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摘要
从世界各国的经济发展情况看，无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都占有举足轻重的地位。加速中小企业的发展可以促使国民经济持续健康的稳定增长，然而目前中小企业的发展过程中存在着很多障碍，融资难的问题尤为突出，这个问题将是世界各国经济发展的长久性课题。分析我国中小企业融资难的原因，不仅由于中小企业自身存在一定缺陷，金融机构自身的经济效益也存在一定问题；另外，政府部门对中小企业扶持也存在不足。
本文是以中小企业融资困境展开研究，结合我国中小企业的实际特点，全面系统的分析了我国中小企业融资存在的困难。在融资困境的的基础上分析，提出了我国中小企业融资的对策，首先是从我国金融机构进行分析，其次是对中小企业自身的问题进行研究，最后指出了我国政府对中小企业的发展应给予支持。本文分析了我国融资的现状，并借鉴国外的相关情况提出解决我国中小企业融资困境的有效对策，最后以温州中小企业的融资为例研究我国中小企业融资困境及解决措施。温州中小企业比较具有代表性，于2012年初又被作为金融改革的试点，所以通过研究温州的中小企业进一步了解我国中小企业融资困境的现状及原因，提出解决方案与对策，从而帮助中小企业走出融资困境。
关键词：金融改革；金融机构；融资难；中小企业；温州
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ABSTRACT
From the development of the world economy. No matter the developed country or the developing country that is less developed. Medium -sized enterprises play an important role in the economy. Making the Small and Medium-sized strong will lead to a steady healthy growth in national economic. But there are many difficulties in the process of national economic development, especially the financing difficulties. This matter is the long and hot topic in the development of the world economic. Analyzing the reason for the financing difficulty, not only because there are some shortage in Small and Medium-sized themselves, but also some certain problem in the economic benefits of financial institution. What’s more,the purport from government also has shortcomings.
This article is unfolding synopsis on SME’s financing, based on the SME’s factual characteristic, that overall analyzed the financing difficulty of SME which exists in China. On the basis of the analysis of financing, This paper puts forward the countermeasures according to the financing of small and medium enterprises, In this countermeasure, first we analyze from China's financial institutions, second, it is the problem of small and medium-sized enterprises, and finally we put forward that our government should give some supports in the development of small and medium-sized enterprises This paper, based on China's actual situation, analyzed the status of our financing, raised the effective countermeasures to solve the plight of SME financing in China by learning from foreign countries. Finally, We took Wenzhou SME financing instance as a further study of China's SME financing difficulties and their solutions. Wenzhou SME is representative. In early 2012, China treat Wenzhou as the financial reform pilot in order to learn more about the status of the SME financing difficulties and the reasons. Through a thorough analysis of proposed solutions and countermeasures, to help the SMEs out of the financing difficulties.
