中国股市机构主力操盘思维--市场分析篇
貌似好像没有听说过
构。历任中农业银行江西省信托投资股份有限公司证券投资部经理、副总经理，中国长城民信托投资公司基金部经理，博时基金管理公司监事，中国银河证券有限责任公司证券投资一部投资总监。
善强先生长期在国内证券市场为机构主刀大资金运作，经历了1966年至2001年上半年的大牛市，也经历了2001年下半至2003年的大熊市。长期的投资实践使其对中国股市的运行规律有了深刻理解，对证券经营机构的市场运作方式有着切身体会，形成了相对成熟的投资理念，摸索出了一套行之有效的投资盈利模式。
2000年著有《看透股市》一书，本书是善强先生针对中国股市的新情况，新变化而撰写的又一力作。书名：中国股市机构主力操盘思维作者：善强单价：32元出版者：企业管理出版社授权和讯网独家连载，不得转载
作者简介：
善强先生是国内资深证券投资工作者，长期服务于国内大型证券经营机构。历任中国农业银行江西省信托投资股份有限公司证券投资部经理、公司副总经理，中国长城信托投资公司基金部总经理，博时基金管理公司监事，中国银河证券有限责任公司证券投资部总经理。现任中国银河证券有限责任公司证券投资一部投资总监。
善强先生2000年著有《看透股市》一书，今年5月又出版新作《中国股市机构主力操盘思维》。此书针对中国股市的新情况、新变化，运用了大量的实战体验，从代表中国股市投资主流机构的角度，建立了一套中国股市市场分析的理论体系。最为可贵的是，在总结中外各主要股市分析理论的基础上，提出了股市运动是股市内在四大矛盾综合运动外在表现的观点，另外还第一次在中外股市分析理论发展史上描述了以股票的市场价值为核心的股票的价值--价格运动的过程并揭示了其中的部分规律，对于推进中国股市分析理论的进步和提升我国投资者股市分析水平都将会有有益的帮助。
为什么要写这本书？ 从事证券工作12年，作为国内证券机构主力从事自营业务7余年，也是我对中国股市进行理论研究，对自己的投资实践认真总结的一个时期。总想建立一种自己的适应中国股市特点的股票投资理论体系，写一套较完整的关于中国股市分析、股票投资技术、证券资产评价方面的系列专著，以反映代表市场主流的中国股市机构主力的操盘思维。本书是该系列丛书的第一部。
本书从2001年10月开写，至2004年3月底完稿，区区十几万字的书稿，整整花费了我两年半宝贵的业余时间，凝聚了我长长的思虑和辛苦的劳动。但同时，我又自感收获不小，毕竟这些劳动使我初步建立起一套系统的股市分析理论，也使我的业务思想得以升华。
前言部分
投资股市需要有一种境界。毛泽东他老人家有一句诗：“坐地日行八万里，巡天遥看一千河”，反映出一个老练的革命家面对复杂多变的政治局面时从容潇洒的成熟心态。股票投资者也应如此，任凭股市翻江倒海，心中自有致胜法宝，掌握股市的运行规律，增强自身的心理定力，泰然自若地投资于中国股市。
第一章 中国股市制度分析
中国股市的制度基础及合理性
中国股市的制度缺陷
中国股市正在发生深刻变化
中国股市的制度调整和市场转轨是一个非常痛苦的过程，是投资者、上市公司和政府都将付出代价的过程。首先是各类流通股东要付出惨重的赔钱代价；其次是政府在整治庄家和不规范的上市公司中，上市公司要付出相应的代价；最后是随着中国政治、经济制度的进步，政府要从根本上改造现行股市制度中不合理的内容。
第二章 中国股市矛盾运动分析
再见了，庄股市场
股票投资价值与股票买卖价格的矛盾
政府政策行为与股市市场行为的矛盾
投资者差异之间的矛盾
投资者心态波动与股市行情波动的矛盾
影响股市运行的主要矛盾有四个：股票投资价值与股票买卖价格的矛盾，政府政策行为与股市市场行为的矛盾，投资者差异之间的矛盾，投资者心态波动与股市行情波动的矛盾。
第三章 股市宏观背景分析
股市不是无本之木
宏观经济运行方向是股市运行方向的根据
政策真的能左右股市运行方向吗
政治、经济和社会重大事件对股市运行的作用
股市分析不当书呆子
股市分析既不能采用脱离宏观背景的空中楼阁式的纯技术方法，又不能书呆子式地搬用宏观背景情况解释股市。
第四章 大盘走势分析
胸有成竹看大盘
大盘运行的阶段及特点分析
大盘运行内部结构分析
大盘运行的真实性与迷惑性
看盘技术，最重要的是看大盘，最难的也是看大盘。大盘看得准，买到一般的股票都能赚钱。大盘把握不好，只有买到特好的股票才不会赔钱。
第五章 股票估值分析
股票价格的构成
股票的绝对价值
股票的相对价值
股票的超值价值
股票的特殊价值
股票价值处于永恒的变化之中
你一眼能够看出股价的高低吗？一下能分辨出股价中含有多少投资价值的成份和投机价值的成份？一次能识别股票到底具备了多少绝对价值、相对价值、超值价值或特殊价值？要做到上面几点，你需要有股票估值的功底。
第六章 股票的市场价值分析
一个全新的概念－－股票的市场价值
股票市场价值的作用
市场价值按正态或负态分布
为了克服股票的价值与价格割裂地研究弊端，在研究股票的价值怎样转变
为股票的价格，股票的价格怎样反映股票的价值问题时，我们独创了一个重要的概念，这就是股票的市场价值。 第
第七章 股价走势分析
股价涨跌的内在因素
股价涨跌循环周期的运行规律
股价运行的类型
股价运行的转折来源于真实的成交换手
股价运行中股票价值的掘取与储备
中国股市股价走势的最重要运行规律就是个股股价长期走势呈涨跌循环。在研究股价近期走势时，必须先研究股价的长期走势，在长期走势的框架中再研究股价的近期走势，才能较准确地把握住股价的运行。
第八章 股市投资风险分析
树立正确的股市投资风险观
不确定性是股市投资的主要风险来源
投资风险的控制与转化
市场很怪，在投资者心理认为市场盈利可能很大时，恰恰此时市场风险很大；在投资者心理认为市场风险很大的时候，投资盈利可能却很大。
后记
股市分析领域，尽管有不少专著出版，但股市分析尚没有被公认为是一门科学。因此，从科学研究的角度来阐述股市分析理论，尽可能使股市分析理论接近科学是一项很有意义的工作。
前 言
从事证券工作12年，作为国内证券机构主力从事自营业务7余年，也是我对中国股市进行理论研究，对自己的投资实践认真总结的一个时期。总想建立一种自己的适应中国股市特点的股票投资理论体系，写一套较完整的关于中国股市分析、股票投资技术、证券资产评价方面的系列专著，以反映代表市场主流的中国股市机构主力的操盘思维。本书是该系列丛书的第一部。
2000年3月，当银河证券刚筹建的时候，我就主持证券投资部工作。当时我考虑最多的是，未来公司的证券投资靠什么战胜市场？像1998年后基金公司成立的最初几年那样，靠国家的政策支持战胜市场？显然不可能；像证券公司在90年代通常的做法那样，以做庄为主的方式战胜市场？市场环境已经变了，也不可能；像很多一般投资者那样，打听消息，利用消息战胜市场？这绝不是证券经营机构自营的正路子。直到2001年4月，我有幸请教了英国施罗德集团的雷贤达副主席关于国外证券机构在成熟市场操作的方式，研究了该公司市场分析和投资运作的全套内部资料后，突然醒悟，我们要战胜市场，唯一可行的方法就是："准确地分析、把握股市走势，进行个股价值发现"。从此，我也把研究的重点放到了这个方面。
此书的写作时期，正是中国股市剧烈的阵痛时期，是千万股票投资者最悲伤的岁月，也是我工作最困难、为投资焦虑不安的日子。我忘不了2001年7月30日，投资者因担心国有股减持而恐慌抛出股票、单日大盘狂跌108点那暗无天日的一天。我也忘不了2001年10月22日那绝望与兴奋交夹的日子；
当天大盘从4个月前的2245点一路无反弹地跌至了1320点，收盘后不断有朋友打来绝望的电话："扛不过明天了，明天一定会崩盘"，但当晚7点的新闻联播报道了拟暂停国有股减持的消息，次日股市幸免崩盘。我还忘不了有的素昧平生的倾其家产投资股票的富豪，几乎就要跪下，希求能为其投资的股票护盘，救其一命。我更忘不了，久经压抑的广大股票投资者在2002年6月24日狂热地买入股票，不但没有扳回损失反而套得更深更牢的惨遇。在这段中国股市的苦难岁月，我的投资技术和心理定力，帮助我熬过了2001年工作中遇到的困难，让我们逃脱了2002年6、24的市场陷阱。但是2003年第三季度最艰苦的日子我也过不去了，在大盘向1307点下跌的熊市的最后时刻，我想着最有投资价值的股票也被市场无情地抛售，看着办公桌上还在不断翻绿的行情显示屏，已无法控制自己，只能闭门黯然伤心，吟吟独自泪流。
这段时间，我想得最多的是三个问题：一是对中国股市制度的反思。没有任何时候能比这段时间让投资者看清楚中国股市的制度缺陷。什么国有股市价减持，上市公司狮子开口大圈钱，股价之高，二级市场风险之大，让投资者大为惊骇。这时，所谓的技术分析基本失效，大盘破位再破位，技术指标超卖再超卖。我开始认识到，对股市的分析不能只有所谓的技术分析，技术分析不能脱离对中国股市的制度分析。于是，我的分析理论中，首先是对中国股市的制度分析和对中国股市四大内在矛盾的分析。二是深感现行中国股市分析理论的贫乏无力。为什么这次下跌40%的长达两年半的熊市，95%的投资者都未能幸免遭难？为什么当初就几乎没有人能看出这次股市下跌的幅度之大和时间之长？平时我们出版的国内、国外的股市分析理论书籍不少，为什么都不能指导我们的投资实践？看来对中国股市的分析理论不能只是告诉读者一些如何具
