Chapter 8 The Bond Market
8.1 Single Choice
1) Compared to money market securities, capital market securities have
A) more liquidity.
B) longer maturities.
C) lower yields.
D) less risk.
2) (I) Securities that have an original maturity greater than one year are traded in capital markets. (II) The best known capital market securities are stocks and bonds.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
3) (I) Securities that have an original maturity greater than one year are traded in money markets. (II) The best known money market securities are stocks and bonds.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
4) (I) Firms and individuals use the capital markets for long-term investments. (II) The capital markets provide an alternative to investment in assets such as real estate and gold.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
5) The primary reason that individuals and firms choose to borrow long-term is to reduce the risk that interest rates will _________ before they pay off their debt.
A) rise
B) fall
C) become more volatile
D) become more stable
6) A firm that chooses to finance a new plant by issuing money market securities
A) must incur the cost of issuing new securities to roll over its debt.
B) runs the risk of having to pay higher interest rates when it rolls over its debt.
C) incurs both the cost of reissuing securities and the risk of having to pay higher interest rates on the new debt.
D) is more likely to profit if interest rates rise while the plant is being constructed.
7) The primary reason that individuals and firms choose to borrow long-term is to
A) reduce the risk that interest rates will fall before they pay off their debt.
B) reduce the risk that interest rates will rise before they pay off their debt.
C) reduce monthly interest payments, as interest rates tend to be higher on short-term than long-term debt instruments.
D) reduce total interest payments over the life of the debt.
8) A firm will borrow long-term
A) if the extra interest cost of borrowing long-term is less than the expected cost of rising interest rates before it retires its debt.
B) if the extra interest cost of borrowing short-term due to rising interest rates does not exceed the expected premium that is paid for borrowing long term.
C) if short-term interest rates are expected to decline during the term of the debt.
D) if long-term interest rates are expected to decline during the term of the debt.
9) The primary issuers of capital market securities include
A) the federal and local governments.
B) the federal and local governments, and corporations.
C) the federal and local governments, corporations, and financial institutions.
D) local governments and corporations.
10) Governments never issue stock because
A) they cannot sell ownership claims.
B) the Constitution expressly forbids it.
C) both A and B of the above.
D) neither (a) nor (b) of the above.
11) (I) The primary issuers of capital market securities are federal and local governments, and corporations. (II) Governments never issue stock because they cannot sell ownership claims.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
12) (I) The primary issuers of capital market securities are financial institutions.
(II) The largest purchasers of capital market securities are corporations.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
13) The distribution of a firm's capital between debt and equity is its
A) current ratio.
B) liability structure.
C) acid ratio.
D) capital structure.
14) The largest purchasers of capital market securities are
A) households.
B) corporations.
C) governments.
D) central banks.
15) Individuals and households frequently purchase capital market securities through financial institutions such as
A) mutual funds.
B) pension funds.
C) money market mutual funds.
D) all of the above.
E) only A and B of the above.
16) (I) There are two types of exchanges in the secondary market for capital securities: organized exchanges and over-the-counter exchanges. (II) When firms sell securities for the very first time, the issue is an initial public offering.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
17) (I) Capital market securities fall into two categories: bonds and stocks. (II) Long-term bonds include government bonds and long-term notes, municipal bonds, and corporate bonds.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
18) The _________ value of a bond is the amount that the issuer must pay at maturity.
A) market
B) present
C) discounted
D) face
19) The _________ rate is the rate of interest that the issuer must pay.
A) market
B) coupon
C) discount
D) funds
20) (I) The coupon rate is the rate of interest that the issuer of the bond must pay.
(II) The coupon rate is usually fixed for the duration of the bond and does not fluctuate with market interest rates.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
21) (I) The coupon rate is the rate of interest that the issuer of the bond must pay. (II) The coupon rate on old bonds fluctuates with market interest rates so they will remain attractive to investors.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
22) Treasury bonds are subject to _________ risk but are free of _________ risk.
A) default; interest-rate
B) default; underwriting
C) interest-rate; default
D) interest-rate; underwriting
23) The prices of Treasury notes, bonds, and bills are quoted
A) as a percentage of the coupon rate.
B) as a percentage of the previous day's closing value.
C) as a percentage of $100 face value.
D) as a multiple of the annual interest paid.
24) The security with the longest maturity is a Treasury
A) note.
B) bond.
C) acceptance.
D) bill.
25) (I) To sell an old bond when interest rates have risen, the holder will have to discount the bond until the yield to the buyer is the same as the market rate. (II) The risk that the value of a bond will fall when market interest rates rise is called interest-rate risk.
A) (I) is true, (II) false.
B) (I) is false, (II) true.
C) Both are true.
