南开大学
本科生毕业论文（设计）
(双学位专用)
中文题目：_______中国证券市场发展史___________________ 外文题目：
学号：__3006209188____
姓名：___程家女_______
年级：___2006级____ _
专业：___物流工程 ____
系别：_______________ _
学院：___管理学院 ____
双修专业：___ 金融学_______
双修院系：___经济学院______
指导教师：____赵胜民 ______
完成日期：_____________ __
从2006年、2007年中国证券市场的大牛市再到2008年的大熊市，中国证券市场就是在反反复复这样的跌宕起伏中从最初的稚嫩逐步的走向成熟。从1978年改革开放以来，中国开始走市场经济道路，证券市场也随之产生。从1984年中国第一支股票——飞乐音响的发行，到1990年上海证券交易所、1991年深圳证券交易所的成立，再到各种法律法规的完善，主板市场、三板市场、创业板市场、债券市场、基金市场以及金融衍生品的不断发展，中国证券市场正在不断的成熟。相比美国的证券市场，其起步比我国早200多年，但是也是经历了很多次的大起大落，才逐步成为世界最大的证券市场。美国证券市场的发展，既非平坦大道，也不是孤立突进的。影响股市兴衰的因素是多种多样的，有些是理性的，有些是非理性的。本文通过对中国证券市场的发展史和美国证券市场的发展史的描述，找出发展的共性，并从中找出我国证券市场发展的不足。美国证券市场作为全球证券市场的典型代表，通过借鉴相关经验，得出我国证券市场的未来发展方向。
关键词：中国；美国；证券市场；历史；启示
一、中国证券市场发展史 (4)
（一）、旧中国证券市场发展简史 (4)
（二）、新中国的证券市场 (4)
1．萌芽阶段（1978年——1987年） (4)
2．形成和初步发展阶段（1988年——1998年） (5)
3．进一步规范和发展阶段（1998年至今） (7)
（三）、我国证券市场存在的问题 (10)
二、美国证券市场发展史 (12)
（一）、美国证券市场的建立(18世纪) (12)
（二）、美国证券市场的早期发展(19世纪) (12)
1．19世纪30年代的铁路热潮 (13)
2．19世纪50年代的淘金热潮 (13)
3．19世纪60年代南北战争期间的黄金投机和债券发行 (13)
4．19世纪70年代后的西部开发热潮 (13)
（三）、美国证券市场近现代的飞速发展(19世纪末至今) (14)
1．第一次周期(19世纪末到20世纪初) (14)
2．第二次周期(20世纪20年代中开始) (15)
3．第三次周期(20世纪50——60年代) (15)
4．第四次周期(20世纪80年代) (16)
5．第五次周期(90年代以来的“新经济”时期) (16)
三、美国证券市场发展史对我国证券市场未来发展的启示 (17)
四、结束语 (20)
参考文献： (21)
从改革开放到现在，中国的市场经济已经走过了30余年。伴随着实体经济的发展，资本经济也随着不断的壮大。从19世纪80年代开始，中国的证券市场从幼稚逐步的走向成熟。当然，我国的证券市场用了20年的时间，走过了西方发达国家200多年的发展道路必然不是一帆风顺的。也正是有了各种各样的挫折，才会让我国的证券市场不断的成长、成熟。本文较为详细的介绍了中国证券市场的发展历史。同时，选取世界上最大的证券交易市场——美国证券交易市场的发展历史作为参考，取其精华来用那些可为我国证券市场的发展带来启示的宝贵经验，为我国的证券市场的未来发展提出可行性建议。
一、中国证券市场发展史
（一）、旧中国证券市场发展简史
证券在我国属于舶来品，最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。上市证券主要是外国公司股票和债券。从19实际70年代开始，清政府洋务派在我国兴办工业，随着这些股份制企业的兴起，中国自己的股票、公司债券和证券市场便应运而生了。1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。1914年北洋政府颁布的《证券交易所法》推动了证券交易所的建立。1917年，北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务。1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。1920年7月，上海证券物品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。此后，相继出现了上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所等，逐渐形成了旧中国的证券市场。
（二）、新中国的证券市场
20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了资本市场的重新萌生和发展。在过去的10多年间，中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展。回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为3个阶段。
1．萌芽阶段（1978年——1987年）
1978年12月，以中国共产党第十一届三中全会的召开为标志，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。随着经济体制改革的推进，
企业对资金的需求日益多样化，新中国资本市场开始萌生。
在这一萌芽阶段的主要特征为：国家和企业开始试行以发行公债和企业债券的方式从社会筹措资金；证券市场平台的开始搭建，以及企业开始股份制改革。
20世纪80年代初，若干小型国有和集体企业开始进行了多种多样的股份制尝试，开始出现股票这一新生事物。这一时期股票一般按面值发行，大部分实行保本保息保分红、到期偿还，具有一般债券的特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。
1981年7月，我国改变传统“既无外债、有无内债”的计划经济思想，重启国债发行，向社会筹集资金。1982年和1984年，企业债和金融债开始出现。国家和国家骨干企业的筹资行为，为我国证券市场的形成和发展作出了两方面的贡献：一是国家和企业在宏观上促使了证券一级市场即发行市场的形成，二是为证券二级市场即流通市场准备了可供交易的商品。据不完全统计，截至1987年底，我国已发行的各类公债(包括国库券)和企业债券达1200亿元左右。此外，在上海、沈阳、深圳等地还有部分股份制试点企业向社会公开发行一定量的股票。
随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，股票和债券的柜台交易陆续在全国各地出现，二级市场初步形成。伴随着一、二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。尽管当时证券市场的正式中介机构——证券公司尚未形成，而各地的国债推销委员会和各类专业银行就临时充当了供求双方之间的中间媒介。这样，萌芽状态的中国证券市场就逐步产生了。
总体上看，中国资本市场的萌生源自于中国经济转轨过程中企业和社会公众的内生需求。在发展初期，市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并且以区域性试点为主。股票发行市场也一度出现过混乱。同时，对资本市场的发展在认识上也产生了一定的分歧。
2．形成和初步发展阶段（1988年——1998年）
这一阶段有二个明显的标志：一个是二级市场(即流通市场)正式产生；另一个是证券市场的专业中介机构——证券公司相继问世。
1987年9月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。1988年4月21日，国家正式批准1985年、l986年国库券上市交易，随后各类企业债务和部分企业股票相继上市。为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人
民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司，同时，财政系统也成立了一批证券公司。证券公司的成立，促使并保证了我国证券市场的初步形成，它们不仅成为证券市场的中间机构，促使证券发行市场规范化运作，而且成为“市场制造者”，促使证券交易普及和繁荣。以上海为例，1989年上海发行的各类企业股票、政府公债、企业债券、企业短期融资券大部分都由证券公司代理发行，其中企业股票根据上海市人民银行规定只能由证券公司代理发行。1989年上海各类有价证券交易总量为8.6亿元，其中证券公司交易量占绝大部分。
1990年，国家允许在有条件的大城市建立证券交易所。1990年12月19日和1991年7月3日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式营业。同年10月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为新中国期货交易的实质性发端。1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易的过渡。
1992年1——2月邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决的试。看对了，搞一两年，对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不会犯大错误。有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛!错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”邓小平通知南同志察讲话后，中国确立经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制。这成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市，中国证券市场在摸索中开始起步。
1992年10月，国务院证券管理委员会（以下简称“国务院证券委”）和中国证监会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。
1993年，股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间。