Keywords：Small and Medium-sized; Financing Difficulty; Institutions; WenZhou; Financial Reform
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摘要 (Ⅰ)
Abstract (Ⅱ)
前言 (1)
一、中小企业融资问题的相关理论 (2)
（一）中小企业的界定 (2)
（二）融资概述 (3)
1.融资的概念 (3)
2.融资方式与结构 (3)
二、中小企业融资的现状及原因分析 (6)
（一）中小企业融资供求现状分析 (6)
1.直接融资渠道狭窄 (6)
2.自有资金的缺乏 (6)
3.信贷上的歧视 (6)
4.担保体系存在缺陷 (6)
5.结构性矛盾突出 (6)
（二）我国中小企业融资困境的原因分析 (6)
1.债权资本融资渠道分析 (6)
2.权益资本融资渠道分析 (8)
3.中小企业自身融资风险分析 (10)
4.政府融资服务体系分析 (11)
三、解决我国中小企业融资难的途径与对策 (12)
（一）强化债权资本融资的主导作用 (12)
1.发挥大型股份制银行的积极作用 (12)
2.发挥中小型商业银行的主导作用 (13)
3.深化金融工具创新 (13)
（二）完善我国权益融资市场 (14)
1.发挥证劵市场引导作用 (14)
2.促进国有风险投资机构的成长 (15)
（三）促进中小企业自身体系进步 (16)
1.推进中小企业股份制改造 (16)
2.加强财务制度建设 (16)
3.提高企业经营管理能力 (16)
（四）完善政府融资服务体系 (17)
1.建立专门的中小型企业政策性银行 (17)
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2.完善我国中小企业信贷担保体系 (17)
结论 (19)
致谢 (20)
参考文献 (21)
附录一 (22)
附录二······················································································································佳木斯大学教务处
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前言
无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都支持着国家经济的增长，吸收着绝大多数的就业劳动力，缓解了严重的就业压力。另根据我国统计局的统计，我国入世以来出口年平均增长率达到28.8%，中小企业作为出口的主体，已经成为我国经济增长最具有活力的群体。更为重要的是随着我国近些年来科技的进步，中小企业在经济生活中的作用和地位也开始发生重要的变化。在信息革命之前，由于交易费用和信息成本费用的较高，大公司凭着先天优势主宰着市场，中小企业的价值仅在于填补市场上大企业没有兴趣做的，政府无法做的空缺，或是居民日常生活中遗失，或是在生产力加工层面为大公司服务，但是，在二十一世纪的第一个十年，情况发生了质的转变，在信息技术发展和市场经济法制的新时代，中小企业与大企业构成了国民经济发展的两大支柱，互联网和信息技术的降低成本信息不对称的可能性，更合理的产权安排使得市场交易能够安全有效的进行，法律对私有财产，无形资产保护的加强，关税和非关税壁垒，地方保护主义的削弱，垄断行业对私人部门的逐渐开放，基础设施的改善以及市场化和标准度越来越高的事实等等，提高了交易的效率，降低了成本，并赋予了中小企业独特的存在价值，我国开始越来越重视中小企业的发展，进行扶植，但是随着发展中小企的并不是一帆风顺的，揭示了对中小企研究的重要性。李世平指出近几年来，我国经济总量增长迅速，企业对资金的需求也在迅速的增加，但是由于我国长期的金融抑制政策致使的金融资源体制内循环现象依然存在。很多企业对增量的资金需求难以得到满足。
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一、中小企业融资问题的相关理论
（一）中小企业的界定
由于不同国家、不同经济发展的阶段、不同行业对其界定的标准不尽相同，且随着经济的发展而动态变化。各国一般从质和量两个方面对中小企业进行定义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等，量的指标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，大多数国家都以量的标准进行划分定。中小企业划分为中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定。本规定适用的行业包括：农、林、牧、渔业，工业（包括采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业），建筑业，批发业，零售业，交通运输业（不含铁路运输业），仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信息传输业（包括电信、互联网和相关服务），软件和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服务业，其他未列明行业（包括科学研究和技术服务业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，社会工作，文化、体育和娱乐业等）。2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》，规定各行业划型标准为：
表1-1 企业界定的划分标准
行业名称
指标名称 单位 大型 中型 小型 微小 工业
从业人员数 人 ≥1000 300-1000 20-30 ＜20 营业收入 万元 ≥40000 2000-40000 300-2000 ＜300 建筑业
