目录
美债后危机 (3)
一、基本情况 (3)
1.介绍 (3)
2.新困境 (4)
二、美债对全球的影响 (6)
1.美债危机将影响全球经济复苏 (6)
2.美债危机引发全球市场暴跌唯黄金独领风骚 (7)
3.全球经济体系因美债危机而遭遇严峻的挑战 (7)
4.美债危机搅动全球金融市场混水 (9)
5.美债危机或加剧全球经济二次探底风险 (9)
6.美债和欧债危机难解全球经济危机卷土重来？ (11)
7.美债危机焦虑过头了？ (12)
8.美债危机，危害有多大？ (13)
9.美债危机加深美欧经济萧条 (14)
10.美债危机折射经济结构亟待调整示 (17)
11.美债“绑架”全球经济复苏步伐 (17)
三、对中国的影响 (19)
1.后美债时代中国亟需改变什么？ (19)
2.美债危机给中国出的三大难题 (19)
3.美债危机使我国货币政策进入观察期 (20)
4.美债危机不改中国经济基本面 (22)
5.美债危机的中国焦虑 (23)
6.该如何看待增持美债的机会与风险 (25)
7.美债危机倒逼中国金融改革 (27)
四、对人民币的影响 (31)
1.美债危机后时代人民币或重新定位 (31)
2.美债危机重创全球人民币机会来了吗？ (33)
3.美债危机使人民币兑美元升值加快 (33)
4.美债危机深化人民币升值加剧 (34)
欧债危机 (36)
一、分析评论 (36)
1.欧债危机前景不明 (36)
2.欧债危机不会引发银行广泛倒闭 (37)
3.世行：欧债危机比美经济严重 (38)
4.最坏的情形：欧债引爆全球危机 (38)
5.摩根大通：欧债危机乃全球经济最大威胁 (39)
6.欧债危机蔓延欧盟经济前景不容乐观 (40)
7.欧债比美债危机更复杂 (41)
8.欧债危机或欧元再度测试2010年低点 (43)
9.欧债风险仍可控,阴影短期尚难消 (44)
10欧债危机恶化全球银行业裁员规模超过2008年 (45)
11.标普称法国信用评级仍将保持在AAA级 (46)
二、对中国及人民币的影响 (48)
1.欧债危机中国不需要恐慌 (48)
2.美债欧债危机中中国应如何自处? (49)
3.欧债仍有政策弹药,中国政策冷静应对 (51)
4.欧债危机下中国经济政策面临三大变局 (51)
5.欧债危机对中国当前政策组合选择的警戒意义 (52)
6.欧债危机导致实际需求下降对中国实体经济影响长远 (53)
7.欧债危机恶化人民币国际化迎来机遇期 (54)
多元经济研究中心
https://www.doczj.com/doc/9017373472.html,
美债后危机
一、基本情况
1.介绍
美债后危机，指的是北京时间2011年8月3日凌晨，美国总统奥巴马正式签署已获两院通过的提高债务上限议案，至此美债危机告一段落。虽然波折起伏的美债危机暂让全球市场舒一口气，但美国继续“寅吃卯粮”的发债行径，实质是将部分负担转嫁到全球市场，为全球经济埋下了更大隐患：美国复苏态势将受阻，亚洲作为最大债主“被绑架”，已陷入泥潭的欧洲或再受牵连。
北京时间2011年8月2日早上的最新消息，美国众议院以269票对161票，在周一通过两党领袖达成的债务上限协议，同意提高政府债务上限2.1万亿至2013年，同时削减政府赤字约2.5万亿，旨在解除迫在眉睫的违约风险。参议院将在周二中午就有关协议投票，不过市场普遍预计最终的通过结果将是无悬念的。参议院多数党领袖、民主党人里德周一下午曾表示希望协议能获参院通过，而参院少数党领袖、共和党人麦康奈尔则表示对投票结果“非常乐观”。然而，美债危机不但困扰全球，而且还绑架了世界经济，即便此次危机有惊无险，也不值得我们感到庆幸。
美国财政部强调的美债上限死线今日如期到来，和此前市场普遍预期的相仿，美国民主共和两党终在参众两院上演了投票互否的闹剧后，赶在最后期限前达成妥协。其实，外界明眼人早就看穿了民主共和两党让美债危机一直唱到了最后底线的本来面目无非就是在争取政治本钱，尤其为明年底总统选举铺路。比如共和党坚持小量提升债务上限，以求总统选举前再次审批提高债限，届时便可牵制和打击属民主党的美国总统奥巴马连任风头，民主党则力求大增债限，清除此选举地雷。所以两党实际上谁也不会真的让违约发生。但为什么驴象两党敢于让这出戏唱得这么逼真，是他们深知无论美债危到什么程度，目前市场条件下全球都不得不出来替他买单。
基于债务上限能被及时上调的预期，据美国CNBC电视台报道，美国财政部将如期进行第三季度国债销售，计划借债3310亿美元。
美债现有规模占全球债市超过一半的份额，由于欧元和日圆受到各自问题的困扰，人民币在国际市场上又暂未成气候，市场上难找代替品，因此美债即使再危，即便它是毒药，包括中国在内的各国恐也只能继续购买，无可奈何的为美债买单。各国不但被迫与美国忧戚与共，再加上美元的贬值，美债负担正不断转嫁于全球债主。美国真是拿捏好了这“我的债务，你的难题”这一关键命题，而拉着全球和他一起玩起了政治闹剧。
美国提高债务上限，意味着美国将继续大印美钞，等同于启动第3次量化宽松货币政策，将进一步推高全球大宗商品的价格，加剧新兴市场国家的输入型通胀压力，推升全球金融市场的泡沫。中国等新兴市场国家抗衡通胀的主要手段之一是加息，而一旦加息，滞胀风险也将随之增大。此外，一旦欧美进入加息周期，可能导致资金大量流出，引发资产泡沫破灭风险。
美国再次释放流动性，除了让全球饱受通胀煎熬之外，由于美元加速贬值的稀释作用，债权国的损失愈加凸显。美国通过增发货币以履行对外偿付义务，其实是稀释对外债务负担。中国长期持有巨额美元储备，切不能低估其贬值的风险。也就是说，美国即便不赖账，到期会还钱，但就实际购买力来说也已经是打了折扣的了。
2.新困境
美国国债上限在吵闹声中曾经被一次次调高，人们早已司空见惯。但必须承认，这次美国两党关于提高美国国债上限的一系列吵闹，反映出不断地提高美国国债上限的历史有可能结束了，美债规模已到由量变到质变的关键点。
美债后危机一、美债危机虽然暂时过去，但美债信誉却已受伤
所谓美债规模已到由量变到质变的关键点，不完全是因为美国国债上限已经接近极限，这次美国两党同意将美国国债上限分两步提高2.1万亿美元，占目前美国国债总额的16.8%左右，幅度之大，让人怵目惊心。虽然未来还可能提高，但已经接近极限。
更重要的是，由于欧债危机的蔓延，以及全球经济的减速前景，全球市场流动性泛滥状况正在迅速地转向流动性紧缩。它们的贸易出超将减少，对全球债券市场的购买力和购买欲望都将减少。这次美国两党围绕债务上限的无休止争论实际反映出美国政客们的一种担忧：想继续靠借钱过日子，尤其是过好日子的日子很可能将终结。美国必须尽快地恢复内生的经济活力，自我造血，但要想使经济快些增长，恐怕还得大规模发债，而且不能大幅度削减赤字。
显然，这是个悖论，也反应出美国经济的两难。实际上，炒作了两个月之久的美债违约危机，其焦点并非美国会不会违约，而是怎么继续发债，怎么让全世界继续相信投资美国国债非常安全。而这几乎是不可能的了！
美国国债仍然面临降级风险
可以这样说，自从有了美国国债以来，全世界还没有如此认真地议论过美国国债的安全性问题。怀疑美债安全性的理论根据并非美国国债的盘子太大，而是美国的经济成长近乎停滞，长期入不敷出。
为什么标普在事前曾经这样的警告：即使美国这次躲过了债务违约，未来三个月美债仍有可能失去“AAA”最高信用评级？因为最终决定一个国家债券级别的是经济的增长能力，美国全球最大的债务规模相对它1.5%左右的增长速度才是最大的危险，因为如此低的增长速度是无法保证按期还本付息的，也就是说，违约阴影并没有去除。靠发新债还旧债是美国目前的选择，但不能是长期的选择，因为从严格的意义上说，这已经属于技术性违约。2011年上半年，美国的实际经济增长只有0.85%，这样的增长率如果不能在下半年改观，美国债券的评级还会被下调，美国的筹资成本将大幅度增加，有可能形成恶性循环。
