宏观经济Macroscopic economy
人民币的国际化进程是一个循序渐进的过程，国内金融改革的进程在某种程度上将决定人民币国际化的步骤和总体战略。人民币的国际化，将进一步提升我国货币市场和资本市场与世界的联动性，这对国内经济实力的坚实性和金融体系的健全性就提出了很高的要求，如何完善国内金融体系中的金融中介和金融市场，为人民币国际化创造良好的条件，有效的进行风险防范至关重要。
一、人民币国际化的重要意义
１、促使国内企业回归国内资本市场人民币国际化的实现，国外资本将会大量进入国内资本市场，原先海外上市的公司能够在国内资本市场中找到足够投资者，上市成本相对较高的情况下，转向国内融资不失为一种很好的选择，在有着良好上市公司资源的前提下，人民币的国际化能够大大提高国内资本市场上的需求，促使需求与供给相匹配，最终承载起绩优企业回归国内资本市场。
２、推进资本并购重组
外资参与并购在我国己有部分成功案例，它促使了国际资本与国内资本的融合，能为中国企业注入新的活力。外资进入渠道的畅通，将会带来大量资金促进中国资本市场上的并购活动，改善资本市场资源的配置，促进上市公司的
优化组合，提高质量。作为经济微观主
体的企业，其生产效率的提高自然会带
动中国整体经济竞争力的增强。
二、人民币国际化的条件
人民币国际化即是人民币流通突破
中国国界，在世界其他国家充当一般等
价物，在国际支付中扩大其使用范围和
数量，在主要外汇市场能够扩大其交易
量的过程。从自由货币到国家货币，再
到国际货币，其演变过程也是政府信用
对货币形式的职能支撑作用的强化，而
这种支撑作用取决于一系列的条件。
１、基本条件
国际货币基金组织（ＩＭＦ）在总结
世界主要国家货币国际化的历史经验
时，认为作为货币国际化的发行国：一
是应具备经济发展规模和开放程度的条
件，这是决定一国货币能否实现国际化
的基础；二是应具备充足的国际清偿手
段的条件；三是应具备宏观经济相对稳
定和有效调控的条件；四是应具备建立
和完善市场经济体制的条件；五是合理
的汇率水平。
２、外部环境和内部条件
中国经济持续快速的发展、中国与
周边国家和地区经贸往来的加强，中国
在东亚乃至世界舞台上发挥着越来越重
要的作用，都为人民币的国际化之路提
供了坚实的基础和难得的机遇。同时，
国内金融体系的不健全、资本项目不可
自由兑换、人民币回流问题以及不稳定
的国际金融环境、美日对人民币成为强
势货币的排挤打压等等，都将成为人民
币国家化道路上的障碍。
三、人民币国际化不同发展阶段分
析
１、最初阶段
人民币走向国际化的最初阶段，表
现为由边境贸易和旅游消费带动的人民
币在周边国家的流通。由于人民币的境
外流通量相对于我国国内广义货币供给
量的比例较小，所以对于我国宏观经济
的影响不大。
２、中级阶段
人民币成为境外借贷资产是人民国
际化的中级阶段，在境外累积的人民币
数量达到一定程度，人民币借贷的需求
必然产生。因为人民币境外存量的扩
大，对我国的货币供给量，国内价格水
平，人民币利率和汇率都产生主要的影
响。
３、高级阶段
人民币国际化的高级阶段是人民币
成为亚洲投资资产、亚洲国家的主要储
备资产、区域化的货币。人民币成为亚
洲储备货币也意味着中国政府在亚洲要
承担更大的金融稳定的责任，中国要在
关键时刻承担最后贷款人的角色，中国
的金融市场更加开放，人民币将自动成
为一些国家货币的名义锚。在亚洲金融
事务中，中国将有更大的发言权，更大
的号召力，在亚洲市场的进一步整合中
发挥更重要的作用，人民币在亚洲的地
位将会将更加稳固。
四、人民币国际化风险防范对策
１、健全中央银行的职能
第一，开放环境下的货币供求及其
影响。随着人民币逐步的国际化，在资
本账户更加开放的条件下，货币政策对
货币供应量变化的汇率传导机制作用增
强，我国现行的汇率制度（有管理的浮
动汇率制度）要求央行进行一定的干预
（只是冲销程度可能弱于固定汇率制度
下的冲销程度，体现于汇率的回归幅
度，最终体现于收回的货币供应量的多
少），在一定程度上抵消汇率传导机制
的作用，但汇率政策受到了牵制，最终
会影响以货币政策为主的国内宏观经济
政策的独立性和有效性，增加政策实施
的难度，这对中央银行是很大的挑战。
金融资产质量是一国货币国际竞争力的
函数，而一个与国际接轨的高效率金融
论人民币国际化的
风险防范
【文章摘要】
本文阐述了人民币的国际化进程
的重要意义和国内外条件，同时分析
人民币国际化不同阶段的特性和风险，
最后就如何完善国内金融体系，为人
民币国际化创造良好的条件，进行有
效的风险防范提出对策和措施。
【关键词】
人民币；国际化；风险；对策
陈 劲 佛山市财经学校 ５２８０００
