第10卷 第2期
2010年 4月
中国发展Chi na D evelop m ent
V o.l 10 N o .2A pr . 2010
收稿日期:2010-03-01
作者简介:李东卫,经济师,主要从事经济金融理论与实践等方面的研究。E-m ai:l li dong w e i 777@163.co m
中国/碳金融0发展的制约因素及路径选择
李东卫
(中国银监会阳泉监管分局,山西阳泉045000)
摘 要:/碳金融0是环保项目投融资的代名词,是国际金融界的新课题,泛指减少温室气体排放的各种金融制度安排和金融交易活动,主要包括碳排放权及其衍生品的交易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动。中国/碳金融0市场发展前景广阔,银行业开展/碳金融0业务不仅可以推动经营战略转型,提升国际竞争力,而且可以促进中国经济健康发展。该文简要介绍/碳金融0发展的背景、意义及国内外/碳金融0发展现状,分析了中国/碳金融0发展的制约因素,提出中国/碳金融0发展的路径。
关键词:碳金融;现状;制约因素;路径
中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1671-2404(2010)37-0023-07
1 /碳金融0发展的背景及其意义
/碳金融0核心在于发挥市场优化环境资源配置的基础作用。碳物质主要是与清洁发展机制(C lean Deve l o p m entM echan i s m,缩写为CDM )中减少温室气体排放有关的环境污染物,可在CDM 中进行交易、投资和投机,所筹集的资金用来投资减少二氧化碳等排放企业的环境保护项目。根据5京都协议书6的规定,中国将以发展中国家的身份参与清洁发展机制(CDM )下项目的开发。目前,促进低碳项目建设、温室气体减排和经济可持续发展已成为世界各国银行业金融机构竞争的新领域,全球能源经济快速兴起,进一步推动全球碳金融市场的发展,中国拥有巨大的碳排放资源。据世界银行测算,全球二氧化碳交易需求量超过2亿吨。发达国家在2012年要完成50亿吨温室气体的减排目标,中国市场出售的年减排额达到全球的70%,至少有30亿吨。中国已经确定碳减排的规划,在努力实现这一目标的过程中,通过大力推广节能减排技术,努力提高资源使用效率,必将有大批项目可被开发为CDM 项目(见下图)。
图1 CDM 项目操作示意图
1.1 /碳金融0具有广阔的发展空间
1997年12月,在日本京都召开了5联合国气候变化框架公约6缔约方第三次会议,通过了旨在限制发达国家温室气体排放量以抑制全球变暖的5京都协议书6,规定了38个工业化国家具有法律约束力的限排义务,即在2008-2012年,排放的二氧化碳等6种温室气体的数量比1990年减少52%,发展中国家没有减排义务。由此产生了发达国家与发展中国家之间的CD M,该机制允许发达国家通过协助发展中国家减排温室气体,换取/经核证的减排量0(CERs)以抵减本国的温室气体减排义务。
CD M 是一种双赢机制。发达国家可通过CDM 以远低于其国内所需的成本实现5京都协议书6规定的减排指标;发展中国家通过CDM 可获得实现节能减排的资金援助和先进技术。近几年发达国家将有约500亿美元的投资通过CDM 援助发展中国家。截至2008年12月23日,中国已有340个获得联合国注册的CDM 项目,共核发CERs 额度0.96亿吨,
市值超过10亿美元。中国/十一五0规划提出,到2010年单位GDP 能源消耗比2005年降低20%,主要污染物排放总量减少10%,这将产生大批可开发
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为CDM的项目。联合国开发计划署的统计显示,目前中国提供的二氧化碳减排量占全球市场的1/3左右,预计到2012年,中国将占联合国发放全部排放指标的41%。因此依托CDM的/碳金融0在中国将有非常广阔的发展空间,并蕴藏着巨大的商机。
1.2/碳金融0发展的现实意义
1.2.1/碳金融0发展能够/盘活0环境容量,降低污染成本
通过市场机制削减污染物,在污染物削减总量控制的前提下,利用交易/盘活0有限的环境容量。如有的老企业通过结构型或工程型的减排,在完成自身污染物排放削减量的前提下,将其富裕的环境容量通过排放权交易出售给新建、改建、扩建的企业。同时能够降低污染成本。通过市场化的减排激励和排放约束相结合的方式,引导减排成本低的企业出售富裕的指标获得收益,减排成本高的企业购买指标降低减排成本,在不增加排放总量的前提下,实现污染总成本最小化。如发达国家温室气体的减排成本在100美元/吨碳以上,而在中国通过CDM,可降至20美元/吨碳。
1.2.2/碳金融0发展能够完善节能减排投融资体系,促进国际合作
商业银行、投资银行、对冲基金及证券公司等金融机构的参与,使碳市场的容量扩大,流动性加强,为解决节能减排的投融资奠定了基础。以中国排放权交易所为例,其成立伊始就积极吸引银行业金融机构会员作为市场流动性提供商,围绕交易平台完善节能减排投融资体系。目前,中国建设银行、中国工商银行和渤海银行已经成为交易所流动性提供商会员。同时,能够促进国际合作,顺应世界低碳经济的总体发展趋势。/碳金融0市场体制的建立,有助于中国有序融入国际碳交易市场,规避各种排放权交易风险,顺应世界低碳经济的总体发展趋势。还将消除排放交易的资金和技术转让障碍,加强中国在排放交易领域的科学化运作和项目执行效率与效果的提升。
1.2.3/碳金融0发展能够促进商业银行经营战略转型,实现可持续发展
/碳金融0作为一项全新的业务,客观要求商业银行信贷向符合CDM项目要求的领域和行业投放,可带动中国CDM项目的发展,实现短期保持经济增长和长期转变经济发展方式的双重目标的有机结合。CD M项目中蕴含着对金融中介服务巨大的需求,商业银行通过提供融资租赁、财务顾问、资金账户管理、基金托管等业务,可以拓宽中间业务收入来源,逐步优化商业银行的收入结构,同时还可以创新业务运作模式、金融产品服务和风险管理方式,促进其创新能力的提升,实现经营战略转型,加快国际化经营的步伐。
2国内外/碳金融0发展现状
/碳金融0的快速发展始于2005年2月5京都协议书6正式生效后,全球碳交易市场出现了爆炸式的增长。2007年全球碳交易市场价值达400亿欧元,比2006年的220亿欧元上升了81.8%,2008年全球的碳交易量从2005年的7.99亿吨跃升至49亿吨,增长五倍之多;成交额达920亿欧元,比2005年增长近九倍(见下表)。
2004-2008年全球碳交易市场概况表
年份总成交量(亿吨)总成交额(亿欧元)
20040.943.77
20057.9994
200616220
200727400
200849920
数据来源:Po i nt C arbon Annual Reports
2.1国外已具备相对成熟的/碳金融0市场
2.1.1全球交易平台开始运作
2008年2月18日,纽约-泛欧交易所(NYSE Eur onext)与法国国有金融机构信托投资局共同建立的二氧化碳排放权的全球交易平台)))B l u e Nex t 开始正式运作,这是5京都协议书6碳排放配额的首个交易平台。
2.1.2欧盟的碳交易量和交易额均居全球首位
在5京都协议书6生效之前,以减排二氧化碳为主要指标的欧盟排放交易机制(EU ETS)已运行三年,欧洲气候交易所(European C li m ate Exchange)等区域性碳交易平台在欧盟排放交易机制下参与碳交易,同时还推出与欧盟排碳配额(E UA)挂钩的期货、期权。目前,欧盟排放权交易占全球三分之二的市场总量和四分之三的市场价值。
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2.1.3金融机构介入做大市场规模
在发展/碳金融0方面,国外银行已先行一步。围绕碳减排权,渣打银行、美洲银行、汇丰银行等欧美金融机构在直接投资融资、银行贷款、碳指标交易、碳期权期货等方面做出了有益的创新试验。新兴市场地区也不甘落后,韩国光州银行在地方政府支持下推出了/碳银行0计划,尝试将居民节约下来的能源折合成积分,用积分可进行日常消费。国外金融机构,包括私人资本的参与,加快了碳市场的流动,扩大了市场容量,使碳市场日益成熟。一些金融机构还针对私人投资者,推出标准化的场外交易核证减排期货合同和追踪E UA期货的零售商品。被称为/碳资产0的减排项目也成为对冲基金、私募基金的投资重点。投资者以私募股权(PE)的方式在早期即介入各种减排项目,以高风险期待高额回报。
2.2国内已初步形成/碳金融0市场
中国是被许多国家看作是最具潜力的减排市场。在发达国家,温室气体的减排成本在100美元/吨碳以上,而在中国,减排成本可降至20美元/吨碳。这种巨大的减排成本差异,促使发达国家的企业积极进入中国寻找合作项目。据世界银行的统计,从2006年到2008年,中国的CDM项目占全球该项目的比例逐年递增,分别为54%、73%和84%,远远领先于其他发展中国家。尽管受金融危机的影响,全球碳金融的发展速度趋缓,但从2008年1月至2009年11月,中国CDM项目却实现了跳跃式发展,共有503个项目获得注册,在2008年之前,中国共注册的项目为150个。目前,中国注册的CD M项目数占全球的34.77%,注册项目年减排量达190, 015,058吨,占据全球CER交易市场的58.87%。据估算,2012年以前中国通过CDM项目减排额的转让收益可达数十亿美元。
2.2.1CD M项目的远期交易
