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光明乳业股份有限公司财务报告

光明乳业股份有限公司的财务分析报告

班级:财管10-1

姓名:王秀云

学号:201008061053

目录

摘要 (1)

光明股份有限公司战略分析 (2)

光明股份有限公司财务报表分析 (7)

光明股份有限公司务效率分析 (15)

光明股份有限公司综合分析 (18)

光明乳业股份有限公司财务分析报告概要

通过对光明乳业股份有限公司的财务报表进行分析,得出2011年至2012年该公司的发展能力基本呈上生趋势,偿债能力有些下滑,但仍控制在合理的范围内,并没有影响到公司的财务危机,运营能力流畅度不够,各项周转率有待提高,盈利能力还没有达到其规模以及增加投资所应该带来的增长率。该公司在市场潜力,市场细分,企业信誉,国家政策,企业发展能力方面都有巨大的优势,同时,在成本控制,存货管理,营销手段,投资管理,现金回收等方面的劣势,经过分析,采取相应的措施,调整公司战略,解决该企业目前所面临的问题,该企业的前景会很不错,将可能在未来5年内成为乳制品的龙头企业之一。

一、战略分析

(一)公司介绍

光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上市公司,从事乳和乳制品的开发、生产和销售,奶牛和公牛饲养、培育,物流配送,营养保健食品开发、生产和销售。公司有乳品研发中心、加工设备以及加工工艺,形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列产品,是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。

光明乳业股份有限公司作为国家级农业产业化重点龙头企业。光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使命,始终以领先变革的首创精神,锐意进取、不断创新,在打造中国新鲜品第一品牌的事业中取得了一定的成绩。2000年,“光明”系列产品获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号;2001年,入围“中国最受尊敬企业50强”;2002年至今,

历年入选“上海100强企业”,排名逐年上升;连续入围由中国企业联合会、中国企业家协会组织评选的“中国500强企业”。2004年,在著名媒体《财富中国》发布的《2004年中国证券

市场领导力报告》中,光明乳业入选“2004年全国最具领导力的20家上市公司”;2005年,

被商务部国际贸易经济合作研究院评定为全国诚信等级AAA企业;2006年,在中国社会科学院和中国经营报组织的竞争力年会上获得“卓越自主创新新产品”称号;2007年1月,被国家

商务部评为06 年度中国最具市场竞争力品牌。同年9月,被卫生部、农业部、公安部、国家工商总局、国家食品药品监督管理局等联合授予“中国食品安全十强企业”称号,是中国液态奶企业中唯一获得此称号的企业。2007年10月通过上海市质量金奖评审组的复评,再次荣获“上海市质量金奖”。

光明品牌已经走过了六十多年的发展历程,为消费者提供安全、新鲜、营养、健康的乳制品是全体光明人的责任和追求。目前,光明新鲜牛奶、新鲜酸奶、新鲜奶酪的市场份额均位居全国首位。

(二)宏观经济环境分析

在国际、国内经济发展形势的大背景下,预计2013 年我国奶业发展的总体趋势将表现

为“稳中有升”。为保持奶业生产在稳定的基础上有较快的增长,2013 年应做好以下几方面的工作:一是继续推进奶牛的标准化规模养殖;二是积极推进“农牧结合”的养殖模式;三是积极探索适合我国国情的产业化发展模式。

2013 年是贯彻落实党的十八大会议精神的开局之年,刚刚结束的2012 年中央经济工作会议明确提出,“做好明年经济工作,要继续把握好稳中求进的工作总基调”。与此同时,2013 年的全球经济将持续低迷。面对这样的国际、国内经济发展形势,2013年我国奶业将继续保

持“总体平稳”的发展态势。2013 年,国家对奶业扶持政策力度将继续加大,主要表现在:一是对奶牛标准化规模养殖的扶持力度将继续加大,中央财政投入的资金有可能达到10 亿元,相当于2012 年的2 倍;二是奶牛良种补贴政策将继续跟进,补贴范围和规模有望进一步扩大;三是继续扩大生产性能测定规模,2013 年测定规模将达到70 万头;四是继续实施“振兴奶业苜蓿行动计划”,中央财政将继续投入资金,2013 年投入规模有望超过2012 年。

2013 年是全面完成国家“十二五”规划各项任务的承上启下关键之年。我国奶业正处于快速转型阶段,因此如何处理好转型过程中的一些宏观性、方向性和战略性的社会经济问题,应尽快提到议事日程。作为基础民生行业直接受益于良性政策环境中国政府加大了行业的整顿规范力度,行业直列“十二五”发展规划,组合型文件出台,国家扶持行业发展的政策逐渐完善。乳品消费需求增长空间巨大中国已成为全球乳业的一大市场,乳制品产、供、销量呈快速增长趋势。城镇乡村差异化对比严重,随着人均收入水平的提高以及城镇化速度的加快,国内乳制品消费有巨大的增量空间。

2012 年尽管经济形势不尽如人意,但光明乳业依然跨出了企业发展的关键步伐。年内,光明在羸弱的资本市场环境下,顺利实施再融资项目,成功融资 14.2 亿元,为公司的可持续发展奠定了重要基础。同时,面对下半年持续爆发的质量信任危机,光明逆境下直迎挑战,通过内部整改、加强内部监控、严格执行质量标准等方式,带领全体光明人咬紧牙关,齐心协力维护并不断修复企业品牌形象。

2013 年,第三次战略升级的时机已然成熟,企业形象及品牌形象均“锁定高端”。需要强调的是,“锁定高端”并不代表中端市场的放弃,经济性的中端市场仍然需要其完美的品质作为保障,企业需要找到平衡点去发展新的目标,稳固原有优势,这才是企业发展之道。公司坚持观念创新、工作创新、制度创新,2012 年度公司的销售收入再创新高,经营指标稳步增长,职工收入同步增长,有力地保障了股东、员工、消费者等利益相关方的权益。

2013 年,无论外部环境如何变化,对于立志“三至五年成就中国乳业高端品牌引领者”的光明乳业来说,将一如既往的勇担责任,创新进取、追求卓越,为全面完成新三年战略规划的各项任务目标而奋斗!

