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金融危机对中国农产品期货市场的冲击_基于事件研究法的价格敏感性测试

金融危机对中国农产品期货市场的冲击_基于事件研究法的价格敏感性测试
金融危机对中国农产品期货市场的冲击_基于事件研究法的价格敏感性测试

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示

2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日,作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警,美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后,次贷危机的影响逐渐蔓延,5月到6月,一些西方对冲基金破产;7月次贷问题导致私人股本运转失灵;8月次贷危机扩散至股市,全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生;8月至9月,出现全球性信贷紧缩,多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金,也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月,美国次贷危机再度激化,金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日,美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司;9月14日,美国银行收购美国第三大投资银行美林公司;9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护;9月16日,美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款;9月25日,美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行,并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管,次贷危机演变成为金融危机,而且越来越失控。更为严重的是,这场危机很快扩展到全球,使得世界经济增长明显放缓,部分主要发达国家或地区经济陷入衰退,主要金融市场急剧恶化,全球股市遭受重创,多国政府财政赤字增加,全球通货膨胀压力增大,世界贸易环境恶化,多国就业形势严峻,失业人数不断攀升。时至今日,虽然说全球经济整体呈现复苏态势,但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 (一)直接原因 第一,过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化,而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化,将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售,吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术,把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后,金融交易的链条加长了,没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值,大家关心的是它们更高的投资收益率。于是,美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求,大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球,最终使美国次贷危机波及全球,形成全球金融危机。 第二,宽松的货币政策。在次贷危机爆发前,美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态,低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨,股市财富效应的显现又会再度刺激消费,导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是,以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大,并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众,这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱,金融机构再从金融市场借钱,整个美国从全世界借钱。最终,美国进入了一个债务链,上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三,金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期,美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度,颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》,对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后,美国实行金融自由化,形成一种介于分业监管

金融危机对中国就业的影响

金融危机对中国就业的影响 孙建信息与计算科学信计1 38号 摘要2008年由美国引发的全球金融危机,不仅给中国经济带来巨大冲击,而且使中国社会稳定面临前所未有的挑战。金融危机向社会蔓延,要经过一系列传导和反向传导过程。在此过程中,失业,城市迅速发展是经济危机导向社会危机的传导机制。维护社会稳定,必须解决失业城市迅速发展问题,而在金融危机时期解决就业城市迅速发展问题,必须将短期应急和长远战略综合起来寻找对策。因此,保持经济增长、促进劳资合作、发展社区服务、推动科技创新、完善社会保障制度等是解决就业问题的必然选择。 关键词:金融危机城市就业 引言:雷曼兄弟申请破产保护、美林"委身"美银、AIG告急等一系列突如其来 的"变故"使得世界各国都为美国金融危机而震惊。当前的世界金融危机不仅波及面广,影响度深,更严重的是目前仍处在不确定的动荡之中。此次金融危机始于美国的次贷危机,并迅速演变为世界性的金融危机,这个过程发展之快,数量之大,影响之巨,可以说是人们始料不及的,它不仅波及到了欧洲、日本等发达国家,同时对部分新兴的发展中国家也有巨大的影响。在我国,经济发展同样出现了困顿的局面,金融危机深刻地影响着中国的经济、社会、产业、市场和消费趋势,特别是抗风险能力差的中小企业,正处于前所未有的危机之中,而IT业更是不断传出公司裁员、倒闭的消息……由此也就必然对就业特别是对应届毕业生的就业产生了较大的影响。针对这次金融危机,政府和学校采取了一定的措施来缓解应届毕业生的就业压力,但收效却不尽如人意。 一、金融危机对就业的影响 1金融危机对城市就业的影响。全球金融危机对中国的就业影响初现端倪。由于全球金融危机已经演化为全球经济危机,这次危机冲击的广度、深度及其严重性值得高度重视。随着全球协调采取措施减轻金融危机带来的影响,但走出这次危机冲击所产生的经济周期至少需要2-3年时间,甚至更长。受全球金融危机对中国出口和外商投资的影响,中国的劳动力市场和就业不可避免受到冲击。农民工和大学毕业生等青年劳动者是受影响最严重的就业群体。同时,外贸形势的变化使有效需求不足的矛盾更加突出,城市传统产业的结构调整被迫在更大范围内进行,由此引起城市结构性失业人数进一步上升,城市发展在很长一段时间内面临大量职工就业与再就业的沉重压力。根据人力资源和社会保障部在全国88个城市收集的劳动力市场供求信息,我们看到,劳动力市场求人倍率(岗位供给数与岗位需求数之比)从2001年的0.75大幅度逐年回升,并持续到2007年的0.98。但是,到2008年的第四季度,求人倍率急剧下降到0.85,系2002年以来的最低点。可见,中国实体经济增长显著减缓的后果,主要表现为就业增长的减速,以及失业率的上升。首先遭受冲击的是东部沿海城市出口企业和产业部门就业。2007年,东部沿海地区的经济总量占全国经济比重60%左右,出口比重占91%。而且,2001年以来出口高速增长,也主要来自东部地区。这样,在人民币升值、原材料价格上涨和金融危机等多重影响冲击下,东部地区的出口企业和产业部门就最容易受到影响。以广东省为例,它的经济总量占全国1/10以上,出口占全国的1/3。由于它的外向型程度高,加工贸易企业占制造业很大比例,企业的利润率很薄,在人民币升值和金融危机等因素作用下,广东加工贸易企业拉动的新增就业人数从2005年的76万人下降到

