CFA一级知识点概要总结
============Quantitative Methods============
#05 Time Value of Money
1) EAR在离散复利（Monthly，Quarterly，Semi-annually）和连续复利时的计算
2) 分期付款下利率、每期支付金额、FV、PV和支付次数的关系
#06 Discounted Cash Flow Applications
1) 如何计算Time-Weighted Rate of Return
2) 如何计算Money-Weighted Rate of Return
3) 如何用计算器计算NPV
4) 如何用计算器计算IRR
#07 Statistical Concepts and Market Return
1) 4种Measurement Scle：Norminal Scale，Ordinal Scale，Interval Scale，Ratio Scale
2) 车比雪夫不等式（Chebyshev's Inequality）的含义
3) Sharp Ratio的定义
4) 偏度（Skewness）的定义以及正偏（Positively Skewness）、负偏（Negatively Skewness）的判断
5) Sample Skewness (样本偏度)的计算
6) 什么是峰度（Kurtosis）以及尖峰的（Leptokurtic）和平峰的（Platykurtic）
7) 如何计算样本偏度（Sample Skewness）和样本峰度（Sample Kurtosis）
8) 正态分布(Standard Distribution)的几点属性：比如Sample Kurtosis等于3,mean/middle/mode三者相等
#08 Probability Concepts
1) 两个事件的联合概率（P(AB)），条件概率（P(A|B)）以及概率加法法则和乘法法则
#09 Common Probability Distribution
1) 什么是置信区间（Confidence Interval），并且记住90%，95%和99%的置信区间幅度
2) 如何计算Safty-First Ratio
3) 蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）的思路
4) 历史模拟（Historical Simulation）的思路
5) 蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）与历史模拟（Historical Simulation）的不同
6) 正态分布（Normal Distribution）的三点主要特征
#10 Sampling and Estimation
1) Standard Error of Sample Mean的计算公式以及它的含义
2) 什么是t分布（Student's t-distribution）以及其中自由度（Degrees of Freedom，df）的概念
3) t分布的特点以及与正态分布的区别
#11 Hypothesis Testing
1) Hypothesis Testing的7个步骤（顺序）
2) 什么是无效假设（Null Hypothesis）和备择假设（Altanative Hypothesis）
3) 什么是单尾检验（One-Tailed Test）和双尾检验（Two-Tailed Test）
4) 检验统计量（Test Statistic）的定义
5) 如何得到Standard Error of Sample Statistic
6) 什么是第一类错误（Type I Error）和第二类错误（Type II Error）
============Economics============
#13 Elasticity
1) Price Elasticity of Demand的定义
2) 影响Price Elasticity of Demand的三个方面
3) Elastic，Inelastic，Perfectly Elastic和Perfectly Inelastic的图形表示
4) Cross Elasticity of Demand的定义
5) Income Elasticity的定义以及三个不同等级的商品与它的对应关系
6) Price Elasticity of Supply的定义
7) 影响Price Elasticity of Supply的两种因素
8) 理解在直线需求曲线（Straight-Ling Demand Curve）时，High Elasticity，Unitary Elasticity 以及Low Elasticity的位置（Notes V2 P16）
9) Demand Curve在价格越高时弹性越大
#14 Efficiency & Equity
1) MC(Marginal Cost)和MB(Marginal Benefits)的定义以及关系
2) 如何计算消费者剩余（Consumer Surplus）以及它在MC-MB图中的位置
3) 什么是生产者剩余（Producer Surplus）以及它在MC-MB图中的位置
4) 什么是Equilibrium Quantity
5) 阻碍资源分配有效性的几个因素
6) 什么是Deadweight Loss，以及它在MC-MB图上的表示
7) 有关资源分配公平性/有效性的两种学派：Utilitarianism（功利主义）和Symmetry Principle （对称原则）的中心思想
#16 Organizing Production
1) 机会成本（Opportunity Cost）的含义
2) 两种不同的机会成本：Explicit Cost和Implicit Cost
3) 两种不同的隐性成本（Implicit Cost）
4) 什么是Implicit Rental Rate，并且知道它是Economic Depreciation和Foregone Interest的和
5) Economic Profit的定义以及它与Total Revenue，Total Cost（含Opportunity Cost）的关系
6) 理解什么是Economic Profit，并且理解为什么Economic Profit小于Accounting Profit
7) 理解在Normal情况下，Economic Profit等于0
8) 对Maximum Profit的三种类型的限制：技术限制、信息限制和市场限制
9) 理解什么是技术有效性（Technological Efficiency），什么是经济有效性（Economic Efficiency），并结合例子（Notes V4 P52）
10) 公司组织生产的两种形式：Command System和Incentive System，以及它们的不同
11) 什么是Principal-Agent Problem，以及减少Principal Agent Problem的三种常用方法：Ownership，Incentive Pay和Long Term Contract
12) 商务组织的三种形式的优缺点：Proprietorships，Partnerships，Corporations
13) 四种市场类型：Perfect Competition, Monopllistic Competition, Oligopoly和Monoploy等含义和特点
14) Her Findahl-Hirschman Index (HHI)指数的定义是什么
15) 四公司集中度（Four Firm Concentration Ratio）的定义是什么
16) Concentration Measurement的局限性：地理因素、壁垒因素、市场-行业的差异
17) 企业比市场更有效的四个原因：Transaction Cost，Economies of Scale，Economies of Scope，Economies of Team Production
#17 Output and Costs
1) Short Run Decision和Long Run Decision有什么本质区别：Short Run Decision时，投入的资源固定；Long Run Decision时，可以调节投入的资源
2) 什么是Total Product，Marginal Product，Average Product（Notes V4 P65）
3) 什么是Total Cost（Total Fixed Cost和Total Variable Cost），Marginal Cost，
4) 什么是Average Cost（Average Fixed Cost，Average Variable Cost），并熟悉它们的图形关系（Notes V4 P69）
5) 什么是一个公司的生产函数（Production Function）以及为什么会产生Diminishing Returns
6) Law of Diminishing Returns的中心思想是什么
7) 什么是Marginal Product of Capital以及为什么会产生Diminishing Marginal Product of Capital
8) LRATC曲线（Long Run Average Total Cost）是什么形状的
9) Economies of Scale和Diseconomies of Scale的区别以及在LRATC曲线上的位置
10) LRATC曲线上面的三个阶段Economies of Scale, Constant Returns to Scale，Diseconomies of Scale
11) A TC = AFC + A VC等式的含义以及图形表示
#18 Perfect Competition
1) 在完全竞争市场（Perfect Competition Market）中，Price Taker的概念：价格合适可以卖出任意多；价格高出，可以卖出0
2) Perfect Competition的若干假定
3) Perfect Competition的主要特点
#19 Monopoly
1) Monopoly市场的特点：没有竞争者；没有替代品；高壁垒
2) Monopoly市场的两种壁垒形式：Leagal Barriers和Natural Barries
3) Monopoly市场的两种价格方式：Single-Price和Price Discrimination
4) 理解Price Discrimination的三个前提：Demand Curve右下斜；至少两个具有不同价格需求弹性的消费群体；消费者不能转卖
5) 理解Price Discrimination的目的是为了将消费者剩余（Consumer Surplus）转变成经济收益（Economic Profit）
6) Price Discrimination对Economic Profit和Consumer Surplus的影响
7) 理解为什么在MC=MR时垄断者的产量最佳
8) 理解为什么在垄断市场（Monopoly Market）会产生Deadeight Loss：Monoploy Market没有将Consumer Surplus+Producer Surplus最大化
#20 Monopoly Competition & Oligopoly
1) Monopoly Competition的特征
2) 理解Monopoly Competition下，Price Demand Elasticity大
3) 理解Kinked Demand Curve Model产生的原因
4) 囚徒困境（Prisoners' Dilemma）是什么道理
#21 Markets for Factors of Production
1) 什么是Derived Demand