(三)行业分析

中国乳业起步晚、起点低,但发展迅速。特别是改革开放以来,奶类生产量以每年两位数的增长幅度迅速增加,远远高于1%的同期世界平均水平。中国乳制品产量和总产值在最近的10年内增长了10倍以上,取得了显著成就。

2008年9月爆发的“三聚氰胺事件”使整个乳制品行业的信誉遭受严重危机,国内市场

急剧下滑,消费者信心受挫,几乎所有企业都陷入了极端困难之中。危机下,国家出台了一系列整顿乳业的重大举措,如今奶业形势逐步好转,积极因素在增加。

2009年我国乳制品行业已基本处于正常发展的状态,2010年我国乳制品行业继续调整及恢复,乳制品产量达到2159.39万吨,同比增长11.18%,此外,乳制品行业利润总额有所增长,企业亏损面和亏损额有所减少,表明行业的盈利状况有所改善。

2011年,国内乳制品行业继续呈稳步增长态势,产业整体素质不断提升,奶牛标准化规模养殖加快推进,生鲜乳质量安全得到保障,居民奶类消费信心逐步恢复,人均消费量稳步增加,现代奶业的基础格局正在形成,我国奶业发展又站在了新的起点上。2011年全年乳制品产量达2387.49万吨,同比增长14.0%,增速较上年加快2.8个百分点。

2012年以来,我国乳制品产业总体发展态势相对平稳,行业进入了新的发展阶段。2012年上半年,全国乳制品的产量达1150.2万吨,同比增长6.58%。

近年来,尽管我国年人均奶占有量上升很快,但与世界平均水平相比仍有很大差距。同时,城乡之间、地区之间的乳品消费也极不平衡,广大农村乳品市场潜力巨大,有待挖掘。奶源供给长期处于偏紧的状态奶源布局成为竞争要害目前企业自有奶源比例为30%左右,由于上游奶源全球性从紧,伴随着乳制品不断递增的庞大需求,奶源的掌控成为竞争的基点。国外奶粉事件助力本土品牌信心恢复国外奶粉安全性事件频发,打破神话。助力本土品牌信心恢复,扩大乳品消费。叠加全球性限购,多因素驱动乳业龙头公司的业绩增长。完善产品矩阵能力为企业利润增长的分界点在整个乳品行业成本高企的形势下,调整产品结构成为乳企控本的关键,对冲部分成本上涨。消费者多极化需求,细分市场新品类的开发能力直接关系到是否有能力获得新的利润增长点。

总之,随着乳制品消费量的逐步增长,我国乳制品行业将会迎来更加广阔的发展空间。(四)竞争策略分析

1、策略分析

低价低值战略:企业关注的是对价格非常敏感的细分市场的情况。企业业采用这种战略是在降低产品或服务的附加值的同时降低产品或服务的价格。

低价战略:企业是建立企业竞争优势的典型途径,即在降低产品或服务的价格的同时,包装产品或服务的质量。但是这种竞争策略容易被竞争对手模仿,也降低价格。这个途径实质上是成本领先战略。

差别化战略:企业以相同和略高于竞争对手的价格向顾客提供可感受的附加值,其目的是通过提供更好的产品和服务来获得更多的市场份额,或者通过稍高的格提高收入。

混合战略:企业在为顾客提供可感知的附加值同时保持低价格。而这种高品质低价格的策略能否成功,既取决于企业理解和满足客户需求的能力,又取决于是否有保持低价格策略的成本基础,并且难以被模仿。

集中差别化战略:企业可以采用高品质高价格策略在行业中竞争,即以特别高的价格为用户提供更高的产品和服务的附加值。但是采用这样的竞争策略意味着企业只能在特定的细分市场中参与经营和竞争。

高价撇脂战略:企业一般都是处在垄断经营地位,完全不考虑产品的成本和产品或服务附加值。企业采用这种经营战略的前提是市场中没有竞争对手提供类似的产品和服务。否则,竞争对手很容易夺得市场份额,并很快削弱采用这一策略的企业的地位。

2、SWOT 分析

好牛好奶百分百,光明产业链的优势首先是好牛好奶,是奶源。光明十分重视奶源,对奶源选择有严格的标准,那就是无抗优质奶源(国际A级标准)。

(1)S(优势)

1) 品牌优势:

上海光明集团从1500多家企业中跃居为全国著名品牌,几乎占有全国乳业产值的15%;公司多年来市场形象良好,光明牛奶“新鲜、健康”的品牌形象深入人心,拥有较稳定的忠诚客户群体。

例如:在2012年度报告中光明的社会责任观以“尊重”为先,坚信“尊重”会赢得信赖,也会创造价值,矢志不渝的做到尊重消费者以及尊重消费者对乳品的需求和要求,用良心做好奶,用精准化管理打造高品质牛奶。

2) 技术优势:

公司在牧业方面具备一流的奶牛育种、饲养技术和目前国内规模最大、最完善的奶牛生产性能测定系统;先进的全程冷链保鲜设施;国际水平的发酵技术保障了酸奶产品的市场龙头地位;卓越的研发能力,每年公司推出的新产品占到销售收入的20%左右,且公司要求新品毛利率达到45%。技术优势也是公司高品质的保障。

3) 产品优势

作为城市型乳品公司的代表,光明以产品来诠释高质量的、新鲜的、健康的、关爱的、可以信赖的品牌价值。光明乳业倡导健康的生活方式,不断提高产品的高附加值,不断推出新产品。产品中液态奶和酸奶的比重在八成以上。

4) 资源优势

用全国资源做全国市场的战略思想使光明从上海走向全国。全国资源的优化配置,使光明形成乳业发展的全方位优势,新鲜乳品,超高温乳品和奶粉同步发展。新鲜乳品的沿海大城市布

局,既发挥光明的新鲜优势,带来光明今天的增长和市场份额,也是光明未来潜力和发展空间所在。

5) 发展优势

拥有乳业生物科技国家重点实验室;拥有多项发明专利技术;拥有先进的乳品加工工艺、技术和设备;在国内和新西兰拥有供应稳定、质量优良的原料奶基地。光明乳业技术中心,有国内最强的乳品研究队伍,包括7名博士、26名硕士在内,并投资2700万元建设中国一流的奶牛育种中心,主管质量的副总裁作为ISO9002管理者代表。

(2) W(劣势):

