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论如何风范股指期货风险

论如何风范股指期货风险
论如何风范股指期货风险

论如何风范股指期货风险

摘要:由于交易主体结构的不健全,标的物选取和现货交易机制存在的缺陷,以及政府干预机制的不合理等原因造成股指期货风险。解决的办法是:完善股指期货准入制度和交易主体组成;增加A股市场权重股的流通量;完善相关立法和监督等。

关键词:股指期货;风险;防范体系;宏观监管

一、股指期货概述

(一)股指期货的定义

所谓股指期货,是指以股价指数位标的物的标准化期货合约,交易双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。

(二)股指期货的作用

1、价格发现。期货价格在一个规范有组织的市场通过集合竞价方式,形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格,再通过交易所的现货交割制度,使得期货价格和现货价格收敛。因此,期货价格能够比较准确地反映真实的供求状态及其价格变动趋势。

2、套期保值和管理风险。股指期货主要用途之一是对股票投资

组合进行风险管理。投资者可以通过分散化投资组合较好地规避非系统性风险。

3、提供卖空机制。股指期货是双向交易,可以先卖后买。

4、提供投资和套利交易机会。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内,一旦偏离,套利者就会入市以获取无风险收益,从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。

二、股指期货的特有风险及其特征

(一)股指期货特有的风险

1、基差风险。基差的异常变动,反映了股指期货交易中价格信息的完全扭曲,这将产生巨大的交易性风险。

2、标的物风险。股指期货的特定风险无法完全锁定是由于标的物设计的特殊性而产生的。从套期保值的技术角度来看,由于股指期货标的物的特殊性,长时间保持现货和期货合约数量上的一致性不具有现实操作性,仅具有理论上的意义,使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能,因而风险将一直存在。

3、交割制度风险。股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言,股指期货存在着更大的交割制度风险。

4、合约品种差异造成的风险。所谓合约品种差异造成的风险,是指类似的合约品种,在相同因素的影响下,价格变动不同。

(二)股指期货的风险特征

1、不确定性:由于期货投资面临着一个变幻莫测的市场环境,

其申购、赎回等过程存在着许多不可预测性,因而不确定性是期货投资的重要特征之一。

2、客观性:风险是不以人的意志为转移的客观存在,是各种不确定因素共同作用的结果。期货投资的风险从其成立运作起就存在,人们通过主观能动性只能降低风险发生的可能性和损失的严重程度,但改变不了风险的客观存在性。

3、可控性:风险虽然存在客观性和不确定性,但有些风险的产生具有一定的规律可循,人们可以在一定程度上加以防范和控制。

4、损失性:风险的后果之一就是带来损失,投资者的损失具体表现在净资产的减少,大量赎回的发生甚至被清盘等。

三、我国股指期货风险的特殊成因

根据目前的情况推断,我国股指期货的风险成因主要有以下几个方面。

(一)因政府干预而产生的风险

我国现行的经济环境和经济政策可能使股指期货市场滋生风险。我国的资本市场发展历史相对于西方较短,法律法规的设立很不健全,由此导致了一个复杂多变且不规范的金融市场。在影响股指期货市场的诸多因素中,国家政策占据绝对优势,因而股市对经济的晴雨表作用根本无从发挥,从而导致我国股民具有强烈的“政府驱动性”。金融机构的投资运作和宏观经济形势的变化以及国家政策的方向紧密相关,无论是国家的经济、税收还是金融政策上的变动和不确定性,都会加剧股指期货市场中的风险。

(二)现货市场的交易机制导致的风险

在过去,我国资本市场不存在做空机制,即融券制度,这个缺陷使资本市场交易严重失衡。而当股指期货推出时,套利交易者绝不会放过这种千载难逢的套利机会,并且价格也不会出现长时间扭曲。但值得注意的是,虽然指数基金能够成为股指期货提供较好的套期保值和套利工具,但是其主要通过自身的运作方式来平衡现货和股指期货市场的价格和风险,而这并不能完全代替股票做空,即融券制度。因为现货市场的投资者在存在融券制度的情况下更具备做空的主动性,而且让基金在某些情况下充当做空的主力又会带来很多其他的市场风险。

四、我国对股指期货市场风险的防范与监管

从我国证券市场的实际情况来看,股指期货的风险监管体系包括以下三个方面:宏观层次的风险监管,即政府对风险的监管和控制;中观层次的风险监管,即经纪机构和交易所对风险的监管和控制;微观层次的风险监管,即投资者自身对风险的监管和控制。本文将以宏观层次的风险监管为主要视角,详细讨论政府工作的内容和作用:(一)构建完善的交易主体结构

在我国证券市场,交易主体具有典型的“散户型”特征,投资者并不重视股指期货的套期保值作用,而具有较重的投机逐利心理,且少数的机构投资者可以利用“散户型”这一特点轻易操纵我国股指期货市场以牟取暴利,导致股指期货投资风险的进一步加重。所以,我国证券市场监管部门应该鼓励发展大型机构投资者,使其正确地引

导整个市场进行理性投资,最终促使我国股指期货市场健康地发展。

(二)建立规范的准入制度

我国法律对股指期货市场主体风险的控制,主要是通过对主体进入市场的途径和资格进行限定,将自愿承担风险并且具有一定的风险管理能力的市场参与者引入市场,排除不具相应抵抗风险能力的不稳定主体因素,从而达到优化风险配置和提高整个市场风险控制能力的目的。因此,我国证券市场监管部门应该加强对市场交易主体的资信情况和风险负担能力的认定和考察,详细制定并严格遵守证券市场准入制度。

(三)建立完善的现货市场,从而增加A股市场权重股的流通量发挥股指期货的规避风险功能是我国推出股指期货的根本目的。但是,当前沪深300中权重股的现货流动性非常小,市场中的巨额资金可以轻易控制这些权重股,进行两边套利的投机。目前,增加股市流通量有两个方法:一是加快大型红筹股回归A股,调整沪深300指数现有成分;二是尽早实施国有股减持,使指数的权重更加合理,使蓝筹股的市场更加壮大,稳定大盘局势,最终消灭少数机构投资者对股价指数进行操作的可能。

(四)推出并完善股票现货市场的融券制度

融资融券试点推出后,无论是在国内还是在国外市场,做空行为占据明显优势。这一结果表明,短期内的投资者并没有对新兴金融衍生产品形成成熟的风险意识,仍然习惯性地选择融资这种投资方式。因此,我国证券市场应该在推出融券制度的同时做好相关的辅助工

