2017年上半年中国股权投资市场回顾与展望
清科研究中心 2017.08
清科集团介绍
清科集团成立于1999年，是中国领
先的创业与投资综合服务平台及投资机构。
主要业务涉及：研究咨询、数据产品、会议
论坛、信息资讯、投资银行服务、直接投资、
母基金管理及财富管理。
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
H1'17
中国股权投资行业走过20多个年头，新一轮股权投资时代已经来临
2014：
国内IPO 重启与改革
《私募投资基金管理人
登记和基金备案办法(试行)》 新“国九条”《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》
混合所有制改革 创业板发行制度改革 1999及之前： 投资基金法草案 产业投资基金草案 科技部等创投发展建议 1998民建中央“一号提案”
2000： 创业板9项规则 外商境内投资暂行规定
2007： 券商直投试点 新合伙企业法施行 信托公司管理办法 创投税收优惠政策 外商投资目录 2008： 社保获准自主投资 创业板草案 沪深两市新规 创投引导基金办法商业银行并购贷款 2005： 外管局“11号文”、“29号文”、“75号文” 创投管理暂行办法 2006：
“10号文”
境内IPO 重启 2003： 外资创投管理办法 外管局“3”号文 2004：
外商投资目录 境外投资/外商 投资监管风暴 中小企业板 2001： 外资创投暂行规定 中关村科技园区条例 互联网泡沫 2002：
外商投资电信 企业规定 外商投资目录 2009：
信托投资业务适度放宽 《境外投资管理办法》
券商直投门槛下调 国税总局“87号文” 创业板开板 2010： 鼓励和引导民间投资健康发展若干意见
股权投资基金税收政策 外商投资合伙企业登记管理规定 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 十二五规划 2011：
京沪渝QFLP 规范股权投资企业备案管理工作的通
知 实施外国投资者并
购境内企业安全审查制度的规定
2012： 关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见 关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知 基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法
2013： 新《证券投资基金法》 《私募证券投资基金业务管理暂行办法》 《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》 十八届三中全会 新三板扩容全国 中国市场股权投资活跃度
2016：
关于进一步规范私
募基金管理人登记若干事项的公告
注册制放缓 战新板暂停
新三板分层 十三五规划纲要
2015：
400亿元新兴产业创投引导基金 《发展众创空间推进大众创新创业意见》 《私募股权众筹融资管理办法（试行）》 新三板指数发布 政府工作报告“互联
网+”
2017H1： 再融资新规
IPO 审核提速 政府出资产业投资基金管理办法及信息登记指引 创业投资/天使投资税收新政 上市公司股东、董监高减持股份的若干规定
2017年中国股权投资规模现状：1.97万家+7.5万亿+22万人
1
1.97万家投资机构
截至2017年上半年，基金业协会公布的最新数据国内股权投资机构超过1.97万家，市场活跃度增加的同时，机构间竞争加剧。
23
7.5万亿元管理资本量
1.97万家股权投资机构管理资
本量总计超7.5万亿元，按照规
模来算中国已成为全球第二大
股权投资市场。
22万从业人员
中国证券投资基金业协会已
登记的私募基金从业人数已
超过22.35万人，其中参与基
金业考试的人数已达数万人。
2017年上半年中国创业投资市场发展回顾 2017年上半年中国私募股权市场发展回顾 2017年上半年中国股权投资行业发展概述 1. 2017年上半年中国企业并购市场发展回顾 2017年上半年中国企业上市市场发展回顾 2.
3.
4.
5.
6. 2017年上半年中国早期投资市场发展回顾 2017年上半年中国新三板市场发展回顾
7.
8.
