华策影视案例解析
一、主营业务
二、行业状况
1、电视剧：
根据国家新闻出版广电总局的统计，2015年1-6月，中国取得发行许可证的国产电视剧共计159部6,330集。截至2015年3月，持有2015年度《电视剧制作许可证（甲种）》的机构有133家，可以申领2015年度《电视剧制作许可证（乙种）》的军队系统制作机构有8家，持有2015年度《广播电视节目制作经营许可证》的机构有8,563家，电视剧制作机构数量自2007年以来呈逐年上升之势。2014年，中国取得发行许可证的国产电视剧共计429部15,983集，与2013年441部15,770集相比，部数有所下降，但集数略有上升，2013年以来整体呈现理性回落的趋势。根据《中国广播电影电视发展报告（2015）》，电视剧收视仍主要集中在卫视频道，2014年，36家卫视综合频道晚间时段共播出电视剧903部33,731集。
近年来，我国电视剧市场规模保持平稳增长，2014年行业整体规模在130亿元左右，较2013年增长20%，从中长期来看，电视剧市场增速将逐步回落。
另一方面，随着市场竞争的加剧以及观众欣赏层次的提高，未来电视剧行业由规模快速扩张向品质提升整体转型的步伐将进一步加快，有能力持续制作优质电视剧的企业将逐渐成为市场主导，特别是2015年一剧两星政策正式实施，对中小制作公司的冲击大于大型精品剧制作公司，进一步加速了行业整合。
理论上一剧两星政策使得那些通过高投入模式制作的电视剧面临首轮卫视播映权价格下降的风险，但精品剧的市场需求依然强烈，特别是网络视频服务企业对精品剧信息网络传播权的采购价格仍维持在较高水平甚至有所上升，对高成本制作的精品剧的市场增长起到支撑作用。此外，市场对热门网络小说等优质IP的争夺日趋激烈，部分制作企业着力围绕优质IP 开发影视剧作品衍生产品，完善了影视产业生态，提升了盈利能力。新媒体在电视剧播出平台上正扮演愈来愈重要的角色，其影响力与日俱增，更重要的是，互联网和影视的融合不断加深，如影视作品众筹、制作方与电商合作开发影视剧衍生品的例子层出不穷。
2、电影：
根据国家新闻出版广电总局的统计，2014年共生产故事影片618部，同比减少20部；全国电影总票房296.39亿元，同比增长36.15%，其中国产片票房161.55亿元，占总票房的54.51%；全年票房过亿影片共计66部，其中国产影片36部；国产影片海外销售收入18.7亿元，同比增长32.25%；全年城市影院观众达到8.3亿人次，同比增长34.52%；全年新增影院1,015家，新增银幕5,397块，日均增长15块银幕，目前全国银幕总数已达2.36万块。2015年以来，我国电影市场继续保持快速增长的态势。根据国家新闻出版广电总局的统计，2015年1-9月，全国电影票房收入330.09亿元，同比去年的219.49亿元，增加110.60亿元，增长50.39%。
其中，国产影片票房收入197.55亿元，比去年同期的112.73亿元，增加84.82亿元，增长75.24%；进口影片票房收入132.54亿元，比去年同期的106.76亿元，增加25.78亿元，增长24.15%；此外，今年前三季度国产影片票房份额达到59.85%，而去年同期国产影片票房份额为51.36%，国产影片的比例正在不断上升。中国观众的影院观影习惯正在形成，但与其他电影产业发达的国家相比，仍然有较大差距。中国银幕总量近年来快速增长，但目前人均拥有银幕数仍大幅低于电影产业成熟的国家。因此，中国电影票房市场仍有较大的增长潜力。随着中国观影次数的提升以及院线建设的发展，未来3年电影市场有望保持持续繁荣。
可见，电视剧制作行业由于过去几年的快速发展，吸引了大量的资本，包括国营和民营资本。是一个门槛较低，竞争充分的行业，如果国家严格的行业准入和监管政策将来进一步放宽，广播电视行业的竞争将会更加激烈，外资企业及进口电视剧对国内广播电影电视行业的冲击亦有可能加大；同时，电影行业不论是制作发行还是院线建设，都处于初级阶段，这和行业内各公司纷纷加大电影行业的投资是充分吻合的。
三、商业模式
1、盈利模式：
公司的上游为影视制作公司，影视行业内编剧、导演、制片人等，同时影视行业的特殊性，受到监管部门的审查备案管制；下游为各电视台、传媒集团及流媒体。公司电视剧投拍业务所形成的主要产品就是电视剧作品（即电视台播放的电视剧、音像制品等）及其衍生产品（广告等）。电视剧拍摄完毕并取得发行许可证后，即形成了可售电视剧产品，公司与各电视台签订电视剧播放许可合同，将电视剧播放权出售给电视台，公司获得发行收入。同时，公司将电视剧音像制品的版权转让给音像公司，取得相应的版权转让收入，以及通过网络点播、IPTV、手机电视、移动电视等授权方式取得新媒体播放权收入。
公司作为内容出品商，具有前期投入大（核心是编剧、演员等），制作周期长（最高180天），渠道强势（回款慢）的特点。
2、生意特征
总之公司的生意特征和商业模式是吻合的。作为内容制作方，上下游都比较强势，一方面前期投入需要垫付资金，一方面产品制作完成后需要渠道认可，产生大量的应收账款和存货，流动资产占比普遍在40%左右，从而严重影响现金流。是属于一门比较苦逼的生意，与国内外影视行业的特征高度一致。
C、并购频繁，大干快上
报表存在大量商誉，包括华策影视在内的诸多上市公司纷纷进行纵向和横向并购，并向电影蓝海进军。
四、行业地位
这是2013年电视剧行业营收排名情况，2014年华策影视并购了克顿传媒，一跃成为行
业老大。据艺恩数据显示，在２０１４年上半年卫视频道播出的电视剧中，排名前十名的民营公司共播出４４８７集，占据总播出量的３８％，行业集中度很高。在这十大民营电视剧中，华策影视以１１７６集雄踞卫视频道播出量的榜首，其次是本山传媒７１２集。数据显示，华策影视2014电视剧市场占有率超过10%，公司电视剧制作量(已上星播出)、播出量、黄金时段播出量三项指标均名列榜首。
看来虽然行业很苦逼，但是规模还是很重要。公司是垃圾中的战斗机。
五、业绩驱动因素
1、电视剧行业
成本端：收购克顿传媒后,公司成为电视剧行业绝对龙头，作为优质CP,势力正在崛起，行业谈判能力极大增强（援引自券商）。关于这一点，重点观察公司的议价能力是否提高。在我看来，公司的产业链地位大而不强，两边都是祖宗，公司盈利靠的是规模。这种规模是否能产生议价能力尚未可知，因为行业内的公司都在跑马圈地，所谓“鸡有的是，蛋也不缺”。渠道还是王道。
产品驱动端：
公司内容制作上品类覆盖率高，产品端期待对中小制作商的碾压，重点观察市场占有率是否提升。
外延端：
重点观察对业内小公司的并购，从而提升占有率。
各种迹象表明，电视剧行业进入了缓慢增长时代，市场趋于饱和。未来公司成长受制于行业增速，希望在于议价能力提升带来成本优势（提高利润率），以及并购带来的市场占有率提升（增加销售收入）。最终看现金流能否改善从而提高盈利质量。公司上市以来毛利率一直在下降，未来现金和毛利都是观察指标。
