最优投资区域选择
摘要
本问题解决的是某投资者要到某市投资，首先要考虑当地工资水平，其次是市场便利安全性和市场规模，最后是办公成本。所以需要一种可靠性的定量的容易操作的，并且具有说服力的方法来帮助作出决策。本文采用定性和定量结合的层次分析法步骤，构成选择投资区域的评价指标体系，通过各因素重要程度比较与计算，最终确定出6个具体因素，建立层次分析结构模型，构造成对比较矩阵，计算权向量并作一致性检验，通过检验得到的组合权向量可以作为最终决策的依据.通过查看最后组合权向量结果(3)
w=（0.3665 0.3443 0.3000）T，得出选择投资区域为A。本模型成功解决了投资者面对几个条件不一的投资地时合理选择投资地。层次分析法是解决离散模型的普遍方法，在产业结构，教育，医疗，环境，军事等领域,得到了成功的应用。
关键字：投资区域层次分析法权向量一致性检验
一．问题重述
某投资者要到某市投资，他认为选择投资区域首先要考虑当地工资水平，其次是市场便利安全性和市场规模，最后是办公成本。该市有多个区域表示欢迎，并且提供了各种不同的优惠条件，在对这多个区域的各种条件进行了初步的分析之后，该投资者将他的选择定在了A、B、C三个区。下表是这三个区的相关信息选择因素选择变量
A区B区C区
工资水平（元/人*年）13000 11200 9500
商务楼租金（元/米2*天） 2.5 3 4
市场规模高中中
交通便利性
堵塞 通畅 通畅 与相关单位联络便利性 高 一般 较高 社会安全
较高
高
较高
试确定投资者应选择的区域。
二． 模型假设
1.三个地区具备的其他条件差不多，不予考虑；
2.考虑的每一个因素对于其他因素所产生的结果的影响微乎其微；
3.假设在投资期间，工资水平，商务楼租金，市场规模等因素在一段时间内不会 出现幅度十分巨大的改变；
4.题目所给可靠性高；
5.假设只存在三个区域单独可供投资者选择，投资方案不进行几个区域组合选择。
三． 问题的分析
对于问题，在符合题意并且与实际情况较吻合的情况下，A,B,C 三个投资地，受到多种因素的影响，具有层次性，因而用层次分析法来比较三种方案的优度是可行的，我们选择六个因素：工资水平，办公成品，市场规模，市场便利安全性，社会安全，单位联络便利性来建立模型并检验。
四． 模型的建立与求解
（一）．符号的说明：
O
选择投资区域
B 决策层
C 准则层 A 成对比较矩阵 1c 工资水平 2c
办公成品
3c 市场规模 4c
市场便利安全性
5c 社会安全 6c
单位联络便利性
0w
权向量
特征根 n
矩阵的秩 CI 一致性指标 CR
一致性比率 (3)i w （i=1,2...6）
决策层对于准则层权向量
(3)
w
组合权向量
RI
一致性指标
（二）.模型建立
一.建立层次分析结构模型 目标层O ：选择投资地
准则层C ：工资水平，办公成品，市场规模，市场便利性，社会安全，单位 联络便利性
决策层B ：A 区，B 区，C 区
图一：投资的选择层次图
二：构造准则层对于目标层成对比矩阵
假设要比较准则层4个因素1c ,2c ，3c ，4c ，5c ，6c 对上层一个因素选择投资区域O 的影响。每次取两个因素i c 和
j
c ，用
a ij
表示表示i c 和
j
c 表示对O 的影响
之比,全部比较结果可用对比比较距阵
*=(a )ij n n
A ,
a ij
> 0 , (1)
表示。由（1）给出的
a ij
的特点,A 称为正互反矩阵。显然比有ii a =1。
在调查情况后，我们分析得出，市场上投资者在投资区域时所考虑的用1c ，
2
c ，3c ，4c ，5c ，6c
依次表示工资水平、办公成品、市场规模、市场便利安全性，
社会安全，单位联络便利性6个准则，构造C--O 成对比较距阵（正互反阵）为：
O
1C
2C 3C 4C 5C 6C
1C
1
52 54 54 54 54 2C
25 1 12 12 12 12 3C
45
2
1
1
1
1
4C 45 2 1 1 1 1 5C 45 2 1 1 1 1 6C
45
2
1
1
1
1
从矩阵上可以看出，125
=2
a 表示工资水平1C 对于办公成品2C 对选择投资区
域这个目标的o 重要性之比为5:2；135
=4
a 表示工资水平1C 对于市场规模3C 对
选择投资区域这个目标O 重要性之比为5:4；212
=5
a 表示办公成品2C 对于工资水
平1C 之比为2:5.可以看出此投资者在选择投资区域的时，最看重工资成本，其次是市场规模，市场便利性，社会安全，单位联络便利性，最后是办公成品。 比较尺度：在进行定性的成对比矩阵时，人们头脑中通常有5种明显的等级，用1-9尺度可以方便地表示如表1。
表1：1-9尺度
a ij
的含义
1 i c 与j c 的影响相同 3 i c 与j c 的影响稍强 5 i c 与j c 的影响强 7 i c 与j c 的影响明显的强 9 i c 与j c 的影响绝对的强
2,4,6,8
i c 与j c 的影响之比在上述两个相邻之间
1,1/2,......1/9
j
c 与i c 的影响之比为上面个
a ij
的互反
数
三：计算权向量和特征值并进行一致性检验
计算权向量，对应于A 最大特征根（即作λ）的特征向量（归一化后）作为权向量w ，即w 满足
A w =w λ （2）
直观地看，应为矩阵A 的特征根和特征向量连续依赖于矩阵的元素
a ij
，所以当
a ij
离一致性的要求不远时，A 的特征根和特征向量也与一致阵的相差不大。（2）式表示的方法称为有成对比矩阵求权向量的特征根法。
我们用根法来求权向量：
a.将A 的每一列向量归一化得
~
=1
=
ij
ij n
ij
i a w a
∑；
b. 对
~
ij
w 按行求和得
~
~
1/=1
=n
n
ij ij j w w ∏（）
；
c.将~
ij w 归一化
~
~
=1
=
i n
i
i w
w w
∑，w =（1w ，2w ，......n w )T 即为近似特征向量；
d.计算=1(Aw)1=n i i i
n w λ∑，作为最大特征根的近似值。
1.0000
2.5000 1.2500 1.2500 1.2500 1.2500 0.4000 1.0000 0.5000 0.5000 0.5000 0.5000
0.8000 2.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 列向量归一化
A= 0.8000 2.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000
0.8000 2.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000 0.8000 2.0000 1.0000 1.0000 1.0000 1.0000
0.2174 0.2174 0.2174 0.2174 0.2174 0.2174 0.0870 0.0870 0.0870 0.0870 0.0870 0.0870
0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 按行求和 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739
0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739 0.1739
1.3044 0.2174 1.3179 0.5220 0.0870 0.5272 1.0434 0.1739 1.0543
1.0434 归一化 0.1739 =0w A 0w =
1.0543
1.0434 0.1739 1.0543
1.0434 0.1739 1.0543
11.31790.52721.05431.05431.05431.0543
=+++++=6.0621
60.21740.08700.17390.17390.17390.1739λ（
）
一致性检验：成对比矩阵通常不是一致阵，但是为了你能用它的对应于特征矩阵根λ的特征向量作为被比较因素的权向量，其不一致程度应在容许范围内。据定理，n 阶正反矩阵A 的最大特征根λ>=n;当λ=n 时A 是一致阵。
根据这个定理和λ连续地依赖于
a ij
的事实可知，λ比n 大的挺多，A 的不一
致程度越严重，用特征向量作为权向量引起的判断误差越大。因而可以用λ-n 数值的大小来衡量A 的不一致程度。Saaty 将
-=
-1n
CI n λ (3)
定义为一致性指标。CI =0时A 一致阵；CI 越大A 的不一致程度越严重。
为了确定A 的不一致程度的容许范围，需要找出衡量A 的一致性指标CI 的标准。Saaty 又引入所谓随机一致性指标CR 。Saaty 对于不同的n ，用100~500个样本'
A 算出的随机一致性指标RI 的数值如表2。