1997年11月，中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。
1998年4月，国务院证券委撤销，中国证监会成为全国证券、期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券、期货市场监管体制。
中国证监会成立后，推动了《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《关于严禁操纵证券市场行为的通知》等一系列证券、期货市场法规和规章的建设，资本市场法规体系初步形成，使资本市场的发展走上规范化轨道，为相关制度的进一步完善奠定了基础。
市场创建初期，国家采取了额度指标管理的股票发行审批制度，即将额度指标下达至省级政府或行业主管部门，由其在指标限度内推荐企业，再由中国证监会审批企业发行股票。在交易方式上，上海和深圳证券交易所都建立了无纸化电子交易平台。
随着市场的发展，上市公司公司数量、总市值和流通市值、股票发行筹资额、投资者开户数、交易量等都进入一个较快发展的阶段。沪、深证券交易所交易品种逐步增加，由单纯的股票陆续增加了国债、权证、企业债券、可转换债券、封闭式基金等。
伴随着全国性市场的形成和扩大，证券经营机构也得到快速发展。到1998年底，全国有证券公司90家，证券营业部2412家。从1991年开始，出现了一批投资于证券、期货、房地产等市场的基金（统称为“老基金”）。1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》颁布，规范证券投资基金的发展。同时，对外开放进一步扩大，推出了人民币特种股票（B股），境内企业逐渐开始在我国香港、纽约、伦敦和新加坡等海外市场上市；期货市场也得到初步发展。
至此，我国证券业在经过近10年的萌芽期后，随着我国金融业体制改革的不断深化、广大居民证券投资的不断增强和市场体系不断发展变化，逐渐开始发展壮大。证券交易市场的建立和证券公司的诞生标志着我国证券业和证券市场作为一个完整的行业结构和市场体系已经形成，并纳入金融业和金融市场的整体轨道。
3．进一步规范和发展阶段（1998年至今）
1998年12月，我国《证券法》正式颁布并于1999年7月实施。这是新中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并由此确认了资本市场的法律地位。
在这个阶段，中国围绕完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革。随着经济体制改革的深入，国有和非国有股份公司不断进入资本市场。2001年12月，中国加入世界贸易组织，中国经济走向全面开放，金融改革不断深化，资本市场的深度和广度日益扩大和拓展。
自1998年建立了集中统一监管体制后，为适应市场发展的需要，证券、期货监管体制不断完善，实施了“属地监管、职责明确、责任到人、相互配合”的辖区监管责任制，并初步建立了与地方政府协作的综合监管体系。与此同时，执法体系逐步完善。
1999年伴随着商业银行降息、国有企业可以投资股票市场、券商自营证券可进行质押贷款这三大利好政策的出台，中国证券市场开始步入一个高速发展阶段。这一时期，政策面利好相对稳定，上市公司和投资者的数量同步增加，市场扩容加速，股市持续牛市，1999年，由科技网络股带领的“5．19”行情、2000年大牛市使证券投资成为大家所广泛接受的投资方式。但是，在证券市场高速发展的同时，“庄家”操纵股价、虚假信息等市场阴暗面也逐步加大，股市的泡沫成分迅速增加。因此，从2001年国有股减持开始，证券市场步入了“挤泡沫”的调整阶段。
2001年是中国证券市场的监管年，中国证监会不断加强稽查执法基础性工作，在各证监局设立了稽核分支机构，并于2002年增设了专司操纵市场和内幕交易查处的机构。在这期间中国证监会依法履行监管职责，集中力量查办了琼民源、银广夏、中科创业、德隆、科隆、南方证券、闽发证券等一批大案、要案，坚决打击各类违法违规行为，切实保护广大投资者的合法权益，维护“公开、公平、公正”的市场秩序。传统的依靠资金优势抬升股价、牟取暴利的操作手法逐步退出历史舞台，投资者操作趋向理性化，上市公司的基本面和公司诚信备受重视。
但是，资本市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾也逐步开始显现。从2001年开始，市场步入持续4年的调整阶段：股票指数大幅下挫；新股发行和上市公司再融资难度加大、周期变长；证券公司遇到了严重的经营困难，到2005年全行业连续4年总体亏损。
这些问题产生的根源在于，中国资本市场是在向市场经济转轨过程中由试点
开始而逐步发展起来的新兴市场，早期制度设计有很多局限，改革措施不配套。一些在市场发展初期并不突出的问题，随着市场的发展壮大，逐步演变成市场进一步发展的障碍，包括上市公司改制不彻底、治理结构不完善；证券公司实力较弱、运作不规范；机构投资者规模小、类型少；市场产品结构不合理，缺乏适合大型资金投资的优质蓝筹股、固定收益类产品和金融衍生产品；交易制度单一，缺乏有利于机构投资者避险的交易制度等。
为了积极推进资本市场改革开放和稳定发展，国务院于2004年1月发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，为资本市场新一轮改革和发展奠定了基础。2005年11月，修订后的《证券法》颁布，并于2006年1月1日起实施。2007年，为适应市场发展的需要，证券执法体制又进行了重大改革，建立了集中统一指挥的稽核体制。2007年新修订的《期货交易管理条例》发布实施；同年，《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》正式发布实施；有关资本市场监管法规和部门规章也得到了相应的调整与完善。在加强资本市场法律法规建设的同时，主要包括实施股权分置改革；通过完善上市公司监管体制、强化信息披露、规范公司治理、清欠违规占用上市公司资金等方式全面提高上市公司质量；对证券公司进行综合治理，进一步健全发行制度，大力发展机构投资者，改善投资者结构等。我国资本市场发生了一系列深刻的变化。
2006年，在众多历史遗留问题得到妥善解决、机构投资者迅速壮大、法律体系逐步完善的基础上，中国资本市场出现了一系列积极而深刻的变化。为充分发挥资本市场的功能，市场各方对多层次市场体系和产品结构的多样化进行了积极的探索。中小板市场的推出和代办股份转让系统的出现，是中国在建设多层次资本市场体系方面迈出的重要一步。可转换公司债券、银行信贷资产证券化产品、住房抵押贷款证券化产品、企业资产证券化产品、银行不良资产证券化产品、企业或证券公司发行的集合收益计划产品以及权证等新品种出现，QFII、QDII、CDR 等的实施，丰富了资本市场交易品种。
2007年末，沪、深市场总市值位列全球资本市场第三；2007年首次公开发行股票融资4595.79亿元，位列全球第一；日均交易量1903亿元，成为全球最为活跃的市场之一。在市场规模和交易量成倍增长的情况下，交易结算系统和监管体系基本保持了平稳运行，未发生影响市场正常运行的异常事件。同时，债券
市场得到初步发展，中国证券市场规模有所增加，市场交易规则逐步完善，债券托管体系和交易系统等基础建设不断加快。期货市场开始恢复性增长。
2010年3月31日，融资融券试点正式推出，而股指期货也于4月16日推出了。中国资本市场持续了20年的单边市场已然成为历史，这对于中国的股市发展来说具有深远的意义。
（三）、我国证券市场存在的问题
通过以上对中国证券市场这30年来的发展以及深入的分析，我们发现，中国的证券市场从无到有，从小到大，从混乱到有着广泛的监管保护，其在国民经济中发挥着越来越重要的作用。它成为了中国经济不可或缺的一部分，它也是世界经济的重要组成部分。虽然我国的证券市场在这飞速发展的20年中，从稚嫩逐步走向了成熟，但是，其仍存在很多的问题，需要未来市场的进一步完善来解决。
1．上市公司质量有待提高。
目前，我国部分上市公司的质量不高突出表现在：公司治理结构不完善；公司盈利能力不强，对投资者回报不高；部分公司信息不透明，信息披露不及时、不真实、不准确、不完整；公司日常运作不规范，甚至从事违法违规活动，损害公司和投资者利益。这一问题的根源为：发行管理体制僵化、公司治理和管理水平落后、法治程度低下、退出机制不健全等。
2．我国证券市场应进一步完善对外开放。
中国资本市场对外开放至少要达到以下三个目标，即：本土资本市场的强大、实体经济的强大和本土金融机构的强大。因为强大的本土资本市场必然会带来实体经济的壮大，而强大的资本市场和强大的实体经济中，也必然会产生强大的本土金融产业与金融机构。通过国外证券市场的发展经验，我们知道，如果错失了资本市场改革、开放和发展的机遇，不仅会使实体经济受到强烈的冲击，而且也会使本土金融机构长期落后于国际一流水平。因此，我国证券市场应进一步完善对外开放，处理好对内开放和对外开放的关系，真正做到“以我为主、洋为中用”。
3．大力发展机构投资者。
目前我国证券市场的投资者以广大散户为主，机构投资者正在逐步发展成为市场的主体。但是，大力发展机构投资者，我们面临着以下的问题：如何继续壮大现有的，包括证券投资基金、商业保险基金、社保基金、QFII等机构投资者；如何发展新的，如私募基金、对冲基金等机构投资者；如何使国有资产管理者转
变成为真正的机构投资者；如何加强对各类机构投资者投资资本市场的监控，有效防范投资机构的投资风险；如何建立健全对机构投资者主要股东的有效约束机制，保持机构运行的独立性和稳定性。
4．要继续进行产品创新、制度创新、技术创新。
创新是一个市场不断发展的动力，证券市场当然也不例外。目前，我国的证券市场的产品还比较单一，技术和制度也还需要不断的充实、完善。创新产品要包括权益类产品、固定收益类产品、金融衍生品、基金类产品等的全面创新。只有制度的不断完善才能带来中国证券市场的可持续发展。虽然目前我国证券市场的法律法规已经比较健全，股指期货、融资融券等创新业务也已经开始交易，但是，仍存在制度上的盲点，需要未来市场的发展过程中不断的完善。我国证券市场的不断发展，迫切的需要支持证券业核心业务的信息系统进行扩容和升级换代。因此，技术创新也是个重要的问题。随着证券市场的发展和技术进步，以及网络在该市场的普及，市场的波动性和可控性可能会恶化，违规者利用新技术进行反监控的能力不断增强，违法违规行为的操作手法越来越多样化和隐蔽性，因此，更需要技术的创新来维持证券市场的稳定发展。
5．市场的监管仍需加强。