中国证券期货市场场外衍生品交易主协议(协议示范文本)

( 协议范本 ) 甲方: 乙方: 日期:年月日 精品合同 / Word文档 / 文字可改 中国证券期货市场场外衍生品 交易主协议(协议示范文本) The clear rights and obligations of both parties facilitate the cooperation of both parties, provide a basis for resolving disputes in the future, and prevent possible risks.

中国证券期货市场场外衍生品交易主协议 (协议示范文本) 目录 第一条协议的构成、单一协议与协议效力等级 第二条支付与交付义务 第三条净额支付 第四条违约事件 第五条违约事件的处理 第六条终止事件 第七条终止事件的处理 第八条终止净额的计算 第九条利息、赔偿和费用 第十条陈述与保证

第十一条适用法律及争议解决 第十二条通知 第十三条其他 第十四条定义 为明确交易双方在进行场外衍生品交易(下称“交易”)中的权利和义务,维护交易双方的合法权益,依据中华人民共和国相关法律法规并参照国际通行的商业规则,______________(“甲方”)和______________(“乙方”)本着自愿协商、诚实信用的原则,签署本《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议(2014年版)》(下称“主协议”)及《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议补充协议》(下称“补充协议”)。 第一条协议的构成、单一协议与协议效力等级 交易双方一致同意: 1.1 交易双方在进行交易时应签署交易确认书,约定交易的相关条款,并明确该交易适用主协议。交易双方就具体类别交易签署的交易确认书可以约定适用相关行业自律组织颁布的标准交易条款(含

十年轮回:金融危机给我们的启示

十年轮回:金融危机给我们的启示 十年轮回:金融危机给我们的启示 中国网https://www.doczj.com/doc/952490014.html,时间:2009-08-25发表评论>> 本书从当前的国际金融危机起笔,从制度及其演进的角度,在历史、宏观、微观三个层面分别考察了亚洲金融危机及当前的危机,建立了对于金融危机的分析框架。通过对两次危机的比较研究,作者深入探讨了金融危机的形成机制,并提出了自己的见解。 当前危机是世界为进入全球化所付的代价 现在该是我们从当年亚洲金融危机和当前金融危机中吸取重要经验教训的时候了。 亚洲危机是关于国内经济的政治经济学思考和全球化的兴起这两种思想之间的冲突。这种思想的冲突是在所难免的,因为世界各国越来越相互联系和相互影响了。亚洲公共部门和私营部门的治理体系,事实证明在全球资本流动的冲击下是弱不禁风的。 同样,在十多年后,全球性危机突然爆发,因为现今没有一个经济体是“孤岛”。简而言之,它是网络世界中本国的和全球的治理危机。 亚洲危机是亚洲为了进入新阶段而付出的代价,而当前

的这场危机也是世界为进入全球化的新阶段而要付出的代价。 从这个角度来看,2007~2008年显然标志着全球市场经济中的一个重要转折点。我们必须提出三个重要的问题。第一,这是不是全球资本主义盛极而衰的标志?至少有一件事是肯定的,目前这场危机给“美国梦”画上了问号。 因此亚洲人必须找出自己的发展模式,把“GDP热”(疯狂追求快速增长)弃之如敝屣,寻求更加可持续的发展速度,既提供就业机会,又不破坏环境。 第二个历史性的问题是,如果印度和中国每年都以8%以上的速度增长,而G3(美国、欧洲和日本)每年增长率不足2%,那么发达经济体和新兴市场经济体之间的相对实力将会显著改变。根据我本人粗略的估算,亚洲在未来十年内会拥有世界上最大的金融市场。 第三,亚洲是否准备好扮演这种角色了呢?到目前为止还没有。过去,新兴市场一直依赖发达国家的市场和资金。亚洲之所以不得不把它多余的储蓄投资到西方去,正是因为它自己的金融系统还不足以承担对这些储蓄的配置使命。亚洲的监管结构尚待发展。要在国际货币秩序中有所作为,亚洲的政府官员们既缺乏国际意识,在心理上也准备不足。美欧之间在适当应对和营救努力方面的协调也不足。这说明,要开始考虑全球政策之前,我们还须先加强国内危机的管理和

