第七章证券组合管理
（一）名词解释
1.证券组合
答：证券组合是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等.
2.避税型证券组合
答：避税型证券组合是一种特殊类型的证券组合。以美国为例，它通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州和地方税。
3.收入型证券组合
. 答：收入型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。
4.增长型证券组合
答：增长型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。这类投资者会购买很少分红的普通股，投资风险较大。
5.收入—增长型证券组合
答：5.收入—增长型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。
6.货币市场型证券组合
答：货币市场型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。
7.国际型证券组合
答：国际型证券组合是一种特殊类型的证券组合。它投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。
8.指数化证券组合
答：指数化证券组合是一种特殊类型的证券组合。它模拟某种市场指数，信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化证券组合可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，如道·琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之列。
9.本金安全性原则
答：本金安全性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑本金的安全无损性。本金的安全不仅指保持本金原值，而且包括保持本金的购买力。
10.基本收益稳定性原则
答：基本收益稳定性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑以股息或利息形式获得的当前基本收益的稳定性。稳定的收入有利于使投资者更准确、更合理地做投资计划，确定是再投资，还是消费。
11.资本增长原则
答：资本增长原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应将资本的增长作为一个理想目标。这并不意味着一定要投资于增长型股票。组合既可以通过购买增长型股票而壮大，也可以通过收益再投资而壮大。大的资产组合比小的更稳定、更安全，收入也更多。资本增长对改善组合头寸状况、维持购买力和增强管理的灵活性都是有益的。
12.良好市场性原则
答：良好市场性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者所构建的证券组合中的
任何一种证券应该易于迅速买卖，是否易于迅速买卖取决于具体证券的市场价格和市场规模。某种股票的市场规模取决于公司的规模、股东的数量、公众的兴趣。高价股的市场性一般不如低价股的市场
性好，小公司股票的市场性不如大公司好。
13.流动性原则
答：流动性原则是构建证券组合应遵循的基本原则之一。它是指投资者在构建证券组合时应考虑资产的流动性。资产的流动性强，有利于组合管理者及时抓住有利的投资机会。谨慎的组合管理者往往会专门保留一部分现金资产或持有部分流动性强的证券。
14.多元化原则
15.有利的税收地位原则
16.马柯威茨单期投资问题
17.证券的期望收益率
18.证券的方差
19.证券组合的可行域
20.有效边界
21.有效组合
22.无差异曲线
23.市场组合
24.资本市场线
25.证券市场线
26.特征线模型
27.证券特征线
28.证券的α系数
29.证券的β系数
30.单因素模型
31.多因素模型
32.资本资产套利定价模型
33.套利证券组合
34.被动的债券组合管理
35.持续期限
36.平均期限
37.免疫组合
38.水平分析法
39.债券掉换
40.应急免疫方法
41.骑乘收益率曲线法
42.替代掉换
43.市场内部价差掉换
44.利率预期掉换
45.纯收益率掉换
46.詹森指数
47.特雷诺指数
48.夏普指数
49.风险容忍度
（二）填空题
1.证券组合的分类通常以组合的____________为标准。证券组合可以分为_____________、________、______________、______________、____________、____________、及____________等。
2.证券组合管理的主要内容包括：____________、____________、____________、____________等。
3.证券组合管理的方法可分为两类：一是____________的证券组合管理方法；二是____________的证券组合管理方法。应用由美国著名经济学家Harry Markowitz创立的组合投资理论对证券组合实施管理的方法属于第__________________类管理方法。
4.现代证券组合理论是一种数量化的组合管理方法。该理论由美国著名经济学家__________________于____________年创立。经过几十年的发展该理论已经成为在投资学领域占主导地位的理论。____________年代起，现代资产组合理论已经把____________分析和____________分析挤出了投资学的教科书。目前，大约____________％的组合管理者在利用现代证券组合理论来进行资产的选择和组合。
5.传统证券组合管理的基本步骤包括：（1）__________________；（2）__________________；（3）__________________；（4）__________________；（5）__________________。
6.传统组合管理方法将构思证券组合所应遵循的基本原则总结为：（1）____________；（2）____________；（3）____________；（4）____________；（5）____________；（6）____________；（7）____________。
7._ ___________年哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。____________年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出旨在简化马柯威茨组合理论实际应用的“单因素模型”。夏普，林特和摩森三人分别于____________年、____________年和____________年提出了著名的资本资产定价模型。然而，理查德·罗尔于____________年对这一模型提出了批评，因为这一模型永远无法用经验事实来检验。史蒂夫·罗斯在____________年突破性地发展了资本资产定价模型，提出所谓的套利定价理论。罗尔和罗斯在____________年认为这一理论至少原则上是可以检验的。
8.投资者对某种证券的未来收益率作出了估计，这一估计结果用下表表
述：
该证券在该时期的期望收益率为E（r），方差为σ2（r），则有
E（r）=____________，σ2（r）=____________。
9.假设P i 为证券i 的价格，Q i 为证券i 的股份数，N 为证券种类总数。那么，市场组合中证券i 的投资比例X i 为__________________。
10.证券间的联动关系由相关系数ρ来衡量，ρ的取值总是介于____________和____________之间。ρ的值为____________，表明两种证券的收益有同向变动倾向；ρ的值为____________，表明两种证券的收益有反向变动倾向；ρ的值为____________，表明两种证券之间没有联动倾向。ρ=____________和ρ=____________是两种极端情形：前者表明两种证券间存在完全同向的联动关系；后者表明存在完全反向的联动关系。A 与B 的组合形成的直线或曲线与建立的具体组合____________关；不同组合在连线（直的或弯曲的）上的位置与具体组合中投资于A 和B 的比例____________关。
11.任何一个与市场中各风险证券市值比例一致的风险证券组合称为一个市场组合。市场组合中证券i 的投资比例X i=____________。其中：P i 为证券i 的价格，Q i 为证券i 的股份数，N 为证券种类总数。
12.对任何一个证券组合P，设其投资于证券i 的比例为X i（i=1，2，?，N），证券i 的期望收益率和β系数分别为E i 和βi，那么证券组合P 的期望收益率E P 和β系数βP 分别为____________和______。13.假设E 和σ分别表示证券或组合的期望收益率和方差，F、M 和P 分别表示无风险证券、市场组合和任一有效组合。那么，资本市场线的方程是______________________________。
14.假设E 和β分别表示证券或组合的期望收益率和β系数，F、M 和P分别表示无风险证券、市场组合和任一证券或证券组合。那么，证券市场线的方程是______________________________。
15.令βA 表示单种证券A 的β系数，σAM 表示证券A 与市场组合M 的协方差，σM 表示市场组合的标准差。那么βA 被定义为βA=__________________；假设证券组合P 由两种证券A 和B 构成，且证券组合P 投资于证券A 和B 的比例分别为X A 和X B。那么，可以用X A、X B、βA 及βB 计算βP，即有βP=____________。