2) Marginal Product，Marginal Revenue与Marginal Revenue Product的定义和相互关系
3) 在完全竞争（Perfect Competition）环境下，MRP（Marginal Revenue Product）曲线的形状和含义
4) 理解什么是Wage Rate
5) 理解一个公司产出的商品的价格和它雇佣的Labor量成正比
6) 理解影响Demand for Labor的几个因素：商品价格、其他生产因素（是否替代品）、技术进步水平
7) 影响Labor Supply的两个因素：Substitution Effect，Income Effect是如何相互作用的：Substitution Effect导致工人用休闲时间换更多工资；Income Effect导致工人更多
的用Income去休闲
8) 工会（Labor Union）设法增加工人Wage Rate和保证工人就业的主要办法：Collective Bargaining，Traing to Increase MP，Restrick for importing，Increase
substitution price
9) Physical Capital和Financial Capital分别是什么
10) 理解为什么Non-Renewable Resource的供应曲线是完全弹性的；为什么Renewable Resource的供应曲线是完全非弹性的
11) 理解Economic Rent的经济学意义，以及它的供应曲线图形意义：Supply Curve完全弹性时，Economic Rent等于零；Supply Curve完全非弹性时，Economic Rent最大
#22 Monitoring Jobs and the Price Level
1) 失业率（Unemployment Rate）的计算公式，主要是其中Labor Force的意义（所有已经工作和有意工作的人群）
2) 劳动力参加率（Labor-Force Participation Rate）的计算公式
3) 就业人口比率（Employment-to-Population Ratio）的计算公式
4) 什么是Aggregate Hours
5) 什么是Real Wage Rate（一小时劳动可以换回多少商品和劳务，扣除价格水平变化），以及它和Wage Rate比较
6) 失业的三种类型（Frictional Unemployment，Structural Unemployment，Cyclical Unemployment），注意区分Frictional Unemployment和Structual Unemployment的区别
7) 什么是充分就业（Full Employment）：没有Cyclical Unemployment
8) 什么是自然失业率（Natual Rate of Unemployment）：Frictional Unemployment和Structual Unemployment导致的失业率
9) 什么是Potential GDP：当失业率维持在自然失业率的时候可以产生的GDP
10) CPI（Consumer Price Index）的定义以及如何计算
11) 哪个单位负责报告CPI，报告频率（Bureau of Labor Statistics BLS，Monthly）
12) 通货膨胀率（Inflation Rate）如何计算
13) CPI偏差（CPI Bias）的主要因素：New Goods，Quality Change，Commodity Substitution，Outlet Substitution
#23 Aggregate Supply and Aggregate Demand
1) 什么是总供给（Aggregate Supply）
2) 短期总供给（Short Run Aggregate Supply SAS），长期总供给（Long Run Aggregate Supply LAS）的曲线图是什么样的
3) 理解为什么LAS不受价格变化的影响，它反映了potential real output of the economy
4) 什么是Potential Output（Full Employment下产生的Output）
5) Potential Output正相关的几个因素：Quantity of Labor，Quantity of Capital，Technology
6) 影响Money Wage Rate的两个因素：Unemployment（负相关）；Inflation Expectation（正相关）
7) Aggregate Demand的四个构成成分（Comsumption，Investment，Government Spending，Net Export）
8) 影响Aggregate Demand曲线的三个因素（Expectation About Future Income/Inflation/Profits，Fiscal/Monetory Policies，World Economy）
1) Classical Macroeconomics，Keynesian Macroeconomics和Monetarist Macroeconomics三种经济学观点的异同比较
#24 Money, the Price Level, and Inflation
1) Money的三种职能：Means of Payment；Unit of Account；Store of V alue
2) 什么是M1，什么是M2
3) 理解为什么Checks Outstanding和Credit Card都不属于Money
4) 三种主要的储蓄机构：Commercial Banks，Thrift Institution
5) 存款机构（Depository Institution）的四种主要功能：提供流动性；金融中介；监控风险；分散贷款风险
6) Fed的三种政策工具：贴现率；Bank Reserve Requirement；Open Market Operations
7) 银行允许贷款量与Required Reserved Ratio之间的关系（Notes V2 P156）
8) 什么是Monetary Base，它由什么构成
9) 什么是现金漏损（Currency Drain）
10) 货币乘数（Money Multiplier）的计算公式，以及它在Quantity of Money公式中的作用
11) 理解Demand for Money与Interest Rate负相关的原理
12) 什么是Money Velocity，并理解M*V=P*Y=GDP的含义
#25 US Inflation, Unemployment, and Business Cycle
1) Cost-Push Inflation是如何产生的：Aggregate Supply减少所致
2) Demand-Pull Inflation是如何产生的：Aggregate Demand增加所导致
3) 飞利浦线（Phillips Curve）是用来表达什么关系的（Inflation与失业率的关系）
4) Short-Run Phillips Curve是什么形态；Long-Run Phillips Curve是什么形态
5) 什么是期望通胀（Expected Inflation）：在Full Employment下的通胀
6) Natural Rate变化对Long-Run Phillip Curve的影响：Natural Rate增大，Long-Run Phillip Curve向右移动
#26 Fiscal Policy
1) 什么是Supply-Side Effects（Fiscal Policy对Supply的影响，尤其通过税收）
2) 理解Laffer Curve描述的是什么原理（Notes V2 P184）
3) Financing for Investment的来源主要包括哪些（National Savings，Government Savings，Borrowing from Foreigners）
4) 挤出效应（Crowding Out Effect）：政府扩张财政，挤出私人投资/支出机会
#27 Monetary Policy
1) Fed的货币政策的三个目标：扩大就业；稳定价格；稳定利率
2) 理解Fed的主要货币手段是联邦基金利率（Federal Fund Rate）
3) Open Market Operations是如何实现的：买入、卖出Treasury Securities
#28 An Overview of Central Bank
1) 中央银行实施货币政策（Monetary Policy）的工具有哪些
2) Inflation Targeting指什么：将通胀率控制在一个区间内为目标的货币政策
============FSA============
#29 Financial Statement Analysis: Introduction
1) 审计的三种结果的含义：Unqualified，Qualified，Adversed Opinion的分别的含义
2) MD&A（Management's Discussion and Analysis）记录的内容是什么：一些Disclosure，Discussion
3) Footnotes记录什么东西：Accounting Methods，
4) Proxy Statement主要记录什么东西：有关Shareholder的信息
5) Standard Auditor's Opinion的三部分内容（Notes V3 P14）
6) FSA Framework的六步：State Objective and Context；Gather Data；Process Data；Analyze Date；Report Conclusion；Update
#30 Financial Reporting Mechanics
1) 什么是Contra Account
2) 什么是Asset
3) 什么是Liability
4) 什么是Owners' Equity
5) 什么是Income
6) 什么是Expense
7) 基本会计等式
8) 什么是Double-Entry Accounting原则
9) 什么是Accrual Basis Accounting，并解释什么是Unearned Revenue，Accrued Revenue，Prepaid Expense，Accrued Expense
10) 什么是Cash Basis Accounting
11) 什么是Prepaid Expenses
12) 什么是Accrued Expenses
13) 会用Balance Sheet、Income Statement和Cash Statement之间的金额互算
14) Revenue和Unearned Revenue（Liabilities）的区别
15) 知道Ending Retained Earning和Beginning Retained Earning的差等于Net Income减去Dividend Declared
#31 Financial Reporting Standards
1) 国际会计准则(IFSR)和美国会计准则(GAAP)的大略异同
2) 国际会计准则No.1对哪些财务报表是必须的
3) 什么是Proxy Statements
4) 什么是MD&A
5) 报表的质量：Understandability，Comparability，Relevance，Reliability
6) 制作报表的两个Assumption：Accrual Basis，Going Concern Assumption分别是什么意思6) 一个完好的报表架构需要满足的几点要求：透明性（Transparency），可理解（Comprehensiveness）和一致性（Consistency）