金融危机对我国的影响和采取的政策

金融危机对我国的影响及对策 一.金融危机的前世今生 含义:金融危机又称金融风暴(The Financial) ,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。 类型:金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭,失业率提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 美国金融危机的演变过程:从美国次贷危机引起的华尔街风暴,最终演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快,数量之大,影响之巨,可以说是人们始料不及的。大体上说,可以划成三个阶段:一是债务危机,借了住房贷款人,不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段,信用危机。就是说,人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑,造成这样的危机。 二:金融危机对我国的影响 从2007年上半年开始,美国抵押贷款风险开始浮出水面,随后,次贷危机全面爆发,并迅速席卷整个世界,成为全球性金融危机。 关于对我国的影响大致如下: 第一,次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓,对中国经济的影响不容忽视,而这其中最主要是对出口的影响。2007年,由于美国和欧洲的进口需求疲软,我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加。 其次,我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ,分别为10月4.0% ,11月2.4% ,而PPI为10月3.2% ,11月2% ,经济形势非常严峻,第三季度的GDP增长率只有9% ,11月份的工业企业的利润率只有4.9%,实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭,也加剧

美国利用期货市场进行农产品价格风险管理的经验及借鉴_刘岩

2008.5 美国利用期货市场进行农产品价格 风险管理的经验及借鉴* 刘岩1,2于左3 内容提要:在进行价格风险管理的多种工具中,期货市场以其独特功能发挥着重要作用。依托较为成熟的市场基础,美国农场主在利用期货市场进行价格风险管理方面已经取得很好的成效,期货市场功能的发挥为农场主收益提供了保障。美国农场主对期货市场的有效利用主要建立在期货市场发育成熟、合作组织发展完善、信息传导途径发达等基础之上。同时,美国商品期货交易委员会、美国农业部以及各期货交易所实施的各项政策措施进一步推动了农业生产与期货市场的有效结合。这些都为中国提供了许多有益的借鉴。 关键词:农产品期货市场农产品价格风险管理合作组织美国 一、引言 在农业生产过程中,市场价格、政府政策、天气等因素的不确定性会对农业产量和收益产生显著的影响,因此,风险管理就成为全世界农业生产过程中不可或缺的一部分。风险管理在本质上涉及对不同的战略和工具的选择,这些战略和工具能减轻不确定性对产量和生产者收入的影响。生产者可用的战略大致可分为农场层面的风险管理活动和风险转移方式(Hardaker et al.,1997)。农场层面的风险管理是通过种植一揽子作物、选择与价格风险相关系数较小的低风险作物、种植生长周期较短的作物、保持充分的资本流动性以及取得农业生产之外的多种收入来源等途径实现收入多样化,进而规避市场风险;而风险转移主要通过保险方案、利用期货市场套期保值、纵向一体化和订立合约等方式实现。在进行价格风险管理方面,期货市场以其独特的功能发挥着重要的作用,尤其在美国等发达国家,期货市场已经与农业生产紧密结合,为农民有效利用。本文将从研究美国农场主利用期货市场进行价格风险管理入手,寻找农业生产与期货市场有效结合的基础和推动力。 二、美国农场主对期货市场的利用 在美国农场主利用期货市场方面已经有许多调查和研究,而大多数调查只是关注某一个州或具体区域的情况。1996年,美国农业部(USDA)进行的农业资源管理调查(ARMS)则是关于农场主风险管理策略最为全面的调查①。ARMS结果显示,年销售收入在25万美元以上的农场主更有可 *本文为教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“中国农村土地规模经营研究”(项目编号05JJD630032)的阶段性研究成果。 ①需要指出的是,农场主回答的问题一般是关于风险管理策略的有无。有些农场主给出肯定的回答,表示正在实施某种风险管理策略(例如多样化经营或套期保值操作),但他们风险管理策略的目标可能不是减少风险,而是实现利润最大化。 65