1) 品牌劣势

蒙牛和伊利最近都加强了对乳业的投资。伊利扩张其在京津生产基地、乌兰察布乳品厂、华东、辽宁等地的液态奶生产能力。与光明主要竞争对手蒙牛和伊利相比,光明的战略步伐显得谨慎小心些,几乎只投资了成都的光明公司。国务院办公厅发出通知,要求各地区及国务院有关部门加强对液态奶生产经营的管理,其对光明的主要利润来源产品———酸奶会产生较大影响,可能增加其成本,毕竟,光明的奶源基地与其主要竞争对手伊利和蒙牛相比,还是处于劣势。新集团整合了上海多家食品企业,是上海地区最优质的资产之一,并沿用“光明”为新的集团名称,体现上海市对光明品牌的认同。但是,招商证券食品饮料分析师朱卫华称:“光明集团的组建虽然使成不断下降趋势的光明乳业能从集团中得到一些帮助,但也无法期待太多。”朱卫华表示,光明乳业现阶段远远不如伊利和蒙牛,是和其自身定位有关。光明乳品定位重“新鲜”二字,成本比较高,但国内消费者现阶段更注重价格而非品质,使光明乳业处于相对劣势的状态。

2)资源劣势

3)作为城市型乳品企业,其劣势主要体现在资源上,没有先天大量优质廉价的奶源储备,因此在常温奶的竞争上,成本要高于资源型企业。光明乳业作为一个中国资历比较深的乳业品牌,但没有形成行业的领导地位,其品牌定位传播不够明确,没有个性,不容易打动消费者。(3)O(机会):

1) 品牌层面

光明具有全国最大的酸奶生产基地;世界一流的研发中心,国内唯一“健”字号证书的企业;国际最先进的智能化信息管理,形成大群奶牛标准化饲养的“生态牛庄”;国内领先的产品,优倍、优+、致优、畅优、芦荟酸奶、AB100、汉方草本等。这些强势的资源代表光明:在产品层面:光明是高端的产品,是具有科技含量的产品,是值得信赖的好品牌。

2) 技术层面

在低温保鲜产品领域,光明有着从技术到管理的突出优势,蒙牛、伊利现在还没有真正对新鲜领域发起总进攻。光明要充分利用和抓住这种市场机会,从现代通路入手,开发其他渠道,实现光明的新鲜梦。

(4) T(威胁):

1) 品牌竞争

国内已经密集了诸如伊利、光明、蒙牛、三元等著名的牛奶品牌。

2) 资源竞争

蒙牛和伊利最近都加强了对乳业的投资。伊利扩张其在京津生产基地、乌兰察布乳品厂、华东、辽宁等地的液态奶生产能力。与光明主要竞争对手蒙牛和伊利相比,光明的战略步伐显得谨慎小心些,几乎只投资了成都的光明公司。国务院办公厅发出通知,要求各地区及国务院有关部门加强对液态奶生产经营的管理,其对光明的主要利润来源产品———酸奶会产生较大影响,可能增加其成本,毕竟,光明的奶源基地与其主要竞争对手伊利和蒙牛相比,还是处于劣势。

总结

SO:重新品牌定位,展开大型品牌传播活动。

品牌的定位和传播口号,一定要转变思路,不固化、不老化。重新发起大型的品牌传播活动,不能过于低调,与消费者产生互动传播。展现光明品牌的“健康”形象,

ST:创新产品开发,树立明星产品。

在产品的开发上,创造差异化。在推广上面,一定要坚持到底,争取树立明星产品,提高品牌的竞争力,增强品牌实力。

WO:充分利用现有资源,做好根据地市场。

光明在全国有几大奶牛养殖基地和分厂,也是光明企业战略的一个有利组成部分。在将来,光明要实现“基地奶源市场一片光明”的景象,做透、做强方圆500公里的区域市场。这是光明实现真正复苏和发展的基础,如果在自己的基地市场没有形成核心竞争,很难实现全国市场的开拓。

WT:组建创新销售模式,建立完整销售团队。

在光明未来的市场发展中,光明需要建立一个完善的销售管理体系。需要一支强势的销售团队,快速、有效地开拓市场。在销售模式上,低温产品和常温产品分别制定不同的模式,做到直营模式单一化,分销模式多样化。这样,在保证产品销售网络顺畅的情况下,光明大品牌做好线上和线下的传播支持,明确分工。

二、财务报表分析

(一)资产负债表分析

1、水平分析:

表1 光明乳业资产负债表水平分析表

报表日期2012年2011年变动额变动(%)对总资产的影响(%)

单位千元千元

流动资产

货币资金233938011141901225190109.962394216.61497611

交易性金融资产11781.421640.3-9858.9-45.55805603-0.133697947

应收票据1511.283891.14-2379.86-61.16099652-0.03227362

应收账款1310080116931014077012.03872369 1.909002022

预付款项2253731833534202022.917541570.569839206

其他应收款58358.6108737-50378.4-46.33050388-0.683188659

存货10157501099420-83670-7.61037638-1.134660788

其他流动资产050000-50000-100-0.678057122

流动资产合计49622403750530121171032.3077005116.43217191

非流动资产

长期应收款1523.948203.85-6679.91-81.42408747-0.090587211

长期股权投资3021430221.5-7.5-0.02481677-0.000101709

固定资产原值47214904449040272450 6.123792998 3.694733259

累计折旧1977700192833049370 2.5602464310.669513603

固定资产净值274379025207102230808.849887532 3.025219657

固定资产减值准备62123.138********.160.953182890.319040793

固定资产净额268167024821201995508.039498493 2.706125975

在建工程709740217501492239226.3157411 6.675323196

生产性生物资产142172131248109248.3231744480.14814192

无形资产280102286979-6877-2.39634259-0.093259977

商誉258885258885000

递延所得税资产2727572083316442630.924826360.873690163

非流动资产合计4377060362348075358020.7971342510.21940572

资产总计93393007374010196529026.6515776426.65157764

流动负债

短期借款793363975872-182509-18.70214536-2.475030546

交易性金融负债17340.224428-7087.8-29.01506468-0.096118665

应付票据013120-13120-100-0.177922189

应付账款1378860113939023947021.0173865 3.247486781

预收款项33519831448720711 6.585645830.280864821

应付职工薪酬1525451181603438529.100372380.466299883

应交税费1119241093912533 2.3155469830.034350374

应付利息3020.273128.27-108-3.452387422-0.001464603

其他应付款103718074421429296639.36582757 3.972953658

一年内到期的非流动负债130380375042-244662-65.23589358-3.317896233

流动负债合计39598103817230142580 3.73516922 1.93354769

非流动负债

长期借款70848950436020412940.47287652 2.768222446

长期应付款10671.719941.8-9270.1-46.4857736-0.125713147

专项应付款2573227546.7-1814.7-6.587721941-0.024609405

递延所得税负债64061.840560.123501.757.942904480.318709901

其他非流动负债1458671295511631612.594267890.2212636

非流动负债合计95482172195923286232.25418618 3.157874752

负债合计491463045391903754408.271079201 5.09139532

所有者权益

实收资本(或股本)1225040104919017585016.76054861 2.384726899

资本公积16768404542701222570269.128491916.57944592

盈余公积3213682768724449616.07096420.603416594

未分配利润77741166798310942816.38185403 1.483968695

外币报表折算差额13190.93201.849989.06311.97873720.135463066

归属于母公司股东权益合计40138502451520156233063.7290334221.18697968

少数股东权益410820383305275157.1783566610.373134834

所有者权益(或股东权益)合计44246702834830158984056.0823753121.5600467

负债和所有者权益(或股东权益)总计93393007374010196529026.6515776426.65157764(1)从投资或资产的角度来分析

光明乳业总资产本期增加1965290000元,增长幅度为26.65%,说明该公司本年资产规模增长较大。进一步分析可以发现:

