司现金流管理的重点应放在投资和筹资活动上，警惕由于投资不当而造成的财务状况恶化，确保投资回报与公司偿还债务的平衡。
②应收款项及其质量分析
应收账款年均复合增长41.15%，2012年占比较2009-2011年有所上升，与同类型企业华策影视相比较，华谊兄弟的应收账款占比相对更高，但仍处于合理水平。（如图1所示）
图1 两家公司应收账款占资产总额比较
公司的应收账款之所以上升，原因在于公司2012年度票房业绩突出，导致分账收入增加所致，由于票房收入一定是实实在在的现金，而院线公司常常与电影公司保持良好关系，因此分账收入违约的风险不高。
在营业收入年均复合增长27.63%的情况下，应收账款年均复合增长41.14%，说明公司的电影电视剧作品越来越受欢迎，同时2011年公司营业收入与应收账款同步下降时，销售商品、提供劳务收到的现金反而更多，能看出公司销售商品回款非常好（如图2所示），公司营业收入与应收账款保持同步而收到的现金逐年增加，说明公司处于发展扩张时期，而其主要客户的信用良好。但是值得注意的是，公司的坏账准备逐年增加，由2008年的三百多万元增加至2012年的六千多万元，年均复合增长率高达80.40%，且3年以上的应收账款数目也逐年递增，虽然说公司对3年以上账龄的应收账款计提100%的坏账准备，且公司销售对象多为大型网络公司以及各大电视台，违约风险小，但是仍应注意拖欠账款及时回收的重要性，以免造成资金被过度占用，增加公司的机会成本、坏账损失和收账费用，影响公司的资金运作。
图2 华谊兄弟应收账款、销售收现与营业收入比较
③预付账款及其质量分析
预付账款年均复合增长率为72%，增幅较大，这与电影行业的制造特点有关。电影的制作通常是联合制作的，各参与方都要提前支付给摄制方款项以拍摄电影，因此当电影行业繁荣、电影产出量高的时候，预付账款也相应增加。即使联合制作电影能分散公司的风险，但一旦电影不热卖，公司将蒙受损失，甚至无法保本，因此要注意对公司投资的电影加强筛选与管理。
④其他应收款及其质量分析
其他应收款年均复合增长43.34%，虽然增幅较大，但所占比重较小，且主要为股权转让金，交易对手是信誉良好的征途网络公司。而从附注中了解到母公司的较大部分其他应收款皆是与子公司的非经营活动网来，但公司在附注中并未对资金被子公司占用的原因作单独说明。
⑤存货及其质量分析
存货年均复合增长24.74%，占资产总额比重较2009-2011年稳定在一定的区间范围内，总体除2008年外波动不大，与对比公司华策影视一样处于行业合理水平（如图3所示）。影视剧公司的存货特点是极易受到发行与制作档期安排影响，存货在2008至2009年的占比大幅减小是因为当时观影需求大幅增加，各影视剧公司制作完成的影视剧纷纷上映，因此存货结转为成本。由于中国电影市场的繁荣导致了优质国产大片的供不应求，因此华谊兄弟公司较2010年适当增加存货的策略也显示出公司积极扩张发展的特点。另外，公司只有库存商品计提了跌价准备，且数目由2011年的约1.8万元提高至90.2万元，占比很小，同时也是行业内正常现象，因为公司的主要库存商品是电视剧，而统计数据显示我国每年只有不到一般的新产电视剧能够播出。因此应主要关注公司存货的质量是否能在电视剧市场中赢得人气。
图3 华谊兄弟与华策影视存货占资产总额比较
⑥长期股权投资及其质量分析
长期股权投资年均复合增长率为92.19%，表明公司在长期股权投资领域逐步加大部署战略的力度。从附注中可以看出，公司通过长期股权投资来扩张自己的经营业务与范围，协助发展公司的影视剧事业，华谊兄弟参股的公司的业务主要涉及影视剧旅游景区的建设发开、院线建设、国产影片的国外放映、艺人经纪、广告设计等。长期股权投资占比也在逐年上升，说明公司正加大扩张力度，多元化经营，规避单靠票房来获取不稳定收入的风险。
⑦固定资产及其质量分析
固定资产年均复合增长率为108.23%，占资产总额的比重逐年上升，从2008年较小的1.26%上升至如今6.59%，呈现快速上升趋势。2012年新增资产19281万元，主要是因为公司2012年度新增7家影院投入运营。由于电影票房中一半以上的收入由院线公司获得，因此公司在积极开展院线业务的举动可以说明公司在积极扩张业务范围，规避单一业务经营的风险，使得公司主营业务能将整个电影制作发行的产业链囊括，提高资本回
报率。
从固定资产这就方法的披露上看，固定资产折旧年限、残值率没有发生变更。而2012年公司也没有新计提固定资产减值准备，预示着公司自身对其固定资产的利用及其质量还是有信心的。
3）负债主要项目分析
①对应付账款的分析
应付账款年均复合增长率高达50.92%，占权益总额的比重5年来呈现波动上升趋势，绝对额也呈现增加的趋势，数额较大。而公司年报的附注解释为新增影视剧制作导致相应应付分账款的增加，说明公司正在积极进行的扩张策略，拍摄更大制作的更精良的影视剧，因此导致应付账款的绝对额增加。同时由于拍摄档期的原因，应收账款占比呈现波动的形态，说明公司主营业务对应付账款的影响巨大，制片数与应付账款数呈正比变化。
但需要注意的是公司在增大应付账款的同时也在增大应收账款，公司应考虑这种慢手慢付的方式的风险以及资本运作的效率问题。
②预收账款的分析
预收账款年均复合增长率为12.46%，但是其占负债比在逐年减小，通过年报了解到主要是由于影视剧拍摄完成从而预收账款结转存货和公司收到的制片预收款减小所致。资料显示公司预收账款占负债比从2008年到2009
图4 华谊兄弟与华策影视预收账款占负债百分比比较
另外，公司的营业收入在稳步上升，营业收入年均复合增长率为27.63%。营业收入与预收账款巨大的背离（如图5所示），而其同行业的华策影视公司也是有如此严重的背离现象（如图6所示），不免让人怀疑华谊兄弟乃至整个影视剧行业的公司正为了在新兴壮大的中国电影市场建立自己的领地而进行激烈甚至恶性的竞争，以至于不惜大幅减少交易对手本来应付的必要的预收账款比例。虽然公司这种抢占先机的做法有其经营战略上的道理，但是仍然需要注意这种做法潜在的巨大风险，不过从公司股价、发行债券、银行借贷额度等方面可以看出公司的信誉良好，在资本市场有足够的支撑以支持这种战略性扩张。经验表明，公司的预收账款越多，证明它的产品越受市场欢迎，也预示着未来的收入增长越快。如今华谊兄弟处于投资扩张时期，这轮发展能否对华谊兄弟未来的业绩增速有足够的影响，我们拭目以待。
图5 华谊兄弟预收账款与营业收入变化趋势图6 华策影视预收账款与营业收入变化趋势
③对应付职工薪酬的分析
应付职工薪酬年均复合增长率为42.31%，占权益总额的比重5年来稳定在0.1%左右的水平。说明公司对薪酬的发放非常及时，而对影视剧的大力度的投资拍摄导致其绝对额增长。
④对应交税费的分析
应交税费年均复合增长率为50.16%，占权益总额的比重5年来稳定在2%左右的水平，主要原因是公司业绩较逐年增长，年末应交企业所得税等各项税金相应增加所致。
⑤对其他应付款的分析
其他应付款绝对额波动较大，在2010年达到七千多万元，从年报了解到主要是公司对掌趣科技进行了股权投资导致其他应付款的增加与减少，是公司资本运作的结果。
4）所有者权益分析
所有者权益年均复合增长率为53.66%，主要是资本公积与未分配利润的逐年增加所致，说明公司盈利能力较强。而所有者权益占权益总额的比重由2009年的86.75%逐年下降至2012年的51.35%，说明公司在利用财务杠杆进行规模扩张，预期未来会带来更多的盈利。
5）资产负债表的总体评价
综上所述，公司的资产总体质量较好，公司强大的融资能力能够维持公司的正常周转，而公司优秀的投资能力又能预期为公司带来丰厚的收益。资产的流动性较高，安全性则有待加强。为了进一步扩展业务分散风险，公司积极投入影院建设，给公司进一步做大做强奠定了基础。从资产分布来看，公司在同行业中是比较合理的；从负债和所有者权益来看，公司约90%的负债是流动负债，而且是为了进行扩张性的投资活动而形成的短期借款、应付账款、应交税费等。而华谊兄弟的负债与华策影视相比处于较高的水平（如图7所示），显示公司资本运作的能力较强、信誉较高，能方便地从银行、资本市场获得投资需要的资金，但公司应控制好财务杠杆比率以及投资风险，注意偿债压力对公司造成的负面影响。
图7 华谊兄弟与华策影视的资产负债率比较
四、利润表分析
根据华谊兄弟2008-2012年利润表，编制利润表趋势分析表，如下图所示：
利润表趋势分析表
2008年12月31日至2012年12月31日
1） 利润表总体状况的初步分析
