平新乔《微观经济学十八讲》第5讲 风险规避、风险投资与跨期决策
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1．一个农民认为在下一个播种的季节里，雨水不正常的可能性是一半对一半。他的预期效用函数的形式为：
预期效用11ln ln 2
2
NR R y y =+
这里，NR y 与R y 分别代表农民在“正常降雨”与“多雨”情况下的收入。
（1）假定农民一定要在两种如表5-1所示收入前景的谷物中进行选择的话，会种哪种谷物？
表5-1 小麦和谷子在不同天气状况下的收入 单位：元
（2）假定农民在他的土地上可以每种作物都播种一半的话，他还会选择这样做吗？请解释你的结论。
（3）怎样组合小麦与谷子才可以给这个农民带来最大的预期效用？
（4）如果对于只种小麦的农民，有一种要花费4000元的保险，在种植季节多雨的情况下会赔付8000元，那么，这种有关小麦种植的保险会怎样改变农民的种植情况？
解：（1）农民种小麦的预期效用()w E u 为：
()()60.5ln 280000.5ln100000.5ln 28010w E u =+=?
农民种谷子的预期效用()c E u 为：
()()60.5ln190000.5ln150000.5ln 28510c E u =+=?
因为()()w c E u E u <，所以农民会种谷子。
（2）若农民在土地上每种作物都播种一半，他不会选择继续只种谷子。如果农民在他的土地上每种作物各种一半，他的收益如表5-2所示：
表5-2 混合种植时不同天气状况下的收入 单位：元
从而他的预期效用()E u 为：
()()60.5ln 235000.5ln125000.5ln 293.7510E u =+=?
由于()()()w c E u E u E u <<，所以农民会混合种植。
（3）假设小麦的种植份额为α，那么混合种植的期望效用EU 为：
()()11ln 28000190001ln 1000015000122EU αααα=
+-++-?????
??? 效用最大化的一阶条件为：
()()()()28000190001000015000d 110d 222800019000110000150001EU ααααα--=+=+-+-????????
解得：49
α=
。 此时的期望效用为：
()
645450.5ln 28000190000.5ln 100001500099990.5ln 293.9EU ????
=?+?+?+?????
????=?10
所以当农民用4/9的土地种小麦，5/9的土地种谷子时，其期望效用达到最大，最大期望效用为()60.5ln 293.910?。
（4）如果种植小麦的农民购买保险，那么他的期望效用()w E u '为：
()()()()6111
ln 280004000ln 100004000ln 33610222
w E u '=
-++=? 这个值大于两种作物按最优混合比例种植所能带给农民的效用，所以农民会买保险。
2．证明：如一个人拥有初始财产*w ，他面临一场赌博，赌博的奖金或罚金都为h ，赌博的输赢概率都为0.5（公平赌博）。若这个人是风险厌恶型的，那么他就不会参加该赌博。
证明：假设消费者的效用函数为()u w ，那么他参与赌博的期望效用为：
()()11
22
u w h u w h **++- 而他不参加赌博的效用为()*u w 。对于风险厌恶者，财富的期望值的效用总是大于效用的期望值，即：
()()()()()11112222u w h u w h u w h w h u w *****??
++-<++-=????
这就意味着参与赌博的效用低于不赌博的效用，所以此人不会参加赌博。
3．当决定在一个非法的地点停车时，任何人都知道，会收到罚款通知单的可能性是P ，
并且罚金额为f 。假定所有的个人都是风险厌恶型的（也就是说，()0u w "<，其中，w 是个人的财富）。那么被抓到的可能性的按比例增加和罚金上的按比例增加在防止非法停车方面哪个更有效？（提示：运用泰勒级数展开式()()()()2
2
f u w f u w fu w u w -=-'+"）
答：利用泰勒级数展开式，非法停车的总效用为：
()()()()()()()()
()()()
2
2121
2
f Pu w f P u w P u w fu w u w u w Pu w u w Pfu w Pf u w ??-+-≈-'+"+-????''=-'+ 假设罚金的比例增加为原来的t （1t >）倍，那么非法停车的效用就变为：
()()()221
2
u w tPfu w t Pf u w -'+" ①
假设收到罚款通知单的可能性增加为原来的t （1t >）倍，那么非法停车的效用就变为：
()()()21
2
u w tPfu w tPf u w -'+" ②
由于消费者是风险厌恶型的，所以()0u w "<，于是：
()()()()()()22211
22
u w tPfu w t Pf u w u w tPfu w tPf u w -'+"<-'+"
这说明罚金的比例和收到罚款通知单的可能性同比例增加，前者会使消费者的效用更
低，所以罚金按比例增加在防止非法停车方面更有效。
4．在固定收益率为r 的资产上投资*w 美元，可以在两种状态时获得()*1w r +；而在风险资产上的投资在好日子收益为()*1g w r +，在坏日子为()*1b w r +（其中g b r r r >>）。通过上述假定，风险资产上的投资就可以在状态偏好的框架中被加以研究。
（1）请画出两种投资的结果。
（2）请说明包含无风险资产与风险资产的“资产组合”怎样可以在你的图中得到显示。你怎样说明投资在风险资产中的财富比例？
（3）请说明个人对于风险的态度会怎样决定他们所持有的无风险资产与风险资产的组合。一个人会在什么情况下不持有风险资产？
答：（1）两种投资的结果如图5-1所示，A 点是将全部财富都投入到风险资产时收益率状态，B 点是将全部财富投入到无风险资产时收益率的状态。线段AB 表示把总资产在风险和无风险资产上各投资一部分时的资产组合的收益的状态。
图5-1 两种投资的结果
（2）连接AB 的线即资产组合线。 设C 点表示一种投资组合，则BC AB
表示投在风险资产比例，
AC AB
表示投在无风险资产
上的比例。现证明如下：
设C 点坐标为()()()1,1A B A B x x y y αααα+-+-，即α是C 点投在风险资产上的比例。 ()()()()
2
2
22
11A B B A B B A B A B BC x x x y y y x x y y AB
ααααα=+--++--????????
=-+-
即
BC AB
α=，表示投在风险资产上的比例；则
1AC AB
α=-，表示投资在无风险资产上的
比例。
（3）对于风险厌恶者而言，他有可能在风险资产上进行部分投资，如图5-2所示；也有可能把他的财富全部投资于风险资产，如图5-3所示。需要注意的是，这种情况并不和投资者是风险厌恶的假设矛盾，因为出现这种情况就说明该投资者的风险承受能力较强或者风险较小（即坏情况下的收益率也不会比无风险情况下低太多）；也有可能把所有的资产投资
于无风险资产，如图
5-4所示，这些都取决于其效用函数的具体形式。对于风险中性者和风险偏好者也有类似的结论。
图5-2 风险资产和无风险资产各投资一部分 图5-3 只在风险资产上投资
图5-4 只在无风险资产上投资
5．假设本章第4题中的资产收益要上缴税收。请说明（用文字）：
（1）为什么对财富按比例征税不会影响配置在风险资产上的财富比例。
（2）假定只有从安全资产中获得的收益才按比例交税。这会怎样影响风险资产在财富中的比例？哪些投资者可能受这样一个税收的影响最大？
（3）如果所有的资产收益都要按比例交收入税，你对（2）的回答会怎样变化？ （注意：这个问题需要计算能导致税后效用最大化的财富的税前配置）
答：设投资者的效用函数为()u w 。设g w 为投资者在好的状态下的财富，b w 为坏状态下的财富，设投资者认为有P 的概率出现好的状态。
设[]0,1λ∈为风险资产在投资组合中所占比例。由题意知，投资者决定λ是以u 的最大化为标准。即：()[0,1]
arg max ,u w λλλ*∈∈，因此，λ必须满足：
()d /d 0u λ?= ①
又
()()()()
()()()()()()(),1 1111111g b g b u w Pu w P u w Pu r w r w P u r w r w λλλλλ***
**=+-????=++-++-++-+????
代入①式得：
()()d d 1d d g b b g u w w r r
P k u w w
P r r
--=-
?=- ② 现在证明()()d d d d g b u w w u w w
是λ的单调函数。
若()0u w '>，()0u w ''< ③
那么，如果有j i λλ>，则有()()j i g g u w u w λλ????>????，()()j i
b b u w u w λλ????