公司上市以来毛利率变动情况：
2、电影行业及广告业务
公司属于新进者，与中影和华谊相比都属于小弟弟，希望不要被打的满地找牙。另外公司投资了部分院线建设，看来有进行纵向整合的意图。
六、风险因素
1、资金饥渴
和经营现金流差有关。高营运资本（应收款和存货比重高，周转时间长），回款速度慢，现金流差。或增加财务杠杆，或增发股本增厚资产支持扩张。一个导致有息负债增加，增加财务费用；一个降低资产收益率。表现就是借款，增发融资。
2、行业整体处于刺刀见红阶段，竞争激烈，胜负未分
补充流动资金，大额资本支出，并购频繁。想通过扩大营收规模提升市场占有率意图明显。但其间折旧增加毛利会降低，管理费用和财务费用提升从而影响净利润，表现就是营收增速快于利润增速。
3、市场需求难以测算
一是渠道发生变化。电视开几率低已经是趋势，而各公司普遍是大客户模式（前五销售比例一般占20%-40%），多为传媒集团即电视台变体。而未来与流媒体关系应该更为重要。
二是综艺类节目影响等难以估计。
三是从而影响市场容量，难以测算。
供给端增加，需求端是否会放量未知。
七、估值
1、行业横向比较
可以看到，连猪都在飞的行业。公司处于均值水平，谈不上高估和低估，公司未来将继续存在大额的资本支出，与未来并不明确的成长性相比，性价比太低。
2、公司历史估值
Pe：均值40-100，公司静态pe处于历史高位
pb：均值4-8倍，公司静态pb处于历史高位
华策影视2020年一季度财务分析综合报告华策影视2020年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年一季度实现利润为13,766.41万元，与2019年一季度的 4,433.09万元相比成倍增长，增长2.11倍。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2020年一季度营业成本为52,101.04万元，与2019年一季度的54,441.01万元相比有所下降，下降4.3%。2020年一季度销售费用为9,403.57万元，与2019年一季度的8,263.47万元相比有较大增长，增长13.8%。2020年一季度在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。2020年一季度管理费用为4,508.47万元，与2019年一季度的5,747.08万元相比有较大幅度下降，下降21.55%。2020年一季度管理费用占营业收入的比例为5.92%，与2019年一季度的7.82%相比有所降低，降低1.9个百分点。经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。2020年一季度财务费用为490.46万元，与2019年一季度的2,623.59万元相比有较大幅度下降，下降81.31%。 三、资产结构分析 2020年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。与2019年一季度相比，2020年一季度存货占营业收入的比例明显下降。应收账款占营业收入的比例下降。预付货款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2019年一季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共4 页
华策影视2012年财务报表分析报告 年级: 2010级 学号: 1005030304 姓名: 杜欣媛 班级: 会计103 指导老师: 二零壹叁年五月
摘要正文略 关键词：关键词；关键词；关键词；关键词（关键词之间分号隔开，并加一个空格）
目录 摘要 ............................................................................................................................. I V ABSTRACT .............................................................................................................................. V 第1章绪论 (1) 1.1本报告的背景和意义 (1) 1.2本报告的主要方法 (1) 1.3本报告的主要内容 (1) 1.4本报告的结构安排 (1) 第2章各章题序及标题小2号黑体 (2) 2.1各节点一级题序及标题小3号黑体 (2) 2.1.1 各节的二级题序及标题4号黑体 (2) 2.2页眉、页脚说明 (2) 2.3段落、字体说明 (2) 2.4公式、插图和插表说明 (2) 结论 (5) 参考文献 (7) 附录 1 标题 (8) 附录 2 标题 (9)
第1章 绪 论 1.1 本报告的背景和意义 在已获知华策影视2012年度财务表报的背景下，以投资者的视角，对华策影视 的企业财务状况、经营成果和现金流量等会计信息进行分析。意义是通过对华策影视财务报表的分析，了解此企业的财务状况和经营成果的形成原因，评价现在和预测未来，从而做出正确的经济决策。 1.2 本报告的主要方法 本报告主要采用比较分析法、比率分析法、因素分析法以及杜邦分析法对财务报表进行分析。 1.3 本报告的主要内容 从短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、经营活动分析、资产状况分析、收入分析、成本费用分析、获利能力分析、现金流量分析以及企业价值分析等方面全面分析企业财务状况、经营成果和现金流量。 1.4 本报告的结构安排 财务风险分析 短期偿债能力分析 长期偿债 能力分析 经营活动分析 企业经营活动分析 资产状况分析 收入分析 成本费用分析 获利能力分析 获利能力分析 股东投资报酬分析 收益质量分析 现金流量分析 企业价值分析
影视行业品牌企业华策影视调研分析报告
