［收稿日期］2010－10－11［作者简介］刘兴华，博士，江西财经大学金融学院副教授。［基金项目］江西省社会科学研究“十一五”（2006—2010年）规划项目“当前世界经济周期波动的特点及其变动趋势研究”（10J203）。
印尼盾的汇率走势及成因：2001—2010年
刘兴华
（江西财经大学金融学院
南昌330013）
［关键词］印尼盾；经济增长；经济波动；国际油价［内容摘要］2001年以来，印尼盾兑美元汇率或升或贬，经历了震荡、贬值、平稳、升值四个发展阶段。印尼国内的经济政治发展是这一时期印尼盾汇率变化的内因，美国经济波动、国际油价涨跌是印尼盾汇率走势变动的外因，偶然性因
素的突发使印尼盾的运行变得更加复杂。由于印尼强劲的经济发展、稳定的政治环境以及美国经济恢复乏力，“美元趋弱、印尼盾走强”成为印尼盾汇率未来走势的主线。
［中图分类号］F833.426［文献标识码］A
［文章编号］1008－6099（2011）03－0009－06
Indonesian Rupiah's Exchange Rate Trend and Its Causes ：From 2001to 2010
Liu Xinghua
（Financial School ，Jiangxi University of Finance and Economics ，Nanchang 330013，China ）
Keywords ：Rupiah ；Economic Growth ；Economic Fluctuation ；Price of International Petroleum
Abstract ：The exchange rate of Indonesian rupiah against dollar has experienced four periods ：concussion ，depre-ciation ，stability and appreciation ，while it rose or fell continuously since 2001．On the one hand ，the development of domestic economy and politics is the internal reason that makes the exchange rate change in this period ，on the other hand ，the economic fluctuation of the U.S.，dramatic price rising of international oil are the external reasons that drive rupiah to vary．Moreover ，the occasional factor could drive rupiah's exchange rate trend complicated．In future ，rupiah's exchange rate will probably be in the motion of “weak dollar ，strong Rupiah ”due to powerful eco-nomic development ，stable political environment and feeble economic recovery of the U.S.．
引言
印尼是东南亚最大的经济体，曾经在亚洲金融危机中遭受重创，如今又面临国际金融危机的严峻挑战。时至今日，印尼虽已基本摆脱危机的不利影响，但对危机爆发所带来的巨大冲击仍然“心有
余悸”
，其重要表征之一就是在外汇市场上，印尼盾兑美元汇率走势出现预料之外的大幅波动。是什么原因导致这种情况发生？它将对印尼盾未来汇率走势产生怎样的影响？这都是值得我们探讨和研究的问题。
新近对印尼盾汇率的研究主要聚焦于2008年的全球性金融危机时期。日本学者增田笃、大重齐
分析了金融危机特别是美国投行轰然倒塌对新兴市场国家造成的压力，认为2008年初，亚洲各国对美元汇率下降幅度最大的是韩国，其次是印尼和巴基斯坦；韩国刷新了亚洲金融危机时的最低价，而印尼并没有达到最低价。在雷曼兄弟破产冲击后的3个月里，印尼盾名义汇率降低了30%以上，汇率
降低的速度不亚于亚洲金融危机时期［1］
。西泽利郎以印尼、泰国、菲律宾、越南、马来西亚为例，研究了国际金融危机对这些国家货币汇率的影响，发现2008年9月之后，东盟五国货币兑美元比率大幅贬值，尤其是印尼盾和菲律宾比索的下跌幅度很大，进入2009年1月后虽有所提高，但3月再次下跌，一直处于不稳定的状态，4月以后所有货
币都恢复了稳定［2］
。国内学者王学真、李平从汇率制度、经济联系角度剖析了东亚货币汇率波动的互动性，并用格兰杰因果分析法对其进行实证检验，发现东亚地区货币汇率波动存在着一定的互动
性，此种互动性在近年来得到了进一步的体现［3］
。王海全等探讨了印尼盾名义币值中的货币权重，发现2008年1－9月，在实际钉住汇率制下，印尼盾表现相对稳定，其最低位是9081，最高位是9378，
成为东南亚地区最稳定的货币之一［4］
。以上研究大都以国际金融危机为背景，采用1－2年的货币汇率数据，探究这一特定时期的印尼盾汇率走势，得出了一些有意义的结论。如果运用更长时段的数据进行研究，既能研究金融危机时期的“异常”情况对印尼盾汇率的影响，又可以开拓视野，从较长时期把握印尼盾的运行规律与特征。
本文拟分析2001—2010年的印尼盾汇率走势和特征，从印尼国内经济政治、美国经济波动、国
际油价变动等维度，剖析这一时期印尼盾汇率变化
的主要原因，并以此为基础对未来印尼盾汇率的走势进行预测。
一印尼盾汇率的走势与特征
亚洲金融危机以后，东南亚国家相继对本国汇率制度进行调整，选择了多样化的汇率安排。为了尽快复苏经济，印尼货币当局放弃了钉住美元的汇率制度，转而采取自由浮动汇率制。我们暂不讨论印尼盾是否真的摒弃“美元本位”（dollar stand-ard ），但印尼经济在很长时期内并未得到明显好转。由于受多种因素的交互影响，印尼盾兑美元汇率处于不断的变化之中，根据印尼中央银行的统计数据，2001年1月至2010年9月，印尼盾兑美元汇率的运行态势如图1所示。由图1可知，印尼盾汇价走势可以大致分为四个阶段
：
图12001－2010年印尼盾兑美元汇率走势
资料来源：Bank Indonesia ，Exchange Rates ，http ：//www．bi．go．id /en
第一阶段：2001年1月至2003年6月。印尼是亚洲金融危机的重灾国，在其他国家经济基本得以恢复的2001年，印尼似乎仍然受到金融危机“后遗症”的困扰，经济增速仅有3.6%，失业率
和通货膨胀率分别高达8.1%和11.5%［5］
，经济发展前景不明，导致印尼盾与美元汇价波动剧烈，进入长达两年半之久的震荡调整阶段。
2001年初，印尼盾兑美元汇率从9393?1（以
下略去“?1”
）迅速贬至4月的12100［6］，跌幅约为22.4%；之后，印尼盾的汇率走势骤然逆转，止跌后快速升值并于8月涨到8440，涨幅达43.3%。显然，印尼盾汇率的“大起大落”让经
济主体难以准确估量成本和收益，不利于印尼对外经贸往来的发展，印尼银行（Bank Indonesia ）不得不再度改革汇率机制，选择实施管理浮动汇率制，此举旨在增强中央银行的汇市干预能力，防止印尼盾币值的过度波动。
2002年，印尼盾汇率的波动性明显减弱，在美国“强势美元政策”趋弱背景下，印尼盾汇率由年初的10473升至年底的8940；2003年，印尼国内的经济形势有所改观，印尼盾延续了2002年的汇率变动趋势，汇价持续上扬并于6月收至8285的高位。
第二阶段：2003年7月至2005年8月。2003年下半年，印尼盾开始步入两年之久的贬值通道，虽间或出现反弹，但总体呈持续、快速下跌的态势。7月，印尼盾兑美元汇率在8220的价位启动，到10月降至8440，12月又跌到8500，贬值幅度为3.3%。2004年，随着金融危机对东南亚经济影响的淡化，印尼迎来了经济复苏良机，苏西洛当选总统对动荡的印尼政局起了稳定作用，它部分抵消了印尼盾的单向下滑压力，印尼盾的贬值速度有了明显减缓；印尼盾兑美元汇率稳步走低，基本维持在8500－9500的区间。2005年，世界银行调低对印尼经济的增长预期，进而削弱投资者在印尼投资信心，大量国际资本纷纷撤离，加之这一时期国际原油价格一路飙升，促使政府先后两次提高国内燃油价格，导致印尼货币贬值力度陡然增加，印尼盾汇率从1月的9150贬到4月的9755，后又贬至8月的10800。
