摘要
房地产金融作为经济学的一个分支，是一门应用性很强的学科，它主要研究
房地产经济领域内信贷资金运动及其规律性，有别于一般工商业资金的融通。房
地产金融在我国是一个新兴的学科，我国房地产金融业务的发展比较晚。房地产
金融是房地产业和金融业相结合的产业，它具备二者的特征，房地产业和金融业
都是风险极高的行业。随着我国住房制度的改革，近十年来，我国房地产金融业
得到突飞猛进的发展，所以房地产金融风险便随之而来。特别是2007年美国爆发
的“次贷危机”进而引发的全球金融风暴，更是为我们评估和防范房地产金融风险敲响了警钟。因此，根据我国当前的实际情况，构建一套评估房地产金融风险指标
体系和寻找防范房地产金融风险的新措施都非常必要，为保持房地产金融市场健
康发展，维护房地产市场稳定具有重要意义。
本文主要做了以下研究工作：①对房地产金融风险进行概述，房地产金融风
险是指金融机构为房地产业提供资金的筹集、融通、清算等金融服务活动中，由
于各种事先无法预料(即不确定)因素的影响，使金融机构的实际收益与预期收益发
生背离，从而蒙受经济损失的可能性。②对长期以来国内外学者在这一领域所做
的主要研究进行综述，并总结了房地产金融风险的基本理论。③构建房地产金融
评估体系指标，这些指标主要有信用风险指标、房价风险指标(HAI)、利率风险指标、法律法规风险定性分析等指标。为评估房地产金融风险提供了基本的数值依据。④提出防范房地产金融风险的建议，这些建议主要有建立社会征信体系、加
强金融监管和金融创新、推行网络联保贷款模式、健全房地产信贷法律法规等建议。为了规避房地产金融风险要把风险评估和防范措施结合起来，这样才能达到
规避风险，保持房地产金融业健康、持续发展的局面。
关键词：房地产金融，金融监管，信用风险，回归分析ABSTRACT
Real estate finance as a branch of economics is the application of a strong subject,
is the main research areas of real estate economy and regularity of movement of credit nds,which is different from the general funds of the finance industry and commerce.
al estate finance in China is an emerging discipline,so real estate finance business in
ina relatively late development.Real estate finance is a combination of real estate
d financial services,which has characteristics of extremely high-risk industries that is
m real estate and financial services industry.As China's housing system reform,over
e past decade,China's real estate finance industry has been rapid development,so the
k of real estate finance is followed.In particular the United States has been the
tbreak of the"sub-loan crisis"which triggered the global financial turmoil in 2007,it
for us to assess and guard against financial risks of real estate wake-up call.Thus,in
der to maintain the healthy development of financial markets,real estate market to
aintain stability,it is very necessary to find real estate to prevent financial risks of new easures and to construct a set of indicators to assess the risk of real estate finance
stem.
In this paper,I do the following research work:①overview financial risks of real
tate,the risks of real estate financial refer to the provision of financial institutions for
al estate financing,financing,clearing and other financial services activities,due to
rious unpredictable in advance(that is,uncertainty)factors,so that the actual receipts financial institutions and the expected return event have a departure,and thus the
ssibility of causing economic losses.②I review the research that has been done at
me and abroad for a long period in this area,and summarize the basic concepts and
minant theories of the real estate financial risk.③construct the real estate appraisal
stem of financial indicators,these indicators mainly have credit risk indicator,HAI,
te risk indicator,qualitative analysis of the risks of laws and regulations and so on.
guard against financial risks to the recommendations of real estate,these measures
ainly have the establishment of a social system certification letter,strengthening
ancial supervision and financial innovation,loans to implement the network model of NPROFOR,sound laws and regulations in real estate credit and so on.In order to
oid the risk of real estate finance,risk assessment should be combined with
eventive measures in order to avoid risks to achieve and keep the real estate financeindustry the healthy and sustained development.
Keywords:the Real Estate Finance，Financial Regulation，Credit Risk，Regression Analysis. 目录
摘要
ABSTRACT
1引言 (1)
1.1研究的背景和意义 (1)
1.1.1研究的背景 (1)
1.1.2研究意义 (2)
1.2国内外研究现状综述 (3)
1.2.1国外研究现状 (3)
1.2.2国内研究现状 (5)
1.3本文研究的目的和研究内容 (6)
1.3.1本文研究的目的 (6)
1.3.2本文研究的思路(技术路线) (6)
1.3.3研究内容 (6)
2房地产金融风险概述 (9)
2.1房地产业市场和金融市场 (9)
2.1.1房地产业概念及特点 (9)
2.1.2金融市场概念及特点 (9)
2.1.3房地产市场与金融市场的关系 (10)
2.2房地产金融风险内涵 (11)
2.2.1房地产金融的定义和主要内容 (11)
2.2.2房地产金融风险的概念及特征 (11)
2.2.3我国房地产金融风险的成因分析 (12)
3房地产金融风险的基本理论 (17)
3.1金融过度支持与泡沫风险理论 (17)
3.1.1金融过度支持假说 (17)
3.1.2泡沫风险理论 (17)
3.2金融风险与房地产金融风险理论 (19)
3.2.1金融不稳定假说与房地产金融风险............................................................193.2.2货币主义解释与房地产金融风险 (20)
3.2.3金融资产价格波动理论与房地产金融风险 (21)
3.2.4信息经济学的微观解释和房地产金融风险 (22)
3.3房地产过度开发投资带来的风险—基于制度经济学的解释 (23)
4房地产金融风险评估体系 (27)
4.1信用风险评估体系 (27)
4.1.1信用风险 (27)
4.1.2开发商信用风险的评估 (29)
4.1.3个人贷款风险评估——信用评估表法 (31)
4.2房价风险评估指数(HAI) (36)
4.2.1设计HAI的基本思路 (37)
4.2.2设计过程 (37)
4.2.3计算举例 (37)
4.2.4 35个大中城市住房可支付性指数的计算 (38)
4.3利率风险评估指标 (41)
4.3.1利率风险对还贷的影响 (41)
4.3.2利率对房地产价格的影响 (42)
4.4其他主要风险定性评估 (45)
4.4.1法律法规风险评估 (46)
4.4.2经济周期造成的房地产金融风险评估 (46)
4.5我国房地产金融风险评估指标体系 (48)
5防范我国房地产金融风险的建议 (51)
5.1加快推进社会信用体系建设，防范信用风险 (51)
5.2积极拓宽融资渠道，探索融资新模式 (53)
5.2.1房地产信托 (54)
5.2.2房地产辛迪加 (54)
5.2.3房地产投资基金 (54)
5.2.4网络联保贷款融资 (54)
5.3加快金融创新......................................................................................................575.4健全房地产金融信贷政策. (59)
5.4.1健全房地产项目开发信贷政策 (59)
5.4.2进一步规范个人住房抵押贷款政策 (59)
5.5加强金融监管力度 (59)
5.6健全法律体系，防范制度风险 (60)
6结论 (63)
6.1主要结论 (63)
6.2展望 (64)
致谢 (65)
参考文献 (67)
附录 (69)
A作者在攻读硕士学位期间发表的论文目录： (69)
B作者在攻读硕士学位期间取得的科研成果目录： (691)
1引言
1.1研究的背景和意义
1.1.1研究的背景
居民住房是关系国计民生的大事，世界上很多国家对于居民住房产业都有明
确的产业政策和与之配套的法律法规，来规范住房市场的健康发展。我国十六大
提出建设小康社会关键是要看居民的住宅,十七大提出要实现“住有所居”、“促
进国民经济又好又快发展”、促进房产的“和谐发展”。近年来，在国家一系列鼓
励住房消费政策的推动下，我们房地产投资持续保持较快的增长速度，居民住房
消费得到有效启动，呈现供求两旺的发展势头。房地产在改善居民居住条件、带
动相关产业发展、拉动经济增长等方面做出了重要贡献。但是，局部地区和部分
中心城市出现了房地产投资增幅过大、土地供应不当、市场结构不合理、房地产
价格高涨、商品房空置率上升较快、高级写字楼出现过热等现象。从2006年到2008
年一季度，我国经济过热，资本市场大起大落，结构性通货膨胀持续上扬、房地
产价格距高不下、人民币存在巨大的升值压力等问题都对我国房地产稳定、健康、
科学发展产生不利影响。
据国家统计局2007年公布的数据显示：商品房住宅价格持续增长但趋势放
缓,投资增势强劲，到位资金快速增长，土地供应量增加，商品房空置面积持续出
现负增长。2007年上半年全国商品房住宅的平均销售价格是每平方米2137元，比
去年同期上涨205元，同比上涨10.4%；三季度，全国70个城市房屋销售价格同
比上涨5.5％,环比上涨0.4％，涨幅均比上季度微降0.2个百分点；前三季度，全
国70个城市新建商品住宅销售价格同比上涨6.7％，涨幅比上季度高0.3个百分点，