公司分析：现金流有望重回健康，剧集毛利率有望提高 (1) 视频平台拉动版权费上涨，总量企稳下精品剧呈头部集中趋势 (5) （一）价格角度：未来几年视频平台将持续拉动版权费上涨 (5) （二）量的角度：2019影视剧集数量减少，市场呈现精品化趋势 (7) 公司业务：积极调整业务模式，新渠道进入利好内容方 (10) （一）依托工业化平台，打造精品化内容矩阵 (10) （二）积极组织搭建剧集出海平台，引领国剧出海潮流 (15) （三）顺应行业发展调整公司业务，把握新平台进入的渠道红利资源 (16) 盈利预测、估值与投资评级 (20) （一）假设条件 (20) （二）公司估值及评级 ............................................................................. 错误！未定义书签。风险因素 .. (21) 表1：各大视频网站会员价格基本企稳 (6) 表2：奈飞各地区会员收费标准（人民币） (6) 表3：公司2020年剧集片单（不完整统计） (12) 表4：公司2019年已播剧集 (13) 表5：公司八大事业群 (14) 表6：国内热播剧YouTube播放量情况（截至2019年4月28日） (15) 表7：西瓜视频内容库概况 (17) 表8：抖音官方账号（华策影视制作剧集）情况 (18) 表9：盈利预测各项费用率假设 (20) 表10：华策影视可比公司估值情况 ...................................................................................... 21 图1：公司股权结构及组织情况（截至2020年2月15日） (1) 图2：公司2010-2019Q1-3总收入（亿元）及增速情况 (2) 图3：公司2010-2019Q1-3收入构成情况 (2) 图4：公司2010-2019H1毛利率情况 (2) 图5：2010-2019Q1-3期间费用率情况 (2) 图6：2010-2019H1经营性应收应付项目变化情况（亿元）（现金流量表口径） (3) 图7：2010-2019H1存货变化情况（亿元）（现金流量表口径） (3) 图8：2010-2019H1公司净利润和经营活动净流量情况（亿元） (4) 图9：2015-2018年爱奇艺会员收入（亿元） (5) 图10：爱奇艺付费渗透率逐渐上升 (5) 图11：爱奇艺单用户广告价值仍有望保持高速增长 (6) 图12：爱奇艺单用户价值仍有较大的增长空间 (6) 图13：2017-2019全国国产电视剧发行数量题材分布 (7) 图14：2007-2019年电视剧制作备案公示部数 (8) 图15：2007-2019年电视剧制作备案公示集数（集） (8) 图16：2017-2019年上线剧集和网络剧数量变化 (9) 图17：2017-2019年IP剧数量与走势 (9) 图18：2019年TOP30电视剧&网络剧IP改编占比 (9) 图19：克顿传媒整体运营体系 (11) 图20: 2010-2019年华策影视取得发行许可的电视剧数量（部） (12) 图21: 2018年电视剧行业公司发行许可证数量对比（部） (12) 图22：2018年调整后的组织架构图 (14) 图23：2010-2018公司海外收入（亿元）及增长率 (16) 图24：字节系与公司的合作示例 (18) 图25：2016-2021E短视频市场规模及增速（亿元） (18) 图26：2019.1-2020.1短视频DAU（亿） (18)
华策影视2019年一季度财务分析综合报告华策影视2019年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2019年一季度实现利润为4,433.09万元，与2018年一季度的3,171.12万元相比有较大增长，增长39.80%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2019年一季度营业成本为54,441.01万元，与2018年一季度的 37,971.75万元相比有较大增长，增长43.37%。2019年一季度销售费用为8,263.47万元，与2018年一季度的10,716.76万元相比有较大幅度下降，下降22.89%。2019年一季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。2019年一季度管理费用为5,747.08万元，与2018年一季度的6,893.24万元相比有较大幅度下降，下降16.63%。2019年一季度管理费用占营业收入的比例为7.82%，与2018年一季度的11.61%相比有较大幅度的降低，降低3.79个百分点。管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。2019年一季度财务费用为2,623.59万元，与2018年一季度的2,062.85万元相比有较大增长，增长27.18%。 三、资产结构分析 2019年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例明显下降。应收账款占营业收入的比例下降。预付货款占收入的比例下降。其他应收款占收入的比例下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降，收入增长，资产的盈利能力明显提高，与2018年一季度相比，资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共3 页
华策影视2019年决策水平报告 一、实现利润分析 2019年实现利润为负140,148.13万元，与2018年的38,639.69万元相比，2019年出现较大幅度亏损，亏损140,148.13万元。企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。2019年营业利润为负139,816.65万元，与2018年的38,121.73万元相比，2019年出现较大幅度亏损，亏损139,816.65万元。营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。 二、成本费用分析 2019年华策影视成本费用总额为168,951.2万元，其中：营业成本为213,302.33万元，占成本总额的126.25%；销售费用为40,626.63万元，占成本总额的24.05%；管理费用为24,446.97万元，占成本总额的14.47%；财务费用为7,683.72万元，占成本总额的4.55%；营业税金及附加为713.79万元，占成本总额的0.42%。2019年销售费用为40,626.63万元，与2018年的51,735.41万元相比有较大幅度下降，下降21.47%。2019年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。2019年管理费用为24,446.97万元，与2018年的27,931.44万元相比有较大幅度下降，下降12.48%。2019年管理费用占营业收入的比例为9.29%，与2018年的4.82%相比有较大幅度的提高，提高4.48个百分点。在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。 三、资产结构分析 华策影视2019年资产总额为986,815.65万元，其中流动资产为809,676.79万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的29.21%、26.33%和25.81%。非流动资产为 177,138.85万元，主要分布在商誉和递延所得税资产，分别占企业非流动
