公共基础设施融资方式研究
2008年11月5日，在各国经济全面陷入危机的国际环境下，中国政府果断宣布经济刺激计划，两年内中央财政投资1.18万亿带动地方政府和民间投资总额4万亿。经过一年多的实施，经济刺激政策取得了良好的效果，但在政策实施过程中，地方政府和民间资金难以按时到位、地方投资存在盲目建设、低效投资等现象都制约了中央政策的实际效果。如何全面贯彻中央政策，探索有效的公共基础设施融资方式，成为各级地方政府亟待解决的重要问题。
一、公共基础设施融资的基础理论
基础设施是指为社会生产和居民生活提供公共服务的物质工程设施，是用于
保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。“基础设施”不仅包括
公路、铁路、机场、通讯、水电煤气等公共设施，还包括教育、科技、医疗卫生、
体育、文化等社会事业即“社会性基础设施”。
（一）基础设施投资主体及其分类
基础设施按不同投资主体可分为经营项目和非经营项目。经营项目又分为纯
经营性项目和准经营性项目。纯经营性项目包括收费高速公路、收费桥梁、收费
隧道，其投资主体为全社会投资者。准经营性项目包括轻轨、自来水厂、煤气厂、
地铁、垃圾焚烧厂以及收费的文化、医疗、教育和体育等，这些都应以社会投资
为主，政府适当补贴为辅。非经营性项目则包括敞开式城市道路、公园和公共绿
化等公共物品，这些都以政府投入为主、民间资本介入为辅。
政府部门对基础设施的管理上应分清“哪些该管，哪些不该管”，对于不同
的投资项目采取不同的政策。（1）对于非经营性项目，政府应管。主要由于它没
有回报。（2）对于准经营项目客观存在兼有公益性和商业性，不能要求它完全按
商业化运作，由政府承担其公益性部分的补贴，比如税收返还，财政补贴或其它
的补偿方式。（3）对于纯经营项目政府绝不插手，而是应建立公平的竞争机制。
(见表1)
表1 公共基础设施的分类
（二）融资方式
融资是指为了支付超过现金的购贷款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采用的货币手段。融资方式是指经济主体获取资金的形式、手段、途径和渠道。根据不同的标准可以对融资方式进行不同划分。中国建设部综合财务司按照资金来源将基础设施融资方式划分为中央财政拨款、地方财政拨款、国内贷款、债券、自筹资金、其它资金、利用外资共7种；Allen Consulting Group 将融资方式划分为市场化融资方式和政府融资方式；另外，还可以按照融资的不同渠道对融资方式进行划分。
（三）城市基础设施投融资机制的特性
综观各国政府在城镇基础设施建设中的地位，可以得出一个规律性的结论：在城镇基础设施建设中，政府起着主导作用。但其所担当的角色和地位的实现形式不是一成不变的，而是随着国家的经济发展阶段、经济市场化程度和现实的具体需求而发生变化。
从全球范围看，无论是像美国、英国、日本、法国等发达国家，还是如巴西、印度等欠发达国家，城市的总体规划、主要市政设施建设与维护管理，都是中央以及地方政府主要的工作内容之一。随着经济发展水平的不断提高，有些国家的政府财政负担不断增加，一些公益部门如地铁、供水等由于人浮于事、效率低下而不得不进行私有化改革，但政府在制定规划、监督管理等方面的主导作用仍是显而易见的。
在整个城镇基础设施建设领域，政府拥有众多的垄断资源。城市政府或其下属的投融资平台（城建公司）从银行借入资金并履行一定的偿还责任，具有类似"市政债"性质。由于银行的贷款在城建项目中很大程度上发挥着一种"财政资金垫支"作用，因而今后城市发展起来后，由城市财政通过向借款人注资、补贴等方式，增强借款人归还银行贷款本息的能力是可行的，否则在还款没有保证的情况下就不会有银行愿意贷款，城市也就无法实现加速发展。
（四）主流理论
美国经济学家艾伯特〃赫希曼认为基础设施投资是经济持续发展的保障，基础设施的投资是需要政府投资支持的。美国经济学家罗森斯坦〃罗丹则认为在国民经济发展初期，政府必须集中精力，一次性投入大量的资金建设基础设施。经济学家罗根纳〃纳克斯也认为国民经济（包括基础设施）需要进行投资，同时认为基础设施建设是政府的责任，基础设施建设需要政府融资。罗莫和卢
卡斯的研究也表明，基础设施建设较好、尤其是生产性基础设施好的地区，能够使投资者节省资金、缩短工期、降低成本、获得较好的投资收益。
上述学者代表了主流理论的基本观点，即基础设施的产业特点决定基础设施由政府融资提供。首先，基础设施消费上的公共产品性决定了基础设施的产品和服务一般不能完全按供求关系定价，而必须由国家对其服务标准和收费实行严格管理，其利润率不会很高。所以经济学家一般主张通过政府介入，以政策性的融资方式来加以克服，以促进资源的高效配臵。其次，基础设施的自然垄断性。为了避免重复投资和确保技术的统一性，同时保证提供稳定可靠的服务，应当由政府进行基础设施投资、建设和营运。再次，基础设施投资资金的积聚性、回收期长、风险大，使得私人资本很难筹集资金并愿意投入该领域。最后，从世界各国基础设施融资体制来看，政府也往往是基础设施的供给主体，大约90％的基础设施建设由政府提供。即使在经济发达国家，政府资本在其发展初期也起关键性的作用。
（五）中国的背景环境
在传统计划经济体制下，基础设施投融资资金来源于财政收入，政府既是投资主体，又是融资机制中融资和被融资的对象，基础设施建设的投资决策权和项目审批权高度集中在中央和省市一级政府。政府是基础设施资金的供给者，无论基础设施建设规划和决策、基础设施建设资金的筹集与使用以及项目建成后的管理与运营，均由政府统一包揽。由于政府的可投资金有限，以及政府对地区基础设施建设的具体情况不够了解，对基础设施重要性的认识不足，导致了基础设施建设资金投入不足，基础设施服务水平和能力低下，一些重要的公共事业，如自来水、公共交通甚至被划为非生产性建设的次要地位，使社会生产受到一定影响。
20世纪90年代以后，随着经济体制改革的不断深化，我国基础设施建设的投融资体制改革逐步展开。1997年，国务院下发《关于投资体制近期改革方案》，规定：“国家专业投资公司进行自主经营，专业投资公司与建设银行是经济关系，中央基本建设基金切块给专业投资公司以后，由专业投资公司与建设银行签订借贷合同。”各地区纷纷组建了基础设施投融资公司，各种公共基础设施的融资方式才应运而生。
经过改革开放30年的发展，中国经济在高速增长的道路上稳步前行，对公共基础设施建设的要求也越来越高。基础设施是处于“上游”的产业部门，是一种“社会先行资本”。它所提供的产品和服务构成其他部门必须的投入品和服务，
例如水电气和交通等。一般来说，基础设施的感应度强，感应系数较高。这也决定了基础设施需要适度超前发展。“适度超前发展”也就意味着通过当期的财力难以满足城市基础设施发展的需要。如果按照当期财力来确定基础设施建设规模，必然意味着作为公共产品的基础设施供给不足，作为“共同生产条件”的基础设施就会成为制约经济社会发展的“瓶颈”。面对强大的投资需求，仅靠政府财政支出是无法完成全部供给的，探索科学有效的公共基础设施融资方式对中国经济的持续发展具有非常重大的现实意义。
二、五种投融资方式在公共基础设施建设中的比较研究
在发达国家和发展中国家(如巴西和智利)的城市化进程中,基础设施投资和公用事业的发展均采用了较先进的投融资方式,其中BOT、TOT、PPP、PFI、ABS 作为最主要的投融资方式,有力地推动了城市化进程。这五种方式作为城市公共基础设施投融资方式的有效组合,可能成为我国公共基础设施建设投融资方式中的最佳选择。
（一）五种方式在公共基础设施建设应用中的优势比较
1、 BOT
BOT(Build Operate Transfer),是政府就某个基础设施项目与非政府部门的项目公司签订特许权协议,授予签约方的项目公司来承担该项目的投资、融资、建设、经营和维护,在协议规定的特许期限内,这个项目公司向设施使用者收取适当的费用,由此来回收项目投入融资、建造、经营和维护成本,并获取合理回报;政府部门则拥有对这一基础设施项目的监督权、调控权,特许期满,签约方的项目公司将该基础设施无偿移交给政府部门。BOT适用于大型的基础设施建设项目,通常是由国外企业和国内的民间资本来承包,因而有效地减轻了政府财政负担和避免大量的项目风险,并且给项目所在国带来先进的技术和管理经验,既给本国的承包商带来较多的发展机会,也促进了国际经济的融合。同时,给出了明确项目回报率,严格按照中标价实施,政府部门和私人企业协调容易,双方的利益纠纷少,有利于提高项目的运作效率。
2、TOT
TOT(Transfer Operate Transfer),是指政府把已经投产运营的基础项目在一定期限内的特许经营权(Franchise)移交给民间投资人(T),通过在约定期限的经营(O),民间投资人收回全部投资和合理回报,待特许经营期结束后,政府再将项目的所有权收回(T)的一种投融资模式。TOT只涉及到已建基础设施项目经营权的转让,不存在产权、股权的让渡,可以避免不必要的争执和纠纷。它的最大优势在于:有效地回避了国有资产流失问题,保证了政府对公共基础设施的控制权,盘活国有资产存量,实现国有资产保值增值;项目成本和项目产品价格相对较低;可减少政府财政压力,促进投资体制的转变;体制因素制约较少,能较好地利用外资和国内民营资本参与公共基础设施建设。
3、PPP
PPP(Public Private Partnership),即公共部门与民营企业合作模式,是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。PPP模式的实质是:政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取基础设施加快建设及有效运营。它是为了弥补BOT模式的不足而出现的一种新的融资模式,广泛应用于交通、医疗、公共安全(监狱)、教育(学校)、国防和公共不动产管理等。该模式突破了目前的引入私人企业参与公共基础设施项目组织机构的多种限制,其优点是: (1)以私人合作者运营和维护公共设施,能有效提高服务的质量和效率;
