内部控制质量与债权人保护研究
———基于债务契约特征的视角
李晓慧，杨子萱
（中央财经大学会计学院，北京100081）
［摘要］从债务契约特征的视角探讨内部控制对债权人的保护作用，并对比分析内部控制和公司治理在债权人保护方面的差异，通过研究发现：内部控制质量较高时，债权人会感知到更多的保护信号，并通过放宽债务契约条件表现出来，此时债权人会倾向持有更多的债务资本以及偏好更低的债务资本成本和更长的债务期限。另外，通过对比内部控制与公司治理在债权人保护方面的差异，发现在债权人保护方面，内部控制更具有增量作用。
［关键词］内部控制质量；公司治理；债权人保护；债务契约理论；债务资本；内部牵制；相关利益者保护
［中图分类号］F272．5［文献标识码］A［文章编号］1004-4833（2013）02-0097-09
一、研究背景
自1912年蒙哥马利提出内部牵制理论以来，内部控制的重要性在企业经营、投资者保护方面日益得到体现。2001—2002年间发生的安然、世界通讯等系列财务舞弊事件震惊了国际资本市场，并严重削弱了投资者的信心。为此，美国国会于2002年7月通过了《萨班斯－奥克斯利法案》（以下简称SOX法案），从监管的角度对上市公司的内部控制及其披露做出了严格规定。SOX法案的出台，标志着内部控制的发展和应用进入到了一个全新的阶段。各国监管部门开始逐渐认识到内部控制对于企业及资本市场健康、稳定发展的重要性。
近年来，我国相继出台了一系列政策、法律、法规，以期推动企业内部控制进一步完善。2006年，上海证券交易所与深圳证券交易所先后颁布并实施的《上海证券交易所上市公司内部控制指引》与《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》拉开了我国内部控制现代化的序幕。2008年6月财政部等五部委发布的《企业内部控制基本规范》，标志着我国内部控制的发展进入了规范发展时期。2010年4月26日，五部委又联合发布了《企业内部控制配套指引》，该指引构建了内部控制建设、评价和审计的完整体系。至此，我国才正式拥有了既具有国际视野又有本土适应性的内部控制规范体系。
企业内部控制的进一步完善和体系化，为推动企业具体落实内部控制奠定了基础。当前，人们都非常注重企业内部控制在企业的具体实施效果。《企业内部控制基本规范》将内部控制的目标确定为确保单位经营活动的效率性和效果性、资产的安全性、经营合规性和财务报告的可靠性［1］。因此，内部控制能够满足企业“内部需求”与“外部需求”两个方面。从“内部需求”来看，人们重视内部控制，强调其管理职能，重点关注公司战略目标的实现和公司经营效率的提高［2］；从“外部需求”来看，内部控制是作为企业信息处理的一个重要环节，确保企业所披露的财务信息具有真实性与合法性，这也是企业外部利益相关者最为关注、最能够感知或获取到的一个具有显著特征的信息。对于独立于企业之外的债权人，与股东相比，尽管其承担的风险小于股权投资者，且对企业履约情况的监督较为
［收稿日期］2012-06-03
［基金项目］中央财经大学“211工程”重点学科建设项目；北京市教育委员会共建项目
［作者简介］李晓慧（1967—），女，河南南召人，中央财经大学会计学院党总支书记，教授，博士生导师，从事现代审计理论与实务、注册会计师管理、政府会计与绩效审计、内部控制与内部审计、上市公司会计信息披露研究；杨子萱（1986—），女，黑龙江牡丹江人，中央财经大学会计学院硕士研究生，从事审计理论、内部控制及资本市场信息披露研究。
李晓慧、杨子萱：内部控制质量与债权人保护研究
间接，主要以财务信息为载体，但债权人因以下两个方面因素反而更看重企业内部控制质量。一方面，企业内部控制缺失或失效导致企业经营效益低下，而企业经营效益好坏直接关系着债权人能否按期收回利息以及到期收回本金；另一方面，企业内部控制存在缺陷是导致企业财务信息失真的主要原因。基于此，我们认为内部控制是保护债权人的一个重要机制，企业债权人会根据自己获取的企业内部控制信息而抉择是否给企业增量贷款、贷款成本高低以及贷款的时间长短。因此，本文试图从企业债务契约等特征来探讨企业内部控制对债权人的保护作用，并对比分析内部控制和公司治理在债权人保护方面的差异，以期为建设企业内部控制制度、评价政策有效性等方面提供依据。
二、文献回顾与研究问题的提出
(一)内部控制与利益相关者保护
内部控制的实施效果是内部控制制度建立的最终落脚点，很多学者们把内部控制对投资者的保护作为研究重点。内部控制受投资者需求的影响基本确定，但对于内部控制制度是否真正保护了利益相关者尚未得到统一结论。Zhang2007年的研究认为，SOX法案对企业内部控制的严格要求会增加企业的成本，而出于成本效益原则和自利行为，企业会将这些额外的成本转嫁给投资者，使得投资者成为成本的最终承担者，这意味着内部控制在投资者保护方面不具有有效性［3］。Doyle等研究发现，内部控制的完善可以有效地提高财务报告可靠性，从而减少契约双方之间的信息不对称，且能够增加公司的透明度，有利于投资者进行理性决策，从而起到保护投资者利益的作用［4-5］。
国内研究主要集中在内部控制对股权投资者的保护方面。张先治从投资者需求的角度探讨内部控制发挥的作用，通过发放调查问卷，得到有关结论：内部控制对投资者而言具有决策有用性，但不同类型投资者对内部控制的需求存在差异性（短期投资者偏好内部会计控制，而长期投资者则对内部管理控制的需求比较强烈）［6］。杨德明等研究探讨了内部控制对股东的保护作用，他们认为在股东和经理人之间，内部控制制度能够缓解经理人与股东之间的代理问题，但在大股东和中小股东之间，内部控制能够保护中小股东的利益，且内部控制质量的提高会显著抑制大股东资金占用行为［7-8］。
总体而言，直接研究内部控制对债权人保护作用的文章较少。杨德明、冯晓利用2007年和2008年的相关数据，实证研究了银行债务契约与上市公司内部控制的关系，他们的研究表明：内控质量较高的公司能获得相对更为宽松的债务契约（如获得更多的长期贷款和更长的贷款期限），但是这种现象仅在国有控股公司中得到体现，在民营上市公司中并不明显［9］。因此，他们建议在利用信贷资金扶持中小企业、非国有企业的过程中，重视对此类企业进行信贷风险评估，避免信贷资金过度流入高风险的非国有上市公司。
综合国内外学者关于内部控制对利益相关者保护的研究结果，我们可以得到：（1）关于内部控制对利益相关者保护作用的研究尚未形成统一意见，甚至存在相悖的观点；（2）学者们要么笼统地研究内部控制对所有利益相关者的影响，要么单独研究内部控制对股权投资者、中小股东的保护作用，而关于内部控制对债权人的保护作用研究非常缺乏。
(二)内部控制与债权人保护
学术界研究普遍认为债权人和股东（管理当局）之间确实存在利益冲突，也正是基于此，债权人需要通过区别借款企业类型来签订不同特征的债务契约以保障自身的权益。
债权人和股东（管理当局）之间存在冲突的主要原因在于贷款人没有直接参与借款人的经营管理，容易产生委托代理及信息不对称问题。解决此类委托代理问题一般可以通过两种方式来解决。一是事先制定完备的债务契约。债权人通过收集信息对借款人进行甄别，并通过不同的合约内容把债务人类型区分开来。如在合同中设置一系列限制条款：利率条件、债务期限结构限制、债务规模、担保物要求以及提前收回贷款约束等条件。这些条款常被用来部分消除债权人与债务人之间的信息不
对称问题，对债权人实施保护。二是合约签订后，对债务人进行有效的监督，以识别企业是否按照合约履行相关义务。上述的这两个方面都需要借助于真实、可靠、有效的信息。一个具有良好内部控制的企业，一方面可以向外界传递企业经营效率、效益良好，管理完善，遵守国家法律，这有助于债权人事先进行有效的甄别并制定相对完备的债务契约；另一方面，也意味着企业对外披露的信息相对较为可靠、真实，从而便于债权人进行监督。在目前还没有其他根本办法解决信息不对称问题时，良好的内部控制被视为解决信息失真的有效手段之一，特别是经过审计师鉴证实施有效的内部控制。
内部控制具有信号传递的功能，能够向外界传递公司财务信息真实可靠、经营合规、高效的信号［5-6］。因此，我们可以认为内部控制能够较为有效地解决债务市场上的信息不对称问题；债权人能够据此通过事前的债务契约及事后的有效监督在一定程度上解决债权人与股东（管理当局）之间的委托代理问题，从而对债权人形成保护。据此我们提出假设1。
假设1：内部控制对债权人具有保护作用。
在债务市场中，债权人可以选择不同的方式来保护自身利益。当债权人能够获得更充足的利益保护时，债权人则更愿意向债务人提供债务资本；而当债务违约风险增高时，债权人则更可能削减债务资本规模［10］。Bharath等以1988—2003年美国上市公司为样本，发现债权人会要求会计信息质量较低的支付更高的债务资本成本［11］。叶志峰等认为，在我国的制度环境下，银行防范违约风险的主要途径是缩短债务期限。当他们的权利能够得到有效保护时，他们就愿意接受期限较长的债务，而不用过多地担忧违约风险所带来的损失［12］。综上所述，我们可以发现，现有学者大多认为债权人常常通过调整借款数量、提高借款利率、改变债务期限等来降低自身风险。因此，内部控制对债权人的保护作用可以通过债权人设置的债务契约条款反映出来，当企业内部控制质量处于高水平时，会向外界传递良好的信号，表明公司财务报告信息的可靠、真实以及公司经营效率的高效，因此这一信号会改变债权人对企业风险的评估。据此我们可以在假设1的基础上，进一步提出3个分假设。
假设1a：在其他条件相同的情况下，企业内部控制质量越高，企业越容易获得新增债务资本。
假设1b：在其他条件相同的情况下，企业内部控制质量越高，企业债务资本成本越低。
假设1c：在其他条件相同的情况下，企业内部控制质量越高，企业越容易获得较长的债务期限。
当然，内部控制质量与债权者保护之间本身就存在着互动过程，债权人通过给予良好内部控制的企业更低的利率、更多的贷款、更长的期限、来向市场传递其偏好，进而促使借款人在内部控制方面有所改进。企业内部控制质量越高，这种互动信息的传递也就越明显。
(三)内部控制、公司治理与债权人保护之比较