作,使投资者在充分了解这种制度的情况下进行理性投资,这样将有利于融券制度的完善和发展。

(五)完善与股指期货相关的法律法规,加强其配套制度的建设我国在法律方面缺乏对期货市场的相关保障,监管部门不得不采取临时性的行政手段,从而使各个层面的监管和措施缺乏连续性、稳定性和威慑力,监管力度被大大削弱,最终影响了监管效果。因此,我国需要建立健全和连贯的金融监管法律体系和相关规章制度,即在《期货交易管理条例》的基础上,尽快出台《期货交易法》,并在《期货交易法》中设立专门的章节来规定金融期货交易的各项具体内容,从而达到配合股指期货等产品的顺利推出和健康发展的目的。

参考文献:

1、张寅《中国股指期货的风险成因及防范机制——以宏观层面的监控为视角》

2、曹忠忠《股指期货风险测算及监管研究》

3、裴斐《我国股指期货风险控制制度研究》

4、百度百科:股票抛空机制与股指期货

股指期货交易论文股票投资分析论文

股指期货交易论文股票投资分析论文 股指期货套利交易研究 摘要:股指期货是一种重要的金融衍生产品,其具有价格发现、套期保值的基本功能,同时还具有投机、套利等资产配置功能。其中,利用股指期货进行套利交易不仅有利于股指期货功能的发挥,也是投资者运用股指期货进行套期保值、规避风险的前提条件。作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。实现套利对股指期货的定价就显得尤为重要,分析无套利条件下股指期货的定价,提出股指期货套利交易的策略。 关键词:股指期货;无套利定价;套利 引言 4月16日,市场期望已久的沪深300股指期货交易正式交易。这意味着,酝酿八年、筹备三年有余的股指期货,终于在此刻“分娩”。随着股指期货的推出,作为股指期货最重要的运用方式之一的期现货套利方法成为投资者极为关注的热点。迄今为止,对期货定价的研究大都从持有成本模型和预期理论两方面来进行,其中持有成本模型是最广泛使用的定价模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市场下的持有成本定价模型和考虑市场限制的区间定价模型两类。持有成本定价模型(Cost of Carry Model)作为指数期货定价的经典模型,是Cornell和French在1983年借助一个套利组合论证的建构在完美市场假设下的定价模型。考虑市场限制的区间定价模型方面,Modest和Sundaresan和Klemko sky和Lee各自推导了区间定价模型。期货价

格预期理论阐述了随着期货合约到期日的接近,期货价格会收敛于标的物资产的现货价格,当到达到期日时点时,期货价格会等于或很接近现货价格的现象。 一、股指期货套利的概述 股指期货的套利是指利用市场暂时存在的不合理比价关系,通过同时买进和卖出相同或相关的股票组合或股指期货合约而赚取其中的差价收益的交易行为。 期现套利,即股指期货与股指现货之间的套利,是利用股指期货合约与股指现货之间的定价偏差来进行套利,实现无风险或者低风险的收益。即买入被低估的期货合约(股指现货)的同时,卖出与之对应的被高估的股指现货(期货合约),并在未来的某个时间对两笔头寸进行平仓,从中获取价差收益的一种交易方式。 实施套利交易的策略分为正向套利和反向套利:正向套利(买入股指现货,卖空股指期货)指在考虑交易成本的因素后,当股指期货的价格仍然高于股指现货,那么就可以通过卖出被高估的股指期货的同时买入与之对应的被低估的股指现货来建立两笔方向相反、数量相等的头寸,并在未来合适的时间对两笔头寸进行平仓,获取无风险收益;同样的,反向套利指买入股指期货,卖空股指现货的套利方法。 二、股指期货无套利定价 持有成本模型是被最广泛使用的股指期货定价模型,其理论根据是两种具有相同偿付形态的金融资产,在同一时间点,其价格必须一

浅议股指期货套期保值风险

期货知识 ■南华期货研究所高源 套期保值作为期货市场核心功能之一,是投资者进行风险管理的有效工具。简单来说,套期保值就是利用期货市场来实现现货风险的转移。对于证券市场投资者来说,运用股指期货规避证券市场系统性风险是较为常见的套期保值交易,即利用股指期货与股票现货之间的相似走势,为锁定现货购买成本或利润而在期货市场建立一定数量的与现货头寸方向相反的期货头寸,用期货交易的盈利来弥补或抵消现货交易的盈亏,从而达到规避价格波动风险的目的。尽管运用股指期货可以有效地规避股票现货市场价格波动风险,但鉴于套期保值操作机制以及市场自身状况决定套保本身也存在一定风险。 基于套期保值的原则,品种相同是原则之一。但一般来说,投资者所要保值的资产并不是股指期货的标的资产,即标的指数(沪深300指数),所要保值的资产不可能与股指期货标的资产成份股以及数量上达到完全一致,导致在实际运用过程中,两类资产的价格走势并不完全一致,这就导致了交叉保值风险。规避此类风险,应尽量对所要保值资产组合或是单一个股的Beta值进行精确衡量,且尽量选择Beta值接近于1的单一个股所构成的资产组合。同时,为进一步确保套保效果,还应对所要保值的资产组合中的个股Beta值进行跟踪分析,适时对资产组合进行调整。此外,即使做到保值资产与股指期货标的资产一致,在实际操作中,两个资产市场的变动幅度也可能出现不一致的情况,即基差风险。而规避此类套保风险的最好方法就是尽量使需保值资产的保值期限与股指期货合约的到期日保持一致。若想对较长期的资产保值,需要做展期套保时,考虑到股指期货市场中,只有近月合约即主力合约流动性大,所以在

对展期时点进行选择时,确保新续合约的流动性足够时才可进行展仓,避免因新续合约流动性不足造成无法完成交易,暴露风险。除以上考虑股指期货市场中远近月合约流动性差异外,期现两市流动性差异风险也是不可忽略的流动性风险之一。此类风险是由于股票现货市场与股指期货市场流动性的不一致造成的。在股指期货市场中,若大量的套期保值交易集中在某一时间进行,股指期货市场上就可能因流动性不足而无法完成交易或执行成本较高。此外还需注意的是成本风险。套保过程中,确保资金使用的充足以避免被强行平仓而导致套期保值失败。对于此类风险主要考虑三个方面的影响,一是理论套保比率(与目标函数及Beta系数有关),二是监管部门的持仓限制,最后是套保保证金的占用。 套期保值在充分发挥股指期货的风险管理功能的同时,自身操作机制的以及市场自身状况决定的套保风险却仍不可忽略,此类风险对于套期保值效果有着不可确定的冲击性。在无法通过精确的期现头寸匹配以及理论模型来规避的前提下,只有通过一些复杂的交易策略进行巧妙化解。(CIS) 第一条为保障期货公司网上期货业务系统的安全运行,促进期货业务健康发展,保护投资者的合法权益,特制订本指引。 第二条本指引适用于开展网上期货业务的期货公司。 第三条期货公司应采取技术和管理措施,保证网上期货信息系统的安全性、可用性,确保网上期货业务的连续性、可靠性,保证客户信息的保密性、完整性。 第四条本指引中所涉及的名词定义如下:

