银企关系与企业投资效率
———基于我国民营上市公司的经验证据*
翟胜宝易旱琴郑洁唐玮曹学勤
（安徽财经大学会计学院233030安徽财经大学财政与公共管理学院233030）
【摘要】本文以我国非金融类民营上市公司为样本，研究了银企关系对企业投资效率的影响。研究发现:银企关系作为一种非正式的替代机制有助于改善民营上市公司的投资效率。我们进一步研究了不同市场化进程下的银企关系对企业投资效率的影响，发现相比市场化程度高的地区，在市场化程度低的地区，银企关系的作用更显著，更有助于提高企业的投资效率。本文从新的视角审视了民营企业的投资效率问题，并为银企关系存在的合理性提供了新的证据，丰富了银企关系的经济后果以及企业投资领域的文献，同时对企业及政策制定者具有重要的借鉴意义。
【关键词】银企关系民营企业投资效率
一、引言
关系型贷款是20世纪90年代才引起经济学家关注的前沿问题。与传统的财务报表型和贷款抵押型贷款不同，在关系型贷款中，银行主要基于其与企业之间的长期接触而获得关于借款企业不易获得的“软信息”来决定对企业的贷款情况。在中国特殊的金融市场背景下，民营企业融资困难是多年来就存在的突出问题。近些年来，为了缓解融资难问题，越来越多的企业开始和银行建立关联关系，尤其是随着我国金融市场的逐步放开，这种现象更加普遍（张敏等，2012）。银企关系（即银行关联关系）的主要类型包括高管银企关系（企业高管具有银行工作背景）和企业持股银行。与此同时，尽管目前我国银行并没有实施混业经营，但是，银行持有上市公司股份的现象也比较常见。无疑，银企关系可以帮助企业获得更多贷款、更高的信贷额度（Booth and Deli，1999；Burak et al．，2008；Ciamar-ra，2012；唐建新等，2011；邓建平和曾勇，2011；Lu et al．，2012）以及更低的融资成本（Ciamarra，2012）。具有银企关系的企业在获得更多银行贷款后，如果能够弥补企业资金的短缺，并充分高效地使用这些资金，这无疑有利于企业的发展。因此，银企关系是否真的能够有助于改善企业投资效率是值得长期关注的重要问题。本文的研究将有助于我们判断银企关系是否有助于改善企业的投资效率，并为这种非正式制度安排的合理性提供新的证据。而目前尚未发现从这一角度进行专门研究的文献。
本文利用我国2007－2011年间沪、深两市的A股非金融类民营上市公司数据，实证检验了银企关系对企业投资效率的影响。研究发现：银企关系作为一种非正式的替代机制，有助于治理企业的非效率投资行为，有利于改善企业的投资效率。
本文的研究贡献主要体现在：首先，结合中国新兴加转轨经济这一特定的制度背景，针对银企关系对企业投资的影响进行较为深入的研究，为银企关系存在的合理性提供了新的证据。其次，有助于更全面了解银企关系的经济后果，从而很大程度上丰富了银企关系和企业投资两个领域的文献。再次，为民营上市公司实践中解决非效率投资问题提供了有益的参考。最后，对于宏观层面指导治理企业投资不当行为，维护国家正常稳定的金融秩序，促进国家金融改革及经济发展也具有重要的参考价值。
本文后面的内容安排如下：第二部分是相关文献与研究假设；第三部分是研究设计；第四部分是回归结果；第五部分是基于市场化进程的进一步分析；最后是本文的结论部分。
47*本文是国家自然科学基金重点项目（71132004）、国家自然科学基金面上项目（71172190）、国家自然科学基金青年项目
（71302192）、教育部人文社会科学研究青年项目（09YJC790007）以及安徽省哲学社会科学规划项目（AHSK11－12D09）的阶段性成果。
二、相关文献与研究假设
近年来，有不少学者开始关注企业和银行建立关联关系这一现象，并对其开展了一定程度的研究。前已述及，银企关系有高管银企关系和持股关联两种方式，而现有文献主要是从高管银企关系角度进行的研究。在研究内容上，大部分文献主要集中在研究银企关系对企业获取银行贷款的影响上。例如，Booth and Deli （1999）、Guner et al．（2008）、Burak et al．（2008）的研究发现，银行家担任企业的董事有助于企业获得更多的银行贷款，提高外部融资率。Maurer and Haber （2007）认为银行与企业交叉持股能够降低委托代理成本，使得企业更容易获得债务融资，从而改善企业业绩。Ciamarra （2012）得出了更丰富的研究结论，研究发现，如果企业的董事有银行工作背景，企业除了能够获得更多银行贷款外，融资成本也更低。
从国内研究来看，唐建新等（2011）研究发现，那些聘请了现在或曾经在银行工作的人员来担任本企业的总经理或董事的民营企业获得了更多银行贷款。邓建平和曾勇（2011）的研究结果表明，通过聘请有银行工作背景的人员担任企业的高管，有助于这些企业获得更多长期银行贷款。陈仕华和马超（2013）发现，具有高管金融联结的企业获得的银行贷款更多、融资成本更低，且上述关系在民营企业中（相比国有企业）更明显。此外，还有部分文献从持股关联方式进行了研究。Lu et al．（2012）的研究发
现，持股银行的企业有更高的信贷额度，并有助于缓解企
业的融资约束。
综上，现有文献主要研究了银企关系对企业获取银行贷款和资本成本的影响，即只研究了银企关系对企业融资行为的影响，尚未进一步研究其对企业投资行为和效率的问题。此外，现有文献在一定程度上忽视了银企关系的复杂性，即只研究了部分银企关系，所以可能影响研究结果的完整性和可靠性。鉴于现有文献的不足，本文选择从企业投资效率视角进行进一步研究，并把银企关系分成高管银行关系（企业高管具有银行工作背景）、企业持股银行和银行持股企业三种类型，对银企关系与企业投资效率的关系进行实证检验。我们认为，银企关系可能会有助于企业提高投资效率，原因在于：
首先，银企关系可能在一定程度上缓解投资不足和融资约束问题。在我国新兴和转轨市场情况下，一方面，企业的投资机会很多，另一方面民营企业的融资约束更为严重，所以，融资约束对民营企业的投资行为的影响也更为显著（冯昀和郭洪涛，2010）。而融资约束会导致企业放弃好的投资机会，造成企业的投资短视（Aghion et al．，2004；Whited ，2006）。融资约束程度越高，越不利于企业的发展（Hovakimian et al．，2003）。由于银行贷款是我国
企业进行投资的重要资金来源，银企关系的建立从信息沟通、私人关系以及专业知识和从业经验等方面对企业获得银行贷款提供了帮助，企业获得了融资便利，缓解了融资约束，抓住了投资机会。如文献回顾部分所述，存在高管银企关系的企业获得了更多银行贷款（Booth and Deli ，1999；Burak et al．，2008；Ciamarra ，2012；唐建新等，2011；邓建平和曾勇，2011；陈仕华和马超，2013）、更低的融资成本（Ciamarra ，2012；陈仕华和马超，2013）；持股银行的企业有更高的信贷额度，并有助于缓解企业的融资约束（Lu et al．，2012）。随着企业获得银行贷款能力的提高，它们抓住投资机会的可能性更大，从而有助于一定程度上提高企业的投资效率。
其次，银企关系可能在一定程度上抑制企业的过度投资倾向。虽然企业通过银企关系获得关联贷款时，银行对企业的监督会弱化（张敏等，2012），在一定程度上放大企业的风险。而现有研究也表明，负债能够抑制企业的投资行为（童盼和陆正飞，2005），负债融资会增加企业的财务风险，使得企业高管在进行投资决策时更加谨慎，可以约束经理人的过度投资行为（周艺等，2004）。因此，银企关系相当于将资本市场监督引入到企业内部，银行作为企业的“亲密债权人”更加了解企业，降低企业的信息不对称程度，更加便于监督和规范企业的投资行为。并且负债的压力使得股东和经理人在一定程度上抑制过度投资行为发生，进而有助于改善企业的投资效率。
H1：银企关系能够抑制非效率投资行为，有助于企业改善投资效率。
三、研究设计
（一）模型与变量
根据Ｒichardson （2006）的研究，本文首先估算企业正常的资本投资水平，然后以模型残差值的绝对值作为投资效率的代理变量来考察企业的投资效率水平。本文参照Ｒichardson （2006）的模型，设定回归方程如下：
INV i ，t =α+β1INV i ，t －1+β2ＲOA i ，t －1+β3LEV i ，t －1+β4AGE i ，t －1
+β5SIZE i ，t －1+β6Q i ，t －1+β6CASH i ，t －1+YEAＲ+IND +εi ，t
（1）
在模型（1）中，INV i ，t 表示第t 年企业的投资量，本文用固定资产、在建工程、无形资产以及长期投资的净值变化量与（第t 年期初与期末）平均资产额的比值表示，后文将采用现金流量表中的相关数据，重新计算投资量，进行稳定性检验。INV i ，t－1是企业第t －1年的投资量，计算方法同上。ＲOA i ，t－1表示企业的盈利能力，是第t －1年息税前利润与总资产的比值。Q i ，t－1是企业第t －1年末的企业价值，表示企业的发展机会，等于（年末企业股票的市值+年末企业负债的账面价值）/年末企业总资产（其中非流
