中国科技型中小型企业融资创新研究
第1章绪论
1.1 研究背景
我国正处于转变产业结构，经济体制转型的重要节点。新兴科技产业的崛起将会起到关键性作用，如何通过培养一大批掌握国际一流技术的企业，达到抢占全球经济制高点的目的。首先就要打破新兴科技型企业融资难的困境，这就要求国家建立起与科技型新兴中小企业配套的金融创新体系，打破当前以大型金融机构为主导的，制约中小型企业发展的融资瓶颈。
只有把科技和融资、直接融资和间接融资结合起来，中国的科技型产业才能迅速崛起，多层次的市场资本体系才能逐步成型。科技型企业由于其在技术上的创新性,以及市场上的稀缺性和难预测性,通常难以筹集资金。
1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
中小科技企业对于我国经济的发展有着重要的意义。本文拟在基于风险投资，企业融资等多角度下通过对经济型技术公司发展的案例总结出融资的规律，分析科技型中小企业融资难的原因，为科技投融资平台建设和科技型中小企业融资提供建议。解决的中小科技企业的问题也是解决得了许多就业问题，解决了中国的经济问题等一系列的问题，使得中国整个的经济可以得到良好的发展。
1.2.2 研究意义
中小企业作为我国市场经济中最具活力和生命力的民营企业，在创业阶段、方法、手段和组织建制等方面上都不正规，企业的组织结构、管理机制等就会表现出先天的不足，尤其是财务管理观念和财务管理系统的滞后。为了让中小
科技企业在国民经济中的分量得到充分的发挥，我们就要分析中小科技企业存在的问题，而财务管理是核心，我们应该先找到财务管理存在的问题，解决了财务管理存在的问题，其他的问题就容易解决了。
1.3 国内外研究现状
1.3.1 国外研究现状
资金是经济发展的一个决定性因素，是企业的血液，资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和能否可持续发展。中小企业规模较小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍面临的问题。
20世纪30年代初，英国议员麦克米伦 (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口”(Macmi11anGaP)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。 Macmi1lan发现，在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时，很难在资本市场上融到资。
1.3.2 国内研究现状
安迪樊（2011）在他的书《融资奔向中国创业板》中认为虽然通过创业板解决融资问题的企业数量和科技型中小型企业的总数量比仍然是杯水车薪，但是它在心理上为中小型企业主们带来了一丝曙光，这种精神上的鼓励是不容小觑的。他认为未来能否成功转型，关键取决于金融创新。
在其金融体制深化改革视域下企业融资管理对策探讨一文中，对于如何解决中小科技企业融资难问题，李洁（2012）认为逐步扩大汇率的灵活性．推进汇率的市场化从而吸收海外资本也可能对解决问题起到推动性作用。企业的自身能力欠缺也是融资难问题的核心所在，因此企业必须提升自己的专业核心竞争力。
吴超鹏（2011）通过外部性理论，信息不对称理论和代理成本，的探讨了知识产权保护薄弱的国家（以中国高科技企业的理论与实证证据为依托），他认为如果想要进一步发展高科技产业，促进科技创新型中小型企业发展，必须建立知识产权保护并形成完善的企业财务融资理论。鉴于目前中国知识产权体制正在不断完善，这种评价体系相信不久将会运用在实际中。
浙江稠州商业银行的季俊（2012）就银行资本与科技企业的融资对接问题进行了完整的分析，他的结论是银行应该紧随政府的引导基金，与风险投资公司合作，风险共担，与担保机构等非银行金融机构联手以塑造新型的银行合作模式。这种模式在中国的一些地方已经推行并取得了不错的效果，是金融创新的实例。
1.4 研究内容及方法
我国的中小企业是一个特殊的群体。由于长期以来形成的生产资料所有制思维定式和重点扶持国有大中型企业观念的影响，中小企业在我国经济发展中一直受到“歧视”。虽然，目前各国政府特别在金融危机深度发展的今天，通过各种方试扶持和保护中小企业，促进其发展，提高其市场竞争力。我国不仅出台了《中小企业促进法》，深圳证券交易所还于2004年中小企业板，更是在2009年下半年推出了创业板，彰显了国家对中小企业发展的充分重视。但歧视依然存在，中小企业融资依然困难重重。
本文以科技型中小企业作为立足点和视角，通过对科技型中小企业生存现状、发展轨迹规律、融资特点等自身特点的分析研究；国际国内经济和金融环境及对科技型中小企业的发展的影响分析研究；国家在金融、证券、税收、创新基金等扶持发展的政策研究；不同融资方法的特点和要求等的分析研究；一些科技型中小企业发展案例的分析研究等，为科技型中小企业在不同发展阶段、不同经济和政策时期，提供一些行之有效的融资方法、机制创新或融资方法组合，从而为作为国家经济发展重要组成部分的中小企业的发展作出一点相应的贡献。
第2章中小科技型企业融资现状概述
2.1 科技类企业特点概述
科技企业首先需要一个有序的竞争环境。美国硅谷创业型科技企业如：Oracle, Microsoft, Apple, Facebook。这些在今日仍然牢牢占据着互联网和软件硬件行业龙头企业，无不见证了硅谷的兴起，经历了许多的起起伏伏。他们成功的故事揭示出，灵活的小公司能够比官僚主义的大公司更高效的获得技术突破，从而抢占市场，和硅谷的整体技术和融资环境有着不可分割的联系。硅谷之所以存在，是因为IBM，施乐等公司无法充分利用自己的研究成果。而因特尔、微软、苹果、Adobe、甲骨文等作为创业公司，就能够乘虚而入。而当他们成长为官僚化的大公司时，Palm、Google等新一代暴发户同样有机可乘。
所以说一个市场上的大型企业的可怕之处不在于他的技术市场的垄断地位，而在于如果它能够扼杀或吸收创意型的小公司，那么这种行为造成的后果将是破坏整个“生态系统”的。只有在逐渐创建了这样的宏观外部条件的基础上，我国的科技企业才有可能蓬勃发展。
科技型创新企业具有高风险高收益特质，因此在调查和评估方面要十分谨慎而且对投资者的眼光有很强的考验性。新型高科技产业可以从以下方面去理解：
2.1.1 广泛存在
创新不一定需要被限定于技术创新更包括如服务创新、管理创新、方法创新、工艺创新，而不仅仅是专利和发明，因为这些都属于广泛的自主创新的范畴，也是第三产业崛起的重要途径。这类创新更多的具有实用性而非理论性，这些可以带来直接收益的发明创造，需要受到其应有的重视。
2.1.2 复合性
随着行业分工日益的细化，没有跨媒介，跨学科的融合很难产生创新的点子。
如科技型农业、物联网、文化创意产业等都是统筹综效，综合发展的创新例子。
2.1.3 突破性
如新能源产业，电信产业和IT产业作为最有可能成为引领世界的突破性技术的集中领域，以后的生活将围绕着网络经济展开，因此信息技术等在发展前景上具有良好的条件。也处于国家整体发展的关键领域。
2.1.4 变革性
科技发展速度迅速，要想保持领先必须要一刻不停的自我革新，否则就将被时代所淘汰、被后起之秀所取代。面对日新月异行业，企业的经营模式也要具有一定的前瞻性储备和适当的弹性，以给自己留有回旋的余地。
根据以上体现出来的创新企业特点，融资对于投资方和筹资方出现了一下困难。首先信息不对称的情况普遍存在。科技行业瞬息万变，而且不同的产业特点又千差万别，根据这些企业的迅速变革性。其次，选择决策难，成长周期长，不仅需要激励机制更需要完善的约束体制保证投资方利益。第三点，需要专业咨询机构评估，才能调查清楚具体行业情况，成本巨大。最主要的是风险得不到有效的控制，这些中小型科技企业往往抗风险能力在最需要筹资的阶段非常弱，单靠金融机构或单个金融产品很难承担全部风险，虽然信贷政策已经放宽，国家也一再强调扶持中小型企业但是银行一直有所顾忌。
2.2 创业风险投资项目阶段理论
Berger and Udell 从信息经济学的角度出发持有这样的观点，企业随着所处于生命周期的不同时段，将会体现出不同的风险特征并且表现出不同的竞争力。在还处于劣势情况下信息不对称的初创企业，往往依靠自身内源融资、天使投资人以及一定情况下银行等提供的的抵押和信贷。当企业长成了，其依靠中介的权益融资（创业资本）和债务融资（商业银行）。最后，如果企业能够存活并继续成长，则公开权益和债务市场大门将向其敞开。高科技企业的发展和众多其他中
