产业整合与德隆系的发展
资本运作的失败与德隆系的崩溃
德隆发展的第一阶段
德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注册成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的阶段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者”涉足过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装自选店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进行了不懈的探索。
1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司，公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印设备，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界，活络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就赚了100万元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋友”积极开展多种经营。
德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原始积累，为进军房地产和娱乐业奠定了基础，德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶金。位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋高楼的崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的重要标志
1992年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，新疆德隆集团之前身。1995年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个朋友公司演变成一个类家族企业。
纵横中国资本市场的新疆德隆，从2000年起逐渐露出了真面目，掌舵德隆的唐万里、唐万平、唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的焦点。唐万新是四兄弟中的老小，担任德隆CEO；大哥唐万里任董事长。在2002年的《福布斯》富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，资产总数为1.95亿美元。在中国民营企业家中这样四兄弟齐上阵的绝无仅有。
德隆发展第三阶段
这是德隆产业的战略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅
速扩张，发生了资本的裂变--整合运动，进而形成了“德隆系”。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是自1995年
起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模投资于新
疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统产业，先
后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合金”、“湘火炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国内外著名的实业公司和
贸易公司。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先
进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为跨
所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴产
业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。
证券市场带给唐氏兄弟的绝对是赚钱新体验。新疆屯河、合金投资、湘火炬，自唐氏接手之后，股价最高时分别上涨了1100%、1500%、1100%，这样的涨幅只能用“惊人”来形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆系”3大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广夏、蓝田、中科创形成鲜明对比，足以证明唐氏资本运作功力不凡。
唐万里一再强调过资本运营技巧：“以资本运作为杠杆，采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整合的控制权和操作权。”
纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河三大上市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下，对新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合
1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具有转折意义的“达园会议”。正是在这次会议上，德隆确立了由“项目投资”转为“行业投资”的投资理念。
唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本，再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这里把目光投向了传统产业。
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续）
“都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。” “制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非常廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化建设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在于多年重复建设和低效投资。
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续）
相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆，在进军实业的道路上对这类产业情有独钟， “市场在全世界，生产能力在中国”，既是他们选择产业的标准，也是他们追求的目标。
德隆决定介入传统产业、整合传统产业。而整合的技术手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利器——资本运作。