(2)实现政府从公共服务的提供者变成一个监管角色的转换,并在财政预算方面减轻政府压力;(3)有利于私人企业一开始就引入先进技术和管理经验; (5)使项目参与各方整合组成战略联盟,对协调各方不同的利益目标起关键作用; (6)节约成本和政府拥有一定的控制权; (7)有效地实现风险转移,并减少建设时间。4、 PFI
PFI(Private Finance Initiative),是指利用私人或私有机构的资金、人员、技术和管理优势进行公共项目的投资、开发建设与经营,政府对私人部门提供的产品和服务进行购买,也可以合营方式或者以授予私营部门收费特权的形式出现,是继BOT之后的又一优化和创新的公共项目融资模式,其目的在于解决基础设施以及公益项目的投资效率问题。与BOT、TOT、PPP相比,PFI的最大优势是适用领域广泛,它不仅适用于经营收益性的城市公共基础设施,还可以用于非经营性的城市公益项目,是拓宽融资渠道,缓解资金压力的最佳模式。实行PFI模式,能够广泛吸引经济领域的民间资本参与公共物品的产出,能够使政府一次性投入建
成的项目,分摊到若干年支付,等于分期付款,可有效地减轻当前的财政负担。此外,提高建设效率和转移项目风险是PFI较突出的优势所在。
5、 ABS
ABS(Asset backed Securitization),是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式,即以项目所拥有的资产为基础,以项目资产可以带来的预期收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。由于ABS只适用于有比较稳定可靠现金流的项目,而城市公共基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求,从多种融资方式的比较看,收费的基础设施ABS融资与其他形式的项目融资相比具有很大的优势,首先它可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。其次,由于有信用增级的措施,当在资本市场大规模筹集资金时,成本可以降低。再次, ABS融资对已建成的和在建的收费基础设施项目均适用,在这个过程中政府始终拥有项目的所有权。因此,ABS是收费的公共基础设施建设融资的理想选择。
（二）五种方式的适用性比较
为了能区分这五种方式在公共基础设施适用的差异性,重点选择了在适用范围、风险承担、投资主体、资金来源和基础设施使用效率五个方面来进行比较(见表2):BOT只适用规模较大的基础设施,并要求有较好的收益,但不能用于收益较低或没有收益的非经营性项目;TOT只能用于现存的基础设施,且也要求有良好的收益表现,而PPP、PFI却能够更好地弥补上述不足,不仅能广泛地用于经营性基础设施,还能更好地用于非经营性项目;当以上四种方式还不能解决资金问题的时候,可用ABS来弥补建设资金的不足。同时我们还发现,这五种方式不光是解决政府资金短缺的问题,更主要的是均采用了市场化的商业运作,这对转变政府在城市公共基础设施建设中的职能,提高公共基础设施使用的效率和服务水平发挥了重要作用,并有力地推动了城市化的进程。因此,在全国各地积极地推进城市化进程中面临的政府财力有限、银行债务融资的风险负担日益严重、发行国债和向国外借款为公共基础设施建设筹资的空间已相当有限的背景下,BOT、TOT、PFI、PPP、ABS作为投融资方式理应成为城市公共基础设施建设中的最佳选择。
表2 五种投融资方式在城市基础公共设施建设中的差异性比较
（三）最佳组合中的政府职能定位
如何使BOT、TOT、PFI、PPP、ABS在公共基础设施建设中得到广泛的应用,政府的职能十分关键。如美国的洛杉矶市政厅认为,作为社会管理者,政府在投融资体制中的作用主要不在于直接参与具体项目的投资建设,而在于通过制定产业政策、完善投资法规、健全投资服务与优化投资环境,吸引各类资本参与,促进全社会投资的稳定增长。因此,在投融资体制改革的过程中,应重新定位政府在城市公共基础设施建设中的职能。
1、重新转变政府的行政职能
政府在公共基础设施建设中的职能是:制定民间资本进入公共基础设施建设
的法律法规,尤其是完善投融资法规,规范投资行为,依法保护各类投资者的合法权益,建立公开、公正、公平、公信的市场秩序;制定城市公共基础设施产业政策和中长期发展规划,引导社会资金投向政府鼓励发展和重点发展的项目,充当基础设施的总体规划者;项目招商、确定资产产权归属和资金补贴以及与公众利益协调的主要充当者;优化投融资环境,为投资者创造优良的经营环境、服务环境、生态环境、生活环境,力求形成万商云集、近悦远来的局面。
2、消除市场准入障碍,实现公共基础设施项目投资主体多元化
市场准入障碍是民间资本进入城市公共基础设施投资的一个重大障碍。由于政府政策引导缺失、法规不健全以及政府信用等不确定因素，民间资本和外资进入该领域相当缓慢。比如PPP、PFI和ABS在发达国家和部分发展中国家被视为最佳的投融资方式,而在我国至今还处于理论研究阶段。同时，由于政府高度垄断经营的基础设在施建设中容易出现浪费严重、效率低下、风险巨大等诸多问题。积极吸引外资和民间资本进入公共基础设施建设,并按市场化模式运作,既能有效地减轻政府财政支出的压力,以提高公共基础设施投资和运营的效率,又不会产生公共产权问题。
3、明确产权和特许经营权,设计合理的收益分配
为确保民间资本(包括外资)能顺利进入公共基础设施领域,前提条件是政府能够界定产权和实行特许经营制度,以明确政府和企业间的责、权、利关系。土地使用权和收费制度的不明朗(如城市规划等因素的变动)对民间资本的进入产生不确定影响,尤其是收费制度最为敏感。因此,改革现行的收费制度,提高收费标准,对政府、投资者和消费者都是有利的:对政府而言,公共基础设施市场化运作不仅可以减轻其沉重的财政负担,还可以改善投资环境,从而吸引更多的民间资本进入该领域;收费标准的提高可以提高投资者的赢利空间,以增加其投资的积极性,从而改善该行业的供给状况和服务水平;对消费者而言,随着收入水平的提高,收费标准的提高虽对消费者的支出产生一定的影响,但与消费者获得更优质的服务相比,消费者的福利得到了改善。
4、形成有效的监管构架,协调各方利益
我国城市公共基础设施建设引入民间资本投资还处于起步阶段,尤其是西部地区的城市化进程,缺乏监管经验,可参照《深圳共用事业特许经营办法》,并加
以完善。但无论如何,政府的监管是经济性监管,必须遵循独立性、透明性、公正性、专业性和可问责性原则,充分体现法律监管的基本原则,尤其是市场准入和收费制度(定价)方面。因此,政府的职责:一是对引入民间资本进入公共基础设施的项目内容严格把关;二是要充分协调政府、企业和公众三方的利益,规范定价体系,寻求合理价格的均衡点;三是要充分考虑消费者对服务水平的要求,对收入水平和地区间经济发展存在的差异寻求价格和服务水平的内在统一。
三、基础设施融资方式实例比较
（一）上海市基础设施开发主要融资方式
1、财政拨款
自分税制财政体制改革以来，上海市各级财政财力逐步加强，用于建设性支出的比重也是逐年提高。1995年，上海用于基本建设的财政预算内资金仅为14.12亿元，1999年增加到33.44亿元，2005年底增长到369.2亿。其中主要投向了城市建设。这些资金中的绝大部分是作为项目的启动资金，以带动其它资金的投入。其吸引的民间资本占到的上海城市基础设施建设总投入资金的一半以上。
2、国内外贷款
上海的城建贷款包括国家政策性贷款、商业贷款、国际金融机构贷款、外国政府贷款等。外国银行贷款是上海市间接利用外资的重要途径。1985～1999年累计利用外国政府贷款项目84项，总贷款22.14亿美元。例如，德国贷款用于地铁二号线3.6亿美元，浦东国际机场建设申请日本贷款400亿日元。据统计，仅1998年和1999年两年用于城市建设的国债转贷资金达41.38亿元，带动其它资金200亿以上。
3、土地批租
上海充分发挥土地级差效益，开拓土地市场的融资功能，土地收益成为城建资金的稳定渠道。土地受益包括土地批租收入、土地使用费、菜地建设基金、土地垦复基金等。1991～1999年，上海累计批租地块5534幅，16379万平方米。各级政府的土地收入中，区按30％、县按15％上缴市里。
4、设施收费
上海市的市政公用设施收费原则是有偿使用、适当收费。上海市市政公用设施收费包括公路养路费、排水费、公用事业费及附加等，是城市建设资金的稳定
来源之一。
5、设施专营权出让
上海市的设施专营权出让实际上是一种TOT融资方式。1990年之后，上海先后有南浦大桥、洋浦大桥、延安东路隧道复线、打浦路隧道、溆浦大桥、沪嘉高速公路、延安路高架、沪宁高速公路的专营权出让给中信香港公司、香港上海实业集团等境外企业，累计引进外资9.74亿美元和3亿人民币。特许经营权出让，不仅筹得了滚动资金，而且能够盘活基础设施，充分挖掘市政设施价值。而负责市政设施经营的企业，由于收入与其提供的服务直接相关，它们会更积极地提供市政服务，日常经营与监督管理较之由政府直接经营也将更加到位。
6、组建上市公司
上海市先后组建了凌桥股份、原水股份等公司上市，通过发行股票和增资配股，为上海的引水工程和水厂建设筹资约23亿元。
7、股权转让
通过股权转让的方式盘活存量资产，转让方可获得资金，受让方可获得约定的投资回报。利用股权转让的方式，上海新建设发展有限公司将其35％的股份转让给上海实业基建控股有限公司，筹集6亿美元；上海延安路高架道路发展有限公司通过转让部分国有股份给上海建工股份有限公司，筹资5亿元；上海燃气市南销售公司让出50％的权益，并进行市场竞拍，中标的上海大众科技创业（集团）股份有限公司的资金是通过增发7000万股的A股股票筹得。
8、发行城市建设债券
上海市曾发行浦东建设债券、市政建设债券、煤气建设债券，筹资96亿元。（二）长春市基础设施开发主要融资方式
长春的基础设施主要还是依靠财政和银行贷款的方式，另外还有土地批租与臵换、组建上市公司的融资项目。目前正在积极准备使用特许经营权出让的融资方式。
1、财政拨款和国内外贷款
截至到2005年，长春市财政拨款增长到23.3亿，国内外贷款共筹集资金38.1亿元，在保证了城市基本运行费用和居民需求的同时，还保证了一些重点项目的顺利建立，并为长春的城市开发提供了重要的启动资金。
2、组建上市公司