5
7
通股的股价用每股净资产替代）。CASH i ，t－1是企业第t －1年现金持有量。AGE i ，t－1，LEV i ，t－1和SIZE i ，t－1则分别是企业第t －1年末上市的年限、资产负债率和总资产的自然对数。εi ，t 是模型的随机误差，即为实际投资偏离理想的投资水平部分，其可以直接度量企业非效率投资的多少，进而反映企业的投资效率。为了消除行业因素与年度因素的影响，我们在对年份（YEAＲ）和行业（IND ）进行控制的基础上进行回归，若残差大于零（ε＞0），则表明企业存在过度投资；若残差小于零（ε＜0），则表明企业存在投资不足。换而言之，残值越趋向于零，企业的投资越有效。本文对残差取绝对值（ΔINV ）用以表示企业的投资效率，ΔINV 值越小，企业的非效率投资越少，企业的投资越有效。
在计算企业的非效率投资额之后，我们用模型（2）－
（5）检验本文假设一，模型如下：
ΔINV i ，t =α+β1BCB +β2CONTＲOLS +β3YEAＲ
+β4IND +ε
（2）ΔINV i ，t =α+β1BCE +β2CONTＲOLS +β3YEAＲ+β4IND +ε
（3）ΔINV i ，t =α+β1BCM +β2CONTＲOLS +β3YEAＲ
+β4IND +ε
（4）ΔINV i ，t =α+β1BCT +β2CONTＲOLS +β3YEAＲ
+β4IND +ε
（5）
模型（2）
－（5）用来检验银企关系对企业投资效率
的影响，其中企业的投资效率用经转化过的模型（1）的回归结果ΔINV 表示，银企关系（BC ）包括聘任具有银行背景的人员担任高管（BCM ）、企业持有银行的股份（BCE ）和银行持有企业的股份（BCB ）三种形式建立的关系，分别对应模型（2）、模型（3）和模型（4）。此外，模型（5）考虑到上述所有类型的银企关系，本文将其定义为总的银企关系（BCT ），即若企业存在上述三种情形的任意一种或一种以上，则认为企业具有银企关系。同时，在上述模型中加入了控制变量，如企业的融资结构（财务
杠杆）、成长机会以及企业规模等变量（王彦超，2009；唐雪松等，2010），具体变量及其定义如表1所示。
表1
本文主要变量定义
变量名称变量符号变量定义
投资效率
ΔINV
模型（1）回归结果残差的绝对值，表示企业第t 年的投资效率水平，值越小，投资效率越高。
银企关系
BC
BCB
银行持有企业股份为1；否则为0BVE 企业持有银行股份为1；否则为0BCM 高管具有银行背景为1；否则为0BCT
具有前三种情况之一为1；否则为0
企业价值Q （年末企业股票的市值+年末企业负债的账面价值）/年末企业总资产（其中非流通股的股价用每股净资产替代）盈利能力ＲOA 息税前利润/总资产财务杠杆LEV 总负债/总资产现金流量CASH 货币资金/总资产
企业年龄AGE 企业上市年限，企业上市年龄与样本年份之差企业规模SIZE 企业总资产账面价值的自然对数
行业IND 行业固定效应，按照中国证监会行业分类，分为十三个行业，共12个行业虚拟变量
年份
YEAＲ
年度固定效应，选取2007－2011年份，共4个年度虚拟变量
（二）样本与数据
本文以2007－2011年间我国A 股的非金融类民营上市公司为研究样本。本文之所以选择民营企业为研究样本，主要是考虑到国有企业与国有银行有着“天然的关系”，虽然这种关系随着金融市场的不断发展会逐渐减弱，目前仍然比较牢固。我们根据以下原则剔除一些样本：
（1）
剔除企业高管成员背景披露不详的样本；（2）剔除金融
行业样本，因为金融行业的企业的负债与非金融行业的企业相比有其特殊性；
（3）剔除数据缺少以及数据极端异
常的样本。最终的样本共2090个。其中，银企关系数据通过国泰安（CMSAＲ）数据库民营上市企业年报手工整理获得，企业财务数据均通过国泰安（CMSAＲ）数据库
6
7
和深沪两市的交易所网站获得。本文采用Stata10.0进行相关的统计分析。
四、实证结果
（一）描述性统计表2中列示了模型（1）
－（5）中主要变量的描述性
统计结果。从表2中可以看出，BCT 、BCM 、BCE 和BCB 的均值分别为32.38%、19.85%、13.68%和2.92%。这说明2007－2011年期间我国民营上市企业中有大约32.38%的企业建立了银企关系。其中，企业董事或高管曾经是或者现在是银行职员，甚至是银行董事的大约占19.85%，企业持有银行股份的大约占13.68%，银行持有企业股份的占2.92%。不难发现，大多数企业选择建立银企关系时，更倾向于聘任有银行背景的人员担任企业高管。这很大程度上源于这类非正式制度安排的获取，成本较低，收益较大，同时程序简单。与企业持股银行相比，银行持股企业比例更低，这与我们的金融体制，尤其是银行体制有关①。
为了进一步更直观地分析银企关系对企业投资效率的影响，我们又分别对具有银企关系和无银企关系的民营企业两个子样本的残差进行了描述性统计（限于篇幅未列示），发现具有银企关系的民营企业，其ΔINV 的均值为0.0485，标准差为0.0343，而不具有银企关系的民营企业，其ΔINV 的均值为0.064，标准差为0.0368，初步说明银企关系有助于企业投资效率的提高，这与我们的理论分析相符。
表2
描述性统计
Variable Obs Mean Std.Dev.Min Max BCE 20900.13680.343701BCB 20900.02920.168301BCM 20900.19850.398901BCT 20900.32380.468001SIZE 209021.12140.892317.426024.5999AGE 2090 6.5576 4.3555120LEV 20900.42430.22900.0091 3.2148Q 2090 2.0868 1.65190.998643.8477ＲOA 20900.05080.0878－1.3632 1.6132CASH 20900.23940.20270.00010.9603INV t－120900.05610.0853－0.42120.6969ΔINV
2090
0.0592
0.0368
0.00003
0.1750
（二）回归分析
我们首先对模型（1）进行回归检验，以其回归后残差值的绝对数（ΔINV ）来表示企业投资效率，ΔINV 值越小，表明企业的投资效率越高；反之，则表示企业的投资
越低，存在大量非效率投资。然后，以ΔINV 为被解释变量，BCT 、BCE 、BCB 和BCM 为解释变量，对模型（2）－（5）进行回归，结果如表3所示。从表3中可以看出，BCM 、BCE 和BCB 均在1%或10%的显著水平上与ΔINV 呈负相关。同时，BCT 的系数－0.00348，t 值为－10.13，在1%的水平下显著。所以，不论从总的银企关系看，还是各类别的银企关系看，银企关系有利于减少非效率投资，提高企业的投资效率。也就是说，不论企业是通过聘任有银行背景的人员担任高管，还是和银行相互持股，都会有助于自身投资效率的提高。这一结果印证了本文的第一个假设。
表3
银企关系与投资效率
ΔINV
ΔINV ΔINV ΔINV
BCT
－0.00348＊
＊＊
（－10.13）
BCE
－0.00376＊
＊＊
（－2.76）
BCB
－0.00158＊
＊＊
（－2.78）
BCM
－0.00199*（－1.92）
AGE
－0.00552＊＊＊（－61.34）
－0.00552＊＊＊（－46.60）
－0.00556＊＊＊（－51.93）
－0.00556＊
＊＊
（－54.13）
SIZE 0.00263＊
＊（2.43）
0.00259＊
＊
（2.23）
0.00242＊
＊
（2.09）
0.00248＊
＊
（2.25）
INV t－1
0.0369＊
＊＊
（3.18）0.0371＊
＊＊
（3.22）0.0366＊
＊＊
（3.11）0.0366＊
＊＊
（3.11）
Q 0.00198＊＊＊（2.88）0.00198＊＊＊（2.99）0.00194＊
＊＊
（2.86）0.00194＊
＊＊
（2.84）
LEV －0.0563＊＊＊（－3.52）
－0.0569＊＊＊（－3.55）
－0.0570＊＊＊（－3.53）
－0.0568＊
＊＊（－3.51）
_CONS 0.0587＊
＊＊（3.87）0.0591＊
＊＊
（3.64）0.0628＊
＊＊
（3.83）0.0617＊
＊＊
（3.95）N 2090
2090
2090
2090
注：*，