16.假设证券市场的市场线近似为：E i=0.06+0.19βi，其中：E i 和βi分别表示证券的期望收益率和β系数。那么，以价格形式表述的CAPM 模型为________________________。
17.在均值一标准差平面上，过无风险证券作一条与风险证券组合的有效边界相切的射线，切点为R。那么，在均衡状态下，R 中风险证券i 的投资比例X i=____________________。
18.证券的β系数是一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化的敏感程度的指标。它被定义为βi=____________________，其中：σiM 表示证券i 与市场组合M 之间的协方差，σM2 表示市场组合M的方差。β系数的值度量证券所承担的______________风险。当_____时，证券i 的均衡收益__率与证券市场平均收益率同向变化；当________时，证券i 的均衡收益率与证券市场平均收益率反向变化。
19.假设证券i 的实际收益率具有单因素模型所描述的生成过程：r i=a i+b i F＋εi其中：r i 是证券i 的实际收益率，F 是因素值，a i 和b i 是系数，εi 表示残差项。那么，计算证券i 的实际期望收益率E（r i）及方差σi2 的简化公式依次是 ________和________，其中：E（F）表示因素的期望值，σF2 表示因素的方差，σ2（εi）表示残差项的方差。
20.假设证券i 的实际收益率具有单因素模型所描述的生成过程：r i=a i+b i F+εi其中：r i 是证券i 的实际收益率，F 是因素值，a i 和b i 是系数，εi 表示残差项。令σF2 表示因素的方差，σ2（εi）表示残差项的方差，那么b i2σF2 反映______________风险，σ2（εi）反映____________________风险。
21.套利证券组合是指满足下述三个条件的证券组合：（1）实施套利组合不需额外资金，即各种证券的权数X1，X2?，X N 满足关系式______________。（2）套利组合不承担因素风险，即等式______________成立。其中：b ji；表示证券j（j=1，2，?，n）对因素 i（i=1， 2，?， k）变化的敏感性。（3）套利组合应具有正的期望收益率，即不等式______________成立。其中：E i 表示证券i 的期望收益率。22.平均期限，也称麦考利期限，是一种持续期限。如果y 是债券的到期收益率，C i 是第i 年的现金流量（支付的利息或本金），P 为当前市场价格，则平均期限的计算公式是：平均期限=______________。
23.令E P 表示组合P 的实际期望收益率，R F 表示无风险利率，E M 表示市场组合期望收益率，βP 表示组合P 的β系数，σP 表示组合P 的标准差。那么，詹森指数J P、特雷诺指数T P，及夏普指数S p 的定义公式依次是：J P=______________，T P=____________________，S P=____________________。
24.债券组合管理的目的是为了减少债券的______________风险。实现这一目标的手段是建立_________组合。为了实现某种不受利率影响（将利率风险降为零）的目标收益而建立债券组合，我们称之为
______________的债券组合管理。相应的组合称为有______________力的组合。
25.在水平分析法中，债券资本收益率变动由两部分构成：一部分是____________________的影响，另一部分是________变动的影响。债券的全部货币报酬由四个方面构成，可用公式表示为：全部货币收益
=______________影响+________变化影响+______________+______________
（三）单项选择题
1.证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。以美国为例，__证券组合是常见的类型之一。
A.免疫型
B.被动型
C.主动型
D.增长型
2.现代证券组合理论由美国著名经济学家Harry Markowitz 于__年创立。
A.1950
B.1951
C.1952
D.1953
3.适合入选收入型组合的证券有__。
A.高收益的普通股
B.高收益的债券
C.高派息高风险的普通股
D.低派息、股价涨幅较大的普通股
4.收入型证券的收益几乎都来自于__。
A.债券利息
B.优先股股息
C.资本利得
D.基本收益
5.__ 年，哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。
A.1950
B.1951
C.1952
D.1953
6.__年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出旨在简化马柯威茨组合理论实际应用的“单因素模型”。
A.1953
B.1963
C.1954
D.1964
7.夏普于__年提出了著名的资本资产定价模型。
A.1974
B.1965
C.1982
D.1964
8.林特于__ 年提出了著名的CAPM 模型。
A.1965
B.1976
C.1962
D.1972
9.摩森于——年提出了著名的资本资产定价模型。
A.1956
B.1958
C.1966
D.1968
10.理查德·罗尔于__年对CAPM 模型提出了批评，因为这一模型永远无法用经验事实来检验。
A.1975
B.1976
C.1977
D.1978
11.史蒂夫·罗斯在__年突破性地发展了资本资产定价模型，提出所谓的套利定价理论。
A.1952
B.1964
C.1976
D.1984
12.罗尔和罗斯在__年认为APT 理论至少原则上是可以检验的。
A.1981
B.1982
C.1983
D.1984
13.__是马柯威茨均值—方差模型的假设条件之一。
A.市场没有摩擦
B.投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性，因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差
C.投资者是不知足的，即投资者总是希望期望收益率越高越好。此外，投资者既可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人
D.投资者对证券的收益和风险有相同的预期
14.下列结论正确的是__。
A.所有投资者都具有相同的证券组合可行域
B.一般而言，不同的投资者可能具有不同的证券组合可行域
C.不同的投资者不可能具有相同的证券组合可行域
D.结论A、B、C 都是错误的
15.下表列示了对证券M 的未来收益率状况的估计。将M 的期望收益率和方差分别记为E M 和σM2，那么__。
A.E M＝5，σM=625
B.E M＝6，σM＝25
C.E M＝6，σM＝625
D.E M＝5，σM＝25
16.已知在以均值为纵轴、以标准差为横轴的均值—标准差平面上由证券A 和证券B 构建的证券组合将位于连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上，并且__。
A.不同组合在连线上的位置与具体组合中投资于A 和B 的比例无关
B.随着A 与B 的相关系数ρ值的增大，连线弯曲得越厉害
C.A 与B 的组合形成的直线或曲线的形状由A 与B 的关系所决定
D.A 与B 的组合形成的直线或曲线的形状与投资于A 和B 的比例有关
17.下列结论正确的是__。
A.证券A 与证券B 的相关系数ρ的值越大，A 与B 组合形成的直线或曲线的弯曲程度越厉害
B.证券A 与证券B 组合形成的直线或曲线与建立的某具体组合有关
C.证券A 与证券B 的相关系数ρ的值介于0 和1 之间
D.在以均值为纵轴、以标准差为横轴的均值—方差平面上，由证券A 与证券B 组合形成的直线或曲线可能与纵轴相交
18.由证券A 和证券B 建立的证券组合一定位于__。
A.连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上并介于A、B 之间
B.A 与B 的结合线的延长线上
C.连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上
D.连接A 和B 的直线或任一弯曲的曲线上
19.证券间的联动关系由相关系数ρ来衡量，ρ的取值总是介于-1 和1之间。ρ的值为正，表明__。
A.两种证券间存在完全同向的联动关系
B.两种证券的收益有反向变动倾向
C.两种证券的收益有同向变动倾向
D.两种证券间存在完全反向的联动关系
20.不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有如下特征__。
A.无差异曲线向左上方倾斜
B.收益增加的速度快于风险增加的速度
C.无差异曲线之间可能相交
D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关
21.证券的α系数大于零表明__。
A.证券当前的市场价格偏低
B.证券当前的市场价格偏高
C.市场对证券的收益率的预期低于均衡的期望收益率
D.证券的收益超过市场平均收益
22.下列说法正确的是__。
A.分散化投资使系统风险减小
B.分散化投资使因素风险减小
C.分散化投资使非系统风险减小
D.分散化投资即降低风险又提高收益
23.下列说法正确的是__。
A.套利定价模型是描述证券或组合实际收益与风险之间关系的模型
B.特征线模型是描述证券或组合实际收益与风险之间均衡关系的模型
C.证券市场线描述了证券或组合收益与风险之间的非均衡关系
D.在标准资本资产定价模型所描述的均衡状态下，市场对证券所承担的系统风险提供风险补偿，对非系统风险不提供风险补偿