营业收入 万元 ≥80000 6000-80000 300-6000 ＜300 资产总额 万元 ≥80000 5000-80000 300-5000 ＜300 批发业
从业人员数 人 ≥200 20-200 5-20 ＜5 营业收入 万元 ≥40000 5000-40000 1000-5000 ＜1000 零售业
从业人员数 人 ≥300 50-300 10-50 ＜10 营业收入 万元 ≥20000 500-20000 100-500 ＜100 交通运输业
从业人员数 人 1000 300-1000 20-300 ＜20 营业收入 万元 ≥30000 3000-30000 200-3000 ＜200 邮政业
从业人员数 人 ≥1000 300-1000 20-300 ＜20 营业收入 万元 ≥30000 2000-30000 100-2000 ＜100 住宿餐饮
从业人员数 人 ≥300 100-300 10-100 ＜10 营业收入 万元 ≥10000 2000-10000 100-2000 ＜100 农林牧渔
营业收入 万元 ≥20000 500-20000 50-500 ＜50 仓储 从业人员数
人 ≥200 100-200 20-100 ＜20 营业收入 万元 ≥30000 1000-30000 100-1000 ＜100
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（二）融资概述
1.融资的概念
融资就是企业通过各种方式筹措资金，在股市中，企业一般通过增发ipo ，发行公司债等形式进行融资，企业的融资很多时候被视为圈钱行为。企业融资按照有无金融中介分为两种方式：直接融资和间接融资。直接融资是指不经过任何金融中介机构，而由资金短缺的单位直接与资金盈余的单位协商进行借贷，或通过有价证券及合资等方式进行的资金融通，如企业债券、股票、合资合作经营、企业内部融资等。间接融资是指通过金融机构为媒介进行的融资活动，如银行信贷、非银行金融机构信贷、委托贷款、融资租赁、项目融资贷款等。直接融资方式的优点是资金流动比较迅速，成本低，受法律限制少；缺点是对交易双方筹资与投资技能要求高，而且有的要求双方会面才能成交。相对于直接融资，间接融资则通过金融中介机构，可以充分利用规模经济，降低成本，分散风险，实现多元化负债。但直接融资又是发展现代化大企业、筹措资金必不可少的手段，故两种融资方式不能偏废。
2.融资方式与结构
（1）融资的方式
第一种是基金组织，手段就是假股暗贷。所谓假股暗贷顾名思义就是投资方以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理。到了一定的时间就从项目中撤股。这种方式多为国外基金所采用。缺点是操作周期较长，而且要改变公司的股东结构甚至要改变公司的性质。国外基金比较多，所以以这种方式投资的话国内公司的性质就要改为中外合资。
第二种融资方式是银行承兑。投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。投资方将银行承兑拿走。这种融资的房地产开发经营
资产总额 亿元 ≥1 0.5-1 0.2＜0.5 ＜0.2 营业收入 亿元 ≥20 0.1-20 0.11＜.01 ＜0.01 信息传输
从业人员数 人 ≥2000 100-200 10-100 ＜10 营业收入 亿元 ≥10 0.1-10 0.01-0.1 ＜0.01 软件和信息技术
从业人员数 人 ≥300 100-300 10-100 ＜10 营业收入 万元 ≥10000 1000-10000 50-1000 ＜50 租赁和商务服务
从业人员数 人 ≥300 100-300 10-100 ＜10 营业收入 亿元 ≥12 0.8-12 0.01-0.8 ＜0.01 物业管理
从业人员数 人 ≥1000 300-1000 100-300 ＜100 营业收入 万元 ≥5000 1000-5000 500-1000 ＜500 其他 从业人员数 人 ≥300 100-300 10-100 ＜10
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方式对投资方大大的有利，因为他实际上把一亿元变做几次来用。他可以拿那一亿元的银行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。起码能够贴现80%。但问题是公司账户上有一亿元银行能否开出一亿元的承兑。很可能只有开出80%到90%的银行承兑出来。就是开出100%的银行承兑出来，那公司帐户上的资金银行允许你用多少还是问题。这就要看公司的级别和跟银行的关系了。另外承兑的最大的一个缺点就是根据国家的规定，银行承兑最多只能开12个月的。现在大部分地方都只能开6个月的。也就是每6个月或1年你就必须续签一次。用款时间长的话很麻烦。
第三种融资的方式是直存款。这个是最难操作的融资方式。因为做直存款本身是违反银行的规定的，必须企业跟银行的关系特别好才行。由投资方到项目方指定银行开一个账户，将指定金额存进自己的账户。然后跟银行签定一个协议。承诺该笔钱在规定的时间内不挪用。银行根据这个金额给项目方小于等于同等金额的贷款。注：这里的承诺不是对银行进行质押。是不同意拿这笔钱进行质押的。同意质押的是另一种融资方式叫做大额质押存款。当然，那种融资方式也有其违反银行规定的地方。就是需要银行签一个保证到期前30天收款平仓的承诺书。实际上他拿到这个东西之后可以拿到其他地方的银行进行再贷款的。
第四种融资的方式（第四种是大额质押存款）是银行信用证。国家有政策对于全球性的商业银行如花旗等开出的同意给企业融资的银行信用证视同于企业帐户上已经有了同等金额的存款。过去很多企业用这个银行信用证进行圈钱。所以现在国家的政策进行了稍许的变动，国内的企业现在很难再用这种办法进行融资了。只有国外独资和中外合资的企业才可以。所以国内企业想要用这种方法进行融资的话首先必须改变企业的性质。