#32 Understanding The Income Statement
1) Net Income与Revenue和Expense的关系：Revenue - Expense = Net Income
2) 明白GnL（Gain and Loss）是Incidental Transaction产生的
3) 什么是COGS：Cost of Goods Sold
4) Gross Profit与Revenue的关系：Revenue - COGS = Gross Profit
5) 什么是Operating Profit（Operating Profit（EBIT）= Gross Profit - Operating Expense - Depreciation Expense）以及它与Gross Profit的不同
6) 明白为什么Unearned Revenue是一种负债
7) GAAP下的FASB确认Revenue的四项原则是什么：Evidence of Arrangement；Product Delivered；Price Determined；Seller Sure Collecting Money
8) Long-Term Contract下确认Revenue的方法：Percentage of Completion；Completed Contract
9) 什么是Installment Sale，并且明白Profit根据收到的Cash确认；更有Cost Recovery Method 要求收到的Cash超过Cost时才确认Profit
10) 什么是Barter Transaction以及它在GAAP和IFSR下得到Fair Value的不同方法
11) Revenue的两种计量方法：Gross Reporting和Net Reporting的区别是什么（Gross Reporting 分别记Revenue和COGS；Net Reporting只记它们的差值）
12) Expense确认的原则之一：Matching Principle是什么含义（Expense确认的时间要与Revenue确认的时间一致）
13) Expense中的Period Cost是怎么回事，以及它的确认方式
14) Straight-line Depreciation的计算方法（Notes V3 P58）
15) Double-Declining Balance Depreciation的计算方法
16) 关于Inventory的三种会计记录方法：FIFO、LIFO和Average Cost的原理是什么
17) 无形资产（Intangible Assets）如何摊销（Amortization）：分有固定使用期限（如Franchise Agreement）和没有固定使用期限（如Goodwill）两种情况
18) 被停止的经营项目（Discontinued Operations）的记账原则：与其他项目分开报；对持续经营项目无影响
19) 什么样的事情是Unusual Items（比如：Gain n Loss for Sale Assets）；什么样的事情是Infrequent Items（比如：Impairement，Write Down，Write Off）
20) 什么样的事情是Extraordinary Items
21) 什么是Basic EPS以及公式，尤其清楚如何计算Weighted Average Shares
22) 什么是简单资本结构（Simple Capital Structure）；什么是复杂资本结构（Complex Capital Structure）
23) 什么是Antidilutive Securities以及与Dilutive Securities的区别
24) 什么是Diluted EPS以及公式
25) 什么是Common-Size Income Statement，分母是什么
26) Gross Profit Margin和Net Profit Margin的公式分别是什么，并且知道Net Sale就是Revenue
27) 列举哪些收入不记入Income Statements：Issuing Stock；Reacquiring Stock；Dividend Paid；Other Comprehensive Income（FX，Pension Liability，Hedging
Derivative，Available for Sale Securities）
28) 什么是Available for Sale Securities
29) 理解Comprehensive Income是Net Income和Other Comprehensive Income之和
30) 计量Income的方法：Sale Basis Method，Percentage-of-Completion Method，Completed Contract Method，Installment Methods，Cost Recovery Method
#33 Understanding Balance Sheet
1) Balance Sheet的几种主要格式：Account Format；Report Format和Classified Balance Sheet
2)
1) 什么是Working Capital
2) Current Asset包括哪些
3) Long-Term Asset包括哪些
4) Current Liability包括哪些
5) Stakeholder Equity包括哪些
6) Current Ratio如何计算
7) Quick Ratio的计算
#34 Understanding the Cash Flow Statement
1) 呈现CFO的两种方法：Direct Method和Indirect Method分别是什么原理以及它们的异同
2) Direct Method是将Cash-Basis Accounting的Income Statement直接转变成CFO的方法
3) 针对CFO的Indirect Method的4个步骤以及其中涉及到的加减（Notes V3，第117页和第119页）
4) 什么是Free Cash Flow以及它的计算方法
5) 什么是Free Cash Flow to the Firm （FCFF）以及它分别用Net Income和CFO两种方法表示的公式
6) 什么是Free Cash Flow to Equity（FCFE）以及它用CFO表示的公式
7) 罗列所有Cash Flow Ratios，包括Performance Ratios和Coverage Ratios
#35 Inventories
1) 什么是LIFO Reserve，以及它的公式
2) LIFO Reserve的重要衍生公式：FIFO COGS = LIFO COGS - (Ending LIFO Reserve - Beginning LIFO Reserve)
#36 Long-Lived Asset
1) 什么是ARO（Asset Retirement Obligation）
2) 明白为什么每一年的ARO Expense由Depreciation Expense和Accretion Expense组成
#37) Income Taxes
1) Tax Payable与Income Tax Paid的不同含义
2) Taxable Income的含义以及与Tax Base的不同
3) Tax Loss Carryforward的含义
4) 什么是Income Tax Expense并且理解它的公式（对于Tax Payable, DTL, DTA）
5) 什么是Valuation Allowance并且明白它的作用
6) Temporary Difference和Permanant Difference的不同含义
7) 可以罗列出四种Permanant Difference的情况
#38 Long-Term Liabilities & Leases
1) Bond的一些名词定义：face value（maturity value, par value）、coupon rate、coupon payments、market rate、balance sheet liability（bond book value，carrying
value）、interest expense、par bond、discount bond、premium bond
2) Finance Lease和Operating Lease的异同
3) Direct Financing Lease和Operating Lease对现金流分别不同的影响
4) Market Rate与Bond Rate之间大小关系的比较决定Bond是Premium还是Discount的关系
5) 什么是Sale Type Lease
#39 Financial Analysis Techniques
1) Dividend Declared的概念
2) Sustainable Growth Rate的计算方法
3) DSO（Days Sales Outstanding）的几种计算方法
4) Inventory Turnover的计算方法
5) Cash Conversion Cycle的计算方法
6) Total Asset Turnover的公式
7) Financial Leverage Multiplier的公式
#41 Accounting Shenanigans on The Cash Flow Statement
1) Stretching Out Payable是如何实现舞弊的
2) Financing Of Payable是如何实现舞弊的
3) Securitization of Receivable是如何实现舞弊的
4) Using Stock Buybacks to Offset Dilution of Earning是如何实现舞弊的
5) 如何计算Days' Sales in Accounts Payable（应付账款天数）
#42 Financial Statement Analysis: Application
1) 如何利用common-sized的报表预测下年的一些财务指标
#43 International Standards Convergence
1) Marketable Investment Securities的几种类型以及它们对Balance Sheet和Income Statement 的影响
================ Corporate Finance ==================
#44 Capital Budgeting
1) Capital Budgeting的几个基本原则
2) 什么是沉没成本（Sunk Cost）
3) 什么是外部性（Externalities）
4) 什么是同型装配（Cannibalization），以及它对现金流的影响
5) Conventional Cash Flow Pattern与Unconventional Cash Flow Pattern的区别
6) 什么是机会成本（Opportunity Cost），并且明白Capital Budgeting的现金流基于机会成本考虑
7) 评估资本项目的方法之一：NVP法的原理是什么
8) 评估资本项目的方法之二：IRR法的原理是什么
9) 评估资本项目的方法之三：PBP法的原理是什么
10) 评估资本项目的方法之四：Discounted PBP法的原理是什么
11) 评估资本项目的方法之五：AAR法的原理和公式
12) 罗列为什么NPV方法和IRR方法可能产生不同的衡量结果
#45 Cost of Capital