由假设③式知，必然有
()()()()d d d d d d d d j i g g j i b b u w w u w w u w w
u w w
λλλλ????????>
????????（即为λ的单调递增函数），也就
是说，等式②决定了唯一一个最优风险资本比例λ。
如果k 值并不在
()()d d d d g b u w w u w w
的值域内，事实上就说明，投资者将选择纯风险投资，即
1λ=，如果1k =，那么，投资者将选择1λ=。
（1）设对财富按比例征税的税率为w t ，则有：
()()()()()()
()(),,d d 1d d d d 1d d d d d d w
w
g t w
g g w g g b t u w w t u w w u w w t u w w
u w w
u w w -==
-
而仍然对应原有的风险资产比例λ，风险资产的比例不变。 （2）设对安全资产的收益按比例征税的税率为s t ，则有：
()(),,d /d 11d /d s s
g t b s s b g s s b b t u w w
r r t rt r r
P
P k P r r t rt P r r
u w w
-++---=->-=-++-
所以，如果考虑对安全资产的征税，风险资产比例λ应该增加，这对只投资无风险资产
的投资者的影响最大。
（3）设对安全资产的收益按比例征税的税率为s t ，对风险资产按比例征税的税率为r t ， 则有：
(
)(),,,,d /d 1d /d s r s r
g t t b r g r s s g r g r s s
b t t u w w
r r t r t t rt P
P r r t r t t rt u w w
---++-=----++
如果0r g r s s t r t t rt --++>，那么最优风险资产比例λ应该上升；如果0r g r s s t r t t rt --++<，那么最优λ应当下降；如果0r g r s s t r t t rt --++=时，最优λ应当保持不变。
6．某消费者的效用函数为()120101
,u c c c c =。这里0c 表示其在时期0的消费开支，1c 代表其在时期1的消费开支。银行存贷利率相等且为r ，该消费者在0t =期的收入为060I =，在
1t =期的收入1100I =。
问：如果0r =，他该储蓄还是借贷？ 如果1r =，他该储蓄还是借贷？
答：跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
01
1201
1100max 100
60111c c c
c I c I r r s t r
+=+=+
+++..,c
构造该问题的拉格朗日函数：
1
1201
01006011c L c c c r r λ?
?=++-- ?++?
?
拉格朗日函数分别对0c 、1c 和λ求导得：
1
210
0L
c c λ?=-=? ① 120111021L c c c r
λ-?=-=?+ ② 10100
60011c L c r r
λ?=+--=?++ ③ 由上述三式解得：()02004031c r =++，()1100
2013
c r =++。
下面分情况讨论： （1）如果0r =，0200
40106.67603
c =+≈>，所以消费者会借贷。 （2）如果1r =，0100
20273.33603
c =
+?≈>，所以消费者还是会借贷。
7．一个人拥有固定财富（w ），并把它分配在两时期的消费中，个人的效用函数由下式给出：
()12,u c c
预算约束为：
()12/1w c c r =++
这里，r 是单期利率。 （1）证明如果个人在此预算约束下要最大化其效用，则他应当选择1MRS r =+（1c 对2c ）时的1c 与2c 的组合。
（2）证明20/c r ??≥，但是1c r ?的符号不确定（假设两期的消费会随着收入的增加而增加）。
证明：（1）跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
()
12
122
1max ,1c s c c w
t u c c r
+=.+.，c 构造该问题的拉格朗日函数：
()()212121,,,1c c c u c c w c r ψλλ?
?
=+--
?+??
从而解得：
121
2
1c c u r MRS u '=+='，。 故如果个人在此预算约束下要实现最大化其效用，他应当选择1
2
,1c c MRS r =+时1c 与2
c 的组合。
（2）如果令1
1p r
=
+，那么跨期决策的消费者效用最大化问题就是：
()
12
1212.m x .a ,c c s t u c c c pc w
+=，
则第二期消费2c 可以表示为p 、w 的函数，记为()2,c p w ，利用斯拉茨基方程，可知：
222
2c h c c p p w
???=-??? 假设
2
0c w
?>?，即第二期的消费会随着总收入的提高而增加，那么由于替代效应为负，即
20h p ?
222
1
101c c r p r ??=->??+。 同理
()()
1121
11c c r p r ??=-??+，对1c p ??利用斯拉茨基方程有1111c h c c p p w ???=-???，由于交叉替代效应
1h p ??的符号不能确定，所以即使假设收入效应为正，也不能确定1c p ??的符号，所以1c r
??的符号也不能确定。
8．一个人寿保险推销员说：“在你这个年纪购买一张100000美元终身寿险保单比一张定期保单要好很多。持有终身寿险保单，你只在前4年里每年支付2000美元，但在你生命的以后的日子里就无需支付了。一张定期保单每年需要你支付400美元，而且永远是这样。如果你再活上35年，你只需对终身保单支付8000美元，但对定期保单则要支付14000美元。所以，终身保单无疑是笔更好的交易。”
假定推销员的寿命预期是正确的，你将如何评价他的论断？更确切地说，假定利率为10%，请计算两张保单的保费成本的贴现值。
答：（1）推销员的评论不正确，因为他没有考虑保单成本的现值。 （2）对于终生寿险保单而言，其成本现值为：
()
()
3
34
2000
100000
305911p y
y PV r r ==-
≈∑
++（美元）
对于定期保单而言，其成本现值为：
()
()
34
34
400
100000
32911f y
y PV r r ==-
≈∑
++（美元）
从净现值的角度看，定期保单的成本现值低于终生寿险保单的现值，所以推销员的评论不正确。
9．一个强行推销汽车贷款的女推销员对一个刚刚购车的人说：“假定你用现金购买这辆10000美元的汽车，因为你用那笔钱可在银行获得10%的利率，所以三年内你将至少损失3000美元。另一方面，如果你要选择我们的低成本的汽车贷款购买10000美元的汽车，那么只需每月支付350美元持续36个月即可，总体上你只需为汽车支付12600100002600-=美元的利息。因此，你通过这样融资就可以省钱。”
如何评价这一说法的？汽车贷款果真是低成本之举吗？ 答：（1）汽车贷款推销员只是从累计支出的角度考虑问题，但更合理的方法是比较两种支付的现值。计算如下：现金支付的现值为10000，年利率为10%，则月利率m r 满足
()12
1 1.1m r +=，得到0.0079m r ≈。汽车贷款的现值为()
36
350
111061i
i PV r ===∑
+（美元）
。可见汽车贷款的现值高于现金支付的现值，推销员的建议是不合理的。
（2）根据（1）的分析可知，汽车贷款不是低成本之举。
10．某人计划花1万元去旅游，其旅游的效用函数为()ln v w w =（这里w 为其支出的价值量）。如果他在旅途中丢失1000元的概率是25%，他如想为丢钱的损失买保险，那么公平的保费是多少？此人愿为这1000元损失支付的最高保险金为多少？
解：（1）公平保费等于投保人的期望损失，为100025%250?=元。
（2）假设此人愿意支付的最高保费为r 元，此时购买保险和不购买保险对此人而言是没有区别的，即：
()ln 100000.25ln 90000.75ln10000r -=+
解得275r =（元）。故此人愿意为这1000元损失支付的最高保险金为275元。
11．消费者的效用函数为()0.40.61212,u c c c c =，在第一期和第二期的收入分别为100元和180元，利率为r 。
求：（1）第一期和第二期的消费分别为多少？
（2）r 取什么值时，该消费者在第一期将储蓄、贷款或不借贷。 （3）当利率变化时对1c 和2c 的影响是什么？
解：（1）跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
12
0.40.6
1221max 11001180c c c c c c s t r r
.. +=+
++，
构造拉格朗日函数：
()0.40.6
21212118001,0,11c L c c c r r c c λλ??+-- ?++?=?