华策影视2020年上半年决策水平报告 一、实现利润分析 2019年上半年利润总额亏损1,353.13万元，2020年上半年扭亏为盈，盈利18,214.24万元。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。2019年上半年营业利润亏损987.91万元，2020年上半年扭亏为盈，盈利18,353.01万元。在营业收入迅速扩大的同时，企业在扭亏的基础上实现了较大幅度的利润增长，企业经营状况发生了质的飞跃，企业发展前景良好。 二、成本费用分析 华策影视2020年上半年成本费用总额为99,307.68万元，其中：营业成本为73,098.68万元，占成本总额的73.61%；销售费用为17,419.49万元，占成本总额的17.54%；管理费用为7,931.43万元，占成本总额的7.99%；财务费用为697.63万元，占成本总额的0.7%；营业税金及附加为160.44万元，占成本总额的0.16%。2020年上半年销售费用为17,419.49万元，与2019年上半年的17,409.57万元相比变化不大，变化幅度为0.06%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年在销售费用基本不变的情况下营业收入有较大幅度的增长，企业市场销售形势良好。2020年上半年管理费用为7,931.43万元，与2019年上半年的12,892.9万元相比有较大幅度下降，下降38.48%。2020年上半年管理费用占营业收入的比例为7.12%，与2019年上半年的13.94%相比有较大幅度的降低，降低6.81个百分点。 三、资产结构分析 华策影视2020年上半年资产总额为860,894.68万元，其中流动资产为690,987.69万元，主要以存货、货币资金、应收账款为主，分别占流动资产的33.17%、27.66%和27.04%。非流动资产为169,906.99万元，主要以商誉、递延所得税资产、长期股权投资为主，分别占非流动资产的23.28%、21.6%和13.94%。企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产
专项审计报告摘要 天健审〔2011〕4207号 浙江华策影视股份有限公司全体股东： 我们审计了后附的西安佳韵社数字娱乐发行有限公司（以下简称西安佳韵社公司）财务报表，包括2011年3月31日的资产负债表，2011年1-3月的利润表和现金流量表。按照企业会计准则的规定编制财务报表是西安佳韵社公司管理层的责任。我们的责任是在实施审计工作的基础上对西安佳韵社公司2011年3月31日的财务状况以及2011年1-3月的经营成果和现金流量进行核实，并将审计结果报告给浙江华策影视股份有限公司。 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。中国注册会计师审计准则要求我们遵守职业道德规范，计划和实施审计工作以对财务报表是否不存在重大错报获取合理保证。审计工作涉及实施审计程序，以获取有关财务报表金额和披露的审计证据。选择的审计程序取决于注册会计师的判断，包括对由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险的评估。在进行风险评估时，我们考虑与财务报表编制相关的内部控制，以设计恰当的审计程序，但目的并非对内部控制的有效性发表意见。审计工作还包括评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计的合理性，以及评价财务报表的总体列报。 现将我们的审计情况报告如下： 一、西安佳韵社公司基本情况 西安佳韵社公司系由自然人李军、钱卫民投资设立，于2010年5月6日在西安市工商行政管理局登记注册，取得注册号为610133100006629的《企业法人营业执照》。设立时注册资本300万元，实收资本60万元，其中李军出资36万元，持股60%；钱卫民出资24万元，持股40%。 2011年3月24日，西安佳韵社公司二期出资款已到位，注册资本和实收资本均为300万元，截至报告日，公司已办妥工商变更登记手续。 公司经营范围：许可经营项目：广播影视剧、片策划，制作，发行；一般经
北京光线传媒股份有限公司 财务报表分析 姓名：郭昶皓胡刚伟 专业：经济学 班级：经济学一班 日期：2013年10月30日
目录 一、公司概况............................................................................................................................ - 2 - 二、纵向分析............................................................................................................................ - 2 - （一）偿债能力分析........................................................................................................ - 2 - 1．短期偿债能力分析.............................................................................................. - 2 - 2．