德隆通过收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金和湘火炬，是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市场领导者地位的三大关键战役。
“德隆系”的经典案例—新疆屯河
新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业——新疆昌吉回族自治州头屯河水泥厂；1993年改制为股份有限公司；1996年在上交所上市(股票代码：600737)，成为新疆地州级企业中的第一家上市公司。当年10月，新疆德隆受让部分集体股，以第四大股东身份进入屯河。
作为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的“龙头老大”天山水泥相距不到50公里，双方为争夺市场拼杀得异常惨烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出让51%水泥实物资产的形式，完成了占全新疆60%生产能力的水泥市场的整合。
“德隆系”的经典案例—新疆屯河（续）
脱去灰色水泥外壳的新疆屯河，把主业移向了以番茄、胡萝卜、红花、枸杞等当地特色果蔬资源加工为核心的“红色产业”，当时已形成亚洲第一、世界第二大番茄酱生产能力。为了打入并占领国际市场，屯河收购了一家有20多年番茄酱经营资历的外国销售公司，并与美国亨氏(Heinz)集团加强合作；在国内，屯河收购了果汁饮料市场上大名鼎鼎的汇源集团51%的股权。2002年，屯河番茄酱的市场份
额占到全国的85%、全球的6%，出口量居全国之首。
“德隆系”的经典案例—湘火炬
湘火炬的前身是始建于1961年的国有企业——湖南株洲火花塞厂；1993年改制为股份有限公司，同年在深交所上市(股票代码：0549)，是湖南省首批上市公司。1997年，新疆德隆受让株洲市国资局持有的占湘火炬总股本25.7%的国有股权，成为其第一大股东。
在为湘火炬注入7000万资金的同时，德隆也为它注入了发展“大汽配”的理念。一个过去只有火花塞等少数几样产品的工厂，现在已经变成一个生产系列汽车零配件及其他机电产品、并在业内具有相当影响力的企业，其汽车零部件出口排名国内第一。
德隆入主湘火炬后最得意的一笔，是于1999年收购了竞争对手——美国最大的刹车系统进口商MAT公司及其9家在华合资企业75%的股权，从而获得了美国汽车零部件进口市场15%的份额，当年就实现了1.5亿美元的在美销售额。
“德隆系”的经典案例—合金投资
合金投资的前身是中国最大的镍合金材料生产企业、成立于1956年的沈阳合金厂；1990年改制为股份有限公司；1996年在深交所上市(股票代码：0633)。也是在1997年，比收购湘火炬稍早，新疆德隆入主沈阳合金，成为其第一大股东。
德隆入主合金投资后，盯住了合金材料的下游产品——电动工具。1998年起，德隆通过一系列令人眼花缭乱的资本并购，将合金投资带进电动工具行业，并使合金成为中国最大的电动工具生产商和出口商。紧接着，合金与著名的美国毛瑞(Murray)公司结成战略联盟，同时探讨更深层次的合作，利用毛瑞成熟的品牌和行销通路，已经占有并在继续扩大对国际电动工具市场的控制权。
1998年年9月，合金投资共出资9000万元，受让星浩特(集团)发展有限公司持有的上海星浩特企业有限公司的75％股权。1998年年9月，合金投资共出资9000万元，受让星浩特(集团)发展有限公司持有的上海星浩特企业有限公司的75％股权。出资3210万元，收购了苏州黑猫集团公司(生产高压水枪等系列产品)的80％股权；
出资3210万元，收购了苏州黑猫集团公司(生产高压水枪等系列产品)的80％股权；1999年3月，上海星浩特与陕西一家军工企业合作，成立了宝鸡星宝机电有限责任公司。1999年3月，上海星浩特与陕西一家军工企业合作，成立了宝鸡星宝机电有限责任公司。6月，又由上海星浩特出资2000万元，以安置全部职工的零资产方式收购了另一家电动工具企业——苏州太湖集团75％的股权。6月，又由上海星浩特出资2000万元，以安置全部职工的零资产方式收购了另一家电动工具企业——苏州太湖集团75％的股权。与中信合作成立山西中浩园林机械有限公司(生产割草机等草地园林机械)。
与中信合作成立山西中浩园林机械有限公司(生产割草机等草地园林机械)。出资3633万元收购上海美浩电器有限公司(生产清洗机械)的75％股权；
出资3633万元收购上海美浩电器有限公司(生产清洗机械)的75％股权；1997年6月，沈阳，出让合金投资法人股股权的招标会上，新疆德隆以每股3.11元的最高报价，拍得沈阳合金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.02。从此，新疆德隆正式成为合金投资的第一大股东。
1997年6月，沈阳，出让合金投资法人股股权的招标会上，新疆德隆以每股3.11元的最高报价，拍得沈阳合金股份有限公司1500万股法人股，占总股本的29.02。从此，新疆德隆正式成为合金投资的第一大股东。
综观德隆入主3家上市公司的过程，不难发现它们的运作方式如出一辙，大致都分四步走：
战略投资做行业
首先，改变上市公司的股权结构首先，改变上市公司的股权结构通过注入优质资产调整产品结构，使上市公司的主业发生变化
通过注入优质资产调整产品结构，使上市公司的主业发生变化通过并购、托管、委托加工等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构
通过并购、托管、委托加工等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化、垄断性经营通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化、垄断性经营
有了在三大类产品出口上创造的三个全国第一，新疆德隆集团于2000年在全国工商联组织的评比中跻身中国民营企业出口“三甲”之列。
“三大战役”之中，尤其是屯河与天山的重组、整合，不仅被德隆自视为最漂亮的一仗，也得到地方政府的高度评价。新疆维吾尔自治区副主席达列力汗·马米汗、昌吉自治州州长李福元，接受采访时不约而同地谈到，德隆致力发展的“红色产业”结合了新疆的资源优势，有助于农业产业化经营和农民增收，在“黑色产业”(石油)和“白色产业”(棉花)之外为大开发中的新疆增添了新的经济增长点，堪称企业发展战略提升为地区经济发展战略的典型案例。
德隆的观点是：“德隆不仅是做企业，更是做行业；做行业，关键在于做市场”。显然，分别以新疆屯河、湘火炬和合金投资为核心，德隆已经初步搭建起了饮料食品加工业、汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨架。而德隆的这三大产业又分别在地区、国内和国际三个不同层次的市场上确立了其主导地位。
德隆做的，是继续与国内外相关企业积极接触，酝酿新的并购和合作，对包括火炬和合金在内的企业进行更深层次的整合，以期形成以汽车零部件、电动工具、户外机械、发动机、建筑构件等几大类产品为主体的大机电行业格局；在食品饮料行业，近期内可能也会有比收购汇源果汁更大的动作。
2003年12月06日