表2： 随机一致性指标RI 的数值
表中n-1,2时RI=0,是因为1，2阶的正互反阵总是一致阵。
对于n ≥3的成对比较阵A ，将它的一致性指标CI 与同阶（指n 相同）的随机一致性的指标RI 之比成为一致性比率CR 当
0.1CI
CR RI =
< （4）
是认为A 的不一致程度在容许范围之内，可用其特征向量作为权向量。 权向量检验：
根据上面计算结果，λ=6.0621,按公式（3）计算， 6.0621-6
=0.01246-1CI =
,在表2
中查
=1.24
RI 按（4）式计算，0.0124
==0.0100<0.11.24CR ，一致性检验通过，上述
w 可以作为权向量。
四：构造决策层对准则层成对比较矩阵并计算特征值和特征向量
在投资选择区域问题中我们已经得到第2层对第1层的权向量。记作
2(2)(2)(2)124=(w ,w .....w )T
w .用同样的方法构造第3层（决策层）对第2层(准则层)的
每一个准则的成对比较阵。
（1）1C 对B 判断矩阵： A 区，B 区，C 区取权重如下：
A 区0.2834
B 区0.3289
C 区0.3877
图二
1C
A B C
A
1 0.8614 0.7307 B
1.1610 1 0.8483 C
1.3685
1.1788
1
计算权向量(3)1w ：(3)1w =(0.2833 0.3289 0.3878）T
计算特征值λ：3.0000
(2)2C 对B 判断矩阵
A 区，
B 区，
C 区取权重如下：
A 区0.4068
B 区0.3390
C 区0.2542
图三
2C
A B C
A 1 1.2 1.6003
B 0.8333
1
1.3336 C
0.6249 0.7499 1
计算权向量(3)2w ：(3)2w =(0.4068 0.3390 0.2542)T 计算特征值λ：3.0000
（3）3C 对于B 判断矩阵 A 区，B 区，C 区取权重如下：
图四
3C
A B C
A 1 5 5 B
15
1 1 C
1
5
1
1
计算权向量(3)3w ：(3)3w =(0.7142 0.1429 0.1429)T 计算特征值 ：3.0000
（4）4C 对于B 判断矩阵 A 区，B 区，C 区取权重如下：
图五
4C
A B C
A 1 15 15
B 5
1 1 C
5
1 1
计算权向量(3)4w ：(3)4w =(0.0909 0.4545 0.4545)T 计算特征值λ：3.0000
(5) 5C 对B 判断矩阵
A 区，
B 区，
C 区取权重如下：
图六
5C A
B
C
A 1 14 1 B
4 1 4 C
1
14
1
计算权向量(3)5w ：(3)5w =（0.1667 0.6667 0.1667）T 计算特征值λ：0.3000
(6) 6C 对B 判断矩阵
A 区，
B 区，C
区取权重如下：
图七
6C A B C
A 1 5 53 B
15 1 13 C
3
5
3
1
计算权向量(3)6w ：(3)6w =（0.5556 0.1111 0.3333）T 计算特征值λ：3.0000
五．C--B 权向量进行一致性检验
由第3层对于第2层的成对比较阵计算的权向量，最大特征值列入表3.
表3：投资投资区域
k 1 2 3 4 5 6
(3)
k
w 0.2833 0.3289 0.3878 0.4068 0.3390 0.2542 0.7142 0.1429 0.1429 0.0909 0.4545 0.4545 0.1667 0.6667 0.1667 0.5556 0.1111
0.3333
(k)
λ
3.0000
3.0000 3.0000 3.0000 3.0000 3.0000
1λ=3.0000
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述(3)
1w 可以作为权向量。
（2）．2C --B 矩阵
λ=3.0000
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述32
w （）可以作为权向量。
（3）．3C --B 矩阵
λ=3.0000
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述33
w （）可以作为权向量。
（4）．4C --B 矩阵
λ=3.0001
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述34
w （）可以作为权向量。
（5）．5C --B 矩阵
λ=3.0000
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述(3)5
w 可以作为权向量。
6λ=3.0000
3.0000-3
=0.00003-1CI =
RI =0.58,0==0<0.10.58CR ,一致性检验通过，上述36
w （）可以作为权向量。
六．计算组合权向量并作一致性检验
（1）计算组合权向量
本问题由各准则层对目标层的权向量(2)
w 和各方案对每一准则的权向量
(3)k
w （k=1,.....6）,计算各方案对目标的权向量，称为组合权向量，记作(3)w 。对于方案A 区，它在工资水平等6个准则中的权重用
(3)k
w 的第1个分量表示（表2
中(3)k w 的第2行），而6个准则对于目标的权重又用权向量(2)
w 表示，第3层对第
1层的组合权向量为：
(3)
w =
(3)
k w (2)w (5) 所以B 在目标中的组合权重应为它们相应项的两两乘积之和，即
()(3)
(3)(3)(3)(3)(3)(3)
12345600.21740.08700.28330.40680.71420.09090.16670.55560.1739,,,,,0.32900.33900.14290.45450.66670.11110.17390.38780.25420.14290.45450.16670.33330.17390.1739w w w w w w w w ?????=*=*???????
????
??
???
???
????????
= 0.3665 0.3443 0.3000
于是组合权向量(3)
w =（0.3665 0.3443 0.3000）T 。 （2）．组合一致性检验：
在应用层次分析法作重大决策的时，除了对每个成对比矩阵进行一致性检验外，还常要进行所谓组合一致性检验，以确定组合权向量是否可以作为最终的决策依据。方案层所有方案的一致性比率公式
4
124
1
j
j
j j
j
j w CI
CR w RI
===
∑∑ （6）
按公式（3）已计算的CI ，列入表4。
表4:
k
1 2 3 4 5 6 (k)
CI
0 0
按公式（6）式计算得2CR =0
方案层B 区域对目标层O 的组合一致性比率为：
120.01000.00000.01000.1CR CR CR =+=+=<
因此组合一致性检验通过，得到的权向量可以作为最终决策的依据.在计算过程中，所有的判断矩阵都满足一致性检验，保证了结果的可靠性和正确性. 从计算结果(3)w =（0.3665 0.3443 0.3000）T 来看,选择地的优先排列顺序为A>B>A.A 区的总权重最大,为 0.3665,因此，最优选择投资地应为区A,其次是B 区，C 区.
五．模型分析与评价
从层次总排序的结果可以看出，在选择投资区域评价体系中，各指标权重从大到小依次为：工资水平，其次是市场便利安全性和市场规模，最后是办公成本。 从得出的结论来看，权重最大说明考虑的越多，优越性更强。得出的结论也为投资者在选择区域时提供了依据。层次分析法是解决离散模型的普遍方法。 模型的优点：
系统性：将对象视作系统，按照分解、比较、判断、综合的思维方式进行决策——系统分析（与机理分析、测试分析并列）；
实用性：此模型把定性与定量相结合，是复杂的系统分解，能处理传统的优化方法不能解决的问题，能将人们的思维过程数学化、系统化，便于人们接受；
简洁性：计算简便，结果明确，便于决策者直接了解和掌握。层次分析法的局限。
模型的缺点：
囿旧：只能从原方案中选优，而不能为决策者提供解决的新方案，对于投资者而言，用层次分析法计算出已知方案中的最优者，然后指出了已知方案中的不足，又或者甚至在提出改进方案，但显然，我们所建立的模型还没能做到这点；
粗略：定性化为定量，结果粗糙；
主观：主观因素作用大，结果可能难以服人，对于同一个问题，指标太多，大家反而更难确定方案了；
求法复杂：我们所建立的模型只有三层，还比较容易处理，但随着指标的增加，阶数也随之增加，在计算上变得越来越困难。
六．参考文献
[1]将启源，谢金星，叶俊数学建模,高等教育出版社2011
[2]周明华，邬学军，周凯，李春燕 ,MATLAB实用教程浙江工业大学应用数学系 2011
[3]马燕燕，余再星，孙徐炜.谈层次分析法再就业中的应用.数理信息学院.