市场近期变化及清科观点
市场概况：2017年上半年股权投资市场募资总额近4500亿元
2006-2017年上半年中国股权投资基金募资情况（包括早期投资、VC 、PE ）
1,418.97
2,991.27
4,676.07
1,284.97
2,567.89
4,231.49
2,177.91
2,514.50 5,117.98
7,849.48
13,712.05
4,481.30
79
122
167
124
240
617
621
548
745
2,970
2,438
857
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
16,000.00
2006
2007
2008
2009
2010201120122013201420152016H1'17
基金募集金额（人民币亿元) 基金募集数量
市场概况：2017年上半年股权投资市场人民币基金VS.外币基金募资
2006-2017年上半年中国股权投资基金募资情况（RMB vs.外币）（包括早期投资、VC 、PE ）
134.38 349.92
1,616.61
839.73 1,161.47 2,764.60
1,577.09 1,802.99 3,703.22
6,350.60
11,875.98
4,094.67
1,284.59 2,641.35
3,059.46
445.25 1,406.42 1,466.89 600.82
711.51 1,414.76
1,498.89 1,836.07
386.63 15 42 108
105 217 560
590
511
676
2,862
2,339
837
64 80
59
19 23 57 31 37
69
108
99
20
-
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
H1'17
人民币基金募集金额（人民币亿元) 外币基金募集金额（人民币亿元) 人民币基金募集数量 外币基金募集数量
市场概况：2017年上半年股权投资市场投资总额近4000亿元
2006-2017年上半年中国股权投资基金投资情况（包括早期投资、VC、PE）
1,151.85 1,173.48
943.65
775.38 1,043.83
2,561.91
1,704.85
1,886.78
4,376.74
5,254.96
7,449.10
3,839.18
453 617 762 594
1,180
2,200
1,751 1,808
3,626
8,365
9,124
4,393
20062007200820092010201120122013201420152016H1'17
投资金额（人民币亿元）投资案例数
市场概况：2017年上半年度股权投资市场人民币投资VS.外币投资
2006-2017年上半年中国股权投资基金投资情况（RMB vs.外币）（包括早期投资、VC、PE）
103.00 203.52 332.07
189.89 557.04 1,385.04
1,030.90
1,312.91 2,167.07
3,634.49
5,250.92
2,774.34
1,048.85 963.88 611.54
585.48 483.28 1,176.86
673.95 573.87
2,133.97 1,620.47
2,198.17
1,064.84
79 124 285 341 763 1,493
1,342
1,389
2,460
7,120
8,392
4,097
369 490 419 231 356 674 301 379 816
1,240
732
296
20062007200820092010201120122013201420152016H1'17人民币投资总金额（人民币亿元) 外币投资总金额（人民币亿元) 人民币投资案例数外币投资案例数
市场概况：2017年上半年股权投资市场投资行业分布（包括早期投资、VC 、PE ）
2017年上半年股权投资市场投资行业分布
（按案例数，起）
2017年上半年股权投资市场投资行业分布
（按投资金额，亿元人民币）
914
723
411 367 289 241 180 179 122 116 115 93 87 70 55 50 45 31 30 30 19 1
141 84
互联网
IT
生物技术/医疗健康
娱乐传媒 电信及增值业务
金融 机械制造 电子及光电设备
清洁技术
汽车 教育与培训 连锁及零售 化工原料及加工
物流 房地产 建筑/工程 食品&饮料 能源及矿产
半导体 农/林/牧/渔 纺织及服装
广播电视及数字电视
其他 未披露
823.53
562.52
341.74 291.51 267.57 247.76 207.17 191.52 154.78 125.80 90.75 82.48 77.51 76.16 70.19 41.38 35.92 20.83 12.31 12.11 6.18 0.93 41.49 57.04
互联网
电子及光电设备
汽车
电信及增值业务
IT 金融 娱乐传媒
生物技术/医疗健康
机械制造 房地产 清洁技术 建筑/工程 能源及矿产
物流
化工原料及加工
连锁及零售
半导体 教育与培训 纺织及服装 食品&饮料 农/林/牧/渔
广播电视及数字电视
其他 未披露
市场概况：2017年上半年股权投资市场投资地域分布
2017年上半年股权投资市场投资地域分布
（按案例数，起）
2017年上半年股权投资市场投资地域分布
（按投资金额，亿元人民币）
单位：投资金额，亿元人民币
安徽
23
北京
1916
重庆
7
福建
66
甘肃
5
广东
360
广西
1
贵州
37
海南
4
河北
12
黑龙江
3
河南
35
湖北
52
湖南
16
江苏
153
江西
6
吉林
33
辽宁
10
内蒙古
13
宁夏
2
青海
山东
66
上海
497
陕西
10
山西
14
四川
47
天津
25
新疆
1
西藏
4
云南
1
浙江
307
台湾
香港
澳门
20~50
50~100
100~300
300+
单位：投资案例数，起
安徽
59
北京
1288
重庆
26
福建
91
甘肃
7
广东
717
广西
3
贵州
13
海南
11
河北
32
黑龙江
17
河南
60
湖北
78
湖南
44
江苏
280
江西
12
吉林
17
辽宁
21
内蒙古
4
宁夏
6
青海
1
山东
83
上海
727
陕西
47
山西
6
四川
110
天津
60
新疆
4
西藏
2
云南
5
浙江
379
台湾
香港
澳门
20~50 50~100 100~300 300+
市场概况：2017年上半年IPO退出提速
2017年上半年早期投资/VC/PE退出数量情况2017年上半年早期投资/VC/PE退出方式分布
154 236 159 203 555 606 423 458
830
3,774
4,891
1,377
20062007200820092010201120122013201420152016H1'17
新三板, 521,
37.8%
IPO, 509, 37.0%
并购, 140,
10.2%
股权转让, 96,
7.0%
管理层收购, 7,
0.5%
回购, 3, 0.2%
借壳上市, 6,
0.4%
清算, 2, 0.1% 其他, 7, 0.5%
未披露, 86,
6.2%
2017年上半年中国创业投资市场发展回顾 2017年上半年中国私募股权市场发展回顾 2017年上半年中国股权投资行业发展概述 1. 2017年上半年中国企业并购市场发展回顾 2017年上半年中国企业上市市场发展回顾 2.