1) Marginal Cost of Capital的定义是什么
2) 加权资本成本（Weighted Average Cost of Capital）的公式
3) 清楚投资机会曲线（Investment Opportunity Schedule）和MCC Curve（Marginal Cost of Capital Curve）的形状、关系。进而可以得到最优资本预算（Optimal Capital
Budget）
4) Cost of Debt如何得到，并理解计算中应该使用税后债务（After Tax Cost of Debt）
5) Cost of Preferred Stock如何计算
6) Cost of Equity Capital如何计算——资本资产定价模型（CAPM）
7) Dividend Discount Model模型的公式是怎样的
8) Bond yield加上风险溢价（Bond yield plus risk premium）方法
9) Equity beta与Asset beta的关系
10) 纯粹游戏法（Pure-Play Method）是什么原理
#46 Working Capital Management
1) 如何计算Account Payable的Trade Credit的Implicit Cost
2) Short-Term Funding有哪几种
3) 信用额度（Line of Credit）分几种，它们的定义是什么
4) Line of Credit的Cost如何计算（教材V4第133页）
5) Banker's Acceptence的Cost如何计算（教材V4第133页）
6) Commercial Paper的Cost如何计算（教材V4第133页）
#47 Financial Statement Analysis
1) DuPont三元表达式
2) DuPont五元表达式
#48 Corporate Governance
1) 一个好的公司治理（Corporate Governance）包括几个方面
================= Portfolio Management ==================
#49 Asset Allocation Decision
1) Portfolio Management的四步过程
2) 什么是Capital Preservation目标
3) 什么是Capital Appreciation目标
4) 什么是Current Income目标
5) 什么是Total Return目标
#50 Portfolio Management
1) Markowitz模型的5个Assumption
2) 期望回报率（Expected Rate of Return）的定义公式
3) 单一证券的回报方差和标准方差的定义公式
4) 资产组合的期望回报率的定义公式
5) 两种资产的协方差的定义公式（Notes V4 P118）
6) 两种资产的相关系数（Correlation）的定义公式
7) 什么是有效边界（Efficient Frontier）
#51 Asset Pricing Model
1) 理解Markowitz Efficient Frontier和CML（Capital Market Line）的关系
2) Capital Market Line公式
3) 明白Capital Market Line上的M点（即介于Lending和Borrowing之间的点）的含义
4) 什么是Systematic Risk，即市场Risk
5) 什么是Unsystematic Risk，并且理解随着Portfolio中Securities的增加，Unsystematic Risk 降低，但是降低的越来越慢
6) 如何利用SML评价一个股票是Overvalued，Undervalued抑或Properly Valued（Notes V4 P143 例题）
7) 理解为什么Transaction Cost会导致Band of Expected Returns Around SML，同时理解Transaction Cost越大，Band越宽
================= Equity ===============
#52 Orgnization and Functioning of Securities Market
1) 什么是Primary Capital Market（一级市场）以及它提供的主要三项服务
2) 什么是Secondary Financial Market（二级市场）
3) Call Market和Continuous Market的区别
#53 Security Market Indexes
1) 价格权重指数（Price-Weighted Index）的定义和思想
2) 市值权重指数（Market Value-Weighted Index）的定义和思想
3) 无权重指数（Unweighted Index）的定义和思想
#54 Efficient Capital Market
1) 什么是有效资本市场（Efficient Capital Market）
2) 有效资本市场的4条假设条件
#56 Security Valuation
1) Top-Down Three-Step股票估值法的步骤
2) Preferred Stock的估值公式（对于perpetuity形式的dividend）
3) General DDM (Dividend Discount Model)的公式是什么形式，什么思想
4) 在RFR，Rate of Market以及证券beta值知道的情况下，如何得到证券的Equity Discount Rate
5) One-year Holding Period模型是怎样的
6) Multiple-year Holding Period模型是怎样的
7) Infinite Period模型是怎么样的
8) 证券在dividend短期高速增长的情况下的定价模型是怎样的
#58 Company Analysis and Stock Valuation
1) Growth Company和Growth Stock的定义分别是什么，以及它们的关系
2) Defensive Company和Defensive Stock的定义分别是什么，并理解Defensive Stock拥有较低的beta值
3) Cyclical Company和Cyclical Stock的定义
4) Speculative Company和Speculative Stock的定义
5) Growth Stock和Value Stock的比较
#59 Introduction to Price Multiples
1) 四种常用的价格乘数（Price Multiples）的定义
2) P/V乘数中Book V alue如何计算
3) P/V乘数中Book V alue需要调整时有
============= Fixed Income ==============
#61 Risk Associated with Investing in Bonds
1) 熟悉Callable Bond的价格与Option Free的价格的比较关系
2) Callable Bond的value公式
3) 什么是Reinvestment Risk
4) 什么是Interest Rate Risk，什么是Yield Curve Risk，以及两者的区别
5) 什么是Event Risk，什么是V olatility Risk，以及两者的区别
6) 理解久期（Duration）是用来衡量债券价格对收益率（Yield）敏感性的指标
7) 久期（Duration）的公式
8) 信用风险（Credit Risk）的三种类型以及它们的区别
#62 Overview of Bond Sectors and Instruments
1) 中央政府发行国家债券（Sovereign Debt）的四种方法
2) Treasuary Securities的三种类型：Bills，Notes，Bonds，以及它们的异同
3) Treasury Bonds和Treasury Notes在二级市场的标价形式
4) 通胀保值债券（TIPS）的三个特点
5) On-The-Run Issues和Off-The-Run Issues的区别
6) Treasury Strips的原理和它的两种类型：Coupon Strips和Principal Strips
7) 机构债券（Agency Bond）的两种分类
8) 什么是Debenture
9) 不动产抵押（Mortgage）的三种现金流
10) Mortgage Passthrough Securities（MPS）和Collateral Mortgage Obligations（CMO）的区别
11) 理解CMO的动机是为了分散Prepayment Risk
12) 什么是Municipal Bonds以及它的两种分类：Tax Exampt和Taxable
13) 税收支持债券（Tax-Backed Debt）的几种类型
14) GO与Revenue Bond在风险上的区别
15) 什么是Insured Bonds，什么是Prerefunded Bonds
16) 评级机构主要考虑的因素
17) Corporate Bond和MTN（Medium Term Notes）的区别
18) 什么是结构化票据（Structured Notes），以及它的主要类型
19) 什么是商票（Commercial Paper）以及它的主要特征
20) Directly Placed Paper和Dealer Placed Paper的异同
21) 什么是可转让大额存单（Negotiable Certificated Deposit），以及它与一般银行存款的区别
22) 什么是银行承兑汇票（BAD）
23) 什么是特殊目的载体（Special Purpose Vehicle）及其目的
24) 什么是CDO（Collateral Debt Obligation）以及Arbitrage CDO和Balance Sheet CDO
#63 Underlying Yield Spread
1) 美联储（Fed）的4种利率工具，并可以指出其中最常用的是哪种方法
2) Yield Curve的横纵坐标分别是什么含义，图形及其含义
3) 列举分析Term Structure of Interest Rate的几种主要理论及其论点
4) 什么是绝对利差（Absolute Yield Spread）
5) 什么是相对利差（Relative Yield Spread）
6) 什么是收益比率（Yield Ratio），并明白它的分子分母分别代表什么意思
7) 什么是信用利差（Credit Spread）
8) 在Callable和Puttable两种option下，利差（Yield Spread）的变化趋势
9) 理解流动性（Liquidity）对利差（Yield Spread）的影响
#64 Bond Valuation
1) Bond Valuation的三步
2) 估计Repayment Cash Flow的三种困难
3) 理解为什么具有风险的Bond的Yield Rate要高于Risk-Free Rate（比如Treasury Rate）——Risk Premium
4) 理解Bond Value和Market Yield成反比的道理
5) 理解在不同Bond Yield Rate的情况下，逼近Maturity Date时，Bond Value逼近Bond Par 的原理（Notes V5 P89）
6) Zero-Coupon Bond的Bond Value公式
7) 无套利定价方案（Arbitrage-Free Valuation Approach）如何利用Spot Rate