新疆德隆集团隆重举办了该集团创建17周年庆典，总经理瞿学忠在庆典致词中表示，中国企业正处在一个快速改革与发展的时期，德隆致力于整合的传统产业正面临着前所未有的发展机遇。
据介绍，经过17年的发展，德隆集团目前已逐步形成了以传统制造业、农村流通业、金融服务业为主的产业群。
资本运作型集团运作模式（典型企业案例）案例一：中信集团的运作模式 中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。 一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。 二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。 三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。 四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保
天使街年度300天使投资人名录 天使街，在线天使投资平台，祝广大创业者和天使投资人龙年吉祥！https://www.doczj.com/doc/7e9109088.html, 亲爱的创业者们：如果您没能幸运地被徐小平先生邀请情人节晚餐，如果您没有幸运地在央视各大真人创业秀里闯关到最后，不要泄气不要伤怀，天堂关上一扇门，天使街为你敞开开三百扇，每扇门背后都有或许能让你惊喜的天使投资人。这里，您可以拜会到一线创投董事长，也可以偶遇到草根天使大哥小叔。不 要走开，本贴为您打开这三百扇天使投资之门。 天使投资人名录详表见附件，其中一线创投董事总经理以上投资人、知名创投副总以上、认证天使/创业投资机构等重要天使投资人分别用红、黄、蓝背景点亮。 天使街项目推荐办法： 凡是在天使街发布500-1000字简介的原创项目，均将获得天使街网站点亮推荐在网站首页，并在“天使街在线投资”官方微博滚动推荐。天使街官方微博已经与三百名正规天使投资人互为好友，微博推荐项目可在发布的第一时间被天使投资人看到。本贴附件内名单统计整理了投资人的公司身份级别、地区、投资倾向，创业者可以根据这些信息选择更适合自己的目标天使投资人进行定向推荐。 定向推荐主要包括微博@、私信、Email及电话推荐。天使街根据项目的基础质量、简介信息完整度、受关 注度给予不同的免费推荐服务： 一、所有符合发布要求的原创项目第一周滚动推荐5个工作日，1条/天； 二、点亮加粗推荐的原创项目可以要求@附件名录内10名普通天使投资人、3名黄名天使投资人，私信推 荐5名普通天使投资人、1名黄名天使投资人； 三、加精华原创项目第一周滚动推荐5个工作日，2条/天； 四、加精华原创项目可以要求@附件名录内20名普通天使投资人、6名黄名天使投资人，私信推荐10名 普通天使投资人、3名黄名天使投资人； 五、每月新项目贴网站内真实人气点击前三名增加滚动推荐一周，并按精华条件定向推荐加倍，增加推荐 2名红名天使投资人； 六、每月新项目微博内真实被投资人、创业者转发评论人气前三名同第五条加倍推荐，并增加推荐2名红 名天使投资人； 七、双月网站内项目贴真实点击人气第一名及微博转发评论人气项目第一名将获得不少于一次与正规认证 天使投资人咖啡面谈邀请机会； 八、季度网站内项目贴人气第一及微博转发评论人气项目第一将获得不少于一次与黄名高级天使投资人咖 啡面谈邀请机会； 九、半年度项目贴人气第一及微博转发评论第一将获得不少于一次与红名顶级天使投资人/一线创投董事总 经理咖啡面谈邀请机会。 未来半年，天使街还将大幅增加认证天使投资人的联络，并追踪其投资信息，与天使投资及创业研究机构合作给予更科学的综合及分类评级，以利创业者和投资人更高效地沟通达成合作。 如果您没能幸运地被徐小平先生邀请情人节晚餐，如果您没有幸运地在央视各大真人创业秀里闯关到最后，不要泄气不要伤怀，天堂关上一扇门，天使街为你敞开开三百扇，每扇门背后都有或许能让你惊喜的天使
《PE疯狂：从“抢项目”到“抢人”》 2011年08月03日来源：机构投资 “帮我们留意物色优秀的投资总监，收入、奖励、股权都可以解决，”一位PE人士在电话中说，“他们公司招聘负责投资的中高层，年薪都在百万起，还不包括年终奖励和股权，就是要有项目、有经验、有资源”。 而另一位有意转行进军风投界的女士遭遇则很有些戏剧，“浙江一家PE招 5050万万。” 投资经理，连面都没见过就开价50 投资经理，连面都没见过就开价 对方的慷慨让多年从事IT工作的她产生了犹豫，“感觉不正规，公司员工加老板只有两个人。” “英雄杀英雄” “我们这个行业不能产生英雄，也不会产生英雄，因为产生英雄就会有人杀英雄。”硅谷天堂执行总裁鲍钺语出惊人。 ChinaVenture数据显示，在国内活跃的主流投资机构中，2009年与2010年均有超过23名高层投资人（基金合伙人/董事总经理级别）宣布离职。今年仅前两个月，离职的高层投资人数量已达7人。仅是高层投资人人员流动性就如此之大，更别说中低层人员的流动性。 事实上，“内部斗争”已经成为PE行业人才流动的一个重要动因。这几年知名基金的投研人员出走的新闻不绝于耳。【有体会】 据悉，一家国资背景的创投公司某核心负责人，因为内部斗争问题离开了公司。这位合伙人看上了一个很好的项目，结果因为斗争问题，项目被否。 鲍钺解释：“这个行业，从一个项目上甚至有机会获得两三千万的收益——因为表现突出，有能力的合伙人受到排挤的现象还是存在的，合伙人之间因为竞争产生了互相否定项目的现象，为钱、为名，也为利。” 不仅如此，投资经理之间抢项目的现象也十分严重，不少人被迫选择离开。某市场人士对此表示担忧：“上市只是小概率事件，把小概率变成大概率事件，之间互争互斗，那整个公司就很危险。” 除了因为斗争问题离开公司，更多的人是因为想要去更好的平台，或者想获得更大的发展空间，很多合伙人离开了公司之后加入了更高的平台或者组建了自己的团队。 PE大招聘进行时 《机构投资》采访一家由2人组成的创投公司，这名员工表示：“公司除了我和老板之外，还聘请了我们当地一所知名大学的教授当名誉代表。公司配有一辆车，供我们看项目用，我们投的金额一两百万都算多的了。为了生存下去我们除了搞投资之外，也负责上市指导，帮企业介绍律师事务所、会计事务所等。” ChinaVenture投中集团4月份统计显示，最近半年，共有超过10家VC/PE机构展开规模超过20人的招聘，招聘总人数超过300人。其中，以投资经理和研究员为主，同创伟业、达晨创投、九鼎投资、高特佳、创东方等机构榜上有名。 目前，国内创投资机构多以10-30人的小团队形式存在。由创投公司官网可知，很多公司均常年招聘。 浙商创投行政总裁华烨宇表示：“我很难预测未来十年PE行业的走向，但是在五年之内我觉得还是PE行业发展的黄金期。” PE行业的快速发展，自然会造成人员的匮乏，甚至有人开玩笑，“现在抢项目，说不定以后就抢人了”。
