后经济危机时代中国宏观调控政策的走向
——基于美国20世纪70年代滞涨的分析
张宪强
（中南财经政法大学经济学院，湖北武汉430060）
摘要：为应对全球经济危机，中国政府采取了扩张性的经济刺激政策，但危机后的刺激政策很容易引发通货膨胀，从而在经济危机中形成“滞胀”的局面。在后经济危机时代，中国的扩张性的宏观调控政策应谨慎适当，并做好防止通货膨胀的准备，更多的利用经济结构转型的动力抵御经济危机。
关键词：后经济危机时代；滞胀；宏观调控政策
2007年发生的全球性金融危机迅速演化为经济危机，世界各国为挽救经济衰退而出台了各种经济刺激政策。中国虽不是全球经济危机的中心，但严重依赖出口的状况导致中国经济受到极大影响。为此中国政府及时出台了各种极为有力的经济刺激计划。随着经济危机发展到后期，在后经济危机时代中国宏观调控政策的走向成为议论的焦点。随着全球经济的好转和央行向市场投放的大规模流动性，通货膨胀的预期似乎越来越强烈。而经济危机并未完全消失，若出现通货膨胀，经济停滞的可能性增大，从而滞胀的局面出现，美国20世纪70年代“滞涨”与“反滞涨”的历史可以提供相关经验。
一、20世纪70年代美国经济的“滞胀”
（一）美国经济滞胀的发展过程
20世纪70年代美国经济滞胀的形成与发展可以划分为四个阶段，[1]如图1所示。第一阶段为1961年—1967年，这一时期美国受到60年代末经济过剩危机的滞后影响与黄金外流西欧的冲击，在国际环境方面，越南战争处于僵持状态，美元因国际收支恶化濒临危机，国内政策方面，肯尼迪政府实施了扩张性的财政金融政策促进投资和刺激经济增长。
第二阶段为1968年—1970年，这一阶段为滞胀的开始，为消除通胀危机，尼克松政府采取了通过财政、金融双紧政策抑制货币供应量。美国的经济增长率在1970年出现负增长，失业率上升到4.9%，通货膨胀率上升到5.9%，美国经济陷入通货膨胀与经济衰退相伴生的经济危机。
第三阶段是1971—1975年，这一时期为滞胀的迅速发展时期。尼克松政府放弃了“双紧政策”，采取了“通货膨胀政策”，以求遏止经济危机的恶化。到1973年，虽然实际经济增长率上升为5.2%，但通货膨胀率也上升为6.5%。1974年福特继任总统，在石油危机和粮食危机的冲击下滞胀愈发严重，1974年美国的实际经济增长率为负0.5%，而通货膨胀率为9.1%，1975年美国经济则连续负增长，通货膨胀率高达9.8%。
第四阶段为1976年—1980年，此阶段为滞胀的高峰期。这一时期卡特政府实行了刺激经济的减税政策及控制货币总量的增长，短期促进了美国经济的增长，但1979年再次出现的石油危机和全球粮食的歉收冲击了美国经济，再加上布雷顿森林体系的解体对国际收支的影响，1979年美国的通货膨胀率为8.9%，1980年的实际经济增长率再次为负，同年的通货膨胀率为9.0%。
作者简介：张宪强（1985—），男，山东泰安人，中南财经政法大学世界经济专业2008级硕士研究生。
图11951年—1982年美国的主要经济指标
资料来源：章星著：《冲出滞胀的泥潭——八十年代美英政府的宏观经济控制》，北京理工大学出版社1992年版。
（二）20世纪70年代美国经济滞胀的原因
1．经济滞胀的理论探源
货币主义的代表弗里德曼批判了凯恩斯主义关于通货膨胀与失业率是相互替换关系的“菲利普斯曲线”的观点，[2]他在60年代末指出“通货膨胀与失业相互强化论”，他指出，菲利普斯曲线所指出的失业率与通货膨胀率存在替换的关系，只在短期内存在，从长期来看并不存在，其论据主要有适应性预期假说和自然失业率假说。（1）适应性预期假说：只有人们具有“货币幻觉”，他们预期的通货膨胀率低于实际通货膨胀水平，即没有意识到货币贬值的时候，凯恩斯主义的“刺激总需求”政策才可能收到暂时“成效”。一旦人们从经验中学习，把通货膨胀预期调高时，失业率也会回到原有水平，而政府为了维持低失业率，又不得不进一步增加货币投放，于是就产生了恶性循环，从长期看，不仅“充分就业”不能实现，而且还会导致较高的通货膨胀。（2）自然失业率假说：从长期看，失业率总是处于摩擦性原因和结构性原因所引起的“自然失业率”的水平上，任何试图将失业率降低到“自然失业率”以下的努力，不仅是徒劳的，而且是有害的。换句话说，人们在追求“短期成效”的过程中，实际上是在不知不觉地将菲利普斯曲线的位置不断地推向远离远点的方向，因而只能在更高的失业率和更高的通货膨胀率之间寻找新的平衡。如图2所示。如果政府长期采取认为的干预措施，使市场机制失去作用，那么菲利普斯曲线还可能成为一条呈正相关的曲线，在这种情况下，政府的任何干预都会失灵。通货膨胀率提高到过程中，失业率也在不断提高，这意味着菲利普斯曲线已经完全恶化，在这种情况下，就可能出现“滞胀”局面。
供给学派则强调实行凯恩斯注意的国家干预政策对于市场自我调节机能的破坏，是造成“滞胀”的主要原因，供给学派也认为美国的高通胀实际上是由于政府长期推行刺激总需求政策造成的，但是，供给学派强调的是：美国经济的困境来自于由储蓄率下降，技术革新速度放慢等原因导致的商品竞争力下降，因此，主要问题在于供给方面。凯恩斯主义的大幅扩大或紧缩货币流通量的做法，只能使市场受到更大的冲击，难以发挥正常的调节功能。供给学派认为：只要市场机能能够充分发挥，上述问题是可以避免的，因此供给学派主张减少国家干预，降低税率以便刺激供给的增加。
凯恩斯主义者们也从用总需求管理政策的失败中汲取教训，修正了原有理论，对滞胀现象作出了自己的解释。部分现代凯恩斯主义者运用关于价格工资对需求增减的响应的“非对称性”的概念，用“凯恩斯术语”来对“滞胀”作出解释。这就是说，总需求的增加会使物价和工资上升；但由于垄断企业控制了物价和工会在组织控制了工资，不仅使得物价不会因为市场供过于求而下降，同时，由于劳动力市场上实业与职位空缺并存的结构性特点和工资刚性的特点，当存在失业时工资并不下降，这样，轮番使用扩张性的宏观经济政策代替紧缩性的宏观经济政策，将会导致菲利普斯曲线的位置向远离远点的方向移动，最终陷于高失业与高通胀相并存、宏观经济调控无从下手的困难境地。现代凯恩斯主义的另一分支新剑桥学派干脆认为，凯恩斯主义与凯恩斯政策是两码事。“滞胀”的发生是由于：一方面，因资本主义社会特性决定了收入分配越来越有利于利润收入者而不利于工资收入者。收入分配的失调导致了经济增长的停滞。而另一方面，由于“冒牌凯恩斯主义者”滥用财政政策和货币政策来刺激消费和投资，造成巨额的财政赤字和严重的通货膨胀。两方面共同作用的结果就是“滞胀”。因而，剑桥学派认为，有必要进行制度和结构方面的调整，使收入和财富的分配“均等化”，并主
张实行收入的再分配，使之有利于工资收入者阶层，以缩小贫富差距。
图2菲利普斯曲线的恶化
2．美国20世纪70年代滞胀的外部原因分析
从国际背景看，美国在60—70年代滞胀的发展伴随着一系列国际事件的冲击，如1964—1970年的越南战争、1973年的阿以战争与1978年伊朗政变所导致的全球石油危机。这些外部性事件的强烈冲击恰恰是美国经济三次滞胀周期的前奏，也可以说，这些外部事件对经济的滞胀周期有激发作用。外部事件对美国经济的冲击更多体现在对总供给的负面影响，导致生产成本急剧上升与经济增长急剧下滑，失业率与通货膨胀率同步大幅攀升。
如美国经济在1973年受到一系列的外部冲击，例如阿以战争造成的石油禁运，收油输出国组织限制石油生产从而使石油价格涨至原价的4倍；世界范围内粮食歉收引起粮食价格的暴涨，与此同时，尼克松总统与福特总统在1973年—1974年终止对工资和价格管制导致工人提出增加工资的要求。这三个事件的联合冲击，导致经济增长状况严重恶化，价格水平和失业率均开始大幅度上升。
1978—1980年的滞胀周期几乎是1973年—1975年滞胀周期的重演。1978年美国经济刚从供给冲击中恢复过来，农业歉收和由于推翻伊朗国王而引起的石油价格两倍增长导致经济增长率再次急剧下降，通货膨胀率和失业率上涨。
3．扩张性的财政政策和货币政策对滞胀周期的推动作用
图3滞涨时期美国的货币政策
资料来源：https://www.doczj.com/doc/704837343.html,/
综合起来，除了尼克松的“双紧政策”与卡特的高利率政策属于紧缩性宏观政策之外，美国政府在六七十年代的经济政策基本上是以扩张性的财政政策与货币政策为主，政策目标主要在于应付经济衰退和失业率上升，并为此常常不得不以通货膨胀的攀升为代价。扩张性的财政措施在60年代支撑了越南战争，促进了长期持续的经济增长，在70年代则成为政府刺激经济走出滞胀危机周期的一次次“紧急措施”，但实际上，这种政策趋向认为地刺激总需求的过度扩张、总需求曲线过度外移（图4中AD右移），从而促进了经济增长，但限制了经济周期的自动调整，也积累了通货膨胀压力，充分体现了肯尼迪时期财长扩张的负面效应。[3]