D) Both are false.
答案：
1-5：BCDCA6-10:CBABA11-15:CDDAE 16-20:CBDBC 21-25:ACCBC
?交易所品种： ? ?国债：主要特点，流动性和安全性均好，且利息免税 ?编码规则：上海07年以前01+年份+期数（如21国债12——010112） 07年以后019+年份尾数+期数（如11国债10——019110） 深圳10+年份+期数（如11国债10——101110）?地方债：主要特点，与国债相同，但流动性较差 ?编码规则：上海130+发行顺序（09新疆债01——130000） 深圳109+发行顺序（09新疆债01——109001 ）?企业债：产品多样，主体以非上市公司为主，收益相对较高，但利息不免税 ?编码规则：上海122+发行顺序（如10红投02 ——122875） 深圳111+发行顺序（如08长兴债——111047 ?公司债：发行主体以上市公司为主，收益相对较高，但利息不免税 ?编码规则：上海122+发行顺序（如07长电债——122000） 深圳112+发行顺序（如08粤电债——112001）?分离债：产品数量较少，全部为上市公司发行，资质较好，票面利率低，较一般债券税负较低 ?编码规则：上海126+发行顺序（如06马钢债—126001） 深圳115+发行顺序（如国安债1 —-115002）?可转债：全部为上市公司发行，利率低，但具备股性，弹性大于一般纯债品种 ?编码规则：上海110+发行顺序（如新钢转债——110003） 上海601开头的股票，其转债以113开头 （如中行转债——113001） 深圳125+股票代码后三位（如唐钢转债——125709） 深圳002开头的中小板股票，其转债128开头。 若其发行过转债，再次发行125变为126,128变为129 （如巨轮转2——1 29031） 银行间品种 ?国债： ?编码规则：年份+00+期数（如10国债01——100001） ?央票： ?编码规则：年份+01+期数（如10央票001——1001001） ?政策性金融债： ?国开债编码规则：年份+02+期数（如10国开01——100201） ?进出口债编码规则：年份+03+期数（如10进出01——100301） ?农发债编码规则：年份+04+期数（如10农发01——100401） ?商业银行金融债： ?工行编码规则：年份+05+期数（如10工行01——100501） ?中行编码规则：年份+06+期数（如10中行01——100601） ?建行编码规则：年份+07+期数（如10建行001——100701） ?短融、中票： ?短融编码规则：年份+81+顺序号（如10沈机床CP01——1081001）
中国债券市场情况 经过几十年的发展，我国债券一级市场随着发行规模的日益扩大，经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程，其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。从发行规模来看，作为准国债性质的央行票据居于主导地位，其次是政府债券，再次是金融债券。 中国债券二级市场形成了“两个类型、四个场所”的结构体系。两个类型是指债券交易市场分为名义上的场内市场和场外市场。场内市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所，市场参与者既有机构也有个人，属于批发和零售混合型的场内市场。场外市场包括银行间债券市场和商业银行国债柜台市场，前者的参与者限定为机构，属于场外债券批发市场；后者的参与者限定为个人，属于场外债券零售市场，是场内批发市场的延伸。 上海证券交易所后台的登记托管结算由中国证券登记结算公司（简称中国结算）上海分公司负责、深圳证券交易所是由中国证券登记结算公司深圳分公司负责，银行间市场的登记托管结算是中央国债登记结算公司（简称中央国债），国债柜台市场实行二级托管制度，一级托管在中央结算公司，二级托管在商业银行。 跨市场发行的国债和企业债可以在交易所市场和银行间市场相互转托管。目前，跨市场转托管的速度为T+1。
图1 我国债券市场框架简图 我国债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司和非金融企业或公司等。 国债：又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。 央行票据：中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点，中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。 地方政府债：指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。地方发债有两种模式，第一种为地方政府直接发债；第二种是中央发行国债，再转贷给地方，也就是中央发国债之后给地方用。在某些特定情况下，地方政府债券又被称为“市政债券”（Municipal Securities）。 政策性金融债：政策性银行金融债，又称政策性银行债。是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革，从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券，使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近几年，政策性金融债券品种的创新力度很大，为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。 特种金融债：特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。