小型企业的发展是一样的，再融资上同样具有阶段性特点，而且这些特点根据企业处在生命周期的不同阶段而有较大差别。通常情况下高科技企业的普遍认可的生命周期，为种子期（Seed stage）、初创期（Star-up stage）、成长期（Grow-up stage）、扩张期（Expansion stage）、成熟期（Mezzanine stage）。
2.2.1 种子期
种子期是高科技项目仍然处于设想阶段，要想转化为直接经济利益的成果，还需要科技人员的进一步研究和完善。科技人员的劳力和智力是这一阶段中的最主要的投资，因此投资资金的所需量较少，仅为初创期的5%-10%。而由于这一阶段的科技成果未完全成型，市场前景不明朗，且尚未产生稳定收益，所以风险十分之大。基于这个特点，在这个阶段，创业者的自有资金、亲朋好友、天使投资资金、财政资金、政府创业引导基金这样的途径，是资金的主要来源。
2.2.2 初创期
初创期是研究成果已经成型，需要向经济利益转化的阶段。这一阶段企业凭个人能力很难解决资金问题。而且此时企业并没有固定资产也没有实现了规模效应的产品，银行出于审慎性要求在这一阶段一般不会贷款给企业，也不能进行抵押或质押。公众在此时也存在着信息不对称，不甚了解企业前景的情况，通过传统的公开资本市场融资此时也不太可能。所以企业资金来源只能依靠商业性创业投资基金、政府直接购买、引入政府财政投入等政策性资助。
2.2.3 成长期
这个阶段高科技企业的产品逐渐得到市场的接受，而且拥有的专利在市场上较为稀缺呈竞争对手少的高速成长态势。和传统企业不同的是高科技企业只有保持强劲的科技创新能力，才能不被对手迅速超越，因此在R&D上必须始终保持较大投入。此时企业发展前景逐渐明朗，盈利模式日渐稳定，有可见的预期回报。融资企业的渠道逐渐扩宽，除了创投资本的持续进入外，对高科技企业熟悉的银
行也逐渐进入，另外企业还可以到小盘股市场或创业股市场进行进一步融资。
2.2.4 扩张期
相比其他阶段，这个阶段企业对于长期资金的需求根据研发投入比，少于大量的流动资金的需要。从风险投资角度，此时企业的商誉，运营直接获利和抵押能力等一系列的综合实力都提高了，从而增强了企业的抗风险能力。在这一期间融资相对于前几个阶段较为容易，既可以得到银行大规模的信贷资金支持，又可以到主板市场进行公共市场IPO融资。
2.2.5 成熟期
这一阶段企业的产品得到了广泛的认可，占有了一定的市场份额，技术、财务、市场风险已经降到较低的程度。企业生产规模扩大，技术、管理日趋规范成熟，销售和利润大大增加，有了充分稳定的现金流和盈利。如果企业没有新一轮的创新活动，除了日常经营外应该有大量资金盈余。
至于有存在必然有衰败的问题，企业的衰退期没有融资的具体需求，企业可能由于经营不善而被收购，分解，或清算，这里不做重点讨论。
通过分析高科技企业在生命的不同阶段的特征，和不同金融体系中投资主体对于风险的偏好，所以在企业创办的前期充分利用自有资金和渠道或者寻找天使投资人和创业资本是一项明智的选择，随着企业的实力日趋加强即可通过整合多种融资渠道达到自己的目标。
“2011年中国创业风险投资机构投资重心进一步后移，对成长（扩张期）项目投资占比高达48.3%，对种子期和初创期投资占比仅为32.4%，创历史新低，尤其是对种子期的投资项目占比低至9.7%，投资全额仅占4.3%。项目平均退出时间为3.85年，明显小于2010年的4，37年。可见，伴随着中国创业风险投资业的快速扩容，大量资本集中于后期项目中，行业发展急需正本清源”。
表1：
第3章中小科技创新型企业融资存在问题及原因
3.1 中国科技金融创新遇到了两大瓶颈限制
3.1.1 政策限制
政策方面限制在一定程度上那个阻碍了科技金融创新。如关于国有资产的报纸增值要求以及对管理者的考核评价体质使得不少风险投资机构正在进行“无风险投资”“短平快投资”，在一定程度上限制了政府引导基金运营磨时的创新和引导作用的生效；《商业银行法》的某些限制也束缚了银行在科技贷款方面的创新。
3.1.2 金融生态较差限制
金融生态也束缚了科技金融创新。如中国目前尚无风险贷款（Venture Debt）行业，主要原因是中国创业风险投资发展滞后，VC投资PE化和信誉机制不畅通。
3.2 中国科技金融创新致力于解决的三大问题
3.2.1 信息不对称问题
为解决信息不对称问题，银行、创投、担保和政府等主体之间开展了合作与
互动。政府通过构建投资融资平台，着力解决解决科技型中小企业与银行和创投等机构之间的信息不对称，在知识产权质押贷款方面，政府也在项目筛选方面提供信息服务，科技银行的五方联动更是剑指信息不对称。
3.2.2 风险收益结构不合理问题
风险收益结构的不合理是阻碍金融（服务）机构（特别是银行）向科技型中小企业提供融资最重要的因素，为解决这一问题，“统借统还”贷款模式通过政府和政策性担保公司的介入,降低了银行提供贷款的风险，改善了风险收益结构；科技支行则通过与担保机构和创投机构之间的联动，降低风险，增加收益，改善风险结构收益。
3.2.3 公共投入引导社会资金方面的问题
由于政府公共资源的有限性以及配置目标的约束性，公共投入如何引导社会资金也是科技金融创新需要着力解决的问题。为解决这一问题，一些政府引导基金尝试完全市场化的运营方式，实施同股同权，解除投资地域方面的限制；一些高新区政府设立风险准备金，引导银行和担保机构加大投资，一些地方政府设立奖励资金，鼓励企业上市融资，利用外部资金、外地资金到外国资金。
3.3 中小科技创新型企业融资存在的原因分析
中小科技企业的融资难的原因，根本在于我国资本市场不够完善，金融体制尚未完全建立，中小型创新企业受到的制约在下面几个方面得到了集中的体现。
3.3.1 金融服务的种类不够多样
相较于美国纳斯达克市场337家区域银行中，98家招股说明书终身名主要服务于中小企业，131家小型金融机构专门服务于初创企业和个人。我国的资本市场形成了以大型金融机构主导的金融体系，这制约了新兴创新企业的发展，原
因是这些机构以普遍大众的金融服务为主，对有针对性的、灵活多样的科技企业的支持不足。如果整个资本市场被大型机构占有那么中小微企业将很难有获得融资的机会。况且，目前市场上仅有的中小型金融机构也都以逐渐壮大为己任，把获得大客户放在首要位置上，连小额贷款公司也出现了这种趋势。
3.3.2 金融服务专业性不强
导致整个金融体系向创新性高科技中小型企业渗透能力不够。目前，一方面市场上整体上已经体现出资本过剩经济过热的情况，与此同时投资的结构性矛盾却也十分明显，大型国有企业、传统制造业、传统房地产企业获得了大量的应该用来支持高科技型企业发展的融资资金。资金总量所在领域过于集中。另一方面创新型科技企业急需的股权、债务资本供给仍然十分短缺。
金融技术发展仍然处于比较滞后的水平，都出现了先进的金融技术推广力度还不够，缺乏服务于新兴产业的具体办法。对于新兴产业和创新型企业提供金融服务，风险定价，风险监控，信息不对称的成熟解决方案，客户管理等方面都将遇到更多的困难
3.3.3 金融技术发展仍然处于比较滞后的水平
金融技术发展都出现了先进金融技术推广力度不够，缺乏服务在新兴产业的具体办法。对于新兴产业和创新型企业提供金融服务，风险定价，风险监控，信息不对称的成熟解决方案，客户管理方面都将遇到更多技术问题。没有先进金融技术，就不可能顺利进行资金配置。这些能力的培养才刚刚开始，一些来自第一线的创新金融实践没有及时得到监管部门的批准，由于与过时的政策产生冲突。
3.3.4 各类金融机构之间相对分离
各类金融机构之间相对分离，尚未形成综合治理，统合综效。从企业萌芽，一直到成长为行业独当一面的企业集团，因为其新兴性，带来的是一套崭新的金融服务要求。因此构建一整套互相联系、协同的共赢的金融服务显得尤为重要。
有限的财政资源，管理和治理方面分庭而治，银行，保险，投资，贷款和其他空间尚待挖掘业务合作机会，因此金融系统，各子系统之间的协同效应还有待建立。
第4章构建科技创新企业金融创新体系的对策和建议
中国目前的金融市场体系，金融体机构系，金融工具系统，金融服务体系，以及财政部门之间的协同作用，将很难达到为创新性科技产业的发展提供全面，有效和高效的金融支持。优化金融生态环境，应包括三个主要内涵：首先是金融机构和精力投入到系统的产品组合，特别是中小企业，创新型金融机构要足够的资源丰富，其次是必须有足够的实力和活力的创新和发展，以适应不同类型成长阶段的业务需求，提供多样化的金融工具和产品，同时代表最先进的市场经济中最活跃的经济形态，即资本市场可以在这个系统中发挥核心作用，产生枢纽，杠杆，带动效应。要培育和发展科技产业，我们必须深化金融体制改革和创新，科学和技术，引导金融资源，加快创业型企业多个维度配置，并在此基础上，带动更多的资源的向科技型新兴产业集聚。