环比上涨0.5％,涨幅比上季度下降0.3个百分点。2007年上半年，全国完成房地产
开发投资9887亿元，同比增长28.5%；商品住宅完成投资6955亿元，增长30.8%。
其中，经济适用住房投资292亿元，增长34.4%；商品房空置面积分类指数为105.91，比5月份上升0.34点，同比上升6.35点。
在中央大力实施宏观经济调控措施、土地市场治理整顿不断深入、金融政策
从紧、人民币升值压力巨大、通货膨胀距高不下的大环境下，商品房价格却一路
攀升，增幅创出新高，房地产开发投资不断增长。进入2008年以来，我国商品房
价格和房地产开发投资在人们预期、宏观经济调控、货币从紧等因素下共同作用
下首度出现增幅放缓的现象，关系到普通老百姓的经济使用房、廉租房、限价房
的“三房对接”投资出现正增长，打击“囤地”、全面叫停“小产权房”、“二手房”首付提升这些政策的出台，对商品房价格、房地产开发投资都会产生有利影响。最近，2
我国一线城市出现房价下跌的兆头，但是从全国的范围来看，这些城市只是小部
分，大部分二线、三线城市房价还在不断增长。政府、市场、居民在这场博弈中
还需要等待。
事实上，无论是上海、杭州、广州、北京，还是重庆、成都、武汉、郑州，
房地产开发投资的火暴程度早已是无可复加了。2006年政府有关部门已经开始关
注房地产产业存在的问题，2007年国家出台许多调控政策，但是这些政策大部分
是有损地方政府的利益，据统计我国地方政府的财政开支50%是靠房地产开发来
支撑的，我国的地方政府如果严格按照中央政府的要求执行政策，那么地方政府
的财政收入就大幅减少，严重的可能造成地方政府无法正常运行，所以政策效果
不尽人意，这是地方政府和中央政府的博弈。2006年到2008年3月期间与2002
年到2003年有类似的情况，各地方新一届政府上台，为了追求任期内的业绩，为
了获得更高的GDP增长率，不断加大开发投资力度，新一轮房地产热潮席卷全国。
而在这场火热的房地产投资热潮中，最后可能烧毁的则是全国金融体系。根据2008
年3月的报道，上海新房成交“量价齐升”楼市显现回暖迹象，这说明前段时间一
线城市房价下跌是开发商配合政府调控的结果，是开发商和政府在博弈，博弈最
大的得益者最终还是开发商。
1.1.2研究意义
本文主要研究对象是房地产金融风险和风险指标体系。选择房地产金融作为
研究对象的主要依据是基于房地产金融在国民经济中的重要地位、功能和作用。
房地产金融风险是指银行为房地产业提供资金的筹措、融通、清算等金融服务活
动中，由于各种事先无法预料(即不确定)因素的影响，使银行的实际收益与预期收
益发生背离，从而蒙受经济损失可能。根据不同标准、不同角度，房地产金融业
务风险可以分为不同的类型，不同类型的风险有不同特征，通过区别风险类别可
以对房地产金融业务风险有更加深刻和全面的认识。从风险本身的性质上可以把
风险分为静态风险和动态风险；从风险产生的原因上可以分为自然风险、社会风
险和经营风险；从银行提供的金融产品上可以分为资产风险、负责风险和中间业
务风险；根据信贷业务风险价值可以分为高、中、低风险。本文主要从房地产金
融风险划分的角度，来尝试着构建房地产金融风险的指标体系。房地产金融风险
主要有利率风险、住房需求风险、信用风险、政治风险、法律风险、宏观经济波
动风险等，本文主要从经济学角度来分析房地产金融风险并尝试构建房地产金融
风险评估的数量指标。
金融机构信贷资金既要支持房地产市场发展，为全国建设小康社会、城乡统
筹发展、建设社会主义和谐社会做贡献，又要切实加强房地产信贷风险管理，警
惕房地产泡沫的出现，维护金融体系稳定，维持物价稳定，防止通货膨胀，保持3
人民币稳定。研究房地产金融及其风险问题有着重要的现实意义。房地产市场既
是一个劳动力密集市场，有是资本密集市场。房地产业是一个信息非常不对称不
完全的产业，房地产业的各个参与者都有自己的私人信息和对公开信息不同的理
解。房地产金融是房地产业和金融业相结合的产业，它具备二者的特征，是一个
高风险的产业，因此研究房地产金融风险指标体系有重大的现实意义，研究房地
产金融风险指标体系对完善风险分析方法和分析理论具有重大的理论意义。
1.2国内外研究现状综述
1.2.1国外研究现状
对于金融风险的产生，各大学派都有自己的解释，其中主要有：金融风险“周
期性”解释的代表人物海曼.明基依据资本主义繁荣与萧条的长波理论提出了“金融
不稳定假说”；以弗里得曼为代表的货币主义认为金融动荡的基础在于货币政策，
正是货币政策的失误引发了金融风险的产生和积累，即“货币主义解释”；由于汇率、股票等金融资产价格的内在波动是造成金融风险、引发金融危机的重要原因，即
“金融资产价格波动论”；信息经济学认为，不对称信息是金融风险产生的主要原因，即信息经济学的微观解释。
①金融不稳定假说与房地产金融风险：金融风险“周期性”解释的代表人物海
曼.明基依据资本主义繁荣与萧条的长波理论提出了“金融不稳定假说”(Financial Instability Hypothesis)。他认为，私人信用创造机构特别是商业银行和其他贷款人
的内在特征性将使得他们经历周期性危机和破产浪潮，金融中介的困境被传递到
经济的各个部分，产生宏观经济的动荡和危机。
金融不稳定说指出了金融风险和金融危机是客观存在的，随着国民经济的周
期性发展而变化。房地产投资者作为第三类贷款企业在短期内无法用投资的收益
还本付息而需要再融资用于支付本息。一旦房地产企业的资金周转出了问题，必
将拖累相关的金融机构，产生连锁反应，从而发生房地产金融风险。
②货币主义解释与房地产金融风险：以弗里得曼为代表的货币主义认为如果
没有货币过度供给的参与，金融体系的振荡不太可能发生或至少不会太严重。金
融动荡的基础在于货币政策，正是货币政策的失误引发了金融风险的产生和积累，
结果使得小小的金融困难演变为体系灾难，斯瓦兹甚至把没有伴随货币数量显著
下降的金融扰动定义为“伪金融危机”。当货币供给波动时，人们在房地产业的投资
也会波动，当波动过大时，就会产生房地产金融风险。
③金融资产价格波动理论与房地产金融风险：汇率、股票等金融资产价格的
剧烈波动是金融风险较大的显著性标志。所以不少经济学家认为，金融资产价格
的内在波动是造成金融风险、引发金融危机重要原因。金融资产价格波动理论指出了金融风险产生的原因在于金融资产价格的内在波动性。在我国房地产金融领
域而言，金融资产价格的波动对房地产价格的影响是很小的。当然，国外直接投
资者和以外汇计价的合资项目相对来说要敏感一些。将来，当我国进行大规模的
房地产证券化的时候，金融资产价格的波动很有可能会导致新型的金融危机。
④信息经济学的微观解释和房地产金融风险：信息经济学是研究非对称信息4
情况下，当事人如何制定合同(契约)及对当事人行为进行规范的问题。借助于信息
经济学，能够从微观行为的视角更深刻地认识金融风险。信息经济学认为，不对
称信息是金融风险产生的主要原因。我们对房地产个人信贷和对房地产开发企业
进行的信用等级评估等，实际上都基于信息经济学对金融风险的解释。正是因为
信息的不对称，才需要专门的中间机构来减少和消除个人同房地产开发企业、个
人同金融机构、金融机构同房地产开发企业之间的信息差距、以消除和减少可能
的金融风险。而道德风险的消除就要相关部门制定法律法规来规范个人、房地产
开发企业和金融机构的行为，从而建立资信和信誉制度。
⑤行为金融学理论(Behavioral Finance),尽管有效市场假说假定人们是完全理
性的，但通过行为金融学的基础——心理学实验，人们已经证明，当人们评估风
险、进行投资时并非总是理性的。目前比较流行的用来解释房地产泡沫现象的行
为金融学理论主要有以下几种：Tirole,Jean在1982年提出预期理论，该理论认为，
在实际中，由于种种条件的制约，心理所预期的投资收益率不一定等于市场利率，
但此时其形成的资产价格依然是非常合理的，称为是合理的资产泡沫。因此，心
理预期即使不是金融危机的主要根源，也是金融危机爆发的重要原因和必要条件。
约翰·卡尔弗利提出锚定(Anchoring)理论,行为金融学已经发现，人们经常使用“经验
法则”来帮助他们在不确定的环境中做出决策。对此，一个常见的解释是“锚定”，
该理论认为，投资者相信(他们第一次投资时的)市场初始水平是一种锚，市场会总
会回归到这个初始水平上。Scharfstein,David S.,and Stein,Jeremy C.在1991年提出
羊群效应(Herd Behavior)理论，羊群效应是由不完全理性预期和投机行为所决定
的，其含义是：当行为决策人或者因为信息不对称，或者因为缺乏信息识别的专
门知识而产生对行为后果不确定性的认识时，往往需要对周围人的行为进行判断
以获取信息，并最终采用类似的行为。羊群效应理论认为：在金融市场中总有一
批幼稚的参与者，他们没有足够的信息资源，也观测不到准确信息，他们对未来
预期的形成主要依赖于市场上其他人的行为和预期，并通过模仿其他人的行为来
选择自己的行为策略。日本经济学家铃木淑夫在描述日本1988年开始的地价与
股价暴涨时的从众行为时写到：不考虑羊群效应，“泡沫”的产生就无法解释。金融
市场是一个大众化的集中交易市场，在这里，金融资产的价格由供需双方力量的
相对强弱所决定。而金融市场供需力量除反映主体实际的经济需要外，更多地反映出他们追逐利润和规避风险的动机。因此，在高度分散的大众化金融市场中，
个人投资者有极强的跟从主流心理的倾向，即表现出明显的从众心理——羊群效
应。
⑥“理性泡沫”理论(Rational Bubble)，理性泡沫概念的提出是人们针对资产价
格中经常可以观测到的过度波动现象寻求解释的一种尝试，它从理性预期和局部
均衡的角度解释为什么市场会出现背离经济基础条件的泡沫现象。显然，如果有
足够多的投资者不考察市场的长期行为，只考虑短期走向，那么，忽略经济基本
面而单纯考虑价格的行为也是理性的，这就是理性泡沫
⑦Hendershott在2000年提出资产价格的“反射性”理论,该理论认为：市场价
格作为投资者对基本面因素的评价，并不是一致的和被动的。大多数情况下，在
不同投资者对于内在价值的评定差异相互抵消后，会留下某种“主流偏
向”(Prevailing Bias)。在存在“主流偏向”的情况下，市场价格具有诱导和影响基本
面的主动作用。因此“主流偏向”不仅本身意味着定价失误，它还会对基本面资源配
置进行扭曲诱导；而遭到扭曲的价值信息再次反馈到市场中来，又诱发新的“认识
偏见”。这种“主流偏向”与“基本面”互相影响被称作“反射性”(Reflexivity)，它们是两位一体不可分割的，两者间通过相互的递归导致市场价格永无休止的变动，因
此，市场不会产生均衡的静态结果，是波动性与不稳定性而非均衡性，是资产价
格的本质特征。
1.2.2国内研究现状
1998年以来国内房地产市场迅猛发展几乎全部是银行信贷支撑的结果，银行
信贷资金集中到房地产业，加大了商业银行信贷的风险，也加大了整个国内金融
体系的风险。房地产市场金融风险一旦爆发，承担风险的将不只是国内商业银行，
而是整个社会。自1992、1993年海南房地产过热以后，我国政府、理论界、金
融界和房地产业人士日益重视房地产金融风险的规避。由于房地产金融在我国的
历史相对较短，各方面的研究均处于起步阶段。分析国外房地产金融中可供借鉴
的经验，不少专家对房地产金融风险的防范提出了独特的理论和见解，例如：王
洪卫在《房地产金融政策风险及其防范对策》中建议应建立政策保证保险机构，
鼓励房地产抵押贷款证券化；王燕在《我国个人住房抵押贷款风险控制策略》中
建议应建立个人信贷的“信用评分模型”和“联合征信系统”；张廷在《个人住房按揭
贷款提前偿付风险问题研究》中指出可通过实行住房抵押贷款证券化及征收贷款
手续费等来防范提前还款的风险。1.3本文研究的目的和研究内容
1.3.1本文研究的目的
本人在阅读了国内外相关文献和书籍的基础上，对我国和国外发达国家的房
地产金融风险进行分析，目的在于：第一、分析我国房地产金融风险及其特征；
第二、从理论上构建房地产金融风险评估体系，进一步完善我国房地产金融风险
研究。第三、提出防范房地产金融风险的建议，并提出拓宽房地产业融资来消除
或减少房地产金融风险。
1.3.2本文研究的思路(技术路线)
1.3.3研究内容
本文根据上述技术路线，运用理论分析和实证分析相结合的方法，详细研究
了我国房地产金融风险的评估体系，并提出相应的政策建议。主要包括六章：第一章为引言；第二章为房地产金融风险概述；第三章为房地产金融风险基本理论；
第四章为房地产金融风险评估体系；第五章为防范我国房地产金融风险的建议；
第六章为结论和展望。8
2房地产金融风险概述
2.1房地产业市场和金融市场
2.1.1房地产业概念及特点
房地产业是由房地产的开发、经营、销售等多种部门构成的庞大的产业群，
是国民经济的重要组成部分[1]。一般认为在产业层次上主要属于第三产业，事实上
也包括了建筑、装修等第二产业成分，有时又包括第一产业内容如园林等。房地
产业是综合性非常突出的产业群，其主要特点包括如下几个方面：
①投资大、借款多、周期长
现代房地产业尤其是城市房地产业，一般来讲建设规模和投资规模都非常巨
大，任何单一的投资者从效益和风险的角度考虑都会采取“合股”的方式，或采用一
定的财务杠杆手段来开发经营，借款是常见和“标准”的行业行为，而且借款额都非
常大，建设、经营和资金的回收周期特别长。