客观地说，美国两党这次的争论并不完全是没有意义的，它让我们知道了美国经济的症结在哪：为了避免立即出现违约，美国必须提高债务上限，但这个上限并不仅仅是为了防范违约风险，更重要的是要增加财政对经济的刺激力度。这是奥巴马的打算。
但是，如果施行积极的财政政策，难免出现突然高企的通货膨胀，进而导致美元贬值，美国国债失去吸引力，因此，美国两党都意识到必须将大幅度地削减赤字作为长期的财政目标。但要削减赤字，等于减少政府开支，提高债务上限就成了“无用的摆设”。因此最终的协议结果是将大幅度削减赤字当做“摆设”——奥巴马承诺未来10年削减赤字1万多亿，很显然，这是空头支票。
预计下一步，美国经济很可能会按照奥巴马的设想走一段，这就是接力提高债务上限的机会启动大规模的政府投资，这如同是打开了“潘多拉盒子”，在2012年大选前进行一次豪赌，力图迅速地使美国经济出现好转。但在目前全球市场资金面越来越紧的预期下，很可能债券不好卖，于是奥巴马将逼迫美联储买，于是另一个“潘多拉盒子”也被打开——美国再次开动印钞机。
那么，恶性通货膨胀与筹资成本大幅度上升被搅和到了一起，形成恶性循环——美国经
济提升所增加的那一点点税收还不够偿付翻倍上涨的债券利息，很多新开工的基础设施建设项目也会因为成本大幅度上升（严重超预算）而停工。显然，如果出现这样的情景，所谓大幅度地提高债务上限实际是害了美元，害了美国经济。
美债危机将倒逼美中两国引领全球经济进行结构调整
奥巴马前期将美国经济的复兴之路完全押在振兴高科技产业这个“宝”上，殊不知，高科技产业的创新涌现也有周期性，现在正是需要加大投入，还看不到很大产出的时候，而美国国会两党的持续性争斗已经严重损害了民间对未来的预期，不敢加大投资，这势必损害奥巴马的计划。
但我仍然相信美国经济的韧性，也相信在未来几个月奥巴马会改变主意：即，主要依靠美国的民间投资来刺激美国经济。客观地说，美国不是欧洲，更不是希腊，美国经济的回旋余地很大，政策调整的空间也很大。
如果民间投资能够迅速地增加，美国经济将内生出上百万就业岗位，而这正是奥巴马最希望看到的。美国除了卖国债筹资以及动员民间投资以外，还有一个迅速筹资的选项，即出卖资产。尤其是要向它最大的债权人——中国这样的国家出卖资产。可以这样说，如果美国改变以往的游戏规则，不对中国处处设防，中国是可以帮助美国的，而中美间的合作对美国的经济复苏可能极其重要。
必须认清，美国想获得经济上的成功，离不开中国。而反过来说，中国现在是不是要与美国国债说再见呢？
现在有些经济学家建议中国政府赶快抛售美国国债。选择与美国为敌似乎很解气，其实是在害自己。中国现在是要逼美国，而不是害美国。美国为什么在关键时刻没有选择违约，那是因为它们明白，任何关于违约的建议都是“杀敌一万，自损八千”的馊主意，美国输不起；反过来说，任何主张中国抛售美债的建议则是“杀敌八千，自损一万”更馊主意。
美国现在的确很缺钱，但它的话语权也在下降，议价权正在悄悄地向债权方一边倾斜。因此，正确的策略不应该是“断奶”，更不是抛售美债，而是逼迫其出卖有价值的优质资产，借此调整我们的债权结构；美国不是要扩大出口嘛，中国可以多进口，但必须要求美国加大对中国的高科技出口，借机实现产业升级；美国不是要加大政府投资嘛，中国的钢铁水泥等建筑材料正好找到销路，产能过剩立即将转化为产能不足。总之，中国的战略目标绝不是乘人之危落井下石，更不是希望美国衰落下去，而是希望美国尽快走出危机，既让美国老百姓对中国感恩，我们自己也获得应得的回报。
当然，要使得美国真正走出危机，美中两国都要做出重大的经济结构调整，不能再走老路。大约十年左右，欧美人被中国等贸易大幅度出超国家惯得越来越懒，很多国家已经形成债务依赖，这个趋势要改，相应的经济模式也要改。
对欧美人来必须学会节衣缩食，要劳动，要增加产出，同时增加储蓄率，走依靠自身能力，尤其是创新能力的道路。当然，有了创新产品不能不出口，高负债国家更需要创汇。对中国来说，更要汲取教训，要主动改变过去那种过多依赖出口创造GDP的经济模式，争取在中期内实现贸易平衡；同时尽快改变人民币长期单边升值模式，减少热钱流入，争取中期内实现资本账平衡，不能无限度地扩大外汇储备规模。
在两债危机都在深化的背景下，不能采取抛售的策略，而要稳住阵脚，静观其变。同时适度地减少对高负债国家债券的购买量，尤其需要将救助与“交易”相结合。通过与债务国博弈逼迫它们开放国内产权交易市场，逼迫其以资抵债，以资换债，尤其是要容许中国投资者购买其优质资产，借此调整国家储备结构。
应对美债危机欧债危机可能将促使中国进行更深刻的经济结构调整，这就是调整中国的经济引擎，更注重发展民营经济，更注重创造GNP。中国经济的快速发展使贸易入超成为必然，短期内很难改变，只能让“相对过剩”的资本走出去创造CNP。但过去那种外汇储
备完全集中于国家管理并只能买欧美国债的模式，以及“走出去”主要靠国企的模式已经行不通了。未来必须让民营企业更多的走出去，让国民也走出去。因此中国的经济结构调整最重要部分是“藏富于民”，是发展民营经济，让劳动者比国家富得更快些，让更多的“人”（包括法人）成为外汇资产的持有者和投资者——这才是解决问题的正道。这是一次巨大的利益调整，一场革命性的变革。
二、美债对全球的影响
1.美债危机将影响全球经济复苏
○正是因为美国经济和政治制度存在不可调和的矛盾和困难，才最终造成其庞大的结构性财政赤字并引发债务危机
○实际上，美国经济在未来10年左右的时间内面临的核心问题是经济增长的结构性问题
○美国的人口年龄结构、资本市场的吸引力、美元波动对美国经济的副作用，以及新兴经济体的加速发展对美国高科技产业形成的新压力等，都可能导致美国经济进入一个相对长的结构性低迷增长阶段
正是因为美国经济和政治制度存在不可调和的矛盾和困难，才最终造成其庞大的结构性财政赤字并引发债务危机。不论从美国社会舆论还是国际社会的反应看，很少人会相信美国能真正解决好自己的问题，投资者更是担心，美国将无可奈何地面临又一个失落的年代。而美国经济的衰退，将给世界经济带来更大的震荡。
哈佛大学教授日前撰文称，21世纪的第一个10年，我们美国人一边挥霍无度，一边又无所顾忌地借贷。我们失去了21世纪的第一个10年。现在，我们又面临经济可能停滞不前，党派政治斗争相持不下，以及是否会失去本世纪第二个10年的危险。
债务上限的明争暗斗，让众多社会精英看到了美国经济近中期所面临的困境，感受到了政党政治置国家命运于不顾的蛮横，从而担忧美国经济已经进入一个结构性低迷增长期。
今天，美国政府的总债务已是美国GDP的96%，高达14.34万亿美元。另外，美国民间的房贷、购车贷款、受教育贷款以及信用卡借贷等也已高达13.5万亿美元。这两大债务意味着美国不分男女老少包括刚出生的婴儿在内，每个人的平均债务高达9万美元。
欠债总是要还的。由谁来还，向穷人加税由穷人来还？提高对富人的课税要富人还？甚至有不少美国人认为，美国的外债可以通过传统的方式抹掉，这就是多印钞票、使美元贬值。他们认为，只需数年的美元适度贬值，美国就可大幅降低对国外债主的还贷负担。
因为美元的霸权地位，美国政府可以通过不断发行钞票来减轻债务压力。但作为民众，却不得不面对日益严重的债务问题。国际金融危机后，没有储蓄习惯的美国人不但开始储蓄，且已把储蓄率推高近6%。从近中期的发展趋势看，美国人的储蓄率难以出现下降势头，而持续的被动储蓄对消费拉动型的美国经济增长已经形成明显拖累。
美国经济目前面临的最大挑战是失业率长期居高不下。9.1%的高失业率需要政府扩大开支创造就业机会，而债务上限方案中对增加政府开支的排斥，将长期打压政府提高就业的引领作用。没有就业增长就没有消费增长，更不会有房地产市场回升。次贷危机对美国民众带来的打击，直到现在仍影响房地产市场的回暖。在可预见的时期内，美国房地产市场将持续低迷，部分地区的房价甚至会出现下跌。与此同时，今天的美国企业虽手头有2.5万亿美元的流动资金，但由于看不到消费增长势头而不会加大投资、增加雇员。