资本运营经典案例解密碧桂园 碧桂园公司概况1992年发家于广东顺德的碧桂园以开发超级大盘见长，且近年来扩张迅速，截至2008年4月，已有主要分布在珠三角区域，以及在湖南、内蒙古、江苏、辽宁、安徽等地的45个处于不同发展阶段的项目。1992年起 家于广东顺德的房地产企业碧桂园，于2007年4月3日确定以上限5.38港元 定价，发售24亿股，当中21.6亿股(90%)为国际配售，2.4亿股(10%)作公开 认购，集资超过129亿港元。每股招股价4.18至5.38港元，4月20日正式挂牌。碧桂园上市后，总市值即突破了千亿港元，成为来自内地在港上市的房地 产第一股。报道显示，碧桂园近年的收益主要来自房地产开发、建筑及装饰、 物业管理和酒店营运四方面业务，其中房地产开发是获利最丰厚的一块。截至 去年年底，碧桂园在内地共拥有23个房地产开发项目，大部分位于广东省内，此外还开发有10家四至五星级的酒店。碧桂园上市重组过程翻开碧桂园招股说明书中的"历史、重组及集团架构"部分，可能谁都想不到，一向以低调务实示 人的碧桂园，在资本化之路上能够使出如此眼花缭乱的手段。令观者叹服。4 月20日，碧桂园控股有限公司(碧桂园，2007.HK)在香港联交所挂牌，一大早 开盘报7.01港元，全天最高价达到7.350港元，收市报7.270港元，较其招股价5.38港元高出35.130%，全日成交额为72.26亿港元，成交量10.04亿股。 碧桂园的股价果如之前市场预期，远超每股净资产。可能很多人都不知道，比 起上市后公司股价在二级市场上的精彩表现，碧桂园在上市重组过程中的一系 列资本运作同样令人眩目。从2005年下半年开始，碧桂园的重组就开始，动作不大，神神秘秘，因为是典型的乡镇企业发展而来，有典型的民营家族企业的 特性，更多的是内部瓜葛不清的资本结构，这个重组计划似乎不太容易。典型 的内地民营家族企业海外上市重组，一般要做三件事：第一步，企业转制，把 原来结构不清楚的转成外资企业，这是为境外上市做准备。第二步，就是重组 复杂的结构，让公司成为业绩漂亮、业务特色明显、发展有前途、财务状况良 好的企业。第三步，就是调整财务管理体系和会计政策，为上市铺平最后、也 是最关键的道路。剥茧抽丝般的重组方案据粗略统计，碧桂园目前有顺德碧桂 园公司等15家地产公司，增城凤凰城酒店公司等10家酒店，以及1家物业管 理公司广东管理公司，2家建筑公司、装修及装饰公司腾越建筑工程公司和雅 骏装饰公司，以及一家主题公园公司红荔文化村公司。总计28家有名有姓的企
从台湾博达财务舞弊案例分析审计策略 姓名：高健伟 学号：41114226 摘要：从2001年开始,博达股价便一路下滑,2004年9月8日博达被终止上市。博达财务危机爆发后,台湾证券监管机构和司法机关迅速介入调查。台湾士林地检署于2004年6月26日依法羁押了博达董事长叶素菲,并于10月25日侦结博达案,检方以业务侵占、背信、洗钱以及违反商业会计法、证券交易法与公司法多项罪名起诉叶素菲,请求判处叶素菲20年有期徒刑(台湾有期徒刑的最高刑罚),并科罚金5亿元。 关键字：博达，舞弊，审计，砷化镓 一、博达背景资料 博达科技最早是一家于1991年成立的经营计算器外设产品的贸易公司,最初规模很小,资本额为500万元。1996年开始涉足砷化镓化合物生产领域,进行砷化镓磊芯片的生产。上市之前,博达就成为投资者关注的焦点,媒体纷纷报道博达未来可能成为砷化镓世界第一大厂。1999年12月,博达在台湾证券交易所挂牌上市,刚一上市股价就迅速飙涨,短短四个月就翻了四倍多。在这期间博达不断向外界宣布营业收入创新高、获得美日大订单、涉足新领域等利好消息,2000年3月博达股价创下368元的历史天价,公司总市值亦达到402亿元历史最高点,被誉为台湾股市的“半导体股王” 博达科技创始人、董事长叶素菲是台湾颇富传奇色彩的女强人, 是台湾上市科技公司中第一位女性董事长,一度被媒体誉为“最有身价的科技女强人”、“创业女英雄”以及“最美丽的科技界CEO”等。在台湾女性科技富豪排名中,她的创业财富仅次于威盛电子董事长王雪红。博达案发之前,媒体有关叶素菲的生平报道大多称赞她眼光独到、有魄力、不服输。然而,在耀眼光环和美丽外表的背后,却包藏着一颗掏空博达的祸心,根据检方指控,博达上市以后,叶素菲和公司高层员工共谋在美国、香港、英属维尔京群岛等地虚设公司,利用虚设的公司无中生有地制造假交易、创造假业绩,虚增博达公司应收账款高达141亿元,借以粉饰公司财务报表。另一方面,叶素菲还利用假交易虚增应付款项,掏空博达公司70多亿元。
在介绍几个案例之前 小冰先跟大家一起来学习学习究竟什么是资本运营? 西方经济学中没有这一概念，90年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学 新名词 我们通常认为资本能够带来增值的价值，那么我们可以把资本运营理解为是为价值 增值而进行的市场投资活动。换句话说，资本运营就是通过对资本的运作，在资本安全 的前提下实现资本的增值和取得最大的收益。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营。因此我们可以将资本运营界定为一种通过对资本的使用价值的运用。 看过资本运营的概念介绍后，小冰分享给大家几篇有关资本运营的文章，这些文章详细的介绍了资本运营的类型及模式，我国企业资本运营存在的问题与对策，资本运营的核心等等。结合着文章知识的学习，再看看下面的七个案例，我相信大家对于资本运营会有个较清晰的理解 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红.pdf (115.77 KB) 中小企业资本运营的核心_重心与实践创新_王增孝.pdf (87.9 KB) 我国企业资本运营存在的问题及对策分析高雅翠.pdf (100.57 KB) 论科学资本运营观—丁浩.pdf (64.65 KB)
有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生 活k的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。 做法是：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想（那时，中国网站很少，不像现 在，网站多如牛毛），并告诉他的老师，老师借给他10万美金，经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的 投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进 入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。 评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能 成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发 挥到了极致。试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。
