我国承销商声誉和IPO抑价关系的实证研究
XXX
（函授2010级会计学本科专业）
摘要
承销商在证券发行市场一直起着至关重要的作用。在一个完善的发行制度下，承销商声誉与IPO抑价之间呈现显著负相关关系，这是因为高声誉承销商偏向于选择低风险的发行公司，同时也会用更加严格的测评方式去评估发行公司的内在价值，从而使初始定价与公司价值不会相差太大，因此IPO抑价率较低。本文试图以保荐制下2005年-2008年250家A股IPO公司为样本，对我国承销商声誉与IPO抑价之间的关系进行实证研究，探索上述二者之间的关系。研究结果显示，在我国承销商声誉与IPO抑价之间存在着负相关关系，但并不显著，说明在我国承销商并没有起到其应有的作用，只是给公司上市提供了一个渠道，却还不能向市场传递有效的信息。这与我国IPO定价机制的市场化程度不高密切相关，证券市场现行制度还有待进一步完善。
关键词承销商；声誉；抑价；IPO
An Empirical Study on the Relationship between Underwriter Reputation and IPO Underpricing in Our Country
Sun Congwang
(Accounting, School of Business, Shantou University)
ABSTRCT
Underwriter is thought to be an important factor in Securities Market. Under a perfect stock issue system, there exists conspicuous negative correlation between underwriter reputation and IPO underpricing. This is because a underwriter with high reputation tends to select a low-risk IPO company, at the same time, a high-reputation underwriter could use a more rigorous method to determine and review a IPO company’s internal value, so there is a slight difference between the institution of IPO pricing and firm value, IPO underpricing could be lower. This paper takes 250 IPO company in A share market during the period of 2005-2009 under the sponsor system as a sample, to explore the relationship between underwriter reputation and IPO underpricing. The research shows that there exists a negative relationship between underwriter reputation and IPO underpricing, but not notable. It means underwriter fail to bring its due role, it just offers a channel for the company going public, but could not transfer effective information to the market. It is closely related to IPO pricing mechanisms’ low marketization in our country, the system of stock market needs to be further perfected. Key Words Underwriter; Reputation; Underpricing; IPO
目录
摘要.................................................................................. I ABSTRCT .............................................................................. II
一、引言 (1)
二、文献综述 (1)
三、研究假设 (2)
四、研究设计 (3)
(一) 样本选择和数据来源 (3)
1.样本选择 (3)
2.数据来源 (3)
（二）变量设计 (3)
1.被解释变量：IPO抑价率 (3)
2. 解释变量：主承销商声誉 (4)
3.控制变量 (4)
五、实证分析 (4)
（一）描述性统计： (4)
（二）相关性分析 (5)
（三）单因素变量回归分析 (6)
（四）多元回归分析 (6)
六、结论 (7)
致谢............................................................... 错误！未定义书签。参考文献 (8)
一、引言