2012年，公司实现营业收入138640万元，同比增长55.36%，5年年均复合增长率达到27.63%；营业利润25413万元，同比增长3.82%，5年年均复合增长率为24.23%；实现净利润24070万元，同比增长17.18%，5年年均复合增长率为28.74%；每股收益0.4元，同比增长17.65%，但5年年均复合增长率为-6.84%。公司营业收入的增幅低于营业成本、销售费用的增幅，导致营业利润增幅远低于年均复合增幅水平。 2） 利润表主要项目分析
① 营业收入的分析
根据2011年华谊兄弟董事会报告的未来经营计划，公司预计2012年实现营业收入比上年同期增长20%-35%，实际增长达到
47.82%，超预期增长。究其原因，主要是由本年度发行的电影单片数量增加、艺人经纪收入增加、影院数量增加所致。
1、 发行电影单片因素。公司2012年上映影片为《逆战》、《爱》、《画皮II 》、《太极1从零开始》、《太极2
英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》等7部，全部完成2012年度的电影发展计划。这七部电影的票房分别大约为1.8亿、1.8亿、7.2亿、1.5亿、1亿、3.7亿、8.6亿，平均票房为3.65亿元，略高于票房排名前十位的外国电影在中国市场的平均票房。可见，票房收入导致的分账收入是营业收入迅猛增长的主要因素。因此要持续关注公司的电影出品是否能继续取得优良的票房成绩。
2、 艺人经纪收入因素。公司艺人经纪及相关服务收入呈现稳定上升趋势。随着公司影视剧业务的做大做
强，相信与之息息相关的艺人经纪业务也将会水涨船高。
3、 影院数量因素。公司在2012年新投入运营7家影院，使得电影院收入较2011年增长了192.63%。由于
票房收入中一半以上要分给电影院公司，因此公司的发展战略中提到要加大影院建设力度，使公司运营范围扩大，囊括一部电影从生产到放映的全过程，增加收入，因此可以预期在公司介入电影院建设经营行业的行为能够进一步提高公司的收入。
② 对营业利润的分析
公司营业利润年均复合增长率为24.23%，但是2012年营业利润同比仅增长了3.82%，营业利润占营业收入比也由上年的27.43%下降至18.33%。是什么原因导致了公司营业收入高速增长的同时却降低了营业利润的增长率？
1、 营业成本。2012年公司营业成本同比增长了81.73%，远高于营业收入增长55.36%的增速，营业成本占
比也由上年的42.22%上升至49.38%，与华策影视相比，华谊兄弟公司的营业成本占营业收入的比重相对更高（如图8所示）。
图8 华谊兄弟与华策影视的营业成本占营业收入百分比比较
从附注中了解到，营业成本的大幅增加是因为当公司当年制作的影视剧增加，因而增加其制作成本，由于制作不同种类的电影所需的费用具有较大的波动性，所以导致了成本增长幅度与收入增长幅度的不一致。同时，公司刚刚涉足影院经营领域，存在一定的低效率性，也导致了影院经营的成本增幅大于影院经营带来的收入增幅。所以公司应注重制作电影过程中的成本控制以及提高影院建设运营效率。
2、三项费用。在营业收入同比增长55.36%的情况下，销售费用大幅增长了83.08%。销售费用34.8%的年
均复合增长率也高于营业收入27.63%的年均复合增长率，公司披露原因是上映票房较好，相关广告费、业务宣传费、审监费及素材制作费等大幅增加。但其中也可体现公司对费用控制并不是特别好，因为在2012年，一部成本5000万元的电影《泰囧》夺得了当年的最高的总票房12.4亿元，说明了只要电影本身质量过关，符合大众审美预期，即使小成本制作也能有大回报；反而《二次曝光》的成本4500万元，其中有一半的成本用于广告宣传，但最后只有约1.15亿元，主演范冰冰甚至没有票房分红。以上都说明了一部电影真正的核心价值不在宣传费用的多少，而是在电影本身的质量，因此华谊兄弟公司应该注意控制其销售费用的增长，将注意力从广告宣传转移至提升电影本身的质量，以免拣了芝麻丢了西瓜。财务费用从2011年约800万元的净收入变成2012年6112万元的净支出，主要原因是公司短期融资及银行借款利息支出为6516万元，占比也陡然上升至4.41%，表明公司融资带来的付息压力不容忽视，公司应注意其财务杠杆的应用。管理费用同比增涨1.2%，低于5年年均复合增长率25.41%，说明公司2012年管理费用控制有方。总的来看，华谊兄弟公司三项费用占营业收入的比重在同行中处于较高的水平（如图9所示）。公司应该对销售费用、财务费用施加更大的控制力度，以免费用侵蚀掉大部分收入。
图9 三家公司三项费用占营业收入百分比比较
③对关联交易的分析
公司在报告期内，主要于子公司发生了支付服务费的关联交易，总金额约为1400万元，数额较小，对公司利润的影响也不大。
④利润表的总体评价
从利润表揭示出来的信息可以看出，公司营业利润同比增长较以往各年相对缓慢的主要原因，是成本费用的增幅远高于营业收入所致（如图10所示），其费用控制不够有力，导致主营业务毛利率同比下降7.13%。同时，公司也遇到了强大的同业竞争对手，如制作出夺得中国电影史上最高票房的《泰囧》的光线传媒公司以及生产优质中等成本电影如《听风者》的华策影视，华谊兄弟公司的净利润在同行业中并没有处于特别突出的地位（如图11所示）。
图10 华谊兄弟营业收入与营业成本、三项费用比较
图11 三家公司净利润比较
公司的营业收入相比同行业的两家公司是非常出众的（如图12所示），但是公司的净利润却没有显示出这样的趋势，说明公司的成本与费用过高，导致了公司净利润的下滑。而且公司净利润有一部分是从投资收益而来，具有较高的风险性，公司应考虑当投资收益不足以维持一个较高的利润的时候，主营业务利润率该如何提高的问题。公司的营业成本与销售费用增幅巨大，部分原因与公司的扩张策略有关，加大宣传力度导致了各种广告费、宣传费的提高，负债的增多导致利息费用的增加，同时演员片酬的提升也是不容忽视的成本一环。因此公司应注意控制成本与费用，协调好收入与成本间的关系，更应该向《泰囧》这类高质量的电影学习，重在电影质量的把关，而不是重在过度而低效率的宣传。
图11 三家公司营业收入比较
五、现金流量表分析
根据华谊兄弟2011-2012年现金流量表，编制现金流量表趋势分析表，如下图所示：
现金流量水平分析表单位：元
从总体上看，公司2012年的现金及现金等价物净增加额为11028万元，而2011年的现金及现金等价物净流出额为31534万元。其中，经营活动现金流净额为-24896万元，同比上升了7.65%；投资活动现金流量净额为-39730万元，同比上升了25.66%；筹资活动现金流量净额为756551万元，同比增长225.96%。
2）现金流量表主要项目分析
①经营活动现金流量的分析
从现金流量表中可以看出，经营活动现金流入同比仅增长0.21%，其中“销售商品、提供劳务收到的现金”同比下降了1.15%，经营活动现金流入占现金总流入的比重46.74%，远远低于2011年的78.07%，表明公司2012年的经营活动现金流入相对于2011年并没有呈现增长的态势；而经营活动现金流出同比增加了1.54%，其中“购买商品、接受劳务支付的现金”同比下降了9.91%，“支付给职工以及为职工支付的现金”同比增长了29.98%，“支付的各项税费”同比增长了39.92%，最终使得经营活动现金流出占现金总流出的比重由上年的77.18%下降至60.57%。
可以看出，公司销售商品、提供劳务收到现金的能力略有减弱，经营活动现金流量净流出量呈现增大的趋势，主要原因是经营活动现金流入的增幅小于经营活动现金流出的增幅所致。而经营互动现金流出增大的原因，体现在支付给职工以及为职工支付的现金额、各项税费和其他与经营有关的支出的大幅增加。至于经营活动现金流出的去向，主要是公司在2012年度内拍摄了更多的影视剧，业务规模扩大，导致各项相关成本的增加，同时行业内演员的酬劳的普遍增加也使得公司的支出增加、公司2012年度应收账款大幅增长，这些因素都导致了公司经营活动产生的现金净流出量的增加。
在同行业的比较中，华谊兄弟公司2011和2012年度的经营活动现金流量净流出额在同行中显然处于高位，其下降的趋势与同行一致，但是幅度更大，且当2012年同行业公司的现金流都有改善的时候，华谊兄弟公司反而继续扩大了其经营活动现金流出量（如图12所示）。公司2012年净利润达24070万元，但经营活动净流出额为24896万元，公司的净利润质量不理想。当然，这也与公司处在积极对外扩张的发展时期有关，是公司在发展过程中不可避免的正常状态，我们应关注当这一轮行业迅速扩张之后，公司能否找到一条合理的通过经营活动创造现金流量的道路，实现公司的平稳发展；而且公司在2012年积累了大量的经营活动应收账款，预期能在未来给公司带来大量的经营活动现金流入。