第三阶段：2005年9月至2008年9月。进入2005年第四季度，印尼经济发展良好、政局相对稳定对本币的“利好”效应开始凸显，催动印尼盾汇率运行“拐点”的出现，印尼盾在稳健运行的基础上，逐渐进入小幅升值状态。根据印尼银行公布的汇率数据，印尼盾汇率由9月的10450升至10月的9995，再到12月的9830；2006年1－3月，印尼盾升势依旧，与美元平均汇率分别稳步涨到9400、9220、9030，累计升幅为4.1%。
2006年5月，印尼改善外部投资环境，重新赢得国际社会信任，对外债务与GDP占比呈持续下降趋势，印尼盾步入亚洲金融危机之后的平稳运行周期。在两年多的时间里，印尼盾兑美元汇率基本在8828－9486的窄幅区间波动，虽受日惹、中爪哇地震影响，但印尼盾汇率并未出现明显“跳水”；尤其是2008年前九个月，印尼盾汇率的最高位为9486，最低位为9051，汇率波动幅度不足5%。印尼盾汇率的优异表现使其成为东南亚国家最为稳定的货币，这一时期也被称作印尼盾的“黄金时期”。
第四阶段：2008年9月至2010年9月。受国际金融危机的影响，世界经济陷入二战以来最严重的衰退，印尼的实体经济遭受剧烈冲击，不仅出口大幅下滑，投资萎靡不振，其货币也一改多年稳定运行态势，进入单边下行通道。2008年9－12月，印尼盾对美元汇率由9200迅速跌至12300，短短三个月贬幅高达25%。这样的汇率降速丝毫不逊于20世纪90年代的亚洲金融危机，印尼盾成为仅次于韩元的降幅最大的亚太货币［7］。
为了早日复苏经济，并向国内市场提供充足的流动性，印尼政府先后推出减税、增加基础设施公共投资的措施，并实施总额为73万亿盾的经济刺激计划；印尼银行则采用降低存款准备金率的货币政策工具，连续八次调低基准利率至6.5%［8］，将存款保险上限从1亿盾提高到20亿盾等政策手段。在上述因素综合作用下，印尼盾在2009年重拾升势，印尼盾汇率1月升至11330，3月虽有波动，但调整后继续上扬，4月涨到10700，7月突破10000大关，升到9920，12月收于9400，全年升幅达16.8%。
2010年，伴随经济振兴计划的实施，以及苏西洛总统的连任增强政策连续性的预期，大量国际资本开始流回印尼，盾汇率延续升值“惯性”，2月涨到9335，3月升至9115，4月又扬至9012，之后出现震荡于9月缓慢升到8951，较年初升值4.23%。
二印尼盾汇率变化的主要原因
（一）印尼国内经济因素对印尼盾汇率的影响
弹性价格货币分析法（Flexible－price Monetar-y Approach）认为，货币供给、国民收入和相对利率是影响汇率的主要因素。如果一国经济快速增长，将增加对本国货币需求，若货币当局未能相应增大货币供应量，则只有通过本国物价下降来实现货币市场均衡，根据相对购买力平价要求，本国物价的下降必然导致本币升值［9］。换言之，一国货币币值的决定有着坚实的经济基础，不同货币的比价则是两国经济增长差异的真实体现。
印尼是遭受金融危机最为深重的国家，其后的经济恢复也是一波三折，1998—2000年处于负增长状态，直至2001年才逐渐走出低谷，实现3.6%的经济增长率，低于预期的4.8%，印尼银行试图通过贬值汇率政策来提振出口，致使该年印尼盾汇价几度出现快速下跌之势。2002年，印尼经济有了明显起色，取得了4.5%的“不俗”增长率［10］。同期美国经济尚未摆脱恐怖袭击阴影，陷于“新经济”时代之后的低谷，依据“强经济、强货币”规律，印尼盾兑美元汇率开始走强，从2002年年初的10473悄然升至6月的8460。2005年9月至2006年5月，印尼投资环境得以改善，经济复苏势头强劲，政治动荡有所缓和，流入印尼的国际资本开始增加，印尼盾上演了一场汇率回升的好戏，此后就进入了币值相对平稳的状态。
2009—2010年，印尼增大基础设施投资，下调存款准备金率和银行间拆借利率，实行财政政策和货币政策的“双松”搭配，继续行驶在“快车
道”上，这一阶段印尼经济飞速发展，增长率分别高达4.5%、5.7%；随着印尼对外贸易顺差的扩大，印尼银行外汇储备亦呈稳步上升的趋势，截至2010年4月，印尼外汇储备余额已增至786亿美元［11］，这向市场传递了印尼央行具有强大汇市干预能力的信号。美国受全球性金融危机困扰，内需大幅下滑，投资萎靡不振，贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利五大投行纷纷倒下，华尔街的昔日繁华景象已成往事云烟，很难期待美国经济短期出现好转，这一时期美国的经济增长率仅有微弱的0.5%、3%，两相权衡，美元走贬似乎应是预料之事。事实证明，印尼盾兑美元汇率在度过平稳期后确实出现接近两年之久的升值。
现在的问题是，上述理论较好地解释了各个时期的印尼盾汇率走势，为什么2003—2004年，印尼经济增速仍旧高于美国的情况下，印尼盾却出现持续乃至大幅贬值，难道是“强经济、强货币”理论错了吗？其实不然。汇率是一个受经济、政治、国际关系等多种因素影响的变量，在一定时期，经济因素可能是决定该期汇率变动的主导因素；到了另一时期，它的影响力有可能弱化，对汇率走势的解释就显得相当有限，而其他因素（譬如政治因素、美国因素等）则逐渐上升为主导因素，对货币汇率的决定起着愈发重要的作用。
（二）印尼国内政治因素对印尼盾汇率的影响
马克思主义理论认为，经济是政治的基础，政治是经济的集中体现，并反作用于经济。政治与经济的辩证关系表明，政治稳定是经济发展的重要前提之一，将其运用于印尼货币汇率走势的分析，我们可以厘清其间的逻辑关系：政局的稳定与否常常影响国内外投资者对印尼盾的预期，投资者通过资产转换改变对美元的需求与供给，进而影响印尼盾与美元的比价。
1998年以来，苏哈托结束了30余年的统治，印尼开始进行复杂而又艰难的政治改革探索。1998—2001年，印尼政府更迭频繁，先后三位总统下台，彰显政局极大的不稳定性。2001年7月，梅加瓦蒂接掌政权，管理这个问题成堆的国家，亚齐、伊里安和马鲁古等地区分裂主义活动尚未平息，国内政治、社会、宗教、民族矛盾又纷繁杂乱，系列重大贪污案的悬而未决助长了贪污腐败与违法乱纪［12］；经济治理不力、复苏前景暗淡、失业增加和社会治安恶化削弱了对国际资本的吸引力；民众民主意识尚不浓厚、无政府主义倾向滋长、政治的不稳定性损害了印尼货币的信誉，投资者纷纷减持印尼盾资产，带动印尼盾汇价一路走低。尽管梅加瓦蒂政府试图解决上述问题，也曾取得一些成绩，印尼盾兑美元汇率短期内出现走强之势，但印尼的政治经济形势并未得到根本性的好转，印尼盾汇率在外汇市场上表现为剧烈变动、震荡的发展趋势。
2004年，印尼第一次以直选方式进行了新一轮的总统选举，苏西洛以超过60%的得票率成功当选，市场预期经济开始向好，投资者增强对印尼盾的信心，印尼盾汇率趋贬的速度和步伐得以控制。在苏西洛执政期间，印尼政治保持相对稳定，经济复苏势头良好，国际社会逐步恢复对印尼的信任，进而加大印尼盾资产投资，促使印尼盾汇率在这一时期走势较为平稳。2009年，苏西洛再度连任总统，进一步加强政治稳定和社会安定的治理，国家政策的连续性也值得期待，印尼盾在度过平稳期后快速升势，2010年9月突破9000大关，成为亚太地区最“值钱”的货币。回顾苏西洛总统执政时期的印尼盾汇率走势，我们几乎看不到印尼货币持续贬值的情况（2008年爆发国际金融危机时是个例外），可见政治因素对印尼盾汇价影响比较大。
（三）美国经济波动对印尼盾汇率的影响
美国是印尼最大的贸易伙伴及传统的出口市场，美国经济状况的好坏势必影响印尼的经济发展，以及印尼盾与美元的比价关系。美国经济影响印尼盾汇率走势的途径有三：一是美国经济增速放缓造成其对外需求下降，进而减少来自于贸易伙伴的进口；对印尼而言，对美出口的减少有可能导致其对外贸易出现逆差，催动印尼货币贬值。二是为了刺激经济增长，美联储数次调整联邦基金利率，改变美国与印尼之间利差，引发国际资本流量和流向的变更，进而导致印尼盾汇价或升或贬。三是美元自身价值的波动影响印尼盾汇率的变化。亚洲金融危机发生后，东南亚国家都加大了储备资产的管理，以防范亚洲金融危机事件的重演，印尼的外汇储备中，大部分是以美元存款或美元国债的形式持有，若美元出现贬值，将直接导致其外汇资产大幅度缩水，美元币值的波动必然引起东南亚国家外汇市场剧烈动荡，致使本币出现严重贬值。
作为世界上最大的经济体，美国在全球经济中的地位举足轻重，对其他经济体的影响十分明显；而美元是国际货币体系中最为重要的货币，其汇率波动令世界各国关注。2002年，美联储进入新一轮“减息周期”，连续11次下调联邦基金利率［13］，同时“强势美元政策”有所弱化，因为弱美元能给美国带来太多的好处：增强企业的出口竞争优
势，缓解巨大的就业压力，减轻日益增长的贸易逆差，因而美联储暗地听任美元“贬值”。在此背景下，印尼盾兑美元汇率开始逐步走强，由2002年年初的10385一路升至7月的8695，升幅达19.4%。