②受区域市场影响较大
房地产的物理特点是不可移动和空间地点附着性，个体差异性极大，只能满
足属地城市的市场需求，具有突出的区域性，深受地方因素影响和制约。这使得
房地产价格在不同地区的比较非常复杂，一般认为不具可比性。同时，房地产一般也不具有普通商品的替代性。
③具备投资和消费的双重性
房地产是人类创造的重要物质财富，既可以作为生活资料被广泛应用，也是
人类各种经济活动重要条件，是生产工具，是产业活动的依托，因此，房地产具有投资和消费双重特征。
④受国家政策与城市规划影响[2]
房地产业作为国民经济重要组成，对生产、消费和社会经济的各个环节都有
重大影响，各国、各地都极其重视其发展，国家的各种政策对其影响表现得特别鲜明。同时，由于房地产主要集中在城市，城市发展规划必然对其产生非常严格的影响，房地产各个方面的市场参与者都应该深刻认识和理解城市规划，只有按照城市规划的要求调整自己的行为，才能立于不败之地，规避房地产风险，提高效益。
2.1.2金融市场概念及特点
金融学的主要问题是研究资本和资产的配置效率。在市场经济中，这种配置
主要通过金融市场来实现的。广义的金融市场包括证券市场、货币市场、各种形式的银行、储蓄机构、投资基金、养老基金、保险市场等等。市场的参与者包括9 个人、企业、政府和各种金融机构，他们在资本市场中的交易产生了资本和资产的供求关系，并决定其价格。而价格又指导着资本和资产的供求及其最终配置。资本作为经济活动和经济发展中的关键因素，其配置效率从根本上决定着一个经济的发展过程和前景。
2.1.3房地产市场与金融市场的关系
房地产业的资金来源渠道很多，但是都必须依靠专门的金融机构予以组织与
筹集，再投资于房地产业。因此房地产与金融业呈现出互相交融、联合发展的状态。房地产业的生产、流通、消费各个环节都离不开金融业的配合，为金融提供了利润源泉。由于房地产具有不动性、自偿性、增值性的特点，决定了房地产是信用基础。房地产的增值性，大大减轻了现代金融风险，房地产稳定性又使其成为资金的避风港，同时房地产开发需要资金的大量投入，为房地产金融提供了大量业务，并为银行中间业务的开拓提供了良好条件。房地产金融便是房地产业与金融业相结合的产物。
房地产业和金融业都属于第三产业，随着我国经济的发展及城市化的加速，
传统的住房制度和金融体系正在发生根本性的变革，因此，房地产业与金融业互相促进、共同发展的关系也日益显著。房地产业与金融业两者之间，突出的表现是房地产业与商业银行、非银行金融机构以及资本市场之间的关系上。作为相对独立的物质生产部门――房地产业，在涉及房地产商品的生产、分配、交换与消费的一系列生产经营活动种，无法离开各类金融机构与金融市场为其提供资金的筹集、融通和结算等各种金融服务。总之，房地产业的发展离不开金融业的支持与渗透，而其发展本身又为金融业的成长提供了广阔的空间。
金融业作为房地产资金的主要供给方，一旦出现金融危机，金融业的资金发
生问题，就会影响房地产业发展；而房地产业资金运用规模大、时间长，因此，当房地产业运转不畅时金融业一定受到影响，产生损失。房地产业的乘数效应，使得房地产贷款也相应地在银行的资产组合中引发乘数效应，这将导致银行风险加大。当房地产价格持续下跌，房地产抵押贷款担保基础就会被削弱，房地产金融风险具有累积性，一旦爆发，便会迅速扩大，出现大面积的金融风险。一方面，
金融支持是房地产业发展重要保证，金融支持促进了房地产业发展，资金是房地
产业的生命线；金融支持住房制度改革，促进消费结构的合理优化住房制度改革
能否顺利进行，关键在于能否解决居民购房支付能力。另一方面，房地产业的良
性运行对金融业发展的促进作用，房地产业与其他行业关联度大，带动其他相关
产业的发展，所以金融业与房地产业的合作具有前瞻性，促使金融业拥有更大的产业市场。房地产各个时期都有大量的资金沉淀且建设周期长，成为银行筹集信
贷资金的重要源泉。另外，由于房地产商品具备保值和增值性，一般情况下，城
市房地产价格上涨率高于银行信贷利率和通货膨胀率，所以金融业也愿意直接向
房地产业投资，以获取丰厚收益。房地产业与金融业的相互溶合是现代社会经济
发展的必然，两者是一种相互依存、相互支持、相互促进、共同发展关系。
2.2房地产金融风险内涵
2.2.1房地产金融的定义和主要内容
金融是指以银行为中心的各种形式的信用活动以及在信用基础上组织起来的
货币流通。房地产金融，则是指围绕房地产业的开发、经营、消费而展开的筹资、
融资、结算等各种金融活动。简要地讲，房地产金融就是房地产资金的融通，是
房地产业与金融业相结合的产物。
房地产金融作为经济学的一个分支，是一门应用性很强的学科，它主要研究
房地产经济领域内信贷资金运动及其规律性，有别于一般工商业资金的融通[3]。
在我国，房地产金融是一门新兴的学科，内容丰富，它的主要内容有：房地
产信贷资金的筹集与运用房地产信托投资房地产租赁、房地产典当、房地产金融
机构、房地产金融市场等。
2.2.2房地产金融风险的概念及特征
房地产金融风险是指金融机构为房地产业提供资金的筹集、清算等金融服务
活动中，由于各种事先无法预料(即不确定)因素的影响，使金融机构的实际收益与
预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。房地产金融风险不仅包括单项
业务、单个金融机构面临风险，也包括整个房地产金融体系的风险。一方面，金
融业务、金融机构之间存在着相互联系、相互依存、相互影响、相互制约的关系，
一旦产生风险往往相互连累。从经济学的角度出发，一项交易或一种活动给交易
双方以外的其他人带来的、不由交易双方或活动主题直接承受的利益或损失就使
这项交易的外部效应。积极的外部效应使力量利益被第三者获得，而交易当事人
或活动主题未获得相应的报酬，往往导致当事人放弃该交易或活动；消极的外部
效应使第三者受损失，但交易当事人或活动主题未对此支付任何费用，因而当事
人可能仍然进行该交易或活动。房地产金融风险就是属于一种消极的外部效应。
当较多金融业务、金融机构面临较大风险尤其是已经收到较大损失时，人们就可
能对金融体系的稳定性、可靠性、资产流动性产生质疑，因恐慌而挤兑，这就可
能波及整个金融体系而导致金融动荡乃至金融危机。另一方面，金融部门经营外11
部环境变化，也可能使整个金融部门都遭遇系统风险，从而发生更大的损失。
房地产金融风险的产生可以从两个层次上看，宏观层次上原因有调控偏差、
制度缺陷、市场导向等；微观层次上原因包括房地产资金风险、利率风险、信用
风险、流动性风险、房地产产权风险等[4]。
房地产金融风险既属于一般金融风险范畴，又具有不同于一般金融风险的特
征，房地产业本身亦是一个与国民经济相关性很高的高风险、高收益行业，这也
决定着房地产金融风险特点：与“泡沫经济”的相关性，即房地产金融风险必然伴
随着房地产市场的泡沫性而生；与经济周期相关性；与金融机构信贷规模扩张速
度的可比性；与房改制度变迁风险相关性；与房地产金融市场发育程度的耦合性；与社会信用体系完善程度的相关性。
2.2.3我国房地产金融风险的成因分析
由于我国的金融业和房地产市场不发达，随着我国经济的不断发展，风险不
断加大，房地产金融风险的表现尤为复杂，需要结合具体情况来看。当前我国的
房地产金融风险主要有以下几各方面的表现：
①房地产业融资渠道单一，造成了房地产市场发展对金融市场的依赖程度过高，
而导致的风险[5]
房地产作为一种高投资、长期高资金占有的产品，其发展必然受到资金供给
的限制。目前我国房地产金融业尚不够发达，国际上许多比较流行的融资方式的
实施有一定难度。现阶段，我国房地产业融资的渠道比较单一，主要来自间接融
资渠道——银行的贷款，直接融资渠道还不发达。根据人民银行2008年统计调查司的数据显示：2007年全国房地产业银行贷款依赖水平在51％左右，而部分大型城市开发商对银行信贷资金的依赖度已超过79％。
1)金融机构贷款与房地产贷款的回归分析
商业银行的信贷资金已成为房地产企业的最重要的资金来源。1998年，全国
房地产开发贷款余额为2028.92亿元，2008年达到26028.4亿元，是1998年的12.8 倍。房地产开发贷款的增长速度明显高于同期全部金融机构贷款(见表2.1)
根据表数据，可以得出关于房地产开发贷款余额与我国金融机构贷款余额的
散点图(见图2.1)
12
通过散点图，可以初步看出这二者之间存在线性关系，建立房地产开发贷款余额与我国金融机构贷款余额的函数模型：
Y =a +bX +u
其中，Y为用于房地产开发贷款余额，X为我国金融机构贷款余额，其中a、b为待定参数，u为随机扰动项(一般不计)。
运用EVIEWS软件，采用OLS方法估计模型得到房地产开发贷款余额与我国金融机构贷款余额的回归方程式为：
y =?9087.08 +0.1082x13
(-5.7234)(12.1346)
R
2
＝0.9442 AJD----.R
2
＝0.9360 F=1472.506
结果显示，方程的T统计量显著，各项参数均通过了显著性检验，其中R
2
的
值为0.9442，说明方程具有很好的拟合度。Y与X即房地产开发贷款余额与我国
金融机构贷款余额之间的相关系数为0.1082。说明两者之间存在着正相关关系，
金融机构的贷款对房地产开发贷款有着正向推动作用。
2)金融机构贷款与房地产开发依存度分析
房地产业本身是一个高资金投入的产业，房地产生产投资所需大量资金以及
房地产开发运用的“财务杠杆原理”决定了房地产资金不可能单单依赖开发商的自
由资金，必须依靠金融工具进行融资。由于房地产市场供给对金融的依存度太大，
而融资渠道过于单一，房地产开发与银行资金“积极参与”的相互促进，必然导致系
统风险，造成金融机构对单一产业发展贷款过渡集中。
②信息不对称产生的风险
现实经济生活中普遍存在信息不对称现象，而房地产项目经营周期长、技术
要求高而且市场变化快，更加重了信息不对称。房地产市场存在逆向选择和道德
风险。信息传递机制不完善和个人社会信用制度缺乏使得银行在与房地产开发商、
购房者之间的信息博弈中处于劣势，银行无法对房地产投资项目的预期收益和潜
在风险进行全面评估，也无法对购房者的信息进行全面了解[6]。“假按揭”就是不
对称信息引发的道德风险。另外，在金融体制不健全情况下，外生不对称信息还
会引发逆向选择，使那些冒险精神强、信誉差、最有可能造成不利结果的借款人
贷到款，进而给银行带来信用风险。
③商业银行操作所带来的风险
商业银行在发展业务时，因为制度不健全、经验不够丰富等原因造成内控制
度管理不严，或为争夺市场而放松管理，忽视了风险，从而出现个别操作人员有
章不循、违规发放贷款所造成贷款风险。主要表现在：贷前审查经办人员风险意
识不强，有些基层行贷款管理混乱，抵押物管理不规范[7]。
④土地市场不完善所导致的金融风险
土地市场金融风险主要是土地储备机构所带来的金融风险。土地储备机构在
对土地收购过程中，虽然各地土地储备机构由政府全额拨款组建，但一部分地区
存在政府投入的注册资本金过少、注册资金不到位等问题，造成其对银行资金过
分依赖，所需大量土地收购资金依然来自银行贷款，抵御风险能力极低[8]。而且银
行也难以对土地储备机构进行监督和管理。这些都会带来房地产金融风险。
⑤制度方面原因所导致的风险
目前我国与房地产金融有关的法律法规依然不完善，存在一定漏洞，不适应房地产金融迅速发展的需要；特别是在房地产金融风险的防范方面，对房地产金
融市场的监管和调控机制不健全，职能不明确[9]；其次是抵押制度还不完善，抵押
制度是对债权保全重要手段，它通过赋予抵押权人对债务人抵押财产拥有优先求
偿权，保证债权的收回。目前，我国出于人道主义，为来保护公民最低居住条件，
对抵押制度没有明确的法律规定，这样就增加了某些贷款人在还款过程中恶意拖
欠的可能性，银行贷款风险也由此加大，增加了商业银行放贷风险，若出现大部
分人拖欠银行贷款，就有可能造成金融危机。15
3房地产金融风险的基本理论
3.1金融过度支持与泡沫风险理论
3.1.1金融过度支持假说
南开大学的周京奎博士在房地产市场局部均衡的框架下探讨了金融支持过度
与房地产泡沫生成和演化的过程，并在此基础上提出了金融支持过度假说[10]。认
为如果房地产开发商和置业者都可以从银行取得贷款，当房地产市场存在群体投
机行为时，房地产价格将高于基础价格，并且会随着金融支持力度得增加而不断
上升，这一上升部分我们称之为泡沫。此时，如果房地产借款者违约行为迅速蔓延，房地产泡沫将随之破灭，有引发金融危机的危险。
①金融支持过度假说提出得背景。
西方学者从预期的视角出发，分别建立了非理性泡沫模型和理性泡沫模型。
这些泡沫模型从不同方面分析了资产泡沫形成得原因，并深入地解释了一些典型
的泡沫经济现象，但是还不够完善。
②金融支持过度假说。
金融过度支持是指金融制度变革、不确定性和信息不对称导致了房地产信贷
过度膨胀，房地产市场参与者由此形成了严重得投机心理和风险转嫁行为，直接
推动了房地产泡沫得生成和破灭[11]。而所谓房地产泡沫实际上是一种价格运动现象，是在金融支持过度背景下由于投资者预期得趋同性而产生得群体投机行为，
导致房地产价格偏离市场价值基础的持续上涨。
周京奎还计算出了衡量金融支持过度临界值，对我国房地产金融支持程度进
行了实证分析。结果说明我国房地产价格迅速上涨与金融支持变量有紧密的关系，从全国范围内来看已经出现了金融支持过度现象。
③采取的措施.