实际上，美国经济在未来10年左右的时间内面临的核心问题是经济增长的结构性问题。首先，作为消费大国的美国，生活必需消费即使大幅度增长，国内创造的GDP增幅也非常
有限，因美国这类商品制造业大多已转移到新兴经济体，这类消费的增加首先会提高美国的外贸赤字，而非美国的GDP。其次，作为服务业占主导地位的大国，国际金融危机后美国的服务业明显萎缩，近期内很难恢复到国际金融危机前的水平。第三，曾带领美国经济持续高速增长10多年的信息革命，今天虽仍在发展，但其对各个行业的渗透已接近饱和。第四，美国一直苦苦找不到新一波经济高速增长的突破口或增长点，虽然美国政府带动民间在新能源领域投入大量研发资金，但目前尚未对经济增长形成引领作用。
另外，未来10年左右，美国的人口年龄结构、资本市场的吸引力、美元波动对美国经济的副作用，以及新兴经济体的加速发展对美国高科技产业形成的新压力等，都可能导致美国经济进入一个相对长的结构性低迷增长阶段。这一阶段虽然有别于上世纪80年代前后的滞胀以及日本近年来的增长低迷，但主要特征仍将表现为增速过缓以及低利率和高赤字。最终，美国很有可能因这类结构性增长低迷，不仅将失去21世纪的又一个10年，同时也将拖累世界经济的复苏。
2.美债危机引发全球市场暴跌唯黄金独领风骚
2011年8月6日上午，评级机构标准普尔将美国长期信用评级由AAA调降至AA+，百年来美国首次失去AAA信用评级。受此拖累，8月8日全球金融市场迎来自08年金融危机以来最黑暗的一天，股票市场暴跌，美国股市下跌超过6%，欧洲股市重挫5%，上证指数下跌3%；商品市场方面，纽约轻质原油期货跌幅超过5%，铜、铝基本金属也出现大幅下跌。
当国际主要金融市场陷入一片下跌声时，黄金却依然继续保持了上涨走势。国际金价于8日中午突破1700美元/盎司，再次创出历史新高，显示黄金仍然是投资者避险的首选。目前欧美多国陷入债务危机，经济前景暗淡，如果美国继续推出第三轮量化宽松政策刺激经济，将会加重市场对美元泛滥的预期，继续推高资产价格。在动荡的市场环境下，黄金的避险属性进一步受到市场青睐，近日国际上各大金融机构纷纷预测金价将升至1800-2000美元/盎司水平。
工商银行是目前国内账户贵金属业务最领先的银行，业务品种产品不仅包括账户黄金，还覆盖了账户白银、账户铂金等品种。投资者通过工行网银等渠道，使用人民币或美元，可以实现周一至周六24小时连续的交易操作，交易资金T+0清算，为投资者参与贵金属市场提供了安全、便捷的渠道。
3.全球经济体系因美债危机而遭遇严峻的挑战
这是一个颇不平静的夏天。以美国为中心的全球经济体系，正因为美债危机而遭遇严峻的挑战。
2011年8月5日晚间，世界权威金融评级机构标准普尔，首次下调美国长期主权信用评级。这一消息即刻引发市场的担忧和恐慌。
这意味着，肇始于美国的金融危机，远不像先前预计的那样乐观，世界经济并非已经稳定地走上了复苏之路，而是有可能陷入更加深度和漫长的衰退。
越来越多的证据都汇集于这样一个论点：或许世界经济的发展必须经历一场历史性的“范式”转换。
二战结束后，现代世界经济形成了一个以美国经济霸权为中心的体系，各主要国家依赖美国的市场和技术来推动经济发展，并且使用美元作为国际交易和储备的首要国际货币。
在过去的半个多世纪，以美国市场作为强力引擎的经济全球化运动，使世界数以亿计的人史无前例地脱离贫困、摆脱愚昧、走向自由、奔向和平。
然而，这一切有可能在21世纪的第二个十年里戛然而止。
美国，这个世界发展的引擎，第一次出现了严重的“抛锚”事故。
危机的火种从上世纪70年代就已经开始埋下，并经过了40年之后，终于从昔日的星星之火燃成今日的燎原之势。
上世纪70年代开始，在日本和德国的接连打击下，美国的制造业开始全面溃退。作为一个人口和消费大国，美国不是选择努力去振兴制造业，而是全面走向“金融立国”的道路，并在“华盛顿共识”的大旗之下，在全世界强力推动金融开放和金融自由。
这种发展模式的实质是，美国挟美元霸权之利，向全世界提供最富有深度和广度的金融市场，吸引世界的资本以各种有价证券的方式（各种股票、债券等）源源不断地流入美国；另一方面则将制造业这种“辛苦活儿”外包给德国、日本和其他包括中国在内的广大新兴国家。
美国从此成为世界的银行家，专职向世界发行货币和提供金融服务，以此进口来自世界的消费品，并且挥霍无度，以至于最终需要大规模借贷。这种以美国为中心的世界金融和生产体系又辅之以美国超强绝伦的军事实力，使得该体系不像当年的英国体系一样在世界大战的打击下而崩溃，而是得以延绵数十载。
美国体系在上世纪90年代达到新的巅峰。石油国家和新兴国家出口赚取的大量美元重新回到美国，转化为一张张债券储存起来，而美国则利用这些廉价的美元进行技术创新，并最终在自己的国家缔造了IT革命，从而再次将德国和日本甩在后面，重新站到了世界产业链的最前端。
尽管上世纪90年代的亚洲金融危机以一种极具破坏性的方式对世界经济的发展模式拉响了警报，但却被很轻易地认定为新兴国家自身的问题，而美国依然是“世界的灯塔”。
直到雷曼兄弟的倒台敲响了美国金融链条的警钟，人们才如梦初醒，原来这种高度失衡的美国体系竟如此脆弱。美国私人金融机构的纷纷破产，使得世界资本蜂拥而入美国的政府债券以寻求庇护。具有百年良好信誉的美国政府债券，被认为是以美国为中心的全球金融体系最后的安全港湾。新上任的民主党人开始大肆挥霍这种来自世界的信任，在短短不到三年的时间里，美国的政府债务就暴增了4万多亿美元，比德国全年的GDP还多。这在美国两党之间引发了美国债务前景的大辩论，而这场辩论被最终证明是压倒美国主权信誉的最后一根稻草。
美国所遭遇的信心危机，折射出持续了40年之久的以美国为中心的全球经济体系的危机。这种体系建立在国际间金融和生产职能分配的高度失衡的状态之下，而当缺乏一个中立和有力的世界政府来对这种体系加以监管，以确保中心国采取负责任的经济政策时，这种体系便危如累卵。
但是，新一波的金融恐慌又给我们留下了一个更加难以回答的问题，如果连美国都不能保证世界的金融安全，那又有哪个国家有能力去扮演替代者的角色？谁能给世界一个新的发展“范式”？今后世界经济发展究竟该如何去超越美国体系？
尽管我们暂时恐怕还没有答案，但对于那些一直以来都高度依赖于美国体系的国家特别是中国而言，现在必须开始去适应“后美国体系”的世界现实了。作为美国体系最主要的参与者，如果美国的危机能够迫使中国真正下定决心去忍受“阵痛”，进行战略性的经济改革和结构调整，逐渐走出对美国在贸易和金融上的双重依赖，化解美国体系的失衡局面，那或许是危机所带来的意外的幸运，而这种幸运既是中国的，也是世界的。
4.美债危机搅动全球金融市场混水
自上周末开始，金融市场就注定了不能平静。
"先抛售，再问为什么"的通栏大标题，在美国有线电视新闻网CNN网站上格外醒目。
美国东部时间8月5日晚间，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由"AAA"降至"AA+"，评级展望为负面，这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。正是这一条消息加速了受美债危机影响的金融市场的波动。
《华尔街日报》当天发表的一篇文章着重披露了标准普尔调降美国信用级别的细节，特别是标普在宣布有关决定最后一刻前与白宫和美国财政部之间的戏剧化互动。文章透露，美国总统奥巴马比外界提前数小时得知了这一"噩耗"，他当时正在与欧洲国家领导人商讨如何化解欧债危机。
那些把2011年看作"2008年续集"的人如今恰恰遭遇了自己的"雷曼时刻"。只要把标普对美国信用评级历史性的下调，换成2008年9月投行雷曼兄弟的崩塌。砰！难以想象的事情发生了，得到了雷曼事件的翻版，而且令全球市场惊慌不已。
纽约证券交易所的交易员表示，"很明显，现在的问题是，人们已经失去了信心。"