长春市曾先后组建了三个上市公司：长春燃气、长春经开和长春高新，积累资金分别达到40.6亿、30.9亿、17.9亿。三个上市公司除利用股本融资方式外还通过与政府的密切关系，经营各自区域的土地开发，以支持本区域基础设施项目的建设和区域综合实力的提高。
3、土地批租与臵换
土地臵换是地方政府的主要收入之一，也是从事城市开发的主要资金来源之一。土地臵换在长春市城市开发过程中处处可见。这种方法，能够在不动用其它资金的前提下吸引国内外优质资产进入，而且能够促进区域土地的升值，从而带动当地经济的发展，可谓一举多得。长春在这方面的例子也有很多。2007年2月，长春经开将原有近20亿的资产全部臵换给上市公司，相对应的将价值20亿的土地臵换进公司。资产臵换使公司主业从依靠财政补贴的电力、绿化转向房地产开发，资产质量和盈利能力也有了明显提高。臵换进入长春经开的土地资产，是位于长春南部新城核心5万平方米经营性用地等三处地块的土地开发。公司项目所在地的南部新城和开发区是未来长春市的热点和高档市场所在。南部新城是长春南部新城的黄金地段，是长春市未来的金融和商业中心。土地臵换在国内已经有了比较成熟的操作手段，也为城市开发提供了稳定的资金来源。但土地是一种非再生资源，土地臵换也不具备长期的发展潜力。且随着城市的不断发展，城市用地的不断紧张，土地臵换在城市基建融资体系中的地位会不断降低，不会成为将来基建资金的主要来源。
4、特许经营权
特许经营权出让等项目融资方式长春至今没有成熟的应用案例，但长春市正在计划使用类似的融资方式。如长春市发展计划委员会在2007年底列出的15个计划基建项目中，城市投资公司自行筹资的项目有9个，其中有些项目同时拥有开发区土地臵换方式融资资金；以贷款融资为主要方式的有3个；另外有BT 项目两个，BOT项目一个，国债融资方式的一个。
（三）融资市场化水平比较
0.00
0.05
0.10
0.15
0.20
0.25
0.30
20012002200320042005
图1 两市资本市场融资比率（不包括贷款）
基础设施融资市场化，是指融资主体以获取赢利为目的，依据企业信用或项目收益为基础，以商业贷款、发行债券股票等商业化融资为手段筹集资金并加以运用的金融活动。但由于我国广大地区基础设施的商业贷款融资大都是政府行为，因此考察我国融资市场化水平的真正指标是资本市场融资和利用民间资本融资。由（图1）可知，两地的融资市场化水平存在着较大差别。上海市基础设施融资市场化率增长迅速，其中仅利用资本市场融资就占基础设施融资总额的1/4。同时，全部基础设施融资中财政拨款所占比例逐渐降低。如2005年，上海市用于基建项目的预算内资金仅9.1亿元，同期的国内贷款也只有185.1亿元。试想即便全部投入到这些经营性项目中，还会有663.8元的资金缺口。也就是说，上海市经营性项目基础设施方面的投资通过国内外资本市场和自筹的资金达到663.8亿元以上，这还未考虑教育、卫生、文化等主要依靠政府投资的方面的投入。上海市通过市场等方式融资的力度可见一斑。在长春市的国内贷款用于的基础设施项目中，有的是由地方政府的财政作担保，有的就是直接用将来的财政收入偿付，政府在这些贷款中责任很重。这些贷款加上由政府财政直接出资的预算内资金，共有18.1亿元，占当年总投资的34.6％，比重依然很大。与此同时其它资金，即利用直接融资方式，远低于上海市其它资金占基础设施投资额的1/4的比例。总之，长春市基础设施市场化融资水平较低，市场化方式中的直接融资方式比例更低。
（四）两市融资方式差异原因分析
1、城市规模效益不同
根据专家的分析，我国的城市都处于城市化的前期，都还没有达到规模的上限。2003年，超大城市、特大城市、大城市、中等城市和小城市基础设施市场化融资方式的占比约为：85％，83％，70％，73％，70％。可见，城市规模越大，城市基础设施的规模效益越明显，可经营性相对就高，可采用的融资方式就多。上海市是超大城市，无论是其经济规模、市场容量、人口数量与收入、税收能力还是从民间资本富裕程度、企业数量与规模等很多方面，都优于长春。融资方面表现在融资成本更低，融资渠道更加多样。同时，基础设施尤其是经营性项目设施能否有效提供，很大程度上取决于它所服务的市场容量的规模大小。比如，某城市欲建立一个污水处理项目，其规模是由它所服务地区的人口数或工业排废能力决定。因为规模效应的存在，处理厂的规模又决定了运营成本与项目建立方式与融资方式。不同的资金投入量可以选择不同的融资方式，只有当规模达到一定时才可以选定BOT、ABS的融资模式，规模小时可以采用贷款或经营性融资等方式筹取资金。当然，不同的融资方式会有不同的资金使用效率。规模小的项目，资金使用效率会相对低下。
2、政府职能转换进程不同
转轨时期对我国政府职能改革的基本要求是：政府要“有所为”，也要“有所不为”。这不是政府职能的简单调整和增减，而是一种新的以市场取向型政府职能为方向的定位和构建。它有两方面的涵义：一是政府的职能范围有限；二是通过政府宏观调控等服务型政策，弥补市场经济的不足。正如美国学者奥斯本所说，“政府的职责是掌舵而不是划桨，直接提供服务就是划桨，可政府并不擅长于划桨”。
3、金融生态环境不同
根据李杨、王国刚、刘煜辉报告，城市经济基础、企业诚信、地方金融发展、地方政府公共服务、金融部门独立性、诚信文化、社会中介服务、社会保障程度等方面构成了一个城市的金融生态环境。根据这些因素，对我国50个大中城市的金融生态环境作综合评价，并分为5个等级（如表3、表4所示）。
表3 我国城市金融生态等级分类
文中提取了各城市的基础设施不同融资方式的融资额，并算出其中非财政融资部分（近似于市场化融资总额）的比重，加权平均后，将之与金融生态等级一一对应。
表4 金融生态等级与市场化融资方式关系
结论显而易见，长春市所在的Ⅳ等级市场化融资程度为61.2％，低于上海市所在的Ⅰ等级82％的市场化融资程度。金融生态环境的不同决定了两市基础设施融资方式的不同。
四、完善我国基础设施建设融资体制研究
（一）地方政府城市基础设施建设投融资体制现状及存在的问题1、政府信用贷款,城市基础设施一拥而上
近几年,随着国家投融资体制的改革,各金融机构加大与政府的信用合作,建立政府授信平台,开展政府授信贷款、财政垫付性贷款等业务,以地方政府承诺,地方人大同意纳入地方财政预算确保还本付息的前提下,建立银行与政府的金融合作关系。这无疑给地方政府注入了一针强心剂,解决了地方政府因地方财力不
足想上而无法上的大项目,也解决了原先贷款必须的抵押、担保等诸多无法实现的先决条件。一时间,各地竞相争取信贷规模,地方城市建设、旧城改造、防护大堤、工业园区等项目一涌而上,地方投资空前高涨。在这种融资体制下,因城市基础设施完善带来地方经济增长,在短时间内对地方经济以及财政税收拉动效果明显,城市形象迅速改观,其优势显而见。但是,政府信用贷款因受多种因素影响,地方政府在短时间内贷款额度太大,同时,一些形象工程、政绩工程建设,使得政府背上沉重的包袱,一旦进入还本付息高峰,政府将出现债务危机,从而给银行带来损失。
2、政府职能不清晰,投资领域太宽
我国政府既充当社会管理者又充当国有资产经营者,职能没有完全转变,缺乏有效的间接调控。基础设施建设基本上仍沿用传统的行政审批制,而且各审批部门管理职能交叉,投资决策科学化水平不高。政府在基础设施投资领域的过深介入,直接导致政府在投融资监管上的错位、越位和缺位现象,降低政府对基础设施建设投融资的调控能力,市场秩序难以保证,项目重复建设,资源浪费严重。另外,目前我国绝大多数基础设施项目实质上仍是政府独家投资,过宽的投资范围不仅使各级政府为获取基础设施投资资金而大量负债,政府债务风险问题日益突出,而且造成基础设施发展滞后,成为了制约国民经济发展的薄弱环节。
3、投融资主体抗风险能力不强
目前各地城市基础设施建设的投资主体,一般都是先成立城市建设投资公司,有的是企业编制,有的是事业编制企业化管理,而无论何种形式,实质还是政府部门,难以形成有效的竞争机制。然后将本地方多项城市建设任务委托实施,进行独立融资,在项目前期准备阶段是“政府决策、投资公司筹钱”,再加之基础设施建设投资规模巨大,项目盈利能力差,导致这些领域缺乏市场经济因素,不按市场规律办事,许多地方经营的基础设施服务质量差、资金利用率低。这部分企业没有其他实业,资金来源主要是银行贷款,一旦企业负债累累,政府就会漠不关心,任其发展。然而政府会重新组成一新的投资主体,开展新一轮的投资建设,开始新一轮的负债,给政府留下诸多的遗留问题。
4、筹资渠道狭窄,投融资比例不够合理
从地区城市基础建设资金结构看,主要是政府财政预算资金(含土地出让金)
和有关税费返还的直接投入,然后就是银行贷款等,部分项目仍能争取国债等资金,资本、证券市场、民间获得的资金几乎没有。狭窄的筹资渠道使地区经济建设过分地依赖本地区的自身积累,限制了发展速度,也使建成和在建的基础设施大多规模过小。同时,对民间资本利用也没有敞开。尽管我国宪法已经确立了非公有制经济的法律地位,但对非公有制经济的管理还存在许多法律空白,国家和金融机构对民营经济的支持很少。同类性质的项目对民间资本投资审批要烦琐得多。因此,尽管我国民间资本日新月异地发展,进入基础设施领域的却很少。
（二）完善地方政府城市基础设施建设投融资体制的对策
1、整合政府资源，发挥财政资金的杠杆作用
政府资源可以分为有形资源和无形资源。有形资源主要包括财政预算收入、国土基金、土地、存量资产等，其中财政预算收入和国土基金组成了货币性资源。无形资源主要包括政府规划、行政政策、特许经营权、公共产品定价、政府信用和立法等。
为集中政府财力，统筹调配使用，可以成立“城市基础设施建设发展基金”（以下简称“发展资金”）。“发展资金”主要用于项目公司资本金和建立政府偿债机制。通过人大立法规定“发展资金”的来源、规模、投资方向和决策程序，确保专项资金来源稳定和规范运用。政府可根据投资项目的需求确定专项资金的规模，并按照年度投资需要分年到位。发展资金来源主要包括预算内基本建设资金、城市维护费用和国土基金。此外还可通过发行市政债券、社保基金和银行贷款等渠道，补充专项资金。发展资金主要投资于政府主导的非经营性项目，如城市路网建设、水环境治理、轨道交通等。发展资金要严格履行专家论证、政府决策、人大审议的决策程序，完善科学化、民主化的决策机制和问责机制。随着投融资体制改革不断深化，发展资金要向专业化的产业基金模式转化，实现专家决策和市场运作。发展资金可用于注资基础设施投融资平台，也可直接投入项目公司。在“发展资金”转化为基础设施产业投资基金后，可委托专业化资产管理公司进行投资管理。在市场条件成熟时，发展资金可选择转让股权等方式实现退出。