24.衡量证券组合每单位系统风险所获得的风险补偿的指标是__。
A.β系数
B.特雷诺指数
C.夏普指数
D.詹森指数
25.当__时，市场时机选择者将选择高β值的证券组合。
A.预期市场行情将上升
B.预期市场行情将下跌
C.市场组合的实际预期收益率等于无风险利率
D.市场组合的实际预期收益率小于无风险利率
（四）多项选择题
1.证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。以美国为例，证券组合的类型包括__等。
A.避税型
B.收入型
C.收入—增长混合型
D.增长型
E.货币市场型
F.国际型
2.如果以组合的投资目标为标准对证券组合进行分类，那么，__是常见的证券组合类型。
A.增长型
B.指数化型
C.避税型
D.被动管理型
E.货币市场型
F.国际型
3.证券组合管理的主要内容包括 __等。
A.计划
B.确定最优证券组合
C.选择证券
D.选择时机
E.监督
4.传统证券组合管理的基本步骤依次是__。
A.实施证券分析
B.对证券组合资产的经济效果进行评价
C.确定投资政策
D.构思证券组合资产
E.修订证券组合资产结构
5.以传统组合管理方式构思证券组合资产，一般应遵循的基本原则有__。
A.本金的安全性原则
B.基本收益的稳定性原则
C.资本增长原则
D.良好市场性原则
E.流动性原则
F.多元化原则
6.符合增长型证券组合标准的股票一般具有以下特征：__。
A.高派息
B.收入和股息稳步增长
C.收入增长率非常稳定
D.低派息
E.高预期收益
F.总收益高，风险低
7.分别于1964 年、1965 年和1966 年提出著名的资本资产定价模型（CAPM）的经济学家依次是 __。
A.罗尔
B.夏普
C.罗斯
D.林特
E.马柯威茨
F.摩森
8.现代证券组合理论的内容包括__等。
A.APT 模型
B.交易需求的存货模型
C.均值一方差模型
D.因素模型
E.均衡模型
F. CAPM 模型
9.马柯威茨模型的理论假设是__。
A.投资者以期望收益率（亦称收益率均值）来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差
B.不允许卖空
C.投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好
D.允许卖空
E.证券的供给量等于需求量
F.所有投资者都具有相同的有效边界
10.已知在以均值为纵轴、以标准差为横轴的均值标准差平面上，由证券
A 和证券
B 构建的证券组合将位于连接A 和B 的直线或某一条弯曲的曲线上。那么，下列结论正确的是__。
A.随着A 与B 的相关系数ρ值的下降，连线弯曲得越厉害
B. B.随着A 与B 的相关系数ρ值的增大，连线弯曲得越厉害
C.A 与B 的组合形成的直线或曲线由A 与B 的关系所决定
D.A 与B 的组合形成的直线或曲线与建立的某具体组合无关
E.不同组合在连线上的位置与具体组合中投资于A 和B 的比例有关
F.A 与B 组合形成的直线或曲线不可能与纵轴相交
11.假设ρ表示两种证券的相关系数。那么，下列结论正确的是__。
A.ρ的值为正表明两种证券的收益有同向变动倾向
B.ρ的取值总是介于-1 和1 之间
C.ρ的值为负表明两种证券的收益有反向变动倾向
D.ρ=1 表明两种证券间存在完全同向的联动关系
E.ρ的值为零表明两种证券之间没有联动倾向
F.ρ=-1 表明存在完全反向的联动关系
12.下列结论正确的是__。
A.对于不知足且厌恶风险的投资者而言，随着风险水平增加，投资者要求的边际补偿率越来越大
B.每一个投资者都有自己的无差异曲线族，它反映了该投资者的偏好态度
C.不同投资者因为偏好态度不同，会拥有不同的无差异曲线族
D.无差异曲线越陡表明投资者对风险越厌恶
E.在资本资产定价模型的假设之下，所有投资者会拥有同一个可行域
F.证券α系数反映证券所具有的风险度
13.资本资产定价模型的假设条件包括__。
A.投资者不知足且厌恶风险
B.证券的收益率具有单因素模型所描述的生成过程
C.投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期
D.投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合
E.不允许卖空
F.资本市场没有摩擦
14.下列结论正确的是 __。
A.在CAPM 模型的假设下，每个投资者将拥有同一个风险证券组合的可行域
B.特征线模型是均衡模型
C.由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合
D.因素模型是均衡模型
E.当存在无风险证券时，有效边界上的任一组合均可看作是由无风险证券与市场组合的再组合
F.APT 模型是均衡模型
15.令σP、αp 和βp 分别表示证券组合P 的标准差、α系数和β系数，σM 表示市场组合的标准差。那么，能够反映证券组合P 所承担风险程度的有
A.σP2
B.βP
C.βP2σM2
D.αP
E.σP
F.σM2
16.描述证券或组合的收益与风险之间均衡关系的方程或模型包括__。
A.资本市场线方程
B.证券市场线方程
C.证券特征线方程
D.套利定价方程
E.因素模型
（五）是非题
1.收入型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。
2.指数化证券组合模拟某种市场指数。根据模拟指数的不同，指数化证券组合可以分为两类：一类模拟内涵广大的市场指数，这属于常见的被动投资管理；另一类模拟某种专业化的指数，如道·琼斯公共事业指数，这种组合不属于被动管理之列。
3.附息债券、优先股及一些避税债券是构建增长型证券组合的理想证券。
4.国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。但实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上弱于在本土投资的组合。
5.证券组合管理的传统方法与现代方法的主要区别在于：传统方法盛行于50 年代以前，现代方法则盛行于50 年代以后。
6.收入型组合的投资者不仅限于中等收入或低收入阶层，作为一种投资目标，高收入阶层也可能有此需要。
7.收入型证券组合的收益主要来源于资本利得。
8.收入型组合要实现的目标是风险最小、收入稳定、股价增长较快。
9.增长型组合的目标是组合资产未来价值的增加。因此，组合管理者总是着眼于未来，追求长期的资本升值，而对基本收入不太重视。
10.1976 年，罗尔认为CAPM 模型能用经验事实来检验。
11.罗斯在1984 年认为APT 理论至少原则上是不可以检验的。
12.每个投资者将拥有同一个风险证券组合的可行域。
13.特征线模型与资本资产定价模型都是均衡模型。
14.一般而言，投资者的偏好无差异曲线随风险水平的增加越来越陡。
15.在资本资产定价模型的假设下，市场对证券或证券组合的总风险提供风险补偿。
16.市场组合的β系数等于1。
17.证券的α系数实际上反映了实际市场中证券的预期收益率与资本资产定价模型中证券的均衡期望收益率之间的差异，但不反映证券的市场价格被误定的程度。
18.资本增长性原则是构建证券组合应遵循的基本原则。遵循这一基本原则就是要投资于增长型股票。
19.无效组合位于证券市场线上，而有效组合仅位于资本市场线上。
20.当市场组合的期望收益率小于无风险利率时，市场时机选择者将证券组合的β值设置为零；当市场组合的期望收益率大于无风险利率时，市场时机选择者将证券组合的β值设置为2。那么，其证券组合的收益率将高于β值恒等于1 的组合。
（六）辨析题（辨别是非并作简要分析）
1.证券组合管理的主要内容之一是选择买卖时机。它的含义是指组合管__理者应当在证券价格的最低点买入，在最高点卖出。
2.证券组合管理的传统方法与现代方法的主要区别在于：传统方法盛行于50 年代以前，现代方法则盛行于50 年代以后。
3.评价经营效果并非仅比较一下收益率就行，还要衡量证券组合所承担的风险。
4.马柯威茨的假设条件明确描述了下述情况的两种组合A 和B 之间的优劣：E（r A）＜E（r B）且σA＜σB
5.马柯威茨均值一方差模型的假设条件保证所有投资者都具有完全相同的证券组合可行域。
6.同一投资者的偏好无差异曲线可能相交。
7.如果证券组合P 的β系数为1.2、实际收益率是18％、市场组合M 的实际收益率是15％，那么证券组合
P 的绩效一定比市场组合M 的绩效好。
（七）简答题
1.构思证券组合资产应遵循的基本原则是什么？
2.传统证券组合管理的基本步骤是什么？
3.什么是收入型证券组合？什么是增长型证券组合？
4.符合增长型证券组合标准的股票一般具有哪些特征？
5.什么是货币市场型证券组合？什么是国际型证券组合？
6.什么是指数化证券组合？
7.传统证券组合管理方式如何划分投资政策的类型？
8.在管理证券组合资产的过程中，为什么要适时修订证券组合资产结构？
9.什么是本金安全性原则？
10.什么是基本收益稳定性原则？
11.什么是资本增长原则？
12.什么是良好市场性原则？
13.什么是流动性原则？
14.什么是多元化原则？
15.什么是有利的税收地位原则？
16.什么是马柯威茨单期投资问题？
17.什么是证券的期望收益率？
18.什么是证券的方差？
19.马柯威茨均值—方差模型的两个假设条件是什么？
20.马柯威茨均值—方差模型的两个假设条件及其意义是什么？
21.试就不允许卖空和允许卖空两种情况分述由两种证券A 和B 构建组合所形成的可行域的形状，并画草图说明之。
22.相关系数ρ的经济意义是什么？
23.假设A、B、C 都是风险证券，试结合草图说明由A、B、C 构建组合的可行域的形状。
24.什么是有效边界？什么是有效组合？
25.下表列示了六种证券的期望收益率和标准差。如果不允许构建组合，试从中找出有效的证券，并说明理由。