对于美国主权债务评级，股神巴菲特表示，尽管标普将美国主权债务评级下调至AA+，但美国主权债务仍与AAA评级相称。标普调降美国AAA主权信用评级，股神巴菲特表示不能理解，他个人愿意授予美国AAAA评级，不会抛售短期美国国债。巴菲特接受访问时称，标普调降美国评级不要紧，在奥马哈(巴菲特公司所在地)，美国仍然是AAA评级。
就在标准普尔做出决定前几天，美国才刚刚经历一次失控的、几乎就要违约的体验。
7月31日，白宫及国会中的共和党人达成一项协议，提高现有的14.29万亿美元的债务上限，并在10年时间内削减2.1万亿美元至2.4万亿美元的赤字。这份协议没有实现一些白宫官员和国会领导人此前努力争取的4万亿美元的一揽子计划。共和党人拒绝增税，民主党人反对大幅削减医保预算，这两个因素最终令达成一个规模更大的协议的希望破灭。
标准普尔公司此前曾警告说，美国想要保住AAA信用评级，必须达成一个4万亿美元的一揽子计划。美国的AAA信用评级已经保持了70年。
2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。
而美国国债上限是具有美国特色的一种债务限额发行制度，源于1917年，由美国国会立法通过。其根本目的在于对政府的融资额度做出限制，防止政府随意发行国债以应对增加开支的需要，避免出现债务膨胀后"资不低债"的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限，美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。
国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
5.美债危机或加剧全球经济二次探底风险
美债危机或加剧全球经济二次探底风险
短期对美元与美债影响不大，长期会增加其融资成本，并加剧长期美元看跌预期
标普下调美国评级反映了标普担忧未来两党政治分歧可能会给经济决策带来负面影响，根据历史经验，此次下调评级的影响或将长期存在。
美国或陷二次衰退
首当其冲受到影响的是美国的借债成本。
美国债券评级下降后，美国的国债利息直接支出将增加，根据美国国会预算办公室的测算，美国在2011年赤字大约为1.30万亿美元，加上到期债务再融资的1.8万亿美元，如利率平均上升50个基点，则会增加利率支出156亿美元，相比原先利息支出增加7%。根据美联储的研究，国债收益率每增加50个基点，就会降低GDP0.4%。
不过，理应直接受到影响的美国债务成本问题却没有在市场上体现。
美国债券的利率似乎并没有明显的上涨，实际上，信用评级下调的风波在美国已经闹了几个月了。7月28日美国5年主权信贷违约掉期价格从7月20日的52.7上升12.3至年内最高的65。但同时期，美国政府的借款利率，以10年期国债利率为例，没有往上走，而是不断往下走，从3.0%下降至2.8%。而本周，美国10年期国债收益率大跌至2.4%的历史低点，说明市场没有抛售美国债券，而是在继续买入。
对此，第一创业研报认为，美国不是意大利，不是西班牙，更不是希腊。美元是全球储备货币，是真正的信用货币，尽管很烂，你也要买。将来能导致美国利率大幅上行的，只能是美国的通货膨胀，而不是别的。从美国密歇根大学的调查来看，当前投资者的中长期通胀预期仍较为稳定。
至于其对实体经济领域的影响，广发证券宏观分析师刘朝晖认为，美国经济的主要动力来自于私人消费以及私人投资，私营经济才是美国经济的根基，最能代表经济自身的增长力量。从第二季度GDP的细项数据可以看出，私营经济尤其是私人消费表现令人失望。而且，出口竞争力正在下滑，政府支出继续拖累经济增长。
美国咳嗽全球感冒
其次是美国之外的市场也受到巨大牵连。
方正证券首席分析师汤云飞认为，在意大利、西班牙国家债务危机问题愈演愈烈的情形下，标普下调美国评级加剧了对投资者与消费者信心的打击，并有可能导致新一轮金融震荡，加大了全球经济步入双底衰退的风险。
汤云飞指出，虽然美国目前经济状况还算不上糟糕，但长期来看，主权信用评级下调有可能会增加其融资成本，并加剧长期美元看跌预期，但短期内对美元与债市影响不会太大。股票市场则会由于欧债危机的叠加因素而产生巨幅震荡，市场信心受到巨大冲击，会不利于欧元区债务问题的解决，很可能会进一步拖累欧元区经济增长，最终导致欧债危机扩大——美国经济复苏受阻——全球经济陷入双底衰退的恶性循环。
由于美国发生债务危机，国际外汇市场传来的消息令日本经济界备受打击。日元汇率的飙升给日本制造业带来了极大的冲击，海外生产基地从日本进口零部件以及日本产品向海外出口均遇到了极大的汇率损失，并直接导致日本企业经营业绩的下降。最近，日本出口型企业和运输股、钢铁股均出现了暴跌。
新兴市场同样难以幸免
印度权威的财经类报纸《经济时报》近日发表文章说，美国的债务危机必然会对印度的经济产生一定影响，尤其是印度对美国在IT服务外包产业的出口会受到负面的影响。但是无论危机如何演变，从长远来看，印度受到的影响或许并不会太大。
购买了大量美国国债的中国当然也将受到这一事件的影响，至少这几个交易日A股连连暴跌，在找不到理由的情况下，无论是专家还是分析人士都将美债危机看作为A股暴跌的理由。
美欧经济尽管在全球经济中的份额在下降，但其全球经济中的带动作用依然强劲。欧盟和美国是中国的第二大出口区域，出口占比分别达到19%和17%，如果美国和欧元区经济增速放缓，甚至美国经济再度衰退，那么对中国出口将造成严重的打击。
根据国泰君安的假设，如果美国在三、四季度陷入衰退，那么中国出口增速将下降至15%以下。
随着全球经济放缓、美国经济再度衰退，油价将得不到支撑，国内通胀回落将是确定无疑的事情。因此，国泰君安认为未来市场需要更为关注的应不是通胀，而是国内经济增速的回落风险。
超低利率难救全球经济
积重难返之下，美国经济如何重回复苏之路？
事实上，股市暴跌、经济数据持续恶化使得市场对QE3（第三次量化宽松）的预测升温。国泰君安研究报告认为虽然经济的持续恶化确实增强了QE3推出的可能性，但通胀的上升使得QE3推出的必要性很小，原因是当前的长期利率已经处于低位。
国泰君安认为，去年11月份美联储推出QE2时，美国核心CPI从年初至当年10月份已降至0.6%，经济有陷入通缩的危险，然而今年以来美国物价持续上升，6月份核心CPI 已升至1.6%，因此，宽松货币政策的力度和效果将受到极大的限制。
美国联邦储备委员会8月9日宣布，联邦基金利率在零至0.25%的历史最低水平至少将维持到2013年中期，表明美国央行对经济复苏势头并不乐观，也标志着美国宽松的货币政策将再延续。
然而，美国经济积重难返，持续的宽松货币政策能否让美国经济重回复苏之路？全球经济能否找到新的增长引擎？一切仍是未知数。
标普称对政治角力担忧是下调美国评级重要原因
标普总裁Deven Sharma为该公司下调美国信用评级之举进行辩护。Sharma周一在接受CNBC电视频道采访时表示，标普的这一决定是经过有理有据的分析后做出的，同时，标普担心政治角力可能威胁到美国应对财政挑战方面的努力，这一因素也促使标普做出上述决定。
事实上，其下调美国长期主权信用评级的原因有三：1.美国政治决策过程的不确定性增加，由这次两党间的政治“玩火”游戏便可见一斑；2.两党虽就提高债务上限及削减财政赤字达成协议，但在方案实施的一些关键细节方面仍存分歧，这将影响到方案未来兑现程度；
3.标普认为赤字削减力度不够，未来10年内削减2.4万亿美元以上的赤字规模要远低于标普预期的4万亿美元。
虽然下调美国长期主权信用评级反映了标普担忧未来两党政治分歧可能会给经济决策带来负面影响，但下调时机极为不妥。
目前仅标普下调美国主权评级，其他两家评级机构早先就宣布仍维持原先评级，标普事后也发表声明称，美国仍有可能重回AAA评级，但据历史经验，美国短期内重回“AAA”可能性极小，即使顺利的话也至少需要10年左右的时间。由此看来，此次下调评级的影响将会长期存在。