2、根据项目区分理论，确立不同性质城市基础设施项目的投融资管理
非经营性项目主要指无收费机制、无资金流入的项目，包括城市敞开式道路、
城市绿化等。非经营性项目投资主体由政府承担，按政府投资运作模式进行，资金来源应以政府财政投入为主，同时也要积极引入竞争机制，提高投资决策的科学性、规范性。政府对非经营性项目应该做好规划、保证重点、量力而行。如果政府财力一时无法满足投资需求，可以广辟融资渠道，并特别注意利用资本市场，但一定要同时建立相应的还贷机制，严格控制负债率。非经营性基础设施是政府投资的重点，对这些工程，一方面政府要集中财力，另一方面要依托政府信用，扩大利用开发性金融机构的长期融资。为加快建设、提高效率、降低成本，在建设环节，可以推行“委托代建”、“建设回购”、“有价补偿”等方式；在维护管理环节，可以通过招标方式选择“委托管理人”。
经营性项目主要指有足够资金流入和收费机制，可通过市场实现盈利或平衡的项目，包括收费高速公路、收费桥梁等。政府投资应逐步退出社会资本有投资意愿的领域，鼓励社会各种经济成份投资参与，实现政府投资的放大效应。经营性项目可以向社会资本开放，政府应在严格控制规划的前提下，通过特许经营、BOT等形式，充分放权，鼓励与吸纳社会资金参与，要打破地区、行业、所有制和内外资界限，形成多元化的投资主体格局。在经营性领域，政府的功能将主要通过运用价格杠杆，调控社会资源的合理配臵，降低社会公共产品成本。对于新建的经营性项目，政府可通过完善市场准入和竞争体制，引进资质优、效率高的境内外投资者，改变目前主要依赖本地国有企业投资的局面。对于经营性存量资产，政府可继续通过引进战略投资、出售资产等方式，盘活现有资产，转变国企运作机制。准经营性项目主要指有一定的收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因市场、政策及收费价格等因素，无法收回成本的项目，主要包括煤气、自来水、轻轨等。这类项目政府应该考虑从完全由政府独家投资和经营逐步向混合经营和垄断竞争模式过渡。在近期内，应该加快现有国有企业的改制工作，同时可通过适当贴息或政策优惠来吸收社会资金参与竞争，建立起一定的竞争模式。从长远考虑，随着社会经济的发展，应逐步理顺价格体系，促使准经营性项目向经营性项目过渡，使社会资本成为主要的投资主体。准经营性基础设施项目，具有经营收入低于投资成本或商业回报水平的特点。如果不进行资源整合，建立盈利模式，难以吸引社会投资者。投融资体制改革的核心是通过资源整合，增强项目的可经营度，吸引和带动内外投资，形成投资回报机制。
3、调动社会资本的积极性
从发展来看，社会资金最终将成为基础设施建设的主要资金来源。必须转变观念，通过参与方式设计、政策框架建立、资金和政策支持以及价格改革等多种方式，吸引社会资金在管理权和所有权上全面介入基础设施的投资、建设和营运，建立混合经营的基础设施投融资体制。根据不同行业的特点，选择适合的社会资金进入方式。对于自来水生产、燃气制储、热力生产、城市交通、城市公园和废弃物收集处理等可经营性较高的行业，应积极采用特许经营和股份化的方式鼓励社会资金参与；对于各类管网等可经营程度较低的城市基础设施，积极通过使用、营运权的形式创新来吸引社会资金的参与；对于非经营性项目，应该实行免费供应制度，但是其中某些具体的服务可以引入社会力量参与。
政府应尽快研究、建立社会资金参与基础设施建设、运营的政策框架。在引入社会资金参与之前，政府必须建立起合理、有效的政策框架，对社会资金参与进行积极的引导和有效的控制。例如通过制定发展改革整体战略和增加政策的透明度，使社会资金明确哪些部门鼓励社会资金参与、允许参与的方式和参与程度。政府应遵守改革的承诺和政策制定的连续性，例如通过将承诺和政策以法规的形式固定以增强社会资金的信心；政府要增加对社会资金的支持和政策优惠；政府要建立基础设施投资、建设和运营的信息体系和协调机制，确保基础设施建设运营平稳发展。在引入社会资金的同时，必须同步进行基础设施的价格改革。基础设施产品和服务价格改革应先于或至少同步于引入社会资金的改革进行。市场价格是价格制定的主要参考标准，具体价格应该由公众、市场、企业和政府多方共同确定。坚持以成本和微利水平为价格的基础，企业有责任证明其主张价格的合理性；公众可以通过一定的程序和方式对不合理价格进行否决；政府应当作为各方利益的协调者和价格执行监督者，力争形成企业激励、公众听证、政府监管的价格决定体系。
4、各地区因地制宜选择融资方式
融资方式的选择与本地区的经济环境密不可分，发达地区与落后地区融资方式改革的方向有较大差别，落后地区首先应着力提高融资市场化水平，而发达地区则应更多地致力于融资方式创新。
落后地区提高市场化水平，可以通过充分利用民间资本的方式。利用民间资本主要有两种方式：利用特许经营权组织融资和利用资本市场融资。特许经营权的提供需要一些前提，最核心的内容是确保项目收益的稳定性与赢利性。这需要
政府提供市场供求保障，担保一定的经营风险等。利用资本市场融资包括利用债券、利用股票和基金等。ABS是典型的债券融资工具,一般是利用国外债券市场融资。目前我国城市基础设施开发融资中利用债券市场融资的比例很低。这需要政府一方面要推进相关法律的修改，明确城市市政债券的法律地位；另一方面继续发挥企业债券和可转换债券的融资作用，扩大其融资总量。而股票融资依赖于当地的基础设施上市公司的表现，这又主要取决于当地基础设施优质资产的多少。最终，股票融资能力考察的是当地基础设施项目的整体盈利能力和发展潜力，这与政府的城市经营能力直接相关。根据项目区分理论，基础设施中只有经营性项目才可以采用市场化融资方式，而经营性或非经营性项目在一定的条件下可以转化。项目收费标准的变化以及经营效率的提高，都可以促进非经营性项目向经营性项目的转化。落后地区在政府职能的转变的过程中，能促进类似转化的政策应该占有重要地位。
发达地区有较好的经济基础，较好的金融生态环境，有更多更好的专业人才，相比落后地区更适合创新。创造一种崭新的融资方式是一种创新，将国外的融资方式加以改变并在国内使用也是一种创新，改变政府职能与政策环境促进融资市场化更是一种创新。发达地区应充分利用这种优势，在积极引进国外融资方式的同时，努力创新适合中国国情的融资方式。这也是发达地区应该承担的义务。根据第三部分融资方式的比较，可以看到，BOT、TOT的融资工具在发达城市已经相当普遍，但ABS和基金方式并不多见。从发达国家的经验看，市政债券可为城建融资提供一条稳定的渠道，使城市能通过市场的方式，低成本、长期地筹集建设资金。市政债券至今仍未成为我国债券市场中的一个券种，只有类似的规模小，但风险大的企业债券。市政债券作为具有广泛发展前景的融资工具，应该在我国推广。发达地区拥有较为完善的市场环境和法律制度，可以尝试发行市政债券，以积累经验在全国推广。当前国内基金市场、保险市场的蓬勃发展，国内发展基础设施投资基金的呼声越来越高。基础设施投资基金吸收资金量大，可将社会储蓄直接转化为投资，为民间投资者提供一条收益稳定、风险适中的投资渠道。为了分散基金市场风险和加大投资回报，发达地区可以尝试允许基础设施投资基金投资于以下三方面：经营性基础设施项目、从事基础设施的上市公司股票和用于基础设施开发的国家债券和公司债券。国内发达城市也应加大对投资基金的税收倾斜并加强其监管体系，以保证为其它融资方式提供稳定的资金来源。
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中国现代集团XX 基础设施投融资领域案例 项目名称： 襄樊市鱼梁洲污水处理厂BOT项目 襄樊市观音阁污水处理厂BOT项目 时间：2005-2006年 委托方：襄樊市建委 项目概要： 襄樊是XX第二大城市，工业基础和社会经济发展均较为发达，城市污水量也较大。鱼梁州污水处理厂建设规模为20万吨/日，XX观音阁污水处理厂为10万吨/日；其中鱼梁州污水处理厂已采用世行贷款建设了项目的预处理设施。该项目是国家南水北调中线源头治污工程，作为XX省首例规X运作的BOT项目，中国现代集团子公司XX现代资产投资管理顾问公司为该项目的财务、法律、工程可行性做了论证，设计了合理的交易模型和操作流程，得到该省建设厅的好评，并作为该省污水处理BOT项目的操作X例。 项目名称： 日南线王兰高速公路市场化融资项目 时间：2006年7月-2007年12月
委托方：XX市路达高速公路开发管理XX 项目概要： 王兰高速是日照至XX国家重点高速公路（日南线）的一部分，日南线是国家重点公路之一，是一条沟通中原地区同东部沿海发达地区的重要经济大动脉。为了探索和推进XX省交通投融资体制改革，XX市政府有意引进社会资本共同经营管理项目公司，中国现代集团子公司XX现代资产投资管理顾问公司针对本项目的特殊资本金结构和改革背景、进行了融资方案设计和全程招商组织及咨询，并对项目实施涉及到的企业改制、国有产权转让、交通项目特许经营等问题提出专业解决方案，最终的实施方案兼顾了项目公司、新老股东、职工等多方利益，获得了各方的一致认可，吸引了XX高速、XX省高速公路开发公司、中原高速、XX中海等多家交通行业投资机构参与洽谈。 项目名称： XX疏港道路BT融资项目 时间：2005年12月-2006年11月 委托方：XX港口管理局 项目概要： XX港区疏港通道工程由东部疏港道路和南部疏港道路两条道路共同组成，是XX港区对外集散的主要疏港通道，项目投资概算16亿元，道路建成后无收费收入。中国现代集团子公司XX现代资产投资管理顾问公司针对国家严禁“带资建设”的政策背景，巧妙设计了
