第八章财务规划与营运资本
自测题
一、单项选择题
1.采取稳健型的营运资金持有政策，产生的结果是（）
A.收益高，流动性差
B.收益低，风险低
C．流动性强，风险低 D．收益低，流动性强
2．如果企业经营在季节性低谷中，除了自发性负债外，不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（）
A．折中型 B．激进型 C．稳健型 D．折中型或稳健型
3．某企业采取激进型融资政策，固定资产800万，永久性流动资产200万，临时性流动资产200万。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元，则该企业至少应借入临时性借款的数额是（）
A．200万 B．300万 C．400万 D．100万
4．某企业的信用条件是“2/10，1/20，n/30，某客户向该企业购买了原价为500万元的商品，并在第15天付款，则该客户实际支付的货款为（）万元。
A．495 B．500 C．490 D．480
5．贴现法借款的实际利率（）
A．大于名义利率 B．等于名义利率 C．小于名义利率 D．不确定
6．贷款银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款保证，被称为（）A．补偿性余额 B．信用额度 C．周转贷款协议 D．承诺费
7．某周转信贷额为500万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了400万元（使用期为1年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。A．30.5 B．32 C．32.5 D．24.5
8．丧失现金折扣的机会成本的大小与（）
A．折扣百分比的大小呈反向变动 B．信用期的长短呈同向变动
C．折扣期的长短呈同向变动 D．折扣百分比的大小及信用期的长短呈同向变动
9.下列现金的成本中，属于固定成本性质的是( )
A.现金管理成本
B.持有现金的机会成本
C.现金交易成本
D.现金短缺成本
10. 利用锁箱系统和集中银行法进行现金回收管理的共同优点是( )
A.可以缩短支票邮寄时间
B.可以降低现金管理成本
C.可以减少收账费用
D.可以缩短发票邮寄时间
11. 设立集中银行的目的是为了( )
A.缩短客户付款的邮寄时间
B.缩短资金存入企业开户银行的时间
C.缩短从顾客寄出账款到现金收入企业账户的时间
D.缩短企业收到客户支票的兑现时间
12.. 下列关于收账费用与坏账损失的说法中正确的是( )
A.在一定范围内，收账费用与坏账损失呈反比例关系
B.在一定范围内，收账费用与坏账损失呈反向变动关系
C.在饱和点，继续增加收账费用将不会减少坏账损失
D.在饱和点，坏账损失将达到最小值
13.下列订货成本中，属于变动性成本的是( )
A. 采购员的差旅费
B. 采购机构的基本开支
C. 采购人员计时工资
D. 预付定金的机会成本
14. 存货管理的目的不包括( )
A.控制存货水平
B.降低存货成本
C.缩短存货期
D.追求较低的存货购买价格
15. 下列哪一项存货成本与每次进货量成正比例关系( )
A.每次订货的变动成本
B.储存变动成本
C.缺货成本
D.年购货成本
16. 某企业全年需用甲材料240吨，每次进货成本40元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳进货次数为( )
A. 30次
B. 40次
C. 60次
D. 90次
17. 在存货的ABC分析法下，（）类存货种类最少但价值量比重最大
A.A类
B.B类
C.C类
D.不一定
18. 在存货的ABC分析法下，存货的重要性由大到小排序为( )
A.ABC
B.BCA
C.CAB
D.CBA
二、多项选择题
1．与长期负债筹资相比较，短期负债筹资的特点是（）
A．筹资风险小 B．筹资弹性强 C．筹资成本低
D．筹资风险高E．筹资速度快，容易取得
2．下列筹资方式中，属于短期筹资的有（）
A．应付账款 B．应收账款 C．应付票据
D．预收账款 E．短期银行借款
3．公司在利用商业信用时，延期付款可降低成本，但由此会带来一定的风险或潜在的筹资成本，主要包括（）
A．信用损失 B．利息罚金 C．停止送货
D．法律追索 E．与其他供应商和金融机构的关系受影响
4．银行对工商企业的短期银行借款，按其是否需要担保可分为（）
A．短期信用借款 B．短期担保借款 C．票据贴现
D．卖方贷款 E．商业信用
5．可作为借款抵押品的有（）
A．存货 B．不动产 C．有价证券 D．应收账款 E．应收票据6．短期担保借款的安全程度主要取决于（）
A．担保品的价值大小 B．担保品的变现能力 C．借款企业的经营风险D．借款企业的筹资政策 E．借款企业的信誉
7．在存货担保借款中，贷款人主要考虑的因素有（）
A．存货的清理价值 B．企业的现金流动状况 C．存货的变现能力D．存货市场价格的稳定性 E．存货的耐久性
8．按卖方提供的信用条件，买方利用商业信用筹资需付出机会成本的情况有（）A．卖方不提供现金折扣 B．买方放弃现金折扣，仍在信用期内付款C．卖方提供现金折扣，而买方逾期支付D．买方享有和利用现金折扣
E．由于机会成本是客观存在的，故买方必然要付出机会成本
9.公司持有现金的动机主要是为了满足( )
A.交易动机
B.预防动机
C.投机动机
D.收益动机
E.流动动机
10.用成本分析模式确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目有( )
A.现金管理费用
B.每期现金兑取量
C.现金年需要量
D.每次交易成本
E.现金持有的资本成本率
11.企业用来加速收款，提高现金的周转速度的方法有( )
A.集中银行业务法
B.运用“浮游量”
C.控制现金支出时间
D.锁箱法
E.派人收取支票并存入银行
12.应收账款的信用政策包括( )
A.信用标准
B.信用条件
C.坏账成本
D.收集相关信息的费用
E.收账政策
13. 下列各项中，其大小与应收账款余额成正向变动关系的是( )
A.机会成本
B.销货成本
C.管理成本
D.坏账成本
E.现金流动性
14. 如果企业制定的信用标准较严，只对信誉好、坏账损失率低的客户给予赊销，则会( )
A.扩大销售量
B.减少销售量
C.增加坏账成本
D.减少坏账成本
E.增加应收账款的机会成本
15. 对客户进行资信评估时应考虑的因素有( )
A.信用品质
B.偿债能力
C.资本
D.经济状况
E.抵押品
16. 下列项目中，属于存货的储存变动成本的有( )
A.存货资金的应计利息
B.仓库职工的固定工资
C.仓库折旧
D.存货的保险费用
E.存货的破损变质损失
17.下列项目中与存货经济批量无关的是( )
A.储存变动成本
B.年度计划存货需求量
C.存货单价
D.存货的管理成本
E.订货变动成本
18. 下列关于存货管理的ABC分析法描述正确的是( )
A.A类存货金额巨大，但品种数量较少
B.C类存货金额巨大，但品种数量较少
C.对A类存货应重点控制
D.对C类存货应重点控制
E.对存货进行分类的标准是金额标准
三、判断题
1．买方不享受现金折扣，而在信用期内付款，其筹资量的大小，取决于对方提供的信用期限长短。（）