*，＊＊＊分别表示t 检验值在10%、5%和1%的水平下显著，括号内的数值是双尾的t 检验值。
7
7①
例如，2003年修改的《中华人民共和国商业银行法》第43条规定
：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。
”
这可以从以下几方面理解：首先，银企关系使得企业高管更加了解银行，更加懂得如何与银行进行沟通。他们更加了解银行在贷款给企业的过程中所需要的企业信息以及其所需要承担的风险。其次，银企关系使得企业高管和银行高层更有机会建立良好的私人关系，这也增加了银行与企业之间合作的可能性。共同的经济利益是他们进行合作的动力，良好的私人关系降低了这种合作的障碍，增加了企业获得银行贷款的可能性。最后，银企关系使得银行能够为企业申请银行贷款提供专业的指导，使企业更轻松地达到银行授信的条件。
控制变量中，LEV的系数均为负，且在1%的水平下显著，说明负债有利于提高企业的投资效率。基于债务约束原理，负债一方面可以制约企业的过度投资行为，另一方面很可能改善企业的投资不足。此外，Q的回归系数均为正，且在1%的水平下显著，说明随着企业的成长机会加大，企业的非效率投资增加，从而投资效率降低。可能的原因在于处于成长阶段的企业，其投资机会多，过度地寻求自身发展，不愿意放弃投资机会，容易造成过度投资，降低投资效率。
（三）稳健性检验
为了保证模型的稳健性和结果的可靠性，本文拟采用变量重构法对本文的模型进行稳健性检验，主要根据现金流量表中的相关数据，重新计算投资量。INV等于企业购置固定资产、无形资产以及相关长期资产（权益性投资和债券性投资）所支付的现金之和减去处置固定资产、无形资产以及相关其他长期资产而收回的现金之差除以平均总资产（Biddle et al.，2009）。结果如表4所示，从表中可以看出，BCT、BCE、BCB和BCM都与ΔINV呈现1%或5%的负相关关系。本文的研究假设再一次得到了验证，因此，本文的研究结论和研究模型是较为可靠和合理的。
表4对投资效率模型稳健性的测试
ΔINVΔINVΔINVΔINV
BCT －0.00329＊＊＊（－11.03）
BCE －0.00336＊＊＊（－2.67）
BCB －0.00206＊＊＊（－3.46）
BCM －0.00197＊＊
（－2.09）
续表
ΔINVΔINVΔINVΔINV
AGE
－0.00605＊＊＊
（－73.80）
－0.00606＊＊＊
（－55.55）
－0.00609＊＊＊
（－63.23）
－0.00610＊＊＊
（－65.11）
SIZE
0.00248＊＊＊
（2.91）
0.00244＊＊＊
（2.65）
0.00227＊＊
（2.47）
0.00234＊＊＊
（2.68）
INV
0.0516＊＊＊
（6.15）
0.0518＊＊＊
（6.23）
0.0513＊＊＊
（6.06）
0.0513＊＊＊
（6.03）
Q
0.00208＊＊＊
（2.63）
0.00208＊＊＊
（2.71）
0.00204＊＊＊
（2.61）
0.00204＊＊＊
（2.60）
LEV
－0.0576＊＊＊
（－3.80）
－0.0581＊＊＊
（－3.82）
－0.0582＊＊＊
（－3.79）
－0.0580＊＊＊
（－3.78）
_CONS
0.0707＊＊＊
（5.95）
0.0712＊＊＊
（5.79）
0.0746＊＊＊
（5.90）
0.0735＊＊＊
（6.05）
N2090209020902090
注：*，*，＊＊＊分别表示t检验值在10%、5%和1%的水平下显著，括号内的数值是双尾的t检验值。
五、银企关系与企业投资效率：基于市场化
进程的进一步分析
本部分在前文基础上进一步研究不同市场化进程下的银企关系对企业投资效率的影响。
（一）背景分析与研究假设
樊纲、王小鲁通过对中国不同地区的市场化进程进行调查研究，相继发布了五份调查研究报告———《市场化指
数》（2001－2009）。这五份报告以中国的地理行政区域为
基础给出了各省市、自治区和直辖市的市场化进程指数，
从这些指数中，我们不难发现：中国的市场化进程存在明
显的地域差异，东部地区的市场化指数显著大于中西部地
区。同时，报告还指出国家的政策差异、地理位置和资源
禀赋是导致各地区市场化进程差异出现的重要原因。
银企关系对于民营企业投资效率的影响也会因为各地区的市场化程度差异而有所差别。在市场化程度较高的地
区，经济发展和金融发展水平都比较高，银行的信贷政策
会更加的市场化，银行在决定信贷资源的配置时会更多地
考虑市场因素，基于市场经济原则来决定贷款对象及利率；
而且在市场化程度高的地区，相关的法律制度会更加的完
善，企业的经营风险和财务风险相比也会降低，所以，企
业可能也会更多地采取市场化的手段来获取银行贷款。相
反，在市场化程度较低的地区，不管是经济发展水平还是
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金融发展水平都比较低，银行的信贷规模本身就比较小，银行在决定信贷资源的配置方向时很容易受到非市场因素的影响，企业通过市场化的手段获取企业发展所需要的信贷资金难度较大；而且市场化程度低的地区，法律制度也不完善，资源配置的透明度降低，民营企业的产权得不到有效保护，企业的经营风险和财务风险也随之上升，银行在决定是否给民营企业贷款时，也会因考虑到民营企业的信用问题而变得更加谨慎，这又加大了民营企业获得信贷资金的难度。此时，银企关系作为市场机制的替代，可以使企业获得银行信贷资金支持的优势。
综上所述，银企关系在市场化程度较低的地区对于企业获得银行贷款更加重要。那么，反映在企业的投资行为上，银行贷款一方面通过提供企业发展所需资金，能够显著的改善企业的投资不足行为；另一方面，银行贷款通过引入银行这一债权人的监督机制，可能对经理人的过度投资行为起到一定的监督和约束作用。因此，基于上述分析，提出本文的假设2：
H2：在市场化进程越低的地区，银企关系对改善民营企业投资效率的作用越为显著。
（二）研究设计
1.数据来源
本节主要基于市场化进程进一步研究不同市场化进程下银企关系对企业投资效率的影响。所需数据主要包括相关银企关系、企业所在地区的市场化进程，企业的投资额等。市场化进程数据来源于樊纲、王小鲁的《市场化指数》调查研究报告，其他数据和假设H1所用数据相同。
2.模型与变量设计
为了检验本文的假设二，在前面模型的基础上增加了反映各企业所在省（直辖市、自治区）的市场化进程指标MAＲKET，并将反映银企关系的变量BC（BCT、BCB、BCE 和BCM）与MAＲKET做了一个交叉项，其余变量的含义与模型（2）－（5）相同，构建了与之对应的模型（6）－（9），模型如下：
ΔINV i，t=γ0+γ1BCT+γ2MAＲKET+γ3BCT?MAＲKET
+γ
4CONTＲOLS+γ
5
YEAＲ+γ
6
IND+ε（6）
ΔINV i，t=γ0+γ1BCB+γ2MAＲKET+γ3BCB?MAＲKET
+γ
4CONTＲOLS+γ
5
YEAＲ+γ
6
IND+ε（7）
ΔINV i，t=γ0+γ1BCE+γ2MAＲKET+γ3BCE?MAＲKET
+γ
4CONTＲOLS+γ
5
YEAＲ+γ
6
IND+ε（8）
ΔINV i，t=γ0+γ1BCM+γ2MAＲKET+γ3BCM?MAＲKET
+γ
4CONTＲOLS+γ
5
YEAＲ+γ
6
IND+ε（9）
（三）实证结果
从回归结果来看，BC（BCT、BCM、BCE和BCB）的系数均为负值，分别为－0.0152、－0.0130、－0.0202和－0.0077，且在1%或5%的水平下显著，再次验证了BCT、BCB、BCE和BCM与△INV的负相关关系，即银企关系能够降低企业的非效率投资，提高企业的投资效率。BC（BCT、BCB、BCE和BCM）与MAＲKET的交叉项BC ?MAＲKET（BCT?MAＲKET、BCB?MAＲKET、BCE?MAＲKET和BCM?MAＲKET）的系数均为正，且在1%或5%的水平下显著，从而验证了本文的假设二，即相比市场化进程高的地区，市场化进程低的地区的银企关系对企业的投资效率的影响更为显著，银企关系方面的优势更利于帮助企业获得银行贷款，进一步改善企业的投资行为，提高投资效率。对于其他主要控制变量的解释基本与前面的回归结果一致，在此不再赘述。
表5市场化进程、银企关系与投资效率
ΔINVΔINVΔINVΔINV BCT
－0.0152＊＊＊
（－10.22）
BCT?
MAＲKET
0.00103＊＊＊
（28.24）
BCE
－0.00765＊＊
（－2.47）
BCE?
MAＲKET
0.000295＊＊
（2.21）
BCB
－0.0202＊＊＊
（－5.69）
BCB?
MAＲKET
0.00136＊＊＊
（3.21）
BCM
－0.0130＊＊＊
（－19.34）
BCM?