证券市场必须要维护好广大投资者的利益才能稳定健康的发展。因此，我国证券市场要不断的加强上市公司的监管、证券公司的监管以及违法违规行为的监管。加强上市公司的监管，规范上市公司的合法合规性，避免“一股独大”的问题，避免控制人谋取私利以致损害投资者利益，加强上市公司的信息披露等问题。加强证券公司的监管，严格证券公司的准入标准，建立严格的券商风险控制体系，完善证券公司内部控制制度，加强对证券公司股东的管制等。加强违法违规行为的监管，避免利用并购重组等进行内幕交易，避免持股优势的大股东和高管人员利用信息不对称进行内幕交易，避免利用粉饰报表、虚假披露等手段进行市场操纵，避免大股东与机构投资者合谋进行市场操纵和利益输送等违法违规行为的发生。
通过以上分析，在未来的发展道路中，我国证券市场的机遇和挑战并存，还需要不断的进行自身的创新和完善，逐步在世界经济中占据牢固的核心地位。
二、美国证券市场发展史
美国作为一个移民国家，其证券市场产生并不是最早的。但是，19世纪末以来，随着美国经济迅速崛起并成为世界经济第一强国，美国证券市场也发展成为世界上规模最大的证券市场。特别是20世纪80年代以后，在第四次产业革命——信息通讯科技革命和经济全球化的推动下，美国证券市场更是发展成为自动化和国际化程度最高、流动性最强的证券市场。虽然伴随着重重的光环，但是美国证券市场的发展并不是一帆风顺的，下面我们来简述一下美国证券市场200年的发展历史。
（一）、美国证券市场的建立(18世纪)
美国最早的证券交易可以追溯到1725年的商品拍卖市场，但是，在美国独立前后还没有专业化的金融市场和证券组织机构，也没有专业化的证券交易经纪人。
美国证券交易的初次繁荣始于联邦政府成立时发行的战争债券。1789年，首任总统华盛顿决定签发价值8000万美元的政府债券，用以支付战争带来的费用。这项巨额债券通过大量的经纪人进行的发行。证券交易首先从费城、纽约开始，其后向芝加哥、波士顿等大城市蔓延。1790年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。
在美国最早的证券交易参与者中最多的是商人和拍卖师，而不是经纪人。直到1790年的政府债券投机风潮后，商品交易者和证券经纪人才开始分化。1792年5月17日，24名经纪人签名通过了一份可视为纽约交易所历史上第一部章程的协定——《梧桐树协定》，并定出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。室内交易始于1793年，证券交易从“梧桐树”下搬进华尔街一家叫“汤迪”的咖啡馆。经纪人在交易所内设有座位，至此，美国证券市场向交易正规化迈出了重要一步。1817年3月8号纽约经纪人成立了正式的经纪人联合会，并制定了具体章程，选出了执行官，同时选定华尔街40号作为固定场所。后又几经迁址，直到1863年才搬到现址，并更名为纽约证券交易所。
（二）、美国证券市场的早期发展(19世纪)
从18世纪末开始直到19世纪30年代以前，美国证券市场都处于持续低迷
状态，生意最惨淡的时候一天只有两只股票成交了31股，成交量仅3470美元。不过，此后到19世纪末，随着美国的西部开发和工业化的进展，证券市场又出现了几次高潮。
1．19世纪30年代的铁路热潮
1830年美国发行了最早的铁路股。紧接着，铁路、银行、运河及公路公司争相来纽约交易所上市。据1835年《纽约晚邮报》资料，当时在纽约交易股票共96种，其中包括36家银行、12家铁路公司、32家保险公司和7家石油、煤炭和运河公司。到1838年，总计发行了1.75亿美元的股票。在19世纪30年代中期掀起的经济投机中，银行大量放贷给房地产业，同时欧洲投机资金流入，造成房价、地价猛涨，数月之内很多铁路和运河类股价也翻了2到3倍。这一轮泡沫最终因1836年的粮食欠收及次年的地价暴跌而破灭，直到19世纪40年代，由于电讯业起步，纽约交易所才渐渐恢复过来。
2．19世纪50年代的淘金热潮
19世纪50年代早期，大量财富从加利福尼亚的金矿涌来，又一次投机疯狂开始。这次矿业和铁路股票成为热门货。到1854年，美国各类公司的证券发行总额达到11.78亿美元。银行的放贷和透支再一次助长了投机，1500美元的保证金可以透支交易10万至30万美元。狂热历时1年多后，伦敦突然开始抛售美国股票，接着银行收回放贷，市场瞬间崩溃。
3．19世纪60年代南北战争期间的黄金投机和债券发行
美国的南北战争令证券市场掀起了一次空前的投机热，证券、黄金、商品交易空前活跃。战争期间，南部联盟和北部联盟都发行了大量债券，各州政府和州银行也发行了债券，因此造成了严重的通货膨胀，当时的1美元现钞只相当于原来的35分。当政府拒赎钞票后，带来了疯狂的黄金抢购。直到1869年9月，政府宣布卖出黄金，金交所内金价才开始狂跌。战争期间至少有四家交易所运营，纽约交易所也从此得名。
4．19世纪70年代后的西部开发热潮
19世纪70年代，随着工业化进展，西部大开发、铁路建设、制造业的发展以及公司数量的增加和公司组织形式的变化，大大刺激了证券业的发展。电话系统将交易所与场外机构紧密联系在一起，无形中扩大了交易。此时，纽约交易所
的会员增加到1060个。经协议，交易席位和会员资格不再继续增加，只能通过个人之间买卖获得。交易所制定了新的章程，一个集执行、立法、司法职能于一身的管理委员会成立。铁路引起的繁荣因Jay Cooke公司和北方太平洋铁路公司前身的经营失败而于1873年突然停止，经济陷入严重衰退。这次危机使40000多家企业倒闭，300万工人失业，同时，纽约交易所的57个交易会员和一些大公司也应声而倒。惊慌笼罩华尔街，交易所甚至被迫关门，此后几年交易都很萧条。
（三）、美国证券市场近现代的飞速发展(19世纪末至今) 19世纪末，美国证券市场开始飞速发展。1870年美国在纽约和伦敦两家交易所上市的股票总数分别只有27家和9家，发展到1900年，这个数字已经大幅增加到273家和135家。19世纪末期至今，美国证券市场根据起伏可以将其划分为以下几大周期：
1．第一次周期(19世纪末到20世纪初)
19世纪末，由于金融业与垄断企业的联合，美国诞生了一批新兴的金融巨头，他们出身于铁路家、银行家和工业家，如摩根家族、洛克菲勒家族、卡耐基家族等。
19世纪80年代后，美国证券业出现了新的繁荣，纽约交易所的年交易量由1896年的5700万股上升到1901年的265亿股，债券交易量同期从3.94亿元增至10亿元。在此期间，美国股市虽也曾因1893年严重衰退而出现下挫，但整个经济仍在快速发展中，股市也是振荡向上的。1900年7月到1901年6月短短11个月，市盈率突然增长43%而达到25.2的阶段高峰。不久，美国股市开始盘旋下降。在经历了1903年，特别是1907年的严重衰退后，股市下降速度加快。
1914年，在第一次世界大战前夕，欧洲投资者持续抛售股票以换取黄金保值。7月31日伦敦股指急跌，为防止外国资金撒出引发美国股票市场崩盘，纽约交易所不得不做出无限期休市的决定。而在第一次世界大战中，美国在经济和贸易方面赶上了千载难逢的机遇，战争刺激了证券市场，当时人们争相购买政府债券。据估计，战前只有20万人拥有证券，而战后却有2000万，其中包括大量政府债券持有者。危机也加快了美国联邦储备银行体系的建立，《联邦储备法》于1913年正式生效。但在1920——1921年的衰退中，股价降到了新低点。
2．第二次周期(20世纪20年代中开始)
在经历了1920——1921年短暂而严重的衰退后，美国垄断公司利用几百亿美元的战争利润，大规模地更新固定资产和扩大生产，股票也随之迅速上涨。资本市场上新发行股票由1921年的1822支增加到1929年的6417支；1921年新股票发行只占市场发行总量的15% ，1929年却占到62%；上市股票的总市值也从1925年的217亿美元，增至1929年9月的897亿；道?琼斯工业指数在1921年低位时只有63.90点，1929年9月道指达到最高点386.1，是1921年低点时的6倍，股价大大偏离了实际价值。投资者逐渐失去理智,宽松的信贷条件也助长了投机狂潮。
随着生产与消费矛盾的激化，证券市场变得异常脆弱，信心开始动摇。从1929年10月下旬开始，道?琼斯工业指数劲跌，到该月末抛售股票已达到不计价格的程度。从1930年5月到1932年11月，股市连续出现了6次暴跌。道?琼斯指数1932年7月最低跌至40.92点，相比1929年最高点386.1点下跌89%。市场总值从高点时的897亿美元跌至156亿美元。此后,美国熊市足足持续了五年之久，许多银行纷纷倒闭，而美国经济遭到破坏的严重程度在历史上也是空前的。
1929年以前，美国政府奉行的是经济自由主义，在大危机的背景下，国家直接干预的要求成为必然。1933年罗斯福宣布实行“新政”，借助国家干预措施来拯救濒临崩溃边缘的美国经济。四部重要的联邦法律在此期间出台：1933年的《银行业法案》、1933年的《证券法案》、1934年的《证券交易所法案》、1935年的《公用设施公司法案》。一系列“新政”对缓和经济危机起了一定作用，但不久又发生了衰退，美国股市一直在低谷中徘徊。
3．第三次周期(20世纪50——60年代)
美国在战争中大发“战争财”，并且战后本国和其他国家对资本和商品的需求非常强烈，这些都为美国经济的发展提供了巨大的需求推动，使经济保持平稳上升。进入20世纪50年代后，美国经济发展进入一个较为迅速的时期，尤其是1961——1969年，美国经济进入9年的繁华时期，GNP平均年增长达4.34%，美国证券市场也随之迎来有史以来最长的牛市，历时整个50年代和60年代。从1950年起，证券市场先经历了一个缓进高潮，1954年道指突破1929年高峰。60
年代，因经济向好，美国证券市场出现了长达106个月的经济扩张期。乐观情绪鼓励着投资，股市投机气氛日渐浓厚。1973年12月，美国因石油危机而引发严重经济衰退，进入了长达10年的经济“滞胀”。道指从1973年的1050点左右的高峰跌到1974年底570点的谷底，跌幅达45%左右。这是进入20世纪后美国第三次股市周期的终结。
4．第四次周期(20世纪80年代)
1981年里根上台后提出的《经济复兴计划》。经济从1982年底走出衰退，1983——1988年年均增长3.9%，保持丁73个月较快增长，到80年代中美国己走出了滞胀。经济的持续上升带动了股市的新的繁荣。
1982年中期新一轮牛市启动，1987年8月见顶于2746．65点，比1982年8月的最低点776．8点上升了25倍。股市的这种异常繁荣主要是非理性投机在其中起了重要作用。1987年10月19日是美国股市的黑色星期一，道?琼斯工业平均指数单日下跌508点，跌幅达22.6%。股市暴跌后，政府采取了一些措施，继续实施膨胀性财政政策；加强与西方国家的政策协调；加强美国证券市场管理等。一直到1988年下半年道指才重新站稳2000点并拾级而上，1989年8月以后几次上冲1987年的制高点并获突破。
5．第五次周期(90年代以来的“新经济”时期)
