2018年券商转型专题市场投资分析报告
一、引言 (5)
二、机构化是大势所趋 (5)
1、海外成熟股票市场呈现明显机构化 (5)
2、我国正处于机构化渐进过程中 (5)
三、我国券商机构业务酝酿春天 (7)
1、投资银行：并购重组收入占比仍待提升 (7)
2、销售交易：多元市场方兴未艾 (8)
3、资产管理：海外资产配置有待深入 (10)
4、PB业务：收入贡献不容小觑 (11)
四、国外券商模式探讨 (14)
（一）高盛模式：交易起家，服务机构 (14)
1、高盛集团概况 (14)
2、FICC业务为特色，顾问、融资、投资结合的服务模式 (15)
（二）美林模式：零售经纪商向全面财富管理转型 (16)
1、美银美林概况 (16)
2、美银美林具有成熟的FA营销模式 (16)
（三）拉扎德模式：轻资本精品投行 (17)
（四）嘉信模式：互联网零售模式先锋转型财富管理 (19)
1、嘉信理财概况 (19)
2、独立理财顾问模式撬动财富管理转型 (20)
五、零售寻求转型破局，机构业务大有可为 (21)
六、投资意见 (22)
七、风险提示 (22)
图表 1 投资者持股市值分布（占比） (6)
图表 2 基金在股基成交额中比例攀升（单位：亿元） (6)
图表 3 QFII投资额度（单位：亿美元） (6)
图表 4 QFII证券资产占大头（单位：亿元） (6)
图表 5 IPO项目储备前20名券商（截至2018年2月末） (7)
图表 6 我国并购重组业务在投行收入占比不足四分之一（单位：亿元） (8)
图表7 股票交易佣金受市场影响显著（单位：亿元） (9)
图表8 A股历史交易额 (9)
图表9 1980-2004美国券商佣金收入的构成（收入单位：百万美元） (9)
图表10 中国多层次资本市场架构图 (10)
图表11 我国资管行业分类统计（单位：亿元） (10)
图表12 券商资管规模及分类占比（单位：万亿元） (11)
图表13 具备PB业务资格的券商一览 (11)
图表14 托管在券商的总资产自15年起增速明显 (13)
图表15 托管资产前十的基金托管人均为银行（截至2017年末） (13)
图表16 海外PB业务收入规模及占比 (14)
图表17 海外PB业务收入构成 (14)
图表18 高盛投行业务中承销收入占比 (14)
图表19 高盛集团业务收入结构变化 (14)
图表20高盛FICC业务具体介绍 (15)
图表21 高盛FICC业务净收入及其占比情况 (15)
图表22 美国银行净利润及其同比（单位：百万美元） (16)
图表23 财富管理是美银的核心业务之一（单位：百万美元） (16)
图表24 美林的高净值客户分类 (16)
图表25 美林的FA模式 (17)
图表26 拉扎德主要经营数据（单位：百万美元） (18)
图表27 拉扎德主营业务收入结构 (18)
图表28 拉扎德财务顾问业务以并购重组为核心 (18)
图表29 拉扎德资产管理业务的收入构成 (19)
图表30 嘉信理财的主要经营数据（单位：百万美元） (20)
图表31 嘉信理财业务收入结构 (20)
图表32 嘉信理财目前的架构 (21)
图表33 近十年中国证券行业的市场集中度 (21)