4.1 以发展创业板和风险投资为重点
加强直接金融体系建设，使得科技型创业型企业能够吸收民间公开市场上的资本。创业板市场的推出，让众多中小企业的创富者看到了希望，直接推动科学家把实验室搬到企业、民间资金积极参与创新的热情，正在形成创业者个体，创业中小初创企业，吸收创投资金，创业板上市“四位一体”的创业和投融资链条。另外，借鉴于美国纳斯达克的成功经验和全世界前后开办过的近百个创业板所积累的沉痛教训，我国创业板采取了比主板更严苛的全天候全方位监管。
随着我经济总体向好，根据二八原理，20%少数人掌握着巨额财富。在政策层面，可以考虑为天使投资基金或个人投资机构的形成提供保护优待措施。
4.2 以发展细分的中小新型金融机构为重点
全面建立健全金融体系，整体多样性发展。科技创业型企业的金融服务需求迫切，要求高度异质化，这和我国现存的金融机构系统中普遍存在的同质化非常不符合。
4.3 发展非标准化产品，丰富金融产品线
在美国，硅谷银行的中小企业初创阶段，从过去的服务是商业银行业务的禁区，逐渐成为一种低风险高收益的业务，近年来，中国的一些商业银行也推出了“首次公开发售前购股权”等产品或服务的投资贷款，其中，创新是一个重要的工具，为客户取得贷款股票认购期权，在提供信贷限额及信贷服务有关的服务时，通常需要获得客户端购买股份股本认股权证。在实践中，在2009年推出，杭州小企业债券信托基金，中信证券的产品设计上使用的“风险分层”和“次级债认购”等金融风险匹配技术的中小企业集合票据。
4.4 以解决专业性服务及信息资源的有效利用等问题为重点
以解决类似知识产权评估、定价、交易等特殊项目的专业性服务以及信息资源的有效利用等问题为重点建立高效，专业的金融中介服务体系，解决投融资桥接的问题。知识产权质押贷款申请过程，在实践中很难。银行贷款难，以大量专业性科学性的判断，以及对产业理解不明的问题是最为突出的，特别是估值风险和法律风险这两方面也成为了阻碍。评级机构需要专业的评估，知识产权质押的概念有一个准确的把握。目前评级机构开始建立“信贷员、指导员、评估人、担保人”四位一体知识产权质押评估模式。金融中介机构，孵化器等也更进一步设立。一些商业银行还开发了技术类似于硅谷银行的银行中心服务，推荐可靠的项目投资，提供合作，以达到进一步以银行贷款这种方式来提高信贷质量和风险防范，同时提供了一个新的通道来实现的企业，银行，风险投资的多赢。
4.5 以政府引导基金、产业投资基金发展为重点
政府的财政资源和市场四轮驱动配置为科技型创新产业提供更有效支持。我们应该着眼于利用以市场为基础的激励机制和约束机制，政府资金的杠杆引导作用。政府充分的履行职能，按照以市场为导向的方法，筛选优秀的专业机构按照与国际接轨的管理产业基金办法进行管理，严格审核机制和监控手段，这样才能保证政府资金投资的质量和效率。
通过近几年的实践可知，政府引导基金，产业基金呈现较快的发展势头。据初步统计，从去年开始，国家，省的产业基金超过40只。对早期成长阶段的重大投资或战略性新兴产业，小企业和微型企业，主要投资产业基金，政府基金应该发挥引导、带动作用。同时，该基金经营业绩考核也应该和其他类型的基金采取的标准不同。此外，根据不同行业，不同领域的产业集群，企业集群化发展的趋势，量身定制更专业的产业基金，以促进不同的行业发展，科技型创新产业在不同地区协同累积效应的发展。
4.6 注重金融资源和要素的整合
全力支持金融系统中各个子系统，分系统的统筹综效，整合协作。一个部门的单个元素，个别政策不能从根本上解决科技公司的融资问题。要做到政府，产业界，学术界，科研，金融，“五方联系”，强调金融创新和科技型创业产业相结合，强调金融创新资源的整合，不仅包括各类金融机构的合作，也包括股权质押贷款，科技贷款，创业投资基金，行业的兼并和收购基金等众多金融渠道和服务。甚至可以考虑围绕“产业链”，为行业搭建投融资服务链。在实践中，深圳，中关村，四川当地的商业银行，保荐人，信托，风险投资机构，信用担保机构和保险公司建立了金融技术创新联盟，为企业提供综合金融解决方案。中国工商中国银行推出“创业板服务方案”，其目的是为了实现信贷和资本市场提供所涉及的主体从开始增长，上市及其他阶段的协同服务。
4.7 以金融生态软环境为重点
当然，由于新兴产业发展的特殊性，面临着更大的风险，淡化工业园区的地理空间概念是明智的选择，以金融创新，金融服务体系为基础，而金融创新，金融服务需要更灵活和更全面的风险控制体系，实现金融创新和金融的稳定，从而促进新兴产业集群的形成。传统的工业园区服务更侧重于基础设施，政策支持等方面。我们应该不再遵循一个简单的，高科技园区成立前二十年前采取的做法，应该注重运用市场化的筛选。
结语
借鉴国外经验，科技产业的发展从来都结合了金融创新。而我国的金融创新在深度广度，质量、数量的各个方面都还有较长的路要走。解决融资难问题需要多层次，多途径统筹。这需要全社会齐心合力建立一个充分发展的金融创新体系，创造更多样化的社会经济环境，为中小科技企业的发展提供一个宽松的融资环境。以金融创新促进科技型企业创新的能力的提高是中国科技金融创新的核心目标。中国的科技金融创新，不管是政府引导基金还是科技银行，不管是知识产权质押带宽还是科技保险，不管是高新区投融资服务平台还是小企业集合票据，其目标都是通过金融创新（新型金融机构、新型金融产品、新型金融模式）便利科技型中小企业的融资，改善科技型中小型企业的公司治理，促进科技企业创新能力的提高。
注释与参考文献
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致谢辞
光阴似箭，转眼间，我已在黑龙江外国语学院学习了四年，这四年对我来说是既丰富多彩又无比充实，我为自己的不断成长而感到欣慰。
对于论文的完成，我首先要诚挚的感谢指导我论文的曲悦老师，老师悉心的指点让我的研究有了方向和目的，使我在学习中不再迷茫。导师渊博的专业知识，严谨的治学态度对我影响深远。本论文从选题到完成，每一步都是在导师的指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向我的诸位老师表示崇高的敬意和衷心的感谢！
感谢黑龙江外国语学院各位老师对我的教育培养，使我在思想上和学习上不断的提升，养成了良好的思想品德，打下了坚实的理论功底。更感谢各位老师在我论文写作过程中给予的支持和帮助。
我还要感谢黑龙江外国语学院图书馆为我提供了大量的专业书籍，以及相关的网络信息平台，使我有机会阅读有关资料，丰富和完整了我的论文构思，同时感谢阅览室老师为我借书提供的帮助，因为有你们使我在借阅方面有了更多的便利。
感谢身边所有的朋友与同学，谢谢你们的关照与宽容，与你们一起的点点滴滴，将会是我一生最珍贵的回忆。你们是我完成论文必不可少的动力，我们一起交流，讨论，相互帮助，更为我论文写作提供工具以及环境，为我提供了大量的便利。由衷的感谢你们。
最后，感谢父亲、母亲对我的养育，无微不至的关怀，给予我的支持和帮助。
由于自身知识的局限、时间及掌握资料的有限,使论文留下了不少遗憾，文中的纰漏在所难免,恳请各位专家批评指正。