截至2009年9月18日,联合国气候变化公约组织共核准签发CD M项目1882个,其中,中国通过核准项目的数量为632个,位居世界首位,且远高于其他国家。从CDM项目的排放量来看,632个核准CD M的减排量为1亿5千吨左右,占据全球市场份额的45.7%。CDM项目远期交易是中国参与低碳经济运作最多的一类项目。
2.2.2全国性的排污权交易体系初步形成
2008年下半年,中国成立了三个碳交易市场,分别是北京环境交易所、上海环境能源交易、天津排放权交易,为统一和规范中国碳交易市场奠定了基础。为降低导致酸雨的污染物排放,北京、上海和天津按/总量控制与交易制度0(C ap-and-T rade)机制建立排污权交易所。天津排放权交易所由中油资产管理有限公司、天津产权交易中心和芝加哥气候交易所三方出资设立,拥有14家会员单位,并与10余家单位建立了战略合作关系,主要致力于开发二氧化硫、化学需氧量等主要污染物交易产品和能源效率交易产品。天津排放权交易所于2008年12月15日发出二氧化硫排放指标电子竞价公告,七家单位参与竞价。2008年12月23日,天津弘鹏有限公司以每吨3100元的价格竞购成功,这是国内排污权网上竞价第一单,标志着中国主要污染物排放权交易综合试点在天津启动。
2.2.3国内银行试水/碳金融0
相对与国外众多银行的深度参与,对于中国来讲,尽管我们有极其丰富的碳减排资源和极具有潜力的碳减排市场,但是碳资本与碳金融的发展落后,目前仅在/绿色信贷0等方面有所进展。国家开发银行等在探索针对清洁技术开发和应用项目的节能服务商模式、金融租赁模式等创新融资方案,一些中小型股份制商业银行在尝试发展节能减排项目贷款等绿色信贷,还有一些银行推出了基于碳交易的理财产品。2006年5月17日兴业银行与国际金融公司签署5能源效率融资项目合作协议6,成为国际金融公司开展中国能效融资项目合作的首家中资银行。截至2008年2月25日能效融资二期合作协议签订时,能效融资一期合作已取得显著成效:国际金融公司为兴业银行发放能效贷款提供了2500万美元的贷款本金风险分担;兴业银行为中国46个节能减排项目提供9亿元人民币的贷款,其中绝大多数贷款企业为中小企业。兴业银行与国际金融公司能效融资项目合作协议创造性地引入了国际金融公司贷款的本金损失分担机制,类似于伊斯兰金融模式的/收益共享、风险共担0原则。其后,多家商业银行跟进了能效贷款合作协议。目前国内商业银行在/碳金融0方面虽有所动作,但都没有深入到核心部分,缺乏对CDM相关专业知识及政策法规的深度了解,投资该领域项目的业务能力严重不足,不仅缺乏成熟的碳交易制度、碳交易场所和碳交易平台,更没有碳掉期交易、碳证券、碳期货、碳基金等各种碳金
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融衍生品的金融创新产品以及科学合理的利益补偿机制,难与国际金融机构抗衡,使中国面临着全球碳金融及其定价权缺失带来的严峻挑战。
2.2.4碳基金运作
2006年中国碳基金成立,总部设在荷兰阿姆斯特丹,旨在购买各种不同类型的CDM项目产生的减排量,尤其是各类可再生能源项目。据初步结果统计显示,中国碳基金已经签署购买的潜在减排量约为1000万吨。中国绿色碳基金是设在中国绿化基金下的专项基金,属于全国性公募基金。基金设立的初衷是为企业、团体和个人志愿参加植树造林以及森林经营保护等活动,更好地应对气候变化搭建一个平台。基金先期由中国石油集团捐资3亿元人民币,用于开展旨在以吸收固定大气中二氧化碳为目的的植树造林、森林管理以及能源林基地建设等活动。据初步估算,如用中国石油集团的捐款进行造林,未来10年内将吸收固定二氧化碳500万吨至1000万吨。中国推出了首个中国绿色碳基金,之后,碳基金在北京、山西、大连、温州等地相继启动,规模不断扩大。
3中国/碳金融0发展的制约因素
哥本哈根会议上,中国政府在此前提出的减排40%~45%/效率目标0的基础上,进一步公布了中国碳排放的峰值年份2030年~2040年。也就是说,随着GDP的增长,今后排放量还会增长。中国作为发展中国家,/碳金融0的发展,在制度安排和观念转换等方面都需要较长时间和渐进过程,还存在诸多制约因素。
3.1重视程度不够
中国是5京都协议书6的非/附件一0国家,不承担减排义务,因此在发展/碳金融0市场方面尚未引起高度重视。一是地方政府重视程度不够。有的地方政府把排污权等同于地方的/发展权0,不愿通过排污权交易出售既定的有限/发展指标0,因此以地方性局部交易为主,不利于全国统一市场的形成。二是国内对/碳金融0认识不足。国内许多企业对CDM和/碳金融0缺乏充分认识;金融机构对/碳金融0的价值、操作模式、项目开发、交易规则等尚不熟悉,目前关注/碳金融0的除少数商业银行外,其他金融机构鲜有涉及。3.2政策扶持不到位
中国/碳金融0发展缺乏综合性的配套扶持政策。一是削弱银行支持力度。由于缺乏有效的风险补偿、担保和税收减免等综合配套政策,虽然有社会效益但缺乏经济效益,直接导致银行信贷风险上升,削弱银行支持力度。此外,由于绿色信贷的每个项目均涉及到不同的行业、不同的地区,仅仅依靠银行很难确定其准确的环保环境、条件和环保风险的评级。二是未发挥财政政策的引导作用。在信贷和其他融资支持不力时,财政政策的引导作用也没有充分发挥,使注册CD M项目的企业失去了发展机遇。三是法律环境欠佳。由于5京都议定书6对中国没有强制性减排约束,当前中国在碳交易市场上仅仅为卖方,而5哥本哈根协议6也没有国际法律约束力,因此,国内银行参与碳金融交易的统一性法规待明确、标准化细则待研究。此外,环境法律制度的政策缝隙易引发道德风险。四是外汇管制成为碳排放交易/瓶颈0。目前,中国内地资本账户尚未开放,使得境内外碳排放交易存在技术难度。
3.3/碳银行0处于起步阶段
从国际上看,严格地说,/低碳银行0是从2003年6月10家跨国银行宣布接受/赤道原则0开始的(亚洲的日本瑞穗银行是10家发起人之一)。2008年10月兴业银行成为中国首个加入赤道原则的银行,2009年12月其首个/原则运用项目0开幕;该行还与I FC(国际金融公司)签约率先切入中小企业能效融资项目,截至2009年上半年共贷款42亿元。今年1月,浦发银行发布了/建设低碳银行倡议书0。在贷款方面,民生银行创新推出了基于CDM (清洁开发机制)的节能减排融资项目。在理财产品方面,中国银行和深圳发展银行率先推出挂钩排放权交易的理财产品。总的看来,虽然中国银行在/低碳信贷0方面已经迈出了难能可贵的一小步,但是我们必须清醒地认识到,从/低碳信贷0到/低碳银行0其间还存在很大的差距。
3.4新兴产业发展面临着风险
任何一种产业发展都面临一定的风险,产能过剩产业有风险,新兴产业也会有风险。当前不仅在钢铁、水泥、煤化工等产能过剩的传统行业存在着盲目扩张,其实在风电设备、多晶硅等与低碳经济相关的新生产业当中也出现了一哄而起、重复引进和建设的倾向。同时当前一些新型和新能源产业还处在
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产业发展的初级阶段,在全球范围内来看都存在着行业标准和技术并不成熟的问题,即使现在采用最新的装备和工艺,也可能会被迅速的淘汰。这些产业的很大的特点就是要持续的、不断的有巨大的投入。这种持续的、巨大的投入相比起有效的产出来讲,将会产生很大的不确定性。因此,以上这些因素不仅对银行的存量贷款的信用风险管理带来很大的挑战,也加大了银行为促进低碳经济发展投放新增贷款的风险设定和信贷决策的难度,
3.5银行信贷支持力度低
银行业的审慎铁律决定了低碳信贷的规模和比重不可能一蹴而就。商业银行不是风险投资企业,安全性、效益性与流动性/三大戒尺0决定了银行信贷对持续的生产体系与消费结构、成熟的发展模式和增长方式的偏好度、依赖性、附属性。有资料显示,2009年前两月银行放贷2.97万亿元,大部分用于基础建设项目,对CD M项目的投放极少。直接投融资方面,虽然股票已产生CDM板块,国家也建立了CDM管理基金,但仍存在很大的融资缺口。此外,/低碳信贷0需要与低碳货币、低碳证券、低碳保险、低碳基金、低碳衍生工具相互配合共同发挥作用与功能,/低碳银行0服务体系才能更全面、更高效地发挥其信贷优化作用和产业升级作用。
3.6中介市场发育不完全
CDM项目开发时间长、风险因素多。CDM项目审批程序复杂,开发周期较长。同时伴有政策、项目和CD M特有风险等。此外,中国本土的中介机构尚处于起步阶段,难以开发或消化大量的项目。更缺乏专业的技术咨询体系来帮助金融机构分析、评估、规避其项目和交易风险。
4中国/碳金融0发展的路径选择
4.1将/碳金融0发展纳入国家气候变化、减灾和可持续发展政策框架
政府应当站在保护人类生存环境和可持续发展的战略高度,充分认识碳资源价值和相关金融服务的重要作用,准确评估中国面临的碳风险,从宏观决策、政策扶持、产业规划等方面来统筹中国碳金融的发展,加大宏观调控力度。应充分利用滨海新区综合配套改革试验的有利平台,从国家气候变化、减灾和可持续发展的高度出发,建立和完善气候变化的数据库和碳风险评价标准,建立一个与节能减排指标硬约束和资金需求相适应的/碳金融0创新机制,健全碳交易监管和法律框架,提高中国在国际碳交易中的定价权,为/碳金融0发展创造稳定的政策环境。
4.2加大财税、环保、监管、信贷、外汇等配套政策扶持力度