1)流动资产本期增加1211710000元,增长的幅度为32.31%,使总资产规模增长了16.43%。非流动资产本期增加753580000元,增长的幅度为20.80%使总资产规模增长了10.22%,两者合计使总资产增加了1965290000元,增长幅度为26.65%。

2)本期资产的增加主要体现在流动资产的增加上。仅从这一点来看该公司资产的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动,但其增长主要体现在两个方面:一是货币资金的大幅增加,增长额为1225190000元,增幅为109.96%,对总资产的影响为16.61%。乳制品行业是对于现金需求量比较高的行业,货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然,对于货币资金的这种变化,还应该结合公司现金需要量,从资金利用效果方面进行分析才能做出恰当的评价。二是应收账款的增加,增长额为140770000元,增幅为12.04%,使总资产规模增加了1.91%。对于应收账款的增加,应该结合公司销售规模变动、信用政策和收账政策进行评价。

3)非流动资产的变动主要体现在以下几个方面:一是在建工程。在建工程本期增长492239000,增长幅度为226.32%。在建工程的增加表明企业投资增加,这些在建工程投资将支撑公司未来的可持续成长。二是固定资产的增长。其中,固定资产净值增加223080000,增幅为8.85%,使总资产规模3.03%。固定资产净值反映了企业在固定资产项目占用的资金,其既受固定资产原值变动的影响,也受固定资产折旧的影响。本期固定资产净值增加一方面是由经营规模增长购置的机器设备增加及部分在建工程转入所致。本期固定资产原值增长272450000元,增长的幅度为6.12%,对总资产的影响为3.69%。另外,固定资产净额增加199550000,增长幅度为8.04%,对总资产的影响为2.71%。

(2)从筹资或权益的角度来分析

光明乳业权益总额较上年同期增加1965290000元,增长幅度为26.65%,说明该公司本年权益总额增长较大。进一步分析可以发现:

1)股东权益本期增加1589840000元,增长的幅度为56.08%,使权益总额增长了

21.56%;负债本期增加375440000元,增长幅度为8.27%,使权益总额增长了5.09%,两者合计使权益总额本期增加1965290000元,增长幅度为26.65%。

2)本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上。归属于母公司股东权益和资本公积的增长是其主要方面。其中资本公积本期增长1222570000元,增长的幅度为269.13%,对总资产的影响为16.58%,主要是由于股本溢价引起的。

3)负债本期增加375440000元,增长的幅度为8.27%,使权益总额增长5.09%。非流动负债的增长是其主要方面。非流动负债增加232862000元,增长幅度为32.25%,对总资产的影响为3.16%。非流动负债的增长主要体现在长期借款的增长。长期借款增长204129000,增长幅度为40.47%,对权益总额的影响为2.77%。这是为了缓解企业短期的偿债压力,调整企业负债结构,减少财务风险所造成的。流动负债本期增长142580000,增长幅度为3.74%,对权益总额的影响为1.93%。流动负债的增长主要体现在三方面:一是应付账款和其他应付款的增长。应付账款本期增加239470000元,其他应付款本期增加292966000元,其增长幅度分别为21.02%、39.37%,对权益总额的影响分别为3.25%和3.97%。该项目的大幅度增长给公司带来了巨大的偿债压力,如不能按期支付,将对公司的信用产生不良影响。二是一年内到期的非流动负债的降低。一年内到期的非流动负债本期减少244662000元,增长幅度为-65.24%,对权益总额的影响为-3.32%。三是短期借款的减少。短期借款增长额为-182509000元,增幅为-18.70%,对权益总额的影响为-2.48%,说明公司的偿债压力较小。

2、垂直分析

表2 光明乳业资产负债表垂直分析表

报表日期2012年2011年2012年(%)2011年(%)变动情况(%)