长期偿债能力分析.............................................................................................. - 3 - （二）盈利能力................................................................................................................ - 5 - （三）资产运营能力分析................................................................................................ - 6 - 三、横向分析............................................................................................................................ - 7 - （一）研究对象................................................................................................................ - 7 - （二）行业概况................................................................................................................ - 7 - （三）财务报表分析........................................................................................................ - 8 - 1．三家公司财务数据对比...................................................................................... - 8 - 2．偿债能力分析.................................................................................................... - 13 - 3．营运能力分析.................................................................................................... - 13 - 4．盈利能力分析.................................................................................................... - 14 - 5．成长能力分析.................................................................................................... - 15 - 6．横向分析总结.................................................................................................... - 15 - 四、小结.................................................................................................................................. - 16 -
华策影视2020年三季度决策水平报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为7,485.87万元，与2019年三季度的10,750.1万元相比有较大幅度下降，下降30.36%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。2020年三季度营业利润为7,406.67万元，与2019年三季度的10,875.65万元相比有较大幅度下降，下降31.90%。在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。 二、成本费用分析 华策影视2020年三季度成本费用总额为77,570.07万元，其中：营业成本为67,971.63万元，占成本总额的87.63%；销售费用为4,908.09万元，占成本总额的6.33%；管理费用为3,503.19万元，占成本总额的4.52%；财务费用为1,020.76万元，占成本总额的1.32%；营业税金及附加为166.4万元，占成本总额的0.21%。2020年三季度销售费用为4,908.09万元，与2019年三季度的7,345.89万元相比有较大幅度下降，下降33.19%。从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。2020年三季度管理费用为3,503.19万元，与2019年三季度的6,426.28万元相比有较大幅度下降，下降45.49%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为4.49%，与2019年三季度的16.72%相比有较大幅度的降低，降低12.23个百分点。管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。 三、资产结构分析 华策影视2020年三季度资产总额为832,867.53万元，其中流动资产为669,786.35万元，主要以存货、应收账款、货币资金为主，分别占流动资
2012-2015 年度 财务报表分析 班级：14-2财管 姓名：郭永芳 学号：03
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、公司概况 光线传媒（ENLIGHT MEDIA ）成立于1998 年，经过10 年发展，已成为中国最大的民营传媒娱乐集团，其日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》均已连续播出10 年以上。通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样，光线引人注目的E 标已经成为电视界着名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证，同时光线传媒也是中国最大的电影和电视剧公司之一。 二、横向分析 一）研究对象 由于本报告的主要研究对象为光线传媒，因此，我们在创业板选取了两只同为影视行业的股票：华谊兄弟（300027 ）和华策影视（300133），将这三只股票进行对比研究，借以观察光线传媒在同行之中做的出色和不足的地方。所用数据均为各公司的2015 年度财务报告数据。 二）行业市场概况 在各种发展文化产业，发展广播影视业的热潮下，广播影视业无可厚非是现在发展最热， 大家投资热情最高的产业。特别是加上政府在各种政策、资金上的扶持，现在的广播影视业 可谓是浩浩荡荡。但是，我国广播影视业改革发展较晚，技术不成熟等问题也是不容忽视的。 1、广播影视发展热潮持续，但存在发展不平衡的问题. 国家广播电影电视总局2011 年 12 月31 日公布统计数据显示，数字电视用户数达到11455 万户，首次突破1 亿户，同 比增长%。但是这些数字电视用户大都是在城镇，农村特别是偏远山区，对于他们来说装上数字电视仍然是一种奢望。 2 、广播影视业不断发展，但仍满足不了人民群众的精神文化需求。近几年，无论是电 影、动漫还是电视都在不断的推陈出新。单调乏味缺乏创新的广播影视已经不能满足人们的文化需求了，观众需要的是能满足他们内心需求的影视作品，像 光线传媒的《人再囧途之
