格力电器筹资案例分析（2008-2012） 一，公司基本情况 珠海格力电器股份有限公司成立于1991年（辛未年）的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2009年销售收入426.37亿元，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 公司系由珠海经济特区工业发展总公司于1989年12月发起设立，始将其属下三家公司净资产及对其的债权折价入股780万股，定向募集职工股421.18万股，经1991年3月和1992年3月两次增发法人股、公众股、职工股，上市时总股份7500万股。 1989年12月,经珠海市工业委员会珠工复（1989）033号文批准, 由珠海经济特区工业发展总公司作为发起人以其属下珠海经济特区冷气工程有限公司空调器厂、珠海经济特区塑胶工业公司、珠海经济特区冠英贸易公司的净资产及对其的债权折价入股,折股数780万股,每股面值1元。同时,经珠海市人行珠银管（1989）141号文批准, 向社会及内部职工公开募股420万股,每股面值1元,平价发行。至此, 公司总股本为 1200万股。其中：法人股780万股,社会公众股（含职工股）420万股。 1990年2月,珠海市体改委以珠体改（1990）36号文对该股本结构及是次超发的1.18 万股股份进行了确认。同年三月,珠海经济特区会计师事务所以珠特会验字（1990）第414号文对上述股本进行了验证。 1991年3月,珠海市体改委珠体改（1991）47号文及珠海市人行珠银管（1991）56号文批准本公司扩股1598.82万股,每股面值1元,平价发行。其中：新增法人股1236万股,由发起人珠海经济特区工业发展总公司增持900万股, 同时吸纳国际银行家（珠海）俱乐部和珠海华声实业（集团）股份有限公司为法人股东,分别以现金入股280 万股和56万股；增发社会公众股362.82万股。经珠海经济特区会计师事务所珠特会验字（1991）第477号验证,此次扩股后,公司总股本为 2800 万股。其中：法人股 2016万股,社会公众股（含内部职工股）784万股。 1992年2月,经本公司第三届股东大会批准,珠海市国资局珠国资字（1992）48 号文同意,发起人珠海经济特区工业发展总公司将其所持有本公司股份1680 万股以评估后净资产为基准,以21,501,805.77元全部有偿转让给珠海格力集团公司。 1992年3月,珠海市体改委珠体改（1992）18号文和珠海市人行珠银（1992）70号文批准本公司再次扩股4700万股,每股面值1元,溢价发行,每股发行价为2.5元。其中新增法人股3384万股,由原法人股东等比例增持；新增社会公众股1203.5万股、内部职工股112.5万股。扩股后公司总股本为7500万股,其中：法人股5400万股, 社会公众股1942.5万股,内部职工股157.5万股。业经深圳中华会计师事务所验资报字（ 1993）第014号文验证。 1993年5月,经本公司第二届三次董事会批准, 国际银行家（珠海）俱乐部将
企业普通股筹资方式(doc 17页)
第七章筹资管理 本章考情分析 从考试来说，本章属于筹资管理的基础章节，近几年分数较少，从题型来看在历年试题中一般为客观题型，客观题的主要考点是各种筹资方式的比较、可转换债券的基本要素、营运资金融资政策。从今年新增内容来看融资租赁部分既有可能出客观题，也有可能出计算题。 本章从内容上看与2004年相比主要是增加了融资租赁筹资的有关内容。 第一节普通股筹资 一、股票的发行和销售方式 l.股票发行方式 发行 方式 特征优点缺点 公开间接发行通过中介机 构，公开向社 会公众发行股 票 发行范围广，发行对 象多，易于足额筹集 资本；股票的变现性 强，流通性好；还有 助于提高发行公司 手续繁 杂，发 行成本 高。
的知名度和扩大影响力。 不公开直接发行 不公开对外发 行股票，只向 少数特定的对 象直接发行， 因而不需经中 介机构承销。 弹性较大，发行成本 低 发行范 围小， 股票变 现性差例题1：以公开、间接方式发行股票的特点 是（）。 A.发行范围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低 答案：ABC 解析：公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 2.股票的销售方式 销售方 式 优点缺点
（1）资本大众化，分散风险。 （2）提高股票的变现力。 （3）便于筹措新资金。 （4）提高公司知名度,吸引更多顾客。 （5）便于确定公司价值。 但股票上市也有对公司不利的一面。主要指：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司控制权，造成管理上的困难。 （二）股票上市的条件 例题3：某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计明年税后利润为4500万元。 请回答下列互不关联的问题： （1）通过发行股票应筹集多少股权资金? （2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少? （3）若按每股5元发行，至少要发行多少
筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区 C1-001 ，注册资本12,600 万元，2008 年3 月 12 日，公司注册资本由增至 12,600 万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺：公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。 2 股票筹资的作用：是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点：没有固定的股利负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较：发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。 5、市场前景:公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于 2009 年 10 月 15 日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股人民币普通股A股，每股面值元，发行价为每股人民币元，其中，网下发行占本次最终发行数量的２０％，即８４０万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币1,200,360,元，扣除发行费用人民币52,121, 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,元，其中：增加股本 42,000, 元，增加资本公积 1,106,238, 元。 1 、本次发行的基本情况 （一）股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值人民币元。 （二）发行数量和发行结构 本次发行股份数量为 4,200 万股。其中，网下发行数量为840 万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。 （三）发行价格 本次发行的发行价格为元/股。此发行价格对应的市盈率为：
投入资本筹资的优缺点 优点： 1)提高企业的资信和借款能力 2)能够直接获得所需的先进设备和技 术 3)能尽快的形成生产经营能力 4)财务风险 缺点： 1)资本成本高 2)未能以股票为媒介 3)产权关系不明确 4)不便于进行产权交易 普通股筹资的优缺点 优点： 1)没有固定的股利负担 2)没有规定的到期日，无需偿还，它是 公司的永久性资本 3)风险小 4)能提升公司的信誉缺点： 1)资本成本高 2)利用普通股筹资，出售新股票，增加 新股东 A.分散公司的控制权 B.降低普通股的每股收益 C.引起普通股股价的降低 3）如果以后增发普通股，可能会引起股票价格的波动 长期借款筹资的优缺点 优点： 1)速度较快 2)成本较低 3)弹性较大 4)企业利用借款筹资，与债券筹资一样， 可以发挥财务杠杆作用缺点： 1)风险较大 2)限制条件多 3)数量有限 债券发行筹资的优缺点 优点： 1)成本较低 2)能够发挥财务杠杆作用 3)能够保证股东的控制权 4)便于调节公司的资本结构 缺点： 1)财务风险大 2)限制条件较多 3)数量有限 （发行在外的债券累计不得超过 公司净资产的40%） 融资租赁筹资的优缺点 优点：1)能够迅速获得所需的资产
2)限制条件较少 3)可以避免设备陈旧过时的风险 4)融资租赁的全部租金通常在整个租 期内分期支付，可以适当降低不能偿 付的风险 5)租金费用允许在所得税前扣除，承租 企业能够享受节税的利益。缺点： 1)成本较高 2)不能享有设备残值，可视为承租企 业的一种机会成本。 优先股筹资的优缺点 优点： 1)没有固定的到期日，不用偿还本金 2)既有固定性，又有一定的灵活性 3)保持普通股对公司的控制权 4)增强公司的股权资本基础，提高公司 的举债能力缺点： 1)优先股的成本虽然低，但一般高于债 券 2)约束因素较多 3)可能形成较重的财务负担 可转换债券筹资的优缺点 优点： 1)有利于降低资本成本 2)有利于筹集更多资本 3)有利于调节资本结构 4)有利于避免筹资损失缺点： 1)转股后可转换债券将失去利率较低 的好处 2)若确需股票筹资，但股价并未上升， 可转换债券持有人不愿转股时，发行 公司将承受偿债压力 3)若可转换债券转股时股价高于转换 价格，则发行遭受筹资损失 4)回售条款的规定可能使发行公司遭 受损失
第十一章普通股和长期负债筹资课后作业 一、单项选择题 1. 将股票划分为记名股和无记名股的依据是（）。 A.股东权利 B.是否记名 C.有无面值 D.发行时间的先后顺序 2.下列关于公开间接发行股票方式的说法中错误的是（）。 A.需要通过中介机构发行 B.公开向社会发行 C.手续复杂，发行成本高 D.发行范围小，股票变现性差 3.下列关于现金流量折现法的说法中不正确的是（）。 A.现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法 B.这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价 C.对公司现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值 D.采用这一方法的公司的特点是前期投资较小，初期回报高，上市时的利润一般偏高 4.下列不属于自行销售方式的特点的是（）。 A.发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图 B.节省发行费用 C.发行公司要承担全部发行风险 D.发行成本高 5.下列关于用市盈率法定价的说法错误的是（）。 A.确定每股收益的方式有完全摊薄法和加权平均法 B.采用完全摊薄法确定的每股收益比较合理 C.市盈率的确定应该根据市场的平均市盈率、发行公司所处的行业、发行公司的经营状况及其成长性等拟定 D.依照发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价格 6.某股民以每股20元的价格购得X股票1000股，在X股票市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，配股价每股12元，每10股配新股4股。则X股票配股后的除权价为（）元/股。 A.14.14 B.0.4 C.15 D.15.17 7.A公司采用配股的方式进行融资。2014年3月25日为配股除权登记日，以公司2013 年12月31日总股本200000股为基数，拟每10股配1股。股票价格是8元/股，配股 价格为6.5元/股。则配股权的价值是（）元/股。 A.0.136