什么是信用评级？
信用评级的作用是借债时拟借债人向潜在被借债人展示自己的还款能力的数量评价。信用评级高，借债的成本就低；信用评级低，借债的成本就高，这里，成本就是利率。
总之一句话：信用评级的主要作用是决定借款利率的高低。
6.美债和欧债危机难解全球经济危机卷土重来？
从股市到大宗商品市场，全球经济在过去一周里大幅受挫。昨日，源于美国国债危机的美国主权信用被“降级”事件，再次令本已脆弱的股市雪上加霜。
专家普遍指出，此次市场动荡传达出投资者对美国经济前景、乃至全球经济二次探底的
担忧。三年前的金融危机即将卷土重来？
美国“降级”冲击有限
多名分析人士指出，美国主权信用94年来首次降级，短期内必定给市场信心带来极大冲击，但并非本次市场动荡最主要的原因。外围股市及昨日亚太股市的大跌，根本上说是对全球经济增速的担忧。
渣打银行香港有限公司亚洲区总经济师关家明指出，市场对美国经济前景的忧虑才是主要原因，早在美国“降级”前金融市场已经非常波动。新加坡联昌国际研究部区域策划员张秋砡也认为，昨日股市普跌是上周市场调整的延续，主要担忧仍在于美国经济增长前景不乐观和欧洲主权债务危机。市场对美国“降级”的潜在担忧之一是美国国债收益率可能被推高，使借贷成本升高，但美国国债实际上仍是流动性最强、最安全的投资，借贷成本不大可能大幅上升，加上标普此前已经发出预警，因此美国“降级”带来的冲击有限。
欧债危机后续风险更大
虽然美国“降级”成为“黑色星期一”的直接推手。但中金公司认为，欧债危机恶化并导致国际金融市场动荡和国际经济下滑的风险更大。9月，意大利和西班牙将有大量国债需要展期和发行，其信用状况值得关注。
上海紫石投资董事长张超也认为，短期来看美国是关注焦点，但从中期来看，美债的风险比欧债还是要低一些。因为站在奥巴马的立场看，缓解危机的手段还比较多，后续的刺激动作应该不会发生滞胀。美股的这一轮下跌也充分释放了风险。但是欧债危机后续发酵的风险还是比较严重的。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，欧元区内除德法外，其他国家的总体债务状况都不太好。“欧元区成立时就存在一个内在隐忧，即有货币统一但没有财政统一。在经济上升时期，不同财务状况的国家欧债的风险都差不多，但在经济回落时期，弱国的危机就率先暴露出来。欧元区原来隐藏的问题现在逐步被放大，暴露得更明显。”
全球经济复苏动力减弱
渣打银行首席经济学家李籁思接受采访时表示，近两年的全球经济复苏由西方放松货币政策和新兴经济体、尤其是亚洲经济的强劲增长所拉动。目前来看，这两大因素的效力有所减弱：西方货币政策放松的作用开始消退，亚洲的紧缩政策也使得经济增长热度在降低。
李籁思认为，尽管全球经济处于复苏中，但各经济体的实际状况有很大差别，相互间也并非统一整体，全球经济面临的政策挑战仍然艰巨。“今年世界经济带给我们的教训就是准备迎接震荡，下一个震荡可能会来自希腊和欧元区问题的冲击波。”他认为，对于包括原油在内的资产价格而言，发达经济体的不稳定以及新兴经济体的通胀压力毫无疑问会使得价格更容易对风险敏感。
巴曙松更指出，在金融危机时期，美国的财政政策和货币政策基本都用到极限，避免流动性危机的同时也带来通胀压力和债务压力上升的副作用。近期美债降级和股市暴跌表明，全球经济依然处于百年一遇的金融危机之中。美国信用降级是政府为应对危机过度扩张债务的必然产物，也反映了当刺激政策运用到极限后，美国不同利益主体的分歧已日益显著。他预计，这种分歧与胶着状态会持续到明年大选，美国经济将总体处于弱增长格局。
乐观者如湘财证券首席经济学家李康表示，美国经济形势目前好坏参半，2008年金融危机的那种不可控的趋势没有再现，资本市场崩盘的可能性较小。
7.美债危机焦虑过头了？
保持了70年的美国AAA信用评级一夕之间被标普下调至AA+。尽管在做这个判断时，标普将美国未来的赤字高估了2万亿美元，但标普并不打算重新评估。全球股市以集体跳水
来表达对此的担心。在美债危机、欧债危机阴影笼罩下的全球经济再次陷入了更大的不确定性之中。
其实，扒一扒美国的经济数据，还是有几颗“定心丸”可吃的。
先来看第一个数据：12%。从上世纪80年代至今的30多年间，美国经济增长总体保持了良好的走势，大部分时间保持在正值，只有约12%的季度处在负增长的阶段。
第二个数据：50.9。7月美国PMI环比6月的55.3大幅回落至50.9，这种PMI大幅回落的情况在过去经济从低谷回升后均曾出现过，而且都曾跌破过临界值50。这在经济复苏的进程中比较常见，当经济刺激政策导致产能快速恢复后，仍不强劲的购买能力无法消费所有的产品，并导致生产指标短时间回落。这将有利于原材料价格的回落，并有助于经济后续增长。
第三个数据：8.1%。美国拉动经济的最大部分是消费，约占七成。从零售同比数据来看，6月同比增长8.1%，保持了较好水平，这反映美国实体经济中最为重要的消费部分并没有出现金融危机前的大幅恶化。
第四个数据：3.41%。从工业生产指数来看，6月同比增长3.41%。虽然较之前有所回落，但回顾过去2000年1月至今，其均值水平为0.71%，因此从历史来看，当前值为一个较高水平，其回落属于较为正常的路径。
上述四个数据既有长期数据也有短期数据，因此，从总体来看，美国经济并不存在根本上的严重问题，美债危机不会掩盖其经济发展的优势全球领先的企业、顶尖的科技和人力资源才是其真正的竞争力，也不会转变其经济发展的大势当前美国经济正处于从低谷转向复苏的时期，不会出现经济危机前大幅跳水的情况。
值得一提的是美国的失业率问题，这也是目前国际社会普遍担忧的一大问题。6月份美国总失业率为9.2%，环比5月份上升0.1%。从过去来看，失业率与GDP并不呈现显著的负相关，也就是美国经济好转，总失业率却可能在上升。造成这种现象的原因是，美国企业将加工工厂设在了劳动力成本低廉的新型国家，而只将研发、零售等高利润产业链条留在了美国。而加工和制造业可以吸纳大量的劳动力，导致美国的失业率不断攀升。
但联邦基金利率却大致与美国失业率基本负相关，这表明美国货币政策受到选举政治的严重影响。由于失业率高企，政府和总统承受来自于民众的压力巨大，因此不断通过美联储压低联邦基金利率，意图促进就业。但这见效不大，因为在资源全球配置的新经济(310358,基金吧)环境下，美国失业率的均衡值水平已经提高。根本上看，解决这个问题只能通过美元相对贬值，即降低美国工人的实际收入，或新兴国家工人收入的大幅增长来达到新的平衡。
尽管美国信用评级被下调了，但目前，国际上没有什么货币能够替代美元的地位，即使债务评级被下调，债权人仍将继续持有大量的美元资产，美国债务违约的可能性很低。虽然美债存在问题，但这对中国的多样化投资却是一个提醒，并有利于降低国内的流动性。
无论美国还是欧洲的债务危机，融入全球化的中国都难以独善其身。美元的贬值将直接影响中国的出口行业，转内需的趋势将不可逆转。敏感的资本市场也会受到短期的冲击。
同时，这也让政府和民众对中国经济未来的发展有了更清醒的认识，即依靠科技创新和内需消费增长为主导，而非外需和投资。随着人口老龄化的趋势扩大，目前所经历的是经济转型的必须过程。如果当前大规模放开流动性，将重走2009年的路径，造成后续通胀的剧烈上升，民众财富大幅缩水，失去前期调控的成果。预计政府短期仍将维持稳健的货币政策，房地产等重点调控的行业甚至还可能进一步加码。
8.美债危机，危害有多大？
最近,标普下调美国主权信用评级引发全球市场剧烈震荡。虽然美联储出台政策稍稍安
抚了市场,但并不意味着全球市场对美债务危机及全球经济复苏前景的巨大担忧完全消除，危机的巨大冲击波及其对全球经济政治的影响引人关注。