/碳金融0具有政策性强、参与度高和涉及面广等特点,发展/碳金融0是个系统工程,需要政府和监管部门根据可持续发展的原则制定一系列标准、规则,提供相应的财政税收、环境保护、信贷规模导向、外汇管理等政策与之相配套。财税政策方面,财政部门要对CDM项目给予税收减免的政策支持,必要的时候提供财政担保,帮助解决融资难问题;环保政策方面,环保部门应细化排污权买卖的法律制度,强化交易前置条件的审核把关,通过召开听证会、公示或公开企业环境信息等办法,确保其交易公正、公平、透明,以便接受社会监督,让节能减排者得利,违法者付出高昂成本,稳步推进资源、环境有偿使用制度,促进排污权交易健康有序运行;监管部门方面,中央银行和银监会出台相应碳银行政策。碳银行业务涉及的能效项目改造多存在于/两高一资0行业。但银监会没有专门的能效行业监管口径,央行对碳银行没有明确鼓励政策,如降低商业银行办理碳银行相关业务的利率等。因此,建议银监会制订碳银行业务和节能减排工作的指导意见。中央银行要充分利用/窗口指导0,引导银行加大对CDM项目的信贷支持,为低碳经济的发展创造稳定的货币政策环境;外汇管理政策方面,外汇管理部门应配合CD M机制研究并开通/碳金融绿色通道0,并将跨境/碳资本0自由流动列为逐步实现资本项目可兑换的先行目标。同时要加强/碳货币0、碳交易计价结算货币选择等前沿问题的研究和论证,寻求国际货币体系改革的新思路,最大程度地降低中国面临的碳交易定价和结算等方面的风险。
4.3推动中国排放权交易的一体化,建立国际化的交易平台
尽快建立和健全经济、行政、法律、市场四位一体的新型节能减排机制,引进先进的排放权交易技术,组织各类排放权交易,培育多层次碳交易市场体系。目前,全球性四家/碳交易所0分布在欧盟、英国、美国、澳大利亚等发达国家,参与/碳金融0交易的跨国银行主要是渣打银行、汇丰银行、美国银行
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等。为此,中国要学习借鉴发达国家在制度设计、区域规划、平台建设三方面的经验,合理布局中国碳排放交易所,可以相对集中发展有特色、分层级的区域性交易市场。要对当前各地争相规划/碳排放交易所0(就像近年来各大城市争相规划金融中心一样)的现象有所警惕,不能过多过滥。目前,北京、上海、天津、广州、徐州等城市已经通过碳交易所、环境交易所、产权交易所、能源交易所或者其他形式开始碳排放项目交易和绿色金融项目服务,但是还没有形成统一的、标准化的期货合约交易中心。建议借助上海/两个中心0建设的国家战略,以及/世博会0的机遇,在浦东建立中国/碳金融0期货集中交易中心。可以允许条件成熟的部分中外资商业银行适度参与/碳金融0衍生市场交易。推动中国排放权交易的一体化。同时,加强与港交所、芝加哥气候交易所、B l u e Nex t等成熟机构合作,积极参加国际碳市场交易,从而改变中国在国际碳市场及其形成的价值链中的低端位置,在国际碳交易市场上掌握主动权,逐步发展成为一个国际化的交易平台。
4.4加强/低碳银行0基础设施建设,开发/碳金融0产品创新
/碳金融0业务存在一个价值链,这个链条对商业银行、机构投资者,以至于私人投资者来说蕴藏了很多商机,为此,各利益相关主体要善于捕捉这一新的商机,创造性地开展相关投融资业务及中间业务。一是成立/碳金融0投资管理有限公司或碳金融事业部,谋划/碳金融0发展战略,负责/碳金融0的市场开发与推广,开发系列/碳金融0产品。前期,以CDM咨询收入为切入点,开展CDM项目开发业务;利用商业银行遍布各省市区的营销资源,筛选适合进行CDM项目开发的目标客户,锁定重点目标;专业团队全程跟进整个项目的设计、立项、注册、监测、核查、CERs签发等全流程。对于已经完成CERs的CDM项目,商业银行海外分行可协助进行买方的推介,实现海内外联动,带动海外业务发展。二是以绿色账户吸引现正在开展CD M业务的业主CER收入外币账户。国内已开发成或正在开发CDM的项目业主,必须要开一个外币账户,作为CER收入账户。商业银行可以整合产品资源,强化该外币账户作为一个/绿色专用账户0的快捷性及融资性的卖点,吸收国内已经开发成或正在开发CDM的项目业主CER收入外币账户。三是与国际合作开展绿色贷款业务,积极参与国内、国际碳市场建设。寻求更多的合作模式,包括直接参与本次哥本哈根大会宣布的新援助基金计划。探索上海、北京、天津碳交易市场建立以及相关基金的筹备与管理,从基金托管业务入手,逐步扩大服务范围。四是积极创新碳权质押融资贷款。商业银行的碳银行业务风险较大,担保抵押是防止贷款资金不能回收的一道防线,目前企业的抵押担保品缺乏,难以获取银行贷款。针对中小企业的知识产权质押,出口企业的出口退税质押贷款,CD M项目的碳权质押贷款等是融资创新的有效途径。随着CDM项目的进一步发展,商业银行应被允许接受碳权质押,对CDM项目提供贷款支持,进而推动碳经济的发展。五是加快发展中国碳金融创新。中国应尽快借鉴国际上的碳交易机制,探索发展排放配额制和排放配额交易市场,在环境能源交易所的基础上,开展碳交易和气候衍生产品交易,提高交易的规模和相关金融资产的流动性,鼓励各银行设立碳金融相关业务部门,建立碳管理技术和低碳技术开发领域投资的碳产业基金,支持节能减排和环保项目债券的发行。六是加强/低碳银行0基础设施建设。在人才培养、系统配置、网络建设、产品研发等方面,多管齐下,从软件和硬件基础设施两方面开展工作。其中,人才最重要。商业银行要制定/低碳银行0人才中长期培养与发展规划,在培训、引进、储备、交流和使用等方面,边干边学边培养,打好/低碳银行0建设的基础。要不断丰富绿色金融文化的内涵,努力融合银行机构文化、金融行业文化、国民信用文化与国际惯例文化。
4.5大力发展/绿色信贷0,增加新能源信贷的投入
银行应该大力承担和实践绿色金融的责任,将贷款用于当前倡导的一系列的节能减排、产业升级、环境保护的项目,使其产生效益的同时,还不以牺牲环境、资源为前提。应建立完整的/绿色信贷0制度体系和决策体系,宣传、实践绿色评估信贷的金融模式,并和考核指标结合起来。结合节能减排项目开展碳权质押融资贷款,探索发展与碳排放权挂钩的理财产品,受托管理碳基金。同时要加强新能源信贷的投入,新能源信贷主要是指以自然资源为主的替代能源开发信贷、可再生能源开发信贷,包括太阳能或光电能、生物能或乙醇、风能、水电能、地热、核能、智能、空气能等开发信贷。目前,中国的低碳技
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术投资主要是依靠政府拨款和政策性贷款以及国际性贷款、捐款,还没形成稳定的、成熟的政府投融资体制。此外,金融机构对低碳项目的信贷与服务起步也不久。不容忽视的市场情况是,支持实施减排项目和增加建设相关基础设施需要投入巨额资金,潜在信贷需求空间巨大。银行业金融机构要加强5赤道原则6(2002年依据世界银行与国际金融公司等金融服务标准提出)与5熊猫标准6(北京环境交易所2009年提出)的学习、研究、借鉴、运用与探索,采取主动姿态,积极支持低碳产业信贷与低碳企业信贷。要积极创新低碳信贷产品,比如以排污许可证作为抵押品为环保企业进行融资,为CDM项目主动提供资金清算服务等。要学习国际先进银行在/碳金融0市场和/碳银行0服务方面的经验和做法,积极探索/碳信贷0创新体系。
4.6加强宣传推广,培养中介市场
一是加大宣传力度。加强宣传力度,让企业充分意识到CD M机制和节能减排所蕴涵的巨大价值,推动项目业主和开发商根据行业、自身发展计划,扩大国际合作,积极开发CD M项目,力争国家环境资源利益和企业利益最大化。随着越来越多的中国企业积极参与碳交易活动,中国的/碳金融0市场潜力更加巨大。二是强化中介服务体系。中介市场是开展CD M机制的关键,要加强与国外中介机构的合作,深入研究国外中介市场的先进理论和实践,消化吸收,形成适合中国国情的中介服务体系。除此之外,要注重本土中介机构的培育,鼓励民间机构和金融机构进入,重视金融机构作为资金中介和交易中介的作用,允许金融中介购买或者与项目业主联合开发CD M项目。三是加强碳交易中介组织建设。目前,中国是碳权的最大出售方,与欧洲碳基金、国际投资银行等碳排放权购买方之间的交易缺乏经验,双方信息不对称,又缺少对项目比较了解的中介服务,这严重制约了碳排放业务的开展。因此,建议中国商业银行的投资银行部门应积极与国外投行沟通合作,商业银行碳银行业务部门可充当财务顾问,提供碳金融咨询业务以获取手续费。
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L i Dongwe i
(T he CBRC YangQuan F iel d Office,YangQuan,Shan X i Provi nce045000,China)
A bstract:"Carbon F i n ance"is a synony m fo r invest m ent and fi n ancing for env ironm ental pro tecti o n pr o jects, wh ich refers to a variety o f financ iall y i n stitutional arrange m ents and financ i a l transactions i n the na m e of reducti o n o f greenhouse gas e m issi o ns.This paper briefly analyzes t h e background,si g nificance,sa t u s quo and constraint fac-tors of"C arbon F i n ance"o f Ch i n a,also bri n gs for w ard its developm enta l route.