26.根据马柯威茨均值—方差模型的假设，所有投资者都将遵循一个不依赖于个人偏好的筛选原则在可行域中选择证券组合。这个原则是什么？
27.什么是无差异曲线？
28.什么是无差异曲线？它的经济意义和特征是什么？
29.设两个投资者A 和B 各自的偏好无差异曲线族如图4 所示。试比较二者的风险态度并作简要说明。
30.为什么无差异曲线与有效边界相切的切点所对应的组合是最优证券组合（假设不存在无风险证券）？
31.试根据由两种证券构建组合所形成的可行域的形状说明“由多种证券构建组合所形成的可行域的左边界总是向外凸的，不会出现凹陷”。
32.资本资产定价模型的假设条件可概括为哪几条？
33.什么是市场证券组合？它成为最优风险证券组合的条件是什么？
34.什么是资本市场线？它有什么经济意义？画出资本市场线草图。
35.什么是证券市场线？它有什么经济意义？画出证券市场线的草图。
36.写出证券市场线方程，并说明方程中各变量的涵义。
37.什么是证券特征线？
38.写出证券i 的实际收益率与市场组合实际收益率间的回归直线方程，并说明方程中各变量的涵义。
39.写出描述证券i 的实际收益率与市场组合实际收益率之间关系的回归模型，并说明模型中各变量的涵义。
40.什么是证券的α系数？它有什么经济意义？
41.什么是证券的β系数？它有什么经济意义？
42.假设证券市场的市场线近似为E i=0.06+0.19βi其中：E i 和βi 分别表示证券的期望收益率和β系数。试写出以价格形式表述的CAPM 模型。
43.什么是单因素模型？
44.什么是多因素模型？
45.什么是套利证券组合？
46.资本资产套利模型的核心应用是什么？
47.什么是平均期限？平均期限与债券价格的利率风险有什么关系？
48.假设单一支付情形下的负债人将债权人的本金投资于一种债券或债券组合，并对其实施被动管理。那么，为确保在到期日能够偿付债权人的本金和利息，该负债人应使他的债券或债券组合具备什么特性？为什么？
49.假设负债人将债权人的本金投资于一种债券或债券组合，以期从中获得充足的资金来偿还未来债务。在多重支付的情形下，负债人对其债券或债券组合实施免疫资产管理策略的要点是什么？
50.为什么水平分析法集中估计期末债券价格？
51.水平分析法中的资本收益率变动结构是什么？
52.如何理解水平分析法中债券收益的结构？
53.什么是水平分析法？
54.什么是债券掉换？债券掉换的依据是什么？
55.什么是应急免疫方法？它与免疫资产管理有什么不同？
56.什么是骑乘收益率曲线法？
57.什么是替代掉换？
58.什么是市场内部价差掉换？
第十三章证券组合管理理论 一、单项选择题。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项是最符合题目要求，请将正确选项的代码填入空格内。 １、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家（）于１９５２年提出。 Ａ、詹森Ｂ、物雷诺 Ｃ、夏普Ｄ、马柯威茨 ２、避税型证券组合通常投资于（）。这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。 Ａ、市政债券Ｂ、对冲基金 Ｃ、共同基金Ｄ、股票 ３、适合入选收入型组合的证券有（） Ａ、高收益的普通股 Ｂ、高收益的债券 Ｃ、高派息风险的普通股 Ｄ、低派息、股价涨幅较大的普通股 ４、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于（） Ａ、收入型证券组合 Ｂ、平衡型证券组合 Ｃ、避税型证券组合 Ｄ、增长型证券组合 ５、下列关于证券组合的管理的方法的说法，错误的是（） Ａ、根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型 Ｂ、被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法Ｃ、主动管理方法，是经常预测市场行行情或寻找定价错误证券，并藉此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法 Ｄ、采用主动管理方法的管理者坚持“买入并长期持有”的投资策略 ６、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是（）的阶段的主要工作 Ａ、确定证券投资政策 Ｂ、进行证券投资分析 Ｃ、组建证券投资组合 Ｄ、投资组合修正 ７、夏普、特雷诺和詹森分别于１９６４年、１９６５年和１９６６６年提出了著名的（）Ａ、资本资产定价模型 Ｂ、套利定价模型 Ｃ、期权定价模型 Ｄ、有效市场理论 ８、史蒂夫·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出（） Ａ、资本资产定价模型 Ｂ、套利定价模型 Ｃ、期权定价模型 Ｄ、有效市场理论 ９、某投资者买入证券Ａ每股价格１４元，一年后卖出价格为每股１６元，其间获得每股税后红利０.８元，不计其他费用，投资收益率为（） A14% B、17.5% C、0% D、4%
证券组合管理步骤 组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风 险和收益特征能够给投资者带来最大满足，投资分析：证券组合管理的基本步骤。具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时，承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。不言而喻，实现这种目标有赖于有效和科学的组合管理内部控制。从控制过程来看，证券组合管理通常包括以下几个基本步骤： 1．确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不合适和不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承认可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，它是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。xx年证券 从业资格网上辅导 2。进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证
券组合的具体特征进行的考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。 3．组建证券投资组合。组建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题，证券从业资格考试《投资分析：证券组合管理的基本步骤》。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况；投资时机选择涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）；多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。xx年证券从业资格网上辅导 4．投资组合的修正。投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三步的过程。随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来说，可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化。作为这种变化的一种反映，投资者可能会对现有的组合进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。然而，进行任何调整都将支付交易成本，因此，投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。
证券组合管理理论论述(doc 13页)
第七章证券组合管理理论 熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。 掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。 熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。 熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。 熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏
普指数的定义、作用以及应用。 熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。 第一节证券组合管理概述 证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里?马柯威茨于1952年系统提出。 一、证券组合含义和类型 证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。（7种） ?避税型证券组合通常投资于免税债券。 ?收入型证券组合追求基本收益附息债券、优先股、避税债券 ?增长型组合以资本升值为目标。 ?收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，均衡组合。?货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。 ?国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。 ?指数化型证券组合模拟某种市场指数。