上海证券交易所债券质押式报价回购业务指引（试行） 第一章总则 第一条为规范债券质押式报价回购业务，维护正常市场秩序和投资者的合法权益，依据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国合同法》、《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所会员管理规则》和其他相关法律、法规、规章及上海证券交易所（以下简称“本所”）其他相关规定，制定本指引。 第二条债券质押式报价回购业务适用本指引，本指引未明确的，适用《上海证券交易所交易规则》和本所其他相关规定。 第三条债券质押式报价回购（以下简称“报价回购”）是符合条件的投资者与其指定交易的证券公司之间进行的特定债券质押式回购，证券公司提供债券作为质物，以标准券折算比率计算出质押债券的标准券数量为融资额度向投资者融入资金，投资者按照规定收回融出资金并获得相应收益。 第四条证券公司开展报价回购业务，应经中国证券监督管理委员会同意后向本所申请开展报价回购业务。 经本所同意在本所市场开展报价回购业务的证券公司，应与本所签订《上海证券交易所与证券公司报价回购业务协议》。 第五条投资者经其指定交易的证券公司进行资质审查取得注册投资者资格（以下简称“投资者”）的，方可参与报价回购交易。 第六条投资者与证券公司进行报价回购交易的，应委托及授权证券公司办理报价回购的交易、登记结算以及其他与报价回购有关的事项，并应充分知晓、认可并同意遵守报价回购业务的交易、登记结算等事宜的相关安排。 第七条证券公司与投资者进行报价回购交易，应当基于投资者的真实委托进行交易申报。未经投资者委托进行交易申报的，证券公司应承担全部法律责任，并赔偿由此给其投资者造成的损失，但已达成的交易结果不得改变。 证券公司接受投资者的报价回购交易委托时，应通过其交易系统以显著方式向投资者揭示约定利率可能与其他市场利率存在偏差，投资者知悉并确认接受该风险后，证券公司方可接受其委托。 第八条证券公司与投资者互为报价回购交易的对手方，同时证券公司根据投资者的委托办理有关报价回购的交易申报、登记结算等相关事宜。回购双方均应确认证券公司进行的报价回购交易申报，均基于双方真实意愿和委托。
证券基础电子教案第四章 【课题】债券和债券市场 【教材版本】 中等职业教育国家规划教材——证券基础.第二版.北京：高等教育出版社 【教学目标】 知识目标： 1、理解债券的概念、性质，种类、功能和投资方式； 2、了解债券的信用方式和债券的收益率； 3、了解国际债券的种类、计息方式和国际债券的信用评级机构。能够根据债券市场的国债交易价格计算国债的理论价格和用市场价格购买的国债收益率。 能力目标： 掌握利用证券交易柜台进行国债交易的清算、交割、过户及保管手续。 【教学重点】 1、债券的功能和投资方式； 2、利用证券交易柜台进行国债交易的清算、交割、过户及保管手续。 【教学难点】 1、债券的信用方式和债券的收益率的计算 2、利用证券交易柜台进行国债交易 【教学媒体及教学方法】 制作PPT。 演示法、讲授法、分组讨论法。 【课时安排】 7课时（315分钟）。 【教学过程】 第一环节导入（5分钟） 第二环节新授课（280分钟） 第三环节债券交易实际状况演示（45分钟） 第一课时债券
[讲解] ●债券的概念 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行的承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。 ●债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即为债务人，投资者（或债券持有人）即为债权人。 ●凭证式的债券一般具有标准格式，在债券券面上，印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种票面要素。 ●债券的特征 发行债券是直接融资行为。债券作为一种重要的直接融资手段和金融工具具有如下特征： 1、偿还性。债券在发行时都规定了偿还期限，发行人到期必须按约定条件偿还本金并支付利息。 2、安全性。债券与其他有价证券相比，投资风险较小。一方面购买者可以根据债券的评级对债券风险的大小及安全程度做出判断，选择风险性小的债券。另一方面，债券本金的偿还有法律保障。 3、流动性 债券是一种有价证券，具有较强的转让变现能力，期满后可得到本金和利息。投资人购买债券后，当需用现金时，可以到证券交易市场上将债券卖出，不能上市流通的债券也可以到银行将债券贴现或作为抵押品而取得一笔抵押贷款。 4.收益性 债券在发行时期限、利率固定，便于计算投资收益率。在债券发行时投资者就可以知道获得固定利息的多少，一般债券利率高于储蓄存款利率的利息。上市债券可以在证券市场上进行买卖，投资者随时可以根据市价高于理论价格（本金+持有期利息）还是低于理论价格决定买入或卖出债券。债券收益率总是与利率水平相接近，因而当市场利率下降时，债券价格就会上涨；当市场利率上升时，债券价格就会下跌。投资人只要根据债券市场的行情，在价格较底时买进债券，于价格较高时卖出债券，就会获得价差收益。
交易所市场各类债券发行条件 在2015年公司债新规出台后发行的公司债中，地产公司和类平台企业成为主要发行主体，其中地产公司约占公司债发行总额的一半，新规前仅允许上市地产公司发债，新规后拓宽至非上市公司，此外类平台企业（变相的城投公司）约占20%。 1、法规依据： 证监会：《公司债券发行及交易管理办法》（证监会令第113号，2015-1-15）、《公开发行证券的公司信息披露内容及格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》、《公开发行证券的公司信息披露内容及格式准则第23号——公开发行公司债券募集说明书（2015年修订）》 沪深交易所：深交所《公司债券上市规则》，系为适应证监会《公司债券发行及交易管理办法》的要求，按照公开发行和非公开发行的制度特征，在原有《公司债券上市规则》、《中小企业私募债券业务试点办法》等规则基础上形成的配套规则。在公开发行品种上，为公开发行的“大公募”、“小公募”设计了分类管理制度。简化了上市审核程序。 2、发行主体范围及条件： (1)、发行主体范围：2015年1月新规出台前，发行主体包括四类：1.境内证券交易所上市公司；2.发行境外上市外资股的境内股份公司；3.证券公司；4.拟上市公司。新规出台后，将前述主体扩大至所有公司制法人（地方融资平台除外）。但是，依照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发[2014]43号）交易所市场公司债发债主体排除地方政府融资平台公司。
