2017年乘用车行业分析报告
2017年6月出版
文本目录
1、乘用车周期性回落，紧抓结构性机会 (6)
1.1消费升级规律延续，持续推动乘用车发展 (6)
1.2短中期看，17-18年乘用车需求迎来周期回落 (9)
1.3长期看，我国乘用车需求空间仍然较大 (10)
2、自主品牌崛起：依托SUV的“守正出奇” (12)
2.1自主品牌崛起逻辑：依托SUV的“守正出奇” (12)
2.2需求端看，短期5-15万SUV市场持续增长 (14)
2.3需求端看，5-25万的SUV市场红利持续 (20)
2.4供给端看，目前5-15万区间SUV是自主品牌重点市场 (21)
2.5供给端看，自主品牌开始在15-25万区间打破合资垄断 (26)
2.6自主品牌崛起路径：短期“守正”，长期“出奇” (26)
3、高景气豪华车：宝马/奔驰“新品周期” (27)
3.1豪华车市场维持高景气 (28)
3.2三大因素驱动需求膨胀 (28)
3.3我国豪华车市场仍处成长早期，预计未来三年复合增速11% (31)
3.4ABB三家相互追逐，稳居一线 (33)
3.5其他豪华品牌进入战国时代 (35)
3.6豪华车整体价格下探趋势不断增强，购车门槛降低 (36)
3.7奔驰新产品周期启动 (38)
3.8宝马17-19年迎来强势新车周期 (39)
3.9总结建议 (42)
4风险提示 (42)
图表目录
图1：我国人均可支配收入稳步增长 (6)
图2：近年农村人均年收入增速高于城镇 (6)
图3：我国消费者信心指数持续高于全球水平 (7)
图4：消费意愿逆势提升，反映刚性增强 (8)
图5：过去5年5万以下乘用车份额下降迅速，10-15万提升明显 (8)
图6：乘用车呈现三年小周期，首年高增速，后两年增速回落 (10)
图7：我国千人保有量与日韩有一定差距（2014） (10)
图8：我国中西部千人保有量有较大提升空间（2015） (11)
图9：我国千人保有增速仍显著高于GDP增速 (12)
图10：日韩千人保有增速逐渐与GDP增速同区间 (12)
图11：自主品牌崛起逻辑：依托SUV的“守正出奇” (12)
图12：自主品牌销量增速高于乘用车整体增速 (13)
图13：自主品牌份额逐步攀升 (14)
图14：中西部过去3年销量增速多高于全国平均 (14)
图15：中西部SUV渗透率明显高于东部地区 (15)
图16：中西部多数地区千人保有仍落后 (16)
图17：近5年SUV主要购买力集中于5-15万价格区间 (17)
图18：我国SUV份额对标美国仍有差距 (18)
图19：15万以下SUV渗透率仍然较低 (18)
图20：我国汽车增换购比例已逐步提升 (19)
图21：增换购预算相比首购更高 (19)
图22：5-15万SUV未来2年增速将超过25% (20)
图23：15-25万SUV增速将接近20% (21)
图24：自主品牌在SUV领域份额不断提升 (22)
图25：SUV内部自主品牌在5-15万享有过半市场份额 (23)
图26：小排量SUV份额提升受益购置税优惠 (24)
图27：自主品牌零售份额连续31月同比上涨 (25)
图28：高景气度豪华车主线投资逻辑 (27)
图29：过去十年我国豪华车市场增速超越乘用车市场增速 (28)
图30：我国城镇居民家庭人均可支配收入持续增长 (29)
图31：高净值人群至15年已达126万人 (29)
图32：九成以上增换购用户的购车预算高于首购 (30)
图33：2016年增换购车用户近5成 (30)
图34：对比英美德，我国豪华车普及率仍然较低 (32)
图35：2019年我国豪华车销量有望达到295万辆 (32)
图36：ABB常年占据豪华车70%以上市场份额 (33)
图37：ABB内部市场份额差距不断缩小 (34)
图38：奔驰2014年在华增加了100家经销店 (34)
图39：捷豹路虎2012年开始持续领跑其他豪华品牌 (35)
图40：其他豪华品牌国产进展 (36)
图41：近年豪华车竞争激烈使折扣率有所提升 (37)
图42：奔驰不断改善与经销商关系 (38)
图43：宝马奔驰销量差距迅速缩小（万辆） (39)
图44：全新宝马5系2017年7月有望上市 (41)
表1：中西部落后地区将贡献近2000万保有量 (16)
表2：自主品牌在SUV产品布局逐渐丰富 (22)
表3：自主品牌小排量爆款车型价格均在5-15万 (24)
表4：优质自主品牌15万以上车型开始受市场追捧 (26)
表5：重点优秀自主品牌逻辑整理 (27)
表6：宝马提供了丰富的汽车金融产品 (31)
表7：ABB国产车入门价比进口入门价大幅降低 (37)
表8：奔驰新产品周期集中于15-16年启动 (38)
表9：此代宝马5系上市已逾六年 (40)
表10：宝马未来在华产品将迎来新周期 (41)
表11：宝马未来在华产品将迎来新周期 (42)
1、乘用车周期性回落，紧抓结构性机会
1.1消费升级规律延续，持续推动乘用车发展
居民消费能力提升呈现两大趋势:1）整体消费能力进一步提升。2）中低端
收入人群的消费增长速度明显更快我国居民人均可支配收入逐步提升带动消费
不断增强，由2010年12520元
至2016年23821元，年均复合增速约11%，收入不断提升使得购车门槛逐渐降低。结构上看，自2010年起，以农村为例的中低端收入人群收入增速整体高于城镇，逐步成为汽车重要消费群体
图1：我国人均可支配收入稳步增长
图2：近年农村人均年收入增速高于城镇
报告正文