股指期货参考论文

股指期货参考论文 股指期货在国际资本市场中已经发展成为一种较为成熟,能够有效的管理风险,在金融衍生品市场中发挥这越来越重要的作用。下文是___为大家搜集的关于股指期货参考论文的内容,欢迎大家阅读参考! 浅谈股指期货对证券市场的影响 摘要:面对单边化的证券市场,要想推进金融市场的发展,就需要以股指期货的融入来实现对证券市场影响作用的发挥,以促使相应的投资者在积极更新投资理念与模式的同时,规避投资风险,进而为我国证券市场实现良性且可持续发展奠定基础。本文针对现阶段股指期货对证券市场的影响进行了分析与探讨,并为如何促基于股指期货影响下来促进我国证券市场的稳步发展提出了对策,以供参考。 关键词:现阶段;股指期货;证券市场;影响;研究 在中国加入WTO的背景下,金融市场的国际化促使我国资本市场规模随之逐步壮大,在此过程中,证券市场竞争日趋激烈化,而也正是基于行业市场这一竞争形势的加剧,促使我国证券市场随之实现了进一步的发展。而基于但变化证券市场下,股指期货的进入打

破了原有交易主体格局,在为我国证券市场带来全新发展机遇的同时,也使得证券市场面临着巨大的挑战。如何借助股指期货的融入来规避资投资风险的同时,促进资本市场的发展,亟待解决。 一、股指期货内涵与作用 所谓的股指期货指的是股票指数期货,其是基于股票指数下所形成的一种全新金融衍生品,基于股指期货在证券市场的融入,促使我国证券市场逐步形成了全新的运作框架。而经过实践表明,将股指期货融入到证券市场之中,则能够为促使资本市场实现高效运行奠定基础,并且在此过程中能够为实现对金融风险的有效抵御,强化金融体系抗风险能力提供保障。所以,在现阶段形势下,针对股指期货对证券市场所带来的影响进行研究,能够为更好的促进我国证券市场的发展并确保我国金融市场实现稳健发展奠定基础。 二、现阶段股指期货对证券市场所带来的影响 (一)对股票现货市场运行所带来的影响 基于股票市场运行规律下,其在实际运行的过程中会受到一系列因素的影响,而基于股指期货在股票市场中的融入,使得股票市场随之受到了相应的影响。基于市场运行角度下,由于期货合约价格

股指期货风险案例与分析(刘春彦)

股指期货风险案例与分析

?股票指数及股票指数期货(略) ?股票指数期货的功能(略) ?股票指数期货的风险管理 美国:1987年股灾 2001年“9?11” 香港:1997年金融保卫战 新加坡:1995年巴林银行事件 中国与新加坡:新华富时A50股指期货

?股票指数及股票指数期货 股票指数: 股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值。可以衡量和反映出所选择的一组股票的报告期股价与基期股价相比的变动方向及幅度,通常表示一个股票市场或某一个行业股票价格的平均涨跌程度。 股票市场的指示器。

?股票指数及股票指数期货 股票指数期货: 股票指数期货是以一种股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 股票市场存在系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过购买不同的股票进行规避,但不能有效规避整个市场下跌所带来的系统性风险。由于股票指数具有典型性,基本能够代表整个市场种股票价格变动的趋势和幅度,把股票指数设计为一个可以交易的合约,并利用它对腺或市场的股票进行保值,可以规避系统性风险。

?股票指数及股票指数期货 股票指数期货具有以下特点: 9股票指数期货的标的为相应的股票指数。例如:新华富时A50。 9股票指数期货报价单位以指数点计算,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 9股票指数期货的交割采用现金交割,用现金来结算差价而结算头寸。

美国1987年股灾 ?仅仅作为一种风险对冲工具,而没有与金融安全联系起来 从1972年第一个金融衍生品——外汇期货的诞生,到1982年股票指数期货的推出,金融衍生品的由来在全球引起强烈反响,人们在初步感受金融衍生品在规避市场风险所能带来的益处时,对更多的新的金融创新工具充满了期待。

个人投资风险与收益的权衡经济.doc

个人投资风险与收益的权衡经济 收益是指在一定时间对外投资所获得的报酬,风险是指未来收益的不确定性,而且这种不确定性是可以用概率来描述的。风险在经济生活特别是投资活动中无处不在,主要包括系统风险与非系统风险。系统风险与市场的整体运动相关联,通常表现为某个领域、某个金融市场或者某个行业部门的整体变化,它断裂层大,涉及面广,往往使整个一类资产产生价格波动。这类风险因其来源于宏观经济因素变化对市场整体的影响,亦称为宏观风险。系统风险强调的是对整个市场所有项目及资产的影响,而且这种风险通常难以回避和消除,因而又称为不可分散风险。它的来源主要包括市场风险、利率风险和通货膨胀风险。非系统风险只同某项具体的资产相关联,而与其他的资产和整个市场无关,因而也称为独特风险或特定公司风险。非系统风险强调的是对某项资产的个别影响,人们一般可以通过分散化投资策略回避或者消除这种风险,因而也称为可分散风险。它的来源主要包括违约风险、经营风险、财务风险、破产风险等。[1](p40—42) 个人投资风险主要指投资者个人因自身和环境条件等各种因素的不确定性,引起投资风险收益与非收益间发生偏离的可能性。影响个人投资组合的非系统风险主要来自:投资者分散组合投资预期收益,即单项资产的预期收益,占用资金的权重,取得预期收益的概率。如果没有很好的协调和控制,投资者必然会承担很多不必要的风险;投资者投资组合分散风险的条件,即当新增投资项目风险大于原有项目风险时,只有选择不相关甚至负相关项目时,才能达到降低风险的目的;投资组合的主要目的,即获得预期的报酬率,投资者不能为了降低风险,而使非相关程度过大,不