#65 Yield Measures, Spot Rates and Forward Rates
1) 什么是Current Yield，以及它的计算公式
2) 什么是Yield to Maturity （YTM）
3) 什么是Bond Equivalent Yield（BEY）
4) 什么是Yield to Call（YTC），什么是Yield to Put（YTP）
5) 为什么Yield to Call的计算方式和YTM一样，并理解它们实质有哪些不同
6) 什么是首次赎回期收益率（Yield to First Call）
7) 为什么Yield to Put的计算方式和YTM一样，并理解它们实质有哪些不同
8) 什么是Yield to Worst
9) 什么是Norminal Spread
10) 什么是Z-Spread，以及Z-Spread的公式
11) Norminal Spread和Z-Spread有什么本质的不同
12) OAS（Option Adjusted Spread）与Z-Spread的关系
#66 The Measurement of Interest Rate Risk
1) 什么是全值法（The Full Valuation）
2) 久期（Duration）的定义以及公式是什么
3) 凸性（Convexity）在价格收益率曲线（Price-Yield Curve）上的意义
4) 理解Callable Bonds导致Negative Convexity（Notes V5 P135）
5) 理解Putable Bonds导致Positive Convexity （Notes V5 P136）
6) 什么是有效久期（Effective Duration）以及它的公式
7) 利用Effective Duration计算Bond Price变化的百分比
8) 什么是Macaulay Duration
9) 什么是Modified Duration以及它与Macaulay Duration的关系；明白Macaulay Duration和Modified Duration都不适合有Embedded Option的Bond
10) Portfolio Duration如何计算
11) 同时利用久期（Duration）和凸性（Convexity）计算价格变化百分比的公式，并理解Convexity Effect永远为正的道理
12) 理解有效凸性（Effective Convexity）和修正凸性（Modified Convexity）的不同
13) 什么是Price Value of a Basis Point （PVBP），以及它和久期（Duration）的关系
============ Derivative ==============
#68 Forward Market and Contracts
1) 什么是Forward
2) 什么是FRA（Forward Rate Agreement）
#69 Future Markets and Contracts
1) Future与Forward的区别
2) Marking to Market的机制是怎样的
3) 什么是European Call
#70 Option Markets and Contracts
1) European Call和American Call的区别
2) 什么是期权的价格下限（Lower Bound）
3) 欧式看涨期权的价格下限是多少；欧式看跌期权的价格下限是多少；美式看涨期权的价格下限是多少；美式看跌期权的价格下限是多少
4) 基础资产的当前价格是欧式和美式看涨期权的价格上限；执行价格是欧式和美式看跌期权的价格上限
5) 什么是信托买入期权（Fiduciary Call）以及它的结构
6) 什么是保护性看跌（Protective Put）以及它的结构
7) 可以解释为什么Fiduciary Call的价格和Protective Put的价格相同
8) Put-Call Parity是怎么回事
9) 什么是Long Put（买入看跌期权），为什么Long Put和Call等价
#72 Risk Management Application of Option Strategies
1) Covered Call是什么意思，其结构是怎样的
2) 描述Covered Call的Profit/Loss的线图
================= Alternative Investment ==================
#73 Alternative Investment
1) 什么是开放型基金（Open-End Fund）；什么是关闭型基金（Closed-End Fund）
2) Open-End Fund中的Load和Un-Load的基金有什么不同
3) 什么是Net Asset Value（NA V）
4) 比较Equity Fund主要有哪些策略
5) 什么是ETF（Exchange Traded Fund），它有什么特点（优点、缺点和风险Notes V5 P245）
6) “In-Kind”是什么优点
7) 不动产投资（Real Estate Investment）的主要类型
8) 不动产（Real Estate）估价的主要方式
9) 不动产投资中计算NOI（Net Operating Income）的方式（看Notes V5 P248例题）
10) 什么是风险资本投资（Venture Capital Investment）以及它的四个阶段
11) Venture Capital Investment的主要特点
12) 评估Venture Capital Investment的三个最主要的指标：到期回报（Payoff At Exit），回报时间（Timing of Exit）和失败率
13) 如何根据Possible Payoff和Failure Probabilities计算Venture Capital Investment的NPV （Notes V5 P252）
14) Hedge Fund的四种主要类型
15) 什么是复合基金投资（Fund of Funds Investing）以及它的优缺点
16) Hedge Fund的主要风险
17) 衡量Hedge Fund业绩时可能的偏差（Bias），尤其是什么是Survivorship Bias
18) 什么是Closely Held Companies，它的主要评估方式是什么
19) 理解为什么Closely Held Companies估价时会有折价和溢价
20) 什么是Distressed Securities
21) 理解Collateralized Commodities Futures Position收益的来源（Notes V5 P259 例题）
22) Commodity-Linked Bonds的动机主要有：对冲Inflation
CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款 主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款 非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美） 公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券） 摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。
关于CFA一级的各个重点 前语：下面就详细说说每门科目的复习要点吧，其实简而言之就是道德放最后，抓财报和道德两个大头（共35%），CFA学习一定要有方向，不要太杂。 关于每门的要点： 1.数理方法（比重12%，难度B） 一上来首先应该看这门，这章会详细说到计算器的用法，这样看后面几门也会方便些，这门注意下什么是MAD，CV，连续复利计算，critical value，p-value，两种假设检验的错误，4种抽样方法的不同，parametric tests 和unparametric tests，还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算，是不是先付年金等等，这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的，基本上1分钟1题，在刚刚结束道德的摧残后，做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学（比重10%，难度B-） 个人认为是CFA1级里最简单的一门，可能在第一轮准备的时候并不觉得，不过真到最后就会发现，其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很，只有这门，只要抓住精髓，考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意：什么是MC，MB，MP，MRP，等各种M的东西，所有者和消费者surplus部分要认真理解下，何为资源分配的有效，各种事情对surplus，MC，MB的影响，对于各种曲线，分清楚长期和短期，公司和行业，线移动的因素，何处交点为最佳，何处交点最有效，何处是surplus，各种效应，D，MB，MR的关系，wage rate的准确含义，还有一个很重要的就是LAS，SAS和AD的影响因素（这点几乎是这门后半部分的精髓）~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意，平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析（比重20%，难度E） 没悬念的，这部分是1级的重点也是难点，再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有： Session 7 主要讲的IFRS 和U.S. GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements 的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill；Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio analysis中需要注意ROE中Basic & Extended DuPont equation以及四大Ratio: Activity, Liquidity, Solvency and Profitability ratios。 Session 9 这部分是个硬骨头，真的不好啃，知识点也是灰常灰常集中。 ⅰ. Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method 在IFRS和GAAP 两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve 和LIFO liquidation。 ⅱ. Long-lived Assets中首先要了解Capitalization & Expense 对net income, stockholder’s equity, cash flow 以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research & development，Depreciation method, Asset retirement obligation对ratios的影响。最后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of
