当前位置:文档之家 > 第一创业#3月CPI、PPI数据点评:3月通胀超预期下跌,2018债市回归“慢牛”

第一创业#3月CPI、PPI数据点评:3月通胀超预期下跌,2018债市回归“慢牛”

第一创业#3月CPI、PPI数据点评:3月通胀超预期下跌,2018债市回归“慢牛”

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 事件:3月份,我国CPI同比增长2.1%,增速较2月份回落0.8个百分点;PPI同比增长3.1%,增速较2月份回落0.6个百分点。 核心观点:3月CPI跌幅超过市场预期,春节因素消退叠加猪肉

价格超预期下跌是主因。3月份CPI跌幅超过市场预期,也明显超过季节性,这一方面有春节因素消退的影响,另一方面主要是由于猪价跌幅超预期。目前来看,猪肉仍是供过于求的,前两年养殖户积极补栏,全国生猪存栏量增加,而目前猪粮比仍在盈亏平衡点之上,这意味着短期内猪价仍有可能继续下跌,见底回升仍需等待。 

通胀高点已过,2018年债市回归“慢牛”。从年内来看,2月份CPI同比2.9%即是年内高点,之后通胀中枢即使较2017年有所抬升,也不会超过这一高点,因而通胀走势对债市的影响将相对有限,央行货币政策因此而收紧的可能性较小。2018年央行货币政策仍将维持“不紧不松”的状态,而随着金融监管冲击的逐渐消化,再叠加经济基本面的缓慢下行,2018年债市将重新回归“慢牛”。 

PPI下行逐渐传导至企业利润,股市“盈利牛”难以维持,2018股市转为“政策牛”,股指仍将震荡回升。3月份PPI继续回落,符合市场预期,从环比来看也是两连跌,PPI下行趋势确立。而二季度由于基数原因,PPI同比或有所回升,但大幅反弹的可能性较小。PPI的下行将逐渐传导至企业利润增速上,在盈利增速趋缓的情况下,2017年股市“盈利牛”将难以继续维持,股指震荡加剧将不可避免。但另一方面,2018年也是股市改革之年,随着各项改革利好措施的逐步实施,2018年股市将转为“政策牛”,股指仍将震荡回升。 证券研究报告

分析师 李怀军 S1080510120001

研究助理 曾志伟 S1080116070058

电 话:

0755-******** 邮 件:

zengzhiwei@http://www.doczj.com/doc/60eea1b400768e9951e79b89680203d8cf2f6afa.html 3月通胀超预期下跌,2018债市回归“慢牛” ——3月CPI 、PPI 数据点评 2018年4月11日

宏观点评报告

 宏观经济 相关报告