各国证券市场的数据表明，首次公开发行的股票价格往往偏低，也就是说，证券的发行价格通常远远低于其上市后首个交易日的收盘价格，这种现象被称为“IPO抑价”。IPO 抑价现象在各国市场普遍存在，而近年来也一直受到广泛关注。许多学者从承销商的角度寻求其成因，究竟承销商声誉是否会影响抑价水平，同时又是怎样影响的。信息不对称被认为是IPO抑价现象产生的主要原因。由于投资者对新发行公司不了解，新发行公司也不清楚自己公司价值被投资者认可的程度，承销商就起到了至关重要的桥梁作用。从理论上说高声誉承销商会用更加严格的标准去衡量公司的价值，从而估算出来的股价与发行后的股价不会相差太大，抑价率就较低。因此投资者即使不能很好的对新上市公司的声誉与可信度做出有效的判断，也可以通过承销商的声誉间接地判断新上市公司的风险以及其投资价值。发行公司在选择承销商的时候实际上也就间接向投资者传递了公司的价值信息，降低了信息的不对称。所以研究承销商声誉与IPO抑价率之间的关系不管是对投资者还是发行公司都是一件至关重要的事情，投资者希望通过这种内在关系从而在承销商身上间接地了解到发行公司的价值，而发行公司也同样希望能通过承销商来传达自身内在价值这一重要信息。
本文通过2005年——2008年国内股票市场的相关数据对两者之间的关系进行实证研究，通过分析两者之间变异的关系来发现现行制度存在的问题，进而推动制度改革，使股票市场能更加有效率的运行，同时也希望能够给投资者更准确的指引作用。
二、文献综述
国外学者普遍认为声誉高的承销商会为了维护自己的声誉而偏向于选择风险较低的
发行公司，声誉高的承销商为了维护投资者心中的信任度，倾向于向投资者提供准确的信息，降低发行公司和投资者之间的信息不对称程度，因此承销商声誉与IPO抑价率之间存在着显著负相关性。
Neuberger 和Hammond采用816家发行公司作为样本，发现声誉高的承销商所承销的IPO在上市后的第一周总是比声誉低的承销商所承销的IPO抑价率要低一些。LOGUE也在1973年利用250家上市公司作为样本进行研究，发现低声誉承销商所承销的IPO抑价率确实要高很多。Michael和Shaw的研究也表明著名承销商承销的IPO折价程度相对较低，并且发行量越大抑价率越低。
Johnson和Lachapelle的实证研究结果也证明了主承销商声誉与IPO抑价存在负相关关系，Cater和Manaster也建立了主承销商声誉与IPO模型，这一模型深刻揭示了誉商为了维护自身而声誉倾向于选择低风险公司，而这些低风险公司也会偏好选择高声誉商，从而能够将自己的低风险性间接地告诉投资者，Booth和Smith也提出了“认证中介理论”，他们认为“发行企业是通过租借承销商声誉来表明其发行价格与其内部信息和投资价值是想一致的”，因此承销商声誉越高，发行公司价值就越稳定，抑价率也就越低。Cater和
商声誉与IPO抑价率之间存在着显著负相关关系。但是Cater等随后的研究显示90年代以后主承销商声誉与IPO抑价率之间负相关关系有所减弱，究其原因可能有两个：第一，可能是由于风险投资的兴起导致了股票市场出现了大量的高风险公司，而承销商为了降低自身风险只能通过有意识的降低发行价格，从而导致上述负相关关系减弱；第二，可能是由于90年代以后高声誉承销商拥有更强的谈判能力，因此能够逼迫发行公司认可其以更低的价格发行新股，从而减弱了二者的负相关关系。虽然国外学者的研究有所差异，但是总体而言，国外大部分研究结果都是显示主承销商声誉与IPO抑价都存在着一定的负相关关系。
国内学者的研究结果显示，承销商声誉与IPO抑价率之间虽然也呈现的是负相关关系，担并不显著。甚至有些学者的通过研究得出二者存在着异常的正相关关系。也就是说实际上承销商的桥梁作用在国内股票市场并没有得到很好的展现。一方面是因为国内的发行制度建立的还不够完善，造成承销商根本不顾及自己的声誉；另一方面是国内证券市场相对国外市场较为不成熟，导致承销商的定价技术并不完善。
俞颖（2005）选取了1994年-2004年间539家在沪市上市的IPO公司研究发现承销商声誉与IPO抑价之间呈现了异常的正相关关系，反而是承销商声誉越高其所承销IPO公司的抑价度就越高，她认为可能原因是我国上市公司价值不确定性普遍较大，高承销商为了保护自己的声誉降低自身风险唯有降低发行价格，从而抑价度就偏高了。刘江会和刘晓亮(2004)通过对94年7月到03年10月间的A股上市公司进行实证研究发现承销商声誉与IPO抑价率之间虽然成负相关关系，但并不显著。也就是说承销商声誉对IPO抑价率并不构成显著影响。而郭泓，赵震宇运用单变量回归模型对刘江会和刘晓亮的研究进一步证实了承销商声誉与IPO抑价之间虽然关系确实并不显著，他们认为，二者之间并没有太大的必然关系，高声誉承销商并不能保证定价接近于市场价格，也就是高声誉承销商并不能导致IPO抑价率低。徐春波，王静涛，甘志斌（2007）的研究也显示承销商声誉与IPO抑价之间关系并没有通过显著性检验，也就是说在我国现行发行市场，承销商的作用依然没能得到发挥，承销商声誉还不能向市场传达有效信息。
从国内的研究来看，虽然有些学者认为承销商声誉与IPO抑价之间呈现正相关关系，有些得出负相关关系，但总体看来国内大部分学者都认为在我国承销商声誉与IPO抑价之间并没有显著关系，承销商声誉高未必能导致IPO抑价率低。
三、研究假设
综合国内外的研究，针对我国国内现行IPO发行市场，为了研究承销商声誉与IPO抑价之间关系，可以提出如下假设：
假设1：承销商声誉与IPO抑价负相关；
承销商对于对于降低投资者与发行商之间的信息不对称起着十分重要的作用，一般来说高声誉承销商为了维护自身的声誉会偏向于选择风险较低的发行商，同时也会用更加严格的方式去评价发行商的实际价值，因此最终定价与发行商实际价值比较接近，抑价率较