[4]陈建勇陈旭东田垚暐.层次分析法在大学生择业问题中的应用.结构901
附录一：
准则层对于目标层的矩阵求特征向量的过程程序：
A=[1 5/2 5/4 5/4 5/4 5/4;2/5 1 1/2 1/2 1/2 1/2;4/5 2 1 1 1 1;4/5 2 1 1 1 1;4/5 2 1 1 1 1;4/5 2 1 1 1 1];
w=[0.2174 0.0870 0.1739 0.1739 0.1793 0.1793]';
a=A*w
a =
1.3179
0.5272
1.0543
1.0543
1.0543
1.0543
C1--B矩阵权重画图
x=[0.2834 0.3289 0.3877];
pie(x,{'A区0.2834','B区0.3289','C区0.3877'})
C1--B矩阵求特征向量和权向量：
A=[1 0.8614 0.7307;1.1610 1 0.8483;1.3685 1.1788 1]; [x,y]=eig(A)
x =
0.4868 -0.5765 0.2857
0.5651 0.8020 0.4051
0.6661 -0.1565 -0.8685
y =
3.0000 0 0
0 -0.0000 0
0 0 0.0000
C=x(:,2)/sum(x(:,2))
C =
-8.3496
11.6159
-2.2663
C2--B权重比重画图：
x=[0.4068 0.3390 0.2542];
pie(x,{'A区0.4068','B区0.3390','C区0.2542'}) C3--B矩阵求特征向量和权向量：
A=[1 5 5;1/5 1 1;1/5 1 1];
[x,y]=eig(A)
x =
-0.9901 0.9623 -0.8767
0.0990 0.1925 -0.2410
0.0990 0.1925 0.4164
y =
-0.0000 0 0
0 3.0000 0
0 0 0.0000
C=x(:,2)/sum(x(:,2))
C =
0.7143
0.1429
0.1429
C4--B矩阵求特征向量和权向量：
A=[1 1/5 1/5;5 1 1;5 1 1];
[x,y]=eig(A)
x =
-0.2722 0.1400 0.0138
0.6804 0.7001 -0.7407
0.6804 0.7001 0.6717
y =
0.0000 0 0
0 3.0000 0
0 0 0.0000
C=x(:,2)/sum(x(:,2))
C =
0.0909
0.4545
0.4545
C5--B矩阵求特征向量和权向量：
A=[1 1/4 1;4 1 4;1 1/4 1];
[x,y]=eig(A)
x =
-0.4364 0.2357 -0.0000
0.8729 0.9428 -0.9701
0.2182 0.2357 0.2425
y =
-0.0000 0 0
0 3.0000 0
0 0 -0.0000
C=x(:,2)/sum(x(:,2))
C =
0.1667
0.6667
0.1667
C6--B矩阵求特征向量和权向量：
A=[1 5 5/3;1/5 1 1/3;3/5 3 1]; [x,y]=eig(A)
x =
-0.9535 0.8452 0.5921
0.0953 0.1690 -0.3589
0.2860 0.5071 0.7215
国有投资控股公司资本运作途径及模式选择 一、国有投资控股公司现实条件下资本运作的主要途径 国有投资公司是具有中国特色的投资控股公司，它既不同于产业控股公司，也不同于金融控股公司。在现实条件下，国有投资控股公司不具备在某一产业做大做强的优势，也与单纯开展资本经营的一般意义上的投资公司有本质区别。国有投资控股公司从实业入手开展资本经营的运营模式同时具备了这两类公司的 某些优势，既在实业项目投资开发上具有得天独厚的资源优势，也可以在开展资本经营上有所作为。但在资本市场诸多种运作手段及运作工具的使用上，国有投资公司要根据自身条件，有选择地使用。 国有投资控股公司在现实条件下开展资本经营的主要途径是： 1、首次公开发行证券(“IPO”) 作为企业开始进行资本运作的第一步，IPO的操作形式也越发多样。根据企业战略定位的不同，在首次公开发行证券的形式选择上也各有不同，包括：发行A股股票(主板上市、中小板上市、创业板上市)，发行H股股票(大红筹模式)，同时发行“A+H”股票。 2、依托上市公司平台进行资本运作
依托上市公司平台进行资本运作募集资金的形式主要有： A.增发(向不特定对象/特定对象) B.配股 C.可转换公司债券 D.可分离债券 E.可交换债券 3、对上市公司进行重大资产重组 A.向特定对象发行股份购买资产 B.换股吸收合并 C.重大资产置换（洗壳） D.重大资产出售 4、发行企业债券 债券发行是发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为,债券发行是证券发行的重要形式之一。是以债券形式筹措资金的行为过程，通过这一过程,发行者以最终债务人的身份将债券转移到它的最初投资者手中。在成熟资本市场上，发行债券是企业主要的融资方式，当债券融资不足时再发行股票证券作为企业融资补充。 按照债券的发行对象，债券可分为私募发行和公募发行两种方式。 5、发起设立产业投资基金
Lecture Note 15 投资组合资产选择策略 －修炼型股票选择策略 根据资本市场有效性理论，如果资本市场达到有效，则整个技术分析和基本分析无效，此时宜采用保守的资产选择策略；如果资本市场无效，则应采取积极的资产选择策略，先采用一定的投资分析方法选择成长型资产，再采用组合策略进行组合管理与控制。 问题是：绝大多数资本市场是无效的，或者没有达到弱式有效，或者没有达到半强式有效，因此采用积极的组合管理策略是十分必要的，以获得更高的投资收益率。 在介绍完投资组合理论和资产定价理论后，现在我们来讨论投资组合管理策略。 一、 引言 本章主要是基于无效市场而言的，即在无效市场条件下股票的选择、资产的配置和市场时机的选择以及组合资产的动态管理策略。本节首先讨论积极的和消极的投资策略，其次讨论修炼型股票选择策略（disiplined stock selection strategy ），分析修炼型股票选择策略确立投资目标的方法，最后讨论投资过程设计和战略实施的方式。 二、 积极的和消极的投资策略 1． 积极战略与消极战略的思路差别 收益率导向 风险导向 积极战略－ return oriented 消极战略-risk-oriented
积极战略措施：当预测市场上升时，将现金转化为股票，或提高投资组合的beta系数；当预测市场下降时，将股票转化为现金，或降低投资组合的beta系数，或者两种技术结合。2．消极战略措施：当无法对市场趋势进行预测时，可以考虑采用消极策略。所谓消极策略，即构建或选择这样一个投资组合，这个投资组合相当分散，每一项资产在组合中所占比重与市场指数中所占比重相同。或购买市场指数或买卖指数基金。从而取得与市场相一致的收益率和风险。 3．积极战略措施：当认为市场存在趋势并且可预测时，可以采用某种方法首先预测市场，然后积极地选择股票，以期得到比市场收益率高的收益率。采用这一战略时，首先，根据对类别资产或行业资产发展前景乐观或悲观的估计，使投资组合中某类别或某行业资产的比重高于（买多）或低于（卖空）其在市场指数中的权重。其次，投资者在单支股票的选择上，仍可采用广泛的积极策略。被认为看涨的股票，其权重要大于其在市场指数中所占的权重；被认为看跌的股票，其权重要小于其在市场指数中的比重。当然作为一个无法预测市场的消极的策略，就是实行充分分散化的投资策略，也就是买卖指数基金。 三、股票选择策略 以上介绍了积极和消极的资产选择的两大战略，有时这两个战略是可以转换的，不过不能混淆，也不能同时实施两个战略。因为每种战略的假定前提是不同的。在每种战略下，还可以采用不同的具体策略。这里我们介绍三个具体的策略。 （1）对股票、类别和市场这三个部分的收益率都完全保持被动，即完全的消极策略；（2）对市场和类别成份保持被动，对股票选择保持主动；即部分积极的策略。 （3）对所有三个成份都采用主动策略。 注意下图中的水平线是整个市场收益率，它是一个业绩基准，在市场收益率直线之上的任何部分都是高于平均收益率的，在市场收益率水平线之下的任何部分均低于平均收益率。方框中的横线表明各战略投资组合的预期收益率。长方形的高表示各战略的预期收益率范围或风险水平。 率（正a 预期市场 收益率 率（负a 完全积极型选择策略