(2)、大公募和小公募的发行条件：新规试行后，发行门槛大幅降低，交易所公司债分为面向公众投资者公开发行的“大公募”、面向合格投资者公开发行的“小公募”、面向特定投资者非公开发行的私募公司债三种。私募债在本文后续详述。 大公募发行人需具备以下条件（如未达到下述条件的仅能进行小公募）： 发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实； 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍； 债券信用评级达到AAA级； (3)、发行主体财务指标要求：发大小公募的公司，其累计发行债券余额不得超过其净资产40%。 (4)、财务报告要求：发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告或会计报表（截至此次申请时，最近三年内发生重大资产重组的发行人，同时应提供重组前一年的备考财务报告及审计或审阅报告和重组进入公司的资产的财务报告、资产评估报告或审计报告） 3、交易场所： 沪深交易所、全国中小企业股份转让系统 4、发行审核流程： 《公司债券发行及交易管理办法》取消了保荐制和发审委制度，取消事前向证监会报送发行方案和承销协议，取消后，申请文件报送主体由保荐机构改为发行人和主承；申请文件目录中的发行保荐书改为主承出具的核查意见。
第三章债券 第一节债券的特征与类型 一、债券的定义与特征 （一）债券的定义：是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 含义：发行人（借入资金的经济主体）、投资者（借出资金的经济主体）、利用资金的条件（在约定时期还本付息）、法律关系（反映两者的债权债务关系，是法律凭证） 债券的基本性质：1、属于有价证券2、是一种虚拟资本3、是债权的表现 （二）债券的票面要素 1、票面价值 2、债券的到期期限：债券发行之日起到偿清本息之日止的时间 3、债券的票面利率：也称名义利率，债券年利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。形式有单利、复利和贴现利率 4、债券发行者名称 所有要素不一定都体现在票面上，可能以公告等形式公布利率、偿还期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如还本付息方式 影响债券偿还期限的因素 资金的用途：临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长期债券。期限的长短主要考虑利息负担。 市场利率的变化：利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。 债券变现能力：债券市场的发达程度，发达市场可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。 （三）债券的特征 偿还性―到偿还期限还本付息，债权债务关系随之结束，而股东和股份公司之间的关系在公司存续期内是永久的，另外，英美国家历史上发行过无期公债或永久性公债 流动性―持有者的转让，取决于市场转让的便利程度以及转让过程中是否产生价值损失 安全性―收益相对稳定，不但可以转换为货币，而且有稳定的转让价格。债券投资不能收回的两种情况：发债人不能充分和按时履行按期还本付息的约定，流通市场面临的风险。 收益性―获得相对稳定的利息收入以及转让差价 二、债券分类 (一)按照发行主体：政府债券、金融债券和公司债券 (二)按照计息与付息方式：零息、附息、息票累积债券 (三) 按债券形态：实物债券、凭证式债券和计帐式 政府债券、金融债券和公司债券 政府发行债券的目的：用于公共设施建设、重点项目建设和弥补国家财政赤字。在有的国家，把政府担保的债券也划规政府债券体系，称为政府保证债券
中国债券市场发展现状 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场；根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场；根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。 中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大 一、现状分析 （1）债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发
现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股 份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家， 此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其 规模远远大于债券发行市场。 （2）我国债券发行主体进一步多样化，交易债券市场层次丰富，债券品种多样，期限结构日趋合理，债券市场存量明显增加。 （3）二级市场总体持续上涨，交易更加活跃，成交量大幅增长二、存在问题 （1）我国企业债券市场的规模太小，品种结构不合理。截止2009年底，，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%，同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体：企业相关的债券较少。 （2）企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割，不能够互通交易，造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性，使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。 （3）市场监管效率低，法律法规不健全。随着债券市场的发展，我国对债券市场监管的一系列法律法规逐步出台，可以说债券市