A公司某项目建设资金融资方案 一、公司背景简介 A公司成立于2002年12月17日，经营范围为海域围海造田及开发建设，注册资本金1亿元，股权结构为：B公司注资5100万元，股权比例为51%，C公司注资2000万元，股权比例为20%，D司注资1700万元，股权比例为17%，E公司注资1200万元，股权比例为12%，B公司为控股股东。 二、围海造地项目投资及公司财务状况 围海造地工程于2003年6月开工，2006年11月至2007年7月各分项工程陆续交工验收，共形成陆域面积2926.52亩，其中已办理房地产权证的部分为2661.75亩，尚未办理的部分为264.77亩。截至2008年11月底，工程总造价7.5亿元，资金来源为：实收资本1亿元，长期借款4.5亿元，股东借款1.78亿元。长期借款为工行**支行提供的三年期土地抵押贷款，抵押物为*房地权市字第*号、第*号、第*号、第*号地块。另外*房地权市字第*号地块(218亩)为D司7000万元贷款提供抵押担保，*房地权市字第*号地块（675亩）为B公司1.5亿元贷款提供抵押担保。股东借款为D司借款15673万元，C公司借款1349万元，B公司借款778万元。公司资产负债率达86.12%。 三、*项目投资及财务估算 根据*市政府推进的“*”战略规划，公司围海造地所得土地性质拟从码头、仓储、工业用地变更为商业、住宅用地，公司将进行该地块的一级土地开发，七通一平后纳入土地储备中心进行招拍挂。根据项目初步估算，全部投资至少需要200亿元，其中一期开发（即基础设施配套）约需26至30亿元，09年7月1日达到一期土地整理完毕交付土地储备中心进行招拍挂的进度。 资料显示，07年9月份该地块所在区域工业用地基准地价为53.25万元/亩，商业、
基础设施产业投资模式 1、BOT及其变种 BOT是“建设—经营—转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、投资、建设、经营、维护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目，其运作结构如下图所示。 在BOT模式的基础上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOT 的变种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同：BOOT、BOO与BOT的比较
2、BT融资模式 BT（建设—转让）是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的基础设施项目。 （1）适用范围 根据政府面临的任务目标和项目特点，涉及的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长（一般10年以上），资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。使用范围内容包括：土地储备整治及开发（BT）；城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发(BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。（2）采用BOT、BT要注意的主要问题和对策措施 采用BOT、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特别是当前资金困难。但具体操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者
BT融资在公共基础设施建设中的应用研究 伴随着经济建设和城市化进程的快速发展，BT作为一种新型的融资方式，目前已成为公共基础设施项目建设的重要模式。阐述了BT模式的涵义、特点、优势和一般程序，并探讨了在基础设施项目中实施BT模式应注意的几个问题。 标签：BT；政府；建筑商；融资；回购；公共基础设施建设 在新一轮加快城市化进程的经济快速发展期，经济的发展必然对基础设施建设提出更高的要求，然而各级政府尤其是地方政府对公共基础建设工程的巨大需求与政府有限的财力总是形成强烈反差。公共基础设施通过何种方式建设更为科学、有效、经济？BT融资作为一种新的运作方式进入了市场，成为了政府投资工程项目融资的一种新模式，而被越来越多的工程项目所采用，并发挥着重要的作用。比如，广东省惠州市第四污水处理厂二期工程建设项目、湛江市社坛路道路新建工程BT项目、江门市高新区道路及排水建设项目、茂名市环水东湾新城环城东路新建工程BT项目、广州地铁14号线和21号线建设BT项目、广州地铁线网运营管理指挥中心BT项目、深圳地铁7、9、11号线BT项目建设等正在运作或全面启动中。本文拟就BT方式在政府投资工程项目建设中的应用及其注意问题作一些初步的探讨。 1 BT方式的涵义 BT是Build-Transfer的缩写，即“建设-移交”，是BOT（BUILD —OPERATE —TRANSFER，即“建设一运营一移交”）融资方式的一种变形。BT融资方式主要应用于政府投资工程项目，是政府利用非政府资金，由政府或政府授权单位作为招商人，通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予建筑商，由建筑商负责该项目的资金筹措和工程建设，项目建成竣工验收合格后由业主回购，并由业主向建筑商支付回购价款的一种融资建设方式。 BT作为一种新型的融资建设方式，对基础设施建设项目而言，具有以下显著特点：（1）主要适用于基础设施和公用事业，如城市轨道交通、桥梁、公路等项目建设；（2）业主一方是政府、政府部门，或者政府投资设立并承担基础设施建设职能的国有企业。建设一方为具备一定投融资能力和建设资质的投资公司、建筑企业；（3）政府利用的是非政府资金，即由建筑商筹集的资金，包括自有资金和出面借取的资金等。这种资金可以是外资也可以是内资，可以是国有的也可以是私营的；（4）项目建成后立即有偿转让，这是BT与BOT最大的区别。BT 只需要投资方将项目建成而不进行经营，投资方的收入来源主要是将项目有偿转让给政府的合同收入，不获取项目的经营收入。而BOT项目建成后，投资者要通过一个固定的期限进行经营，以收回投资并赚取一定的利润，特许期满将项目无偿转让给政府。（5）特定的政府回购方式。BT与BOT融资模式相比，具有特定的政府回购方式。BT项目建成后，需由地方政府按约定进行回购，并往往有第三方（一般为银行）提供项目回购担保，因此，BT项目投资回收相对有保障，投资风险较小。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/559729960.html, 金融基础设施发展的国际经验研究 作者：陈涛刘鑫李长银 来源：《现代管理科学》2018年第06期 摘要：文章首先讨论了各国金融基础设施监管架构和市场架构发展趋势中表现出的共性与优点，其次讨论了未来发展可能存在的挑战，并进一步分析我国金融基础设施的现状与挑战，并结合国际经验提出相应的政策建议。 关键词：金融基础设施；监管架构；市场架构 一、金融基础设施的定义 广义金融基础设施是指为金融活动提供公共服务的硬件设施和相关制度安排。狭义金融基础设施主要指金融市场交易后端（Post-trade）的基础设施，即金融市场参与机构（包括系统的运行机构）之间，用于支付、清算、结算或记录金融产品交易的多边系统和运作规则。狭义金融基础设施包括但并不限于支付系统、证券结算系统、中央托管系统、中央对手方和交易数据库，各国监管机构可根据本国金融基础设施发展现状界定其范围。由于我国暂未明确相关概念，本文主要讨论狭义金融基础设施的监管及发展安排。 二、金融基础设施的监管架构 2012年，国际清算银行支付和市场基础设施委员会（CPMI）与国际证监会组织（IOSCO）联合发布了《金融市场基础设施原则》（以下简称《原则》）。《原则》作为金融基础设施领域的纲领性文件，对金融基础设施监管框架建设、风险防控机制、准入与连接安排等建设提出原则性要求。同时，要求由中央银行、市场监管机构或其他监管机构对金融基础设施实施适当、有效的监管，加强国内和国际合作，及时共享信息。 从各国监管架构看，由于金融基础设施的业务范围往往涉及多个市场、多个领域，金融基础设施一般由多个监管机构共同实施监管，国际金融基础设施同时接受不同国家的监管机构监管。如欧元区金融基础设施除接受本国金融监管部门监管外，同时接受欧洲银行监管局（EBA）、欧洲保险监管局（EIOPA）和欧洲证券及市场管理局（ESMA）的共同监管。 目前，各国形成了法律、部门规章和自律管理相结合的法规框架，按所涉业务领域接受多部门监管。在法律方面，部分国家拥有统筹性的监管法规，部分国家或地区在存管、清算、结算、支付领域分别出台法律法规，构成了各自的顶层框架，如欧盟《欧洲市场基础设施监管规则》（EMIR）、《中央托管规则》（CSDR）和《欧洲金融工具指令》（MiFID II）等；在部门规章方面，各国监管机构针对各自监管领域制定监管规定。同时，各国监管部门一般会在重叠监管领域签署合作备忘录，以明确各方的职责，如英国监管部门间的合作备忘录；在自律管理方面，各类行业规范保障了金融基础设施相关规则、协议的强制力和完备性。
项目融资方案 一、项目交易结构 （一）项目基本要素 项目名称 项目投资对象 融资规模 项目所在地 项目基本信息 项目进展情况 项目投资情况 资金用途 资金使用期限 资金使用成本 还款来源 风险控制措施 （二）交易结构 1、交易架构： 2、本金及收益收取方式：
二、融资企业基本情况（一）公司基本情况 历史沿革： 企业名称： 法定代表人： 地址： 公司类型： 经营范围： 注册资本： 房地产开发资质等级： 股东结构 （二）公司财务情况 三年或二年一期的三大表三、项目情况 （一）项目所在区域 建设地点 土地编号 交通情况 项目周边概述 平面图 （二）项目规划及建设情况详细规划及建设情况 目前出售的套数、楼层、面积
规划效果图 实际照片 （三）项目证照情况 土地使用证号 土地使用人 座落 国有土地使用证 使用权类型 使用权面积（平方米） 登记时间 建设用地规划许可证编号 用地单位 用地项目名称 用地位置 用地面积（平方米） 领取时间 建设工程规划许可证编号 建设单位 建设项目名称 建设位置 建设规模（平方米） 领取时间 建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）建筑工程施工许可证建设单位 工程名称 编号 开工日期 竣工日期 建设规模（平方米）