单位千元千元

流动资产

货币资金2339380111419025.0487723915.10968939.939083091

交易性金融资产11781.421640.30.1261486410.293467191-0.16731855

应收票据1511.283891.140.0161819410.052768304-0.036586363

应收账款1310080116931014.027*******.85717947-1.82957569

预付款项225373183353 2.41316801 2.486476151-0.07330814

其他应收款58358.61087370.624871243 1.474597946-0.849726703

存货1015750109942010.8760827914.90939123-4.033308437

其他流动资产0500000.678057122-0.678057122

流动资产合计4962240375053053.1328900550.86147157 2.271418471

非流动资产

长期应收款1523.948203.850.0163174970.111253578-0.094936081

长期股权投资3021430221.50.323514610.409838066-0.086323456

固定资产原值4721490444904050.5550737260.33406518-9.778991462

累计折旧1977700192833021.1761052826.15035781-4.974252535

固定资产净值2743790252071029.3789684534.18370737-4.804738927

固定资产减值准备62123.1385970.6651794030.5234194150.141759988

固定资产净额2681670248212028.7138222433.66038289-4.94656065

在建工程7097402175017.599498892 2.949562043 4.649936849

生产性生物资产142172131248 1.522298245 1.779872824-0.257574579

无形资产280102286979 2.999175527 3.891763098-0.892587571

商誉258885258885 2.77199576 3.510776362-0.738780602

递延所得税资产272757208331 2.920529376 2.8252063670.095323009

非流动资产合计4377060362348046.8671099549.13852843-2.271418471

资产总计933930073740101001000

流动负债

短期借款7933639758728.49488719713.2339392-4.739052003

交易性金融负债17340.2244280.1856691620.331271588-0.145602426

应付票据0131200.177922189-0.177922189

应付账款1378860113939014.7640615515.45143009-0.687368544

预收款项335198314487 3.589112674 4.264803004-0.67569033

应付职工薪酬152545118160 1.633366526 1.6023845910.030981935

应交税费111924109391 1.198419582 1.483466933-0.285047351

应付利息3020.273128.270.0323393620.042422915-0.010083553

其他应付款103718074421411.1055432410.09239206 1.013151179

一年内到期的非流动负债130380375042 1.396036105 5.085997985-3.689961879

流动负债合计3959810381723042.3994303651.76599977-9.366569411

非流动负债

长期借款7084895043607.586103884 6.8396978040.74640608

长期应付款10671.719941.80.1142665940.27043359-0.156166997

专项应付款2573227546.70.2755238620.373564723-0.098040861

递延所得税负债64061.840560.10.6859379180.5500412940.135896625

其他非流动负债145867129551 1.561862238 1.756859565-0.194997327

非流动负债合计95482172195910.223689149.7905888380.433100303

负债合计4914630453919052.623108861.55660217-8.933493376

所有者权益

实收资本(或股本)1225040104919013.1170430314.22821504-1.111172009

资本公积167684045427017.9546647 6.16042017811.79424452

盈余公积321368276872 3.441028771 3.754700631-0.31367186

未分配利润7774116679838.3240821059.058612614-0.734530509

外币报表折算差额13190.93201.840.1412407780.0434206080.09782017

归属于母公司股东权益合计4013850245152042.9780604533.245411939.732648528

少数股东权益410820383305 4.398830747 5.198053705-0.799222957

所有者权益(或股东权益)合计4424670283483047.376891238.443533448.933357765

负债和所有者权益(或股东权益933930073740101001000

(1)资产结构分析

光明乳业的资产结构从静态来看,该公司本期流动资产比重为53.13%,非流动资产的比重为46.87%。根据该公司的资产结构可以认为该公司的资产流动性不是很强,有一定的资产风险。从动态来看,本期流动资产占总资产比重比上年同期占比上升了2.27%,,非流动资产比重下降了2.27%。结合各资产项目的结构变动情况来看,都没有大幅度变动,说明该公司资产结构相对比较稳定。

(2)资本结构分析

光明乳业的资本结构从静态来看,该公司的股东权益比重为47.38%,负债比重52.62%,资产负债率较高,财务风险相对也较高。从动态来看,股东权益比重上升了8.93%,负债比重下降了8.93%,各项目变动幅度不大,表明该公司资本结构还是比较稳定的。

(二)利润表分析

(1)从水平角度来分析:

表3光明乳业利润表水平分析表

报表日期 2012年度 2011年度增减额增减(%)

单位元元

一、营业总收入 13,775,100,000 11,788,800,000 198630000016.84904316

营业收入 13,775,100,000 11,788,800,000 198630000016.84904316

二、营业总成本 13,415,500,000 11,598,000,000 181750000015.67080531

营业成本 8,937,640,000 7,845,330,000 109231000013.92305996

营业税金及附加 72,812,700 63,906,500 890620013.93629756

销售费用 3,819,650,000 3,245,800,000 57385000017.67977078

管理费用 441,903,000 354,951,000 8695200024.49690239

财务费用 64,625,500 47,129,700 1749580037.12266363

资产减值损失 78,855,200 40,865,700 3798950092.96182373

公允价值变动收益 -9,565,750 3,658,890 -13224640-361.4385784

投资收益 5,247,440 5,727,340 -479900-8.379107928

其中:对联营企业和合营企业的投资收益 5,842,440 5,610,410 232030 4.135704877

三、营业利润 355,269,000 200,186,000 155********.46945341

营业外收入 107,523,000 54,539,200 5298380097.14810632

营业外支出 43,714,400 14,246,200 29468200206.8495458

非流动资产处置损失 33,066,200 10,036,100 23030100229.4726039

利润总额 419,077,000 240,479,000 178********.26760757

所得税费用 84,190,700 -30,217,400 114408100-378.6166249

四、净利润 334,886,000 270,696,000 6419000023.71294737

归属于母公司所有者的净利润 311,303,000 237,842,000 7346100030.88647085

少数股东损益 23,583,900 32,854,800 -9270900-28.21779466

五、每股收益

基本每股收益 0 0 00

稀释每股收益 0 -

六、其他综合收益 16,126,300 -19,418,500 35544800-183.0460643

七、综合收益总额 351,013,000 251,278,000 9973500039.6910991

归属于母公司所有者的综合收益总额 319,783,000 234,555,000 852*******.33604059

归属于少数股东的综合收益总额 31,229,900 16,723,200 1450670086.74595771 1)光明乳业2012年实现净利润比2011年同期增加了64190000元,增长率为

23.71%,增长幅度较高。从水平分析表看,公司净利润增长主要是利润总额比上年增长178598000元引起的;由于所得税费用比上年增长114408100元,二者相抵,导致净利润增加64190000元。

2)该公司利润总额增长178598000元,关键原因是公司的营业外收入增加,公司的营业外收入增加52983800元,上升97.15%;同时,公司营业利润增长也是导致利润总额增长的有利因素,营业利润比上年增长了155083000元,上升77.47%。综合作用影响,导致利润总额增长178598000元。

3)该公司营业利润上升的主要原因是营业收入增加所致。营业利润比上年增长了155083000元,上升77.47%。营业收入的增长主要原因是消费者对乳制品的信心恢复,使国内需求量上升所致。

(1)从垂直角度来分析:

表4光明乳业利润表垂直分析表

报表日期 2012年度 2011年度2012年2011年

单位元元

一、营业总收入 13,775,100,000 11,788,800,000 100100

营业收入 13,775,100,000 11,788,800,000 100100

二、营业总成本 13,415,500,000 11,598,000,000 97.3894926498.38151466

营业成本 8,937,640,000 7,845,330,000 64.8825779866.54901262

营业税金及附加 72,812,700 63,906,500 0.5285820070.542095039

销售费用 3,819,650,000 3,245,800,000 27.7286553327.5329126

管理费用 441,903,000 354,951,000 3.207983971 3.010917142

财务费用 64,625,500 47,129,700 0.4691472290.399783693

资产减值损失 78,855,200 40,865,700 0.5724473870.346648514

公允价值变动收益 -9,565,750 3,658,890 -0.0694423270.031037001

投资收益 5,247,440 5,727,340 0.0380936620.048582892

其中:对联营企业和合营企业的投资收益 5,842,440 5,610,410 0.042413050.047591019

三、营业利润 355,269,000 200,186,000 2.579066577 1.698103284

营业外收入 107,523,000 54,539,200 0.7805605770.462635722

营业外支出 43,714,400 14,246,200 0.3173436130.120845209

非流动资产处置损失 33,066,200 10,036,100 0.2400432660.085132499

利润总额 419,077,000 240,479,000 3.042279185 2.039893798

所得税费用 84,190,700 -30,217,400 0.611180318-0.256322951

四、净利润 334,886,000 270,696,000 2.431096689 2.296213355

归属于母公司所有者的净利润 311,303,000 237,842,000 2.25989648 2.017525109

少数股东损益 23,583,900 32,854,800 0.1712067430.278695033

五、每股收益

基本每股收益 0 0

稀释每股收益 0 -

六、其他综合收益 16,126,300 -19,418,500 0.117068479-0.164719904

七、综合收益总额 351,013,000 251,278,000 2.548170249 2.131497693

归属于母公司所有者的综合收益总额 319,783,000 234,555,000 2.321456832 1.989642712

归属于少数股东的综合收益总额 31,229,900 16,723,200 0.2267126920.141856678光明乳业本年度营业利润占营业收入的比重为2.58%,比上年度的1.70%上升0.88%;本年度利润总额的构成为3.04%,比上年度的2.04%上升了1.00%;本年度净利润的构成为

2.43%比上年度的2.30%上升了1.13%。从利润构成情况上看,该公司的盈利能力比上年度略有提高。光明乳业股份有限公司各项财务成果结构变化原因,从营业利润结构上升来看,主要是营业收入上升所致。利润总额构成增长的主要原因是公司的营业外收入增加,同时也影响了净利润的增长。

(三)现金流量表分析

(1)从水平角度来分析:

表5光明乳业现金流量表水平分析表

报告期 2012年 2011年增减额增减(%)

单位元元

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金 15,714,000,000 13,052,200,000 2,661,800,000 20.39349688

收到的税费返还 302,393,000 31,977,500 270,415,500 845.6430303

收到的其他与经营活动有关的现金 58,114,400 39,314,000 18,800,400 47.82113242

经营活动现金流入小计 16,074,500,000 13,123,500,000 2,951,000,000 22.4863794

购买商品、接受劳务支付的现金 9,262,110,000 8,687,690,000 574,420,000 6.611884172

支付给职工以及为职工支付的现金 651,641,000 568,267,000 83,374,000 14.67162443

支付的各项税费 1,190,210,000 641,815,000 548,395,000 85.44440376

支付的其他与经营活动有关的现金 3,728,690,000 3,136,300,000 592,390,000 18.88818034

经营活动现金流出小计 14,832,600,000 13,034,100,000 1,798,500,000 13.79842106

经营活动产生的现金流量净额 1,241,840,000 89,416,300 1,152,423,700 1288.829553

二、投资活动产生的现金流量:

收回投资所收到的现金 50,305,000 590,590 49,714,410 8417.753433

取得投资收益所收到的现金 7,750,000 2,591,930 5,158,070 199.0049886

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 76,883,200 27,959,300 48,923,900 174.9825639

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 5,384,000 - 5,384,000

收到的其他与投资活动有关的现金 44,347,700 80,730,600 -36,382,900 -45.06705016

投资活动现金流入小计 184,670,000 111,872,000 72,798,000 65.07258295

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 1,091,380,000 976,985,000 114,395,000 11.70898223

投资所支付的现金 - 50,590,600 -50,590,600 -100

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 2,800,000 14,965,000 -12,165,000 -81.28967591

投资活动现金流出小计 1,094,180,000 1,042,540,000 51,640,000 4.953287164

投资活动产生的现金流量净额 -909,512,000 -930,668,000 21,156,000 -2.273205912

三、筹资活动产生的现金流量:

吸收投资收到的现金 1,392,440,000 20,000,000 1,372,440,000 6862.2

其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金 1,990,000 20,000,000 -18,010,000 -90.05

取得借款收到的现金 1,123,630,000 1,547,730,000 -424,100,000 -27.40142014

收到其他与筹资活动有关的现金 - 3,322,120 -3,322,120 -100

筹资活动现金流入小计 2,516,070,000 1,571,060,000 945,010,000 60.15110817

偿还债务支付的现金 1,373,570,000 521,214,000 852,356,000 163.5328291

分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 249,022,000 228,789,000 20,233,000 8.843519575

11,095,500 9,217,450 1,878,050 20.37494101

筹资活动现金流出小计 1,622,590,000 750,003,000 872,587,000 116.344468

筹资活动产生的现金流量净额 893,479,000 821,053,000 72,426,000 8.821111426

附注

汇率变动对现金及现金等价物的影响 -611,397 -904,882 293,485 -32.43351067

现金及现金等价物净增加额 1,225,200,000 -21,104,200 1,246,304,200 -5905.479478

期初现金及现金等价物余额 1,114,190,000 1,135,290,000 -21,100,000 -1.858555964

期末现金及现金等价物余额 2,339,380,000 1,114,190,000 1,225,190,000 109.9623942

净利润 334,886,000 270,696,000 64,190,000 23.71294737

资产减值准备 78,855,200 40,865,700 37,989,500 92.96182373

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 311,863,000 286,437,000 25,426,000 8.876646523

无形资产摊销 11,365,500 13,834,100 -2,468,600 -17.84431224

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -4,524,140 6,967,020 -11,491,160 -164.9365152

固定资产报废损失 - -

公允价值变动损失 9,565,750 -3,658,890 13,224,640 -361.4385784

财务费用 71,455,700 58,321,400 13,134,300 22.52054992

投资损失 -5,247,440 -5,727,340 479,900 -8.379107928

递延所得税资产减少 -64,073,300 -82,617,800 18,544,500 -22.44613146

递延所得税负债增加 21,808,000 1,713,420 20,094,580 1172.776085

存货的减少 87,642,100 -309,919,000 397,561,100 -128.2790342

经营性应收项目的减少 -158,439,000 -349,688,000 191,249,000 -54.69132484

经营性应付项目的增加 552,348,000 143,361,000 408,987,000 285.2847009

经营活动产生现金流量净额 1,241,840,000 89,416,300 1,152,423,700 1288.829553

现金的期末余额 2,339,380,000 1,114,190,000 1,225,190,000 109.9623942

现金的期初余额 1,114,190,000 1,135,290,000 -21,100,000 -1.858555964

现金及现金等价物的净增加额 1,225,200,000 -21,104,200 1,246,304,200 -5905.479478 1)光明乳业2012年净现金流量比2011年同期增加了1246304200元。从水平分析来看,经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是1152423700元、21156000元、72426000元。