CFA一级职业伦理道德重点考点汇总 原创S. 诚明智库Finance 2017-05-16 金融改变世界学习创富人生 点击题目下方蓝字关注诚明智库Finance 1431316505675053465.jpg 对于职业伦理道德一定不能忽视，因为其向来是CFA一级和CFA二级考试的重点之一，尤其是CFA一级中职业伦理道德所占比例高达15%。在CFA考试中，涉及到职业道德与专业行为标准的考题往往最先出现。迅速并准确解答这部分考题，不仅有助于从考试开始就建立起信心，也能提高通过考试的机率，所以本文要说的职业伦理道德学习方法就对这些考生很重要了。 CFA一级职业伦理道德学习避免误区 第一个误区：CFA道德与标准是死规定，死准则。因此，只要我记住每条准则就能应付考试； 在CFA考试中，考生绝不会碰见以下具有中国特色的题型：请问，CFA道德与专业行为标准第2条准则的第1条细则是什么？如果CFA协会也走中国特色，按照这样的思路来出题，我们相信不久以后，中国将会成为全球CFA考试通过率最高的国家。然而，CFA协会考查候选人（candidates）是否掌握CFA道德与标准的重要原则是：运用（Applications）。每道CFA考题都是一个有针对性和典型的案例。考生需要在富有工作生活借鉴的案例情景中做出正确判断。仅仅知道每条准则的具体内容，却不熟悉每条准则的运用，并不能帮助候选人顺利通过CFA考试，更谈不上成为一名合格的投资分析师。 第二个误区：CFA是投资分析师考试，道德与标准在今后工作中的实际作用不大。因此，掌握别的科目，比如股票分析等知识，更实际更重要。这导致许多考生把道德与标准的学习安排在临考前复习冲刺的最后阶段。 CFA道德与标准在金融投资行业的运用其实非常广泛。在微观层面，公司建立严格，清晰的道德与专业行为标准能确保员工向客户提供规范而满意的投资服务，同时也能帮助员工正确处理工作中常遇见的道德困境（Ethical dilemmas）。在宏观层面，通过鼓励企业遵守行业道德与专业行为标准，有助于提高整个金融市场的诚信和有效运作。因此我们看到，不仅很多国家持续出台新的法律法规来完善金融市场，而且很多公司也建立起内部监管机制，比如防火墙（firewall, 也称Chinese wall），来规范员工专业行为和服务质量，从而提升企业信誉。 CFA一级职业伦理道德学习的重点考点 1.Mr.J 生于A国（户籍所在国）工作于B国（工作地所在国）若相关规定有如下严苛强弱程度排序：A国相关法律规定 CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！ 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做， 要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市 场的trust！ b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law； b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop，then must dissociate from the violation！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门report！（do not require） f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so 全球最大的CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育 电话：400-600-8011网址：https://www.doczj.com/doc/9d1779103.html, 微信公众号： gaoduncfa 1 CFA 一级考试知识点总结 CFA 一级考试知识点总结 Security-market Indexes 1. Price-weighted index=sum of Stock price/#of Stock inthe index adjusted for split a. 价格高的股票对该股指的影响大！ b. DJIA 和日经指数Nikkei 都是价格加权指数！ c. 必须考虑股票分割的影响！ 2. Market value-weighted index=sum[price for today#ofshares outstanding]/sum[price for base year#of shares outstanding]*base year index value a.其不足之处是大的Market capitalization 的公司对指数的影响大！ b.Value-weighted 市场价值加权指数会自动的调整了股票分割对指数的影响！ c.S&P is market value-weighted index d.NYSE is market value-weighted index e.NASDAQ is market value-weighted index 3. Unweighted index---直接将每只股票的收益相加求算术平均数或者几何平均数 a.首先计算出各个股票的收益率；---可能有正有负； b.计算其算术平均数或者几何平均数—注意几何平均数的计算方法 各位考生，CFA 备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，高顿网校开通了全免费的CFA 题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。 CFA一级：NOTES教材上的重点 在备考CFA一级时，高顿小编想说说关于CFA考试教材Notes和CFA考试重点问题 1.cfa考试的notes用背下来吗？不用的话需要看到什么程度才能通过考试？ 观点：不用背下来。CFA考察的是考生是否已经掌握了知识点，不是考政治经济学。五本NOTES一般整套看下来需要多遍，因人而异，看到打开目录中的LOS，每看一个LOS都能简单说出LOS中的精华即可，对于一些模棱两可的知识点，务必回到书本上仔细再看。 通常第一遍看完还不是特别懂。往往按顺序读完了最后的Alternatives，你就把前面的economics, quantitative通通忘掉了，有点像“转碟子”的杂技，不断的让碟子重新转动起来才是最后的成功。这种情况不妨可以开始做题。NOTES中的题目有点偏难，主要是“偏”，不过知识点差不多一样，可以对着书本，开卷考试做一套，没压力，还知道了知识点是如何变成考题的。 等你题目从头到尾做了120道题，彻底觉得再一打开目录中的LOS就知道每个LOS要点。就算程度达到了。剩下的就是不断的模考再模考。CFA考试资料 2.考试重点在哪能找到，什么时候能出考试重点？ 观点：其实没什么考试重点。 考试是以一个一个部分出现的，你看看下面这同学的成绩单： Multiple Choice --fail Q# Topic Max Pts <=50% 51%-70% >70% - Alternative Assets 12 - - * - Derivatives 12 * - - - Economics 24 * - - - Equity Analysis 24 * - - - Ethical 36 - * - - Financial Statemen 68 - * - - Fixed Income 24 - * - - Portfolio 12 - - * Chartered Financial Analyst CFA 一级考试知识点总结Stanhope CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！ 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人 去做，要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对 资本市场的trust！ b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law； b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop， then must dissociate from the violation！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment 全球最大的CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址：https://www.doczj.com/doc/9d1779103.html, 微信公众号：gaoduncfa 1 CFA 一级考试重点：Due Diligence and Reasonable basis 关于CFA 一级重点，罗列一个关于Due Diligence and Reasonable basis 试题 A model expert developed a model. He gathered lots of historical data, which shows unilateral bull market, that is, only upward trend. If he made investment suggestions based on these historical data, is he in violation of the Code and Standards? A. No B. Yes, because he should combine more of other theories to make decision. C. Yes, because he should also simulate more of the downward trend. Solution: C The model expert violated the Code and Standards V(A) Diligence and Reasonable Basis by making investment suggestions based only on historical data which shows only upward trend. The proper way to avoid violating Standards is to simulate more of the downward trend also. 各位考生，2015年CFA 备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，高顿网校开通了全免费的CFA 题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。 CFA一级考试各科目介绍及重点解析 在CFA考试过程当中，许多考生都在自学的过程中走过些许弯路。对往年的重点着重观望，对教材中仅有十几页的科目内容可能只是扫视几遍便匆匆翻篇。为那些常年标着五角星的CFA重点刻苦钻研。这样的备考方法并没有错，然而随着这几年CFA考试协会的出题更新，越来越多的考生反映，在实际考试当中会出现作为边角边料的小细节知识点出现。 偶偶考生们会此类题目打住考试的节奏，满脑袋转悠也只有稍许浅薄的印象。针对历年变化的CFA考试，高顿财经CFA研究中心为考生们整理了在CFA一级考试中，经常会考到的一些重难点。希望考生可以通过此类难点的归纳，调整自己的备考计划。 CFA一级考试中十大科目考试重点介绍： 职业伦理： 提高从业人员的职业和道德素养，特别是国际上对受托人的责任的要求，降低了公司内部人员职业违规方面的风险，同时提升公司内部的整体职业素养，由此提高公司整体的管治。 数量分析： 定量分析就是以数量工具测算投资组合关联性，概率统计，为设定合理理性的投资规划提供技术支撑。