2．信用额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最低限额。（）3．从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险；从借款企业的角度看，补偿性余额则提高了借款的实际利率。（）
4．与其他筹资方式相比较，商业信用筹资是无代价的。（）
5．若企业不打算享受现金折扣优惠，则应尽量推迟付款的时间。（）
6．企业持有现金交易动机是指公司为了满足日常生产经营活动的各种支付需要而保持一定现金的需要。（）
7．企业的最佳持有现金持有量通常等于满足各种动机所需的现金余额之和。（）
8．所谓现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。（）9．信用风险是指公司不能收回赊销商品的货款而发生坏账损失的可能性。（）
10．如果企业放宽信用标准，则会增加销售量，减少企业的坏账损失和应收账款的机会成本。（）
11．信用标准是指公司决定授予客户信用所要求的最低标准，如果客户达不到该项信用标准，
就不能享受公司按商业信用赋予的各种优惠，或只能享受较低的信用优惠。（）
12．企业应根据收账费用、坏账损失、应收账款的平均收回日数三者的关系，制定收账政策
或修改原有的收账政策。（）
13．企业花费的收账费用越多，坏账损失就会越少，并且平均收账期也会越短。（）
14．信用条件是指公司要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期限和先进
折扣率等。（）
15．一般来讲，当某种存货数量比重达到70％左右时，可将其划分为Ａ类存货，进行重点
管理和控制。（）
四、计算题
1.某公司购买材料，其付款条件为“2/10，N/30”。该公司记录表明：一般在收到货物后
15天支付款项。当经理询问公司为什么不取得现金折扣时，会计回答道，占用这一资本的
成本仅为2%，而银行贷款成本却为10%，每年按360天计算。
(1)该公司会计错在哪里？
(2)丧失折扣的实际成本有多大？
(3)如果公司不能获得银行贷款，而被迫使用商业信用资本，为降低年利息成本，你应向该
公司提出何种建议？
2.公司与银行有一份5000000元的贷款协定，作为可信赖的客户，其贷款利率为银行资本成
本（即可转让定期存单利率）加上1%。另外，该贷款限额中未使用部分收取5‰的承诺费。(1)如果来年未来可转让定期存单利率预期为9%，且公司预期平均使用总承诺限额的60%，
这项贷款的年预期成本为多少？
(2)如果同时考虑到利息率与支付的承诺费，实际的成本率为多少？
(3)如果平均仅使用总承诺限额的20%，成本率将会发生什么变化？
3.某企业从银行借款30万元，期限1年，名义利率10%，按照贴现法付息，求企业该项贷
款的实际利率是多少？
4.某公司拟采购一批材料，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，N/30”，每年按
360天计算。
(1)假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对公司最有利的付款
日期。
(2)假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。
5.某企业因生产经营的需要，通过银行举债筹资600万元，银行要求贷款的20%作为补
偿性余额，假设贷款年利率（名义利率）为10%，借款期限为1年。
(1)计算企业贷款的实际利率。（分别按简单利率贷款和贴现利率贷款计算）
(2)计算企业应贷款的数额。
参考答案
一、单项选择题
1.B
2.A
3.B
4.Ａ
5.Ａ
6.Ｃ
7.Ｄ
8.Ｃ
9.A 10.A 11.B 12.B 13.C 14.D 15.B 16.B 17.A 18.A
二、多项选择题
1.BCDE
2.ACDE
3.ABCDE
4.AB
5.ABCDE
6.AB
7.ABCDE
8.BC
9.ABC 10.BCDE
11.AD 12.ABE 13.ABD 14.BD 15.ABCDE
16.ADE 17.ABE 18.ACE
三、判断题
1.× ２.× ３.√ ４.× ５.×
6.√
7. ×
8. √
9. √ 10. ×
11.√ 12.√ 13.× 14.√ 15.√
四、计算题
1.(1)该会计混淆了资本的5天使用成本与一年的使用成本。这两个成本是不可比的，
必须将时间长度转化一致才可比较。 (2)%94.14610
15360%21%2=-?- (3)如果公司决定不获得现金折扣，在到期日之前支付是毫无道理的。若是购货后30
天付款，而非15天付款，则年利息成本可下降至
%73.3610
30360%21%2=-?- 2.(1)预期成本=3000000×0.10+2000000×0.005=310000（元）
(2)实际成本率=310000÷3000000=10.33%
(3)使用20%限额的实际成本=1000000×0.10+4000000×0.005=120000（元）
使用20%限额的实际成本率=120000÷1000000=12%
随着贷款协定限额利用比率的减少，贷款实际成本相应提高，这主要是对未使用部分支
付5‰的承诺费造成的。
3.实际年利率=
%11.11%100%
101%10=?- 4.放弃10天内付款的现金折扣成本=%7.3610
30360%21%2=-?- 放弃20天内付款的现金折扣成本=%4.362030360%11%1=-?- (1)因为银行的贷款利率为15%，低于放弃现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折
扣，并且放弃10天内付款的现金折扣成本大于放弃20天内付款的成本，所以应在第10天
付款。
(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。
5.(1)按简单利率贷款计算的实际利率=%5.12%
201%10=- 按贴现利率贷款计算的实际利率=%29.14%
20%101%10=-- (2)企业应贷款数额=750%201600=-（万元）
南京邮电大学现代管理学课程论文 题目：国美电器营运资金管理案例分析 学号：1013091836 姓名：李希 时间：2013年12月 指导老师：殷群教授