2)经营活动净现金流量比上年增加了1152423700元,增长率为1288.83%。经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长22.49%和13.80%,增长额分别为2951000000元和1798500000元。经营活动现金流入量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长,致使经营活动现金净流量有了巨幅的增长。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了2661800000元,增长率为49.95%。根据利润表的信息,2012年营业收入增长率为16.85%,低于销售商品、提供劳务收到的现金的增长率,说明企业的销售收现情况有所改善。公司当年收到的税费返还比上年增加了270415500元,增长率为845.64%。

3)投资活动现金净流量比上年增加21156000元。投资活动现金流入量和流出量分别比上年增加了72798000元和51640000元,上升幅度为65.07%和4.95%。投资活动现金流入量的增加主要来自于收回投资所收到的现金和处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现

金净额,增幅分别为8417.75%和174.98%。投资活动现金流出量的增加主要来自于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金的增加,增加额为114395000元,增幅为

11.71%。

4)筹资活动净现金流量比上年增加72426000元,增长幅度为8.82%。主要是因为吸收投资收到现金的增加,企业筹资活动的现金流入的增加额为945010000元,增幅为60.15%;筹资活动的现金流出额增加872587000元,增长幅度为116.34%,其中偿还债务的现金增加852356000,增幅为163.53%。

(2)垂直分析

报告期 2012年流入结构(%)流出结构(%)内部结构(%)

单位元0

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金 15,714,000,000 83.6953349297.75731749

收到的税费返还 302,393,000 1.610594592 1.881196927

收到的其他与经营活动有关的现金 58,114,400 0.3095268020.361531618

经营活动现金流入小计 16,074,500,000 85.6154169100

购买商品、接受劳务支付的现金 9,262,110,000 52.7774501362.44427814

支付给职工以及为职工支付的现金 651,641,000 3.713187425 4.39330259

支付的各项税费 1,190,210,000 6.7820668218.024284347

支付的其他与经营活动有关的现金 3,728,690,000 21.2468595725.13847876

经营活动现金流出小计 14,832,600,000 84.51927334100

经营活动产生的现金流量净额 1,241,840,000

二、投资活动产生的现金流量:

收回投资所收到的现金 50,305,000 0.2679326627.24048302

取得投资收益所收到的现金 7,750,000 0.041277768 4.19667515

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 76,883,200 0.40949250241.63275031

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 5,384,000 0.028676065 2.91547084

收到的其他与投资活动有关的现金 44,347,700 0.23620310624.01456652

投资活动现金流入小计 184,670,000 0.983582633100

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 1,091,380,000 6.21891270299.74410061

投资所支付的现金 - 00

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 2,800,000 0.0159549890.255899395

投资活动现金流出小计 1,094,180,000 6.23486769100

投资活动产生的现金流量净额 -909,512,000

三、筹资活动产生的现金流量:

吸收投资收到的现金 1,392,440,000 7.41636325355.34186251

其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金 1,990,000 0.010*******.079091599

取得借款收到的现金 1,123,630,000 5.98463721444.65813749

收到其他与筹资活动有关的现金 - 00

筹资活动现金流入小计 2,516,070,000 13.40100047100

偿还债务支付的现金 1,373,570,000 7.82689065284.65293142

分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 249,022,000 1.41897971315.34719184

11,095,500 0.0632244920.683814149

筹资活动现金流出小计 1,622,590,000 9.245858968100

筹资活动产生的现金流量净额 893,479,000

现金流入总额 18,775,240,000 100

现金流出总额 17,549,370,000 100

附注

汇率变动对现金及现金等价物的影响 -611,397

现金及现金等价物净增加额 1,225,200,000

期初现金及现金等价物余额 1,114,190,000

期末现金及现金等价物余额 2,339,380,000

净利润 334,886,000

资产减值准备 78,855,200

固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 311,863,000

无形资产摊销 11,365,500

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -4,524,140

固定资产报废损失 -

公允价值变动损失 9,565,750

财务费用 71,455,700

投资损失 -5,247,440

递延所得税资产减少 -64,073,300

递延所得税负债增加 21,808,000

存货的减少 87,642,100

经营性应收项目的减少 -158,439,000

经营性应付项目的增加 552,348,000

经营活动产生现金流量净额 1,241,840,000

现金的期末余额 2,339,380,000

现金的期初余额 1,114,190,000

现金及现金等价物的净增加额 1,225,200,000

表6 光明现金流量表垂直分析表(上图)

1)现金流入结构

光明乳业2012年现金总流入额为187********元,其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为85.62%、0.98%、13.40%。可见企业的现金

流入主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金,投资活动的处置长期资产收回的现金,筹资活动的现金流入量中吸收投资收到的现金、取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。

2)现金流出结构

该公司2012年现金总流出额为175********元,其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动的现金流出量多占比重分别为84.52%、6.23%、9.25%,可见,在现金流出量中经营活动现金流出量所占比重最大,筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占62.44%,比重最大,支付的其他与经营活动有关的现金占全部现金流出结构是21.25%,占经营活动现金流量比重为25.14%,是现金流出的重要项目。投资活动的现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务。

三、财务效率分析

公司的财务效率分析包括盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析和发展能力分析。(一)盈利能力分析

表1 光明乳业公司2011、2012年盈利能力

财务指标2012年2011年

销售净利率(%) 2.4311 2.2962

营业利润率(%) 2.5791 1.6981

资产报酬率(%)24.7619 29.8213

净资产收益率(%)7.76 9.7

从表中可以看出,2012年销售净利率有所上升,营业利润率上升幅度较大,说明光明乳业公司盈利能力相对稳定,且稳中有发展。但资产报酬率有所下降,也影响了净资产收益率的下降。与乳品行业的领先者相比,光明乳业的盈利能力还不够强大,仍用较大的发展空间。(二)营运能力分析

表2 光明乳业公司2011、2012年营运能力

财务指标2012年2011年

存货周转率(次)8.451 8.2358

应收账款周转率(次)11.1117 11.2265

总资产周转率(次) 1.6484 1.7663

流动资产周转率(次) 3.162 3.438

一定时期内,存货周转率和应收账款周转率越高,说明存货、应收账款的利用效果越好。从表中可以看出,2012年存货周转率稳步上升,说明管理存货能力较强,物料流转较快;应收账款周转率变动不大,说明资金回收速度快,销售运行流畅;周转速度较快,运行效率较高;总资产周转率较去年略有下降,主要原因是流动资产周转速度下降的影响。