第一、美国经济结构性问题严重,引起广泛担忧。“寅吃卯粮”的赤字经济已成为美的沉重包袱,美债危机对其可持续性提出了质疑。美主权信用评级遭降级,大大降低了国际社会对美国国债信誉及经济前景的信任。金融危机爆发以来,美一直面临失业率高企、经济增长乏力、主权债务攀升、政府财政吃紧等问题。制造业空洞化使美经济增长乏力,并成为扩大就业的障碍。消费品依赖进口使巨额贸易逆差挥之不去,也拖累了经济增长。更重要的是,经济问题反映出美国内面临的政治危机。一直令美引以为傲的政府与国会制衡和两党互补等体制,未能表现出自我修复能力,反而成为经济复苏的掣肘。
第二、美国最具全球影响力,危机对世界影响深远。美国长期居世界头号政治、经济强国的地位,其经济运行情况和政策走向绝非美国“家事”。美国感冒,世界咳嗽。标普下调美主权信用评级后,全球市场普遍大幅震荡,无一幸免,世界经济复苏的步伐被打乱。危机源于美国,无疑使美在国际上的影响力、号召力和公信力大大受损,世界对美国的依赖和信任度大大降低。
第三、美国作为头号强国,肩负着对世界的道义和责任。作为头号强国,美国一直以来都以对世界负责、对人权负责的姿态参与乃至领导国际事务。但几个月来,美国会两院就提高国家债务上限问题的争执却暴露出美国的不负责任性及其模式的不可持续性。人们看到,美国走出危机的办法就是要通过不断量化宽松政策和巨大的美国国债把危机转嫁给世界其他各国;美国挽救本国经济的办法就是利用国际金融体系中美元的优势地位让各国为美国埋单。显然,这对世界的发展是极不负责任的。
第四、应对危机也需要全球范围内的协调合作。不可否认,美国在应对这场危机中负主要责任，然而,要走出债务危机的困扰,不只是对美国的考验,也是对全世界的考验,因此,还需要各国的合作。各国需要有大局意识,加强协调与合作,采取相应政策措施,以应对全球化形势下危机扩散蔓延的挑战。20国集团等现有国际合作机制,需要协调各国立场、共同应对当前危机。
9.美债危机加深美欧经济萧条
这场风波更可能的作用是延长美欧萧条（即复苏疲弱）的时间，但造成新的经济大幅度衰退的风险并不高
从当地时间8月5日宣布降低美国国债信用评级，到8日下调数千笔与美国联邦政府相关的市政债券3A评级，全球金融市场对标准普尔降低美国债务信用评级作出了强烈的反应，以至于此举是否将引爆全球经济二次危机迅速成为国际上的热门话题。由于美国财政和债务状况恶化的长期趋势难以扭转，美国政治体制和国内社会意识的缺陷又使得上述问题更加积重难返，国际市场参与者对美国经济、政治的信心显著削弱，标准普尔降低美国信用评级是有道理的，此举完全有可能成为美国金融强权动摇的里程碑事件。然而，由于美国实体经济部门流动性和营业收入情况明显好于次贷危机高峰时期，更由于美国货币霸权尚未动摇，在中短期内，这场风波虽然很可能延长美欧萧条（即复苏疲弱）的时间，但造成新的经济大幅度衰退的风险并不高。
美国财政长期困局难消
美国财政多年来一直依靠“借新还旧”度日，以至于不少人指责美国财政本质上不过是金字塔式融资的“庞氏骗局”。经过旷日持久的国债上限之争，美国国会两党已经就削减财政开支十年目标和提高国债上限达成了协议，迫在眉睫的美债违约风险得以解除，但美国在财政赤字和债务问题上的两难处境并未消除，反而进一步深化。
在国债规模问题上，绝对的平衡预算并非理想状态，适度规模的国债已经成为现代政府和中央银行开展宏观调控和公开市场操作的不可或缺的工具。而且，随着经济增长，国债的适度规模也必然要相应提高。但是，如果国债膨胀速度长期远远高于经济增长速度，天长日久，偿付能力危机也就无可避免了。那么，美国国债上限提升速度是否远远超过了经济增长速度呢？答案是肯定的，但美国要抑制这一危险趋势却又面临两难：
在近期和中期内，大幅度削减财政开支必然导致美国脆弱的经济复苏的停滞甚至逆转。同时，假如奥巴马在近期马上行动大幅度削减政府开支，那么从现在到他寻求连任竞选期间，奥巴马都需要承受整顿财政抑制经济增长的阵痛，从而大大提高其输掉连任竞选的概率。而从长期来看，美国政府确实需要控制财政支出过快的增长速度。历史事实已经多次告诫人们，在“选举导向”的美国政体下，我们不能过度指望长达十年的计划和目标得到落实。具体来看，美国要有效削减财政支出，大头在于军事开支和医保、社保支出，而美国政治运行机制决定了要削减这些开支项目注定步履维艰，甚至无果而终。
在美国各级公共财政中，与联邦财政相比，州和地方财政更为困窘，因为州和地方政府收入相对有限，且不掌握货币发行权，无法依靠增发货币弥补开支缺口。历史上，美国州和地方政府不止一次地出现破产或濒临破产，连纽约这个银行家集聚的城市也不例外。次贷危机以来，美国50个州中竟有40多个州出现了预算缺口，连被称为“黄金州”的加州也因财政赤字高达240亿美元而在2009年6月宣布该州财政有破产风险。
美国社会意识背离现实掣肘财政调整
对于意图重整经济财政的美国政治领袖人物而言，令其倍感掣肘的是美国社会意识背离现实，以及政治体制导致统治集团恶性内斗，难以凝聚共识，开展有效行动。
源于独立战争期间大陆会议所发战争公债的美国国债历史比联邦政府还长，致使联邦政府自1789年正式成立之日起就背负7500万美元债务。美国建国后，第三任总统杰斐逊（Thomas Jefferson）一派主张的“平衡预算”原则一直占据美国正统财政理论的宝座，也给美国社会意识留下了难以消除的烙印。尽管美国财政的功能以1929～1933年大危机为起点逐渐从“公共权力”的维持费用演变成为国家最重要的宏观经济调控杠杆之一，其财政政策相应逐步从平衡预算转向有意识地运用赤字财政并使之长期化，但平衡预算、减税等主张始终占据着美国社会的道德制高点，相应也很容易成为政治斗争的工具。逢到危机期间，行政部门要面对现实，动用财政政策工具刺激经济，为此不惜付出财政状况恶化、增税等代价。这次美国国债上限之争之所以旷日持久且分外激烈，原因即在于此。
在2008年爆发的国际金融危机中，美国货币政策一度近乎陷入“零利率陷阱”，财政政策几乎成为美国反危机的唯一选择，而且在减税与公共投资两大财政刺激工具中，公共投资刺激经济效力更强。但在这个财政已经寅吃卯粮数十年、积累了天文数字公债的国家，大规模的反危机财政政策不可避免地急剧恶化了财政状况；而由于美国本身就诞生于英属北美殖民地居民的抗税斗争，其长久以来视“小政府”为正统的主流意识形态而又高度强调减税，致使不少美国公众对奥巴马反危机政策减税力度不足心怀失望，加上对财政巨额斥资救援“道德风险”激起全世界公愤的金融业及财政赤字激增不满，失望便很容易转化为愤怒。2009年4月15日（即美国申报个人所得税截止日），华盛顿、芝加哥、波士顿等美国城市爆发以“抗税”为号召的大规模“倾茶”集会，抗议者把一箱茶叶包扔向白宫，效仿不满英国统治者税收政策的北美殖民地居民，搅动了近两年美国政坛的茶党应运而生，根源就在这里。
其实，尽管主张减税和削减财政开支的茶党声势浩大，由于茶党中坚力量是收入较高的阶层，而相当多的美国高薪就业机会依赖于直接间接的财政开支，如国防、航空等产业，茶党关于削减财政开支的主张一旦付诸实施，他们中许多中坚分子就会很快感到收入减少的切肤之痛。那时，他们是否还会如同现在这样激烈宣扬这些主张，殊堪质疑。
美国统治集团内斗损害市场信心和政府信用等级
部分是出于新自由主义意识形态动机，部分是从公众的愤怒中看到可供利用的政治表演机会，美国共和党和一些民主党人士大肆抨击奥巴马的反危机财政政策赤字太多，减税不足。经过中期选举，共和党把持了国会山，他们借机强推自己的主张，借美国国债接近14万亿美元法定上限之机狙击民主党的奥巴马政府实属必然，而他们的政治恶斗已经危及美国的核心利益。
即使不考虑美国作为一个大国理应承担的国际责任，单就狭义的美国利益而言，提高债务上限可以确保美国国债到期兑付，确保美国政府机构有钱“开工”，确保百万美军官兵薪饷按时足额发放，确保社会保障支付等，这些关系到美国的一系列核心利益：美国国家安全、美元地位、美国国债和金融市场信用、本国千百万社会保障受益者生计、经济复苏前景等；然而，为了党派政治斗争私利，口口声声为“美国人民”和“美国利益”的华盛顿政客们不惜绑架整个国家来勒索自己的政治私利，美国政治体制的丑恶之处在这起事件中暴露无遗。