为了降低房地产业的金融支持力度，可以运用适度偏紧的货币政策对保持我
国房地产价格稳定将起到积极的作用。
3.1.2泡沫风险理论
按照传统的金融理论—“有效市场假说”(EMH，Efficient Markets Hypothesis)，
泡沫是不会存在的。股票、房产，还有其它的一切资产都是通过“有效”的市场来定价的，而且，这个市场中的投资者都是理性而精明的[12]。它认为：因为市场是有
效的，所以投资者不能通过打败市场而赚到额外的利润。由于传统理论的结论与
现实情况存在较大的差异，人们慢慢开始转向了向新的理论寻求答案，目前，许
多金融学家和投资者在市场内部寻求解释，大体来说有以下几种解释：16
①行为金融学理论(Behavioral Finance)
尽管有效市场假说假定人们是完全理性的，但通过行为金融学的基础——心
理学实验，人们证明，当人们评估风险、进行投资时并不总是理性的。目前比较
流行的解释房地产泡沫现象的行为金融学理论主要有以下几种：Tirole,Jean在
1982年提出预期理论，该理论认为，在实际中，由于各种条件的限制，心理所预
期的收益率不一定等于市场利率，但此时其形成的资产价格仍然是合理的，是合
理的资产泡沫[13]。因此，心理预期即使不是金融危机的主要根源，也是金融危机
爆发的重要原因和必要条件。约翰·卡尔弗利提出锚定(Anchoring)理论
[14]
,行为金融
学已经发现，人们经常使用“经验法则”来帮助他们在不确定的环境中做出决策。对此，一个常见的解释是“锚定”，该理论认为，投资者相信(他们第一次投资时的)市场初始水平是一种锚，市场会总会回归到这个初始水平上。Scharfstein,David S.,
and Stein,Jeremy C.在1991年提出羊群效应(Herd Behavior)理论
[15]
,羊群效应是由
不完全理性预期和投机行为所决定的，其含义是：当行为决策人或者因为信息不
对称，或者因为缺乏信息识别的专业知识而产生对行为后果不确定性的认知时，
往往需要对周围人的行为进行判断用来提取信息，并最终采取类似的行为。羊群
效应理论认为：在金融市场中总有一批幼稚的参与者，他们没有足够的信息来源，
也观测不到准确信息，他们对未来预期形成主要依赖于市场上其他人的行为和预
期，并通过模仿其他人的行为来选择自己行为策略。金融市场是一个大众化的集
中交易市场，在这里，金融资产价格由供需力量的相对强弱所决定。而金融市场
供需力量除反映主体实际的经济需要外，更多地反映出他们追逐利润和回避风险
的动机。因此，在高度分散大众化金融市场中，个人投资者有极强的跟从主流心
理的倾向，即表现出明显的从众心理—羊群效应。
②理性泡沫”理论(Rational Bubble)
理性泡沫概念的提出是人们针对资产价格中经常可以观测到过度波动现象寻
求解释一种尝试，它可以从理性预期和局部均衡的角度解释为什么市场会出现背
离经济基础条件的泡沫现象[16]。显然，如果有大量的投资者不观察市场的长期行
为，只关注短期走向，那么，忽视经济基本面而仅仅考虑价格的行为也是理性的，
这就是理性泡沫。因此，理性投资者会伴随着泡沫而操作，在泡沫破裂之前抽身
逃走。对投资者而言，倘若可以驾驭风险，这大概是最佳的投资战略。但是很明
显，如果大多数投资者都采用这个方法，市场必将变得更加难以驾驭。而且，当
泡沫膨胀时，由于大多数理性投资者会采取跟随理性泡沫的策略，决定了市场的
泡沫会不断的自我膨胀。
③Hendershott在2000年提出资产价格的“反射性”理论
[17]
该理论认为：市场价格作为投资者对基本面因素评价，并不是无偏的和被动的。大多数情况下，在不同投资者对于内在价值的评定差异相互抵消后，会留下
某种“主流偏向”(Prevailing Bias)。在存在“主流偏向”的情形下，市场价格具有诱导
和影响基本面的主动效应。因此“主流偏向”不仅本身意味着定价错误，它还会对基
本面资源配置进行扭曲诱导；而遭到扭曲的价值信息再次反映到市场中来，又引
发新的“认识偏见”。这种“主流偏向”与“基本面”互相影响被称作“反射
性”(Reflexivity)，它们是两位一体不可分割的，两者间通过相互的递归导致市场价
格永无休止的变化，因此，市场不会产生均衡的静态结果，波动性与不稳定性而
非均衡性，是资产价格的本质特征。
由此发现，反射性理论首先是针对“资产”的价格理论，它不同于一般商品的厂
商均衡理论。后者认为：供求关系决定市场价格，供给曲线由生产函数决定，需
求曲线由消费函数决定，两函数的相互独立性使得在供求曲线的交点，可决定一
个使市场能出清的均衡价格。这一分析在金融市场中的缺陷是：金融资产的价格
在一定程度上是“预期”的反映，预期通过价格的反射性同时影响市场供求两个方
面，这破坏了供求独立性。因此，金融市场的“均衡价格”是不可企及的，金融定价
并非总是“均衡有效”的。
房地产泡沫是由于虚拟需求的过度膨胀造成的价格水平相对于理论价格的非
平稳性上涨，泡沫可分为安全区、警戒区、危险区、严重危险区四个阶段[18]。安
全区的泡沫通常有积极作用，而危险区与严重危险区的泡沫则具有明显的负面作
用，地产泡沫的破裂还会产生金融危机或经济危机。房地产过热，必然形成泡沫，
房地产价格的过快上升很容易产生虚假需求信息，影响开发者和消费者的预期，
而且虚假需求造成的过度供给，又会形成新的房产积压，给整个国民经济带来大
而长期的负面影响。
3.2金融风险与房地产金融风险理论
对于金融风险的产生，各大学派都有自己的解释，其中主要有：金融风险“周
期性”解释的代表人物海曼.明基依据资本主义繁荣与萧条的长波理论提出了“金融
不稳定假说”
[19]
;以弗里得曼为代表的货币主义认为金融动荡的基础在于货币政策，
是货币政策的失误引发了金融风险的产生和积累，即“货币主义解释”
［[20]
；由于汇
率、股票等金融资产价格的内在波动是造成金融风险、引发金融危机的重要原因，
即“金融资产价格波动论”
[21]
；信息经济学认为，不对称信息是金融风险产生的主
要原因，即信息经济学的微观解释[22]。
3.2.1金融不稳定假说与房地产金融风险
金融风险“周期性”解释的代表人物海曼.明基依据资本主义繁荣与萧条的长波
理论提出了“金融不稳定假说”(Financial Instability Hypothesis)。他认为，私人信用18 机构特别是商业银行和其他贷款人的内在特征性将使得他们经历周期性危机和破
产浪潮，金融中介困境被传递到经济的各个组成部分，产生宏观经济的动荡和危
机。首先，他将贷款企业分为三类：第一类是抵补性企业，它只根据自己未来的
先进流量作抵补性的融资，他们是最安全的借款人；第二类是投机性的贷款人，
他们根据预测的未来资金失缺程度和时间来确定借款；第三类是高风险的借款企
业，他们借款用与投资期很长的项目，在较长时期内他们都无法用投资的收益还
本付息而需要滚动融资用于支付本息。随着经济进一步繁荣，在借款人中后两类
的比例越来越大，而较为安全的第一类借款人所占的比例却越来越小。生产部门、
个人和家庭债务相对于其收入的比重都越来越高，股票和房地产的价格持续上涨，
似乎无有上限。然而在这种长波上升段后必然迎来滑坡，任何打断信贷资金流入
生产部门的事件都将引起违约和破产的潮流，而这又进一步反馈影响金融体系。
结果，金融机构的破产迅速地传播，金融资产价格的泡沫也迅速地破灭，金
融危机也就爆发了。最后明斯基在解释这一循环往复的长波时，提出了两种可能
的原因：一个是所谓代际遗忘解释(Generational IgnoranceArgument),即今天的贷款
人忘记了过去痛苦经历，一些利好促成金融业繁荣，而此时距离上次的金融灾难
已经过去一个很长的时期了，人民的贪念已经战胜了恐惧，价格的上涨推动更多
的购买，人们预期当前资产价格的趋势会继续下去。另一个解释被称为竞争压力
解释(Rivalrous PressureArgument)，即贷款人是出于竞争压力而做出许多不审慎的
贷款决策、因为如果不这样做他们将失去顾客和市场。
金融不稳定说指出了金融风险和金融危机是客观存在的，它们随着国民经济
的周期性发展而变化。房地产投资者作为第三类贷款企业会在短期内无法用投资
的收益还本付息而需要再融资用于支付本息。一旦房地产企业的资金周转出了问
题，必将拖累相关的金融机构，产生连锁反应，从而导致金融危机。
3.2.2货币主义解释与房地产金融风险
以弗里得曼为代表的货币主义指出如果没有货币过度供给的参与，金融体系
动荡不太可能发生或至少不会太严重。金融动荡的基础在于货币政策，正是货币
政策的失误引发了金融风险的产生和积聚，结果使得微小的金融困难演变为剧烈
的体系灾难，斯瓦兹甚至把没有伴随货币数量明显下降的金融扰动定义为“伪金融
危机”。货币主义从自身的理论角度认识到金融风险受到货币政策的影响而变化，
这无疑是正确的。一般而言，在货币政策宽松期，存款、放款、投资、还款、结
算等环节运行相对顺畅，社会资金流动通达，货币供需矛盾缓和，影响金融机构
安全的因素减弱，金融风险相对较小。反之，在货币政策紧缩期，企业与企业之
间、企业与金融机构之间、金融同业之间、金融运行与经济运行之间、金融运行
各环节之间的矛盾加剧。货币供需出现较大缺口，影响金融机构安全性的因素逐渐增强，社会经济运行的链条常常发生断裂，金融风险增加。
货币主义理论对房地产金融风险也做出了一定程度的解释，房地产业是资金
密集型产业，货币供应量与资金成本直接关系着房地产业的发展与繁荣。如果金
融业减少对房地产业的资金供给或者提供融资成本，房地产业则可能出现资金链
中断，进而引发金融风险。
3.2.3金融资产价格波动理论与房地产金融风险
汇率、股票等金融资产价格的剧烈波动是金融风险较大的显著标志。所以不
少经济学家认为，金融资产价格的内在波动是造成金融风险、引发金融危机的重
要原因。金融资产价格波动理论指出了金融风险产生的原因在于金融资产价格的
内在波动性。在我国房地产金融领域来说，金融资产价格的波动对房地产价格的
影响是很小的。当然，国外直接投资者和以外汇计价的合资项目相对来说要敏感
一些。将来，当我国进行大规模的房地产证券化时候，金融资产价格的波动很有
可能会导致新型的金融危机。
资产价格波动是虚拟经济与实体经济运动一种基本表现形态。一方面，虚拟
经济运动表现出与实体经济的互动过程，即其以信用化的形态进入生产或服务系
统的循环，引导商品市场及其相对应的要素资源进行生产配置；另一方面，虚拟
经济运动表现出与实体经济的独立性属性，从而两者的运动形成一种既相互联系
又相对独立的二元格局。如果两者的运动呈现相互收敛和协同波动，则资产价格
波动综合反映了生产要素和资产供求结构和配置状态，即在经济运行中体现了“看
不见的手”的功能。然而，现实的经济世界却更多的表现很出资产价格波动的相对
独立性的一面，这直接表现为虚拟经济运动与实体经济运动呈现发散状态。信用
经济越发达，经济虚拟化的程度越高，两者运动发散程度就可能越高，这显然内
生了经济体系的不确定性和风险。金融市场上与实体经济没有直接联系的各种交
易和投机活动相应产生。可见，虚拟经济发展为金融市场的投机创造客观条件，
催生了金融市场不稳定性。
房地产市场固有波动性特征，也加剧了经济体系的不稳定性。当房地产价格
运动脱离了经济发展水平，并且越来越不受生产过剩的制约，它可以不断地自我
衍生和发展。一段时间内资产价格可以通过自我维持而出现螺旋式上升，并且吸
引大规模国企游资的加入，从而出现过度膨胀的倾向。随着房地产价格的不断上
升，造成人们虚拟财富的增加，人们将相应增加消费支出和投资支出，从而带动
产值的增加，呈现一派表面上的繁荣现象。但是，房地产资产价格还是要受到经
济发展水平的制约，不会无节制地持续膨胀，一旦房地产价格泡沫破灭，人们将20
不得不调整预期，房地产资产的价格就会急剧收缩。随着财富的大幅度减少，人
们将不得不相应减少消费支出和投资支出，导致经济衰退，进而时经济的不稳定
性加剧。
具体来说，房地产金融市场以及房地产资产价格具有内在波动性的原因主要
有：①过度投机。过度投机是对资产价格波动性的解释，强调市场集体行为的非
理性导致的过度投机对资产价格影响。房地产市场存在“花车效应”，即当经济的繁
荣推动房地产资产价格上升时，幼稚的投资人开始涌向价格的“花车”，使得市场价
格上升更快，直至资产价格上升到完全无法用基础经济因素来解释的水平，最终
市场预期发生逆转，而房地产资产价格崩溃。②宏观经济不稳定性。虽然宏观经
济的波动通常并不频繁也不剧烈，但房地产资产价格波动在很大程度确实来自宏
观经济的波动。作为国民经济的支柱和先导产业，房地产业可以说是经济的晴雨
表，对宏观经济的变化会即刻显示出来。因为房地产资产价格代表的是对未来收
益的贴现值，所以任何可以影响到收益预期或市场贴现率事件都会导致房地产资
产尤其是房地产资产价格的波动。③心理预期不稳定。房地产尤其是土地资产的
有限性使得房地产金融市场具有较高得投机性，而市场投资者个体非理性行为足
以导致整个市场的周期性大幅度波动。如果投资者对房地产未来收益预期是乐观
的，则房地产资产价格会持续上升，最终导致价格崩溃；反之，如果投资者的预