+
最大化一阶条件为：
0.60.6
121
0.40L c c c λ-?=+=? ① 0.40.4
1220.601L c c c r
λ-?=+=?+ ② 21180100011c L c r r
λ?=+--=?++ ③ 由①、②、③式解得172
401c r
=+
+，()2601108c r =++。
（2）消费者在第一期储蓄，这就意味着172
401001c r
=+<+，解得0.2r >； 消费者在第一期贷款，这就意味着172
401001c r
=+
>+，解得0.2r <； 消费者在第一期不借贷，这就意味着172
401001c r
=+=+，解得0.2r =。 （3）由
()
12d 72
0d 1c r r =-<+，所以第一期的消费量和利率变化方向相反；2d 600d c r =>，所以第二期的消费量和利率变化方向相同。
12．一个人买了一打鸡蛋、并一定要把它们带回家。尽管回家的旅行是无成本的，但在任何一条路上所带的鸡蛋被打破的概率都是50%。这个人会考虑两个战略。
第一个战略：走一条路带所有12个鸡蛋。 第二个战略：走两条路，每次带6个鸡蛋。
（1）请列出每种战略的可能结果与每种结果的可能性。请说明在每种战略下，回家之后平均都有6个鸡蛋没有被打碎。
（2）画一图表示在每一种战略下可获得的效用，人们会倾向于哪一个战略？ （3）采用多于两条路的方案，效用是否可以被进一步改善？如果其他的路是有成本的，那么，这种可能性会受到怎样的影响？
答：（1）如果此人采用战略1，那么可能的结果与每种结果的可能性如表5-3所示：
表5-3 战略1的结果
未打碎鸡蛋的平均个数为00.5120.56?+?=（个）。
如果此人采用战略2，那么可能的结果与每种结果的可能性如表5-4所示：
表5-4 战略2的结果
未打碎鸡蛋的平均个数为00.2560.5120.256?+?+?=（个）。
（2）假设此人的效用函数为()u x ，这里x 是鸡蛋的个数。那么战略1带给此人的效用为：
()()()10.500.512E s u u =+
战略2带给此人的效用为：()()()()20.2500.560.2512E s u u u =++ 所以可得：
()()()()()120.50.500.5126E s E s u u u -=?+-???? ①
这样，如果此人是风险厌恶型的，那么由①式可知()()120E s E s -<，即此人偏好于战
略2（如图5-5所示）；反之，如果此人是风险偏好型的，那么()()120E s E s ->，即此人偏
好于战略1。
图5-5 风险厌恶型消费者的战略偏好
（3）①如果有其他多于两条路的方案，那么对于风险规避者而言，其效用可以进一步得到提高。这是因为路越多，风险就越容易得到分散。
②如果走路是有成本的，那么路越多，成本就越高，这会降低消费者的效用，因此，最终的结果是消费者需要在分散风险和降低成本之间进行平衡，也就是说存在某个数N ，当路的条数大于N 时，由于成本的增加导致的效用的减少大于由于风险分散引起的效用的提高，所以消费者的总效用会减少。当路的条数小于N 时，成本的减少导致的效用增加小于风险的增大引起的效用的降低，所以消费者的总效用也会减少，因此最优的选择就是分N 条路把鸡蛋带回家。
13．判断：下列说法对吗？为什么？
（1）当利率上升时，原来的贷款者仍将贷款，而且贷款数量一定会增加；当利率下降时，原来的借款者将继续借款，而且借款数量至少不会减少。
（2）跨期消费的第一期和第二期的消费之间的边际替代率为1r +。
（3）如果名义利率小于通货膨胀率，则一个理性的消费者不会选择存钱。 答：（1）第一个说法的前半句正确，后半句错误；第二个说法的前半句正确，后半句错误。理由如下：跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
()
12
2111221ma ,1x c c s u c c c m c t m r r
..+=+
++，
①当利率上升时，原来的贷款者仍将贷款，但贷款数量不一定会增加。理由如下：如图
5-6所示，利率上升后，预算线从CD 变为AB ，根据显示偏好弱公理，消费者的最优选择一定位于AF 段，即消费者一定还是贷款者。但是具体位于AF 段的哪一点，则依赖于效用函数的具体形式（比如在图5-6中，如果消费者的无差异曲线为1S ，那么消费者的贷款数量就会增加；但是如果消费者的无差异曲线为2S ，那么消费者的贷款数量就会减少）。
图5-6 利率升高对贷款者的影响
②当利率下降时，原来的借款者将继续借款，但借款数量的变化不确定。理由和上述的分析类似，如图5-7所示。
图5-7 利率降低对借款者的影响
（2）这个说法正确。理由如下：如果令11p =，21
1p r
=
+，分别为第一期和第二期的价格，那么跨期决策的消费者的效用最大化问题就是一个普通的效用最大化问题，根据最优解的必要条件：
1
12
2
p MRS p =， ① 把1p 和2p 的表达式代入①式中，就有：
1,21MRS r =+
（3）这个说法错误。理由如下：如果考虑通货膨胀的因素（假设通货膨胀率为π），那么跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
()
12
211212
11m 1a ,1x c c u c c c c m s t m r r
ππ
++..+=+++， 由于消费者在1期是否存钱依赖于时期1的消费和时期1的收入的差别，而由上面的优
化问题可知，时期1的消费又取决于消费者的效用函数，两期的收入和利率以及通货膨胀率这些因素的综合影响，所以消费者在1期是否存钱也依赖于多个因素的综合影响，而并非利率和通货膨胀率就能决定的。
14．在一个封闭的村庄中唯一的产品是玉米，由于土地的原因好收成与坏收成交替出现，今年的收成是1000公斤，明年的收成是150公斤，这个村庄与外界没有贸易。玉米可以储存但是老鼠会吃掉25%，村民的效用函数是()1212,u c c c c =，1c 是今年的消费，2c 是明年
的消费。
（1）画出跨时期预算曲线，指出截距位置。 （2）村民今年消费量是多少？ （3）老鼠会吃掉多少？ （4）村民明年消费多少？
（5）如果考虑后年，且效用函效为()123123,,u c c c c c c =，3c 是后年的消费，求解问题（2）～（4）。
解：（1）跨期预算线为121244120033
c c m m +=+=，11000c ≤，如图5-8所示。截距在纵
轴2c 上，纵轴截距为900。
图5-8 村民的跨期预算线
（2）跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
12
12
124
120
3ax 0m c c s t c c c c ..+=， ① 11000c ≤ ②
这里之所以会有②式这个约束条件是因为这是一个封闭的村庄，所以如果第一年的粮食不够吃，这个村庄不能从别的地方借到粮食，也就是说第一年的消费上限是1000公斤。但是在求解这个问题的过程中，可以先不用理会②式的约束，只需要对目标函数式和①式应用拉格朗日乘数法求出最优解，然后在判断最优解是否满足②式即可。利用拉格朗日乘数法解得1600c =公斤，2450c =公斤且1600c =公斤满足②式。故村民今年的消费量为600。 （3）根据（2）的结果，村民将存储1000600400-=公斤玉米，其中4000.25100?=公斤将被老鼠吃掉。
（4）根据（2）的结果可知，第二年村民会消费450公斤玉米。 （5）跨期决策的消费者的效用最大化问题为：
123
123max c c c c c c ，，
2
123442977.833c c c s t ??