第三课个人的收入与理财 课题 3.2 选择恰当的投资理财方式 教学目标 1、认知目标: （1）认识储蓄存款、股票、债券、商业保险等投资理财方式，掌握各自的显著特征； （2）理解理财投资的意义，知道投资与理财的关系，明确个人或家庭理财规划的内容。 2、情感态度观念目标： （1）培养理性投资意识、理性理财的观念; （2）增强投资风险防范与控制意识; （3）培养学生勤俭节约、科学理财、积极投资、努力为国家经济建设做贡献的观念。 3、运用目标: 学会结合职业生涯规划不同阶段的收入，选择投资理财方式，设计理财方案，让财富增值。 【教学重难点】 重点:帮助学生树立正确的理财观，理性选择理财投资方式。 难点:股票和债券；利用理财知识进行投资实践。 【教学课时】2课时 【教学方法与策略】 案例教学法、情境教学法、合作探究法、练习法、讲授法 【教学工具】多媒体辅助教学 【教学过程】 创设情境,导入新课。 【教师活动】：同学们,我们离开父母,进入了中职,每个月有了固定的生活费,你们的生活费是否够花？又是如何支配的？ 【学生活动】：学生回答。 【教师活动】总结：手中的钱多了起来,开始了自己支配金钱的生活，但却往往感到不知所措。同学当中很多人没有树立正确的消费观念与理财观念，在前半个月花钱大手大脚，导致后半个月就过上了紧衣缩食、无钱可用的日子，成为“月光族”，这就是典型的不会理财的表现，而学生理财知识的缺乏不仅会造成我们消费上的盲目，扰乱我们的正常生活，更会对我们的学习造成严重的影响。 职专在校期间是学习、形成理财观念的黄金时间，也是学生形成正确消费观念和习惯的重要阶段。今天我们就一起来学习第三课第二部分的内容：选择恰当的投资理财方式 【教师活动】你赞同下列哪种理财看法？说说你的理由。 观点一有钱就花，有多少花多少，花钱就是投资理财。 观点二有了钱要让它“钱生钱”，要把钱放到风险大的地方去才能得到更多的钱。观点三挣钱不容易，可不能随便乱花，要把它存起来，存到银行里才保险。 观点四有了钱要学会投资理财，你不理财，财就不理你。 【学生活动】：通过教师引导与讨论 开展活动，学习新知。 一、个人收入支配有学问（板书）
如何选择适合自己的投资理财方式? 在致富过程中，投资者不断积累财富，然而手中的财富如果不懂得好好把握，合理理财，不但不会增值，反而会越来越不值钱。投资者为了让自己的财富保值，选择一些理财方式来让自己的资产得以保存。目前个人投资理财的方式主要有:储蓄、证券、保险、收藏、外汇、房地产以及网贷投资等等，在众多理财方式中，并不是每一种方式都适合你，选择适合你的理财方式才能分散投资风险，让你的资产保值增值。 第一,职业决定理财观念。 有人说个人投资理财首要是时间的投入,即如何将人生有限的时间进行合理的分配,以实现比较高的回报。其中,你的职业决定了你能够用于理财的时间和精力,而且在一定程度上也决定了你理财的信息来源是否充分,由此也就决定了你的理财方式的取舍。你所从事的职业也必然会影响到你的投资组合。 第二,收入决定理财力度。 当家理财,当然要有财可理。对于平常家庭而言就是收入。俗话说,看菜吃饭,量体裁衣。你的收入多少决定的你的理财力度,毕竟超过自身财力,玩“空手道”式的理财方式于一般常人而言是难以成功的。第三,年龄决定理财思路。 年龄就是种阅历,是种财富。人在不同的年龄阶段所承担的责任不同,需求不同,抱负不同,承受能力也不同。所以有人将人生投资理财分探索期、建立期、稳定期和高原期等四个阶段,每个阶段各有不同的理财要求和理财方式。 第三,性格决定理财方式。 每个人都有自己的个性、兴趣和爱好，它们决定了每个人的投资理财观念：有的属于保守型、有的属于冒险型、有的则属于中立型。就像人的个性，每个投资理财品种也都有着各自的优点和缺点：储蓄、国债、保险等投资理财产品收益稳定，风险系数非常小，比较适合保守型的人去投资;股票、外汇会带来大收益，也可能造成大亏损，投资者必须具有非常强的承受能力，比较适合冒险型人去投资。 任何人如果能以清醒的头脑、大胆而科学的态度去选择合理的投资理财方式，一定会马到成功!
最优投资组合的计算 案例：设风险证券A 和B 分别有期望收益率%201=- r ，%302=- r ，标准差分别为 %301=σ，%402=σ，它们之间的协方差%612=σ，又设无风险证券的收益率f r =6%， 求切点处风险证券A 、B 的投资比例及最优风险资产投资组合的期望收益率和标准差；再求效用函数为()2005.0σA r E U -=，A=4时，计算包含无风险资产的三种资产最优组合的结构。 求解： 第一步，求风险资产的最优组合及该组合的收益率与标准差。 随意指定一个期望收益率%14=- P r ，考虑达到- P r 的最小方差的投资比例（因为无风险证券的方差以及与其他风险证券的协方差也都等于零，所以包括无风险证券在内的投资组合的方差实际上就等于风险证券组合的方差）： min(12212 22 22 12 12σσσx x x x ++), S.T.- - - =--++P f r r x x r x r x )1(212211. 令L=(12212 22221212σσσx x x x ++)+λ- - P r ])1(212211f r x x r x r x ----- -， 由一阶条件： = ??λL - - P r 0)1(212211=----- -f r x x r x r x 0)(2211222 111 =--+=??- f r r x x x L λσσ 0)(22212122 22 =--+=??- f r r x x x L λσσ 代入上述数字解得268 25.8,268 521= = x x 。风险证券A 、B 的组合结构为 62.0, 38.02 122 11=+=+x x x x x x ，这就是风险证券内部的组合结构和比例。 如果投资者比较保守，不追求那么高的收益率，比如选择%8=- P r ，则解得风险证券内部的组合结构和比例，仍然不变（忽略计算）。说明投资者的风险偏好无论怎样，只是改变资金在无风险证券和风险证券之间的分配比例，风险资产投资的内部结构不会改变。 风险资产最优组合的收益率和标准差为：
实验报告 证券投资 学院名称 专业班级 提交日期 评阅人____________ 评阅分数____________
实验五：运用Excel规划求解进行最优投资组合的求解 【实验目的】 1、理解资产组合收益率和风险的计算方法，熟练掌握收益率与风险的计算程序； 2、进一步理解最优投资组合模型，并据此构建多项资产的最优投资组合； 【实验条件】 1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器； 2、计算机通过局域网形式接入互联网； 3、matlab或者Excel软件。 【知识准备】 理论知识：课本第三章收益与风险，第四章投资组合模型，第五章CAPM 实验参考资料：《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章，第四章，第五章 【实验项目容】 请打开参考《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第四章相关章节（4.3）完成以下实验 A．打开“实验五组合优化.xls”，翻到“用规划求解计算最优组合”子数据表； B．调用规划求解功能进行求解。 点击“工具”在下拉菜单点击“规划求解”，如没有此选项说明需要加载规划求解后才能使用，如何加载见实验补充文档“EXCEL规划求解功能的安装”。 C．
D．在规划求解选项卡里面选择“选项”，再选择“非负”再运行一次，比较两次返回的投资比例值的正负。在实验报告中记录两次得到的最优投资组合，并说明投资比例是负值说明什么？ E．（选做）借助连续调用规划求解的VBA过程生成有效组合以及资本市场线。 参考实验参考电子书《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第四章P83 F．对比可卖空和不可卖空的有效前沿图试对比说明其不同？ 【实验项目步骤与结果】 A.