从表象上来看，公司治理属于企业上层建筑，而企业内部控制属于企业的运营基础，公司治理水平决定着企业内部控制的质量，但基于以下三点，内部控制能够比公司治理更有效地解决债务契约的信息不对称问题，从而保护债权人利益。首先，公司治理有广义与狭义之分，狭义的公司治理，是指所有者对经营者的监督及所有者之间的制衡机制；广义的公司治理则是通过一套包括正式或非正式的内部或外部制度来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系［13］。公司治理起因于所有者与经营者相脱离所导致的委托代理问题，虽然广义的公司治理也涉及所有利益相关者，但在实践中往往只强调所有者之间（大股东与小股东）及所有者与经营者的委托代理关系问题，忽视债权人与股东（管理当局）之间的委托代理问题。与此同时，无论公司治理结构是否完善，经济人的自利很容易导致公司控制者（管理当局）从自身利益作出决策，侵犯债权人利益。其次，内部控制是为了实现公司管理目标而建立的一系列规章、政策、程序和方法。内部控制的目标包括五个方面：一是保证经营管理合法合规；二是维护资产安全；三是保证财务报告及相关信息的真实完整；四是提高经营效率与效果；五是促进企业实现发展的战略［1］。五部委联合发布的《企业内部控制基本规范》，将公司治理作为内部控制中的一个要素，即内部环境囊括在内部控制内。在实务操作中，企业披露的内部控制评价报告，也
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把公司治理作为内部控制披露的一个重要内容。杨有红认为随着公司治理机制的完善，内部控制框架与公司治理机制的关系表现为内部管理监控系统与制度环境的关系［14］。钟宜彬提出，如果不强化公司治理结构的基础建设，要建立、健全内部控制以确保会计信息的真实、完整只能是奢谈［15］。因此，我们认为内部控制所传递的信息量涵盖了公司治理，比公司治理更具有信息含量。最后，内部控制的缺失或失效，不仅造成会计信息失真，也是导致公司经营失败的主要原因。尽管债务人在法律上具有优先的求偿权，然而一旦公司经营失败，往往损失最大的是债权人，特别是在我国“内部人控制”极为严重的环境下，一旦企业有“风吹草动”，“内部人”往往早已“掏空”了企业。只有公司经营成功了，债权人利益才有可能得到最全面的保障。通过实施有效的内部控制，使公司决策权、执行权和监督权相互制衡、监督，使各部门、各岗位和各员工职责得以明确，从而有利于实现公司高效运营和防止舞弊，更好地实现公司的经营目标。
基于以上认识，我们认为内部控制比公司治理更有效地对债权人形成保护。据此我们进一步提出假设2。
假设2：内部控制能够比公司治理更有效地解决债务契约的信息不对称问题，保护债权人利益。
三、研究设计
(一)变量设计
本文主要是基于债务契约的视角，考察内部控制对债权人的保护作用。文中主要变量定义如下。
1．内部控制质量的衡量
国内外学者对内部控制的度量采用了不同方式。目前对内部控制进行评价的方法主要有三种。
（1）根据所披露的内部控制信息来确定指标。如是否披露内部控制缺陷、是否拥有审计师的审核意见、是否披露内部控制报告和披露的详细程度等；再如利用是否披露内部控制评价报告来度量内部控制质量高低，假设披露了内部控制评价报告，则取值为1，表明企业内部控制水平较高，这也是当前大多数研究所采用的评价方法。（2）通过设置调查问卷来评价内部控制质量，如张先治和张晓东采用调查问卷形式来度量内部控制质量［6］。（3）构建内部控制指数来评价内部控制质量，一部分学者利用加权法构建企业内部控制水平评价指数的方式来衡量企业的内部控制质量。
中山大学和深圳市迪博企业风险管理技术有限公司联合课题组共同研发制定了内部控制指数。该指标是在参考国内外内部控制相关标准的基础上制定的。评价数据来源于上市公司年报“公司治理”或“重要事项”一节或者单独披露的“内部控制自我评估报告”中披露的信息。该评价指标由内部环境（包括19个指标）、风险评估（包括8个指标）、控制活动（包括12个指标）、信息与沟通（包括6个指标）、监督检查（包括6个指标）、会计师事务所是否出具评价报告以及独立董事和监事会是否发表意见等七部分指标组成。在对上市公司年报的查询过程中，一旦上市公司建立或从事了与某一指标相关的制度或行为，即赋予1分，最后对分值进行加总，即可得该评价指标。内部控制指数越高，公司内部控制质量也就越好。该内部控制指数是当前内部控制研究领域中最新的理论成果，也被诸多学者在最新的研究中所采用。因此，本文借鉴中山大学和深圳市迪博企业风险管理技术有限公司联合课题组研发的内部控制评价指数来度量内部控制质量。
2．债务人保护的代理变量
债务契约理论认为，债务契约条款可以反映对债权人的保护程度。因此本文从债务契约特征角度入手，选取三个方面的代理变量进行度量。
（1）新增债务资本规模（LZ）。现有研究认为，在债务契约签订时，如果债权人评估债务人的信用风险后认为能够获得更多的保护时，债权人则会发放新增债务资本。因此，本文采用新增债务资本规模作为债权人保护的代理变量之一，并使用长期借款、短期借款、一年以内到期的长期借款的年度增
加额来度量新增债务资本规模。（2）企业的债务资本成本（LC ）。债务资本成本是债权人用以约束债务人经营行为的主要途径之一。债权人会给保护程度高的企业以较低的利率，因此本文采用利息支出率来进行度量。（3）企业的债务期限结构（LD ）。在现有债务期限结构理论的研究中，度量公司债务期限结构的方式主要有两种：一是资产负债表法，即用总债务中长期债务所占的比重来衡量债务期限或公司债务项目的加权平均期限。二是增量法即债务工具发行的期限。基于中国上市公司发行债务工具较少的现状，同时对外公开的财务数据中并不会详细披露各个债务项目的具体情况，因此本文采用长期债务占总债务的比重来度量债务期限结构。
(二)研究模型和变量定义
参照以往研究债权人保护的文献，本文构建模型（1）。
LZ /LC /LD =α0+α1?LNICQ +α2?Lev +α3?State +α4?Cashps +α5?Growth +α6?Assu +α7?Lnincome +
∑λYear +∑γInd +ε
（1）
表1
主要变量及定义
变量名称变量简称变量定义及计算方法
新增债务资本规模LZ 新增债务资本=Δ（长期借款+短期借款+
一年以内到期的长期借款）/年末总资产债务资本成本LC 债务资本成本=利息支出/借款总额（Loan Cost ）
长期借款比例LD 长期借款/总借款
内部控制指数ICQ 选用迪博公司发布的内部控制指数内部控制水平LNICQ 借鉴上面内部控制指数，并取自然对数内部控制哑变量YICQ 将内部控制按中位数值分组，＞=中位数取值1，否则取0公司治理水平
Gov
哑变量，如果公司入围深证或上证治理指数
取1，
否则取0每资产净现金流量CashPS
现金流量净额/年未总资产担保能力
Assu ［固定资产净额+存货净额］/年末总资产公司成长性Growth （本年营业收入－上年营业收入）/上年营业收入
资产负债率Lev 总负债/总资产公司性质State
非国有控股取1，否则为0
公司规模
Lnincome 以公司当年营业收入取自然对数
利用模型（1）来检验债务契约视角下，内部控制对债权人的保护作用。其中LNICQ 为内部控制质量的代理变量，本文利用中山大学课题组设计的内部控制指数
并取自然对数。
LZ 、LC 、LD 为债权人保护的代理变量，即新增债务资本、债务资本成
本、债务期限三个债务契约特征。另外，本文控制了能够影响企业债务契约特征的其他变量：企业的盈利能力（Cashps ）、财务风险水平（Lev ）、成长性（Growth ）、担保能力（Assu ）、上市公司的终极控制人类型（State ）及公司规模（Lnincome ）。此外，本文引入行业虚拟变量Ind 和年度虚拟变量Year 来控制对行业和年度的影响。模型中主要变量定义与计算方法见表1。为了进一步对比检验内部控制和公司治理在债权人保护方面的差异，我们构建
模型（2）进行回归以便于考察在债权人保护方面的因素作用。
LZ/LC/LD =α0+α1?Gov /YICQ +α2?Lev +α3?State +α4?Cashps +α5?Growth +α6?Assu +α7?Lnincome +
∑λYear +∑γInd +ε
（2）
(三)样本和数据
由于2008年5月财政部等五部委发布了《企业内部控制基本规范》，这些规定对上市公司的内部控制建设提出了较为严格的要求，另外考虑到制度的稳健性及资料的可获得性，本文拟选取《基本
规范》颁布后的2010—2011年的年沪、深两市A 股上市公司为总体研究对象，数据来源于CCER 数据库，并按照以下方法对样本进行了筛选：（1）剔除了金融行业上市公司；（2）剔除了部分变量数据不全或者缺失的样本公司。最终本文选定了3167个观测值。为消除极端值影响，我们对主要连续变量上下1%进行了Winsorize 处理。本文的数据处理使用STATA 11．0软件。
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四、实证结果与分析
(一)样本描述性统计
表2
全样本描述性统计
变量名观测量中位数均值标准差最小值最大值LD 31670．1020．2380．2870．0011．000LC 31670．0480．0540．0580．0010．441LZ 31670．011
0．031
0．084
－0．2260．317ICQ 3167692．72689．98186．393167．21995．36LNICQ 31676．5416．5280．1345．1196．903Gov 316700．1760．38101State 31670
0．491
0．49901Cashps 31670．00056－0．0020．095－0．7370．970Lev 31670．4910．4780．2150．0490．993Assu 31670．4210．4250．1860．0370．861Growth 31670．210．3290．6980．5465．691Lnincome
3167
21．184
21．328
1．456
18．004
25．289
1．全样本描述性统计（具体见表2）2．分组样本描述性统计
本文根据内部控制质量水平中位数值692．72将观测值分为高质量内部控制组和低质量内部控制组，并对其进行独立样本的T 检验，检验结果见表3。
表3的结果显示：高质量内部控制组与低质量内部控制组在诸多特征上存在显著差异，具体表现在四个方面。