期权与期货的对比分析

期权与期货的对比分析 期权套保相对期货套保存在很多优势,但期权套保相对期货套保绝对的优势是不存在的,期权和期货一样也仅仅是一种策略工具,最终交易结果的好坏还是要建立在对行情分析的基础之上,是否在恰当的时机选择了合适的交易策略。 大多数现货企业对于如何运用期货进行套期保值比较熟悉,那么我们为什么要用期权替代期货进行套期保值呢?也就是说,只有期权套保具备期货套保所不具备优势的情况下,我们才会选择用期权进行替代。我们来看一下期权相对期货所具备的优势: 期权策略相对期货可以更加精细。比如目前铜价49000,我们认为三个月后铜价很大概率会跌破46000。如果做期货的话,则只能在期货市场上做空,那么反过来看,价格真的从49000跌到了46000,一吨获利3000,这只是体现了铜价会跌3000的结果。至于铜价下跌过程是不是顺利,是先从49000涨到50000然后再跌到46000,还是直接从49000跌到46000,是三个月实现了这样的跌幅,还是一个月实现了这样的跌幅,这些都体现不出来。如果该策略观点用期权来实现的话,我们可以买入一个三个月期限执行价46000的看跌期权,期权费的高低综合反映了我们对执行价、到期期限、可能波动程度的看法。这其实就像赌球押注一样,期货交易只能押注两个队的胜负,而期权交易则可以押注两个队的比分,期权可以从更多的维度帮助我们对行情涨跌过程进行描述。 买入期权可以用来管理极端风险。之前我们运用期货进行套期保值经常会面临套与不套的尴尬,如果全套,确实能够锁住价格单边变动风险,只留基差波动风险,但这样一来也基本上没有了潜在收益的可能,在这样的思忖过程中往往错过了套保的机会。期权的损益结构是非线性的,随着标的价格的变动,我们会发现期权的收益或者亏损会越来越快或者越来越慢。比如,我们用买入看跌期权来对持有现货进行保护,当价格越跌越深,我们会发现标的同样的下跌幅度,看跌期权会加速获利,直到起到和期货做空同等的套保效果;当价格越涨越高,同样的上涨幅度,看跌期权亏损会越来越小,直到期权价值归零,最大亏损仅限于期权费,现货却继续可以因为价格上涨而获利。因此,期权的加入可以更好地帮助企业管理暴涨暴跌的价格风险。 卖出期权可以用来增强保值收益。如果目前螺纹价格是3300,我们持有螺纹现货,并且认为后续因为环保限产可能会上涨到3500,这时候我们肯定不会愿意用期货套保,这样就可以坐享价格从3300上涨到3500的全部好处。虽然基于对未来的判断,我们不愿意做空期货套保,但我们可以卖出一份执行价3500的看涨期权套保,也就是采用期权的备兑策略,这样就可以获得一份权利金。当价格涨幅不超过3500的情况下,我们不但可以获得现货上涨带来的全部收益,还可以获得卖出看涨期权的全部期权费收入,从而增厚了我们的盈利。这种策略早在2002年就被CBOE利用,编制出了BXM指数。 基差对套保方向不利时,买入期权可以起到保险作用,从而减免期货套保进退两难的尴尬。一般情况下,我们希望基差很大时用期货做买入套保,基差很小时用

金融危机对我国经济发展的影响

内蒙古财经大学双学位学士论文 金融危机对我国经济发展的影响 作者 内容提要 大规模的金融危机在美国发生并蔓延到全世界发生全球金融危机,对我国的发展也造成了巨大损失,也对我国的发展造成了巨大的损失。对于今天的去全球经济一体化来说,由于美国造成的金融危机我国必须正视其问题,对其问题采取正确的措施来

解决全球金融危对我国造成的损失将金融危机中的危害转为利,使我国经济得到更好更快的发展。 我国在改革开放以来在经济发展方面取得了巨大的成就,在这种经济全球化的发展状态下,迅速将金融界快速发展起来,并对金融影响也越来越大。然而面对不断爆发的金融危机与在金融发展中使人们对其备受关注。 关键词:金融危机债务汇率风险 Abstract A massive financial crisis in the United States and spread to the global financial crisis around the world, also caused huge losses to the development of our country, also caused huge losses to the development of our country. For today's global economic integration, caused by the financial crisis, our country must face the problem of taking the right steps to solve the problems of the global financial crisis on China's losses from the financial crisis harm to benefit, make our economy get better and faster development. Since the reform and opening to the outside in the economic development in our country has made great achievement, in this state of the development of economic globalization, the rapid will finance developed quickly, and the financial impact is becoming more and more big. However, in the face of the outbreak of the financial crisis and the financial development in to its attention. Key words:The financial crisis Debt Currency risk 目录 一、金融危机发展概况 (1) ㈠金融危机概述 (1) ㈡金融危机的原因与过程 (2)