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析 第七章 证券组合管理理论 知识点：特雷诺（Treynor）指数 ● 定义： 该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定● 详细描述： 在图形上，一个证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率 例题： 1.假设使用证券的β值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（ ）由每 单位风险获得的风险溢价来计算。 A.Jensen(詹森)指数 B.Treynor(特雷诺)指数 C.Sharp（夏普）指数 D.其它三项都不对 正确答案：B 解析：特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它利用获利机会来评价绩效。 该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。 2.已知证券A和B的期望收益率分别为9%和5%，β系数分别为0.9和1.5，无风 险证券F收益率为2%，那么（）。 A.A的绩效优于B B.A的绩效与B差不多 C.A与B的单位系统风险补偿相同 D.A的单位系统风险补偿小于B的单位系统风险补偿 正确答案：A 解析：A的特雷诺指数=（rA-rF)/βA=(9%-2%）/0.9=0.078，B的特雷诺指数=（rB-rF)/βB=(5%-2%）/1.5=0.02。因为A的特雷诺指数大于B的特雷诺指数，所以A的绩效优于B，A的单位系统风险补偿大于B的单位系统风险补偿。
3.针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。 A.詹森指数就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差 B.特雷诺指数由每单位风险获取的风险溢价来计算 C.夏普指数是证券组合的风险溢价除以标准差 D.三个指数的风险均以贝塔系数来测定 正确答案：D 解析：特雷诺指数的风险以贝塔系数测定，夏普指数的风险是总风险，不是以贝塔系数测定的。 4.证券组合的特雷诺指数是连接证券组合与无风险证券的直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率时，组合的绩效好于市场绩效。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：考查特雷诺指数的几何意义。 5.在用获利机会来评价绩效时，假设用证券的β值衡量风险，由每单位风险获得的风险溢价可计算得到（ ）。 A.詹森指数 B.特雷诺指数 C.夏普指数 D.威廉指数 正确答案：B 解析：P357业绩评估指数，只有詹森和特雷诺指数用到β，詹森是高于市场部分的溢价，而特雷诺是每份风险的溢价 6.Treynor(特雷诺)指数评估组合业绩时,由于该指数中含有用于测度风险的指标,这些风险指标是独立于被选择的样本的,因而基于不同的样本选择得到的评估结果是相同的。 A.正确 B.错误 正确答案：B
《证券投资学》复习题1 一、名词解释 1.套利定价模型（APT）：是将股票的收益率与未知数量的未知因素相联系，即利用因素模型来描述资产价格决定因素和均衡价格的形成机理。它的最基本假设就是投资者相信证券I收益率随意受K个共同因素的影响。 2.马柯维茨有效组合：在构造证券资产组合时，投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合，满足这一要求的组合称为有效组合，也称马柯维茨有效组合。 3.股票收益：主要是指股票投资所带来的收益，主要来源于两个方面：股票所带来的股息（红利）和股票买卖的溢价收入。 4.开放式基金和封闭式基金：开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定；封闭式基金的基金规模在基金发行前就已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。 5.心理线：是由上涨日的比率来衡量的。这种设计的理论基础是；投资者买卖的心理倾向必然影响到交易的结果，而交易的结果又决定着股价的走势，因而投资者的买卖心理倾向不仅可以作为研判行情参考，而且可以用交易的结果表示出来。 二、单选题 1.某人投资了三种股票，这三种股票的方差一协方差矩阵如下表，矩阵第（i, j）位置上的元素为股票i与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0．3，0．3，0．4，则该股票投资组合的风险是（ C ）。 A．8．1 B．5．1 C．6．1 D．9．2 2.对于付息债券，如果市场价格低于面值，则（B ）。 A．到期收益率低于票面利率 B．到期收益率高于票面利率 C．到期收益率等于票面利率 D．不一定 3.假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种股票的资金数相等。则当N变得很大时，投资组合的非系统风险和总风险的变化分别是（ B ）。 A．不变，降低B．降低，降低C．增高，增高D．降低，增高 4.某种债券A，面值为1000元，期限是2年。单利每年付一次，年利率是10％，投资者认为末来两年的折算率为r＝8％，则该种债券的投资价值是（ C ）。 A．923．4 B．1000．0 C．1035．7 D．1010．3 5.一般地，银行贷款利率和存款利率的降低，分别会使股票价格发生如下哪种变化（ B ） A、上涨、下跌 B、上涨、上涨 C、下跌、下跌 D、下跌、上涨 股票的β系数为，Y股票的β系数为，现在股市处于牛市，请问你想短期获得较大的收益，则应该选哪种股票(A ) A、X B、Y C、X和Y的某种组合 D、无法确定
第七章证券组合管理理论 熟悉证券组合的含义、类型；熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤；熟悉现代证券组合理论体系形成与发展进程；熟悉马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。 掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。 熟悉证券组合可行域和有效边界的含义；熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形；掌握有效证券组合的含义和特征；熟悉投资者偏好特征；掌握无差异曲线的含义、作用和特征；熟悉最优证券组合的含义和选择原理。 熟悉资本资产定价模型的假设条件；掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义；掌握证券b系数的涵义和应用；熟悉资本资产定价模型的应用效果；熟悉套利定价理论的基本原理，掌握套利组合的概念及计算，能够运用套利定价方程计算证券的期望收益率，熟悉套利定价模型的应用。 熟悉证券组合业绩评估原则，熟悉业绩评估应注意的事项；熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用。 熟悉债券资产组合的基本原理与方法，掌握久期的概念与计算，熟悉凸性的概念及应用。 第一节证券组合管理概述 证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里?马柯威茨于1952年系统提出。 一、证券组合含义和类型 证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。（7种） 避税型证券组合通常投资于免税债券。 收入型证券组合追求基本收益附息债券、优先股、避税债券 增长型组合以资本升值为目标。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，均衡组合。 货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的。 国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。 指数化型证券组合模拟某种市场指数。 二、证券组合管理的意义和特点 意义： 在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。 证券组合管理特点主要表现在两个方面： （1）投资的分散性-------- 多元化 （2）风险与收益的匹配性-------高风险，高收益。 三、证券组合管理的方法和步骤
（一）两种证券投资组合曲线 对于两种证券的组合，它们之间相关系数为10≤≤AB ρ，几种极端的相关系数的预期收益率曲线为： A r B r B ρAB =1 ρAB =-1 r A ·A ·B 0 r B ρ AB =0 图10—1：相关性与收益率 下面我们用一个例子讨论一下两种证券组合时，组合P 的预期收益率P μ和收益率标准差P σ之间有什么样的关系。 例：假设有两种风险证券A 和B ，它们的收益率标准差σ和预期收益率μ分别为（5%，6%）和（15%，12%），可在σ、μ坐标上标出A 、B 所在的位置。如果这两种证券的相关系数1=ρ ，则组合的预期收益和标准差分别为： )()()(B B A A p r E x r E x r E += B A A A P x x σσσ)1(-+=
在投资比例0,0>>B A x x 时，B B A A P x x σσσ?+?=，组合的风险是两种证券风险的线性和。投资比例0,1<>B A x x 时，组合卖空证券B ，用自有资金和卖空所得投入证券A ，小风险小收益。根据前面两种证券组合的讨论可知，在 A B A A B A B B A x x x σσσσσσ--= -=-= 1 ,时，有零风险组合。 投资比例1,0>如何构建证券组合