（1）高质量内部控制组的新增债务资本规模显著高于低质量内部控制组。高质量内部控制组新增债务资本规模的均值为0．036，低质量内部控制组的新增债务资本规模的均值为0．025，这一结果初步验证了假设1a 。（2）高质量内部控制组的
债务资本成本小于低质量内部控制组。高质量内部控制组债务资本成本的均值为0．052，低质量内部控制组的债务资本成本均值为0．056，这一结果初表3内部控制质量与债务契约保护特征的均值检验
变量
高质量内部控制组（1583）低质量内部控制组（1584）方差齐性F 检验T 检验
均值
标准差均值标准差F
p
T
p LZ 0．0360．0790．0250．08811．48＊
＊＊
0．001－3．388＊
＊＊
0．001LC 0．0520．0550．0560．0622．72*
0．0991．650*
0．099LD 0．2690．2870．2060．28439．．68＊
＊＊
0．000－6．299＊
＊＊
0．000State 0．4740．4990．5080．5003．62*
0．0571．903*
0．057Cashps 0．0030．085－0．0070．08811．90＊
＊＊
0．001－3．450＊
＊＊
0．001Lev 0．4850．2020．4710．2263．06*0．08－1．750*0．080Assu 0．4240．1850．4260．1870．03
0．8710．162
0．87Growthe
0．372
0．6730．2860．72111．98＊＊＊
0．001－3．461＊
＊＊
0．001
Lnincome 21．8991．436
20．758
1．236
573．99＊
＊＊
0．000
－23．957＊
＊＊0．000注:*、＊＊、＊＊＊分别表示统计显著性水平为10%、5%和1%。步验证了假设1b 。（3）高质量内部控制组的长期债务比率显著大于低质量内部控制组。高质量内部控制组长期债务比率的均值为0．269，低质量内部控制组债务期限的均值为0．206，这一结果初步验证了假设1c 。（4）高质量内部控制组企业之所以更容易获得新增债务资本、较长债务期限、较低的债务资本成本，是因为高质量内部控制组的财务指标及其他公司特征普遍优于低质量内部控制组。高
质量内部控制组的每股资产净
现金流量、公司成长性等都显著优于低质量内部控制组。这说明债权人能够通过内部控制有效地识
别借款公司，并通过债务契约来保护自己。这一结果进一步验证假设1，即良好的内部控制质量能够对债权人形成有效的保护。
3．相关性分析
各个变量之间的相关系数矩阵见下页表4。从总体上来看，变量设置比较符合预期，解释变量之间不存在严重的多重共线性（在回归过程我们也进行了VIF 检验，不存在严重的多重共线性）。
表4
变量之间的相关系数矩阵表
Correlate LD LC
LZ
LNICQ
Gov
State
Cashps
Lev
Assu
Growth
Lnincome
LD 1．000LC －0．02391．000
LZ 0．1658－0．21481．000LNICQ 0．1255－0．0682．10421．000Gov 0．16740．00910．0410．30941．000
State －0．1923－0．0428－0．0177－0．0726－0．19701．000Cashps 0．0814－0．06190．06420．04800．0640－0．14281．000Lev 0．29320．08580．2797－0．04770．1356－0．25410．19691．000
Assu 0．21730．01170．0750－0．01470．0753－0．1426－0．00690．40371．000Growth 0．0303－0．01990．19510．0492－0．00890．01650．07130．08260．01321．000Lnincome
0．1828
0．04350．16320．48890．41470．31580．1275
0．42430．1941
0．1110
1．000
表5
模型（1）回归结果
变量
LZ LC LD
LNICQ
0．0815＊＊＊－0．0377＊＊＊0．2609＊＊＊
（6．30）（－3．98）（6．35）
Lev －0．1276＊＊＊0．0249＊＊＊－0．2527＊
＊＊（－14．56）（3．87）（－9．08）
State 0．0092＊＊＊－0．016－0．0336＊
＊＊（2．97）（－0．70）（－3．42）
Cashps 0．02290．0346
＊＊＊0．0509（1．35）（2．78）（0．35）
Assu 0．0194＊＊－0．00560．0831＊
＊＊（2．24）（－0．88）（3．00）
Growth 0．0204＊
＊＊－0．00220．0020（10．08）（－1．51）（0．32）
Lnincome －0．0026*0．0018*
－0．0027（－1．85）（1．75）（－0．59）
_cons －0．5216＊＊＊0．2602＊＊＊－1．5271＊
＊＊（－7．17）（4．88）（－6．61）Adjusted R 2
0．13110．0340．2468F 26．39＊＊＊6．16＊＊＊57．31＊
＊＊N 316731673167
注:()内为t 值，*、＊＊、＊＊＊分别表示统计显著
性水平为10%、
5%和1%。(二)内部控制对债权人保护的回归分析我们选取新增债务资本规模、债务资本成本、债务期限三个变量作为债务契约特征的因变量分别进行回归，以期检验内部控制对债权人保护具有显著性这一假设，回归结果见表5。
表5的多元回归结果显示，新增债务资本规模与内部控制质量在1%的水平上显著正相关。这说明，内部控制在债务契约决策中的新增债务数额方面具有显著相关性，这支持了本文的假设1a 。企业的债务资本成本与总样本的内部控制质量在1%的水平上显著负相关。这说明，内部控制质量在债务契约中具有有效性，以及债权人从内部控制质量中取得了保护，这支持了本文的假设1b 。企业的债务期限结构与总样本的内部控制质量在1%的水平上显著正相关。这说明，内部控制质量在债权
人保护中具有显著相关性，
这支持了本文的假设1c 。控制变量Lev 与因变量的系数显著，并且符号与预期相符，说明公司内部财务风险水平是影响债权人保护的重要因素。State 、Lnincome 、Growth 和因变量的符号与预期一致，且在不同情形下显著，说
明在进行债务契约具体条款设置时，
债权人考虑的因素并不完全一致。比如在进行新增债务资本规模决策时，债权人并不看重企业的所有权类型，这可能是由于国家出台的对中小企业、民营企业的信
贷支持政策具有一定的关系，
债权人在发放债务资本时更多地考虑公司的信用风险以及经营情况。在稳健性与内生性检验中，我们采用LNICQ 滞后一期作为其工具变量重新进行回归，回归结果
系数的方向及显著性均没有发生改变，我们在回归过程中还进行遗漏变量检验，结果显示在5%的显著性下均支持没有遗漏的假设。因此我们认为前述的研究是稳健和可靠的。
(三)内部控制与公司治理对债权人保护之比较回归分析
我们选取公司治理水平的代理变量Gov 作为自变量，其他控制变量不变，对模型（2）进行回归。同时我们选取按内部控制指数中位数值进行分组的哑变量YICQ （在其他控制变量不变的情况）对模型（2）进行回归。回归后将二者进行比较，以期发现二者在保护债权人方面的差异，具体见下页表6。
通过分析发现，在债权人保护的问题上，总体而言内部控制质量比公司治理更具有信息含量。具体回归结果如以下几个方面。
第一，YICQ 及Gov 与LZ 的回归结果显示：YICQ 与Gov 系数的实际符号与预期不符，但都不显著。第二，YICQ 及Gov 与LC 的回归结果显示：Gov 系数的实际符号与预期相符，但不显著；YICQ 系数为
李晓慧、杨子萱：内部控制质量与债权人保护研究
－0．0041，在10%的水平上显著，并与预期的方向相符。这说明内部控制质量在降低公司借款成本上比公司治理更具有信息增量。第三，YICQ 及Gov 与LD 的回归结果显示：二者系数的实际符号与预期相符，并在1%的水平上都显著。但YICQ 系数为0．0512大于Gov 对应的系数0．047。这一结果说明，高的公司治理水平与内部控制质量都有助于公司获得长期借款，但内部控制质量更具有增量作用。
综上分析，内部控制在对债权人保护的作用上具有更强的影响力，这一研究结果支持了假设2。
表6
模型（2）回归结果
变量
LZ
LC
LD
内部控制公司治理内部控制公司治理内部控制公司治理
YICQ /Go －0．0046－0．0006－0．0041*－0．00020．0512＊＊＊0．0472＊
＊＊（－1．42）（－0．15）（－1．79）（－0．06）（5．13）（3．58）
Lev －0．1115
＊＊＊－0．1104＊＊＊0．03150＊＊＊0．0324＊＊＊－0．2149＊＊＊－0．2018＊＊＊（－13．24）（－13．15）（5．12）（5．29）（－8．06）（－7．6）
State 0．0100＊＊＊0．0103＊＊＊－0．0018－0．0021－0．0337＊＊＊－0．0282＊＊＊（3．22）（3．33）（－0．80）（－0．94）（－3．42）（－2．86）
Cashps 0．0287*0．0295*0．0322＊＊＊0．0315＊
＊＊0．06410．0702（1．69）（1．73）（2．59）（2．53）（1．17）（1．30）
Assu 0．0206＊＊0．022＊＊＊－0．0053－0．00380．0836＊＊＊0．0784＊
＊＊（2．35）（2．51）（－0．83）（－0．58）（3．01）（2．82）
Growth 0．0204＊＊＊0．0203＊＊＊－0．0022－0．00220．00150．0033（9．98）（9．96）（－1．47）（－1．49）（0．23）（0．51）
Lnincome 0．0017－0．0026＊＊0．0002－0．00050．00460．0084＊
＊（1．33）（2．05）（0．19）（－0．58）（1．13）（2．11）
_cons －0．0748＊＊＊－0．0832＊＊＊0．0572＊＊＊0．0529