一、中国债券市场分布 从下图中可以清晰地看出中国债券市场的分布情况，由债券一级市场、场外债券市场和债券二级市场组成。下文将分别介绍一级市场和二级市场的构成及运行情况。 （一）一级市场概况 1、一级市场参与者 债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。 只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。 认购者就是购买债券的投资者，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和个人投资者。 委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。 2、发行方式 债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。 下面详细介绍国债的发行。国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。 直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定
向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。 代销方式，指由国债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方： （1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件； （2）推销效率难尽人意； （3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。 所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。 承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。这种发行方式的特征是：（1）承购包销的初衷是要求承销者向社会再出售，发行条件的确定，由作为发行体的财政部与承销团达成协议，一切承购手续完成后，国债方能与投资者见面，因而承销者是作为发行主体与投资者间的媒介而存在的；（2）承购包销是用经济手段发行国债的标志，并可用招标方式决定发行条件，是国债发行转向市场化的一种形式。 公开招标发行方式，指作为国债发行体的财政部直接向大宗机构投资者招标，投资者中标认购后，没有再向社会销售的义务，因而中标者即为国债认购者，当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售。相对承购包销发行方式，公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面，减少了中间环节，而且使竞争和其他市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现，有利于形成公平合理的发行条件，也有利于缩短发行期限，提高市场效率，降低发行体的发行成本，是国债发行方式市场化的进一步加深。 拍卖发行方式，指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行主体主持，公开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率。国债的拍卖发行实际是在公开招标发行基础上更加市场化的做法，是国债发行市场高度发展的标志。由于该种发行方式更加科学合理、高效，所以目前西方发达国家的国债发行多采用这种形式。 （二）二级市场概况 根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。 1、证券交易所 是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进行监管。场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。
一、单项选择题 1. 公开发行公司债券，发行后累计债券余额不超过公司净资产的 （）。 A. 30% B. 40% C. 50% D. 60% 描述：发行条件和要素 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币 （）。 A. 3000万元 B. 5000万元 C. 6000万元 D. 8000万元 描述：发行条件和要素 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 对于拟面向合格投资者公开发行公司债券的，发行人需先向（） 提交公司债券上市预审核申请文件。 A. 证监会 B. 证券业协会 C. 证券交易所 D. 机构间私募产品报价与服务系统 描述：公司债券发行流程 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 以下关于非公开发行公司债券说法正确的是（）。
A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于3000万元人民币 B. 可分期发行 C. 发行后累计债券余额不超过公司净资产的40% D. 不强制要求对债券进行评级 描述：发行条件和要素 您的答案：B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 我国债券市场品种多样，不同的品种由不同的机构进行管理，下列属于发改委主管的有（）。 A. 公司债 B. 企业债 C. 中期票据 D. 项目收益债 描述：我国债券市场整体架构 您的答案：B,D 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 根据《公司债券发行与交易管理办法》，向公众投资者公开发行的公司债券（即“大公募公司债券”）应符合以下标准（）。 A. 发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实 B. 发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍 C. 债券信用评级达到AAA级 D. 债券信用评级达到AA级 描述：债券分类管理 您的答案：B,A,C 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 2015年发布的《公司债券发行与交易管理办法》较《公司债券发行试点办法》有以下突破和创新（）。 A. 发行主体扩大至所有公司制法人 B. 公开发行简化审核程序，实行大、小公募分类管理 C. 非公开发行由证券业协会事后备案，实行负面清单管