图4总供求（AD-AS）模型
研究表明，扩张性的货币政策，或者说是宽松的利率环境与货币供应量的增长对美国经济滞胀时期的通货膨胀率负有根本性的责任，这期间通货膨胀率和两年前的货币增长率的变动之间具有密切的对应关系。图2-2是美国在滞胀时期所实施的货币政策，其中DR表示储蓄率，M2表示广义货币供给增长率。通过图3可以明显地看出货币供给增长（将货币供给增长的之后影响设定为两年）、利率走势与CPI的贴近拟合，说明了滞胀时期货币政策对通货膨胀恶化有直接作用，也表明利率的变动仍然根源于货币供给的增长。因此，通货膨胀率的上升可以归因于同期货币供给增长率的上升。图3中1974—1975年和1979—1980年的通货膨胀率分别比两年前的货币供给增长率要高得多，这是由于1973—1975年和1978—1980年间发生的提高石油和食品价格的供给冲击导致通货膨胀率在短期内突然上升。
4．经济滞胀的主要政策根源
高就业率的政策目标是导致滞胀周期恶化与通货膨胀率持续攀升的主要根源。美国政府之所以在滞胀时期更多地倾向于采用扩张性的经济政策，而不以控制通货膨胀紧缩性政策为目标，一个重要的原因是追求过高的就业率。60年代中期，政策制定者、经济学家以及政治家把4%的失业率作为目标，认为这样的失业率水平是与价格稳定相协调的。但当时的自然失业率要高的多，应在5%—6%之间，通过图1可以看出，1965—1973年间，除一年外，失业率一直维持在6%以下的水平。供求分析也表明，正是这不恰当的4%的失业率目标，造成了美国历史持续最久的通货膨胀。
二、20世纪80年代美国的“反滞胀”措施
20世纪80年代，面对不断恶化的经济滞胀，美国总统里根采取了攻击学派和货币学派的主张，其中心思想是减少政府对经济的过度干预和限制，实行大规模减税[4]。
（一）大幅度提高利率，压缩货币供应量
美国联邦储备银行从1978年10月开始大幅度提高贴现率，由9月的11%提高为12%，此后又多次上调，到1981年1月达到13.5%。同期，优惠利率相应地从12.75%提高为15%，再提高为20.16%。这是美国历史上从未有过的高利率。
（二）利用财政政策和货币政策的组合效应抑制通货膨胀
在反“滞胀”的这个阶段，西方国家财政政策和货币政策的搭配方式有两种类型：一类是“双紧”搭配，另一
类是“紧松”搭配。美国在80年代初期用松动的财政政策和紧缩的货币政策搭配，一方面提高利率，压缩货币供应量；另一方面，实行减税、加速折旧法和大量增加军费开支，结果造成严重的财政赤字。从1979年到1983年，联邦政府开支从4936亿美元增加到8083亿美元，增长63.8%；财政赤字从277亿美元扩大到2078亿美元；赤字在国民总产值中的比重由20%上升到24.3%。但是美国的做法颇有新意，它利用浮动汇率制的特点，创造良好的反通货膨胀的外部环境，这就是通过增加政府开支推动利率上升；高利率吸引外资进入，抬高美元汇价；高汇价抑制出口促进进口。这样，既支持紧缩性的货币政策，又改善国内商品供求关系，从而收到反通货膨胀的效果，这种做法对生产的冲击力比较小。所以在80年代初期，美国经济回升较快，通货膨胀率也明显降低。
（三）进行税制改革，降低税率
1980年里根政府提出《1981年经济复兴税法》，经国会批准后，从1981年10月1日正式实施，第1年削减个人所得税5%，第2年和第3年分别削减10%，总幅度为23%。同时，税法还规定对企业实行“加速成本回收制度”，缩短固定资本折旧年限，刺激企业更新固定资本。这对个人消费和固定资本投资的增长起到了不可忽视的推动作用。
（四）经济结构开始调整
20世纪80年代以来，美国以高新技术为中心，掀起了一场新的工业革命，不仅形成了一大批高新技术产业，而且传统工业已被新技术所改造。同时三大产业结构的调整正在进行，第一产业比重进一步减少，第二产业逐步下降，第三产业欣欣向荣、蒸蒸日上，处于不断增长的态势。工业结构内部的调整也在不断进行，通过压缩军事经济、增加民用工业投资等，提高了民用产品在国际市场上的竞争力，给美国经济增长带来了新的活力，地区经济结构的调整通过以市场导向为主同政府适当干预相结合，引导资本、人口和资源在各地区间相互流动，促进了区域经济的发展。
三、“滞胀”的经验教训及对中国的启示
从美国70年代滞胀的发展过程及治理措施可以看出，经济危机发生后扩张性的宏观调控政策以及“高就业”的政策目标是导致滞胀发生的根源，在抵御经济危机的过程中，注重短期效用的刺激政策在遭遇外部事件的影响后，危机中的经济很可能会陷于停滞，扩张性的刺激政策则会带来通货膨胀的发生。
在次贷危机发展成为全球性的经济危机后，世界各国政府纷纷采取了救市措施，其核心是加强政府干预、通过扩张性的财政政策刺激经济的凯恩斯主义。谢国忠认为：经济泡沫终结后，全球经济不但出现停滞，还将面临通胀风险，由于美国必须向海外借款以弥补预算赤字，美元可能在未来数年内疲软。作为国际贸易结算货币、资金流动载体和外汇储备的美元一旦走弱，将引发全球货币扩张。宽松的银根迟早会引发商品的投机、通货膨胀，而后者将迫使劳工组织提高工资需求，使得货币供给和通货膨胀之间的传导通道被彻底打通。
对于中国而言，同样也采取了扩张性的宏观调控政策刺激经济，随着全球经济的好转和央行向市场投放的大规模流动性，通货膨胀的预期似乎越来越强烈。而经济危机并未完全消失，若出现通货膨胀，经济停滞的可能性增大，从而滞胀的局面出现。结合美国治理滞胀的经验，中国的宏观调控政策应注意以下几个问题。
（一）以“在增长的基础上推进结构转型”为宏观调控的基本取向
当前，价格上涨压力尚未根本缓解，但从国内农产品价格走势、国际大宗商品价格走势、次贷危机后国际货币流动性变化趋势和美元汇率走势等因素看，我国控制物价上涨有了更加有利的国内外环境，控物价的政策效果2009年将进一步显现。次贷危机对世界各国实体经济的破坏作用不断加剧，我国企业经营困难的局面已经从出口部门向内需产业传导，从沿海地区向内地传导，从中小企业向大企业传导，一些地区和行业增长速度回落过快，经济过快下滑的风险在逐步增大。2009年可将“保持经济平稳较快发展、促进经济结构转型升级”作为宏观调控的首要政策目标。之所以要将“增长”和“转型”并列为首要政策目标，是因为我国当前经济运行中总量矛盾和结构矛盾同样突出，解决当前经济困难不仅需要总量政策的适度放松，更重要的是只有通过经济结构转型升级才能重构中国经济增长新活力，重获中国经济新的国际竞争力。
（二）应注重发挥市场配置资源的主体作用与财政的支持作用
经济的财政政策不仅要扩大政府建设投资，由政府配置资源来集中力量办大事，更要强调通过市场配置
The Empirical Study on the Relationship of Stock Index Futures and Stock index in the Financial Crisis
Liu Gengyao
（XinHua School of Banking and Insurance,Zhongnan University of Economics and law,Wuhan430060,China）Abstract：This paper used the data of S&P500index and S&P500stock index futures from September2008to May 2009studies the linkages and interaction between the stock market and stock futures market based on the Johansen Cointeg-ration analysis、V ector error correction model、The Granger long and short causal relationship test.It is concluded that stock market has close relationship with stock futures market in the long term.The stock futures market also has good influence on the price discovery of the stock market.