“海湾战争”初期，由于担心再次爆发石油危机，美国消费者信心下跌，美国经济从1990年夏天开始衰退，8月股市出现崩盘，两个月就下跌了30%。但“海湾战争”的胜利提高了美国的威望，大量外资涌入，道?琼斯30种工业股票平均首次收在3000点以上。以“海湾战争”胜利为契机，美国经济于1991年3月走出衰退，1992——1995年的年均增长为3.1%，1996——2000年五年年均增长达4%，走出二次大战后最长的一次持续120个月的增长期，构成高增长、低通胀、低失业率的“新经济”时期。这次经济长周期的形成，与80年代中后期从美国开始的以微电子技术为核心的第四次科技革命密切相关。同时，1993年克林顿上台后采取的财政、货币、科技、产业和贸易政策，也有利于当时的经济和技术发展。随着美国经济经济的持续增长，美国股票市场也走上了十年的大牛市之路。
90年代中期开始在各种理性的和非理性的、经济的和非经济的因素推动下，2000年3月美国股票市场攀升到顶峰，纳指最高达5132.52点，道指最高达
11119.9点。泡沫的破裂只是迟早问题。就在股指升到历史新位不久后，首先是纳指出现持续巨幅下跌，到2000年年底己跌至2470点。受纳指惨跌的影响，道指也开始下跌，2001年3月美国经济进入衰退后，道指出现明显下挫。而且此后发生的一连串事情，如“9.11”事件、2001年的财务丑闻及信任危机、“倒萨战争”，都使美国经济和股市复苏缓慢。
“9·11事件”发生以后，美国经济增长放缓。为了刺激经济增长，美联储连续13次降息，逐次调低到1%。此举虽然对经济增长起到了刺激作用，但其副作用也不容忽视。一方面，实际利率过低令国内信贷尤其是房地产贷款膨胀，增加了美元供给；另一方面，低利率令美元贬值，为全球流动性泛滥埋下隐患。2003年底，道指很快重上10000点，2005年底再次逼向11000点。2006年5月9日，收于11640点，离历史最高点位11723点仅一步之遥。但是，次贷危机也随之到来。
2007年3月13日美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司濒临破产的消息使纽约股市首次因次级抵押贷款市场危机遭到重创。不过投资者当时并未意识到危机的严重性，股市很快重拾上升。2007年6月，因美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损，纽约股市再次大跌。2007年8月9日，法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易，次贷危机全面爆发。一场次贷危机最终导致了全球的经济危机，全球的资本市场也随之进入萧条。
进入2009年后，全球经济逐步走向好转。2009年3月，道·琼斯指数从最近11年的最低点开始上涨，到2010年初，道指高点累计上涨近65%。未来美国证券市场的走势如何，我们也无法预计，究竟美国证券市场何时再进入新一轮的经济周期我们也无法预言。但是，美国作为全球最大的证券市场，其对全球经济的影响都将是深远的。
三、美国证券市场发展史对我国证券市场未来发展的启示
通过对中美两国证券市场的发展历史和现状分析，我们可以看出，美国证券市场是一个多层次的、多交易中心的、松散耦合的市场，证券的上市和交易地点没有必然的联系；而我国的证券市场则是纵向划分，市场结构和客户资源等方面
比较单一。在监管方面，美国证券市场的核心理念是建立一个公平、有序竞争和保护投资者的市场环境，而不对市场应该采用什么样的交易模式或是产品进行干预；而我国的证券市场与美国相比，一方面监管过严，对交易模式和产品方面干预过多，束缚了市场的创新，另一方面有监管不力，对违反市场规则的行为处罚不够严厉，不能有效的保护投资者。因此，美国证券市场的发展史应该对完善我国证券市场带来启示。通过比较分析，我国证券市场应该深刻的发现自身与发达国家的差距并不断的改善提高自身的竞争力。
（一）、我国证券市场的发展和完善必须要建立在生产力、商品经济、信用经济大发展，尤其是现代股份公司企业大发展的基础之上，这样才能给市场带来平衡，才能使市场稳定的发展。
中国的证券市场发展了20多年，取得了瞩目的成就，但由于商品经济、信用经济不发达，而且现代股份公司数量不多等因素，给中国证券市场的发展带来了很多问题。因此，我们应该大力发展商品经济、市场经济，加快金融体制改革的步伐，实行金融创新，增加有价证券种类，提高证券质量和信用水平；同时，加快企业股份化改革进程，大量增加股份制企业和上市公司数量。
（二）、抓住重点行业，优先进行发展。
美国证券市场的历史发展表明，美国的铁路乃至整个经济的迅猛发展都得益于铁路运输、钢铁、机械制造行业的股份化。而中国证券市场实行股份制改造和经营的企业大多为商业、加工行业、贸易企业，这些部门并非整个经济发展急需的产业，国民经济急需发展的是能源、交通、原材料产业。因此，我们应该学习美国的成功经验，选准股份制改造的方向，率先在铁路、公路、航运、钢铁、通讯、化工、能源等关系国计民生的行业中进行股份制改造，加快这些行业和部门的发展，并通过证券市场的杠杆作用，推动整个国家经济的快速发展。（三）、加快我国证券市场的国际化进程，逐步放松市场管制。
从美国的证券市场发展史我们可以看出，美国之所以能成为世界第一经济强国源自于其经济的国际化。而美国之所以能够如此迅速的进行国际化发展的原因为：首先，美国对证券市场的限制极少，通过取消外汇管制和取消预扣税等消除了国际化的障碍。其次，美国证券市场是提供发行和上市方式最多的证券市场。
最后，美国证券市场的开放度与其移民特点有关，其作为移民国家具有的历史、本质和民族心理决定了美国经济及证券市场的开放性。关于第三点，是美国证券市场独有的特征，因此，我们无从借鉴。但是，对于第一点和第二点，我们应该将其与我国的具体国情相结合，逐步放开我国资本市场的管制。加之我国加入了WTO，我们不仅要向国际打开商品市场的大门，也应该开放资本市场。因为很多国家证券市场发展的经验告诉我们，如果不适时的进行资本市场的开放，可能会成为经济发展的阻碍。
我们可以在法律法规或者其他制度上，如：会计准则等方面与国际接轨；及时了解国际最新的、广泛采用的通讯和电子技术及设备，改进我国的证券市场；加快大陆证券市场同香港、台湾和澳门地区证券市场的联系和合作，将其作为打人国际证券市场的基础；充分总结国外股票在国内成功发行和交易的经验，不断增加境外股票、债券的发行量。
（四）、加大金融创新，大力发展产业投资基金以及可转换投资基金。
通过美国证券市场的发展经验，我们可以了解到，目前在美国，对于个人投资者来说，基金的地位要远远的高于股票，因为投资基金是聚集社会闲散资金进行的专家理财。其操作简便，通过进行证券投资组合来进行风险防范的一种有效控制风险并获取适当收益的一种金融工具。目前在我国，基金这种金融产品也越来越为广大的投资者接受，基金的地位越来越得到认可。
对于证券投资基金在我国已经逐步发展起来，下面我们所说的为产业投资基金，其主要借鉴美国证券市场的风险投资基金。证券投资基金与产业投资基金的不同在于是否长期直接投资实体经济中的产业。风险投资基金除具有投资基金的一般共有的优点外，为了解决直接投资实业的风险控制问题，设计了理财专家直接控制被投资企业的制度安排，从而切实解决了融投资过程中的信息不对称问题。
在我国发展产业投资基金：首先要建立健全的法律法规，同时也要加快发展公司基金来完善我国的金融市场；其次，要同时发展可转换投资基金，即：具有投资基金的基本属性——投资者联合投资、专家理财、收益共享、风险公担，同时投资者在基金存续期享有按期获得基金承诺的收益之外，允许在基金终止期，将基金按比例转换成与基金投资有关的项目、工程、公司而发行的股票（普通股
或优先股）。
产业投资基金充分体现了风险与收益对称的原则。同时，在我国未来相当长的一段时间内，会有很多的投资金额巨大、投资周期长的大型政府公共工程、大型自然资源开发和经营的项目需要融资，因此需设立大型基金才能适应形势发展需要。而且，广大投资者也可以通过积极参与产业投资基金，从我国的经济发展和资本市场的发展中获益。
（五）、建立和完善中国证券市场的监管体制。
在美国这样的成熟市场中，上市公司、中介机构和投资者素质较高，投资者入市主要为了分红，而不是短期投机赚取差价。同时，整个市场非常透明和规范，法制体系完善，市场监管非常有效，并且国际化水平非常高。这些国家的证券市场不仅吸引世界各国的优秀企业到其各类交易所上市，同时由于其市场的高度开放性，也吸引了世界各地的投资者到其证券市场进行投资。通过借鉴美国证券市场的经验，我们可以得出：我国证券市场要想长期可持续发展，规范监管体制已经成为必经之路，而且是重中之重。
虽然近些年，我国的证券市场在法律法规和监管方面已经在逐步完善，但是必然还会存在很多的空缺或者是对某些行为的立法产生瓶颈，因此这条规范化的道路还有很长的距离要走。我们需要运用相关的法律法规对全行业进行一次拉网的整顿，净化市场的经营化境。同时要不断加强行业自律，逐步完善相关的法律法规。但是，我们在规范的同时也必须要意识到整个市场的承受能力和承受限度，如果一味加大监管和规范的力度，则很可能会急功近利，给市场发展带来很大的创伤。
四、结束语
通过对中国证券市场的历史回顾和对美国证券市场从幼稚走向高度成熟的历史的回顾，我们可以知道，证券市场是市场经济发展的产物，是伴随各个时期的政治经济发展的需要逐渐成熟起来的。世界上任何一个国家的证券市场的发展都是不断摸索着前进的，都是解决旧问题、产生新问题的发展模式。任何一个国家的证券市场都是与实体经济相互联系又相互独立的，从长期来看两者呈同向运动，但从短期来看，两者相互独立，证券市场的变动要提前与实体经济。任何一