K ey words:carbon fi n ance;the status quo;constra i n t factor;route
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中国金融改革和发展的历程回顾 一，20世纪80年代：引进市场经济金融体系的基本结构 20世纪80年代是我国国民经济向市场经济转轨的早期，金融市场领域改革的主要任务是引进市场经济金融体系的基本结构。 在20世纪80年代之前的计划经济时代，我国“大一统”的金融体系中只有人民银行一家。当时金融体系最明显的特征是，人民银行既管宏观平衡，又提供商业性金融服务。80年代金融改革的一项主要内容就是改变这一金融组织体系结构，通过建立一些新的金融机构，将中央银行和商业性金融体系分开，构建一个所谓双层银行体系。在这个体系中，中央银行专注于宏观调控、金融监管和为银行提供支付清算等金融服务；商业性金融机构则从人民银行独立出来，面向企业和居民提供商业性金融服务。具体而言，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行以及中国人民保险公司都是在20世纪80年代前后建立或恢复建立的。建设银行过去服务于财政功能；中国银行在恢复设立之前实际上是人民银行内部的国际局（对外加挂一个牌子）；农业银行当时是一块虚的牌子；中国人民保险公司过去只做进出口方面涉及的货运险，是人民银行和财政部的下属机构。 与此同时，80年代还在探索证券交易。当时没有成立股票交易所，80年代后期有个别证券营业部试点开展了证券交易。 二，20世纪90年代上半期和中期：建立符合市场经济需要的金融机构和金融市场基本框架 20世纪90年代上半期和中期，金融改革发展以党的十四大和十四届三中全会为根据，与国家开始建立社会主义市场经济基本框架相平行，主要特征就是建立符合市场经济的金融市场和组织结构的基本框架。 首先是专业银行转向商业银行。当时，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行和交通银行都已经成立了，但四大行还是专业银行，分别服务于工商业、农业、国际业务和项目建设等行业或领域，相互之间没有充分的竞争。这显然不符合竞争性市场经济的基本特征，同时也难以进行调控。并且，如果国家在某一领域有政策性要求，如有企业发不出工资，国家要求给予支持，那么四大行也必须负责自己领域的政策性业务。这不仅不利于银行业的发展，也不利于社会主义市场经济下市场主体的健康发展。基于这种考虑，1993年党的十四届三中全会决定成立三家政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行，专门承担政策性服务，四大行只承担商业性业务，同时四大行不再按专业领域划分业务，相互之间可以交叉、竞争，以便改进服务。 专业银行向商业银行转变的另一重要背景是，党的十四届三中全会提出国有企业要建立现代企业制度，即建立以产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学为基本特征的公司组织结构和初步的治理框架。当时就有一个问题，如果现代企业制度也适用于这些大型国有银行，那么这些专业银行也要像国有企业改革一样，按照现代企业制度改变专业银行的性质，变为市场竞争主体，并按照现代企业制度来运营管理。 其次，这一时期建立了证券市场。1990年底，上海证券交易所和深圳证券交易所正式建立，国家层面成立了证券委和证监会，后来证券委的发行审核功能合并进了证监会。 再次，保险业取得较快发展，特别是寿险开始初步发展。1998年，专门成立了中国保险业监督管理委员会。
编者按中国金融业发展相对滞后，原因是多方面的，有体制、观念、机制、 环境等，但不能忽视，传统的合规性监管、过于严格的金融管制、消极监管、 事后监管、忽视效率的监管等，已严重扼制了金融业的创新和发展的有效空间, 直接影响金融业整体效率的提高。如何使我国金融监管水平有一个质的飞跃，探索建立既要遵循市场经济规律和国际惯例，又要符合中国国情的监管体制， 切实做到完善监管理念、更新监管方式、提高监管效率，是摆在我们面前的紧 迫任务。本文作者的思考有一定的启发性。 金融监管的法律支持体系 金融监管的目的是防范金融风险发生，维护金融秩序稳定，保障金融体系 的运行安全，保护资产所有者的利益。金融监管的有效运行要有一个良好的金 融环境作条件，而这个条件能否具备则依赖T健全的金融法律体系。 我国虽然已出台了《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《证券法》等多部法律与法规，但只对金融机构市场准入有着严格的规定，金 融机构的市场退出存在着严重的法律缺位。当金融机构监管的某一环节处于法 律的真空状态，而金融机构风险暴露时，央行的监管无法可依，只能借助强制 性行政干预来解除金融风险，1997年海口城市信用社因挤兑出现支付困难时强制由海南发展银行托管乃至兼并一案仍历历在目。要改变这一局面我们现阶段 必须加强监管的法制化建设，完善金融监管的法律支持体系。 1、尽快完善主体法律。目前耍抓紧修改、整理和完善《人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《担保法》和《证券法》等金融法规；尽早出 台银行、证券和保险三大监管法规和金融机构市场准入退出（破产）法规，包 括《金融机构接管法》、《金融机构破产法》、《金融机构临时性支付风险管 理法》、《金融机构兼并收购管理办法》等；制定《信贷资产保全法》和《外 资金融机构法》，按国际资本充足率框架，制定资本充足率的监管框架，从而
金融危机对中国就业的影响 孙建信息与计算科学信计1 38号 摘要2008年由美国引发的全球金融危机,不仅给中国经济带来巨大冲击,而且使中国社会稳定面临前所未有的挑战。金融危机向社会蔓延,要经过一系列传导和反向传导过程。在此过程中,失业，城市迅速发展是经济危机导向社会危机的传导机制。维护社会稳定,必须解决失业城市迅速发展问题,而在金融危机时期解决就业城市迅速发展问题,必须将短期应急和长远战略综合起来寻找对策。因此,保持经济增长、促进劳资合作、发展社区服务、推动科技创新、完善社会保障制度等是解决就业问题的必然选择。 关键词：金融危机城市就业 引言：雷曼兄弟申请破产保护、美林"委身"美银、AIG告急等一系列突如其来 的"变故"使得世界各国都为美国金融危机而震惊。当前的世界金融危机不仅波及面广，影响度深，更严重的是目前仍处在不确定的动荡之中。此次金融危机始于美国的次贷危机，并迅速演变为世界性的金融危机，这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的，它不仅波及到了欧洲、日本等发达国家，同时对部分新兴的发展中国家也有巨大的影响。在我国，经济发展同样出现了困顿的局面，金融危机深刻地影响着中国的经济、社会、产业、市场和消费趋势，特别是抗风险能力差的中小企业，正处于前所未有的危机之中，而IT业更是不断传出公司裁员、倒闭的消息……由此也就必然对就业特别是对应届毕业生的就业产生了较大的影响。针对这次金融危机，政府和学校采取了一定的措施来缓解应届毕业生的就业压力，但收效却不尽如人意。 一、金融危机对就业的影响 1金融危机对城市就业的影响。全球金融危机对中国的就业影响初现端倪。由于全球金融危机已经演化为全球经济危机，这次危机冲击的广度、深度及其严重性值得高度重视。随着全球协调采取措施减轻金融危机带来的影响，但走出这次危机冲击所产生的经济周期至少需要2－3年时间，甚至更长。受全球金融危机对中国出口和外商投资的影响，中国的劳动力市场和就业不可避免受到冲击。农民工和大学毕业生等青年劳动者是受影响最严重的就业群体。同时，外贸形势的变化使有效需求不足的矛盾更加突出，城市传统产业的结构调整被迫在更大范围内进行，由此引起城市结构性失业人数进一步上升，城市发展在很长一段时间内面临大量职工就业与再就业的沉重压力。根据人力资源和社会保障部在全国88个城市收集的劳动力市场供求信息，我们看到，劳动力市场求人倍率（岗位供给数与岗位需求数之比）从2001年的0.75大幅度逐年回升，并持续到2007年的0.98。但是，到2008年的第四季度，求人倍率急剧下降到0.85，系2002年以来的最低点。可见，中国实体经济增长显著减缓的后果，主要表现为就业增长的减速，以及失业率的上升。首先遭受冲击的是东部沿海城市出口企业和产业部门就业。2007年，东部沿海地区的经济总量占全国经济比重60％左右，出口比重占91％。而且，2001年以来出口高速增长，也主要来自东部地区。这样，在人民币升值、原材料价格上涨和金融危机等多重影响冲击下，东部地区的出口企业和产业部门就最容易受到影响。以广东省为例，它的经济总量占全国1/10以上，出口占全国的1/3。由于它的外向型程度高，加工贸易企业占制造业很大比例，企业的利润率很薄，在人民币升值和金融危机等因素作用下，广东加工贸易企业拉动的新增就业人数从2005年的76万人下降到