（四）项目施工情况 施工单位 监理单位 （五）项目周边情况 市政配套 教育配套 生活配套 金融服务 商务服务 餐饮配套 医疗配套 （六）项目存在的瑕疵四、项目投资融资用途详细说明 列表 五、偿债保证分析（一）项目还款来源分析销售预测表 （二）抵押物分析 市场价值
1.BOT（build-operate-transfer）一个项目投融资建设、经营回报、无偿/有偿转让的经济活动全过程。 最大的特点就是将基础设施的经营权有期限的抵押以获得项目融资。一般称其“特许权”，是指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目发起人为此专设的项目公司Project company）签订特许权协议，授予签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护； 在协议规定的特许期限内，这个私人企业向设施使用者收取适当的费用，由此来回收项目的投融资，建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿或有偿移交给政府部门。 很显著的特征就是“权钱交易”：政府赋予私营公司或企业对某一项目的特许权，由其全权负责建设与经营，政府无需花钱，通过转让权利即可获得一些重大项目的建成并产生极大的的社会效益，特许期满后还可以收回项目。 当然，投资者也因为拥有一定时期的特许权而获得极大的投资机会，并相应赚取了利润。所以BOT投资方式能使多方获利，具有较好的投资效果。
2.BT（build -transfer） BT是政府利用非政府资金来进行非经营性基础设施建设项目的一种融资模式，BT模式是BOT模式的一种变换形式，项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。 特点与优势： 1. BT模式仅适用于政府基础设施非经营性项目建设； 2.与BOT相比，不存在投资方在建成后进行经营，获取经营收入这个阶段；投资方在项目建成后直接进行移交。
金融市场第二章第1节练习题 【单选】 1. 下列对现代金融市场的描述中，正确的是（）。 ①“大一统”的单一银行体系 ②不断完善的金融监管框架和基础设施 ③多层次性 ④多元性 A.①②④ B.①②③ C.②③ D.②③④ 2.我国政策性银行不包括（）。 A.国家开发银行 B.中国进出口银行 C.中国农业发展银行 D.中国人民银行 3.进一步明确了金融业分业经营原则的是（）。 A.1993年，全面整顿金融秩序 B.2003年，中国银行业监管委员会成立 C.1998年颁布《证券法》 D.“分业经营、分业监管”的金融体系的确立 4.我国金融市场体系包括（）。 ①货币市场 ②债券市场 ③商品市场 ④金融衍生品市场 A.①②④ B.①②③ C.②③④ D.①③④ 5.我国债券市场分为场内市场和场外市场，其中市场参与者限定为机构的是（）。 A.银行间市场 B.银行间柜台市场 C.场内市场 D.场外债券零售市场 6.对于债券市场来说，不同市场的债券分别由不同机构负责托管和结算，关于债券的托管，以下说法正确的是（）。
A.银行间市场对应中央国债登记公司 B.上海证券交易所对应中央国债登记公司 C.深圳交易所对应中央国债登记公司 D.银行间市场对应中国证券登记结算总公司 7.我国债券市场发行债券包括利率债和信用债，下面关于利率债和信用债的说法，正确的是（）。 ①利率债以政府信用为基础或以政府提供偿债支持为基础而发行 ②利率债风险小于信用债 ③铁路总公司发行的债券为信用债 ④信用债是以企业的商业信用为基础而发行的债券 A.①②③ B.①②④ C.②③④ D.①③④ 8.2017年，我国债券市场运行特点包括（）。 ①债券市场产品创新丰富 ②债券市场基础设施与制度建设稳步推进 ③受中美贸易战影响，债券市场开放减缓 ④信用风险事件有所减少 A.①②③ B.①②④ C.②③④ D.①③④ 9.我国多层次股票市场体系初步形成。分为场内市场和场外市场，其中，场内市场包括（）。 ①沪深主板市场 ②创业板市场 ③全国中小企业股份转让系统 ④区域性股权交易市场 A.①②③ B.①②④ C.②③④ D.①③④ 10.影响我国金融市场的因素来自诸多方面，包括经济、法律、市场等七个方面，其中，关于经济因素说法正确的是（）。 ①经济因素是影响我国金融市场运行的最重要因素 ②除宏观经济因素外，其他经济因素仅能改变金融市场中期和短期走势 ③与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能 ④经济增长和财政金融行为属于纯粹的经济因素 A.①②③ B.①②④
基础设施投融资研究综述 【摘要】基础设施用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统，也是社会赖以生存发展的物质条件。由于基础设施的投资额巨大，因此针对基础设施投融资问题研究就非常有必要，本文就基础设施投资主体、融资方式以及基础设施投资效率等方面做了较全面的综述，为今后研究基础设施投融资问题提供思路和方法。 【关键词】基础设施投融资；投资主体；融资方式；投资效率 1 基础设施投资主体研究 20世纪90年代以前，很多西方经济学家主张应由国家投资基础设施建设。凯恩斯在《劳合·乔治能做到吗？》（1929年）和《通向繁荣之路》（1933年）以及罗森斯坦（1966）都强调基础设施的投资建设需要通过政府干预。 随着新公共管理范式的兴起，市场的作用也逐步开始被人们重视。尤其是20世纪80年代末以来，随着基础设施特性研究的成熟以及一些世界银行专家把市场、竞争、商业化原则、私人部门参与等因素引入基础设施及其投资的研究，改变了基础设施投资只能由政府提供的传统认识，拓宽了基础设施投资渠道。如世界银行（1994）认为发展中国家基础设施投融资体制应向以市场为基础的体制转变。 在早期的计划经济体制下，我国基础设施建设投资以政府为主体。在进入市场经济体制后，随着国内学者对基础设施研究的不断深入，也逐步开始将基础设施投资主体转向市场。 例如王辰（1998）指出应在公共物品理论的基础上，从赢利与非赢利的角度界定基础产业的投资主体。他认为竞争性、赢利性的基础产业由民间投资；非赢利性基础产业应主要依靠财政融资和政策性金融；丁芸在《城市基础设施资金来源研究》（2007）一书中，根据公共物品、基础设施可销售性评估、项目区分等理论，提出了实现投资主体多元化、加快政府职能转换和国有企业改革步伐等政策建议，并对利用城市经营、资本市场、城市建设投资公司和项目融资等方式筹措城建资金的必要性和可行性进行了分析。 2 基础设施融资方式研究 传统的投融资方式包括政府投资和银行贷款，伴随基础设施投资额的不断加大，政府财政投资越来越显得力不从心，银行贷款的资金也远不能满足基础设施投资需求。随之而来的通过特许经营方式及各类新型金融工具使民间资本介入基础设施投融资领域逐步受到广泛关注。 伴随特许经营方式的项目融资起源于上世纪70年代，其后就有学者不断对
[基础设施项目融资方案]基础设施项目融资方式 在现代社会中，经济越发展，对基础设施的要求越高;完善的基础设施对加速 __活动，促进其空间分布形态演变起着巨大的推动作用。下面就为大家解开基础设施项目融资方案，希望能帮到你。 一、开发区基本情况 1、开发区概况 ⑴建设现状 ****经济开发区成立以来的六年多，通过多渠道筹集资金，已成功实现了“三个基本建成”，即基本建成一座充满生机、充满活力的**新城;基本建成生命科技、汽车产业两大特色产业基地;基本建成比较完善的基础设施配套体系。 ⑵建设规划及思路 市政道路：建设南环路西延伸段以及**二路，以进一步完善开发区市政道路网络。
环境保护：对现有的污水处理厂进行扩容，年污水处理能力达 到10万吨以上;对现有的污水处理管网进行延伸。 基础物业：作为开发区的基础配套物业，将建立物流仓储中心 以及科技创新中心，也可称为先导物业，其功能基本类似于浦东张江高科技园区，作为政府吸引各类中小企业入住和拉动就业的便利条件。 商业房产：将进一步加大商业房产包括酒店、商务中心以及商 铺等的开发和经营力度。 ⑶财政收支状况 开发区财政收入每年为4亿多元，并以年均15%以上的速率保 持增长;土地收入尚有较多未到位。开发区支出状况为，用于建设以 及各项开支的资金需求额每年为10多亿元，开发区已经向银行借款 超10亿元。总地看来，目前开发区每年的资金缺口约10多亿元，考虑到土地收入存量，财政状况暂时还能保持平衡，但如果考虑到接下来开发区的进一步完善基础设施、新建基础物业等，开发区未来几年还需要大量投入，资金缺口仍然很大。 2、开发区基础设施投融资情况
统筹监管金融基础设施工作方案 日期：2020年03月06日 为加强金融基础设施建设，统筹监管重要金融基础设施，提高服务实体经济水平和防控金融风险能力，经中央全面深化改革委员会第十次会议审议通过，人民银行、发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局日前联合印发了《统筹监管金融基础设施工作方案》（以下简称《方案》）。 金融基础设施是指为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排，在金融市场运行中居于枢纽地位，是金融市场稳健高效运行的基础性保障，是实施宏观审慎管理和强化风险防控的重要抓手。加强金融基础设施统筹监管是2008年金融危机后国际金融监管改革的重要内容之一，国际监管组织出台了相关准则，要求各国遵照执行。 经过多年建设，我国逐步形成了为货币、证券、基金、期货、外汇等金融市场交易活动提供支持的基础设施体系，功能比较齐全、运行整体稳健。随着金融市场快速发展，金融基础设施的安全和效率也面临一定挑战，在法制建设、管理统筹、规划建设等方面还有待加强。为推动建设具有国际竞争力的现代化金融体系，有效发挥金融市场定价与资源配置功能，需要进一步加强对我国金融基础设施的统筹监管与建设规划。 我国金融基础设施统筹监管范围包括金融资产登记托管系统、清算结算系统（包括开展集中清算业务的中央对手方）、交易设施、交易报告库、重要支付系统、基础征信系统等六类设施及其运营机构。 下一步，人民银行将与各部门、地方密切配合，扎实推进《方案》各项改革工作，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。 （本资料非正式文本，仅供参考。若下载后打开异常，可用记事本打开）