MAＲKET
0.00101＊＊＊
（16.74）
MAＲKET
0.000810
（1.53）
0.00119＊＊
（2.04）
0.00124＊＊
（2.32）
0.00100*
（1.89）
N2090209020902090
注：*，*，＊＊＊分别表示t检验值在10%、5%和1%的水平下显著，括号内的数值是双尾的t检验值。限于篇幅，本表只提供了重要的解释变量的结果，常数项以及其他控制变量的结果未提供。
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六、研究结论
本文选取了2007－2011年我国A 股的民营上市公司作为样本，旨在研究银企关系对企业投资效率的影响。实证结果表明，银企关系有助于缓解民营企业的非效率投资问题。随后，本文又将市场化进程作为一个新的变量加入到企业投资模型当中，并与银企关系变量做交叉进行全样本回归，得出了相比市场化程度高的地区，在市场化程度低的地区，银企关系更能发挥作用，更能够提高企业的投资效率。
一方面，银企关系通过降低股东和债权人之间的债权代理成本，缓解两者之间的信息不对称现象，提高了企业获得银行贷款的可能性，从而更好地满足企业投资的资金需求，缓解企业的投资不足现象；另一方面，银企关系通过引入银行的监督以及债务融资伴随的还本付息压力，能够使得企业的股东或是经理人在做出投资决策时更加谨慎，从而一定程度上抑制了企业的过度投资行为。并且，市场化进程不同的地区，由于金融发展水平和法制水平的差异等，银企关系对企业投资效率有不同的影响。
本文的主要贡献在于结合中国新兴加转轨经济这一特定制度背景，深入研究了银企关系对企业投资的影响，为银企关系存在的合理性提供了证据，有助于更全面了解银企关系的经济后果，从而很大程度上丰富了银企关系和企业投资两个领域的文献。实践上，本研究不仅为企业解决投资不足和投资过度问题以及不同区域环境下的投融资决策提供了一个有益的借鉴，同时对于治理企业投资不当行为、维护国家正常稳定的金融秩序、促进国家金融改革及经济发展也具有重要的参考价值。
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The Effect both External Control and Self－control on Budget Slack：A Joint Examination of
Variance Investigations and Moral Cognition
Deng Deqiang et al．
External control and self－control are two aspects of social control．They interact with each other，reducing the violation from social norms．We use variance investigations and moral cognition as external control and self－control．Our conclusions are as follow：（1）variance investigations reduce the budget slack．（2）unless joint with specific circumstances，moral cognition has no effect on budget slack．（3）there is a significant interaction between vari-ance investigations and moral cognition．These findings not only afford evidence for management practice，but also contribute to the accounting ethics education．
Executive Stock Incentives and Bank Credit Decisions
———Empirical Evidence from Private Public Firms in China
Hu Guoqiang＆Gai Di
This paper empirical examines the impact of executive stock incentives（ESI）in China's private public firms on bank credit decisions．Ｒesults show that，the stronger intensity of ESI，the more bank borrowings firms obtain，but which are only for short－term borrowings rather than long－term borrow-ings．Further，we find that firms with stock options or restricted stock incentives significantly obtain more bank borrowings especial short－term bor-rowings than firms with stock ownership incentives；compared to firms with incentive－oriented ESI，firms with welfare－oriented EST obviously obtain more short－term borrowings．This paper confirms that，the improvement of ESI are helpful for China's private firms to obtain more banks borrowings and thus re-lieve credit discrimination，however，banks reduce their credit risk by adjusting the loan period while facing risk－taking effects and welfare effects of ESI．
Enterprise Innovation Inputs and the Choice of Financing Structure
———Empirical Test Based on China GEM Companies
Zhong Tianli et al．
Most of studies about the financing structure influencing factors from the perspective of industrial organization theory are under the premise of firms homogeneity，according to extrinsic elements market characteristics．Based on the existing researches，this article analyzes the basic characteristics of different innovation inputs（including human resources input，Ｒ＆D input，proprietary technology and special equipment input and product differentiation input）and their impact on financing structure．At the same time，the paper has made empirical tests for the interrelation between these inputs and finan-cing structure by using the sample data of China GEM companies．The results show the innovation inputs are negatively related to enterprises financing structure．This article has important theoretical value and practical significance for external creditors participating in financing decision，effectively pla-ying a role of liabilities corporate governance and promoting innovation inputs rational allocation．
The Study on theＲelationship between the Banking Connection and the Investment
Efficiency of Listed Company
Zhai Shengbao et al．
This paper derivates the function mechanism of the banking connection influencing the investment efficiency of listed company．By building the empiri-cal model of banking connection and inefficient investment，with selected panel data of china's listed companies from A shares between2007and2011，we test and verify the model．As a result，this paper finds that banking connection helps to reduce the non－efficient investment of listed companies．Com-pared with the non－banking connection companies，the company with bank－relationship can improve the investment efficiency of private listed company．
Financial Innovation，Audit Quality and Bank'sＲisk Taken
———Empirical Evidence from Chinese Commercial Bank
Wang Yonghai＆Zhang Tao