假设2：发行规模与IPO抑价负相关；
发行规模通常体现了发行公司自身的公司规模，而规模大的企业受到投资者的关注程度相对较高，投资者对它的了解也较多，信息不对称程度相对较低；同时，政府和监管机构对大型企业的监管机制也更加严格，因此大型企业风险相对较低，承销商在给其定价的时候会比较接近发行公司实际价值，因此抑价率较低。
假设3：发行前存续时间与IPO抑价负相关；
发行前存续时间即发行公司从成立日到发行日的时间，通常刚成立的公司投资者不了解，信息不对称程度相当高，风险也较大，承销商为了降低自身风险会在定价时有意识的降低发行价格，抑价率就比较高；相反一家成立时间已经很久的企业通常在社会上会有一定的知名度及影响力，因此信息不对称程度相对较低，承销商承担的风险较小，评价体系也更严格，因此定价较合理，抑价率较低。
假设4：中签率与IPO抑价负相关；
中签率代表了发行公司受投资者欢迎程度，中签率越低则发行公司受欢迎程度越高，投资者预期IPO初始回报率会很高，争相购买，造成供不应求，自然抬高了收盘价，因此抑价率较高。
四、研究设计
(一) 样本选择和数据来源
1.样本选择
从整个IPO制度的演变过程来看，总共有四个阶段，初期阶段-审批制阶段-通道制阶段（核准制）-保荐制阶段。但由于考虑到研究现行制度才具有最直接的意义，因此本文只针对保荐制下的IPO进行研究，同时考虑到股市05-08年由熊市转牛市继而再入熊市构成一个股市经济周期，因此本文将保荐制下2005至2008年作为一个时间跨度，并选择这一期间278家A股上市公司，从中剔除以下数据：（1）数据不全的公司;(2) 在B股和海外上市的A股股票，（3）金融行业股，最终选择250家公司作为样本。承销商方面，对于国泰君安等合并商按三家不同的券商计：即合并前的国泰证券、君安证券、合并后的国泰君安证券，其他合并券商也同样处理。
2.数据来源
本文数据来自WIND、巨潮资讯网，中国证监网。
（二）变量设计
1.被解释变量：IPO抑价率
对于IP0抑价率的确定，国内外学者主要有以下两种计算方法：
（1）新股上市首日收盘价发行价的涨幅；
本文考虑到数据的可获得性，另外第一种方法同样具备较高的准确性，因此选择了众多学者普遍采用的第一种方法，即
IR=（P1-P0）/P0
其中：IR=IPO抑价率(初始回报率)；P0为上市公司发行价，P1为上市首日收盘价。
2. 解释变量：主承销商声誉
国外有关文献中衡量主承销商声誉的方法主要有以下两类：一是Carter和Manaster(1990)的等级测评法，通过对比券商在承销广告中出现的位置把美国券商分为十个等级。二是Megginson和Weiss(1991)的市场份额法，即用每家券商的发行额占市场总发行额的比重来衡量券商的声誉。本文结合上述方法，采用了承销金额与承销加数占样本比例的加权方法衡量承销商声誉，即
承销商声誉得分=50%*承销商数排名+50%*承销金额排名
本文假设承销商声誉对IPO抑价的影响指的是上一年度的承销商声誉对本年度的IPO 抑价的影响，因此在计算承销商声誉时选择的是IPO承销商上一年度的声誉。由于考虑到不同年份承销商声誉有所不同，因此选取2004-2007年各年的承销商排名对2005-2008年的IP0抑价进行研究，选取承销商声誉排名前十为高声誉商，虚拟变量赋值为1，其余划分为非声誉商，赋值为0。排名来自于WIND数据库。
3.控制变量
基于现有理论和经验研究证据，考虑到对IPO抑价的影响程度，本文选择了以下控制变量：
（1）发行前存续时间；
（2）首发募集资金对数；
（3）中签率
五、实证分析
（一）描述性统计：
表1
图1
上图是从整个IPO发行市场来看承销商声誉与IPO抑价之间的关系，可以明显看到当整个市场的发行商更倾向于选择低声誉承销商的年份（2007）IPO抑价反而越高，而当市场更倾向于选择高声誉承销商的年份抑价率则相对较低，说明承销商声誉与IPO抑价之间确实存在负相关关系，至于显著与否还要看相关性分析与回归分析结果。
（二）相关性分析
表2 承销商声誉与IPO抑价率之间的相关性分析结果
从相关性分析结果可以看到皮尔逊相关系数未负值，说明承销商声誉与IPO抑价率之间有一定的负相关关系，但是皮尔逊相关系数只有—0.092，说明上述二者之间并没有太大的显著性负相关关系。
（三）单因素变量回归分析
上文中用均值分析和相关性分析初步判断了承销商声誉与IPO 抑价之间存在着一定的负相关关系，但并不显著，接下来将运用回归模型进一步探索和考察二者之间的关系。首先采用单变量分析方法，研究在不考虑其他因素的情况下承销商声誉与IPO 抑价之间的关系，单变量回归方程如下：
IR=β0 +β 1 *Honor （t-1）+ε
其中：IR 为IPO 抑价率，Honor （t-1）为IPO 公司上市前一年承销商声誉，β0 为常
数项，β
1
为承销商声誉系数，ε为残差
表3 承销商声誉与IPO 抑价关系单因素回归结果
单因素回归结果显示承销商声誉与IPO 抑价之间呈负相关关系，但是并没有通过显著水平为10%的T 检验，这与假设1不符，也就是说二者之间并没有理论上的显著负相关关系。
（四）多元回归分析
以下将建立多元线性回归模型来检验在多因素影响的情况下承销商声誉与IPO 抑价率之间的关系：
IR =β0 +β 1 * Honor （t-1） +β2*△time +β 3 * LNSize +β4* LOT
其中IR 为被解释变量，Honor 为解释变量，β0为常数项，β1-β4 为系数，ε为残差。根据前面的假设，本文预期β1小于0，即主承销商声誉与IPO 抑价率存在负相关关系。
表4 变量定义
表5 承销商声誉与IPO抑价多元回归结果