图12 三家公司经营活动现金流量净额比较
②对投资活动现金流量的分析
从现金流量表中可以看出，公司投资活动产生的现金流入达22914万元，同比增长715962.55%，投资活动现金流出42021万元，同比增长32.9%，最终使得投资活动产生的现金流量净流出39730万元，同比增长25.66%。从年报中了解到，公司投资支出的增加主要原因是公司对外投资的加大，体现出公司对外积极扩张的经营策略。而公司投资活动产生的现金流入主要来源是公司处置子公司及其他营业单位收到的现金净额以及取得投资收益收到的现金，说明公司的投资活动频繁，应注意风险。
另外，公司投资活动产生的现金流量净流出额为39730万元，其流出额在同行中是相对较高的（如图13所示），进一步表明公司过去5年为了扩大公司的经营业绩进行了非常大手笔的投资，同时也预示着公司未来有较强的创造现金流量的能力。
图13 三家公司投资活动现金流量净额比较
③对筹资活动现金流量的分析
从现金流量表中可以看出，公司筹资活动产生的现金流量净额为75655万元，同比大幅增长了225.96%，主要原因是公司发行了短期融资券以及收到银行借款所致。可见公司经营活动现金净流出额与投资活动现金净流出额主要是靠筹资活动现金净流入额做支撑，表明公司通过银行及资本市场的筹资能力较强，但应密切关注资金的使用效果，防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机。通过公司财表可以了解到公司的筹资活动已纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动行为。
另外，三家公司筹资活动产生的现金流量净额5年来都有较大的波动，体现为各公司在某一个年份集中大量地融资，而华谊兄弟公司是3家公司里唯一一家5年内进行了两次大笔融资的公司（如图14所示）。一方面表明行业竞争激烈，各大影视剧公司争相融资以拓展市场，另一方面表明公司融资能力较强，未来会有较大的偿债压力。
图14 三家公司筹资活动现金流量净额比较
3）现金流量表的总体评价
综上所述表明，公司现金及现金等价物净增加额为正数，现金流量的基本态势是当年经营活动现金流入小于其现金流出，投资活动现金流入小于其现金流出，筹资活动现金流入大于其现金流出，表明公司创造现金的能力仍有不足，处于扩张时期的公司的现金主要靠筹资活动来支撑，不是良性的循环。应注意风险，防止盲目扩张带来经营资金和投资资金短缺的问题，不能妄想一口吃成一个大胖子。同时，公司经营活动产生现金流的能力并不算很强，现金及现金等价物受公司投资于筹资活动影响更大，说明公司在主营业务上还未形成一个完善的获利方法，值得注意（如图15所示）。
图15 华谊兄弟经营活动现金流量净额和现金及现金等价物净增加额比较公司现金及现金等价物净增加额在同行中表现虽不算突出，但也不相上下（如图16所示）。同时通过对比图14与图16，可以发现影视剧行业公司常常是融资活动产生的现金流决定了现金及现金等价物净增加额，说
明整个行业都在加大投资。
图16 三家公司现金流量现金及现金等价物净增加额比较
六、所有者权益变动表分析
根据华谊兄弟2011-2012年所有者权益变动表，编制所有者权益增减变动及结构分析表，如下图所示：
注：由于华谊兄弟2012年引起所有者权益变动的项目不多，故没有对所有者权益每个组成部分变动的原因以列示分析表的形式进行分析。
从所有者权益变动增减变动及结构分析表中可以看出，公司所有者权益同比增长了24.40%，主要是盈余公积、资本公积和未分配利润增长了71.82%、39.27%和37.61%，在所有者权益中资本公积、盈余公积和未分配利润的比重皆有增加，金融资产公允价值变动和当期净利润的增长是资本公积和未分配利润增加的主要原因。
公司自上市以来每年都进行现金分红，但数额有下降的趋势，从2009年的每股派0.3元到2010年每股派0.2元到2011年和2012年每股派0.15元，表明公司在投资扩张阶段、经营活动产生的现金流净额与投资活动产生的现金流净额都为负的情况下，每年的现金股利分红给公司的现金流增加了一比不小的负担。公司2012年分红派息方案是每10股派1.5元（含税），股利发放率为37.5%，在影视剧行业中处于中等水平（如图17所示）。公司维持着年均较高的股利发放率，对投资者的吸引力较大，表明公司看中对股东回报，希望被投资者关注。
图17 三家公司股利发放率比较
七、财务比率分析
为了便于进行比较分析，根据华谊兄弟2012、2011年报的数据计算了两年的有关财务比率；同时为便于同类公司间进行比较分析，根据2012年报计算了华策影视有关财务比率，同时找出了行业平均财务比率数据，如下图所示：
财务比率分析表
从相关指标中看出，从公司2009年上市之后，流动比率、速动比率和现金比率逐步下降，说明公司正扩大投资，资金需求量较大，短期偿债能力逐步下降，短期偿债能力与华策影视相比处于较差的水平，在同行业中也处于较差的水平。公司的应收账款周转率与存货周转率5年来有下降的趋势，应收账款与存货周转天数逐步拉长，营业周期比华策影视更高，表明公司资产的流动性在行业中处于较差的水平，应重点考察公司这一轮投资热潮过后经营活动能否走上正轨。
2）长期偿债能力
资产负债率五年来逐步上升，2012年达到48.65%，长期偿债能力进一步降低。从指标本身来看，公司的资产负债率仍属正常水平，表明公司在积极改变财务结构，合理利用财务杠杆。但与华策影视相比可以看出，公司的资产负债率处于较高水平，在同行业公司也处于较高的水平。从已获利息倍数指标来看，公司2012年借款产生了一定的利息费用，使得已获利息倍数指标值为6.25，是普遍公认的合理且较为安全的水平，而同行业的华策影视该项指标为负数，即利息收入还大于利息支出，说明华策影视对资金的使用要比华谊兄弟更谨慎。由于影视剧行业较为特殊，近年来因政策的出台而有了较好的发展预期，从图16能了解到行业内公司的现金情况随着筹资活动的变化而变化，各公司的出片顺序与档期的不同导致了各公司的财务指标在各年都不尽相同，变化幅度较大，因此较难判断华谊兄弟公司的资本债务结构是否合理，应关注公司现有的投资能否在未来带来较好的收益以对冲偿债压力。
3）盈利能力分析
公司2012年盈利能力的各项指标较2011年各有增减，从以往5年的数据来看属于较为良好的状态，总体趋势依然是上升的。而公司的大部分盈利能力指标都要比华策影视更低，因为公司虽然加大了投资力度，制作出更多电影大片，获取了更多的票房，但是得到的收入都被高昂的成本与费用减去一大部分，说明公司对于成本控制和费用管理的方法仍有改善的空间，公司管理层未来应把如何实现高收入同时不过度增加成本费用作为工作重点。不过公司的毛利率、销售净利润率、净资产收益率在行业中都处于领先地位
4）营运能力分析
《华谊兄弟》的商业模式 一、公司简介 华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立；目前集团涉及投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等多个领域，并于2009年登陆创业板；公司主营电影、电视剧、艺人经纪等业务板块。现已成为中国娱乐文化领军企业。 2.娱乐产业的资金投资时间长，每个企业的资金有限，想要合理的利用资源就要形成完善的系统来管理这个摊子。 二、管理模式 1.事业部+工作室：导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队，高度专业化，分工细致化。 设立导演工作室，最突出的作用，是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之，公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作，这样一来，导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。 2.艺人持股：目前华谊股权结构主要都是个人持股，该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权，可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性，利于其长远稳定发展。比如：原来的黄晓明在其名下的时候就购买了540万华谊的股份。光股票就让他身价上亿。 2.建立公司产业链