Financial innovation can lead to the bank's risk，and high－quality audit can effectively inhibit the bank risk of financial innovation．In this paper，we take China＇s listed banks and non－listed city commercial banks from2007to2012for the study．The results show that there is a positive correlation between financial innovation and bank risk，the higher the degree of bank's financial innovation，the greater risk taken．Compared with the“non－Big Four”，the international“Big Four”have more obvious inhibitory effect to the bank financial innovation risk．In terms of domestic firms，ranking of the“Top Ten”of its inhibitory effect are weaker than“non－Ten”．The conclusions of this paper are support the certified public accountants audit importance to control the risk of bank financial innovation，it's also provided new evidence to strengthen the financial risk management and improve the firm's audit quality．
Did Auditors'Organizational Transformation Have an Impact on Audit Quality？
Liu Xingjian＆Wang Kaitian
In2010，China's Ministry of Finance promulgated the“interim provisions on auditors'organizational transformation”．Some of the large audit firms and international Big4s made the transformation from Limited Liability Company to limited liability partnership in2011and2012respectively．I find that the level of positive abnormal accruals decreased immediately，while I fail to observe any significant difference in the positive abnormal accruals within the two years before and after the LLP adoption both for Big4s and domesticate firms who made the transformation．The results suggest that auditors may have responded to the increased legal risk advanced，thus reducing the probability to observe an improvement in audit quality around the LLP adoption．
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上市公司投资价值分析方法介绍(1) 从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。 一、宏观经济分析 年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。 为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。 A。国内生产总值GDP
国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。我国经济稳定快速增长，2006年GDP 同比增长10.7%;07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。 B。通货膨胀 通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小;如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。 C。利率
1如何判断出股票的成长性？ 成长性比率分析是对上市公司进行分析的一个重要方法。成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，它一般反映公司的扩展经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司扩展经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。 利润留存率是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展，利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥补损失，或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是： 利润留存率＝（税后利润－应发股利）/税后利润×100% 再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算公式是： 再投资率＝资本报酬率×股东盈利率＝税后利润/股东权益×（股东盈利－股东支付率）/股东盈利 2用股东人数变化分析主力持仓 上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少，表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，并常常逆大势而动，这是短线高手抛开大盘选个股的首选品种。股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，跟着随大盘随波逐流。因此我们有必要对股东人数变动情况进行统计分析，从而更好地把握大盘与个股的动向。在具体分析过程中要特别注意以下几点： 1、股东人数分析数据来源的滞后性。股东人数的数据，目前绝大多数股民只能从年报、中报、季报中获取。年报的数据往往滞后3-4个月，中报也要滞后1-2个月。即使拥有数据也要注意数据的时效性，4个月的时间已足够主力庄家完成筹码运作的某个特定阶段。必须注意这段时间内的盘面变化，特别是量能变化，根据这些变化判断数据的有效价值。一般来说，如股价波动不大，量能没有剧增过，个股的数据较为有效，因为这表明大资金没有大规模进出。 2、股东人数分析的变动性。股东人数的数据还会受到股本变动的影响，配股、增发都会影响到股东人数的变化。送股虽不会影响股东人数，但是会影响到个人持股数，这种情况在分析数据时必须充分考虑。
上市公司投资价值分析报告 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势；
③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对
云南白药股票投资分析报告 报告人：XX 学号：XX 学院：XX学院 专业：自动化 联系电话：XX 经笔者查阅大量资料，对云南白药集团股份有限公司详细分析后写下本次报告，报告分五个部分展开，总的来说包括以下几点： ?我国宏观经济走势、我国证券市场发展近况 ?发行公司所处行业发展现状 ?选择该公司进行投资的原因 ?发行公司经营状况、财务状况 ?使用切线分析法、形态分析法及指标分析法对股票或债券价格走势进行预测 ?结论 一、我国经济形势分析、展望及证券市场现状分析 （1）我国经济形势分析、展望 2010年我国经济在当前逐步企稳回升的基础上，继续保持平稳增长，预计GDP增长约为9.5%，工业增加值增长约为13.5%，城镇固定资产投资额增长约为24%，社会消费品零售总额增长约为20%，出口增长约为13.0%，进口增长约为15.5%，进出口总额增长约为14.1%，居民消费价格指数大约上涨2.5%。 2009年是新世纪以来我国经济最为困难的一年，也是忧喜交加的一年。6—11月工业生产逐月加快，投资消费稳定增长，社会保障和民生工程建设成绩显著，城镇新增就业人数基本完成全年计划，城乡居民收入稳定增加，经济社会发展情况好于年初预期，经济回升势头日趋向好。 2009年中国经济走出下行轨道并顺利实现“保八”增长目标，主要得益于国家一系列“保增长，调结构”的刺激经济政策，无论是4万亿投资、十大产业振兴规划，还是改善民生、启动农村消费市场和促进城市消费的措施，为完成“保八”增长任务都有效地发挥了作用。这也表明政府宏观调控政策对中国经济举足轻重，其一方面说明了中国政府对经济的调控能力不断增强，另一方面也说明了中国经济的长期增长动力对政策的依赖性较强。当前中国经济存在众多不确定因素，一些制约经济增长的不利因素极其明显，例如：经
真正的价值投资是挣公司成长的钱 归根到底，价值投资是对价值观的理解，司马迁在《史记》中写了句很有名的话，“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”，这句话写出了中国人几千年来在利益上的观念。但是古人又说“君子爱财，取之有道”，我们需要去思考怎么去理解这个“利”和“道”。 从价值投资的角度看，对于上市公司，他们就是去创造社会价值，让公司的利润增长，公司的市值自然也就增长了，自然不需要担心股价不会涨，最根本的出发点就是你能不能创造社会价值；对于公募基金经理，我们创造社会价值也很简单：第一是要为基民挣钱，这是根本，公募基金行业有很多诟病，不管牛熊旱涝保收，但我们公司发的很多产品都是承诺不挣钱不收管理费的，基金经理最核心的一点就是为基民挣钱，不挣钱说别的都没意义。第二是不仅为基民挣钱，最好还要有一定的规模为公司和股东挣钱，才能让公司长远的存活下去。除了上述两点，更重要的是，现在的公募基金经理应该扛起价值投资的大旗，参与到创造社会价值上来。 说到价值投资不得不面对一个问题，现在市场上做短期博弈的人很多，大家怎么理解股票赚钱的方式？从我的理解上讲，价值投资有一个很大的误解——有的人认为买低估值的就是价值投资，买高估值的就是投机，甚至很多人认为买食品饮料、买医药股这些稳定增长的就是价值投资，去买高科技公司就是在炒作。其实，我认为是不是价值投资与你买低估值、高估值，买什么行业一点关系都没有，真正的价值投资与投机的区别在于出发点是想挣博弈的钱还是想去挣公司成长的钱。 博弈的钱就很简单了，买个股票两个涨停板，更傻的人愿意花钱买，我就卖了，赚取的是差价，所有的股票在眼里就一个筹码，这种行为是当前市场上绝大多数人做的事情，天天在股市里挣博弈挣差价，老想挣别人口袋里的钱。如果市场上所有人都是以这种生态存活的话，资本市场这个生态是无法持续下去的。都想挣别人口袋里的钱，迟早有一天市场上的钱
【智拓精文】某国际著名上市公司投资价值分析报告报告要点： 目前中国白酒行业处于产业成熟期的中后期，产量已连续五年下滑，今后可能进一步下滑，但空间不大。 中国白酒行业市场集中度较低，但集中度提高趋势明显，产业资源越来越向少数优势企业集中。 上市公司在行业内具有明显的代表性。 受消费税政策变更影响，20XX年白酒板块上市公司业绩下滑明显，主要财务指标均有所下降。 消费税政策不利影响在20XX年仍会加剧，所得税政策影响又雪上加霜，预期该板块20XX年业绩仍会继续下滑，尤其是中报业绩难以乐观。 板块内上市公司主业发展及产业外拓展机会前景差别较大。主业发展比较有前景的是：GZXX、XX、XX股份、XX;产业拓展有机会的包括：XX实业、XX股份、XX鬼、XX贡、XX特。投资方面，重点关注GZXX、XX 液、XX 鬼、XX 贡、XX 特、XXXX ； 规避XXXX。 通过XX液与GZXX对比，两公司中长线均具有投资价值，但XX液受税收政策变更影响相对大一些。 一、行业发展概述 1、行业进入成熟期的中后期，成长性不佳。自19XX年全国白酒产量达到 历史最高点8XX万吨以后，受居民消费习惯改变、大量替代品的出现以及国家限制性产业政策的影响，白酒产量出现了连续五年的下滑，目前已经达到了酿酒协会制定的20XX年550万吨的目标产量。今后几年白酒产量仍有可能下滑，但空间不大。