（金融保险）财政金融体制 改革
第四讲财政金融体制改革 本章重点： 1、我国传统金融体制的特点 2、我国金融体制改革的历程、成效和问题 3、什么是公共财政？它有哪些特点？ 4、为什么说公共财政是社会主义市场的必然要求？ 第壹节中国金融体制改革 壹、传统金融体制的特征 1、“大壹统”的银行制度。保险、信托等金融机构逐步消失，只剩下银行业，而银行业也只剩下中国人民银行，所有从事金融业的部门和机构基本上都是人民银行的下属机构，人民银行同时承担宏观调控和日常金融业务的双重任务，其终极目标是服务于计划经济，是全国的信贷中心、结算中心、货币发行的中心。 2、银行的运作服从于上级指令。银行运行实行行政化的管理方式，体当下金融体制上，就是按行政区划设置机构，即省市设分行，区县设支行，区县以下设分理处。这种和行政管理的职能和层次结构高度壹致的组织结构，决定了金融决策是集中经济计划决策的壹部分，国家的计划决策对金融活动起支配和导向作用，成为金融决策的依据。 3、简单直接的货币传导机制。所谓货币供给的传导机制是指货币供给的变化对经济运行影响的途径。在以服从指令为运作方式的“大壹统”的银行体制下，货币供给的变动直接传统导至实体经济活动，没有任何中间变量。这种直接的货币传导机制对经济活动影响的力度极其有限。 4、直接被动的金融调控方式。在计划经济的三大管理体制，即计划体制、财政体制和金融体制中，金融体制从属于计划体制和财政体制，计划体制实际处
于核心位置，起支配作用。政府对经济的宏观调控主要通过经济计划来进行，信贷计划只是计划指令执行和操作的工具，完全不具备自主运作和调节经济的独立性，也无需独立承担宏观调控经济的重任。 传统金融体制的之上特点决定了要在满足计划经济运作要求的同时，扭曲了我国银行的基本运作方法和货币基本职能，形成了货币供给的倒逼，不利于宏观经济的稳定，难以适应市场经济发展的需要。随着我国市场取向的经济体制改革的开展和深入，必须进行相应的改革。 二、金融体制改革的历程 始于1978年的中国金融体制改革过程，大体上能够分为以下三个阶段。 1、1978-1984年，拆分原来的“大壹统”银行体系，建立中央银行制度。首先，恢复和设立了专业银行。中国农业银行、中国银行、中国建设银行相继于1979年恢复成立或独立运营。中国农业银行负责统壹管理支农资金，集中办理农村信贷；中国银行作为国家指定的外汇专业银行，统壹运营和集中办理全国的外汇业务；建设银行全要办理拨改贷业务，此外仍利用自己吸收的存款发放基本建设贷款，重点支持企业为生产国家急需的短线产品而进行的挖潜改造工程，且发放城市综合开发和商品房建设贷款。这样，建设银行逐渐由完全办理财政业务，逐步过渡到既办理财政业务又办理金融业务，且金融业务比重越来越大的专来银行。1984年1月1日，成立中国工商银行，承办原来由人民银行办理的工商信贷和储蓄业务。经过多年的发展，现今中国工商银行已成为以人民币资金为主和城填金融业为主的、提供多功能服务的中国最大的专业银行。国有专业银行的重建和发展是建立中央银行制度的必要条件，没有国有专业银行的重建和分担原来“大壹统”银行所承担的大部分具体金融业务，人民银行就无法专门发挥中央银
金融危机对我国的影响及对策 一．金融危机的前世今生 含义：金融危机又称金融风暴(The Financial) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。 类型：金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 美国金融危机的演变过程：从美国次贷危机引起的华尔街风暴，最终演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。 二：金融危机对我国的影响 从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。 关于对我国的影响大致如下： 第一，次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。 其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ，分别为10月4.0% ，11月2.4% ，而PPI为10月3.2% ，11月2% ，经济形势非常严峻，第三季度的GDP增长率只有9% ，11月份的工业企业的利润率只有4.9%，实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧
中国金融监管体系的要素构成 编者按中国金融业发展相对滞后，原因是多方面的，有体制、观念、机制、环境等，但不能忽视，传统的合规性监管、过于严格的金融管制、消极监管、事后监管、忽视效率的监管等，已严重扼制了金融业的创新和发展的有效空间，直接影响金融业整体效率的提高。如何使我国金融监管水平有一个质的飞跃，探索建立既要遵循市场经济规律和国际惯例，又要符合中国国情的监管体制，切实做到完善监管理念、更新监管方式、提高监管效率，是摆在我们面前的紧迫任务。本文作者的思考有一定的启发性。 金融监管的法律支持体系 金融监管的目的是防范金融风险发生，维护金融秩序稳定，保障金融体系的运行安全，保护资产所有者的利益。金融监管的有效运行要有一个良好的金融环境作条件，而这个条件能否具备则依赖于健全的金融法律体系。 我国虽然已出台了《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《证券法》等多部法律与法规，但只对金融机构市场准入有着严格的规定，金融机构的市场退出存在着严重的法律缺位。当金融机构监管的某一环节处于法律的真空状态，而金融机构风险暴露时，央行的监管无法可依，只能借助强制性行政干预来解除金融风险，1997年海口城市信用社因挤兑出现支付困难时强制由海南发展银行托管乃至兼并一案仍历历在目。要改变这一局面我们现阶段必须加强监管的法制化建设，完善金融监管的法律支持体系。
1、尽快完善主体法律。目前要抓紧修改、整理和完善《人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《担保法》和《证券法》等金融法规；尽早出台银行、证券和保险三大监管法规和金融机构市场准入退出（破产）法规，包括《金融机构接管法》、《金融机构破产法》、《金融机构临时性支付风险管理法》、《金融机构兼并收购管理办法》等；制定《信贷资产保全法》和《外资金融机构法》，按国际资本充足率框架，制定资本充足率的监管框架，从而为制度化、规范化的监管提供法律基础。 2、尽快制订金融法律实施细则。主体法是纲目式的，对于履行金融监管职能的主体来说，更需要一套较为完整的并与金融法律相配套的实施细则，也要对原颁布的有关法规、制度进行清理，对不适应的条款进行废除或修订；还要对立法环境尚不成熟、近期不宜立法的有关金融业，先制定一个过渡性的暂行规定。 3、尽快建立独立的金融执法机制。目前银行对企业大量的金融违法违规行为无能为力，如果依法收贷只能是“赢了官司赔了钱”；更甚的是对于银行起诉，许多地方是“起诉不受理、受理不开庭、开庭不裁决、裁决不执行”，这种现象助长了企业、个人不守信用，直接恶化了社会信用环境。为此，有必要尽快组建执法机构，专门受理银行、证券、保险、信托业及其他金融机构的诉讼案件，重塑我国公正、公开、公平的金融司法秩序。 有效的金融监管体制 1999年11月，随着处于世界金融垄断地位的美国《金融服务现代化法案》的正式签署生效，标志着美国放弃维持近70年的“分业”
内蒙古财经大学双学位学士论文 金融危机对我国经济发展的影响 作者 内容提要 大规模的金融危机在美国发生并蔓延到全世界发生全球金融危机，对我国的发展也造成了巨大损失，也对我国的发展造成了巨大的损失。对于今天的去全球经济一体化来说，由于美国造成的金融危机我国必须正视其问题，对其问题采取正确的措施来