诠释农产品期货市场的发展趋向.pdf

我国农产品期货市场从1993年5月郑州商品交易所正式成立,已有近十年的历史。建立期货市场的目的是利用价格发现功能和套期保值功能为粮食企业和进出口企业服务,几年内相继出现一系列过度炒作事件:从“粳米风波”、“苏州红小豆风波”到“广联所豆粕事件”、“郑州小麦黑胚粒事件”等等,以致使人们对农产品期货市场产生相当大的误解,几乎危及到期货业的生存。现在应该重新思考我国农产品期货市场的发展方向。 我们认为这些风波和事件都和人为改变交易规则以及交割规定制度的缺陷有直接关系。当期货交易所交易清淡时,交易所为扩大交易量而放松交易规则,采取一些措施如降低交易保证金,降低手续费,扩大大户单边持仓量限制和扩大市场总持仓限制等。一旦市场启动,整体交易风险迅速膨胀时,交易所又不惜临时改变交易规则,包括增加保证金,提高手续费,缩小客户持仓量,协设平仓以至强制平仓等措施来控制风险。在交割环节上经常设置人为障碍,使得现货价格与期货价格脱节,导致价格扭曲。这样人为地频繁地变动交易规则、风险控制标准和交割标准,使众多交易者迅速实现盈亏转换,改变多空双方的力量对比,期货价格成为少数人投机者操纵的工具,以至人们称“期货”为“欺货”。典型的例子是“广联所豆粕事件”和“郑州小麦黑胚粒事件”。由于广联所对豆粕的水份、包装和申请套期保值的方式上作出了不切实际的规定,使大多数卖空者无法完成实物交割,并缩少了交割的范围与数量,导致风险事件发生。“郑州小麦黑胚粒事件”是在黑胚粒与不完整比例上设置人为障碍,小麦的现货价格与期货价格完全脱节,出现市场风险事件。 有鉴于此,前一段时间国家在清理整顿期间加强了期货的制度建设。首先,对交易所、经纪公司和交易品种等进行了清理,加强了监管力度,将原来的13家期货交易所保留了3家,品种减少到12种,目前成熟的、有一定交易规模的有4个。其次,有关部门弥补了管理上的缺位。2000年成立了中国期货业协会,建立“三级监管模式”。第三,完善相关条例和办法。出台了期货管理条例和四个管理办法,同时3个交易所在市场定位上以现货流通企业服务为目标,对商品期货的交易、交割等细则进行了重新的修改,有利于套期保值者加入。 农产品期货市场的制度逐步健全和完善对期货交易所的发展产生了积极的影响,今年国内期货交易量稳定增长。从整个农产品基本供求关系来分析,经过连续三年的自然灾害和近一、二年国家主动对农业种植结构调整(包括退耕还林、还草等)后,我国粮食及相关农产品的供求关系由供过于求转向供求平衡。农产品供求关系这种变化,主要是种植结构调整的结果,不同于自然灾害的影响,具有长期性和稳定性。显然农产品的供求基本平衡有助于农产品期货市场健康和稳定的发展。 另外,我国今年年底即将加入世贸组织。由于国内农产品市场实行关税保护,加入世贸组织这种保护会逐渐取消,因此农产品市场必然会受到国际市场的冲击。但是按照“关税配额管理”的优惠待遇,我国已取得五年的过渡期。在过渡期内,入世当年按规定需要进口小麦130万吨,以后逐步增长。这会使国际农产品期货价格对国内农产品价格的影响逐步增强。 目前,我们需要对农产品期货市场的发展方向有一个深刻的反思。表面看来农产品期货市场是因为人为改变交易规则以及交割规定制度的缺陷造成投机过度,以及前一段发展过多过滥而导致国家进行治理整顿,但是深层次原因在于农产品期货市场的发展没有和农村经济发展联系在一起,没有和农产品价格形成机制的的转换联系在一起,因此它缺乏生命力。要振兴农产品期货市场,必须从农产品价格形成机制转换的高度来认识。我国经济体制改革的目标模式是建立社会主义市场经济,而价格形成机制的转换是经济体制改革的重要组成部分。农产品价格形成机制的转换是从计划经济体制走向市场化。1978年以前农产品收购采取计划价格,即定购价格。从1979年起,国家多次大幅度上调农产品定购价格,调减农产品的派购基数,并提高超购加价的比重。1985年以后国家沿着计划价格——双轨价格——市场价格,逐步扩大市场定价的范围和程度。除少数原料性农产品由国家定价外,对绝大多数的购销价格都放开,但是粮食仍是双轨体制。一般地讲在农产品市场中,需求弹性的绝对值要比供给弹性的绝对值略微小一些,构成农产品市场的“蛛网不稳定条件”。在其它条件不变的条件下,价格和供给量的波动会发散和放大,而我国农产品购销实行双轨体制,供给量的同样程度的波动,能使市场价格(不是定购价格)产生更大的波动。 首先市场价格影响农民生产粮食的积极性,而定购价格一般地低于市场价格,不会影响农民生产粮食的积极性。其次研究农民生产粮食的意愿时应该用种植面积而不是总产量。因为影响总产量还有气侯、自然灾害等因素。如果用总产量这个指标,就会得出供给弹性很大的错误结论。当粮食市场价格发生变动时,农民可以调整生产要素的余地是很少的,对于我国这样一个劳动力剩余的国度里,劳动力投入不构成限制性因素,土地的调整范围不大,而种子、化肥、农药等投入变化也很少。所以农民生产活动对粮食价格变化反应是相当小的。目前粮食商品率只有35%左右,这与其他发达国家90%以上的商品率相比低很多,从而很容易形成市场的放大效应。当粮食生产减少3%,属于正常变化,那么农民在满足自己消费、完成定购任务,只有减少自由市场的供给量,幅度可达6——7%。假定粮食需求弹性为0.5,那么市场价格就会提高12%,价格变动幅度竟然是产量变动的4倍。因此走向市场的农民近切需要信息的指导。目前存在的主要问题是:一是农民的信息来源少,缺乏稳定的渠道,不能满足农民需求;二是信息不准确。一些不负责任的错误信息给农民、农产品加工企业带来了不少损失。 农产品期货市场能够克服现货市场价格的信息误导问题。现代期货市场的功能和作用主要体现在两个方面:一个是