中小企业融资方式 目前国内中小企业在进行融资时采用的融资方式总的来说有两种：一是内源融资,即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资,即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。一般而言分为两种：直接筹资和间接筹资。 (1）直接筹资方式 （2）间接筹资方式 （1）股权筹资 (2) 债券筹资 股票及债券的某此缺点。 （３）借款筹资 (4) 商业信用 （5）国家投资 (6）补偿贸易 补偿贸易是商品贸易、技术贸易和信贷相结合的产物,是企业之间，尤其是国际间投资、筹资的一种方式。通常做法是：不用现汇而在信贷基础上,由其他企业或外国厂商为本企业或我国企业提供生产设备、技术、原材料，投产后以本企业产品返销方式分期偿还设备、技术或原材料价款。 （７) 租赁筹资 （8) 联营筹资 创新中小企业融资方式 【（一)大力推进以股权融资为主体的多层次资本市场体系的建立多层次的资本市场体系。 (二）建立中小企业基金,加强和改善中小企业的金融服务,应尽快建立为中小企业服务的基金，用于中小企业的创业资助、技术创新和风险经营，保证中小企业产品结构的调整和科技成果产业转化能够顺利完成;加强和改善对中小企业的金融服务,在面向中小企业提供短期资金方面，银行可考虑采用英美银行“透支账户”管理方式，即给账户合格的申请者一个可透支额度，并根据情况发展调整这种额度。这种方式不仅可扩大银行的贷款业务，而且有助于控制或降低银行小额贷款的风险和管理成本。 (三) 为中小企业开辟债券融资渠道，发展中小企业创业投资基金我国《公司法》、企业债券管理条例》虽然没有明确规定非公有制中小企业不能参与企业债券的发行,但其中许多规定给中小企业发行债券设置障碍。政府应在政策许可的范围内和债券资信评级的基础上允许中小企业中一批成长性强、资产结构合理、信用等级较高的企业发行短期企业债券。同时要积极发展中小企业创业投资基金，为不具备创业板市场和二板市场上市条件的中小企业提供所需的资金。 （四）改进和试行适应融资方式转换的融资办法和融资工具】 １．综合授信 综合授信是指银行通过对企业信用等级、偿债能力等方面的调查，对一些经营状况好、信用可靠的企业,授予一定时期内一定金额的信贷额度,企业在有效期与额度范围内循环使用。企业可以根据自己的营运情况分期用款,随借随还，借款十分方便，节约融资成本。 ２.信用担保贷款 目前在全国３１个省、市中，已有１００多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、非盈利性组织。会员企业
浅析科技型中小企业融资风险摘要：现如今科学技术在经济发展中占据重要作用，科技型中小企业以自己独特的优势，在国际交流，加快就业，推进科技创新，保持经济持续稳定增长等方面都起到了巨大的作用，已成为经济发展的不可替代的重要组成部分。由于科技型中小企业具有高创新，高增长，高投入，高风险，高收益的特点，相比其它中小企业，其融资困难和融资带来的风险难以做出一个真正的高科技成果产业，企业很难做大做强，经济发展潜力没有得到充分发挥。为了防止和控制中小企业融资风险和融资困难，改善他们的处境，帮助高科技产品市场，以提高科技型中小企业的竞争力，本文提出了以下研究： 首先，介绍研究背景，意义和国内外研究现状以及科技型中小企业融资风险相关理论。其次，介绍了科技型中小企业不同阶段的融资特点和融资结构，分析科技型中小企业融资风险存在的原因。再次，科技型中小企业融资风险评估，以评估其融资成本和融资收益，提出了风险防范和控制的策略。最后，将其策略运用于国民技术股份有限公司，为科技型中小企业融资风险的防范和控制策略提供借鉴。 关键词：科技型中小企业；融资风险；融资对策
Analysis on Small and mid-sized Enterprise Financing Risk Abstract: In today's science and technology to promote economic development, small and mid-sized enterprise with its own unique advantages, in the international trade exchanges Promote regional employment and stable speed up scientific and technological innovation to maintain rapid economic growth, etc, all play a huge role in driving, has gradually become an irreplaceable in the national economic development an important part of Due to the small and mid-sized enterprise with high innovative high-growth into risk the characteristics of high yield, compared with general small and medium-sized enterprise the financing difficulties and from small and mid-sized enterprise financing risks make it difficult to really industrialization of achievement of new and high technology, enterprises are difficult to become bigger and stronger, also can not get full play to economic development potential In order to prevent and control the financing of small and mid-sized enterprise risks, improve its financing difficulties, to help its marketization of high-tech products, improve the competitiveness of small and mid-sized enterprise, this paper made the following research: Firstly，introduced the research background and research status at home and abroad and the related theory of small and mid-sized enterprise financing risks. Secondly, introduces technology at different stages of small and medium-sized enterprises financing structure and characteristics, the causes of small and mid-sized enterprise financing risk analysis and risk assessment again small and mid-sized enterprise financing risk and to evaluate its financing cost and financing benefit, put forward the small and mid-sized enterprise financing risk prevention and control strategy Finally the strategy with national technology co., LTD., for small and mid-sized enterprise financing risk prevention and control strategy for reference. Keywords: small and mid-sized enterprise; The financing risk; Financing countermeasures
摘要 众所周知嘉兴作为沿海开放城市之一，凭借其独特的地理优势和当地人的 的贡献。但是，嘉兴中小企业的一些问题也日益突出，然而融资难一直是制约其更好更快发展的一个重要因素。以往在有关此问题的探讨过程当中，研究者也提出了许多比较可行的措施，但是也有一些方案是相对比较笼统而宏观的。因此我们需要对中小企业的融资进行一个创新的研究，当前突出的融资渠道、新型融资模式、新型融资机构创新，应成为我国解决中小企业融资难的主要方向，从根本上解决融资难问题。本文讲主要对这些问题，结合本地区部分企业的实际情况，进行详尽的探讨，尽可能地提出一些对策。 关键词：中小企业金融创新新型融资
目录 一、绪论1 <一）研究背景和意义1 <二）文献综述2 二、嘉兴煜腾新能源科技有限公司的融资现状3 <一）融资现状研究3 <二）嘉兴煜腾新能源的融资渠道选择4 三、嘉兴煜腾新能源融资难的原因5 <一）企业规模小、信用度偏低5 <二）大部分中小企业缺乏一个完善的财务管理制度5 <三）金融体系与中小企业融资需求不匹配5 <四）政府政策力度不够5 四、缓解嘉兴煜腾新能源科技有限公司融资难的措施6 <一）组建统一的股权交易市场，利于未上市公司及中小企业进行定向融资6 <二）以完善小额贷款公司为突破口，建立健全面对中小企业的银企体系6 <三）完善传统银行融资服务体系，构件新型和谐银企关系7 <四）“技术是企业生命”，有技术企业才能生存和发展7 <五）提高中小企业自身条件7 五、总结8 参考文献9 致谢10