企业筹资案例分析
企业筹资案例分析 一、案例资料 曙光信息产业股份有限公司是国内最大的高性能计算机研发与生产企业，拥有国内最全的服务器产品线。连续五年蝉联"中国高性能计算机TOP100排行榜"市场份额第一。 曙光公司于2000年成功市场化，在上交所成功上市，编号603019中科曙光。 截止2018年末，公司的总资产已达122亿元，总股本为64302万股，净利润为54亿元。 （一）筹资方式 1、概念：筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。 2、各种筹资方式在理论上的优缺 （1）权益性筹资 吸收投资优点：①有利于增强企业信誉②有利于尽快形成生产能力③降低财务风险缺点：①资金成本较高②容易分散企业控制 发行普通股优点：①没有固定利息负担②没有固定到期日，不用偿还③筹资风险小④能增加公司的信誉⑤筹资限制较少 缺点：①资金成本较高②容易分散控制权 发行优先股优点：①没有固定到期日，不用偿还本金②股利支付既固定，又有一定弹性 ③有利于增加公司信誉 缺点：①筹资成本高②筹资限制多③财务负担重 （2）负债资金的筹资 银行借款优点：①筹资速度快②筹资成本低③借款弹性好 缺点：①财务风险大②限制条款较多③筹资数额有限 公司债券优点：①资金成本较低②保证控制权③可以发挥财务杠杆作用 缺点：①筹资风险高②限制条件多③筹资额有限 融资租赁优点：①筹资速度快②限制条款少③设备淘汰风险小④财务风险小 ⑤税收负担轻 缺点：资金成本较高 3、对曙光公司的筹资方式研究 （二）增发新股 1、概念：公开增发也叫增发新股：所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，也就是大家所说的上市公司“圈钱”，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，（如果你不参加配售，你的损失更大．）其余网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价肯定有变动。 三、对案例的解析 （一）在不断增股情况下，流通股在总股本中所占比重变动的具体情况如下： 1、公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通股(A)4200万股每股发行价8.28元，所发行股票于1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易发行后，公司总股本为11070万股其中已流通股占37.94%。 2、公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股转增5股的资本公积金转增股本
第十二章 普通股和长期债务筹资 本章小结 学习目的：了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法。 学习重点： 1.掌握各种筹资方式的特点； 2.股权再融资。 考情分析：本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。从以往考试分数来看，本章分数不多。本章的题型主要是客观题。 本章大纲要求： 最近三年题型题量分析 本章教材变化 本章与2010年教材相比在股权再融资部分增加了例题，其他部分没有实质变化。 第一节 普通股筹资 本章主要内容 股票的概念和种类 普通股的首次发行、定价与上市 股权再融资 普通股融资的特点 长期负债筹资的特点 长期负债筹资 长期借款筹资 长期债券筹资 普通股筹资
一、股票的概念和种类（一般了解） 二、普通股的首次发行、定价与上市（一）股票的发行方式 公司通过何种途径发行股票。
A.发行范围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低 【答案】ABC 【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。 （二）股票的销售方式 股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。 【例题2·多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有（）。 A.可及时筹足资本 B.免于承担发行风险 C.节省发行费用 D.直接控制发行过程 【答案】CD 【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。 （三）普通股发行定价 【例题3·单选题】资产现值要重于商业利益的公司的股票发行定价适合采用的股票发行定价法是（）。 A.市盈率法 B.净资产倍率法 C.销售收入倍率法 D.现金流量折现法
①债券筹资的优缺点 优点： 1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。 2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 4.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点： 1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。 2.限制条件较多。如限制性条款。 3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点： 1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。 