徐圩新区节能环保产业投资基金可行性研究报告
年七月
目录
第一章项目概述 (1)
一、项目名称 (1)
二、申报单位概况 (1)
三、项目提出的背景 (1)
（一）《中国制造2025》实施，节能环保产业将进入新一轮增长期 (1)
（二）成立基金发展高新技术产业已经成为产业园区的新常态 (1)
四、可行性研究报告编制依据 (2)
五、可行性研究结论 (2)
第二章项目发展环境及必要性分析 (4)
一、发展环境 (4)
（一）区域环境 (4)
（二）产业环境 (5)
（三）行业环境 (6)
二、必要性分析 (10)
（一）是加快推动徐圩新区节能环保产业发展的需要 (10)
（二）是改善徐圩新区投融资环境的需要 (11)
（三）是扩大方洋科技业务板块，增强企业实力的需要 (11)
第三章项目需求分析 (12)
一、节能环保产业对投资基金的需求 (12)
（一）节能环保产业重点发展领域 (12)
（二）需求分析 (16)
二、其它新兴产业对产业投资基金的需求 (16)
第四章组织形式 (17)
一、投资基金比较 (17)
一、基金类型概述 (18)
（一）公司制基金 (18)
（二）有限合伙制基金 (19)
（三）信托制基金 (19)
二、基金对比研究 (19)
（二）激励机制对比 (20)
（三）资金募集对比 (20)
（四）资本退出对比 (20)
（五）监督机制对比 (21)
三、徐圩新区节能环保产业投资基金的组织形式选择 (22)
（一）有限合伙人 (24)
（二）普通合伙人 (24)
（三）基金托管机构 (24)
（四）投资顾问委员会 (25)
四、资金结构 (25)
五、管理费用 (25)
六、收益分配 (25)
第五章设立方案 (27)
一、基金规模 (27)
二、募集方式 (27)
三、资金来源 (28)
（一）政府引导基金 (30)
（二）连云港的金融机构 (30)
四、最低认缴出资 (30)
第六章运作形式 (31)
一、投资原则 (31)
（一）投资领域 (31)
（二）投资区域 (31)
（三）投资阶段 (31)
（四）投资规模 (31)
二、项目储备 (32)
三、投资决策 (32)
四、投资管理 (33)
（一）投资后监管 (33)
（二）投资后服务 (33)
五、退出方式 (34)
（二）企业回购 (35)
（三）股权转让 (35)
（四）清算 (35)
第七章风险分析 (36)
一、风险识别 (36)
（一）技术风险 (36)
（二）市场风险 (36)
（三）管理风险 (36)
（四）道德风险 (36)
（五）财务风险 (37)
（六）退出风险 (37)
二、风险防范 (37)
（一）明确投资方向，强化可行性论证 (37)
（二）做足市场调研，投资策略多元化 (37)
（三）协助决策管理，监督执行过程 (37)
（四）加强内部控制，完善激励机制 (38)
（五）重视指标预警，落实应对问责 (38)
（六）择机选择退出，拓宽退出渠道 (38)
第八章进度安排 (39)
一、项目实施的各阶段 (39)
（一）项目研究 (39)
（二）项目筹备 (39)
（三）项目申报 (39)
（四）项目设立 (39)
二、项目实施进度表 (40)
第九章经济社会效益评价 (41)
一、经济效益评价 (41)
（一）直接经济效益 (41)
（二）间接经济效益 (41)
二、社会效益评价 (41)
（一）促进区域经济发展，并带动就业 (41)
（二）改善徐圩新区投融资环境 (42)
第十章结论 (43)
第一章项目概述
一、项目名称
徐圩新区节能环保产业投资基金
二、申报单位概况
本项目的申报单位为徐圩新区节能环保科技园开发建设指挥部。
三、项目提出的背景
（一）《中国制造2025》实施，节能环保产业将进入新一轮增长期2015年政府工作报告提出，要实施“中国制造2025”，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国向制造强国转变。2015年5月国务院印发《中国制造2025》文件，全面部署推进实施制造强国战略，该文件也成为中国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。《中国制造2025》中明确提出“全面推行绿色制造，由资源消耗大、污染物排放多的粗放制造向绿色制造转变”，将绿色制造列为五大重点工程，并将节能与新能源汽车列为十大重点发展领域。强力的政策推动结合我国巨大的节能环保市场空间，我国的节能环保产业无疑将进入新一轮的快速增长。节能环保产业以中小企业为主，且存在大量的科技型初创企业，融资难成为束缚行业发展的重要因素，如何从金融创新的角度解决节能环保企业的困境成为当前的热门话题，成立产业投资基金，对节能环保企业进行股权投资成为解决这一问题的重要手段。
（二）成立基金发展高新技术产业已经成为产业园区的新常态当前我国多数产业园区正在经历转型升级，发展高新技术产业成为园区转型升级的重要方式，在国际产业转移日渐减少、国内投资热情日趋低落的情形下，传统的产业招商模式难以为继，而产业投资模式日渐兴起，如今，成立产业投资基金发展高新技术产业已经成为产业园区的新常态，新能源产业投资基金、节能
环保产业投资基金、生物医药产业投资基金、新一代信息技术产业投资基金等专业产业投资基金大量出现，如宜兴环保工业园、苏州国家环保高新技术产业区均成立了节能环保产业投资基金。
四、可行性研究报告编制依据
《江苏沿海地区发展规划》（国务院）
《国家东中西区域合作示范区建设总体方案》（国务院）
《徐圩新区节能环保产业科技园产业方发展规划》
《产业投资基金暂行管理办法》（国发委）
《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国务院） 《关于促进股权投资企业规范发展的通知》（发改财金[2011]2864号） 《中华人民共和国公司法》
《中华人民共和国信托法》
国家和地方颁布的其它法规和规定
委托方提供的其它资料与数据等
五、可行性研究结论
1、项目发展环境优良。近年来，徐圩新区生机蓬勃，发展态势迅猛，为节能环保产业投资基金的设立提供良好的区域环境；节能环保产业是国家重点鼓励发展的战略性新兴产业，徐圩新区也将节能环保产业作为五大主导产业之一，规划节能环保科技园、成立开发建设指挥部，拟举全区之力推动产业发展，为节能环保产业投资基金的设立提供了良好的产业环境；近年来，我国产业投资基金发展迅速且不断规范，市场上已存在多支以节能环保产业为主导方向的产业投资基金，对徐圩新区节能环保产业投资基金的成立具有良好的案例借鉴意义。
2、项目需求充分。徐圩新区节能环保科技园规划重点发展高端环保装备制造产业、工业节能装备制造产业、节能环保型新材料产业、资源循环利用产业四大主导产业，至2030年将引进400~600家节能环保企业，产值达500亿元，节能环保产业以中小企业为主，这将衍生大量的节能环保产业投资基金需求，经测算，2030年，节能环保科技园对产业投资基金的需求将达40亿元。
3、项目组织形式、设立方案合理。经过分析对比，徐圩新区节能环保产业