值为-7.903，承销商声誉与IPO抑价之间多元回归分析显示在加入控制变量之后，β
1
呈现负相关，但是依然没有通过显著性水平为10%的T检验，因此假设1不成立，也就是在国内承销商声誉高并不能保证IPO抑价一定低。发行前存续时间，中签率也没有通过T 检验，因此假设3，假设4不成立。发行规模（取对数）通过了显著性水平为1%的T检验，假设2成立，也就是发行规模越大则IPO抑价率越低。
六、结论
本文通过描述性统计，相关性分析，回归分析等对承销商声誉与IPO抑价之间关系进行研究得出以下结论：
1、发行规模与IPO抑价呈负相关关系，也就是说发行规模大的IPO公司一般抑价率会比较低；
2、发行前存续时间、中签率与IPO抑价虽然呈现一定的负相关关系，但都不显著，说明在我国发行前即使有很长的存续时间也不一定能降低IPO抑价率，低中签率也不一定代表着高抑价率。
3、承销商声誉与IPO抑价之间虽然呈现一定的负相关关系，但并不显著。说明在我国承销商还没有起到其应有的作用，并没有降低信息不对称程度。原因可能有多方面：第一、我国的新股发行机制还不完善，发行市场还不成熟，公司的内在价值很难在价格发现过程中得到充分体现；第二、我国承销商更倾向于获得高的市场占有率而不是维护自身的声誉；
因此为了提高证券市场效率，应该继续完善新股发行制度，同时应该建立更加有效的针对承销商的监督和惩戒机制，以保证证券市场能够更加有序高效地运行。
参考文献
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建设工程施工合同合同编号：****( HT ) 工程名称：总承包工程 发包人： 承包人： 签订日期：年月日
目录 第一部分协议书 (4) 第一条工程概况 (4) 第二条工程承包范围 (4) 一、承包范围： (4) 二、承包形式：包工包料 (4) 三、承包工作内容及说明 (4) 四、专业分包工程 (5) 五、独立分包工程 (5) 第三条合同工期 (6) 第四条质量标准 (6) 第五条合同价款 (6) 第六条组成合同的文件及解释顺序 (6) 第七条词语含义 (7) 第八条承包人质保承诺 (7) 第九条发包人支付承诺 (7) 第十条合同生效 (7) 第十一条合同份数 (7) 第二部分通用条款 (9) 第三部分专用条款 (10) 一、词语定义及合同文件 (10) 3. 语言文字和适用法律、标准及规范 (10) 4. 图纸 (11) 二、双方一般权力和义务 (11) 5. 工程师 (11) 7. 项目经理 (12) 8. 发包人工作 (13) 9. 承包人工作 ............................................................................ 1 4 三、施工组织设计和工期 (20) 10. 进度计划 (20) 11. 开工及延期开工 (20) 12. 暂停施工 (20) 13. 工期延误 (21) 四、质量与验收 (21) 15.工程质量 (21) 17.隐蔽工程和中间验收 (23) 19. 工程试车 (23) 五、安全施工 (23) 20. 安全施工与检查 (23) 21. 安全防护 (23) 六、合同价款与支付 (24) 23. 合同价款及调整 (24) 24. 工程预付款 (26) 25. 工程量确认 (26) 26. 工程款（进度款）支付 (26) 七、材料设备供应 (28) 27. 发包人供应 (28) 28. 承包人采购材料设备 (28)
不平衡报价、变更价款结算价与合同价确定 曹金江 ■工程投标中的不平衡报价 《建设工程工程量清单计价规范》（50500-2003）的颁布与实施标志着我国建设工程施工招标的合同计价方式由以往的总价合同向单价合同的转变。它既代表着我国工程计价技术的重大进步，同时也给投标人尽早收回工程款，提高管理效益，进行不平衡报价提供了平台。所谓不平衡报价是相对于常规的平衡报价而言，它是在总的报价保持不变的前提下，与正常水平相比，提高某些分项工程的单价，同时，降低另外一些分项工程的单价的一种报价方法。其目的是为了尽早收回工程款，增加流动资金，有利于施工流动资金的周转；另一方面是为了获得额外的利润。 一、不平衡报价的原则 不平衡报价的基本原则是保持正常报价水平条件下的总报价不变。由于工程设计深度或设计单位等各方面的原因，招标文件中提供的清单工程数量的精确度往往不高。分析投标报价时，对那些预计实际工程数量将增加的分项工程适当调增单价，对那些预计实际工程数量将减少的分项工程适当调减单价；对于早期完成的分项工程适当调增单价，对于后期完成的分项工程适当调减单价。 二、不平衡报价的数学模型 假设在招标文件的工程量清单中存在n个分项工程可进行不平衡报价，其招标文件工程量清单中的工程数量为：A1，A2，…，An，正常报价为：U1，U2，…，Un，经研究分析后，其相应的分项工程预计工程数量为：B1，B2，…，Bn，报价经不平衡调整后为：V1，V2，…，Vn，则不平衡报价的数学模型为： 不平衡报价的预计额外收入为（不含因早期额外收入工程款而获得的存款利息收入）： 三、不平衡报价的方法 1、提高早期工程单价，降低后期工程单价。在投标报价中，对于那些需要分摊到各个分项工程中去的各项费用，如投标期间的费用、工程贷款和利息、开办费等等，尽量分摊到早期完成的分项工程中；甚至对某些分项工程的直接成本也适当地进行调增、调减。如某单位在某特大桥工程投标中，其临时工程没有在工程量清单中单列，将临时工程的费用大部分分摊到了钻孔桩和下部工程中，少部分分摊到了板梁预制，取得了良好的经济效果。