期是悲观的，则恐慌将使现有的投资者抛售房地产而其它投资者不敢进入。趋利
的心理使人们宁可盲目乐观，而避害的心理又使人们保守，心理预期的波动也是
导致房地产资产及房地产资产价格波动的重要原因。因此，资产价格波动是房地
产金融风险产生的一个非常重要的原因。
3.2.4信息经济学的微观解释和房地产金融风险
信息经济学是研究不对称信息情况下，当事人之间如何制定合同(契约)及对当
事人行为进行规范的问题。借助于信息经济学，能够从微观行为的视角更深入地
认识金融风险。信息经济学认为，不对称信息是金融风险产生的主要原因。我们
对房地产个人信贷和对房地产开发企业的信用等级评估等，实际上都基于信息经
济学对金融风险的诠释。因为信息的不对称，才需要专门的中间部门来减少和消
除个人同房地产开发企业、个人同金融机构、金融机构同房地产开发企业之间的
信息差距、以消除和减少可能的金融风险。而道德风险的消除就需要相关部门制
定法律法规来规范个人、房地产开发企业和金融机构的行为，从而建立资信和信
誉制度。
逆向选择与房地产金融风险。在间接融资的资本市场上，银行贷款收益取决于利率和企业还款的可能性，而企业还款的可能性在很大程度上与企业经营活动
等因素有关。在借贷市场上由很多风险程度不同的企业和个人，当银行不能观测
到项目投资风险或确定投资风险成本太高时，银行只能根据个人和企业平均风险
状况确定贷款利率。由此以来，那些低风险企业和个人由于借贷成本高于预期水
平而退出借贷市场，那些愿意支付高利率的企业或个人高风险或投机性的。贷款
的平均风险水平提高，银行收益可能降低，呆帐增多，房地产金融风险增加。逆
向选择问题可以通过实施低利率来解决，如西方国家采用信贷配给制，维持较低
的利率水平，拒绝部分贷款申请，这样虽然牺牲了资本配置效率，但是可以减少
信用风险。如果不控制利率上升，逆向选择的房地产金融风险就会出现。
道德风险与房地产金融风险。虽然在交易双方达成和同时信息可能是对称的，
但是在合同执行过程中，往往出现一方缺乏另一方的行动信息的情况，这时，拥
有私人信息的一方就可以利用这种信息优势从事使自身利益最大化、但损害另一
方利益的行为。道德风险非常普遍存在于以信用为基础的各种金融业务关系中，
是造成房地产金融风险的另一个主要原因。当银行与企业在签订资金使用权的契
约后，企业在贷款执行过程中可能出于机会主义的动机，隐藏资金使用的真实信息，采取不完全负责任的态度，而不采取应当采取的缩减房地产金融风险的措施，从而酿成房地产金融风险。
3.3房地产过度开发投资带来的风险—基于制度经济学的解释
制度经济学有关理论认为，市场交易存在外部性，包括生产外部性以及消费
的外部性[23]。就生产的外部性而言，存在生产外部经济和外部不经济两种情况，前者会对资源配置产生深远影响。因为由于生产外部不经济性，生产者在获得生
产收益的同时并未承担所有的成本，这就导致其私人成本低于社会成本，私人边
际成本也低于社会边际成本。出于分析方便考虑，假定：①全国的房地产开发市
场是一个整体市场，中央政府调控对象也是全国性的市场；②全国的房地产市场
是由根据行政区域划分的区域性市场构成；③金融机构基本上是以行政区域来划
分其分支机构的；④处于完全竞争市场环境下，开发商作为市场价格的接受者，
将把市场的价格水平线作为自己的需求曲线及边际收益曲线，由于私人边际成本
和社会边际成本的差异，生产者的最佳产品提供量与社会最佳需求量将出现差异(如图3.1)所示
22
在图3.1中，区域性房地产开发市场内，开发商的收益曲线就是价格水平曲线
P0，它同时也是房地产开发商的边际收益曲线MR(P0=MR)；曲线MCp是开发商的私人边际成本曲线，是区域市场内的社会边际成本，开发商的私人边际成本曲线
与其边际收益曲线交于n点(满足MR=MC条件)；Q1是开发商的私人最佳开发量；社会的边际成本曲线MC在私人边际成本的左上侧(因为社会边际成本大于私人
边际成本)，MCs和边际收益曲线P。交于m点(满足MR=MC条件)；Q0是社会
的最佳开发量。显然，Q1大于Q0，也就是开发商的实际开发量大于社会的最佳开发量，Q1–Q0部分为无效开发量，占用了大量的社会资源(包括金融机构的信贷资源)。造成此结果的原因是行政划分体制以及财政、税收体制使得地方政府具有强烈地自身利益最大化倾向。房地产业作为快速拉动GDP增长的重要产业受到了地方政府的青睐，地方政府出于对财政、税收、政绩的考虑都会支持房地产业的发展。这样，开发商与地方政府的利益就出现了一致性，变成了利益共同体。在房
地产开发过程中,需要开发商自己解决的拆迁问题、银行信贷问题和市场准人问题等在很大程度上是由政府替代了，而地方政府通过有关途径把开发商外溢的成本
转嫁给社会。社会承担了开发成本。所以，造成房地产过度开发投资，开发商私
人成本小于社会成本的根本原因就在于政府的利益最大化。作为地方市场的调节
者与规则制定者，地方政府的职责本来应该是对开发商生产成本外部性问题收税
或者采用其他手段对市场进行调节，但是，出于自身利益最大化考虑，政府却由
市场的管理者变成了参与者。制度经济学派的创始人科斯认为，在一个完全竞争
的经济社会中，如果对产权有一个明确规定，在发生重大外部效应时，人们用较
低的成本或不费成本进行谈判协调，有关方面就会适当考虑自己的行为给他人带
来的影响，资源的最优化配置仍然是可能的[24]。但是，在中国目前的体制下，由
于产权没有清晰的归属，政府力量强大到可以任意处置一些重要资源和转嫁成本。
这样，因为没有对产权的清晰界定以及谈判费等问题，政府通过有关途径就转移
支付了开发商的外部经济成本，房地产的数量自然就会大于社会的最佳供给量。西方经济学认为：当供给大于需求时，产品价格就要下降；当供给小于需求时，
产品价格就会上升。从以上分析看，在产权比明晰的情况下，私人供给量远远大
于社会最佳供给量，其差额为Q1-Q0,,也是无效开发量。当这部分供给量过大时，
就会导致房地产价格下降；当私人供给量超过社会需求量，就会出现房地产空置
率过高，占用开发成本，最终导致开发商资金周转出现问题。由于目前房地产开
发投资主要来自商业银行贷款，这样就把风险转嫁给商业银行，造成银行呆账、
坏账增加，情况严重的，会造成金融风险。24
4房地产金融风险评估体系
4.1信用风险评估体系
4.1.1信用风险
信用风险是指借款人到期不能归还贷款本息而给金融机构带来的损失[25]。借
款人的违约行为可分为被迫违约、理性违约和故意违约三种[26]。
①被动违约行为是指借款人由于某种客观原因造成支付能力不足，无法继续
如期偿还贷款的而被银行收回房产的违约行为，这种违约一般发生在借款人收入
减少、支付能力下降等情况下，而与房地产市场价格变化等无直接关系。被动违
约的发生通常与借款人收人水平恶化或支出结构发生意想不到的重大变化引起
的。从宏观上讲，被动违约同一个地区的经济发展稳定性，借款人所处的行业特
性密切相关。如果地区经济发展不稳定，行业周期性明显，则易导致被动违约的
发生。由于房地产开发的长期性和还贷的特点，要求借款人在贷款偿还期内必须
有稳定的收人流。银行在发放房地产贷款时，通过了解借款人的当前基本情况来
判断其现在的收人，并据此推测借款人未来的预期收人水平，确定借款人的贷款
额度和偿还贷款本息的数量。但未来的不可预见因素，如借款人的实际收人下降、
意外身故以及意想不到的损失等，会打破银行的预期，导致借款人不能按时偿还
贷款本息，被动违约行为就会发生。
被动违约风险产生的主要原因是借款人的偿付额超过了其偿付能力，使得借
款人无力继续履约。即
Q( t )/R( t )>M 时，P→1(4.1)
Q( t )/R( t )≤M 时，P→0(4.2)
其中，P—违约发生概率：
Q(t)---第t时间贷款支付金额;
R(t)---第t时间消费者的收入；
M－－按当地消费水平计算，第t时间收入中可用于还款的最高比例。
②理性违约风险是指不是由于借款人财务困难引起，而是由于抵押物产价格
变动等因素引起借款人主动违约行为所带来的风险。在抵押物产市场价格变动时，
当借款人在偿还部分贷款本息后，抵押物产重置价值小于贷款余额，基于成本最
小化的理性认识进而做出违约决定。房产投机行为的盛行埋下了更大的理性违约
隐患，一旦房市下挫，投机失败，或者是投机者发现更好的投资机会，重新拟定
金融投资风险评估及分析 一、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施 (一)金融投资的风险评估技术中的常见问题1、多个指标中没有一定的统一性,且没有较强的可比性以高低顺序方法对类型不同资产投资的风险情况实行比较分析时,如果使用方差衡量法与日系数方法,那么分 析所得到结果通常会容易出现背离等情况。2、对风险实行分析时,无 法对其水准实行精细描述现阶段,使用金融投资的风险评估技术对金融风险的具体情况实行分析时,还无法对其水准实行比较精确的描述,所 分析出来的结果和实际情况还有一定差别,此外对风险侧面相关情况的反映也比较少。所以,每个投资人员所得到的风险水准及信息的相关情况也会有所不同,此时,金融投资风险评估技术还无法通过多个侧面为 投资人员的利益提供一定保障。3、事后的风险无法对事前实行准确表示使用均值)方差衡量法、日系数方法对金融投资风险实行评估时,计 算过程中所使用的数据及信息资料基本都是历史中的数据信息,所以, 所计算出来的结果及最后分析都是对资产在历史中的某一时间段所可 能出现的损失情况。此外,使用VaR方法对金融投资风险实行评估时, 所得出的结果在金融投资市场实际情况的应用中通常都会失效。 (二)金融投资的风险评估技术中常见问题的解决方法1、使用压力及后验方法对VaR的计算模型实行测试使用VaR方法对金融投资的风险 情况实行计算与分析时,此应用过程中通常会含有较多的假设性条件, 从而就会容易导致金融风险的评估过程及结果存有一定缺陷,但VaR方法是一种可在事前对金融风险实行估算的方法,其表达方式也比较简单,此外,此方法还能对风险的计量标准实行科学、合理而有效的统一。所以,为了使VaR方法在金融投资的风险评估的应用中具有更明显的效果,于是,可通过压力及后验方法对VaR方法的计算模型实行有效测试。压力测试主要是通过情景模式方法对相关情况实行分析,其主要是假设多种不利于金融投资的市场环境,然后在资产或资产组合的相关背景下对它们所可能会出现的风险情况实行有效计算,此外,其还会采取相对应 措施对有可能出现的变化价值实行比较合理的估计。后验测试主要使
2016年1月中央电大本科《金融风险管理》期末考试试题及答案 说明：试卷号：1344 课程代码：02328 适用专业及学历层次：金融学；本科 考试：形考（纸考、比例50%）；终考：（纸考、比例50%） 一、单项选择题 1．(C)是指金融机构或其他经济主体在金融活动中因没有正确遵守法律条款，或因法律条款不完善、不严密而引致的风险。 A．利率风险 B．汇率风险 C．法律风险 D．政策风险 2．下列各种风险管理策略中，采用哪一种来降低非系统性风险最为直接、有效？(A) A．风险分散 B．风险对冲 C．风险转移 D．风险补偿 3. 1968年的Z评分模型中，对风险值的影响最大的指标是(C)。 A．流动资金／总资产 B．留存收益／总资产 C．销售收入／总资产 D．息前、税前收益／总资产 4．下列各项，不属于商业银行现金资产的是(B)。 A。库存现金 B．公司债券 C．在中央银行的清算存款 D．在其他银行和金融机构的存款 5．下类风险中，不属于操作风险的是(C)。 A．执行风险 B．信息风险 C．流动性风险 D．关系风险 6．引起证券承销失败的原因可以区分为操作风险、(D)和信用风险等。 A．法律风险 B．流动性风险 C．系统风险D．市场风险 7．基金管理公司进行风险管理与控制的基础是(A)。 A．建立良好的内部控制制度 B．依法合规经营 C．设定风险管理目标 D．使用风险控制模型 8．期权标的资产的价格波动越大，期权的时间价值(A)。 A．越大 B．越小
C．不变 D．不确定 9．银行对技术性风险的控制和管理能力在很大程度上取决于(B)。 A．建立系统规范的内部制度和操作流程 B．计算机安全技术的先进程度以及所选择的开发商、供应商、咨询或评估公司的水平C．银行自身的管理水平和内控能力 D．员工信息素质高低和对设备的操作熟练程度 10.(A)在反映一国经济增长速度的同时，也反映了该国经济的总体发展态势。A．GDP增长率 B．国际收支平衡指标 C．货币化程度指标 D．证券化率 二、多项选择题 11．从银行资产和负债结构来识别金融风险的指标有(ABCE)。 A．存贷款比率 B．备付金比率 C．流动性比率 D．总资本充足率 E．单个贷款比率 12.银行外汇头寸管理方法有(BDE)。 A．远期外汇交易B．设立合理的外汇交易头寸限额 C．货币互换D．及时抛补敞口头寸 E．积极建立预防性头寸 13．保险公司保险业务风险主要包括(ABC)。 A．保险产品风险 B．承保风险 C．理赔风险 D．现金流动性风险 E．资产负债匹配风险 14．证券承销的类型有(ACD)。 A．全额包销 B．定额代销 C．余额包销 D．代销 E．全额代销 15．基金管理公司风险管理的原则包括(ABCDE)。 A．首要性原则 B．全面性原则 C．审慎性原则 D．独立性原则和有效性原则 E．适时性原则和“防火墙”原则 三、判断题