（1）最先把电影商品化：华谊兄弟的贡献，是他们先于国内的诸多同行们，认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值，更具体地说，认识到了电影的品牌价值、资本的价值，并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值，来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。华谊是投资冯小刚拍的贺岁剧而被大家熟知的。 （2）发展自己相对完整的产业链：为了规避风险，建立发展自己相对完整的产业链：导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司，从制作到辅助发行，它们相对独立，但又互为整体。需要聚则聚，需要散则各自为战。 3营销模式 （1）营销与创作紧密结合：做好创作前的市场调研。导演看中题材后，部门经过市场调查为导演提供大众所需要的题材的方案。 首先是做好创作前的市场调研，导演自己看中的题材，市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案，使其题材为大众所需要；另一方面，把创作引入营销中，在营销中加入创作元素，吸引观众。 （2）品牌效应：华谊兄弟已经走过了其原始积累时期，在国际市场国内化，国内市场国际化的今天，品牌就是通行证。电影品牌，要靠形象来支撑，专家指出，电影产业的核心是版权交易，版权交易的中心是有品牌的形象。 （3）严格资金控制：为规避发行和应收账款风险，华谊成立自己
2016年年报分析 2华谊兄弟
目录 一、公司简介.................................................. 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析.......................... （一）、资产负债表分析...................................... 1、......................................... 资产结构分析 2、......................................... 负债结构分析 3、....................................... 所有者权益分析 （二）、利润表分析.......................................... （三）、现金流量表分析...................................... 三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析.......................... （一）、偿债能力分析........................................ 1、..................................... 短期偿债能力分析 2、..................................... 长期偿债能力分析
（二）、企业营运能力分析.................................... 1、............................. 存货周转率与存货周转天数 2、..................... 应收账款周转率与应收帐款周转天数 3、....................................... 流动资产周转率 4、....................................... 固定资产周转率 5、......................................... 总资产周转率（三）、企业盈利能力分析.................................... 1、........................................... 资产收益率 2、....................................... 股东权益报酬率 3、............................... 销售毛利率与销售净利率 4、....................................... 成本费用净利率
华谊兄弟财务分析报告 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。 二、行业分析 华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元，毛利率为47.23%，净利润为14920.54，销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据，主营业务收入为28183.74万元，仅为华谊兄弟的三成不到，毛利率为56.81%，净利润为9617.76万元，销售净利率高达34.13%，是华谊兄弟的二倍多。 首先导致净利率差异的主要原因是费用问题，华谊兄弟期间费用近3亿，占主营收入约三成，而华策影视期间费用仅为3000万元，约占主营收入一成多，由此导致净利率差异过大。其次，从华策影视的财务数据分析，电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的，而华谊兄弟的业绩主要是由几部大片贡献的，而完全忽视了电视剧的贡献，实际上可能电视剧的收入更稳定，不象电影那样太依赖票房。第三，2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献，从华策影视的业绩看，目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高，华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。 另外，华谊即使上市了也并非内地第一，早在08年7月，橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司，并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾，直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。 中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。由于我国的娱乐产业起步较晚，但发展却很快，在立法和监督上还不能完全跟上，这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如果中国娱乐产业想做出一番成绩，面临的最大挑战便是国际化的竞争。就拿中国电影业为例，每年能占据票房前几名的几乎都是进口大片，虽然国产影片中也不乏号称大片的电影，可上映过后总免不了口水成河，板砖成堆的下场。随着中国市场的开放，会有越来越多的境外公司与本土公司竞争。 三、战略分析 优势（S）：华谊兄弟财务状况良好，市场占有率高，品牌知名度高，人才优势明显，其出品的影视作品在国内外各大影展中均有获奖。另外产业链、营运体系、海外发行方面都具有优势。 劣势（W）：华谊兄弟发行方式不具多样化，电影周边产业发展能力弱，影片拍摄技术及后期制作技术低，电影年产量低。另外核心专业人才少，对冯小刚团队具有依赖性。 机会（O）：较高的政策壁垒，融资多元化，商业大片的成功运作，国内电影市场对高质量大片的需求旺盛，经济增长刺激居民的娱乐消费，技术革新带来的机会等威胁（T）：首先外资企业及进口电影电视剧的强烈冲击，其次是侵权盗版的猖獗，另外行业整体竞争加剧，最重要的是行业整体应收账款余额太大，造成资金不能及时回流。四、会计分析 （一）资产负债表分析 资产负债表水平分析表
华谊兄弟资本运营案例分析..