体地怎样买进卖出股票的知识，而是应该告诉读者一套从对中国股市制度、内在矛盾、宏观背景分析，到对中国的股票估值、股价运行、风险控制分析的理论体系，要让投资者全面地理解中国股市，从大的规律方面把握住股市运行。三是对中国股市投资者地位的重新认识。中国股市的投资者，不论是个人投资者，还是机构投资者，都是最弱的投资群体，其享受的股东地位、股东权益太差了，其购买的股票太贵了，其承担的市场风险太大了。这次熊市足足地让他们亲历了痛苦的股市，感受了股市的痛苦。我的脑子中这时才开始清晰地感觉到，未来中国股市发展的必由之路就是不断地在曲折中走向真正意义上的公开、公平和公正，而在这一过程中，我们都可能要付出一定的代价。
2004年，中国股市又翻开了新的一页。在过去的日子里，投资者所经历的煎熬、目睹的破产都是乎渐渐远去；在新的一年里，新的投资热潮开始涌动，赚钱效应又唤醒了人们已经沉睡的入市欲望。这就是股市的魔力所在，这就是中国的股票投资者。对此，我所能说的是，投资者可以在股市的天堂中欢呼雀跃，也会在股市的地狱里煎熬哭泣，但无论什么时候，永远不能停止对中国新兴股市的理性思考和科学投资。
投资股市需要有一种境界。毛泽东他老人家有一句诗："坐地日行八万里，巡天遥看一千河"，反映出一个老练的革命家面对复杂多变的政治局面时从容潇洒的成熟心态。股票投资者也应如此，任凭股市翻江倒海，心中自有致胜法宝，掌握股市的运行规律，增强自身的心理定力，泰然自若地投资于中国股市。善强 2004年4月13日于北京
第一章 中国股市制度分析
由于在股市创立之初要坚持社会主义公有制原则，为发展国有经济服务，上市公司股权被分割为国有股、法人股和社会公众流通股，由此形成了中国股市的特殊平台。中国现行股市制度的合理性表现为股市制度以中国的经济、政治制度为基础并与之相适应。作为新兴市场和社会主义发展中国家的股市，中国股市又有其很多制度缺陷，定价机制不合理、各个投资集团利益不均衡、股市的三公原则不到位，都使股市的运行具有了特别的方式。从中国的经济和政治制度入手分析中国的股市制度，从中国的股市制度入手分析中国的股市，是股市分析的第一关口。
中国股市的制度基础及合理性
想要投资中国股票，就应先了解中国的股市；想要了解中国股市，就应先了解中国的股市制度；想要了解中国的股市制度，就应先了解中国的经济和政治制度。从中国的经济和政治制度入手分析中国的股市制度，从中国的股市制度入手分析中国的股市，是股市分析的第一关口。
20世纪90年代初，中国股市的创建者尽管不能预见中国股市仅用13年的时间就能取得如此大的成果，但是他们却从政治家的角度，战略性地确定了中国股市制度的基本特性。他们在创立中国股市的最初就清醒地认识到，在中国，不论是股市还是其他任何资本市场，都必须坚持我国的社会主义公有制原则。并根据这一原则，智慧地创造了一种以国家投资为主，企业和社会公众投资为
辅的上市公司股本结构方式，上市公司股票被分为国家股、法人股和社会公众流通股，由此形成了中国股市不同于国外股市的最主要的股权结构特征，也明确了开办中国股市最主要目的，即用国有存量资产吸收企业法人资产和个人家庭金融资产，以促进社会经济的发展和企业管理的进步。
现在看来，中国的上市公司形成这种特殊的股权结构具有其历史合理性，原因是股市制度的基础是社会经济制度和政治制度。中国的经济制度是以公有制为主、多种经济成份并存的社会主义经济形式，中国的政治制度是建立在这种经济制度之上并为这种经济基础服务的，因此股市制度也必然是和中国的政治、经济制度相适应的，中国股市是为中国社会主义市场经济服务的工具，这是不可忘记的基本事实。
中国股市是一个新兴的发展中国家的股市，不成熟，不规范，但中国股市的现状又非常具有其合理性。中国股市的合理性表现：其一，中国股市的制度基础与中国的经济制度相一致，即与我国的以国有经济为主体，多种经济形式并存的经济制度相一致，否则中国的股市就没有存在的理由。其二，不管中国股市有多少这样或那样的问题，但十余年来，通过股市我国的上市公司共募集近8000亿元资金，使数百家国有大中型企业通过上市之路得以维持生产，或得到进一步发展。
我们从对中国股市制度研究中得出两个结论：其一，在中国现行经济体制下，股市必须对发展国有经济做出贡献，通过股市为国有企业募集新的资金是政府对中国股市的主要要求。其二，股市是否出现大牛市或大熊市，根本上要
看政府当时是否想从股市上募集资金，政府不想在股市上募集资金，这时出现的熊市就是真正的熊市，如果政府还想不断募集资金，熊市来临，新股发不出去了，最着急的是政府，股市越是低迷，政府越是出一系列的利好政策刺激股市。
中国老一辈的股市创建者与现在的一批高学历人士相比，虽对股市的具体操作不懂，但却最懂得中国经济的本质，是他们奠定了中国股市的基础，才使得中国股市从无到有，在曲折中不断发展。相比之下，2001年有的人提出股市要"推倒重来"、股市下跌到一千点会更干净等观点；另有人借国有股减持之时，推行股票全流通，其幼稚程度可见一斑。推倒重来论者看不到股市制度必须与经济相一致，希图超越中国的经济制度之上建立所谓"干净"的股市制度是不可能的，股市推倒后怎样重来？中国股市对中国经济发展的作用是中国股市的生命力所在，而所谓的"干净"正是削弱了股市的生命力。中国股市要求更加公正、公平、公开，但这是一个过程，永无终点，正像国务院的意见所指出的，要处理好改革、发展和稳定的关系，坚持用发展的办法解决前进中的问题。
中国股市的制度缺陷
中国股市的制度基础及其合理性使中国股市具有了顽强的生命力，使中国股市对国民经济的发展作用日益重要。但是，作为新兴市场的中国股市，股市的制度建设本身就是一个从不完善至逐步完善的过程。同时由于体制问题，到目前为止，中国股市还存在着相当大的缺陷。主要表现在四个方面：
第一，不同类型的股票其股东权益有很大差异，即同股不同权的问题严重。
中国的上市公司不同类型的股票存在使股东权益出现了很大的差异和不合理。从股票的价值看，国有股的价值基础是公司上市前对其国有资产的估值，社会公众股的价值基础是股票一级市场的发行价。两种股票的价格不同，上市公司一成立，社会公众股就把自己价值的一部分转让给了国有股，使上市公司的净资产上升。从对上市公司的管理权力看，国有股东不是代表所有公司股东管理和经营上市公司，其领导人由国家任命，代表国家管理和经营上市公司，而社会公众股东无权也无法参与上市公司的经营管理，使上市公司在管理上存在了缺陷。从股东的投资收益率看，国有股与社会公众股两种不同价格的股票却在享受相同的收益分配，对于一元价格转化而来的国有股，每股如派息0.3元，则股息收益率为30%，而对于二级市场用10元价格买入的社会公众股东，股息收益率仅为3%，投资收益率相差如此之悬殊，真正难以培育正确的投资理念，容易使股票市场蜕变为政策市、投机市，从而失去其对资源配置的引导功能。
第二，一级市场申购新股无风险的永恒获利性。
对国外投资者而言，中国股市上新股发行买了就赚的事情是不可想象的。但奇怪的现象在中国股市上却成了恒定的真理，除市场极度低迷时期外，新股买了就赚，毫无风险。
一级市场申购新股的无风险获利性存在，使中国国有企业发行新股成为皇帝的女儿不愁嫁，保证了国有企业能通过上市的渠道源源不断地从股市上筹到资金。从1993年开始，企业上市成为各省政府最积极要做的事情，跑北京，要上市额度风靡一时。各国有企业的领导也认识到，经营资金困难，只要一上
市，无成本的资金就会大把大把地来，钻营上市成为了他们的主要工作。如果问，这些年什么公司最有钱，回答肯定是上市公司。他们在生产经营，项目投资花不完股市中筹集到的大把的钱，于是拿去做资产委托，或自己组织几个人炒股。如果再问，政府在管理股市中最着急的问题是什么？应该说是新股发不出去，市场低迷，新股跌破发行价。新股发不出去了，政府着急，就出利好政策，刺激股市上涨，这已成了一般规律。
申购新股无风险获利的现象，说明了中国股票发行体制的严重缺陷。不论以前的按额度对地方的分配制也好，还是现在实行的按券商的通道制也好，都是一种非市场行为的新股发行方式，政府总在用新股发行量来调控市场，以保持新股发行能让申购者获利，从而达到新股总能发出去的目的随着股市制度的进步，这一现象最终必将消失。
第三，募集、使用资金的上市公司与投资、购买上市公司股票的投资者风险不对称。
上市公司手中有大量从社会股东手中拿走的资金，没有成本，没有风险。与此相反，二级市场上投资股票的股东，却在承担着最大的风险。中国股价本身就高，股东权益又不平等，他们希望股票上涨获得差价收益，但实际上大部分投资者并没有在市场上赚钱，投资者主观上怀抱赚钱的愿望，客观上通过买卖股票，一批投资者把风险推给另一批投资者。 一个奇怪的现象是，上市公司大量地从投资者手中拿走了资金，很多公司低效率使用着这些可贵的资金，政府的政策却依然总是偏向于用钱的上市公司，不断地为他们募集资金呕心沥血。而广大投资者作为出资人，作为风险承担者，其权益却很少得到保护。一句"风险自担"把一切推得一干二净。 企业以高价发行新股，一级市场申