在一级二级考试中是考试占比比较大的考试科目，考察金融分析中的一些常用的计算方法。 经济学： 经济学课程以经典宏观、微观经济学内容讲解弹性、价格曲线、生产者剩余、消费者剩余、垄断和市场形态，宏观金融政策和中央银行等知识，让考生了解经济运行的宏观和微观经济知识。 财务报表分析： 财务报表是一级二级的考试重点，内容涉及三大会计报表，现金流量测控，养老会计、管理会计、税收规避FACC 等会计术语，考试难度不大，并且现在的考核方式更加灵活。一级二级中财务报表是重点科目，占比考试20%左右的权重，权重较大。 公司理财： 公司理财详细的介绍了资本的成本，使公司规划出最合适的资本结构，来获得资本的最优收益。在制定资本预算时，可做出正确的现金流量估计和风险分析，从而作出正确的决定。在决定股利政策时，充分了解其中的资讯和意义。深入地了解如何实现公司融资结构与投资结构的最优化。 权益类投资分析： 权益证券分析详细介绍了上市、集资时的定价流程，在收购合并时该付出多少。也可在评估过程中了解行业的前景，从而作出正确的商业决定。以及并购行动中，如何合理评估企业的价值。 12月CFA一级经验分享 刚刚考完12月的CFA一级，趁热打铁，分享下考试经验吧！ 关于一级的考试 真的没有想象中的那么难，甚至没有notes的课后题的难度。最大的感觉就是，在经历过众多国内考试的摧残之后，我们总是倾向于把试题往很复杂的方向想，各种绕，各种纠结！但是实际上，CFA考的的题目都非常简单，非常的directly！例如，它会直接问你某一项原则，是GAAP适用，还是IFRS试用，还是二者都试用。当然，这是较简单的出题方式。但是即使是较难的题目，只要概念搞清楚了，公式熟悉了，也很快能做出来。计算一类的，比较简单的，比如给你行权价格、股票当前的价格，当然有时候也会给你之前的股票价格，让你计算American call/put、European call/put的上下限。个人觉得真题的难度跟MOCK差不多甚至更简单（可能是因为做mock的时候知识点掌握的不全，觉得难，实际上在做第二遍的时候觉得难度不大），没有做practice exam所以不知道怎么比较。 关于复习要达到的效果。 大家都说，CFA一级，只要好好看书，都能过。确实是这样，确实是好好看书了，就能过，但是，大家要清楚，这个“好好看”是个什么含义！从我的经验上来看，这个“好好看”对不同的考试的含义是不一样的。针对CFA一级，我认为这个“好好看”，需要达到的是：①熟悉所有概念。经历过考试才知道，不要忽略掉NOTES上任何一个小概念，注意，是“任何一个”！这里之所以说熟悉，没有说理解，一是一级考的比较浅显，基本懂了概念就行了，二是考试是选择题，熟悉了各个概念，看到选项能帮助回忆知识点。②熟悉所有的公式及变形，并且会应用会计算，以及各个公式之间的联系、差别。为什么这种情况用这个，那种情况用那个。例如：quick ratio 和cash ratio，两个公式就是分子相差了一个receivable，有的题目就是给你cash、marketable security、receivable和total liability，让你算quick ratio或者cash ratio，这就考你公式了，哪个包含receivable？哪个不包含？有的会多给几个数据，故意绕你一下，但是也不算绕，因为你清楚了分子是由哪几项构成的，很快就能解答出来了！公式要了解的不仅仅是它表面一个简单公式，还要搞清楚各种变形。例如：leverage=assets/equity，它还可以变形为：leverage=ROE/ROA，但是后面这个公式在notes里边是没有给出的，它是在练习的答案中出现的，实际上他的推导也非常的简单。另外很重要的一点，不要只记那种直接给出的公式，还有notes中用文字描述的公式。 就我的考试过程来看，觉得难的，就是课本不熟悉的，公式不熟悉的！所以，不要忽略任何一个小知识点！如果上午考了的，不会的，中午最好是要看一看，哪怕就瞟一眼也好！我就是个例子，上午考到一个公式，没见过，不会，中午翻了翻公式表，没看到，想着算了，应该考过的不会考了吧！结果下午又考了！肠子都悔青了，怎么就没问问人~~~多翻翻书！！！ CFA一级考试重点科目：财务报表分析 财务报表分析是CFA一级二级考试的重点，内容涉及三大会计报表、现金流量测控、养老会计、管理会计、税收规避FACC等会计术语. 财务分析： 财务分析的目标就是运用公司财务报表中的信息，以及其他相关的信息，来做出经济决策。例如，是否投资于一个公司的股票或者是否把这个公司的股票推荐给它的投资者，是否与一个公司扩大交易，是否对一个公司提供银行信用。分析者使用财务报表数据来评价一个公司过去的经营表现和现在的财务状况从而形成对于这个公司将来的盈利能力和产生现金流能力的看法。 财务报表： 财务报表就是公司通过准备和出示财务报告的方式将其财务表现展示给投资者、债权人和其他利益相关者。 财务报表附注特点： 财务报表附注(Financialfootnotes)包括对于在财务报表中综合总结性信息的细节披露。财务报表附注能够有助于加强报表使用者对报表里面的数量、时间和各种不确定性的估计的准确性。 提供关于会计方法和经理所使用的会计假设和会计估计方法的信息必须接受审计，而其他的一些披露内容如辅助报表就不必被审计。提供诸如商业收购或处置，法律事件，雇员福利计划，或有承诺，重要客户、关联方交易和公司分支机构等方面的信息。 现金流量表的概念： 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，以动态地形式反映会计期间有关现金流入、现金流出及现金净流量的相关信息。从不同角度弥补了资产负债表和利润表所提供的相关信息不足。管理者及投资者可根据该表数据了解企业现金流量的影响因素，分析企业的支付能力、偿债能力和盈利能力。 关于财务报表之现金流量表分析的注意事项： 1、很多企业编现金流量表编制随意，要判断现金流量表是否准确简单，需要关注投资活动现金流量和筹资流量现金流量。 2、如果判断要经营性现金流量中项目质量如何，需要关注支付的其他和收到的其他项目。 CFA一级重点难点解析1 1、FIFO、LIFO那点事 FIFO真实反映了存货价值，对B/S更适用。LIFO真实反映了COGS，对I/S更合适。 两种方法的差异是考试重点。假设存货价格上升（inflation）且存货数量稳定或上升，LIFO将导致生产成本上升，所得税下降，现金流上升，净利润（税前&税后收益）下降，期末存货余额。简而言之，明确LIFO计价下，生产成本和现金流是存货价格同向变化，其他指标反向变化。FIFO的各项影响是与LIFO相反。 我们应该明确认识存货价格上升时，LIFO因COGS较高而享受tax advantage，以低估存货资产作为代价。而一旦收入不佳，还可以采用LIFO liquidation遮掩颓势，其舞弊原理在于使用老久存货降低COGS，从而操作net income上升，粉饰损益表。存货价格上升时，FIFO因COGS较低同事唱红B/S,I/S表，即使近期存货成本上升短期内也不一定影响I/S表美观，但长期可能悄悄将利润掏空。 考生要从时点、持续经营的会计期间的角度比较和理解LIFO和FIFO的财务影响，到底谁才是真正的保守计量存货方式，洞穿存货计价这点事儿。 2、CFO直接法与间接法的异曲同工 直接法是从I/S的每一个主体出发，主体包括：和客户相关的销售收入（cash collection from customers），供应商相关的购买存货现金支出（cash outflow to purchases），公司运营相关的费用（operating expenses），债主相关的利息支出（interest expenses），政府相关的税收支出（taxes expense）。这些主体在B/S里也有相对应的项目，计算每一个主体现金流的时候先做流量处理→接着资产的增加是现金的减少，负债的增加是现金的增加。按照这样的顺序把每一个主体的现金流确认后，再计算总额。 间接法是从I/S表的net income开始，先调整I/S里的non-cash charge，比如depreciation，amortization→再调整I/S里不是由于经营性活动产生的现金流（non-operating items），一般是减去处置固定资产的利得，加上处置固定资产的损失→最后调整B/S下的由于权责发生制引起的CA和CL，得到CFO。 虽然直接法计算CFO的起点从I/S表的销售收入开始，而间接法计算CFO的起点是从I/S表中的“底部”净收益开始的，但是最终二种方法对CFO的计算结果完全一致。且报表呈现直接法，footnotes里面呈现间接法。 直接法与间接法只有在计算CFO的时候才会出现。且考试中如果是计算请先判断到底使用哪一种方法计算CFO，之后再去寻找条件。尤其是间接法在题目没有给予NI，depreciation的时候，知道用勾稽公式去计算（勾稽公式的整理会在“难点突破课程”中总结讲解）。如果是分析题，必须要非常熟悉权责发生制和收付实现制的本质区别，题目灵活，需要有比较稳定和扎实的基础。 不论是计算CFO的直接法和间接法，还是分析公司的earning quality都是考试中必然出现的考点，考生要引起高度重视。 3、当固定资产属于投资性质的时候 固定资产在计量原则上都使用historical cost model，且未来相应的发生折旧或者减值。但是一旦固定资产属性发生变化，从自有的固定资产转变成了投资性质固定资产（也就成为了金融资产的性质）后，从理论上是应该让investment property可以随行就市来体现公司资产的经济现实。可是U.S.GAAP和IFRS处理是不同的。 U.S.GAAP下没有将investment property和其他长期固定资产做区分，言下之意就是仍然用cost model来计量。IFRS下，investment property是指能带来租金收入或资本增值和能同时产生这两种收益的资产，而当investment property的FV能可靠计量时，可以采取cost或FV计量模式。所谓的FV model就是随行就市，将一个固定资产可以看似AFS来处理，因为产品性质属于可供出售。也如同AFS，如果upward，那么FV surplus就记录在equity部分；不同的是如果downward，这部分损失依照会计的谨慎原则，直接记录进I/S。假设从owner-occupied转换成Investment property（也就是cost model转换成FV model），就当做revaluation处理。其唯一的原则就是只要是loss就按照谨慎原则进入I/S，而gain的话都进入equity，作为revaluation surplus。那么有人会问，假设先FV先decrease再increase怎么办？还是一样的原则，按照会计的计量思路一步步的走，很简单的，就是先进I/S，之后 CFA一级知识点大剖析- Corporate Finance 1. Using WACC as discount rate We can use the company’s WACC in the calculation of the NPV of a project, but we are assuming that the project: Has the same risk as the average-risk project of the company Will have a constant target capital structure throughout its useful life. WACC可以用于NPV计算的折现率，但是有2个假设条件。一般来说，公司的风险和项目的风险是肯定不一样的，如果没有这2个假设条件，就不能用WACC折现CF计算NPV。如果公司的风险小于项目的风险，就会使得NPV的结果被高估;反之，则低估。 2. NPV Profile 表示NPV和IRR之间的关系 1) Project’s NPV Profile 与横轴的交点代表什么意思?