2004—2006年，美联储连续17次提高联邦基金利率至5.25%，缩小了美元与印尼盾之间的利差，这一时期的前半期，美元汇价频频走高，印尼盾走贬是其必然结果。2008年，美国次贷危机迅速向国际金融市场扩散，演变为全球性金融危机，印尼盾则呈现贬值态势，印尼银行虽于10月7日提高了25个基点的基准利率［14］，但还是未能挽救印尼盾的汇率“颓势”，印尼盾汇率从2008年9月初的9163降至10月的9555，再于11月24日跌至12400，创下印尼盾2001年以来的历史最低价位。此后，为了向市场增加流动性，印尼银行也仿效美联储和欧洲中央银行，先后数次降低国内基准利率，印尼盾才触底回升，止住狂跌势头。不难看出，由于印尼与美国的经济联系紧密，美国经济周期的变化不可避免地波及到印尼经济，也成为这一时期影响印尼货币汇率走势的主导因素。
（四）国际油价变动对印尼盾汇率的影响
在国际市场上，原油是品质差异相对较小的产品，通常采用统一的国际货币美元标价，这样可以降低信息成本，节约交易费用，并较快地向生产商、消费者传递价格信息。印尼是东南亚的石油消费大国，对国际原油价格波动非常敏感，因为油价波动将改变印尼的原油需求及对原油价格的预期，进而导致对“派生物”———美元的需求发生变化。国际油价的变动通过上述传导机制来影响印尼盾与美元之间的相对比价。
印尼是一个资源较为丰富的国家，在20世纪90年代每年对外出口大量的石油和天然气资源，曾为东南亚地区的“净出口国”。进入新世纪，由于经济增长乏力，政府推行价格补贴，加之国内油价偏低造成对能源的“浪费式消费”，印尼石油日产量从1999年140万桶降至2004年的97万桶，而当时石油的日消费大约为120万桶［15］，由此产生的供需缺口不得不通过进口予以弥补，印尼开始沦为石油的“净进口国”。近年来，随着石油战略地位的提升，国际原油价格波动愈来愈对一国经济发展产生极为重要的影响力，没有哪个国家可以忽视油价的变动，对于力图发挥地区大国作用的印尼更是如此。
一般而言，一国处于经济快速增长时期，对能源具有较强的依赖性，如果能源需求不能通过自身供应实现，那么必然依托从国外进口来满足。印尼恰恰就处于上述这种状态，若国际原油价格上涨，又无相应的替代能源，印尼仍然需要购买国外石油满足国内市场，因而对石油的需求表现出明显的“刚性”特征。我们仅以2005年为例讨论，这一年，国际原油价格由年初的每桶42.12美元一路飙至8月29日每桶70.80美元［16］。在刚性需求约束条件下，油价上涨并不会抑制印尼的原油需求，看涨预期反而促使印尼增大石油进口，在外汇市场上增加对美元的需求，进而助推美元汇价上扬，印尼盾走贬是其必然结果。2005年上半年，印尼盾的确一直“跌跌不休”，到8月更是跌破10000大关，一定程度上验证了国际油价变动对印尼盾汇率影响的相关性。
（五）其他偶发性因素对印尼盾汇率的影响
汇率是受多种因素控制和影响的变量，有时其他偶然性的爆发也会影响印尼盾汇率的走势，并在短期内改变印尼盾汇价的运行轨迹。众所周知，印尼位于太平洋地震带和欧亚地震带交界处，是一个地震、海啸等自然灾害频发的国家，我们无法准确预测此类自然灾害的发生，但它的确会对印尼货币币值产生不可忽视的影响。
2004年12月26日，印尼爆发了世纪性的大灾难———印度洋海啸，夺走亚齐地区20万人的宝贵生命；2005年3月28日，苏门答腊岛附近海域出现里氏8.5级的强烈地震；2006年5月27日和7月17日，日惹和中爪哇地区、爪哇岛西南海域先后发生5.9级、6.8级的地震，并引发沿岸部分地区海啸［17］。在上述自然灾害发生的当日，印尼外汇市场上美元交易震荡，印尼盾汇率出现了不同幅度的贬值。特别值得注意的是，2008年11月17日，印尼东部苏拉威西岛科罗达罗省发生里氏7.7级强烈地震，印尼盾兑美元汇率从11836迅速贬至11925，单日跌幅达0.75%。2009年9月2日，西爪哇省附近印度洋海域发生里氏7.3级地震；2010年4月7日，苏门答腊附近地区又现7.8级强烈地震［18］；这不但给正处于复苏之中的印尼经济雪上加霜，造成难以估计的经济损失，而且也让当时的印尼盾汇率的运行发生了明显的改变。
如果说地震、海啸等自然灾害尚能波及汇市交易，那么，“9·11”事件后恐怖主义活动在全球的盛行对货币汇率的影响显然就“有过之而无不及”。2002年10月12日，印尼旅游度假胜地巴厘岛发生爆炸，当日印尼盾汇率直接由9010下挫至9313，贬值幅度达3.25%，创下印尼货币历史上最大的单日跌幅；2003年8月5日，首都雅加达万豪酒店外的恐怖爆炸事件让印尼盾汇价从8493
迅速降到8618，贬值约1.45%［19］；2004年9月9日澳大利亚驻印尼使馆门前的自杀式炸弹袭击、2005年5月28日中苏拉威西省丁直那镇的两起爆炸案，以及2005年10月1日巴厘岛金巴兰海滩咖啡厅的连环爆炸事件，均使印尼盾兑美元汇率发生不同程度的走贬趋势。印尼恐怖主义活动的频发让投资者觉得印尼不再是安全的投资场所，转而在外汇市场上通过兑换美元、欧元、日元等“硬通货”而选择撤离，印尼盾汇价趋贬应在情理之中。
不过，偶然性因素对印尼盾汇率走势的影响具有短期效应，随着时间的流逝，这种效应会慢慢淡化，但无论如何，在剖析印尼盾汇率变化的成因时，我们不能完全忽视它的影响和作用。
三对印尼盾汇率未来走势的预测
2001年以来，印尼兑美元汇率走势呈现出多样化和复杂性，大体历经震荡、贬值、平稳、升值等四个阶段；导致盾汇率运行态势变化的原因是多方面的，笔者仅从印尼国内经济政治、美国经济波动、国际油价变动层面，对其形成原因进行了剖析，难免挂一漏万。在未来，这些影响因素的不断变化，将对印尼货币汇率走势产生怎样的影响呢？
首先，从印尼国内因素看，近年来印尼经济发展势头甚为强劲，不但实体经济趋于改善，而且资本市场亦无太大隐忧，2009年的股票综合指数突破了2500点，通胀率也维持在3%左右的低水平［20］，与亚洲金融危机时期的境况有着天壤之别，不少经济指标甚至优于周边其他国家。印尼经济令人期待，按照总统顾问艾米尔·萨利姆的说法，印尼正向“金砖四国”的行列迈进［21］。根据“强经济、强货币”规律，未来印尼盾汇率走强应是可以预料的事情。
其次，印尼正处在民主改革的阵痛期，民主化改革面临多重艰难，但在经历2009年总统大选后，政局实现平稳过渡，苏西洛的连任保持了国家政局的稳定与政策的连贯，这是印尼民众所期待的结果。“我们不希望改变。换一个总统意味着换一种新的政策，印尼现在不需要改变，不需要从头再来。我们希望把目前的政策延续下去，包括反腐，包括对抗金融危机，改变并不意味着一切会变得更好。”［22］如果苏西洛执政能继续保持国家与社会稳定，将为本国货币创造良好的外部环境，印尼盾再度重现平稳运行态势并非毫无可能。
再次，随着经济全球化向纵深方向发展，世界各国经贸联系日益紧密，相互依存度迅速增强，不同经济体凸显同步发展特征，呈现“俱荣俱损”的发展趋势。全球性金融危机的爆发让世界经济陷入深度衰退，欧盟在低增长中苦苦挣扎，日本则面临通缩与衰退并发之困境，虽再度实施“零利率”政策也于事无补［23］。等待世界经济复苏需要时间，美国也不例外。2009年，美国度过后危机时期最艰难的一年，联储曾于3月宣布在特定时限前大规模购买美国国债，拯救了日益脆弱的金融系统，经济呈“V”型深幅调整；2010年，美国经济呈现微弱扩张，复苏步伐可能快于其他发达经济体，预计增速在3%—3.5%之间［24］，联储甚至考虑量化宽松货币政策的“退出”，但依然受到财政、贸易“双赤字”的制约，短期内美国很难彻底摆脱危机阴影。如果这样，笔者斗胆预测美元汇价短期内继续走低，印尼盾汇率则有可能延续上扬的势头。
最后，印尼对石油需求具有较强的依赖性，国际石油价格变动必然对一定时期的印尼盾汇率走势产生不可忽视的影响。2010年，世界经济将在曲折中缓慢复苏，国际油价亦呈稳步上涨趋势。如果世界经济复苏前景好于预期，经济金融市场信心得到恢复，通货膨胀压力加大，美元继续大幅走软，那么，国际油价上行趋势将更加明显，印尼“刚性”石油需求将推动本币汇率升值。如果由于不确定因素而引发新的金融冲击，世界经济复苏受阻、衰退加深，为防止滞胀，美元在政策主导下转为强势，那么，国际油价运行平台存在下移的可能，届时印尼盾汇率亦随之走跌。对于偶然性因素，我们无法准确预知，它的突发将为印尼盾的未来汇率走势增添不确定性。
结论
近十年来，印尼盾兑美元汇率或升或贬，不同年份的升贬幅度和速度仍有差异。概括而言，2001年以来的印尼盾汇率走势大体经历了震荡、贬值、平稳、升值四个阶段。印尼国内经济、政治的发展变化是导致这一时期印尼盾汇率变动的内因，美国经济周期波动、国际油价涨跌是印尼盾汇率走势发生变化的外因，偶然性因素则让印尼盾的运行态势变得更加复杂。在未来，印尼强劲的经济发展、稳定的政治环境，以及短期内美国经济恢复乏力，将增强民众对印尼货币的信心，“美元趋弱、印尼盾走强”是相当时期内盾汇率未来走势的主线。当然，国际油价的变动或偶然性因素的突发会对印尼盾产生短期效应，一定程度上改变印尼盾汇率已有的运行态势。
（下转第25页）
［13］同［6］，p.136.