NPV? IRR? PI分析方法的比较与选择 在评估独立项目时,使用NPV? IRR与PI三种方法得出的结论就是一致的;而评估互斥项目时,使用这三种方法可能会得出不同的结论。以下详细分析与比较三种评价标准的联系与区别。 (一)净现值与内部收益率评价标准的比较 l、NPV与IRR评价结果一致的情形。如果投资项目的现金流量为传统型,即在投资有效期内只改变一次符号,而且先有现金流出后有现金流人,投资者只对某一投资项目就是否可行单独作判断时,按净现值与按内部收益率标准衡量投资项目的结论就是一致的。在这种情况下,NPV就是贴现率(资本成本)的单调减函数,即随着贴现率K的增大,NPV单调减少,如图3-1所示。该图称为净现值特征线,它反映了净现值与贴现率之间的关系。 图3-1中NPV曲线与横轴的交点就是内含报酬率IRR。显然,在IRR点左边的NPV均为正数,而在IRR点右边的NPV均为负数。也就就是说,如果NPV大于零,IRR必然大于贴现率K;反之,如果NhV小于零,IRR必然小于贴现率K。因此,使用这两种判断标准,其结论就是一致的。 2、NPV与IRR评价结果不一致的情形。在评估互斥项目排序时,使用净现值与内部收益率指标进行项目排序,有时会出现排序矛盾。产生这种现象的原因有两个:一就是项目的投资规模不同;二就是项目现金流量发生的时间不一致。以下将举例说明这种现象。
(1)项目投资规模不同。假设有两个投资项目A与B,其有关资料如表3-1所示。 上述A与B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%,净现值均大于零,如果可能两者都应接受。如果两个项目只能选取一个,按内部收益率标准应选择A项目,按净现值标准应选择B项目,这两种标准的结论就是矛盾的。 如果按两种标准排序出现矛盾,可进一步考虑项目A与B的增量现金流量,即B-A,两项目的增量现金流量详见表3-2、 B-A相当于在项目B的基础上追加投资,其IRR为14%,大于资本成本12%;其净现值大于零,为1 373元。不论按哪种标准,追加投资项目都应接受。因此,在资本无限量的情况下,投资者在接受项目A后,还应接受项目B-A,即选择项目B［即A+ (B-A)]。反之,如果B-A项目的IRR小于资本成本,则应放弃B-A项目。在考虑追加项目的情况下,净现值与内部收益率所得结论趋于一致。 因此,用内部收益率标准对不同规模投资进行选择时,如果B-A项目的IRR > K,则投资规模较大的项目优于投资规模较小的项目;如果B-A项目的IRR< K,则投资规模较小的项目优于投资规模较大的项目。 (2)项目现金流量发生时间不一致。当两个投资项目投资额相同,但现金流量发生的时间不二致,也会引起两种评价标准在互斥项目选择上的不一致。 假设有两个投资项目C与D,其有关资料详见表3-3。
金融证券市场中最优投资组合与模型选择问题探讨 投资组合理论是证券投资学中最重要、最复杂和最有应用价值的部分。它研究并且回答在面临各种相互关联、确定的特别是不确定结果的条件下，理性投资者应该怎样做出最佳投资选择，把一定数量的资金按合适的比例，分散投放在多种不同资产上，以实现投资者效用极大化的目标。随着概率论和随机过程等近代数学理论的发展和应用，利用随机分析投资与消费问题已成为金融学中定量研究的热门领域之一。投资组合理论[1]的产生使得数理金融学作为金融学的一个独立的分支迅速发展起来。但围绕投资组合理论，过去的一系列研究存在许多不足，如：均值—方差投资组合理论单纯地考虑一个确定的投资时域，并且考虑的市场环境比较简单；投资消费理论考虑的是一类单一的消费品，投资对象仅限于无风险证券和风险证券。而目前市场上消费品与投资对象日益丰富，原来的投资理论的一些结论不能满足实际的需求。 因此，如何建立更为完善的投资组合模型，一些算法不能够很简便地使计算机进行计算和模拟，且导致结果不够准确，寻找简便且准确的算法，需要不断地去研究。本项目基于模型选择，根据投资组合理论与投资消费理论，在均值—方差模型的框架下，首先研究确定时域的M-V最优投资组合选择，然后研究随机时域的M-V最优投资组合选择[2]次拓展研究特殊消费的最优投资消费决策及含期权的最优
投资消费模型，最后应用于分析实际数据并寻求最优的证券组合。 一、主要模型 （一）单阶段M-V投资组合模型 在金融市场，风险投资有两个决策目标，一个是收益率高低，另一个是风险大小，二者相互矛盾和制约。在理论上，最大风险最小的投资方案是不存在的，只能在收益和风险之间做出理性的权衡然后构造最优组合模型，确定最优投资比例，如理性投资者希望在风险最小的前提下实现较为满意的收益水平。此时建立马科维茨（Markowitz）模型，根据马科维茨（Markowitz）的假设，多数投资者均为风险厌恶者，在风险投资决策中，首先考虑最小风险这一目标，其次考虑收益水平。由此，以组合投资的方差最小为决策目标，构造最小风险组合投资模型[3]。 minσ2（r）=WT∑Ws.t.ETW=1 这是一个二次规划间题，构造Lagrange函数L（W）=WT∑W+λ（ETW-1），令=0，=0，有： 2∑W+λE=0ETW-1=0
最优投资组合模型 陈家跃1 肖习雨2 杨珊珊3 1．韶关学院2004级数学与应用数学广东韶关 512005 2．韶关学院2003级信息技术(1)班广东韶关 512005 3．韶关学院2004级信息技术班广东韶关 512005 摘要 本文通过各种投资回报数据,对各种投资方案的回报效益进行分析,以平均回报期望为回报率,用回报方差来衡量风险,建立了在VaR(风险价值)约束下的经典马柯维茨(Markowitz)均值-方差模型，并从几何角度具体地阐述了此模型的算法,最后根据此算法和借助数学软件LINGO、MATLAB计算出在VaR=1%,…,10%下的最优投资组合为方案一投资1421万美元,方案二投资2819.5万美元,方案三投资759.5万美元,得到的最大净收益为500.00万美元,结果令人满意. 关键词:马柯维茨均值-方差模型;VaR约束;置信水平
1问题的提出 某基金会有科学基金5000万美元，现有三种不同的投资方式，分别为政府债券、石化产业股票、信息产业股票，为了保证其基金安全增殖，设计收益最大且安全的投资方案，要求(1)获得最大的投资回报期望(2)投资的风险限制在一定的范围。保证该投资方案资金保值概率不低于95%。（假设石化产业的投资回报率变化与信息产业的投资回报率变化彼此独立） 三种投资方式分别为： 投资方式一： 购买政府债券，收益为5.6％/年； 投资方式二： 投资石化产业股票 根据有关的随机抽样调查，得到四十宗投资石化产业股票的案例记录(如附录图表一)； 投资方式三： 投资信息产业股票 根据有关的随机抽样调查，得到四十宗投资信息产业股票的案例记录(如附录图表二)。 2 模型的假设 2．1 该基金投资持有期为一年； 2．2 投资政府债券的风险为零； 2．3 方案二和方案三中选取的八十只股票具有代表性，能反映总体股市情况； 2．4 不考虑交易过程中的手续费，即手续费为零； 2．5 总体投资金额设为单位1. 3 符号的约定 ?：表示证券组合在持有期t?内的损失； P X：表示第i种方案的投资权重（投资比例）； i c：表示置信水平，反映了投资主体对风险的厌恶程度； 2 σ：表示第i种方案的投资回报方差； i