华策影视实盘分析 要点一：所属板块基金重仓板块，创业板板块，机构重仓板块，股权激励板块，预盈预增板块，创业成份板块，智能电视板块，景顺系板块，浙江板块，文化传媒板块，融资融券板块。 要点二：经营范围制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（有效期限以获得《广播电视节目制作经营许可证》所规定期限为准）；服务：设计、制作、代理国内广告，经济信息咨询（除证券、期货），承办会务，礼仪服务；其他无需报经审核的一切合法项目。最终以登记机关核准的为准。 要点三：主营影视剧业务公司一直专注于影视剧的制作、发行及衍生业务。是浙江省电视剧行业民营企业龙头。《中国往事》、《倾城之恋》、《万卷楼》被国家商务部等四部委列为2009～2010年度国家文化出口重点项目，在入选电视剧部数和集数上均位列第一。09年《中国往事》获得被媒体誉为电视“奥斯卡”奖的韩国首尔国际电视节最高奖项“最高电视剧大奖”，这是中国电视剧首次荣获此项殊荣。07、09年公司连续两次被国家商务部、国家新闻出版总署、国家广电总局、国家文化部评为“国家文化出口重点企业”。 要点四：定向增发-募20亿加码影视主业2014年10月8日发布定增预案，公司拟向5名特定对象非公开发行不超过7270.08万股，发行价格为27.51元/股，募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后用于补充影视业务及相关业务营运资金。根据方案，公司本次非公开发行对象为鼎鹿中原、泰康资产、朱雀投资、建投传媒和北京瓦力，认购金额分别为10亿元、4亿元、3.5亿元、2亿元和0.5亿元。公司拟投资13亿元用于网络剧、电影及综艺节目的内容制作业务升级，规划方向包括：打造20部以上网络定制剧；名家名导的系列电影及国际巨制；并推出8档大型综艺节目。此外，内容版权和模式采购、资源培植与整合、互联网应用开发项目拟分别投入募集资金1亿元、4.5亿元和1.5亿元。同日公告称，公司全资孙公司香港投资与韩国电影公司NEW签署了《新股认购协议》，香港投资使用约人民币32318.63万元，收购韩国NEW公司发行的178.60万股新股，获得其15%的股权，成为其第二大股东。 要点五：首发募资项目本次募资投入3.2亿元于“补充影视剧业务营运资金项目”(截止2011年一季度末进度62.46%)。公司计划外购250集电视剧，均由华策影视作为实施主体，负责外购电视剧的采购和发行事宜。投拍20部电视剧，其中《加油查美乐》（《王的恋歌》）、《80后时代》、《命运交响曲》由华策影视和金溪影视共同实施，《废都》由子公司金球影业作为实施主体，其余投拍电视剧均由华策影视单独实施。投拍6部电影，均由金球影业实施。通过测算10年-11年资金缺口在3.52亿左右，即需要补充的营运资金量。 要点六：携手爱奇艺设立合资公司2014年8月28日公告，公司与北京爱奇艺科技有限公司签署了《关于共同设立并经营合资制作公司之股东协议》，双方拟共同出资成立一家主要从事互联网影视剧和综艺节目制作业务的合资公司，并进行战略合作。合资公司注册资本为3600万元，公司出资1836万元，占比51%；爱奇艺出资1764万元，占比49%。 要点七：拟进军数字娱乐2011年6月，股东大会同意公司用超募资金1.4亿元获得佳韵社55%左右的股权。其中5000万元向标的公司增资，（75万元增资注册资本，变更为375万元）其余9000万元收购原股东持有的标的公司的股权。佳韵社定位于中国最具潜力的数字娱乐发行商，截至2011年3月，累计发行了超过15000小时的电视、电影、动漫、纪录片、百科和综艺节目。双方约定佳韵社在2011-2013年扣除非经常性损益的净利润应分别达
华谊兄弟属于信息服务 -- 传媒 -- 影视动漫业，共13家上市企业。 对比企业：华策影视、光线传媒 1、2013年总资产行业内企业总资产排名 行业资产平均值为12.68亿，华谊资产总额远远高于行业平均值 奥飞动漫主营业务与华谊有差别，奥飞动漫主营业务动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售、媒体广告的经营。 营业收入排名 每股收益排名 华录百纳总资产11.46亿，较华谊相差较多。
总股本排名 一、资产负债表 华谊历年总资产情况 2009-2013年资产总额增幅 年份2009 2010 2011 2012 2013 资产总计（万元）171053.93 202182.47 246375.74 413794.47 721235.05 增幅18.20% 21.86% 67.95% 74.30% 1、13年资产组成情况
2、13年、12年资产组成及对比 项目 比率 各项目占总资产比率 变动率 2013年各项目变动额占总 资产变动额的比率 2013年 2012年 可供出售金融资产 30.35% 14.22% 77.29% 52.07% 应收账款 15.91% 24.18% 14.63% 4.76% 货币资金 15.77% 15.50% 19.70% 16.13% 长期股权投资 12.17% 9.33% 26.32% 16.00% 存货 7.97% 16.93% -17.94% -4.09% 预付账款 6.41% 9.34% 272.06% 2.48% 商誉 4.90% 0.00% 127.44% 10.44% 固定资产 4.39% 6.59% 16.06% 1.42% 其他应收款 0.93% 1.28% 981.42% 0.46% 3、资产组成特点分析 3.1流动资产 行业内企业比较 流动资产占总资产比率对比： 公司 年份 2013 2012 2011 华谊 47.05% 67.52% 77.21% 华策 83.64% 85.29% 87.89% 光线传媒 51.85% 85.80% 94.75% 光线13年比率下降主要是长期股权投资增长所致