美国巨人零售公司审计案——低估负债 案例分析目的 通过对历史上典型案例的分析讨论，理解企业财务舞弊除了表现在高估收入上，也常体现在低估负债上，提请审计师要保持应有的职业谨慎，合理查找未入账的负债。 案例资料 美国巨人零售公司是一家大型零售折扣商店，创建于1959年，总部设在马萨诸塞州的詹姆斯福特，公司在20年的时间内迅速发展，到1971年，已经拥有了112家零售批发商店。但就在那一年，巨人公司的管理部门面临着历史上第一次重大经营损失。为了掩盖这一真相，它们决定篡改公司的会计记录，把1971年发生的250万美元的经营损失篡改为150万美元收益，并且提高与之相关的流动比率和周转率。 罗斯会计师事务所担任巨人零售公司1972年年报审计工作，签发了无保留意见的审计报告。 1972年4月28日，巨人零售公司把经过审计的财务报表提交给美国证券交易委员会，申请并获准发行了300万美元的股票，并贷到了1 200万美元的流动资金。但1973年初，罗斯会计师事务所撤回了其签发的无保留意见的审计报告，1973年8月，巨人零售公司向波士顿法院提交破产申请，两年后法院宣告公司破产。 根据法庭查证事实，巨人零售公司蓄意调整1972年1月29日结束的会计年度的应付账款余额的情况，如下表所示。 巨人零售公司对应付账款的蓄意调整 巨人零售公司舞弊行为与罗斯会计师事务所审计行为列示如下： 1.巨人零售公司的总裁和财务主管，在1972年1月29日结束的会计年度中，命令下属广告部门的经理，准备了14页的备忘录，虚构了大约1 100家的广告商名单，记载着巨人零售公司以前曾向它们预付广告费用但并未入账。 罗斯事务所的审计师为验证这些预付广告费是否属实，抽取了24个样本，向其中4个广告商发函询证，并要求巨人零售公司为另外20笔未入账的费用提
2016年私募股权投资行业 分析报告 目录 一、行业发展历史和现状3 1、全球私募股权投资行业发展概况 (3) 2、我国私募股权投资行业发展概况 (4) （1）募资 (5) （2）投资 (8) （3）退出.11 3、我国私募股权投资行业的发展趋势 (13)
（1）股权投资与资本市场的连接将更加紧密 (13) （2）随着国企改革推进，私募机构会积极介入 (13) （3）政府引导基金设立成潮，运作走向市场化机制.14（4）并购市场持续热潮，并购基金将迎来更多机会.15 （5）投资机构加速向早期前移，天使投资将愈发活跃 (15) （6）新三板转板制度有望落实，真正成为重要退出和投资渠道 (16) 二、行业监管体制、主要法律法规及产业政策 (16) 1、行业主管部门 (16) 2、行业主要法律法规和政策 (18) 三、行业风险特征 (20)
1、宏观经济周期性波动所产生的风险 (20) 2、证券市场波动及政策变化所产生的风险.20 3、人才流失风险 (21) 一、行业发展历史和现状 1、全球私募股权投资行业发展概况 从国际视角来看，私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源多元，相关参与机构众多。经过70多年的蓬勃发展，私募股权投资在国外已发展成为仅次于银行贷款和IPO的公司重要融资手段。根据致同会计师事务所调查显示，全球私募股权投资基金待投放资金量在2014年 已达到1.2万亿美元，并且，2015年全球私募股权投资基金总体交易规模和平均收益预期将进一步上升。根据致同调查，在全球175受访的资深GP中，其中65%预测未来一年本国的私募股权投资活动将呈现上升趋势。在全球各区域中，
审计案例-上市公司财务舞弊案例分析 一、现金 (一) 常见的舞弊手段或陷阱 1．虚假现金陷阱 (1) 隐瞒巨额的银行贷款； (2) 高现金与高负债并存。 “双高公司”坐拥大量现金同时资本开支不大，派息极低或者全然不派，但资产负债率却居高不下。 2．受限现金陷阱 （1）隐瞒定期存单质押事实； （2）隐瞒保证金等货币资金受限事实； （3）隐瞒外埠存款的真有用途。 3．现金流水陷阱 (1) 通过“倒贷”方式掩盖大股东占用资金或关心关联方偿还贷款 1) 大股东平常占用资金，期末通过倒贷方式偿还(即大股东贷款
偿还上市公司欠款，上市公司过账之后立即替大股东偿还贷款)，如此期末报表不体现大股东占用余额； 2) 关联方无力偿还期末到期贷款，由上市公司通过倒贷方式垫付，之后由各关联方及时偿还，如此期末报表不体现借款余额。 (2) 通过“封闭贷款”制造上市公司虚假现金流或隐瞒大股东 占用资金 1) 通过银行提供回购业务，即由A公司开出银行承兑汇票，该汇票通过质押贷出款项在银行内部封闭运行，款项的流程为A—B，B—C，C—D，D—A，并由A将汇票贴现归还贷款，同时支付贴现利息； 2) 上市公司向A、B公司分不开具银行本票，A、B公司再将本票直接背书给上市公司的大股东，大股东用此款归还资金被占用的上市公司。 (3) 通过制造现金流幸免计提资产减值预备，虚增利润总额 上市公司托付关联方A贷款，A再将款项汇给与上市公司形式上无关联关系的B，由B购买上市公司已存在减值的资产，待上市公司收妥款项后再归还关联方A。如此上市公司既达到幸免计提资产减值预备的目的，虚增利润，又回避了关联交易。 4．募集资金使用陷阱
设立股权投资公司的 可行性研究报告 目录 一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境 (1) （一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段 . 2（二）2008年以来的全球金融危机对中国资本的历史性机遇 (3) 二、设立股权投资公司的意义 (4) （一）顺应时代潮流，把握经济发展脉搏 (5) （二）培育下一代的需要 (6) 一、设立股权投资公司的宏观背景与外部环境 （一）我国经济发展已步入资本主动出击，寻找产业的阶段 改革开放以来，中国的投融资格局发生了很大的变化，由“居民积累为主，国家运用为主”的“高投入、高成长、低效益”的粗放式经营转变为“居民积累为主、市场运用为主、投资技术为导、资金效率为本”的投资市场化、效益化、专业化模式。 改革开放以来，中国的企业发展模式，也由产业规模通过自身积累逐步壮大向“产业运营+资本运营”的模式转变。 回望中国经济的发展和中国在国际上的地位，可以发现，中国经济已经经历了两个阶段，现在正开始第三个阶段： 第一阶段改革开放20年（1978-1998），中国经济取得了巨大的
发展，引起了世界的重视。1997年的亚洲金融风暴，却愈发健康了中国的经济，在亚洲四小龙遭受金融风暴重创的时候，中国登上了亚洲强国的位置。 第二阶段从1998到2008年，中国用了10年时间，成为了世界经济大国；中国企业也在这10年中，实现了飞跃。作为普通民众最容易感知的，就是：1998年以前，上亿规模的企业，特别是民营企业，是屈指可数的，然而到了2008年，民营企业已经达到了动辄几十亿的规模；福布斯富豪排行榜在1998年以前，上亿身家的企业家已经可以上榜了，而到了2008年，上榜富豪身家已经涨到了几十亿甚至上百亿；1998年以前的资产，企业运营主要是简单的产业运营，可以认为是量变的积累，而1998年到2008年期间，大量优质的企业通过将产业运营与资本运营良好结合，利登上国内甚至国际资本平台，从而实现了从量变的积累到质变的飞跃。 第三阶段从2008年开始，中国经济开始进入第三个发展阶段。第二个阶段是产业积累达到一定程度，开始实施资本运营，是产业寻找资本；而第三阶段，则是资本运营主动出击，寻找产业，表现形式有两种：第一种、已经登上资本平台的有实力的企业，主动展开收购兼并等资本运营，从而实现强者恒强。第二种、各种资本联合起来，积极、主动寻找具有飞跃发展可能性，而目前却依然处于比较弱小阶段的企业、项目，从而帮助企业用3-5年就加速完成原来需要用10年才能走完的产业积累道路，并顺利登上国内甚至国际资本平台。 产业、资本发展示意图：