教你如何正确选择合适自己的投资方式 做任何事情都要选择适合自己的，做不适合的事，结果只能是事与愿违。试想一下，如果让姚明改行举重，他能像在NBA球场上医院呼风唤雨，独霸一方吗？投资也是一样，别人赚钱了的项目，你去做有可能亏得底朝天。 1、如何选择适合自己的投资 适合自己的就是最好的，那么我们应该如何选择合适自己的投资呢？钱盆网专家建议我们要注意以下几点： 第一，选择与自己风险承受能力相适应的投资。不同投资者的投资应该有所区别。稳健的投资者多注重资金的安全性，可选择国债等有固定收益的投资工具；而那些愿意承担较大风险以骑获得较多收益和增值的投资者，可以潜心选择普通股，尤其是具有成长潜力的普通股。当然这些投资都应以你净资产所能承受的风险为依据。 不考虑自己的风险承受能力，盲目投资往往会损伤惨重。 香港著名艺人钟镇涛就曾在楼市上损失惨重。1996年香港楼市处于顶峰，他短期借款1.54亿港元，“炒买”港湾道会景阁4607室等五处豪宅和其他项目。1997年亚洲金融危机爆发，香港楼市下滑，他所购的项目大幅度贬值。债权人虽然没收了这些房产，但他仍无法偿清债务。由于部分贷款利率高达24%，所余本息已滚至2.5亿港元。2002年7月，法院裁定钟镇涛破产。钟镇涛之所以损失惨重，抛开其他因素不说，与他忽视自己风险承受能力有关，在本身资金不足的前提下贷款1.54亿炒房，光这一点就犯了投资的大忌，血本无归也就不足为奇。 第二，选择与自己兴趣爱好关系密切的投资。随着人们经济收入的增加，生活水平的提高，邮票、字画、珠宝、古玩、钱币等投资品种也开始进入了寻常百姓家。通过投资收藏品获得丰厚的经济效益和精神陶冶，不失为一箭双雕的没事。 民营企业家张先生在北京见客户时偶然发现，在自己住的酒店旁边有拍卖公司正在举办预展，从小爱好收藏品的张先生赶紧过去参观。结果一下子就看上了几个扇面，这几把折扇各局风貌、无一雷同，并都有着上百年的历史，而价格却只有几千元，贵的也不过几万元一把。于是张先生毫不犹豫地交了2万元押金，领取了拍卖号。在第二天的拍卖现场上，他买到了四把看好的扇子，共花费不到4万元。 从那以后，每次遇见拍卖会，张先生特别留意有没有精美的扇子。事过一年，漂亮的扇子倒是不断出现，但是价格早已经不是当初的价格了。自己留的陆俨少的山水成扇，当初不过花了6600元，但是一年之后，成交价就已经接近30000元了。张先生马上设法请来几位专家，弥补自己在鉴赏知识上的不足。如今张先生在收藏品上战绩显赫。他的成功得益于对收藏品的兴趣，早年间没钱投资收藏品，但他已经参观艺术品展览，还阅读了不少专业书籍，这都为张先生投资收藏品获得成功埋下了伏笔。
选择恰当的投资理财方 式教学设计 公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
校内公开课教学设计 单位：天坤皖北经济技术学校(德育组) 年级：高二 学科：经济政治·职业生活 课题：《选择恰当的投资理财方式》 授课人：王丽 授课班级：16机电1班 授课时间：2017年9月26日 《选择恰当的投资理财方式》教学设计 【教材分析】 本课时的内容是第三课的第二课时，共有三目。第一目：“个人收入支配有学问”，介绍理性投资对个人、家庭及社会的意义，理财与投资的关系，个人或家庭理财规划包含的三个层面内容；第二目：“认清各种投资理财方式的利弊”，介绍储蓄存款、债券、股票、保险等四种我国居民目前主要选择的投资方式，具体分析这四种投资方式。第三目：“理性选择投资理财方式”，介绍了影响理财目标和投资方式的因素，要学会从实际出发，制定适合可行性投资方案，理性理财投资。 本节课主要落脚点是提升学生投资理财意识，培养学生投资理财能力，让理财走进学生生活。因此，本节课教学重点是对中职学生进行理财理念的教育及理财行为习惯的培养；由于中职学生接触金融投资工具较少，股票、债券等知识具有较强的专业性，所以如何运用所学理论知识进行投资实践是本节课的教学难点。
【学情分析】 1、从知识基础上说，中职生的感性认识能力已经达到一定的水平，理性思考的能力正在形成中，本课知识贴近家庭生活实际，所以由学生课前自学，搜集资料，进行调查并简单分析，是学生能够做到的。 2、从身心特点上说，中职生虽然对抽象问题缺乏深刻的思考，但思想活跃，对现实生活问题感兴趣。尤其是本课时中的投资理财问题，与他们的生活息息相关，期望自己通过学习与实践，掌握投资理财的知识，积累财富。因此，让学生在体验中感悟，在活动中发现，通过动手动脑，是可以达到教学目的的。 3、从生活经验上说，每个家庭都有自己的投资理财实际状况，中职生可以通过了解自己家里的投资理财情况，借助于他们的生活体验，有针对性地进行教育引导，使本节课更具有时效性和针对性。 【教学目标】 1、认知目标: （1）认识储蓄存款、股票、债券、商业保险等投资理财方式，掌握各自的显着特征； （2）理解理财投资的意义，知道投资与理财的关系，明确个人或家庭理财规划的内容。 2、情感态度观念目标： （1）培养理性投资意识、理性理财的观念; （2）增强投资风险防范与控制意识; （3）培养学生勤俭节约、科学理财、积极投资、努力为国家经济建设做贡献的观念。 3、运用目标:
政治：2.6《投资理财的选择》分项练习试卷（江苏专版?必修 1） 一、选择题 一：储蓄存款 1.(2018·无锡期末)假定投资市场上有收益率为15%、4%和2%三种投资方式，通常情况下，与上述收益率相对应的投资方式依次最有可能是( ) A.商业保险政府债券存款储蓄 B.商业保险存款储蓄政府债券 C.股票金融债券存款储蓄 D.股票存款储蓄企业债券 解读：根据投资的收益率高低，应该依次是股票、债券、储蓄。应选C项。 答案：C 二：商业银行的业务 (2018·宁波模拟)读漫画《以“诚”相“贷”》。据此回答2～3题。 2.发放贷款是商业银行的( ) A.基础业务，为其他业务的开展提供资金来源 B.主体业务，是其营利的主要来源 C.唯一业务，是银行对客户的负债 D.辅助业务，银行对此收取一定的服务费 解读：本题考查商业银行的业务，考查对基础知识的记忆。 答案：B 3.之所以要以“诚”相“贷”，是因为诚信( ) ①影响着银行的资金安全②决定信贷资产数量③是经济活动健康发展的保证④是有效防范金融风险的重要条件 A.①②③ B.①②④ C.①③④ D.②③④ 解读：银行信贷资产数量取决于吸收存款的数量，②观点错误。 答案：C 三：投资理财方式
4.(2018·南京模拟)在社会主义市场经济条件下，做一个理智的投资者需要( ) ①关注投资理财风险性②量力而行，尽力而为③注意投资理财多元化④以储蓄为主 A.①②③ B.②③④ C.①③④ D.①②④ 解读：本题考查投资理财方式的选择。④不是投资理财的原则，应当排除。 答案：A 5.(2018·湘潭模拟)近两年来，当股市阳光灿烂时居民的储蓄存款纷纷流入股市，当股市阴雨低迷时，银行存款又急剧增加。这一经济现象说明( ) ①我国居民的投资意识增强②投资股市是实现利益最大化的最佳途径③居民投资方式具有灵活性④居民的投资理念不断更新 A.①②③ B.②③④ C.①③④ D.①②④ 解读：股票高风险、高收益，不是投资理财的最佳途径，不选②。居民根据经济形势选择投资，体现了①③④。 答案：C 6.(2018·茂名模拟)张某于2009年10月30日以89元/股的价格购买“华谊兄弟”股票1万股，至12月11日，该股票价格跌至61元/股。张某这种投资的风险主要来自( ) ①发行股票的股份公司在经营不善的情况下，可能亏本或破产 ②投资者成为该公司的股东之后，可以要求公司返还本金 ③受多种因素的影响，股票价格的波动具有不确定性 ④股票可以在交易市场低价转让 A.①② B.②③ C.①③ D.①④ 解读：②错误，股票不能返还，只能转让。④不符合题意。材料中的风险是指价格的波动。 答案：C 7.华尔街流行一句话：市场一定会用一切办法来证明大多数人是错的。这提醒人们( ) A.投资只是少数人的事情 B.资本市场的生命力就在于复杂性 C.投资要树立风险意识 D.资本市场的变化是没有规律的 解读：资本市场是有规律的，投资也不是少数人的事情，用市场来证明人们的行为，说明投资要树立风险意识。 答案：C 四：股票 8.(2018·盐城模拟)股民老张的投资心得：不分红或分红很少的企业股票不买。如果连续数年都给