华策影视2019年三季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华策影视2019年三季度资产总额为1,317,114.58万元，其中流动资产为1,031,741.23万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的32.85%、26.46%和25.11%。非流动资产为285,373.35万元，主要分布在商誉和长期投资，分别占企业非流动资产的44.54%、16.31%。 资产构成表 项目名称 2019年三季度2018年三季度2017年三季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,317,114.5 8 100.00 1,310,000.2 4 100.00 1,191,937.8 3 100.00 流动资产1,031,741.2 3 78.33 1,006,177.1 7 76.81 867,245.39 72.76 长期投资46,549.13 3.53 146,325.19 11.17 172,152.17 14.44 固定资产2,498.26 0.19 2,532.77 0.19 3,068.94 0.26 其他236,325.96 17.94 154,965.11 11.83 149,471.33 12.54 2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的33.74%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的26.46%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。 流动资产构成表 项目名称 2019年三季度2018年三季度2017年三季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产1,031,741.2 3 100.00 1,006,177.1 7 100.00 867,245.39 100.00 存货259,034.89 25.11 275,949.66 27.43 368,693.36 42.51 应收账款272,973.65 26.46 441,621.91 43.89 302,706.36 34.90 其他应收款0 0.00 0 0.00 9,270.16 1.07 交易性金融资产2,298.31 0.22 0 0.00 0 0.00 应收票据6,975.88 0.68 11,139.46 1.11 5,429.98 0.63 货币资金338,880.35 32.85 136,257.64 13.54 100,360.55 11.57 其他151,578.16 14.69 141,208.5 14.03 80,784.99 9.32 3.资产的增减变化 2019年三季度总资产为1,317,114.58万元，与2018年三季度的 1,310,000.24万元相比变化不大，变化幅度为0.54%。
2012-2015年度 财务报表分析 班级：14-2财管 姓名：郭永芳
学号：1409107003
目录 一、公司概况............................................................... - 3 - 二、横向分析............................................................... - 3 - （一）研究对象 ........................................................ - 3 -（二）行业市场概况 ................................................... - 3 -（三）同行三家公司财务数据对比 ..................................... - 4 -1．三家公司财务数据对比 ....................................... - 4 - ·偿债能力分析 .................................................... - 8 - ·营运能力分析 .................................................... - 9 - ·盈利能力分析 .................................................... - 9 - ·发展能力分析 .................................................. - 10 - 2．横向分析总结.............................................. - 10 -三、纵向分析............................................................. - 11 - （一）偿债能力分析 ................................................. - 11 -1．短期偿债能力分析 ........................................... - 11 - 2．长期偿债能力分析 ......................................... - 12 -（二）盈利能力 ......................................................- 13 -（三）资产运营能力分析 ............................................ - 14 -四、总结及建议 ......................................................... - 15 -附录一： .................................................................. - 16 -附录二： ................................................................... - 17 -附录三： .................................................................. - 20 -附录四： .................................................................. - 27 -