［14］同［6］，pp.136－137.
［15］Liow，Joseph Chinyong，“Islamic Education in Southern Thailand”，Singapore：Institute of Southeast Asian Studies，2009，p.25.
［16］同［15］，p．27．
［17］同［9］，p.135.
［18］“Islamic Education in Southern Thailand：Negotia-ting Islam，Identity，and Madernity”，in Hefner，Robert w．，ed．，Making Madern Muslims：The Politics of Islamic education in Southeast Asia，Honolulu：University of Hawai'i Press，2009，pp．141－171．
［19］同［18］，p．171．
［20］同［6］，pp.97－98.
［21］同［15］，p.34.
［22］同［15］，p．37．
［23］同［15］，pp.41－42.
【责任编辑：吴宏娟
檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹檹
】（上接第14页）【注释】
［1］〈日〉增田笃、大重齐著，柳弘译《印尼经济：世界金融危机的波及及其对策》，《南洋资料译丛》2010年第2期。
［2］〈日〉西泽利郎著，柳弘译《东盟各国能否摆脱经济衰退？》，《南洋资料译丛》2009年第4期。
［3］王学真、李平：《东亚地区货币汇率波动的互动性分析》，《当代亚太》2004年第7期。
［4］王海全、毕家新、谢进：《印度尼西亚汇率制度变迁研究》，《区域金融研究》2009年第12期。
［5］Statistik Indonesia，“Statistical Yearbook of Indonesia 2009”，http：//dds.bps.go.id/eng/aboutus.php？pub= 1＆pubs=40，2009，2010－08－25．
［6］Bank Indonesia，“Exchange Rates”，http：// www.bi.go.id/en.本文所有有关印尼盾兑美元汇率数据均出自此处。
［7］同［1］。
［8］李皖南：《印尼经济：2009年回顾与2010年展望》，《东南亚研究》2010年第2期。
［9］Frankel，Jeffery A.，Eduardo Fajnzyler，Sergio Schmukler and Luis Serven，“Verifying Exchange Rate Re-gimes”，World Bank Working Paper，No.2397，2000.
［10］Asian Development Bank：“Key Indicators for Asian and the Pacific”，August2010.
［11］同［5］。
［12］范若兰：《后苏哈托时代伊斯兰教与印尼政治民主化》，《当代亚太》2007年第4期。
［13］刘兴华：《汇率制度的选择》，经济管理出版社，2005年，第40页。
［14］同［2］。
［15］IPA，“IPA annual convention proceedings”，http：// www.ipa.or.id/store.php？page_id=35＆page_category_id=8［16］U.S.Energy Information Administration，“Independ-ent Statistics and Analysis”，http：//https://www.doczj.com/doc/6d6231370.html,/oil_ gas/petroleum/info_glance/petroleum.html
［17］《印尼地震2004－2010年一览》，中原网，ht-tp：//https://www.doczj.com/doc/6d6231370.html,/news/2010－05/09/content_ 712178.htm，2010年5月9日。
［18］《2010年4月7日印尼遭遇7.8级地震》，吉尼斯网，http：//https://www.doczj.com/doc/6d6231370.html,/n262c12.aspx，2010年4月7日。
［19］根据印尼银行（Bank of Indonesia）公布的盾汇率数据计算得出。
［20］同［5］。
［21］骆珊珊：《苏西洛连任，印尼走向“金砖”第五国》，《时代周报》2009年7月30日，http：//weektime https://www.doczj.com/doc/6d6231370.html,/article/weektime－5－733626.html
［22］同［21］。
［23］刘兴华：《日本的“零利率”政策：缘起、效果与趋势》，《现代日本经济》2010年第4期。
［24］财华社深圳新闻中心：《美联储下调2010年美国经济增长预期至 3.0%－ 3.5%》，财华网，http：// https://www.doczj.com/doc/6d6231370.html,/hk/sckx/20100715/2409985.shtml，2010年7月15日。
【责任编辑：李皖南］
一．欧盟简介 欧洲联盟（英文名称：European Union法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。 欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。 欧元简介 欧元诞生1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。欧元汇率美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。 二、欧元对美元汇率走势分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。
第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。
欧元兑人民币汇率跌破7.70 留学欧洲一年费用省15% 2012年07月25日 07:24 来源：广州日报作者：王亮 字号:T|T 0人参与0条评论打印转发 点击图片查看详细数据 欧元区债务危机加剧昨日欧元盘中一度创下2010年7月以来新低 在欧洲债务危机持续与美国经济增长乏力情况下，欧元汇率接连下挫，昨日盘中一度跌至1.21,创下2010年7月以来新低。然而，市场对美联储在8月第三轮量化宽松政策QE3预期加温，部分非美货币逆势上扬，澳元6月至今已上涨超过6%。专家建议，澳元风险货币有望再获资金追捧，相关理财产品收益有望提振。此外，不少准备8月以后去欧洲或旅游的市民感觉优惠不少。记者走访准备去欧洲留学人士了解到，去欧洲的留学费用较去年同期节省近15%。
文/表记者王亮 受西班牙、希腊及意大利等国经济与债务前景忧虑打压，全球股市及商品等风险资产下挫，市场风险规避情绪浓厚。美元等传统避险货币受到支持，昨日美元指数逼近84整数关口，触及83.98，为2010年7月以来最高水平。与此同时，欧元接连下挫，昨日一度跌至2010年7月以来的新低。 欧元汇率将继续走低 由于近期欧债危机不断恶化，西班牙地方政府财政频频告急，欧元近日持续承压。昨日欧元兑人民币中间价已跌至7.68。在欧元汇率走低后，不少准备去8月以后欧洲或旅游的市民感觉优惠不少。记者了解到，去欧洲的留学费用较去年同期节省近15%。 据悉，以准备在8月留学法国巴黎的张力为例，他预计未来一年的学费约15000欧元。若按去年7月同期欧元汇率9.11元人民币计算，折合人民币相当于136650元。而昨日欧元兑人民币市场汇率中间价为7.7329元，按照此汇率张力留学费用只需要115993.5元，因此张力可节省留学费用2.0665万元，较去年节省超过15%。 工商银行[0.00 0.00% 股吧研报]的出国金融理财顾问对本报记者表示，近期子女留学欧洲的家长都趁欧元汇率走低时给孩子汇学费，提前汇兑生活费。此外，对于部分准备暑假出境旅游的客户也选择欧洲作为目的地。同时，该顾问指出，目前欧元区债务救助机制仍未完全发挥作用，因此预计欧元区环境将持续恶化，欧元汇率将继续走低，因此客户不必急于购汇。 此外，光大银行[0.00 0.00% 股吧研报]、中信银行[0.00 0.00% 股吧研报]的理财顾问也建议家长多关注最近欧元的走势，一旦看准更优惠的时机，可以分阶段准备孩子赴欧学费及生活费。鉴于欧元汇率持续走低，银行方面也建议，企业要注意外汇避险工具操作。 中国银行[0.00 0.00% 股吧研报]广东分行国际结算部门负责人对本报记者表示，预计今年下半年国际金融市场波动将继续加剧，进出口企业均要通过汇率管理工具进行远期汇率锁定，尤其是对欧元等波动率较大货币的收支结算必须要进行避险操作，防止由于汇率波动造成结算损失。 值得留意的是，相对于欧元疲软表现，澳元等非美元货币却逆势上涨，澳元兑美元汇率从6月1日的0.97上涨至昨日午盘的1.0295，涨幅超过6%。与此同时，澳元兑人民币的汇率也涨势明显，其从6月1日的6.20一直上涨到23日午盘的6.5068，不到两个月内涨幅接近5%。