投资基金将采用有限合伙制的组织形式，由方洋集团作为主发起人、方洋科技与有基金管理经验的机构合资成立基金管理公司。经测算，建议节能环保产业投资基金的募资规模为5至20亿人民币，采用私募、承诺出资的募资方式，重点整合、募集政府引导基金、连云港金融机构的资金资源。
4、项目有合理的运作形式与风险控制措施。徐圩新区节能环保产业投资基金在投资领域、投资区域、投资阶段、投资形式、投资规模、项目储备、投资决策、投资管理以及推出方式等方面均有明确的规定，为保证项目资金安全，分别在技术风险、市场风险、管理风险、道德风险、财务风险与退出风险六个方面进行了事前风险识别，并提出了有效的风险控制措施。
5、项目设立产生的经济效益与社会效益巨大。项目正常运行，不仅能保证资金安全，还能带来约合17%的年收益，可直接调动50亿元的社会投资，扶持约50家创业企业，并带来一定数量的财政收入，本项目还能促进区域经济发展和改善新区的投资环境，带动超过5000人就业，经济社会效益巨大。
综上所述，徐圩新区设立节能环保产业投资基金是必要的，也是可行的。
第二章项目发展环境及必要性分析
一、发展环境
（一）区域环境
徐圩新区位于连云港市城区东南部，是国务院批准设立的国家东中西区域合作示范区的先导区，是省委、省政府实施江苏沿海开发战略的重要载体，南连长三角，北接渤海湾，与日本、韩国隔海相望，将成为“一带一路”沿线地区最便捷的出海通道。按照国务院批复的《国家东中西区域合作示范区建设总体方案》的要求，新区依托陆桥经济带，服务中西部，面向东北亚，提升出海通道功能，完善合作服务体系，加快港产联动发展，建成服务中西部地区对外开放的重要门户、东中西产业合作示范基地、区域合作体制机制创新试验区，成为统筹区域经济协调发展的生态文明示范区。徐圩新区规划面积约467平方公里，其中，徐圩港区74平方公里，临港产业区210平方公里，现代高效农业区183平方公里。按照“生态、低碳、循环、智能”的发展要求，新区主要打造石化、精品钢、先进装备制造、节能环保和现代港口物流等5大主导产业，重点规划布局连云港石化产业基地，以炼化一体化大型龙头项目为核心，打造世界级炼化一体化生产基地，发展成为江苏沿海新型工业化基地；徐圩港区规划建设约116个大中型码头泊位，形成4.5亿吨货物吞吐能力，打造以服务丝绸之路经济带为宗旨的产业驱动型综合大港。
在省委、省政府的高度重视和市委、市政府的坚强领导下，经过五年时间的拼搏奋战，徐圩新区已全面拉开重大基础设施建设框架，海运、铁路、公路、内河等港产联动发展多式联运体系初步形成；基本完成临港主导产业空间布局，共引进入驻临港重大产业项目15个，总投资1541亿元，包括总投资96亿元的珠江钢管项目、总投资92亿元的镍合金新材料项目、年产150万吨的TPA项目、总投资234亿元的醇基多联产项目等，预计新区2016年实现工业销售500亿元，2017年建成千亿元园区；30万吨级航道一期工程具备10万吨级通航条件，已开工建设10个3-10万吨级专业码头泊位，在建码头建成后将形成4000万吨以上
的货物吞吐能力，徐圩港区已实现临时开放，为临港重大产业的快速发展奠定了良好基础。预计再过3-5年左右时间的努力，徐圩新区将成为引领区域经济发展的重要引擎，在江苏沿海开发中充分发挥主力军作用。
（二）产业环境
节能环保产业是徐圩新区规划的五大主导产业之一，为科学、有序发展节能环保产业，新区规划了节能环保科技园，园区选址于226省道以西、烧香支河以东，西连中西部地区出口产品生产加工基地、东接精品钢产业园、南临石化产业园，规划占地22平方公里。当前，园区内已建有资源集中采购中心、工业邻里中心、中小企业园及相当规模的标准厂房，与之相配套的基础设施正在建设当中。其中，资源集中采购中心建筑面积10万平米；工业邻里中心总建筑面积45万平米，一期7.5万平米，目前，珠江钢管部分员工已经入驻；标准厂房分单、多层建筑，已建成约10万平方米；部分土地的水电气、道路、消防、管廊等基础设施均在建设当中，日处理能力3万吨的污水处理厂一期工程已经建设完成。
图2.1：节能环保科技园选址情况
当前，由于园区起步较晚，入驻项目较少，但根据中国环境投资联盟编制的《徐圩新区节能环保产业园产业发展规划》，徐圩新区节能环保产业园总体定位于推进国家中东西区域合作示范区及徐圩新区发展的绿色引擎、以国内外先进节
能环保技术、新装备的引进、产业化孵化与国际先进环保产业的转移承接为特色的现金节能环保装备制造基地、面向东南亚等地区节能环保市场的节能环保装备出口加工基地、面向徐圩新区工业废弃物资源循环的静脉产业与配套产业基地。根据统筹规划、整体规划阶段实施、引领与示范、高起点高标准、国际化的规划原则园区重点发展高端环保装备制造产业、工业节能装备制造产业、节能环保型新材料产业、资源循环利用产业、节能环保服务产业五大主导产业，将产业转移、成果转化、系统集成服务、循环经济服务作为园区的发展动力，并将客商定位于国际/国内大型节能环保制造商、高校/科研院所等科研机构、节能环保系统集成商以及污水/固危废处理/电镀/热处理等静脉产业服务商。
图2.2：节能环保科技园产业体系
（三）行业环境
1、基金总体情况
近年来，随着我国战略新兴产业迅速发展，我国的产业投资基金行业也呈现快速发展的趋势，根据《中国风险投资年鉴2013》，2012年全年，中国内地已完成和正在募集(不包括拟设立机构/基金)的基金共329个，其中透露募资额的基金共278个，计划募集资本总额高达7342.94亿元。65家机构/基金己完成募集(不
包括部分完成)，募资额达798.34亿元，与2011年募资额相比大幅下降，平均每家机构/基金募集的风险资本规模高达12.28亿元，与2011年基本持平。另有264家机构/基金正在进行募集，但没有披露募资是否完成，据统计这些基金的募资总目标规模将达到6544.61亿元，其中己募集到位674.10亿元。
表2-1：各年份新募集风险资本情况
数据来源：中国风险投资年鉴2013
注：2006~2012年有效样本数分别为122、109、191、136、219、144、65家
2、节能环保产业投资基金情况
目前市场上已存在多支以节能环保为主题的产业投资基金，产业基金的出现对节能环保产业融资打开了一个新的路径，“十二五”时期，节能环保产业进入规模化发展期，产业投资基金成为其非常重要的融资手段。
表2-2:节能环保产业相关投资基金项目案例汇总
根据以上案例的基本情况，总结得到以下几点：
?投资区域：多数节能环保产业基金都有一定的地域性，是地方为支撑本
地产业发展而设立的基金，因此基金的大部分用于投资区域内的企业。
?投资主体：地方政府成为节能环保产业基金的重要发起方，国家财政、
国际资本也开始参与节能环保产业基金建设。
?投资领域：节能环保产业基金多数投资于节能环保及相关领域，同时也
投资于新材料、新能源等高科技领域，以及园区和基地建设。
?基金规模：由于主发起方和具体投资领域的不同，不同基金项目的规模
也有较大差异。总体来说，节能环保产业投资基金资金规模应不低于2-3
亿元人民币。
?募集方式：节能环保产业投资基金可以公募或私募形式募集资金。环保
产业就有投资大、风险低、收益稳定、回收期长的特点，通常初期以私
募方式设立，政府资金为“引导资金”，起到信用和财务杠杠的作用，
再以吸引民间资金为主、其他资金为辅的资金供给结构。
?资金来源：可以为民间私人持有资本、企业资金、商业银行和证券公司