资本运营案例分析一： 案例1-1： 万科的成长与资本运营 万科股份有限公司（简称万科）是目前中国最大的专业住宅开发企业，凭借公司治理和道德准则上的优异表现，万科连续六年获得“中国最受尊敬企业”的称号。公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜，并多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资关系等奖项。2008年万科入选《华尔街日报：》（亚洲版）“中国十佳最受尊敬的企业”。 万科自1991年上市以来，营业收入复合增长率为31.4%，净利润复合增长率为36.2%。万科正是通过将资本运营与企业的发展战略巧妙的结合，才走上了高速发展的快车道。 1.万科的扩展之路 万科的第一轮扩展得益于发行A、B股以及增资扩股时间为1988-1993年，尤其是1991年确定“综合商社”的发展模式后，公司开始实施多元化和跨地域经营战略，实现急速扩张。 1988年11月21日，深圳市政府批准了万科的股份制改造方案，中国人民银行深圳分行批准发行万科股票，公司正式定名为“深圳万科企业股份有限公司”，现代企业公司（万科的前身）以净资产1324万元折合1324万股入股。1988年12月28日，万科首次公开发行股票，总股本为2800万股，募集社会股金2800万元，所募集的股金主要投向工业生产、进出口贸易和房地产开发。1988年深圳万科地产有限公司成立。 1990年公司初步形成了商贸、工业、房地产和文化传播四大业务经营框架。 1991年初，公司确定了集信息、交易、融资、制造于一体的“综合商社”发展模式。1991年1月29日，万科股票正式在深圳证券交易所上市，代码为0002。 1991年6月，万科通过配售和定向发行新股2862万股，集资1.27亿元，公司总股本增加至7796万股，所募集资金主要投向房地产开发、工业生产、进出口贸易及连锁商贸、影视文化等领域。怀揣这笔资金，万科来到十里洋场上海滩，成功开发了万科在上海的第一个项目——上海西郊花园，艰难地挤进上海市场，也开始了万科第一轮全国化的跨地域扩张。 1992年，万科实施跨地域经营。在贸易方面，万科成立贸易经营本部，在武汉和乌鲁木齐开办商场，并增设大连公司、珠海公司、武汉公司、新疆公司和北海公司；在地产方面，香港银都置业、青岛银都花园、天津万兴和万华、上海万科房地产、北海万达房地产等分公司相继成立；进行股份股权投资的国内公司达到12家；成立万科文化传播有限公司，开展电影、广告、卡拉OK影碟制作和发行业务。 1992年11月，国务院发布了《关于发展房地产若干问题的通知》，在政策上鼓励大力发展房地产行业，万科把握住机遇，大力实施跨地域发展战略，在华南经济圈、长江三角洲经济圈，以及山东半岛、京津地区和辽东半岛组成的渤海经济圈投资房地产项目和股权投资。 1993年5月28日，万科B股正式挂牌交易，股本为4500万股，募集资金45135万港元，这笔资金对万科具有非同寻常的意义。B股发行帮助万科明确了以扩大资金积累为主的发展目标，理清了以房地产为主导行业，包括证券（股权投资）、贸易、工业、文化在内的五大业务结构，并使得万科能够在宏观调控的形势下，仍有充足的资金保障
二、单项案例分析与综合案例分析题的复习重点： 1．在销售循环中为何要关注关联方交易？与此有关的舞弊方式有哪些？如何发现和防止？ 因为在销售收入舞弊的诸多案件中，企业经常利用关联方交易作假，粉饰报表，操纵利润。2.企业利用关联方交易舞弊的手段有：1）虚增关联交易收入；2）虚列关联方；对下列情况注册会计师应格外关注：1.与无正常业务关系的单位或个人发生的重大交易；2.价格、利率、租金及付款等条件异常的交易；3.与特定顾客或供应商发生的大额交易；4.实质与形式不符的交易； 5.易货交易； 6.明显缺乏商业理由的交易； 7.资产负债表日前后发生的重大交易；8.处理方式异常的交易。 在审计时，注册会计师首先通过与被审计单位沟通，查阅投资文件或通过合同了解主要的关联方有哪些；然后通过对应收帐款明细帐和销售明细帐的记录进行凭证抽查，看与关联方的销售业务在价格上、数量上有无异常，对数量可结合企业的总体销量和生产能力进行分析，对价格可参照企业的价目表和定价方法进行审计。 2．结合教材第九章案例二《黎夏公司总经理经济责任审计案例》中的表9－6“黎夏公司总经理任期目标履行情况表”分析黎夏公司2007年的经济效益总体水平低于2006年主要原因。 答:由表9-8显示，黎夏公司总经理任期各项经济指标基本达到委托经营合同中预定的任期目标。虽然2001年的主营业务收入等指标未能完成任期目标，但2000年相同指标的完成情况良好，弥补了第二年的不足，使两年平均水平仍达到了总经理任期目标。就整体分析，黎夏公司2001年的经济效益总体水平不如2000年。尤其是主营业务收入、应收账款周转率、存货平均周转率、速动比率、总资产报酬率等指标2001年均低于2000年和行业平均水平。 经审计人员姚卓、杜威深入调查取证,追根溯源，查出差异的成因来自两方面。一方面受客观经济环境、国家宏观政策调整的影响。2001年国家医疗体制改革的各项政策相继出台，调整药品价格、实行"医药分家"、药品分类管理、推行医疗保险制度等措施的逐步完善，国内医药市场发生了较大的变化，黎夏公司及控股子公司生态药业的主营业务收入和净利润也受到一定影响。另一方面2001年黎夏公司经营管理上的问题是差异形成的主要原因。 3．审计人员李仁在对ABC公司2010年度会计报表审计时，通过与该公司管理层当局和前任注册会计师沟通，察觉到可能存在导致该公司年度会计报表失实的错误与舞弊。 要求：（1）李仁对查明ABC公司可能存在的错误与舞弊的责任是什么？ （2）李仁对ABC公司存在的错误与舞弊的报告责任是什么？ （1）李民对查明ABC公司可能存在的错误与舞弊的责任为：①评估ABC公司可能发生的错误与舞弊导致会计报表严重失实的风险；②在规划审计工作时，提供能查明会计报表中可能存在重大错误与舞弊的合理保证；③在编制和实施审计计划时，应以应有的职业怀疑态度取得能查明导致会计报告严重失实的重大错误与舞弊的合理保证。 （2）李民对ABC公司存在的错误与舞弊的报告责任为：①李民应以适当方式向ABC 公司管理当局告知审计过程中发现的重大错误及所有舞弊，并详细记录于工作底稿。②对于涉嫌重大错误或舞弊的人员，李民应当向ABC公司高层次管理人员报告。③当怀疑ABC公司高层次管理人员舞弊时，李民应当考虑采取适当的措施。必要时，应当征求律师意见或解除业务约定。 4.资料：假设审计人员王军在对华兴公司负债业务进行审查时，发现该公司于2010年4月1日向海淀工行取得流动资金借款200，000元，期限是3个月，借款月利率为‰，该公司的会计处理为： (1)取得借款时： 借：银行存款200，000 贷：短期借款200，000 (2)4月、5月、6月底预提利息时：
2016年私募股权投资PE 行业分析报告 目录 一、行业监管体系 (4) 1、行业主管部门 (4) 2、主要法律法规及政策 (5) 3、行业管理体系及政策变化 (6) 二、行业发展现状和趋势7 1、全球私募股权投资行业发展现状 (7) （1）私募基金行业的发展简况 (7) （2）募资 (8) （3）投资 (9) （4）退出 (10)