一、绪论 <一）研究背景和意义 随着世界经济的快速发展，各企业间的竞争也愈演愈烈，中小企业在我国经济发展中扮演着十分重要的角色。截止2018年底，我国中小企业总数占全国企业总数的99%以上，创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%以上。由此可见，中小企业的发展有效的推进我国经济的增长、缓解社会就业压力和优化经济结构，已成为我国经济发展的重要力量，是经济活力的具体体现，也是活跃市场的基本主体。然而中小企业融资难问题一直是制约其长远健康发展的重要因素，如何有效解决中小企业融资困难的问题研究，长久以来一直是国内外经济学家研究的热门课题，也一直没有一个有效的创新的方式来解决这一问题。 自20世纪90年代以来，随着国际经济一体化及新经济革命的深入，发达国家都在积极动手扶持中小企业的发展与研究。美国政府将中小企业称为“美国经济的脊梁”，里根总统曾指出：“中小企业是我们自由经济制度的心脏和灵魂”。日本经济学家认为，“没有中小企业的蓬勃发展，就没有日本的繁荣”。欧盟从1994年便开始实施大力支持中小企业研究与开发工作的《第四个科技发展研究框架计划》，当时的预算已达123亿欧洲货币单位，1997年又提出了发展中小企业新战略的政策报告。德国把中小企业的发展看作是“国民经济的支柱”。我国的台湾省也把中小企业当作是“台湾地区经济的中坚力量和柱石”。然而，从世界经济发展来看，各国中小企业在发展中都暴露出一些深层次的问题，其中融资难问题是限制中小企业发展的关键问题，无论是在发达国家还是在发展中国家，各国政府官员、经济学家、管理学家都把它提升到战略高度给予重视。 缓解中小企业融资困境是一项综合性的社会工程，在这项工程中，政府、银行、中小企业自身都应该积极参与。政府应该为中小企业融资创建良好的法律环境和市场环境，构筑全方位、多层次的市场融资体系，并尽量为中小企业提供财政及税收优惠政策。银行应深化制度改革，完善金融企业制度，创新金
企业如何进行融资方式得创新 资金就是企业得血液，充足得资金支持对企业得发展至关重要。长期以来，我国企业得投资结构单一，直接融资渠道不畅，缺乏创新融资，不仅使实体经济过多依赖银行融资，也使金融风险向银行集中。研究我国企业融资方式得创新以改变当前我国企业过度依赖以银行贷款为主得间接融资模式、拓宽企业得融资渠道、提高企业得融资效率以解决企业融资不足这一制约企业发展得瓶颈问题，具有重大得理论与现实意义。 一、山东省管企业融资现状分析 截至2012年底，山东省管企业共有20家，主要为大型企业。在众多省管企业中，普遍存在着融资方式单一、负债率较高以及负债结构不合理等现象，具体表现为： (一)缺乏统一得长远规划 目前省管企业大多还未建立中长期融资规划，特别就是具有可操作性得完整规划。省管企业融资计划多就是按照年度经营预算安排实施，间接融资过于依赖短期银行借款，缺乏与中长期投资计划与经营发展规划相匹配得中长期融资计划。另外，部分省管企业得银行融资由财务部门负责，股权融资由资本运营部门负责，而直接融资由专设部门负责，缺乏统筹协调。 (二)银行信贷仍然就是省管企业融资得主渠道 尽管近几年省管企业随着经济效益大幅增加，信用评级逐渐提升，品牌认知度与市场地位逐步提高，也逐渐开拓了新得融资渠道与融资品种，但省管企业资本金比例偏低，资产、资本扩张速度远远超过自有积累增幅，而除银行信贷外得其她融资渠道受政策或市场环境影响较大，市场容量小、波动性大、操作比较复杂、限制条件较多，难以满足省管企业对资金来源稳定性得要求。因此，在调研得省管企业当中主要资金来源仍然就是银行信贷，而且仍以短期流动资金贷款为主。 (三)负债结构明显不合理 综观省管企业资本结构状况，普遍存在着资产负债率偏高、流动比率偏低、长短期借款比例失调、负债分布不合理等问题，成为省管企业融资与资金使用得主要制约因素。截止到2012年12月底，20户山东省管企业总体资产负债率70、7%，同比上升1、8%。在调研得企业当中，有不 少优质企业，资产负债率已接近甚至超过70%得警戒线。截止到2012年12月底，省管企业总体流动比率为0、95，资产流动性不足，债务偿付风险较大。受规模迅速扩张、投资强度较大影响，所调研企业也普遍存在着“短贷长用”得现象，2012年度省管企业短期借款增幅36、2%，同期长期借款增幅仅为4、79%，企业融资成本与融资风险都比较高。 (四)信息获取渠道匮乏 企业与金融中介机构处特别就是在创新融资与直接融资当中，省管企业在融资过程中， 于信息不对称得地位。虽然目前大多数省管企业有专人、专门部门负责融资工作，但由于存在企业接触业内信息面窄、政策信息滞后、缺乏高层次专业研究机构等因素，致使企业不能准确把握市场行情，对金融中介机构存在一定得依赖性，往往受到中介机构得误导，企业得融资成本难以控制在合理得水平。 二、企业融资方式创新研究 (一)传统直接融资 直接融资与间接融资相比，具有市场透明度高、风险分散等特点，有利于金融稳定。成熟市场经济国家中直接融资在融资体系中占有主导性地位，而我国长期以来企业直接债务融资发展缓慢。近年来，我国金融管理体制逐步转变，特别就是加入WTO以后，金融体制改革得动力从内生式变
中小企业融资创新研究 改革开放以来，我国中小企业迅速发展壮大，在国民经济发展中具有举足轻重的地位。但是与之不相符的是中小企业的生存与发展面临着各种各样的危机，而融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。受美国次贷危机影响，我国众多企业尤其是中小企业面临着更大的生存压力，发展环境不断恶化，给原本融资困难的中小企业雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 标签：中小企业融资渠道创新 0引言 改革开放以来，我国中小企业迅速崛起发展壮大。中小企业在确保国民经济稳定增长、增加税收、缓解就业压力、优化经济结构、扩大出口和转移农村剩余劳动力等方面的作用越来越重要。但是，我国中小企业的生存与发展却面临着严峻的挑战，融资难已成为制约中小企业生存与发展的瓶颈。在全球金融危机的影响下，中小企业的融资更是雪上加霜。资金是中小企业的生命线，也是企业得以壮大的砝码，解决了融资难的问题，也就解决了中小企业的生存与发展难题。 1中小企业融资存在的问题 1.1融资渠道窄中小企业的融资渠道主要有四种：自筹、直接融资、问接融资和政府扶持资金。由于我国资本市场发育不完善，中小企业进入股票和债券市场的门槛较高；而我国财政资金的资助对象主要是国有大中型企业，只有部分科技型中小企业有机会从地方财政获得资金，鉴于中小企业的信用水平低，企业很难从银行获得贷款，更多的企业只能通过内源融资获得资金。据调查，我国中小企业的自我融资比例高达65 3％，而且经营年限越短，企业规模越小，内源融资占企业资金来源的比例越大。 1.2融资成本高企业的融资成本包括利息支出和借款的相关费用。银行等金融机构在借贷时，考虑最多的是贷款资金的安全和效益。因此，在贷款政策上，中小企业很难享受到国有大中型企业的优惠利率：在贷款方式上，银行等金融机构对中小企业大多采取抵押或担保方式贷款，这种方式不仅手续复杂，而且要支付担保费、抵押资产评估费等相关费用：正规融资渠道的狭窄，使得中小企业不得不寻求其他的融资途径——民间借贷，这些都增加了融资成本。 1.3融资结构不合理融资结构是指企业取得资金的来源、组合及相互关系。中小企业由于资产规模小、实力弱、管理落后，导致了企业的盲目融资。一是外源融资和内源融资比例严重失调。二是以抵押或担保贷款为主。三是在借款期限上，中小企业一般只能借到短期借款。 1.4融资能力弱中小企业在创业初期，资产规模较小、产权单一，大多数的