购者在股票上市后以更高的价格卖到二级市场，所有的市场风险都积累到了二级市场上。所以中国股市的二级市场风险很大，对于这一点必须要有清醒的认识。
第四，两个不合理的中国股市A股定价前提。
为什么中国A股平均市盈率高于国际股价？其原因就在于中国A股有两个不合理的定价前提。 第一个前提是人民币资本项目下不能自由兑换，导致中国的投资者只能在中国投资股票，而看到国外有较中国更便宜的股票不能投资。中国居民的家庭金融资产每年按一定比例增长，企业资产也逐年增长，根据这种增长比例，中国证管部门有计划地确定每年上市发行新股的额度，使得供需平衡。中国的投资者有资金，而不能投资境外股市，关着门炒自己国内的股票，这就确保了中国股价一直在一个高价位区间运行。
第二个前提是国有股和法人股不可流通，现行的股价仅仅是对可流通的社会公众股票的定价。上市公司在发行新股的招股说明书中一般说明，国有股、法人股多少，不上市流通，向社会公司发行股票多少，募集成功后上市流通。因此，投资者在购买流通股时并不考虑国有股参与流通的问题。
中国股市制度的缺陷，导致了股市很多不正常现象的出现。如上市公司除了关心从股市筹资，并不关心二级市场的股价表现，更不关心社会公众股东的利益；二级市场的投资机构为了控制风险，保护自己，走上了坐庄之路。从中国股市制度的缺陷中，得益最大的也是上市公司，他们从股市中拿到的是高于其资产价值几倍的无成本资金，任其使用。其次是一级市场的申购者，特别是
一批机构，他们钻了中国股市制度缺陷的空子，利用大量资金申购新股，享受无风险投资收益，而真正成熟的市场是不可能获得无风险的超额投资收益的。最困难的是二级市场的股票投资者，他们冒着很大的市场风险，啃着骨头缝中的残肉，并互相残杀。
中国股市正在发生深刻变化
中国股市的市场建设和制度建设正在不断进步。任何一个投资机构、个体投资者和股市研究人员，都能深切地感受，近三年来，中国股市正在发生着惨烈、痛苦的深刻变化。
从股价变化看，2000年股价被高度操纵，2001年上半年上市的股票，到2003年股价只剩下过去价格的零头。2000年市场已经消灭了6元以下的股票，2003年四季度，遍地可见3～4元的股票，5～6元的绩中股比比皆是。从庄股命运看，2000年操纵亿安科技的一帮人，不但赔钱，而且被送进了监狱。操纵南玻控股的武汉证券一批人也都遇受了牢狱之灾。昌九生化的庄家在股价跳水后，不知去向。曾经风光的庄家与庄股，今日都面对着家破人逃的悲惨命运。 从投资者的损失看，至2003年底，三年来整个股市市值失去约6000亿元，全国投资者人均损失15万元。个人投资者损失最为惨重，一般损失率为40%～70%；私募基金和投资大户境状更为惨烈，很多人由百万、千万富豪，几年时间沦为破产者；机构投资者损失小一些，但也不少于20%的损失。2002年大部分证券公司经营亏损，2003年亏损面进一步扩大。
近年来一度提出所谓的投资者教育，仅仅是一种形式的东西。现实是最好的老师。三年下来，法律对市场的惩处，已使之无人言庄，更不用说坐庄了；三年下来，庄股高台跳水也使投资者自觉地放弃投机理念，追寻起投资理念；三年下来，血淋淋的赔钱断臂，人们也不再把股市作为圆梦发财的场所，而是视其为死亡之地。这一切的一切都表明，中国股市的变化是何等的惨烈与痛苦。中国新兴市场的各种弊端，问题在2000～2001年走到极点，最后走向反面，中国股市进入新一轮大调整成为必然。这次调整不是平常意义上的股价调整，而是新兴市场向相对成熟市场转轨性质的调整，是一种由表及里，最后触及股市制度变革的调整。
首先，调整表现为对庄家的打击，从亿安科技到世纪中天、昌九生化、啤酒花，一个个庄家倒下了，坐庄理念被摧毁。其次，调整是对上市公司造假的打击，东方电子、银广夏、蓝田股份事件，明白地告诉天下，上市公司应该诚信，信息披露应该真实。再次，调整是投资理念地调整，过去的炒作、投机理念逐渐变得苍白无力，到2003年，投资者开始认识到，在股价波动变化中，对股价最有支撑力的因素还是股票的投资价值。
2001年下半年至2003年底，中国股市已经经历了长达2年半的漫长熊市或调整，但是可以肯定的说，中国股市的调整还没有结束。未来股市调整将进入一个新的阶段，主要要解决的问题有：一、流通股东与国有股东同股同权的问题，一方面国有股东有股权流动的要求，另一方面流通股东要求享有真正的参与上市公司管理、决策或知情权。换句话说，股权的二元结构问题必须解决。
二、上市公司剥削流通股东的问题。上市公司现在只从筹资角度看待股市和投
资者，投资者以不平等方式被上市公司盘剥。三、政府仅仅不能把股市作为一个发展经济的圈钱机器，而必须调整为股市是资本市场，这个市场通过投资者趋利避害投资操作方式，达到优化资源，促进经济均衡发展的目的。
中国股市的制度调整的核心议题并不复杂，这就是在真正意义上实现各类投资者的公开、公平、公正参与，并使中国股市朝着市场化、规范化、国际化方向迈进。
现在可以断言，中国股市的制度调整和市场转轨是一个非常痛苦的过程，是投资者、上市公司和政府都将付出代价的过程。首先是各类流通股东要付出惨重的赔钱代价；其次是政府在整治庄家和不规范的上市公司中，上市公司要付出相应的代价；最后是随着中国政治、经济制度的进步，政府要从根本上改造现行股市制度中不合理的内容。
导语：“在熊市中买资产，牛市中套现”。可惜很多股民都做反了。他们把股市当成了游乐场，频繁进进出出，这就是市场始终脱不了“一胜二平七输”铁律的原因，注定只有少数人能在市场中赚钱。 最近，无论是A股还是港股，都经历了一波可能一生中都难以遇到几回的大波动。恒指上周三单日一度大跌逾2000点后，周四、周五又迅速反弹，很多港A 股在短短几个交易日内股价腰斩，随后又在周四周五两个交易日内，从低点反弹逾一倍。 用周星驰那句经典的台词说就是：人生大起大落来得太快，实在是太刺激了。 经历了这次股灾后，有位在我影响下去年开始做港股，但在最近的急跌中仓惶低位割肉出逃的朋友对我说：去年到现在，坐了一次过山车。港股这种涨法和跌法都太恐怖了，就像恐怖片。我还是老老实实回去玩A股了。 这对我触动挺大，也力劝他不要焦躁，忽略短期波动，耐心等待，坚信港股将迎来好时光——价值只会迟到，从不缺席。 等待——是为了最好的机遇 上帝有一天夜访一个股民，并问他有什么愿望。 “我想赚钱。”股民单刀直入地说。 上帝就掏出了一张中国A股的市盈率变化图（见下图）给他看：“赚钱其实很简单，看看这图，你在绿色区域买入，在红色区域卖出就稳赚了。” 股民追问：“如果绿色区域永远不出现，那该怎么办？” “等待。”上帝答道。
A股历史平均市盈率走势图 上面这张图揭示的规律屡试不爽——当市场处于20倍市盈率以下，买入。接近50倍市盈率，卖出。 这幅简单的图表真正告诉了股民梦寐以求的如何才能简单真正地实现“低买高卖”：耐心等待价值低估的时候（一般也对应市场的低位区域），买入后不折腾，依旧是耐心等待估值泡沫的时候（也就对应市场的高位），并在疯狂中了结。
筹码理论（韦峰） 一、筹码分布的原理 二、关于筹码的形态 三、主力操盘筹码战法 交易风险源于价格走势的随机性，同样这种随机性也决定了交易者根本没有办法明确哪些是交易机会，哪些又是交易陷阱，如果站在这个角度来看，每一次交易在进场之前，都不知道到底是盈利还是亏损，好像这陷入了一个没有出口的死胡同，很多交易者也许会纳闷？既然如此，还有什么交易的必要？ 这也是大部分交易者觉得交易难的地方所在，实际上，虽然交易者没有办法主动把握机会的甄别以及价格波动的空间，但是对风险的界定确是完全可以由自己决定，交易的两端一边是盈利，一边是亏损，只要能抓住亏损，另一端的盈利就可以按图索骥，很多交易者把这个顺序弄反了，往往眼里只盯着虚无缥缈的潜在利润，却忽视了实实在在可能存在的风险，正是这种现象，才到导致了交易者看什么都是机会，而当真正的机会出现的时候，已经丧失了进场的能力。 一、筹码分布的原理 筹码分布怎么看？以及有什么用？怎么用？ 举个例子：有一个公司有1000股股票，被3个不同投资者持有，股东A在5.1价位上买入100股，在5.2元上面买入300股，股东B在5.3元的持仓成本上买入100股，又在5.4元处买入200股，股东C在5.5元上买了200股，5.6上面有持有100股，加起来正好是1000股（见下图） 形成了筹码分布
当日收盘时候，AB二位股东均处于获利状态，c处于亏损中 第二日A获利出去，将手中筹码分批卖给了D，所谓的D就是接盘侠，筹码分布就和前天有了明显区别（见下图） A的5.1和5.2买入的筹码是不是没有了，底部筹码上移， A获利走了，留下的是不是都是套牢的 然后筹码的移动就反映在了筹码分布图上，但其实，筹码分布并不关心筹码到底属于谁，真正上市公司的股价分布是相当广阔的 每个价位区间拥有一条代表持仓量的横线，持仓量越大则线越长，这些长短不一的线堆在一起，形成了筹码的分布形态 绿线表示在当前股价下处于亏损状态的筹码，红线显示当前股价处于盈利状态的筹码，白色线是市场所有持仓筹码的平均成本