解决全球金融危对我国造成的损失将金融危机中的危害转为利，使我国经济得到更好更快的发展。 我国在改革开放以来在经济发展方面取得了巨大的成就，在这种经济全球化的发展状态下，迅速将金融界快速发展起来，并对金融影响也越来越大。然而面对不断爆发的金融危机与在金融发展中使人们对其备受关注。 关键词：金融危机债务汇率风险 Abstract A massive financial crisis in the United States and spread to the global financial crisis around the world, also caused huge losses to the development of our country, also caused huge losses to the development of our country. For today's global economic integration, caused by the financial crisis, our country must face the problem of taking the right steps to solve the problems of the global financial crisis on China's losses from the financial crisis harm to benefit, make our economy get better and faster development. Since the reform and opening to the outside in the economic development in our country has made great achievement, in this state of the development of economic globalization, the rapid will finance developed quickly, and the financial impact is becoming more and more big. However, in the face of the outbreak of the financial crisis and the financial development in to its attention. Key words:The financial crisis Debt Currency risk 目录 一、金融危机发展概况 (1) ㈠金融危机概述 (1) ㈡金融危机的原因与过程 (2)
金融创新理论与中国金融创新的路径探讨(一) 论文资料|国际金融论文|财经论文金融创新理论与中国金融创新的路径探讨 基本思路：1.金融创新的涵义与基本理论2.金融创新的机理分析的历史考察3.中国金融创新的现状4.中国金融创新的"瓶颈"5.中国金融创新的优势 6.中国金融创新的路径选择一.金融创新的涵义与基本理论 当代金融创新理论起源于本世纪50年代末、60年代初，经过0年代的发展，至80年代形成高潮，进入90年代仍如火如荼。我国学者对这一问题的研究是从80年代开始的。 对这一理论进行研究首先需要对“金融创新”有一个定义，虽然学界对此也有些争论，但基本上是衍生于创新理论的倡导者熊彼特（J.A.Schumpeter)的观点。我国学者对此的定义为：金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。我个人认为加五个字更好，即：金融家的活动，是金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。这一表述强调了金融创新的主体是金融家，他们是金融活动的策划者、发起者和维护者。同时，这一表述指明金融创新是“一种活动”，是一个动态的过程。根据这一表述，金融创新大致可归为三类： （1）金融制度创新；（2）金融业务创新；（3）金融组织创新。 从思维层次上看，“创新”有三层涵义：（1）原创性思想的跃进，如第一份期权合约的产生；（2）整合性将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3）组合性创性，如蝶式期权的产生。 从创新理论来看，流派繁多，主要有以下几种： （1）技术推进理论；（2）货币促成理论；（3）财富增长理论；（4）约束诱导理论；（5）制度改革理论；（6）规避管制理论；（7）交易成本理论。 从这些理论本生的产生和发展来看，各种理论确实能说明一定时间和空间跨度金融金融创新背后的生成机理，但都偏重于某个侧面。事实上，每一种创新都是多种因素作用的结果，而且在不同的时空各种因素的所起作用又有差异，这一点我们从金融发展历史的角度可以看得很清楚。 二.金融创新的机理分析的历史考察 金融创新的宏观分析 1.60年代的避管性创新 创新时间创新内创新目的创新者50年代末外币掉期转嫁风险国际银行机构1958年欧洲债券突破管制国际银行机构1959年欧洲美元突破管制国际银行机构60年代初银团贷款分散风险国际银行机构出口信用转嫁风险国际银行机构平行贷款突破管制国际银行机构可转换债券转嫁风险美国自动转帐突破管制英国1960年可赎回债券增强流动性英国1961年可转让存款单增强流动性英国1961年负债管理创造信用英国60年代末混合帐户突破管制英国60年代末出售应收帐款转嫁风险英国60年代末复费廷转嫁风险国际银行机构创造风险2.70年代转嫁风险的创新 创新时间创新内容创新目的创新者1970年浮动利率票据(FRN)转嫁利率风险国际银行机构特别提款权(SDR)创造信用国际货币基金组织联邦住宅抵押贷款信用风险转嫁美国1971年证券交易商自动报价系统新技术运用美国1972年外汇期货转嫁汇率风险美国可转让支付帐户命令(NOW)突破管制美国货币市场互助基金(MMMF)突破管制美国1973年外汇远期 转嫁信用风险和利率风险国际银行机构1974年浮动利率债券转嫁利率风险美国70年代中期与物价指数挂钩之公债转嫁通胀风险美国1975年利率期货转嫁利率风险美国1978年货币市场存款帐户(MMDA)突破管制美国自动转帐服务(ATS)突破管制美国70年代全球性资产负债管理防范经营风险国际银行机构资本适宜度管理防范经营风险美国 3.80年代防范风险
中国金融结构的改革与变迁 经济运行与金融活动相伴而行，经济的发展必然伴随金融的发展，金融的发展又反过来成为推动经济进一步发展的重要力量。深入了解一国金融结构和金融发展水平对研究整个金融体系及经济发展具有重要意义。以下从对中国金融结构的历史回顾到现状分析，最后对中国金融结构的未来进行展望，系统地对中国金融结构的改革与变迁做出详细分析。 一、中国金融结构回顾 改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就与发展，与之相对的，中国的金融体系也在不断完善与发展。金融体系从改革开放前的“大一统”转变为现在多种金融工具共存的全方位金融体系，金融机构也从单一银行制逐步发展为包括银行、证券、保险等多行业的结构体系。过去三十多年的发展中，我国形成了以间接融资为主导的金融格局，这种格局主要有以下三方面特点： （一）银行业是整个金融体系的主体 在改革开放前的“大一统”金融体系中，国家银行垄断了整个金融市场。经过改革，金融结构发生了很大变化，商业银行从中央银行分离，股份制银行逐步设立，证券、保险等新型机构开始出现，我国资本市场也实现了从无到有，迅速发展。但是，我国金融市场以银行业为主导的结构仍未改变，间接融资仍然是我国主要融资方式。据统计，1995年，我国间接融资10568亿元，直接融资仅有1380亿元，间接融资占比达88.4%。到2003年，我国间接融资比例仍保持在85.1%左右。在此期间银行存贷款也是我国金融资产的主要部分，如1978年，我国存款类金融机构资产占全部金融机构总资产的93%，1986年存款类金融机构资产占全部金融机构总资产87%，1991年，该比例仍维持在较高水平，达到84%。同样地，银行信贷融资成为我国企业获取外源融资的主要形式，整个银行业为非金融企业提供的正式渠道信贷资金比重一直处于平稳高位状态，1993年该比例为96.31%，2003年98.26%，平均保持在98%左右。 （二）中国银行业主要以国有性质为主，政府为实际控制者 经过不断改革，我国银行业体系逐步出现多样化构成，股份制商业银行、城
金融危机下的中国银行业的生存和发展 2008年华尔街的金融风暴，引发了全球性的金融危机，并进一步演化为经济危机，一些专家学者把它形象地称之为“金融海啸”，以此来形容其来势之猛。在这种环境下，在党中央、国务院的正确领导下，由于我们采取的措施比较及时、到位，更重要的是经过30年来的改革开放，尤其是最近6年来体制、机制改革，中国银行业虽然不能独善其身，但做到了在全球独树一帜，保持了稳健运行。 一、金融危机对商业银行的影响 截至2009年3月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为69.4万亿元，比上年同期增长25.1%；本外币负债总额为65.5万亿元，比上年同期增长25.4%；不良贷款余额5495.4亿元，比年初减少107.7亿元；不良贷款率2.04%，比年初下降0.38个百分点，继续保持不良贷款余额和比例“双降”的态势。商业银行拨备覆盖率123.9%，比年初上升7.5个百分点。由此可见，我国银行业继续保持了稳健发展的态势，抗风险能力继续增强。但是，我们必须清醒的认识到，全球金融危机对中国银行业的影响主要不是对银行业的直接财务影响，而在于金融危机影响我国实体经济，进而对银行业的健康稳定发展构成威胁。从目前的情况来看，我们仍无法判断金融危机是否已经见底，金融危机还在进一步蔓延和扩散，实体经济发展面临的困难还在增加。银行业与整个实体经济密切相关，如果实体经济出现问题，银行业的稳健经营就会受到影响。金融危机对于实体经济的影响，已经越来越多地反作用于银行，银行正面临着不断加大的风险、经营与盈利压力。从业务拓展看，在经济下行、市场趋冷、信心受挫的情况下，银行作为社会融资中介市场拓展都更为艰难；从风险防范看，在全球金融危机和国内经济下行的叠加作用下，银行面临的风险不断增加；从盈利情况看，在有效信贷需求趋于减弱、存贷利差持续缩窄、利息支出成本逐渐上升、中间业务增长乏力、风险资产逐步增多、拨备支出显著增大等因素的共同作用下，今年乃至今后一段时期银行净利润增速将明显放缓，过去那种高速增长的局面将难以再现。总体来看，金融危机对银行业的负面影响集中体现以下几个方面： （一）、受实体经济下滑的影响，有效信贷需求不足，同业竞争日趋激烈。 受金融危机的影响，实体经济增速减慢和下滑，受海内外市场有效需求锐减的影响，直接导致广大中小企业产能无法得到充分发挥作用，一些中小企业生产处于减产、半停产和停产状态，基于对未来经济增长放慢的预期，加上房地产、钢铁等基础行业市场供求过