经过这场争端，凡是抱有客观立场的人都能得出结论美国是一个不负责任、不值得信任的国家，因为在这个国家，本国国家利益压倒国际社会公益和国际义务，党派斗争政治私利压倒美国国家利益。因此，市场参与者对美国信心动摇是理所当然的，标准普尔降低美国信用评级不过是反映了这一现实而已。在就标准普尔下调美国主权信用评级的声明中，奥巴马也承认，标准普尔下调美国评级很大程度上并非由于怀疑美国偿还债务的能力，而是由于目睹了一个月的借债上限争论以后，对美国政治体系的行动能力感到怀疑；对于当前的问题而言，美国统治集团并不缺少计划或者政策，而是缺乏一种政治意愿，是（两党之间）坚持要划清界限，拒绝将国家的最佳利益放在个人利益、党派利益或意识形态利益之上。
美债降级短期冲击有限
毫无疑问，标准普尔降低美国国债信用评级是一起严重事件。由于美国早在19世纪末已经跃居世界第一大工业国，在第一次世界大战中更跃居全球最大债权国，纽约夺取了伦敦的头号国际金融中心地位。自从穆迪氏投资者服务公司1917年推出主权信用评级制度以来，无论是哪家主流评级公司，一直将美国国债信用等级评为3A或相应的最高等级，这次遭到主流信用评级机构降级堪称破天荒事件。
由于经济基本面因素和在这次国债上限之争中暴露出的美国政治体制缺陷，导致标准普尔给美债降级的压力将长期存在。尽管如此，此次美国信用评级下降的影响首先也主要体现在金融市场上，而且不至于持续很久。
诚然，美国国债对美国金融市场的基准利率等指标发挥着基石作用；由于现行国际货币体系本质上是美元本位，美元债券市场也是全世界最大的债券市场，美债市场进而又对国际金融市场的基准利率等指标发挥着基石作用。在这种情况下，美债信用评级下调，加上由此凸显的国际市场参与者对美国经济、美国体制和美国统治集团的信心动摇，预计可能提高美国市场相当一部分资产的利率，因为投资者需要为更高的风险索取更高的收益作为补偿。同时，一部分必须奉行严格资产组合规则的私人投资机构可能会抛售美国国债。但总体而言，由于美国国债规模实在太大，预计还不至于出现全面的抛售浪潮，特别是各国中央银行，由于多半奉行“购入—持有—到期”策略，它们不会抛售而令自己受损。所以，就短中期而言，金融市场遭遇的这场冲击预计将是短暂的。这不是因为市场参与者信任美国，而是因为被绑架者的无可奈何；由于美国的经济和霸权尚未全面动摇，由于美国政府仍能开动印钞机源源不断支付到期债务本息（无论其缩水多少），由于全球尚未成长起来一个能够广泛替代美国的金融市场，市场参与者无可奈何之下仍然不得不继续持有美国债券。
在实体经济部门，由于美国金融市场上相当一部分资产的利率可能提升，这对于美国实体经济部门复苏当属噩耗，但还不至于构成致命打击，在金融危机后幸存公司普遍提高持有现金比例的情况下尤其如此。因此，这场风波更可能的作用是延长美欧萧条（即复苏疲弱）的时间，但造成新的经济大幅度衰退的风险并不高。
10.美债危机折射经济结构亟待调整示
日本国际通货研究所理事长行天丰雄日前表示，美债危机根源于美国实体经济的深层次问题，折射出经济结构亟待调整的趋势。但他同时认为，由于没有替代货币，中短期内美元主导的国际货币体系不会有大的变化。
行天丰雄曾任日本大藏省国际金融局长以及主管国际事务的副财长，作为日方代表参与过关于汇率问题的1985年“广场协议”谈判。对于此次美债危机，行天丰雄说，他担心现在的问题不在于金融层面，而在于美国的实体经济。
行天丰雄表示，在2007年美国次贷危机和2008年雷曼兄弟公司破产引发的国际金融危机中，美国等国家通过向市场注入大量流动性，避免了危机继续深入，随后许多国家重新收紧银根，但实际上实体经济没有根本性好转，特别是美国房地产市场继续低迷，失业率超过9%。大家开始意识到，不能把市场资金充沛、股市上涨的表象等同于危机结束，问题还是出在实体经济层面。
行天丰雄认为，近二三十年，美国家庭逐渐习惯于低利率下借钱消费，从而支撑了美国国内外经济。其间，美国日常商品的制造业竞争力在丧失，本国的日常商品制造不能满足国内需求，大量从德国、日本以及中国等亚洲新兴经济体进口产品，导致美国消费过度、贸易赤字累增，而对美出口国贸易盈余累增。一旦美国家庭不能像以往那样轻易借到钱，家庭财富因证券市场动荡缩水，对商品消费的需求必然下降，进口也会减少，作为硬币的另一面，对美出口国就会出现投资和生产设备的过剩。
“可以说，这是一个全球经济的结构性问题，迄今的经济增长模式能否继续下去，这是现在世界经济的最大课题之一。”行天丰雄说，房地产泡沫也好，金融危机也好，这种市场问题以往哪个国家都会有，也出现过多次，此次美债危机之所以冲击大，正是因为世界经济形势和格局与20多年前相比已有天壤之别。
对于美债危机的可能演变方向，行天丰雄指出，此次危机掺杂了浓厚的美国国内政治色彩，由于美国明年要进行总统选举，按照美国政治传统，此前一年要进行选举就是美国国内的最大政治。一般来说，到明年春夏，大多数美国选民已经能确定自己的投票方向，因此这期间的国内经济形势对选情的影响非常大。
“从现在到明年六七月间，美国的经济政策很大程度将受到政治较量的影响。”行天丰雄认为，从短期看，奥巴马政府主张的扩张性财政政策或许更有利于美国和世界经济，但从长期看，共和党主张的节支收缩有利于美国财政的改善。
就美元地位问题，行天丰雄认为，美元主导的国际货币体系确立以来，美元的价值其实是由美国的国家实力作为担保，随着美国国力下滑，对美元的担保能力肯定会下降，但问题是短期内可以替代美元的主权货币难以诞生。他主张，国际社会在国际货币基金组织的主导和协调下，就全球汇率体系稳定加强合作。
11.美债“绑架”全球经济复苏步伐
美国提高债务上限相当于拖延危机的爆发时间成为一颗“不定时炸弹”
8月初，美国选择提高债务上限，尽管暂时化解了美债危机，但这无疑只是在拖延时间，只表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
如今，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
至于如何化解美债风险，美国显然有多条选择路径。美国可以选择从此“痛改前非”，
真正从国内削赤入手，从根本上改变美国债务持续攀升的发展模式。
不过，在削赤难以实现的现实面前，美国也可能继续利用美元的国际货币地位，通过类似债务货币化、全球通胀化、美元贬值化和技术性违约等“阴招”，继续通过“损人利己”来转嫁危机，继续过度透支自己的信用。如果是这样，这将会是美国霸权步入衰落的一条“不归路”。
——专题文字：毛玉西
本报讯近期，尽管美国债务上限大战、信用降级等问题暂时平息，但美债危机的“幽灵”还在持续发酵。全球各国都在盯着美债发愁，美债危机正成为未来全球经济复苏的“堰塞湖”，成为全球的一块“心病”。
“不定时炸弹”
8月2日，在经过两党近两个月的辩论“闹剧”之后，美国参众两院终于先后表决：提高美国债务上限，授权美国继续借债运行，从而避免了美国主权债务违约。
3天后的8月6日，标普把美国主权信用评级从AAA下调至AA+，进而引发全球金融市场的激烈震荡，初现全球金融市场对美债危机可能发生的恐慌情绪。很显然，从迪拜到希腊、从欧洲到美国，美债成为新一轮风险上演的新起点。
当今，美国国债总额高达14.3万亿美元，这意味着美国人每花1美元，其中的40美分都是借的。自1960年开始，美国债务上限已经上调78次，几乎平均每8个月就要上调一次。很显然，本次提高美债上限绝不是“最后一次”，不久后再提债务上限的几率很大。
随着美国财政出现庞大赤字、失业率居高不下，经济增长停滞不前等问题“上演”，全球看到了所谓的“最安全资产”也是濒临危机。靠借更多债和印更多钞票维持经济，任凭“债务雪球”越滚越大，这种“负债型经济模式”与庞氏骗局几乎没有本质区别。