能进行有效控制风险。[2](p71—75)既然投资组合不能无限地降低风险,那么投资者就需要有选择地购买若干种资产或存银行生息,使自身获得的净收益尽可能大,而总体风险尽可能小。如何从一般的传统投资理论和模型研究中被忽略的交易费用中,推导出一个比较实用的投资目标函数呢?假设市场上有n种资产供投资者选择,某个体投资者有数额为M的一笔相对较大的资金可用做一个时期的投资。 投资者通过分析对这n种资产进行评估,估算出在这一时期内购买某资产的平均收益率和风险损失率。购买资产要付交易费,费率已知,并且当购买金额不超过给定值时,交易费按给定值计算(不买无须付费)。另外,假定同期银行存款利率是r0(r0=5%),且既无交易费又无风险。试确定一种投资组合方案,即用给定的资金,有选择的购买若干种资产或存银行生息,使净收益尽可能大,而总体风险尽可能小。 在处理此问题时,如何在投资因素中确定投资项目的投资金额是关键。收益、风险和投资者本身都是影响投资决策的因素,只有通过一种线性关系建立三者的联系,才能解决投资的收益和风险这个问题。同时,以投资者看待净收益和风险同等地位为分界点,讨论投资资产的变化。假使从投资开始到投资收益的一段时间,影响投资的经济因素保持不变,用资金投资单项资产时,风险率由其风险损失率来度量,否则,总体的风险率可用所投资的资产中最大的一个风险度量。单项资产的收益用其平均收益率ri 来衡量,若干项资产所组成的资产组合的收益用构成该资产的组合的平均收益率的权重平均来表示,投资的资金是相对较大的一笔资金。引入记号:M(投资者拥有的全部资金);si(供投资者选择的资产);ai(投资si项资产所用资金占总资产的比例);r0(银行存款利

股指期货知识试题(答案)

股指期货知识试题 一、判断题 1.股指期货实行双向交易,既可以先买后卖,也可以先卖后买。() 2.某一股指期货合约的涨跌是指该合约在当日交易期间的最新价与上一交易日 收盘价之差。() 3.沪深300股指期货合约的当日结算价为该合约的收盘价。() 4.当投资者保证金不足,且未能在期货公司规定的时间内及时追加保证金或自 行平仓的,期货公司有权对其持仓进行强行平仓。() 5.期货投资者出入金只能通过其指定的期货结算账户与期货公司保证金专用账 户之间进行划转。() 6.投资者持有某股指期货合约,可以在该合约到期前平仓,也可以选择持有到 期参与交割。() 7.由于股指期货实行保证金交易制度,投资者在方向判断错误的情况下,可能 会使亏损成倍放大,极端行情下亏损可能会超过初始投入的本金。() 8.股指期货市场上的投资者一般分为三类:投机者、套保者、套利者。() 9.股指期货价格与所对应的标的指数走势无关。() 10.期货交易必须在依法设立的期货交易所或者国务院期货监督管理机构批准 的其他的交易场所进行。() 11.股指期货自然人投资者应当本人亲自办理开户手续,签署开户资料,不得委 托代理人代为办理开户手续。() 12.期货公司可适当接受投资者的全权委托。()

13.期货公司应当在期货经纪合同中与客户约定风险管理的标准、条件及处置措 施。() 14.期货公司不得向客户做获利保证,不得在经纪业务中与客户约定分享利益或 者共担风险。() 15.沪深300股指期货交易实行持仓限额制度,进行投机交易的客户某一合约 单边持仓限额为100手。() 16.股指期货非结算会员只能与全面结算会员进行结算。() 17.沪深300股指期货合约的交易保证金标准是固定的。() 18.沪深300股指期货实行T+0交易制度。() 19.沪深300股指期货交易集合竞价期间不接受市价指令申报。() 20.持有股指期货和股票同样有可能获得股利。() 二、单项选择题 1.某投资者卖出开仓IF1003合约10手后,误将6手买入平仓单下成买入开仓,全部成交后,该投资者对IF1003合约的持仓为()。 A、4手空单 B、6手空单 C、6手多单、10手空单 2. 某投资者以3000点卖出1手沪深300股指期货某合约开仓,该合约的收盘价为3080点,结算价为3050点,如果不考虑手续费,结算后该笔持仓的浮动亏损为()。 A、24000元 B、15000元 C、1500元

对证券投资组合的风险与收益权衡

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对证券投资组合的风险与收益权衡 摘要:证券投资组合决策的任务是在寻求风险和收益平衡的基础上获取最高的投资报酬率,资本市场线是获取最大风险报酬的唯一有效机会线,资本资产定价模型是权衡市场风险与期望报酬率的重要工具。伴随着资本市场的日益发展和有效资本市场的日趋形成,投资者的决策也将越来越理性化,风险投资决策的基本理论和方法也将在现实的经济生活中得到更好的应用。关键词:非系统风险和系统风险;风险投资组合;资本市场线;资本资产定价模型;竞争性市场在现实经济生活中,随着资本市场的不断发展和完善,为投资者提供了越来越多的获利机会,进行证券投资是主要的投资方式之一。投资的目的是为了获取收益,或者说是为了获取最大化的收益,而这里面同时也存在着一个不容忽视的事实:要获取较大的收益,就要冒较大的风险;而冒较小的风险,获取的只能是较小的收益。风险和收益是一对矛盾,这是自利行为原则和双方交易原则下投资者市场博弈的结果,任何投资者都必须充分树立风险意识,即怎样解决风险和收益之间的矛盾。其最终的决策结果应该是寻求风险和收益的平衡。风险是指未来经济活动结果的不确定性,我们可以将风险总体上划分为两大类:非系统风险和系统风险。非系统风险只对某些行业或个别企业产生影响,系统风险亦称市场风险,它对整个市场所有企业都产生影响,如经济周期的波动、利率的调整、通货膨胀的发生等。针对这两种风险,投资者应该如何应对呢?基本的做法就是通过投资组合来分散非系统风险,通过提高风险报酬来弥补系统风险带来的损失从而达到期望的报酬率。笔者将从这两个方面来论述证券投资组合中风险与收益的权衡问题。一、非系统风险现实的经济活动中,投资者经常将一部分资金投放于无风险资产(如购买国债),将另一部分资金投放于风险资产组合以获取更高的报酬,此时面临的一个问题是:怎样组合才能获取最高的报酬呢? 假如投资者将全部自有资金都投放于无风险资产,那么他至少可获得无风险投资报酬率,当然这是一种极端的做法,通常投资者

