内容目录
新能源发电：寻找光伏产业链成本领先企业 (3)
平价上网为光伏发电终极目标 (3)
全球新增光伏装机规模仍将保持高位 (6)
2018年战略看多多晶硅和电池环节 (8)
未来几年风电新增装机增长是大概率事件 (12)
新能源汽车长期发展空间巨大 (15)
新能源汽车政策密集出台，国家支持产业发展的决心依然坚定..15 电池格局已现，三元电池代表方向 (18)
电机电控格局逐步形成，寻找“电驱动玉柴” (20)
电力设备，新能源的持续接入对电网技术升级提出新要求 (22)
电网投资将维持稳定 (22)
新能源的持续接入对电网技术升级提出新要求 (24)
配网建设任重而道远，节能业务空间大 (25)
“一带一路”倡议下，电工装备大有可为 (26)
多种因素驱动下工控自动化需求持续向上 (27)
人工替代是自动化行业发展的第一驱动因素 (27)
进口替代是国内自动化行业发展的第二驱动因素 (28)
行业解决方案执行能力是企业克敌制胜的决定性因素 (29)
推荐标的 (31)
通威股份（600438.SH）：低成本光伏龙头初长成 (31)
国电南瑞（600406.SH）：具备国际竞争力的电力二次设备龙头，相
对于国际国内同业公司具备估值优势 (31)
林洋能源（601222.SH）：业绩增长确定性强，光伏业务贡献弹性.32 金通灵（300091.S Z）：进入业绩爆发期 (33)
汇川技术（300124.SZ）：精耕细作，强者恒强 (34)
南都电源（300068.SZ）：聚焦储能，全力打造闭合产业链 (35)
国轩高科（002074.SZ）：延伸上下游提高盈利能力，客户拓展顺利巩固龙头地位 (36)
亿纬锂能（300014.SZ）：进步最快动力电池供应商 (37)
风险提示 (38)
新能源发电：寻找光伏产业链成本领先企业
平价上网为光伏发电终极目标
光伏成本连年下降促平价上网渐行渐近。光伏电站的成本主要包括组件、安装成本、电气设备、辅材以及土地成本等，其中组件成本约占45%。历史上看，光伏系统的价格和组件的价格都快速的下降，当前的价格已经降至10年前的1/12。未来随着光伏产品成本的降低以及高效化带来的其他成本的摊薄，光伏系统价格将进一步下降，10余年的组件降本之路也使得平价上网成为可能。
光伏组件降本提效，促光伏发电成本逐步降低。通过产业的进步和升级，仅考虑目前可预见的晶硅光伏电池的技术进步和产业发展，在中短期光伏发电成本仍具有较大的下降
潜力。根据国内外机构和对国内龙头企业调研，预期2018年、2020年晶硅组件价格分别降到2.5元/W和2.1元/W，2020年后由于组件效率的提升，还有一定的成本下降空间，组件价格有望达到2元/瓦以内。此外，考虑到光伏安装商未来存在较大的让利空间，其他系统费用成本也将逐年降低，且光伏发电逆变器系统向智能化过渡，组串式与集中式逆变器将共存，其中组串式逆变器价格有望从2017年0.35元/W降到2020年的0.2元/W，集中式逆变器有望从2017年0.25元/W降到2020年的0.12元/W。则2018、2020、2022年伏发电单位千瓦投资分别降低到6.06元/W，5.32元/W、4.63元/W。根据国家发改委能源研究所推算，若分布式户用系统按照全额上网计算，即使不考虑运维成本的情况下，第三类地区的分布式光伏投资回收年限在7到8年，而集中式电站因还需考虑一次性土地成本，投资回收年限更长。在假设光伏平均回收期为8年且不考虑衰减和维护费用的情况下，则至2020年，集中式发电所需最低上网电价将从当前0.57~0.78元/KWh下降至元0.44~0.61/KWh；分布式发电所需最低上网电价将从当前0.61~0.86元/KWh下降至0.48~0.67元/KWh。
若考虑在光伏电站生命周期结束时投资得到回收即可，则在假设平均运营寿命为20年的情况下，2017年集中式发电所需要最低上网电价仅为0.23~0.31元/KWh，分布式
发电所需最低上网电价只要达到0.25~0.35元/KWh即可，且随着组件和系统成本的下降，光伏整体所需最低上网电价将逐年递减。（不考虑衰减和维护费用）。
用电端已接近平价上网。严格意义上讲，当光伏发电所需最低上网电价比业主用电电价低时，光伏发电才真正意义上实现用电端平价上网：当前，集中式光伏已实现在一、二类地区工商业用电端平价上网，受限于有效发电时长，三类地区的工商业还未完全实现用电端平价，随着光伏组件成本的降低，预计到2018年集中式光伏可在全国大部分地区实现大工业用电（110KV）平价，至2020年，将实现居民用电平价；当前，分布式光伏也已实现在一、二类地区工商业用电端平价，且分布式光伏可自发自用，同时补贴力度保持高水平（地方补贴同样扮演重要角色），其真实收益率高于集中式光伏电站，边际成本下降速度快，预计到2020年分布式所需最低上网电价将低于大工业用电及居民生活用电，并逐步实现居民用电端平价。
发电端平价正逐步实现。发电端平价是光伏与其他形式电力之间的对比，其中煤电发电成本最低，所以光伏发电端平价可以近似比较的是：光伏发电所需最低上网电价与火电（脱硫煤电）标杆电价。当前，全国各省区火电上网标杆电价0.25~0.45元/KWh，一到三类地区的集中式光伏要达到平价门槛，发电成本平均还需再降价50.9%、48.4%、
50.4%。考虑到光伏降本增效的快速进步，以及在主动调整电力结构的国家意志下，燃煤机组标杆上网电价逐年均有不同程度上调，未来3-5年或出现光伏发电成本与煤电上网电价的金叉，光伏发电端平价上网将逐步实现。
平价之后，光伏将迎来新的拐点。在光伏实现平价上网后，可从需求和供给角度演绎光伏拐点爆发：需求层面，全社会用电增速维持在6-8%左右，同时国家加强煤电产能退出(2020年煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内，2017Q3为10.8亿千瓦，十三五期间力争关停2000万千瓦)，一方面，国家层面希望电力需求的缺口由不需要补贴的光伏等新能源来弥补，另一方面，主管部门在制定光伏装机规划时将不再考虑可再生能源补贴基金的规模限制；供给层面，光伏项目的投资核心驱动力是IRR，目前由于没有完全实现用户端平价，光伏项目的补贴拖欠问题将导致实际IRR 较低，同时造成项目的现金流紧张，一旦平价到来，IRR将恢复到理论值，投资热情将再次点燃，市场将迎来爆发。
全球新增光伏装机规模仍将保持高位
国外传统市场萎缩但不悲观，新兴市场接棒助力。传统市场中，欧洲市场过去几年有所萎缩，而2017年欧洲议会提出欧盟2030年可再生能源在全部能源消费中占比达到35%的目标，但2015年欧盟国家可再生能源消费平均占比为16.7%，因此2017年后欧洲光伏市场仍有较大成长空间；