金融危机的原因及对中国的影响与启示

金融危机的原因及对中国的影响与启示 张梦辰 (南京理工大学经济管理学院) [摘要]:2007年4月,美国次贷危机爆发。一时间,虚拟经济泡沫破裂,危机由房地产市场蔓延到信贷市场,瞬间传导至各国实体经济,进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下,中国作为WTO的一员,也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的?它的原因是什么?中国又受到了什么影响?它又给我们哪些启示? [关键词]:金融危机,原因,影响,启示 一、引言 2007年4月,以美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司破产事件为标志,美国次贷危机爆发。一时间,虚拟经济泡沫破裂,危机由房地产市场蔓延到信贷市场,瞬间传导至各国实体经济,进而演变为全球性金融危机。而在经济已经实现全球化的当下,中国作为WTO的一员,也不可避免的受到了金融危机的影响。然而这场规模浩大的金融危机是如何产生的?它的原因是什么?中国又受到了什么影响?它又给我们哪些启示? 二、产生原因 要了解金融危机的原因,必须先了解下什么是金融危机。金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期,整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值,经济总量与经济规模出现较大的损失,经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭,失业率提高,社会普遍的经济萧条,甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 接着让我们来看看这次金融危机的直接原因。其一,信用扩张。这次百年一遇的金融危机起因于美国的次级房贷,即为谋求更高的利息,增加银行的收入,对信用较低、还款能力差的人群的住房抵押贷款——在金融危机发生之前,美国政府曾提出让一些收入不稳定、信誉等级较次的美国家庭获得自己的住房,因此鼓励投资银行向这类人群发放无抵押和无首付的房屋贷款。这种贷款风险极大,这些银行为了规避风险,便将这些债务以证券的形式向全球发售,同时为了提高这些证券的信誉,一些大的保险公司也参与进来为其担保。这种金融创新的方式被世界所效仿。其二,虚拟经济引起的经济泡沫破裂。为了缓解网络泡沫破灭、“9·11”恐怖事件的影响和2001年经济衰退,2001年美联邦储连续11次降息,又在随后

【第80号令】《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》

证券期货市场诚信监督管理暂行办法 第一章总则 第一条为了加强证券期货市场诚信建设,保护投资者合法权益,维护证券期货市场秩序,促进证券期货市场健康稳定发展,根据有关法律、行政法规,制定本办法。 第二条中国证券监督管理委员会(以下简称中国证监会)建立全国统一的证券期货市场诚信档案数据库(以下简称诚信档案),记录证券期货市场诚信信息。 第三条记入诚信档案的诚信信息的界定、采集与管理,诚信信息的公开、查询,诚信约束、激励与引导等,适用本办法。 第四条公民(自然人)、法人或其他组织从事证券期货市场活动,应当诚实信用,遵守法律、行政法规、规章和依法制定的自律规则,禁止欺诈、内幕交易、操纵市场以及其他损害投资者合法权益的不诚实信用行为。 第五条中国证监会鼓励、支持诚实信用的公民、法人或其他组织从事证券期货市场活动,实施诚信约束、激励与引导。 第六条中国证监会可以和国务院其他部门、地方政府、司法机关、行业组织建立诚信监督合作机制,实施诚信信息共享,

推动健全社会信用体系。 第二章诚信信息的采集 第七条下列从事证券期货市场活动的公民、法人或其他组织的诚信信息,记入诚信档案: (一)证券业从业人员和期货从业人员; (二)发行人、上市公司及其董事、监事、高级管理人员、主要股东和实际控制人; (三)证券公司、基金管理公司、期货公司及其董事、监事、高级管理人员、主要股东和实际控制人; (四)会计师事务所、律师事务所、保荐机构、财务顾问机构、资产评估机构、投资咨询机构、信用评级机构等证券期货服务机构及其从业人员; (五)独立基金销售机构、基金评价机构及其相关业务人员,非公开募集基金管理人、合格境外机构投资者、合格境内机构投资者及其主要投资管理人员,境外证券类机构驻华代表机构及其首席代表; (六)为证券期货业提供信息技术服务或者软硬件产品的供应商; (七)为发行人、上市公司提供投资者关系管理及其他公关服务的服务机构及其人员;