2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点： 1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。 ③普通股筹资的优缺点 优点： 1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小； 4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点： 1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。①债券筹资的优缺点 优点： 1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。 2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 5.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点： 1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。 2.限制条件较多。如限制性条款。 3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点： 1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。 2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点： 1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。 ③普通股筹资的优缺点 优点： 1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小； 4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点： 1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。
（二）增发新股 【提示】 机构投资者：大体可以划分为财务投资者和战略投资者。 ①财务投资者：通常以获利为目的，通过短期持有上市公司股票适时套现，实现获利的法人，他们一般不参与公司的重大的战略决策。 ②战略投资者：他们与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票。上市公司通过非公开增发引入战略投资者不仅获得战略投资者的资金，还有助于引入其管理理念与经验，改善公司治理。 1.增发方式的比较 区别公开增发非公开增发 发行条件盈利 持续 性与 盈利 水平 条件 （1）最近3个会计年度连续盈利（扣非经 常损益前后孰低） （2）最近3个会计年度加权平均净资产收 益率平均≥6%（扣非经常损益前后孰低） （3）最近24个月内曾公开发行证券的， 不存在发行当年营业利润比上年下降50% 以上情形 无盈利性要求条件 分红 条件 最近3年以现金方式累计分配的利润不少 于最近3年实现的年均可分配利润的30% 无分红条件 财务 性投 资条 件 除金融企业外，最近1期期末不存在持有 金额较大的交易性金融资产和可供出售的 金融资产、借予他人款项、委托理财等财 务性投资的情形 无财务性投资条件 发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票 均价或前1个交易日的均价 不低于定价基准日前20个 交易日公司股票均价的 80% 增发新股 的认购方式通常为现金认购 不限于现金，还包括股权、 债权、无形资产、固定资 产等非现金资产 【提示1】定价基准日前20个交易日股票交易均价的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量。并不是把每天的收盘价加起来除以20。 【提示2】配股没有最低底价限制，增发有。 【例题?多选题】下列关于普通股筹资定价的说法中，不正确的有（）。 A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定 B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定 C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价的80% D.上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价 【答案】BCD
企业筹资方式案例 【篇一：企业筹资方式案例】 众筹在国内还是初期阶段，各种众筹融资的很多，但成功运做的项 目却是凤毛麟角。接下来分享国内众筹的五个经典案例，欢迎大家 阅读与了解。 案例一：美微创投-凭证式众筹 朱江决定，但是拿不到风投。2012年10月5日，淘宝出现了一家 店铺，名为美微会员卡在线直营店。淘宝店店主是美微传媒的创始 人朱江，原来在多家互联网公司担任高管。 消费者可通过在淘宝店拍下相应金额会员卡，但这不是简单的会员卡，购买者除了能够享有订阅电子杂志的权益，还可以拥有美微传 媒的原始股份100股。朱江2012年10月5日开始在淘宝店里上架 公司股权，4天之后，网友凑了80万。 美微传媒的众募式试水在网络上引起了巨大的争议，很多人认为有 非法集资嫌疑，果然还未等交易全部完成，美微的淘宝店铺就于2 月5日被淘宝官方关闭，阿里对外宣称淘宝平台不准许公开募股。 而证监会也约谈了朱江，最后宣布该融资行为不合规，美微传媒不 得不像所有购买凭证的投资者全额退款。按照证券法，向不特定对 象发行证券，或者向特定对象发行证券累计超过200人的，都属于 公开发行，都需要经过证券监管部门的核准才可。 后来，美微传媒创始人朱江复述了这一情节，透露了比叫停两个字 丰富得多的： 我的微博上有许多粉丝一直在关注着这事，当我说拿不到投资，创 业启动不了的时候，很多粉丝说，要不我们凑个钱给你吧，让你来做。我想，行啊，这也是个路子，我当时已经没有钱了。 这让我认识到社交媒体力量的可怕，之后我就开始真正地思考这件 事情了：该怎么策划，把融资这件事情当做一个产品来做。 于是，朱江在2013年2月开始在淘宝店上众筹。 大概一周时间，我们吸引了1000多个股东，其实真正的数字是 3000多位，之后我们退掉了2000多个，一共是3000多位投资者打来387万， 目前公司一共有1194个投资者。 钱拿到之后，在上海开了一个年度规划会。我的助手接到一个电话：你好，我是证监会的，我想找你们的朱江。