第五种融资的方式是委托贷款。所谓委托贷款就是投资方在银行为项目方设立一个专款账户，然后把钱打到专款账户里面，委托银行放款给项目方。这个是比较好操作的一种融资形式。通常对项目的审查不是很严格，要求银行作出向项目方负责每年代收利息和追还本金的承诺书。当然，不还本的只需要承诺每年代收利息。
第六种融资方式是直通款。所谓直通款就是直接投资。这个对项目的审查很严格往往要求固定资产的抵押或银行担保。利息也相对较高。多为短期。个人所接触的最低的是年息18。一般都在20以上。
第七种融资方式就是对冲资金。现在市面上有一种不还本不付息的委托贷款就是典型的对冲资金。
第八种融资方式是贷款担保。现在市面上多投资担保公司，只需要付高出银行利息就可以拿到急需的资金。
（2）融资的结构
融资的结构也称资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。
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融资结构指金融体系的构成结构。现代金融制度中包括以银行为主的媒介间接融资的金融机构体系、服务于直接融资的金融市场体系，和对金融业实施监督管理的金融监管机构体系。各种体系发挥特有功能为资金融通提供高效便利的金融服务。中国融资结构变化趋势：
①融资格局由财政主导型转向金融主导型
②在金融主导型格局下，直接融资的比重正在逐步扩大，但间接融资仍占主导地位。
③间接融资体系中，多种金融机构和非国有金融机构融资比重逐步扩大，国有银行贷款比重下降，但仍占主导地位。
④直接融资体系中，货币市场和资本市场得到发展，其中股票市场融资比重上升较快。佳木斯大学教务处 5
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二、中小企业融资的现状及原因分析
（一）中小企业融资供求现状分析
1.直接融资渠道狭窄
在我国直接融资的渠道制定了严格的标准，中小企业因信用等级、融资额度、净资产规模不达标，昂贵的信息披露、资产评估费用等问题难以涉足其中。据统计，在我国的上市公司中，非国有中小企业所占比例目前不到3%，通过有价证券融资在企业外部融资来源中仅占10%左右。
2.自有资金的缺乏
中小企业对于自有资金少再加上自有积累的更少，一般情况低于30%，企业内部融资的缺乏，扩大再生产和简单的生产所需要的资金都要靠外部的融资，尤其是负债融资。这就不仅造成了企业融资的成本过高，负债过重，而且是企业融资的自我积累的方式难以形成，给企业造成抗击风险的能力减弱。
3.信贷上的歧视
目前我国中小企业的贷款主要来源于商业银行，而对于商业银行希望承贷于业务量大的，对于小业务量不屑一顾，因为中小企业市场风险率大，财务制度不健全，企业倒闭率极高，抵押物的缺乏，有无人进行担保，这样都会使银行造成的坏账准备的风险加大，所以考虑到安全性的问题对中小企业惧贷，惜贷。
4.担保体系存在缺陷
因为中小企业没有对口的上级政府部门，所以中小企业没有强力的后盾对中小企业进行担保，造成互助担保和民间担保的比例严重不足。
5.结构性矛盾突出
从内部融资和外部融资的结构关系来看，存在着内部融资的过分的依赖和外部融资的相对不足的矛盾，从融资的方式来看，存在着对债性权融资的过分依赖和权益性融资相对不足的矛盾。从信贷融资的期限来看，存在着相对于短期融资的充裕和中长期融资严重不足的矛盾关系。
（二）我国中小企业融资困境的原因分析
1.债权资本融资渠道分析
20世纪90年代以来，中小企业在我国国民经济中的地位愈来愈重要。但是，由于受各种内外因素的制约，中小企业在发展过程中面临严重的金融压抑。
在我国金融体系中，商业银行居于绝对主导地位，离开商业银行的大力参与，想解决佳木斯大学教务处 6
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中小企业融资难的问题是不可思议的。王玲、栗博指出，企业和银行的借贷关系呈现地区性的不平衡，中小企业发达地区的银企关系更为密切，而中小企业发展相对薄弱地区的银企关系过于松散，主要是由于银行与企业之间缺乏良好的信用关系[11]。作为独立的市场主体，商业银行必然会以其自身利益作为一切经营活动的出发点。因此，只有业银行从事中小企业融资业务有利可图时，它才会积极主动地去开展这项业务中小企业融资难的困境才有望得到解决，试图站在商业银行的角度，分析其从事中小企业融资业务的必要性、可行性和所面临的困难，进而讨论其从事中小企业融资业务时所涉及的些主要问题及其解决之策。
（1）政府的固定利率政策
中小企业资本规模小，盈利状况具有一定的不稳定性，抗风险能力比较低，破产概率较高。根据风险收益匹配原理，商业银行等金融机构在发放贷款时，相对正常状况时的贷款，应该上浮一定的利率，以实现风险补偿，由商业银行和中小企业根据企业状况和市场利率水平协商确定贷款利率的市场行为可以在两者之间实现均衡。我国金融环境的相对不成熟，政府对金融市场实现高度管制，利率政策和水平由政府部门(中国人民银行)确定，中小企业和商业银行协商的空间非常小，如此，政府利率和市场利率等同的概率很小，市场利率下中小企业融资需求和商业银行愿意提供的水平相等自然很少出现。商业银行多数情况下不能在政府利率水平下实现风险补偿，所以，选择不发放贷款自然是其理性选择，中小企业债务融资供给不足的矛盾便凸现出来。
（2）政策性歧视
中小企业促进法规定中小企业是市场经济的重要组成部分，但实务中商业银行在针对中小企业的贷款中“公”、“私”的观念影响仍然存在，大型国有企业是服务的重点，中小企业具有一个显著特点，就是股东多为个人，性质绝大多数为非公有制经济。商业银行的国有经济定位与中小企业的这种私有背景的这种观念冲突，使得非国有中小企业很难获得商业银行的贷款，造成的局面是大量的国有企业贷款没法回收，形成呆账、企业举债无门，白白错失发展良机。这种所有制歧视是传统计划经济体制下国有意识的残留，反映了政策改革不力，金融行业体制改革亟待深化。商业银行的运营以客户所有制背景为导向不仅限制了中小企业融资的拓展，也影响了商业银行自身的效率。
（3）商业银行的“大企业”战略