注：从1998年之后，国家对于产值 在 5XX 万元以下的白酒生产企业的产 量不再进行统计。根据行业统计测算，产值在 5XX 万元以下的企业产量合计在 120万吨左右。 2、白酒行业市场集中度低，行业内企业亏损面较大。据不完全统计，不包 括完全是家 庭作坊式的生产，现有白酒企业3.7万余家，其中国家统计局统计的 年销售收入5XX 万元以上的19XX 年为1334家，20XX 年为1182家。估计全 行业至少有一半以上的企业处于亏本经营状态。 2.1、以产量衡量，中国白酒行业市场结构属于分散竞争型。 年全国白酒行业产量最大企业排行榜 序 号 企业名称 产量（万 吨） 1 SC 省XXXX 液集团有限公司 15.4 2 SC 沱牌集团有限公司 7.7 3 XX 兰陵企业 7.0 4 AHXX 集团有限责任公司 5.8 5 SCXX 集团有限责任公司 5.5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 ―?—产量 801.3 781.4 585 502.3 476.1 :420.2 400 200 万吨 1000 800 600
上市公司投资价值分析报告 导读：本文上市公司投资价值分析报告，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ① 该行业中厂商的大致数目及分布； ② 产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③ 进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ① 年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ② 依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③ 分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进
步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ① 行业内的竞争概况和竞争方式； ② 对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③ 影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④ 分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ① 列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ② 列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ① 该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ② 劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ① 分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ② 其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析
从财务能力分析看上市公司的投资价值 股市有风险，入市需谨慎。当股市红红火火的时候，忠告被挂在墙上，当股市持续多年低迷，大多数投资者损失惨重，甚至血本无归时，悔之已晚。究竟怎样才能选准股票，稳健、合理地进行投资呢？专家学者各有高见，笔者在此表述一点粗浅看法。 一、投资基本理念 投资获得回报，是资本的内涵，高风险、高收益，是投资到价值规律。投资由多种方式，储蓄、债券、股票、房产、保险等等，相对而言，股票因其价格波动频繁而风险较大。因此，选择股票投资本身就期望能获得高于其他投资方式得回报。就股市本身而言，因上市公司所处行业、生命周期的不同，而体现不同的风险特征，如成熟行业因业绩稳定，分红固定而受社保基金、中老年人所信赖，新兴产业因其高成长、高风险而为年轻人所青睐。总而言之，投资者总想“打败市场”，获得高于平均回报的机会，但要找到比整个股市长期的平均水平好得多的股票并不容易。从长期来讲，大多数投资者仅能指望平均的回报，但却存在由于判断失误而造成的低于平均回报的风险。格雷厄姆在《证券分析》一书中建议投资者与其寻找产生高于平均回报的方法，不如使用一个能够减少错误判断风险的方法。本文正是想利用上市公司公开的财务信息，通过分析其财务能力进而判断其投资价值，帮助投资者降低“触雷”风险。因此不涉及投资组合、市场有效性分析等内容。
二、股票价格的影响因素 股票价格的影响因素很多，既有外部因素，如政府政策变化、产业结构调整、物价、税率、汇率变动以及人为操纵等等；也有内部因素，如企业财务状况、经营业绩、重大技术突破、兼并、重组题材等等。外因是影响所有股价的共性因素，对每支个股都会产生一定的影响。深入思考，就会明白，外因作用的发挥，是通过影响上市公司的财务状况、经营成果等财务因素而最终影响股价的。而内因更是由于企业本身财务能力或对财务能力的良好预期而影响股价的。从中长期的角度看，股票价格是由其财务能力（包括盈利能力、成长性等）决定的。 三、如何通过财务能力分析判断投资价值 企业生存发展的基础是盈利，目的是成长，关键是可持续，三者缺一不可。这三者是企业财务、管理、研发、生产、营销和协调等诸多能力的综合结果，而财务能力也正是企业诸多能力的综合反映与直接表现。企业财务能力包括盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力等多个方面。那么，究竟怎样从财务能力分析来评价上市公司的投资价值呢？下面运用财务能力分析，通过案例演示，让投资者更客观评价上市公司的投资价值。 （一）财务能力分析的主要内容 1、企业的盈利能力有多大 企业的盈利能力水平的高与低是决定能否给投资者带来高投资回报的物质基础。从投资者角度看，在关注利润率指标的同时，还
公司估值方法 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格” 基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率)。就是每股市场价格除每股净资产的比率。)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等。 相对估值法与“五朵金花” 相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。 一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资
者，在2004年底P/E值较低前抛出。那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。 另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS乘P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。当公司实际成长率高于或低于预期时，股价出现暴涨或暴跌时，投资者往往会大喊“涨(跌)得让人看不懂”或“不至于涨(跌)那么多吧”。其实不奇怪，PE估值法的乘数效应在起作用而已。 冗美的绝对估值法 绝对估值法(折现方法)几乎同时与相对估值法引入中国，但一直处于边缘化的尴尬地位，绝对估值法一直被认为是“理论虽完美，但实用性不佳”，主要因为：(1)中国上市公司相关的基础数据比较缺乏，取得准确的模型参数比较困难。不可信的数据进入模型后，得到合理性不佳的结果，进而对绝对估值法模型本身产生信心动摇与怀疑；(2)中国上市公司的流通股不到总股本1/3，与产生于发达国家的估值模型中全流通的基本假设不符。 不过，2004年以来绝对估值法边缘化的地位得到极大改善，主要因
上市公司投资价值分析报告参考框架 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。
5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析 1、股权结构分析：列出持股10%（必要时列出10%）以上的股东，有可能应找到最终持有人； 2、是否存在影响公司的少数股东，如存在分析该股东的最终持有人等情况，及其在资本市场上的操作历史； 3、“三会”的运行情况：如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况、监事会的工作情况及其效率； 4、经理层状况：总经理的权限等； 5、组织结构分析：公司的组织结构模式、管理方式、效率等； 6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等； 7、重点分析公司第一把手的情况（教育背景、经营业绩、任职期限、政府背景）其在公司中的作用； 8、分析公司中层管理人员的总体情况，如素质、背景、对公司管理理念的理解、忠诚度等。 四、主营业务分析 1、主导产品 ①名称、价格、质量、产品生命周期、公司规模、特许经营、科技含量、占有率、专利、商标、发展战略、市场定位、消费群等； ②生产周期、库存量、周转率等； ③销售方式； ④设计能力、年产能力、实际生产量； ⑤广告投入数量及方式；
完整分析一家公司的内容清单 一、概况： 1.所属行业（大类行业或者子行业） 2.股本（总股本/流通股本） 3.股票类型（快速增长型、稳定增长型（价值型）、周期型、脱困型） 4.发行与解禁（是否有增发、配股等预案，限售股解禁时间） 5.最新研报预期与业绩预告； 二、历史经营（后视镜）： 1.历史增长率（包括收入、利润、销量等）； 2.历史市盈率（对应过去的成长性及结合当时市场的相对估值）； 3.过往经济衰退周期中公司的财务表现； 4.公司业务种类及结构（收入结构、利润结构及变化趋势）； 5.历史市场份额变化情况； 6.历史盈利能力及其变动的原因与趋势（毛利率、费用率、净利率）； 7.相对于同行业其他公司的规模和盈利能力（显示公司的竞争地位）； 8.历年收益质量； 9.公司现金流； 10.存货情况以及存货增速与收入增速的匹配情况； 11.负债情况； 12.历史融资与历史分红（成长股需关注前者，价值股需关注后者）； 13.大股东（高管）增持减持，机构持股数量，券商报告数量； 14.历史业绩超预期情况； 三、成长驱动力（发动机或引擎）： 1.公司发展规划（短期一年的规划及五年到十年的中长期规划，包括产能规划、产量规划和营业额的规划）； 2.公司现金流是否足以支撑快速扩张所需的大量资本开支； 3.盈利能力改善（产品涨价、原材料跌价、成本控制） 4.行业整体增长（前提是公司能够分享到行业的增长，此项只适用于寡头垄断型公司）； 5.市场份额提升（超越行业增速）； 6.推出升级换代产品（相当于变相提价或者变相刺激销量的手段）； 7.推出新产品（产品结构优化，盈利能力大幅提升）； 8.收购资产（多元化收购风险较大）； 9.剥离不良业务； 10.回购股票（利润不增长也可提高每股收益，目前国内没见到过，以后会有）； 四、行业分析（望远镜）； 1.成长性（未来数年的增长前景及增速预期）； 2.供需（下游行业需求情况；行业产能的扩张情况）； 3.盈利（产品价格、原材料价格的趋势性判断）； 4.企业竞争优势（品牌、垄断、资源、技术专利或独家）；