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宏观经济Macroscopic economy
市场能够迅速转换金融资产而给货币持有者提供一个规避货币持有风险的通道。可增强货币持有者对所持有货币的信心和乐观预期。如加强金融战略，包括防范国内金融企业中存在的隐患：银行体系不良资产形成的机制、经营管理机制和证券市场机能错位问题。
第二，明确央行货币政策目标。货币的国际化，不能改变货币政策的实质目标。其中，币值的稳定包含双重含义：对外汇率稳定，对内物价稳定。西方各国自上世纪９０年代以来，逐渐开始转向影响短期利率水平的货币政策操作。对于我国而言，随着利率市场化进程的加快，多层次金融市场正逐步建立，随着人民币国际化进程的推进，货币的替代产品将增加，人民币的各类金融产品的推出，会形成市场化的利率机制，人民币利率的收益率曲线也逐步会形成。随着交易成本的降低，以及货币资产与其他金融资产之间的替代性的增加，利率在货币政策传导机制中的重要性会增强，利率作为中介指标将成为一种趋势。随着外汇交易越来越频繁，短期冲击对本国货币供应量的波动影响也越来越大，因此央行应该积极开始拓新的金融工具，如通过外汇市场的掉期、回购协议和远期外汇交易来控制外国资产对本国货币市场的短期冲击。长期的本币低估，会引发国际经贸往来的磨擦，承受更多的国际压力；而一旦由本币严重低估而引发本币大幅升值，则会严重打压本国的对外贸易，损害本国经济。可见，维持汇价的均衡和币值的稳定是至关重要的。
第三，公开市场操作。为增强我国货币政策的主动性和其有效性。首先，优先发展货币市场，良好的货币市场是公开市场操作的基础。中央银行应在现有市场基础上组建由中央银行调控的资金市场体系，包括短期拆借市场、融资融券市场、短期票据市场以及贴现市场等。同时国债市场不发达，影响了银行流动性的筹集，使银行对中央银行再贷款的依赖程度较高。因此还需要加快发展国债市场，通过向公众发行短期国库券，向银行提供支持，减少财政压力。只有这样才能形成合理的、真正市场化的基准利率，帮助央行改变基础货币供应
的被动局面，利用市场机制灵活吞吐基
础货币。其次，加快人民币公开市场业
务的建设。通过公开市场操作来冲销外
汇占款对基础货币的影响，通过调整利
率期限结构，引导资金在两个市场间的
流动，配合公开市场业务操作，加大央
行外汇干预的缓冲余地。
２、推进中介机构的国际化
对于人民币的存放、流通、转换而
言，商业银行是最重要的金融机构。人
民币在国内外的流通，需要商业银行的
大力支持，其中又要以中资机构为主。
第一，建设遍及世界的中资金融机
构网络。为了适应人民币区域化、国际
化的发展方向，在短中期内，应特别重
视在周边国家和地区以及亚洲其他国家
和地区分支机构的建设，然后逐步向全
球范围扩散，依靠自建分行、子行的方
式外，还可以参考汇丰银行、渣打银行
等国际领先跨国银行的经验，通过并购
重组等方式拓展海外业务。
第二，积极拓展境外人民币业务。
为了将所在国政府、企业和居民都纳入
银行户群，也为了向中资企业在海外的
发展提供更多服务，银行海外机构应当
努力推出更多品种的人民币业务。抓住
市场主体的这一需求，推出相应产品，
促进人民币在海外流通，为海外居民持
有人民币资产提供可能性。
第三，加强金融市场监管。加强健
全的市场风险防范和控制机制，畅通的
信息披露渠道，从而保障市场效率，减
少不确定性。有效的监管能够减少信息
不对称、规范市场主体行为、协调供求
双方、增强市场信心，最终实现市场的
效率。监管机构的合理组织和监管制度
的有效实施可以在很大程度上提高一国
金融市场的竞争力。
３、改革金融监管体系
从三个方面对国内金融监管体系进
行改革：第一，改善监管机构的组织结
构和治理机制，减少运作机制的官僚
化，从法规和舆论上加强对本外币携钞
规定的宣传。第二，明确监管行为的市
场导向，以市场参与者利益为出发点，
形成专业化监管。建立携带人民币现钞
出入境的申报制度，对申报不实者予以
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础与运作机制［Ｍ］．北京：中国金融
出版社，２０００
严惩。第三，完善法律建设，形成更具
强制性约束力的监督机制。建立现钞跨
境监测系统，科学、合理设置人民币流
入流出国境监测点，对人民币跨境流
动、人民币对接壤国家货币汇率变动情
况进行监测，以便及时、准确地掌握周
边国家和地区接受和使用人民币的状
况。加强与国际社会的合作与交流，加
大反洗钱的力度，维护正常的国际金融
运行秩序。
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