..+= ???
+ ①
1c 1000≤ ②
1204
3
120c c ≤+ ③
31000c ≤ ④
③式的含义是说村民们在前两年的总消费不能超过前两年的总收入（因为该村庄不能对外借粮食）。④式的含义是说第三年的消费至少等于该年度的收入，这是因为在这个模型中，假设消费者只生存三年，所以最后一年要消费掉所有的玉米，包括前两年盈余的和第三年新收的玉米。关于求解这个最优化问题，有几个要注意的地方：
1）在这个最优化问题中，最多只能有两个等式约束，因为如果有三个等式约束，那么就可以直接解出1c 、2c 和3c ，优化问题就没有意义了。
2）约束①式是恒成立的，所以②、③、④三个式子中只能有一个是等式，其余的都是严格的不等式。
3）对于严格的不等式约束，可以在优化问题的求解中可以不予考虑，只需验证在等式约束下算出的答案是否满足不等式约束。
下面分三种情况求解这个最优化问题：
1）若②、③、④式都是严格的不等式，那么最优化问题变为：
123
123max c c c c c c ，，
2
123442977.833c c c s t ??
..+= ???
+
解得：1992c =，2744c =，3558c =，但是3558c =不满足④式的约束，所以这组解舍去。
2）若②式是严格的等式，那么最优化问题变为：
123
123max c c c c c c ，，
123442977.833c c s c t ??
..+= ??+?
11000c =
解得：11000c =，2741.6c =，3556.2c =，但是3558c =不满足④式的约束，所以这组解舍去。
3）若③式是严格的等式，那么最优化问题变为：
123
123max c c c c c c ，，
2
123442977.833c c c s t ??
..+= ???
+
124
12003
c c +=
解得：1600c =，2450c =，31000c =，这组解满足所有的约束，所以它就是最优解。
4）若④式是严格的等式，最优解同③式。 综合上述分析可知，村民的最优消费计划为1600c =（公斤），2450c =（公斤），31000c =（公斤）。老鼠会吃掉100公斤。
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中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.doczj.com/doc/ac14584531.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.doczj.com/doc/ac14584531.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。
课后作业：完成题库1、4、7、8、9、10、12、25题 01利润的概述 02所得税费用 利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。 2.利润的构成 ①营业利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用＋投资收益（减损失）＋公允价值变动收益（减损失）－资产减值损失+其他收益 ②利润总额＝营业利润＋营业外收入-营业外支出 ③净利润＝利润总额-所得税费用 习题解惑 【例题?单选题】下列各项中，影响当期营业利润的是（）。 A.处置固定资产净损益 B.自然灾害导致原材料净损失 C.支付委托代销商品的手续费 D.溢价发行股票支付的发行费用 【答案】C 【解析】选项A计入营业外收支，选项B计入营业外支出，选项D冲减资本公积。 【例题?多选题】下列各项中，既影响营业利润又影响利润总额的业务有（）。 A.计提坏账准备计入资产减值损失科目中 B.转销确实无法支付的应付账款 C.出售单独计价包装物取得的收入 D.转让股票所得收益计入投资收益 【答案】ACD 【解析】选项B，计入营业外收入，不影响营业利润。 营业外收支的账务处理 （一）营业外收入账务处理 1.处置非流动资产利得
处置固定资产通过“固定资产清理”科目核算，其账户余额转入营业外收入或营业外支出； 2.确认盘盈利得、捐赠利得 盘盈利得应通过“待处理财产损溢”科目核算 【例题?计算题】某企业将固定资产报废清理的净收益8000元转作营业外收入 写出会计分录。 【答案】 借：固定资产清理8000 贷：营业外收入-非流动资产处置利得8000 习题解惑 【例题?计算题】某企业在现金清查中盘盈200元，按管理权限报经批准后转入营业外收入。写出下列情况时的会计录： ①发现盘盈时： ②经批准转入营业外收入时： 【答案】 ①发现盘盈时： 借：库存现金200 贷：待处理财产损溢200 ②经批准转入营业外收入时： 借：待处理财产损溢200 贷：营业外收入200 【例题?多选题】下列各项中应计入营业外收入的有（）。 A.出售持有至到期投资的净收益 B.无法查明原因的现金溢余 C.出售无形资产的净收益 D.出售投资性房地产的净收益 【答案】BC 【解析】选项A，计入投资收益；选项D，计入其他业务收入。 【例题?单选题】下列各项中，不应计入营业外收入的是（）。 A.债务重组利得 B.处置固定资产净收益 C.收发差错造成存货盘盈 D.确实无法支付的应付账款 【答案】C 【解析】存货盘盈冲减管理费用。 所得税费用 （一）所得税费用的构成 所得税费用是指企业确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用。包括当期所得税和递延所得税两部分。
证券投资学各章节知识点汇总 第一章证券投资工具 1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。 2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。 3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化 4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。 5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性 6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大 债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性 10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。 11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权 15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即外币特种股票，是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。其中，在上海交易的B股以美元计价，在深圳交易的B股以港币计价。H股，即在内地注册，在我国香港特别行政区上市的外资股。在纽约上市的股票为N股、在新加坡上市的为S股。 16、证券投资基金具有如下特点：集合投资、专业理财；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。 17、根据基金是否可以赎回基金可以分为：开放式基金和封闭式基金 18、根据基金组织形态的不同，基金可以分为：公司型基金和契约型基金 19、基金管理人：是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。 20、从事衍生金融工具买卖的参与者包括：对冲者、投机者和套利者。 21、期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。 按照买卖形式的不同，期权可以分为：看涨期权和看跌期权 22、可转换债券是指由公司发行的，投资者在一定时期内可以选择按一定条件转换成公司股票的公司债券。