Key Words：Stock Index Futures；Stock Index；Cointegration；V AR model
（责任编辑：张宪强）
近年来全球经济危机及其影响一览 1637年郁金香狂热 1637年的早些时候，当郁金香还在地里生长时，价格就已上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是20个熟练工人一个月的收入总和。这被称为世界上最早的泡沫经济事件。 1720年南海泡沫 17世纪，英国经济兴盛，使得私人资本集聚，社会储蓄膨胀，投资机会却相应不足。当时，拥有股票还是一种特权。1720年，南海公司接受投资者分期付款购买新股，股票供不应求，价格狂飚到1000英镑以上。后来《反金融诈骗和投机法》通过，南海公司股价一落千丈，南海泡沫破灭。 1837年经济大恐慌 1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。 1907年银行危机 1907年10月，美国银行危机爆发，纽约一半左右的银行贷款都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态。 1929年股市大崩溃 1922年—1929年，美国空前的繁荣和巨额报酬让不少美国人卷入到华尔街狂热的投机活动中，股票市场急剧升温，最终导致股灾，引发全球经济大萧条。 1970滞涨 1973年，由石油危机造成的供给冲击导致美国出现经济停滞与高通货膨胀，失业以及不景气同时存在的经济现象。
1987年黑色星期一 1987年，不断恶化的经济预期和中东局势的不断紧张，造就了华尔街的大崩溃。标准普尔指数下跌了20%，这是华尔街有史以来形势最为严峻的时刻。 1994年墨西哥金融危机 1994年至1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。受其影响，不仅拉美股市暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数出现不同程度的下跌。 1997年东南亚金融危机 1997年7月2日，泰国宣布实行浮动汇率制，当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。这使得许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。 2007年美国次贷危机 “次贷危机”源起美国“零首付”的买房政策，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。美国次贷风暴掀起的浪潮一波高过一波，美国金融体系摇摇欲坠，世界经济面临巨大压力，至今仍是国际关注热点。 2012.05.24 发生来源 次级房屋信贷危机 2007年的事件 2007年8月9日－爆发流动性危机 2007年10月9日－道琼斯工业平均指数创历史新高14,164点 2008年的事件 2008年环球股灾 贝尔斯登被接管 美联储接管房利美和房贷美 2008年9月流动性危机 美国国际集团陷入财困
结合二战后到20世纪70年代美国等西方国家经济发展，对凯恩斯主义的经济政策主张进行全面评价。 答：评价： 一、凯恩斯理论产生的经济背景： 1、震撼世界的20世纪30年代的经济大危机:1929-1933年资本主义世界爆发了历史上空前的严重的经济大危机。1929年10月24美国纽约华尔街股市暴跌成为这次危机的起火点，之后迅速波及到美国全部产业界，最终席卷了整个西方世界。资本主义世界到处商品充斥，生产萧条，商店关门，生产力大量闲置和毁灭，出现普遍的生产过剩，千百万失业者挣扎在饥寒交迫中。 2、政府干预经济思潮的流行：20世纪30年代，西方国家正深深地陷在经济大危机中。当时美国经济学界和政治的一些人就开始建议政府采取干预措施和运用经济政策来调节治理危机，以至于逐渐形成了一股要求政府干预经济的思潮。 3、罗斯福推行“新政”的成功：1933年3月，在经济危机中，佛兰克林?罗斯福就任美国总统，他深受当时美国社会上要求政府干预经济思潮的影响，一进白宫就要求美国国会授以“紧急全权”，并宣布实行“新政”。所谓“新政”实质上是一系列工业、农业、财政、金融、对外经济的政策的总称，其中心内容是运用国家政权的力量来调节和干预国民经济的运行，对付经济危机。“新政”具体内容是多方面的，首先是颁布各种紧急法令，以稳定金融、稳定物价、调节生产、保障利润。进而实行大规模的公共工程，运用赤字财政政策和通货膨胀政策来刺激经济，强化政府对经济的直接干预。“新政”的推行对于解救经济危机、促进经济复苏、减少失业确实起到了很大的作用，表现出了政府干预经济的强大力量。罗斯福推行“新政”的成功，成为凯恩斯主义形成的实践先导。 二、凯恩斯为什么主张用通货膨胀的办法刺激资本主义经济：凯恩斯主张的是用调节总需求的方法来刺激经济，他的理论是说国家有空闲的生产能力，是总需求的不足导致这些空闲能力不能得到充分利用，于是需要刺激需求，由政府来扩大财政支出，即课本上所说的政府购买，这样短期内会使总需求曲线右移，在与总供给曲线交于新的均衡点处时物价上涨了，物价上涨是扩大总需求带来的结果，而不是说要用通胀来刺激经济；你可以参见总需求和总供给模型来分析物价上涨。也可以这样理解，政府购买扩大，则对产品和劳务的需求增多，则物价上涨。 三、凯恩斯货币政策主张的特点：凯恩斯主义的理论体系以解决就业问题为中心。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求，有效需求由消费需求和投资需求构成。边际消费倾向递减规律使得消费需求不足，资本边际效率递减规律和人们对货币的流动偏好引起投资需求不足，造成有效需求不足，形成生产过剩的经济危机。解决失业和复兴经济的最好办法是政府干预经济，采取赤字财政政策和膨胀性货币政策来扩大政府支出，降低利率，从而刺激消费，增加投资，以提高有效需求，实现充分就业。 对凯恩斯理论的评价：1、成功方面：凯恩斯主义经济政策是刺激增长的扩张性政策，而且政策的实施主要通过政府干预，采取种种措施增加全社会的货币总支出、扩大有效需求，其中以扩大政府开支为中心内容的膨胀性财政政策为主，以增加货币供应量为核心的膨胀性货币政策为辅，再配之以管制工资，无价的收入政策和改善结构性失业的劳工政策，以及对外经济扩张的外贸政策等。凯恩斯主义政策的实施在一定程度上改善了资本主义社会的经济调节机制，特别是在缓解经济危机、减少失业和促进经济发展方面取得过显著疗效。在战后近四分之一世纪里，西方各国工业生产增长了近三倍，其速度之快是前所未有的，经济周期也较为缓和，失业率大为下降。以凯恩斯主义的典型试验基地的美国为例，1942年开始执行凯恩斯主义的膨胀性经济政策，当年的政府开支比上年增长了一倍，而失业率则从上年的9.9%降到4.7%。此后30年间，美国经济一直保持平稳增长的势头（实际国民生产总值