＊＊＊0．0163－0．0406（－2．90）（－3．13）（2．51）（2．72）（0．20）（0．50）Adjusted R
2
0．12070．12040．03020．02960．24350．2403F 24．01
＊＊＊22．67＊＊＊5．44＊＊＊5．06＊＊＊56．30＊＊＊55．31＊＊＊N 316731673167316731673167
注:()内为t 值，*、＊＊、＊＊＊分别表示统计显著性水平为10%、
5%和1%。五、结论与政策建议
(一)研究结论
由以上实证研究结果可知，内部控制能够对债权人形成保护，说明内部控制在债务契约形成的过程中，包括决定是否新增债务资本、债务资本成本、债务期限等方面能发挥一定的作用。
1．高水平的内部控制质量能够为债权人带来更多的保护，并通过新增债务资本规模、
债务资本成本和债务期限等债务契约特征体现出来。
2．内部控制与公司治理相比，内部控制质量与债务契约特征的相关关系更为显著，这说明内部控制在
债权人保护方面比公司治理具有增量作用。这可能是由于，
债权人无法积极的参与公司治理过程，其更加看重能够保障财务信息真实可靠、经营合规高效的机制，即内部控制。3．债权人保护程度还受到其他因素的影响，如每股资产净现金流量（Cashps ）、成长能力（Growth ）等企业经营管理指标等。这说明企业的经营管理、盈利、成长能力越强，债权人越能够获得还款保证，也就越能够放松放贷要求。审计意见作为独立意见更加具有可信赖性，能够提高企业财务信息的可靠程度，获得标准意见的企业更能够对债权人形成保护。以上的研究及其结论，一方面突破了过去内部控制对投资者保护的研究多聚焦在股权投资者上，创新地选取了债权人角度，丰富了该领域的研究。另一方面，通过对比内部控制和公司治理二者在债权人保护问题上的差异，证明了内部控制对债权人的保护比公司治理具有增量贡献，为强化企业建设内部控制制度提供了理论支撑。
(二)政策建议目前，我国上市公司建立健全内部控制体系的工作正在如火如荼地展开，这既是促进公司做大做强的基础，也是为资本市场稳定发展提供重要保障。本文的研究表明，内部控制质量的提高能够有效的保护债权人权益。为了更好地促进内部控制发挥作用和体现价值，本文提出两点建议。
1．建议出台法律法规明确约束上市公司披露内部控制行为
政府部门和监管机构纷纷出台了相应的法律法规要求上市公司建立健全内部控制体系，并指导上市公司实施内部控制体系，但是尚缺乏相应的法律法规明确规定上市公司如果内部控制存在缺陷或披露问题时，应当受到什么处罚。美国在SOX 法案404条款中要求上市公司的CEO 和CFO 对主体财务呈报的内部控制的有效性进行评价和报告。SOX 法案906条款规定：故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处25年入狱。这两项有力条款迫使美国的上市公司依据相关法律法规真实地向社会公
众披露内部控制信息。美国上市公司披露内部控制缺陷的比例高达13．8%，而我国2010年上市公司披露内部控制缺陷的低于1%，另外在99%以上认为自身控制体系有效的上市公司中，多家上市公司很可能存在内部控制的重大缺陷。针对这种现象，建议我国借鉴美国SOX法案的906条款，出台相应的法律法规对隐瞒内部控制缺陷、虚假披露内部控制有效性的上市公司进行严厉处罚，以此促进我国资本市场健康发展。
2．设立内部控制行业标杆供
监管机构可以结合内部控制规范实施计划的推进，评选出内部控制质量较好的企业，为其他上市公司建设内部控制体系树立标杆，并组织专家定期评价和改进行业内部控制标准，为上市公司建设内部控制体系提供借鉴。
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［责任编辑:杨志辉］Quality of Internal Control and Creditors'Protection：from the Perspective of the Characteristic of Debt Covenants
LI Xiaohui，YANG Zixuan
（School of Accounting，Central University of Finance and Economics，Beijing100081，China）
Abstract：From the perspective of the characteristics of debt covenants，the paper investigates the protective effect of internal control for creditors and compares and analyses the differences between internal cantrol and corporate governance in the protec-tion of creditors．The paper finds that facing the high quality of internal control，the creditors will perceive more protective sig-nals and then express them by the relaxation of the conditions in the debt covenants，such as put more new debt capital，lower cost of debt capital and expand longer debt maturity．Compared with corporate governance，internal control has more incremen-tal effect in creditors'protection，which provides a theoretical basis for the inspecting effectiveness of policies and enterprises to strengthen internal control system．
Key Words：internal control system；corporate governance；creditor protection；debt covenants；debt capital；internal bal-ance；protection of interested parties
GGY股份有限公司 成本费用内部控制制度 第一章总则 第一条为加强对成本费用的内部控制和管理，保证生产经营活动发生的成本费用符合经济及合规、合法性要求，正确核算产品成本，根据《中华人民共和国会计法》和《内部会计控制规范—基本规范（试行）》等法律法规，结合公司的具体实际，特制定本制度。 第二条本制度费用是企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出；成本是企业为生产产品、提供劳务而发生的各种耗费。 第三条费用与成本控制是指为保证费用与成本信息的准确可靠而采取的一系列相互制约与协调的方法、措施与程序的总称。 第四条本制度适用于公司各相关单位。 第二章成本费用控制的目标和原则 第五条根据成本费用的特点和经济管理对成本费用的要求，成本费用的控制应达到以下目标： (一)保证成本费用业务会计核算资料准确可靠。 (二)保证成本费用业务合规合法。 (三)保证生产费用计价、产品成本计算准确。 (四)保证在产品安全完整。 第六条成本费用控制应准遵循以下原则: (一)全面控制的原则。全面控制原则要求实行以下三个方面的控制: 1、全过程原则。成本的内部控制贯穿成本形成的全过程，使成本能最大限度的降低。 2、全方位原则。指在实施内部成本控制的过程中，一方面精打细算，节约开支；另一方面，又要按照成本效益的原则实现相对的成本节约。
3、全员原则。企业降低成本，充分调动公司各部门和全体员工控制成本、关心成本的积极性，加强员工的成本意识，人人有控制目标，建立成本否决制。 （二）经济效益原则。指因推行成本的内部控制而发生的成本不应超过缺少控制而丧失的收益。 （三）责权利相结合原则。实施成本的内部控制必须首先落实经济责任，赋予相关人员与其责任大小、控制范围一致的权利，同时，在定期考核评价成本实绩的基础上，实行奖惩挂钩。 （四）目标管理原则。指按目标管理要求把企业的目标成本层层分解，落实到各成本责任中心，分级归口管理。 （五）例外管理原则。指在日常实施内部控制的同时，有选择的分配人力、财力、物力，抓住那些重要的、不正确的、不符合常规的关键性成本差异（即例外）。 第三章成本费用的控制内容 第七条成本费用控制的主要内容包括：产品成本的控制、期间费用的控制。 第一节产品成本控制 第八条制造技术部根据产品设计和工艺要求，制定材料消耗定额、辅料消耗定额、产品工时定额等资料，制定产品的目标成本，作为产品成本计划并纳入年度事业计划。 第九条加强物资采购的计划性,采取比质比价采购、招标采购等方式采购，制定采购成本降低目标，以降低和控制采购成本。 第十条加强对协作成本的控制，制定协作成本的降低目标。 第十一条制定先进合理的材料消耗定额，实行限额发料、定额送料、配料制度。凡超定额用料，应提出申请，说明原因，经审核批准后方可发料。 第十二条制定先进合理的劳动定额和分配制度，工资总额采取总量控制。 第十三条制造费用按部门、按明细项目反映，制定各内部分厂（车间）制造费用指标，并定期考核。
融资管理制度 第一节总则 第一条为了规范XXXX股份有限公司(下称“公司”)融资管理,有效控制公司融资风险,保护公司财务安全和投资者的合法权益,根据《公司法》、《证券法》等法律、行政法规和规范性文件及《公司章程》的相关规定,制定本制度。 第二条本制度适用于本公司、分公司、下属全资子公司和控股子公司,参股公司可参照执行。 第三条本制度所称融资,包括直接融资和间接融资。直接融资是指直接从资金所有者处融资,包括发行股票、公司债券等;间接融资是指通过中介机构融资,包括银行贷款、融资租赁等。 第四条融资活动应符合公司中长期战略发展规划。公司融资应遵循以下原则: 一、总体上以满足公司资金需要为宜,但要遵从公司的统筹安排; 二、充分利用各级政府及行业优惠政策,积极争取低成本融资,如:无偿、资助、无息或贴息贷款等; 三、兼顾长远利益与当前利益; 四、权衡资本结构(权益资本和债务资本比重)对公司稳定性、再融资或资本运作可能带来的影响;