曾经“撼动”中国股市的26位大佬,背后内幕 资本的市场，几度浮沉。那些曾经叱咤证券的大佬们，也是步步惊心。曾经运筹帷幄、执掌乾坤的大佬们也几因贪欲，身陷囹圄。如今走下神坛，但他们的人生却比证券市场更为震荡。 "中国证券教父"管金生有“中国证券教父”之称管金生，是1995年“327”国债事件的主要操纵者，由于其“蓄意违规，操纵市场，扭曲价格”从而导致债券期货市场崩盘。结果使得当时具备中国最大也最有活力的万国证券公司元气大伤，最后被迫与申银证券合并成为申银万国证券公司。而本人被判处17年徒刑，罪名是行贿、并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。 “资本大鳄”唐万新德隆系的创始人唐万新，曾经是资本市场最显赫的大佬，资本运作能力一时倾倒众多企业家和众多的金融人物。由其创始的德隆系由地处西北边陲的小公司发展成为一个一度控制资产超过1200亿的金融和产业帝国。而最终因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并处罚金人民币40万元。其操控的新疆德隆、德隆国际、屯河集团与华融公司签订了《资产托管协议》，三公司将其拥有的全部资产不可撤回地全权托管给了华融 公司，由华融公司行使全部资产的管理和处置权利。吕梁：
“中科系”神笔策划人神秘的吕梁先生就像“007”电影中的人 物一样，从组织资金进入企业筹划重组，到在二级市场控盘指挥，再到直接通过新闻舆论为自己造势，身兼三大角色轮转自如，曾被称为三位一体的“超级庄家”，曾被誉为点石成金的传奇大师。由于中科系”内部发生老鼠仓，合伙人董沛霖因银行诈骗案被拘，股民纷纷割肉，从而使得高傲了将近两年的中科创业连续9个跌停，50亿元市值烟消云散，并波及其他“中科系”股票，此后“中科系”轰然倒塌。此后吕梁彻底消失，从2001年至今仍杳无音讯。名庄马晓1993年至1998年，对上海股市来说，这是一段波澜起伏的岁月，马晓就是这时代“叱咤风云”的庄家之一。他的做庄生涯可以用一句话来形容：狙击延中、爆炒界龙、败走东宝、平出海鸥，最后以做庄“S”公司胜利出局，得以“金盆洗手”。"草根庄家"朱耀明朱耀明曾是南京证券业内无人不知的人物。他倒国库券5年，几万变百万，倒邮票6年，百万变千万，打新股5年，千万变数亿；他是股市中著名的“黑庄”，曾参与炒作百科药业、凯诺科技、爱使股份和南方建材等多只股票，股价为他而动；他还把一家盈利的证券公司“整没了”——新华证券因为他而严重违规经营，被中国证监会紧急关闭；他的所作所为震惊中国证监会，被判令终身不得炒股。"江南第一猛庄"葛政1996年，金信信托进入证券行业，借助广泛的市场资源，金信信托历来做庄凶猛，在法人股及流通股市场屡有斩
中国股坛十大高手之一陶素宇的炒股不败63招 第一招射人先射马炒股追龙头 每一次板块轮动时最先启动的龙头股往往预期收益最大其他则递减关于这一点大家分析一下1997年龙头品种四川长虹和2OOO年网络股龙头上海梅林以及2001年电力股领头羊乌江电力等的走势便一目了然了 由于龙头股启动时速度快涨幅高以及盘中几乎不用调整而其他跟风品种有来得快去得更快等特点更不好把握所以如何洞察先机以便在第一时间抓住并跟进龙头品种从而获利是中短线投资者的一大热门投资策略市场特征 1平时不喜欢在涨跌幅榜上活动免得引人注目 2每天所收出的阴线或阳线在实体长度方面均很短让人难以做短差3如果大市不好该股喜欢逆市拉高建仓 4当大市急跌时该股一般会不为所动同时成交量会突然放大 5当大市即将见底回升或当行情面临新热点之时该股已在箱顶守候多时这时往往会破顶而出放巨量收长阳 6既然该股是新热点的龙头涨幅一般十分惊人中途不会轻易调整 举例说明 2001年3月至5月0975乌江电力并没有因为大盘大涨而上涨同时也没有因为大盘的跳水而急跌而是保持了它的一贯作风以小阴小阳的方式走出慢牛的行情同年6月4日该股初显强势报收中阳同时成交量也随即放大近4倍这时从图表上看该股即将顺利冲过前期头部由于当时市场并没有其他热点因此可以认定该股是新热点的龙头可以半仓跟进6月5日该股再次收出大阳成交量再次成倍放大可见该股是在放量过头因此可以大单追击6月6日从该股缩量上升来看庄家已经明显控盘已经介入的股民可以继续守仓否则只能观望6月6日至6月8日这3天该股出现了两阳夹一阴现象可见该股的行情还没完可以轻仓介入6月11日和6月12日这两天该股出现了双龙出海现象可见该股至少还有短线上升空间可以继续轻仓介入 操作策略 自从2000年3月份的网络股行情结束后市场几乎没有像样的主流热点一般的热点只能维持3到5天左右所以不要盲目地跟风炒作新热点的跟风品种要瞄准该热点的龙头进行中短线投资比如市场大炼钢铁时你要追马钢股份炒ST板块时你要炒ST海洋炒申奥题材时你要追中体产业这些品种之所以能成为龙头品种是因为大盘在切换热点时它们挺身而出了 第二招快速介入双龙出海个股 所谓双龙出海在股市上主要适用于个股方面而且一般只适用于强势股走主升段的个股以及均线系统已经形成多头排列的个股等等双龙出海的主要特点是在该股刚刚步入起飞之时其中有两个交易日的开盘价与收盘价
中国股市“铁达尼号”————琼民源 琼民源：1996年4月1日收报2.08元，1997年2月27日摸高至26.18元，加上1996年中的10送3除权因素，其理论最高价应在34元以上。也就是说，在不到一年的时间里，琼民源的最高理论升幅达1637%。1.87亿流通盘的股票，1996年跑完全程，1997年开市后仍然是“快马加鞭未下鞍”。 琼民源：这艘超豪华的巨轮，满载充满梦幻的股民启航，向着希望的彼岸汽笛长鸣。 然而，股海无情，1997年2月28日，中国“铁达尼号”琼民源股海沉船。 沉船当日成交5635万股，均价23.75元，有13.38亿元的资金胜利逃生。同时，有13.38亿元的资金在最后一天入套。 琼民源的庄家以气冲霄汉的凌云壮志，将股价一年之内翻了17倍。以其巨型的流通盘和豪华的“成长性”而言，是中国股市名副其实的“铁达尼号”。 耐人寻味的是，在最后的日子里，市场上却传出“快买琼民源”的消息，消息的来源是“有背景”的权威人士。因此而造成的一日之内13.38亿元的成交额，使多少机构和散户从此落入暗无天日的深渊 中国股市曾经的航空母舰————上海石化 上海石化，中国超级大盘股，总股本72亿股，流通盘7.2亿股。该股为主力部队驾驭的航空母舰。从1994年开始有超级主力进驻，每年中期发作一次，一方面以旗舰的姿态炒作；另一方面通过它调控沪市大盘。 在1996年刚刚完成一轮炒作之后，又赶上下半年的中国牛市大行情。该主力不失时机，在极短的时间内迅速作出反映，开始了一轮惊心动魄的炒作。 1996年9月20日，该股以完成为期1个月的W双底的底部形态打响了本轮炒作的第一枪。当日开盘3.90元，报收4.19元。至10月25日，股价已上摸8.28元，1个月的时间，股价升幅达212.3％。其间两次连拉7阳，中间只隔1天的喘息时间，在这23个交易日中，如以日K线形态中的酒田战法分析，几乎日日都该卖出。从10月22日起，主力已开始出货，至11月6日经过12个交易日，主力已将大部分筹码交给了散户或其他大户，而此时的大盘正处于最疯狂的冲高阶段。 之后，主力用手中剩下的一些筹码将该股做了一个非常标准的漂亮的W双底形态，至12月5日，破位冲上8.63元，从技术图形上看，向上突破已成定局，在疯狂的大盘涨势中，这显然是给散户们火上浇油，于是主力从该日起倾囊派发，散户蜂拥接货。至12月20日，主力已功成身退。散户们回头一看，原来是一个更漂亮的M头部形态。这是主力送给散户们的一份大礼、一个永久的纪念品――麦当劳标志。 50亿资金量的航空母舰，被该主力在短短两个月左右的时间里玩弄于股掌之中，翻手为云，覆手为雨。 水不在深，有龙则灵————界龙实业 到1994年7月底，中国股市持续了17个月的连续暴跌。 在最后的5个月恶跌之中，界龙实业股票，走出了熊市牛股，其中从4月21日到6月24日的45个交易日，只有3根阴线，其余那42根不可思议的连续红阳，使当时所有的中国股票黯然失色。
中国股票市场A股历史上十大经典造假案今天是“3.15”打假日，最近牵牛炒股炒得不亦乐乎，既然打假，那就不妨把证券市场的“假”抖搂抖搂。各行各业都在打假，股市也得来一次打假行动，这一次我们把焦点放在了做假财报上，希望给各位股民提个醒，别以为能涨的股票就是好股票，说不定，后面假得很！ 经典造假案1 2000年，亿安科技：第一只百元股的神话，实际上一点利润都没有。 新世纪初，中国股市诞生了第一只百元大股——亿安科技。但亿安1999年中报显示其每股利润是0.11元，每股净资产 0.57元，利润来源主要是卖VCD、SVCD和音响，还有一大块来自物业管理和仓库保管。 靠高科技叫阵、靠低技术产品上阵的亿安科技却如此牛气冲天，人们不禁要问亿安科技：神话还是笑话？ 经典造假案2 2000年中科创业：套中有套，股民只好被套。 借助于中国经济改革的好风好雨，依托中国国有资本社会化经营的大势，跑马圈地，迅速形成局面，5年间垒起了110亿元的神话，从此走上了做假的不归路。 中科创业"套"中设"套" 然而，在"经典之作"的背后，是现