谈凯恩斯主义下美国2008年经济危机应对方式与成因 1从凯恩斯主义浅析危机成因 在次贷危机爆发前不久，美联储主席格林斯潘作为亚当·斯密的"看不见的手"和熊彼特的"创造性的破坏"的理论的推崇者，认为自由竞争市场可以更好地促进竞争和经济增长，采取了放松对金融的管制、增加美国经济运行中的灵活性等措施。伴随着小布什的"居者有其屋"的计划，低收入者成为了房地产市场消费的"新宠",因此也就促成了次级贷款的大量发放进而导致了关于房地产次级贷款的一系列金融衍生品的产生，一层层的传导机制，只因买房者还不起房贷导致了次贷危机终于爆发。紧接着，一场金融海啸席卷全球。 那么，现在问题来了，经济危机的产生难道不可避免吗？还是所有的美国人都后知后觉？从目前学过的行情波动理论来看，这一次的经济萧条让人不得不联想到1929-1933年的美国的经济危机，那么不得不提及凯恩斯主义对经济周期的言论，凯恩斯认为，在经济繁荣的后期，人们对资本品的未来收益作乐观的预期，而随着资本品不断增多，生产成本不断上升，资本边际效益递减，利率上升，当资本边际效率终于走向崩溃时，那么危机来临了，繁荣转入萧条，它很好地解释了1929年的经济危机，由于生产过剩，资本边际效率低下，而有效需求不足导致消费不足和投资乏力最终产生了危机。解决办法就是通过增加政府支出来刺激经济，帮助就业，通过乘数效应最终使经济开始回升直至复苏。罗斯福新政很好地见证了这一点。那么，相对二三
十年代的经济危机，这一次的金融风暴，是异曲同工还是截然不同呢？ 本人对此有以下看法： 第一，从发生的根本原因和发展逻辑上看，大萧条与2008年金融危机有着很大的相似性，即财富的两极分化与消费不足---超前消费与投机热潮---资产价格下降、泡沫破裂---通货紧缩、信用危机、债务危机、支付危机---更严重的消费不足---危机的不断蔓延。当然，由于时代背景不同，尤其是近几十年来计算机技术、现代通信技术和网络技术的飞跃发展和全球经济的高度一体化，使得本次金融危机来得更加迅猛和突然，其传播蔓延也较20世纪更加快速，更加广泛。 第二，从后续发展上看，2008年金融危机应该能避免出现"大萧条"的人间悲剧。主要原因在于：一方面，较之于大萧条时期各国纷纷放弃金本位制，使得国际货币体系坍塌，这次金融危机虽然对美元本位制的现今国际货币体系造成了严重冲击，但还不至于使其崩溃；另一方面，各国吸取了20世纪大萧条的深刻教训，出现了全球各主要经济体联合救市的局面，这一情况大大好于大萧条时期的"以邻为壑". 第三，失衡是两次危机成因最大的共性。财富的高度集中、产业结构的状况、虚拟经济与实体经济的严重偏离和国际金融体系与世界经济格局的不相适宜，其共同属性就是：失衡。而大萧条和金融危机正是对严重失衡的自我修复，或者说调节机制。 回到之前的问题，这次经济危机是否可以避免，相信所有人心中都有一个答案，且更倾向于不能。很显然，这是正确的，经济周期的循环是不可避免的，北大光华学院前院长张维迎曾对危机的特征作出
世界上的近代的几次大些经济危机有： 1929~1933年世界性经济危机，主要代表国家是英法等欧美资本主义国家。1973—1975年的石油危机 1987年的黑色星期一 1997年东南亚金融危机。 2008年次贷危机。 背景：：1929~1933年世界性经济危机，主要代表国家是英法等欧美资本主义 国家。 20世纪70年代，欧美国家的经济滞涨。由于高科技的发展导致经济迅速过热发展，产品生产出来，但消费能力未能跟上，导致国家赤字上升，经济发展缓慢甚 至停止发展。 1998年东南亚金融危机，代表为金融业，范围波及日本，韩国，中国香港，东 南亚诸国等。其问题出自于2方面：1方面是因为东南亚国家经济迅速发展引来 过多国际热钱，由于这些国家过分依赖这些热钱而且没有对应能力，在经济出现 问题时候，这些热钱迅速撤离，导致经济迅速崩塌。而另一个则是国际金融炒家 恶意炒卖货币，人为搞乱汇率，导致这些国家货币迅速贬值，引起世界范围内的 货币抛售，导致这些国家经济受损。除了中国香港外，其余地方均受到严重影响， 其中以韩国，泰国最为严重，甚至达到其货币几成废纸的地步。 2008~2009年次贷危机：不用多说，现在次贷危机引发的金融危机还在延续。 对于国外，这个次实在太大，我就找了一些在危机发生时期的主要国家的一些经济指标进行 了统计分析，因为有些资料实在是太难找。 1.当时的美国GNP，由危机前的1044亿美元降至1933年的745亿美元，由于当时罗斯福新政，在1933年以后又增加至2049亿美元。 2.美国失业人数从不足150万猛升到1700万。失业率猛的上升1000%不止。但是危机过后失业人数较少至800万。 3.在危机前夕美国规定公司税一律是13.75%但是危机过后规定，5万元以下为12%，
２０１０年０３月（总第１５１期） 今日南国 ＴＨＥＳＯＵＴＨＯＦＣＨＩＮＡＴＯＤＡＹ ＮＯ．０３，２０１０ （Ｃｕｍｕｌａｔｉｖｅｌｙ，ＮＯ．１５１） 迄今为止，全球经济仍然处在金融危机的深刻影响中，可是，人们对于这场波及全球的金融危机的认识，还依旧仅仅停留在表层上，比如：第一，从危机的性质与具体形态来看，这是由美国次贷危机引发的金融危机，其影响范围已经波及全球；第二，这是一次首先在最发达国家爆发的危机，不仅造成了世界经济的衰退，而且已经发展为全球经济危机，其危机持续期难以预测；第三，美国的金融创新与金融监管都出了问题。但问题是否真的如此明晰？其背后是否还存在着更为根本的原因？次级贷款究竟扮演着什么样的角色？金融危机为什么与房地产市场联系得如此紧密？金融危机的本质究竟是什么？恐怕更值得认真思考。 造成美国金融危机的一个直接原因是金融创新产品违背了基本的经济学原理：信用衍生产品的基础产品违背了银行信贷可偿还性原则，无视借款人的第一还款现金流，而寄托于抵押物品上面。银行信贷的可偿还性是金融业最基本的原则，如果说美国金融业对这一基本原则都缺乏认识，显然说不通。那么，究竟是什么原因使美国金融业放弃了这一基本原则呢？是否还有更深层的原因，决定着美国金融创新的方式和方向呢？首先，从美国房地产市场与金融创新产品的关系上看，美国金融创新的核心是通过信用扩张来支持房地产市场。其次，从经济发展方式来看，２０世纪８０年代以来，美国就进入了典型的消费推动型发展时 期，这种发展方式的基础是高消费率。维 持高消费率一方面需要扩张性货币政策 的支持，另一方面则需要对超前消 费—— —跨时预算约束（在没有流动约束 的前提下，消费者可以借贷的手段在现 时支出未来才能获得的收入）消费观念 的不断强化。维持高消费率已经成为美 国经济发展的核心问题，只有维持高消 费率，才能保证美国经济的运转，维持其 经济繁荣。美国长期的低利率（连续１３ 降息）、扩张性货币政策、信用扩张、各种 金融创新，说到底，都是为了弥补受居民 绝对收入平均水平制约的现时一期消费 实际购买力的不足，为了持续地促进高 消费。因此，银行信贷的可偿还性原则并 不是不重要，而是这个原则在生产能力 过剩所导致的消费品大量过剩的“过剩 时代”，远没有化解生产与消费之间的紧 张压力重要。客观地说，美国的次贷危机 是在认识到“过剩时代”生产与消费的严 重失衡，试图通过扩张性货币政策、信用 扩张和金融创新，延缓经济危机过程中 出现的金融危机。次贷只不过是一个突 破口，进一步加剧并扩大了经济危机，而 不是经济危机的最终根源。 “对于耐用消费品，即使它的使用被 有规律地消费掉，但在大部分时间里任 何一个消费者的需求都将是零。”其实， 所有消费品的需求都存在一个需求为零 的时间，不过耐用消费品需求为零的时 间更长而已。