股指期货基础知识

股指期货基础知识

一、股指期货基本概念 (3) 1、什么是期货 (3) 2、期货的常用概念 (3) 3、期货有哪些种类 (3) 4、什么是股指期货 (4) 5、股指期货的特点 (4) 6、股指期货功能 (4) 7、股指期货合约内容 (4) 8、沪深300指数期货合约 (5) 9、股指期货与股票的区别 (5) 10、股指期货与ETF基金的区别 (5) 11、股指期货的推出对大盘的影响 (6) 二、股指期货交易 (6) 1、股指期货的交易如何进行 (6) 2、交易指令 (6) 3、竞价及撮合原则 (6) 4、涨跌停 (7) 三、股指期货结算 (7) 1、股指期货如何结算 (7) 2、保证金制度 (7) 3、每日无负债结算制度 (7) 4、追加保证金 (8) 5、强行平仓 (8) 6、每日结算价如何确定 (8) 7、股指期货交易帐户如何计算的 (8) 8、强制平仓及爆仓的结算 (9) 9、股指期货如何进行资金管理和止损 (11) 四、利用股指期货套期保值与套利 (11) 1、套期保值 (11) 2、套利 (12)

一、股指期货基本概念 1、什么是期货 期货是指期货合约,由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物可以是某种商品,如铜或原油,也可以是某种金融资产,如外汇、债券,还可以是某个金融指标,如三个月同业拆借利率或股票指数。 2、期货的常用概念 做多:相信价格会涨并买入期货合约,也称“买空”或“多头”。 做空:和“做多”是反的,看跌价格并卖出期货合约,也称“卖空”或“空头”。 头寸:买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。只是在期货交易中有这种做法,在现货交易中还没有这种做法。 头寸限制:指交易所对投资者规定的所能持有某一期货合约数量的最大限度,是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。 开仓:开始买入或卖出期货合约的交易行为称为开仓。 平仓:是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。 总持仓量:是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。 爆仓:爆仓是指帐户权益为负数,这意味著保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下,在逐日清算制度及强制平仓制度下,爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下,比如在行情发生跳空变化时,持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。 斩仓:在交易中,所持头寸与价格走势相反,防止亏损过多而采取的平仓措施。(止损) 交割:是指期货合约到期时,根据期货交易所的规则和程序,交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移,了结到期未平仓合约的过程。股指期货用现金交割。 双开:指某笔成交中,开仓量等于现量,平仓量为零,持仓量增加,差值等于现量,表明多空双方均增仓 双平:指某笔成交中,开仓量等于零,平仓量为现量,持仓量减少,差值等于现量,表明多空双方均减仓。 期货贴水与期货升水:在某一特定地点和特定时间内,某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水;期货价格低于现货价格称为期货贴水。 基差:指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差。 3、期货有哪些种类 期货可以大致分为两大类,商品期货与金融期货。 农产品期货 期货商品期货 金属期货(基础金属期货、贵金属期货)

股指期货论文

陕西广播电视大学开放教育金融本科 中央广播电视大学 毕业设计(论文)评审表 论文题目:股指期货对我国股票市场的影响机理 与应对策略研究

学生毕业设计(论文)评审表 摘要: 2010年4月16日我国的股指期货正式上市。股指期货上市交易的初衷是有效发挥价格发现和风险管理功能,不会改变股市的估值基础,也不会影响股市的根本走势。是金融市场成熟的避险工具,对股价具有“减震器”的作用。开展股指期货交易后,导致股市资金的分流,对股票现货市场带来一定影响,股指期货吸引了套利者和套期保值者以及机构投资者积极加入,股市的规模和流动性都有较大的提高。从国际股指期货和我国三年的实践看,股指期货的推出对股票市场的健康发展有长期推动作用。通过研究股指期货对我国股票市场的影响及影响机理,从而得出股指期货对股票市场影响的应对策略。股指期货是我国必不可少的金融工具,对股票市场的健康发展将会长期推动,将对我国金融市场的长期稳定和长远发展发挥越来越重要的作用。 关键词:股指期货、股票市场、影响机理、应对策略

毕业论文 目录 一、绪论 (1) (一)论文背景 (1) (二)发展现状 (2) 二、论文主体 (8) (一)市场运作机理 (3) 1、规避了股票市场风险 (3) 2、改变盈利模式 (3) 3、交割日效应 (3) (二)股指期货对股票市场影响的应对策略 (8) 1、股指期货对股票市场的积极作用 (6) 2、股指期货对股票市场的消极影响 (7) 3、应对策略 (8) 三、结论 (8) 四、参考文献 (8)

引言:股指期货简单介绍 股指期货: Share Price Index Futures,英文简称SPIF,全称是股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。我国的股指期货——沪深300股指期货是以沪深300指数为标的物的期货品种,在2010年4月16日由中国金融期货交易所推出。 股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程,其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。它与股票期货交易一样都属于期货交易,只是股票指数期货交易的对象是股票指数,是以股票指数的变动为标准,以现金结算,交易双方都没有现实的股票,买卖的只是股票指数期货合约,而且在任何时候都可以买进卖出。 沪深300股指期货上市以来,通过持仓量的分析可以发现,股指期货在股市低点承接了现货市场部分抛盘,成为股票市场的“泄洪”通道,避免了股市的“多杀多”局面,降低了市场恐慌情绪;而在股票市场出现过热时,股指期货为一些机构投资者提供了避险的工具,减缓了市场的过度疯狂。 一、股指期货对股票市场的影响 1、稳定市场运行 实证研究表明,开展股指期货交易后,由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入,股市的规模和流动性都有较大的提高,且股市和期市交易量呈双向推动的态势。国际股指期货的实践看,股指期货的推出对股票市场的健康发展有长期推动作用。以美国为例【1】,上世纪80年代推出股指期货交易后,充分发挥了股指期货避险作用,使投资者在1987 年股灾中的损失得到缓解,并很快便迎来了牛市。事后,很多经济学家指出,假如1987年危机发生时没有股指期货,其后果不堪设想。中证数据显示【2】,经过三年发展,沪指300股指期货年度成交量跃居全球同类产品前5位,2013年一季度成交额超过全国期货市场一半以上,三年累计成交额更是接近200万亿元。总体运行平稳、机构投资者参与度上升、市场功能逐步发挥,股指期货在各方呵护下逐步走向成熟。