我国商业银行的经营思路中普遍存在一个误区就是商业银行的“大而全”的经营理念，商业银行以大客户为导向，对国家、地区大型国有企业和上市公司存贷款业务的争夺激烈，普遍忽视中小企业金融业务的开发。由于大企业和大公司本身资产雄厚，经营稳定，融资渠道多元化，林毅夫认为，现有的以四大国有银行和股市为核心的金融结构，并不能最大限度地支持中国经济发展。金融体系的功能在于为实质经济的发展而服务，中国当前金融体系的改革，除了要解决现有银行的呆坏账和资本市场的泡沫及过度投机等诸多弊端外，这一问题也需要得到重视；融资渠道多元化问题[12]。所以，商业银行的存贷款业务
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对其而言重要性和紧迫性远不像中小企业那样突出。另外一些资本实力强，盈利能力突出的地区商业银行纷纷选择区域扩张作为自己的发展战略，这种跨地区的市场扩张不仅放大银行自身的经营风险，同时也失去了拓展本地中小企业金融服务的良好机会。对中小企业而言，则意味着资本供给不足。商业银行这种不顾自身资本实力和竞争优势的“求大求全”的经营思路使本来求贷无门的中小企业融资形势变得更为严峻。
2.权益资本融资渠道分析
（1）证券市场上的融资仍不具备普遍意义
在市场经济发达的国家，通过发行股票进行直接融资是中小企业募集资金的主要渠道，通过发行股票提高融资率，分散风险，转移股票的功能。但在我国，资本市场仍不健全，发展相对迟缓，主板市场和中小板市场缺乏明确的层次，中小企业很难满足上市发行股票的高门槛的要求。事实上，我国只为大型企业和领头羊企业高新中小企业服务的全国性股权融资市场。虽然2004年深圳证券交易所启动了中小板块，但其上市门槛与主板市场没有什么区别。《深证交易所设立中小板块实施方案》中明确规定，在中小企业板块上市进行股票交易的企业，其发行上市条件与信息披露要求与主板市场一致。至2010年初，深交所中小企业板块市值已跻身全球三大中小板块之一，在深交所挂牌交易股票的中小企业已达到273家，总市场直达到9730亿元，然而，中小板块企业并不“中小”，达到中小企业板块上市要求并不是普遍意义上的中小企业，绝大多数的中小企业无缘股票市场进行融资，上市公司中的苏宁电器，金凤科技等在上市之前依然是进行行业领头等。在这些上市公司中，有205家是高新科技型企业，135家承担着国家级的火炬计划项目。由此可见，中小企业板块准入口与中小企业融资需求并不对口，急需融资的中小企业很难再短时间内满足中小板块上市的要求，而满足上市要求的企业对融资需求并没有中小企业如此迫切。
就创业板块而言，虽然创业板的正式开启为金融危机后的中国中小企业融资开辟了一条新渠道，对于中国资本市场的建设具有里程碑意义。但是创业板对于缓解中小企业融资难的作用暂时还是有限的。
首先，创业板的容量是有限的。创业板的开设确实是为中小企业融资服务的，但这并不意味着所有的中小企业都可以到创业板来融资。A股主板市场开设近20年，但目前主板市场上的上市公司只有，600多家。中小板的新股发行是比较迅速的，但成立4年来也只是诞生了260余家上市公司。因此，创业板要在短期内容纳很多中小企业上市很难。以2009年上半年倒闭的6.7万家中小企业为例，即便一年上市300家公司，6.7万家公司也需要上市200多年的时间，这又如何救得了这些中小企业。何况，我国的中小企业远远不止6.7万家，而是4000多万家。因此，能到创业板上市的中小企业只是少数，绝大多数的中小企业都不可能到创业板来融资。
其次，创业板的开设是有门槛限制的，不是什么企业想来融资就能来融资。比如根据目前的设定，创业板上市公司除了发行后总股本不得少于3000万元外，还需要符合这样
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两条标准中的任何一条：一是发行人最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万元、最近一期末净资产不少于2000万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%；二是发行人最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于3000万元且增幅不低于30%、最近一期末净资产不少于1500万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。按照这样的标准要求，目前适合在创业板上市的中小企业数约为3000-5000家，相当于在中小企业及极少部分。因此，创业板的开设，只能是给那些发展已经初具规模，而且比较优秀的中小企业解决融资问题。
第三，从西方创业板40年左右的发展历史来看，各国先后成立的75家创业板目前只存留了约40家，例如香港创业板（GEM）近3年来每年只有一两个IPO。所以，中国刚刚开启的创业板彻底解决中小企业融资难的问题也是不实际的。
（2）风险投资和私募基金有待进一步发展
近些年来我国风险投资和私募股权投资体系有了很大的发展，对缓解我国高新科技中小企业发展初期的融资困境提供了一定的帮助，但是不可否认的是，目前我国风险投资和私募基金市场仍是落后的，中小企业利用风险资本和私募的方式融入资本依旧困难重重，并不具备普遍意义。
第一，二级市场溢价引发行业集体中后期投资。在一个正常的私募股权资本市场，在投资方向上，专业投资机构在投资阶段上应有着相对对立的分工，如投资于项目初创期的天使基金，投资于成长期的风险资本和投资于发展期或成熟期的股权资本，为不同发展阶段的中小企业提供相应的资本支持，这种专业分工是有必要的。初创期和成长期的中小企业有着非常高的破产率，不仅需要投资机构的资本支持，同样寻求投资人在战略管理、公司治理、公司业务上的指导。而发展期和成熟期的中小企业在公司运营和治理上已相对成熟，多在财务上需寻求帮助。但在我国，由于风险投资机构自身运营能力、人才构成上的不足，除少数国际优秀投资机构外，大多投资者都投资于中小企业发展后期，造成对初创期和成长期的有效支持不足。国内投资机构偏向中后期投资项目的另一个原因自2005年以来的牛市行情的诱导，在二级市场持续走高的引导下，上市公司首次公开发行的估值水平应也水涨船高，发行市盈率和市净率比正常情形下的二级市场还要高。所以众多投资机构重金投向准备上市的公司，通过投资公司上市短期内以获取高额回报。