浅谈高科技企业融资模式 高科技中小企业是技术创新的重要源泉，其离散型投入和连续型产出以及过程中的不确定性和高风险性，决定了高科技中小企业融资困难一直是制约我国高科技中小企业健康、快速发展的重要因素。国内的学者针对高科技中小企业所处的不同生命周期阶段以及相对应的融资策略已经进行了大量研究。 一、高科技企业主要融资模式 为了促进高科技产业的发展，我国政府在金融体制和政策优惠上进行了大量有益工作，以促进高新技术的产业化，并逐步形成了多元化的融资体系，银行、财政、证券、信用融资等融资渠道基本形成，融资的市场化程度逐步提高。 1、内源融资模式 内源融资是企业及其所有者将自己的储蓄转化为投资的融资模式，主要包括股东出资增资、投入企业自有资金等。其中企业自有资金主要有折旧、公积金、公益金和未分配利润，是企业内部融资的重要组成部分。内源融资模式自主性大、基本不受外界影响、成本较低、风险较小，但融资规模有限，有可能无法满足企业的需要。当前许多民营高科技企业，一般做过贸易或者咨询服务，从而以滚雪球的方式积累自有资金来满足企业对资金的需要，但该模式有可能会导致因资金不足造成技术产业化速度过慢，进而加大经营风险，因此仅仅依靠该模式是外源融资环境恶劣情况下的被迫选择。 2、外源融资模式 外源融资模式指资金来源于企业外部，即企业吸收外部资本并转化为自己的投资的融资模式，主要包括商业信用、融资租赁、股权融资、债权融资和财政拨款。 （1）商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的经济主体间的借贷关系，这通常与企业的营业收入成正比，商业信用融资主要包括推迟应付账款、增加预收账款和开具应付票据。然而由于大多数高科技企业的信用级别较低，经营风险较大，因此利用商业信用进行融资受到一定的限制。 （2）融资租赁 融资租赁是出租人根据承租人的要求购入指定设备，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满后承租人可以根据合同选择退回、续租或买入设备的一种交易行为，即通过“融物”的形式实现融资目的，融资租赁主要包括直接租赁、售后回租、杠杆租赁、转租赁、风险租赁五种方式。对于高科技企业而言，其设备往往是一笔较大的资产，一次性购入会支出相当大的资金，因此采用融资租赁是非常重要的融资方式之一。
中小企业融资问题及对策研究 第一章绪论 1.1研究背景和研究意义 中小企业的发展是一个世界性的课题，亦是当今我国一个热门话题。不管是就业还是创新，对经济发展都是非常重要的。 然而对于国内数千万中小企业来说，没有资金，再好的项目也无法发展。资金有困难，导致经营有风险，甚至面临倒闭。中小企业贷款难，是我国近年来制约我国中小企业发展的最主要的瓶颈。然而中小企业贷款难的问题则主要原因是金融领域贷款渠道有限，企业告借无门。银行嫌贫爱富，重大轻小，偏私向公等原因。尤其是是民营企业资金基本上是靠自己的积累，流动资金短缺，不利于企业发展，不利于企业抵抗风险。国中小企业融资困难需要面对更多。这是由于我国中小企业融资问题不仅面临着,一般的差距直接融资和间接融资缺口问题,需要面对具体问题的中国特色,这常常缺乏所有权歧视,社会信用文化、法制、法规,深层次的问题非常不完善的公司治理结构等 鉴于此，解决中小企业融资问题刻不容缓。本课题主要通过对中小企业的运营模式进行分析，找出企业融资的根本原因，同时探讨相关的解决方案。 1.2采用的研究方法及解决的问题 对中小企业来讲，要加强自身发展，完善企业内部经营机制，增强其内在融资能力。在银行贷款方面,银行对中小企业的风险状况缺乏有效的识别方法。但商业银行出十安全性考虑,即使成立中小企业信贷部,但还是普遍集中在大型客户和不愿意贷款给小企业,导致大超过锦上添花,小型企业急需的。部分非正规的金融机构有关部门也是中小企业,尤其是民营企业的主要来源和营运资金的启动。基于私营中小企业无法通过正常的途径来满足现实的需要,在一些民营经济发达的地区,非正式金融活动应运而生。虽然监管机构严格限制各种形式的民间融资活动,但民间金融活动的客观存在是一个没有争议的事实。迄今为止,很多企业的主要资金来源仍然是通过自己企
夹层融资——企业融资方式创新 孙景安 （中国人民大学，北京100872） 摘要：我国的企业融资体系是典型的以银行融资为主导的体系，企业特别是中小企业融资困难，融资渠道的单一。夹层融资是在国际市场蓬勃发展的企业融资方式。进行夹层融资创新是有效的解决途径之一。本文对夹层融资产品和市场进行了研究，结合国际市场发展趋势和我国企业融资现状，指出我国发展夹层融资的途径和意义。从理论和实践方面，对我国企业融资和商业银行的业务创新提出新的思路。 关键词：夹层融资；夹层资本；夹层债务；企业融资 作者简介：孙景安，中国人民大学金融学博士研究生，中信（香港）振华国际财务有限公司外币基金经理。 中图分类号：文献标识码：A 目前，我国的企业融资市场是典型的以银行融资为主导的市场体系，企业融资主要依靠间接融资，商业银行贷款在融资总量中占有很大比重。尽管近年来，我国积极拓展直接融资渠道，努力提高资本市场在融资体系中的作用，但由于证券市场股权分置改革，企业债券市场发展缓慢，企业信用评估和法律配套不完善等诸多原因，银行贷款在社会融资体系中的比例不跌反升。企业特别是中小企业融资困难，融资渠道单一，这不仅制约了企业的发展，而且加大了商业银行的经营压力，使金融风险大量隐含在银行体系之中，金融市场无法对资源配置发挥有效的引导作用。解决这个问题的根本措施是要拓展企业融资渠道，丰富企业融资方式，创新融资产品和工具，从根本上解决企业的融资困难问题。夹层融资就是很好的解决方案之一。
夹层融资的内涵 夹层融资（Mezzanine Financing）是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。它包括两个层面含义：从夹层资本的提供方，即投资者的角度出发，称为夹层资本；从夹层资本的需求方，即融资者的角度，称为夹层债务。夹层融资产品是夹层资本所依附的金融合同或金融工具，例如夹层贷款（Mezzanine Loans）。资金供求双方对夹层融资产品进行交易的场所，称为夹层融资市场。 夹层资本（Mezzanine Capital）是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，本质是长期无担保的债权类风险资本。当企业进行破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是公司的股东。因此，对投资者来说，夹层资本的风险介于优先债务和股本之间。夹层债务与优先债务一样，要求融资方按期还本付息，但通常要求比优先债务更高的利率水平，其收益通常包含现金收益和股权收益两部分。典型的夹层债务提供者可以选择将融资金额的一部分转换为融资方的股权，如期权（Option），认股证（Warrant），转股权（Convertibility）或是股权投资参与权（Equity Participation Rights）等权力，从而有机会通过资本升值中获利。最常见的夹层融资形式包括含转股权的次级债（Subordinated Debt with Warrants），可转换债(Convertible Debt)和可赎回优先股(Redeemable Preferred Equity)。因此，夹层资本的收益也介于优先债务和股本之间。见图1。 图1：企业融资结构 私人股权资本（Private Equity）是重要的资本类别之一，与夹层资本是相互联系，又有区别的两类资本形式。广义的私人股权资本经常包含夹层资本，但从严格意义上讲，两者有较大的差别。夹层资本的基本性质仍然是一个债务工具，而私人股权资本顾名思义是股权工具。而且，两者的投资目标有也一定的区别，从图2可以看出，夹层资本更倾向于对处于企业发展阶段后期进行投资。 图2：私人股权资本和夹层资本投资目标比较