(三)偿债能力分析

表3 光明乳业公司2011、2012年偿债能力

财务指标2012年2011年

流动比率 1.2531 0.9825

速动比率0.9966 0.6945

现金比率(%)59.0781 29.1883

资产负债率(%)52.6232

61.5566

股东权益比率(%)47.3768 38.4434

通常,高流动比率意味着高流动性,即公司及时偿还债务的能力强。但是,公司并不追求过高的流动比率,因为持有过高水平的流动资产是需要花费较大成本的,流动比率等于2 的时候比较好。2012年流动比率有所上升,偿债能力提高,但仍存在一定的压力;速动比率和现金比率都有提高,尤其是现金比率增幅较大,表明光明乳业的直接支付能力有很大提高;资产负债率较去年相比,下降,表明企业债务负担下降,但这一比率还是有些高,虽然可以接受,但要注意长期偿债能力的风险;股东权益比率表明对债权人的保护程度,2012年该比率上升,说明债权人的保障程度较高。

(四)发展能力分析

1、单项发展能力分析

表4-1 光明乳业股东权益增长率指标计算表单位:千元

项目 2012年2011年股东权益总额4,013,850 2,451,520本年股东权益增加额1,562,321 122,204

股东权益增长率(%)63.73 5.25

净资产收益率(%)7.76 9.7

从表中可以看出,2012年,光明乳业股东权益总额增加,股东权益增长率幅度很大,说明了光明乳业资产规模不断增长,且增长幅度不断加大。

表4-2 光明乳业利润增长率指标计算表单位:千元

项目2012年2011年

营业利润355,269 200,186 本年营业利润增加额155,083 -8,436

营业利润增长率(%)77.47 -4.04

净利润334,886 270,696 本年净利润增加额6,4190 -483

净利润增长率(%)23.71 -0.2

从表中可以看出,2012年光明乳业的营业增长率大幅度增加,是因为2011年营业利润绝对额较小;净利润增长率的变动也是比较大的,主要原因同营业利润增长率变化的原因是一样的。

表4-3 光明乳业收入增长率指标计算表 单位:千元

项目 2012年 2011年

营业收入 13,775,100 11,788,800 本年营业收入增加额 1,986,300

2,216,690

收入增长率(%)

16.85

23.16

从表中可以看出,2012年营业收入继续增加,说明公司的销售一直在增长。

表4-4 光明乳业资产增长率指标计算表 单位:千元 项目 2012年 2011年 资产总额 9,339,300 7,374,010 本年资产增加额 1,965,290 1,399,460 资产增长率(%)

26.65

23.42

从表中看出,这两年光明乳业资产规模不断增加,资产增长率持续增长,说明资产投入一致保持增长。

和行业相比各指标综合得分

1020304050607080成长性财务能力偿债能力 现金流量经营能力盈利能力

综合得分

光明乳业行业均值

将光明乳业的成长性、财务能力、偿债能力、现金流量、经营能力、盈利能力等综合指标与行业平均值比较,可以看出光明在经营能力和成长性方面优势较大,在偿债能力、财务能力方面有待加强,而盈利能力则正在改善中。

2、行业整体分析

我国奶业有伊利股份、光明乳业、三元股份、维维股份、皇氏乳业等上市公司。其中,伊利股份是我国奶业龙头公司,与蒙牛乳业共同构成我国奶业双寡头格局;光明乳业和三元股份分别是北京和上海及其附近区域市场的龙头,具有区域竞争优势;维维股份除奶业外,还有豆

粉、白酒等其他经营业务;皇氏乳业位于广西境内,经营品种独特的水牛奶。

2012年乳品行业总体情况:总资产达2178.67亿元,同比增长15.31%。2012年1-12月,全国乳制品共计实现销售收入达4328.91 亿元,同比增长19.97%;利润总额为236.08 亿元,同比增长25.56%;行业毛利率为12.04 %。

光明乳业, 虽然2012年在上海以外的中国城市销售增长不明显,仅比上年增加了4%,但其海外销售却在去年增长445%,达到16.38亿元.

光明乳业公布2012年报显示,因费用增长拉低营业利润,公司面临流动性风险,加快应收账款的回收速度和存货管理成为重点。光明乳业去年销售、管理、财务三项费用合计36亿元,三项费用率高达30.94%,高于伊利股份的24.60%,该费用偏高。由于近2年上海区外扩张,营销费用下降空间不大。财务费用率大幅上涨,同比增长76%,主要是贷款利率上升的原因。由此,光明乳业去年乳制品的营业成本为72.77亿元,同比增加了25.47%,营业利润率同比减少1.12个百分点。此外,2012年光明乳业的现金流量净额从上年的5.3亿元下降到8941万元,大幅下降83.26%,显示公司资金流紧张。年报表示,公司属于快速消费品行业,对资产的流动性要求较高。后的生产经营中有出现资产流动性风险的可能。为此,加快应收账款的回收速度和存货管理是必然的。2012年公司存货高达10.99亿元,增长36%,其中产成品高达5.8亿元,应收账款11.69亿元,增长26%,公司解释均为销量增长所致,但比例偏高。

公司今年增发完成后,财务费用情况会有所好转。光明乳业股东大会已通过非公开增发1.78亿股的融资方案。拟募资14亿元用于建设综合性乳业示范中央工厂,预计达产后将新增乳制品产能28.07万吨。

净利润增长主要来自以前年度亏损子公司的所得税抵扣。虽然收入增长迅速,但管理费用和财务费用增长都超过收入增幅。管理费用的增长可能主要因为海外公司的并表,而财务费用增加主要因为公司资本开支增加提高了负债率,其中短期借款在2012年增加了7.18亿元计划资本开支较大,但目前负债率仍处健康区间。从2012年现金流量表看,公司资本开支在9-10亿元左右。因此相比之下2012年计划依旧比较大,公司仍有进一步筹资的压力。

2012 年,农产品价格或将继续上升,国内原奶价格仍将维持在高位。乳制品企业之间的竞争必将非常激烈。国内乳制品行业虽然经过近年来的恢复而摆脱困境,但由于国内食品安全问题备受关注,乳制品仍处于风头浪尖,消费者对国内乳制品的信任度短期很难快速提升。

四、综合分析

1、为了更加综合地对光明的财务状况进行考察 本报告采用杜邦分析法对公司2012年的营运能力、偿债能力和盈利能力等方面做如下展示:

杜邦分析法

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