1、如何控制风险投资的风险？ 风险投资顾名思义，就是承受风险以其得到应有的投资效益的投资。风险投资通常以部分参股的形式进行，它具有强烈的“承受风险”之特征，而作为高投资风险的回报则是得到中长期高收益的机会。但不可否认的是风险投资必须要有具备风险管理的能力以及对主要风险的应对措施。 一般来说风险管理分为四个步骤：识别风险、衡量风险、管理风险、监控项目进程与状态。而我认为其中最为关键的也最后总要的就是第一个步骤——识别风险。我们只有清楚的识别了导致风险的原因，才能更为准确的衡量风险，更好的管理风险和监控项目进程与状态。一旦我们看中了一个风险项目，我们势必会对其存在风险进行分析和识别。 在风险资本投入前，作为投资方的我们，要完整和准确的认识风险企业的信息，防止信息不对称而造成的风险。在这一环节，我们要着重分析一下商业计划书，通过与有关人员的交流来证实商业计划书的真实性、可靠性，而且从中我们可以发现可能存在的问题。在风险投资公司内部建立起一个由多领域专家组成的技术评审委员会，或者建立企业智囊顾问团，依靠专家团队的智慧，深入分析投资项目，从多角度展开分析论证，预估风险，采取措施，降低投资失败的可能。采取辛迪加投资方式，即在投资过程中几家风险投资机构共同对一个项目进行投资。这样既可以扩大风险投资机构间接触优秀投资项目的渠道，又可以分担风险。为此，可十一的采取组合投资方式、分段投资方式、专业化的投资方式等多种投资方式中的一种或者多种，已达到减小和控制风险的目的。 在风险资本投入后，我们会合理的通过投资契约的方式防范事后信息不对称以及可能由此产生的道德风险。例如利用双方认可的投资契约防范风险。我们可以通过在协议中队投资的形式、投资工具、退出安排以及对风险企业的制度要求等等一些条款的设计，来达到激励与约束机制的要求、股东安排的要求、表决权的要求等等，从而减少道德风险的产生。除此之外，风险投资的后续管理也是十分重要的。因此我们还要对我们所投资的项目本身所面临的技术风险、市场风险和管理风险等进行有效的应对，派专家参与风险企业的管理。 另外，企业管理水平的高低直接影响风险投资的成败，风险投资企业除遵循现代企业管理思想、管理制度外，还应在以下三个方面加大力度：增强企业的创新意识和能力、构建高效的组织架构、建立讲求实效的激励机制。其中企业的创新意识和能力是现在的企业尤其需要注意的。创新精神是高科技企业的核心动力，世界先进企业的成功经验告诉我们，欲在激烈的市场竞争中争得一席之地，企业领导、员工的创新意识的培养和发挥是非常重要的，只有不断创新，不断进取，不断开发适销对路的新产品，才能有效地规避风险、化解风险，实现企业的可持续发展。中国的海尔，美国的微软就是很好的例证。 深入企业的管理不仅可以给风险企业提供技术和人力上的帮助，在一定的程度上，还可以监督和控制风险企业的重大决策，可以更好的完善内控，提高企业抗击风险的能力。 最后要说的一点是适时退出，它作为一个不得已的方式，其实也是一个最为行之有效的方式。风险投资的进入是为了取得收益，那么适时的退出就是为了实现收益。如果我们所投资的项目本身资金难以为继或者难以公开上市，甚至发展前途堪忧，作为投资方的我们，会及时对其解散，以此来达到减少损失的目的，也是在风险投资中应对项目风险的有效措施。
1 文件系统阶段的数据管理有些什么缺陷试举例说明。 文件系统有三个缺陷： （1）数据冗余性（redundancy)。由于文件之间缺乏联系，造成每个应用程序都有对应的文件，有可能同样的数据在多个文件中重复存储。 （2）数据不一致性（inconsistency)。这往往是由数据冗余造成的，在进行更新操作时，稍不谨慎，就可能使同样的数据在不同的文件中不一样。 （3）数据联系弱(poor data relationship)。这是由文件之间相互独立，缺乏联系造成的。 2 计算机系统安全性 （1）为计算机系统建立和采取的各种安全保护措施，以保护计算机系统中的硬件、软件及数据； （2）防止其因偶然或恶意的原因使系统遭到破坏，数据遭到更改或泄露等。 3. 自主存取控制缺点 （1）可能存在数据的“无意泄露” （2）原因：这种机制仅仅通过对数据的存取权限来进行安全控制，而数据本身并无安全性标记 （3）解决：对系统控制下的所有主客体实施强制存取控制策略 4. 数据字典的内容和作用是什么 数据项、数据结构 数据流数据存储和加工过程。 5. 一条完整性规则可以用一个五元组（D，O，A，C，P）来形式化地表示。 对于“学号不能为空”的这条完整性约束用五元组描述 D：代表约束作用的数据对象为SNO属性； O（operation）：当用户插入或修改数据时需要检查该完整性规则； A（assertion）：SNO不能为空； C（condition）：A可作用于所有记录的SNO属性； P（procdure）：拒绝执行用户请求。 6.数据库管理系统（DBMS）
：①即数据库管理系统（Database Management System)，是位于用户与操作系统之间的 一层数据管理软件，②为用户或应用程序提供访问DB的方法，包括DB的建立、查询、更 新及各种数据控制。 DBMS总是基于某种数据模型，可以分为层次型、网状型、关系型、面 向对象型DBMS。 7.关系模型：①用二维表格结构表示实体集，②外键表示实体间联系的数据模型称为关系模 型。 8.联接查询：①查询时先对表进行笛卡尔积操作，②然后再做等值联接、选择、投影等操作。 联接查询的效率比嵌套查询低。 9. 数据库设计：①数据库设计是指对于一个给定的应用环境，②提供一个确定最优数据模 型与处理模式的逻辑设计，以及一个确定数据库存储结构与存取方法的物理设计，建立起 既能反映现实世界信息和信息联系，满足用户数据要求和加工要求，又能被某个数据库管 理系统所接受，同时能实现系统目标，并有效存取数据的数据库。 10．事务的特征有哪些 事务概念 原子性一致性隔离性持续性 11．已知3个域： D1=商品集合=电脑，打印机 D3=生产厂=联想，惠普 求D1，D2，D3的卡尔积为： 12.数据库的恢复技术有哪些 数据转储和和登录日志文件是数据库恢复的
一、美国风险投资机构的治理结构 由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。 正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。 第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。 所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。 美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中，有限合伙人的出资比例一般要占99%，其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明，有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制，有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面： 第一，有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定，由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任，所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动，只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性，也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高，作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外，在合伙合约约定的期限内，只要不存在严重的问题，普通合伙人的管理权很难被剥夺，这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权，美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定，诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。 第二，有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国，作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分：一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费，一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的 1.5%-3%；二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest)，该部分约占普通合伙人总收入的70%，甚至高达90%以上（庄心一、匡晓明，2001）。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来，管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。 二、美国风险资本投资对象企业的治理结构