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 第三章债券(1) 第三章债券第一节债券的特征与类型一、债券的定义与特征（一）债券的定义： 是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 含义： 发行人（借入资金的经济主体）、投资者（借出资金的经济主体）、利用资金的条件（在约定时期还本付息）、法律关系（反映两者的债权债务关系，是法律凭证）债券的基本性质： 1、属于有价证券 2、是一种虚拟资本 3、是债权的表现（二）债券的票面要素 1、票面价值 2、债券的到期期限：债券发行之日起到偿清本息之日止的时间 3、债券的票面利率： 也称名义利率，债券年利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。 形式有单利、复利和贴现利率 4、债券发行者名称所有要素不一定都体现在票面上，可能以公告等形式公布利率、偿还期限等重要因素。 但票面可能包括其他因素，如还本付息方式影响债券偿还期限的因素资金的用途： 1/ 12
临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长期债券。 期限的长短主要考虑利息负担。 市场利率的变化： 利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。 债券变现能力： 债券市场的发达程度，发达市场可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。 （三）债券的特征偿还性― 到偿还期限还本付息，债权债务关系随之结束，而股东和股份公司之间的关系在公司存续期内是永久的，另外，英美国家历史上发行过无期公债或永久性公债流动性― 持有者的转让，取决于市场转让的便利程度以及转让过程中是否产生价值损失安全性― 收益相对稳定，不但可以转换为货币，而且有稳定的转让价格。 债券投资不能收回的两种情况： 发债人不能充分和按时履行按期还本付息的约定，流通市场面临的风险。 收益性― 获得相对稳定的利息收入以及转让差价二、债券分类 (一)按照发行主体： 政府债券、金融债券和公司债券 (二)按照计息与付息方式：零息、附息、息票累积债券 (三) 按债券形态： 实物债券、凭证式债券和计帐式政府债券、金融债券和公司债券政府发行债券的目的：
第三节债券的交易 【大纲要求】掌握债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念；熟悉债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的流程和区别； 掌握债券报价的主要方式；熟悉债券的开户、交易、清算、交收的概念及有关规定；熟悉债券登记、托管、兑付及付息的有关规定。 掌握债券评级的定义与内涵；了解债券评级的程序；熟悉债券评级的等级标准及主要内容。 了解银行间债券市场的发展情况；了解交易所债券市场的发展情况；熟悉银行间债券市场与交易所债券市场的交易方式、托管方式及结算方式；熟悉债券市场转托管的定义及条件。 考点一、债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的基本概念 (1)现券交易。所谓现券交易，是指证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金。 (2)回购交易。债券回购交易就是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。 (3)远期交易。远期交易是双方约定在未来某一时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。
(4)期货交易。期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。 考点二、债券现券交易、回购交易、远期交易和期货交易的流程和区别 1、回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来，债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具，具有短期融资的属性。从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。 2、现券交易是一个现券的买卖，是指交易双方以约定的价格在当日或次日转让债券所有权的交易行为。实际上它就是一个债券的买卖行为。 3、与现券交易相比，远期合同交易的特点主要表现在以下几个方面： (1)远期合同交易买卖双方必须签订远期合同，而现券交易则无此必要。 (2)远期合同交易买卖双方进行商品交收或交割的时间与达成交易的时间，通常有较长的间隔，相差的时间达几个月是经常的事情，有时甚至达一年或一年以上。而现券交易通常是现买现卖，即时交收或交割，即便有一定的时间间隔，也比较短。
第六章 1．银行与客户间的外汇交易构成了（）。 A. 批发市场 B. 结汇市场 C. 售汇市场 D. 零售市场正确答案是：零售市场 2．下列属于所有权凭证的金融工具是（）。 A. 公司债券 B. 短期国债 C. 银行承兑票据 D. 股票正确答案是：股票 3．中央银行通过货币市场进行（），买卖有价证券以调节货币供应量。 A. 发行国债 B. 公开市场业务操作 C. 实施准备金政策 D. 实施再贴现政策正确答案是：公开市场业务操作 4．于1613年开市的（）被认为是以股票交易为中心的证券市场的开端。 A. 泛欧交易所 B. 纽约证券交易所 C. 伦敦证券交易所 D. 阿姆斯特丹证券交易所正确答案是：阿姆斯特丹证券交易所5．同业拆借市场的形成源于中央银行对商业银行（）的要求。 A. 法定存款准备金 B. 盈利水平 C. 信贷规模 D. 资金总量正确答案是：法定存款准备金 6．资本市场从广义的角度，包括哪几个部分：（）。