1997亚洲金融危机对我国的启示

世界近现代经济史

亚洲金融危机对中国的影响和启示【摘要】1997年,一场汇率危机从泰国刮起,并迅速席卷亚洲,演变成一场亚洲金融危机,从而使得亚洲经济放缓,部分国家甚至濒临破产的境地。虽然这次危机对中国的冲击不大,但是间接影响不容低估。本文通过对亚洲金融危机的分析,说明了亚洲经济危机对中国的影响,并指出面对危机中国应汲取教训,致力于建立和完善金融体系。 【关键词】亚洲金融危机;影响;启示 1997年7月2日,是世界金融史上值得纪念的一天。这一天,泰国政府终于被迫宣布取消联系汇率制,实行浮动汇率制,泰铢兑美元汇率当天即下跌20%。历史上将这视为上世纪末那场亚洲金融危机开始的标志。 随后,这一场突如其来的金融危机迅速波及到亚洲许多国家和地区,泰国、印尼、马来西亚、菲律宾等东南亚国家相继发生货币贬值、股市暴跌的连锁反应。这不但给地区经济带来了重大的冲击和损失,同时也改变了人们的生活。 直到今天,每每回眸那段日子,人们仍心有余悸。特别是在当前因美国次贷危机而引发的国际金融危机持续发酵之时,回顾上世纪末那一场亚洲金融危机的经过和教训,显得别有一番意义。 1997年的那场金融危机在爆发之后呈现出愈来愈严重、愈来愈深入的发展态势。1997年10月下旬,国际炒家袭击港币。中国香港政府为保护联系汇率制而提高港元利率。接着,香港和内地深、沪股

市大跌,并引起全球股市一阵跌风。 1997年11月,亚洲金融危机蔓延至东北亚,韩国放弃保护韩元措施,韩元大幅贬值,韩国政府不得不向IMF求援以缓解债务危机,与此同时,日本也处于严重的金融动荡之中。 1998年1月,印尼盾几天内贬值50%。一些国家不能偿付大量到期短债,导致东亚多数国家和地区股市汇市暴跌至近年最低点。 为缓解亚洲金融危机的影响,支持受到危机冲击的亚洲国家尽快走出困境,中国向世界作出了一个承诺:保持人民币币值。人民币不贬值,这对保持世界经济稳定有很大的帮助。大家公认的一点就是,如果当时人民币汇率发生较大变化的话,世界经济,特别是亚洲经济必将遭到更加严重的打击。 “东亚国家之所以能如此迅速地从金融危机重创中反弹,主要归功于一些主要国家如中国和韩国采取的一系列改革措施。”世界银行中国局局长杜大伟曾经这么说。危机往往不全是坏事,某种程度上它孕育着改革。 1997年亚洲金融危机爆发不久,我国就宣布实行宏观政策重大转向,其中包括开始实施积极的财政政策。实施的积极财政政策,有效地抵御了亚洲金融危机的冲击,每年拉动GDP增长1.5到2个百分点,有力地促进了中国经济持续、稳定、快速发展。 1997年11月召开的全国金融工作会议明确了国有商业银行改革的重要性。随后,财政部于1998年发行2700亿元特别国债,注入四大国有商业银行,以补充资本金,并成立了四家资产管理公司收购银

金融危机对中国的影响(doc 32页)

Retailing Fax 《零售传真》零售情报研究简报每周一、四发布第1558(12/11-12/14) 2008/12/15 〖宏观形势〗 (1) 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】 (1) 【金融危机对上海消费市场影响明显】 (3) 〖行业跟踪〗 (4) 【山东家家悦预计09年销售额将保持25%至30%的增长】 (5) 【山东银座商城09年仍将大肆扩张】 (6) 【华润万家称其内地超市业务受金融危机影响不大】 (8) 【韩国易买得的中国市场战略调整】 (9) 【物美直供比例增至30%将使其全部商品价格至少降5%】 (11) 【沃尔玛高调发起进入中国以来力度最大的一次降价促销活动】 (12) 【巴黎春天百货未按时上市遭风险投资基金起诉】 (13) 【BestBuy尝试新业态】 (15) 〖商业参考〗 (16) 〖宏观形势〗 【当前金融危机对中国最大的影响就是外需急剧下降】

国务院总理温家宝12月13日到日本出席“中日韩领导人会议”,在其和当地的华人华侨以及使馆工作人员见面时的讲话中表示:这场金融危机来的非常的迅猛,如果说中国经济形势在金融本身受到的直接冲击还比较小,那么在实体经济上,在下半年,尤其是十月份以后,困难就比较突出了。温家宝称,我今天不想详细分析其中的原因,我给大家做一个比喻:就是现在的状况,好像我们这个家,有资金,有设备,有原材料,有劳动力,但是就是市场急速萎缩,外需急剧减少。同志们,这是一个什么矛盾呢?这就是说,拉动经济的靠的是最终消费,没有最终消费就没有真正意义上的经济增长。我们最终消费原来是靠两个方面:一个是外需,就是所谓出口,一个是内需。但是中国人管得了自己,管不了地球。外需急剧减少,订单急剧减少,货运量急剧减少,自然给我们带来了困难。怎么办?我们应对这场金融危机确立了一个重要的方针:那就是要把继续保持经济平稳较快发展作为首要任务,要实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,要把立足点放在扩大内需,特别是扩大消费需求上。现在的形势是抓住时机,机不可失,时不我待,要争分夺秒。我们已经制定了一个拉动内需的两年四万亿的投资计划,现在的关键是要抓紧落实。我相信,经过克服这次困难,不仅中国的经济还会继续保持持续稳定的增长,而且中国的经济水平还会迈上一个新的台阶。另外,刚刚闭幕的2008年中