普通股与优先股的优缺点 普通股（C o m m o n s t o ck） ──股份公司最常见最基本的股票形式，权益资本筹集的基本方式。 （一）普通股融资的优点 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优点： 1、发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。 2、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 3、发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。 (二)普通股融资的缺点 但是，运用普通股筹措资本也有一些缺点： 1、普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。 2、以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。 优先股（P r e f e r r e d s t o ck） ──股份公司发行的、优于普通股股东分取公司收益和剩余财产的股票，是一种介于股票和债券之间的混合证券。
第十二章普通股和长期债务筹资 第一节普通股筹资 一、股票的概念和种类（一般了解）股票的种类 （一）股票的发行方式公司通过何种途径发行股票。 （二）股票的销售方式
自行销售方式 发行公司可直接控制发 行过 程，实现发行意图， 并节省发行费用。 筹资时间较长，发行公司要承担 全部发 行风险，并需要发行公司 有较咼的知名度、信誉和实力。 委托销售方式 包销 可及时筹足资本，不承担 发行风险。 损失部分溢价，发行成本咼。 代销 可获部分溢价收入；降低 发行费用。 承担发行风险。 方法 基本公式 适用范围 市盈率法 发行价格 _每股收益X 发行市盈率 净资产倍率 法(资产净值 法) 发行价格 =每股净资产值X 溢价倍数 在国外常用于房地产公司或资产现值要重 于商业利益的公司的股票发行，但在国内 直未采用。 现金流量折现 法 现金流量折现法是通过预测公 司未来 盈利能力，据此计算出 公司净现值，并按一定的折现 率折算，从而确定股票发行价 格的方法。 这一方法在国际主要股票市场上主要用于 对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建 公司的估值发 行的定价。这类公司的特点 是前期投资大，初期回报不高，上市时的 利润一般偏低，如果采用市盈率法定价则 会低估其真实价值，而对公司未来收益(现 金流量)的分析和预测能比较准确地反映 公司的整体和长远价值。 上市的目的 上市的不利影响 (1) 资本大众化，分散风险。 (2) 提高股票的变现力。 (3) 便于筹措新资金。 (4) 提高公司知名度，吸引更多顾 客。 (5) 便于确疋公司价值。 (1) 公司将负担较咼的信息披露成本。 (2) 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘 密。 (3) 股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声 誉。 (4) 可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。 Y 非公开增 _________ 面向特定对象的非公开增发 j (定向增发) 广配股 __________________ I 向原普通股股东按其持股比例、 以低于市价的某一 特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 厂 公开增发 __________ ?面向不特定对象的公开增发
[财务培训]第五章长期 负债融资
《财务管理》教案 第一章绪论（6学时） 第一节财务透视：从历史到现实 一、以筹资为重心的管理阶段 以筹资为重心的管理阶段大约起源于15、16世纪。其主要特点是：（1）财务管埋以筹集资本为重心，以资本成本最小化为目标；（2）注重筹资方式的比较选择，而对资本结构的安排缺乏应有的关注；（3）财务管理中也出现了合并、清算等特殊财务问题。 二、以内部控制为重心的管理阶段 1929年，世界性的经济危机的爆发导致了经济的普遍不景气，许多公司倒闭，投资者严重受损。这一阶段财务管理的理念和内容发生了较大变化，其重心由筹资转向了内部控制与规范。 三、以投资为重心的管理阶段 二战以后，企业规模越来越大，生产经营日趋复杂，市场竞争更加激烈。这一阶段的财务管理形式更加灵活，内容更加广泛，方法也多种多样，投资决策在财务管理中取得了主导地位。 四、以资本运作为中心的综合管理阶段 20世纪80年代以后，随着资本市场的不断发展，财务管理朝着资本运作等综合性的方向发展。 第二节财务基本要素：资本 一、资本及其特征 资本是指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为生产经营活动所垫支的货币。资本有稀缺性、增值性、控制性的特点。 二、资本的构成