如何构建证券组合 组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大满足。具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时，承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平之内，使其获得最大的收益。股票开户后，面对如此多的股票，我们该如何构建自己的组合，这是一个较为复杂的问题，但又是不得不面对的问题。实现这种目标需要对组合进行有效和科学的管理。证券组合管理通常包括以下几个基本步骤： 1. 确定证券投资政策。 证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承担可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。 股票开户：股票开户 2. 进行证券投资分析。 证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。 3. 构建证券投资组合 构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况；投资时机选择涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）；多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。 4. 投资组合的修正 投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三步的过程。随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来说可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化。作为对这种变化的一种反映，投资者可能会对现有的组合进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。然而，进行任何调整都将支付交易成本，因此，投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性。 5. 投资组合业绩评估 证券组合管理的第五步是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。业绩评估
厦门大学网络教育2012-2013学年第二学期 专科《投资学》课程复习题 一、单项选择题 1. 系统性风险可以用 A来衡量？ A贝塔系数 B 相关系数 C收益率的标准差 D收益率的方差。 2. 国库券支付6%的收益率，有40%的概率取得1 2%的收益，有60%的概率取得2%的收益。风险厌恶的投资者是否愿意投资于这样一个风险资产组合？B A. 愿意，因为他们获得了风险溢价 B. 不愿意，因为他们没有获得风险溢价 C. 不愿意，因为风险溢价太小 D. 不能确定 3. 有风险资产组合的方差是。C A. 组合中各个证券方差的加权和 B. 组合中各个证券方差的和 C. 组合中各个证券方差和协方差的加权和 D. 组合中各个证券协方差的加权和 4. 考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？C A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多 B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关 C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性 D. A和B 都正确 5. 资本资产定价模型中，风险的测度是通过进行的。B A. 个别风险 B. 贝塔 C. 收益的标准差 D. 收益的方差 6. 证券市场线表明，在市场均衡条件下，证券（或组合）的收益由两部分组成，一部分是 无风险收益，另一部分是。C A．对总风险的补偿 B．对放弃即期消费的补偿 C．对系统风险的补偿 D．对非系统风险的补偿 7．债券的收益率曲线体现的是______和______的关系。B A．债券价格收益率 B．债券期限收益率 C．债券期限债券价格 D．债券持续期债券收益率
8．下列分析方法不属于技术分析方法的是______。A A ． EVA分析 B．波浪理论 C.过滤器规则 D．趋势线分析 9．多因素模型中（例如APT模型）的因素可以是______。D A ．预期GDP B ．预期利率水平 C ．预期通货膨胀率 D ．以上皆是 10．假设某证券组合由证券 A 和证券 B 组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为1.2和0.8，则该证券组合的β系数为______。A A．0.96 B． 1 C． 1.04 D． 1.12 11、根据资本资产定价模型，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关？A A. 市场风险 B. 非系统风险 C. 个别风险 D. 再投资风险 12、当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效？D A. 组成证券的收益不相关 B. 组成证券的收益正相关 C. 组成证券的收益很高 D. 组成证券的收益负相关 13、考虑两种有风险证券组成资产组合的方差，下列哪种说法是正确的？C A. 证券的相关系数越高，资产组合的方差减小得越多 B. 证券的相关系数与资产组合的方差直接相关 C. 资产组合方差减小的程度依赖于证券的相关性 D. A和B 14、证券市场线是。D A. 对充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B. 也叫资本市场线 C. 与所有风险资产有效边界相切的线 D. 表示出了期望收益与贝塔关系的线 15、有风险资产组合的方差是。C A. 组合中各个证券方差的加权和 B. 组合中各个证券方差的和 C. 组合中各个证券方差和协方差的加权和 D. 组合中各个证券协方差的加权和 16、其他条件不变，债券的价格与收益率。B A. 正相关 B. 反相关 C. 有时正相关，有时反相关 D. 无关
10—1 马克维茨的资产组合理论 本文由仁_忍_韧贡献 ppt文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 第10章—1 10章马克维茨的资产组合理论 一、基本假设投资者的厌恶风险性和不满足性：投资者的厌恶风险性和不满足性：厌恶风险性 1、厌恶风险、 2、不满足性、 2 “不要把所有的鸡蛋都放在同一只篮子里。” ——1981年诺贝尔经济学奖公布后，记者要求获奖人、耶鲁大学的 James Tobin教授尽可能简单、通俗地概括他的研究成果，教授即回答了这句话。 问题：如何进行证券组合，即（1）将鸡蛋放在多少个篮子里？（2）这些篮子有什么特点？3 二、证券组合与分散风险? n E(Rp ) = n 2 p n ∑ E ( R )W i =1 i n i =1 i ? = ∑ Wi 2σ i2 + 2 ∑ Cov ijWiW j σ = ∑∑ CovijWiW j i =1 j =1 * ? 由上式可知，证券组合的风险不仅决定于单个证券的风险和投资比重，还决定于每个证券收益的协方差或相关系数。 4 1、不管组合中证券的数量是多少，证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数。分散投资不会影响到组合的收益率，但是分散投资可以降低收益率变动的波动性。各个证券之间收益率变化的相关关系越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。 分散投资可以消除证券组合的非系统性风险，但是并不能消除性统性风险。 5 2、在现实的证券市场上，大多数情况是各个证、在现实的证券市场上， 券收益之间存在一定的正相关关系。券收益之间存在一定的正相关关系。正相关关系有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱的证券组合，的证券组合，以保证在一定的预期收益下尽可能地降低风险。地降低风险。6 3、证券组合的风险随着股票只数的增加而减少、 σP 非系统性风险 总风险系统性风险 0 组合中证券的数量(n) 组合中证券的数量 证券的数量和组合的系统性、证券的数量和组合的系统性、非系统性风险之间的关系
20亿证券投资组合分析针对当前复杂的经济形势，全球性的量化宽松形势，西方主要国家都实行宽松的货币政策，国际原材料市场全面上涨，国内通胀形势十分严峻，在经济高增长和物价高通胀的"两高"背景下，政府不断出台调控和紧缩措施，如提高"两率"及地产限购等等，从全年角度看，高通胀将成为一种常态，政策将在保增长与防通胀之间寻求平衡。在负利率及宽松的货币环境下，各类资产鸡犬升天，股市已成为价值投资的洼地和货币泡沫最后的"避风港"。纵观未来几年，在内生动力的驱动下，中国经济仍将沿着增长的轨道曲折向上，一旦通胀下行，紧缩趋缓，民间利率回落，从房地产市场流出的资金将涌入股市，A股市场未来增长的前景值得期待。当然由于政策调控及投资者心理预期的变化，市场短期波动在所难免。 针对当前的经济货币形势对于一个20亿规模的投资组合，我研究当前的经济形式选出了下列股票。 中联重科 报告关键要素:完善千亿产业布局，锋头直指海外市场。 事件:中联重科董事会公告，公司拟与江苏省江阴市人民政府达成在江阴市临港经济开发区投资建设中联重科东部工业园的意向，中联重科东部工业园项目一期投资预计为人民币26亿元，其中土地使用成本人民币4.5亿以及配套流动资金人民币4.5亿，投资期限为三年，项目用地1500亩。 点评:建筑起重机生产基地。项目投产后，产能2万台，年产值人民币150亿元。2010年，中联重科起重机械销售收入为110亿元，在收入构成中占比34%。项目建成后，起重机械生产能力翻倍，未来将成为公司利润增长看点。 双鹭药业 公司概况 公司预计今年1~6月，归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度为50~80%。公司公告股权激励完成后董事长共持有8571万股，占总股本的22.51%，略高于新