第二，投资风险回避导致资本扎堆传统企业。风险投资的产生源于对高科技行业的中小企业孵化，在高科技通过分散投资，获取超额利润。但在我国，风险投资机构普遍存在的一个特征就是在传统行业中的大规模投资，而立足高新技术行业的生物医药、微电子、新材料、电信业等行业由于技术的专业性和投资管理上的难度，在争取外部融资时存在一定的劣势。风险投资作为普通债务融资和股票发行融资的一种补充，其对高科技行业的支持作用并未充分显示出来。另一个非理性因素就是扎堆投资，行业内分工不明显，除少数优秀投资机构外，大多数投资机构没有明确的特定行业选择，投资方向短期化严重。
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3.中小企业自身融资风险分析
（1）中小企业自身实际状况决定了融资难似乎不可避免
由于我国中小企业发展的时间短，权益性资金来源缺乏，依靠自身的积累获得大量的资金来源难度很大。在实践中，往往资产规模是决定企业能否获得银行信贷以及长期债务资金的决定性因素,中小企业受自身发展水平的客观因素限制，很难获得银行信贷和长期债务支持。考察我国各商业银行的信贷期限结构，不难发现其信贷资金70%以上是短期贷款。中小企业长期资金来源缺乏，影响了资本的形成，进而会进一步限制其发展水平，形成融资难与发展难循环。从风险管理的理念出发，中小企业的经营管理水平与机制、产品质量与技术水平、市场空间以及竞争能力等方面均与国有大中型企业有很大差距，其融资难也在情理之中。
（2）中小企业经营资金需求使银行贷款成本过高造成信用缺失
中小企业由于受到自身资金实力限制，决定了其贷款需求以“急、频、少、繁”为主要特点。根据调查研究，中小企业贷款频率是大企业的5倍，而平均贷款数量仅仅是大企业的0.5%，银行对中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的5～8倍。商业银行出于效益性和规模经济的考虑，往往通过提高利率来弥补对中小企业融资交易费用的增加，这种信用配给方式必然在一定程度上造成道德风险和逆向选择，从而在整体上使中小企业获得银行的信贷支持愈加困难。
（3）中小企业信用状况制约了其参与信贷市场能力
经济理论表明信息不对称具有普遍的社会问题，当前在我国，中小企业的财务状况以及财务制度尚存在混乱和不完善的地方，财务核算和信息不规范，信息透明度比较差，整个社会的征信制度还没有完全建立，这样对中小企业的信用状况就难以准确的把握。从而使商业银行针对中小企业的信贷产品，在开展信用分析时就缺乏相应坚实可行的基础，商业银行出于风险管理的理性选择必然是过渡信用配给，造成对中小企业的“恐贷”和“惜贷”。
（4）中小企业本身的实力与我国资本市场有冲突
一是从股票市场上看，我国对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。1997年以后，证券主管部门不再向各地、各部分分配股票发行的数额，而是分配新上市公司的数量。而且股份有限公司审批程序复杂，需要中小企业有一定的规模和效益，审批时间比较长。为筹得更多资金，各地、各部委都竞相推荐大公司上市，中小企业进入证券市场融资非常困难；二是从企业债券市场看，为培育市场和保障投资者合法权益，我国企业债券的发行受到政府严格控制，国家每年根据宏观经济运行情况，确定当年企业债券的发行规模，并具体分配到各地、各部门。中国人民银行负责批准债券发行的期限、品种和利率；中国证监会审查债券是否符合上市交易的资格，做出是否允许其在交易所上市交易的审批决定，一般中小企业很难取得发行债券融资的资格。
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4.政府融资服务体系分析
近些年来，我国政府针对中小企业融资难的问题制定了一系列的融资处进及扶植政策，使得中小企业融资难问题得到了一定的缓解，但还没有根本上解决中小企业融资难的。
（1）政府各部门中小企业发展机构设置上的重叠
我国现行政治体制的设置对中小企业融资促进保障程度有限，国家发展改革委员会下属的中小企业司是指导中小企业发展的专业政府机构，而农村乡镇企业的领导又由农业部乡镇企业局负责，这种根据农村和城市的二元性质来分别设立中小企业的领导、规划工作会因为部门分割和行政职能的块状划分而降低中小企业融资促进工作的整体一致性与协同性。
（2）中小企业发展机构的低级别限制了支持力度
在世界范围内，中小企业是经济增长的重要推动力量，但由于其自身规模和获取资本支持能力等限制，各国中央政府都设立专门机构和部门通过政策指定和引导，由政策性融资机构来支持中小企业的融资。美国为了解决中小企业的融资问题，设立了以中小企业管理局(SBA)为核心、中小企业投资公司和民间风险投资公司为两翼的完整融资保障体系。为中小企业提供权益资本、债务资本、融资担保等一整套融资服务。政府在中小企业融资中应发挥重要作用。
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三、解决我国中小企业融资难的途径与对策
从上文分析可以看出关于中小企业融资难的原因，我国国有性质的大型银行，股份制银行，债券市场融资发展有限，股票一级市场门槛高，创业板及风险投资不具备普遍性，中小企业自身经营管理问题，政府融资信用服务体系欠完善等一系列问题。因此，通过完善国债融资市场，权益融资市场，中小企业本身，政府融资服务政策，对于建立全面的中小企业融资体系，对缓解中小企业融资难是有效的途径
（一）强化债权资本融资的主导作用
1.发挥大型股份制银行的积极作用
2009年，中小企业与四大银行与中小企业签署了《中小企业金融服务合作备忘录》，备忘录指出了国有大型银行对中小企业融资服务方面示范要起带头作用，引导其他金融机构加强对中小企业融资全方面的支持，对缓解中小企业融资难，加强中小企业整体经营信心起着积极的作用，为此大型银行需要在以下几个方面处理好与中小企业的关系：（1）大型银行要辩证处理好企业关系