外汇市场中关于欧元兑美元的汇率情况分析 6月5日外汇市场中，欧元/美元汇率：开盘1.3069，日内最高1.3114，最低1.3052，收于1.3085；全日上涨16点，上下波幅62点。 欧洲时段公布的意大利、法国、德国、欧元区5月份服务业PMI指数终值均未出现利好，这与周一公布的制造业PMI终值普遍好于预期形成对比；时段内公布的欧元区第一季度GDP修正值、4月零售销售等数据也差于预期。数据显示欧元区4月零售销售年率下降1.1%，预期为下降0.8%，前值由-2.4%修正至-2.2%。月率为下降0.5%，预期为-0.1%，前值由-0.1%修正至-0.2%。欧元区第一季度GDP 修正值年率为下降1.1%，预期为下降1.0%，初值为-1.0%。 然而整个交易时段欧元整体表现较为强劲，其得益于市场普遍对于美国复苏的过高期望。尽管昨日公布的美国数据好坏掺半，整体来说依然维持温和复苏。美国5月ADP新增就业人数为13.5万，高于前值11.9万，但低于经济学家预期17万，就业市场温和改善。由于ADP就业和非农就业高度正相关，导致投资者对非农报告的乐观预期有所降温，美元遂承压走弱，ICE美元指数日内下跌 0.25%。5月ISM非制造业指数从53.1改善至53.7，服务业延续扩张势头，与制造业意外陷入萎缩形成鲜明对比。近期公布的经济数据参差不齐，非农报告公布之前投资者情绪可能维持谨慎。美联储并没有明确透露未来政策走向，但只要非农就业高于预期，市场就会继续猜测美联储终将减缓资产购买，美元有望重获上行动能，相反糟糕的非农报告对于美元多头来说将是重大利空。 从技术上看，日线昨日收取一小阳线，汇价目前进入窄幅整理区间，短期内汇价延续反弹。BOLL指标整体略微走高，MACD指标动能柱进入零轴上方运行，RSI指标走高至买入区域，目前汇价呈现震荡走高格局。
影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析 一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论，实证研究人民币对美元及欧元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素 （一）我国的经济状况 经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP 与人民币汇率有很大的相关性 （二）人民币流通状况（购买力平价理论）。 卡塞尔认为，应该根据两国货币的相对购买力来确定它们之间的汇率。他的逻辑是：对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π* 和π来表示美国和中国t0 到t1 期的通货膨胀率，S0 和S1 表示t0 到t1 期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：（S1-S0）/S0=（π-π*）/（1+π*）。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。从长远看，生产者价格指数和消费者物价指数呈现出类似的通货膨胀率。以下采用2003-2009 年季度 的中美居民价格消费指数，通过相对购买力平价理论分别以2003 年第一三季度、2004 年第一三季度、2005 年第一三季度、2006 年第一季度为基期，计算出2003-2009 中、美CPI(2002 年同月=100）相应的通货膨胀率和汇率。 （三）利率差异（利率平价理论） 利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与汇率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时，使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升,这可能导致本币汇率上扬。利率平价表达式为:（F-S）/S=i-i*。其中，S 是将本币换成外币的汇率，F 是将外币换成本币的汇率。i 是本国利率，i* 是外国利率。上式反映了汇率与两国利差的相互关系。当本国利率相对外国利率上升时，两国利差增大，汇率下跌；反之，汇率上升，即 F 与i-i* 成正比。通过对表5 中F和利差进行一元线性回归分析，发现两者的相关性不高，相关系数为0.263457。分析结果显示，F 与i-i* 成反比，我国的汇率变动与中美之间的利差正相关。这与利率平价理论是矛盾的。究其原因，我国的利率市场化程度不高，利率水平
欧元兑美元的汇率变动情况 ——美元和欧元汇率“跷跷板”效应作为史上第一个区域共同货币，欧元自诞生之日起就受到多方关注。由于人们普遍认为欧元启动之后必然直接挑战美元的主要国际货币地位，以及美国在国际政治、经济和金融舞台的历史核心地位，所以欧元兑美元汇率也始终是国际金融学界和实务界的热门话题。更富戏剧性的是，自投入使用以来，欧元兑美元长期汇率走出了一个明显的“V”形。为什么会发生这一现象？两种主要国际货币的未来趋势又会怎样呢？ 下面是欧元对美元汇率变动历程： 依1993年11月1日生效的《马斯特里赫特条约》规定，欧元1999年1月1日正式启动，1月4日正式交易。在纽约和伦敦外汇市场上，欧元对美元的收市价当天分别为1比1.1806和1比1.183。 2000年2月，欧元对美元比价首次跌破1比1。10月，欧元跌至历史最低点，1欧元仅兑换0.8226美元。 2002年1月1日，欧元纸币和硬币正式进入流通市场，汇率短时小幅上扬，继而重返1欧元比0.9美元以下。3月，汇率呈强劲上升势头。7月15日，欧元对美元比价突破1比1，纽约和伦敦汇市收市价分别为1比1.0005和1比1.0036。 2004年1月6日，纽约汇市欧元对美元比价升至1比1.2810。同年12月27日，汇率为1比1.3620。但美国联邦储备委员会持续提高利率，欧元再度走软。 2005年11月14日，纽约汇市欧元对美元比价跌至1比1.1694。 2006年1月3日，纽约汇市欧元对美元比价为1比1.2027。同年11月24日，汇率升至1比1.3100。 2007年9月20日，受美联储为应对次级住房抵押贷款危机而大幅度降低利率影响，纽约汇市欧元对美元比价突破1比1.40，升至1比1.4098。 2008年2月26日，欧元对美元比价在纽约汇市突破1比1.50，一度升至1比1.5047。 一直到今年21日，纽约汇市21日欧元对美元汇率突破1．36，创下两个月来新高，美元对其他主要货币汇率也下跌。 因此从这几年的美元和欧元汇率来看，美元和欧元汇率“跷跷板”变动趋势明显，先是美元上涨、欧元下跌，最近又是欧元上涨，美元下跌，美元、欧元轮流走强。 货币的强弱是一个相比较的概念，除了自身的因素外，还要受对方国家货币强弱的影响。如欧元走软，则美元相对于欧元就走强，因此欧元区经济体经济状况和走势也决定了美元货币的走势，相反美元的强弱也会影响欧元币值的变化。也就是说，美元对欧元的汇率是美元币值对欧元币值之比，不仅由本国货币价值决定，也由对方国家的货币币值来决定。如欧洲主权债务危机爆发，欧元持续走软，美元就升值。而最近欧洲主权债务危机有所缓解，投资者风险情绪有所转变，同时美国经济又表现不佳，公布的经济数据显示，美国经济复苏仍然乏力，导致美元下跌，欧元上涨。因此美元和欧元的“跷跷板”效应既反映两国经济状况的相对变化，也反映欧洲主权债务危机的影响，以及在此基础上投资者市场信心和预期的变化。 美元和欧元的“跷跷板”效应说明了主要发达经济体复苏的不稳定性和步伐的不一致性，美元对欧元汇率波动幅度较大。美国经济复苏不稳定导致美元下滑，而欧元区主权债务危机导致欧元波动幅度加大，这些问题都会通过汇率的变动表现出来。目前美国经济复苏缓慢，前景仍然存在一定的不确定性，经济处于摇摆地带，而欧元区还没有完全走出主权债务危机的阴影，因此美元对欧元汇率在“冷暖气流”对抗中前行。实际上，导致美元对欧元升值和贬值的因素同时存在，美元对欧元汇率会在这两股力量的对抗和势力变动中前行。随着美国经