B. 黄金市场 C. 中长期债券市场 D. 股票市场 E. 银行间市场正确答案是：银行中长期信贷市场, 中长期债券市场, 股票市场7．按照金融交易的交割期限可以把金融市场划分为（）。 A. 资本市场 B. 衍生品市场 C. 期货市场 D. 现货市场 E. 货币市场正确答案是：现货市场, 期货市场 8．下列金融工具中，没有偿还期的是（）。 A. 商业票据 B. 大额可转让存单 C. 银行定期存款 D. 普通股 E. 优先股正确答案是：优先股, 普通股 10．金融市场的功能包括（）。 A. 风险分散和规避 B. 价格发现 C. 资源配置 D. 资源转化 E. 宏观调控传导 正确答案是：资源配置, 资源转化, 价格发现, 风险分散和规避, 宏观调控传导10．保险市场除了具备一般金融市场的功能外，还有如下一些特殊的功能（）。 A. 可以形成较为合理的交易价格 B. 提供有效的保险供给
中国债券市场债券品种介绍 一、国债 国债是由国家发行的债券，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。 发行国债大致有以下几种目的： 1、在战争时期为筹措军费而发行战争国债。在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。 2、为平衡国家财政收文、弥补财政赤字而发行赤字国债。一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。但是赤字国债的发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。 3、国家为筹集建设资金而发行建设国债。国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。 4、为偿还到期国债而发行借换国债。在偿债的高峰期，为了解决偿债的资金来源问题，国家通过发行借换国债，用以偿还到期的旧债，“这样可以减轻和分散国家的还债负担。 国家债券具有以下特点： 安全性高。由于国债是中央政府发行的，而中央政府是一国权力的象征，所以发行者具有一国最高的信用地位，一般风险较小，投资者亦因此而放心。 流动性强，变现容易。由于政府的高度信用地位，使得国债的发行额十分庞大，发行也十分容易，由此造就了一个十分发达的二级市场，发达的二级市场客观地为国债的自由买卖和转让带来了方便。使国债的流动性增强，变现较为容易。
第四章债券市场 第一节债券概述 （一）债券的概念 ◆债券(Notes)是发行人为了筹集资金向债券投资者出具的，承诺在未来按照约定的日 期和利率支付利息，并按照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。 ◆债券的本质是一种具有法律效力的债权和债务关系的书面凭证。发行人是债务人， 投资者是债权人，利息是资金的机会成本。 （二）债券的特征 1.期限性－是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。 2.流动性---是指债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度，其主要取决 于金融系统的运行状况、债券二级市场的发达程度、债券发行人的资信状况、债 券期限长短等因素。 （1）债券投资者定期取得的利息 3. 收益性-- 银行＜债券收益＜股票。收益构成（2）投资者可以通过二级市场买卖债 券，获取买卖价差。 4. 风险性-- 信用风险：债务人不能按时归还本息给投资者带来的损失。 -- 流动性风险：债券流动性（合理价格变现能力）不足给投资者带来的损失。 - - 利率风险：市场利率波动给债券（固定收益证券）投资者带来的损失。 -- 通货膨胀风险：通胀给投资者带来的投资收益贬值（实际收益下降）的风险 债券的种类 （一）按发行主体性质 1、政府债券 ◆政府债券发行主体是政府，包括中央政府、政府机构和地方政府。 ◆中央政府债券是由中央政府以财政部名义发行的债券，简称国债，一般不存在违约 风险。 ◆短期国债≤1年，被视为准货币，一般采取贴现形式发行；中期国债≤10年；长期 国债>10年。 ◆地方政府债券是以地方政府为发债主体的债券。债券偿还资金来源不同，地方政府 债券可分为普通债券和收益债券。 —>普通债券：以政府税收能力为偿债保证，主要用于地方公共服务。 —>收益债券：以政府项目建成后的运营收入为偿债保证的债券，主要用于投资建设。 ◆政府机构债券是以政府机构作为发债主体的债券，通常政府会提供一定的担保。
中国债券市场发展前景与展望 最近几年,中国债券市场的发展非常快。银行间债券市场1997年6月启动,当年年底,债券托管余额3800多亿元,仅2001年,就已经达到20000亿元。现在预计超过35000亿，过去10几年,股票市场的A股、B股、H股加起来筹资7700亿元,而银行间债券市场4年就筹资16000亿元;市场交易额由1997年的307亿元上升到2001年的41000亿元;市场成员1997年为16家,2001年达到700家;托管、结算和清算系统有了长足进步,维护市场规范发展的法规体系比较完善,日常市场监管也比较有效。银行间债券市场的快速发展,为支持积极的财政政策,改善商业银行资产结构和流动性管理,推进投融资体制改革和利率市场化,扩大中央银行公开市场操作和实现间接调控做出了重大贡献。尽管债券市场近几年发展十分迅速,但是中国债券市场进一步发展的潜力依然非常大。 从国际经验看, 我国债券市场的发展潜力是非常大的。从目前市场成员及老百姓对债券的要求看,从最近两年债券市场利率急剧下跌的情况看,目前我国债券市场供应严重不足,债券市场的需求是非常大的。 中国债券市场现存问题分析 目前债券市场存在的问题,主要表现在以下五个方面: 第一,市场交易主体还比较单一。现在银行间债券市场的交易主体虽然已增加到700家,但仍然主要是金融机构,非金融机构现在还难以进入这个市场,这样就限制了这个市场的覆盖面。