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宽松货币时代终结:美元LIBOR的发展趋势及对策

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宽松货币时代终结:美元LIBOR的发展趋势及对策

作者:陈泽林

来源:《时代金融》2017年第18期

Libor(London Interbank Offered Rate)即伦敦同业拆借利率,是伦敦银行同业之间的短期资金借贷利率,是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。

LIBOR在国际金融市场交易和定价中发挥着至关重要的作用。许多国家和地区的金融市

场及金融企业均以此利率为基础确定自己的利率。截止2017年,全球有超过150万亿美元的金融产品(贷款、证券、利率衍生品等)以LIBOR作为定价基准。其中,利率互换中65%的交易是参考LIBOR,涉及近70万亿美元资产,而20万亿美元的利率期权资产中98%都以LIBOR为参考。LIBOR尤其在利率衍生品市场上占据了主导地位。

2017年初,历时8年之久的全球“货币宽松”周期步入尾声,金融危机“后时代”的货币宽松环境发生历史性转变,由美国领头的各大世界经济体逐渐步入加息节奏。在世界经济升息的大环境下,LIBOR利率的变动必然会受到影响。研究LIBOR的走向并据此调整和优化产业结构,提高效益和防范风险,对金融行业而言具有重要的现实意义。

一、LIBOR的发展趋势

纵观Libor的走势,近几年美元LIBOR一直保持上升态势,目前已创下7年新高,短期品种飙升趋势更为明显。今年2月28日,隔夜LIBOR为0.68%,然而2009年2月28日的隔夜LIBOR仅为0.12%,8年翻了将近6倍。3个月LIBOR在今年2月28日报1.05%,2010年2

月26日报0.25%,7年时间上升了4倍多。在2008年金融危机过后,美元LIBOR开始下滑,之后一直保持稳幅上涨的总体趋势。最近一轮美元Libor利率上升开始于去年7月初。然而,对于其它币种的Libor,利率无明显上行。而美国货币市场上,OBFR(隔夜银行融资利率)、联邦基金利率、美国国债隔夜质押回购利率总体保持稳定。唯有LIBROR一直不断突破新高。

二、影响Libor上升的主要因素

(一)货币基金新规

2016年10月份实施的美国货币基金新规旨在降低货币基金的挤兑风险,对优质货币基金影响较大。根据新规,机构优质货币基金(Institutional Prime Money Market Funds)采用浮动净值计价(FloatingNAV)。而此前美国货币基金的资产净值固定为1美元/份。

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