２０１５年以来欧元兑美元贬值幅度超过１１％。 上世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃的原因很简单，黄金的储备量已经无法支撑泛滥的美元。 眼下，主要发达国家经济体面临巨大的财政挑战，美元洪水覆水难收、日元紧随其后。欧元不甘寂寞，加推QE，瑞士央行突然宣布放弃1.2瑞士法郎兑1欧元的汇率上限，欧元成为2015年全球金融市场第一只“黑天鹅”。 长此下去，越来越多的币种倾向贬值，这条货币贬值路越来越拥挤。一旦信用破产，泛滥的货币，必将成为大国的阿喀琉斯之踵。 贬值通道 -11.83% 2014年1月1日至2015年4月9日，欧元兑人民币贬值11.83% -8.38% 2014年1月1日至2015年4月9日，英镑兑人民币贬值8.38% -10.55% 2014年1月1日至2015年4月9日，日元兑人民币贬值10.55% -12.78% 2014年1月1日至2015年4月9日，加元兑人民币贬值12.78% -12.10% 2014年1月1日至2015年4月9日，新西兰元兑人民币贬值12.10% 2015年，截至4月9日，71个交易日，40根阴线，欧元兑美元急跌11.86%。 跌势未止。市场主流声音是，“欧元持续贬值、美元强势的态势，很有可能会在1-3 年的时间周期下持续。” 欧元贬值，是欧洲央行的一个阳谋，“加推QE政策，欧元贬值，提振出口，经济复苏”。但美国财政部4月9日发布的半年度汇率政策报告，给欧元区泼冷水，“欧洲不要过度依赖出口来提振增长，欧元区决策者应该更多地使用财政政策”。 欧央行也很委屈：日元大幅贬值、人民币存在低估、多国政府干预外汇市场，经济形势不佳，大家都想自贬身价，贬值路越来越拥堵。 政府层面互有交锋，民众也是有喜有忧。普通民众的直接感受是，去年春天还是1欧元兑人民币8.4元，如今则变成1欧元兑人民币6.7元。兑换1000欧元，少花人民币1700元。欧元的急剧贬值，令留学生、海外代购者喜笑颜开，让用欧元结算的外贸商、领欧元薪水的外企白领欲哭无泪。 对于外汇市场的走势，未来一段时间，美国可能加息、人民币汇率或盯着一篮子货币，让欧元、美元、人民币之间的博弈，越发微妙。 欧元贬值谁最伤
欧元兑美元汇率波动因素分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（1999.1-2000.10）：1999年1月初，欧元对美元的汇率以1：1．18高位起始，旋即一路下行，到2000年1O月26日跌至最低点1：0．82，跌幅超过30％。主要原因如下： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前3年是过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国文化差异及民族性因素，以及1992－93年曾爆发欧洲汇率机制危机，在欧元落实前，国际间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对计划抱观望态度。 3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱：欧洲利率政策未能配合经济发展需要及漠视汇率水平，欧元成员国与央行对利率有争议。为了维持经济体内部物价稳定，欧洲央行的货币政策倾向于紧缩性，调高了银行利率。这一政策导致结构性经济失衡，影响了长期经济增长速度，是经济增长乏力。在利率上体现为利率的长期下降。 4、经济体制相对欠活，单一市场尚待完善：美、欧市场经济的导向不尽相同，作为欧元区主要成员的德国、法国及意大利等国家，较强调社会凝聚力，有较多保障劳工及公民的机制和措施。这些措施和制度在一定程度上减低了经济结构的灵活程度。另外，早于1987年，作为欧盟前身的欧共体已同意于1993年实施单一市场计划。单一市场的建立意味著区内的经贸壁垒进一步消除，有助提高增长动力。单一市场计划正式实施时，成员国仍未充份采纳欧盟颁布的有关单一市场的指令。同时，有关指令的执行也出现障碍，令单一市场的效益未能发挥。 第二阶段（2000.10-2002.2）：欧元对美元的汇率在低状态中稍有回升，但始终在1：0.8到1：0.9之间做箱体整理。欧元兑美元处于盘整期，为欧元后市不断升值积蓄力量。在这一阶段主要有以下事件利好于欧元：
电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响
问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 9月7月5月3月1月
美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,因此一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,而且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。另外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是当前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国
欧元对人民币汇率走势分析：欧元兑人民币汇率下行趋势将重现 2010-09-16 18:05 发表：亚洲外汇网 中国人民银行人民币汇率中间价：今日欧元对人民币汇率为8.7285元 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2010年9月16日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价为:1美元兑人民币6.7181元,1欧元兑人民币8.7285元,100日圆兑人民币7.8496元,1港元兑人民币0.86493元,1英镑兑人民币10.4997元。 近期影响欧元对人民币汇率走势的基本面分析： 从最近一段时间内对欧元区的基本面观察显示，美国经济复苏失去动能的不利影响，已经对欧元区的经济状况，造成了一定的拖累，因海外的订单需求大减，德国制造业的增速放缓至今年2月以来的最慢，同时欧元区7月失业率依然维持在10％的历史高位，表明经济复苏的程度仍不足以创造足够多的就业机会，对进一步的经济前景造成隐性威胁，至少从目前的就业状况看，高失业率表明经济衰退的阴影仍没有完全退却。一旦信贷危机又有恶化的苗头，亦或是复苏动能消退，那么将可能立即引发经济二次探底的危机。更有直接证据表明，欧元区经济复苏在8月已经出现丧失动能的迹象，其背后主要的原因就是受信贷危机影响的国家大规模的削减预算赤字，拖累了经济增长的步伐，使得各国之间的经济差距进一步加大，这对欧元区内部的经济稳定提出挑战，未来结构上的弊端将表露无疑，成为欧元致命的缺陷。 除去经济数据的表现令人产生诸多质疑之外，货币政策前景的暗淡局面，也不利欧元的中期表现。自美联储展开新一轮的经济刺激方案后，
已经得到了日本央行的响应，英国央行更是对宽松政策呈现开放性的态度。此外，本来预计年底前，有加息预期的澳洲联储以及加拿大央行，也都纷纷表示对经济前景黯淡的谨慎态度，暂停加息的时间表，这显然将影响到欧洲央行的货币政策方向，目前推迟退出政策的时间已经得到了肯定，是否随着经济动能的削弱，而跟随美联储的步伐，是打压欧元走势另一个不确定的因素。 中国经济政策是否在下半年会出现改变，成为决定欧元兑人民币走势最为重要的环节。9月11日，中国公布了8月CPI数据，升幅触及22个月新高，是否会在第四季度开启加息的大门，以及经济增速是否会继续平稳放缓，都直接关系到人民币兑欧元的未来方向。从目前看，基于国际经济增速迟滞的压力，年内中国央行加息的几率不大，但是出口形势可能在第四季度遭遇新一轮的冲击，毕竟全球需求的放缓，在年底前，是一个不可抑制的风险。对于欧元来说，在第四季度的走势，将明显偏弱，预计年内的高点可能已经形成，未来3个月将以震荡下行的趋势展现。 欧元对人民币汇率走势图：
Fusion Media网络: 期货 设为主页 | 收藏我们 欢迎来宾! 注册 | 登入 |行情网站十月 08, 2011 14:21 GMT 实时行情外汇券商目录外汇软件外汇教育香港 闭盘纽约 闭盘伦敦 闭盘 外汇图表技术分析基本分析新闻外汇货币工具央行最新活动外汇单一货币外汇主货币对汇率适时货币对汇率汇率表美元指数货币期货商品实时期货行情贵金属农业肉类煤电谷物利率国债伦敦银行同业拆放利率金融期货期货汇率股票市场美洲亚洲欧洲中东非洲受欢迎国家德国新加坡美国英国香港世界指数财经指数期货指数区域指数股指CFDs主页外汇货币 USD/EUR Historical Data USD/EUR 历史数据 欧元/美元的历史数据免费的 USD/EUR (美元欧元)历史数据。你会根据日期变化找到货币兑换的收盘价，开盘，高，低，变化和百分比。根据时间间隔为您提供查看每天，每周或每月的数据。通过选好的时间，您会在下面表格中找到货币对换数据. 地区 北美洲 中美洲 南美洲 亚洲 太平洋洲 欧洲 中东 非洲 加勒比海 外汇经纪商 USD/EUR 历史数据获取历史价格获取历史价格 请注意比较普遍常用的货币对 EUR/USD. 返回到单一货币添加投资组合 0.7471+0.0029(+0.39%) Oct 07 - 闭盘 (免责声明)买价 开盘0.7470 0.7442卖价 高0.7472 0.7483 低 0.7396 你的看法? 或 成员看法: 100% 0% 看多看空