股指期货风险

股指期货风险揭示之一——风险控制是参和股指期货的第一要务 2006年9月8日,内地首家金融衍生品交易所,即中国金融期货交易所股份有限公司正式成立,随后沪深300指数期货仿真交易开始进行,这让不少投资者对即将到来的股指期货充满了期待。 参和股指期货,首先要了解期货交易特点,认识到期货交易高风险、高收益的特征。股指期货采取保证金交易制度,具有杠杆效应,虽然可以以小博大,赚取高额投资回报。但杠杆效应在放大收益的同时,也放大了风险。相对股票现货,股指期货价格波动更频繁,幅度也更大,一旦行情向不利的方向发展,投资者将产生巨大亏损。因此,正确地认识投资风险,有效地进行风险控制,是投资者参和股指期货的第一要务。 具体而言,股指期货投资主要面临以下几方面的风险。首先是价格波动风险。由于保证金的杠杆作用,微小的价格变动可能造成投资者权益的重大变化,在价格波动很大的时候甚至出现爆仓的可能,也就是损失账户中所有的资金,甚至倒欠期货公司的钱。其次是无法及时追加保证金的风险。股指期货实行当日无负债结算制度,当日对盈亏进行结算划转,对资金管理要求非常高。如果投资者经常满仓操作,当行情出现不利变动时,那么该投资者可能会经常面临追加保证金的问题,甚至在行情急剧变化时有可能当日被多次追加保证金,如果没有在规定的时间内补足保证金,其投资仓位将全部或部分被强制平仓,导致巨大投资损失。再次是技术系统风险。和股票交易一样,行情系统、下单系统等可能出现技术故障,导致无法获得行情或无法下单,都可能会造成损失。最后是其他风险。投资者如果选择的代理机构是未经中国证监会批准的非法期货经营机构,或者投资者从事未经批准的委托理财、境外期货交易等,都可能造成巨大的损失。 投资者如何控制风险呢?“工欲善其事,必先利其器”。交易之前熟悉规则,学习股指期货基础知识和相关法律法规是控制风险的第一步。其次是要养成良好的交易习惯,如进行远月合约交易要谨慎、不要满仓操作、建立良好的资金管理计划、要注意止损、不要盲目追涨杀跌等。目前,中金所开展的股指期货模拟交易正在如火如荼进行中,投资者最好是利用这次难得的机会进行实战演习,熟悉规则,熟悉风险,演练交易战略和战术。 股指期货风险揭示之二——股指期货中的定时炸弹——“炒新” 在股票市场上,为了IPO的顺利进行,一般股票的发行价都稍微偏低,到上市第一天价值被重估,通常都会上涨。而且在市场“炒新”热潮的影响下,大量的资金购买新股,导致新股大涨赚钱的自我实现行为,进而强化了股票投资者的炒新热情。 这样的情况会在股指期货市场里面也发生吗?股指期货市场上新合约上市和股票市场上的新股上市完全是两个不同的概念。按照中国金融期货交易所关于指数期货合约的规定,沪深300指数期货同时挂牌四个月份合约,分别是:当月、下月及随后的两个季月月份合约。在每月的第三个星期五,当月的指数期货合约交易结束,新的指数期货合约在下一个交易日上市。新合约的上市是对刚刚交割完毕的老合约的一种替代,根本就不是“新股”。 在股指期货仿真交易中,有不少的投资者把新合约视为新股,这些投资者在股指期货交易中采用了股票市场“炒新”的操作手法,企图在“新合约”冲高的时候获取高额回报。这种非理性的交易行为存在巨大的风险,可能导致巨大的损失。对股指期货合约而言,时间越长,到期日越远,不确定性因素就越多,通常波动幅度比较大,即便在牛市之中,投资者也须提防牛市中的阶段性顶部和调整风险,一旦发生调整,远月合约价格调整幅度都大过现货和近月合约。尤其是当新上市的合约是较远时间的季月合约时,风险更大。通常情况下这些远月合约的流动性比较差,交易比较清谈,多为套利和保值盘。模拟交易中虽然有不少投资者通过炒

股指期货论文

成都理工大学 浅谈股指期货对我国证券市场的影响 股指期货 杜伟江:200906030115 2011/12/15

浅谈股指期货对我国证券市场的影响 【摘要】:20世纪70年代,西方各国受石油危机的影响,经济发展十分不稳定,利率波动剧烈,导致股票市场价格大幅波动,股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是,股指期货应运而生。它的兴起,一方面给拥有股票和将要购买或抛售股票的投资者提供了转移风险的有效工具,另一方面也给期货投资者提供了新的投机品种。2010年4月,中国股票市场推出股指期货和融资融券业务,这一里程碑事件,对我国股票市场的影响是多方面的,深刻的。本文将会探讨我国股指期货的开端,发展以及对证券市场的影响进行全方面的分析。 【关键词】:股指期货证券市场股票指数波动 期货的英文为“futures“,是由”未来“一词演化而来,它是指交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货,而是共同约定在未来某一时间交收实货,因此人们就称之为”期货“。 虽然真正意义上的期货交易始于近代,但具有期货性质的交易历史可以追溯到中世纪。当时的农民和商人为了规避农产品价格风险,已经开始了远期交易。假设一位农民的某年5月种下谷物,在9月谷物收获时以市价出售。由于谷物的价格受供求关系的影响,9月份的谷物价格是不确定的。如果到时候供小于求,谷物的价格可能涨的很高,农民将获得丰厚的利润;如果到时候供大于求,谷物的价格可能很低,农民就会获利较少甚至亏损。显然,农民面临着很大的价格不确定的风险。而对于需要买进谷物的商人来说,他们同样也面临着很大的风险。在供大于求的情况下,价格对于商人们会很有利。但是当供小于求时,价格对他们就很不利。在这种情况下,农民和商人根据双方对于9月份谷物供求的预期,在较早的时间达成一个一致的价格,就很有意义。换句话说,他们可以协商是定某种类型的期货合约,这个期货合约就可以少出双方各自面临的因未来价格不确定而产生的风险。这就是早起的期货交易。