国美电器营运资金管理案例分析 李希 （南京邮电大学管理学院1013091836） 摘要：在经济全球化的背景下，大多数企业以加强其营运资金管理为途径，挖掘其内部发展潜力来提高竞争力。本文以国美电器作为主要研究对象，在营运资金管理相关理论分析的基础上，采用案例分析法，运用现代营运资金管理理论与方法——“三控政策”（控制应收账款、控制存货以及控制应付账款）对国美电器的营运资本管理现状进行深入的分析，指出其营运资本管理中面临的问题，并提对如何提高其营运资本管理水平提出建议。 关键词：国美电器；营运资金；流动资产；流动负债 1 案例背景 国美电器股份有限公司成立于1987年，是中国的第一家连锁型家电销售企业，2004年6月国美电器在香港成功上市（港交所股票代码：0493），是中国目前最大的以电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。2009年，国美电器入选中国世界纪录协会中国最大的家电零售连锁企业。截至2012年，国美电器在北京、太原、天津、上海、深圳、青岛、广州、香港等城市设立了42个分公司，及1049多家直营店面，零售网络已经覆盖全国250个城市。 国美电器坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商。国美电器正通过实施精细化管理，加速企业发展，力争成为备受尊重的世界家电零售行业第一。 目前中国家电零售连锁行业的竞争已进入深层次的竞争阶段，行业已经基本完成规模扩张和有效整合。而营运资本与公司的日常经营活动密切相关，从某种意义上说，要想在激烈的竞争中胜出，直接取决于其对营运资本的管理能力。国美电器在国内家电零售连锁行业中具有代表意义，因此对国美电器的营运资本管理状况进行研究具有重大的理论与现实意义。 2 营运资金管理 国美电器之所以能够“既赚规模又赚利润”主要在于其高效的渠道管理，作为连锁零售企业，这是至关重要的。而在渠道管理中，营运资金管理是最重要的一环。 2.1 营运资金管理概述 营运资金，也称营运资本，是指用于支持企业流动资本的那部分资本，一般用流动资产与流动负债的差额来表示，是企业维持日常经营活动所需要的净额。从财务角度看，营运资
第九章公司营运资本管理 营运资本管理在公司财务管理学及公司理财的实践中具有举足轻重的作用，它包括短期资产的管理和短期负债的管理，但重点是对短期资产的管理。短期资产管理按资产具体项目又分为现金管理、应收账款管理管理、存货管理及短期证券管理等。本讲重点介绍现金、应收账款与存货管理。 一、现金管理 这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。 ㈠公司持有现金的动机 公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机： 1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。 3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。 ㈡现金管理的目的 在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常三现金需要，又不使企业过多的闲置现金。 ㈢最佳现金持有量的确定 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。
第八章营运资本管理 一、名词解释 1.现金周转期 2.信用政策 3.信用标准 4.信用条件 5.收账政策 6.信用评分法 7.保险储备 二、单项选择题 1.下列各项中，不属于信用条件构成要素是的 ( )。 A．信用期限 B．现金折扣 C．现金折扣期 D．商业折扣 2.下列有关现金周转期表述正确的是( )。 A．现金周转期=存货周转期+应收账款周转期+应付账款周转期 B. 现金周转期=存货周转期-应收账款周转期+应付账款周转期 C.现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 D.现金周转期=存货周转期-应收账款周转期-应付账款周转期 3.某企业年赊销额600万元(一年按360天计算)，应收账款周转次数为9次，变动成本率为70%，资金成本率为10%，则应收账款的机会成本为( )。 A．3.89万元 B．4.67万元 C．2.62 万元 D．4.28万元 4.存货模式下的最佳现金持有量是应使下列各项成本之和最小的现金持有量( )。 A.机会成本与转换成本 B.机会成本与短缺成本 C.管理成本与转换成本 D.机会成本、转换成本和短缺成本 5.企业在经营季节性低谷时仍有短期借款，其所采用的营运资金筹资政策属于( )。 A.中庸型 B.保守型 C.冒险型 D. 中庸型或保守型 6.某公司最低现金控制线为1000元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）。 A．18500元 B．12000元 C．6500元 D．0元 7.企业为满足预防动机而持有现金，不需考虑的因素有( )。 A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的强弱 C.企业对待风险态度 D.现金流量预测的可靠性 8.持有过量现金可能导致的不利后果是（）。 A.财务风险过大 B.收益水平下降 C.偿债能力下降 D.资产流动性下降 9.下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。 A．应收账款占用资金的应计利息 B．客户资信调查费用
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/903560004.html, 轻资产运营模式企业的财务战略 作者：潘莹 来源：《现代经济信息》2017年第07期 摘要：轻资产的盈利模式就是通过充分利用企业的内部资源，发挥非财务方面的竞争优势，并合理运用其他资源，通过以最少的资本投入得到最大收益的一种盈利模式。 关键词：轻资产；现代企业；财务战略 中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）007-0-01 商业模式是开设一项可赚取利润的业务链条，关系到价值链、客户与供应商、供货和来源、资本和能力的全体布局。随着运营模式的创新变化，企业必须选择适合自身发展的财务战略。 一、轻资产模式下的财务战略现状 轻资产盈利模式的核心就是减少需重资投入的中间环节，将其外包，目前世界范围内的许多科技创新类公司或面临转型的传统型企业，大多将附加值低的业务模块外包，而专注于利润空间高的产业链核心环节，实现以较少的资本投入换取更大的利润回报的目的。 财务战略包括资金筹集、资金投资和分红以及资金运营管理三个方面，是公司为配合自身发展并创造核心竞争力而实施的资本结构与资金计划，企业的财务战略决策活动都基于资本运营的分析，以促进资本长期稳定有效的利用和配备为判断标准，以保持企业实现最大盈利为目的，并在运营过程中有充分的资金支持。企业财务战略与价值最大化密切相关，所以企业需要不断提高自己的财务战略水平，并与公司整体经营战略紧密结合，整合各种资源配置，充分发挥财务战略管理的职能。 二、轻资产模式的财务风险 1.外包的信任风险 耐克公司是全球体育用品行业发展非常迅猛的企业，在这么多年的发展历程中，公司不断地调整经营思路，最终走出一条高效的盈利之路，只卖商品没有工厂，将生产厂址选在其他国家和地区，公司自身不断的提高创新研发能力，提升世界范围的知名度和影响力，为了降低生产环节的成本，将该部分业务外包给劳动力低廉的合作伙伴。同样的例子还有微软IBM等科技类公司。与此同时战略外包的弊端也会暴露，例如选择单一供应商，则生产商容易垄断经营而对供货时间、供货价格和供货质量产生影响，降低公司对上游供应商的议价能力，供应商的一些违约行为，或产品质量引起的大范围投诉问题，都会给企业运营造成巨大损失，那么就对公司采购、委托生产等环节的内控管理提出了更高的要求。