中国证券市场发展历程 自1949年新中国成立以来，中国证券行业从零开始，经历了一段漫长而又曲折的发展历程。 1949年5月上海解放，上海证券交易所停业。旧中国半殖民半封建的证券市场从此结束。新中国从此开始考虑建立自己的证券交易所。 1949年6月，天津证券交易所重新设立，这是新中国设立的第一个证券交易所，标志着中国当代证券市场的正式启动。 1950年2月，新中国在北京设立了北京证券交易所。 1952年7月和10月，政府相继关闭了天津和上海证券交易所。1958年以后，受当时中国国内外政治局势影响，中国证券市场更是长期受到摒弃。 1953年12月，中央人民政府颁布了《1953年国家经济建设公债条例》，决定从1954年起发行国家经济建设公债，筹集经济建设资金。1954～1958年，政府连续5年发行了国家经济建设公债，总额35.54亿元，但到了1955年，中国取消商业信用，同时限制国家信用。1958年又完全否定了国家信用。1968～1978年中国进入既无外债又无内债的无债时期。 直到1978年中共十一届三中全会改革开放后，中国当代证券市场才得以逐步恢复。 1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 1984年11月，中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。 1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。 1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务。 1986年11月14日，邓小平会见纽约证交所董事长约翰.范尔霖，并向其赠送了中国第一股——飞乐音响股股票。 1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。 1990年12月19日，数百名中外贵宾参加了上海证券交易所正式开业的庆典。黄浦江畔一声锣响，标志着中国证券市场正式诞生了。上市交易的有被称为“沪市老八股”的8只股票，“老八股”都是一些集体企业或国有小企业，带有很强的试水性质，试点不成功，也无关乎国民经济发展大局。 1991年7月3日，深圳证券交易所在改革开放的特区隆重地举行了开业典礼。 这两个特殊的日子，已经作为辉煌的起点，载入了史册。沪深两家交易所的正式开业，标志着我国改革开放后的证券市场正式诞生了，也象征着中国百年证券的历史长河，千折百回，历经险阻，终于汇流成涛天的大潮，即将朝着无垠的大海奔去。二十年的历史表明，证券市场的诞生顺应了经济改革和经济发展的需要，不但为市场经济的运作提供了样板，为深化企业改革提供了动力，而且极大地提高了人们的金融意识，有力地推动了资本市场的发展。 1991年8月28日，中国证券业协会在京成立。开始实行全国范围的证券发行规模控制与实质审查制度。从那之后直至2000年之前，股票发行依靠的是行政审批，投行经历的是“额度制”阶段。 1992年邓小平的南巡谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了
中国证券分析师行业的现状与发展思路 中国证券分析师行业伴随着中国证券市场的脚步已经走过十几年的发展历程,十几年来,证券分析师队伍从无到有,不断壮大,已经成为普及证券知识、推动理性投资和证券市场规范化发展的一支不可忽视的力量。当前,中国证券分析师行业正面临国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的双重挑战,这一新形势既蕴藏着发展的新机遇,又急切呼唤着新的改革。 中国证券分析师行业的发展历程和现状 中国证券分析师行业是伴随着中国证券市场的发展而发展壮大起来的,以管理部门实现监管为标准,其发展历程可以分为三个阶段。 第一阶段是起步阶段(1984—1991)。这个阶段是证券分析师行业的萌芽和孕育阶段。在这个阶段,中国证券市场刚刚开始,管理层、上市公司、证券公司和投资者都在“摸着石头过河”,全国性的有形交易市场尚未形成。在一些大城市一级半市场上,开始有人研究股市行情,传递信息,指导操作,但尚未形成稳定的证券咨询群体。 第二阶段是自发阶段(1991—1998)。这个阶段是证券分析师行业飞速发展阶段,也是管理部门监管处于真空的阶段。20世纪90年代初证券市场成立之时,为适应证券公司的需要,
证券咨询部门纷纷成立,最早是从券商的客户服务部门开始,准确地说是营业部对股民进行的“入门指导”,离严格意义上的咨询业务相距甚远。在这一阶段,证券市场刚刚成立,投资者还比较陌生,此时,证券分析师的作用更多的是起到一个“入门指导”的作用。接着,我国证券市场迎来了一个飞速发展的过程,由于证券市场投机风气弥漫,投资者的投资决策基本上是建立在对“政策”“、庄家”、“内幕消息”等概念上,为迎合投资者投机的需要,各类“股评家“”股评人士”“、市场人士”、“证券研究员”活跃在证券交易所和各种新闻媒体之上,新闻媒体也推波助澜,而且市场缺乏政策监管。在这种大环境下,证券分析师行业出现了大量的违规行为。 第三阶段是规范发展阶段(1998—至今)。这个阶段是证券分析师行业规范发展的阶段,各类管理法规和条规相继出台,管理部门开始监管。面对证券咨询业的放任自流和大量违规行为的出现,监管层开始引起注意,1998年4月1日《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》公布并实施,开始对从业机构和人员实行资格审查,加上其后颁布执行的《证券法》,中国证券咨询监管法规在某些方面甚至比香港同类法规还要严格。2000年7月16日我国颁布实行了《中国分析师职业道德守则》,并且在2002年12月13日成立证券业协会证券分析师委员会,使证券分析师的管理趋于规范。但是,多年监管空缺造成行业总体素质偏低和短期的投机心态
中国证券市场的特点 自1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕，1990年上海证券交易所和1991年深圳证券交易所的成立，标志着中国证券集中交易市场的形成，自此我国的证券市场就书写着自己曲折甚至稍许离奇的历史，并逐步走上了规范化和有序化的发展道路，证券市场开始了进入快速发展时期。 证券市场的发展在一定程度上体现出我国市场经济的运行是健康和稳 定的，因而了解证券市场则是有其必要性的。证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。回顾十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。 事物的发展在不同阶段有不同的特点。在中国证券市场这短暂的发展历程中，我们可以看出经济基础决定上层建筑，而上册建筑反作用于经济基础。市场经济的不断完善，使得我们党政领导人逐渐加强对经济的宏观调控，指导其健康发展，避免自发性、盲目性、滞后性的弊端出现。以上海、深圳证券交易所的建立为起点，回顾我国这十五年的发展历程，证券市场的发展大致可以分为三个阶段。
第一个阶段（1990-1998年）是证券市场由局部地区试点转向全国性市场发展阶段。这一个阶段的证券市场发展体现为以下几个特点：一是分散式柜台交易转向集中撮合方式交易。沪交所和深交所逐渐将柜台交易收权经营，改变原来混乱、控制不便的情况，在某种程度上提高了交易额和交易程序的简捷性。二是扩展局部地区发展成为全国范围的证券交易环境。经过上海和深圳的试点，我国对证券市场的发展逐渐摸索出自己的道路，这符合我国的政策要求和国情需要，这对下一个阶段工作的进行提供了非常宝贵的经验。三是南巡讲话，培养有价证券的金融市场。1992年邓小平的南方讲话对深圳的开发有着举足轻重的意义，不仅推动了沿海城市的发展进步，也促使了证券市场在人们心中开始产生的疑虑逐渐消于无形，打破人们对股票的错误认识四是国家监管，建立证券监管体制。我国对证券市场进行集中统一监管和行业自律，国家发挥其自身的优势对市场进行宏观监控，使其发展有序、平稳。 第二个阶段（1999-2002年上半年）以证券法的颁布为标志，促进证券市场规范发展的阶段。这一阶段市场发展体现了法制化的特征。该法以法律形式确认了证券市场的地位，为其规范发展提供了法制保障。同时规定了证券市场运行的各种原则，推动证券经营机构与银行、财政、信托业分业经营、分业管理的发展，进一步完善了集中统一监管的证券体制。 第三个阶段（2002年下半年至今）是证券市场改革发展进一步深化的时期。2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求。其发展特点表现为：资本市场的发展在理论上取得了重大突破，监管工作也强化了资本市
目录 一、引言 (1) 二、我国证券市场现状 (1) 2.1我国证券市场的发展状况 (1) 2.2我国证券市场发行规模.. (2) 2.3投资队伍壮大以及交易额增加 (2) 2.4证券市场监管法制化 (3) 三、市场存在的问题 (3) 3.1新股发行制度不健全 (4) 3.2市场监督力度不够 (4) 3.3证券市场缺乏诚信 (5) 3.4我国证券市场制度不健全 (5) 四、推进证券市场发展的措施 (5) 4.1完善上市公司治理结构 (5) 4.2建立完备的市场体系 (6) 4.3完善法规体系，加大处罚力度 (6) 4.4加大信息披露的监管力度 (7) 五、我国证券市场发展趋势 (7) 5.1制度创新全面推进.. .................................... (7) 5.2产品创新将系列化 (8) 5.3市场机构创新发展 (8) 5.4证券市场国际化 (9)
一、引言 证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在整个金融市场体系中具有非常重要的地位，是现代金融体系的重要组成部分。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就，是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一，证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的一个重要的有机组成部分，为我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展发挥了重要作用。 二、我国证券市场的现状 上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。我国证券市场经过几十年的飞跃发展 在交易品种、市场容量、交易手段、监管规则以及清算体系等各方面都有了很大的进步在很短的时间内走完了发达国家百余年的历程，确立了在国民经济中的地位。回顾十五年来我国证券市场的发展历程,主要有如下几个重要特点。 1、市场发展状况 中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上了规范化和有序化的发展轨道。主要体现在如下几个方面。 ①发行制度由审批制过渡到核准制。我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。 ②市场参与者的行为逐步规范。经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立：建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定, 等等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。但是，像杭萧钢构、S T长运之类的，各种形式的坐庄，操纵股价的不规范行为还屡见不鲜。