大型银行在选择大型企业时，追求安全可靠性的同时要正确处理好与中小企业的关系，不要片面性的提供于大型企业或某个市场。对于正在起步阶层和成长阶层的中小企业，其融资制度应做到松紧结合，不可一概否决。而针对不相同的产业，不相同的技术水平，不相同市场竞争程度，不相同经营管理水平的不同类中小企业，应当制定不同的制度来规定不同的中小企业的重视程度。
（2）增加融资担保抵押物范围
上级行应将中小企业一定范围内的金额信贷融资审批权下授予下级行和分支行，为中小企业融资开辟便捷通道，加强工作效率，不断地适应中小企业融资需求频率高，时间紧，金额小的特点。在审批授予的同时，增加融资的担保物的范围有利于提高精简信贷审批政策的可执行性。通常，中小企业向银行借贷是提供的担保物是固定资产，生产设备和以不动产为主。有很多企业有着不足的抵押物，通过增加抵押物来有效的解决这一问题。除去固定资产和不动产之外，还应该继续拓展新的抵押方法，其中采用无形资产和动产进行担保具有相当的现实意义。
（3）对银行内中小企业信贷部业务水平的加强
大型银行可以在总行，下级行分别设立服务于中小企业的信贷部门，总行专门制定，研究督促，支持中小企业发展的相关鼓励措施，下级行提供只针对于中小企业的专门服务。总行在审批权限授予同时注重分支行，下级行，基层行的反馈意见。分行在部门内要成立健全信贷营销的鼓励机制，改革目前信贷人员终身责任制，激励信贷人员积极放贷中小企
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业；加强中小企业信贷服务人员的培训投入，加强信贷人员的专业能力。中小企业信贷部门还要通过制定规范的风险评价指标，实现信贷评审标准化，批量化操作，以适应中小企业融资业务对高效率的要求。大型银行还要充分的利用覆盖面广，业务量大的现有资源优势。尽快建立企业主个人体系，为中小企业独立信用评价体系提供补充信息，最大限度的减少大型银行对中小企业融资出现的逆向抉择和道德风险问题。
2.发挥中小型商业银行的主导作用
在发挥四大银行积极作用的同时，必须加强中小商业银行的主导作用，建立一个大，中，小的商业银行结构分布合理，互助协调互助银行融资体系。
发挥中小企业银行商业银行的主导作用主要在于大力的推进地方性的商业银行的建设，地方性的商业银行主要有两种方式：一是重新成立新的地方性商业银行。二是重组城市合作银行，城乡信用合作社。前者优点可以更加的规范化没有历史遗留或者整合问题。但缺乏商业信誉，客户，经营网点。后者可以避免前者的不足，但是可能会产生双方的利益摩擦问题。在重组的过程当中，中小银行应当尽量的采用股份制形式，并建立完善的治理结构和组织体系，应当杜绝政府参与，严格查询经营者的信用水平和经营能力。在发展的道路上，中小银行应当服务中小企业为重点。通过上市或增资等方式增强自身能力，支持中小企业的发展。
3.深化金融工具创新
（1）认真对待中小企业的合理融资需求
在现阶段，中小企业信贷业务并不是大型商业银行的核心业务。但随着业务发展，中小企业也有一个由小变大的过程,并且由于中小企业的数量庞大可以形成规模效益,因此,从长期角度出发，商业银行应适当改变以国有大型企业为主要贷款对象的市场定位，把中小企业的信贷业务纳入到业务发展计划中来，把该业务作为一个未来的业务增长点予以培育和支持。
首先，国有商业银行应给予中小企业融资的“国民待遇”，让其进入国有金融支持的队列。各商业银行要坚持“盈利性、流动性、安全性”的经营原则和“重效率、轻规模”的信贷原则，改善经营管理，优化信贷结构。
其次，国有商业银行应大力扶持符合国家产业政策的项目以及科技含量高、产品附加值高和市场有潜力的中小企业，优先支持产品有市场、有效益的中小企业发展。扩大对信用优良的中小企业信用贷款额度，改善服务态度提高服务水平。要真正以经营效益为行为准则，打破以企业规模、性质来决定支持与否的误区。
最后，针对中小企业自身特点及其信贷需求特点，国有商业银行应减少业务中间五一节，简化操作手续，加快贷款发放进度，在贷款限额模式、贷款额度、审批梳限、利率浮动、理财服务、担保咨询、信息技术等方面增加灵活性，扩大浮动范围。除了为中小企业提供信贷、结算、汇兑、转账、财务管理、咨询评估、资产清算、并购重组等方面的“一
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条龙”配套服务外，还要在资金管理、理财服务、项目融资、电子技术等方面提供多功能交叉式金融服务。
（2）拓宽中小企业直接融资渠道
推进多层次资本市场建设，继续发挥主板市场作用;在完善现有中小企业板块基础上，加快建立中小企业上市育成和辅导体系，适时启动创业板市场，逐步扩大证券公司代办股份转让系统的功能;整合和规范现有产权交易市场，为非公有制企业股权转让提供服务;继续推动中小企业企业境外上市工作。鼓励符合产业政策的中小企业以股权融资、项目融资等方式筹集资金。允许符合条件的中小企业探索债权融资方式。通过税收政策支持开展创投资。推动建立中小企业投资公司。
（3）大力发展融资租赁
融资租赁是企业根据自身设备投资的需要向租赁公司提出设备租赁的需求，租赁公司负责融资采购相应设备，然后交付承租企业使用。承租企业按期交付租金，租赁期满承租企业享有停租、续租或留购设备的选择权。融资租赁是世界上最重要的信用方式之一，其最初在美的产生就是为了适应当地中小企业的融资要求而诞生的一项金融创新。它既可以克服银行信贷中中小企业与银行间的住处不对称造成的逆向选择和道德风险，也无需具备资本市场上那些苛刻条件，尤其适用于广大的中小企业方便快捷的融资。
（4）中小企业联合发债
中小企业联合发债的方式是在深交所深圳率先创新的。2003年，国内有12家中小型的高科技企业分别负债、分别担保捆绑发行的方式进行联合发债。联合发债一旦出现风险，企业共同来承担。这种形式也很适合中国内地的城市，政府在不遗余力推动中小企业融资问题，政府担保与企业自己承担责任结合起来，然后进行捆绑发债。联合发债对比较优秀的中小企业是一条很好的出路，而且联合发债的成本比较低。
（二）完善我国权益融资市场
1.发挥证劵市场引导作用
重视企业上市工作，采取有力措施推进企业上市，增加创业板块。