实的尴尬。 经典造假案3 2001年，银广夏：最具备科技含量的做假，做完了还说不是我做的...... 在中国财经界素有口碑的《财经》杂志2001年第8期推出的长篇封面文章《银广夏陷阱》称，该文记者通过对广夏（银川）实业股份有限公司（简称银广夏）历时一年的追踪调查，终于揭开了一个由高深的“萃取技术”和陌生的“德国客户”组成的造假故事。 过去两年间，银广夏（深圳股票交易所代码0557）创造了令人瞠目的业绩和股价神话。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创‘奇迹’，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。” 经典造假案4 2002年，蓝田股份：中国历史上最精致的假货，假到一切都似乎变成了真的。 与银广夏、郑百文等造假上市公司相比，蓝田股份堪称最
不能不知道的中国股市十大最牛博客 中国的大牛市不仅造就了数量众多的亿万、千万富翁，更成就了中国的财经博客，一些原本不为人知的“高手”也纷纷上马操刀，正所谓天下熙熙，为名者比比皆是;天下攘攘，为利者更是不计其数.更有许多博客默默地成了庄“托”，真可谓波澜壮阔，鱼龙混杂。 对于那些敢公开做私募和为名而勤奋作文的博主，笔者虽未必推崇，至少还是理解的，毕竟，常人怎能不惜名爱利；但对于一些打着“行善”的幌子要么不负责的收费，要么做庄托圈钱的“菩萨”我是不以为然的，我坚信他们这些披着人皮,不干人事又自鸣得意的家伙,最后的下场一定是可悲的。 现给出一些正红得发紫的博客供各位参考，笔者也认为这些博客既然能够成功，必然有它的可取之处，现试着评论一二，若有不当，还望谅解： 一、“红军”带头大哥——老沙 老沙给人的感觉总是那么悠然自得，自推出“股市早八点”栏目以来，老沙的博客点击率更是屡创新高，目前在新浪排行第五，点击率已经冲破5900万，大有赶超小韩、老徐之势，如果牛市继续，老沙将在年内轻松进军三甲，“探花”非他莫属。 如果说老沙的博客有什么过人之处，我想该是他作为“红军带头大哥”的坚定。老沙文笔不错，也可能是受了其胞兄沙叶新先生的影响。对于老沙博客的价值，其实更像许多股民的精神家园;心情烦闷，做股票不理想的时候读读老沙的博客却是轻松，他也让不少心灰意冷的股民重新找回些许的信心和希望，那么老沙力拔中国财经博客的头筹也就不足为奇了。 以下是老沙的自我介绍： 沙黾农，1949年5月19日生于南京，回族。现为现代快报副总编。创办了《大江南证券》、《证券大参考》、《证券大智慧》、《股市早8点》四张深受广大中小投资者欢迎的证券报。出版过《沙柳家书》、《股文观止》、《我也能当股评家》等证券类书籍。自小受胞兄、剧作家沙叶新影响爱好文学，出版过《沙
关于股市永远需要记住零和定律 2015-07-02 字号：小中大 零和定律是什么意思？ 假设某一时间，某国的股市总共有n元货币进入，比如说，总共有一万亿元货币进入，这一万亿元货币分属各个不同的股民。假设有一段时间，比如说一年，这一年中并没有新的货币进入，持有这一万亿元货币的股民，有的买进股票，有的卖出股票，手中的钱一会儿变成股票，一会儿变成钱。 则到了这一时间段的末尾，比如一年结束，有的人手中的钱多了，有的人手中的钱少了，有的人赚了，有的人亏了，但是所有人的钱加起来，仍然还是那n元，就是说，还是一万亿元钱。这就是零和定律。 根据零和定律，大家在买进卖出的过程中，总的货币量是不可能增加的，但是，有一种倾向，就是钱会向着少数人手中集中，具体是哪少数人，那可不一定。这一点和赌场的性质差不多。
但是股市相对于赌场，稍微有一点不同在于，上市公司如果持续盈利，则股票价格会上涨的，或者说，有可能分红，就这一点看，持股者有可能通过分红挣到更多的钱。 但是，分红打钱的存折，根据规则，和进入股市的钱是两处放的。当然如果有人愿意将分红的钱又投入到股市，那么零和定律不成立的原因就在于新的钱进入了。 因此，早就有人统计过，无论股市行情好坏，大多数人是一定亏本的，就是百分之五的人赚了，百分之十五的人，不赔不赚，百分之八十的人，赔本。这一点类似于“久赌必输”定律。在理工科专业的研究生数学课程《随机过程》中，是严格证明过久赌必输定律的，而炒股既然有这种赌博的性质，则当然也服从“久炒必输”原理。 股市是有大涨的时候，叫牛市，也有大跌的时候，叫熊市。但是，无论是牛市还是熊市，零和定律都照样起作用。有无可能一年下来，广大股民笑逐颜开，大多数人都拿着更多的钞票回家了？应当是不可能的。但是，我已经阐述过，牛市会产生出一种错觉，就是大多数人都赚了。但是不应当被错觉左右。这是因为，当股价节节升高的时
一位高手总结的中国股市多年的固定规律第一：了解自己 个人的习惯爱好和生活经历将反映到他的交易心态与 交易风格中去，了解自己非常重要，所以放在第一位。和技术分析一样，个人的性格也可以通过他的历史来归纳总结，不同的性格和经历将会有适合他的不同的交易策略，只有适合自己的交易系统才能帮助自己成功。 第二：选择市场 许多人是没有这个概念的。但是今天我要告诉你，选择市场是比选择时机还要重要的。活跃的市场能够帮助你尽快成功，而在低迷的市场中运做，英雄也会气短。比如说200 6年的金属期货市场火暴，当时投入即使不是很懂得基本面或者技术面分析的人也有可能获得暴利。听说某人2006年获利千倍，我想这不是虚言。市场的活跃是获利的基础，为什么股民让人觉得可怜?就因为股民踏进了一个圈钱的市场，很少有长胜将军，更不要说是大师了。是市场导致了你的成败。 对于许多人来说让他们选择市场是天方夜谭，他们的资本和时间限制了他们投向其他市场领域，所以只能在股海里
苦苦挣扎，却不知道虽然不能转向其他市场但可以上岸观火，这就注定了大多数人的失败。若你没办法去选择市场，那么请接着往下看。 第三：选择时机，分辨牛熊 再好的市场也要选择合适的时机介入，看错的时间就是对金钱的犯罪。一买就套影响心态，直接关系今后的成败。首先是分辨牛市还是熊市。牛市有牛市的特征，熊市有熊市的特征，这些特征是原始和长久的，就和我们的老祖宗所说的“道”一样，是一种原理，是不变的，变化的只是形式，把握住了精神就可以简单的分辨出来。 牛市与熊市乃是两个大纲。牛市操作，熊市休息，不要觉得只是口号，而是必须坚决执行的原则，你违逆它就有可能在某一天将你几年辛苦筑就的大厦夷为平地。继续细分为6种状态：牛市中的熊市，牛市中的牛市，熊市中的牛市，熊市中的熊市，平衡市中的牛市，平衡市中的熊市。投入的资金比例分别是30-50％，80-100％，20-30％，0-10％，20-30％，10-20％。 这么细分的结果是为了资金管理。大多数人是不屑于资金管理的，但这很重要，很多成功者成功是因为他踩对了时
股票经典书籍推荐 一、蜡烛图技术 1、《日本蜡烛图技术:古老东方投资术的现代指南》（5星） 烛图技术中的投资圣经 2、《股票K线战法》（4.5星） 分析之父经典著作 3、《蜡烛图方法:从入门到精通》（3星） 最受欢迎的蜡烛图解释 4、《蜡烛图精解：股票与期货交易的永恒技术》（2.5星） “可以认为，本书是有关蜡烛图的最佳著作。” ——约翰·麦克金利 二、道氏理论 1、《股市晴雨表》 技术分析的起点，道氏理论的精髓 三、波浪理论 1、《艾略特波浪理论：市场行为的关键(二十周年纪念版)》（3.5星） 这是一本关于艾略特理论的杰出的权威著作，对于新手和老手来说这是到目前为止最有用、最全面的著作。 2、《艾略特名著集（权威珍藏版）》（3.5星） 如果想彻底理解艾略特所说的东西，普莱切特精心制作的脚注，清晰的说明以及交叉参考绝对必要 3、《波浪原理》（3星） 本书是整个波浪理论一派的奠基工作，它规定了这一理论以后全部发展的基本结构和框架，它包含着这一理论今后蓬勃生长的全部基因。 4、《应用艾略特波浪理论获利》（2星） 列举了多方面的直白易懂的例子告诉读者怎样应用艾略特波浪理论，同时指出何时应用艾略特波浪最有可能获利。 四、混沌和分形（学完波浪理论后就可以学这方面的内容了） 1、《证券混沌操作法：低风险获利指南》（3.5星） 比尔·威廉姆提出的混沌技术使艾略特波浪理论不再神秘——保罗·派克SKYLANE金融交易集团 2、《证券交易新空间：面向21世纪的混沌获利方法》（1.5星） 比我们的第一本书《证券混沌操作法》在内容上更为深入，含有更多的最新研究成果——比尔·威廉姆 五、江恩理论 1、《如何从商品交易中获利》（4.5星） 江恩被很多人公认为美国历史上最伟大的期货交易家，而本书则是他关干期货交易最有影响的著作，也是所有关于期货交易著作中的经典之作。.