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：
公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。”关于王中军 “我在娱乐圈很少看到经营家，王中军算一个。”马云对王中军如此评价。 创业板的上市让华谊兄弟这个娱乐品牌炙手可热，即便暴涨之后又大幅跌落，华谊兄弟的品牌却已然在大众的脑子里扎下了根。作为这一切的操盘手，王中军成为2009年娱乐业中一位当仁不让的挑大旗者。 从广告公司起家的王中军有喜欢结交商界朋友的“习惯”。“王中军是中国娱乐界最善于和自己圈子之外，尤其是资本打交道的人。”一位跟王中军私交不错的朋友这样评价他。这个“习惯”带给他诸多好处，不仅结交了马云、江南春等一批新生代企业家，也为他的融资以及上市带来了极大的好处。 于是，有人这样概括总结王中军：善于圈钱、圈人、圈地的经营者。 不过，跟大多数拼命工作的传统企业家相比，王中军的生活似乎更多姿多彩。现在的王中军只管理公司不到10位高管职员，对下属公司的治理，只抓收支两条线，其他的事一概“放手”。 在王中军看来，公司最大的竞争力就是人才，“华谊兄弟有两大财富，人才贮备与资本结构”。就像在商界朋友中长袖善舞一样，圈住众多大腕明星的王中军也颇有一套：“你不能硬要帮着他们做什么，这不是你的事情。”王中军说，他平时上午在家休息，下午到公司转转，“比如拍《天下无贼》，我管好冯小刚、葛优、刘德华和刘若英就可以了。我的主要任务就是让他们把关系处好。一部电影，前前后后有上千人为它工作。这些人，我根本不认识。偶尔去现场探班，我问冯小刚‘怎么样？还需要我做什么？’冯小刚说‘没什么，你瞧好吧。’这就
2016年年报分析 2 华 谊 兄 弟
目录 一、公司简介 (1) 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 (2) （一）、资产负债表分析 (2) 1、资产结构分析 (2) 2、负债结构分析 (3) 3、所有者权益分析 (4) （二）、利润表分析 (4) （三）、现金流量表分析 (5) 三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 (6) （一）、偿债能力分析 (6) 1、短期偿债能力分析 (7) 2、长期偿债能力分析 (10) （二）、企业营运能力分析 (15) 1、存货周转率与存货周转天数 (15) 2、应收账款周转率与应收帐款周转天数 (17) 3、流动资产周转率 (19) 4、固定资产周转率 (19) 5、总资产周转率 (20) （三）、企业盈利能力分析 (21)
1、资产收益率 (22) 2、股东权益报酬率 (22) 3、销售毛利率与销售净利率 (23) 4、成本费用净利率 (24) 5、每股收益 (25) 6、每股净资产 (26) （四）、发展能力分析 (26) 1、华谊兄弟 (26) 2、光线传媒 (27) 四、财务综合分析 (29) （一）、杜邦分析法 (29) 1、华谊兄弟的ROE (29) 2、光线传媒的ROE (29)
一、公司简介 华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，公司由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销，在这些领域都取得了骄人成绩，2005年华谊兄弟传媒集团正式成立。 2009 年，为了应对全球金融危机引发的全球经济恶化，国家采取了扩张性宏观政策，使经济下滑的趋势得到控制。为了鼓励文化产业的发展，刺激中国文化消费的增长，2009 年国家出台了《文化产业振兴规划》以及其他支持文化产业发展的文件。在国家大力发展和支持文化产业的利好环境下，公司利用各种优势，加大市场拓展力度，实现了经营业绩的稳定增长。 2009 年10 月30 日，公司在深圳证券交易所创业板上市，公司此次经中国证券监督管理委员会“证监许可[2009] 1039 号”文批准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股，发行价格每股28.58 元，募集资金总额为1,200,360,000 元，扣除各项发行费52,121,313.55 元，公司募集资金净额为1,148,238,686.45 元。上市使得公司资本实力大为增强，获得了未来发展所急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，公司步入了一个重要的发展阶段。 华谊兄弟传媒股份有限公司，2004年11月19日成立，经营范围包括许可经营项目：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（广播电视节目制作经营许可证有效期至2017年4月1日止），国产影片发行（凭
. 华谊兄弟 财务分析报告
. . 目录 公司简介 (3) 偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)
专业资料． . 公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。
2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式专业资料． . 万元，对当时的华谊兄弟广告公司进月太合集团出资25002000年3实现的。年，王行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，20012004的比例拥有绝对控股权。的股权，以55%氏兄弟从太合控股手中回购了5%并且同时引进了一家风投机构，万美元的投资，TOM集团1000年底华谊引进了。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业70%使得王氏兄弟股权比例降至针对电影电视行业资金回笼周期较集团所持有的华谊股份。绩大幅下滑的TOM，“影视娱乐业工业化运作体系”弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国领先的长，资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专++预算控制包括“收益评估工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结业分工的“事业部+使的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，合”2007年开始经营业绩大幅度提高。得华谊从
一、华谊兄弟传媒集团公司简介 （一）公司概况 华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。 华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 华谊兄弟传媒集团旗下及战略合作微特尔投资集团,华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司,华谊兄弟友好战略合作伙伴:微特尔南方金点子广告传媒有限公司,湖南荣耀文化传媒有限公司,湖南启力文化传媒有限公司,湖南微特尔影视广告传媒有限公司、以上公司共同培养了诸多童星，例如：张子枫，刘思源等。 （二）股票上市 公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司 股票简称：华谊兄弟 证券代码：300027 交易市场：创业板 总股本：16800万股 发行总量：4200万股 所属行业：广播电影电视业 上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票） 公司地点：浙江金华市东阳横店镇 （三）股票业绩