智慧城市建设投融资规划和重点项目投融资方案 （提纲） 第一部分智慧城市建设投融资规划 一、编制目的和依据 二、XX市（区）发展现状 三、XX市（区）各类前置规划条件梳理 四、XX市（区）智慧城市建设投资匡算 （一）未来5—10年的总体投资计划 （二）重点领域和重大项目建设的资金需求 （三）XX市（区）城市开发建设的可投入财政资金预测及投入结构 （四）各类投资领域或项目建设的资金缺口测算 五、XX市（区）智慧城市融资规划 （一）总体目标 （二）总体思路 1. 指导思想 2. 基本原则 3. 还款的约束条件 （三）民生工程类（社会性、公益性）项目的融资安排
1. 资金需求 2. 投资主体的选择 3. 投资方式的选择 （四）半商业性、半社会性项目的融资安排 1. 资金需求 2. 投资主体的选择 3. 投资方式的选择 （五）商业性项目的融资安排 1. 资金需求 2. 投资主体的选择 3. 投资方式的选择 六、开发时序安排 （一）开发时序关键影响因素分析 （二）项目开发计划（建议） 1. 总体开发计划 2. 分年度开发计划 七、实施保障 （一）建立高效的投融资组织保障体系（二）完善协调保障机制 （三）改善投融资环境 （四）做好应急预案 （五）健全监督评估机制，建立绩效考核体系
（六）加快投融资专业人才队伍建设 第二部分智慧城市建设重点项目投融资方案 一、重点项目1（信息化类项目的投融资方案提纲） 1. 项目基本情况 2. 项目建设的必要性 3. 项目建设内容、规模及工程方案 4. 投资估算及资金筹措 5. 项目开发计划 6. 效益分析 二、重点项目2（城市基础设施类项目的投融资方案提纲） 1. 项目基本情况 2. 市场预测 3. 建设规模 4. 项目选址 5. 技术方案、设备方案和工程方案 6. 项目实施进度 7. 投资估算及资金筹措 8. 效益分析 三、重点项目3（产业园类项目的投融资方案提纲） 1. 项目基本情况 2. 项目背景和必要性分析
长沙理工大学经济与管理学院 课程论文 课程名称：《工程项目投资与融资》 论文题目：我国城市基础设施建设投融资现状研究 学生姓名：彭文静 学号：201260130103 班级：英语1201班 专业：英语 指导教师：胡建国 我国城市基础设施建设投融资现状研究
摘要：城市化进程加快了城市基础设施建设的步伐, 但城市基础设施的融资功能衰退、融资渠道狭窄、融资效率低下, 投融资已成为制约城市基础设施建设的瓶颈。解决我国基础设施建设融资模式适用性的问题,要从我国的基本国情入手,开拓思路,从各个城市的角度考虑,结合项目本身的特性,进行融资模式的设计和选择。文章把城市基础设施建设放在整个城市的经营中并结合各种融资手段解决其融资难的问题。希望能对我国城市基础设施建设融资尤其是中小城市提供一些帮助。 关键词:城市基础设施建设融资研究 我国城市基础设施建设融资经过了二十几年的发展,取得了一定的成绩。随着我国的经济由计划经济转向市场经济,我国的城市基础设施建设的主体也从国家开始向外商和民营企业开放,开放的领域也越来越广,三方共同参与促进了基础设施建设的繁荣发展。在改革开放前的计划经济时代,政府是城市基础设施建设的唯一主体。改革开放后,投融资改革开始了渐进式的民营化、多元化发展。当前，各级政府在增加财政投入、银行贷款投入的基础上，积极鼓励、引导社会资本、海外资本参与国内基础设施建设和运营等领域，以实现基础设施建设投资主体多元化和融资渠道多样化的融资模式。然而这种种情况下仍然有一些问题。 1.我国基础设施投融资主要存在的问题 1.1投融资渠道单一，结构不合理 目前，我国各地基础设施建设一般采取的是以地方为主、国家适当给予补助的办法，主要依靠政府以自身所掌握的财政性资金投入基础设施的建设，而其他的投资渠道尚未完全建立。同时，对所建成的基础设施往往也由政府经营，对基础设施产品和服务采取低价使用或无偿使用的政策。尽管国家采取了积极的财政政策支持基础设施项目建设，但在基础设施投资需求迅速扩张的形势下，国家预算内投资对基础设施资金的满足率将逐年下降。由于自身资金不够，具体承担基础设施建设的公司主要靠银行贷款来支撑资金缺口。由于基础设施项目投资规模大、建设周期长、投资回收慢，而且预期收益不高，再加上价格扭曲原因，使得商业银行的投资风险加大。因此，基础设施项目对商业性资金缺乏足够的吸引力。另外，我国利用外资主要来自外国政府贷款和国际金融组织贷款，虽然还款期限较长、利息率较低等优惠条件，特别适用于基础设施项目投资。但由于总量有限，同时受国际政治、经济环境的影响，其稳定性难以保证。与发达国家相比较，我国政府融资手段亦显得相对单一，一个突出的表现就是我国迄今不允许地方政府发行债券。而从发达国家的经验看，市政债券可为地方政府的城建融资提供一条稳定的渠道，使政府通过市场的方式，低成本、长期地筹集建设资金。融资结构的不合理，必然造
现代金融基础设施体系建设的着力点 发表时间：2020-02-25T12:45:56.390Z 来源：《基层建设》2019年第29期作者：张永辉 [导读] 摘要：随着社会发展水平不断提高，国家愈加重视金融经济的发展，而金融体系作为现代经济发展的稳固“底盘”，其基础设施建设已经被列入中国经济发展的顶层设计当中，就近几年发展情况来看，我国金融基础设施基本框架已经成型，硬件设施基本符合标准，但在细节等方面存在问题，例如金融监管、市场运行等，这些问题的存在是采取有效措施推动金融体系建设不断完善的前提。 山东恒信建设监理有限公司山东济南 250014 摘要：随着社会发展水平不断提高，国家愈加重视金融经济的发展，而金融体系作为现代经济发展的稳固“底盘”，其基础设施建设已经被列入中国经济发展的顶层设计当中，就近几年发展情况来看，我国金融基础设施基本框架已经成型，硬件设施基本符合标准，但在细节等方面存在问题，例如金融监管、市场运行等，这些问题的存在是采取有效措施推动金融体系建设不断完善的前提。基于此种情况，本文通过对金融体系建设现状以及不足之处进行简要分析，并在此基础上提出有利于金融体系建设的建议，促进金融体系建设工作早日落实到位。 关键词：基础设施；体系建设；现代金融；着力点 引言：金融体系是国家经济发展的重要组成部分，在保障市场运行以及实体经济服务等方面发挥出重要作用，因此国家始终将金融基础设施建设放在国家建设的重要位置，在我国综合国力不断提升的大环境下，金融基础设施建设逐渐上升到国家战略发展层次，一方面为市场经济稳定运行予以重要支撑，另一方面为建设“金融强国”奠定了基础。此外，为推动金融业和经济高质量发展，将监管工作落实到位，国家要重点解决当前阶段金融发展存在的问题，以此推动金融基础设施建设朝向更好方向发展。 一、中国金融基础设施建设的现状与不足分析 （一）从机构运行视角分析金融建设不足之处 就目前金融发展趋势来看，整体发展趋势较为稳定，但从机构运行角度对其进行分析，会发现其中存在一些不利于金融体系长远发展的问题，例如：非公司制金融基础设施建设的组织形式与市场化建设存在不相适应的情况，主要表现在以下两方面，首先：金融监管工作在一定程度上受现代化市场建设快速发展的影响，困难重重，主要是与金融经济体系建设的历史背景密切相关，在特定的历史条件下，金融监管过度依赖监管部门，在一定程度上不利于市场竞争，其次是机构较为分散甚至出现市场分裂现象，与国家集中统一发展目标不相符。以中国的债券市场为例，中国债券市场被分为交易所市场和银行间市场，两种不同市场的法律法规以及监管存在较大差异，受不同监管部门监管，遵守不同交易规则，受其影响，市场建设便利性以及公平性均会受到影响。 （二）从金融监管视角分析金融建设不足之处 就当前阶段金融经济总体发展情况而言，金融经济的发展需要监管多部门之间互相配合；就金融监管层面来看，中国已经基本形成以功能监管、协同监管为特征的“一委一行两会”的全新监管格局，但金融基础设施监管仍处于旧框架，监管标准以及层次不够分明，对金融基础设施建设的统一集中管理造成不利影响。此外，因其处于旧框架中，监管职能与行政职责的区分较为模糊，这种情况主要是由历史原因导致，在上世纪90年代，金融基础设施在证监会的主持下应运而生，而这种职责划分不明确的现象持续至今，并逐渐成为制约监管效果与市场效率的重要因素。 （三）从法律法规视角分析金融基础设施建设不足之处 从法律视角出发对金融基础设施建设进行分析，会发现金融基础设施建设缺乏完善的法律制度作为支撑，与此同时也会发现中国在金融监管方面的法律制度较为模糊，针对性不强，其中涉及金融监管的法律条例主要是等级较低的行政规范，执行型不强。法律制度是确保金融安全的有效保障，也是金融基础设施建设的内在支撑，缺乏支撑和保障的金融体系在发展上必然会受到影响，补全金融基础设施法律短板势在必行，才能进一步完善金融体系建设。 二、加快完善金融基础设施建设的有效建议 （一）加强统筹协调工作 在金融体系建设过程中，“一委一行两会”应将其统领全局的作用充分发挥出来；此外，在监管过程要做到职责明确，国家金融稳定委员会负责统筹工作，并监督监管工作进行情况，协调职能分工，将监管工作落实到位；而中国人民银行作为金委会办公室，对部分金融基础设施进行直接监管的同时负责将各部门的工作安排到位，并明确监管范围，从不同角度推动监管工作的顺利进行，并以此为前提形成合作统一、分工明确的金融监督管理体系；最后由证监会与银保监会负责金融基础设施微观审慎监管以及行为监管的相关工作。此外，在权责明确的大前提下，地方金融管理部门要积极配合金融基础设施监管工作，通过各个部门之间的配合，全方位的为金融基础设施建设出谋划策，共同构造稳定安全的金融发展体系。 （二）将金融创新提上工作日程 金融基础建设发展到一定程度需要对其进行金融创新，创新是推动其走向长远发展的必由之路，换言之，金融创新与金融基础设施建设互为表里，金融基础设施建设是金融创新的基础，金融创新是金融基础设施建设的高级形式，在助力金融机构提升发展速度等方面具有重要作用，在当前阶段，人民银行将“数字货币”研发工作提上工作日程，并不断开拓与之相关的金融工作，与此同时不断拓展金融领域的工作，推动金融区块链平台业务发展。此外，金融基础建设作为金融创新发展的基础，不仅能够较好的保障金融市场的安全稳定，而且能够推动金融体系建设更加完善。另外，监管部门要格外注重一点，金融体系目前发展较为稳定，作为金融管理人员，要在稳定中追求发展，在金融创新方面加大关注力度，让金融创新成为实体经济发展的动力而非风险，合理控制金融风险。 1、完善法制建设 法制建设是促进金融基础设施体系得以安全运行的重要保障，在推动金融体系建设过程中，要将完善法制建设作为重点工作予以实施，在法制建设方面主要考虑以下几方面内容：首先要规范金融基础设施建设的相关法律，对市场运行以及监管的细节予以明确规定，进而使得金融基础设施体系建设有法可依；其次是要从实际情况出发，根据具体的金融基础设施制定专门的行为法则，将监管的内容进行细化处理。此外，通过金融信息标准化立法，对信息擦剂的范围以及具体形式等有所了解，并加大地金融信息的保护力度，打击盗用信息以及信息泄露等不法行为；最后一点便是防范金融风险，受改革开放政策的影响，中国对外开放的力度不断加大，在这种情况下，不得不将防范金融风险作为法制建设的重要内容，防止外部风险伺机而入，对中国的金融发展造成不利影响，产生不可预估的后果。