股指期货交易常见的个风险案例

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股指期货交易常见的32个风险案例 1、期货交易的风险,您有足够的心理准备吗? 小张打算今年年底要结婚,正在筹办婚事。一日他听说朋友说“炒期货能一夜暴富”,便拿着筹办婚事的钱急急忙到期货公司开交易。期货公司提交给的文件他看都不看就签了字,期货公司工作人员向他提示期货交易风险他听也听不进去,给他讲解期货交易知识他不愿意听,他就觉得自己一定能赚到大钱,结果不到三个月就将自己用于结婚的钱输个净光。 风险提示:期货交易中一夜致富的故事不少,不少人就是听了这种故事后进入期货市场的;期货交易之中把本钱都赔光的事例也有很多,但当事人往往不愿意讲出来。这中间,很多人因为对市场风险认识不足而遭遇重创,倾家荡产;也有很多人只是纸上富贵一时,转眼又回归赤字;甚至还有很多人只听说了“期货”二字就盲目入市,结果犯了低级错误而损失惨重。 因此,在决定是否进入股指期货市场之前,投资者需要了解清楚股指期货交易的风险究竟有多大,自己是否有这个承受能力,是非常有必要的。 风险究竟有多大呢?我们不妨看一下《期货交易风险说明书》,按照规定,交易者在开设期货交易账户之前,都必须签名确认已经阅读过《期货交易风险说明书》。说明书开头就会提到:“进行期货交易风险相当大,可能发生巨额损失,损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金及追加保证金”因此,投资者必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行股指期货交易。 2、委托他人交易必须慎重 小李在某机关上班,平时对股指期货有一定研究,但由于工作较忙,没时间看盘做交易。一日,一位自称是“期货专家”,又是小李同学的朋友叫王某的对他说:“我搞股指期货好多年了,很有经验,你把你的股指期货账户交给我操作,保证你赚钱!”小李听了王某的话后,心动了,心想:“反正自己没时间看盘做交易,期货公司又不接受全权委托,干脆把股指期货账户交给王某代理操作得了”。于是,小李将自己的股指期货交易账户号和密码告诉了王某,由王某代为操作。半年后,小李到期货公司查询自己的账户,30万的资金已亏损一半,主要是因为频繁交易所致,而这时王某早已不知去向。 风险提示:股指期货交易委托他人交易必须谨慎。委托他人交易的难点在于,你必须找到一个诚信可靠、服务周到、专业水平又高的优秀人员。 在国外,期货投资基金早已合法化了,基金本身受到非常严厉地监管,各个公募基金当前运作情况及历史情况都必须定期公布;而且基金业发达后,也产生了众多的基金评议机构,随时向投资者提供基金业的分析比较报告。出色的基金及明星基金经理受人追捧,而业绩差的基金则遭人唾弃。在这种情况下投资者委托交易的风险就相应减小。 3、股指期货交易与赌博有本质上的区别 小于在某进出口公司做报关员工作,平时特别关注证券、期货市场,中金所推出沪深300指数期货合约后,整日潜心研究股指期货书籍和图表,准备参与股指期货交易。一日小于的奶奶看到小于在潜心研究股指期货,就勃然大怒,说到:“您爷爷解放前就是因为炒棉纱期货赌输了,差点输光了全部家产,期货就是赌博,你怎么能参与赌博呢?你赶快把那些期货的书都给我烧了!不然你就不是于家的子孙!” 友情提示:股指期货交易与赌博有本质上的区别,一、从风险机制的形成上看,赌搏是人为制造的风险,赌徒所冒的风险是由赌局的设立而产生的,如果赌局不存在,这种风险也随之消失,所以,赌博所冒风险是原本并不存在的风险。而股指期货规避的股价指数波动的风险,本身已在股票市场运行过程中客观存在。即使没有股指期货投机活动,这种风险依然存在。二、从所具有经济功能看:赌博不具有任何对社会有益的经济功能;而股指期货交易具有套期保值和价格发现功能,是其他金融市场所不能替代的。三、赌博是违法行为,而股指期货是合法的金融市场交易活动,受到法律保护。 4、新手上路,学习为主,模拟交易是加快学习的好方法。

剖析股指期货出现研究论文

剖析股指期货出现研究论文 [摘要]2010年中国的资本市场,最值得期待的就是股指期货了,它的推出是我国金融发展史上的一次重大的飞越,进一步完善了我国的金融市场。股指期货作为一项重大的金融创新,它的推出必将对我国金融市场产生革命性的影响,这样的风险管理工具事关我国金融安全。本文分析了股指期货的功能及其在我国发展的必要性,对我国资本市场的影响,并着重探讨股指期货的风险管理措施。 [关键词]股指期货;必要性;影响;风险管理;政策建议 一、股指期货在我国发展的必要性 对于海外股指期货及其现货市场的比较研究表明,股指期货的开设有利于促进市场运行效率和信息效率的提高,从而在总体上提高现货市场的效率,完善证券市场结构,增强我国资本市场的国际竞争力。股指期货的推出可以促进机构投资者的发展,培育市场交易主体,促进证券市场的规范化发展。 二、股指期货对我国资本市场的影响 1.我国推出股指期货对资本市场的积极影响 (1)有助于优化投资者结构。股指期货作为一种新的金融衍生品,虽然并不阻隔散户的投资和参与,然而无论从投机买卖还是套期保值的角度来说,机构投资者都具备小散户无可比拟的优势。因此,股指期货推出后,也将提高证券市场的发展程度和层次。 (2)满足投资者规避市场风险的需要。由于我国股市还不够成熟,股价和大盘走势上下震荡剧烈,信息披露仍不够规范,各类信息对市场的冲击与影响颇大。 (3)有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展。我国目前正积极推进机构投资者的发展和创新,投资基金、保险基金、三类企业相继进入股票市场,开设股指期货将为其提供低成本的避险渠道和资产组合调整手段,便于其进行多元化的长期投资,从而真正起到稳定市场的作用。 (4)将会促使股指期货和股票现货两个市场活跃度的同时提高。这是因为开展股指期货交易后,利用股指和股票两个市场进行套利是一种低风险的操作,因此将会吸引大量套利资金进入;同时,由于有了股指对股票的避险作用,使众多的大机构更加大胆地建立股票头寸。

高中材料作文:学习是一种投资,考虑投入产出,权衡风险收益……有人说,学习是一种消费,如果有可能

高中材料作文 2019.11 1,阅读下面的材料,根据要求作文。 有人说,学习是一种投资,考虑投入产出,权衡风险收益…… 有人说,学习是一种消费,如果有可能,他要去读n个PhD(博士) 对于你来说,学习是投资还是消费?请从这个问题出发,可以回顾你的学习经历,也可以遐想你的学习前景,来审视你的学习生活,阐述你的思索和体会。要求选好角度,确定立意;明确文体,自拟标题;不要套作,不得抄袭;不少于800字。 1, 【答案】学习是一项值得的投资 古人云:“活到老,学到老。”正因为学习,我们从猿进化成为人,从使用简陋工具到进入高科技时代,从懵懂少年成为满腹经纶的学者。这些都是在学习中建立起来的。那么,当你尝试着把学习当成一项投资时,又会给你的人生带来怎样的影响? 投资前,作为投资者的你要权衡其中的利益与价值,看看有没有足够的吸引力让你为之投资。从出生那刻开始,我们便被学习吸引,我们学会了如何开口称呼父母。在日积月累中,我们感受到学习的快乐。尽管第一次学着起跑会满腿伤痕,但仍会一次又一次爬起重来。当投资项目确定后,你会尽心尽力地走好每一步。 设计计划,一步一个脚印。学会了学习,我们需要到达更高一级的学习。