浮动价合同 篇一：施工合同--浮动价格 合同编号：###### 施工合同 发包人：（以下简称甲方）承包人：（以下简称乙方）依照《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国建筑法》及其他有关法律、行政法规，遵循平等、自愿、公平和诚实信用的原则，双方就本建筑工程施工事项协商一致，订立本合同。 第一条工程概况 工程名称： #####工程。 工程地点：## #####。 工程内容及要求： 1.####； 2.####； 3.施工过程中及施工完毕后要及时清理现场垃圾，保证施工现场整洁。 （内容及要求多的，应该详细列表、并作为附表列在合同后） 第二条工程承包范围 乙方包工包料施工（如材料多，可附表），乙方所使用的材料必须符合国家相关标准及合同约定之要求，有质量合
格证明，并经甲方检查验收后乙方方可使用。 第三条合同工期 1.总工期年日开工，年月日竣工、移交甲方使用。 2.如遇工期顺延，须经甲方书面同意。 第四条质量标准及检查、验收 1.经甲方验收，工程质量须符合本合同的约定、并达到合格以上等级，且（具体要求：）。 2.甲方有权随时对乙方施工过程中的质量进行检查，对于甲方检查中发现的问题，乙方应无条件予以整改、修理、重做或者更换。 3.对于隐蔽工程、基础部分施工必须经甲方书面认可后，方可进行下一工序施工。 第五条 1.工程价款：按计价单价（##元／##【计价单位】，计价单价含人工费、材料费、辅料费、工具器械使用费、税金等）与实际施工量之乘数据实决算。 2．上述所约定的计价单价不因甲方对工程的修改建议及乙方申报的工程预算、材料价格的增加等因素而做调整；实际施工量以甲方书面认可的数量为准。 3.支付与结算：乙方进场施工之日起##日内，甲方向乙方预付-------万元材料费； 在工程竣工经甲方验收合格、且乙方将施工工甲乙双方
固定总价合同结算： 从这个简单的结算案例以及对固定总价合同的特点分析可以看到，尽管固定总价合同有种种的优点，但是如果没有很好地理解和约定，那么在实践操作中还是会碰到一些问题。只有这样，日后才能作好合同管理工因此在签订的合同中，必须对相关条款作清晰明确的描述，作。 1、对合同范围的约定： 由于固定总价合同的价格所对应的就是合同的工作范围约定，因此如何清楚描述是最重要的事情。 这个描述除了图纸、技术要求、材料设备的详细规格等与工程直接相关的要素外，还应包括工作界面的划分、承发包双方的职责范围界定等间接相关的要素。从结算角度来看，凡是在合同约定范围内的承包方不得再提出任何额外的价款要求；而在合同约定范围的项目，承包方可以要求发包方作为变更另行支付费用。 2、对工程量清单的约定： 在实际的工程实践中，固定总价合同的工程量清单形成可能会有不同的情况：发包方可能不提供工程量清单，全部由承包方根据图
纸、技术资料等自行编制，报量报价报费；也有可能发包方只提供参考数量的工程量清单，承包方同样可根据图纸、技术资料等报单价、报相关费用。无论采用哪种方式，在合同中都应明确：承包方提供的工程量清单中的数量仅供参考，其数量不是合同的组成部分。而单价和相关费用则可以约定作为将来变更或结算的依据。从结算的角度来看，合同如果没有这样约定的话，就可能产生如上述例子中的第二种意见，即承包方可以认为组成固定总价合同的数量也是合同的一部分，并依此按报价中的数量来进行变更结算。对工程量清单数量的这种约定，其实反映了承包方必须承担固定总价合同的数量风险。尽管在实际工程中，可能很少有时间给承包方仔细计算数量，当合同的执行碰到问题的时候，承包方也会以计量时间太紧的理由为自己辩护，但在合同面前，这些理由都不具说服力所以，为避免这种争议的发生，发包方应尽可能地为投标方留足准备标书时间。 3、对合同单价调整的约定： 在前面的分析中可以看到，工程量清单中的工程数量不是合同的组成部分，而是由承包方承担的风险。但是合同单价在固定总价合同中却起到了很重要的作用。设计变更、签证的数量都能得到有效的计量，但是碰到合同中没有的或难以直观的单价应该怎么约定计取，如常见的点工工日单价等约定；如果约定的工程量出现了大副的增减或主要材料设备的价格产生了巨大的变化时，单价是不是继续有效，是否可
施工合同一整体分包2018 （下浮率）（招采 改） 新农村建设系列工程施工合同 合同编号： 工程名称：甲方：岭南生态文旅股份有限公司乙方：签订日期：年月曰签订地点：广东省东莞市东城区2 第一部份协议书甲方：岭南生态文旅股份有限公司乙方: 鉴于乙方自愿纳入甲方工程编制，接受甲方统一管理，共同全面履行甲方与业主（或甲方上级发包单位）签订的建设工程施工合同（以下简称“主合同”），经双方协商一致，订立本合同。 一.工程概况 （一）工程名称： （二）工程地点： （三）工程范围 （四）工程内容 二.合同工期开工日期：年月日。 竣工日期：年月日。 工期总日历天数：天。具体开工日期以甲方书面开工通知为准。工期总日历天数与根据前述计划开竣工日期计算的工期天数不一致的，以工期总日历天数为准。
三.合同价格形式合同价□总价形式： 1.本合同价暂定为：（含税）：￥元（人民币大写：元）。以甲方与业主方（或甲方上级发包单位）最终结算总价下浮%后的数额作为乙方承揽本工程的结算总价。 2.合同价格形式：最终以业主方（或甲方上级发包单位）结 算总价下浮价格方式。 □其他形式 四.计量计价方式：整体下浮率计价方式 （一）进度款计量计价方式： 1.计量原则：乙方实际完成工程量，以甲方审核确认的期中计量工程量为准，同时要求三量一致，即：实际完成工程量二期中计量工程量二月度产值工程量。 计价原则：（1）综合单价：以甲方与业主签订的主合同计价方式为准，套定额组价计取；（2）材料计价原则：有信息价按信息价；有认质认价按认质认价文件；无认质认价文件且无信息价的：R有甲方企业内部定额主材价按企业内部定额主材价；b）无甲方企业内部定额主材价的，按甲乙双方确认的暂定主材价计取；（3）取费要求：包括但不限于安全文明施工费. 临时设施费.规费.管理费.利润.税金等，按业主合同规定费率计取，业主合同未要求的按当地行业标准计取，业主合同未要求及当地行业未明确标准的，暂按当地建设主管部门发布的取费文件以低值计取，作为进度款支付依据。 2.进度款计算公式：进度款计算：进度款按计价原则套定额