中国股市的十大定律 第一定律：闻利好消息应坚决斩仓。此时态度之迅速决绝，非用壮士断臂一词不足以形容。 第二定律：闻利空消息可倾囊一搏。尤其要大力买进ST家族之宠儿，公司越发布股价异动告，越宣布亏损严重，越不需理会，或者干脆视为利好消息可也。简言之，公司越亏损，股票越易涨，也即负利润率与股价成正比。 第三定律：专家意见与选股错误率呈正相关。越听专家意见，越容易选错股。这倒不是说专家都是骗子。一般情形是，若专家推荐两只潜力股，你斟酌再三，选中一只。未选中的偏偏大涨，你买的那只绝对不涨，而且必跌无疑。 第四定律：买入时机肯定错误。无论多好的股票，无论大盘涨势多么肯定，你一买入必下跌。 第五定律：卖出时机绝对错误。持股一年甚至两年，非但不涨而且大跌，于是忍痛斩仓。但今日出局，该股明日十有八九涨停矣；而且十有八九要连续涨停数日。其停止上涨的时间，一般在你追高后之一小时内，而且随即大幅回调，再度令你套牢。 第六定律：鼓吹做短线的股评家一般是券商的喉舌；鼓吹做长线的专家大多是庄家的哥们，或者就是庄家本人。故中国股欲不受人摆布，以做中线为宜。何谓中线？定律曰：中线的时段长度，一般正好是你买入的那家公司从盛而衰直至破产，开始有谣传将被收购这样一个较长的周期。 第七定律：股市指数变化与绝大多数股所持股票价格的变化没有关系。即，指数上升而很多个股价格下降。 第八定律：公司业绩与公司经营状况无关，一般是根据大市特别是该公司股票的表现而确定年报的赢利状况。在帐面上做业绩，可以避免被摘牌、被告、被股抛弃。 第九定律：决定股票价格的既非赢利水平，也非供求关系，而是题材。题材决定价格，犹如文学上的题材决定作品艺术水准。故从审美意义上，中国股市可以称
剖析主力资金的操盘手法 张向阳，1992年进入金融投资市场，最初从事标普500指数和恒生指数的投机交易，随后从事过外汇、期指、期权等金融衍生品及国内外商品期货和股票交易，实战经验丰富。1995年以前主要以图示化交易为投资方法。1995-1997年，主要为大型机构操盘，累计操作资金超过50亿，获利近10亿。1998年便开始研究A股程序化交易模型，迄今为止已有7个期货投资决策模型和3个股票投资决策模型。 经其亲授的学生在金融投资（证券、期货）交易上的一个突出的特点就是操作稳健，收益稳定。其中优秀者连续多年平均年回报稳定在150％－200％。 作为国内较早进入程序化交易领域的私募基金经理，近5年来，张向阳所管理的中闰投资管理有限公司的年化收益率在20％到110％之间，平均在60％左右。 张向阳先生是国内模式化交易的开拓者之一，提倡投资的科学性，其投资理论和投资方法自成体系，日臻成熟。 主持人： 尊敬的各位嘉宾，大家好！非常欢迎大家参加剖析主力资金的操作方法，今天的演讲嘉宾是张向阳先生。 下面有请中国国际期货公司北京营销中心总经理丁陆夷先生，大家欢迎！ 丁陆夷： 各位投资者，大家下午好！我仅代表中国国际期货公司欢迎各位白忙之中，尤其是工作日中参加中国国际期货公司剖析主力资金的操作方法专题会。 无论是在股票市场还是期货市场，都希望提前发现并与主力资金操作，我们就能获得更多利益，同时规避风险。如何才能参与进去今天很荣幸邀请到股票、期货投资第一批操盘者的佼佼者张向阳先生，为大家讲解如何识别主力资金的操作。张向阳先生1992年进入金融投资市场，最初从事标普500指数和恒生指数的投资交易，随后从事过外汇、股指、期权等金融衍生品及国内外商品期货和股票交易，实战经验丰富。1995年以前主要以图示化交易为投资方法。1995年—1997年，主要为大型机构操盘，累计操作资金超过50亿，获利近10亿。1998年便开始研究A股程序化交易模型，迄今为止已有个期货投资决策模型和3个股票投资决策模型。 经其亲授的学生在金融投资交易商的一个突出的特点就是操作稳健，收益稳定。其中优秀者连续多年平均年回报稳定在150％—200％。 下面有请张向阳先生为大家做剖析主力资金的操作方法专题报告，有请！ 张向阳：
中国股票市场A股历史上十大经典造假案 今天是“3.15”打假日，最近牵牛炒股炒得不亦乐乎，既然打假，那就不妨把证券市场的“假”抖搂抖搂。 各行各业都在打假，股市也得来一次打假行动，这一次我们把焦点放在了做假财报上，希望给各位股民提个醒，别以为能涨的股票就是好股票，说不定，后面假得很！ 经典造假案1 2000年，亿安科技：第一只百元股的神话，实际上一点利润都没有。 新世纪初，中国股市诞生了第一只百元大股——亿安科技。但亿安1999年中报显示其每股利润是0.11元，每股净资产0.57元，利润来源主要是卖VCD、SVCD和音响，还有一大块来自物业管理和仓库保管。 靠高科技叫阵、靠低技术产品上阵的亿安科技却如此牛气冲天，人们不禁要问亿安科技：神话还是笑话？ 经典造假案2 2000年中科创业：套中有套，股民只好被套。 借助于中国经济改革的好风好雨，依托中国国有资本社会化经营的大势，跑马圈地，迅速形成局面，5年间垒起了110亿元的神话，从此走上了做假的不归路。 中科创业"套"中设"套" 然而，在"经典之作"的背后，是现实
的尴尬。 经典造假案3 2001年，银广夏：最具备科技含量的做假，做完了还说不是我做的...... 在中国财经界素有口碑的《财经》杂志2001年第8期推出的长篇封面文章《银广夏陷阱》称，该文记者通过对广夏（银川）实业股份有限公司（简称银广夏）历时一年的追踪调查，终于揭开了一个由高深的“萃取技术”和陌生的“德国客户”组成的造假故事。 过去两年间，银广夏（深圳股票交易所代码0557）创造了令人瞠目的业绩和股价神话。根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创‘奇迹’，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。” 经典造假案4 2002年，蓝田股份：中国历史上最精致的假货，假到一切都似乎变成了真的。 与银广夏、郑百文等造假上市公司相比，蓝田股份堪称最
1 / 10 国内红酒十大品牌 1．xx “传奇品质，百年张裕”——最为清晰到位的红酒品牌，但品牌有老化的嫌疑，应从传奇角度去更新，比如“成就品质、浪漫品质的多角度去更新传奇的概念”。 卡斯特酒庄的作用，仅仅是为卡斯特公司在中国建立知名度做了嫁衣，并未使张裕获得多少预期的回报。 2900万打造的解百纳，面对竞品的恶意低价攻击，却也丧失了使解百纳高档起来初衷。上诉两项，算得上张裕百年成功中的两大败笔。 2.xx “地道好酒，天赋灵犀”——叫卖式的广告，并没有清晰的传达出差异化的诉求，缺乏足够量的平面媒体传播，消费者很难知道在在说什么？整合后的长城，面临着经销商网络、和重复产品精简带来得双重损失，却也给二线厂家很好的发展机会。学习长城一方面是他的OEM的定牌加工，一方面是他在终端建设上的优秀表现。最近，中粮大量进口洋酒被查获，将是个竞品打击长城的大好机会，竞品如何攻，长城如何守，也将是最进传媒的一大看点，可见红酒公关还大有作为。 3.xx “酒的王朝，王朝的酒”——有潜在危险的品牌，没有清晰的品
牌定位和产品诉求，空洞的广告语喊了20年，营销上不创新，因循守旧，新品开发不力，已经被二线品牌紧紧盯住，是最有可能退出三甲的品牌。 销售上由于过于倚重华东地区，可谓危机四伏。从视觉符号经营的角度，王朝无疑是成功的，红色的葡萄庄园的记忆已广广大消费者认同，但央视天气预报中频频出现王朝古旧的办公楼，却让人丝毫找不到“王朝”的感觉。 4.威龙干红 2 / 10 “威龙干红”——已经是行业老四的销售额了，同时也不得不接受，被消费者认为是低端红酒代表的这一看法。大力发展低端红酒，使企业快速上规模，完成了企业的原始积累，但消费者除了记得威龙的酒便宜，好象没有其他的概念。威龙干红葡萄酒连续四年荣获国家名牌称号，被中国消费者协会认定为国内葡萄酒行业唯一推荐品牌的称号，却很难作为有效的葡萄酒产品宣传理由。因此，濮存晰的名人广告效果也大打折扣。现在，面临着国家开始取消半汁葡萄酒的局面，该是做品牌，提升档次的时候了。 5.新天 “葡萄故乡，四季阳光”——经历了艰苦探索的新天，终于找到了自己的优势定位，同样在讲产地，说法却比长城的高明的多，消费者也容易认同和理解“葡萄故乡出好酒”的诉求。特别是巨资打造的“梁朝位、张曼玉”新天时尚新形象，在短时间快速更