第11章证券投资组合管理习题 一、单项选择题 1、构建证券组合应遵循的基本原则之一是投资者在构建证券组合时应考虑所选证券是否易于迅速买卖。该原则通常被称为（） A.流动性原则 B.安全性原则 C.良好市场性原则 D.收益性原则 2、构建证券组合应遵循的基本原则之一是证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资效益。该原则通常被称为（） A.流动性原则 B.安全性原则 C.良好市场性原则 D.收益性原则 3、进行证券组合管理，最先需要确定的是（） A.证券组合的构建 B.证券组合业绩的评估 C.证券组合目标的决定 D.证券组合的调整 4、按证券投资资产的长短期限进行搭配的证券投资组合方式是（） A.投资工具组合 B.投资期限组合 C.投资种类组合 D.投资的区域组合 5、基本目标是经济收入最大化的投资组合类型是（） A.避税型投资组合 B.增长型投资组合 C.收入型投资组合 D.收入-增长型投资组合 6、以资本资产定价模型为基础，以市场组合作为评估特定资产组合业绩的参照系，这种计算风险调整后收益率的方法是（） A.夏普系数法 B.特雷诺系数法 C.詹森系数法 D.特雷诺-布莱克估价比率法 二、多项选择题 1、证券投资组合的构建原则有（）
A.安全性原则 B.流动性原则 C.收益性原则 D.多样化原则 E.风险最小原则 2、一般地讲，追求市场平均收益水平的投资者会选择（） A.市场指数基金 B.收入型证券组合 C.平衡型证券组合 D.增长型证券组合 E.市场指数型证券组合 3、证券组合管理的基本步骤包括（） A. 证券组合目标的决定 B. 证券组合的构建 C. 证券组合的调整 D. 证券组合业绩的评估 E. 证券组合的横向比较 4、按照管理风格的不同，证券组合可分为（） A.自上而下的投资组合 B.自下而上的投资组合 C.积极型投资组合 D.消极型投资组合 E.混合型投资组合 5、单因素评估法主要包括（） A.夏普系数法 B.特雷诺系数法 C.詹森系数法 D.特雷诺-布莱克估价比率法 E. Gruber-Sharpe法 三、判断题 1、构建证券组合的原因是降低风险，对资产进行增值保值。（） 2、收入型组合要实现的目标是风险最小、收入稳定、股价增长较快。（） 3、每个投资者将拥有同一个风险证券组合的可行域。（） 4、同时追求证券组合的安全性、流动性与收益性，这在实践中上互不矛盾的。（） 5、投资者构建证券组合时应考虑所得税对投资收益的影响。（） 6、证券组合的调整是实施证券组合管理的核心步骤。（） 7、增长型投资组合与收入型投资组合的差别，主要是对投资工具提供收益的时间上有不同的要求。（） 8、评价经营效果并非仅比较一下收益率就行了，还要衡量证券组合所承担的风险。（） 9、投资管理者以直接选择有吸引力的个股为重点，而不过分关心股市大势、行业特征等的投资组合，被称为自下而上的投资组合。（） 10、对机构投资者管理投资组合的能力的评估，就是评估其证券选择能力。（） 四、名词解释 1、证券组合管理 2、增长型投资组合 3、积极型投资组合 4、自上而下的投资组合
第十一章投资组合管理基础 本章要点：了解证券组合管理的概念；熟悉现代投解基金组合管理的过程。 了解证券投资组合理论的基本假设；熟悉单个证券和证券组合的收益风险衡量方法；熟悉风险分散原理；了解两种和多个风险证券组合的可行集与有效边界；了解无差异曲线的含义以及在最优证券组合中的运用；了解资产组合理论的运用以及在运用中要注意的问题。 了解资本资产定价模型的含义和基本假设；熟悉资本资产定价模型的推导。 第一节、证券组合管理与基金组合管理过程 (一) 证券组合管理的概念 证券组合管理是一种以实现投资组合整体风险一收益最优化为目标，选择纳入投资组合的证券种类并确定适当权重的活动。它是伴随着现代投资理论的发展而兴起的一种投资管理方式。 (二)基金组合管理的过程 1．设定投资政策； 2．进行证券分析； 3．构造投资组合； 4．对投资组合的效果加以评价； 5．修正投资组合。 第二节、现代投资理论的产生与发展 现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。 1952年3月，美国经济学哈里.马克威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证
券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。 1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。 20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型CAPM。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。 1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。 第三节、证券投资组合理论的基本假设 (一)投资者以期望收益率和方差(或标准差)来评价单个证券或证券组合 (二)投资者是不知足的和厌恶风险的 (三)投资者的投资为单一投资期 (四)投资者总是希望持有有效资产组合 第四节、单个证券收益风险衡量 投资涉及到现在对未来的决策。因此，在投资上，投资者更多地需要对投资的未来收益率进行预测与估计。马克威茨认为，由于未来收益率往往是不确定的，表现为一个随机变量。因此，可以以期望收益率作为对未来收益率的最佳估计。 数学上，单个证券的期望收益率(或称为事前收益率)是对各种可能收益率的概率加权，用公式可表示为：
第六章证券投资组合理论复习题目与答案 无风险资产的收益率与任何风险资产的收益率之间的协方差及其相关系数都为零。
（一）单项选择题 1．下面哪一个有关风险厌恶者的陈述是正确的？（ C ） A．他们只关心收益率B．他们接受公平游戏的投资 C．他们只接受在无风险利率之上有风险溢价的风险投资 D．他们愿意接受高风险和低收益E．Ａ和B 2．在均值—标准差坐标系中，无差别曲线的斜率是（C） A．负B．0 C．正D．向东北E．不能确定 3．艾丽丝是一个风险厌恶的投资者，戴维的风险厌恶程度小于艾丽丝的，因此（D）A．对于相同风险，戴维比艾丽丝要求更高的回报率 B．对于相同的收益率，艾丽丝比戴维忍受更高的风险 C．对于相同的风险，艾丽丝比戴维要求较低的收益率 D．对于相同的收益率，戴维比艾丽丝忍受更高的风险 E．不能确定 4．投资者把他的财富的30%投资于一项预期收益为0.15、方差为0.04的风险资产，70%投资于收益为6%的国库券，他的资产组合的预期收益和标准差分别为（ B ）A．0.114，0.12 B．0.087，0.06 C．0.295，0.12 D．0.087，0.12 E．以上各项均不正确 5．市场风险可以解释为（ B） A．系统风险，可分散化的风险 B．系统风险，不可分散化的风险 C．个别风险，不可分散化的风险 D．个别风险，可分散化的风险
E．以上各项均不正确 6．β是用以测度（ C ） β系数是指证券的收益率和市场组合收益率的协方差，再除以市场组合收益率的方差，即单个证券风险与整个市场风险的比值。Β=1说明该证券系统风险与市场组合风险一致；β>1说明该证券系统风险大于市场组合风险；β<1说明该证券系统风险小于市场组合风险；β=0、5说明该证券系统风险只有整个市场组合风险的一半；β=2说明该证券系统风险是整个市场组合风险的两倍；β=0说明没有系统性风险。 A．公司特殊的风险B．可分散化的风险 C．市场风险D．个别风险 E．以上各项均不正确 7．可分散化的风险是指（ A ） A．公司特殊的风险B．βC．系统风险 D．市场风险E．以上各项均不正确 8．有风险资产组合的方差是（ C ） A．组合中各个证券方差的加权和 B．组合中各个证券方差的和 C．组合中各个证券方差和协方差的加权和 D．组合中各个证券协方差的加权和 E．以上各项均不正确 9．当其他条件相同，分散化投资在哪种情况下最有效?（ D ） 协方差（-∞和+∞之间）衡量的是收益率一起向上或者向下变动的程度相关系数（在-1和+1之间）为-1表示两种证券的收益率是完全负相关的，为+1表示两种证券的收益率完全同步，收益率为0是完全不相关，投资者可以通过完全负相关的高预期收益投资产品来分散投资。 A．组成证券的收益不相关B．组成证券的收益正相关 C．组成证券的收益很高D．组成证券的收益负相关 E．B和C 10．假设有两种收益完全负相关的证券组成的资产组合，那麽最小方差资产组合的标准差为（ B ） A．大于零B．等于零C．等于两种证券标准差的和