今年上半年，华谊兄弟营业收入大增66.62%，净利润达到4.03亿，同比猛增282.06%。在一系列资本运作下，华谊兄弟也成了创业板最耀眼的明星股之一，今年以来股价已上涨339.22%。 二、公司内部条件分析 （一）、华谊兄弟传媒的三大板块联动 华谊公司一贯重视对影视、文化资源强大的整合，在发展过程中已形成了“三大业务板块联动＋工业化运作体系”。 由于华谊兄弟在产业链的完整性和影视资源的丰富性方面较为突出。一方面，公司的影视业务为签约艺人提供演出机会；另一方面，丰富的艺人储备又可以为影视业务提供演职人员。这不仅使艺人的知名度和商业价值得到提升，同时降低了影视业务的投资成本，达到互利双赢的局面。举例来说： 华谊的电影可以帮助他们音乐公司的歌手上台阶，如《功夫之王》是张靓颖唱，《集结号》是杨坤唱。这对歌手是一个很大的帮助，帮助歌手也就是对音乐公司的帮助，同时是给音乐公司带来收入。 华谊经纪的明星上华谊的电视剧，使华谊的电视剧阵容强大，电视剧阵容强大，又反哺艺人经纪业务，如王宝强在《士兵突击》进一步走红，也有助于华谊艺人经纪公司的广告代言业务等。 而华谊经纪公司的明星多了，又反过来对于运作电影、电视剧、发布会、演出等等具有很强的帮助作用。 （二）、新业务和传统业务的互动 公司上市以后，正在拓展手机游戏、电影院、影视产业基地、主题公园等新兴业务。公司并购和拓展这些新业务的基本前提就是需要对公司主体业务构成相互之间的乘法关系，而不是简单的业务加法关系，并要求这些新业务为公司传统三大业务提供更多的现金流支持。 以影院建设为例，影院在电影产业链上有着突出的地位。如果能够形成编剧、导演、制作、市场营销、院线发行、影院放映等贯穿影视上下游的相对完整的产业链，不但有助于从电影业务的各个环节赚取利润，而且能够提升企业的抗风险能力。 首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：
浅析华谊兄弟经营模式 一、华谊兄弟的发展历程 1994年华谊兄弟的创始人王中军通过之前在美国积攒的10万美金创立了华谊兄弟广告公司。之后凭借在广告领域赚取的“第一桶金”投资了电视剧《心理诊所》、电影《不见不散》，初次尝试便获得了电视剧100%、电影70%的回报率。王中军看中了电影、电视领域的广阔前景，之后逐步完善公司结构，先后成立了电影的制片、发行、放映公司、电视剧创作工作室、音乐公司、艺人经纪公司以及入注游戏行业等，如2000年华谊兄弟太合影视投资有限公司成立、2001年华谊兄弟太合文化经纪有限公司成立、2003年陕西西影华谊电影发行公司成立、2004年华谊兄弟音乐有限公司成立、2005年华谊兄弟影业投资有限公司成立、2006年华谊天意影视公司成立、2007年分众传媒等向华谊注资2000万美元、2009年在创业板上市交易、2011年华谊收购巨人信息技术有限公司51%股权。不断壮大的华谊兄弟传媒集团成为中国民营娱乐企业的领头人。本文将从华谊兄弟传媒集团的经营模式来探讨华谊兄弟的成功之处，并从它的成功中分析华谊兄弟的几点不足。 二、华谊兄弟的经营模式 1、电影产业价值链打造 电影产业价值链是以电影制作、发行、放映为核心，以电影产品版权的多种形式、多种次数的销售为主要盈利途径的电影产业化运作方式，主要包括电影产品的市场化投融资、电影产品的生产、发行、
放映以及后产品开发这几个主要环节。 在电影产业链经营领域，华谊兄弟采取的是持续并购整合的方式，是随着集团内部的发展壮大来完善电影产业链结构的。2000年华谊兄弟和太合地产各出资2500万人民币，在华谊兄弟广告公司的基础上改为华谊兄弟太合影视投资有限公司，开始投拍电影。2003年政府对民营公司进入影视发行领域政策放开，允许民营公司控股发行公司。华谊兄弟管理人王中军在之前取得西影股份发行公司超过40%的股份的基础上增持西影股份，达到绝对控股，从而取得了对该公司的绝对控股权和全部经营权，并更名为陕西西影华谊电影发行有限责任公司。西影华谊的成立进一步推动了中国电影产业的结构调整，它标志着国内电影发行业国有资本与民营资本进入深层次合作阶段。华谊兄弟和西影股份强强联合，以国营发行公司的发行资源优势和民营制片公司相对灵活的机制相结合，充分体现资源互补，不但会给西影华谊带来巨大商机，而且给两大制作母体带来更大的发展机遇。华谊与西影的重组实现了从编剧、导演、制作到市场发行和院线发行等基本完整的生产体系。 针对华谊兄弟成为综合性娱乐集团的宏伟战略目标，影院建设是它必定会涉足的领域。影院是电影作品走向市场的终端，是直接面对消费群体的场所。首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：10：50的比例对影片票房收入进行分配，影院是产业链中附加值较高的环节，有着稳定的投资回报。
华谊兄弟 (一)公司状况： 华谊兄弟传媒股份有限公司（简称华谊兄弟，证券代码300027）是一家主要从事电影、电视剧的制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务及相关服务业务的传媒股份公司。公司的创立人和法定代表人同为王忠军，注册地址为浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001，办公地址为北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座908室，公司所聘任的会计师事务所为中瑞岳华会计师事务所有限公司，律师事务所为上海市瑛明律师事务所。 1996 年4 月22 日，刚从美国回来的王忠军创立了北京标实企划制作有限公司，之后该公司更名为北京标实企划广告有限公司，主要从事企业形象策划、标牌制作、举办展览展销等业务。之后，该公司再次更名为北京华谊投资有限公司（简称“华谊投资”）。1998年7 月10 日，北京华谊兄弟广告有限公司（简称“华谊广告”）成立，注册资本200万元。2000 年8 月，华谊广告与太合控股有限责任公司（简称“太合公司”）共同设立了北京华谊兄弟太合影视投资有限公司（简称“华谊太合”），注册资本2600 万元。华谊太合在成立之后的2001年1月12日，即与有“内地第一经纪人”之称的王京花共同设立了北京华谊兄弟太合文化经纪有限公司（简称“文化经纪”)，主要从事艺人经纪及相关服务业务。2003年5月，西安电影制片厂进行股份制改造，华谊太合收购了西影股份发行公司40%的股权，更名为陕西西影华谊电影发行有限公司（简称“西影华谊”），主要从事影视作品的发行。之后华谊太合继续增持，持股量上升至54%，完成了对西影华谊的绝对控股。2004 年10 月11 日，华谊国际控股(BVI)在英属维尔京群岛注册成立，授权股本为5 万美元。2004年底前后，华谊兄弟收购了太合公司手中的股权，华谊太合变更为华谊投资持有20%、华谊广告持有80%的股权结构，由于太合的退出，华谊太合更名为北京华谊兄弟影业投资有限公司（简称“华谊影业”）。2004年11月19日，华谊投资与王忠军的夫人刘晓梅共同投资设立浙江华谊兄弟影视文化有限公司（简称浙江华谊）。2006年8月14日，浙江华谊正式更名为“华谊兄弟传媒有限公司”（简称华谊有限）。2008年1
华谊兄弟传媒集团 财务报表分析 学院：财经学院 专业班级：国际经济与贸易13-01 姓名学号： 指导老师： 日期：
华谊兄弟传媒集团财务报表分析 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。华谊兄弟旗下有张锴、冯绍峰、姚晨、沙溢、Angelababy、井柏然、赵晨浩、张涵予、乔振宇、廖凡、陈楚生、何洁、安以轩、赵晨光、杜淳、贾乃亮、李小璐、李晨、陈赫、郑恺、魏晨[1] 及其他国内当红演员及歌手。 二、公司主要业务 公司主要业务分为三大板块：影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐。影视娱乐板块主要包括电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服及相关服务业务；影院
投资管理运营业务；电影票在线业务及数字放映设备销售业务等。品牌授权与实景娱乐板块主要依托“华谊兄弟”品牌价值，投身于实景娱乐项目。互联网娱乐板块主要包含新媒体、游戏及其他互联网相关产品。报告期内，公司所处的影视娱乐行业整体呈现快速发展势头，对优质作品需求较大。公司电影业务拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强，产量高；艺人经纪业务位于行业领先地位。公司独特的经营管理模式，有助于降低风险，保证收益，且行业持续发展有利于公司保持领先地位。 三、核心竞争力分析 2015年度公司的核心竞争力得到显著提升。公司的核心竞争优势在于强大的内容制作能力、庞大的知识产权库及对影视、文化、在线娱乐等资源的整合能力。公司目前已经培养和聚集了一批优秀的娱乐业人才，打造了较为完善的集影视、艺人经纪、娱乐营销等为一体的原创内容制造链条，创造性的开发了一套适合市场和公司发展状况的品牌授权及实景娱乐运营模式，率先建立了包括游戏、新媒体、粉丝社区、在线发行等模块在内的互动娱乐系统，形成了一套行之有效的运营管理机制，积累了一批长期稳定的战略合作伙伴，从而确立了公司在产业链完整性、运营机制完善性、“华谊兄弟”企业品牌、专业人才的培养和储备以及合作伙伴资源丰富性等方面的全方位竞争优势，进一步引领了影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐等娱乐元素、模式、平台、资源等在公司平台上与公司业务的高效结合，