全相等，以及认为收益分布完全符合正态分 布的假设与现设存在差距，只是在市场正常 变动时对市场风险的有效测量，而无法对金 融市场价格的极端变动给资产组合造成的损 失进行测量，必须进行压力测试。 35.VaR的参数选择和影响参数的因素有什 么？ 答：参数选择和影响因素： 计算VaR必须确定两个关键参数：第一是时间段，第二是置信水平。 时间段。是指VaR的时间范围。时间范围越长，资产价格的波动性也必然越大。在选择时间段时，一般要考虑流动性、正态性、头寸调整和数据约束四方面因素。 首先考虑资产流动性。流动性大，选择较短的持有期。流动性小，较长的持有期。 其次，时间段选择越短，实际回报分布越接近正态分布，在金融资产持有期较短的情况下，以正太分布来你和实际情况的准确性较高。 再次，资产管理人员会根据市场情况不断调整其头寸或者组合，持有期越长，资产组合改变的可能性越大。 最后，VaR的计算需要大规模样本数据，这就需要银行的信息系统能够准确采集大规模的样本数据。 置信水平。并非越高越好。 置信水平与有效性之间的关系是置信度越高，实际损失超过VaR的可能性越小。 当考虑银行的内部资本需求时，置信水平的选择依赖于银行对极端事件的风险厌恶程度。 需要根据监管要求而定。 应考虑机构之间的比较。 36．个人消费信贷的风险征兆： （1）借款人到期没有偿还贷款； （2）借款人的收入出现较大下降，或变更了工作单位，而新工作的稳定程度不如前一份工作； （3）借款人身体受到了伤害，比如致残； （4）银行发放贷款以后发现借款人提供的担保品或抵押品完全是虚假的，或是多头担保抵押； （5）当银行发放的个人消费贷款是固定利率时，恰遇国家上调利率； （6）借款人所在行业出现了饱和或萧条的征兆。 37.信用风险的度量方法 (1).德尔菲法基本特征：第一，被咨询对象的匿名特征。专家彼此不知晓；第二，研究方法的实证性。专家要提供决策依据；第三，调查过程的往复性。 (2).德尔菲法中审批贷款的“5C”:品德与声望；资格与能力(Capacity)；资金实力(Capital)；担保(Collateral);经营条件和商业周期（ConditionorCycle） 38.流动性风险产生的主要原因 （一）资产与负债的期限结构不匹配。 （二）资产负债质量结构不合理。资产质量高，其流动性就会好；金融机构的负债质量高，比如可转让大额定期存单，持有者可以到二级市场转让，而不必到发行银行来变现，那么给银行带来 的现金压力就小。 （三）经营管理不善。如果经营不善，长期贷款 短期要收回，活期存款不能随时支取，就会使流 动性减弱。 （四）利率变动。当市场利率水平上升时，某些 客户将会提取存款或收回债权；贷款客户会选择 贷款延期。 （五）货币政策和金融市场的原因。当中央银行 采取紧缩性货币政策时，货币数量和信用总量减 少，流动性风险也会增大。 （六）信用风险。 39.简述衡量流动性的流动性缺口法 ?流动性缺口是指银行流动性资产与流动性负债 之间的差额。它反映了银行的流动性风险。当银 行的流动性负债大于流动性资产时，资金相对过 剩，不构成流动性风险。当银行的流动性负债小 于流动性资产时，说明银行有些资产或承诺没有 得到现有资金来源的充分支持。银行要维持目前 规模的资产，必须从外部寻找足够的资金来源。 40.非银行金融机构:包括保险公司、证券公司、 信托机构、租赁公司、财务公司、信用合作组织 等。 41.金融信托投资及其投资范围 金融信托投资，是指专门接受他人委托，代为经 营、管理、授受和买卖有关货币资金及其他财产 的一种特殊金融服务。 具体表现为财产管理和融通资金两个基本职能。 （1）资产管理业务：根据规定，委托人将其合 法拥有的资金、动产、不动产以及知识产权等财 产、财产权委托给信 托投资公司，信托投 资公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用 和处分。 （2）部分投资银行业务：主要包括证券承销和 自营、公司理财、企业并购、投资咨询、基金管 理等。 （3）自营业务：信托投资公司对可以运用的资 金，可以存放银行或者用于同业拆放、贷款、融 资租赁、以自有财产为他人提供担保等业务。因 此，信托投资公司的经营范围涵盖了资本市场、 货币市场和实业投资市场三大市场。 四．计算题： 1.．息票债券的当期售价的折现公式及其含义 是什么？ 答： b i是息票利率，i是到期收益率，F是 面值， d P是当期售价。 2．统一公债的收益率公式及其含义是什么？ = c C P i ，公式中，C是永远支付的固定金 融息票利息，i是利率， c P是统一公债的价格。 3．如何计算贴现发行债券的到期收益率？ 答：对于任何一年期的贴现发现债券，到期 收益率可以写作： 其中，i是到期 收益率，F是面值， d P是当期价格。 4．如何理解和计算用于反映资产系统性风险 的 β 值？它在资本资产定价模型（CAPM）和 套利定价理论（APT）中的公式与含义是什 么？ 答：β=%ΔRa∕%ΔRm。 其中： %ΔRa——某项资产的回报率变动率； %ΔRm——市场价值变动率。 β值较大的资产系统性风险较大，故该 资产受欢迎的程度较小，因为其系统性风险 不能靠多样化来消除。 威廉·夏普、约翰·李特纳、杰克·特 瑞纳发展的资本资产定价模型（CAPM），可 用于说明资产风险报酬的大小，即资产的预 期回报率与无风险利率（即不存在任何违约 可能的证券的利率）之间差额的大小。用公 式表示就是： 斯蒂芬认为，经济中不能用多样化消除的风 险来源有好几种，可以将这些风险来源视为 与整体经济领域的因素，如通货膨胀和总产 出等有关。与仅仅计算单一β值的CAPM不 同，套利定价理论通过估计一项资产的回报 率对各种因素变动的敏感程度来计算多个β 值。套利定价理论的方程式为： 5.如何用无风险债券利率为参照利率来确定 风险贷款利率？ 答：假定一笔贷款违约的概率为d，能 按时收回本金和利息的概率就是（1-d），如 果无风 险债券（如短期国库券）的利率为γ，该风 险性贷款价格（利率）* γ应满足下 式： （1+* γ）（1-d）=1+γ 即：* γ=（1+γ）/(1-d)-1 上式反映了风险和价格之间的正相关关 系：风险越大（即贷款违约概率d越大），风 险贷款利率（即* γ）就应该越高。当风险为 0时（d=0），风险贷款利率* γ可以等于γ； 当风险为1时（d=1，即放出的贷款肯定收不 回来），无论多高的贷款利率都不能保证其收 益率，银行当然应该拒绝这样的借款者。 1.“试根据某商业银行的简化资产负债表计算： d 1 P (1)(1) n b m n m F i F i i = ? =+ ++ ∑ d d F P i P - =
浅述完善我国房地产金融的政策建议 本文根据现阶段房地产金融现状,提出了在现阶段通过加大财政支持、拓宽融资渠道、防范金融风险、完善法律体系,来完善我国房地产金融的政策建议。 标签：房地产经济房地产金融建议 0 引言 房地产金融是指围绕房地产开发、流通、消费等环节,通过货币流通和信用渠道所进行的筹资、融资和相关金融服务的一系列资金融通活动的总称。近年来,我国房地产金融发展迅猛,但与发达国家相比,房地产金融市场还很不完善,因此急需完善房地产金融举措。 1 我国房地产金融现状 1.1 房地产金融体系的现状我国的房地产金融体系中,政策性金融和商业性金融是住房金融组织体系中相互统一的两个主体内容,彼此之间既相互独立又相互依赖和融合。目前,我国采用的政府主导型的政策性房地产金融,主要形式也是强制储蓄性质的住房公积金制度。国内住房融资商业性体系已经初步形成商业银行信贷为主导的结构,目前,我国从事房地产金融的商业性机构主要有:商业银行,专业住宅金融机构、房地产信托和房地产投资基金、住宅信用合作社、保险公司和置业担保公司等房地产金融中介机构。 1.2 房地产融资结构现状从组织体系上看,我国目前已形成以中国人民银行为领导,以国有商业银行房地产信贷部为主,以其他银行和非银行房地产金融机构为补充的多层次,多形式的房地产金融机构体系。在房地产市场上,商业银行的信贷几乎介入了房地产业运行的全过程,是我国房地产市场各种相关主体的主要资金提供者。另外,多元化的融资渠道日趋活跃。信托、海外基金、证券融资等备受追捧。 虽然我国房地产金融在发展,但是同国外房地产金融业相比依然很落后。目前,中国房地产金融业的问题是:房地产金融机构不健全,业务关系没有理顺,还没有形成一个有效的运行机制;房地产融资重心错位,重点应该放在消费环节。但中国金融机构长期以来几乎只向房地产开发商和各种企事业单位融资,房地产信贷总量90%被投入到生产环节中;房地产融资主要是银行信贷,少量的债权、股票及信托融资,这还远远满足不了多元化的融资需求,由于缺乏大量的融资工具可供选择,在很大程度上制约了房地产金融市场的拓展。 2 完善我国房地产金融的政策建议 2.1 加大财政支持当前我国房地产市场最主要的问题是结构性矛盾,相对于国民经济的协调发展,固定资产投资和住房建设总量已经偏高,速度偏快,但真正
风险评估 风险是未来不确定性对企业实现目标的影响，包括正面影响和负面影响两个方面。风险发生的因素主要有：实质性因素（客观自然原因），心理性因素（主观方面），道德性因素。风险具有的特性是客观性、普遍性、损失性和可变性。风险主要有两大类：行业风险和经营风险。 如何进行风险识别？从华为识别风险关注的因素开始。 （华为的企业目标：“以客户为中心”，基于客户需求，逐步建立在电信网络、全球服务和终端三大业务领域的综合优势，为客户提供云、管、端产品和解决方案，帮助运营商改善收益、提升带宽竞争力和降低总拥有成本，实现商业成功。）这部分若是与前面有重复，可不赘述。 （风险识别的七种方法： 1. 风险清单法 2. 现场调查法 3. 问卷调查法 4. 组织图分析 人力资源因 素管理因素 自主创新因素 财务因素安全环保因 素 其他 内部风险 经济因素 法律因素 社会因素科学技术因素 自然环境因素 其他 外部风险
5.流程图分析法 6.财务报表分析法 7.事故树分析法） 而在华为案例中我们主要结合组织图分析、流程图分析法和事故树分析法进行综合分析。 （风险管理常用技术： 1.风险坐标图 2.蒙特卡罗方法 3.关键风险指标管理 4.压力测试） 对风险进行定型或定量评估后，采用风险坐标图对风险进行有效管理。 风险应对策略：（结合案例具体建议） 1.风险规避 2.风险降低 3.风险分担 4.风险接受 可采用的分析方法： ?组织图分析法——提示企业重要人物对企业经营绩效的影响 ?分析质量管理部分 财务报表分析法——华为财务管理问题（华为财务报表和财务问题的分析，已有相关的研究成果，因此在本次案例中我们不再做详细解析，重点在于运用其他三种方法进行综合分析） ?事故树分析法 1.华为人才管理制度 随着竞争对手的没落，华为先后从摩托罗拉、北电、诺基亚等巨头挖过来很多前高管。甚至爱立信也不能得以幸免。曾经有一段时间，华为的各个管理层争先恐后地引入白人，但引入的人良莠不齐，甚至水土不服。 2.华为的质量管理（流程图分析法） 华为的质量管理由PQA（产品质量保证工程师），负责引导、监督IPD (集成产品开发)流程的实施。质量管理比较完善。 3.华为的绩效考核制度 华为的绩效考核，是以结果为导向，一定程度导致了短期效益，且考评周期短、压力大、不合理。 4.华为的组织机构、干部选拔与岗位轮换（组织图分析法）
综合灾害风险评估分析报告 按照2012年《全国创建防灾减灾示范社区标准》的具体要求，根据社区综合灾害风险隐患排查和评估程序，对社区综合灾害风险进行了风险评估。现将评估情况总结如下: 一、基本情况和易发灾害信息 前进社区位于颍州区鼓楼街道办事处西北，东至解放北路；西至西城墙路；南起鼓楼广场；北到专署后巷。辖区面积约0.22平方千米，辖区内有2个较大居民小区，13个单位家属院，2所学校，1所医院，8家单位和社会团体。社区划分为12个居民组，总人口6237人。其中流动人口228人,14周岁以下1037人，70周岁以上人员783人，生活不能自理人员11人，残疾人员36人； 社区位于阜阳老城区，主要易发灾害风险为内涝和火灾。辖区有多处历史古迹和始建于上世纪中期的老旧建筑，主要沿解放北路、建设街、文德路、三义街一线密集分布，其中多数墙体表面破损、部分结构出现倾斜等。多数老建筑电线杂乱且老化，还有部分居民在建筑旁边或院内堆积了可燃闲置废物；发生火灾、坍塌的可能性较大。可能危及人口660人，灾害风险面积26000平方米；文德路、三义街居民区房屋分别滨临西城内河和刘琦公园外围鱼塘，每年7、8月份多雨季节，易发生