资金、政府资金、保险基金和养老基金、外国投资者等。概括来说，主
要是三方面渠道，一是民间私人资本；二是机构投资者；三是政府资金。
?基金类型：节能环保产业投资基金多为有限合伙制、封闭式基金。有限
合伙制组织模式具有合理的激励与约束机制，保证了投资决策的相对独
立和效率，也避免了公司型产业投资基金自然人股东存在的双重征税问
题，可降低运营成本。封闭式基金有固定的存续期，存续期内不得赎回，
有利于基金管理人制定长期的战略投资计划。
?收益安排：节能环保产业投资基金管理人的收益主要由两部分组成：固
定管理费和浮动资本利润提成。
?退出方式：节能服务产业投资基金的投资必须通过再次出售而取得，其
退出方式主要有三种：一是境内外上市；二是场外股权交易市场；三是
兼并收购。
二、必要性分析
（一）是加快推动徐圩新区节能环保产业发展的需要
对于诸如徐圩新区节能环保科技园的后发园区而言，发展节能环保产业的两大途径为项目招引和投资孵化。节能环保产业属于高科技产业，也是美国等发达国家的重点发展对象，国际转移项目有限，且自国家大力鼓励发展战略性新兴产业后，作为七大战略性新兴产业之首的节能环保产业受到高度重视，各地纷纷规划节能环保园区，对于投资项目的争夺十分激烈。为避免园区无商可招的尴尬境地，徐圩新区成立节能环保产业投资基金，对特定的有市场前景的节能环保细分领域进行集成、投资、孵化，无疑将营造良好的产业发展氛围，加快推动节能环
保产业发展。目前，新区已经接洽了多个节能环保科技项目。
（二）是改善徐圩新区投融资环境的需要
资金是影响科技企业发展的核心要素，良好的投融资环境成为企业选择的重要影响因素。徐圩新区目前处于起步阶段，尚未有银行、融资租赁、担保等金融机构入驻，区域投融资环境有待改善。徐圩新区自发成立节能环保产业投资基金可成为改善区域投融资环境的第一步，随后可与银行、基金、融资租赁、小贷公司、担保公司等合作，将诸多类型的金融机构引入园区，打造园区资金蓄水池，从而全面改善徐圩新区的投融资环境。
（三）是扩大方洋科技业务板块，增强企业实力的需要
根据方洋科技编制的企业战略规划，方洋科技定位于高科技园区运营商和园区高新技术产业投资商，以“园区运营服务、企业资产经营”双轮驱动，实现企业可持续性发展，重点发展高新技术产业实业投资、园区建设运营服务、科技平台建设运营及科技培育与投融资四大业务板块。当前，方洋科技处于起步阶段，业务板块尚未成形，通过发起成立节能环保产业投资基金，对科技企业进行股权投资，可以促使方洋科技的业务向高新技术产业实业投资及投融资方向延伸，并通过实业经营、资本运作不断壮大企业的资产与现金流，增强企业实力。
第三章项目需求分析
产业投资基金的需求主要源自未上市的、具有发展前景的中小型企业，徐圩新区的五大主导产业中，节能环保产业以中小企业为主，对产业投资基金的需求最大，其它产业也会衍生部分对产业投资基金的需求，如石化产业体系中的化工新材料产业、精品钢产业体系中的金属新材料产业以及部分先进装备制造产业。因此对徐圩新区节能环保产业投资基金的需求分析可从节能环保产业和其它新区产业两个层面展开
一、节能环保产业对投资基金的需求
（一）节能环保产业重点发展领域
根据节能环保产业园区产业发展规划，园区重点发展环保高端装备制造、工业节能装备制造、环保功能新材料生产、资源循环产业四大支柱产业，并打造新一代环保高端装备制造基地、先进工业节能装备制造基地、节能环保装备出口生产基地、环保功能新材料生产基地、资源循环产业基地五大产业基地。
1、环保高端装备制造
主要发展领域包括：高端污染治理装备制造、先进环保监测设备制造、环保药剂生产等。
表3-1：徐圩新区环保高端装备制造重点领域
2、先进工业节能装备制造
重点发展工业节能锅炉及锅炉系统节能改造装备、高效节能电机及变频调速设备、谐波治理及无功补偿装置、冷热电联产系统装备、热泵系统装备。
表3-2：徐圩新区环保先进工业节能装备制造重点领域
3、节能环保功能型新材料
重点发展节能环保领域需求大，技术含量高的高端功能型节能环保材料以及结合区域与园区发展需求的低碳环保型环境友好材料等的研发与生产。
表3-3：徐圩新区节能环保功能型新材料重点领域
4、资源循环产业
重点发展节能环保领域需求大，技术含量高的高端功能型节能环保材料以及结合区域与园区发展需求的低碳环保型环境友好材料等的研发与生产重点发展大宗工业固体废弃物再生利用、危险废弃物处理与再生利用、农业废弃物再生利用、产业配套产品生产加工等领域。
表3-4：徐圩新区资源循环产业重点领域
XX文化旅游产业投资基金方案 一、设立背景 为贯彻落实《中共广东省委、广东省人民政府关于进一步促进粤东西北振兴发展的决定》（粤发【2013】9号）,发挥广州国家中心城市辐射带动作用，提升广州市与梅州市金融合作水平，加快梅州文化旅游产业发展，加快推进广东文化旅游特色区建设，根据《XX对口帮扶总体工作方案和2014年度工作计划》和《XX市对口帮扶梅州市财政金融专项工作方案（稿）》的精神制定本方案。 二、基金概要
三、资金募集 1、梅州市政府从省生态旅游扶持资金3亿元和本级财政配套资金中，每年安排资金，作为对文化旅游产业投资基金本金要求的利息回报贴息所用。 2、广州基金负责通过市场化方式募集10亿元。 四、运作基本模式 1、基金投资按照市场化方式操作与决策，保证本金与利息安全。 2、通过市场化运作后的收益，基金仅收取固定利息回报，超额部分全部由当地政府享有。 3、基金设投资决策委员会，由广州基金，各主要出资人，通过投票方式进行决策。 4、基金另设风险控制委员会，对基金的运作及决策进行风险控制。 五、土地开发的操作方式 1、梅州市政府提供优质的文化旅游开发项目。 2、梅州政府需明确土地出让收益封闭运行，市土地储备中心给新开发公司明确开发授权。 3、梅州市政府从省生态旅游扶持资金3亿元和本级财政配套资金中出资将支付基金要求的利息回报（同上）。 5、在项目清算时，通过市场化运作收回的资金除偿还基金本金、基金要求的利息回报外，剩余收益全部由梅州文化
旅游投资有限公司享有。 6、在基金到期而项目尚未清算时，梅州文化旅游投资开发有限公司按基金固定回报要求出资溢价回购基金所占开发公司的股份。
企业价值评估调查问卷 （评估基准日：2010年月日） 一、被调查单位基本情况 单位名称：江苏申龙高科集团股份有限公司彩印分公司单位电话：（ 0 ） 单位地址：江苏省江阴市申港镇申圩路南段邮政编码：（ 214443 ） 单位负责人：张健联系人：张健联系电话：（ 0 ） 单位性质：□□52 (企业分类以单位营业执照为准) 11、国有独资企业 12、国有独资有限公司 21、集体企业31、私营企业 32、私营有限公司 33、其它有限公司 41、中外合资经营企业 42、中外合作经营企业 43、外商独资企业 51、非上市股份有限公司 52、上市股份有限公司 99、其它企业 二、被调查单位保证函 一、公司简介、历史演革； 江苏申龙高科集团彩印分公司坐落于历史上素有物华天宝、人杰地灵之称的苏南名城江阴市西侧，公司西接常州，南临无锡，依托沪宁高速公路，江阴长江大桥贯通大江南北，水路更有国家级对外开放口岸江阴港的优势，交通极为便利。