近三十年中国证券市场发展历程 摘要：中国证券市场经过几十年的发展，现在已经初步的形成了具有一定规模的国债市场、金融证券市场、企业债券市场和股票市场组成的较为完善的证券市场体系，同时在吸收引进外国资金、加快社会主义市场经济体制方面也发挥了巨大的作用。虽然自中国证券市场建立以来取得了巨大的成就，不过纵观这些年经济改革过程中出现的问题以及现在的制度设计，可以很清晰的发现中国证券市场还存在着一些深层次的问题亟待解决。 关键词：证券市场；股票；发展 我国最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。上市证券主要是外国公司股票和债券。l872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。l914年，北洋政府颁布的《证券交易所法》推动了证券交易所的建立。l917年，北洋政府批准上海证券交易所开设证券经营业务。1918年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。l920年7月，上海证券物品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。此后，相继出现了上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所等，逐渐形成了旧中国的证券市场 一、近三十年中国证券发展 今天最能代表中国股市的量化指标是上证指数(上证指数以1990年12月19日为100点)，它的最初发布日是1991年7月15日，以133点报收，到了年底的12月31日，已是292点。1992年5月21日，上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1,334点，并在5月26日达到全年最高点1,429点。但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者
中国证券市场现状及问题分析 【论文摘要】自从国内证券市场诞生后，历经了二十二年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。 关键词：证券市场对策建议 1引言 自从我国证券市场诞生后，历经了二十二年跨越式发展，取得了举世瞩目的成就。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。随着规模的发展和市场的开放，我国证券市场各种机构投资者的壮大，法律体系的完善情况，交易日趋活跃，国家行政体系等因素变化，问题亦随之显现。本文主要是通过对我国证券市场出现的一些主要问题进行分析，并提出对策建议。 2我国证券市场 2.1证券投资概念 证券投资是与实物投资（对土地、工厂和设备、商品的存货以及半制成品投资）相对应的一种非实物形态的投资。证券投资有以下特点：一是证券投资具有高度的“市场力”，即流通变现的能力；二是证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资；三是投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为；四是二级市场的证券投资
不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。 2.2我国证券市场的发展概况 1990年12月1日，深圳证券交易所正式营业，开始股票交易。 1990年12月19日，上海证券交易所正式营业。 1991年，上海证交所共有8只上市股票，25家会员；深圳证交所共有6只上市股票，15家会员。 1991年11月1日，深圳证券交易所首只债券盐田港重点建设债券上市。 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。2009年10月30日，中国创业板正式上市。 截至2012年11月13日，上海证券交易所：上市公司数(A、B股)995家，股票市价总值139161亿元，股票流通市值115457亿元，证券投资基金只数102只，证券投资债券1892只；深圳证券交易所：上市公司数(A、B股) 1565家，股票市价总值65116亿元股票流通市值42567亿元，证券投资基金只数152只，证券投资债券1598只。中小板上市公司数 701家，股票市价总值26862亿元8029股票流通市值14771亿元，创业板上市公司数355家，股票市价总值8029亿元股票流通市值3051亿元。
我国证券市场的现状与发展建议 摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势,其中的原因可谓是多方面的,但一个极为重要的原因则是,目前证券市场的特征正在发生着深刻的变化,而这些特征的变化,又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者,正处在逐步适应市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过程中。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。 关键字：证券市场衍生金融工具制度债券 一、我国证券市场的现状 证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。 1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。 3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。 4、市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师
中国资本市场得发展历程、情况及问题 上个世纪70年代末期以来得经济改革大潮,推动了资本市场在中国得出现与成长.中国资本市场从无到有,从小到大，从区域到全国，得到了迅速得发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至就是上百年得道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济得重要组成部分，总市值居于世界第二。 （一)中国资本市场得发展历程 与成熟市场自下而上得“自然演进”得发展模式不同，中国资本市场就是在政府与市场得共同推动下,逐步探索与发展起来得。 资本市场出现得直接原因就是股份制试点。上个世纪８0年代早期,少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资,随后逐步形成了“股票热"。１99０年,上海、深圳两家证券交易所开始营业。 在资本市场创建之初,人们还有不少得犹豫与争论。19９2年1月，邓小平在南方讲话中指出:“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，就是不就是资本主义独有得东西，社会主义能不能用?允许瞧，但要坚决地试”（详见《邓小平文选》第三卷).随后,股份制试点进一步扩大,中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱得“８?10事件”,暴露出缺乏统一管理体制得弊端。10月,中国证监会成立，标志着市场纳入统一得监管框架。
１9９9年７月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场得地位,规范了证券发行与交易行为,将资本市场纳入更高层次得发展轨道.20０４年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金得发展。在这些法律法规得保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处,资本市场在不断规范中逐步成长壮大。 ２0０1年11月,中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放与国际化发展得步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司与３８家中外合资基金管理公司，引入了116家QFＩI（合格境外机构投资者),并推出了50只QDIＩ(合格境内机构投资者)产品（截至于2011年9月底。）。 ２004年１月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放与稳定发展得若干意见》(俗称“国九条”)，将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展得战略高度。20０5年5月启动得股权分置改革，使得市场早期制度安排带来得定价机制扭曲得以纠正,打造了一个股份全流通得市场，市场得深度与广度大为拓展. 近年来,我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成得多层次资本市场体系，以适应多元化得投资与融资需求;上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者得利益,提高了上市公司质量；证券公司得综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础;基金业得市场化改革带来了行业得迅速成长,基金规模已占到流通市值得近１0％,并带来了市场投资理念得深刻转变。
武汉东湖学院 期末论文 题目：中国证券市场的发展历程及现状分析 院系：管理学院 专业：人力资源管理1班 年级： 2012级 学生姓名：孙俊 学号： 2012040111006
目录 内容摘要 (1) 关键词 (1) Abstract (1) Key words (1) 一、中国证券市场的发展历程 (1) （一）旧中国证券市场的发展简史 (1) （二）新中国证券市场的发展简史 (2) 二、中国证券市场的现状 (4) （一）中国证券市场取得的成就 (4) （二）中国证券市场存在的问题 (5) 三、中国证券市场的发展前景 (6) 四、结论 (7) 参考文献 (8)