进行营运资金管理的策略和原则是什么加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理，一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，以此可以看出来，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，对企业起着很重要的作用。那么，进行营运资金管理的策略和原则分别是什么呢? 一、进、营运资金管理的策略： 营运资金管理策略包括营运资金的投资策略(需要拥有多少营运资金)和融资策略(如何为需要的流动资产融资) 1.流动资产的投资策略 (1)流动资产账户上的投资水平确定的决定因素：企业的不确定性;风险忍受程度。 (2)流动资产投资策略的种类：紧缩的流动资产投资策略;宽松的流动资产投资策略。 2.流动资产的融资策略 (1)流动资产及资金分类：永久性流动资产;波动性流动资产;短期资金;长期资金。 (2)流动资产融资策略分类; (3)融资策略的选择 取决于管理者的风险导向，同时受利率的短期、中期和长期负债之间的差异影响。一般而言收益曲线(利率与借款期的关系)向上倾斜(借款期长，则利率高)，但是有时候则相反。 匹配、保守和激进的融资策略，在特定的时间都可能是合适的，这取决于收益曲线的形状、利率的移动、未来利率的预测，尤其是管理的风险承受力。
二、进、营运资金管理的原则： 1.满足合理的资金需求。 2.提高资金使用效率。 3.节约资金使用成本。 4.保持足够的短期偿债能力(流动资产和流动负债的比率合理)。营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。
净营运资本的涵义 净营运资本是流动资产减流动负债的余额。绝大多数企业的流动资产大于流动负债，因此都有一定数量的净营运资本。我们可以从企业的现金流动和筹资两个角度来理解净营运资本的涵义。 净营运资本可测量企业资金的流动性。企业到期的债务要由流动资产变现来支付，从这个意义上说，流动资产是企业的现金来源，而流动负债是企业的现金支出。例如，某企业的资产负债表如表1。 表1：某企业资产负债表（单位：万元） 若此企业流动负债中600万元应付账款，短期借款中的200万元和100万元的应付税款目前已到期必须支付。此时，企业首先动用流动资产中的现金200万元，再将短期证券变现的100万元供现金支出，其余部分将由收回的应收账款来支付。若收回的应收账款还不足以支付剩余的600万元的债务，要出售存货取得现金来支付。由于企业的应收账款与应付账款、短期借款等负债的到期期限及金额很难做到完全匹配，而且存货的变现需要较长时间，故企业必须持有大于流动负债的流动资产才能保证按期支付短期债务。所以，为了加强流动性，企业必须有一定数量的净营运资本。 从筹资的角度看，净营运资本是由企业的长期资金筹得的。由表1可以看出，企业净营运资本800万元是用于流动资产的投资，其占用的是企业的长期资本。由于长期资本成本大于流动负债的资本成本，企业的净营运资本增_大将加大企业的总资本成本，减少企业的利润；但净营运资本的加大可使企业用长期资金来支持流动资产，有利于短期负债的及时偿还减少企业无力支付债务的可能性，从而降低了企业的风险，增加了流动性。这与流动比率能反映企业的偿债能力和流动性有相同的意义。因此，正确确定营运资本的数量是一项很重要
营运资本管理 1，某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50％，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。 （1）计算2005年度赊销额 （2）计算2005年度应收账款的平均余额 （3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额 （4）计算2005年度应收账款的机会成本额 （5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均账款天数应调整为多少天？ 答案： （1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4， 即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元） （2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收款天数 ＝3600/360×60＝600（万元） （3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元） （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元） （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收款天数 ＝3600/360×平均收款天数＝400，所以平均收款天数＝40（天） 2，某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求： （1）计算A材料的经济进货批量。 （2）计算A材料年度最佳进货批数。 （3）计算A材料的相关进货成本。
（4）计算A材料的相关存储成本。 （5）计算A材料经济进货批量平均占用资金。 答案： （1）A材料的经济进货批量＝（2×45000×180/20）0.5＝900（件） （2）A材料年度最佳进货批数＝45000/900＝50（次） （3）A材料的相关进货成本＝50×180＝9000（元） （4）A材料的相关存储成本＝900/2×20＝9000（元） （5）A材料经济进货批量平均占用资金＝240×900/2＝108000（元） 3，某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示： 单位：元 要求：计算该企业的最佳先进持有量。 答案： 通过上表分析可知，乙方案的总成本最低，因此企业持有现金40000元时是最佳持有量。 4，某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本为6元，该零件每件进价10元。销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件，价格优惠3％。
企业财务战略与财务分析(doc 28页)
第六部分宝铁财务分战略及其相关措施 随着企业整体战略的实施，有关企业资本结构分析以及使企业保值增值的方法也相继产生，资本的来源、投资的方向、成本优势、资本的运营等等都是决定企业能否获得利润及保持企业竞争实力的重要因素。在资本相对缺乏、资源相对稀缺的今天，与众不同的财务战略必将产生与众不同的增值效果。继前面部分对宝铁发展总战略的描述以及业务分战略的分析之后，本部分将着重介绍宝铁的财务分战略。一、宝铁2000—2002年上半年的财务分析 （一）偿债能力分析 偿债能力分析可以揭示企业的财务风险。企业的偿债能力一般可以通过流动比率、速动比率、现金流动负债比率和资产负债率来体现，以下就选用这四个比率对宝铁2000—2002年上半年的偿债能力做出分析。根据宝铁提供的2000—2002年上半年的财务数据可得出各比率数据如表6-1： 表6-1 宝铁公司2000—2002年上半年偿债能力比率比率2000年2001年2002年行业平均