施工总承包工程合同-费率 建设工程施工合同合同编号：****( HT ) 工程名称：总承包工程 发包人： 承包人： 签订日期：年月日
目录 第一部分协议书 (4) 第一条工程概况 (4) 第二条工程承包范围 (4) 一、承包范围： (4) 二、承包形式：包工包料 (4) 三、承包工作内容及说明 (4) 四、专业分包工程 (5) 五、独立分包工程 (5) 第三条合同工期 (6) 第四条质量标准 (6) 第五条合同价款 (6) 第六条组成合同的文件及解释顺序 (6) 第七条词语含义 (7) 第八条承包人质保承诺 (7) 第九条发包人支付承诺 (7) 第十条合同生效 (7) 第十一条合同份数 (7) 第二部分通用条款 (9) 第三部分专用条款 (10) 一、词语定义及合同文件 (10) 3.语言文字和适用法律、标准及规范 (10) 4.图纸 (11) 二、双方一般权力和义务 (11) 5.工程师 (11) 7.项目经理 (12) 8.发包人工作 (13) 9.承包人工作 (14) 三、施工组织设计和工期 (20) 10.进度计划 (20) 11.开工及延期开工 (20) 12.暂停施工 (20) 13.工期延误 (21) 四、质量与验收 (21) 15.工程质量 (21) 17.隐蔽工程和中间验收 (23) 19.工程试车 (23) 五、安全施工 (23) 20.安全施工与检查 (23) 21.安全防护 (23) 六、合同价款与支付 (24) 23.合同价款及调整 (24) 24.工程预付款 (26) 25.工程量确认 (26) 26.工程款（进度款）支付 (26) 七、材料设备供应 (28) 27.发包人供应 (28) 28.承包人采购材料设备 (28) 八、工程变更 (31) 29.工程设计变更 (31) 30.其它变更 (32)
合同价款的调整及计算 摘要 发承包双方按照合同约定调整合同价款的若干事项，大致包括五大类： 一、法规变化类：主要包括法律法规变化事件。 二、工程变更类：主要包括工程变更、项目特征不符、工程量清单缺项、工程量偏差、计日工等事件。 三、物价变化类：主要包括物价波动、暂估价事件。 四、工程索赔类：主要包括不可抗力、提前竣工(赶工补偿)、误期赔偿、索赔等事件。 五、其他类：主要包括现场签证以及发承包双方约定的其他调整事项。 经发承包双方确认调整的合同价款，作为追加(减)合同价款，应与工程进度款或结算款同期支付。 1、法规变化类合同价款调整事项 因国家法律、法规、规章和政策发生变化影响合同价款的风险，发承包双方应在合同中约定由发包人承担。 (一)基准日的确定 对于实行招标的建设工程，一般以施工招标文件中规定的提交投标文件的截止时间前的第28天作为基准日;对于不实行招标的建设工程，一般以建设工程施工合同签订前的第28天作为基准日。 (二)合同价款的调整方法
施工合同履行期间，国家颁布的法律、法规、规章和有关政策 在合同工程基准日之后发生变化，且因执行相应的法律、法规、规章和政策引起工程造价发生增减变化的，合同双方当事人应当依据法律、法规、规章和有关政策的规定调整合同价款。但是，有关价格的变化已经包含在物价波动事件的调价公式中，则不再予以考虑。 (三)工期延误期间的特殊处理 如果由于承包人的原因导致的工期延误，在工程延误期间国家 的法律、行政法规和相关政策发生变化引起工程造价变化的，造成合同价款增加的，合同价款予调整;造成合同价款减少的，合同价款予 以调整。(不利于承包人)予以调整。(不利于承包人) 2、工程变更类合同价款调整事项 (一)工程变更 1、工程变更的范围 工程变更的范围和内容包括： (1)增加或减少合同中任何工作，或追加额外的工作; (2)取消合同中任何工作，但转由他人实施的工作除外; (3)改变合同中任何工作的质量标准或其他特性; (4)改变合同工程的基线、标高、位置和尺寸; (5)改变工程的时间安排或实施顺序。 2、工程变更的价款调整方法 (1)分部分项工程费的调整。
施工合同——专业分包2018（下浮率）(招采 改) 特别提示： 1.草拟合同时，请通读通用条款有关内容； 2.本合同范本非万能合同。 因劳务作业内容的不同，合同设置的条件当然地不一样，因此，应当根据实际情况，妥善构建合同内容。 3.禁止擅自更改范本内容本合同内容，仅窗体中的空白处可编辑内容，除此之外，任何内容不得增.删.变更。 若确需增.删.变更的，必须以签订补充协议方式进行处置。 根据实际情况，通用条款中的内容不适用的，也可以在第五条“补充约定”中作否定约定，但不可滥用，且必须经公司相关职能部门审核通过。 提示：专业工程名称施工合同 合同编号: 提示：区域简称+项目简称+流水号（例如：HN-ABCD-001）工程名称：提示：填写工程/项目的准确全称，禁止使用简称.简写。 甲方：岭南生态文旅股份有限公司乙方：提示： 1.填写签约单位的准确全称，禁止使用简称.简写；