内容摘要：30年，中国证券市场走过了西方发达国家200多年的发展历程，从改革开放开始到现在，中国的证券市场从幼稚逐步走向成熟。中国证券市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动着资本经济的不断壮大。本文对中国证券市场的发展历程进行了回顾和总结，对每个发展阶段中国证券市场的状况进行了分析和归纳；同时也从取得的成就和存在的问题这两个方面简要分析了中国证券市场的发展现状。 关键词：证券市场发展成就问题前景 Abstract: 30 years, the Chinese securities market has gone through the development of 200 years of western developed countries, from the beginning of the reform and opening up to now, China's stock market from childish gradually mature. China's securities market from the beginning of the first day, on the Chinese economic reform and development of the forefront, and promote the growing capital economy. In this paper, the development course of China's securities market of review and summary, for each stage of development of China's securities market are analyzed and summarized. At the same time, it from the two aspects of achievements and problems of a brief analysis of the current situation of the development of China's securities market. Key words:Stock Market Development Achievement The problem 一、中国证券市场的发展历程 （一）、旧中国证券市场的发展简史 我国证券,股票属于进口,中国作为这么长时间都是封建专制统治的国家,商品经济一直处于缓慢发展的状态,现代帝国主义列强与剥削,证券市场相对较晚出现,证券市场这个早产儿出现在在殖民社会。 鸦片战争时期，帝国主义在中国用大炮打开了门锁,他们使用了一系列的不平等条约,大肆侵略中国的土地，经济侵略的步子逐渐加大，野心颇大的洋人们开始在中国开办企业，发行股票，因此在中国出现的第一张股票、债券都是由洋人发行的。中国债券的发行比股票要略晚。在1894年中日甲午战争爆发后，软
中国证券市场存在的问题及解决的方法 世界上最早买卖股票的市场出现在荷兰，时间是1602年。因为荷兰海上贸易发达，刺激大量的资本投入，因而产生了股票发行与交易的需求。第一个股份有限公司是荷兰的东印度公司。因为当时还没有完备的股票流通市场，更没有独立的股票交易所，所以只能靠本地的商人们零星地进行股票买卖中介，股票交易也只能在阿姆斯特丹的综合交易所里与调味品、谷物等商品混和在一起交易。 1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。改革开放后国内第一只股票———上海飞乐音响于1984年11月诞生。1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司———中国工商银行上海信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，开始上海股票的柜台交易。1988年，深圳特区尝试对一些企业进行股份制改制，选择了5家企业作为股票发行上市的试点，其中包括一家由深圳几家农村信用社改组而成的股份制银行———深圳发展银行，由此产生了经人民银行批准公开发行上市的中国第一支股票。同年，深圳经济特区证券公司成立，开始了深圳股票的柜台交易。与此同时，全国各地也开始仿效上海和深圳进行股份制改革试点，并相继设立证券公司或交易部进行柜台交易，提供证券交易服务。 从1990 年底上海证券交易所成立至今,中国证券市场走过了二十年的历程,取得了长足的发展。我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去 单一依靠货币市场转入货币市场与资本市场结合的新的运行机制。实践证明,它已成为我国社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分, 对于推动国有 企业的改革和发展, 壮大国有经济的实力, 促进市场经济的建立和完善, 开始发挥越来越显著的积极作用。但我国的证券市场仍处于发展阶段，对如何完善股票市场还缺乏经验，加上中国进行股票市场实验的独特时代背景和经济背景，致使股票市场的运作体系，管理体制等方面仍存在许多问题和困扰，阻碍了股票的健 康发展。中国证券市场发展已与宏观经济活动息息相关,并在社会资源配置中发挥着举足轻重的作用。然而,中国证券市场仍是一个新兴的市场,与其他新兴市场一样,存在许多问题,需要规范和完善。 以下是中国证券市场上存在着的问题及解决方法 (一)、证券市场规模 证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，仍有很大不足：全世界平均参与股票投资的人数占总人数的比例为8%，发达国家约为25%；而我国仅为2.7%，至2007 年中期上升至10% 左右。另外，从股市总市值占国内生产总值( GDP) 的比重看，世界平均为30 % 左右；2006
当代证券市场发展趋势与我国证券市场发展研究分析 【摘要】改革开放以来,特别是近些年来,中国金融发生了历史性的变化,无论是改革的深度、开放的广度,还是发展的速度都是前所未有的,银行、证券、保险业迅速发展,金融资产质量不断提高,金融体系逐步完善,金融改革加快推进这表明当今中国金融业更具活力、更加开放,正在成为世界金融格局中的新生力量中国金融改革已经取得了较大进展,但与现代金融制度的要求相比,还有很大的差距,改革任重而道远要使中国金融企业真正经得起开放条件下市场竞争的考验,经得起经济周期变化的考验,还必须继续推进银行、证券、保险企业的改革,完善公司治理,加快转变经营机制,强化内部控制和风险防范机制。 【关键词】：证券市场，现状，问题，解决方法
中国证券市场的现状及存在的问题 我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场转入货币市场与资本市场结合的新的运行机制。实践证明,它已成为我国社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分, 对于推动国有企业的改革和发展, 壮大国有经济的实力, 促进市场经济的建立和完善, 开始发挥越来越显著的积极作用。我国证券市场自1990年沪深证券交易所开市以来到今年已经是二十一年了，这二十一年取得了较大的发展。据中国证监会统计资料截止2011年九月上交所上市公司923家，总市值达16.2万亿。深交所上市公司1363家，总市值达到7.97万亿。 1、回顾中国证券市场二十一年 1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。 上个世纪80年代，随着国民经济发展对社会资金的巨大需求，国家开始了股份制改革试点工作，并率先在上海、深圳等地展开。从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业务，开始上海股票的柜台交易。 1990年，国务院批复上海浦东新区开发政策，同意在上海设立证券交易所。同年11月，上海证券交易所经国务院授权，人民银行批准，正式宣告成立。第二年，即1991年4月，深圳证券交易所得到批准正式成立。沪深交易所成立后，本地发行的股票开始进场交易，这就是所谓的上海“老八股”和深圳“老五股”。之后国内其它地方发行的公司股票开始陆续在沪深两个证券交易所上市交易，国内证券交易开始逐步规范化。刚开始，上海交易所对股票的交易价格进行管制，将股票交易的涨跌幅严格限制在1％以内。1992年1月20日，邓小平南巡，肯定股票试点作用，造就了国内证券市场一轮大行情。由于股票供不应求，市场迅速上升，而股市的上升带来的“财富效应”进一步刺激了投资大众对股票的需求，于是国家开始加大股票供给，以发行股票认购证进行摇号抽签的形式发行新股，沪深股票市场规模开始迅速扩大。1992年5月21日，上海证券交易所全面放开股价，
中国资本市场的发展历程、情况及问题 上个世纪70年代末期以来的经济改革大潮，推动了资本市场在中国的出现和成长。中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至是上百年的道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分，总市值居于世界第二。 （一）中国资本市场的发展历程 与成熟市场自下而上的“自然演进”的发展模式不同，中国资本市场是在政府和市场的共同推动下，逐步探索和发展起来的。 资本市场出现的直接原因是股份制试点。上个世纪80年代早期，少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资，随后逐步形成了“股票热”。1990年，上海、深圳两家证券交易所开始营业。 在资本市场创建之初，人们还有不少的犹豫和争论。1992年1月，邓小平在南方讲话中指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试”(详见《邓小平文选》第三卷)。随后，股份制试点进一步扩大，中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱的“8?10事件”，暴露出缺乏统一管理体制的弊端。10月，中国证监会成立，标志着市场纳入统一的监管框架。
2019年7月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场的地位，规范了证券发行和交易行为，将资本市场纳入更高层次的发展轨道。2019年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金的发展。在这些法律法规的保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处，资本市场在不断规范中逐步成长壮大。 2019年11月，中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放和国际化发展的步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司和38家中外合资基金管理公司，引入了116家QFII（合格境外机构投资者），并推出了50只QDII（合格境内机构投资者）产品(截至于2019年9月底。)。 2019年1月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（俗称“国九条”），将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展的战略高度。2019年5月启动的股权分置改革，使得市场早期制度安排带来的定价机制扭曲得以纠正，打造了一个股份全流通的市场，市场的深度和广度大为拓展。 近年来，我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成的多层次资本市场体系，以适应多元化的投资与融资需求；上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者的利益，提高了上市公司质量；证券公司的综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础；基金业的市场化改革带来了行业的迅速成长，基金规模已占到流通市值的近10％，并带来了市场投资理念的深刻转变。