中国金融大变革 金融体制改革加速进行时 * 西方国家经济仍飘摇动荡，中国政府则着眼于在未来3-5 年内推动改革全面加速 * 利率市场化推进有望加快，债券市场规模将增加一倍... * ... 人民币在五年内可能成为完全可兑换货币 提要 西方经济疲弱仍在持续，市场将目光投向中国并密切关注决策层刺激经济的政策举措。未来一段时间，有望看到财政和货币稳增长的政策努力持续，并拉动经济温和回暖。关注短期政策波动之余，更应注意到金融领域的一系列改革正加速推进。预计明年年初上台的新一届政府领导人金融领域的改革进程表中将包括银行体系改革、发展债券市场、利率市场化、资本项目开放以及人民币可兑换几个方面，推进的速度可能超出大多数人的预期。这一变化一方面可以提高资本配置的效率，促进民营经济发展；另一方面为正在形成的中产阶级提供更多的投资选择，获取更高收益并进而促进消费，为经济增长从投资向消费转型并提升潜在增长速度创造条件。 本报告分析了未来三到五年可能的改革推进路径。金融领域的改革不可能一蹴而就，推进过程中的波动和曲折在所难免。在这一过程中，吸收借鉴他国历史经验及教训无疑有助于少走弯路。 从银行到债券 地方政府融资平台的债务问题的累积迫使决策层加快发展以债券市场为主的直接融资渠道。人类历史上规模最大的从农村向城市的人口转移催生了巨大的基础设施（铁路、公路、桥梁等）投资需求。超过50%的国民储蓄率决定了资金并不成其为问题。但长期融资工具的匮乏意味着基建投资项目的融资不得不过度依赖银行贷款，并因而造成了项目周期长期性与银行贷款短期性之间的错配。要解决这一错配，适应未来城市化需求，债券市场的发展亟待加快。在推出了市政债及高收益债试点之外，企业债发行提速。给定未来十年总计约20-30万亿人民币的城市化基建投资需求以及金融十二五规划将直接融资比重提升至15%的目标，预期市政债及企业债规模可能在未来五年扩大一倍。当然，发展债券市场的过程中也存在巨大的挑战：如何将相互割裂的几个债券市场一体化并对发行统一监管以及建立健全的市场制度框架对提高市场效率至关重要。此外，允许国际金融机构更多参与将有助于提高市场的深度和广度。债券市场的发展反过来也将刺激银行业更多关注中小企业及消费者的融资需求。温州金融改革试点对于探索贡献我国GDP的65%、就业的80%以及税收50%的中小企业未来融资效率将做出有益探索。 利率市场化 央行今年6、7月份连续两次扩大贷款利率浮动下限意味着利率市场化进程有所加速。目前主要商业银行重组上市基本完成，市场化改革有所深化。鉴于非国有部门占投资比重已近60%。利率市场化改革进一步推进时机成熟，也对资本市场的深化意义重大。
07至今的金融危机对中国的影响及中国对策 继1929年--1933年因美国等资本主义国家生产过盛而爆发的全球经融危机之后，2007年又再度出现了因美国次贷危机引发的全球金融危机。因为现在全球经济一体化的趋势，从而放大了此次危机影响的深度和广度，故此次金融危机的影响深度和广度都较1929年--1933年的经融危机而言更为严重。 中国作为世界上最大的发展中国家，一个世界上较庞大的、外向型的经济体，是不可能在这场世界性的金融危机中独善其身的，自然也受到了此次危机的波及。然而此次金融危机对于中国的影响也需从多方面来论述。 新中国仅仅改革开放30年，中国国际收支的资本项目还未完全开放、资产证券化的规模还处于初级阶段，以及中国有着大量外汇储备，虽在此次金融危机的影响下迅速缩水，但这些因素却是使中国免于受到此次金融危机严重正面冲击的主要原因。中国虽然庆幸没有在金经济上遭受危机严重的正面尖锐冲击，但全球金融危机使世界经济快速衰退的影响对于中国的冲击和考验依旧是严峻、不可忽视的。 在全球经济一体化和国际分工高度化的时期，中国长期运用以外需来支持经济的发展模式，决定了中国不可能再一枝独秀。正所谓“覆巢之下，焉有完卵！” 从2007年开始，中国沿海对外贸易极度发达的城市相继因为欧洲等资本主义大国受金融危机影响，使得出口额大幅度下降、通货紧缩，原本外销的产品大量转为内需，导致内地迅速通货膨胀，略有人民币贬值的倾向；作为主要经济支柱的原材料期货价格暴跌，外企投资大量减少、外企裁员严重，国内就业形势更为紧绷、国企对外兼并增多等等。这些成了中国高速发展经济道路上巨大的绊脚石，为中国的发展增加了不少不必要的麻烦。 然而，金融危机固然令人厌恶，但他对于发展中的中国而言，也未尝不会带来一些积极的影响。从国际看，这场危机是改革不合理的国际金融秩序最好的时机，我国家可借机摆脱美国多年对于我国部分经济控制，利用这次机遇，在国际金融市场上获得与我们的实力相称的话语权，提高我国的政治地位和经济地位。从国内看，这可以加快经济结构调整。将受到重创的产业假以人性化的结构管理模式。同时，这也是对国民收入格局进行调整的一个不可错过的好时机。利用长期的资助，逐渐形成一种固定的模式，已达到扩大我国内需、改变经济增长模式的作
Retailing Fax 《零售传真》零售情报研究简报每周一、四发布第1558(12/11-12/14) 2008/12/15 〖宏观形势〗 (1) 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】 (1) 【金融危机对上海消费市场影响明显】 (3) 〖行业跟踪〗 (4) 【山东家家悦预计09年销售额将保持25%至30%的增长】 (5) 【山东银座商城09年仍将大肆扩张】 (6) 【华润万家称其内地超市业务受金融危机影响不大】 (8) 【韩国易买得的中国市场战略调整】 (9) 【物美直供比例增至30%将使其全部商品价格至少降5%】 (11) 【沃尔玛高调发起进入中国以来力度最大的一次降价促销活动】 (12) 【巴黎春天百货未按时上市遭风险投资基金起诉】 (13) 【BestBuy尝试新业态】 (15) 〖商业参考〗 (16) 〖宏观形势〗 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】
国务院总理温家宝12月13日到日本出席“中日韩领导人会议”，在其和当地的华人华侨以及使馆工作人员见面时的讲话中表示：这场金融危机来的非常的迅猛，如果说中国经济形势在金融本身受到的直接冲击还比较小，那么在实体经济上，在下半年，尤其是十月份以后，困难就比较突出了。温家宝称，我今天不想详细分析其中的原因，我给大家做一个比喻：就是现在的状况，好像我们这个家，有资金，有设备，有原材料，有劳动力，但是就是市场急速萎缩，外需急剧减少。同志们，这是一个什么矛盾呢？这就是说，拉动经济的靠的是最终消费，没有最终消费就没有真正意义上的经济增长。我们最终消费原来是靠两个方面：一个是外需，就是所谓出口，一个是内需。但是中国人管得了自己，管不了地球。外需急剧减少，订单急剧减少，货运量急剧减少，自然给我们带来了困难。怎么办？我们应对这场金融危机确立了一个重要的方针：那就是要把继续保持经济平稳较快发展作为首要任务，要实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，要把立足点放在扩大内需，特别是扩大消费需求上。现在的形势是抓住时机，机不可失，时不我待，要争分夺秒。我们已经制定了一个拉动内需的两年四万亿的投资计划，现在的关键是要抓紧落实。我相信，经过克服这次困难，不仅中国的经济还会继续保持持续稳定的增长，而且中国的经济水平还会迈上一个新的台阶。另外，刚刚闭幕的2008年中