上市公司投资价值分析报告 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。
①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势； ③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自 ___力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业 ___、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业 ___，及新条件下其优劣势所在。
①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展 ___。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策 ___：如环保政策、人才政策、对外开放政策等。 三、公司治理结构分析
国内最具投资价值的科技上市企业TOP150》 2015-03-10 在投资中，人们经常犯一些简单的错误，就像平日里我们去超市买东西，看到水果便宜了就会多买一些，还有买衣服，包包也是如此，挑来挑去，只有符合自己心中的价位时才会买。但是一到股票市场，就会变得茫然而没有理性，动辄上万的资金，眼睛不眨的就投了进去，一迥往常花钱的心态，而且常常是在价格高涨之时，究其原因，到底是何以使然的呢？ 其实主要就在于，人们知道水果的价格，却不知道股票的价格，何谓合理，何谓不合理，心中没有概念。对股票估值，从来不是一门精确的科学，然而确有一些定量定性的方法来确定合理的范围。譬如同行业比较，财务估值，重组并购估值，现金流折现估值等等，尤其是看上市公司财务报表，而一般人缺少专业知识，做不到这样，但是还是有一些简单可行的方法的。日前，互联网周刊刚刚发布了2015Q1《最具投资价值的科技上市企业TOP150》，依据入围的150家企业，我们归纳总结出了以下四类行业： 一．计算机网络、软件服务及传媒行业（68家） 二．通讯、电子、半导体及元器件（55家） 三．新能源、化工新材料及汽车电子行业（15家） 四．生物健康科学、医疗行业（12家） 下面，我们分行业进行解读，希望大家能吸取到有价值的信息。 计算机网络、软件服务及传媒行业 计算机网络、软件服务及传媒行业涵盖了计算机应用（计算机网络、应用软件、软件应用等）、通信服务、传媒等更细分行业，在入围的最具投资价值的科技上市企业TOP150家中共占了68家，可见，该领域的投资价值是非常可观的。
中国互联网在过去20年中，基本上是一个娱乐型的互联网，是个媒体型的互联网，如今它正在向一个消费型的互联网转变。但是，从全球的发展来看，尤其是欧美国家，整个互联网的生产型的作用越来越重要。而我国正好处于这一重要的时间节点，由过去的娱乐和媒体的互联网向生产型和产业型的互联网转变，正在拉开中国互联网发展新一轮的序幕，会带来更大的发展空间。 随着移动通信技术的不断发展，3G普及，4G突飞，这将使移动开发进入一个极度火热的时期，它颠覆了我们通常所理解的信息设备就是桌面电脑的概念，将来我们更多的是通过手机或其他信息系统，那么，对于这些除了电脑以外的其它信息设备的开发必定会呈现出爆炸性的需求，移动开发将炙手可热。 移动互联网自2007年到现在已经八年了，过去的八年它主导了整个信息通信业的发展和创新的节奏。未来十年，它将仍然是这个产业里面最具活力、创新最快和规模最大的产业，而且这个产业将会从新兴产业出发，向各个经济领域去延伸，打造出一个全新的、更大的产业。这是一个具有非常大增长潜力的产业。其中蕴含着新技术、新产业、新业态、新模式、新应用、新产品和新生态。而在其中，移动视频将会成为主要的形态，移动教育、移动医疗、移动生活，尤其是目前正在大规模推进的移动企业级应用等，将非常流行，云和端的整合在过去是一个基本的趋势，但是这些年趋势并没有减缓，还有O2O，线上线下ICT产业和传统产业的结合，跨界的模式会越来越多。 在嵌入式系统、无线通信设备、家用电器中，软件与硬件的结合将更加紧密，可以想象，未来家里的冰箱、洗衣机、电饭锅、微波炉等将越来越自动化，你也越来越容易控制它们，你将可以在任何时间任何地方通过任何设备来获取这些电器的状态以及操作这些电器，这些都是软硬件紧密结合的结果。 硬件依靠软件，使得硬件的作用充分发挥并且更容易使用和控制；软件依靠硬件，才有了发挥作用的空间和载体，才能体现软件自身的价值。 可见，软件的力量无穷尽，那软件上市公司都有哪些呢？这就包括了软件外包上市公司、管理软件（包括ERP软件上市公司、财务软件上市公司）、电力行业软件上市公司、金融行业软件上市公司、医疗行业软件上市公司、电信行业软件上市公司、物联网应用软件上市公司、智能交通软件上市公司、安全软件上市公司以及其他行业软件上市公司。 其中更细分行业里典型的代表企业有 软件外包上市公司：三五互联（300051） 电力行业软件上市公司：远光软件（002063）
上市公司股票投资分析报告结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市 公司，对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析: 一.公司所属行业特征分析 1 产业结构 2 产业增长趋势 3 产业竞争分析 4 相关产业分析 5 劳动力需求分析 6 政府影响力分析 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1 主导产品 2 产品定价 3 公共关系 4市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析:分析厂商未来发展的潜力，并与同行业竞争对
手比较。 2 R&D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分 析 2 公司新建项目分析 3重大事项分析(资产重组等) 六公司风险分析 七、财务分析 1 最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常 性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率; 2 财务比率分析(选取最近三年数据，如有行业指标对比更好，应说明各项指 标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基 础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分 析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数4000字左右。) 2013-2014学年第一学期《证券投资学》+期末课程论文题目+班级、学号、姓 名设置在页眉或者设置一个页面 题目是XX公司投资分析报告 正文用小四、宋体
上市公司投资价值分析报告 最近发表了一篇名为《上市公司投资价值分析报告》的范文，好的范文应该跟大家分享，重新编辑了一下发到。
20XX—019学年度第一学期生物教研组工作计划 指导思想 以新一轮课程改革为抓手，更新教育理念，积极推进教学改革。努力实现教学创新，改革教学和学习方式，提高课堂教学效益，促进学校的内涵性发展。同时，以新课程理念为指导，在全面实施新课程过程中，加大教研、教改力度，深化教学方法和学习方式的研究。正确处理改革与发展、创新与质量的关系，积极探索符合新课程理念的生物教学自如化教学方法和自主化学习方式。 主要工作 一、教研组建设方面： 、深入学习课改理论，积极实施课改实践。 、以七年级新教材为“切入点”，强化理论学习和教学实践。 、充分发挥教研组的作用，把先进理念学习和教学实践有机的结合起来，做到以学促研，以研促教，真正实现教学质量的全面提升。 、强化教学过程管理，转变学生的学习方式，提高课堂效益，规范教学常规管理，抓好“五关”。 （）备课关。要求教龄五年以下的教师备详案，提倡其他教师备详案。要求教师的教案能体现课改理念。 （）上课关。 （）作业关。首先要控制学生作业的量，本着切实减轻学生负担的精神，要在作业批改上狠下工夫。 （）考试关。以确保给学生一个公正、公平的评价环境。 （）质量关。 、加强教研组凝聚力，培养组内老师的团结合作精神，做好新教师带教工作。 二、常规教学方面： 加强教研组建设。兴教研之风，树教研氛围。特别要把起始年级新教材的教研活动作为工作的重点。 、教研组要加强集体备课共同分析教材研究教法探讨疑难问题由备课组长牵头每周集体备课一次，定时间定内容，对下一阶段教学做到有的放矢，把握重点突破难点 、教研组活动要有计划、有措施、有内容，在实效上下工夫，要认真落实好组内的公开课教学。 、积极开展听评课活动，每位教师听课不少于20节，青年教师不少于节，兴“听课，评课”之风，大力提倡组内，校内听随堂课。 、进一步制作、完善教研组主页，加强与兄弟学校的交流。 我们将继续本着团结一致，勤沟通，勤研究，重探索，重实效的原则，在总结上一学年经验教训的前提下，出色地完成各项任务。 校内公开课活动计划表 日期周次星期节次开课人员拟开课内容 10月127四王志忠生物圈 10月137五赵夕珍动物的行为 12月114五赵夕珍生态系统的调节 12月2818四朱光祥动物的生殖 镇江新区大港中学生物教研组 xx- 20X下学期生物教研组工作计划范文 20X年秋季生物教研组工作计划 化学生物教研组的工作计划 生物教研组工作计划 下学期生物教研组工作计划 年下学期生物教研组工作计划 20X年化学生物教研组计划 20X年化学生物教研组计划 中学生物教研组工作计划 第一学期生物教研组工作计划 20XX—019学年度第二学期高中英语教研组工作计划 XX—XX学年度第二学期高中英语教研组工作计划 一．指导思想： 本学期，我组将进一步确立以人为本的教育教学理论，把课程改革作为教学研究的中心工作，深入学习和研究新课程标准，积极、稳妥地实施和推进中学英语课程改革。以新课程理念指导教研工作，加强课程改革，紧紧地围绕新课程实施过程出现的问题，寻求解决问题的方法和途径。加强课题研究，积极支持和开展校本研究，提高教研质量，提升教师的研究水平和研究能力。加强教学常规建设和师资队伍建设，进一步提升我校英语教师的英语教研、教学水平和教学质量，为我校争创“三星”级高中而发挥我组的力量。 二．主要工作及活动： ．加强理论学习，推进新课程改革。 组织本组教师学习《普通高中英语课程标准》及课标解度，积极实践高中英语牛津教材，组织全组教师进一步学习、熟悉新教材的体系和特点，探索新教材的教学模式，组织好新教材的研究课活动，为全组教师提供交流、学习的平台和机会。 ．加强课堂教学常规，提高课堂教学效率。 强化落实教学常规和“礼嘉中学课堂教学十项要求”。做好集体备课和二备以及反思工作。在认真钻研教材的基础上，抓好上课、课后作业、辅导、评价等环节，从而有效地提高课堂教学效率。加强教学方法、手段和策略的研究，引导教师改进教学方法的同时，引导学生改进学习方法和学习策略。 ．加强课题研究，提升教科研研究水平；加强师资队伍建设，提升教师的教学能力。 组织教师有效开展本组的和全校的课题研究工作做到有计划、有研究、有活动、有总结，并在此基础上撰写教育教学论文，并向报刊杂志和年会投稿。 制订好本组本学期的校公开课、示范课、汇报课计划，并组织好听课、评课等工作。 三．具体安排： 二月份：制订好教研组工作计划、课题组工作计划和本学期公开课名单。 三月份：、组织理论学习。 、高一英语教学研讨活动。 、组织好高三第一次模考、阅卷、评卷和总结等工作。 四月份：、组织好高三英语口语测试。 