五、慎重考虑公司的偿债能力,避免因到期不能偿债而陷入困境。 第五条融资活动内部控制目标在于: 一、保证融资活动在发生前必须得到适当的审核; 二、保证融资业务在法律允许的范围内进行; 三、保证利息和股利的正确计提和及时支付; 四、保证股东权益被合理地确认。 第二节申请及审批 第六条公司财务部作为融资事项的管理部门,统一受理本公司及子公司的融资申请,并对该事项进行初步审核后,按本制度第八条、第九条的规定提请履行审批程序。其主要职责包括: 一、完善公司融资管理制度,控制融资风险; 二、负责公司融资结构分析,拟定公司年度及中长期融资方案; 三、负责对公司的融资方案进行财务评价及效益评估; 四、负责公司融资活动的策划、论证与监管,审核公司的重要融资活动,提出专业意见,并对公司的融资活动进行跟踪管理; 五、负责公司融资管理(包括权益性融资和债务性融资),负责资金筹划、信贷管理及募集资金管理工作。 第七条公司申请融资时,应向审批人或审批机构提交申请
（精选模板） 投融资管理制度 第一章总则 第一条为加强公司内部控制， 规避风险，提高经济效益，促进公司规范运作，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称“《股票上市规则》”）等法律法规的相关规定和《公司章程》，制定本制度。 第二条本制度所称投融资决策主要是指公司投、融资及资产项目的管理决策，包括：对内投资、对外投资、对外融资、重大资产重组、对外担保事项、关联交易等。 第二章对内投资决策管理 第三条对内投资是指公司利用自有资金或银行贷款进行基本建设、技术改造、购买大型机器、设备及新项目建设等。 第四条公司对内投资的决策程序： （一）发展计划部按照公司规划方案，结合相关部门和单位组织编制的项目可行性研究报告，提出公司固定资产投资计划； （二）按本制度规定的审批权限履行审批程序； （三）管理层根据审批结果负责组织实施，相关部门按公司有关规定办理项目建设手续。 第三章对外投资决策管理
第五条对外投资是指公司为获取未来收益而将一定数量的货币资金、股权、以及经评估后的实物或无形资产等作价出资，对外进行各种形式的投资活动。 第六条按照投资期限的长短，公司对外投资分为短期投资和长期投资。 短期投资主要指公司购入的能随时变现且持有时间不超过一年（含一年）的投资，包括各种股票、债券、基金、分红型保险等；长期投资主要指投资期限超过一年，不能随时变现或不准备变现的各种投资，包括债券投资、股权投资和其他投资等。包括但不限于下列类型： （一）公司独立兴办的企业或独立出资的经营项目； （二）公司出资与其他境内、外独立法人实体、自然人成立合资、合作公司或开发项目； （三）参股其他境内、外独立法人实体； （四）经营资产出租、委托经营或与他人共同经营； （五）其他投资行为。 第七条公司短期投资的决策程序： （一）财务部负责预选投资机会和投资对象，根据投资对象的盈利能力编制短期投资计划； （二）财务部负责提供公司资金流量状况； （三）按本制度规定的审批权限履行审批程序； （四）管理层根据审批结果负责组织实施。 涉及证券投资的，公司必须执行严格的联合控制制度，即至少要由两名以上人员共同操作，且投资操作人员与资金管理人员分离、相互制约，不得一人单独接触投资资产，对任何的投资资产的存入或取出，必须由相互制约的两人联名签字。 第八条公司长期投资的决策程序： （一）公司投资并购小组对拟投资项目进行初步评估，提出投资建议，提交公司会议研究；并按照审核意见，组织相关部门对其进行调研、论证，编制可行
财务学基本原则：一：风险与收益均衡原则二：权利与责任均衡原则三：成本效益原则四：收支时间均衡原则五：资本周转效率原则六：资本合理配置原则 财务管理主要职能财务决策，指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。财务计划是决定特定期间内做什么、合适做、怎么样做和谁去做。财务控制 利润最大化目标有哪些局限性没有考虑利润的取得时间。没有考虑所获利润与投入资本额的关系。没有考虑获取利润和所承担风险的关系 股东和经营者有哪些冲突？如何有效解决？目标不完全一致。股东的目标是使自己的财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标；经营者的目标是：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。经营者对股东目标的背离。表现：道德风险（经营者不尽最大努力去实现企业目标）、逆向选择。 措施：监督、激励 公司理财目标：表述：①利润最大化②经济效益最大化③股东财富最大化④现金股利最大化⑤产值最大化⑥投资者、经营者和社会利益最大化⑦长期资本增值⑧资金运动合理化⑨企业价值最大化 利润最大化：通过企业财务活动，使企业利润达到最大。 股东财富最大化：企业通过财务上合理经营，采取最优财务政策，最大限度为股东谋取财富。股东提供资本，拥有产权，承担风险，拥有最高地位。股东财富是股东拥有的净资产在资本市场的市场价值。股票是企业财富凭证，因此股东财富最大化又叫股票价格最大化。 企业价值最大化：企业未来报酬按加权平均资本成本进行折现的现值。应关心所有关系人李毅，保证长期稳定发展，追求价值最大化。企业是多边契约总和，兼顾各方才能长期发展。理财应体现各个集团的利益。 普通股、优先股、公司债券筹资的优点和缺点： 普通股：优点：无固定利息负担；无到期日，不偿还；筹资风险小；增加公司信誉 筹资限制较少；容易吸收资金缺点：资金成本较高；公司控制权易分散；稀释每股收益；增加保护商业秘密难度 优先股优点：与债券相比，不支付鼓励不会导致公司破产；与普通股相比，发行优先股一般不会西施股东权益；无限期的优先股没有到期期限，不会减少公司现金流，不需要偿还本金。 缺点：股利不可以税前扣除，其税后成本高于负债筹资股利支付虽然没有法律约束但经济上的约束使公司倾向于按时支付股利。 公司债券筹资：优点：债券规模大；具有长期性和稳定性的特点；有利于资源优化配置； 缺点：发行成本高；（程序复杂）信息披露成本高；限制条件多 4、股权筹资和债务筹资各有什么利弊？认证股权筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率。缺点是灵活性较少。长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好缺点：财务风险较大。限制性条款较多 资本成本的内涵： 资本是为购置资产和进行生产而筹集的全部资金。资本成本是在资本所有权和使用权分离的情况下，使用者为获资本使用权，而支付给资本所有者的费用。可以使用绝对数与相对数计量资本成本。 资本成本按成本性质，可划分为无风险报酬率和风险报酬率两部分。无风险报酬率反应资本的时间价值，风险报酬率反应资本使用者面临的经营风险与财务风险。 资本成本按其发生阶段，可划分为资本的取得成本与使用成本。 作为资本的价格，资本成本会受到外部因素与内部因素影响。外部因素指资本市场供求水平，内部因素主要指资本使用者自身风险水平。 资金成本的功能： 在投资决策中，资本成本可作为判别标准，从而确保选用的决策项目能够获得超过资本成本的利润率。投资决策中，很多指标也都需要以确定资本成本为先决条件。 在融资决策中，资金筹集着想要获得最低资本成本。因此需要计算资本成本，并综合考虑各种因素对资金筹集的影响。资金成本在融资决策中起基础性作用。 在收益分配中。收益分配政策会直接影响留存收益数量。只有正确计算留存收益的成本，才能做出是否需要分配收益，何时分配收益及收益分配数量的决策。 金融工具的特征：
合作清理债权债务合同 甲方（全称）： 法定代表人(负责人)： 地址：邮编： 电话： 乙方（全称）： 法定代表人： 性别：证件类别：证件号码： 地址：邮编： 电话： 甲方因清理债权债务的需要，将与乙方就清理、催讨债权债务项目进行合作。现经双方充分协商，就清理债权债务的有关事宜，达成一致，协议如下。 第一条合作项目 甲方的债权债务，以及经甲、乙双方协商后共同确定的债权债务清欠项目。
第二条合作范围 权属甲方及其所属的全资、控股企业的债权、债务；以及他方依法转让给甲方的债权债务；就债权、债务清欠事项有关的咨询、调查、取证、诉讼、非诉讼的参加、参与。 第三条合作方式 经双方同意并认可的协商、调解、诉讼、非诉讼代理等合法的方式参加、参与、代理权属甲方债权、债务的清理。 第四条酬金标准 甲、乙双方可根据国家司法部门制定的收费标准及双方当事人约定的标准采取以下两种方式支付清理债权债务的酬金。 （一）按费用包干风险代理方式支付酬金 即本合同签订后，甲方向乙方预付启动资金万元，当甲方交由乙方清理（办理）债权债务的各个项目（案件）的实际回笼款（或实际执行的回笼款）总金额的10-20%的费用包干进行结算。 因清欠需要，需向法院交纳的诉讼费、保全费、执行费、差旅费及其他非诉讼性支出的有关费用，均由乙方包干负责，全部包含于甲方按本合同约定的回笼款总金额10-20%包干费之内，多不补，少不退。 （二）按照双方约定的清欠资金回笼比例支付酬金
甲方同意，在本合同约定的项目债权债务清理回笼资金累计达万元人民币之日起，向乙方支付酬金万元人民币（或按照资金回笼的 %比例支付）；回笼资金超过万元人民币时，应向乙方支付酬金万元人民币（或按照资金回笼的 %比例支付）。 第五条酬金支付 甲、乙双方可根据国家司法部门制定的收费标准及双方当事人约定的标准采取以下两种方式支付清理债权债务的酬金。 （一）按费用包干风险代理方式支付酬金 即本合同签订后，甲方向乙方预付启动资金万元，当甲方交由乙方清理（办理）债权债务的各个项目（案件）的实际回笼款（或实际执行的回笼款）总金额的10-20%的费用包干进行结算。 因清欠需要，需向法院交纳的诉讼费、保全费、执行费、差旅费及其他非诉讼性支出的有关费用，均由乙方包干负责，全部包含于甲方按本合同约定的回笼款总金额10-20%包干费之内，多不补，少不退。 （二）按照双方约定的清欠资金回笼比例支付酬金 甲方同意，在本合同约定的项目债权债务清理回笼资金累计达万元人民币之日起，向乙方支付酬金万元人民币（或按照资金回笼的 %比例支付）；回笼资金超过万元人民币时，应向乙方支付酬金万元人
