中国神华财务分析
一、盈利能力分析
1、营业利润率=营业利润/营业收入
第一季度=12686/32805=38.67%
第二季度=27206/69731=39.02%
第三季度= 14007/40282=34.77%
2、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额
第一季度=12697/20277=62.62%
第二季度=27189/42923=63.34%
第三季度=14062/26533=53.00%
3、总资产报酬率=息税前利润总额/资产平均总额
第一季度=(12697+517)/(320712+310514)=2.09%第二季度=(27189+1333)/(333776+310514)=4.43%
第三季度=(14062+621)/(336973+310514)=2.27%
4、净资产收益率=净利润/平均所有者权益
第一季度=10122/(206998+196575)=2.51%
第二季度=11446/(207846+196757)=2.83%
第三季度=11101/(219837+196757)=2.66%
5、盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润
第一季度=13028/10122=1.29
第二季度=30556/21568=1.42
第三季度=46041/11101=4.15
分析：企业三个季度的营业利润率、成本费用利润率都总体下降，表明获利能力小幅度下降，成本费用控制的不是很好。净资产收益率和总资产报酬率先增加后减少，这是因为所有者权益增长率先是慢于净利润增长率后快，需要对资产的使用、增产节约工作等情况作分析考察，以便进一步改进管理，以高效益。在第三季度时盈余现金保障倍数提高了3倍多，表明企业的收益质量有了提高。可能是由于企业采取了提高赊销信用标准、加强应收账款管理等有利于增加经营活动现金流量净额的措施。发行人盈利能力较强且保持稳定。
二、偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
（1）流动比率=流动资产/流动负债
第一季度=99777/54494=183.01%
第二季度=110723/67313=164.49%
第三季度=111404/58531=190.33%
（2）速动比率=速动资产/流动负债
第一季度=(77074+356+846+8396)/ 54494=159.05%
第二季度=(88645+413+1120+8565)/67313=146.69%
第三季度=(86214+541+1325+9358)/58531=166.47%
（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
第一季度=(77074+356)/ 54494=142.09%
第二季度=(88645+413)/67313=132.30%
第三季度=(86214+541)/58531=148.22%
分析：中国神华2010三个季度流动资产规模始终大于流动负债规模，流动比率和速动比率均处于较好水平，流动资产对流动负债的保障程度较高，特别是货币资金在流动资产中所占比例高，表明发行人资产流动性较高，短期偿债能力较好。流动比率和速动比率在第二季度有所下降，在第三季度上升，表明该由强变弱公司短期偿债能力由强变弱再变强。
2、长期偿债能力分析
（1）总债务存量比率
①资产负债率=负债总额/资产总额
第一季度=113714/320712=35.46%
第二季度=125930/333776=37.73%
第三季度=117136/336973=34.76%
②产权比率=负债总额/所有者权益
第一季度=113714/206998=54.93%
第二季度=125930/207846=60.59%
第三季度=117136/219837=53.28%
③权益乘数=1+产权比率
第一季度=154.93%
第二季度=160.59%
第三季度=153.28%
④长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+所有者权益)
第一季度=59220/（59220+206998）=22.24%
第二季度=58617/(58617+207846)=22.00%
第三季度=58605/(58605+219837)= 21.05%
（2）总债务流动比率
①利息保障倍数=息税前利润/利息费用
第一季度= (12697+517)/517=25.26
第二季度=(27189+1333)/1333=21.40
第三季度=(14062+621)/621=23.64
②现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用
第一季度=13028/517=25.20
第二季度=30556/1333=22.92
第三季度=46041/621=74.14
③现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额
第一季度=13028/113714=11.46%
第二季度=30556/125930=24.26%
第三季度=46041/117136=39.31%
分析：三个季度的资产负债率保持在较低的水平，分别为35.46%，37.73%，34.76%，在行业中属于优秀水平，表明该公司一方面能够合理利用财务杠杆扩大经营，一方面对负债水平的控制较好。三季度的产权比率都不太高，表明企业的长期偿债能力较强，债权人的保障程度较高。发行人的利息保障倍数近三年保持在20 倍以上，表明该公司支付负债利息能力较强。总体来看，中国神华具有较强的长短期偿债能力。