（1）根据实际情况，不断调整充实企业创业板块，加强对上市的指导工作。根据研究制定上市扶持政策，制定相关的有关规定，以加强企业改制上市信心，减轻企业改制负担；建立了拟上市后备资源库，对计划在近些年内上市的重点后备企业单独列表，实行动态管理，跟踪指导服务。
（2）积累了一定的经验。鼓励上市，这不仅可以增强非上市企业改制上市的信心，激励更多企业争取上市，同时也积累了经验，为中小企业的创业板上市之路提供借鉴。
（3）拥有一个与资本市场相对接的较好产业发展基础。形成一个特色鲜明、支撑有佳木斯大学教务处14
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力”产业集群，产业的集聚效应有利于中小企业的快速成长，对中小企业创业板上市具有很大的推动作用。
（4）企业的科技水平及创新能力应不断提高。科技水平能够使中小企业的创业板块的增加，能够更加合理的增加创业，这样是中小企业的创业风险降低，加强中小企业的融资的力度与信誉。
（5）为创新创业的服务载体日益增多，服务功能不断增强。适当的降低上市的创业板块的门槛，加强创业板块的综合监管，特定的服务于创业板块，建立了具有特色规模经济的创业板块群，增加特色创业板块为中小企业利用创业板市场加快发展创造了良好基础和条件。使具有创新能力，发展潜力创业精神的企业能够尽快上市。
2.促进国有风险投资机构的成长
中小企业融资是一个特殊问题，用传统方法既很难满足中小企业的融资需要，也很难防范银行的风险。国外解决这一问题的通行做法是建立中小企业信用担保基金，创立中小企业风险投资公司，通过二板市场为中小企业提供直接融资渠道，其中最直接有效的办法无疑是利用风险资本促进中小企业的发展。
首先，从风险资本的特征看，其投资对象主要是那些不具备上市资格，无法通过发行股票、债券筹资，同时由于信用低且无可抵押资产的中小型企业和新兴企业，甚至是仅仅处于构思中的企业。其投资目的主要是通过资金和技术援助取得部分股权，促进企业发展。一旦企业发展起来，股票可以上市，投资公司通过在股票市场出售股票，套现后再去寻找新的投资对象。常规投资由于受风险制约，只在项目有偿还能力、发展势头良好的情况下才敢于投资。而创业基金则相反，它主要在企业的初创时期、困难时期和需要扶持的情况下进行投资。对我国广大处于困境的中小企业来说，这无疑是雪中送炭。
其次，风险资本进入中小企业也有利于优化资源配置，提高资金的使用效率。在风险资本的运行过程中，出于自身利益的考虑，风险投资公司事前要对项目进行全面、细致的调研分析，严格审查项目的可行性，从而在很大程度上减少了投资的盲目性。在资金投入企业后，风险投资公司有一套严格的风险控制机制和利益责任约束机制以及严谨的投资操作规范，进行严格的监管，控制资金的流向和流量，以保证企业真正地把资金应用于技术含量高、效益好的项目上去。
再次，风险资金进入中小企业后，会大大提高中小企业的效益，吸引社会资金对中小企业的再投入，从而可以推动中小企业全面发展，形成良性循环，促进整个国民经济的持续有效增长。为了促进中小企业发展，缓解我国中小企业发展的资金瓶颈，除了采取多种间接金融扶持政策以外，设立风险基金，拓展直接融资渠道是一条可行的途径。
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（三）促进中小企业自身体系进步
1.推进中小企业股份制改造
从中小企业发展历程来看，发展初期阶段是效率高，经营机制灵活，凝聚力强的组织形式，但是随着经济的时代发展变化我国中小企业的创业者给公司带来越来越严重的投资风险，由于个人的决策给企业带来严重的失败。所以在发展中小企业时使中小企业能够迈向成功的步伐应该实行推进中小企业股份制改造。建立现代的企业制度。从而使企业降低投资风险，有利于吸收社会资本，这样更有利于中小企业的上市筹资。同时也要建立适合中小企业的组织机构，来取代过去的个人企业和家族企业。刘炜指出系统的分析我国中小企业融资难的问题，分析了出现融资难问题的原因，并重点提出了应对的策略问题。又提出，中小企业要立足自身，充分依赖自身条件，创设融资机会，进行企业融资，在融资方式上要多渠道，广范围的进行[13]。例如可以建立U型机构或M型机构，来集中企业有限的资源，发配到企业所需要的地方，来适应中小企业发展成熟的阶段。在建立合理组织机构的同时还要完善法人治理结构，明确公司人员的权利和义务。在完善法人的治理机构中，股东应持有公司的所有权化为的股权，公司重大事件由董事会决定，董事会被管理者受聘执行权，监事会来执行监督董事会，进行发挥监督职能。部门通过各自的权力和义务来执行和协调各公司的利益关系，形成激励与制约的机制，同时避免了高层决策失误而造成的不利影响。具备完善的法人机构也可以降低企业的投资风险，同时也可以更加容易的获得政府，金融机构，风险投资机构的重视。
2.加强财务制度建设
财务状况直接记录了企业的经营状况，良好的财务状况也是对中小企业融资的最佳保障之一的方法。因为通过建立规范和健全的财务制度可以提供准确的真是的财务状况，这样才能保证企业做出的决定不能够给公司带来错误的决策。中小企业必须杜绝做假账的现象。优质的财务状况可以提高企业的资信与企业的荣誉。良好的资信可以使中小企业走可持续发展的道路，与此同时要严格遵守企业的合同，必须是企业的产品质量达标，按期还本付息都是企业诚实守信的表现。借此也要树立起企业的品牌形象，事实上，一个企业的成功都聚集在企业的品牌上，因此我们必须树立企业的品牌形象，这样良好的信誉加上良好的企业品牌形象更能得到企业的融资机会，为融资创造了更好地平台。
3.提高企业经营管理能力
在过去，特定的社会环境和经济环境决定了企业的生存与发展，有着自己的老一套发展模式，但在经历市场体制改革，竞争力日趋激烈后，我国中小企业借鉴着发达国家的模式来经营管理，而且是具有很强的指导作用。首先提高企业的自身经营管理，让中小企业根据自身的发展状况，确立长远目标和使命，为企业的自身发展提供正确的方向，重视企业的的发展战略并建立规范化，科学化的决策程序，对于国外的高效率管理手段，特别适用各种规范化的渠道来进行融资，逐步完成自身经营的能力来进行可持续发展。其次，要
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