华谊兄弟 财务分析报告 目录 公司简介 (3)
偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)
公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为 HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。
华谊兄弟财务分析报告 【摘要】：华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集 有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。该篇财务报告主要针对华谊兄弟传媒股份有限公司，以其2012年年报与财务状况为中心，对其财务问题进行了研究、分析并尝试提出解决问题的思路，采用了杜邦财务分析、现金流分析等工具。本次报告根据华谊2012年财务报告的特点，进行了简单的分析，以及该公司的投资（主营业务投资和对外投资）以及融资方式的问题。 【关键词】华谊兄弟分析财务报告
目录 一近年公司经营概况以及行业分析 (3) 1.1 公司简介以及概况 (3) 1.2 公司近年来经营状况…………………………………………….3.4 1.3 公司目前财务状况 (4) 1.4 公司存在的主要财务问题 (5) 1.5行业分析 (5) 二以净资产收益率为核心的分析 (6) 2.1.资产 (6) 2.2.负债 (6) 2.3.所有者权益 (6) 2.4.经营成果 (7) 2.5.杜邦分析 (7) 2.6 盈利能力变化的原因分析 (7) 2.7 资产营运效率变化的原因分析 (8) 2.8.偿债能力变化的原因分析 (8) 2.9引起所有者权益变动的原因分析 (9) 三现金流量分析 3.1 公司现金流量结构的分析 (10) 3.1.1 现金流入流出结构分析 (10) 3.1.2 现金流入流出比分析 (11) 3.2 现金流量状况变化的原因分析 (11) 3.3 如何提升现金流的创造能力 (12) 3.3.2 投资与筹资活动 (12) 四公司主要财务问题的相关性分析 4.1 财务状况概述与主要财务问题 (12) 4.2 公司经营与财务策略对财务状况的影响 (13) 五总结 (13) 六参考文献 (14)
华谊兄弟营销策略分析 一华谊兄弟情况介绍 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。 华谊兄弟旗下有冯绍峰、姚晨、沙溢、Angelababy、井柏然、赵晨浩、张涵予、乔振宇、廖凡、陈楚生、何洁、安以轩、赵晨光、杜淳、贾乃亮、李小璐、李晨、陈赫、郑恺及其他国内当红演员及歌手。 二华谊兄弟环境分析 （一）内部环境分析 1 华谊兄弟传媒的三大板块联动 华谊公司一贯重视对影视、文化资源强大的整合，在发展过程中已形成了“三大业务板块联动＋工业化运作体系”。 由于华谊兄弟在产业链的完整性和影视资源的丰富性方面较为突出。一方面，公司的影视业务为签约艺人提供演出机会；另一方面，丰富的艺人储备又可以为影视业务提供演职人员。这不仅使艺人的知名度和商业价值得到提升，同时降低了影视业务的投资成本，达到互利双赢的局面。举例来说：华谊的电影可以帮助他们音乐公司的歌手上台阶。这对歌手是一个很大的帮助，帮助歌手也就是对音乐公司的帮助，同时是给音乐公司带来收入。 华谊经纪的明星上华谊的电视剧，使华谊的电视剧阵容强大，电视剧阵容强大，又反哺艺人经纪业务。而华谊经纪公司的明星多了，又反过来对于运作电影、电视剧、发布会、演出等等具有很强的帮助作用。 2 新业务和传统业务的互动 公司上市以后，正在拓展手机游戏、电影院、影视产业基地、主题公园等新兴业务。公司并购和拓展这些新业务的基本前提就是需要对公司主体业务构成相互之间的乘法关系，而不是简单的业务加法关系，并要求这些新业务为公司传统三大业务提供更多的现金流支持。以影院建设为例，影院在电影产业链上有着突出的地位。如果能够形成编剧、导演、制作、市场营销、院线发行、影院放映等贯穿影视上下游的相对完整的产业链，不但有助于从电影业务的各个环节赚
公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。” （一）公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 （二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面，体现了出色的财技。经过多年经营，华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在2003年5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在2004年收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；2005年，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流，利润贡献
华谊兄弟2020年上半年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年上半年利润总额为负22,496.22万元，与2019年上半年负40,610.82万元相比亏损有较大幅度减少，下降44.61%。企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。营业收入有所下降，亏损也相应地下降，企业所采取的减亏政策取得了一定效果，但却带来了营业收入下降的不利影响。 二、成本费用分析 2020年上半年营业成本为25,119.79万元，与2019年上半年的 85,544.78万元相比有较大幅度下降，下降70.64%。2020年上半年销售费用为6,251.08万元，与2019年上半年的18,156.43万元相比有较大幅度下降，下降65.57%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。2020年上半年管理费用为12,584.94万元，与2019年上半年的24,164.93万元相比有较大幅度下降，下降47.92%。2020年上半年管理费用占营业收入的比例为38.8%，与2019年上半年的22.44%相比有较大幅度的提高，提高16.36个百分点。2020年上半年财务费用为12,891.8万元，与2019年上半年的14,908.51万元相比有较大幅度下降，下降13.53%。 三、资产结构分析 2020年上半年企业资产不合理占用的数额较大，资产的盈利能力较低，资产结构不太合理。2020年上半年应收账款占营业收入的比例下降。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。 四、偿债能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
华谊兄弟股票发行定价的合理性分析 股票发行定价的原理 1.相对估值法 可比公司法：可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现→根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。 主要比率指标有市盈率法和市净率法 市盈率=股票市场价格/每股收益 市净率=股票市场价格/每股净资产 2.绝对估值法 (1)贴现法，主要包括贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM) (2)步骤 华谊兄弟股票发行价格的合理性分析 华谊兄弟公司的赢利预测 假设条件：
表3华谊兄弟公司分业务毛利率假设 （2）盈利预测分析 预计2009-2011 年公司收入增长率分别为41%、52%和32%（见表2），2009-2011 年的净利润增长率分别为35%、67%和39%，相对应的摊薄每股收益为0.55 元、0.92 元和 1.27 元。 08 年是公司业绩增长低点，由于3 年免所得税政策到期以及计提了2000万的资产减值损失，公司业绩增速由07 年的147%回落到08 年的17%增速。09年开始公司又进入高速发展期，未来三年公司平均收入增速和平均净利润增速分别达到41%和47%，电影收入仍是公司主要的收入和利润来源。09 年上半年公司上映 2 部影片《游龙戏凤》《拉贝日记》，十一档期上映《风声》，再加上元旦档期上映的影片，我们预计公司09 年共上映4 部影片。2009 年公司推出《我的团长我的团》、《最后的99 天》、《黑玫瑰》等优秀电视剧，导致电