度度上半年水平流动比率（%）120.9 127.3 108.7 105.5 速动比率（%）87.8 100.1 98.9 85.8 6.7 现金流动负债比 率（%）29.7 29.1 39.1 资产负债率（%）56.6 59.1 69.4 64.8 Array 利用表6-1中的数据可作图如下： 图6-1 从表6-1和图6-1可以看出：①流动比率在经历了2001年度的缓慢增长之后，到2002年上半年出现了较为明显的下降，但是各年的数据均高于行业平均水平，说明在整个交通运输仓储业中宝铁基本保持了一个良好的流动比率水平， 具有较强的偿还流动负债的能力；②速动比率2001年度比
营运资金政策 营运资金政策包括营运资金投资政策和营运资金筹集政策，它们分别研究如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题。 一、流动资产与流动负债的分类 流动资产与流动负债合理匹配的前提，是根据流动资产与流动负债的的营运性质，对流动资产和流动负债进行恰当分类。 1．流动资产的类别性质 在企业财务中，根据流动资产与流动负债的匹配管理要求，流动资产一般按时间分类，包括永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产，是指满足企业生产经营必备和最低需要的，并随经营规模的正常扩大而增长的那部分流动资产；临时性流动资产，是指随经营季节性需要而波动的那部分流动资产。永久性流动资产与固定资产相类似：第一，永久性流动资产需要长期垫支，是一种流动资产投资；第二，随着企业经营规模的发展扩大，所需的永久性流动资产水平也会随时间而增长。正因如此，永久性流动资产和长期资产均可称为永久资产。 2．流动负债的类别性质 在企业财务中，流动负债一般按其自然属性进行分类，包括自发性流动负债和临时性流动负债两个部分。那些在企业日常经营交易中自然发生的，随流动资产和经营活动而存在的，不存在名义上的融资成本的流动负债，称为自发性流动负债。自发性流动负债也称为经营性流动负债，是永久性融资来源，包括应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款以及预提费用等。相反，为特定经营活动而专门借入的，需要签订正式的融资协议，存在法定的融资成本的流动负债，称为临时性流动负债。临时性流动负债也称为筹资性流动负债，是企业主动性的临时融资来源，包括短期借款和应付短期债券等。 二营运资金投资策略 1．流动资产投资规模安排 流动资产的持有量高，能够及时保证生产经营所需要的劳动对象，保证生产经营平稳而不间断地顺利进行，经营风险较小。但将企业的大部分资金量投放在流动资产上，又会侵占固定资产等长期资产的投资规模，影响企业生产条件和生产能力的发展，降低企业总资产的收益水平。在决定流动资产投资的数量水平时，可以根据企业的风险承受能力，分别采用“保守型”、“稳健型”与“进取型”的流动资产投资策略。 假定一家企业最大年生产能力为10万件产品，在企业的实际生产量逐渐向10万件产出量递增时，所需要的流动资产投资也会逐渐增加。但随企业生产规模增长所追加投入的流动资产数额，在不同的流动资产投资策略支持下，会呈现出不同的结果，如图7－10所示。从图中可以看到，总的来说，产出量越大，为支持这一产出量所需进行的流动资产投资水平也越高。但它们之间并非线性关系，流动资产投资水平以递减的幅度随产出量而增加，出现这一非线性关系的原因主要是规模经济效应的作用。
第一节营运资本 一、 定义 毛营运资本： 净营运资本： 二、 构成 三、现金与存货、应收款、应付款的关系 通常，现金与存货、应收款、应付款有如下关系： 现金净流量 =净利润+折旧+应付帐款增加值-应收帐款增加值-存货增加值 因此，存货、应收款、应付款与现金的关系是很密切的。存货的增加扩大 了现金的支出，而应收帐款的增加，减少现金的流入。 营运资本管理 公司流动资产总额。 公司流动资产减去流动负债的净额。
四、举例 某公司在2001年2月28日的营运资本情况如下：公司的现金与银行存款200 万元，短期投资50 万元，应收款为60万元，存货为500万元；短期借款为 400 万元，应付款为100万元，应付税金为20 万元。 该公司的毛营运资本等于该公司的流动资产总额，为810 万 (200+50+60+500)，净营运资本为公司流动资产减去公司的流动负债的净额，为290万元( 810—520)。
第二节存货管理 一、存货的基本概念 1、存货的类型： 存货依据其形态和在生产经营中的地位不同，分为在途存货和库房中的存住货。 在途存货，指在供应商处已经订购，供应商尚未交付或尚未到达的货物。 库房中的存货包括原材料、在制品、产成品、备品等不同类别。 2、中间需求与最终需求 中间需求是指产品经销商对供货商的订货需求。 最终需求是指产品的实际用户对该产品的需求。 3、存货的作用： 用于周转 当生产量或订货量是每次一批而不是每次一件时，在每次生产和订货之间需要一定的存货用于生产和经营的需要。这种存货就是用于周转的存货。按批量进行生产和订货的主要原因是为了获得生产的规模经济性（降低生产的设置成本或设备调整成本）或订货的规模经济性（减少订货成本和得到数量折扣） 例：某销售企业每天销售A 产品20 件，每次订货数量为400件。显然，在A 产品的两批订货到达之间存在着一定的存货，这些存货就属于周转性存住货。 确保安全运营 安全存货又称缓冲存货，指生产者或销售者为应付需求和供给的波动，防止缺货造成的损失而设置的一定数量的存货。安全存货的数量与需求与供给的稳定性程度和企业要求达到的顾客服务水平相关联。 用于某种预期。由于需求或采购的季节性，或预期产品需求或材料供给可能发生大的变化而建立的存货。 4、存货的成本： 存货成本是指取得或生产存货和为保持存货正常状态而发生的各种费用。存货成本包括生产（购置成本），保管成本，订货成本和短缺成本。 生产（购置）成本。企业购买或生产存货所发生的成本。 保管成本。企业为保管存货所发生的成本。如为存货占用的资金的机会成本；存货在保管期间发生的损坏损失，贬值损失；存货保管人员的人工费用；存货库房占用费用；为使存货保持正常的使用功能而发生的保管费用等。
资本运营与公司理财提纲 清华大学教授–陈晋蓉 一、卓越领导者的理财理念 （一）市场经济下的财务分层管理 1．我是谁？ 在一个企业中要要明白财务部门在整个公司团队中应该处于一个什么样的位置，担任什么样的角色。 业主、领队、教练、运动员、裁判员。 在国际上，所谓的CEO必须具备：100%的总经理权利力（经营管理权）+ 50%董事长权力（决策权）。 作为企业的管理层必须要有政策敏感性和数字敏感性（通过数字看背后的管理） 2．财务分层管理： ①出资者理财 ②经营者理财 ③财务经理理财 →科学理财，和谐发展 a 资本充足股东投资求回报 投资人关注：资本收益(报表中看还有多少家产、盈利几许);资本的使用（募集资金的投向，公司的战略规划，使命、愿景）；资金的安全（至少保本，追求盈利） b 内控严密银行注入图利息 c 运营安全员工参与为收入 运营安全的目标就是现金流的畅通。 d 效益稳定合作伙伴需赚钱 e 形象良好地方政府盼税收 财务理财就是资本的运营与调度。“拆东墙补西墙，墙墙有洞，墙墙不倒” 3．财务管理的定义：决策未来，监控过程，关注结果。 财务会计产品包括：内部报表；外部报表；财务信息。 ①企业环境：政府有关法规、劳动力市场、资本市场、产品市场、 供应商、客户、竞争对手。 ②企业战略：包括业务范围（多元化经营、专业化经营）、竞争地位 （成本领先、差异化）、关键制胜因素与风险 ③财务会计战略：财务战略的选择、资本运营的选择、会计政策的 选择、会计估计的选择。 ④财务会计环境：资本市场结构、公司治理结构、会计惯例与法规、