综合图表技术看法 信息历史数据换算器 历史数据 日期范围: 开始日期: 结束日期: 开始日期不能高于结束日期! 时间范围: 每日提交 结果: 日期最新开盘高低涨跌 % 07/10/2011 0.7471 0.7447 0.7471 0.7446 0.322% 06/10/2011 0.7447 0.7493 0.7495 0.7447 -0.614% 05/10/2011 0.7493 0.7510 0.7510 0.7493 -0.226% 04/10/2011 0.7510 0.7582 0.7585 0.7510 -0.950% 03/10/2011 0.7582 0.7486 0.7582 0.7485 1.282% 02/10/2011 0.7486 0.7465 0.7486 0.7464 0.281% 30/09/2011 0.7469 0.7355 0.7469 0.7354 1.550% 29/09/2011 0.7355 0.7395 0.7395 0.7355 -0.541% 28/09/2011 0.7395 0.7360 0.7395 0.7360 0.476% 27/09/2011 0.7360 0.7408 0.7411 0.7360 -0.648% 26/09/2011 0.7408 0.7397 0.7408 0.7396 0.149% 25/09/2011 0.7397 0.7395 0.7397 0.7395 0.027% 23/09/2011 0.7403 0.7403 0.7405 0.7403 0.000% 22/09/2011 0.7403 0.7367 0.7403 0.7366 0.489% 21/09/2011 0.7367 0.7303 0.7367 0.7300 0.876% 20/09/2011 0.7303 0.7340 0.7345 0.7303 -0.504% 19/09/2011 0.7340 0.7309 0.7340 0.7309 0.424% 18/09/2011 0.7309 0.7249 0.7309 0.7249 0.828% 16/09/2011 0.7249 0.7205 0.7249 0.7204 0.611% 15/09/2011 0.7205 0.7275 0.7276 0.7205 -0.962% 14/09/2011 0.7275 0.7311 0.7312 0.7275 -0.492% 13/09/2011 0.7311 0.7331 0.7333 0.7311 -0.273% 12/09/2011 0.7331 0.7364 0.7365 0.7331 -0.448% 11/09/2011 0.7364 0.7320 0.7364 0.7320 0.601% 09/09/2011 0.7319 0.7198 0.7319 0.7184 1.681% 08/09/2011 0.7198 0.7102 0.7198 0.7101 1.352% 07/09/2011 0.7102 0.7139 0.7139 0.7102 -0.518% 06/09/2011 0.7139 0.7108 0.7139 0.7107 0.436% 05/09/2011 0.7108 0.7070 0.7108 0.7067 0.537% 04/09/2011 0.7070 0.7061 0.7070 0.7060 0.127% 02/09/2011 0.7039 0.7009 0.7039 0.7005 0.428% 01/09/2011 0.7009 0.6963 0.7009 0.6962 0.661% 31/08/2011 0.6963 0.6926 0.6963 0.6926 0.534% 30/08/2011 0.6926 0.6888 0.6926 0.6887 0.552% 29/08/2011 0.6888 0.6906 0.6906 0.6888 -0.261% 28/08/2011 0.6906 0.6898 0.6906 0.6898 0.116% 26/08/2011 0.6897 0.6951 0.6956 0.6897 -0.777% 25/08/2011 0.6951 0.6941 0.6951 0.6941 0.144%
2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析 1、近十年人民币汇率走势 中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，也就是前天，已经跌破1:6.35,创历史新高。这种走势可以用下面的图表形象的表示出来： 2、人民币汇率变动成因分析 汇率变动的6大影响因素：经济增长，国际收支，货币供应量， 外汇储备，利差，通货膨胀
1）经济增长 进入2000年后，中国经济增长速度保持在年10%左右，国民总产值增长迅猛，同时国内通货膨胀率又较低，老百姓有很强的消费需求又有很强的购买力，使得人民币购买力增强。同时国外发达国家诸如美国、日本2000年后经济持续低迷或负增长，从而使得人民币的购买力变得更强。 近20年中国GDP增速 2）国际收支、外汇储备及货币供应量 进入两千年后，中国对美国的外贸呈连年递增的顺差形势，这导致了中国对美国的国际收支的巨额顺差，因此外汇储备也逐年剧增。国际收支顺差会导致美元的供应量的增加，从而美元兑人民币的汇率就会下降，导致人民币的升值。此外2011年，美国实行美元量化宽松政策，实际上就是增加美元供应量，实行贬值，这也是导致人民币升值的原因。 近30年中国外汇储备 3）利差 所谓利差理论，拿中美两国来说就是，中国即期汇率与远期汇率的差额近似等于中美两国的利率差额。进入两千年以后，中国国民总产值迅速增长拉动需求和投资增长，投资回报率较美国更高，中美两国利差达到3%左右，根据利差理论，人民币会因此升值。 4）通货膨胀 相对购买力平价理论认为两国货币汇率由二者的通货膨胀率决定，即如果中国通货膨胀率高于美国则人民币应该贬值，如果通胀率低于美国则人民币应该升值。但是这一理论并不
欧元的利与弊 1999年1月1日，欧元问世，标志着欧洲货币一体化质的飞跃，它稳定了欧盟国家的汇率，促进了欧洲国家间的贸易发展，促成了欧洲统一大市场的建立，也对世界金融市场带来了很多积极影响。但同时也应看到在统一的货币政策下所带来的不利影响。本文将对欧洲货币一体化的利与弊进行具体分析。 欧元的利处 1、欧元对国际储备结构的影响 欧元对全球金融的影响是渐进的和长期的。欧元作为国际结算货币地位的提高，将推动对欧元外汇需求的增加，促进欧元债券市场的发展，引发外汇储备的置换。为降低储备货币和资产的汇率风险，各国（尤其是与欧元成员国有密切贸易和债务关系联系的国家）将根据双边贸易和债务量来增加其欧元储备。通常情况下，世界各国对国际储备货币的选择主要取决于以下几个原因：一是储备货币发行国的经济实力，储备货币发行国的经济实力越强，人们对该国的信心就越强，因而越有可能采用这种货币；二是储备货币币值的稳定性，一种国际储备货币的币值越稳定，保留这种货币的贬值风险就越小，三是储备货币发行国进出口数额和对外资金流通数量，储备货币发行国的进出口数额和对外资金流通数量越大，各国为了进行贸易结算和资金借贷需要持有该国的货币就越多，因而就越有可能选择该国货币。 欧元对国际储备结构的影响是渐进的和长期的，美元的霸主地位在短时间内不会动摇。随着欧盟经济的发展，欧元在世界各国的外汇储备中会逐渐增加，当然，欧元的国际储备货币地位最终还取决于市场判断。从长期看，欧元为世界各国提供了新的能与美元相抗衡的国际储备资产，这不仅意味着各国货币当局选择机会的增加，同时对美元霸权也可能起到某种程度的制约作用，从而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。1 欧元启动最直接的效应就是促使各国的债券市场融合为一。从1999年一开始，各国的政府债券便陆续转换为欧元债券,新的市场发行业采用欧元进行。从市场规模看，1999年末，政府债券市场的债务余额已达到22000亿欧元，超过了日本的国债市场，成为世界上第二大政府债券市场，仅次于美国国债市场。 然而，欧元给债券市场带来的不仅仅是市场规模的扩大，同时将使市场面临着广度、深度和流动性的一系列变革。市场越是统一，信用风险越是会成为投资
世界各国货币兑人民币汇率 1英镑= 11.181 RMB 1欧元= 10.13 RMB 1美元= 6.82 RMB 1俄罗斯卢布= 0.2315 RMB 1港币= 0.88 RMB 1澳门元= 0.855 RMB 1台币= 0.2122 RMB 1日圆= 0.0753 RMB 1韩元= 0.0059 RMB 1丹麦克郎= 1.38 RMB 1挪威克郎= 1.21 RMB 1瑞士法郎= 6.826 RMB 1瑞典克郎= 0.993 RMB 1新西兰元= 4.891 RMB 1德国马克= 5.1353 RMB 1加拿大元= 6.45 RMB 1澳大利亚元= 6.24 RMB 1新加坡元= 4.91 RMB 1泰国铢= 0.21 RMB 1菲律宾比索= 0.15 RMB 1马来西亚林吉特= 2.0127 RMB