企业费用报销内部控制制度为加强公司对费用的管理和控制，使日常开支的各种费用纳入即定轨道，使各项开支合理化、制度化，特制定本制度。 一、费用预算制度 1.董事长根据公司的发展规划，提出公司一定时期的总目标，并下达各机构指标； 2.各机构自行根据下达的指标编制本机构预算（含资金预算、成本预算、管理费用预算），编制的预算应在以收定支的前提下做到可控、符合实际、全面完整； 3.预算指标报财务总监、董事长，董事长召集有关人员讨论通过或驳回修改； 4.批准后的预算下达给各机构执行； 5.各机构应于次月5日之前将上月预算的执行情况报财务总监、董事长； 6.根据公司资金的实际情况，适时修改预算，以便更好的控制资金，避免公司陷入窘困； 7.财务部门核算、监督各项目预算执行情况，避免不必要的超支给公司带来不利影响。 二、费用报销的基本程序 1.每项经济活动发生后的三天内，由经办人将发票与单据分类进行粘贴，填制报销单； 2.单据交部门主管，由部门主管对费用的发生给予证明后交各机构负责人审批； 3.交财务部主管审核（审核重点：①预付及应付款项应与合同相核对，看是否与合同相一致。②该项费用是否在预算范围之内，是否超支。③有关金额是否计算正确。），如经审核费用在预算范围之内且无超支，可以批准报销付款。（各机构负责人发生的费用必须报财务总监审查签字）； 4.单次金额超过限额（BBB超过150000元、CCC公司超过1000000元、DDD 超过60000元、采购单次金额超过1500000元）交财务总监审查签字后方可报销； 5.单次金额超过限额（BBB超过300000元、CCC公司超过2000000元、DDD超过100000元、采购单次金额超过2000000元）经财务总监审核后交董事长审查签字后方可报销； 6.凡现金支付超过100000元、转账支付超过1500000元的事项，必须经财务总监审核后交董事长签字后方可报销； 7.预算外的开支经财务总监审核后交董事长审查签字后方可报销； 8.有规律性报销如税金、养路费、车辆保险费等国家明文规定的开支，经各机构负责人审批后，财务部门可受理。有明确制度规定的报销如业务招待费、差旅费、通讯费参照附件执行；工资性支出应报财务总监审批后，财务可受理； 9.费用报销必须是谁发生谁报销，严禁代报，对发生的代报费用财务部门应拒绝办理； 10.费用报销中报销人、审批人应坚持分权原则，对报销人、审批人为同一人签字的费用财务部门应拒绝报销。 三、财务部门的职责和权利
01 融资活动的基本部控制制度文 第一条职务分离制度。 1．融资计划的编制人员应与审批人员适当分离。 2．办理债券或股票发行的人员不得接触会计记录，债券与股票的保管一般应委托专门的机构进行。 3．负责利息或股利计算及会计记录的人员应同支付利息或股利的人员分离。 第二条对公司融资业务应进行严格的审批控制。董事会应授权高级管理人员进行融资业务的管理，并应明确权责围。 第三条融资管理人员应定期进行企业经营情况的分析，根据企业的资金预测编制融资计划。 第四条融资管理人员的融资计划应经过董事会的审批，董事会会同法律顾问和财务顾问审核融资计划的合理性和可行性。 第五条融资计划应包括以下容：融资的原因、融资时间计划、融资方式的比较分析和融资方式的建议等。 第六条融资计划经董事会审核通过后，债券或股票的发行应经董事会授权的高级管理人员会签后方可对外发行。会签时应复核签发的债券、股票与董事会的核准文件是否一致。 第七条由于债券或股票在法律上代表了债权人或股东对公司资产所拥有的权利，同时由于其具有较强的流动性，应视同现金进行保管。 第八条为了加强控制，对于已核准但尚未对外发行的债券或股票，一般应委托独立的机构代为保管。独立保管机构应拥有专门的保管设备，避免企业部人员接近，可以有效地保证证券资产的安全和完整。 第九条企业也可以自行保管债券，但应指定专人负责，并存放于专用的保险柜中。保管人员应与债券发行和账簿记录人员职责分离。 第十条企业发行债券筹集资金，应按照规定及时偿还利息，以维护企业的信用。为保证按时偿还利息，企业应安排专门人员负责利息的计算工作。应付利息应当在有关人员签字确认后，才对外偿付。企业委托代理机构对外偿付利息，应根据代理机构交来的利息支付清单作为企业的记账依据，利息支付清单应记载持券人和利息支付金额。
公司融资租赁风险 管理办法
风险管理办法 （试行） 第一章总则 第一条目的和适用范围 为增强公司防范和控制风险的能力，加强风险管理的组织建设、机制建设和制度建设，促进可持续发展，根据国家金融方针政策和有关法律、法规、规章及公司章程的规定，制定本办法。 本办法适用于公司各部门（含分公司、子公司，下同）及全体员工（含试用期员工和实习人员，下同）。 第二条术语 1．风险：是指对目标产生不利（负面）影响的事件发生的可能性。风险类型包括：战略风险、声誉风险、法律风险、合规风险、信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险。 2．战略风险：是指由重大事项的决策失误或战略规划的严重偏差所造成的风险。 3．声誉风险：是指由内部管理与服务的问题引起外部社会名声、信誉和公众信任度下降所造成的风险。 4．法律风险：是指由不当的法律文书、制度或违约行为或怠于行使自身的法律权利等所造成的风险。 5．合规风险：是指因没有遵循法律、规则和准则造成遭受法
律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损失的风险。 6．信用风险：是指由融资租赁申请人、债务人或市场交易对手违约所造成的风险。 7．市场风险：是指由市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动所造成的表内和表外业务发生损失的风险。 8．操作风险：是指由员工操作不当或不完善，有问题的内部程序，以及系统或外部事件（如自然灾害）所造成的风险。 9．流动性风险：是指由资金流动性状况出现不足及其波动性所造成的风险。 第三条风险管理的基本任务 公司风险管理的基本任务是：贯彻执行国家关于防范和处理金融风险的各项政策措施，树立全面风险管理理念，健全风险管理组织体系，改进风险管理监控方法，强化风险全程管理，增强识别、计量、预警、防范和处理风险能力，提高风险管理水平，确保风险在可控目标之内，确保安全经营稳健发展，确保风险收益的优化。 第四条风险管理的原则 风险管理遵循全面管理、制度优先、预防为主、职责分明的原则。 （一）全面管理原则 资产、负债、所有者权益和收入、支出、损益以及人员、薪酬、奖惩等经营管理的各项事务和每个环节，都全面地进行风险
长江证券股份有限公司 内部控制制度 第一章总则 第一条为加强公司的管理，依法合规经营，防范经营风险，根据《公司法》、《证券法》及《证券公司内部控制指引》、《上市公司内部控制工作指引》等法律、法规和规范性文件规定，制定本制度。 第二条内部控制制度是公司为防范经营风险，保护公司资产的安全与完整，维护全体股东利益，促进公司各项经营活动的有效实施而制定的各种业务操作程序、管理方法与控制措施的总称。 第二章内部控制的目标和原则 第三条公司内部控制的目标： （一）保证经营的合法合规及公司内部规章制度的贯彻执行。 （二）防范经营风险和道德风险。 （三）保障客户及公司资产的安全、完整。 （四）保证公司业务记录、财务信息和其他信息的可靠、完整、及时。 （五）提高公司经营效率和效果。 第四条公司内部控制贯彻健全、合理、制衡、独立的原则，确保内部控制有效。 （一）健全性：内部控制应做到事前、事中、事后控制相统一；覆盖公司的所有业务、部门和人员，渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节，确保不存在内部控制的空白或漏洞。 （二）合理性：内部控制应当符合国家有关法律法规和中国证监会的有关规定，与公司经营规模、业务范围、风险状况及公司所处的环境相适应，以合理的成本实现内部控制目标。
（三）制衡性：公司部门和岗位的设置应当权责分明、相互牵制；前台业务运作与后台管理支持适当分离。 （四）独立性：承担内部控制监督检查职能的部门应当独立于公司其他部门。 第三章内部控制的主要内容 第五条公司内部控制主要内容包括：对控股子公司的管理控制、业务控制、会计系统控制、电子信息系统控制、人力资源管理内部控制、内部审计控制等。 第一节对控股子公司的管理控制 第六条建立对各控股子公司的控制制度。 第七条依据公司的经营策略和风险管理政策，督导各控股子公司建立起相应的经营计划、风险管理程序。 第八条各控股子公司要建立重大事项报告制度和审议程序，及时向公司报告重大业务事项、重大财务事项以及其他可能对公司股票及其衍生品种交易价格产生重大影响的信息，并严格按照授权规定将重大事项报公司董事会审议或股东大会审议。 第九条控股子公司要及时向公司报送其董事会决议、股东大会决议等重要文件，通报可能对公司股票及其衍生品种交易价格产生重大影响的事项。 第十条定期取得并分析各控股子公司的季度（月度）报告，包括营运报告、资产负债报表、损益报表、现金流量报表、向他人提供资金及提供担保报表等。 第十一条建立对各控股子公司的绩效考核制度。
（财务知识）财务管理复习题和答案
财务管理复习题201104 1.简述影响股利政策的主要因素。 于X公司的利润分配中，制定股利政策会受到各种因素的影响和制约，主要有以下五种因素：一、法律因素：包括资本保全约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约束。 二、债务契约因素： 1、规定每股股利的最高限额。 2、规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益支付，不能动用签订前的留用利润。 3、规定企业的流动比率和利息保障倍数低于壹定标准时，不得分配现金股利。 4、规定只有当X公司的盈利达到某壹约定的水平时，才能够发放现金股利。 5、规定X公司的股利支付率不得超过限定的标准。 三、X公司自身因素：X公司自身的影响指X公司内部的各种因素及其面临的各种环境和机会对其鼓励政策产生的影响。主要包括：现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利情况、X公司所处的生命周期等。 四、股东因素：X公司的股利分配方案必须经过股东大会决议才能实施，股东对X公司的鼓励政策有举足轻重的影响，例如： 1、为追求稳定的收入、规避风险而倾向多分配现金股利。 2、担心控制权被稀释，为保证控制权而不愿分现金股利。 3、规避所得税，高收入的股东为避税反对发放过多的现金股利。 五、行业因素：不同行业的股利支付率各不相同。成熟行业的股利支付率通常比新兴行业的支付率高，公用事业的X公司大多实行高股利支付率政策，而高科技行业的X公司股利支付率通常较低。