税法、独立审计、处理会计争端的法律体系。 ⑤财务会计系统：对企业资金进行管理与运作；对企业活动的经济 结果惊醒计量编制报表。 ⑥企业活动：经营活动、投资活动、融资活动 企业的利润来自：营业利润、投资收益、营业外收支净额。 公司的业务流、物流、资金流、人力资源流构成了财务信息流。其 中营运资本最核心的是现金流。整个外部循环就是资金链的运转， 内部循环就是现金流的畅通。 资本的投向体现在：招股说明书、可行性报告、商业计划书。 资本是我们参与竞争的资格。包括融资、投资 a融资就是把钱找回来包括：股权融资、债权融资 b投资就是把钱化花出去，包括：实物投资、证券投资 财务报表在企业中的四大功能： a 是企业的形象（直接体现企业价值的高低）； b 记录了企业的生产经营和管理活动； c 反应了公司的历史(法定认可的历史)； d 财务报表上的数字是“企业的资本”。 4．企业价值（公司值多少钱） 企业的利润来自：营业利润、投资收益、营业外收支净额。 ①不论资产规模的大小，论资源整合的能力 ②不论利润，论高成长 ③不论行业，论商业模式 ④不论共性，论独特性 ⑤不论销售利润的高低，论资本回报率的高低 ROE 二、资本运营的理论和实践 21世纪企业竞争力体现在创新与资本。 创新是一个企业发展的核心，是一个民族进步的灵魂。创新就是人们为了适应新的环境变化而采取的举措。 资本是我们参与竞争的资格。 企业融资三个阶段： ①以银行为主导的阶段 ②以银行为主，资本融资为辅的阶段 ③创新转型。 （一）“新金融时代”的到来 1．金融市场 金融：货币资金的融通。是货币流通信用活动与之相关的经济行为的总称。 金融市场：专门研究金融商品交易的场所。 ①货币市场：同业拆借市场； ②资本市场：近似于证券市场三个组成部分：股票市场、债券市场、基 金市场
第五章第一节练习 一、【多选题】下列各项中,可用于计算营运资金的算式是(CD)。 A.资产总额-负债总额 B.流动资产总额-负债总额 Ｃ.流动资产总额-流动负债总额 Ｄ．非流动负债总额+所有者权益-非流动资产总额 二、【多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如( ABC）。 A.预收账款 B．应付职工薪酬 C.应付票据Ｄ．根据周转信贷协定取得的限额内借款 三、【判断题】销售边际毛利较高的产业,紧缩的流动资产投资战略可能提供更可观的收益。( ×） 四、【单选题】采用宽松的流动资产投资战略的特点是( D）。 A.较低水平的流动资产与销售收入比率 B.较高的运营风险 C.较高的投资收益率 D.较高水平的流动资产与销售收入比率 五、【单选题】某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式。据此判断，该公司采取的融资战略是( B )。 Ａ.保守型融资战略 B．激进型融资战略 Ｃ.稳健型融资战略 D.期限匹配型融资战略 六、【单选题】某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流动资产为300万元)，长期融资400万元，短期融资250万元，则以下说法正确的有（Ｃ)。 Ａ.该企业采取的是期限匹配融资战略 Ｂ.该企业采取的是保守融资战略 C.该企业采取的是激进融资战略 D.该企业收益和风险均较低
第五章第二节练习 一、【多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时,需考虑的因素有（ＢD）。 A．企业销售业务的季节性 B.企业临时举债能力的强弱 Ｃ.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度 二、【单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时,下列公式中，正确的是（B）。 A．最佳现金持有量=min(管理成本+机会成本+转换成本） B．最佳现金持有量=miｎ（管理成本+机会成本+短缺成本) Ｃ．最佳现金持有量=min（机会成本＋经营成本+转换成本） D.最佳现金持有量＝min（机会成本+经营成本+短缺成本) 三、【单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为15０0元,现金余额的回归线为8０0０元。如果公司现有现金200０0元,根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是( A）元。 A．0 B．６50O C.12０00 D.18500 四、【判断题】在随机模型下,当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。( √) 五、【单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是( C）。 A.现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关 B.有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升 C.有价证券的每次固定转换成本上升,会导致现金回归线上升 D.当现金的持有量高于或低于现金回归线时,应立即购入或出售有价证券 六、【多选题】“收支两条线”是资金采取的一种管理模式,下列有关企业实行收支两条线管理模式的表述正确的有（ABCD）。（新教材该内容已删）A．不允许有私设的账外小金库 B.所有收入的现金都必须进入收入户 Ｃ.所有的货币性支出都必须从支出户里支付 Ｄ.严禁现金坐支 七、【多选题】下列属于集团企业资金集中管理模式的有（BCD )。 A．收支两条线模式Ｂ．拨付备用金模式 C.内部银行模式Ｄ.财务公司模式
第五章营运资金管理 第一节营运资金治理概述 一、营运资金的定义及特点 二、营运资金的治理原则 财务经理的大量时刻都用于营运资金的治理。企业进行营运资金治理，应遵循以下原则： （1）保证合理的资金需求；（2）提高资金使用效率；（3）节约资金使用成本；（4）保持足够的短期偿债能力。 三、营运资金治理战略 （一）流淌资产投资战略 注意一个比率：流淌资产--销售收入比率。依照这一比率的高低，可将流淌资产投资战略分为两类。