汽车需求为零的时间在发 达国家一般为五年左右，与之相比，住房 需求为零的时间要更长。但这只是问题 的一个方面，另一方面，即便是住房需求 旺盛，还存在一个实际购买力的问题。也 就是说，“住房梦”人人都有，而且很强 烈，但并不是所有的人都有能力圆这个 梦，现期的收入水平制约着居住性需求 的住房消费状况（不仅美国，其他国家同 样如此）。中、高收入阶层住房需求为零， 与低收入阶层居住性需求旺盛但现期收 入根本无法满足其住房需求，必然造成 过高估计需求状况的房地产市场商品房 供应严重过剩，从而构成房地产业的潜 在危机。一旦出现这种情况，危机就不仅 仅限于房地产业了。房地产市场对银行 信贷的高度依赖性，决定了金融危机与 房地产危机的伴生性特征。因此，美国搞 次级贷款的根本目的是为了化解其房地 产市场长期存在，并且随时可能爆发的 房地产业与金融服务业的伴生性危机。 在这一点上，美国政府与金融业是清醒 的，次贷也的确起到了这样的作用（我们 不能因为次贷出现了问题，就否认次贷 的作用）。第一，推动以跨时预算约束为 特征的超前消费，为不具有或只具有部 分住房购买力的人提供信贷支持。次贷 产品主要是满足这部分购房者需要的， 它解决了这部分购房者的两个困难：没 钱付高额首期付款，没有足够的收入获 得贷款资格。第二，通过次级抵押贷款证 金融危机—— —后资本主义时期的经济危机 佟维学 （东北师范大学传媒科学学院吉林长春３００００） ［摘要］次贷只不过是一个突破口，进一步加剧并扩大了经济危机，而不是经济危机的最终根源。房地产市场对银行信贷的高度依赖性，决定了金融危机与房地产危机的伴生性特征。这不仅是所有国家房地产危机的共同特征，同时也是后资本主义时代经济危机的显著特征。经济危机的根源是商品过剩，但在前资本主义时代，经济危机的具体形态是实体经济危机，而在后资本主义时代，经济危机则具有实体经济危机与金融危机的伴生性特征，而且对于金融服务业依赖性越高的产业，如房地产业、汽车业，一旦出现危机，便是一种伴生性危机。这才是美国金融危机的本质—— —后资本主义时代的经济危机。 ［关键词］金融危机；伴生性危机；后资本主义时代；经济危机 ［中图分类号］Ｆ８３０［文献标识码］Ａ［文章编号］１６７３－１１９０－（２０１０）０３－００９５－０２ ［作者简介］佟维学，吉林省长春市东北师范大学传媒科学学院，副教授、硕士生导师。 ＥＣＯＮＯＭＩＣＲＥＳＥＡＲＣＨ 经 济 学 研 究95 ＴＨＥＳＯＵＴＨＯＦＣＨＩＮＡＴＯＤＡＹ２０１０．３今日南国
1 20世纪以来的金融危机及其原因 1929～1933年世界经济危机 因美国股票市场投机过度导致股票暴跌，引发1929～933年的世界金融危机，使得全美证券贬值总额达到840亿美元。危机期间，美国抽回了大量对德国的投资，通过资金链的传导作用，引发德国经济崩溃。受累于英国在德国的大量投资，英国也被推入了金融危机的深渊。这场危机重创了全球，使得各国生产出现严重衰退。 危机爆发的原因在于：一是贫富差距加剧了借贷消费，使得消费品市场过度膨胀发展。当借贷消费放缓并受阻时，一方面导致消费品生产减少和生产过剩，引发社会购买力不足;另一方面投资锐减，造成资本过剩。二是投资者对经济前景的看好并不反映在实体经济中，而是表现在股票市场上。银行信用助推了股市繁荣，至1929年，道琼斯指数从75点上升至最高的363点，上涨了4.84倍。股市泡沫高涨加速大量资金撤出再生产部门，转向更高回报率的证券投资领域。三是金融创新加快和金融监管不当。危机前，美国投资者只需支付10%的保证金就可以购买股票，余额由其经纪人支付，增大了整个金融体系的系统性风险。金融监管部门没有对危机期间的银行倒闭采取干预措施，使得银行业出现倒闭—挤兑—倒闭的恶性循环。美国金融监管部门对有问题的金融机构救助迟缓助推了这次危机的蔓延。 1982～1983年的拉美债务危机 20世纪60年代，许多拉美发展中国家为了发展国内经济，举借了大量外债。但由于资金使用、制度约束等多方面因素限制，债务资金并没有提高这些国家的经济发展速度，反而造成了还本付息的困难。1982年8 月,墨西哥政府宣布无力偿还到期的外债本息，请求国外银行准许延期，遭到拒绝后，墨西哥政府宣布无限期关闭外汇市场的汇兑业务，暂停偿付外债等措施，引发市场恐慌，爆发了债务危机。随后，巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家也相继因债务问题陷入危机。 危机的主要原因包括：一是两次石油危机推高了国际油价，拉美国家对石油进口依赖性很强，而石油价格的上涨又会增加这些国家的通货膨胀水平。二是拉美国家私人银行贷款增速很快，超过了政府和金融机构贷款的增速;短期和长期贷款结构不合理，短期贷款比重增长迅猛，而中长期贷款比重大幅下降;此外，贷款利率大多采用固定利率，增大了利率风险。三是因为国际金融市场风险压力增大，国际信贷紧缩，美国实行高利率，加重了拉美国家的债务负担。 1987～1992年美国储贷危机 20 世纪80年代后期，美国房屋市场价格得到了逐步修正，同时，美联储加息造成了银行贷款违约率持续攀升，引发了对美国经济影响深远的储贷危机。储贷银行本质上是通过赚取存贷利率差进行运营的，但是由于美国80年代初期升息步伐加快，投资者纷纷将定期存款转投到货币基金中，增大了银行资金压力。而银行又面临着短期市场利率持续走高，长期贷款利率不变的利率错配状况。80年代美国还允许储贷机构开展商业贷款和消费性贷款业务，增加其获利能力，同时放松了对房贷授信条件以及风险管理控制，储贷银行还开展了投资不动产等活动，增大了储贷银行的经营风险。 导致储贷危机爆发的原因主要有：一是20世纪30 年代世界经济危机后，
广义动量定理与系统思考——战争、管理学与经济学通论 4.10 经济周期和经济危机 关于经济周期，作者认为熊彼特的解释是对的。关于经济危机，很多情况都会引起经济危机，比如房地产危机引起经济危机，货币政策错误引起经济危机等，经济危机都是正反馈的作用引起的。如果稍有偏差就会自动调整，达到新的均衡的负反馈，不会出现如此巨大的影响。 我们以房地产危机导致经济危机的例子说起。假设某国的房地产由于国家政策或某种原因导致房屋价格上涨，而投机者开始进入这个市场炒作。投机者主流趋势和购房自用者认为房子价格会上涨，增加了购房的数量，而房屋的供应速度则要需要较长时间，导致需求量大于供应量，进一步促进房屋价格上涨，房屋价格上涨验证了主流投机者的房屋价格上涨的判断，为了逐利，主流投机者会增加在房地产上的资金投入，而购房自用者怕房屋价格继续上涨，也开始提前购买房屋，这样房地产价格上涨的正反馈就开始了。而由于炒作房子获利较多，社会上的资金开始流入房地产，实体经济的资金也开始流入房地产，会有众多大房地产开发商和更多的买房和投机者，使房地产行业欣欣向荣。当房子的供应量大于需求量时，主流趋势和购房自用者开始认为房子会降价，购房自用者减少了购买量，投机者开始抛售房子，导致房子的价格下降，验证了主流投机者和购房自用者的判断，所以他们加速抛售房子，导致房价和购买量进一步下降，逆转的正反馈开始了。逆转正反馈的作用是巨大的，甚至会导致经济危机。 并不是房地产价格上涨就一定意味着会有房地产危机，各国为了防止房地产危机的发生，采用了各种方式来阻止房地产投机。 1