内部收益率(IRR); 2) Project’s NPV Profile 与纵轴的交点代表什么意思?未来所有现金流加总(total CF); 3) 为什么会出现crossover rate?size不同，reinvestment假设不同; 4) 在cross rate时，两个项目的NPV相同; 5) 当cost of capital的值取在cross rate右边时，NPV法的结论与IRR法结论一致; 6) 当cost of capital的值取在cross rate左边时，NPV法的结论与IRR法结论相反; 7) 当NPV法的结论与IRR法结论出现矛盾时，以NPV的决策标准为主 8) 两个项目现金流的加总完全一样，一个项目的现金流分布靠后，一个项目的现金流分布靠前，哪个项目的NPV Profile的斜率比较大?现金流分布靠后，duration大，利率敏感性大，NPV Profile的斜率大; 9) Cost of capital上涨1﹪时NPV的下降值 3. Cost of Debt for Lease 如果承租人采用融资租赁，那么需要确认一部分负债，也需要考虑在cost of debt里面(在计算WACC时)。 4. MCC，WACC和optimal capital structure，optimal capital budgeting CFA一级考试知识点 第十部分其他类投资 其他类投资具有以下特征：流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资：相信市场有效性，专注于系统性风险，一般选择房地产信托基金real eatate investment tursts、商品投资、交易型开放式指数基金exchange tradd funds，ETF 主动投资：试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会，主要有以下几个策略：绝对收益absolute return 市场隔离market segmentation 集中投资concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ，基金管理方为一般合伙人general partner，GP。投资者有有限合伙人limited partner，LP。 其他投资优势：分散化diversification、更高的回报higher return。 风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。 对冲基金hedge fund是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基 金。有如下特征： 使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理 追求高收益、一般来说是绝对收益 投资限制少、监管披露要求低 投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制restrictions on redemptions，例如锁定期lockup period在此期间不允许赎回，锁定期后还需要30-90天的通知期notice period 母基金fund of fund，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略event driven strategies从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而上bottom up策略。包含：并购套利merger arbitrage；危机证券distressed securities；积极股东activist shareholder；特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies，基于均值回归思想，从资产之间差价获利，包括：可转债套利fixed income convertible arbitrage、资产支持类固定收益策略fixed income asset backed、固定收益综合fixed income general、市场风险策略volatility、多重策略multi-strategy。 宏观策略macro strategies自上而下top down，关注基本面。 CFA一级考试各科目重点比重分析 历年的cfa考试，CFA一级都被认为是比较广泛的初次金融学识考核。各科重点由高顿网校cfa小编整理如下，希望可以对备考cfa一级的考生们在学习时有所帮助。 1.数理方法（比重12%，难度B） 一上来首先应该看这门，这章会详细说到计算器的用法，这样看后面几门也会方便些，这门注意下什么是MAD，CV，连续复利计算，critical value，p-value，两种假设检验的错误，4种抽样方法的不同，parametric tests 和unparametric tests，还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算，是不是先付年金等等，这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的，基本上1分钟1题，在刚刚结束道德的摧残后，做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学（比重10%，难度B-） 个人认为是CFA1级里最简单的一门，可能在第一轮准备的时候并不觉得，不过真到最后就会发现，其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很，只有这门，只要抓住精髓，考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意：什么是MC，MB，MP，MRP，等各种M的东西，所有者和消费者surplus部分要认真理解下，何为资源分配的有效，各种事情对surplus，MC，MB的影响，对于各种曲线，分清楚长期和短期，公司和行业，线移动的因素，何处交点为最佳，何处交点最有效，何处是surplus，各种效应，D，MB，MR的关系，wage rate的准确含义，还有一个很重要的就是LAS，SAS和AD的影响因素（这点几乎是这门后半部分的精髓）~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意，平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析（比重20%，难度E） 没悬念的，这部分是1级的重点也是难点，再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有： Session 7 主要讲的IFRS 和 U.S. GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill； Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio cfa三级必考知识点 cfa三级可谓是cfa考试中最难的一部分。只要卯足最后的努力通过这一级考试，就离cfa持证人越来越近了。高顿小编整理了历年cfa三级的知识，助力参加三级的学生可以尽快有系统的复习进入状态。 1. 有限理性（bounded rationality）-凑合一下也就这么过 传统决策理论认为，决策者拥有完全信息，能够进行准确的数量计算，是完全理性的。 行为金融学提出了有限理性（boundedrationality）假设。有限理性假说放松了传统理论的完全信息（perfect information）假设。有限理性假设认为，个体的选择是理性的，但是会受到自身知识和认知能力的局限。 关于有限理性的表述：人们决策时并非完全理性，也并非必然寻求最优化（optimize），而是满足（satisfice）即可。所谓满足，指的是人们觉得自己有足够的信息就行，觉得自己对信息处理得较为充分就行；他们更容易盯住分层目标（sub-goals），而不是费力寻求整体的最优结果；当决策达到他们自己满意的参数范围之内时，通常他们就会适可而止。总之，有限理性的人们努力寻找的是可接受的足够好的（acceptable and adequate）决策，而不是像完全理性人那样寻找理想的效用最大化的方案。 在考试中请注意与bounded rationality对应的是传统理论决策中的完全信息假设。相应的行为是投资者不是收集全部相关信息，而是在已有基础上进行满足要求的选择。 2. 后悔厌恶偏差（Regret-aversion bias）--红玫瑰和白玫瑰 后悔厌恶偏差（Regret-aversion bias）指的是人们因为害怕决策失误而避免做出决策的情绪偏差，换句话说，人们试图避免糟糕决策导致的后悔的痛苦。 后悔厌恶使得投资者持有亏损头寸时间过长，也会导致投资者害怕进入刚刚经历大幅损失与获利的市场。 可以从两个纬度分析后悔偏差：人们采取的行动和人们没有采取的行动。行动导致的后悔被称为作为错误（error of commision），不行动导致的后悔被称为不作为错误（omissionerror）。通常，作为错误导致的后悔比不作为错误导致的后悔感觉更强烈。因此，不作为常常成为优先的决策结果。 后悔厌恶会产生“羊群效应（herding behavior）”。人们后悔的不仅仅是财务损失，而且包含着对导致损失的决策的责任感。为了避免责任感的煎熬，后悔厌恶使得投资者采取与他人类似的投资风格、投资同样的股票。如此，即使投资失败，也可以将责任推给整个市场而避免个人的责任感。 加强教育是降低后悔厌恶偏差影响的主要方法。 3. 过度自信偏差—每个人都自以为是，经常伴随Cognitive error出现 人们感觉知道的经常比他们实际知道的多，因为他们觉得他们有更多更好的信息或者他们比别人更擅长解读信息，这就是所谓过度自信偏差（Overconfidence bias）。过度自信既有认知错误又有情感偏差的特征，但主要是情感方面的。要求人们修正对自己知识和能力的看法相当困难，所以过度自信很难纠正。 过度自信有两种表现形式： 知识幻觉（The illusion of knowledge bias）指的是人们容易高估自己的知识水平、能力和信息获取。具体又分为预测自信（prediction overconfidence）和确定性自信（certainty overconfidence），前者指的是投资者给自己的预测设定的置信区间太小，后者指的是投资者对事件结果的预测概率过高。 自我归因偏差（Self-attribution bias）指的是人们通常将成功归功于自己而将失败的责任推给别人，前者被称为自我提升偏差（self-enhancing bias），后者被称为自我保护偏差（self-protectingbias）。就像现在市场好，就涌现了好多股神。其实水平也就那样。 过度自信导致投资者的组合风险不够分散，低估组合潜在的不利因素却高估有利因素，从而导致过度交易，造成较高的交易成本和较差的业绩结果。 要克服过度自信带来的影响，应当对交易进行详细的记录，跟踪投资业绩，对投资成败进行分析，确定哪些投资结果是自己的投资策略所产生的而哪些结果是由于运气产生的。好记性不如烂笔头。CFA一级知识点总结
CFA一级考试知识点总结
CFA一级：NOTES教材上的重点
CFA一级知识点总结最全
CFA一级考试重点：Due Diligence and Reasonable basis
CFA一级考试各科目介绍及重点解析
12月CFA一级经验分享
CFA一级考试重点科目：财务报表分析
CFA一重点难点解析1
CFA一级知识点大剖析
CFA一级笔记-第十部分 其他类投资
CFA一级考试各科目重点比重分析
CFA三级必考知识点
相关主题
文本预览