作为高中生的我们,知识就如同高强度的生长激素,我们在知识的孕育中茁壮成长,让无知变为了渊博。而过程并非一步之遥,而是需要每天不断的汲取。就拿现在的高三学生来说,如果急于求成于高考的高分,到后来只会是得不偿失。如果现在的你调整心态,寻找并设定属于自己的计划,一天一个脚印地投资自己的精力与时间,日积月累后,你所提供的量变或许就成了你质变的前提。仅仅只是对现有的状态投资那是不行的。 长久目标,志存高远。投资过程中也需要对未来的情况作出分析,对可能出现的问题及时提出措施进行处理。学习过程中,大家定会在心中定下了属于自己的目标,那就是梦想。梦想并不是遥不可及的地平线,而是人们为之奋斗稍作跳跃就可能摘取的桃子。十九大的召开,作为新新青年登场的我们心中又激荡起澎湃的热情。我们努力奔赴梦想的地方,我们不惜艰辛勇往直前,即使痛哭流涕,泪水也会挥洒在冲刺的跑道上。因为心中有梦,所以不曾惧怕任何困难。投资过程中虽会遇到艰难辛苦,或许面临破产的境地,但并不意味着你将放弃你投资多年的项目,使之化为乌有。即使如同我般经历了一次破产,但我愿用剩余的资产重新投资一次。 学习是一项值得的投资,我们已经用十多年来的投资维持并发展向前,“长风破浪会有时”,我们仍拥有“直挂云帆济沧海”的信心去获取这长久的投资的收益。 【解析】试题分析:本题考查学生的写作能力。这是一则任务驱动型材料作文。首先分析材料:“有人说,学习是一种投资,考虑投入产出,权衡风险收益……”“有人说,学习是一种消费,如果有可能,他要去读n 个PhD(博士)”,这两句话的中心词是“学习”“投资”“消费”,既要“投资”,

股指期货发展趋势怎么样

股指期货发展趋势怎么样 1.股指期货价格始终围绕现货价格,基差合理且趋于稳定。 2.投资者表现比较成熟理性,未出现炒新现象。 3.严格的风险控制制度取得实效。 4.到期交割平稳,未出现所谓的“到期日效应”。 资金供求状况与通胀水平及预期 1.基差风险 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。 2.合约品种差异造成的风险 合约品种差异造成的风险,是指类似的合约品种,如日经225种股指期货和东京证券股指期货,在相同因素的影响下,价格变动不同。表现为两种情况: 1〉是价格变动的方向相反。 2〉是价格变动的幅度不同。类似合约品种的价格,在相同因素作用下变动幅度上的差异,也构成了合约品种差异的风险。 3.标的物风险 股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平,由于标的物设计的特殊性,是其特定风险无法完全锁定的原因。从套期保值的技术角度来看,商品期货、利率期货和外汇期货的套期保值者,都可以在一定期限内,通过建立现货与期货合约数量上的一致性、交易方向上的相反性来彻底锁定风险。而股指期货由于标的物的特殊性,使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义,而不

具有现实操作性。因为,股票指数设计中的综合性,以及设计中权重因素的考虑,使得在股票现货组合中,当股票品种和权数完全与指数一致时,才能真正做到完全锁定风险,而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此,股指期货标的物的特殊性,使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能,因而风险将一直存在。 4.交割制度风险 股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言,存在更大的交割制度风险。如在利率期货交易中,符合规格的债券现货,无论如何也可以满足一部分交割要求。股指期货则只能是百分之百的现金交割,而不可能以对应股票完成清算。

股指期货论文股指期货相关论文:从国际经验看中国股指期货的推出与证券市场的演进

股指期货论文股指期货相关论文: 从国际经验看中国股指期货的推出与证券市场的演进 摘要:股票指数期货是促进中国证券市场体制变革的里程碑。本文结合美国等国际历史经验就以下问题做了系统的探讨后认为:推出股指期货可增进“民主”,是证券市场机制变革的一大棋眼,能够加速促进中国证券市场机制的变革。美国当年推出之初衷与四分之一世纪以来全球各国经验都表明,股指期货存有“助稳”功能。之所以全球流行是因为它自身就具备四大优点。股指期货推出对我国证券市场体制改革具有一系列促进作用。第一,将使我国证券市场告别单边市时代并趋向功能完整。第二,有助于吸引更多长期资金入市,使证券市场规模更趋合理。第三,能为“对冲基金”等衍生工具开辟道路进而加速金融创新。第四,可为投资者提供高效率低成本的避险工具。第五,可与融资融券相辅相成而告别“单边市”时代。第六,能较好推动中国证券市场走出“政策市”的浓荫。股指期货在中国市场上也势将造成一系列新问题。中国特殊的博弈模式和各种分配性努力势将带来多种特殊行情和特色问题。 关键词:股指期货;证券市场;国际经验;中国改革 作为中国证券市场发展的里程碑,股指期货终于正式推出,历时20年的A股市场终于告别了没有做空机制的单边市时代。作为担负着重大改革功能的新的金融工具,“股票指数期货”(下称“股指期货”)为何如此千呼万唤、姗姗来迟?为什么说它是促进中国证券市场体制变革的里程碑?股指期货能为我们的证券市场带来哪些机遇?又会造

成哪些新的问题?本文拟结合美国等国际历史经验就这四个问题做一番较为系统的探讨。 一、推出股指期货可增进“民主”,是证券市场机制变革的 一大棋眼 “全流通”、“中小版”、“创业版”、“融资融券”渐次推出后,“国际版”也将箭在弦上。更令人欣喜的是,“股指期货”这次是真的推出了!2010年3月26日,中国证监会正式做出了批复,同意中国金融期货交易所(下简称中金所)①上市“沪深300股票指数期货合约”。随后中金所正式公布了关于“沪深300股指期货合约”上市交易有关事项的通知。所公布的“沪深300股指期货合约”自2010年4月16日开始正式上市交易。 中国股票市场20年风雨中,股指水平已8度大起大落:1990年,1992年,1994年,1996年1999年,2001年,2005年和2009年分别是这8个周期的始升拐点;波动幅度大体可以表述为“进三步退两步”,第7波中,最高点曾达6124点,最低点则仅仅为1664.93点,落差竟然能够高达将近4比1。 从政策上看,8轮起落的(政策)原因可以说有稽可查,依次是:(1)1992年深圳的“8·10风波”;(2)股市扩容公司上市猛增;(3)三大政策不治本,也即暂停新股发行、建议建立共同基金和中外合资基金公司三项;(4)暴涨后要求调整;暴炒绩优股后,严查券商操纵股价;(5)银行向券商融资,供需矛盾导致二级市场失血;(6)

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