精品文档 一、名词解释 、投资：投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。投资定义要1 点：①投资是一定主体的经济行为；②投资的目的是为了获得收益；③投资 的结果形成可获利的资本或资产、投资主体：投资主体就是投资者。投资主体必须具备四个条件：①具有一定货币资金；②对货币资金具有支配2 拥有投资的收益权；④能承担投资的风险。权；③ 、产业投资：产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来 看，产业投资也是最具典型意义的真实投资。、证券投资：证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活4 动。证券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资。、直接投资：直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有5 经营上的控制权的投资方式。、间接投资：间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的6 投资方式。直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。、货币的时间价值：货币的时间价值是为取得货币单位时间内使用权支付的价格，它是对投资者因投资而推迟消7 费所作出 牺牲支付的报酬，它是单位时间的报酬量与投资的比率，即利息率。 8、即期利率：是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。 9、远期利率：指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。、到期收益率：可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资者按照10 当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。、风险溢价：是投资者因承担风险而获得的超额报酬；各种证券的风险程度不同，风险溢价也不相同； 风险收11 。益与风险程度成正比，风险程度越高，风险报酬也越大、持有期收益率：指从购入证券之日至售出证券之日所取得的全部收益与投资本金之比。12、效率边界：所有有效组合的集合。在解析几何上，效率边界为投资组合在各种既定风险水平下，各预 期收益13 率最大的投资组合所连成的轨迹。、进攻型证券：升跌都比别
第一章风险投资概论思考题 1．风险投资的基本构成要素有哪些？ 2. 什么叫风险投资？它有哪些特点？ 3．一般来说风险投资人可以分为哪几类？ 4．试述风险投资在美、日、欧的发展状况，并分析今后其发展趋势。 5．风险投资的融资工具有哪些，其中最普遍采用的是哪一种？试分析原因。 6．试述风险投资形成与发展的背景和条件。 7．试述风险投资与经济增长的关系及其作用机制。 幻灯片2 ● 1 风险投资的构成要素 ●风险资金 ●风险资金是指由专业投资人提供的投向快速成长并且具有很大升值潜力的新兴 公司的一种权益资本。 ●风险投资者 ●风险投资者是风险资本的运作者，是风险流程的中心环节。风险投资人大体有以 下四类：风险投资家、风险投资公司、产业附属投资公司和天使投资人 ●风险企业 ●风险企业是指风险投资的投资对象。作为新技术产业的温床，风险企业所从事的 技术开发具有广阔的前景 ●风险资本市场 ●风险资本市场是对处于发育成长期的新兴高技术企业进行融资的市场，以科技 企业家、风险资本家、私人风险投资者为核心。 幻灯片3 ●2、风险投资的定义和特点 ●定义：风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高技术开发领域，以期成功后 取得高资本收益的一种商业投资行为。广义的风险投资概念，应包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义的风险投资，几乎已成为专指与现代高技术产业有关的投资活动。 ●特点： ●是一种高风险与高收益并举的投资 ●是一种流动性很小的周期性循环的中长期投资 ●是一种权益投资 ●是一种投资和融资结合的投资 ●是一种资金与管理结合的投资 ●是一种一种金融与科技相结合的投资 ●是一种无法从传统渠道获得资金的投资 ●是一种主要面向高新技术中小企业的投资 ●是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博 ●是一种高驱动性的投资 幻灯片4 4、风险投资在美、日、欧的发展状况及发展趋势
风险投资平时作业一 一、名词解释 风险投资P3 私募股权投资P3下风险资本家P4 风险企业P 4 权益资本P6 有限合伙制风险投资P33 公司制风险投资机构P34 有限合伙人P40 普通合伙人P40 天使投资人P31 二、单项选择题 1、有限合伙基金是一种（）D封闭式基金 2、以下关于风险投资的说法中正确的是（） D 风险投资考核是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场，难以用货币计量的无形资产 3、从法律形态来看，（）不属于风险投资的组织形式 C 合作制 4、在有限合伙制风险投资机构中，有两种合伙人，即有限合伙人和一般合伙人。合伙人集资有两种形式，一种是基金制，另一种是（）D承诺制 5、慧眼识英雄，历史上将15世纪90年代资助哥伦布远航探险的（）看做是第一位风险资本家 D 西班牙王后伊莎贝拉 6、关于风险投资基金与证券投资基金的异同，下面（）是不正确的 A 资金来源相同 7、我国现有的风险投资机构在性质上主要属于（）A 政府风险投资机构 8、1978年美国劳工部修改了关于“谨慎的人”的条款，提出，只要不威胁整个投资组合的安全，曾被禁止投资于小的或新兴企业所发行的证券或风险基金的人，现在允许这样做。“谨慎的人”指的是：（）B 养老基金 9、风险投资机构是风险投资体系的核心。在融资市场中，风险投资机构处于（）地位。在投资方市场中，风险投资机构处于主动地位。B 被动 10、与机构投资者相比，下面关于富有的个人和家庭投资者说法错误的是（） D 常常通过风险投资公司投入到高技术风险企业中 11、对风险企业描述不正确的是（）A 上市企业 12、以下不属于风险投资特点的是（） B 收益稳定 13、天使投资人是（）D 资金雄厚，又富有管理经验的个人 14、对风险投资基金描述不正确的是（）C 投资组合变现的灵活性差 15、对风险投资中的“无过错离婚”阐述不正确的是（）A 普通合伙人制约有限合伙人的方法 三、多项选择题 1、以下关于风险投资定义的说法正确的是（A B C E ） A 投资对象主要是新兴创业企业尤其是高科技创业企业 B 通过资本经营服务对所投资企业进行培育和辅导 C 在企业发育成长到相对成熟后退出投资，以便于一方面实现自身的资本增值，另一方面能够进行新一轮创业投资 D 仅仅提供资本金支持，不参与企业经营管理 E 不但提供资金支持，而且参与企业经营管理 2、风险投资和传统的银行借贷这种融资方式相比具备（C D E ）特点 A 风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力
第一章数据库系统概述 选择题 1实体-联系模型中，属性是指（C） A.客观存在的事物 B.事物的具体描述 C.事物的某一特征 D.某一具体事件 2对于现实世界中事物的特征，在E-R模型中使用（A） A属性描述B关键字描述C二维表格描述D实体描述 3假设一个书店用这样一组属性描述图书（书号，书名，作者，出版社，出版日期），可以作为“键”的属性是（A） A书号B书名C作者D出版社 4一名作家与他所出版过的书籍之间的联系类型是（B） A一对一B一对多C多对多D都不是 5若无法确定哪个属性为某实体的键，则（A） A该实体没有键B必须增加一个属性作为该实体的键C取一个外关键字作为实体的键D该实体的所有属性构成键 填空题 1对于现实世界中事物的特征在E-R模型中使用属性进行描述 2确定属性的两条基本原则是不可分和无关联 3在描述实体集的所有属性中，可以唯一的标识每个实体的属性称为键 4实体集之间联系的三种类型分别是1：1 、1：n 、和m：n 5数据的完整性是指数据的正确性、有效性、相容性、和一致性 简答题 一、简述数据库的设计步骤 答:1需求分析：对需要使用数据库系统来进行管理的现实世界中对象的业务流程、业务规则和所涉及的数据进行调查、分析和研究，充分理解现实世界中的实际问题和需求。 分析的策略：自下而上——静态需求、自上而下——动态需求 2数据库概念设计：数据库概念设计是在需求分析的基础上，建立概念数据模型，用概念模型描述实际问题所涉及的数据及数据之间的联系。 3数据库逻辑设计：数据库逻辑设计是根据概念数据模型建立逻辑数据模型，逻辑数据模型是一种面向数据库系统的数据模型。 4数据库实现：依据关系模型，在数据库管理系统环境中建立数据库。 二、数据库的功能 答：1提供数据定义语言，允许使用者建立新的数据库并建立数据的逻辑结构 2提供数据查询语言 3提供数据操纵语言 4支持大量数据存储 5控制并发访问 三、数据库的特点 答：1数据结构化。2数据高度共享、低冗余度、易扩充3数据独立4数据由数据库管理系统统一管理和控制：（1）数据安全性（2）数据完整性（3）并发控制（4）数据库恢复 第二章关系模型和关系数据库 选择题 1把E-R模型转换为关系模型时，A实体（“一”方）和B实体（“多”方）之间一对多联系在关系模型中是通过（A）来实现的