作业二：购买十只股票的最优投资组合 1、理论基础 马科维茨讨论了投资者将一笔资金在给定的持有期进行投资的问题，也就是 选择一个最优的证券组合。由于每种证券（从而证券组合）未来的收益率是未知的，因此，不可能做出一个保证获得最高收益的决策。尽管可以估计每种证券未来的收益率（期望收益率），仍然不能满足上面的要求，这是因为，基于期望收益率的决策最多只能获得最高平均收益率（组合的期望收益率）。 正是因为对收益率的不确定性（风险）在决策中的关注，马柯维茨指出，任何一位投资者在追求“高收益”的同时，还希望“收益尽可能是确定的”。决策目标应该有两个：第一，“尽可能高的收益率”；第二，“尽可能低的不确定性（风险）”。 1.1 收益与风险的度量 有关风险和收益的度量，本文用期望度量收益，用方差(或标准差)度量风险。具体的用历史数据估计期望收益率和方差——样本均值和样本方差。 假设收益率的概率分布是恒定的，那么，实际收益率就是来自同一概率分布的抽样样本。因而，可以用样本均值和样本方差对期望收益率和方差进行估计。 假设从时刻1=t 到n t =的实际收益率是),...,2,1(n i r i =，这就是由收益率的时间序列所构成的样本，则样本均值和样本方差为： ∑==n i i r n r 1 1 ∑=--=n i i r r n 1 22 )(11σ 1.2 证券之间的关联性--协方差与相关系数 用B A r r ,分别表示证券A 和证券B 的收益率，则其联合分布通常表示为： ij Bj B Ai A P r r r r P ===),( 证券A 和证券B 的协方差由下式计算： ∑∑==--=m i n j ij B Bj A Ai B A p Er r Er r r r 11))((),cov(
投资组合资产选择策略
Lecture Note 15 投资组合资产选择策略 －修炼型股票选择策略 根据资本市场有效性理论，如果资本市场达到有效，则整个技术分析和基本分析无效，此时宜采用保守的资产选择策略；如果资本市场无效，则应采取积极的资产选择策略，先采用一定的投资分析方法选择成长型资产，再采用组合策略进行组合管理与控制。 问题是：绝大多数资本市场是无效的，或者没有达到弱式有效，或者没有达到半强式有效，因此采用积极的组合管理策略是十分必要的，以获得更高的投资收益率。 在介绍完投资组合理论和资产定价理论后，现在我们来讨论投资组合管理策略。 一、引言 本章主要是基于无效市场而言的，即在无效市场条件下股票的选择、资产的配置和市场时机的选择以及组合资产的动态管理策略。本节首先讨论积极的和消极的投资策略，其次讨论修炼型
股票选择策略（disiplined stock selection strategy），分析修炼型股票选择策略确立投资目标的方法，最后讨论投资过程设计和战略实施的方式。 二、积极的和消极的投资策略 1．积极战略与消极战略的思路差别 收益率导向风险导向 整体市场类别行业 成长类股票 Beta或市类别风险或不同类别股
单支个别残差或 积极战略－return oriented 消极战略-risk-oriented 积极战略措施：当预测市场上升时，将现金转化为股票，或提高投资组合的beta系数；当预测市场下降时，将股票转化为现金，或降低投资组合的beta系数，或者两种技术结合。2．消极战略措施：当无法对市场趋势进行预测时，可以考虑采用消极策略。所谓消极策略，即构建或选择这样一个投资组合，这个投资组合相当分散，每一项资产在组合中所占比重与市场指数中所占比重相同。或购买市场指数或买卖指数基金。从而取得与市场相一致的收益率和风险。 3．积极战略措施：当认为市场存在趋势并且可
作业二:购买十只股票得最优投资组合 1、理论基础 马科维茨讨论了投资者将一笔资金在给定得持有期进行投资得问题,也就就 是选择一个最优得证券组合。由于每种证券(从而证券组合)未来得收益率就是未知得,因此,不可能做出一个保证获得最高收益得决策。尽管可以估计每种证券未来得收益率(期望收益率),仍然不能满足上面得要求,这就是因为,基于期望收益率得决策最多只能获得最高平均收益率(组合得期望收益率)。 正就是因为对收益率得不确定性(风险)在决策中得关注,马柯维茨指出,任何一位投资者在追求“高收益”得同时,还希望“收益尽可能就是确定得”。决策目标应该有两个:第一,“尽可能高得收益率”;第二,“尽可能低得不确定性(风险)”。 1、1 收益与风险得度量 有关风险与收益得度量,本文用期望度量收益,用方差(或标准差)度量风险。具体得用历史数据估计期望收益率与方差——样本均值与样本方差。 假设收益率得概率分布就是恒定得,那么,实际收益率就就是来自同一概率分布得抽样样本。因而,可以用样本均值与样本方差对期望收益率与方差进行估计。 假设从时刻到得实际收益率就是,这就就是由收益率得时间序列所构成得样本,则样本均值与样本方差为: ∑=--=n i i r r n 1 22 )(11σ 1、2 证券之间得关联性协方差与相关系数 用分别表示证券A 与证券B 得收益率,则其联合分布通常表示为: 证券A 与证券B 得协方差由下式计算: 协方差反映两种证券协同变化得数量,数值大小依赖于证券收益率与自身期望收益率得偏离程度。然而,协方差得数值大小并不能完全反映证券间得关联关系。 为了对相关程度做出衡量,应将上面得偏离程度进行标准化,标准化后得协方差就就是相关系数。数学公式如下: ,
30%大牛基金如何选择？ 买基金的时候经常会考虑到一些问题，最近有的朋友经常问我几个问题，老师我的基金值怎么样，净值涨了吗？老师帮我推荐几只基金吧等等一些咨询基金的问题的。其实最根本的原因是：不会选好基金，不会选择具备潜力的基金。今天做一个总结，把我自己选择基金经验交给大家。 首先，基金的选择要素，我汇总了下最重要的几个因素，稍后会详细以案例进行讲解。按照重要程度的先后顺序来一次排列。 选基金要素（重点） 1、市场环境 2、基金投资方向（行业） 3、理能基金经力 4、基金的管理团队 5、基金规模大小 6、基金类型 7、买入时间 8、眼光 筛选股基的4个维度（偏股型基金的投资攻略）：1.基金过往业绩是否优异；2基金经理管理的运作能力3.投研团队是否强大；4.基金分红是否稳定。 一、市场环境： 为什么把市场环境写出来呢？并且放在第一位。作为行业领先，我一定把这个放在第一位。因为有市场才有机会，你做投资的时间可能比较短，举个例子，中国经济腾飞是什么行业？它就是房地产，我们所有人都知道，但是又有谁会说其他行业呢？再举个例子，在2008年之前，所有人都说炒股，每个人都知道股票，但是现在谈股色变。为什么因为整个股市在2008年之后处于长期下跌，导致整个股市没有一点机会。这就会为什么我们说到市场的环境非常重要！今年为什么基金好？股市好？最关键来自于两方面:央行定向降准，国务院棚