2.简述股票回购的动机和方式。 股票回购是指上市X公司利用现金等方式，从股票市场上购回本X公司发行于外的壹定数额的股票的行为。X公司于股票回购完成后能够将所回购的股票注销。但于绝大多数情况下，X公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行于外的股票，但不参和每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或于需要资金时将其出售。 壹、股票回购的动机分析 如果从世界经济方面来考察，我们不难发现，于不同的历史时期，以及不同国家，乃至不同性质的上市X公司之间，其股票回购的动机是不完全相同的。概括起来讲，主要有下述五个方面： １．防止国内外其他X公司的兼且和收购 以美国为例，进入８０年代后，特别是１９８４年以来，由于敌意且购盛行，因此，许多上市X公司大举进军股市，回购本X公司股票，以维持控制权。比较典型的有：１９８５年菲利普石油X公司动用８１亿美元回购８１００万股本X公司股票；１９８９年和１９９４年，埃克森石油X公司分别动用１５０亿美元和１７０亿美元回购本X公司股票。再如日本，６０年代末至８０年代初，为了防止本国企业被外国资本吞且，企业界进行了著名的“稳定股东工作”——职工持股制度和管理人员认股制度。前者是指企业对职工购买、持有本企业股票给予某种优惠或经济援助，奖励职工持股的制度；后者是指企业给予高级管理人员优惠认购本企业股票权利的制度。其目的是提高管理人员的责任感，确保企业的优秀人才。而允许企业于壹定条件下回购本X公司股票，则是建立职工持股制度和管理人员认股制度，维持企业控制权的前提条件。正因为此，所以，进入８０年代，于欧美国家修改《X公司法》的同时，日本亦相应修改了《X公司法》，且相应放宽了企业回购本X公司股票的限制。
成本费用内部控制实施细则 1 成本费用管理目标 1．1 成本费用业务目标 成本费用业务目标是指企业根据外部环境和内部条件确定的成本费用目标，即降低成本费用耗用水平，提高企业经济效益，具体如图1所示。 目标明确成本费用业务办理的责任主体，保证成本费用预算的有效实施 目标确保成本费用的经营符合国家有关法律、法规和企业内部规章制度 目标明确与成本费用核算有关的原始记录及凭证的传递流程和管理制度 目标明确成本费用的定额、成本计划编制的标准，规范成本费用事项和决策过程 目标明确内部相关部门和岗位的职责、权限，确保办理成本费用业务的不相容岗位相互分离 图1 成本费用业务目标 1．2 成本费用财务目标 成本费用财务目标是指企业通过对成本费用预测、执行、核算、分析和考核等各项活动进行有效地控制实现成本费用核算真实、准确，具体如图2所示。 目标规范成本费用的报销程序，防止舞弊、欺诈、报销虚假费用等现象的发生 目标规范成本费用预测、决策、预算、控制、核算、分析、考核的控制流程 目标合理归集、分配、摊提成本费用，并及时结转成本，确保财务报表真实反映生产成本目标明确规定成本费用的核算、内部价格的制定和结算办法、责任会计及有关成本费用的考核 图2 成本费用财务目标
2．1 成本费用经营风险 成本费用经营风险是指企业在成本费用的内部控制中，可能因违反相关制度、规定和程序而遭受损失和处罚，如图3所示。 1 成本费用使用不当，可能影响正常的经营活动，导致资源浪费 2 成本费用的支出不符合国家有关法律、法规和企业内部规章制度，可能受到处罚 3 成本费用支出未经适当审批或超越授权审批，可能因重大差错、舞弊、欺诈而导致损失 4 成本费用预测不科学、不合理，可能因成本费用支出超预算或者预算外支出导致企业权益受损 图3 成本费用经营风险 2．2 成本费用财务风险 成本费用财务风险是指企业在对成本费用的内部控制中，可能因费用支出不合理以及财务报告失真而使权益受损的风险，如图4所示。 1 未按规定核算成本费用支出或超出授权范围支出成本费用，可能导致财务信息失真 2 成本费用的核算和相关会计信息不合法、不真实、不完整，可能导致企业财务报告失真 3 成本费用预测不科学、不合理，可能导致超预算或预算外成本费用的支出，造成企业权益受损 图4 成本费用财务风险
公司融资管理制度 第一章总则 第一条为规范公司的融资行为，加强融资管理和财务监控，降低融资成本，有效防范财务风险，维护公司整体利益，根据国家有关法律、法规、公司章程，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称融资，指债务性融资；债务性融资是指公司融资行为完成后将增加公司负债的融资，如向银行或非银行金融机构贷款、融资租赁等。 第二章融资管理原则和控制目标 第三条公司融资活动应当符合公司规划和经营计划，公司融资管理遵循以下管理原则： （一）合法性原则：公司融资活动必须遵守国家的有关法律、法规、接受国家宏观调控。 （二）统一性原则：公司对融资实行统一管理，对融资进行风险控制。 （三）安全性原则：权衡资本结构对企业稳定性、再融资或资本运作可能带来的影响。 （四）效益性原则：公司采用合理融资方式，提高融资资金的效益性。充分利用各级政府及行业优惠政策，积极争取低成本融资渠道。 （五）适量性原则：公司融资活动以满足公司经营资金需要为宜，统
筹安排，合理规划。 （六）授信原则：公司根据内部各级机构的经营风险大小、自身风险承担能力及项目投资对资金的需求，科学合理的确定各级机构的融资额度，进行授信。 第四条融资管理控制的目标是： （一）加强对融资业务的内部控制，控制融资风险，防止融资过程中的差错与舞弊； （二）保证公司经营建设项目所需资金，融资决策科学、合理、降低融资成本，提高资金的使用效益； （三）保证融资资料及相关及记录完整、及时、准确。 第三章管理部门和职责 第五条公司股东会、董事会对重大融资活动作出决议，董事会授董事长、总经理分别在其权限范围对融资事项作出决策。财务总监对融资活动进行审核，并提出专项意见。 第六条融资部在公司股东会、董事会的授权范围内，负责公司的融资管理工作，融资部是融资活动的具体部门，负责对外借款融资的相关事宜，履行以下职责： （一）拟定融资管理办法、目标与原则； （二）对融资项目的成本预算，组织协调实施融资预算，设计融资方
融资租赁尽职调查报告 一、概况 企业历史沿革简述(设立时间，控股股东，注册资本与实收资本，相关变化情况等)。 企业经营范围及主业、资质等。 上年末及最新一期主要财务数据。 二、基本素质 结论性评价【相当于每个环节的分析结论】。 控股股东(实际控制人)的变化情况;目前的控股股东或实际控制人财务及经营实力、行业地位，以及能够在资金、业务、技术和管理、品牌等方面给予企业的支持。 企业在控股股东或实际控制人体系内的地位，体系内的主要关联交易对企业资金和经营业绩的影响。
企业内部组织结构的设置及其合理性;分支机构及对外股权投资情况(相关性、控制力等)。 人员素质。企业领导者的素质【以能否适应企业经营管理需要为判断标准】;企业从业人员整体素质。【以能否满足技术、经营、生产及主要业务流程规范化管理为判断标准】 主要内部控制制度建设及实施情况。【重点关注资金管理、预算管理、重大决策流程、对外担保管理等方面】 三、经营分析 (一)经营环境 结论性评价意见。 政策环境(宏观政策、区域政策):产业政策、信贷政策、税收政策、行业监管等【重点关注新近出台的政策对企业经营管理的影响】。 竞争环境(行业):行业或区域基本数据与变化趋势，竞争模式、态势及主要竞争对手简要分析。【重点强调与企业主业的相
关性】 (二)经营状况 结论性评价意见。 介绍企业经营模式(基本业务、经营历史、客户群、供应商、主营业务份额)。 企业竟争能力，竟争优势。 经营稳定性(企业成立期限、主业经营年限，所处生命周期)。 经营成长性(销售增长、利润增长、资产增长)。 企业面临的主要经营风险等。 (投融资分析) 融资分析:目前融资现状、目前融资成本、未来融资需求，企业相应的融资计划以及融资计划实现的可能性评价。
企业内部控制之成本费用 1 成本费用授权批准制度 受控状态 制度名称成本费用授权批准制度 文件编号 执行部门监督部门考证部门 第1章总则 第1条为了对成本费用管理过程中的各个业务环节的授权审批事项进行规范，确保授权和审批的合理性和合法性，根据国家相关规定，结合本企业特点，特制定本制度。 第2条本制度对以下事项的授权批准情况作出规定。 1．成本费用定额、决策和预算的授权批准。 2．成本费用计划的授权批准。 3．成本费用支出的授权审批。 4．成本费用分析的授权审批。 第3条属于本部门授权范围内的成本费用业务不用通过审批程序，由部门负责人自主决定。 第2章授权批准方式 第4条企业成本费用预算编制和预算调整实行股东大会最终审批制，除此之外的其他成本费用业务的开展实行总裁最终审批制。 第5条企业成本费用的授权批准实行以“一审一批制”为主，其他授权批准方式为辅的批准方式。 第3章授权批准权限和程序 第6条各部门根据企业相关规定、企业经营现状以及本部门的实际情况，提出待批待审事项，并根据待批待审事项的要求编制相关申请报告或报表。具体如下。 1．财务部负责编制、汇总企业总体的成本费用预算和计划。 2．各部门负责编制本部门的成本费用预算和计划。 3．各部门对超出成本费用定额外的成本费用支出事项提出申请。 4．各部门对成本费用预算和计划在本部门的执行情况进行分析，并编制报告。 5．财务部对本企业总体成本预算的执行情况进行汇总分析，并编制报告。 6．财务部定期编制成本费用相关财务报表，报上级审核审批。