1.讨论无差异曲线的作用以及在资产组合构造过程中该曲线的理论价值，并配以图示 无差异曲线反映了两个变量的替代性。在资产组合构造过程中，选择的是风险和收益。无差异曲线上的所有可能资产组合对于投资者来说是没有差别的。但是，无差异曲线是等高线地图，所有的曲线互相平行。最西北的曲线为投资者提供了最大的效用。但是，受欢迎的曲线也许不可能在市场上实现。资本配置线与一条无差异曲线的切点表示了投资者的最优资产组合。 2.说明资本市场线与证券市场线的异同？ ⑴相同点：证券市场线与资本市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。⑵区别点：①度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或β系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；②资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。 3.简述金融资产与实物资产的区别。： 从三方面来区分： （1）实物资产是能够为社会经济提供产品与服务能力的资产，包括土地、建筑物、知识、用于生产的机器设备等；金融资产不能直接对社会生产产生作用，只能间接推动社会生产，比如带来公司所有权和经营权的分离，金融资产包括股票、债券。 （2）实物资产是创造收入的资产，而金融资产只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。 （3）实物资产和金融资产可以在资产负债表中区分开来。实物资产一般只能在资产负债表一边的资产方出现，而金融资产可以在资产负债表的两栏出现。 4.何为投资组合构造的分离原则？ 答：如果无风险资产存在，投入构成表也可确定，所有投资者都将选择在有效率边界上的同样资产组合：与资本配置线相切的资产组合。具有相同投入构成表的所有投资者将持有相同的风险资产组合，不同的是在风险资产组合与无风险资产之间的资金分配。这一结论就是资产组合构造的分离原则。 5.什么是对敲策略？在何种情况下采取该策略较为适宜？ 答：对敲策略是指同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。在投资者对那些预期股价将大幅升降但不知向哪个方向变动的情况下，采取对敲策略较为适宜。 6.什么是分离定理？ 答：指在投资组合中可以以无风险利率自由借贷的情况下投资人选择投资组合时都会选择无风险资产和风险投资组合的得最优组合点，因为这一点相对于其他的投资组合在风险上或是报酬上都具有优势。所以谁投资都会选择这一点。投资人对风险的态度，只会影响投入的资金数量，而不会影响最优组合点。此为分离定理。 它也可以表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合。后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。第一阶段也即确定最佳风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。 7.如何利用α系数判断资产或资产组合的价格误定及误定程度？ α系数等于零的资产或资产组合落在证券市场线上，其价格处于均衡位置，定价合理。α系数大于零，资产或资产组合处于证券市场线上方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计高于均衡时的期望收益，价格被低估。α系数小于零，资产或资产组合处于证券市场线下方，表明投资者对资产或资产组合的期望收益的判断和估计低于均衡时的期望收益，价格被高估。 8.资本资产定价模型的前提假设是什么？ CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中： 1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效
一、名词解释 1、风险投资的含义（名词） 风险投资是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险，索求高回报的投资形式； 风险投资一般需要4～6年才可能收回，其间通常没有收益，一旦失败血本无归，而如果成功，则获得丰厚利润。(高收益。高风险。中长期投资。连续投资。） 2、无偿资助（名词） 为了支持小企业创新并为商业性风险投资创造潜在的投资对象，政府通过实施相应的专项计划，利用政府资金直接支持小企业的研发和创新活动而不获得任何股利 3、股权投资（名词） 是通过购买其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位 4、公共退休资金（名词） 是指由政府管理的用于支付退休资金的基金 5、公司退休基金（名词） 是指由公司管理的用于支付退休资金的基金 6、风险投资股份公司（名词） 在美国，风险投资股份公司的规模都很大，一些主要的股份公司已经建立了自己的分支机构，或在一个或几个风险投资财团中投资。 一般来说，独立投资的风险投资公司的数量正在逐年减少，大型股份制风险投资公司通过投资于有限合伙制风险投资公司，股份公司与其他管理风险基金的专业人士一样属于有限合伙人，再由有限合伙制公司进行风险投资，股份公司分享其投资报酬的现象越来越普遍。 7、有限合伙制风险投资公司（名词） 有限合伙制风险投资公司由两部分投资者组成，即普通合伙人与有限合伙人。前者既是风险投资公司的投资者，又是公司的管理者；后者是公司的主要投资者，二者合伙组成一个有限合伙企业。 （普通合伙人由有着丰富经验的风险投资经理人担任，他们负责合伙企业资金的运营，是企业的经营者，并对企业的运营风险承担无限责任。为了规范普通合伙人的行为，合伙企业往往要求普通合伙人象征性地投入企业少量的资本（一般占募集资本总额的1%），而与此同时，普通合伙人可以得到合伙企业净利润20%的收入。 有限合伙人是指合伙企业风险资本的主要提供者，他们负责风险投资所需要的资金，投资额一般占总资本的99%。但不参与资金的运营管理，只起监督作用，并以出资规模为限对合伙企业承担有限责任。）8、天使投资家（名词） “天使”投资家又称为可信任的投资者，是指专门投资于高风险的创业型企业，或者资助企业家进行技术研究、产品开发或者市场研究的富裕个人。 9、风险投资基金（名词） 风险投资基金又称创业投资基金，是一种通过集合投资筹措资金，通过组合投资方式分散风险，以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是尚处于创业阶段的新兴高科技企业，以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值为目标的一种投资基金。 10、萌芽阶段（名词) 是指创新项目处于创意、发明或实验室初级产品阶段。在此阶段，产品（或项目）的发明人需要投入少量的资金进行研发，以生产出成熟样品和形成产业化的生产方案，以验证其项目的可行性和经济技术的合理性。 11、创业阶段（名词） 风险企业从取得执照，购置生产设备和建设厂房，再到研制和生产出自己产品的这一阶段，称为风险企业的创业阶段。
对外经济贸易大学远程教育学院 2008-2009学年第二学期 《风险投资》课程期末复习大纲 （请与本学期的大纲对照） 本复习大纲适用于本学期的期末考试，所列题目为期末试卷试题的出题范围。 本次期末考试题型分为三种：单项选择题；多项选择题；判断题。 单项选择题占30% ，多项选择题占30% ，判断题占40%。 答案来自2009.5.27答疑系统 一、单项选择题 1、下面哪种证券工具不属于风险投资中的证券工具。 A、可转换优先股 B、可转换债券 C、债券 D、可认股债券 2、以下哪种说法是正确的。 A、风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力。 B、风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定。 C、风险投资考核事物指标、以货币计量的有形资产居多。 D、风险投资考核的是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场，难以用货币来计量的无形资产。 3、美国现代意义上的风险资本行业诞生的标志性事件是： A、拉弗的建议得到采纳和哈佛商学院教授乔治.多瑞特的支持。 B、1946年美国研究与发展公司ARD的成立。 C、1957年ARD投资于数字设备公司。 D、1958年《小企业投资法》的通过。 4、1978年劳工部修改了关于对“谨慎的人”条款，提出，只要不威胁整个投资组合的安全，曾被禁止投资于小的或新兴企业所发行的证券或风险基金的人，现在是允许的。“谨慎的人”指得是： A保险公司 B养老基金 C小企业管理局 D证券公司 5、风险投资机构是风险投资体系的核心。在融资市场中，风险投资机构处于―――地位。在投资方市场中，风险投资机构却处于主动地位。 A、主动地位 B、被动地位 C、主要地位 D、次要地位