从国际经验看,在成熟的债券市场中,商业银行不应是主要的投资者。因为债券市场的发展本身是对传统商业银行存贷款业务的一种挤压,是证券化融资与商业银行竞争的结果,商业银行不会、也不应该成为债券市场的主要投资人。而在我国,商业银行目前却是债券市场的主要投资人。 第二,市场交易工具还比较单一。不仅债券的券种单一(主要是国债和政策性金融债),而且期限也比较单一(主要是长期债,很少有短期债)。 第三,银行间债券市场的基础设施还需要拓展和完善。与交易所市场相比,银行间债券市场在结算、清算等市场基础设施方面还存在不少问题,存在着一定的风险。 第四,债券市场的流动性还存在一定问题,还没有形成合理的收益率曲线。债券市场的流动性指当投资者大量买卖债券时,市场既能在短期内成交,又不引起价格的大幅波动。从这个意义上讲,不仅是银行间市场不具备较好的流动性,而且交易所市场同样存在这个问题。 流动性较低的原因,一是市场交易主体比较单一,投资需求的一致性比较高;二是债券期限结构大都是长期的、券种期限愈短愈有利于现券交易,愈长愈不利于现券交易,即愈不利于提高流动性;三是目前商业银行资产还处于结构调整过程中,现在商业银行资产总额中债券比例也就占12%~13%,它们现在认为持有这个比例的债券还是合理的,所以买了以后就不愿意再卖出; 四是现券交易的税收也不太合理,限制了市场现券交易的积极性;五是目前商业银行债券交易的精算技术还有待进一步提高,内部部门之间的协调也还存在一定的问题。市场流动性 1
上海证券交易所债券市场简介
2011 年 9 月
第一章 上海证券交易所债券市场历史沿革
1990 年 本所成立之初，即开办债券交易，其中国债 5 只，金融债 9 只、企业
1992 年 1993 年
在国债市场推出统一代保管制度，国债交易、托管及交收开始走向无纸 化；同年开设债券交易专场 推出国债回购和国债期货
1994 年 推出标准券国债回购，全年国债回购成交达到 63.15 亿元
1995 年 财政部在本所尝试发行记账式国债
1996 年 国债回购开始按季调整标准券比率，当年国债回购交易额 12439.16 亿
1997 年 推出可转换公司债券
1998 年 实行全面指定交易制度，国债全部按账户托管
2002 年 推出企业债回购
2003 年 国债回购开始按月调整标准券比率
2005 年 我国第一只企业资产证券化产品“联通 CDMA 受益凭证”在本所流通
2006 年 推出新质押式国债回购
2007 年 2008 年
推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只 公司债券“长江电力公司债券”在本所发行、上市 企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行
2009 年 公司债券发行实施分类管理
第二章 发展中的上海证券交易所债券市场
一、债券上市规模
2011 年 8 月底，挂牌债券 589 只，托管量 7299 亿元
其中：
国债 139 只
2228 亿元；
地方政府债券 65 只
5 亿元；
企业债 253 只
1276 亿元；
公司债 103 只
1909 亿元；
可转债 12 只
1044 亿元；
分离债 17 只
837 亿元；
2010 年底上交所上市债券数量（只）
第三章债券 大纲要求 掌握债券的定义、票面要素、特征、分类；熟悉债券与股票的异同点；熟悉债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素；熟悉各类债券的概念和特 点。 掌握政府债券的定义、性质和特征；掌握国债的分类；熟悉我国国债的发行 概况、我国国债的品种、特点和区别；了解地方债券的发行主体、分类方法以及 现阶段不允许地方政府发债的原因；熟悉国库券、赤字国债、建设国债、特种国 债、实物国债、货币国债、记账式国债、凭证式国债、储蓄国债的概念；熟悉我 国特别国债的发行目的和发行情况；了解银行间债券市场的主要债券品种。 掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类；掌握我国公司债的管理规定；熟悉我国企业债的管理规定；熟悉我国金融债券的品种和发行概况； 熟 悉各种公司债券的含义。 掌握国际债券的定义和特征，掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点，了解、我国国际债券的发行概况；了解殃及债券、武士债券、熊猫债券等外国债券； 了解龙债券和龙债券市场；了解亚洲债券市场。 第一节债券的特征与类型 考点一：债券的定义、票面要素和特征
考点解析： （一）债券的定义。 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具 的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 债券包含四方面的含义： 第一，发行人是借入资金的经济主体；第二，投资者是出借资金的经济主体； 第三，发行人需要在一定时期付息还本；第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。 债券有以下基本性质：债券属于有价证券；债券是一种虚拟资本；债券时债 权的表现。 （二）债券的票面要素 1．债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。 2．债券的到期期限。债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。 发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：资金使用的方 向；市场利率的变化；债券变现能力等。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，可以避免市场利率下跌后任需支付较高的利息；而当未来市场利率趋于上升时，应选择发行期限较长的债券，这样能在市场利率趋高的情况下保持较低的利息负担。 3．债券的票面利率。债券的票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。债券利率亦受很多因素影响，主要