7．其他成本费用在工作开展过程中须报审报批的事项。 第7条企业财务部作为成本费用管理的主导部门，承担成本费用业务的汇总和初次审核功能，具体具体工作事项如下。 1．汇总并初审各部门的成本费用预算和计划，进而编制企业总体成本费用预算和计划。 2．汇总和初审各部门对本部门成本费用执行情况的分析报告，进而编制企业总体的成本费用执行分析报告。 3．汇总并初审各类成本费用定额，进而编制企业总体成本费用定额标准。 第8条企业财务总监作为财务部的直接领导，对成本费用的业务承担复核以及授权范围内的最终审批的职责。 1．复核财务部编制的企业总体成本费用定额、预算和计划。 2．复核财务部编制的企业总体成本费用分析报告。 3．在授权范围内，审批超过成本费用定额的成本费用支出项目；无最终审批权的，提出审核意见，报总裁最终审批。 4．定期或不定期对财务部的成本费用核算业务进行检查和复核。 5．定期或不定期对各部门成本费用预算和计划执行情况进行检查。 第9条企业总裁负责对成本费用业务的重大事项和关键事项的审批，并授权财务总监对一些常规文件和报告进行最终审批。 第4章授权批准控制 第10条审批人应当根据成本费用授权批准制度的规定，在授权范围内进行审批，不得超越审批权限。 第11条对超越审批权限进行审批的，要追究责任人的经济责任和行政责任；给企业造成重大损失的，给予相关责任人撤职或辞退处分。 第12条授权批准的部门或人员应当在规定的期限内完成权限范围内的审批事项，故意拖延的要给予经济处分或行政处分；给企业造成重大损失的，给予相关责任人撤职或辞退处分。 第13条经办人应当在职责范围内，按照审批人的批准意见办理成本费用业务。杜绝阳奉阴违和故意拖延行为的出现。 第5章附则 第14条本制度由总裁办负责制定，经总裁审批后执行。 第15条本制度自××××年××月××日起执行。 第16条本制度的解释权和修改权归总裁办所有。
北京全聚德烤鸭股份有限公司 融资管理内部控制制度 为规范公司融资，保护投资者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》及其他相关法律、法规，结合本公司实际情况，制定本制度。 1. 股权融资的运行程序 公司决定通过配股或增发新股进行融资，由公司董事会决定聘请主承销商事宜。 公司董事会就该次发行是否符合《上市公司发行新股管理办法》以及具体发行方案，募集资金使用的可行性，前次募集资金的使用情况做出决议，并提请股东大会批准。 股东大会对该次发行的数量、定价方式或价格（包括价格区间）、发行对象、募集资金用途及数额、决议的有效期、对董事会办理本次发行具体事宜的授权等事项进行逐项表决。 公司申请发行新股，应当按照中国证监会的规定，编制并提交发行申请文件，并在申请文件中提供经注册会计师审计，并出具标准无保留意见审计报告的公司最近三年财务会计报告。 公司自提出申请至发行新股前，如发生《证券法》第62条规定的重大事件，以及《上市公司发行新股管理办法》第11条规定的重点关注事项，应及时通知主承销商，并在两个工作日内将上述情形报告中国证监会和证券交易所，同时对发行申请文件予以修改。需要提交股东大会批准的，董事会应当及时提议召开股东大会。 发行申请经中国证监会核准后,公司应当与证券交易所协商确定新股发行上市的时间及登记等具体事项. 公司增发新股的具体操作，应当按照中国证监会的有关规定进行。在确定新股发行价格之前，公司可以向投资者发出招股意向书，招股意向书载明：“本招股意向书的所有内容均构成招股说明书不可撤销的组成部分，与招股说明书具有同等法律效力。
主承销商和公司根据投资者的认购意向确定发行价格后，编制招股说明书，并同时报中国证监会备案。 公司应当在申请文件中承诺，保证在本次增发的信息公开前保守秘密，且不向在本次增发中参加配售的机构提供任何财务资助或补偿。 2. 股权融资中公司的有关信息披露 该次发行议案经董事会表决通过后，应当在2个工作日内报告证券交易所，公告召开股东大会的通知。 召开股东大会的通知包括：董事会决议、提交股东大会表决的具体发行方案、董事会关于前次募集资金使用情况的说明、注册会计师出具的有关前次募集资金使用情况的专项报告并在通知中载明“该项决议尚须经股东大会表决后，报中国证券监督管理委员会核准”字样。 董事会应当在股东大会召开日前至少5个工作日就以下内容以公告形式通知股东：涉及用募集资金收购资产（包括权益）的，董事会应当公告被收购资产的评估报告；如收购完成后，公司对被收购企业具有实际控制权或将被收购企业纳入合并报表范围的，董事会还应当公告被收购企业最近一个会计年度及最后一期经审议的财务会计报告，并承诺上述收购不会导致公司缺乏独立性。 对于该次发行有关的关联交易，公司董事会应当在公告中保证该项交易符合公司的最大利益，不会损害非关联股东的利益及产生同业竞争。 股东大会通过该次发行议案后，公司应当在2个工作日内公布股东大会决议，公告中应当载明“该方案尚须报中国证券监督管理委员会核准”字样，如果股东大会对董事会的发行议案有变更，还应当公告变更后的内容。 公司收到中国证监会核准发行新股的通知后，可以公告配股说明书或招股说明书。 公司获准配股后，应当在股权登记日前至少5个工作日公告配股说明书。配股说明书公告后至缴款截止日前，公司应当就该说明书至少再发布一次提示性公告，注明配股说明书的放置地点及中国证监会指定的互联网址。 公司获准增发并已确定发行价格后，公布发行结果，其中注明招股说明书的放置地点及中国证监会指定的互联网网址，供投资者查阅。
第七章融资租赁公司的 内控指标体系及适用报表 “融资租赁公司的内控指标体系”，是衡量融资租赁公司租赁融资内在风险的一种尺度。而所谓“租赁融资的内在风险”，最核心的内容是指其收回的可能性。租赁融资一旦发生，即形成租赁债权。因此，租赁融资的内在风险就表现为租赁债权实现的可能性和程度。建立融资租赁公司的内控指标体系的目的，在于动态监测租赁债权的形成、变动及实现程度，进而监测这些因素对融资租赁公司的资产负债状况的影响。 对这一专题的理论方面进行探讨，不是作者的能力所及，也不是作者撰写本书的宗旨。在本章内，作者只是介绍一些自己在实务中设计和使用过的一些报表，供读者参考。 这些报表大体可分三大类：一）对履行中的融资租赁合同的个体监测，包括“融资租赁合同台账”和“租赁债权质量评估表”；二）对全公司租赁债权状况的整体监测，包括“租金回收统计表”、“年应收实收租金对照表”、“租赁债权统计表”、“租赁债权变动原因列示”、“年各月租金回收、租金结欠及债权变动表”、“融资租赁合同会计成本余额风险分类表”、“应收租赁收益明细表”和“融资租赁项目主要指标汇总表”；三）对公司资产安全状况的财务指标监测，即“公司资产负债比例管理指标监测表”。 下面，对这些报表作具体说明。 一）融资租赁合同台账 该台账以履行中的融资租赁合同为单位填制，分主表和副页两部分，其用途是集中反映该合同的主要情况及数据。 融资租赁合同台账的主表（见附件）应于合同成本结算时首次填列，并于各栏内容变动、尤其是发生需特计的事项时更新。具体如下： （一）主表反映该合同的项目背景、租赁物购买情况、合同基本条件、合同成本构成、结算数据以及特计事项； （二）主表的信息主要来自该合同承办人。凡是所登录的这些信息与合同档案不符者，概以后者为准； （三）项目性质是指就使用该租赁物的承租人而言的项目的性质。分设备更新、技术改造或新建三类； （四）融资形式是指直接租赁、转租赁、回租、杠杆租赁之类。就租赁物的购买 而言，有本公司直接购买或委托他人（包括承租人）购买两类； （五）租赁合同生效日，是指本公司向承租人发出的生效通知书中所记的生效日
财务管理复习题201104 1.简述影响股利政策的主要因素。 在公司的利润分配中，制定股利政策会受到各种因素的影响和制约，主要有以下五种因素： 一、法律因素：包括资本保全约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约 束。 二、债务契约因素： 1、规定每股股利的最高限额。 2、规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益支付，不能动用签订前的留 用利润。 3、规定企业的流动比率和利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。 4、规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以发放现金股利。 5、规定公司的股利支付率不得超过限定的标准。 三、公司自身因素：公司自身的影响指公司内部的各种因素及其面临的各种环境和机会 对其鼓励政策产生的影响。主要包括：现金流量、筹资能力、投资机会、资金成本、盈利状况、公司所处的生命周期等。 四、股东因素：公司的股利分配方案必须经过股东大会决议才能实施，股东对公司的鼓 励政策有举足轻重的影响，例如： 1、为追求稳定的收入、规避风险而倾向多分配现金股利。 2、担心控制权被稀释，为保证控制权而不愿分现金股利。 3、规避所得税，高收入的股东为避税反对发放过多的现金股利。 五、行业因素：不同行业的股利支付率各不相同。成熟行业的股利支付率通常比新兴行 业的支付率高，公用事业的公司大多实行高股利支付率政策，而高科技行业的公司 股利支付率通常较低。 2.简述股票回购的动机与方式。 股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。 一、股票回购的动机分析 如果从世界经济方面来考察，我们不难发现，在不同的历史时期，以及不同国家，乃至不同性质的上市公司之间，其股票回购的动机是不完全相同的。概括起来讲，主要有下述五个方面： １．防止国内外其他公司的兼并与收购 以美国为例，进入８０年代后，特别是１９８４年以来，由于敌意并购盛行，因此，许多上市公司大举进军股市，回购本公司股票，以维持控制权。比较典型的有：１９８５年菲利普石油公司动用８１亿美元回购８１００万股本公司股票；１９８９年和１９９４年，埃克森石油公司分别动用１５０亿美元和１７０亿美元回购本公司股票。再如日本，６０年代末至８０年代初，为了防止本国企业被外国资本吞并，企业界进行了著名的“稳定股东工作”——职工持股制度和管理人员认股制度。前者是指企业对职工购买、持有本企业股票给予某种优惠或经济援助，奖励职工持股的制度；后者是指企业给予高级管理人员优惠认购本企业股票权利的制度。其目的是提高管理人员的责任感，确