（二）流淌资产融资战略/陈老师的图解简单明了 1.期限匹配融资战略 【注意】流淌资产的分类：永久性流淌资产和波动性流淌资产。 永久性流淌资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流淌资产采纳短期融资方式融资。 【特点】收益和风险居中 2.保守融资战略 长期融资支持固定资产、永久性流淌资产和部分波动性流淌资产。 公司试图以长期融资来源来为波动性流淌资产的平均水平融资。 【特点】风险低，收益低 3.激进融资战略 公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流淌资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流淌资产和所有的波动性流淌资产。 第二节现金治理 一、持有现金的动机 （一）交易性需求：企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。 （二）预防性需求：企业为应对突发事件而持有的现金。企业为突发事件而持有的现金要紧取决于三方面：一是企业愿冒缺少现金风险的程度；二是企业推测现金收支可靠的程度；三是企业临时融资的能力。 （三）投机性需求：企业为抓住突然显现的获利机会而持有的现金。 除了上述三种差不多珠现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。 二、目标现金余额的确定 （一）成本模型 持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。模型考虑的现金持有成本包括如下项目： 1.机会成本 现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。 舍弃的再投资收益即机会成本属于变动成本，它与现金持有量的多少紧密有关，即现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小。 2.治理成本 现金的治理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的治理费用。例如治理者工资、安全措施费用等。一样认为这是一种固定成本，这种固定成本在一定范畴内和现金持有量之间没有明显的比例关系。 3.短缺成本 现金短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的缺失，包括直截了当缺失与间接缺失。现金短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。 成本分析模式是依照现金有关成本，分析推测其总成本最低时现金持有量的一种方法。其运算公式为：
第五章营运资金管理 本章考情分析 从历年的考试情况来看，本章除了考客观题外，也有可能出计算分析题。近3年平均考分为7分左右。 第一节营运资金管理概述 一、营运资金的定义及特点 （一）营运资金的概念 1.营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。 【例题1·单项选择题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。(2009年) A.资产总额-负债总额 B.流动资产总额-负债总额 C.流动资产总额-流动负债总额 D.速动资产总额-流动负债总额 【答案】C 【解析】营运资金=流动资产总额-流动负债总额 【例题2·多项选择题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（）。 A.预收账款 B.应付职工薪酬 C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款 【答案】ABC 【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债。
主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金（即流动资产投资战略）；如何筹集企业所需营运资金（即流动资产融资战略）。 （一）流动资产的投资战略 企业的不确定性和风险忍受程度决定了在流动资产账户上的投资水平，销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就越多，以保证有足够的存货满足顾客的需要。 【例题3·单项选择题】采用宽松的流动资产管理战略的特点是（ ）。 A.较低水平的流动资产与销售收入比率 B.较高的运营风险 C.较高的投资收益率 D.较高水平的流动资产与销售收入比率 【答案】 D 【解析】选项ABC 是紧缩的流动资产管理战略的特点。 2.选择何种流动资产投资战略的影响因素 （ 1）公司对风险和收益的权衡； （2）产业因素（销售边际毛利率高的产业，一般偏好宽松的流动资金政策）； （3）影响公司政策的决策者。 运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品，以便满足生产所需； 销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售； 财务管理者喜欢最小化存货和应收账款，以便使流动资产融资的成本最小化。 （二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类 流动资产可以被分为两部分：永久性部分和波动性部分。 2.融资战略 图5-2 资产划分 期限匹配 保守政策 激进政策
万科轻资产运营模式下的财务战略研究 随着中国经济的繁荣发展,房地产市场也进入了繁荣时期。由于房地产行业粗犷型的经济发展,国家开始加强对房地产企业的监管力度。 面对房地产行业发生的诸多问题如房价居高不下、空置率过高、供求关系不平衡,国家依据实际情况出台了限购、限贷、提高税率等一系列政策调整房地产经济结构。2017年我国政府提出“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,让全体人民住有所居”。 面对国家的政策调控,房地产企业在面临机遇的同时也面临着挑战,房地产行业重资产运营模式的转型已经迫在眉睫。企业要想达到长期稳定与发展的目标,应当在充分了解外部市场环境的基础上,结合自身的发展需要寻找合适的运营模式和财务战略。 房地产企业若想在新的运营模式下获得高额的收益,需要财务战略这一战略性活动帮助其实现目标。因此,房地产企业采用轻资产运营模式时选择的财务战略对于其盈利目标的实现至关重要。 目前,我国学者对轻资产运营及企业财务战略的研究还不够完善,有关房地产行业轻资产运营模式和财务战略的研究还处于起步阶段,仍需学者在该领域进行探索、研究以丰富相关理论体系。本文选取的研究对象万科具有一定的代表性,万科集团是一家规模巨大、发展前景较好的房地产标杆企业。 2013年,万科开始从重资产运营模式向轻资产运营模式转变,万科是房地产行业进行轻资产运营模式探索的先行者,其轻资产运营模式下的财务战略提高了企业的盈利能力、运营能力和抵御风险的能力,实现了企业持久稳定的发展。本文采用文献分析法、案例分析法等方法并结合生命周期理论以万科为研究对象,