摘要 改革开放以来，我国经济持续快速增长，为证券业的发展提供了良好的环境。从中国证券市场建立至今，风雨飘荡的走过近30余年，在这期间，我国证券市场获得极大的进步，逐步建立起包括骨片，债券，外汇及多种金融衍生品等较为完善的金融市场结构。但是由于起步较晚，与发达国家相比，金融市场现存的缺陷也比较显著，市场体制不完善，股权结构特殊，投资者以散户为主，承受风险的能力相对较弱，证券市场监管不力等尚不成熟的问题亟待解决。本文立足于中国证券市场发展现状，结合证券市场发展历程，对其原因尽享了研究，并总结了中国证券市场现状的解决方案并推动我国证券市场未来发展的相应策略。 关键词：证券市场，资本，产业结构，市场监管，创新 Abstract Since China's reform and opening up, China's sustained and rapid economic growth, provides a good environment for the development of the securities industry. Since China's securities market established, wind and rain drifting through nearly 30 years, during this period, our country securities market has had tremendous progress, gradually set up including bone, bonds, foreign exchange and a variety of financial derivatives suchas relatively complete financial market structures. But because startedlate, compared with the developed countries, the financial market existing defects is more significant, imperfect market system, the special equity structure, give priority to with retail investors, risk ability is relatively weak, securities market is still immature problem such as poor regulation need to be addressed. Based on China securities market development present situation, combining the development of stock market, enjoy the study the reason, and summarizes the present situation of China's securities market solutions and strategies to promote the development of our country securities market in the future. Keywords: securities market，capital market，regulation ， industrial structure innovation. I
2020年中国证券行业发展现状 我国证券公司起源于上世纪八十年代银行、信托下属的证券网点。1990年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，标志着新中 国集中交易的证券市场正式诞生。二十多年来，伴随着经济体制改 革和市场经济发展，我国证券市场制度不断健全、体系不断完善、 规模不断扩大，已经成为我国经济体系的重要组成部分;与此同时， 我国证券公司也经历了不断规范和发展壮大的历程。 内容选自产业信息网发布的《2015-2020年中国证券经营机构行 业投资趋势调查及盈利空间预测分析报告》 由于我国证券公司发展初期证券市场不够成熟、证券公司经营不够规范，特别是2001年以后股市持续低迷，2002-2005年证券业连 续四年亏损，行业风险集中暴露，证券公司遇到了严重的经营困难。2004年开始，按照国务院部署，中国证监会对证券公司实施了三年 的综合治理，关闭、重组了一批高风险公司，化解了行业历史遗留 风险，推动证券市场基础性制度进一步完善，证券公司合规管理和 风险控制能力显著增强，规范运作水平明显提高，证券业由此步入 规范发展轨道。 根据证券业协会统计，截至2014年12月31日，我国共有证券 公司120家，其中上市证券公司22家、合资证券公司11家;根据交 易所统计，截至2014年12月31日，共有证券营业部7,199家。2014年证券公司分类评价中，共有38家证券公司获得A类评级， 其中，AA级公司20家，A级公司18家;52家证券公司获得B类评级，其中BBB级公司20家，BB级公司19家，B级公司13家;6家 证券公司获得C类评级。 同时，根据证券业协会统计，截至2014年底，证券公司总资产 为4.09万亿元，净资产为9,205.19亿元，净资本为6,791.60亿元。2014年度，证券业营业收入2,602.84亿元，净利润965.54亿元。
目录 第一篇中国证券市场的现状与发展趋势 第一章中国证券市场的现状 一、股票市场发展现状 二、基金市场发展现状 三、债券市场发展现状 四、证券经营机构的发展状况 第二章我国证券市场发展趋势 一、理论创新酝酿重大突破 二、制度创新将全面推进 三、产品创新将系列化 四、市场组织结构的多元化与专业化趋势 五、证券市场的国际化趋势 第二篇论2010年央行首次加息各方影响解读第一章央行年内首度加息对通胀压力影响 第二章各方专家解读央行首次加息 第三章加息如何影响股市 第四章加息后疯狂楼市面临重压
第一篇 中国证券市场的现状 历经了十三年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就，在国民经济发展中的地位日益突出，成为了社会主义市场经济体系的重要组成部分。实践证明，我国宏观经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。 第一章中国证券市场的现状 一. 股票市场 中国股票市场始于九十年代初，1990年12月19日和1991年7月4日上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立。自此中国的证券市场从无到有、从小到大，已迅速发展了十多年。截止2002年12月底，境内上市公司从1991年的14家增加到1224家，增长了87倍；市价总值从1992年的1048亿元增加到38329亿元，增长了近37倍；投资者开户数从1992年的217万户增加到6884万户，增长了近32倍；市价总值占国内生产总值的比重由1992年的3.93%增加到2000年的53.77%，2001年证券市场股价大幅度下跌，该比例下降为45%，到2002年末，该比例为37.43%,总市值在亚洲仅次于东京和香港证券交易所。从1991年至今，我国证券市场累计筹资8841.68亿元，其中A股发行筹资4650.25亿元人民币，B股发行筹资46.32亿美元，H股发行筹资204.33亿美元，A股配股筹资2109.2亿元，B股配股筹资3.27亿美元，其他筹资(可转换债券)104.5亿元。表1：股票市场基本概况年份GDP(亿元) 总市值占GDP比流通市值占GDP比上市公司数(个) 总股本(亿股) 1998 78345 24.90% 7.33% 851 2526.77 1999 82067 32.26% 10.01% 949 3088.95 2000 89442 53.77% 17.99% 1088 3791.7 2001 95933 45.37% 15.08% 1160 5218.01 2002 102398 37.43% 12.19% 1224 5875.46 图1：股票市场市值占GDP比表2：2002年股票市场的交易、发行情况(1-12 月) 2002年1-12月2001年1-12月同比增幅股市共筹资金额(亿元) 961.76 1199.21 -19.80% 股票成交额(亿元) 27990.46 38305.18 -26.93% 新增投资者开户数（万户）233.67 849.28 -72.49% 印花税(亿元) 111.95 291.44 -61.59% 发行A股家数（IPO）97 88 10.23% 发行H股家数16 9 77.78% A股配股家数22 126 -82.54% 在我国1200多家的上市公司中，按行业主要分布在机械、设备、仪表，石油、化学、橡胶、塑料，金属、非金属，批发和零售贸易，综合类等；按地区主要分布在经济发达的省市，其中以上海、深圳最多。表3：上市公司行业分布情况总数机械、设备、仪表石油、化学、橡胶、塑料金属、非金属批发和零售贸易综合类医药、生物家数691 195 131 116 99 81 69 占比% 56.22 15.87 10.66 9.44 8.06 6.59 5.61 表4：上市公司地区分布情况总数上海深圳北京江苏山东广东四川（不含重庆）浙江湖北家数665 140 79 70 69 68 61 61 59 58 占比% 54.11 11.39 6.43 5.70 5.61 5.53 4.96 4.96 4.80 4.72 我国证券市场是一个依靠资金推动的市场，资金的供求状况决定大盘的运行方向，目前资金面供应略大于需求。2002年12月末，城乡居民储蓄余额达8.69万亿元，同比增长18.5％，每