2017年金融学综合：证券投资学试题(5) 证券投资的收益和风险 一、判断题 1、债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益;当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。 答案：是 2、债券发行时，如果市场利率低于票面利率，债券应该采取折价发行方式。 答案：非 3、利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。 答案：是 4、贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。 答案：非 5、债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降;如果市场价格下降，则到期收益率 将上升。 答案：是 6、股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。 答案：非 7、股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。 答案：非 8、对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也就越高。 答案：非 9、资产组合的栠??益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。 答案：非 10、证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。 答案：是 11、市场风险指的是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。 答案：非 12、利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的要大于对浮动利率证券的影响。 答案：是 13、购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。 答案：是 14、非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
证券投资学试题(9)-金融学综合
证券投资学试题(9)-金融学综合 下面请看2017年金融学综合：证券投资学试题(9) 现代证券投资理论 一、判断题 1、现代证券投资理论是为解决证券投资中收益-风险关系而诞生的。 答案：是 2、以马柯维茨为代表的经济学家在20世纪50年代中期创立了名为“资本资产定价模型”的新理论。 答案：非 3、证券组合理论由哈里·马柯维茨创立，该理论解释了最优证券组合的定价原则。 答案：非 4、证券投资收益的最大化和投资风险的最小化这两个目标往往是矛盾的。 答案：是 5、证券组合的预期收益率仅取决于组合中每一证券的预期收益率。
答桠?：非 6、收益率的标准差可以测定投资组合的风险。 答案：是 7、有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率。 答案：是 8、投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度。 答案：是 9、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。 答案：非 10、马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个阶段，其中首先应考虑各种可能的证券和证券组合，然后要计算这些证券和证券组合的收益率、标准差和协方差。 答案：是 11、CAPM的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资
产进行借入和贷出。 答案：是 12、无风险资产的收益率为零，收益率的标准差为零，收益率与风险资产收益率的协方差也为零。 答案：非 13、引入无风险借贷后，所有投资者的最优组合中，对风险资产的选择是相同的。 答案：是 14???在市场的均衡状态下，有些证券在切点组合T中有一个非零的比例，有些证券的组合中的比例为零。 答案：非 15、资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。 答案：是 16、资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。 答案：是 17、单项证券的收益率可以分解为无风
第七章证券组合管理理论 一、单项选择题 1.证券组合管理理论最早由美国著名经济学家( D)于1952年系统提出。 A.詹森 B.特雷诺 C.夏普 D.马柯威茨 2.以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于(D )。 A.收入型证券组合 B.平衡型证券组合 C.避税型证券组合 D.增长型证券组合 3.威廉?夏普、约翰?林特耐和简?摩辛分别于1964年、l965年和1966年提出了著名的( A)。 A.资本资产定价模型 B.套利定价模型 C.期权定价模型 D.有效市场理论 4.史蒂夫．罗斯突破性地提出了(B )。 A.资本资产定价模型 B.套利定价理论 C.期权定价模型 D.有效市场理论 5.某投资者买入证券A每股价格l4元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0.8元，不计其他费用，投资收益率为(C )。 A.14％ B.17.5％ C.20％ D.24％ 6.可行域满足的一个共同特点是：左边界必然(A )。 A.向外凸或呈线性 B.向里凹 C.连接点向里凹的若干曲线段 D.呈现为数条平行的曲线 7.某投资者对期望收益率毫不在意，只关心风险，那么该投资者无差异曲线为(A )。 A.一根竖线 B.一根横线 C.一根向右上倾斜的曲线 D.一根向左上倾斜的曲线 8.在组合投资理论中，有效证券组合是指(D )。 A.可行域内部任意可行组合 B.可行域左边界上的任意可行组合 C.可行域右边界上的任意可行组合 D.按照投资者的共同偏好规则，排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合
9.最优证券组合为(D )。 A.所有有效组合中预期收益最高的组合 B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合 C.最小方差组合 D.所有有效组合中获得最大的满意程度的组合 10.(D )的出现标志着现代证券组合理论的开端。 A.《证券投资组合原理》 B.资本资产定价模型 C.单一指数模型 D.《证券组合选择》 11.一般认为证券市场是有效市场的机构投资者倾向于选择(C )。 A.收入型证券组合 B.平衡型证券组合 C.指数化型证券组合 D.有效型证券组合 12.关于证券组合管理的特点，下列说法不正确的是(C )。 A.强调构成组合的证券应多元化 B.承担风险越大，收益越高 C.证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而增加 D.强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应 13.证券组合理论认为，证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地(B )。 A.降低系统性风险 B.降低非系统性风险 C.增加系统性收益 D.增加非系统性收益 14.(C )表示的就是按照现值计算，投资者能够收回投资债券本金的时间(用年表示)，也就是债券期限的加权平均数，其权数是每年的债券债息或本金的现值占当前市价的比重。 A.凸性 B.到期期限 C.久期 D.获利期 15.根据投资者对(B )的不同看法，其采用的证券组合管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。 A.风险意识 B.市场效率 C.资金的拥有量 D.投资业绩 16.以下有关证券组合被动管理方法的说法，不正确的是(B )。 A.长期稳定持有模拟市场指数的证券组合 B.采用此种方法的管理者认为证券市场不总是有效的 C.期望获得市场平均收益 D.采用此种方法的管理者认为证券价格的未来变化无法估计 17.未来可能收益率与期望收益率的偏离程度由(C )来度量。 A.未来可能收益率
第十章《投资组合管理》练习题 一、名词解释 收入型证券组合?增长型证券组合?指数化证券组合 资产组合的有效率边界风险资产?单一指数模型 二、简答题 1．什么是夏普指数、特雷纳指数和詹森指数?这三种指数在评价投资组合业绩时有何优缺点？ 2．如何认识评估投资组合业绩时确立合理的基准的重要性？ 3．马柯威茨投资组合理论存在哪些局限性？ 4．最优投资组合是如何确定的？ 三、单项选择题 1.看投资组合管理人是否会主动地改变组合的风险以适应市场的变化以谋求高额收益的做法是考查投资组合管理人的__＿___能力。 A.市场时机选择 B.证券品种选择 C.信息获取 Ｄ.果断决策 2.若用詹森指数来评估三种共同基金的业绩。在样本期内的无风险收益率为６％,市场资产组合的平均收益率为１８%。三种基金的平均收益率、标准差和贝塔值如下。则那种基金的业绩最好？ A.基金A B．基金B C.基金C
Ｄ．基金A和Ｂ不分胜负 3.反映投资组合承受每单位系统风险所获取风险收益的大小的指数是___＿_＿。 Ａ．夏普指数 B.特雷纳指数 C.詹森指数 D．估价比率 4.可能影响一个国际性分散投资组合的业绩表现的是。 Ａ．国家选择?Ｂ.货币选择 Ｃ.股票选择? D.以上各项均正确 5.是指目标为在满足明确的风险承受能力和适用的限制条件下，实现既定的回报率要求的策略。 A．投资限制??Ｂ.投资目标 Ｃ．投资政策 D.以上各项均正确 6.捐赠基金由持有。 Ａ.慈善组织?B.教育机构 Ｃ．赢利公司?D．A和Ｂ 7.关注投资者想得到多少收益和投资者愿意承担多大风险之间的替代关系。 Ａ．慈善组织??B.教育机构 C．赢利公司??D.A和B ８、现代证券投资理论的出现是为解决_＿__＿＿。 A 证券市场的效率问题 Ｂ衍生证券的定价问题 C 证券投资中收益-风险关系 D 证券市场的流动性问题 9、美国著名经济学家______195２年系统提出了证券组合管理理论。 A 詹森 B 特雷诺