运用财务数据对万科轻资产运营模式下进行的财务战略及其取得的效果进行了分析。 首先,本文详述了有关轻资产运营模式和企业财务战略的国内外研究,总结了轻资产运营模式和财务战略的相关定义及特征;其次,本文描述了我国房地产行业的发展困境,并介绍了万科集团的发展历程,通过行业环境和万科自身实际情况的分析指出万科进行轻资产运营模式的重要性;再次,本文对万科轻资产运营模式下的财务战略进行了研究,分别从融资战略、投资战略、营运管理战略和股利分配战略四个维度进行研究分析,并总结其成功之处;而后,本文对财务战略实施的效果进行研究,主要通过分析盈利能力、抵御风险能力、营运能力及可持续增长能力这四个方面的财务指标来检验万科的财务战略实施成效;最后,在对万科财务战略分析的基础上,得出本文的案例启示。本文发现,万科的财务战略是在充分考虑了宏观市场环境与企业实际情况之后制定的。 万科运用票据及债券进行融资,积极开拓海外市场发售股票,开展互联网金融等措施丰富了筹集资金的渠道,保持了良好的资本结构;坚持以现金流为基础,保持高速周转低利润率的策略,运用“小股操盘”模式实现自身管理和品牌的输出,降低经营风险实现企业的稳健投资;适时开拓多元化新型业务,合理利用现金流提高企业的经营收益;运用科学、高效的营运管理策略,降低生产成本、期间费用,并加强现金流的管理,保证企业的可持续发展。最后,经过对案例全面分析得出案例启示,万科在轻资产道路上虽然仍处于初级阶段,可能存在一定的风险和不足,但其实施的多元融资战略、稳健投资战略、高效营运管理战略和股利分配战略等财务战略却可以给其他计划进行轻资产转型的房地产企业提供一定的经验借鉴。
第五章营运资金管理 一、历年试题分析 近几年考试中本章内容分值大致在8分左右。由于今年教材内容变化较大，预计今年本 章考试的分值在10-12分之间。考试题型包括客观题与主观题。主观题集中在目标现金余额确定、应收账款信用政策以及最优存货量的确定三个方面。
、本章重要考点 1、营运资金的定义与特点、营运资金战略 2 、持有现金的动机，目标现金余额确定，现金管理模式 3 、应收账款的功能与成本、信用政策、应收账款的监控与日常管理 4 、存货功能和成本、最佳存货量的决策方法、存货控制系统 5 、流动负债管理 三、本章重要内容 第一节营运资金的含义与特点 一、营运资金的定义及特点 （一）营运资金的概念** 1 、营运资金的含义营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额=流动 资产总额-流动负债总额 2、流动资产的特点流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动 资 产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。 流动资产按照占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。按在生产过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域的流动资产。 3、流动负债的特点 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，具有成本低、偿 还期短的特点。 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款） 【例题】把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（）。 A. 占用形态的不同 B.金额是否确定 C. 形成情况 D. 利息是否支付 【答案】C 【解析】以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。 （二）营运资金的特点^ 来源具有灵活多样性数量具有波动性周转具有短期性 实物形态具有变动性和易变现性历年试题 1 、［2004 年判断题］企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（） 【答案】X 【解析】营运资金是流动资产与流动负债的差额。营运资金越多，流动性越大，偿债能力越强，风险越小，但收益越低。 2 、［2009 年单选题］下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。 A. 资产总额-负债总额 B. 流动资产总额-负债总额 C. 流动资产总额- 流动负债总额 D. 速动资产总额-流动负债总额 【答案】C 【解析】营运资本= 流动资产总额-流动负债总额 二、营运资金的管理原则 1 、保证合理的资金需求
章节练习_第十二章营运资本管理 一、单项选择题（） 1、下列关于流动资产投资策略的成本特点的说法中错误的是（）。 A、适中型流动资产投资策略是流动资产最优的投资规模 B、保守型流动资产投资策略承担较大的流动资产持有成本，短缺成本较大 C、激进型流动资产投资策略节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本 D、在适中型流动资产投资策略下，流动资产的最优投资规模取决于持有成本和短缺成本总计的最小化 2、下列关于流动资产的投资策略的说法，不正确的是（）。 A、保守型流动资产投资策略的流动资产投资规模最大 B、保守型流动资产投资策略的风险最小，但收益性最差 C、激进型流动资产投资策略的风险小，可望获取的收益也最大 D、适中的流动资产投资策略风险和收益适中 3、企业预防性现金数额大小（）。 A、与企业现金流量的可预测性成正比 B、与企业借款能力成反比 C、与企业业务交易量成反比 D、与企业偿债能力成正比 4、为满足投机性需要而特殊置存过多的现金，使用这种方式更多的是（）。 A、酒店 B、企业 C、农场 D、投资公司 5、持有过量现金可能导致的不利后果是（）。 A、财务风险加大 B、收益水平下降 C、偿债能力下降 D、资产流动性下降 6、某公司持有有价证券的平均年利率为10%，公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为10000元。如果公司现有现金25000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。 A、0 B、7000 C、15000 D、18500 7、在最佳现金持有量的随机模式计算中，与最佳现金持有量成反比例变动的是（）。 A、每次有价证券的固定转换成本 B、有价证券的日利息率 C、预期每日现金余额变化的标准差 D、现金存量的下线 8、下列关于随机模式中现金最优返回线的表述中，正确的是（）。
营运资本管理在公司财务管理学及公司理财的实践中具有举足轻重的作用，它包括短期资产的管理和短期负债的管理，但重点是对短期资产的管理。短期资产管理按资产具体项目又分为现金管理、应收账款管理管理、存货管理及短期证券管理等。本讲重点介绍现金、应收账款与存货管理。 一、现金管理 这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。 ㈠公司持有现金的动机 公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机： 1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。 3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。 ㈡现金管理的目的 在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常三现金需要，又不使企业过多的闲置现金。 ㈢最佳现金持有量的确定 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。 1.现金周转期模式