公司成立于2000年7月。随着企业的不断发展，目前其软塑彩印复合包装产品已达到了10000吨的年生产能力，拥有5000平方米10万级净化的GMP车间，专门用于医药和高档食品包装材料的生产，并被中国包装协会评为定点生产企业；在激光防伪技术等方面具有较强的科研开发和生产能力，形成了行业领先、自身独有的生产技术体系，尤其在纸塑铝、无溶剂复合技术等方面获得了多项国家专利；公司具备了与国际先进水平同步及超越世界潮流的包装观念及品质管理水平，建立了完整的ISO9000:2000国际质量管理体系和ISO14001:1996环境管理体系。目前公司软塑包装产品已广泛应用于医药、食品、化工、服装、建材、电子等领域，并与一大批国际、国内跨国公司、知名企业建立了长期稳定的合作关系。 二、股权结构图（含投资的子公司及分别的投资股份）、公司组织机构情况； 三、公司产品定位、产销能力； 1、公司主要产品及其产销量 我司的産品如下表： *产能以吨计，价格以万元计。 2、产品应用范围、技术特性、是何种商品的替代品，有无替代品，以上产品是否为企业未来发展方向？ 四、公司在该行业、市场中的地位和影响程度，曾获得的业绩荣誉，公司产品的主要应用的下游客户 （现有和将来可能应用的）？ 五、公司在中国市场上主要竞争对手及竞争对手的优势？描述公司自身的竞争优势及存在的劣势
1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外关于旅游产业的研究 早期国外学者对旅游业的研究局限在理论的角度，该时期较有影响力的学者鲍迪奥 针对当时的旅游胜地意大利进行考察研究后发表了《在意大利的外国人移动及消费的金钱》。此后欧洲各国相继出现了许多学者如鲍尔曼、汉泽克尔等对旅游业展开了研究并 取得了一定的成果。随着全球经济的快速发展，旅游业越发的呈现出活跃的发展态势。 旅游经济效益成为经济向前发展不容忽视的推动力量。旅游业作为一个产业部门，其消 费支出所产生的乘数效应被许多学者所关注。于是乘数理论被学者应用于旅游产业的研究，旅游乘数一度成为旅游发达地区的重点研究对象。Mathieson 和Wall 从收入角度来理解旅游乘数，其内涵是“旅游乘数是这样一个数值，最初旅游消费和它相乘后能在一定时期内产生总收入效应。”该表述虽能体现乘数理念，但是是比较片面的。20 世纪 70 年代初, 英国的阿切尔（Archer）做了深入研究并写出了研究报告:“Tourism in Gwynedd：An Economic Study”。他认为，旅游者在旅游目的地的最初消费支出通过直 接效应、间接效应和诱导性效应会产生数倍于最初消费支出的收入。由此阿切尔总结归 纳了营业收入乘数、营业收入乘数、旅游收入乘数、就业乘数、旅游企业收入乘数、政 府收入乘数、居民收入乘数七种旅游乘数。阿切尔的旅游乘数研究的既全面有深入，为 后人的旅游经济效益的深入研究打下了坚实的基础。此外伦伯格、墨菲和H.金德尔等人在阿切尔研究的基础上对旅游乘数做了进一步研究。 二战以后美洲逐渐成为旅游业的研究基地，美国人W.列昂惕夫（WassilyLeontief） 在20 世纪初提出了一种极具价值的分析方法即投入产出法（I/O，Input-output）。该方 法可以明确的分析出经济系统的不同部门在投入和产出方面的依存关系。旅游产业既涉 及到餐饮、住宿、交通等部门，还涉及了医疗、通讯、建筑等部门，由此可得出旅游业 与其它产业也有千丝万缕的联系，具有很强的综合性。把投入产出法应用于旅游业可以 很详细的得出旅游业与其它产业的相互依存关系，从而弄清经济系统的发展脉络。最早 利用投入产出法来具体分析旅游经济效益的是美国著名的经济学家F.K．哈姆斯顿(Hamston，1962)。他使用24 部门的模型来分析和计算美国怀俄明州地区的旅游乘数， 矩阵中的内生变量设定为家庭和当地政府。后来，为了明确间接效应与诱导效应的差异，以美国密苏里州为研究对象来计算旅游乘数。他使用了22 部门的模型，把家庭和地方 政府分别作为内生部门和外生部门进行两次独立的计算，最后得出旅游诱导效应 3 倍于间接效应。此后，W.A.斯特朗(Strang)和H.甘伯尔(Gamble)分别计算出美国宾夕法尼 亚州以及威斯康星州的旅游乘数。在思考和总结前人研究的基础上，B.H.阿彻尔发表 了著作《The Impact of Domestic Tourism》。在该书中提出了能够更好反应出某一旅游区 的经济发展状况的投入产出模型。阿彻尔利用该投入产出模型对英国的Angledey 和Gwynedd 等地区进行旅游乘数的测算。需要注意的是，一方面投入产出法计算过程比较 繁琐，另一方面在实际的操作中各部门之间彼此的制约因素难以分析并且各部门投入与 产量之间的比例关系并非固定。基于以上种种的客观原因，使得投入产出法的应用产生 一定局限性。 世界旅游组织于1999 年6 月在“旅游影响经济的度量方法”世界级大会上提出可 以利用旅游卫星账户来计算旅游业各类的产出。该旅游卫星账户是按照统一的国民经济 的核算体系来设计的。卫星账户体系能够准确地计算出旅游所产生的直接或者间接收 入，能够准确把握旅游业对GDP、就业以及国家收支平衡等的影响程度，该方法的提出克服了以往旅游统计不能全面反应旅游业总产出的困扰。目前世界旅游组织已把旅游
第18期2011年9月 企业研究 Business research总第384期 目前，我国农业进入了新的发展阶段，在朝着农业现代化目标迈进的进程中，农业产业化经营已经成为加快农业现代化的最佳途径。然而，资金支持不力是目前制约农业产业化的突出问题。这就需要继续推进农业投资体制改革，创新农业产业化经营的金融支持体系。产业投资基金是中国资本市场发展中还在探索的领域，随着其逐步与中国实际相结合，它将不仅仅是一种投资工具，还将是一种促进产业发展，进而支持经济发展的金融制度创新。利用产业投资基金这一新的投资方式来支持我国的农业产业发展，使农业融资市场体系得到不断完善，也是一条现实可行之路。 一、我国农业产业投资基金的募集方式 （一）我国农业产业投资基金的资金来源 资金筹集是产业投资基金运作的第一步。从国际上看，投资基金的来源渠道包括两方面：私人民间资本为其一，如退休基金、养老基金、大公司和银行控股公司、保险基金、捐赠基金、个人和家庭投资等；另一方面是政府直接或间接提供的资金，如财政拨款、财政优惠贷款、政府直接研发基金等。 我国当前社会经济发展水平与发达国家有很大的差异，市场制度也没有完全建立，所以我国农业产业投资基金的资金来源也会与发达国家有所不同。目前，由于产业投资基金的风险较大，不适合社保资金进入；保险资金的投资限制较多，还不会成为我国农业产业投资基金的主要来源；而富有家庭和个人投资群也未形成，所以，我国农业产业投资基金的投资主体应该是企业、政府和境外资金。另外，随着《创业投资企业管理暂行办法》的颁布，创投企业获准通过债权融资的方式增强投资能力，那么银行资金也有望成为我国农业产业投资基金的主要资金来源之一。 （二）我国农业产业投资基金的募集方式 产业投资基金的募集方式有私募和公募两种。所谓私募，是指发起人认购一部分资金，其余部分以非公开的形式向法人和自然人发出要约以募集资金，即基金收益凭证只能由特定投资者认购。所谓公募，是指发起人只认购一部分资金，其余部分向社会公众公开发行基金单位筹集资金。 