三、资本营运能力分析
生产资料运营能力分析
（1）应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额
第一季度=32805/(8396+7571)*2=4.11
第二季度=36926/(8565+7571)*2=4.58
第三季度=40282/（9358+7571）*2=4.76
（2）存货周转率=营业成本/存货平均余额
第一季度=32805/(10039+7727)*2=3.69
第二季度=35402/(9284+7727)*2=4.16
第三季度=40282/(11207+7727)*2=4.25
（3）流动资产周转率=营业收入/流动资产平均占用额
第一季度=32805/(99777+92459)*2=0.34
第二季度=36926/(110723+92459)*2=0.36
第三季度=40282/(111404+92459)*2=0.40
（4）固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值
第一季度=32805/(148737+146462)*2=0.22
第二季度=36926/(156312+146362)*2=0.24
第三季度=40282/(157645+146362)*2=0.27
（5）总资产周转率=营业收入/资产平均占用额
第一季度=32805/(320712+310514)*2=0.10
第二季度=36926/(333776+310514)*2=0.11
第三季度=40282/(336973+310514)*2=0.12
分析：这三个季度企业在生产规模扩大的同时加强成本管理，存货周转率基本保持稳定小幅度上升。发行人与主要客户保持着长期稳定的合作关系，销售回款周期稳定，应收账款周转率处于良好水平。由于各个资产周转率都在增长，其总资产周转率也相应增长，说明发行人在规模扩张的同时销售收入水平也不断提升。总体而言，企业资本运营能力保持在较好水平。
四、杜邦财务分析
第一季度
净资产收益率
总资产收益率 X 权益乘数
销售净利率 X 总资产周转率
净利润 / 营业收入 营业收入 / 平均资产总额
营业收入 - 全部成本 + 投资收益 - 所得税 + 其他 32805 132 2575
营业收入 32805
销售费用 156
管理费用 2173
财务费用 517
净资产收益率
第二季度
总资产收益率 X 权益乘数
销售净利率 X 总资产周转率
净利润 / 营业收入 营业收入 / 平均资产总额
营业收入 - 全部成本 + 投资收益 - 所得税 + 其他 36926 315 5621 --
营业收入 36926
销售费用 340
管理费用 4036
财务费用 1333
净资产收益率
第三季度
总资产收益率 X 权益乘数
销售净利率 X 总资产周转率
净利润 / 营业收入 营业收入 / 平均资产总额
营业收入 - 全部成本 + 投资收益 - 所得税 + 其他 40282 129 2961 --
营业收入 40282
销售费用 189
管理费用 2391
财务费用 621
分析：净资产收益率先升后降，这表示企业自有资本获取收益的能力增强，运营效益也渐好，说明经营管理有所改善。。经过分解表明，净资产收益率的改变是由于资产利用状况和成本控制的改变，即总资产收益率先增后减。说明企业利用全部资产的获利能力先增强后减弱，但该企业的总资产收益率较低，这主要是煤炭企业生产投入特殊性的影响。同时资本结构出现变动，即权益乘数也有小幅先增后减。权益乘数较大，表示企业负债较多，一般会导致企业财务杠杆较高。但公司营运状况刚好处于向上趋势中，逐渐增高的权益乘数可以为股东创造更高的报酬，提高公司的股东权益报酬率，公司充分利用了财务杠杆的正效应，对股东产生了正面激励效果。总资产周转率每年都有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，表明该企业利用总资产产生营业收入的效率增加。周转率提高的同时，由于营业净利率的小幅下降，使资产净利率的增幅较小。营业净利率反映了该企业的净利润与营业收入的关系。营业收入的增长幅度略大于成本费用的增长幅度。
五、最后作出趋势分析并结合当前经济形势分析原因。
应收账款在这三个季度中，小幅度上升，增加的主要原因是随煤炭、电力销售量增加，应收账款余额增加。固定资产比第一季度增长了6%，增加的主要原因是新投产项目转入固定资产。长期待摊费用连续增长，增长的主要原因是支付的征地及塌陷补偿待摊支出增加。短期借款增加的主要原因是发电分部与其他公司合资建设新项目，增加了项目银行贷款。
1.净利润先增后减，这主要是因为财务费用在第二季度增长近60%导致的，应该合理控制财务费用。
2.营业收入连续增加的主要原因是煤炭销售价格上涨，煤炭销售量和售电量增加。
3.营业成本三个季度连续增加的主要原因是：商品煤产量增加、外购煤采购量及价格上涨、以及发电量增加导致营业成本总额增加。
4.销售费用
销售费用的增长幅度很大，增加的主要原因是随煤炭销量增加，相关费用增加。
5.财务费用同比增长57.8 %。增加的主要原因是汇兑损失增加。
6.营业外收入在第二季度增长的主要原因是补贴收入增加。
结论：近年来发行人受国家政策影响,在安全、环保等方面的成本有所增加，一定程度上压缩了利润空间，但煤炭价格的上涨以及发行人通过加强成本费用控制和发挥煤、电、路、港一体化的经营方式节约了成本，提高了利润。中国神华整体趋势良好。