基于互联网金融的小微企业融资模式创新研究 现阶段我国经济发展进入新常态，正处于增长速度换挡期。在此过程中，小微企业发展迅速，数量众多。重要的是融资难、融资贵问题已然成为制约和影响众多小微企业发展运营的瓶颈因素。互联网金融的发展，传统金融机构的业务转型，众多电商平台的崛起为小微企业的融资和运营发展提供了机遇。以互联网金融与小微企业融资模式为研究对象，探讨了小微企业融资现状，分析了互联网金融小微企业融资的创新模式，最后谈到融资过程中存在的问题及对策建议。 标签：互联网金融；小微企业；融资模式创新 1互联网金融与小微企业融资现状 1.1互联网金融的内涵 现阶段，金融业界和学术界对互联网金融并没有较为准确，统一的定义。随着互联网金融的不断发展，出现了一些关于互联网金融的发展业态，如：网络银行、移动支付、第三方支付、点对点网贷、众筹融资等还是有比较统一的认识。 常规意义上说，按照通俗的理解，其实互联网金融并不是互联网和金融两个概念的简单相加，互联网金融是互联网、信息、技术与金融的结合，是利用互联网平台，加上各种移动通信技术来实现资金供需者之间的资金融通、业务支付和信息中介功能的一种全新的金融模式，是金融行业与互联网技术的有效结合。相对于传统的金融模式更为新颖，便利和快捷。 业内人士认为互联网企业从事金融行为称为互联网金融，而将传统金融机构和商业银行利用互联网技术从事的业务称为金融互联网。我国金融当局在2014年中国金融稳定报告中指出，广义的互联网金融指的是既包括作为非金融机构的互联网企业从事的金融业务，也包括金融机构通过互联网开展的业务。狭义的互联网金融仅指互联网企业开展的、基于互联网技术的金融业务。其实二者的界限变得越来越模糊，都是利用互联网技术来实现资金的融通行为。 1.2小微企业融资现状 温州是我国民营经济小微企业的发源地。其小微企业的融资现状基本上可以代表我国众多小微企业。 根据温州市第三次经济普查数据分析，截至2013年年末，温州共有民营企业十四余万家，其中小微企业占全部企业法人单位的比例为97.9%。 2008年全球发生金融风暴后，温州经济受到国内外金融市场的冲击，民营企业损失惨重，面临着现金流不足、资金链断裂等诸多困境。由于温州这些民营小微企业规模较小，资金薄弱，抗风险能力差等原因，在国际金融危冲击与各大
15种创新融资策略 一、无形资产资本化策略 企业进行资本运营，不仅要重视有形资产，而且妥善于对企业的无形资产进行价值化、资本化运作。一般来说，名牌优势企业利用无形资产进行资本化运作的主要方式是，以名牌为龙头发展企业集团，依靠一批名牌产品和企业集团的规模联动，达到对市场覆盖之目标的。 二、特许经营融资策略 现代特许经营的意义已超越这一特殊投资方式本身，并对人们经济和文化生活产生重大的影响。特许经营实际上是，在常见的资本纽带之外又加上一条契约纽带。特许人和受许人保持各自的独立性，经过特许合作共同获利。特许人可以以较少的投资获得较大的市场，受许人则可以低成本地参与分享他人的投资，尤其是无形资产带来的利益。 三、交钥匙工程策略 交钥匙工程是指，跨国公司为东道国建造工厂或其它工程项目，当设计与建造完成并初步运转后，将该工厂或工程项目的所有权和管理权的“钥匙”，依照合同完整地“交”给对方，由对方开始经营。 交钥匙工程是在发达国家的跨国公司向发展中国家投资受阻后发展起来的一种非股权投资方式。另外，当它们拥有某种市场所需的尖端技术，希望能快速地大面积覆盖市场，所能使用的资本等要素又不足时，也会考虑采用交钥匙工程方式。 四、回购式契约策略 国际间回购式契约经营，实质上是技术授权、国外投资、委托加工，以及目前仍颇为流行的补偿贸易的综合体，也被称为“补偿投资额”或“对等投资”。 这种经济合作方式，一般说来是发达国家的跨国公司向发展中国家的企业输出整厂设备或有专利权的制造技术，跨国公司得到该企业投产后所生产的适当比例的产品，作为付款方式。
投资者也可以从生产中获得多种利益，如：机器、设备、零部件以及其它产品的提供等。 五、BOT融资策略 BOT(建设—运营—移交)是一种比较新的契约型直接投资方式。 BOT中的移交，是BOT投资方式与其它投资方式相区别的关键所在。契约式或契约加股权式的合营，指投资方大都在经营期满以前，通过固定资产折旧及分利方式收回投资，契约中规定，合营期满，该企业全部财产无条件归东道国所有，不另行清算。而在股权合资经营的BOT方式中，经营期满后，原有企业有条件地移交给东道国，条件如何，由参与各方在合资前期谈判中商定。独资经营的移交也采用这种有条件的移交。 六、项目融资策略 项目融资是为某一特定工程项目而发放的一种国际中长期贷款，项目贷款的主要担保是该工程项目预期的经济收益和其它参与人对工程修建、不能营运、收益不足以及还债等风险所承担的义务，而不是主办单位的财力与信誉。 项目融资主要有两种类型：一是无追索权项目融资，贷款人的风险很大，一般较少采用；二是目前国际上普遍采用的有追索权的项目融资，即贷款人除依赖项目收益作为偿债来源，并可在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系的第三方当事人提供各种担保。各担保人对项目债务所负责任，以各自所提供的担保金额或按有关协议所承担的义务为限。 七、DEG融资策略 德国投资与开发有限公司(DEG)是一家直属于德国联邦政府的金融机构，其主要目标是为亚洲、非洲和拉丁美洲的发展中国家及中、东欧的体制转型国家的私营经济的发展提供帮助。DEG的投资项目必须是可盈利的，符合环保的要求，属于非政治敏感性行业，并能为该国的发展产生积极的影响。DEG的投资对象须具有专业化的管理，没有行政干预，管理层在
科技型中小企业融资困境及应对措施 摘要：本文论述了科技型中小企业融资现状、困境及形成的原因，分别从企业、金融机构、资本市场、政府政策及支持方面，提出了完善科技型中小企业融资的建议，以缓解融资难问题。 关键词：科技型中小企业融资现状分析应对措施 随着我国经济的不断发展，科技型中小企业作为区域经济新的增长点，对区域经济的快速发展起到了重要作用。从其目前和未来趋势看，资金需求无法满足的状况将会长期存在。因此，“融资难”会在较长时间内成为制约其发展的"瓶颈”，对我国自主创新战略实施也会产生重要的影响。本文基于对科技型中小企业融资现状的分析，提出了相应的应对措施。 一、科技型中小企业融资现状及原因分析 （一）企业信用能力低、担保能力弱，导致融资难度大 科技型中小企业规模较小、财务不规范、高度专业化、透明度低。核心资产一般为专有技术、知识产权等无形资产，且占比较高，具有轻资产特点，企业在申请银行贷款时很难提供传统的实物抵押物担保。科技产品或服务存在巨大的市场和技术风险，经营的不确定性风险高。银行无法对风险准确定价及没有有效的风险转移手段，对企业的信用评级较低，出于利润且避免高风险动机，银行多采取谨慎涉入的策略，导致融资难度大。（二）多层次资本市场体系尚不完善，企业融资结构不平衡 资金是科技型中小企业发展过程中的一个重要因素，持续稳定的金融支持是其发展的重要前提。当前其主要通过内源性融资和外源性融资获得资金，外源性融资通常又分为直接融资、间接融资及政策性融资。由于多层次的资本市场体系尚处于建设初级，加之我国特有的经济体制使得资金配置不均衡，根据相关信息显示，科技型中小企业80%的融资资金来自银行等金融机构的贷款，其他融资渠道的资金几乎很少，融资满足率低，融资难表现为严重失衡的直接融资与间接融资比例。 （四）信用市场尚在发育，信用担保体系、信用评估机制不完善，信用担保难影响融资 目前在信用收集、评估、开发及使用等方面，尚没有法律依据，信用市场尚在发育过程中，第三方信用中介机构和社会信用服务体系尚未形成。中小企业信用担保体系有待完善。担保和再担保工作处于起步阶段，资金的来源、再担保制度、风险准备金的提取、核销办法等仍不完善，限制了担保机构的积极性，对科技型中小企业的融资产生影响。 （五）政策支持有限，企业融资创新能动性不足，融资效果有限 近年来，为支持科技型中小企业的发展，政府及相关部门虽采取了诸多创新机制和措施，但目前国内从事中小企业融资服务的多为部门性或地方性组织，存在规模小、财力有限、覆盖面狭窄的不足，使得融资效果有限。表现为政府引导、政策支持度及拨款有限。如还没有形成税收优惠、国家补贴及资金担保的对风险投资的完整体系。 二、缓解科技型中小企业融资难应对措施 （一）政府应进一步完善法律环境和金融政策，提供法律保障和政策 1、完善立法，健全科技型中小企业的法律体系 目前颁布的《中小企业促进法》，具有较强的指导性，但缺乏强制性，且在金融、财政、中介服务等方面的政策尚不完善。应加快科技型中小企业在科技创新、研发扶持、知识产权、风险投资运营等一系列相关制度的建设及完善，使科技型中小企业融资渠道保持畅通。 2、加强科技创新基金投入，进一步促进科技型中小企业发展 随着1999年6月25日科技型中小企业技术创新基金的落地，有力地推动了科技型中小企业的成长。为加速其成长，应加大政策性资金投入、更多地吸引地方政府、金融部门及风险投资机构投资于科技型中小企业，以补充其技术创新资金不足，解决融资难问题。 3、加大对科技型中小企业的优惠政策，使企业获得更多资金支持 政府应对科技型中小企业在政策、制度上倾斜，通过加大政策性担保的力度、税收优惠、财政贴息、低息和免息贷款等方式为其提供更多的资金支持。 4、积极搭建科技型中小企业融资平台，破解融资瓶颈 通过融资平台的搭建，整合担保、信托、评估机构资源。通过专门机构的参与使评估更加准确，通过评估过程标准化，提高评估效率。通过融资平台，搭建科技型中小企业与金融机构、担保公司、风险投资机构的对接平台，降低信息不对称问题，提高市场对企业价值的发现能力。（二）金融机构要转变经营理念和管理模式，进行融资模式及产品创新以利科技型中小企业融资 1、推进金融服务创新，市场细分和产品多样化，为科技型中小企业提供专新融资服务