内涝灾害，可能危及人口200人，灾害风险面积10000平方米。 二、社区灾害的主要特点、信息、等级情况 社区风险评估小组本着“减灾从社区做起，让灾难远离居民”的工作方针，运用相应的灾害风险评估程序，对易发生的灾害风险进行客观评价，提出整改意见，推荐安全措施，再通过职能部门和人员的落实。最终达到消减和控制灾害风险的目的。 1、火灾灾害：火灾是指时间与空间上失去控制并造成财物和人身伤害的燃烧现象。本地秋、冬季节少雨，空气干燥，可燃物质的水分含量较少，最容易发生火灾；同时，春节期间的烟花爆竹也是发生火灾突出根源。由于天气寒冷，家庭用火、用电、用气量增加，引发火灾的不安全因素也明显增多。 根据火灾损失（人员伤亡、受灾户数和财物直接损失金额）分为：从损失危害和过火面积分为重大火灾、较大火灾、一般火灾，分别用红、橙、黄色表示 2、洪（内）涝灾害：由于持续降大雨、阵雨使低洼地区发生淹没、渍水的现象。本地一年四季均有可能出现暴雨天气，但较大范围的集中降雨一般出现在7、8月份。前进社区地势较高，发生洪灾的可能性不大，短时间集中降雨时，位于西城河、鱼塘沿岸地区较易发生内涝灾害。通常由重到轻分为一、二、三共3个等级，分别用红、橙、黄色表示。 3、地震灾害：地震灾害具有突发性和不可预测性，没有季
《金融风险管理》复习资料一、单选题 １．（D 们之间的相关程度来取得最优风险组合， 水平最低。D. 分散策略 2. 3. 4.狭义的信用风险是指银行信用风险， 违约或客观上还款出现困难， 险。B. 借款人 ５． 产负债管理 ６．所谓的“存贷款比例”是指_（A）。A. ７． 率的上升会（A 加银行的 将功能货币转为记账货币时， 能性。B. 折算风险 9. 员负责而导致的决策失误或以权谋私问题，行了（D）制度，以降低信贷风险。D. 10证券承销的信用风险主要表现为， 券的（D） 相应的损失。D.发行人 11.（C） 达到这个目的， 的股票。C. 成长型基金 12.融资租赁一般包括租赁和（D） 13“（A Ａ期货合约 14.目前，互换类（Swap 互换两大类。B. 货币互换 15.上世纪50年代，马柯维茨的_（C） 的MM 在，金融工程的理论基础仍是这两大理论。 16.中国股票市场中（_A_） 量的资产。A. 认股权证 17. 先是（A）；其次是应用系统的设计。A. 18.金融自由化中的“价格自由化” A. 利率 19.一般认为，1997 因是我国当时没有开放（_B_）。B. 二、多选题 1.按金融风险主体分类， （ABCD）A. 国家金融风险 B. 融风险 D.企业金融风险 2.“信息不对称又导致信贷市场的__和__，风险的发生。（AC） A. 逆向选择 B. 收入下降 C. 道德风险3. A. B. 保证国际货币的可兑换性和可接受性 C. 保证金融机构的公平竞争和较高效率 D. 保证国家宏观货币政策制订和贯彻执行E．维护社会公众的利益 ４．商业银行的负债项目由___、_____ 和（ACE）A. 存款 C. 借款 E. A. 同一地区房地产项目供过于求 B. 项目计划或设计中途改变 D. 销售缓慢，售价折扣过大 6.商业银行的资产主要包括四种资产， B. 现金资产 C.证券投资 D. 贷款 E. __ 和__以外的所有风险都视为）A. 交易风险B. 经济风险C. 市场风险D. 信市场风险C. 财务风险D.法律风险 ）。 A. 资产证券化B. 呆坏账核销C. 债权出 ____、___和____等环 A. 理赔 B. 咨询 C. 核保 D. 核赔 E.清算 _C_全部销售给_ A.投资者 B.中介公司 C.发行价 D.零售价 （ABCD）。A.计划销售C.承销法D.通过商业银行或保险公司促销法 A.小额农贷C. 储蓄存款 （ABC）。 C. 供货人 D.牵头人 E.经理人 到期收益率与当期债券价格正向相 ×）放贷人是否发放贷款的审查标准是“5C” 职业（Career）、资格和能力（Capacity）、Collateral）、经营条件和商业周 ）。（×）” 对利率变化不敏感 √） 利率的下降会 ×） 在未来确定期将市场利率（或参考利率）与固定利率 （借款者）将获得两者） 而拥有 √） 说明其收益的平均变 √） 也包括除信贷以外的其他金 即信贷风险，也就是由于借款人主工商业贷款特征：工商业贷款一般分为流动 管理费用、债务利息等 ②用流动资金贷款来购买长期资产，如固 ③借款企业不能按期偿还对供应 或是因为存货跌价、应收账 （２）定期贷款的风险表现 ②经营 销售收入低于预 ③在贷款还清之前，用贷款 使得抵押率超过正 ⑤ 影响企业积累和发展；⑥由于经营 （1）信用问题， 无法偿还贷款，或是信用证保兑 2）操作问
我国从1998年开始．房地产市场呈现一片繁荣景象，房价居高不下。根据国际经验，房价是经济景气的先行指数．经济不景气。房价就会率先跌落。而随着金融海啸冲击全世界大多数国家，我国一线城市的房地产价格的涨幅也出现了回落。 一．房地产波动对金融的影响 房地产价格的下降已经是大势所趋。经济学原理告诉我们，没有任何一种产品的价格会永久持续暴涨。房地产也是如此。一定期间保有资产的收益是资产的利用收益（企业收益、不动产租金)与资产的预期收益之和。如果人们对资产价格预期上涨，资产价格的高涨就会持续，但是如果由于某种契机。这种预期是负的，那么暴涨的资产价格就会下跌。如果卖方是用自己所有的资产．买方用自己所拥有的现金进行交易．那么这种情况实际上是一种零和游戏。也就是说一方投机的收益是另一方投机的损失，两者的净损益等于零。这种泡沫对宏观经济的影响就是中性的。但是如果这种交易有信用参与．即用银行借贷资金来进行交易，那么就会对银行产生恶劣影响。 (1)房地产的价格上涨过快使货币的流动性有所增强。 伴随虚拟资产名义价值的上升。其隐含收益率上升。货币收益则相对较低，流动性偏好有所上升．即在短期利率不变的条件下。居民和机构愿意持有更多的现金，导致MO增长相对过快。同时。房地产的价格上涨过快使得储蓄的机会成本加大。货币与资产之间产生替代效应．M2增长回落。 (2)房地产泡沫对信贷的影响。 1998年以来，个人住房抵押贷款既是推动房地产业发展的重要力量．也成为银行业扩大信贷规模的重要手段。但是近年来．房地产信贷增长过快。数据显示．2007年lO月末．全国商业性房地产贷款余额达4．69万亿元．同比增长超过三成；比年初增加1．0l万亿元。占同期商业银行全部新增人民币贷款的28．9％。其中。个人住房贷款余额2．6万亿元。比年初增加6192亿元，同比增长35．57％。住房公积金委托贷款10月末余额达到4502．2亿元。比年初增加960亿元．同比增长34．87％。 房地产价格的膨胀推动了金融体系信贷的快速扩张以及贷款资产向房地产业的集中．加大了银行等金融机构对房地产行业的风险暴露。虽然到目前为止，房地产贷款，尤其是个人住房贷款仍是各银行的优质资产。但我们也不能忽略。个人购房除了自住需求。还有很大程度的投资(机)性需求。据建设部的一项调查．在投资购房中．28．5％在短期内转手．23．5％用于出租，48％空置待涨价。投资需求往往更易受未来收入预期以及其他经济预期(in利率走势)的影响．风险较大。房地产价格的膨胀使得资金需求大量从生产领域转向非生产领域，资金进入虚拟运动的数量日益增大。甚至有的企业为了追求风险利润．不惜利用信贷资金进行资产市场运作，资金运用产生了从生产领域向资产市场流动的转移效应，导致虚拟资本膨胀。可能会导致银行体系和金融市场的混乱，对金融稳定构成巨大威胁。信贷和房地产的过度繁荣使得泡沫破灭的可能性增加．一旦房地产价格泡沫破裂，抵押品价值会迅速下降．家庭的财务状况和还款能力会迅速恶化。
金融保险公司项目的风险评估 定性、定量风险分析 定性风险分析是对已识别的风险进行优先级排序,以便采取进一步措施;而定量风险分析过程主要是定量地分析风险对项目目标的影响,使我们在面对很多不确定因素时提供一种量化的方法,以做出尽可能正确的决策。在此项目中,我们组织项目干系人对已识别的风险进行可能性估算和影响分析,通过建立风险概率和影响矩阵确定各个风险的优先级,并将风险定性分析的结果记录到《风险分析和监控表》中;通过定性风险分析后,我们又对项目实施的不同阶段,引入决策树估计方法,进一步量化确定不同风险对项目的影响程度,并将定量分析结果及时更新到《风险分析监控表》中。 根据分析,制定风险应对计划 风险应对计划是对经过定性、定量分析后更新的项目《风险分析和监控表》进行分析,进一步确定风险应对措施。针对项目干系人众多引起的沟通不畅风险,我们建立起高效简洁的沟通机制;对于项目完成进度风险,在整个过程中我们基于项目管理基本理论和实践,使用专家判断法、PERT法估算各项目活动工作量,并根据科学的评估手段,随时掌控项目进度;对于新技术引入导致的技术风险,采取寻求高层资源支持、技术攻关小组等多管齐下的方式化解之。 1建立有效沟通机制 有效的沟通有助于工作效率的提高,从而有利于项目进度的提升,由于该项目涉及面较宽,既有公司各主要部门,也有各类产品供应商,语音线路的运营商等,如此众多的项目干系人必须要形成一整套的沟通机制,要让各沟通方知道找谁,通过什么方式去沟通等。我们为此在各沟通方之间指定接口人,所有需求和问题都通过接口人传送,做到统一管理统一控制。还制订了人通讯录,发给相关各方。沟通方式包括、邮件、视频会议、面对面会议等。而在项目组内部,我们专门在公司内部实时沟通工具建立了群组织,以方便及时沟通。 2合理工作量估算和识别关键任务 合理的工作量估算是进度管理的重要组成部分,如果没有一个合理的工作量估算,例如随意填写估算工作量,进度管理也就失去了基准,当然要达到百分百的准确也是不可能的。在本项目中,我们采取了专家判断法、PERT法相结合的方式估算工作量。对于存在外部依赖,不确定性较大的任务,我们一般采取PERT
【金融风险管理】期末复习资料 小抄版 全部考试题型包括六种题型：单选题（每题1 分，共10分）多选题（每题2分，共10分） 判断题（每题1分，共5分）计算题（每题15 分，共30分）简答题（每题10分，共30分） 论述题（每题15分，共15分） 一．单选题 1、金融风险管理的第二阶段是（B ） A 、识别阶段 B 、衡量与评估阶段 C 、处理阶段 D 、实施阶段 1.“流动性比率是流动性资产与_______之间的 商。（B ） A.流动性资本 B.流动性负债 C.流动性权益 D.流动性存款” 2.资本乘数等于_____除以总资本后所获得的数 值(D) A.总负债 B.总权益 C.总存款 D.总资产” 3.狭义的信用风险是指银行信用风险，也就是由 于______主观违约或客观上还款出现困难，而给 放款银行带来本息损失的风险。(B) A.放款人 B.借款人 C.银行 D.经纪人” 4._______理论认为，银行不仅可以通过增加资 产和改善资产结构来降低流动性风险，而且可以 通过向外借钱提供流动性，只要银行的借款市场 广大，它的流动性就有一定保证。(C) A.负债管理 B.资产管理 C.资产负债管理 D.商业性贷款” 5.“所谓的“存贷款比例”是指___________。(A) A.贷款/存款 B.存款/贷款 C.存款/（存款+贷款） D.贷款/（存款+贷款） 6.当银行的利率敏感性资产大于利率敏感性负 债时，市场利率的上升会_______银行利润；反 之，则会减少银行利润。(A) A.增加 B.减少 C.不变 D.先增后减” 7.“银行的持续期缺口公式是____________。(A) A. 8.为了解决一笔贷款从贷前调查到贷后检查完 全由一个信贷员负责而导致的决策失误或以权 谋私问题，我国银行都开始实行了________制 度，以降低信贷风险。(D) A.五级分类 B.理事会 C.公司治理 D.审贷分离” 9.“融资租赁一般包括租赁和_____两个合同。 (D) A.出租 B.谈判 C.转租 D.购货 10.证券承销的信用风险主要表现为，在证券承 销完成之后，证券的____不按时向证券公司支付 承销费用，给证券公司带来相应的损失。(D) A.管理人 B.受托人 C.代理人 D.发行人 11.________是以追求长期资本利得为主要目标 的互助基金。为了达到这个目的，它主要投资于 未来具有潜在高速增长前景公司的股票。(C) A.股权基金 B.开放基金 C.成长型基金 D.债券基 金 12.______是指管理者通过承担各种性质不同的 风险，利用它们之间的相关程度来取得最优风险 组合，使加总后的总体风险水平最低。(D) A.回避策略 B.转移策略 C.抑制策略 D.分散策略 13.________，又称为会计风险，是指对财务报 表会计处理，将功能货币转为记账货币时，因汇 率变动而蒙受账面损失的可能性。(B) A.交易风险 B.折算风险 C.汇率风险 D.经济风险 14.________是在交易所内集中交易的、标准化 的远期合约。由于合约的履行由交易所保证，所 以不存在违约的问题。(A) 15.上世纪50年代，马柯维茨的_____________理论和莫迪里亚尼-米勒的MM 定理为现代金融理论的定量化发展指明了方向。直到现在，金融工程的理论基础仍是这两大理论。(C) A.德尔菲法B.CART 结构分析C.资产组合选择D.资本资产定价 16.中国股票市场中______是一种买进权利，持有人有权于约定期间（美式）或到期日（欧式），以约定价格买进约定数量的资产。(B) A.认股权证B.认购权证 C.认沽权证D.认债权证 17.网络银行业务技术风险管理主要应密切注意两个渠道：首先是_________；其次是应用系统的设计。(A) A.