投资学常规知识点 1、投资是个人或机构投资者通过持有金融资产或实际资产，获得该资产产生的与所承担的风险成比例的收益的过程。 2、实物资产投资和金融资产投资：实物资产投资是指直接拥有实物资本，实物资本包括：土地、建筑物、知识、机器设备以及人力资本等；金融资产投资是对实物资本的间接持有。 3、货币市场工具（MoneyMarketInstruments）是指期限小于或等于一年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。由于这些证券的交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与这些证券的买卖，他们是通过货币市场基金来间接参与这些证券的投资的。 4、短期国债（T-Bills）是一国政府的财政部以贴现（AtaDiscount）方式发行的，期限在一年以下的短期债券。投资者按低于面值（ParorFaceValue）的价格购买，在到期日（Maturity），债券持有人以面值获得政府的偿付，短期国债没有利息支付，面值与买入价之差就是投资者获得的收益。 5、存单是由银行或储蓄机构发行的一种定期存款凭证。定期存款的存款者不能因需用资金而随时任意提取存款，银行只在定期存款到期时才付给储户利息和本金。 6、商业票据是由一些大公司发行的短期无担保本票，属短期信用债券。 7、银行承兑汇票是指客户委托银行承兑远期汇票，一般期限为6个月，在承兑期内与远期支票相似。银行承兑汇票是为便利商业贸易交易特别是国际贸易而创造的一种工具，之所以被称为银行承兑汇票是因为当银行对汇票背书表示同意承兑时，银行就承担了债务违约时向该金融工具的持有人偿还贷款的责任。 8、回购协议简称回购（Repo），是一种证券的出售协议，由卖方承诺在规定的某一将 来时日以规定的价格从买方手中购回这些证券。银行、券商和基金等金融机构把回购协议作为重要的短期借贷手段，所交易的证券从中充当抵押品，充当抵押品的证券主要是各种期限的国债。 9、中长期国债包括中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）两种，是政府筹措中长期资金的主要工具。中期国债的期限为1～10年，长期国债的期限为10～30年。除了期限以外，与短期国债相比，中长国债的在面值和付息方式上亦不同。 10、公司债券是由公司发行的，用以向公众筹集资金的一种债务类证券。公司债券与国债的发行结构类似，也是每半年支付一次利息，到期时发债公司向债券持有者支付债券的面值。公司债券与长期国债的最主要区别是风险程度的不同，购买公司债券必须考虑违约风险（DefaultRisk）。政府发行国债是以其信誉作担保的，政府可以通过税收、发新债 还旧债和发行货币这三种方式来保证投资者的权益，因此，一般认为国债是不存在违约风险的。 11、市政债券是由美国的各州和地方政府发行的债券，目的是为了平衡州和地方政府的财政收支或为公共工程项目筹集资金。市政债券有两类：一是一般责任债（GeneralObligationBonds），它是依靠投资者对发行者的信用和征税能力担保发行的市政债券；二是收入债券（RevenueBonds），它是以专门的收入来源而不是发行者的税收来还本付息的一种市政债券。收入的来源是由债券融资支持的特定项目提供的，收入的多少取决于特定项目的经营状况，发行收入债券提供融资的典型项目有机关、公路和港口等。 12、抵押贷款（Mortgage）指的是由住房担保品担保的贷款，它要求借款人进行已预先确定的一系列支付。住房抵押贷款是银行和储蓄机构持有的长期资产，而据以发放这种贷款的资金来源是这些金融机构的短期负债。由于住房抵押贷款的长期性（到期期限通常
一、名词解释 1.风险投资 泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。 2.风险投资家 指向风险企业提供风险资本的、专业的资金管理人。风险投资家是风险资本的运作者，他们是整个风险投资运作过程的中心环节，起着承上启下的作用 3.风险投资基金 风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。 4.买壳上市 是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。 5.杠杆式收购 指利用借款收购公司，而以公司的资产作为借款的抵押品。之后，购买者利用被接管的公司现金流量或出售公司资产的方式偿还贷款。 6. 借壳上市 就是非上市的集团公司将其全部或部分非上市资产置入到其控股的上市公司中，换得上市公司的股权，从而实现上市。 7.首次公开发行（IPO） 是指股份有限公司首次公开向投资者发行股票. 8.普通股：指在公司的经营经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权后对企业盈利和剩余财产的索取权。 9.优先股：指公司在筹集资金时，给予投资者关于利润分红及剩余财产分配的优先权的股票。
10.债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 11. 国债是国家债券（又叫国家公债）的简称，是指中央政府为筹集资金而发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 12. 市政债券是指由地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券，也称地方政府债券或地方债券。 13. 企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。 14.债券的信用评级就是由专门的信用等级评级机构根据发行人提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，运用科学的分析方法，对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所做的综合评价。 15.可转换（公司）债券：简称可转换债券，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为发债公司优先股或普通股股票的特殊企业债券。 16..证券交易市场也称二级市场、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场 2.场内市场：又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。 17.场外交易：指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的没有固定场所的没有正式组织的市场。 18.做市商交易：指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方不直接成交，而是从做市商手中买进或向做市商卖出证券，做市商则以其自有资金进行证券买卖。 19.竞价交易：指证券交易双方的订单直接进入或由经纪商呈交到交易市场，在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定原则进行撮合。 20.证券经纪商：指接受客户委托、代替客户买卖证券并以此收取佣金的投资银行。并作为媒人提供咨询服
在计算机局域网中，常用通信设备有（ABD） A集线器 B交换机 C调制解调器 D路由器 线缆标准化工作主要由哪一儿歌协会制定？（C） A OSI B ITU-T C EIA D IEEE 802协议族是由以下面那一个组织定义？（C） A OSI B EIA C IEEE D ANSI 衡量网络性能的两个主要指标为（AC） A带宽 B可信度 C延迟 D距离 局域网区别其他网络主要体现在以下（ABCD）方面。 A网络所覆盖的物理范围 B网络所使用的传输技术 C网络的拓扑结构 D带宽 会产生单点故障的是下列（ABC）拓扑结构 A总线型 B环型 C网状结构 D星型 数据交换技术包括（ABC） A电路交换 B报文交换 C分组交换 D文件交换 （B）拓扑结构会受到网络中信号反射的影响？ A网型 B总线型 C环型 D星型 OSI参考模型按照顺序有哪些层？（C） C应用层、表示层、会话层、传输层、网络层、数据链路层、物理层在OSI七层模型中，网络层的功能有（B） A确保数据的传送正确无误
B确定数据包如何转发与路由 C在信道上传比特流 D纠错与流控 在OSI七层模型中，（B）哪一层的实现对数据加密。 A传输层 B表示层 C应用层 D网络层 网络层传输的数据叫做（B） A比特 B包 C段 D帧 TCP/IP协议栈中传输层协议有（AC） A TCP B ICMP C UDP D IP 数据从上到下封装的格式为（B） A比特包帧段数据 B数据段包帧比特 C比特帧包段数据 D数据包段帧比特 物理层定义了物理接口的哪些特性？（ABCD） A机JIE特性 B电气特性 C功能特性 D接口特性 细同轴电缆（10Base2）传输距离约达（A）粗同轴电缆（10Base5）的传输距离为（B） A 200米 B 500米 C 150米 D 485米 通常在网吧里，LAN采用的拓扑结构和网线类型为（C） A总线型和STP B总心型和UTP C形型和UTP D环型和STP 双绞线电缆为什么能代替网络中的细同轴电缆。（D） A双绞线电缆可靠性高 B双绞线电缆抗噪性更好 C细同轴电缆更廉价 D双绞线电缆更便于安装 在布线时，细缆和粗缆通常应用在（D）拓扑结构中。