基础设施建设的融资分析 内容摘要：资金短缺一直是制约我市基础设施建设的主要瓶颈，特别是在国家关紧信贷和土地两“闸门”之后，我市基础设施建设融资将更加困难。目前刚兴起的基础设施收益资产证券化作为一种融资方式的创新，具有许多优点，是一条为解决我市基础设施建设融资困境值得探索的有效途径。 关键词：基础设施融资困境资产证券化 目前台州正处于大转型、大投入、大调整、大发展重要时期，但现在我市所采用的融资方式存在许多弊端，难以筹集到足够资金来满足我市基础设施投资的实际需求，尤其是在国家加强信贷调控和土地调控之后，基础设施建设融资将更加艰难。因此，迫切需要寻求新的融资方式，以解决我市基础设施建设的融资困境。 一、我市基础设施现用融资方式存在弊端 目前我市基础设施融资方式主要有财政拨款、银行贷款、股份合作、发行债券和BOT等。但这些融资方式在为基础设施筹集资金方面均存在不同程度的困难和问题，所提供的资金上升幅度有限。 1、财政拨款。包括预算内和预算外支出。2005年我市财政预算内基本建设支出只有3.21亿元，而同期城市维护建
设资金支出就达16.78亿元，其间巨额资金缺口只能通过预算外资金解决，主要是土地收益。在目前中央关紧土地“闸门”的情况下，土地收益呈现不稳定状态。不仅如此，今后将实行土地出让金收支两条线管理，土地出让金将首先用于确保失土农民的社会保障。因此，光靠财政投入是无法从根本上改善基础设施建设资金短缺的局面。 2、银行贷款。2006年8月底全市存贷比达78％，这说明我市银行资金利用已经较为充分，拓展的空间不大。同时商业银行以大量的短期储蓄资金承担基础设施项目的长期贷款，隐藏着严重的流动性风险。2006年6月末，我市政府性项目贷款余额145.56亿元，其中有64亿元贷款将到期，占2005年贷款余额的46%，而前期解链方法能用的基本用尽，在土地收益下降的情况下，金融风险形势严峻。随着我国金融体制改革的深入，商业银行对贷款的审批越来越谨慎和严格，对于基础设施这类贷款，由于数额大、贷款期限长风险高，商业银行从自身风险角度出发，一般不愿轻易提供，或者要求高利贷利率以补偿其风险。虽然国家开发银行作为基础设施贷款的政策性银行，融资成本较低，我市也已经向国家开发银行申请到了134亿元贷款授信额度。但是相对我市“十一五”期间“十大百亿”工程约2500亿元的投资额来说，银行贷款还是难以满足我市基础设施建设的融资需求。 3、股份合作。为了克服财力不足的矛盾，1994年市政
XXX基础设施区项目融投资建设方案 编制单位：交通事业部
关于XXX基础设施区配套 建设项目融投资建设工作方案为加快基础设施区建设步伐，推动XXX片区基础设施建设进度，全面提升中心城区带动绕城高速公路区域发展品质。我部拟按照“融投资建设”模式解决项目开发过程中的资金投入问题，现将有关方案汇报如下： 一、基本情况 （一）项目概况 项目区位于XXX基础设施区范围内。项目区总面积为15.22平方公里，其中生态用地9.26平方公里和集中建设用地5.51平方公里（不含外环路用地和新增城市重大基础设施用地0.45平方公里），涉及机投桥、金花桥、簇桥、华兴4个街道办事处的18个村93个组，农业人口约2.6万人。XXX基础设施区中生态用地主要用于城市生态绿地建设，其中农用地2.22平方公里和园林绿地7.04平方公里；集中建设用地主要用于新型社区、配套基础设施、市政道路以及产业集中发展区的建设，其中规划住宅用地1.38平方公里，产业用地1.69平方公里。 项目前期的拆迁、一级土地整理等工作已经分批启动，目前需解决该区域内的农民安置房建设、政府配套的道路桥梁等基础设施、配套的商业服务设施等的建设资金以及具体的实施落实。 （二）投资额
经初步测算，完成农民安置房、道路及基础设施配套建设、公共服务设施需投入约63.3亿元，其中：安置房住宅、配套商业和车库约为46.6亿元，道路及基础设施配套建设约为11.9亿元，公共服务设施4.8亿元（实际总投资以政府相关部门审核为准）。 （三）项目周期 建设周期：整个基础设施区建设拟在5～7年内完成 （四）合作模式 1、本次我部与XXX国企施工方的合作模式采取PPP合作模式，即我部引入的XXX国企施工方（以下简称施工方）、XXX政府平台公司共同出资成立项目公司，XXX政府授权该项目公司负责项目的融资、建设、运营等职能和权利。 2、考虑到国有企业的资产负债考核要求，暂定施工方、我部、XXX平台公司的股权比例为2:7:1成立项目公司，暂定各方按股比共同出资1-2亿元。合作期结束后，由XXX平台公司收购施工方和我部的股权，施工方和我部退出。 前期项目启动资金（资本金）由各方协商通过股东借款方式对项目进行投资，后续项目建设资金（简称城市建设基金）依靠项目自身进行滚动融资、滚动投入项目建设。 3、前期启动资金（资本金）的投入及偿还：前期启动资金（资本金）的投入及归还按1年+2年的方式，即前期启动资金（资本金）在一年内分批投入，并在第二年、第三年由项目公司分批次偿还完毕。
ppp五大投融资模式全解析 一般情况下，PPP模式是公私合营各种模式的统称。此处是作为一种独立而具体的模式。就此而言，PPP 融资模式主要应用于基础设施等公共项目。首先，政府针对具体项目特许新建一家项目公司，并对其提供扶持措施，然后，项目公司负责进行项目的融资和建设，融资来源包括项目资本金和贷款;项目建成后，由政府特许企业进行项目的开发和运营，而贷款人除了可以获得项目经营的直接收益外，还可获得通过政府扶持所转化的效益。 1 / 36
20世纪90年代后,一种崭新的融资模式-PPP模式(Public-Private-Partnership，即“公共部门-私人企业-合作”的模式)在西方特别是欧洲流行起来,在公共基础设施领域,尤其是在大型、一次性的项目,如公路、铁路、地铁等的建设中扮演着重要角色。 2 / 36
PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。PPP 模式的内涵主要包括以下4个方面： 第一，PPP是一种新型的项目融资模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是贷款的安全保障。 第二，PPP融资模式可以使更多的民营资本参与到项目中，以提高效率，降低风险。这也正是现行项目融资模式所鼓励的。政府的公共部门与民营企业以特许权协议为基础进行全程合作，双方共同对项目运行的整个周期负责。PPP融 3 / 36
第十一章金融基础设施 一、多选题 中央银行常用的清算方式有（）。[中央财大2005、2010研] A．全额实时结算 B．小额定时结算 C．净额批量 D．全额批量 E．大额资金转帐 【答案】ABCE 【解析】中央银行常用的清算方式有四种：①全额实时结算，是指对每一笔支付业务的发生额立即单独全部进行交割，表现为每笔转账的支付指令发出时，无须参与轧差而是逐笔直接进行结算；②净额批量清算，是指累计多笔支付业务的发生额之后，在一个清算周期结束前，用净额清算系统的参与者从系统中其他所有参与者那里应收到的全部转账金额与他对其他参与者应付出的转账金额轧出差额，形成据以结算的净借记余额或净贷记余额；③大额资金转账系统，是指单笔交易金额巨大，但交易笔数较少、对安全性要求高、付款时间要求紧迫的支付方式；④小额定时结算系统，又称为零售支付系统，该系统主要处理大量的每笔金额相对较小的支付指令。 二、简答题 中央银行支付清算的主要内容。[北京工商大学2005研] 答：提供支付清算服务是中央银行行使支付清算职责的基本手段。各国中央银行均作为
支付清算体系的参与者，为金融机构和各类重要的大额交易提供资金的最终清算服务。中央银行支付清算的主要内容包括以下几个方面： （1）提供账户服务。在各国中央银行支付清算的实践中，中央银行一般作为银行间清算中介人，为银行提供清算账户，通过清算账户的设置和使用来实现银行间转账。 （2）运行和管理支付系统。除了提供账户服务外，中央银行参与和组织行间清算的重要手段就是运行与管理重要的行间支付清算系统。中央银行运行的支付系统通常包括账户系统、通讯网络和信息处理系统。其运行管理的大额支付系统有差额清算和全额清算两种基本模式。 （3）为私营清算系统提供差额清算服务。很多国家存在着多种形式的私营清算组织，他们通常拥有支付网络系统。一些私营清算系统尚在实施差额清算，为了实现清算参加者间的债权债务抵消，很多清算机构乐于利用中央银行提供的差额清算服务，后者通过账户进行差额头寸的转移划拨，即可完成最终清算。 （4）提供透支便利。中央银行不仅运行管理整个支付系统，还以提供信贷的方式保障支付系统的平稳运行。大额支付系统是中央银行提供信贷的重点，尤其是当大额支付系统所处理的支付指令为不可撤销的终局性支付指令时，中央银行的透支便利更为重要。