系统作用规律 系统是一种普遍的自然和社会存在现象。观事物往往是以 系统的方式存在和运动。 证券市场无疑是一个系统，而且是一个自组织系统，除了遵循所有系统的共同规律外，还有自组织系统的特有规律。 其一，证券市场及其运行结果，受到多种因素的相互作用或系统作用，在进行市场分析时，原则上应该将所有的因素都考虑进去，才能得出比较正确的结论，依据单一因素甚至几个因素的分析所得出的结论，是不全面、不可靠的。比如将中国股市看成政策市的流行观点就是错误的，仅仅依据政策投资操作也是不可能成功的。 其二，影响市场、指数、趋势、价格的众多因素，其作用的大小是存在很大差异的，有些起决定性作用，有些起辅助性作用，有些则相互抵消，可以忽略不计。因此，在市场分析中，必须对众多因素尤其是重要的因素，进行权重排序，对影响市场权重大的因素，要给予更多重视。 其三，不同国家、不同时期的证券市场，其系统的构成、影响因索及权重排序都是有所不同的，因此，不存在一种通用于所有国家、所有时期的分析方法，尤其是基本面分析方法。 以下几个因素在形式上是普遍存在和必不可少的：①市场规则和法律制度；②经济，社会、科技发展状况及国家实力；③产业及企业经营管理状况；④市场心理和投资预期；⑤货币政策；⑥市场操纵。 价值轴心和价格波动规律 所谓价值轴心指的是价格、指数尽管波动频繁，但总是在围绕着价值转，此可谓万变不离其宗，而这个“宗”正是价值。 其一，市场中并没有一把公认的尺子来准确地衡量价值，这一点证券比商品更加突出。 其二，价格还受到供求关系、社会心理、投资预期、政策调整、企业发展变化、经济和产业周期、资金操纵、虚假信息等等数不清的因素影响。 其三，价值本身也是变化的，科技的进步、劳动生产率的提高，会使商品生产中所需的劳动量减少，价值自然也会减少，价格也就随着会降低。 意识乖离规律 其一，证券价值既是客观的又是主观的，是主观和客观的统一体，市场上从来就没有过纯粹客观的价值，也从来没有过完全主观的价值。 其二，价值的衡量或评估标准会随着投资者认识的变动而变动，因此，也可以说不存在固定不变的价值，价值会随着社会、企业、投资者观念的变化而不断变化。 此外，在意识乖离大规律之下，还有一个附带的规律，它也是与前面的价值轴心和价格波动规律相关的，那就是负乖离多于正乖离，也就是说，相对价格低于价值的意识乖离，价格高于价值的意识乖离更普遍。 不对称、不平衡规律 其一，证券市场参与者之间的资金大小是不平衡、不对称的。 其二，无论是对整个市场还是对具体品种，每个投资者的分析判断能力、所掌握信息的多少，也是不对称、不平衡的。 其三，个股之间同样是不对称、不平衡的。 确定与随机、可测与不可测相统一规律 笔者属于中庸的第三派，持这种观点的主要依据，就在于市场具有确定性与随机性、可测性(可知性)与不可测性(不可知性)相统一的规律。所谓市场的确定性、可测性或可知性，包括明确的事实和明显的规律两部分：明确的事实主要是市场规则、市场容量、个股与企业的关系、指数和价格走势轨迹等明白无误的东西，这些都是很容易确定的事实；明显的规律
如何从集合竞价的情况捕捉主力全天的操盘思 路 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】
如何从集合竞价的情况捕捉主力全天的操盘思路? 一、高开? 开盘是庄家操控股价的开始，庄家如果当日有操盘计划，会通过集合竞价来掌控开盘价。? 高开主要有两种情况：第一种是幅度适当的高开，第二种是大幅高开。? 对我们有指导意义的是第一种适度的高开，适度的高开可以表现出庄家操纵股价的冲动，也有利于庄家控制筹码的稳定性。? 如果开盘后下打快速拉起或直接走高上涨概率相当大。? 大幅高开多出现在利好个股，高开上冲涨停。? 主要参考是看股价位置和是第几个涨停，如果是第一次涨停可以适当跟进。如果多个涨停还是注意控制风险。? 或者庄家高开出货，或者收阴洗盘，这两种情况都要回避。? 如果高开大量，要注意庄家出货，如果分时下跌幅度大，成交也比较大，基本为出货。?
如果高开收阴，成交不是特别的大可能庄家洗盘，主要看成交量区别。? 另外大家在看开盘价是要结合大盘来辅助判断其强弱，特别有参考意义的是在大盘走 低而出现高开的个股。? 二、低开? 低开出现有以下两个原因，一是没有主力运作，开盘随大势所致。二是有意为之。? 幅度较小的低开可能庄家为了进行洗盘，洗完后会拉起来，多表现开盘就拉或在收盘 线长时间横盘运行后拉起。? 还有就是由庄家前日大量出货所致，如果前日大量分时波动较大，次日低开走低，就 要第一时间出局了。? 庄家为了套牢跟风盘低开便是最好的选择，所以我们最该了解这种危害很大出货低 开，及时回避风险，来看看图。? 还有一种情况是庄家故意低开卖货，基本表现幅度较大，在下面运行时间较长，尾盘 多突然拉升再次吸引跟风出货，庄家利用别人捡便宜的心理卖货也有发生。? 当然有时也会低开收大阳线，关键要看低开后分时走势，如果低开分时走势依然有控制，我们还是积极关注的，只要有资金操控分时我们都要关注，操控就意味着机会。?
中国股市最赚钱的一种人：只买建仓结束的股票，从不被庄 家套牢！ 纵观20多年中国股市，庄家傲立潮头，股价翻江倒海，散户生死沉浮。长期以来，中国股市存在幕后庄家是不争的事实，特别在当前投机气氛甚浓的情况下，庄家行为更是肆虐于市。庄家为了达到自己的目的，其坐庄手段更为多变，行迹更为隐蔽，盘面更为复杂，走势更为迷茫。庄家如同“变色龙”，善于变化和伪装，不时地编制着一个个巨大的阴谋，让散户不由自主地往里钻。仅就股市图表形态信号而言，就有若隐若现的陷阱，在起伏跌宕的行情中，或是引诱散户蠢蠢欲动，贸然而入，从而卷走散户钱财或是恐吓散户望而生畏，斩仓离场，从而劫取散户廉价筹码，或是故弄玄虚，制造扑朔迷离的市场假象，…，，…真中有假，假中见真，真真假假，虚虚实实，难分难辨。投资者深为感叹：“只缘身在股市中，不识庄家真脸目。”一幅幅图表形态，宛如一个个五彩的水晶球，令散户迷惑丛生、東手无策，而这些正是庄家狡猾、奸诈、险恶的具体体现。然而，各种各样的庄家手段却很少为人所知，更是无人所破。在这个布满陷阱的市场中，散户拿什么来保护自己？只有掌握破解庄家手段的方法，刺中庄家的咽喉，才能笑傲股林，畅游股海。基于此，我根据中国股市的运行规律和现状、庄家的坐庄意图和脉络、散户
的炒股特点和习性，对当前股市中的庄家行为进行潜心研究、跟踪观察、实盘检验。并根据我多年亲历，在此详尽地披露了庄家坐庄秘密，将庄家手段袒露于众，用通俗易懂的语言教普通的散户找到识破庄家手段的基本方法和技巧，帮助投资者走出技术谜团，提供一些有益的启示。使散户在强大的庄家面前掌握一套防身制胜术，进而将计就计，借刀杀人，让庄家“搬起石头砸自己的脚”，最终钻进自已设置的技术陷 阱之中。可以这样说，庄家能够设置技术陷阱，散户就有识别和破解其陷阱的方法。从建仓到出货整个过程中，我重点剖析庄家常用的坐庄手段，对庄家在盘中出现的假动作、假信号、假图表等进行深入的讲解，详尽地揭露了庄家的操盘秘密，让投资者了解庄家的操盘底细，以及对各个阶段的盘口现象、技术特征、量价关系等进行深入分析，使散户通过观察盘面走势，洞悉庄家意图，识破坐庄手段，进而判断庄家想干什么以及将要干什么，是吸货、洗盘还是出货？是反弹、反转还是拉升？是白马、黑马还是病马？庄家的成本是多少？是否有潜力以及潜力有多大？为投资者提供一个全 新的视角和独特的思维方式。（1）关于建仓问题。在股市实盘操作中，经常听到有人这样问：这只股票庄家是在什么时候开始建仓的？庄家建仓结束没有？庄家建仓为什么还要 抛出筹码？如果在证券市场发展的初期你这样问，说明你是一个新事物的挑战者，如果现在还这样问的话，只能说明你
高手必须经历的阶段 炒股五个阶段，即，1，无知蛮干阶段；2，进修充电阶段；3，摸索探路阶段；4，归纳成型阶段；5，初见成效阶段。 1、我入市三年后，发现我比一般股民表现四大突出的优点：刻苦，认真，钻研，求异。相信我能有实现跨进赢家大门槛的能力。 2、我在操作中，不断地要发现自我，改变自我，挑战自我，战胜自我。校正自己，永远比研究市场更重要！ 3、我炒股五年后才发现，十年后才证实了炒股赚钱的指路明灯——天道酬勤。我每天在重复只做一件最简单而又最单调复杂的事情，即枯燥又无味，即寂寞无聊！只要能够坚持再坚持，忍耐再忍耐，在忍无可忍的时候，有再忍下去的毅力，始终如一不断地观察坚持记录，一天也不能遗漏，然后通过不断地归纳总结筛选，积累沉淀一定会有我意想不到的惊喜！ 4、我炒股十年后，终于诞生了我的炒股总方针：追求稳定，长久，持续地获利。 5、我知道的炒股知识并不少，我在发问自己：真正做到的又有多少？能够做好的又有多少？最后要问独树一帜的你有吗？十 多年后的当时我肯定地说，有！可能是独一无二，我坚信！我坚持！ 6、我炒股赚钱的工具——我的操作系统。