鉴于前文所分析的，基金资金的主要来源均属于财富相对集中、投资意识和风险承受力较强的投资者，因此我国农业产业投资基金采用私募发行的形式，还具有发行程序比较简单，筹资费用低的特点。 二、我国农业产业投资基金的设立形式 按照设立形式，产业投资基金可分为公司型基金、契约型基金和有限合伙型基金。目前，有限合伙型基金的设立在我国还存在法律障碍，而且市场条件也不完善，因此，我国农业产业投资基金的设立形式选择仅考虑公司型和契约型两种。 公司型投资基金以公司形式成立，通过发行基金股份将资金集中起来进行投资。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司股负责管理基金业务。 契约型投资基金是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。这类基金一般由管理公司、保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并根据信托契约进行投资；基金保管公司一般由银行担任，他根据信托契约负责保管信托资产，具体办理证券、现金管理以及有关的代理业务等；投资者即受益凭证的持有人，他通过购买受益凭证投资于基金，并根据其购买份额分享投资收益。基金的受益凭证是一种有价证券和基金财产的产权证明。 关于公司型基金和契约型基金的优劣比较历来存在着广泛的争议。这里，根据我国农业产业投资基金的特点，主要从下面几个方面进行比较（见表1），从而为其选择合适的设立形式提供判断依据。最终选择哪一种设立形式，还要根据基金筹划时的具体情况来判断取舍。 三、我国农业产业投资基金的管理方式 我国农业产业投资基金在成立之后必然需要一个管理机构对比较内容公司型基金契约型基金 基金融资渠道 基金公司具有法人资格可以通过债权 融资，比较有利于公司扩大规模发展 基金运作过程中 没有偿债风险基金终止 除非到破产清算阶段，一般情况下基金 公司具有永久性，有利于长期稳定运营 随着契约期满基 金营运也就终止比较内容公司型基金契约型基金 投资者地位 股东有权对公司的重大决策进行审查， 发表自己的意见。 对于相关行业的投资者，专业经验有利 于基金的投资决策；相反，出于关联企 业的利益又会影响基金的投资决策。 需要在基金管理方式上配合调整，但可 能降低基金投资效率。 投资者对基金如 何运用所做的重 要投资决策通常 不具有发言权表1公司型基金与契约型基金的选择比较 我国农业产业投资基金的设立思路 王露易 （中国人民大学财政金融学院北京100872） 摘要：探讨我国农业产业投资基金的一般性设立思路。在尊重市场规律的前提下，结合农业产业的特点，在基金的募集 方式、设立方式、管理方式、交易方式和退出机制等方面进行了选择。 关键词：农业；产业投资基金；融资 121 ··
目录 中国文化产业投资基金简介 (1) 一、文化产业投资基金概述 (1) 二、文化产业投资基金投资范围 (2) 三、我国文化产业投资基金支持政策 (2) 四、我国各区域文化产业投资基金介绍 (3) 五、我国文化产业投资基金的设立及运作模式 (7) 六、我国文化产业专项投资基金分类分析 (8) 上海市创意（设计）产业投资基金联盟（CIIFA）简介 (10) 一、主要任务 (11) 二、联盟成员： (11) 三、申请投资流程 (11) 中国文化产业投资基金简介 一、文化产业投资基金概述 产业投资基金是一大类概念，国外通常称为风险投资基金(Venture Capital) 和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。 文化产业投资基金：投向文化产业领域的产业投资基金。文化产业投资基金的设立是借鉴成熟资本市场“产业投资基金”运作模式，由发起人定向募集，委托专业机构管理基金资产，主要采取股权投资方式解决文化产业融资问题的一种探索和尝试。 文化创意产业是一种在经济全球化背景下产生的以创造力为核心的新兴产业，强调一种主体文化或文化因素依靠个人（团队）通过技术、创意和产业化的方式开发、营销知识产权的行业。文化创意产业主要包括广播影视、动漫、音像、传媒、视觉艺术、表演艺术、工艺与设计、雕塑、环境艺术、广告装潢、服装设计、软件和计算机服务等方面的创意群体。因此投向以上领域的文化产业投资基金，都属于文化创意产业基金。目前市场上的大多数文化产业基金都属于该类基金。
二、文化产业投资基金投资范围 文化产业基本上可以划分为三类： 一是生产与销售以相对独立的物态形式呈现的文化产品的行业（如生产与销售图书、报刊、影视、音像制品等行业）； 二是以劳务形式出现的文化服务行业（如戏剧舞蹈的演出、体育、娱乐、策划、经纪业等）； 三是向其他商品和行业提供文化附加值的行业（如装潢、装饰、形象设计、文化旅游等）。 目前，电影、艺术品、动漫、信息传媒和网游领域均涌现各专项的投资基金，其主要情况如下： 三、我国文化产业投资基金支持政策
乡村休闲旅游产业发 展研究论文 Revised on November 25, 2020
乡村休闲旅游产业发展研究 摘要：2017年中央一号文件提出大力发展乡村休闲旅游产业，乡村休闲旅游作为目前我国经济发展的一个亮点，在推动农村产业结构调整、增加农民收入、新农村建设、全面建设小康社会方面发挥着重要的作用。随着中国经济的发展与社会的进步，人民的生活水平得到了很大的提高和改善。伴随着物质文化生活的满足，人们精神文化需求在日益增加，乡村休闲旅游作为一种新型的旅游产业，正成为新农村建设的重要内容之一，对于促进农业现代化建设，发展农村经济和缩小城乡差距、推进全面小康社会建设起着重要的作用。本文将重点解读关于乡村休闲旅游产业内容。 关键词：休闲旅游，农村经济，环境建设 一、背景 乡村休闲旅游是当今旅游发展方向之一，具有强大的生机和广阔的前景。（1）先天优势：我国是一个历史悠久的农业大国，农业地域辽阔，自然景观优美，农业经营类型多样，农业文化丰富，乡村民俗风情浓厚多彩，在我国发展休闲农业具有优越的条件、巨大的潜力和广阔的前景。 （2）市场需求：随着我国经济的快速健康发展,旅游正逐渐成为一种普遍的生活方式,国内旅游多极化趋势和旅游消费个性化发展趋势正旺,国内乡村旅游也正向着融观赏、考察、学习、参与、娱乐、购物和度假于一体的综合型方向发展,国内的需求层次也在不断提高。就国际市场而言,旅游业市场已发展成熟,已形成了“观光(感知)、度假(享受)、专题(认知)”三合为一的旅游产品复合体。即乡村旅游具有田园观光、休闲度假、自然生态和民俗文化专项旅游的综合功