2、中国私募股权投资行业发展现状 (11) （1）募资 (11) （2）投资 (13) （3）退出 (13) 3、我国私募股权投资行业的社会经济效益14 （1）助力产业结构的升级 (14) （2）推动融资结构的改变 (15) （3）推进公司治理结构的完善 (15) （4）丰富市场的投资渠道 (16) 4、我国私募股权投资行业的发展趋势 (16) （1）行业市场规模进一步增大 (16) （2）行业集中度逐渐提高 (17) （3）资金来源逐渐多元化 (18) （4）投资领域更加丰富 (18) （5）退出渠道更加多样化 (19) 三、行业主要风险 (20)
1、宏观经济风险 (20) 2、项目退出风险 (21) 3、人才流失风险 (22) 狭义而言，私募股权投资（PrivateEquity，简称PE）指的是通过非公开的方式募集资金，并主要对已经形成一定规模并产生稳定现金流的非上市公司进行股权投资的基金。广义而言，私募股权基金则是指通过非公开的方式募集资金，并对处在种子期、初创期、发展期、扩展器、成熟期和Pre-IPO等各个时期的非上市公司进行投资的基金，其内容也同样涵盖了风险投资基金、收购基金、夹层基金、房地产基金、重振基金等。本报告提及的私募股权投资基金主要是指广义的私募股权投资基金。 一、行业监管体系 1、行业主管部门
客户签名日期 编制索引号CF-B1调查专题贵公司历史演变调查复核页次1 调查目标和调查程序适用 与否 工作底稿 索引 一、调查目标 1、了解贵公司历史上的重大事件，检查其对贵公司的发展演变和企业文化形成的 重大影响，判断贵公司商誉对其持续经营的影响 二、调查程序 1、获取贵公司行业管理体制历次改革的有关资料，调查行业管理体制的 变化对贵公司产生的影响 2、调阅贵公司历次重大资产变化、技术改造、重大销售政策变动的有关 会议记录或其他资料，就其对公司经营、发展的影响与管理层进行讨 论，并形成会议纪要 3、获取贵公司历次产品、管理能力等方面获奖情况的有关资料，判断公 司核心竞争力在行业内的地位 4、调查贵公司历史上有重大影响的人事变动，判断作为公司重大“无形 资产”的核心管理者的去留已经和可能对公司产生的重大影响 5、审查贵公司历史上是否存在重大的违反法规行为，以及受到重大处罚 的情况，判断其影响是否已经消除
客户签名日期 编制索引号CF-B2调查专题股东变更情况调查复核页次2 调查目标和调查程序适用 与否 工作底稿 索引 9．调查贵公司的股份是否由于质押或其他争议而被冻结或被拍卖而发生转移，并导致股权结构发生变化 10查股份发生变化前公司决策层的会议记录，查看股权结构变化对公司业务、管理和经营业绩的影响 11获取贵公司与股本结构变化有关的验资、评估和审计报告，审查贵公司注册资本的增减变化以及股本结构的变化的程序是否合乎法律规范
客户签名日期 编制索引号CF-B3调查专题公司治理结构调查复核页次1 调查目标和调查程序适用 与否 工作底稿 索引 三、调查目标 1.公司章程及草案是否合法合规； 2.股东大会、董事会、监事会的设立、运作的实质性判断； 3.董事、监事、高级管理人员任职及变动是否合法合规； 二．调查程序 1.查阅股东大会的会议记录、董事会的会议记录，对照《公司法》等法律法规， 确定贵公司章程及草案的制定和修改过程是否履行了法定程序； 2.查阅贵公司章程及草案，对照《公司法》的强行性和禁止性条款，判断贵公司 章程及草案的内容是否与之相抵触； 3.查阅贵公司章程及草案，确认贵公司章程及草案是否与之符合； 4.查阅贵公司章程，判断贵公司章程中是否存在相应条款，是否有效地发挥作用； 5.确认贵公司是否具有健全的股东会、董事会、监事会的议事规则及其合规性； 6.列席贵公司的股东会、董事会、监事会会议，并查阅历次会议记录，对照议事 规则及公司章程的相关规定，确认贵公司历次的股东会、董事会、监事会的召开是否合乎相关规定；
股权投资行研报告2015年7月26日
目录第一部分机构篇 第一章九鼎投资 第二章同创伟业 第三章天星资本 第四章明石投资 第二部分市场篇 第一章私募市场 第二章新三板市场
第一部分机构篇 第一章九鼎投资 一、企业概况 昆吾九鼎投资管理有限公司于2007年成立，是一家专业的私募股权投资（PE）管理机构，注册资本5亿。创始人吴刚生于1977年，曾供职于中国证监会监管部检查一处、风险办一处，先后任副处长、处长；另一位创始人黄晓捷生于1978年，金融博士，曾是央行某处处长。 九鼎投资总部位于北京，在全国50个地区设有分支机构或派驻专业人员，九鼎投资在消费、服务、医药医疗、农业、装备、材料、矿业、节能环保等领域均有专业的投资团队进行长期研究、跟踪，并有大量的成长期和成熟期企业的投资案例。 目前，九鼎投资累计投资企业超过260家，其中已上市企业及处于上市在审企业超过70余家。2011年底管理资金规模超过100亿，2014年底管理资金规模310亿。另外通过新三板融资超过180亿。 九鼎投资拥有专业的投后服务团队，并设有针对所投资企业高管的培训交流平台——九鼎商学院。通过整合公司、基金出资人、被投资企业和各类外部合作机构的资源和经验，为所投资的企业针对性地提供战略梳理、模式优化、人才引进、管理改进、融资支持、业务拓展等增值服务，帮助已投企业实现价值提升，并藉此为投资者创造较
高回报，实现企业和投资者共赢。 九鼎投资在2011、2012年连续两年获得“中国最佳PE机构”，2009-2014年连续6年获评“中国私募股权投资机构十强”。 二、经营情况 1、资金管理规模 2、收入 3、投资项目
企业资本运营战略规划及成功案例 ----资本和金融：企业腾飞的翅膀 新达投资管理有限公司 一前言 以资本市场为核心、以股权架构和资本、金融工具为手段推动企业发展的战略规划，我们称之为企业资本战略规划。 以面向资本市场确定的企业经营规划包括：集团、子公司\分公司架构、市场及生产布局规划、品牌规划、创新产品规划、企业形象规划、技术及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划、环保规划、人力资源及绩效规划等是企业资本战略规划的重要载体。 二资本和金融市场的功能 资源优化配置功能——越是优秀的企业，市场一定会超额配置金融和资本资源，包括增发股票、发行债券、容忍更高的负债率水平等； 企业定价功能——超脱传统的资产定价方法，以企业未来可能实现的收益进行折现，充分挖掘企业价值； 企业股权多元化的必要性: 很多企业家有一个观点,既想企业上市,又想尽可能少的出让股权,保持家族绝对控股最好，其实这是对股份制公司和资本市场缺乏了解的结果,是用有限责任公司的观点看待股份制公司。 有限责任公司是我们国家公司法的一个特色，带有浓厚的中国国情，它是针对我国企业规模较小，公司发展既需要资金又需要股东合作经营，我们称之为资合+人合，任何股东不管股权比例多小，均对公司产生重大影响，典型的规定就是股东出让股权应优先转让给其他股东，其他股东明确表示无意购买时才能转让给其他人（法人），当然还有其他的很多约束条件； 很多企业不愿意出让股权有几种顾虑： 1、其他股东好不好合作？ 2、企业是自己的小金库，加入其他股东就不好操作了 3、决策效率降低，很多事情都要经过其他股东同意 4、权力受到制约，用人用物都不方便了，有些违规经营的擦边球不能打了等等