资本由债务资本和权益资本所构成。 一、资本的对应物--资产 二、资本的所有权结构 （一）资本所有权 1、债权 2、产权 3、关系 （二）资产所有权 债权人和所有人对法人财产都不拥有所有权。 资本的所有权结构图 通过上图分析可知：1、企业所有资产，所有者所有企业。 2、资本金是企业运行的中心。 3、企业具有三重财务身份，即债权人财务、所有者财务和经营者财务。第三节财务管理：对资本的运作 一、资本活动 1、资本取得 2、资本运用 （1）、资本投资
(一)名词解释 公司债券是指公司为了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。浮动利率是指债券利率定期调整，并以某种证券或市场利率为基数，另加一定的百分点。基准利率是指以某种金融指数，如货币市场利率、银行存款利率或国债利率，是社会利率的“晴雨表”。 (二)理论分析 1、与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？ 与股票融资比较，发行债券融资的利处是：⑴债券利息计入成本，在税前支付，因而有冲减税基的作用；⑵债券发行费用股票融资低，且债券融资可以锁定成本；⑶债券融资不会削弱公司现有股东权力结构。弊处是：债券融资会增加财务风险和费用；债券融资受公司资本结构的限制，影响公司的再融资能力。xxx 2、按现行法律规定，在公司内部，债券发行必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。公司法规定，股份有限公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东会作出决议。其理由：⑴发行债券属公司的重大事项，关系全体股东的利益；⑵筹资就是投资，而投资项目必须经股东会作出决议；⑶筹资必然要改变公司的资本结构，需得到股东的认可。 3、如何确定公司债券发行的规模？ 公司发行债券必须对债券筹资的规模做出科学判断和规划：首先要以公司合理的资金占用量和投资项目资金需要量为前提，对公司扩大再生产规划，对投资项目进行可行性研究；其次要分析公司财务状况，尤其是偿债能力和获利能力；第三从公司现有的财务结构的定量比例来分析公司资产负债结构。 4、公司债券利率的影响因素有哪些？ 影响公司债券利率的因素：⑴现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平；⑵国家关于债券筹资利率的规定；⑶债券发行公司的承受能力；⑷市场利率水平与走势；⑸债券筹资的信用级别。 (三)案例讨论 对2001年中国广东核电集团公司发行公司债券人民币25亿元整，用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款及岭澳核电站工程建设进行分析，从6个方面分析 1、简述公司债券及债券分类 公司债券是公司为了了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。按公司债券发行是否设定担保分为担保公司债券和无担保公司债券；按融资期限的长短分为长期债券和短期债券；按利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券。中国广东核电集团有限责任公司是经国务院批准组建的大型企业集团，注册资本102亿元，净资产118.9亿元，2000年净利润18.9亿元，足以支付公司债券一年的利息1.03亿元(25×4.12%)，符合公司债券的发行条件。 2、公司为什么选择发行债券 债券融资与股权融资比较，从筹资成本看，债券融资的利息计入成本，在税前支付，具有冲减税基的作用，股权融资对公司法人和股份持有人进行双重纳税；从控制权分析，债券融资不会削弱公司现有股东控制权，而股权融资因新增股东导致控制权分散；从股东收益分析，如果公司投资报酬率高于债券利率，由于债券融资成本只是相对固定利息，采用债券融资可扩大公司规模，增加公司每股收益，提高股东收益。 债券融资与银行存款比较，从融资的主动性看，债券融资比银行存款更具有主动性和灵活性；从融资成本分析，我国银行贷款利率一般高于债券利率；从资金运用上看，债券融资的资金运用相对灵活，避免银行的限制与监督。所以公司选择发行公司债券融资。 3、公司债券筹资规模决策分析 首先要以公司合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对公司的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。发行债券所筹资金投向岭澳核电站是国家“九五”开工的基建项目中最大的能源项目之一，已于1997年5月正式开工，目前项目正处在安装调试高峰期，首期建设的两台百万千瓦级核能发电机组将分别于2002年7月和2003年3月投入商业运行。
各种筹资方式的优缺点 1普通股筹资的优点：普通股筹资没有固定的股利负担。普通股股本没有规定的到期日，无需偿还。利用普通股筹资的风险小。发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。 普通股筹资的缺点：资本成本较高，可能会分散公司的控制权， 可能引起股票价格的波动 2长期借款的优点：借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点：借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限 3债券筹资的优点：筹资成本较低，能够发挥财务杠杆的作用，能够保障股东的控制权，便于调整公司资本结构 债券筹资的缺点：财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限 4融资租赁筹资的优点：能够迅速获得所需资产。限制条件较少。可以避免设备陈旧过时的风险。租金分期支付，降低不能偿付的危险。能够享受税收利益。 融资租赁筹资的缺点：筹资成本较高 5优先股筹资的优点：优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性。