能。对国内市场而言,因国内旅游市场起步晚,发展仍处于初级阶段。绝大多数乡村旅游者享受到的是较低价位的消费水准、较低档次的旅游服务和较低层次的精神感受,对旅游景区、农业生产的收获活动和传统节庆活动具有极大依托性。但对自然环境的天然性、纯净性、优美性要求越来越高,对人文环境的古朴、新奇、“乡土味”、“民族味”的呼声越来越强,作为旅游目的地,这些都是吸引游客的必备条件。 （3）发展前景：我国乡村休闲旅游发展面临难得历史机遇，多年实践的积累为乡村旅游夯实了产业基础。近年来，我国很多地区将乡村休闲旅游发展作为旅游工作的重点来抓。国家产业政策的调整为乡村旅游创造了良好的发展环境。国务院关于加快旅游业发展的意见中提出“实施乡村旅游富民工程，开展各具特色的农业观光和体验性旅游活动”要求。很多地区提出要将旅游业建设成为支柱产业，同时将构建以农业观光、乡村休闲、农家享乐、年俗体验为主的乡村旅游产品体系纳入五大旅游产品体系。旅游方式的转变为乡村旅游拓展市场空间。随着我国工业化、城市化深入推进，传统乡土文化的吸引力与日俱增，城镇居民到乡村观光、休闲、度假已成为重要选择。据统计，在城市居民小长假出游选择中，选择乡村旅游的占70%以上。同时，越来越多的人选择低成本的短途旅行，旅游消费方向的转变将成为推动乡村旅游产业发展最为深厚、最为广阔的根基。 二、内容 （1）乡村休闲旅游产业定义：休闲旅游，是指以旅游资源为依托，以休闲为主要目的，以旅游设施为条件，以特定的文化景观和服务项目为内容，为离开定居地而到异地逗留一定时期的游览、娱乐、观光和休息。随着人们出游频
产业投资子基金设立方案 一、基金设立的背景和目标 【】有限公司（以下简称“【】”）拟与【】省产业投资引导基金（以下简称“引导基金”）、【】省优质农业企业及企业家（以下简称“其他合作方”）共同成立“【】产业投资子基金”（以下简称“子基金”），投资【】省优质的大农业概念类公司股权，并经过一段时间培育、整合后，在其符合新三板挂牌/IPO要求，或资本增值后，通过第三方（上市公司）股权转让、控股股东/管理层回购、A股/新三板二级市场减持股票等方式实现退出。 二、子基金基本情况 (一)子基金名称 子基金名称拟定为“【】产业投资子基金”。 (二)子基金组织形式 子基金的组织形式为有限合伙企业。 (三)子基金注册地 子基金注册地为【】省【】市。
(四)子基金规模 子基金由【】、引导基金、【】省优质农业企业及企业家发起设立，总规模【】亿元。 (五)子基金主发起人情况 子基金由【】作为主发起人发起设立。【】出资【】亿元，担任普通合伙人及执行事务合伙人，对合伙企业债务承担无限连带责任。 【】系一家股权投资基金、并购基金管理公司，注册资本【】亿元，主要运用自有资金及设立子基金进行股权投资或与股权相关的债权投资，以及提供投资顾问、投资管理、财务顾问服务。【】年，【】取得中国证券投资基金业协会颁发的“私募投资基金管理人”牌照，编号【】。【】具有健全的股权投资管理、风险控制流程和财务管理制度，规范的项目遴选机制和投资决策机制，能够为被投资企业提供创业辅导、管理咨询、财务顾问等增值服务。 【】能够有效促进资源拓展和匹配，实现业务联动，资源共享，具有丰富的项目储备。同时【】与多家券商、金融机构保持着良好的关系和合作，有数百家上市公司、新三板挂牌公司、标的公司资源，能够有效的促进股权投资基金的
我国旅游企业现行的五种投融资方式 标签：旅游业融资旅游企业投融资我国旅游业融资方式BOT 与PPP 的比较核心提示：旅游业投资是指在一定时期内，根据旅游业或旅游区发展的需要将一定数量的资金投入到其发展项目之中，以获取比其投入资金数量更大的产出。目前，我国旅游企业可以运用的投融资方式有成立旅游股份有限公司、建立旅游产业投资基金、旅游资产证券化等。近年来，文化产业在国家政策的积极引导和文化体制改革的大力推动下，得到了迅速的发展。文化产业在国民经济中扮演着越来越重要的角色。文化部也将大力推进金融扶持文化产业工作，不断完善文化产业中的金融体制机制，促进投融资方式多元化。文化旅游作为文化产业中的一个重要组成部分，对其的投融资方式也越来越丰富。 旅游业投资是指在一定时期内，根据旅游业或旅游区发展的需要将一定数量的资金投入到其发展项目之中，以获取比其投入资金数量更大的产出。目前，我国旅游企业可以运用的投融资方式有成立旅游股份有限公司、建立旅游产业投资基金、旅游资产证券化等。 下面分两部分来分析我国旅游产业中的五种投融资方式及其在各省市中的运用，第一部分分别介绍五种投融资方式，并且用SWOT法着重分析PPP融资方式，将BOT方式和PPP方式进行对比;第二部分用SWOT 法对我国旅游产业中四种投融资方式在各省市中的运用进行探析。
一、我国旅游企业现行的五种投融资方式有： （一）成立旅游股份有限公司，上市筹集资金 股份有限公司指全部注册资本由等额股份构成并通过发行股票（或股权证）筹集资本,公司以其全部资产对公司债务承担有限责任的企业法人。旅游企业可采取股份合作制、股份公司、股票上市的形式，逐步走上股份制企业经营的道路，进一步促进旅游业的快速发展。 （二）产业投资基金 产业投资基金是以个别产业为为投资对象，追求长期收益为投资目标，不仅有为产业融通资金的目的，还有扶助该产业发展的目的。在实际应用中，多见于基础设施建设。如果能将产业投资基金应用于旅游业，不仅可以充分吸收社会闲散资金，还有利于分散银行风险，为投资者开辟新的投资渠道。产业基金已成为国外金融体系的核心市场经济发达的国家已形成“大基金，小银行” 的格局。到该方式是近年来我国各省市旅游业运用的较普遍的投融资方式，目前为止，国家发改委一共批了三批共十支产业投资基金。此外还有中比产业投资基金、一些经地方政府批准的产业投资基金等。 (三)旅游资产证券化(ABS)
产业投资基金的设立、运作及管理流程 产业投资基金(以下简称产业基金或基金,是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。 投资领域的不同,相应分为创业投资基金、企业重组投资基金、基础设施投资基金等类别。目前,产业投资基金尚处于试点阶段,市场准入条件较高,而且政府主导性强。 1.产业基金发起设立 1.1发起条件 1.基金拟投资方向符合国家产业政策; 2.发起人须具备3年以上产业投资或相关业务经验,在提出申请前3年内持续保护良好财 务状况,未受到过有关主管机关或者司法机构的重大处罚。 3.法人作为发起人,除产业基金管理公司和产业基金管理合伙公司外,每个发起人的实收 资本不少于2亿元;自然人作为发起人,每个发起人的个人净资产不少于100万元; 1.2申报核准要求 1.50亿元以下(含50亿元规模的产业基金只需在发改委备案。 2.50亿元以上规模的产业基金由发改委审批。
1.3申报人 产业基金的发起人和管理人作为申报人 1.4发起人 由两类机构构成:一是大型产业集团,二是金融企业,后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验,但是产业投资基金与证券投资基金差异很大,根据分业管理的原则,证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。 1.5设立形式 产业投资基金可以三种方式设立:契约/信托型、公司型、有限合伙型。三种形式在法律基础和设立程序方面都已经没有障碍。 2.产业基金的募集 2.1 募集方式和规模 私募方式募集,且投资者数目不得多于200人。 产业基金拟募集规模不低于1亿元。 2.2 交易方式 封闭式基金 2.3 存续期限 产业基金存续期限不得短于10年,不得长于15年 3.产业基金的治理结构 3.1 产业基金的内部治理结构
报告：旅游产业作为世界第一大产业发展状况研究