、高三英语复习研讨会。 五月份：、组织好高三第二次模考、阅卷、评卷和总结等工作。 、协助开展好我校的区级公开课。 六月份：、组织好高考的复习迎考工作。 、收集课题活动材料。 2019学年春季学期小学语文组教研计划 一、指导思想 坚持以《基础教育课程改革纲要》为指导，认真学习贯彻课程改革精神，以贯彻实施基础教育课程改革为核心，以研究课堂教学为重点，以促进教师队伍建设为根本，以提高教学质量为目标，全面实施素质教育。 本学期教研组重点加强对教师评课的指导，使教师的评课规范化，系统化，定期举行主题教学沙龙和“会诊式行动研究”，促进新教师的成长，加快我镇小学语文教师队伍成长速度和小学语文教育质量的全面提高。结合区里的活动安排，开展各项有意义的学生活动，培养提高学生的语文素养，调动启发学生的内在学习动机。 二、工作目标 、以课改为中心，组织教师学习语文课程标准，转变教学观念，深入课堂教学研究，激发学生主动探究意识，培养学生创新精神和实践能力，努力提高学生语文素养。 、进一步加强语文教师队伍建设，让“语文研究小组”，充分发挥学科带头人、骨干教师的示范作用，重视团队合作智慧、力量。开展“师徒结对”活动，以老带新，不断提高教师的业务素质。 、组织教师开展切实有效的说课沙龙、评课沙龙，提高教师说课能力，和评课能力，能够结合主题教研活动，对典型课例进行互动研讨，开展教例赏析活动。 、加强教研组集体备课，每周以段为单位组织一次集体备课，分析教材，赏析重点课文，进行文本细读，交流教学心得。让备课不再是走场，形式主义，而是真真实实为提高课堂效率服务，提高教师的素质服务。 、根据上学期制定的语文常规活动计划，开展形式多样的学习竞赛活动、过关活动，激发学生学习语文的兴趣，在自主活动中提高学生的综合实践能力，促进个性和谐发展。 、加强学习质量调查、检测工作，及时分析，寻找得失，确保完成各项教学指标。 三、主要工作及具体措施 （一）骨干教师示范、把关，当好“领头羊”。 、本学期，语文研究小组成员继续充分发挥学科带头人、骨干教师的示范作用，重视团队合作智慧、力量。教研组将围绕“探索实效性语文课堂教学模式”这个主题，深入开展精读课文教学有效性研讨活动。低段（1-2年级）则继续进行识字教学的有效性的探讨。分层、有序地开展教研活动，使教研活动更成熟、有效，切实提高我校语文老师的专业水平。 、开展“师徒结对”活动，以老带新，不断提高教师的业务素质。 （二）年轻教师取经、学习，争取出成绩。 、为了提高教学质量，促成新教师迅速成长，—年教龄新教师每一学期上堂模仿课和一堂校内研讨课。上模仿课的内容可以通过观看名师的关盘、视频或者教学实录等途径，根据个人教学需要，有选择性地进行局部模仿，从而使新教师形成个人的教学风格。 2019年高二历史第二学期教学工作计划范文1 一、指导思想 高二的历史教学任务是要使学生在历史知识、历史学科能力和思想品德、情感、态度、价值观各方面得到全面培养锻炼和发展，为高三年级的文科历史教学打下良好的基础，为高校输送有学习潜能和发展前途的合格高中毕业生打下良好基础。 高考的文科综合能力测试更加强调考生对文科各学科整体知识的把握、综合分析问题的思维能力、为解决问题而迁移知识运用知识的能力。教师在教学中要体现多学科、多层次、多角度分析解决问题的通识教育理念。教师要认真学习和研究教材转变教学观念，紧跟高考形势的发展，研究考试的变化，力争使高二的教学向高三教学的要求靠拢。 按照《教学大纲》和《考试说明》的要求，认真完成高二阶段的单科复习工作。坚持学科教学为主，落实基础知识要到位，适当兼顾史地政三个学科的综合要求，培养提高学生学科内综合的能力。从学生的实际出发，落实基础，提高学科思维能力和辩证唯物主义、历史唯物主义的理论水平。 二、教学依据和教材使用 全班共40人，其中男生15人，女生人。学生的数学基础较一般，多数学生能掌握所学内容，少部分学生由于反映要慢一些，学习方法死板，没有人进行辅导，加之缺乏学习的主动性，不能掌握学习的内容。能跟上课的学生，课上活泼，发言积极，上课专心听讲，完成作业认真，学习比较积极主动，课后也很自觉，当然与家长的监督分不开。部分学生解答问题的能力较强，不管遇到什么题，只要读了两次，就能找到方法，有的方法还相当的简捷。有的学生只能接受老师教给的方法，稍有一点变动的问题就处理不了。个别学生是老师怎么教也不会。 二、教材分析 本册的教学内容：（）混合运算和应用题；（）整数和整数四则运算；（）量的计量；（）小数的意义和性质；（）小数的加法和减法；（）平行四边形和梯形 本册的重点：混合运算和应用题是本册的一个重点，这一册进一步学习三步式题的混合运算顺序，学习使用小括号，继续学习解答两步应用题的学习，进一步学习解答比较容易的三步应用题，使学生进一步理解和掌握复杂的数量关系，提高学生运用所学知识解决得意的实际问题的能力，并继续培养学生检验应用题的解答的技巧和习惯。第二单元整数和整数的四则运算，是在前三年半所学的有关内容的基础上，进行复习、概括，整理和提高。先把整数的认数范围扩展到千亿位，总结十进制计数法，然后对整数四则运算的意义，运算定律加以概括总结，这样就为学习小数，分数打下较好的基础。第四单元量的计量是在前面已学的基础上把所学的计量单位加于系统整理，一方面使学生所学的知识更加巩固，一方面使学生为学习把单名数或复名数改写成用小数表示的单名数做好准备。 三、教学目标 （一）知识与技能： 、使学生认识自然数和整数，掌握十进制计数法，会根据数级正确地读、写含有三级的多位数。 、使学生理解整数四则运算的意义，掌握加法与减法、乘法与除法之间的关系。 ③提出教学任务：在全面发展体能的基础上，进一步发展灵敏、力量，速度和有氧耐力，武德的培养；引导学生学会合理掌握练习与讨论的时间，了解实现目标时可能遇到的困难。在不断体验进步和成功的过程中，表现出适宜的自信心，形成勇于克服困难积极向上，乐观开朗的优良品质；认识现代社会所必需的合作和竞争意识，在武术学习过程中学会尊重和关心他人，将自身健康与社会需要相，表现出良好的体育道德品质，结合本身项目去了解一些武术名人并能对他们进行简单的评价；加强研究性的学习，去讨论与研究技能的实用性，加强同学之间的讨论交流的环节。 （）教学目标： ①总体目标：建立“健康第一”的理念，培养学生的健康意识和体魄，在必修田径教学的基础上进一步激发学生学习“初级长拳”、“剑”的兴趣，培养学生的终身体育意识，以学生身心健康发展为中心，重视学生主体地位的同时关注学生的个体差异与不同需求，确保每一个学生都受益，以及多样性和选择性的教学理念，结合学校的实际情况，设计本教学工作计划，以满足学生选项学生的需求，加深学生的运动体验和理解，保证学生在高一年田径必修基础上再加上“长拳”来引导男女生学习体育模块的积极性，再结合高二年的“剑”选项课的学习中修满学分。加强学习“长拳”以及“剑”的基本套路，提升学习的的兴趣，提升学生本身的素质，特别是武德的培养。 ②具体目标： 运动参与：养成良好的练武的锻炼习惯。根据科学锻炼的原则，制定并实施个人锻炼计划。学会评价体育锻炼效果的主要方法。 运动技能：认识武术运动项目的价值，并关注国内外重大体赛事。有目的的提高技术战术水平，并进一步加强技、战术的运用能力。学习并掌握社会条件下活动的技能与方法，并掌握运动创伤时和紧急情况下的简易处理方法。 身体健康：能通过多种途径发展肌肉力量和耐力。了解一些疾病等有关知识，并理解身体健康在学习、生活中和重要意义。形成良好的生活方式与健康行为。 心理健康：自觉通过体育活动改变心理状态，并努力获得成功感。在武术练习活动中表现出调节情绪的意愿与行为。在具有实用技能练习中体验到战胜困难带来喜悦。 社会适应：在学习活动中表现出良好的体育道德与合作创新精神。具有通过各种途径获取体育与健康方面知识和方法的能力。 （）教学措施： 采用教师示范与讲解，学生讨论，练习，教师评价，再进行个别指导，后进行学生练习，最后进行展示与学生的综合评价相结合的方式方法，培养学生的良好的学习习惯、学习方法更好地完成教学任务，达到教学目标；实行培优扶中辅差，，采用学习小组的建立，加强学习小组的相互学习、相互讨论、相互研究的功能，提升学习的效率；加强多边学科的整合，特别是加强心理健康的教育，加强运动力学、运动医学等进行学习，以提升学生的运动自我保护意识与能力。 二、教学研究的计划 （）课题研究：加强校本课程“剑”、“平山初级长拳”的开发与教学；做好“趣味奥运会进入校园”课题的开题准备。做为“青春期健康教育进入校园”课题组的成员，协助课题组进行研究，开展活动。 （）校本教研：加强校本课程的开发，加强体育备课组的教研能力，做为备课组长的我与其他老师加强讨论校本的研究与开发，本次校本开发重点放在“剑”、“初级长拳”、“花样篮球”三个项目上，有所侧重。 （）论文撰写：结合课题研究的内容进行撰写。 （）校际、教研组、备课组教研活动：做为晋江市兼职中学体育教研员及校际组成员，积极参加校际组开展的各项活动，加强提升在校际组的教研水平，做好兼职教研员的本职工作，协助教研员开展教研活动；积极参加教研组的各项活动，提升教研水平；做为备课组长的我，我计划是积极组织本组老师一起提高高中的课改力度与水平，集中老师的备课时间与讨论在备课过程中出现的一系列问题，针对选项会出现的问题进行沟通，加强学习过程的评价，协调选项内容的评价标准及认证过程。 高二下学期语文备课组工作计划 高二下学期化学教学计划 高二下学期语文教学工作计划 关于高二下学期班主任工作计划范文 20X学年高二下学期班主任工作计划范文 20X高二下学期班主任工作计划 高二下学期工作计划范文 20X年高二下学期地理教学计划 高二下学期物理教学计划 高二下学期语文教学计划 生积极性，要求作业在课堂上完成，并及时反馈。 4. 做好后进生的辅导工作，实施“课内补课”的方法，组织互帮互学。 5.培养学生的分析、比较和综合能力。 6. 培养学生的抽象、概括能力。 7. 培养学生的迁移类推能力。 8. 培养学生思维的灵活性。 五、课时安排 四年级下学期数学教学安排了课时的教学内容。各部分教学内容教学课时大致安排 一、混合运算和应用题（11课时） 、混合运算课时 、两、三步计算的应用题课时 、整理和复习课时 二、整数和整数四则运算（18课时） 、十进制计数法课时 、加法的意义和运算定律课时 、减法的意义和运算定律课时 、乘法的意义和运算定律课时 、除法的意义课时 、整理和复习课时 三、量的计量（课时） 、常用的计量单位课时 、名数的改写课时 四、小数的意义和性质（17课时） 、小数的意义和读写法课时 、小数的性质和小数的大小比较课时 、小数点位置移动引起小数大小的变化课时 、小数和复名数课时 、求一个小数的近似数 2课时 、整理和复习课时 五、小数的加法和减法（课时） 小管家课时 六、三角形、平行四边形和梯形（10课时） 、角的度量课时 、垂直和平行课时 、三角形课时 、平行四边形和梯形课时 、整理和复习课时 七、总复习（课时） XX年月26日 向纵深发展。 、做好论文的撰写、参评工作。 活动安排： 二月份：课例展示交流。王钧、李汪俊、罗建上研究课；课题成员进行子课题研究交流。 三月份：课例展示交流。（姚爱祥）组织课题学习，程中华、戴辉文、孙小娟上研究课；课题成员进行子课题研究交流。 四月份：课例展示交流。（姚爱祥）组织课题学习，刘华波、曹辉、钱芸上研究课；课题成员进行子课题研究交流。 五月份：课题研究小结 、组织年轻教师开展会诊式课堂教学诊断活动、同课异构活动、同构异教活动，有效，切实提高我校年轻语文老师的专业水平，获得快速成长。 、选拔教龄——年新教师参加区教研室组织的区新生代课堂教学比赛，并做好指导、培训工作。 （三）教研形式稳中有变，踏实而生动。 、继续组织两周一次的专题学习沙龙和互动式评课沙龙，结合教研活动的主题组织好教师学习、交流。听展示课的教师对听课内容进行精心、系统的评点，写成评课稿，在两周一次的互动式教学研讨沙龙中进行交流、探讨。与往年不同的是，在保证互动评课活动开展同时，不影响正常教学，本学期安排次集体评课活动，其他评课通过qq群来交流、研讨。