经济周期是不可避免的，但经济危机是可以避免的。经济危机一般都是由错误的货币政策或者某个行业的下逆转的正反馈引起的，比如2008年的金融危机和各国的房地产危机。货币的流通数量是衡量经济运行的一个指标，但它并不是总能正确的反应经济的运行状态。GDP是反应经济运行的一个指标，但并不总是能真实反应真实的经济运行情况，有时会有偏差。1922—1923年间的德国最高通货膨胀率甚至达到29000%，此时如果只看GDP数值，那么GDP可能是几十倍，甚至成百上千倍的增长，而真实情况却是经济出现了历史上最严重的危机。
1873年世界经济危机 1873年的世界经济危机导源于5月9日维也纳的债券交易，24小时内股票贬值了几亿盾;接踵而至的，是信用全面瘫痪和有价证券交易中止。维也纳的交易所危机很快蔓延到欧洲的其他交易所。由欧洲各国停止对美国的资本输出，导致美国纽约银行不再对铁路公司和工业界拨款，于是在9月18日，随着拥有北太平洋铁路大量债券的泽依-库克金融公司宣告破产，一场影响深远的世界性经济危机终于全面爆发。受这次危机打击或影响的国家，除了美国、德国、英国、法国和奥匈帝国外，还有俄国、意大利、荷兰、瑞典、比利时以及日本、阿根廷、印度等非西方国家。自1825年以来，资本主义经济每隔一段时间就爆发一次危机。但与以往各次危机比较，1873年的危机“就其时间之长、规模之大的强烈程度来说”，却是资本主义有史以来所经历过的危机中“最大的一次”。 随着危机的进一步展开，逐渐显现出与以往5次危机不同的表现形式与特点。 首先是危机的策源地和“震中”完全从英国移向美国。英国是资本主义经济的发源地，而且在长达一百年的时间里，始终处于世界经济的顶端或“中心”地位。因此，马克思始终强调《资本论》对资本主义矛盾运动规律的分析，“在理论阐述上主要用英国作为例证”。 [4]但是，1873年的危机却始自美国，而作为老牌资本主义的英国，迟至5年后才进入危机阶段。在1879年4月10日给尼?弗?丹尼尔逊的信中，马克思指出这次危机“在很多方面都和以往的现象不同”，特别是在英国发生危机之前，美国、南美洲、德国和奥地利等地“就出现这样严重的、几乎持续五年之久的危机，还是从来没有过的事”。(34.345) 其次，重工业既是危机中遭受打击的主要部门，也是危机过后经济高涨的基础。以往危机过程中，遭受重创的主要是轻工业。例如在英国，棉纺织业曾经是前4次危机的主要发源地和部门。1873年危机虽然最初表现为交易所混乱和信用危机，但具有决定意义的生产过剩却主要发生在重工业领域。无论是最先爆发危机的美国和德国，还是后来的英国，重工业在这一次经济周期的高涨和危机阶段都处于中心地位。危机期间，美国纺织业的生产只缩减了18-20%;德国1875年的棉花消费量下降了10%，1876年情况又趋于好转，各棉纺织厂消费的棉花甚至高于危机前的繁荣时期;英国的棉纺织业在1873、1874年仍在继续发展，生产量和出口量都没有下降。 第三，这次危机包括农业部门和部分非西方国家在内，从而真正具有世界性质。如果从“普遍”性生产过剩角度衡量，1825年、1837年的危机虽然在国际范围产生影响，但还都属于英国性质的危机。随着美国、法国等其他国家资本主义及其工厂制度的发展，1847年的危机开始具有国际根源。而1857年危机在资本主义历史上第一次不仅像1847年那样具有国际性，而且开始表现出世界性特征，这在一定程度上是1847年后西方国家工业化与世界市场迅速发展的一个结果。英、法、美、德四国当时占有世界工厂工业的4/5左右。然而在“世界性”方面，1873年危机才是真正当之无愧的。一是涉及到西方主要工业国家以及部分非西方
20世纪30年代西方国家应对经济危机措施的比较 20世纪30年代的经济大萧条，是指1929年~1939年之间全球性的经济大衰退，全球工业国家无一幸免，可以说是史上历时最久、影响最深远的一次经济衰退。世界各国深受影响,分析其应对经济危机的措施,可以发现: 在背景方面的共同点是：面临的严重经济危机相同，面临的政治危机相仿，面临的自由放任理论危机相似。不同点在于：经济危机的严重程度和谷底时间不同，政治危机的深度和广度不同。 在反危机措施和方法方面的共同点是：都加强了国家的干预政策，各国都力图转嫁危机到国外。不同点是：（1）干预的方法和重点不同：如失业问题，美国通过举办公共工程和社会保险；德日则通过大规模的公共工程和扩军备战。（2）干预的程度不同：美国为全面干预型，重在获得经济效果，带有试验性；德日则是强制性的强化干预型，重在取得政治效果。（3）干预的道路不同：美英法是在维护自由资本主义制度的前提下的国家干预，是一种正常的干预道路；而德、日、意国家的干预，都走上了不正常的法西斯统制经济的轨道。 在反危机的经济理论和指导思想方面，他们的共同点都是为了维护垄断资本主义统治，都是为了度过经济危机，干预经济的指导思想和凯恩斯主义的经济学说相吻合。他们的不同点在于：有维护自由资本主义制度和维护法西斯主义制度之别；代表利益集团的重点有别，前者主要代表垄断资本主义集团中的民主派，后者则主要代表垄断资本集团中的极右翼。 在反危机的后果方面，美德影响最大，英国影响较小；就政治和社会影响而言，新政开了非法西斯式的强化国家干预经济的国家垄断资本主义发展的先河；德国和日本的影响则表明大危机和世界大战相连。 用心爱心专心
浅谈经济危机的成因和应对措施 摘要：2008年，随着次贷危机引发的全球经济危机，主要发达资本主义国家的经济都遭遇了前所未有的打击。不可避免地给中国经济带来较大冲击。本文用马克思主义视角分析阐述此次经济危机的本质原因，并对中国的实际情况，就自己的观点提出一些应对措施。。 关键词：经济危机；马克思主义；消费模式 2007 年8月8 日美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭为序幕，拉开了美国次贷危机的大幕。次贷危机爆发后，其多米诺骨牌效应使得危机波及范围迅速扩大，进而引发了一场百年不遇的全球性经济危机。对于此次危机的成因，许多学者从不同角度进行了剖析，而本文将从马克思主义视角分析此次危机爆发的原因。 在《资本论》中，马克思指出资本主义社会的基本矛盾是生产社会化与生产资料资本主义私人占有形式之间的矛盾。这个基本矛盾也就是资本主义社会爆发经济危机的根源所在，这个基本矛盾在经济运行过程中的外在表现是：平均利润率下降、资本和人口的相对过剩及生产相对过剩。资本主义社会再生产过程是扩大再生产，扩大再生产所必需增加的投资是通过资本积累得到的，而资本积累的实质是通过剩余价值的资本化进而获得更多的剩余价值。 从危机发生的时间和影响的范围可以把它们大致分为两类：一类是发生在20 世纪之前，这段时期内爆发的经济危机在国与国之间不具有或很少具有联动性，因此，这些危机不具有世界性危机或区域性危机的意义；另一类是发生在20 世纪之后，从20 世纪至今所爆发的几乎每一次经济危机都波及了其他的国家和地区。而从经济危机爆发后各国政府为应对危机所采取的政策措施上看，也可以把它们大致分为两类：一类是发生在1929 年经济危机之前，这段时期资本主义各国信奉的是自由主义，政府对于经济的运行不进行干预；另一类是发生在1929 年经济危机之后，各国政府对经济运行采取宏观干预措施，以保证经济的增长。