保持普通股股东对公司的控制权。能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点：优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券。优先股筹资的制约因素较多。可能形成较重的财务负担。 6可转换债券筹资的优点：有利于降低资本成本有利于筹集更多资本有利于调整资本结构有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。资本成本的概念内容和种类资本成本的作用 1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。 2.资本成本的内容 包括用资费用和筹资费用两部分。 3.资本成本的属性 有不同于一般商品成本的某些特性。 4.资本成本率的种类 包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。 5资本成本的作用： 资本成本在企业筹资决策中的作用 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。 资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 资本成本在企业经营决策中的作用 资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准 资本成本比较法的含义 资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方
第六、七章权益资本筹资、长期负债筹资习题1．某公司拟发行每张面值100元，票面利率12％，每年付息一次，到期还本，期限为3年的债券一批。要求：分别计算市场利率为10％、12％、15％时的发行价格。 解答： 市场利率为10%时的发行价格 V=100×12%×（P/A，10%、3）+100×（P/S，10%，3） =12×2.487+100×0.75＝104.94 市场利率为12%时的发行价格 V=100×12%×（P/A，12%，3）+100×（P/S，12%，3） =12×2.402+100×0.712＝100元 市场利率为15%时的发行价格 V=100×12%×（P/A，15%，3）+100×（P/S，15%，3） =12×2.283+100×0.658＝93.20元 2．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下： (1)立即付款，价格为9630元； (2)30天内付款，价格为9750元； (3) 31至60天内付款，价格为9870元；
假设银行短期贷款利率为15％，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 解答： （1）立即付款 折扣率=（10000-9630）÷10000=3.7% 放弃折扣成本=3.7%÷（1-3.7%）×360÷（90-0）=15.37% (2)30天内付款 折扣率=（10000-9750）÷10000=2.5% 放弃折扣成本=2.5%÷（1-2.5%）×360÷（90-30）=15.38% (3)60天内付款 折扣率=（10000-9870）÷10000×100%=1.3% 放弃折扣成本=1.3%÷（1-1.03）×360÷（90-60）=15.81% 最有利的是第六十天付款，价格为9870元，因为放弃现金折扣成本率就是利用现金折扣的收益率，所以应选择机会成本最高的方案或与贷款利率比较应选择放弃现金折扣成本高于贷款利率的方案。 3.公司发行面值为100元，按复利计息，票面利率为10％的债券，发行时的市场利率为12％，折价发行，发行价格为90元。要求：计算该债券的期限。
第七章筹资管理 本章考情分析 从考试来说，本章属于筹资管理的基础章节，近几年分数较少，从题型来看在历年试题中一般为客观题型，客观题的主要考点是各种筹资方式的比较、可转换债券的基本要素、营运资金融资政策。从今年新增容来看融资租赁部分既有可能出客观题，也有可能出计算题。 本章从容上看与2004年相比主要是增加了融资租赁筹资的有关容。 第一节普通股筹资 一、股票的发行和销售方式 l.股票发行方式 发行方式特征优点缺点 公开间接发行通过中介机构，公开向社会 公众发行股票 发行围广，发行对象多，易于足额筹 集资本；股票的变现性强，流通性好； 还有助于提高发行公司的知名度和扩 大影响力。 手续繁杂，发行 成本高。 不公开直接发行不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行， 因而不需经中介机构承销。 弹性较大，发行成本低 发行围小，股票 变现性差 例题1：以公开、间接方式发行股票的特点是（）。 A.发行围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低 答案：ABC 解析：公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。销售方式优点缺点 自销方式发行公司可直接控制发行过 程，实现发行意图，并节省 发行费用； 筹资时间较长，发行公司要承担全部 发行风险，并需要发行公司有较高的 知名度、信誉和实力 委托承销方式包销不承担发行风险发行成本高，损失部分溢价代销 可获部分溢价收入；降低发 行费用 承担发行风险 例题2：对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点（）。 答案：× 解析：采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。 二、股票上市的目的和条件 （一）股票上市的目的 股票上市指的是股份公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请