华策影视2018年决策水平报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为38,639.69万元，与2017年的70,393.7万元相比有较大幅度下降，下降45.11%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。2018年营业利润为38,121.73万元，与2017年的70,229.58万元相比有较大幅度下降，下降45.72%。在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。 二、成本费用分析 2018年华策影视成本费用总额为547,569.18万元，其中：营业成本为429,475.22万元，占成本总额的78.43%；销售费用为51,735.41万元，占成本总额的9.45%；管理费用为27,931.44万元，占成本总额的5.1%；财务费用为7,217.34万元，占成本总额的1.32%；营业税金及附加为2,940.85万元，占成本总额的0.54%。2018年销售费用为51,735.41万元，与2017年的 32,757.36万元相比有较大增长，增长57.94%。2018年大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。2018年管理费用为27,931.44万元，与2017年的28,223.71万元相比有所下降，下降1.04%。2018年管理费用占营业收入的比例为4.82%，与2017年的5.38%相比有所降低，降低0.56个百分点。但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。 三、资产结构分析 华策影视2018年资产总额为1,287,278.78万元，其中流动资产为991,198.74万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的42.86%、22.9%和22.06%。非流动资产为296,080.05 万元，主要分布在长期投资和商誉，分别占企业非流动资产的44.72%、44.58%。企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占
华策影视2018年财务分析综合报告 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 3 页 华策影视2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为38,639.69万元，与2017年的70,393.7万元相比有较大幅度下降，下降45.11%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。 二、成本费用分析 2018年营业成本为429,475.22万元，与2017年的385,168.22万元相比有较大增长，增长11.5%。2018年销售费用为51,735.41万元，与2017年的32,757.36万元相比有较大增长，增长57.94%。2018年大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。2018年管理费用为27,931.44万元，与2017年的28,223.71万元相比有所下降，下降1.04%。2018年管理费用占营业收入的比例为4.82%，与2017年的5.38%相比有所降低，降低0.56个百分点。但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。2018年财务费用为7,217.34万元，与2017年的9,623.18万元相比有较大幅度下降，下降25%。 三、资产结构分析 2018年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例明显下降。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，华策影视2018年是有现金支付能力的。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 五、盈利能力分析
对华策影视的分析 公司坚持务实、发展的经营理念，发挥团队整体能动性，积极研究市场需求变化，优化产品生产，确保公司产品的发行率。公司借助上市带来的推动力，积极进行行业资源整合，在稳定原有创作、合作、战略资源团队外，不断扩大国内和海外的优质创作团队和导演、编剧精英人才的战略合作，加强公司核心竞争力。 企业战略管理的特征： 1、指导性。公司坚持“策划一批、投拍一批、外购一批、发行一批、储备一批”的滚动式发展策略，保证项目资源的持续性。 2、全局性。２０１２年是公司第二个五年计划的“提升年”，公司将把握政策机遇，以“传播中华文化，打造华人文化传媒旗舰”为宗旨，提升理念搭平台，提升环境出人才，提升管理造精品，提升服务树品牌，构建面向未来颇具竞争优势的发展格局 3、长远性。公司坚持务实、发展的经营理念，发挥团队整体能动性，积极研究市场需求变化，优化产品生产，确保公司产品的发行率。海外市场巨大发展空间也将成为公司未来成长的主要潜力 4、竞争性。公司借助上市带来的推动力，积极进行行业资源整合，在稳定原有创作、合作、战略资源团队外，不断扩大国内和海外的优质创作团队和导演、编剧精英人才的战略合作，加强公司核心竞争力。 5、系统性。公司产品精品化定位不断成熟。近几年，国内电视剧市场竞争充分，产品品质提升迅速，公司的电视剧精品化品质定位使得电视剧的品质、收视都得到了良好的市场表现。２０１１年公司投拍发行的电视剧，均在卫视黄金档播出并取得良好收视率。 6、风险性。在影视行业市场竞争日趋激烈的情况下，确保销售收入的持续高比例增长，市场营销方面必须提升决策的灵活度与客户服务的精细化程度，确保稳定大客户的前提下，扩大市场覆盖面，提升整体盈利水平。 国家和地方政策大力支持文化产业的发展。国务院《文化产业振兴规划》出台，标志着发展文化产业已被提高到国家战略的高度。《规划》指出，支持有条件的文化企业进入主板、创业板上市融资，鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组，迅速做大做强。国家的宏观性政策为电视剧行业实现快速发展提供了良好的政策环境，营造了一个宽松和有利的发展环境。 浙江华策影视公司是电视剧民营制作机构领先企业，公司在民营电视剧制作机构中市场份额仅次于海润影视，已经形成年产约300集电视剧生产规模，是浙江省电视剧行业民营企业龙头。而华策影视的产业竞争力在于： 1.供应商的议价能力 华策影视以“人才”为本，整合业界顶尖创作力量和优质影视资源，与国内众多顶级编剧、导演、演员有过合作并建立了长期稳定的合作关系。同时是国内外众多影视机构的合作伙伴，通过国际化战略合作和资源整合，重点发展面向国际市场的影视产品；并学习台湾偶像剧制作经验，开发优秀合拍剧项目。 2.购买者的讨价还价能力 公司已经形成了年产超过300集电视剧的生产规模，一系列国内外电视剧奖项的获得显示了公司具有较强的制作实力。拥有许多高收视率的电视剧，在谈收入方面具有优势。