2.乙方为个人的，名字后增加身份证号。 比如：张三身份证号：452113************ 签订日期：年月日提示：原则上不得晚于合同开始履行之日。 签订地点：广东省东莞市东城区 第一部份协议书甲方：岭南生态文旅股份有限公司乙方：提示：同封面表述一致依照《中华人民共和国合同法》.《中华人民共和国建筑法》及其他有关法律.行政法规，遵循平等.自愿.公平和诚实信用的原则，双方工程施工及相关事宜协商一致，达成如下协议： 一. 工程概况 1.工程名称：提示：填写工程/项目的准确全称，禁止使用简称.简写。。 2. 工程地点：提示：应当填写准确.具体的地点；比如“东莞市XXX区（镇）XXX地块”，严禁泛写，比如前述地址表述为“东莞” 。 二. 承包范围.工程内容 1. 2. 1.承包范围：提示：指乙方所承揽的工程内容所在的施工部位或者具体的分部分项工程。不可以表述为“XXXX工程范围内”.“XXX镇范围内”等形式
建筑工程施工合同工程名称： 工程地点： 发包人： 合同签订日期：二○一○年月
第一章投标须知及投标须知前附表 一、投标须知前附表 项目内容说明与要求 1 工程名称 2 建设地点 3 建设规模建筑面积约万m2 ，高层住宅 承包方式包工包料 5 标段划分本招标个标段 6 质量标准确保市结构工程、省文明工地，确保杯。 7 工期要求日历天； 8 资金来源自筹 9 招标范围土建、水电安装
10 工程报价方式以省定额，自报下浮率 11 投标有效期投标有效期为：60 日历天（从投标截止之日起） 12 投标保证金万人民币 13 踏勘现场承包人自行踏勘，业主配合。 14 投标文件份数一式四份（一正三副） 15 投标文提交地点及截止时间收件人：有限公司工程管理部联系电话： 地点：工程部 时间：年月日时分 16 开标 时间：另定 地点： 17 定标合理低价中标
二、投标须知 （一）总则 1、工程概况 1.1本招标工程项目说明详见本须知前附表第1项—第8项。 1.2招标范围：见投标须知前附表第9项，指定分包工程及独立分包工程不参与此次报价，但不减轻总包人对该工程承担的质量等责任，同时总包人有权依据总包合同的约定取得总包管理费、总包配合费。 为确保工程质量，投标人同意本招标文件里提及的专业项目和独立工程委托招标人另行组织分包，但投标人须对该分包项目进行总承包管理。 1.3现场条件 （1）施工现场拆迁及平整情况：现场已拆迁及平整，满足进场条件 （2）施工用水、电：已接至施工现场 （3）场内外道路：已通 （4）其他/ 1.4按照《招标投标法》、《房屋建筑和市政基础设施工程施工招标投标管理办法》及相关规定，上述工程已符合招标条件，现采用招标方式，择优选定施工单位。 2、投标人资格要求 2.1参加投标的施工单位必须具有独立法人资格和房屋建筑工程施工总承包贰级以上的施工资质，同时满足以下条件，28层以上的高层必须一级以上资质的队伍，且一级队伍年自营产值不少于8-10亿元；28层以下的必须是二级以上的队伍，二级队伍年自营产值不少于3-5亿元。 2.2必须企业所在省、县市知名企业； 2.3必须实体性企业，严格禁止转包、挂靠； 2.4每年所施工项目必须是合格率达100%，且三年内获得不少于3个省级以上的奖杯(如长城杯、白玉兰杯、泰山杯、扬子杯、绿岛杯等)。 2.5必须是AAA企业；必须具备总承包管理能力的企业； 2.6参加28层以上高层建筑投标的项目经理必须具备壹级项目经理或壹级建造师资质，具有独立管理三个以上类似项目的经历。参加小高层建筑投标的项目经理必须具备三年以上的国家二级建造师；项目总工、技术负责人必须有中级及以上职称，其他五大员必须持证上岗。
合同计价方式是一，二级建造师很重要的考点，总结性归纳如下： 合同计价方式 合同计价方式 ▲建设工程施工承包合同的计价方式：①总价合同②单价合同③成本加酬金合同 单价合同的运用 ▲当施工发包的工程内容和工程量一时尚不能十分明确、具体地予以规定时，可以采用单价合同。单价合同的特点是单价优先。业主和承包商都不存在工程量方面的风险。 ▲单价合同对业主的不足之处：业主需要安排专门力量来核实已经发生的工程量，需要在施工过程中花费不少精力，协调工作量大，对投资控制不利。 ▲单价合同又分为固定单价合同和变动单价合同。 ▲固定单价合同条件下，无论发生哪些影响价格的因素都不对单价进行调整，因而对承包商而言就存在一定风险。固定单价合同适用于工期较短，工程量变化幅度不会太大的项目。 ▲变动单价合同可以约定出现以下情况调整单价：⑴实际工程量发生较大变化； ⑵通货膨胀达到一定水平；⑶政策发生变化时。 总价合同的运用 ▲总价合同也称作总价包干合同，即根据施工招标时的要求和条件，当施工内容和有关条件不发生变化时，业主付给承包商的价款总额不发生变化。分为固定总价合同和变动总价合同。 ▲采用固定总价合同，工程任务和内容明确，业主的要求和条件清楚，合同总价一次包死，固定不变。对业主而言，合同签订时就基本上确定项目的总投资额，
对投资控制有利。承包商的风险主要是两方面：①价格风险、②工作量风险。 ▲固定总价合同适用情况：⑴工程量小、工期短，估计在施工过程中环境因素变化小，工程条件稳定且合理；⑵设计详细，图纸完整、清楚，工程任务和范围明确；⑶结构和技术简单，风险小；⑷投标期相对宽裕，承包商可以有充足的时间详细考察现场、复核工程量，分析招标文件，拟订施工计划。 ▲在变动总价合同中，设计变更、工程量变化、通货膨胀等风险由业主方承担。根据《建设工程施工合同示范文本》，合同双方可约定，在以下四种条件下可对合同价款进行调整：①法律、法规和国家有关政策变化影响合同价款；②工程造价管理部门公布的价格调整；③一周内非承包商原因停水、停电、停气造成的停工累计超过8小时；④双方约定的其他因素。 熟悉成本加酬金合同的运用 熟悉成本加酬金合同的运用 ▲成本加酬金合同，承包商不承担任何价格变化和工程量变化的风险，这些风险由业主承担，对业主的投资控制不利。适用于：⑴工程特别复杂，工程技术、结构方案不能预先确定；⑵时间特别紧迫，来不及进行详细的计划和商谈。 ▲对业主而言优点有：⑴通过分段施工缩短工期；⑵减少承包商的对立情绪；⑶利用承包商的施工技术专家，帮助改进或弥补设计的不足；⑷业主可以较深入地介入和控制工程施工和管理 ▲成本加酬金合同的形式：⑴成本加固定费用合同；⑵成本加固定比例费用合同； ⑶成本加奖金合同；⑷最大成本加费用合同