本科毕业论文 开题报告 会计学 中小企业融资问题的研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日益激烈，中小企业问题已经成为世界性的长久问题。近几年，我国中小企业在国民经济和社会发展中的作用和地位日益突出，但是，融资难的问题一直困扰着广大中小企业，而且至今也没有得到根本解决。特别是在金融危机的影响下，解决好中小企业的融资问题有利于中小企业在危机中求得生存和得到进一步的发展，以及促进我国经济走出困境，尽快实现复苏。因此，对国内外中小企业融资现状和金融危机下中小企业融资存在的问题展开研究，并根据当前我国政府出台的一系列扶持政策以及借鉴以往解决中小企业融资难这一问题的有效对策，结合金融危机这个国际大背景，尝试性地找出一些现实对策具有重要的现实意义。 预期目标：在国际金融危机的冲击下，全国人民都热切企盼经济能够尽快复苏，而中小企业则是促进当前经济企稳回升的中坚力量。中小企业如何跨越金融危机这个坎，关键是缓解或最终解决中小企业融资难题，构建有针对性的融资体制。本文立足我国中小企业融资存在的问题，提倡采用多种有效措施解决中小企业融资难题，特别是要利用国家出台的一系列扶持中小企业的优惠政策，以使我国中小企业真正摆脱融资困境。 2.国内外研究现状 中小企业融资问题已经是一个历史性的问题，至今仍未得到根本性的解决。因此，国内外一直没停止过对中小企业融资问题的研究。 （1）国外研究现状：对于中小企业融资困境，国外的研究首先是从信息不对称开始分析的。Stiglitz和Weiss（1981）认为，由于银企之间的信息不对称引起了逆向选择和道德风险问题，所以银行贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，这样在竞争均衡下也可能出现信贷配给。
大型企业融资的方式都有哪些 我国的经济市场在不断地发生变化，随之带来的是大型的企业也要随之转型、升级或者工艺升级。那企业的改革离不开金融的支持，企业只有吉荣的支持才能够对自身的制度规模做出相应的调整。那大型企业融资的方式都有哪些，下面就这一问题为你进行详细回答。 ▲一创新融资租赁 所谓创新融资租赁，是因为它不同于传统的融资租赁。创新融资租赁具有企业在资金不足的情况下，引进设备，扩大生产，快速投产，方式灵活的特点，还可使企业享受税前还款的优惠，企业对固定资产不求拥有，只求使用，用少量的保证金就能使用设备，使资金在流动中增值而不是沉淀到固定资产的投资中。它的操作方法可以是由上海中小企业服务中心牵线，企业与金海岸租赁公司建立设备租赁关系，中投保上海分公司为企业提供85%-9%的履约担保，商业银行为租赁公司提供设备贷款。一般单笔租赁项目标的不超过 5万元，期限不超过两年。同时租赁公司还有厂商回购和个人信用担保两个法宝来控制风险。因此调动了财政资源和信用提供高额担保，这是上海在融资租赁上的一大创举。 ▲二无形资产抵质押 目前许多新创办的科技型中小企业，无形资产比较大，拥有专利权，着作权的中小企业可尝试以此财产权为抵押物，获得银行贷款。一家商业银行以基因产品开发权为贷款质押物，请专家对基因产品知识产权收益权的市场价值进行评估，并以此为依据，确定质押物的价值和贷款额度。通过出质人与质权人订立的书面合同，并办理相关质押登记，使这家科技型企业及时获得了急需的2万元流动资金。 ▲三动产托管 对于大量生产型和贸易型企业而言，由于没有合适的不动产作抵押物，有的企业厂房是租来的，土地是租来的，苦于无抵押物而难以融资，对这类企业，现在可请社会资产评估，托管公司托管的办法获取银行贷款。 据悉，大部分资产管理公司可接受企业委托，对企业的季节性库存原料，成品库进行评估，托管，然后以此物价值为基础，再为企业提供相应价值的担保，这样既解决了企业贷款担保难的矛盾，又使企业暂时的"死"资产盘货，加速了资金流动，提高了资产回报率。 ▲四互助担保联盟 中小企业互助担保联盟重点解决企业在融资过程中的担保和反担保问题。它
企业七大融资工具的创新运用 （一）、贷款融资模式的创新 常见贷款融资模式： 1、抵押贷款：不动产抵押（土地、房屋）、动产抵押（有价证券、金银珠宝等）、无形资产抵押（专利、技术、著作权等）； 2、担保贷款：第三方担保、专业担保公司担保、托管担保等； 3、项目开发贷款：根据项目情况及资本金到位情况，银行综合考量运用无担保或其他担保抵押模式进行贷款； 4、出口创汇贷款、票据贴现贷款、保证担保贷款、质押贷款等等 创新贷款模式的核心：保证银行资金安全性和盈利性 创新贷款模式：收费权质押（高速公路、燃气、旅游景点门票等）、第三方监管动产质押贷款、存货抵押、信用证担保、收益性资产与非收益性资产打捆、林权抵押贷款、采矿权抵押、银政信模式、银政投模式、银政保模式等。 案例： 1、收费权质押贷款（某旅游发展公司为营业设施改造而进行银行贷款，但无抵押物且难以找到担保，通过把门票收费权质押给银行贷款） 2、第三方监管质押贷款（针对固定资产少，动产质量优的企业，如钢铁、煤炭、水产品、化肥等动态质押给第三方进行监管而贷款） 3、商户集群式贷款（商户自愿联合，签联保协议，集中授信） 4、商标权质押贷款（通过对商标进行评估，质押给银行） 5、采矿权抵押贷款（通过对采矿许可证、矿权属性等进行评估，抵押给银行） 6、未来货权抵押贷款（特别是针对因采购货物后资金缺乏，无法开展其他业务，企业、银行和仓储公司签订三方协议，货物到达后由仓储公司监管，货权抵押给银行贷款） 7、商会担保贷款（构建“商会+企业+银行”融资平台，由商会在会员企业中优先，并出面牵头，会员企业申请，商会提供连带责任担保） 8、股权质押贷款（到工商部门做股权质押登记贷款） 9、仓单质押贷款（比如烟台红苹果，以存储在仓库里的仓单质押） 10、动产质押贷款（质押企业存放于标准仓库里的动产） 11、伞式担保贷款（由下游客户给上游供应商提供担保） （二）、企业融资工具创新----债券融资 债券融资有着显著的优势：1、融资成本较低：在同期银行贷款利率的基础上下浮20%左右，在当前信贷环境下更显优势；2、融资条件较低：具有稳定偿债能力，企业具有发债空间；3、发行灵活快捷：发行方式采取注册制，发行时间正常为30—45天，内部决策程序简单（根据公司章程，绝大部分只需董事会做决议）；4、无硬性附加条件：无需抵押、担保，募集资金用于企业生产经营，需披露资金用途；5、持续融资便利：实行注册额度管理，注册后有效期内可一次发行或分期发行；6、拓展资本运营：为企业开展灵活多样的资本运营创造了极为
科技型小微企业在其成长过程 中融资瓶颈及其解决方案分析 -----马鞍山科技金融模式探讨摘要： 资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。科技型小微企业由于自身的积累不足、可抵押物少、抗御风险能力低等原因，使其在融资过程中出现困境，本文拟从政府引导、科技企业孵化器和商业投资机构合作联动的角度，为科技型小微企业在发展各个阶段中的融资问题。 关键词：企业成长周期政府引导融资解决方案 企业的成长有如一个生物体一样有它的生命周期，有它自己的成长的轨迹。企业在不同的成长阶段，呈现出不同的“生命特征”。资金是制约科技型小微企业发展的关键因素，企业在其不同的发展阶段，对资金的需求和运作也各不相同，解决科技型小微企业在其成长的各个阶段的融资问题，是其得以生存、发展、壮大的保证。 初创期 企业在这个阶段规模较小，组织内的分工不是很明确，企业的管理制度尚未建立。其在这个阶段的主要任务是企业产品的研发和设计，技术人员的技术攻关，实现科技成果从理论到实践的转化，企业的产品尚未真正的投入生产。企业没有利润收入，但企业发展需要资金，而企业在这个阶段的融资渠道十分狭窄。在这个阶段企业的融资主要是企业创始人的自由资金，还有极少的天使投资资金，政府的项目资金或者无偿补助资金。企业在这个阶段商业性的投资机构一般尚未介入。 企业在这个阶段融资渠道比较窄且内部融资困难。在企业的创时期，企业的融资主要依赖企业创始人的自有资金，还有少部分的政府给与的项目自己和无偿资金。商业性融资机构在企业的创始阶段很少会为科技型小微企业提供资金。内部融资相对于外部融资，它可以减少信息不对称问题及与此有关的激励问题，节约交易费用，降低融资成本，增强企业剩余控制权，本是科技型小微企业融资的