资本主义学者也意识到正如马克思所论证的那样每次经济危机的爆发都加剧了资本主义的社会矛盾，但是，对于如何解决经济危机他们却一直束手无策。二战之后，资本主义各国政府将凯恩斯主义正统化，采用其理论政策对经济进行干预以保持经济的发展。但是，二战结束后美国经济的改善很大部分是建立在大量的持续增加的债务上的。为了刺激总需求，不仅提高政府的债务，而且提高消费者的负债水平。政府和消费者信贷消费的增加有效刺激了总需求，为了满足这种需求，企业也迅速增加其负债水平。这种迅速增长的债务状况不仅出现在企业之间，也出现在资本主义国家与国家之间。这种循环最终造成一个后果：当一个主要债务人无法分期偿还或无法偿还债务时，债务拖欠的连锁反应就形成了。这样，世界上各个国家和地区的经济就以金融市场为纽带连接起来，主要国家或地区的经济的波动就会引发世界经济的波动。次贷危机表面上是由于大量信用违约的次级贷款造成，但究其根本，实质上仍然是美国的消费相对不足。借助于增加负债的消费需求是永远无法满足于供给的扩大的，而且当消费者无法借债偿还债务或分期偿还债务时，债务拖欠所引发的连锁反应就造成如下后果：消费者的消费由于过度负债而冻结，企业由于产品无法销售和债务拖欠而出现巨额亏损或破产，大量失业人口的出现及收入的降低进一步降低总需求，这一循环持续的表现就是经济危机。 在关于经济危机问题的分析中，尽管产生经济危机的原因可能是多元的，但
经济全球化与世界经济危机 摘要：从全球化经济层面看，经济全球化、自由化在一定意义上也就是传统的典型的资本主义生产方式的复归。这次经济危机不能简单地看成美国经济的危机及其扩散效应，它是全球化经济的总危机。美国人过度消费、金融创新和金融监管不力只是这次危机的技术性原因，从根本上看，这次危机是全球化经济内在矛盾发展的必然结果，国际资本的逐利本性、全球化经济的无序竞争和发展中国家社会保障的缺失是其深层根源。因此，它首先是实体经济的危机。无论美国经济短期内能否实现稳定，如果没有新的技术革命或发展中国家的福利水平的提高，全球经济将长期陷于低迷。 关键词：全球化经济国际分工经济危机技术创新福利制度 从2006年开始，美国的次贷问题逐步显现，2007年8月这场危机全面爆发。危机爆发前后，其对美国经济和世界经济的潜在影响并没有引起人们的足够重视。由30个发达国家组成的OECD曾经预言，美国经济因次贷危机难以避免下滑，但欧洲将接过美国的接力棒，推动OECD各国的经济增长。这种展望认为美国的次贷危机可以与整个世界经济的走势相分离。然而，经过2年多的治理，美国次贷危机不仅没有痊愈，反而引起更猛烈的次级债务危机和全面的金融危机，并引起实体经济的收缩。与此同时，这场危机逐步向世界各国扩散，发
展成为一场全面而深刻的世界性经济危机。这样一场全球性经济危机的根源在哪里？其演变趋势如何？下面，先从经济全球化视角分析。 作为典型的资本主义生产方式，收入分配完全由市场决定，并且，在资本主义早期，劳动力供给往往大于需求，处于过剩状态。因此，劳动力价格即工资一般被压缩到仅仅维持生存的水平，甚至达不到劳动力价值的水平，其收入无法维持正常的城市生活需要，即城市中生存最基本的居住、就医、就学的需要。而另一方面，资本却能在几乎不受限制的条件下追求利润最大化。低消费、高积累、高投资和工业生产的外延扩张是这一生产模式的基本特征。由于消费压抑和强烈的投资冲动，消费需求的增长总是要大幅度慢于生产能力的增长，生产的快速扩张和消费力的相对缩小便构成最基本的矛盾。但是，在存在经济扩张空间的情况下，这一潜在矛盾不会成为现实，投资需求会弥补消费需求的不足。相反地，由于高积累、高投资，通过一定技术条件下的快速外延扩张或外延扩张与产业升级相结合，能够实现经济高速增长，并把越来越广的领域卷入这一生产方式中。因此，这样一种生产方式在经济发展的一定阶段具有历史合理性，它为一种新知识、新技术的传播提供了强大动力。 就我们这个时代的全球化经济而言，由于典型的资本主义生产方式在全球化经济层面的一定程度的复归，这一生产方式内在的基本矛盾必然在全球化经济的发展特征方面得到体现,这必然也会影响到该生产方式的基本矛盾在全球化经济中的表现形式。与马克思所处的时代相比，某些国家的信用制度和虚拟经济也已经发展到无以复加的水
专业：13级金融专硕学号：2013221010158 姓名：李倩芸后金融危机时代人民币汇率制度研究 摘要 人民币的汇率问题是近几年国际国内讨论的焦点和难题。2003年以来,国内外关于人民币升值的问题就一直争论不休,而且愈演愈烈。在当前世界经济在2008年金融危机过后的经济复苏过程中,关于人民币汇率的争论也一直没有停息。汇率制度是国家经济制度的重要组成部分,合适恰当的汇率制度是一国经济增长的重要保证之一,如何选择一个适合的汇率制度具有重要的现实意义。从这一点出发，本文首先阐述了汇率及汇率制度的基本概念及汇率制度的分类，接着又分析了当前人民币汇率制度的构成及其特点，然后从多个方面分析了金融危机对人民币汇率制度的影响，最后关于我国人民币汇率制度改革进行了简要的小结。
一、引言 2008年金融危机之后,国际经济社会的秩序发生了很大变化,各 国间的经济实力对比发生了调整，为了维护本国利益,各国一方面对本国的经济政策和经济制度进行了调整,另一方面对与本国有紧密经济联系的经济体的政策提出一系列要求，在这样的国际环境下,中国作为一个崛起中的大国受到了越来越多的关注,作为对外经济联系重要杠杆的人民币汇率和人民币汇率制度受到了广泛的关注。 二、汇率与汇率制度 （一）汇率的概念 简单来说,汇率就是用一种货币表示另一种货币的比率,如果把 一国货币看成一种特殊商品,用另一国货币去购买这种特殊商品,这 其中的交易价格就是汇率。由于各国的币种、币值不同,而在现实的国际贸易中又必须进行必要的货币交割，这就使得货币兑换成为必然需要，在国内市场中,产品的生产是在国内进行的,其成本是以本币计算的,而在国际交易中,必须与国外货币发生关系,或者是用外国货币表示本国商品价格,或者是用本国货币表示外国商品价格,而这时候 就需要用货币间的兑换比率进行换算以确定本国商品的价格和成本，这就使得汇率尤为重要,因为它的高低决定着本国商品的成本与价格,与本国商品的国际竞争力有密切关系。 （二）汇率制度的概念 汇率制度是一国政府或货币当局在对本国汇率进行管理时形成的一系列规定。一般包含四个方面的内容：(l)汇率决定的原则和依据,