报告：旅游产业作为世界第一大产业发展状况研究 概要：中共北京市委研究室、北京市旅游局发布《旅游产业作为世界第一大产业发展状况研究》报告，报告重点强调了旅游产业成为世界第一大产业符合世界经济社会发展规律，并就旅游产业已经成为世界第一大产业、旅游产业具有广阔的发展前景进行了详细地阐述。 中国网讯最近，第十届世界旅游旅行大会在北京成功召开。这次大会的主题为：旅游，世界第一大产业，迈向新领域。为抓住召开世界旅游旅行大会的契机，借鉴世界旅游产业发展有益经验，加快推进北京旅游产业发展，充分发挥旅游产业在推动首都科学发展和建设世界城市中的重要作用，我们对旅游产业作为世界第一大产业的发展状况，做了认真分析研究。 一、旅游产业成为世界第一大产业符合世界经济社会发展规律 作为重要的战略性产业，旅游产业拥有其他产业无法比拟的优势和作用。 第一，旅游产业具有很强的关联性，发展旅游产业是尽快消除国际金融危机影响、推动世界经济快速增长的重要抓手
1、广泛带动其他产业发展。理论界公认，现代旅游产业综合性强、关联度大、产业链长，已经极大地突破了传统旅游业的范围，广泛涉及并交叉渗透到许多相关行业和产业中。据世界旅游组织（WTO）统计，旅游产业每收入1元，可带动相关产业增加4.3元收入。旅游产业能够影响、带动和促进与之相关联的110个行业发展。其中包括民航、铁路、公路、餐饮、住宿、商业、通信、会展、博览、娱乐、文化、体育等。随着众多新的旅游形态的出现，旅游又扩展到工业、农业、教育、医疗、科技、生态、环境、建筑、海洋等领域，催生出一批富有生命力的新业态。 2、有力拉动消费需求。旅游消费是集食、住、行、游、购、娱于一体的综合性消费活动，在社会总需求特别是居民消费需求中占有重要地位。旅游消费形式多种多样，能够满足各种消费人群的需求，旅游产业“一业兴”带动“百业兴”，进而使内需成倍扩大。据日本野村综合研究所的测算，在发达国家，旅游消费支出每增加一个单位，工业产值可扩大2.71倍，国民收入扩大1.36倍，投资扩大0.25倍。旅游消费在发展中国家所起的作用更加显著，相关数据可分别扩大到3.7倍、2.7倍、0.9倍。旅游产业的饭店、餐馆、客运业、旅行社、娱乐业等直接为最终消费服务，对内需的拉动作用更为全面。据统计，2008年我国国民旅游消费总额已经占全年社会消费品零售总额的10%以上，在保增长、扩内需、调结构中发挥了重要
如何构建产业投资基金盈利预测模型 执笔人：程静萍 2006年12月30日，随着渤海产业投资基金的正式挂牌，中国国内第一支真正意义上的产业投资基金正式宣告成立，这就意味着产业投资基金在经过漫长的探讨和论证之后，终于走上了中国的经济大舞台。 一、什么是产业投资基金 产业投资基金(Industrial Investment Fund)是与证券投资基金相对的概念，指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。 二、如何构建产业投资基金盈利预测模型 1、盈利预测模型的理论依据 产业投资基金的盈利预测模型是建立在现代投资组合理论基础之上的，可以认为是现代投资组合理论在实业股权投资方面的变种应用。 现代投资理论的基本要点： （1）现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性； （2）有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险；
（3）即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面，未必每位投资者都会采取分散投资的方式； （4）最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。 与证券投资相类似，产业投资基金的盈利预测模型也是根据一定的投资组合进行构建的，所不同的是产业投资基金是由若干股权投资和项目投资组合而成的。因此，构建产业投资基金的盈利预测模型应基于如下的投资组合理论： （1）与证券投资相类似，产业基金投资也需要通过构建投资组合，获得预期收益率，但是并不能完全规避投资风险； （2）产业基金投资组合也是取决于所投资公司或项目的收益和风险的； （3）产业基金投资以实业股权投资为主要表现形式，相关法规对基金的投降渠道进行了严格限定。 产业投资基金的盈利预测同时还基于国际上通行的私人股权投资（Private Equity，PE）J曲线（J Curve）理论。 图1:基于胜任力模型的招聘评价模型 所谓J曲线理论，是对私人股权投资在投资期间内的投入、产出分别进行预测，并根据预测结果绘制现金流量曲线，我们会发现，这条曲线呈现出一个“J”的形状，因此称之为J曲线。如上图所示，产业投资基金在投资期间的前段以投
产业投资基金运作模式 第一章产业投资基金 第一节产业投资基金得含义及特点 产业投资基金简称产业基金,就是符合中国经济发展客观需要得金融创新工具。产业基金得设立到目前为止尚无法可依,因此一直以来对产业基金得界定没有统一得标准。未获通过得《产业投资基金管理暂行办法》讨论稿中所定义得产业投资基金就是指“一种对未上市企业进行股权投资与提供经营管理服务得利益共享、风险共担得集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资与基础设施投资等实业投资”。 从以上定义中可以瞧出,产业投资基金具有以下特征:(1)集合投资制度;(2)投资于未上市公司股权。(3)基金机构与管理机构分开。 第二节发展我国产业基金得政策制约 虽然目前我国产业投资基金得实践已经风起云涌,但产业基金得法律框架与监管体系还未建立,并且存在着较大得争论。对于监管部门来说,主要担心设立产业基金得风险,但风险就是可以通过制度设计与法律规定控制得,这一点并不能成为产业基金法难产得理由。实际上,现在得障碍主要存在于对创业投资与产业基金得概念与作用得争论上。其中,科技部与原国家计委之争最具代表性。原国家计委与科技部得立法思路从一开始就有分歧。产业基金立法得提出在原国家计委,但占产业基金半壁江山得创业投资基金立法,却由科技部倡导。科技部就是七部委文件(即《关于建立风险投资机制若干意见》)得牵头单位,它主张制订《创业投资公司暂行办法》,再附加《外商投资创业投资企业管理规定》,来规制产业基金得主体－创业投资基金,以加强科技产业得发展力度。它认为完全没有必要再另行制订一套所谓得“创业投资基金”得法律法规。而原国家计委则希望通过发展产业基金在基础设施、房地产等方面发挥积极作用,以替代积极得财政政策融资方式。因此,早在2001年,原国家计委就向国务院报批了《产业投资基金管理暂行条例》,但因在立法过程中引发得类似以上所述得许多争论性意见迟迟无法通过。当年7月,该《暂行办法》被国务院常务会议搁置。2003年以来,一份旨