提高债务上限对美国或许只是拖延时间，无法从根本上解决债务问题，只是表明危机的爆发点再次被留给了未来，继续扩大着潜在的破坏能量，成为一颗不知何时会爆炸的“不定时炸弹”。
让世人担忧的是，一旦美债危机爆发，这种风险的扩散将覆盖全球，进而引发一场全球性债务危机。
转嫁危机
美国信用正被透支
从过去看，每当面临经济危机，美国都会选择“危机转嫁”。
比如，较大的一次是1971年布雷顿森林体系的解体。面对各国争相抛美元兑换黄金的要求，美国宣布中止黄金和美元挂钩。最终，美国以拒绝履行对他国义务的方式渡过了此次危机。第二次是20世纪80年代美元汇率的急剧升值，由于美国出口受阻，制造业衰退，承受大量贸易逆差。1985年，美国政府与其他西方发达国家尤其是日本订立“广场协议”，通过逼迫日元等货币大幅升值的方式，缓解了本国的经济困难。
美债风险威胁全球经济
如今，美国也在采取向外部施压、而非内部调整的处理方式来解决金融危机。类似逼迫人民币升值、美元贬值、全球通胀的局面出现，都在悄然实现着危机的转嫁。从目前看，美债风险始终是悬在全球经济之上的一把“达摩克利斯之剑”，美债如何削减是影响未来全球经济稳定的关键因素。甚至可以这么说，全球经济都在看美国的脸色行事，美国债务“绑架”了全球经济复苏的步伐。
“借债成瘾”削弱信用
3年之前，美国选择了用“国家信用”代替金融系统可能走向崩溃，把金融危机中个人、企业的负债“收归”到国家，实现了“个人负债模式”向“国家负债模式”的“债务升级”。如今，美国长期以来的“借债成瘾”癖好也正在蚕食着美国的信用。
凭借美国综合实力第一和经济、军事实力第一等种种优势，美国估计不会选择主动“赖账”，但类似“隐形违约”等途径，却是美国巨额债务稀释的惯用伎俩。这种损人利己的“耍花招”方式，已经不止一次地消耗了美国的国家信用，让美国信用在世人面前大打折扣，导致美国在全球的威信日趋下降，而这正是美国霸权走向衰落的内在逻辑。
三、对中国的影响
1.后美债时代中国亟需改变什么？
新加坡《联合早报》17日刊文说，要解决被动的局面关键就是要对目前的经济发展模式作出调整，加速推动中国国内市场的建立与完善。这样才能有利于中国国内消费市场的转型。
文章摘编如下：
近期以来，全球最抢眼的新闻莫过于美国国会就政府债务上限达成妥协之后，评级公司标准普尔5日宣布下调美国信用评级AAA至AA+。牵一发而动全身，7日，二十国集团(G20)成员的副财长、七国集团(G7)成员的副财长以及欧洲央行电话会议接连举行，就如何应对美国主权信用评级被下调和欧元区债务危机扩散对市场造成的冲击进行协商，以安抚目前金融市场的极度恐慌情绪，避免全球股市8日出现崩盘。
然而，不论是G20国还是G7都没能挽住市场的信心，可以看到，上周全球金融市场受欧债危机及美国主权信用评级下调影响，主要股票及期货市场一度暴跌，美元汇率也持续震荡，对大宗商品交易价格冲击明显。加之此前美国商务部大幅修正了今年第一季度的经济增速，使“美国濒临再陷衰退的边缘，推出第三轮量化宽松”的传言再度来袭。
不过，综合所有的信息来看，目前的市场反应显然是一种过度恐慌。虽然美国目前的债务问题威胁着美国的经济发展，但是不会马上爆发。而就美债风险而言，影响的首先是债权持有国，其次还有更加难的欧洲，最后才是美国政府，因此目前的这种恐慌可以说是过度的。
如果说美债危机在经过短时间的震荡之后会有所稳定的话，那么对于中国而言，面临的是如何扭转“后美债时代”经济的持续发展问题。
事实上，金融危机的爆发以及美债危机的提前显现，已经提出了新的挑战，首先警示的是政府发债的投资发展模式需调整，其次就是原有的大外贸发展思路必须要扭转，从过分依赖国际市场到大力加快中国国内统一大市场的建设，从而推动国内市场的全面兴起。因此，要实现“后美债时代”中国经济的稳定可持续发展，必须要解决上述两个方面的问题，尤其是国内市场的问题，是中国内需转型的重中之重。
要解决被动的局面关键就是要对目前的经济发展模式作出调整，加速推动中国国内市场的建立与完善。这样才能有利于中国国内消费市场的转型。
2.美债危机给中国出的三大难题
美国债务危机问题并未因两党达成共识而终结。随着美国历史上首次失去AAA主权信用评级，引发全球一连串连锁反应，金融市场剧烈动荡，股市下跌，金价飚升。
业内人士指出，应对这轮金融风暴，横亘在中国面前的难题不少，包括中国外汇资产面临缩水、出口贸易受到影响、输入性通胀压力上升等，我们需要审慎考量应对。
美元资产估值将有所下跌
美债评级下降，美债估值下降，首先给中国带来的是外汇资产的缩水。
中国社科院金融所金融重点实验室主任刘煜辉说，中国外汇储备中约有2/3以美元资产形式持有，作为美国国债最大的债权国，中国美元资产的估值将有所下跌。从现在的表现来看，市场尚未出现集中抛售美债的现象，这说明危机的影响更多还是停留在对市场的心理预期上，如直接导致了本周一股票市场的暴跌。随着多方传递维持市场平稳的信息，投资者心态有所平复。
刘煜辉分析说，首先，因为标准普尔将给美债降级的声音在市场已经传了一段时间了，而整个债劵市场表现稳定，并没有出现集中抛售的现象，说明市场对此有心理预期；其次，现有美国国债持有的结构相对比较集中稳定，这也不容易导致美债大规模贬值。
“目前，美债的第一位持有者是美联储，接下来是中国、日本、英国等国，这些官方机构的政治高层协调能力相对较强。事实上，目前还没有哪个官方机构随便减持美债，主要持有者还一直在增持，因为除了美债市场外，全球还没有哪个市场能接纳这么大官方外储的增量，这样稳定的结构减轻了集中抛售的压力。”刘煜辉说。
对出口航运等有负面影响
分析人士指出，美国经济回升乏力，未来几年中国进出口企业可能面临外需持续疲软、汇率升值、国际贸易摩擦不断增加的不利环境。此外，造成美债危机的重要原因是长期以来美国从政府到企业以至家庭的债务包袱过重，要改变这一情况，美国势必削减各项开支。对于全球最大的出口国中国而言，出口贸易势必会受到影响。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，美国主权债务评级被下调将对中国经济，尤其是对出口、航运和大宗商品行业产生负面影响。
有业内人士预测，美国可能会要求中国进一步开放市场，对人民币升值继续施压。为保护本国经济，美国贸易保护主义或将有所抬头，通过增加税收、贸易壁垒等手段对中国出口进行干预，对中国出口企业进行打压。
北京工商大学证券期货研究所特约研究员徐振宇说，美债危机再一次警示中国应当切实转变发展方式，改变对出口过分依赖。
“到目前为止，中国经济仍持续过去的发展模式，靠投资拉动增长，并随之带来大量的产出，在国内消费难以消化如此大的产出的情况下，客观上形成了对出口的高依赖。”徐振宇说，“目前的体制下，中国转变经济发展方式很困难，但是再难也要转，应当容忍国内经济增速适当放缓，以腾出空间缓解一些发展中的深层次问题。”
输入性通胀压力不可小视
业内人士指出，由于美元是全球最主要贸易结算货币，美债危机引发的“新印钞运动”将导致美元继续贬值，进而推动以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。
交通银行首席经济学家连平表示，美债危机将给资本的流动性带来压力；同时由于美元贬值，导致大宗商品价格面临上涨压力。“虽然现在的市场因为恐慌，大宗商品跌得十分厉害，此后大宗商品价格会上升，届时将对通胀产生压力。”连平说。
徐振宇认为，美债危机会进一步加剧新兴经济体的通胀，因为标普下调美国主权信用评级后，美联储很可能会推出第三轮量化宽松货币政策购买国债以稳定长期利率，中国有必要提前考虑应对之策。“现在看来，美元贬值将难以逆转。同时，在全球金融市场剧烈动荡的背景下，新兴经济体将成为全球资本避险的新选择。诸多因素聚集，中国的输入型通货膨胀将非常严峻。”徐振宇说。
3.美债危机使我国货币政策进入观察期
美国主权信用评级遭下调、欧洲债务危机发酵引发全球金融市场动荡,欧美经济可能二