———科协论坛·2009年第6期（下）—— —关于这次美国的金融危机，有人说是1929年之后最严重、最大的危机，影响到了全球。此次金融危机的成因和由来： 外部原因：全球流动性过剩导致过剩资金流向美国，刺激了住宅价格短期显著上升。进入新千年以后，发达国家经济普遍不景气，从2000年初就开始了一次较长的低利率金融缓和时期。尽管长期的低利率暂时稳定了经济，但也带来了全球性的“流动性”过剩。这些过剩资金中的大多数投资于各种资产，于是就出现了全球性房地产等资产价格过热现象。 内部环境：低利率。美国货币政策和与此相关的美国房地产行情变化也是此次危机发生的催化剂。在2001年美国经济衰退和“9.11”恐怖事件后，美联储连续12次降息，使联邦基金利率降到上世纪60年代以来的最低水平。超低利率在促进美国经济复苏的同时也刺激了美国房地产的繁荣。截至2006年初，美国房价连续5年大幅攀升，年均升幅超过8%，其中2005年升幅达15%，而过去35年房价年均增长率为3.5%。低利率和高房价促进了美国人的购房欲望。一级市场和二级市场相互刺激，促使次贷市场超规模发展，风险积聚。在一级市场上，对需求方，住房价格持续上升，形成了低收入家庭“晚买不如早买”预期，贷款需求增加进一步刺激了住房价格上升。更重要的是，对供给方，对贷款机构来说，高等级客户贷款已趋于饱和，为迎合低收入家庭的贷款需求，贷款机构不断创造出新型的住房贷款产品。在具体运作中，很多贷款机构还借助100多家贷款中介机构来推销这些“新产品”，而中介机构只要能达成交易，就可获得手续费收入，不需要对未来风险承担任何责任，这种不对称的激励机制进一步刺激了一级市场扩张。 世界经济危机下，中国经济所遭受的挑战： （1）境外直接利用外资能力减弱。随着次贷危机不断深化,西方金融大鳄为求自保,纷纷甩卖海外资产、套现以应对危机,以免成为下一个“雷曼”。目前,多家外资机构已经将规模巨大的在华资产列上甩卖列表。其中,申请破产的雷曼正在为自己的中国业务寻找“下家”,换取资金自救。美国国际集团也打算通过出售包括中国寿险在内的资产的方式来筹集营运资金,并已列人打包出售计划。在房地产市场上,被列人雷曼、美林、摩根士丹利、美国国际银行等机构出售名单的物业规模高达上百亿美元。 （2）降低企业投资收益。近年来,我国固定资产投资资金来源中,自筹资金是占比最大的。这种资金结构的转变表明投资行为在很大程度上是由市场规律决定的,市场景气、企业利润率高的时候,投资就快速上升,反之亦然。这与过去政府和国有企业为投资主体时的情况完全不一样。有研究认为,如果美国企业利润下降个百分点,中国企业利润增长将下降个百分点,未来企业利润增长的不乐观,将极大地减弱企业的投资动力，全国规模以上工业企业年主营业务收人万元以上的企业,下同实现利润亿元,同比增长,比上年同期下降了石个百分点。 （3）消费热点进一步降温。这一轮经济快速增长的背后是居民消费结构的升级,汽车、住房、建筑装演、娱乐、旅游、 教育、通讯等成为新的消费热点。受国内经济周期性调整的影响,多数消费热点已经出现不同程度的降温,而次贷危机的出现毫无疑问会在一定程度上起到雪上加霜的作用。 金融危机带给中国经济的机遇： （1）有利于中国经济结构调整。关于金融危机的结果可能到明年才能看到,但是我们正好抓住这个机会扩大内需,在资源、环境、基础设施的建设,增加用于节能减排投入,扩大内需,正好也是调整我们经济结构、产业结构、加大基础设施建设一次好的机会。 （2）有利于中国企业起也更好地“走出去。据国外多家媒体报道,美国全方位的行业都欢迎中国企业并购,特别是在次贷危机的影响下。此外,人民币升值会带来正面影响,因为那将使得海外资产价格相对降低。这对中国企业所倡导的“走出去”战略可谓是起了很好的助攻作用。要走出去就得有好的项目。金融危机对风险投资惟一的影响就是今年或明年初准备上市融资的项目会推迟,对本身的投资可能没有什么影响。或许,这还是一个机会,因为有的公司及基金坚持不下去,它可能会清盘,特别是一些贷款运作的公司情况更糟糕,在现金为王的前提下,目前对私寡基金以及风险投资都是一个巨大的机会。在中国企业发展的过程中,如果融资的难度能如愿缩小,能出去发展的机会也就随之加大了。 （3）金融危机使更多的国外人才回国创业。受全球金融危机影响,一些在国外大学毕业,直接进入摩根大通等美国知名投行发展的高端金融人才,近期开始思考回国发展,并将简历投递给了国内的猎头公司。专业机构监测分析认为,目前欧美华尔街金融精英们为什么热衷回内地工作显然,内地更被看好的经济形势和现实的丰厚经济收益是最大的诱惑，“更多的金融人才回流,显然有利于中小企业发展。”这是很多业内人士的共识。由于这两种金融组织都和中小企业发展密切相关所以必定对那些有潜力的中小企业发展产生积极影响。 （4）中国企业的海外并购机会 美元的贬值，和人民币的升值，在新年之际有大大加速的迹象。人民币币值在今年“破六”，似乎已成定局。同时，美国的金融危机，给了中国企业难得的淘“便宜货”的机会。值得指出的是，美国国内对中国企业并购的态度有了微妙的变化，和以前的动辄以“国家安全”拒之门外不同，最近，华尔街对包括中国在内的外国企业的入股、并购，看成是一种善意的行为，并引颈期待之。对中投入股摩根士丹利，以及传言中的中国国家开发银行入股花旗集团，美国媒体和政界并未抱有特别敌视的态度。因此，从“危机意味着转机”的中国智慧来看，从中美经济的现实情况来看，在席卷全球的金融危机面前，中国面临重大挑战，但并非没有机会，而且可能会有“黄金般”的机会，就看中国和中国企业如何加以把握。 总之，依据可持续发展的轨迹，告别旧有发展模式，深化体制改革，寻求新的经济发展方式，可能才是中国摆脱危机影响和长远发展的良方。 □ 董素丽 （石家庄市运输管理处 河北·石家庄 050000） 摘 要：近期，发端于美国并不断蔓延的金融危机受到了全球关注，，从中美经济的现实情况来看，在席卷全球的金 融危机面前，危机的危害已经不可避免,我们能做的除了接受,还应该有积极的应对和努力,更应该有洞察危机的眼光，就看中国和中国企业如何加以把握。关键词：金融危机挑战 机遇 中图分类号：F20 文献标识码：A 文章编码：1007-3973（2009）06-138-01 世界金融危机下中国经济的挑战和机遇 经济管理 科学决策 与 138
金融危机对中国经济的影响 我们知道这次世界金融危机产生的原因是美国的次贷危机引起的。次贷危机就是所谓的次级贷款危机。次级贷款危机就是信用不好的人，向银行贷到了钱，购买房子，买了房子之后却没有钱按揭还月供。他们不但没有钱还月供，而且不断利用房子升值向银行套现消费。比如，贷款10万交首付买一个50万的房子，不够的钱按揭还款。买得时候房子值50万，1年以后，房子涨价了值70万。因为钱没有交够，房子还抵押在银行，现在房子升值了，自然就能贷到更多的钱来消费，还房贷。比如我又从银行贷出20万元来，消费一部分，按揭一部分，也很逍遥。在一年房子又升值了，值90万了，按揭还是少还一点，再贷出20万来消费，很惬意。这样惬意的生活我们每个人都有资格享受的，于是贷款买房的人就逐渐增加，房子供应就越来越多，导致的结果就是房价下跌。好了90万的房子到今年就值70万了，而银行却按90万元的价格给你贷款，银行怎么办，肯定要催你赶紧还钱。而你呢？根本没有钱还，那怎么办，房子就自然被银行收回去了。房价在下降，收回去的房子就越来越多。银行贷给你90万，而现在房子只值60万，就是这六十万还不能马上兑现。所以，银行在这笔交易中就亏钱了。这个银行亏了本来也不要紧，我们知道美国可能有上千家大小银行，这家亏了还有那家，到一个也没有什么。但是问题不这么简单。当初这家银行贷给你钱，他也怕收不回来，怕风险，怎么办？于是就有聪明人想出了好办法。我把你们这种人的贷款也收归到一起，包装一下，找一个评级公司，就像是我们的公证处之类的
公司，让他们公证一下，说这个打包的债权信用很好，这种债券的借贷人到时就会还钱，风险很小。这样他们合力将这种打包的债券出售给其他公司。像什么投资银行，保险公司，基金公司，国内的、国外的客户遍及全世界。为什么是这类公司购买他们的产品呢？因为他们都是手里拿着现金要投资的，正愁钱没有地方花。现在有这种收益率高，风险小的理财产品，他们当然要购买了。买了看着他们升值多爽，而且债券不是固定资产，买回来变现能力很强。 有一天，房价下跌，他们突然发现，手里的这些债券不但没有升值，而且全都不能兑换现金了，这时候，就有银行要完蛋了。债券又不是货币，卖给谁都不要，就是一堆废纸了。买得多的，亏得就多，赔不起了，于是就有人破产了。这样才造成了世界性的金融危机。 由美国次贷危机引发的全球金融海啸，给世界经济造成巨大的冲击和影响。在经济全球化的背景下，开放的中国也不能独善其身，这场金融危机也给中国经济造成巨大的冲击和影响。今年全国人代会政府工作报告称，2009年时“进入新世纪以来我国经济发展最为困难的一年”。如何正确认识世界金融危机对我国经济的严重影响，搞清一些相关的基本问题，对于我们更理性更从容地应对危机，更理性更有力地扭滑促增，更理性更自觉地转变发展方式，推进科学发展，是有助益的。 这次世界金融危机对开放的中国的冲击是全方位的，对各个方面都有严重影响，在金融方面，我国持有美国‘两房’债券3750亿美元、美国国债5189亿美元，金融危机使我国一万九千多亿美元的外