1越南盾= 0.0003736 RMB 1印度尼西亚卢比(盾) = 0.07252 RMB 1马尔代夫卢亚夫= 0.5337 RMB 1印度卢比= 0.1479 RMB 1埃及镑= 1.2498 RMB 1南非兰特= 0.9195 RMB 韩元转人民币: 7.0韩元兑换1人民币100韩元兑换7.40人民币 港币转人民币：0.94港币兑换1人民币100港币兑换106.08人民币 台币转人民币：4.40台币兑换1人民币100台币兑换22.73人民币美元转人民币：0.12美元兑换1人民币100美元兑换827.70人民币 日元转人民币：7.09日元兑换1人民币100日元兑换7.08人民币英镑转人民币：0.08英镑兑换1人民币100英镑兑换1284.4人民币 新币转人民币：0.22新币兑换1人民币100新币兑换461.15人民币 法郎转人民币：0.17法郎兑换1人民币100法郎兑换582.61人民币 加元转人民币：0.17加元兑换1人民币100加元兑换589.85人民币
近期欧元兑美元汇率变动情况及影响其变动的主要因素 刘婉 09120324 ［论文关键词］欧元美元汇率走势债务危机 ［论文摘要］近期的欧元兑美元汇率不仅仅受常规各国货币财政政策和市场风险偏好等因素的影响，同时欧洲多国债务危机和突发灾害事件也对其产生影响，通过分析，可略窥近期欧元美元汇率走势 一．美元现状 自2008年美国的次贷危机的爆发，人们的避险情绪上升，投资意愿下降，资本寻找出路，因为美国是世界最稳定的经济体，又是国际贸易的结算货币，再考虑黄金的价格已经是到了顶端（所以风险资本就寻找美元作为避风港，导致美元需求上升，导致美元走强。 10年，据美元指数观察，2010年美元指数呈现“一波三折”走势。进入2010年，市场对希腊债务问题的担忧进一步加剧，市场对风险的厌恶情绪上升，使得美元指数在1月至6月初呈现稳步上升局势。6月随后的几周内，美联储的不断向市场释放可能要实施第二轮量化宽松措施的信号，美元指数掉头往下。6月初至11月4日期间，因对冲基金、央行和其他投资者抛售美元，美元指数下跌愈17%。 11年来，由于失业率较高的发达国家存在货币竞争性贬值风险，美元走势偏弱，且欧元区债务危机或将进一步扩散。今年美元总体上可能会呈现走软趋势，不过持续得不到解决的欧元区主权债务危机和地区性政治风险可能导致美元出现阶
段性上升。 二，欧元现状 欧元区的经济发展很大程度上受美国经济政策和美元汇率影响。尽管美联储量化宽松政策相对为欧元带来曙光，但仍难敌欧债危机的噩梦。2010年，欧元可谓历经风雨，在利好消息不断，利空因素仍存的情况下，2011新年开市后欧元再次走弱。 欧洲央行官员2月份对于通胀的强硬态度，使得市场预期欧洲央行将较美联储率先升息的预期升温；此外欧洲央行委员会强硬派首次提出加息建议，导致投资者猜测欧元区近期可能加息，从而对欧元提供强劲支持；同时，欧元区采购者经理指数再度超出市场预期，表明欧洲经济近期的表现仍将保持乐观。 在新旧交替之际，法国总统萨科奇明确表示，不会退出欧元区，这为欧元提供了一定的支撑，此外，爱莎尼亚的加入更是为欧元打了一剂强心针，但是，欧债债务危机扼住了欧元的咽喉，2011年欧元走势如何，全看欧债危机如何发展。
结合欧元兑人民币汇率趋势分析浅谈其对中欧进出口贸易 影响以及相应对策 摘要：汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，它的变动会影响到经济发展的许多方面，如贸易收支、资本流动、就业状况、物价水平等。对外贸易在一国经济发展中具有非常重要的地位。汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要的影响。汇率的变动有时也受政府的汇率政策直接影响或控制。当汇率发生变化，一国货币出现了升值或者贬值，立即会对该国的进出口商品价格带来影响，并会进一步影响该国的进出口商品总量。 关键词：欧元、汇率、进出口贸易 欧元的问世对欧盟本身和整个欧洲，对世界经济、国际金融和国际贸易的发展产生重大影响。对我国而言，欧盟是中国第二大进口伙伴、第四大出口伙伴。所以欧元兑人民币汇率的波动一方面直接影响了我国对欧出口产品的竞争力，另一方面又决定了我国从欧元区乃至欧盟进口货物的成本。所以探讨应对欧元兑人民币汇率波动的措施对我国对外贸易有重要的作用。 一、2005年至今欧元兑人民币汇率月度数据趋势分析 本次数据自2005年7月始，主要是考虑到中国的汇率制度自2005年7月21日起，才开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从图形上很容易可以看出，2005年7月到现在，欧元兑人民币汇率月线走势显示该汇率处在一个典型的下跌通道，每一次反弹都无法突破前期高点，每一次下跌都创出新低。当然这主要是因为6年来人民币相对欧元是升值的，现在具体将欧元兑人民币汇率6年来的月度数据，分5个周期解析。 （一）第一周期——2005年7月至2008年3月 此周期汇率走势呈现的形态为震荡走高，创下阶段高点。 分析如下，欧元兑人民币汇率在08年3月创下11.1714的阶段高点，而这波上升浪也是阶段内最长的。从根本原因上来说主要是因为欧元处在强势的升值通道中，因此人民币对欧元被动贬值。 首先从政治因素上看，马耳他和塞浦路斯2008年1月加入欧元区，欧元区由先前的13国扩大为15国。欧元在当时被广泛认为将在欧盟能逐渐普及。而欧洲在本周期内正处于危机爆发前的低通胀、低失业率的经济稳定期的末端，据国际货币基金组织估计，当时在世界各国的外汇储备中，欧元所占份额已由1999年的17.9%上升到25%，而同期美元所占份额却由71%降至65.7%。这些因素都都支撑了欧元的强势。再看经济因素，看欧元的强势就不得
外汇市场中欧元/美元的汇率分析 上周外汇市场回顾：欧元/美元大幅收跌，收取一中阴线，外汇汇价于前期高位再度受阻回落，一波三折的经济数据，美国再度暗示退出QE打算，多家央行联手降息，G7会议上日本再度成功过关，风险事件层出不穷，引发汇率大幅波动。5月6日至5月10日，当周欧元/美元汇率：开盘1.3119，周内最高1.3194，最低1.2935，收盘于1.2992，周内下跌127点，上下波幅达259点。 周一欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场,这是他在降息之后第二次提到关于负利率的问题，周四的时候，欧央行魏德曼也在讲话中表示，“必须注意实际利率为负利率的风险”。种种迹象表明，如果经济基本面迟迟得不到改善，欧元区负利率时代将为期不远。而本周各主要欧元区国家将公布大量重磅数据，其中包括德国，欧洲第一季度GDP数据，CPI数据，德国经济景气指数等等，经济数据的公布将进一步指引汇率本周的走向；另一方面，美国就业数据持续改善，抵消了增长放缓担忧，提升美国经济前景预期，反观全球经济，增长依然萎靡不振，主要央行再度加码宽松政策，欧央行，澳储行，韩国央行等接连降息，再加上“货币战争”硝烟渐浓，纽储行直接干预汇市，瑞典央行放弃不干预政策进行口头威胁，这些因素都可能激励投资者抛售非美买进美元，中短期内美元或有望继续走强，非美则面临进一步下行的风险；上周美指大幅走强，与此前公布的强劲非农数据以及上周的初请失业金人数有直接关系，而事实上，美元的全线走强的直接原因是由于美元/日元强势突破100所带动的，而强劲经济数据则为后期的走强提供直接支撑，总体上来说，目前的美强欧弱的局面已经奠定；美国国债日内遭遇抛售，10年期国债收益率周五大幅上涨8基点至1.89%，近期强劲的就业数据再度引发投资者对美联储提前撤出QE的猜测，在债券市场过去数年的牛市中，美联储三轮量化宽松可谓功不可没，此外太平洋投资管理公司PIMCO (全球最大债券型基金) 掌门人格罗斯对债券牛市已经结束的评论更起到推波助澜的作用，刺激投资者进一步卖出长期国债。 经济数据方面，上周公布的意大利3月工业生产年率∶-5.2%前值∶-3.8%预估值∶-3.9%；意大利3月工业生产月率∶-0.8%前值∶-0.8%预估值∶-0.2%；德国3月贸易帐（未季调）∶188亿欧元前值∶168亿欧元预估值∶175亿欧元；西班牙拍卖11.62亿欧元2026年到期国债，最大收益率4.354%，前值5.569%；西班牙拍卖15.49亿欧元2018年到期国债，最大收益率2.807%，前值3.286%；西班牙拍卖18.63亿欧元2016年到期国债，最大收益率2.268%，前值2.810%；德国3月工业生产年率∶-2.5%前值∶-1.8%预估值∶-3.8%。 欧元技术分析，欧元/美元继上周冲高回落之后，外汇汇价本周持续走低，目前有跌穿均线密集区域进一步下行的迹象，中短期内或将面临较大下行压力；MACD 指标双线死叉持续走低，绿色能量柱徘徊于零轴附近；OSC指标双线徘徊于零轴附近运行，双线指标死叉走平；布林带开始走平，汇价由中轨走低至下轨运行。