3.
4.
5.
6. 2017年上半年中国早期投资市场发展回顾 2017年上半年中国新三板市场发展回顾
7.
8.
市场近期变化及清科观点
关键发现
?2017年上半年中国早期投资机构新募集55支基金，同
比下降11.3%；披露募集金额为75.16亿元，同比小幅
下降4.0%；基金募集数量和募集规模均有所下降，早期
投资机构募集节奏有所放缓。
?在政府方面，国家加大对早期市场的扶持力度，设立多支早期投资基金、产业投资基金和科技成果转化基金，支持早期市场的发展；以早期投资基金为支点，积极撬
动社会资本投入，推动创新创业。
2008-2017年上半年中国早期市场募资总体情况 早期市场：基金募集同比小幅下降，政府加大扶持力度以支持早期市场发展
2.93 16.34
14.28
15.92 27.69 23.28 65.68 203.57
169.62
75.16 3 3 8 13
20
30
39
124
127
55
2008
2009
2010
2011
2012
2013
201420152016H1'17募资金额(人民币亿元) 新募基金数
早期市场：早期投资机构出手谨慎，税收优惠政策落实以鼓励早期投资
关键发现
2008-2017年上半年中国早期市场投资总体情况
?投资方面，2017年上半年共发生897起早期投资案例，
同比下降22.3%；披露投资金额约为61.63亿元，同比小幅下降6.3%；披露投资金额的案例数为805，平均单笔投资金额为765.59万元，同比上涨27.9%。 ?2017年上半年早期投资案例数和投资金额均呈现下降趋
势，早期投资市场活跃度相对减弱，早期投资机构出手相对谨慎；与此同时，平均单笔投资金额则呈上升趋势，表明优质项目吸金能力不减。2017年4月，财政部发
布《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》 （财税〔2017〕38号），落实税收优惠政策，推动早期和创业投资持续健康发展。
1.39 0.92
4.76 9.89 3.55 12.21 32.35
101.88
122.40
61.63
25
40
96 176 136 169
766
2,075 2,051
897
- 20.00
40.00 60.00
80.00 100.00 120.00 140.002008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
20152016
H1'17投资金额(人民币亿元)
案例数量
2017年上半年中国早期投资市场一级行业分布（按案例数，起）
2017年上半年中国早期投资市场一级行业分布（按投资金额，人民币亿元）
早期市场：TMT 仍为早期投资机构关注行业，吸金能力不减
246
157
99 97
53 45 32 32 23 21 11 8 7 4 4 4 3 2 2 1 1
25 20
互联网
IT
娱乐传媒 电信及增值业务
金融
生物技术/医疗健康 电子及光电设备
教育与培训 连锁及零售
物流 汽车 机械制造 房地产 清洁技术 食品&饮料 农/林/牧/渔 建筑/工程 纺织及服装 能源及矿产
半导体
化工原料及加工
其他 未披露
17.68
10.14 8.51
4.96 4.42 4.31
1.89 1.78 1.59 1.45 1.04 0.79 0.62 0.42 0.28 0.15 0.08 0.08 0.08 0.04 0.03 0.98 0.32
互联网
IT
电信及增值业务
娱乐传媒
金融
生物技术/医疗健康 电子及光电设备
连锁及零售
物流 教育与培训
汽车 房地产 机械制造 食品&饮料 清洁技术 化工原料及加工
农/林/牧/渔 建筑/工程 纺织及服装 能源及矿产
半导体 其他 未披露
早期市场：北上深浙地区投资市场发展活跃，区域发展分化明显
2017年上半年中国早期投资市场投资地域分布（按案例数，起）
2017年上半年中国早期投资市场投资地域分布（按投资金额，人民币亿元）