常见的价款调整如何在合同中约定案例 常见的价款调整如何在合同中约定案例提要：价差约定方式方式1：a)本工程综合单价固定不变，不会因人工费、物价、费率、汇率或其他因素的变动而进行调整 更多精品源自方案 常见的价款调整如何在合同中约定案例 同是结算的重要依据，任何变更、洽商，一旦认定，下面就要确定值多少钱了，这时，计算的依据是什么，应该如何计算，就变得非常关键。目前的现状是针对价款调整部分，业主在合同中都规定的很少，或者不详细，最终的结果都需要通过结算时施工方和业主进行反复讨价还价、协商才能解决。工程已经完事，此时再决定如何计算，往往就要看双方造价人员的水平了，谁的水平高，谁就更有利。因此，对于常见的价款调整在合同中提前给予详细约定，将更有利于业主的造价控制。那么，如何在合同中进行约定呢？ 下面就给大家提供一些实际案例，供大家参考。 一、价差约定方式 方式1： a)本工程综合单价固定不变，不会因人工费、物价、费率、汇率或其他因素的变动而进行调整。只有当钢材、商砼的价格波动幅度超过5%时，正在施工部分工程实际数量补材料差价； b)价格波动浮动=（施工期信息价-投标期信息价）/投标期信息价*100%；
c)差价=施工期信息价－投标期信息价（1+价格波动幅度%）； d)差价部分只能取税金，费率为%。 约定价差处理办法时，要注意如下几点： 1.调整范围：是全部材料还是主要材料，或者主要材料和其他材料区别对待； 2.调整的界限： *如主要材料3%，其他材料5%才能调整； *是补超出部分的价差还是补全部的价差，如投标价为1000，实际价为1100，价差按（1100-1000）还是按（1100-1030）。 3.市场价确定依据： *采用当地信息价还是实际材料购买发票； *分期单独计算还是取平均值。 4.相关影响：补差部分只计算税金，或者还要计算管理费、规费等。 5.是否多退少补：高则补，低则扣。 注：暂估材料的价差结算办法类似。 二、工程量变化的相关约定 08规范中给出了工程量变化时调整综合单价的原则，如合同没有约定，则按一下原则调整： a)当工程量的变化幅度在10%以内时，其综合单价不做调整，执行原有综合单价； b)当工程量的变化幅度在10%以外，且影响分部分项工程费超过%
施工总承包工程合同-费率 （工程合同）总承包工程合同 范本下浮率 第 1 页共59 页
建设工程施工合同合同编号：****( HT ) 工程名称：总承包工程 发包人： 承包人： 签订日期：年月日
目录 第一部分协议书 (4) 第一条工程概况 (4) 第二条工程承包范围 (4) 一、承包范围： (4) 二、承包形式：包工包料 (4) 三、承包工作内容及说明 (4) 四、专业分包工程 (5) 五、独立分包工程 (5) 第三条合同工期 (6) 第四条质量标准 (6) 第五条合同价款 (6) 第六条组成合同的文件及解释顺序 (6) 第七条词语含义 (7) 第八条承包人质保承诺 (7) 第九条发包人支付承诺 (7) 第十条合同生效 (7) 第十一条合同份数 (7) 第二部分通用条款 (9) 第三部分专用条款 (10) 一、词语定义及合同文件 (10) 3.语言文字和适用法律、标准及规范 (10) 4.图纸 (11) 二、双方一般权力和义务 (11) 5.工程师 (11) 7.项目经理 (12) 8.发包人工作 (13) 9.承包人工作 (14) 三、施工组织设计和工期 (20) 10.进度计划 (20) 11.开工及延期开工 (21) 12.暂停施工 (21) 13.工期延误 (21) 四、质量与验收 (22) 15.工程质量 (22) 17.隐蔽工程和中间验收 (23) 19.工程试车 (23) 五、安全施工 (23) 20.安全施工与检查 (23)
21.安全防护 (24) 六、合同价款与支付 (24) 23.合同价款及调整 (24) 24.工程预付款 (26) 25.工程量确认 (26) 26.工程款（进度款）支付 (27) 七、材料设备供应 (28) 27.发包人供应 (28) 28.承包人采购材料设备 (29) 八、工程变更 (31) 29.工程设计变更 (31) 30.其它变更 (32) 31.确定变更价款 (32) 九、竣工验收与结算 (33) 32.竣工验收 (33) 33.竣工结算 (34) 十、违约、索赔和争议 (35) 35.违约 (35) 36.索赔 (38) 37.争议 (38) 十一、其他 (38) 38.工程分包 (38) 39.不可抗力 (39) 40.保险 (40) 41.担保 (40) 44.合同解除 (40) 47.补充条款 (41) 48.本合同附件 (43) 第四部分合同附件 (45) 附件1：工程造价及取费程序表 (46) 附件2：发包人供应材料设备一览表 (49) 附件3：发包人指定材料设备厂家和品牌一览表 (50) 附件4：房屋建筑工程质量保修书 (51) 附件5：廉洁协议 (53) 附件7：文明施工责任协议书 (56) 附件8：治安、防火责任协议书 (58) 附件9：工程规范及技术说明 (60) 附件10：中标通知书 (61) 附件11：施工现场处罚条例 附件12：《投标函>