视剧制作收入在09 年增速达到68%，是拉动公司09 年收入的高增长另一动力。2010年由于募集资金的投入，公司的影视制作规模迈上新的台阶，这也导致公司2010 年的业绩增速在近三年最高。我们预计2011 年公司各项业务保持30%的增长。影院投资项目由于建设周期较长，我们预计2012 年开始贡献收益。 华谊兄弟公司的估值定价 绝对估值：公司正处于高速成长阶段，我们采用三阶段FCFF 估值方法，假设2012-2015 年公司增长率为25%，2016-2018 年的增长率为15%，2019 年开始的永续增长率为3%，我们测算出公司的合理股价为30.5 元。 表5FCFF折现现金流 表6FCFF模型-贴现结果 相对估值——可比公司法 由于公司所处行业属于发行人所处行业属于电影与娱乐行业。公司作为A股第一家影视制作企业，具有一定稀缺性。选取传媒类上市公司中的中视传媒(600088)和北巴传媒（600386）做为参照，根据09年10月09日收盘价计算的可比公司平均09年预测市盈率56.08倍，市净率4.52倍（下表）。鉴于华谊兄弟受益于行业快速增长，行业优势明显，存在竞争优势，我们认为华谊兄弟合理估值区间应为40—45倍的估值。对应申购股价应在每股25.65—29.18元之间，上市后股价应在41-46左右。 表7可比公司定价法估值
华谊兄弟属于信息服务 -- 传媒 -- 影视动漫业，共13家上市企业。 对比企业：华策影视、光线传媒 1、2013年总资产行业内企业总资产排名 行业资产平均值为12.68亿，华谊资产总额远远高于行业平均值 奥飞动漫主营业务与华谊有差别，奥飞动漫主营业务动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售、媒体广告的经营。 营业收入排名 每股收益排名 华录百纳总资产11.46亿，较华谊相差较多。
总股本排名 一、资产负债表 华谊历年总资产情况 2009-2013年资产总额增幅 年份2009 2010 2011 2012 2013 资产总计（万元）171053.93 202182.47 246375.74 413794.47 721235.05 增幅18.20% 21.86% 67.95% 74.30% 1、13年资产组成情况
2、13年、12年资产组成及对比 项目 比率 各项目占总资产比率 变动率 2013年各项目变动额占总 资产变动额的比率 2013年 2012年 可供出售金融资产 30.35% 14.22% 77.29% 52.07% 应收账款 15.91% 24.18% 14.63% 4.76% 货币资金 15.77% 15.50% 19.70% 16.13% 长期股权投资 12.17% 9.33% 26.32% 16.00% 存货 7.97% 16.93% -17.94% -4.09% 预付账款 6.41% 9.34% 272.06% 2.48% 商誉 4.90% 0.00% 127.44% 10.44% 固定资产 4.39% 6.59% 16.06% 1.42% 其他应收款 0.93% 1.28% 981.42% 0.46% 3、资产组成特点分析 3.1流动资产 行业内企业比较 流动资产占总资产比率对比： 公司 年份 2013 2012 2011 华谊 47.05% 67.52% 77.21% 华策 83.64% 85.29% 87.89% 光线传媒 51.85% 85.80% 94.75% 光线13年比率下降主要是长期股权投资增长所致
北京光线传媒股份有限公司 财务报表分析 姓名：郭昶皓胡刚伟 专业：经济学 班级：经济学一班 日期：2013年10月30日
目录 一、公司概况............................................................................................................................ - 2 - 二、纵向分析............................................................................................................................ - 2 - （一）偿债能力分析........................................................................................................ - 2 - 1．短期偿债能力分析.............................................................................................. - 2 - 2．长期偿债能力分析.............................................................................................. - 3 - （二）盈利能力................................................................................................................ - 5 - （三）资产运营能力分析................................................................................................ - 6 - 三、横向分析............................................................................................................................ - 7 - （一）研究对象................................................................................................................ - 7 - （二）行业概况................................................................................................................ - 7 - （三）财务报表分析........................................................................................................ - 8 - 1．三家公司财务数据对比...................................................................................... - 8 - 2．偿债能力分析.................................................................................................... - 13 - 3．营运能力分析.................................................................................................... - 13 - 4．盈利能力分析.................................................................................................... - 14 - 5．成长能力分析.................................................................................................... - 15 - 6．横向分析总结.................................................................................................... - 15 - 四、小结.................................................................................................................................. - 16 -