第十二章普通股和长期负债筹资课后作业 一、单项选择题 1. 将股票划分为记名股和无记名股的依据是（）。 A.股东权利 B.是否记名 C.有无面值 D.发行时间的先后顺序 2.下列关于公开间接发行股票方式的说法中错误的是（）。 A.需要通过中介机构发行 B.公开向社会发行 C.手续复杂，发行成本高 D.发行范围小，股票变现性差 3.下列关于现金流量折现法的说法中不正确的是（）。 A.现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法 B.这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价 C.对公司现金流量的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值 D.采用这一方法的公司的特点是前期投资较小，初期回报高，上市时的利润一般偏高 4.下列不属于自行销售方式的特点的是（）。 A.发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图 B.节省发行费用 C.发行公司要承担全部发行风险 D.发行成本高 5.下列关于用市盈率法定价的说法错误的是（）。 A.确定每股收益的方式有完全摊薄法和加权平均法 B.采用完全摊薄法确定的每股收益比较合理 C.市盈率的确定应该根据市场的平均市盈率、发行公司所处的行业、发行公司的经营状况及其成长性等拟定 D.依照发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价格 6.某股民以每股20元的价格购得X股票1000股，在X股票市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，配股价每股12元，每10股配新股4股。则X股票配股后的除权价为（）元/股。 A.14.14 B.0.4 C.15 D.15.17 7.A公司采用配股的方式进行融资。2014年3月25日为配股除权登记日，以公司2013 年12月31日总股本200000股为基数，拟每10股配1股。股票价格是8元/股，配股 价格为6.5元/股。则配股权的价值是（）元/股。 A.0.136
筹资管理案例分析 —华谊兄弟股票发 行 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性娱乐公司，由王忠军、王忠磊兄弟创立，主要从事电影的制作、发行及衍生业务;电视剧的制作、发行及衍生业务;艺人经纪服务及相关服务业务。浙江省东阳市横店影视产业实验区 C1-001 ，注册资本12,600 万元，2008 年3 月 12 日，公司注册资本由增至 12,600 万元。 二、华谊兄弟发行股票的原因 1、营运资金短缺:公司当前遇到的最主要的发展瓶颈就是资本实力与经营目标不相匹配，营运资金瓶颈已成为制约公司进一步良性快速发展的最大障碍。资金是未来娱乐公司能不能壮大的重要依托。 2 股票筹资的作用:是筹集资金的有效手段，通过发行股票可以分散投资风 险，实现创业资本的增值，并且对公司上市起到广告宣传作用。 3、股票筹资的优点:没有固定的股利负担;没有固定到期日;筹资风险小;增加 公司信誉;普通股筹资限制较少，上市的融资方式显然对华谊兄弟未来的发展具有更加巨大的吸引力。 4与其他融资方式的比较:发行股票融资相对于债务融资来讲，因其风险大，资金成本也较高，同时还需承担一定的发行费用，并且发行费用一般比其他筹资方式高。普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本; 普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处，公司的控制权容易分散。
5、市场前景:公司对募集资金项目的市场前景进行分析时已经考虑到了未来的市场状况，做好了应对规模扩大后市场压力的准备，有能力在规模扩大的同时，实现快速拓展市场的目标。 6、在华谊兄弟现有的规模及股东持股状况，分散控制权和被收购的风险较小。 三、华谊兄弟发行股票的具体情况分析 公司于 2009 年 10 月 15 日，采取“网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合”的方式，公开发行人民币普通股(A 股)4,200 万股人民币普通股A股，每股面值1.00 元，发行价为每股人民币28.58 元，其中，网下发行占本次最终发行数量的,,,，即,,,万股;网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。募集资金总额为人民币 1,200,360,000.00元，扣除发行费用人民币52,121,313.55 元，公司募集资金净额为人民币1,148,238,686.45元，其中:增加股本 42,000,000.00 元，增加资本公积 1,106,238,686.45 元。 1 、本次发行的基本情况 (一)股票种类 本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A 股)，每股面值人民币1.00 元。 (二)发行数量和发行结构 本次发行股份数量为 4,200 万股。其中，网下发行数量为840 万股，占本次发行数量的20%;网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。 (三)发行价格 本次发行的发行价格为 28.58 元/股。此发行价格对应的市盈率为: (1)52.93倍(每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审核的扣除非经常性损益前后孰低的2008年净利润除以本次发行前的总股数计算)。