7、信号第一，铁的纪律。不受个人的情绪影响。它是从由战胜市场转变为顺应市场，由主动性交易转变为被动性交易，操作主要考虑在“应变”而不是在“预测”上。 8、抓住试盘，守株待兔。在常人看来这是愚蠢和原始的，但是真正让我炒股能够稳定，长久，持续地赚到钱的功夫还真是“坐功”。守株待兔关键是选择在哪些树下可以耐心等待，可能这个选择是几年来的心血结晶，心法相同技法却不同。 9、不听忽悠，眼见为实。我能要到手的铜，不要隔山的金子。 10、专家的话是两头堵，总是说如果……那么就会是……，一旦说对了就会炫耀自己看的多么准！一旦说错了他们就会说，我说过如果……那么……，现在是如果的条件没有满足，所以没有走出预想的行情是对的。我说，要是听专家的话炒股，想成为赢家我觉得简直是梦想。 11、我看图是打开图形向左看，先看月线再看周线，压缩图形看趋势，看方向不重价。 12、强势时不看阻力，弱势时不看支撑。 13、顺势加码要持股！逆势斩仓要离场！ 14、我无意中发现当我赚到钱的一个规律，要想赚到钱，“必须要敢重仓”。我一般是在底部看好一只股票基本上就重仓，如果不是，顺势加码持股也就逐步达到重仓了。这样，一拨行情下来赚个20%——40%很容易。
30分钟k线战法图解：庄家操盘30分钟K线战法 庄家操盘策略落实在30分钟K线走势图形上的秘密，只要投资者能在操作时认真观察就很容易发现出来。在日K线分时图形中表现为8个30分钟K线蜡烛形状定格，这能充分体现庄家在短线、中线操作的意图。投资者在了解庄家操作股价的方向后，决定个人的买卖操作策略就非常简单。 30分钟K线走势图中的庄家操作，只是为60分钟K线走势图中线定势操作来做基础准备工作。掌握住这里面的操作技术，就可以买到股价的最低价和卖到股价的历史最高价。 一、按小时设立平均线 投资者可以根据个人的投资操作习惯设立五条平均线 为4M（2小时）平均线、8M（1天）平均线、24M（3天）平均线、40M（5天）平均线、80M（10天）平均线。 设立4M（2小时）平均线是配合着5分钟K线走势图 操作的需要，将这两种操盘分析工具结合起来使用。设立8M （1天）平均线和24M（3天）平均线是配合着60分钟K
线走势图操作相连接。将5天平均线和10天平均线放在这里，是观察日K线走势图中这两条平均线具体走势的位置。 二、具体操作方法 1.投资者在操作一只股票时，发现股价正在走下跌通道，应关注股价是否沿着2小时平均线往下跌。如果与实际确定为一样，就应该耐心等待股价下跌结束。当看到股价发生上穿2小时和1天平均线时，再观察股价碰没碰到3天平均线。穿过1天平均线有出现底部的可能，不穿过该线则表示仍然是弱势反弹。 2.正常情况操作，股价穿过2小时平均线时，就应该视为一次短线的买进机会。因为做短线讲究的就是逃顶和抄底，就是体现出一个“快”字，如果做不到这两点，等股价穿过3 天平均线后，心里感觉到有十足把握时再来买，这时的股价最少已经上涨2%。 3.如果股价在这里碰到5天平均线时，一定注意察看日K线走势图中的其它中期平均线的位置，看一看10天平均 线的位置情况。
揭露中国上市公司7大财务骗术和10大财务陷阱 这个春天的股市有点冷，但三位财务大家的热情受邀和知无不言，让我们温暖。 黄世忠——厦门国家会计学院副院长，清议——中国国情与发展研究所研究员、也是理财周报专栏作者，申草——证券界杰出的“打假”代言人，聚会理财周报会客厅，指点财务核心，揭示纷繁数据背后的真相。 我们，还有作为理财周报读者的你们，能够同时在以上三位财务大家的指点下，踏上捷径寻找财务价值宝藏大门，实在有幸！ 也就在这个春天，理财周报年轻的采编人员，也不惴浅陋，从最基础的营业收入、成本和利润出发，操作2007年上市公司年报财务专题，迈出艰辛但有意义的财务探索之步。 理财周报记者汪江涛实习记者郭吉桐/文 区别阅读年报指标 正如每个人心中都有一个哈姆雷特，每位投资者在阅读上市公司年报时，都有自己最关注的指标。 做过多家上市公司财务顾问的一位朋友告诉记者，他最关注的是“经营活动现金流”以及“扣除非经常性损益后的普通股东净利润”。而另外一位CPA朋友在被问及时，说应该针对不同行业和类型的上市公司，区别阅读财务指标。 上市公司年报内容丰富，包括会计数据摘要、股本及股东变动、公司治理、董事会报告、财务报告等。囿于专业能力和时间所限，一般的投资者很难面面俱到地阅读。 资产负债表反应企业财务状况、长短期偿债能力等重要信息；利润表集中反应企业生产经营成果；现金流量表主要说明企业现金来自何处、用往何方。 具体问题要具体分析。比如现金流量多大才算正常？一般来说，依靠主业盈利的上市公司，其每股经营活动产生的现金流量净额，不应低于其同期的每股收益。因为其获得的利润，若没有通过现金流进入公司账户，那么利润极有可能是通过做账“做”出来的。 投资者不能简单地对某些会计科目予以关注，而应与公司历史进行纵向比较，与同行业公司进行横向比较，从而得出与决策相关的实质性信息。此外，像财务报表附注、重大事项、管理层分析等都值得深究。 稳公司，见未来 正如关心个人年收入一样，投资者也关心上市公司的营业收入。上市公司一年能够创造多少价值，最直观的反应就是营业收入和利润。 理财周报统计了截至3月14日公布年报的375家上市公司的营业收入、成本及利润数据。375家公司2007年营业收入同比增长31%，收入过百亿元的有17家，苏宁电器(58.01,-0.99,-1.68%,吧)以401亿元居首。同时，375家公司2007年营业利润同比增长91%，利润最高的浦发银行(32.00,-0.44,-1.36%,吧)有107亿元。 我们看到：受益于宏观经济、流动性过剩以及生产资料价格上涨，银行、证券及房地产等俨然成了最赚钱的行业——尽管这种增长未必能持续；而产品提价带来的收入和利润增长似乎更直接，受益的包括农产品(27.00,-0.49,-1.78%,吧)、钢铁、有色金属等行业。 我们注意到：在收入增长的情况下，营业利润下滑的秘密在于成本增幅首次超越收入增幅；决定产品盈利能力的销售毛利率未来走向，更多取决于行业景气度变化和成本转嫁能力；公司三项费用占比继续走低，但财务费用仍很紧张。 对于财务，我们仍矢志探讨；对于本质，我们将孜孜以求。希望理财周报读者和我们一起，从这个春天开始，直面纷繁数据后的真相，做一名睿智的投资人。 营业利润下跌15%的密码：营运成本飞涨64.95% 理财周报记者黄婷实习记者郭吉桐/文 持续一年多的业绩井喷，人们相信会持续更久。但大多数人都基本相信现实的时候，现实常常不相信大多数人。 在已公布年报的343家上市公司中，与2006年相比，2007年营业收入平均同比增长了54.38%，但营业利润却平均下跌了15.30%。到底是为什么呢？理财周报研究发现，秘密是：同期营业成本平均上涨了64.95%。 成本与主营收入、营业利润之间究竟交织着怎样的关系？ 2007年成本增幅首次超越主营收 理财周报记者根据Wind数据统计发现，在已公布年报的343家上市公司中，2007年营业收入平均同比增长了54.38%，同期营业成本平均上涨了64.95%，与2006年相比，2007年营业利润平均下跌了15.30%。 在这343家上市公司中，有262家2007年营业利润同比呈正向增长，占比为76.38%，也就是说，在已公布年报的343家上市公司中，76.38%的公司去年营业利润都得到了增长。其中有86家上市公司2007年营业利润同比增长在100%以上，这86家公司平均营业利润同比增长率为942.67%，而同时，这86家公司的平均营业收入同比增长率为117.83%，平均成本同比增长率为116.07%。 这是中国资本市场建立来，营业成本增幅首次大幅超越主营收入，说明中国实体经济开始迈入高成本阶段，意味着较大规模的行业整合和产业升级换代的迫切到来。 26家公司成本翻番 想要让营业收入和利润同步增长，成本控制是其中一个最为关键的环节。在已发布年报的343家公司中，2007年营业成本同比平均上涨了64.95%，营业成本增长过快，是对公司利润增长的限制。2007年营业成本同比上涨50%以上的一共有76家，其中26家公司去年的营业成本比06年整整上涨了一倍以上。 去年同比营业成本增长率最高的前五家公司分别是*ST太光、ST 丹科、万通地产、仁和药业和云南城投，营业成本同比增长率分别达到5888.69%、4102.32%、789.12%、763.25%和669.11%。其中*ST太光的主营成本100%来自电子产品，在营业收入同比增长946.98%的情况下，将近60倍的成本增加让其不堪重荷，导致营业利润同比下降了91.62%。而ST丹科的主营成本有98.53%来自工业，0.91%来自农业，去年农业和工业的涨价，让该公司的营业成本上涨了41倍，因此在营业收入同比增长34倍的情况下，该公司的营业利润仅增长了14倍。