户区改造,在2012年和2013年央行开始了货币紧缩政策和大量的正回购，调控国家经济。使得很多金融产品的固定收益率飞速发展，例如银行理财、信托产品纷纷突破13万亿。但是虽然定向降准、棚户区改造，央行开始向市场排放资金，钱开始流向社会，企业资金不紧张了，也能贷款，不需要在通过信托等行业高额的支付利息进行融资。这个时候，信托、银行理财产品的收益开始下降。而这个时候，这样的产品不能吸引投资者的时候，就会离开市场，选择更好的收益，这就是资金逐利的行为。中国本身房地产问题较大，同时可投资的市场又很少，这个时候只能把资金向证券行业走。也就是为什么在6月份降准后，各个行业发生了翻天覆地的变化。 二、基金投资方向（行业） 基金本身没有价值，而是依靠着所投资的证券，行业的发展带动着金融的发展，在今年7月份中国政府展开了一系列的措施挽救经济，其中放开了海洋方面，将破旧的船舶提前进行报废处理，造新型船舶。使得船舶行业得到了巨大的发展.整个船舶行业而从4月份提前开始，二这个都是内部信息，只有有关系的人能够提前感觉到。这个行业从4月份开始到10月中下旬整体上涨达到了70%，同样这样行业也是军工概念，在7月份带领着全行业上升！！很多基金涨幅达到了30%以上，万银财富推荐的OOO596前海中证军工达到了47%的收益！这就是投向于军工行业的被动基金，被动复制指数上涨，
我国企业对外直接投资的方式选择 内容摘要：近年来，我国企业跨国经营中对外直接投资大幅增加，选择合适的对外直接投资方式对于企业成功实现“走出去”战略尤为重要。本文从企业优势有效转移和利用的视角，通过对对外直接投资理论的梳理，归纳出影响对外直接投资方式选择的主要因素，并据此提出一个选择直接投资方式的综合分析框架，最后应用这一框架就我国企业对外直接投资方式的选择提出了策略建议。 关键词：对外直接投资方式选择综合分析框架策略建议 随着越来越多的国内企业走向海外，实施跨国经营，我国对外直接投资规模大幅增加。2003年，我国对外直接投资净额28.5亿美元，比上年增长5.5％，2004年将达到70亿美元，比2003年增长145％，2005年达到140亿美元。不同对外直接投资方式在资源投入、控制水平和风险承担上对企业要求各不相同，这不仅影响着企业对外投资的管理和控制，而且还影响企业自身投资的风险和绩效，因此选用合适的对外直接投资方式是确保企业海外经营成功的前提。国内已有学者对海外投资中各种对外投资方式的优劣（刘松涛，2004）、独资和合资的选择（尹建桥，2001）、对外投资的国际经验（陈浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投资理论系统提出企业海外投资方式选择的影响因素的研究甚少，也缺少选择对直接投资方式的建议。 本文从如何高效转移和利用企业优势的视角，通过对外直接投资理论的梳理，将影响企业直接投资方式选择的因素概括为：企业优势资源转移起点因素、转移终点的因素和企业战略因素。并据此提出企业选择对外直接投资方式的一个综合分析框架，最后应用这个分析框架就我国企业选择对外直接投资方式提出了相应的策略和建议。 投资方式选择的影响因素 从知识转移的视角，对外直接投资理论主要是说明企业所具有的特有技术、管理等优势如何有效转移到国外，与东道国的资源和能力结合，产生最大效益。早期的主要理论有海默的垄断优势理论，巴克利等的内部化理论，以及弗农的国际产品周期理论和区位理论。垄断优势理论主要强调企业拥有的特定的生产和过程专有技术，从而具有相对优势，通过对外直接投资，将这些优势生产和过程专有技术转移到海外，就能产生更多的经济收益。直接投资的内部化理论主要认为能使企业利用内部组织体系和信息传递网络能比市场以更低的成本发挥将企业专有的知识和技术优势转移到国外。国际产品生命周期理论和区位理论认为直接
高一政治投资方式的选择 《投资方式的选择》教学设计 一、教材分析及处理 （一）教材分析 本课选自全日制普通高级中学教材(高一政治)《经济常识》 下册第六课《银行和储蓄者》，本课教材主要研究银行和储 蓄的基本知识。其教学目的有二，其一是让学生理解银行和 储蓄在社会主义现代化建设中的作用；其二是培养学生初步 的金融意识，提高学生参与现代经济生活的能力（理财能力）。我们依据教材的内涵，设计了本节课教学。它既是一堂学生 学习如何理财的活动课，又本单元知识的总结课。因此，我 们认为本节课在高中《经济常识》的教学中地位非常重要。 另一方面，本节课在情感、态度及价值观方面也有一定的课 程价值。 （二）教材处理 由于学生缺少理财经验，直接设计家庭投资计划有一定的困难，在教学过程中，我们对课程资源做了大胆的处理和开发。１、在课前预习过程中，指导学生搜集与本节课相关的知识 和材料，并加以总结。 ２、在导入本节课教学时，教师给学生设计时政链接，让学 生主持，既提高了课堂教学的趣味性，又为本节课教学搭设
了情境教学平台，同时体现思想政治课的时代性特点。 ３、在总结投资意义是运用图标归纳，用已有知识整合出新 知识。 ４、在总结投资方式时，使用图表对比，让学生对投资方式 有更全面的更深刻的了解和掌握。 ５、增加投资原则内容的学习，并为学生设计了小品，让学 生在轻松愉快的气氛中掌握投资原则。 ６、在完成家庭投资计划的教学过程中，让学生依据情境， 现场设计、现场评论，突出趣味性和实效性。培养学生实际 运用能力。 ７、在本课小结时增加"走出投资领域的几个认识上的误区"，突出思想性、知识性。 ８、在教学过程中增设了投资名言，激发学生兴趣。 二、学情分析及教学目标 （一）学情分析 高一学生已经接触到投资问题，对储蓄、保险、债券、股票 等知识有了一定的了解。但是还不具备要把这些知识整合到 一起，形成理性的投资计划的能力。一部分学生，没有任何 投资经验，完成教学任务的困难更大一些。 针对这种学情及我们对教材的分析与把握，我们将教学目标、重点、难点确定如下： 教学目标：
高中政治投资的选择知识点总结 1、投资方式有哪几种？怎样投资才是科学的？ 投资方式有： （1）存款储蓄：特点是灵活方便，比较安全，收益低。（商业银行主要业务是存款业务、贷款业务和结算业务。） （2）购买股票：高风险、高收益 （3）购买债券：稳健的投资 （4）购买商业保险：规避风险的投资 （5）直接投资等。 注意： （1）要注意投资的回报率，也要注意投资的风险性。 （2）要注意投资的多样化，不应只局限在银行储蓄上，我国金融市场的不断完善给我们带来了跟多的投资机会。 （3）投资要根据自己的经济实力量力而行。 （4）投资既要考虑个人利益，也要考虑国家利益，做到利国利民，不违反国家法律、政策。 2、储蓄存款的含义 储蓄存款是指个人将属于其所有的人民币或者外币存入储蓄机构，储蓄机构开具存折或者存单作为凭证，个人凭存折或者存单可以支取本金和利息，储蓄机构依照规定支付存款本金和利息的活动。 3、利息的含义与计算方法 利息是银行因为使用储户存款而支付的报酬，是存款本金的增值部分。
利息的计算方法：利息=本金×利息率×存款期限-利息所得×利息税率。 4.简述商业银行的主要业务、分类、原则和作用？ 主要业务： （1）存款业务：这项业务是商业银行的基础业务，无此项业务，商业银行就没有足够的资金和基础开展其他业务。没有存款，就没有 商业银行。 （2）贷款业务：贷款是指商业银行以一定的利率和期限向借款人提供货币资金，并要求偿还本金和利息的行为。它是我国商业银行的 主体业务，也是商业银行盈利的主要来源。 （3）结算业务：结算业务是商业银行位社会经济活动中发生的货币收支提供手段与工具的服务。银行对此收取一定的服务费用。 商业银行还提供债券买卖及兑付、代理买卖外汇、代理保险、提 供保管箱等其他服务。 分类：可划分为工商业贷款和消费者贷款。 原则：真实性、谨慎性、安全性 5、股票的含义和特点 股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人出具的股份凭证。 股票的特点：股东的出资不可返还性，除非公司破产清盘或者将 股票转售给第三人股票可以在股票市场上流通买卖股票是高风险、高 收益的投资方式。 6、债券的含义、分类和特点 债券是筹资者给投资者的债务凭证，承诺在一定时期支付约定利息，并到期偿还本金。 债券的分类和特点：