数据传输和身份认证B.上网人数和心理C.国家管制程度D.网络黑客的水平 18.金融自由化中的“价格自由化”主要是指________的自由化。(A) A.利率B.物价C.税率D.汇率 19.一般认为，1997年我国成功避开了亚洲金融危机的主要原因是我国当时没有开放_________。(B) A.经常账户B.资本账户C.非贸易账户D.长期资本账户 二．多选题 1.商业银行的负债项目由_____________、____________和____________三大负债组成。(ACE) A.存款B.放款C.借款D.存放同业资金E.结算中占用资金” 2.“房地产贷款出现风险的征兆包括：____________。(ABD) A.同一地区房地产项目供过于求B.项目计划或设计中途改变 C.中央银行下调了利率D.销售缓慢，售价折扣过大 E.宏观货币政策放松” 3.商业银行的资产主要包括四种资产，分别是：_______________。(BCDE) A.吸收的存款B.现金资产C.证券投资D.贷款E.固定资产” 4.“商业银行面临的外部风险主要包括______。(ABD) A.信用风险B.市场风险C.财务风险D.法律风险” 6.“农村信用社的资金大部分来自农民的_______，_______是最便捷的服务产品。（AC ） A.小额农贷B.证券投资C.储蓄存款D.养老保险” 7.融资租赁涉及的几个必要当事人包括：_______。（ABC ） A.出租人B.承租人C.供货人D.牵头人E.经理人” 8.汇率风险包括（ABCD ） A 、买卖风险B 、交易结算风险C 、评价风险D 、存货风险 9.广义的保险公司风险管理，涵盖保险公司经营活动的一切方面和环节，既包括产品设计、展业、______、______和______等环节(ACD)。 A.理赔B.咨询C.核保D.核赔E.清算” 10.证券承销的市场风险就是在整个市场行情不断下跌的时候，证券公司无法将要承销的证券按预定的______全部销售给______的风险。(CA) A.投资者B.中介公司C.发行价D.零售价 11.基金的销售包括以下哪几种方式：______。(ABCD) A.计划销售法B.直接销售法C.承销法D.通过商业银行或保险公司促销法 以下哪几类风险:_________________（ABC ） A.国家金融风险B.金融机构风险C.居民金融风险D.企业金融风险 13.信息不对称又导致信贷市场的________和______，从而呆坏帐和金融风险的发生。（CA ） A.逆向选择B.收入下降C.道德风险D.逆向撤资 14.金融风险管理的目的主要应该包括以下几点：____(ACDE) A.保证各金融机构和整个金融体系的稳健安全 B.保证国际货币的可兑换性和可接受性 C.保证金融机构的公平竞争和较高效率 D.保证国家宏观货币政策制订和贯彻执行 E.维护社会公众的利益 15.商业银行的负债项目由_____________、____________和____________三大负债组成。(ACE) A.存款B.放款C.借款D.存放同业资金E.结算中占用资金 16.商业银行的资产主要包括四种资产，分别是：_______________。(BCDE) A.吸收的存款B.现金资产C.证券投资D.贷款E.固定资产 17,外汇的敞口头寸包括：_____等几种情况。(ABCD) A.外汇买入数额大于或小于卖出数额 B.外汇交易卖出数额巨大 C.外汇资产与负债数量相等，但期限不同 D.外汇交易买入数额巨大 18.广义的操作风险概念把除________和________以外的所有风险都视为操作风险。(CD) A.交易风险B.经济风险C.市场风险D.信用风险 19.在不良资产的化解和防范措施中，债权流动或转化方式主要包括：____________。(ACD) A.资产证券化B.呆坏账核销C.债权出售或转让D.债权转股权” 20.目前，互换类（Swap ）金融衍生工具一般分为________和利率互换两大类。(BC) A.商品互换B.货币互换C.费率互换D.税收互换 三．判断题 1.“对于贴现发行债券而言，到期收益率与当期债券价格正向相关。（×）” 2.“一项资产的?值越大，它的系统风险越小，人们的投资兴趣就越高，因为可以靠投资的多样化来消除风险。（×）” 3.“在德尔菲法中，放贷人是否发放贷款的审查标准是“5C ”法，这主要包括：职业（Career ）、资格和能力（Capacity ）、资金（Capital ）、担保（Collateral ）、经营条件和商业周期（ConditionorCycle ）。（×）” 4.“核心存款，是指那些相对来说较稳定的、对利率变化不敏感的存款，季节变化和经济环境对其影响也比较小。（√）” 5.当利率敏感性负债大于利率敏感性资产时，利率的下降会减少银行的盈利；相反，则会增加银行的盈利。（×）” 6.利率上限就是交易双方确定一个固定利率，在未来确定期限内每个设定的日期，将市场利率（或参考利率）与固定利率比较，若市场利率低于固定利率，买方（借款者）将获得两者间的差额（×）” 7.拥有外汇多头头寸的企业将面临外汇贬值的风险，而拥有外汇空头头寸的企业将面临外汇升值的风险。（√）” 8.一种金融资产的预期收益率的方差小，说明其收益的平均变动幅度小，则投资的风险也越小（√） 三、简答题 1．如何从微观和宏观两个方面理解金融风险？ A L L A P P D D ?-
文件编号： XXX 风险评估报告
XXX 应急能力评估报告 一、评估目的 为规范公司风险管理工作，识别和分析生产安全作业过程中的危险有害因素，消除或减少事故危害，确保安全作业，由公司风险评价小组进行风险评估。 二、评估原则 1）坚持客观公正原则。在组织评估和撰写评估报告等各个环节，都从思想和形式上力求做到实事求是，确保评估结果的可信、可用。 2）坚持发展性原则。评估不是目的，促进应急管理工作的开展和完善才是目的。评估过程中，应始终以发现问题，解决问题为主要目标，建设性地开展工作。 三、评估组织 风险评价小组有公司主要负责人、安全生产管理人员和企管部、生产部、财务部等各部门主要负责人组成。 风险评价小组人员名单见表3-1 表3-1 风险评价小组
四、评估过程 1、成立风险评估小组 2、收集分析资料、现场勘查 3、组织进行风险识别和评估 4、评估汇总交公司主要负责人批准 五、风险评估范围 评估范围主要围绕生产经营活动开展，主要包括公司在生产经营过程的生产工艺装置和储存设施以及配套的公用工程系统的风险进行辨识和分析。 六、评估方法 1、直接判断法 当出现以下情况之一时，可判断为重要危险源：不符合职业健康
安全法律法规、标准、规程、规范的情况；曾发生过重大以上的事故，且仍未采取防范措施的情况；直接观察到的事故隐患，但无预防控制措施的情况。 2、预先危险分析法（PHA） 预先危险性分析又称初步危险性分析，是在进行某项工程活动（包括设计、施工、生产、维修等）之前，对系统存在的各种危险因素（类别、分布）、出现条件和事故可能造成的后果进行宏观、概略分析的系统安全分析方法。主要用于对危险物质和主要工艺、装置等进行分析。通过对生产装置及工艺、设备的安全性进行危险性预先分析，辨别装置的危险部位、主要危险特性以及可导致重大事故的缺陷和隐患，防止这些危险发展成事故。 （1）分析步骤 收集有关资料，对要进行分析的系统作基本情况了解； ①对系统的生产目的、工艺过程以及操作条件和周边环境进行充分的调查了解； ②收集以往的经验和同类生产中发生过的事故情况，分析危险、有害因素和触发事件； ③推测可能导致的事故类型和危险程度； ④确定危险、有害因素后果的危险等级； ⑤制定相应的安全措施。 （2）危险性等级
关于公司与三峡财务公司关联存贷款等 金融风险评估报告 按照深圳证券交易所对财务公司金融业务信息披露的有关要求，对与存在关联关系的财务公司发生存、贷款等金融业务的上市公司，应当对财务公司的经营资质、业务和风险状况进行评估，出具风险评估报告，作为单独议案提交董事会审议并披露。同时要求关联交易期间，上市公司应当在定期报告中对涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务进行持续披露，每半年提交一次风险持续评估报告，并在中期报告、年度报告中予以披露。 截至2017年12月31日，湖北能源集团股份有限公司及控股子公司与三峡财务有限责任公司（以下简称“三峡财务公司”）关联交易的存款最高余额为 12.09亿元，贷款余额为55.44亿元，全年累计支付利息1.13亿元。根据深交所对财务公司关联交易的相关要求，现将三峡财务风险评估情况报告如下： 一、三峡财务基本情况 三峡财务公司经中国人民银行批准于1997年11月成立，是专门服务于中国长江三峡集团有限公司及其成员单位的非银行金融机构。 经营范围：对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款及委托投资；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；经批准发行财务公司债券；承销成员单位的企业债券；对金融机构的股权投资；有价证券投资；成员单位产品的买方信贷及融资租赁；中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。
法定住所：北京市海淀区玉渊潭南路1号 法定代表人：杨亚 注册资本：500,000.00万人民币 企业性质：其他有限责任公司 二、三峡财务内部控制的基本情况 （一）控制环境 1.治理环境 根据有关法人治理结构的监管要求，三峡财务公司建立了股东会、董事会、监事会和高级管理层，实行董事会领导下的总经理负责制。董事会成员10名，监事会成员5名，董事会下设审计与风险管理员会。三峡财务公司建立了以股东会、董事会、监事会和高级管理人员为主体的公司治理结构，通过制定并监督执行公司内部控制政策、培育良好的内部控制文化为公司内部控制体系建设提供良好的内部环境。 三峡财务公司对董事会、监事会、高级管理层在内部控制中的责任进行了明确规定，明确了股东会、董事会、监事和经理层之间各负其责、规范运作、相互制衡的公司治理结构。三峡财务公司经营目标、经营方针以及重大问题的决策机构为股东会；董事会为股东会的执行机构，是公司治理的核心，担负公司重大经营决策、发展战略设计和推动公司财务预算、财务决算、年度经营计划管理以及公司风险控制等职责；监事会向股东会负责，对公司财务以及高级管理人员履职情况进行监督，维护公司及股东合法权益；总经理由董事会聘任，负责公司的日常业务经营和管理工作，组织实施董事会决议，对董事会负责。总经理办公会为公司日常经营管理决策机构，由总经理负责召集和主持，决策事项按照民主集中制的原则，由总经理在充分听取各方意见的基础上最终做出决定。
潍柴重机股份有限公司关于山东重工集团财务有限公司 2017年风险评估报告 根据深圳证券交易所《主板信息披露业务备忘录第2号——交易和关联交易》的要求，潍柴重机股份有限公司通过查验山东重工集团财务有限公司（以下简称“重工财务公司”）《金融许可证》、《企业法人营业执照》及重工财务公司相关情况等资料，并审阅了重工财务公司的月度财务报表，对财务公司的经营资质、业务和风险状况进行了评估，具体情况报告如下： 一、重工财务公司基本情况 重工财务公司是经中国银行业监督管理委员会银监复[2012]269号文件批准成立的非银行金融机构。2012年6月11日取得《金融许可证》（机构编码：L0151H237010001），并于同日领取了《企业法人营业执照》（注册号：370000000004163）。 根据2017年12月26日《山东银监局关于山东重工集团财务有限公司增加注册资本及调整股权结构的批复》（鲁银监准〔2017〕449号），重工财务公司于2017年12月27日完成山东省工商行政管理局股权变更登记，重工财务公司注册资本及股权构成如下：（一）山东重工集团有限公司出资6亿元人民币，占重工财务公司注册资本的37.5%； （二）潍柴动力股份有限公司出资5亿元人民币(含1000万美
元)，占重工财务公司注册资本的31.25%； （三）潍柴重机股份有限公司出资2亿元人民币，占重工财务公司注册资本的12.5%； （四）山推工程机械股份有限公司出资2亿元人民币，占重工财务公司注册资本的12.5%； （五）陕西法士特齿轮有限责任公司出资1亿元人民币，占重工财务公司注册资本的6.25%。 法定代表人：申传东 注册及营业地:山东省济南市燕子山西路40-1号 经营范围：对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；承销成员单位的企业债券；有价证券投资（股票二级市场投资除外）；成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁。 二、重工财务公司内部控制制度的基本情况 （一）控制环境 重工财务公司已按照《山东重工集团财务有限公司章程》中的规定建立了股东会、董事会和监事会，并且对董事会和董事、监事、高级管理层在内部控制中的责任进行了明确规定。重工财务公司法人治