312
158
91 79
48 41 19 19 14 12 11 10 10 6 5 3 3 3 2 2 2 1 1 1 11
33
北京 上海 深圳 浙江
广东（除深圳）
江苏 福建 安徽 四川 湖北 天津 陕西 湖南 河南 海南 河北 山东 贵州 吉林 重庆 辽宁 江西 新疆 黑龙江 其他 未披露
22.46
8.59 6.47 6.19 3.93 3.22 3.17 1.42 0.95 0.58 0.46 0.36 0.31 0.28 0.19 0.16 0.15 0.11 0.11 0.06 0.05 0.04 0.00 0.00 0.66 1.70
北京 上海 浙江 深圳 天津 江苏
广东（除深圳）
安徽 福建 河南 湖南 陕西 四川 湖北 海南 贵州 河北 辽宁 山东 重庆 黑龙江 吉林 新疆 江西 其他 未披露
2017年上半年中国早期投资市场退出方式分布（按数量，笔）
2017年上半年中国早期投资市场退出案例集锦
2017年上半年，早期投资共发生40笔退出案例，其中新三板退出16笔，股权转让14笔，这两种退出方式依旧是早期投资机构的重要退出渠道。从退出方式来看，除新三板和股权转让之外，管理层收购、并购和IPO 这些退出方式也逐步发展起来，早期市场退出方式呈现多元化发展趋势。
关键发现
早期市场：早期退出渠道逐步拓宽，新三板和股权转让为主要退出方式
公司名称
上市日期 上市地点 行业 投资方 三超新材 2017/4/21 IPO 化工原料及加工
凯风创投 友信科技
2017/4/11
新三板
汽车
联想之星 臻云创投
龙生茶业
2017/4/17 新三板 农/林/牧/渔
中路资本 博约科技 2017/4/18 新三板 IT 合肥高新创投 天志股份
2017/5/02
新三板
IT
魔豆工坊
革新百集
2017/5/22 新三板 娱乐传媒 顺融资本 教师网
2017/6/27
新三板
教育与培训
洪泰基金
新三板, 16, 40.0%
股权转让, 14,
IPO, 1, 2.5%
并购, 3, 7.5%
管理层收购, 2,
5.0%
未披露, 4, 10.0%
2017年上半年中国创业投资市场发展回顾 2017年上半年中国私募股权市场发展回顾 2017年上半年中国股权投资行业发展概述 1. 2017年上半年中国企业并购市场发展回顾 2017年上半年中国企业上市市场发展回顾 2.
3.
4.
5.
6. 2017年上半年中国早期投资市场发展回顾 2017年上半年中国新三板市场发展回顾
7.
8.
市场近期变化及清科观点
关键发现
?
2004年至2017上半年，中外创投机构可投资于中国大陆的资本存量逐年增长，上半年增幅不大。2017上半年可投资于中国大陆的资本存量的增加率仅为0.2%，总规模达6,241亿元人民币。
?
据清科集团旗下私募通统计，中国创业投资市场基金募资市场经过2016年的疯狂增长后，2017年继续维持增长态势，特别是政府创业投资引导基金的入场。
2004-2017上半年可投资于中国大陆的资本存量比较
VC 市场：2017年VC 可投资本存量持续增长，增幅为0.2%
1,061.49 1,363.06
1,490.37 1,557.63 1,666.04
1,881.53
2,206.45
3,062.18
3,177.77
3,197.77 3,258.15
3,961.17
6,230.55
6,241.00 14.2% 28.4%
9.3%
4.5%
7.0%
12.9%
17.3% 38.8%
3.8%
0.6% 1.9%
21.6%
57.3%
0.2%
-
1,000 2,000 3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
20042005200620072008200920102011
2012
2013
20142015
2016
H1'17
资本量（人民币亿元)
变化率