安达信审计失败案例 如果说公司治理和内部审计是确保会计信息真实可靠的第一道闸门，那么，独立审计就是防范重大会计差错和舞弊的最后一道防线。独立审计存在的理由是为了满足公司的高管人员和投资者等利益相关者有效利用会计信息的共同需要。高管人员和投资者等利益相关者之间存在着严重的信息不对称和潜在的利益冲突，高管人员有提供低质量甚至是不实会计信息的动机，而投资者等利益相关者又缺乏足够的资源和专业知识验证会计信息的质量和真伪，因此需要由独立的第三方即注册会计师对高管人员提供的会计信息进行鉴证，并对财务报表发表专业意见，以缓解信息劣势对利益相关者的潜在负面影响。但是，当高管人员提供的财务报表存在重大错报漏报（包括由于财务舞弊引起的错报漏报），而注册会计师在鉴证过程中未能发现这些错报漏报，仍对财务报表的整体公允性发表无保留审计意见时，审计失败就出现了。 重大审计失败的常见原因包括被审计单位内部控制失效或高管人员逾越内部控制、注册会计师与被审计单位通同舞弊、缺乏独立性、没有保持应有的职业审慎和职业怀疑。尽管世界通信公司存在前所未有的财务舞弊，其财务报表严重歪曲失实，但安达信会计公司至少从1999年起一直为世界通信出具无保留意见的审计报告。就目前已经披露的资料看，安达信对世界通信的财务舞弊负有不可推卸的重大过失审计责任。安达信对世界通信的审计，将是一项可载入史册的典型的重大审计失败案例。 安达信对世界通信的审计失败，主要归于以下四个方面： 安达信缺乏形式上的独立性 根据世界通信2002年4月22日提供的“征集投票权声明”（Proxy Statement），安达信2001年共向世界通信收取了1680万美元的服务费用，其中审计收费440万美元、税务咨询760万美元、非财务报表审计（主要是外包的内部财务审计）160万美元、其他咨询服务320万美元。自1989年起，安达信一直担任世界通信的审计师，直到安然丑闻发生后，世界通信才在2002年5月14日辞退安达信，改聘毕马威。安达信在过去10多年既为世界通信提供审计服务，也向其提供咨询服务。尽管至今尚没有充分的权威证据证明同时提供审计和咨询服务可能损害会计师事务所的独立性，但2002年7月30日通过的“萨班斯-奥克斯利法案”对代理记账和内部审计等9项咨询服务所作出的禁止性规定以及对税务咨询所作出的限制性规定，至少说明社会公众和立法部门对兼做审计和咨询可能损害独立性的担忧。此外，世界通信历来是安达信密西西比杰克逊（世界通信总部所在地）分所最有价值的单一客户，这一事实不禁让人对安达信的独立性存有疑虑。杰克逊分所的设立，目的是为了“伺候”和保住世界通信这一给安达信带来不菲审计和咨询收入的客户。这种情况下，杰克逊分所的安达信合伙人难免会对世界通信不规范的会计处理予以“迁就”。对世界通信的主审合伙人而言，丢失这样一个大客户，其后果是不堪设想的。 安达信未能保持应有的职业审慎和职业怀疑 安达信向美国证券交易管理委员会（SEC）和司法部门提供的1999至2001年审计工作底稿表明，安达信在这三年里一直将世界通信评估为具有最高等级审计风险的客户。在编制1999至2001年度审计计划时，安达信对世界通信审计风险的评估如表1所示。
私募股权投资研究报告
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目录 一、私募股权投资背景分析 (4) 二、私募股权投资概述 (6) 2.1 私募股权投资概念 (6) 2.2 私募股权投资基金分类 (7) 2.2.1 按投资项目公司发展阶段分类 (7) 2.2.2 按基金组织形式分类 (8) 三、商业模式分析 (9) 3.1 运营模式 (9) 3.2 盈利模式 (10) 四、波特五力模型分析 (12) 五、风险分析 (14) 六、结论 (14)
一、私募股权投资背景分析 私募股权投资基金是基金管理人发起的，通过私募的形式募集资金,并将资金投资于公司的股权后，通过公司股权增值后最终转让的方式，获得收益。 我国股权投资基金出现于改革开放后，在2006年股权分置改革之前都处于不断探索的时期。2006年之前我国股票市场并不完善，发起人股份不能流通，投资退出渠道严重受阻，因此制约了私募股权的发展。在2006年股权分置改革之后，股票进入全流通时代。2009年10月，我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，这进一步拓宽了私募股权投资的退出渠道。在这两项政策的推动下，我国的私募股权投资行业发展开始进入高速发展时期。2013年，全国中小企业股份转让公司成立，并将新三板市场扩容至全国，新这一举措更加推动了我国私募股权投资行业的发展。 从我国近年来的私募股权基金募集情况来看，募集数量及金额的累计值都处于稳步上升的过程。2010年至今，除了在2013年由于IPO暂停所引起的数量下降，新募集的基金的当期笔数处于上升通道中，今年上半年新募集的基金数量为395只，已达到去年全年募集数量的80.9%。上半年募集金额为263.5亿美元，累计金额达到2157.77亿美元。私募股权基金的投资累计数量及金额也在不断上升，2014年达到高峰，新增投资943笔，金额为537.57亿美元。从基金退出情况看来，由于退出渠道的增加，如IPO重新开放、新三板扩容、以及并购重组与股权收购等方式的出现，基金退出数量急剧上升，2014年的退出笔数为386笔，同比上升69.3%；仅2015年上半年退出笔数为412笔，已超过
【财技！】7个最经典资本运作案例，绝对让你大开眼界 【一】有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生活的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。做法：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想(那时，中国网站很少，不像现在，网站多如牛毛)，并告诉他的老师，老师借给他10万美金，经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发挥到了极致。试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。 【二】十几年前，有一个17岁的小伙子来到北京，经过几
年打拼，经营起了一家经营家电的商店，后来又变成若干家连锁店，同时也做过一点房地产。尽管他干的很成功，但也默默无名。最近由于进行了资本运作，突然身价百亿，成了中国首富。到底是怎么回事?其实，很简单。做法：他首先把房地产作价与一家香港上市的公司(香港把低于1港元钱一股的股票叫仙股)进行资产股权置换，从而很容易就取得上市公司的控股权。然后迅速扩张他的连锁店，由几家变成几十家，无形资产迅速膨胀。经过评估，再次作价进行资产股权置换，上市公司随即变成市值超过百亿的几十家家电连锁店的控股公司。小伙子也从拥有看不见的、迅速膨胀的、一时无法变现的、说不清楚的无形资产，一夜之间变成了拥有价值上百亿的可以随时变现的上市公司股票。评论：经营家电零售业，据说利润很低。很多商店经营困难。而为什么，这个小伙子能成功。关键是，一、他看到了连锁店的好处，即一家成功的模式可以迅速复制，而实际投入的资本不需要增加太多，但无形资产却能以几何级数增长;二、他通过学习，成功地掌握了资本运作的技巧，无须花费太多的资金就实现了市值上百亿上市公司的控制。 【三】前些年，有一个所谓发明家发明了一种据说可以代替现行冰箱或空调中的制冷剂的环保产品。做法：为了推广该产品，他在全国各地注册了许多家公司，并创造了一种新的推销模式，该模式的核心就是以免费更换更环保的制冷剂的