美国1929年与2008年金融危机比较 美国资本主义经济的发展总是伴随着危机的周期性爆发，它暴露了资本主义经济的固有矛盾，是资本主义生产方式历史局限性的根本表现。正如马克思曾在《资本论》中尖锐地指出的，“资本主义生产的真正限制是资本本身”。美国当前金融危机与20世纪30年代经济危机是近一个世纪以来美国经济发展过程中两次大规模的危机。两次危机所产生的历史背景、危机发生的状况以及危机产生的原因各不相同，但二者必存相通之处，它们都是美国经济自由化发展的必然产物。虽然当前的美国金融危机尚未演变成资本主义全面的经济危机，但危机的规模、危机波及的范围、各国采取的应对措施及所产生的深刻影响，都可以与20世纪30年代的经济危机相提并论。 一、两次危机产生的历史背景 (一)两次危机产生于不同的历史时期 1929--1933年的“经济大萧条”是迄今为止资本主义世界发生过的最全面、最深刻、最持久的一次周期性经济危机。在危机爆发之前，美国经济是一片繁荣景象，1923--1930年间纽约股票交易所成交额翻了4倍，1925--1929年间股价翻了近3倍。其主要原因在于：国内方面，技术革新和政府的自由放任政策推动了经济的迅猛发展；国际方面。第一次世界大战的刺激和战后相对稳定的政治经济局面为经济增长提供了良好的外部条件。然而在经济繁荣的背后，潜伏着生产相对过剩的危机。 美国当前金融危机源于2007年的次贷危机。2000年“网络泡沫”破灭和“9·11”事件之后，美国政府为了刺激经济增长。美联储从2001年1月至2003年6月连续13次降息，在低利率的条件下美国房地产业快速发展，次级抵押贷款市场迅速扩大，不具备偿还能力的贷款人也获得了购房贷款，为危机埋下了隐患。自2004年6月起，美联储又开始连续17次加息，利率的大幅度提高加重了购房者的还贷负担，美国房地产市场开始大幅降温，大量偿还不起贷款的人出现，房贷公司遭受沉重打击。随后引发一系列金融事件，导致了美国金融危机的全面爆发。 (二)两次危机背景的相似之处 虽然两次危机发生在不同的历史背景之下。但二者却有相似之处：一是在两次危机爆发前，美国经济都处于繁荣的状态中，经济表面呈现出投资增加、生产扩大、股价上涨的局面。二是在经济繁荣的背后，都存在着经济比例失衡、贫富差距拉大、股市充斥大量泡沫等问题，这些矛盾的积聚，最终导致危机的发生。三是危机爆发前，美国政府都采取了扩张性经济政策，主张经济自由化发展，助长了危机的发生。 二、危机发生的状况比较 1两次危机发生的基本状况及特点。 20世纪30年代美国经济危机的爆发，始于1929年10月24日纽约证券交易所股价的暴跌，这一天被称为“黑色星期四”。它引起了资本主义世界各行业的萧条。造成社会中下层的恐慌。由于其表现出来势凶猛、持续时间长、波及范围广、破坏性强的特点，因此被称为“大萧条”和“大恐慌”。在整个危机中，美国的工业产值下降了46.2％，贸易总额下降了
20世纪70年代美国滞涨危机与西方经济学流派 摘要：二战之后直到美国经济大萧条结束，罗斯福新政取得成功，凯恩斯主义的宏观经济思想风靡全国。但是在70年代之后，由于科技发展的低潮，美元贬值和布雷顿森林体系的崩溃等原因，导致了美国出现了经济停滞与高通货膨胀，失业以及不景气同时存在的经济现象，也就是“滞涨”。自此，凯恩斯主义宏观经济思想失灵，美国将如何走出滞涨，迎来新的发展契机和动力，本文将简要予以讲述。 关键字：滞涨，凯恩斯主义，供给学派，货币学派 一、凯恩斯主义与70~80年代美国滞涨 在美国乃至世界经济发展史上，爆发于1929年至1933年的经济危机和罗斯福总统实施的“新政”给人们留下了极其深刻的印象，也为之后美国“滞涨”的出现埋下了伏笔，以致于在本文当中，也不可回避的要简要提到这段历史。 出现在20世纪30年代的美国经济危机，胡佛总统应对不当，罗斯福总统上台党政，实行新政，顺利的带领着美国避免走上法西斯的道路，重新焕发了资本主义的活力，美国经济得以回升，失业率下降，同时，最重要的是奉行了凯恩斯主义宏观经济理论，使得西欧的许多遭受到经济危机波及的国家开始奉行凯恩斯主义，自此，凯恩斯主义思想风靡西方国家。 凯恩斯的宏观财政理论认为，政府进行宏观干预，用财政政策来刺激有效需求，以实现充分就业。在经济萧条的情况下，凯恩斯提出实施财政政策更为有效，其中最主要，和本文联系最紧密的就是凯恩斯的财政支出政策。 凯恩斯的财政支出政策，也称赤字财政政策，主张宏观经济政策的目的就是要实现充分就业，在此目标下，政府增加公共投资，甚至出现财政赤字也是不可避免的。因此，为了实现这一目标，凯恩斯主张实行财政赤字政策，并通过发行一定数量的货币来弥补财政赤字，实行温和的通货膨胀。 在当时的美国，凯恩斯的宏观财政政策的提出，是基于经济萧条的现实经过深思熟虑的，具有很强的说服力，因此在西方经济学界引起了很大的反响，罗斯福的“新政”取得显著的效果，与凯恩斯的思想不谋而合，遭受经济危机的各国政府也纷纷实行凯恩斯的宏观理论。 到60年代末，随着凯恩斯主义风靡美国。杜鲁门和艾森豪威尔政府注重以解决就业问题来促进生产和消费，并保持财政预算平衡。肯尼迪和约翰逊政府分别提出“新边疆”和“伟大社会”施政纲领，把大规模赤字财政最为经常性政策，以降低失业率、促进经济增长和减少贫困。因此到了20世纪70年代，美国经济陷入“滞涨”困境，高失业率和高通货膨胀率并存。因为在西方经济学中政府政策有几个目标即：经济高增长、低失业率、低通货膨胀率。这个观点是凯恩斯提出来的，他认为增加货币供给、需求增加、经济增长、失业减少、物价上涨、通货膨胀；减少货币供给、需求减少、经济停滞、失业增加、物价下跌、通货紧缩。即经济衰退与通货膨胀不会同时存在，但在70年代西方资本主义国家普遍出现了经济增长停滞、失业增加、通货膨胀同时存在，凯恩斯主义受到质疑至此，凯恩斯主义失灵。 二、出现滞涨的原因 在“滞胀”阶段，美国共经历了4 次经济危机（按照NBER 的统计资料，经济谷底分别为1970 年11 月，1975 年3 月，1980 年7 月，1982 年11 月）。这几次经济危机期间，在生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨，成为高通货膨胀
浅析世界经济危机和中国应对措施摘要：从2007年开始,一场次贷风暴从美国刮起,并迅速席卷全球,演变成一次全球 性金融危机,使得世界经济增长放缓,部分国家甚至频临破产的境地。本文通过对当前金融危机的研究和分析,以及针对经济危机对世界和中国的影响，认为中国需要采取一定的策略来应对。面对此次危机，中国应该和世界各国积极合作，并认清解决当前内部的主要问题，以加快自己的发展。 关键字：经济危机中国发展策略 世界经济危机简介 此次世界经济危机发生范围广，影响程度深，在由美国次贷危机的起因下迅速扩张并影响到全球，给世界经济造成了极大的危机。 起因 此次世界经济危机不是在全球范围内同时产生的，而是由于美国的次贷危机引起的。美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 为了保持国内经济增长、维持美国国民远远高于世界其他国家的消费水平，美国政府不断地削减企业和居民的税收，从而导致了巨额的财政赤字，与此同时，美联储又不受约束地滥发美元来满足政府赤字融资和居民负债消费的需求，从而造成了全球范围内的流动性泛滥与日益膨胀的资产泡沫，于是危机的爆发只是个时问问题。果不出所料，在美联储连续两年多的升息政策打击下，美国终于在2007年爆发了次贷危机，从而引爆了全球金融危机。 根源 这场危机很重要的一点是金融监管制度的缺失造成的，那些贪婪无度的华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗大众。这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。究其根源，可以从以下三个方面看待：1.美国经济增长模式的不可持续 在美国,私人证券市场占GDP比重远远超过欧洲和日本等发达国家,这主要得益于美国高度发达的金融创新(如资产证券化)水平。然而,随着金融全球化的深入,跨境金融交易成本下降,工业化国家资本本土偏好下降,工业化国家资本向海外投资的倾向增强,美国通过资产