中国证券期货市场场外衍生品交易主协议样本

中国证券期货市场场外衍生品交易主协议样本 Signing an agreement can protect the legitimate rights and interests of both parties in accordance with the law and avoid many unnecessary disputes ( 协议范本 ) 甲方:______________________ 乙方:______________________ 日期:_______年_____月_____日 编号:MZ-HT-002160

中国证券期货市场场外衍生品交易主协议 样本 目录 第一条协议的构成、单一协议与协议效力等级 第二条支付与交付义务 第三条净额支付 第四条违约事件 第五条违约事件的处理 第六条终止事件 第七条终止事件的处理 第八条终止净额的计算 第九条利息、赔偿和费用 第十条陈述与保证

第十一条适用法律及争议解决 第十二条通知 第十三条其他 第十四条定义 为明确交易双方在进行场外衍生品交易(下称“交易”)中的权利和义务,维护交易双方的合法权益,依据中华人民共和国相关法律法规并参照国际通行的商业规则,______________(“甲方”)和 ______________(“乙方”)本着自愿协商、诚实信用的原则,签署本《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议(2014年版)》(下称“主协议”)及《中国证券期货市场场外衍生品交易主协议补充协议》(下称“补充协议”)。 第一条协议的构成、单一协议与协议效力等级 交易双方一致同意: 1.1 交易双方在进行交易时应签署交易确认书,约定交易的相关条款,并明确该交易适用主协议。交易双方就具体类别交易签署的交易确认书可以约定适用相关行业自律组织颁布的标准交易条款(含

期货与期权习题与参考答案

期货学补充习题与参考答案 ▲1.请解释期货多头与期货空头的区别。 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产;远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2.请详细解释(a)对冲,(b)投机和(c)套利之间的区别。 答:套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露;投机不对风险暴露进行补偿,是一种“赌博行为”;套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3.一位投资者出售了一个棉花期货合约,期货价格为每磅50美分,每个合约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48.20美分;(b)每磅51.30美分时,这位投资者的收益或损失为多少 答:(a)合约到期时棉花价格为每磅$时,交易者收入:($$)×50,000=$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$时,交易者损失:($$ ×50,000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 答:如果投资者预期价格将会上涨,可以通过远期多头来降低风险暴露,反之,预期价格下跌,通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露,远期合约交易就成为投机行为。 ▲5.一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所(CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲,从该农民的角度出发,对冲的好处和坏处分别是什么 答:农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌,期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失;如果活猪的价格上涨,期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零,缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时,他将不能获取收益。 ▲6.现在为1997年7月,某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货合约交易。从1997年8月到1999年4月,每隔两个月就有一个交割月份。每份期货合约的金额为100盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲 答:采矿公司必须逐月估计其产量,同时卖出期货合约来锁定风险。例如,预计

经济全球化下金融危机对中国的启示

经济全球化下金融危机对中国的启示 伍妍 (武汉理工大学政治与行政学院430063) [摘要]:经济全球化作为一种趋势,为世界经济的发展带来了活力也对各国特别是发展中国家的金融安全构成了威胁。随着我国融入经济全球化程度的加深,经济全球化带来金融风险正日益加大,本文就经济全球化、经济全球化与金融危机、对中国良好应对金融危机的启示三方面进行了研究探讨。 [关键字]:经济全球化金融危机 经济全球化浪潮正在席卷全世界,作为一种趋势,经济全球化为世界经济的发展带来了活力,另一方面对各国特别是发展中国家的金融安全构成了威胁,经济全球化是全球金融活动和金融风险联系日益紧密的过程。随着我国融入经济全球化程度的加深,在分享经济全球化带来的巨大利益的同时,我国也面临着更大的金融风险,尤其在2008年由次贷危机引发的金融危机下,我国经济遭受了巨大的冲击,因此,经济全球化与金融危机,成为当前研究和探讨的重要课题。 一、什么是经济全球化 全球化(globalization)的概念最早是由T.莱维于1985年提出的。美国经济学家保罗·斯威尔指出:“全球化不是某种条件或某种观念,而是一种已经持续了很长时间的进程。自四五百年前资本主义制度作为一种活生生的社会形态存在以来,这一过程就开始了。” 经济全球化是全球化的最主要方面,始于上个世纪80年代,并于90年代形成高潮。经济全球化是各国的货物、服务、资本、技术和人员跨越国界大规模、高速度地流动,世界各国、各地区之间经济上相互联系与依存、相互渗透与扩张、相互竞争和制约的程度日益加深,并不断向纵深发展的态势、进程和趋势,是一种由贸易扩张和技术创新引发的历史进程,是全球金融活动和风险发生机制相互联系日益紧密的一个过程。它包括:其一,经济全球化不仅是一个金融活动越过民族藩篱的过程,而且是一个风险发生机制相互联系而且趋同的过程;其二,从主体上说,是强烈反映若干发达国家和政治组织意图的进程;其三,经济全球化在范围上是逐渐扩展的,在程度上是不断加深的。

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