浙江旅游业发展现状研究 近年来,浙江旅游业迅速发展，已成为最具活力的产业之一。今年，省政府出台了《关于进一步加快旅游业发展的实施意见》，明确新时期旅游业发展思路是要充分发挥旅游业“兴一业旺百业”的龙头带动作用，努力把旅游业培育成为浙江省国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业，率先在全国建成旅游经济强省。据测算，2009年浙江省旅游业增加值1243.9亿元，占生产总值的比重由2004年的4.8%提高到5.4%，占服务业增加值的12.5%。 本文综述了浙江旅游业目前的旅游环境建设情况，分析了近年来浙江省旅游业的发展状况，并在此基础上对浙江省旅游业的发展势态做出结论并提出相关的政策建议。 一、近年来浙江省旅游环境建设情况 旅游业是一个高度依托地理、人文环境才能发展起来的产业，对于环境及配套设施的要求非常高。浙江省地处太湖之南、雁荡之北，西环群山、东望大海，省会杭州兼古都之韵、西湖之秀、钱塘之灵于一体，自古以来就是我国的鱼米之乡、丝绸之府，人文荟萃、人杰地灵，有着丰富的旅游资源。同时，在浙江省委省政府的大力支持下，在各有关部门的大力配合下，酒店、旅行社等各种旅游配套设施也日趋完善。 1.旅游资源丰富。到2009年，经国家旅游局评定浙江省共有261个A级景区，比2008年增加26个。其中有3个5A级旅游区，分别是西湖风景名胜区、雁荡山风景名胜区、普陀山风景名胜区；97个4A级景区，其中2009年新增杭州市西溪国家湿地公园景区等14个景区；59个3A级景区，新增绍兴市沈园景区等4个景区；92个2A级景区，新增7个；1A级景区9个，与2008年相同。3个5A级景区分布在杭州、温州和舟山三个市。宁波有22个4A级景区,是各市中最多的；杭州有19个，位居第二。A级景区的具体分布如下（见表1）。 表1 2009年浙江省A级景区各地市分布情况（个） 经建设部评定，2009年末浙江省有国家级旅游度假区1处，即杭州之江国家旅游度假区，绍兴会稽山省级旅游度假区等省级旅游度假区16处；嵊泗列岛等国家级风景名胜区18处，东钱湖等省级风景名胜区41处；午潮山国家森林公园等国家级森林公园35处，省级森林公园69处；南麂列岛国家海洋自然保护区等国家级自然保护区9处，其中南麂列岛国家海洋自然保护区是我国唯一加入联合国世界人类生物圈保护组织的海岛，龙王山自然保护区等省级自然保护区9处； 除自然景区外，浙江省还有着数量众多的人文景点。经建设部评定，2009年末，浙江省有闸口白塔等全国重点文物保护单位132处，省级文物保护单位382处；临海市等国家级历史文化名城6处，松阳县等省级历史文化名城11处，国家历史文化名镇14处，国家历史文化名村5处，省级历史文化街区、村镇78
国内文化产业基金现状 2012-05-31 从概念变为现实，文化产业基金仅仅用了数年时光，那么从起步到疯狂，又需要多久？5月10日，文化部在北京召开新闻发布会，发布了《文化部“十二五”时期文化改革发展规划》。这是国家在“十二五”规划中明确表示“加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业”之后的又一具体行为。 来自高层的强力推进，让敏感的资本嗅到了其中的机遇，产业创投基金成为“开路先锋”。 根据2012年初人民网发布的资料显示，“不完全统计，目前全国文化产业投资基金资金总规模超过1330亿元。”而据前瞻产业研究院的数据，2010年文化部管理的文化产业产值也仅为4000亿元左右。这意味着，产业基金的体积已经至少接近产业实体的20%以上。 “目前文化产业基金已经走向了一个困局。”一位资深的文化产业PE人士告诉记者，“钱太多，好的项目太少，让这个行业整体‘虚胖’。” 记者了解到，项目缺乏导致文化产业投资市场中险象频生，优秀投资项目一级市场中的溢价率已经快要接近二级市场。而有迹象显示，部分资金更以文化产业园区的方式，变相圈地流入房地产，与文化实质脱离。 “据我了解，一些文化产业投资基金的投资，到了最后沦为变相的圈地。与文化的实质相差甚远。”一位要求匿名的分析人士告诉记者。 1300亿基金投资4000亿市场 文化产业投资基金正在成为各级政府的新宠儿。 5月16日，陕西文化产业投资控股(集团)有限公司正式对外宣布，由陕西省财政出资4000万元作为引导资金的“陕西文投艺术品投资基金”募集到位。第一期基金募集规模为3亿元，未来计划共筹集30亿-50亿元。
与此同时，5月18日，中央级的文化产业基金——中国文化产业投资基金也宣布了该基金的第二轮投资，分别与视讯中国、浙江华数、厦门游家、骏梦游戏以及开心麻花等五家文化企业签署投资协议。 文化产业投资基金的爆发和“大跃进”，开始于2011年。根据人民网披露的数据，至2012年初，全国共有文化产业投资基金111只，资金总规模超过1330亿元。其中2011年1-11月间设立的基金数量达47只，占总数的 42.34%，资金规模达 554.2亿元，占基金总规模的 40.9%。 事实上，国内第一只真正意义上的文化产业投资基金其实也仅仅诞生于2009年。当年4月，华人文化产业投资基金成为第一个在发改委获得备案的文化产业投资基金。 “感觉就像是一瞬间所有的钱和关注度都来了这个行业。”上述PE人士告诉记者，“此前除了在唱片、影像公司倒闭的新闻中，什么时候你听过资本和文化产业挂过钩？” 根据前瞻产业研究院的统计，2010年文化部管理的文化产业产值为4000亿元左右。即便达到国家“十二五”规划中的要求，即到2015年，整个文化产业增加值也仅是翻番至8000亿元。 然而，这个数字或难以赶上文化产业融资的速度。在上述官媒披露的信息中，“十二五”期间，国开行将向文化产业提供逾2000亿元的融资总量支持。目前，各方面的融资加起来，预计将超5000亿元。 仅从上述数字而言，资本的投入几乎快要赶上产业实体总量的数额。 热钱制造泡沫 面对火爆的资本，就好像面对“恶魔的诱惑”。上“天堂”的路是廉价资本带来的快速扩张机会；而徘徊在“地狱”门口的，则是过高的溢价率以及整体行业的“通胀”和“虚胖”。
关于旅游业利用外资问题的研究 导读：本文关于旅游业利用外资问题的研究，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 改革开放以来，我国旅游业利用外资硕果累累。据不完全统计，至1994年我国旅游企利用外商直接投资协议（合同额）约150亿美元,实际利用外资约70亿美元。利用外资，弥补了我国旅游基础建设资金的不足，引进了先进的旅游接待设备和科学的现代化管理方法，增强了我国旅游业的创汇能力，使我国游业在“软件”和“硬件”建设上都取得了较快的发展。但在旅游业利用外资规模呈现跳跃性扩张的同时，其结构不合理，效益不佳的倾向也日渐明显。因此，研究旅游业利用外资结构优化问题，是摆在我们面前的紧迫课题。 一、旅游业利用外资结构不尽合理 1．在产业结构上,外资过多投向宾馆饭店业 旅游饭店业是我国利用外资比重最大的行业。“六五”和“七五”期间，国家引导下的饭店建设吸纳外商直接投资协议累计80亿元，占同期全国30％，如加上中方相应投放部分,估计合资合作饭店建设投资总额将超过130亿美元。至1994年,全国利用外资新建、改造、扩建的饭店已达476座，客房10万间。外资集中投向宾馆饭店业，对有效缓解海外游客住宿难的问题,改善投资环境起了积极作用，但同时也使旅游投资出现失衡现象，不利于旅游业的协调发展和利用外资效益的提高，也不利于优化我国旅游产业结构。
2．在地区结构上，外资主要投向沿海及旅游热点城市 我国吸收的外资在地区分布上呈不平衡之势。得区位、政策、历史、资金积累、地理之利的沿海地卫，利用其天然优势，理所当然地成了吸引外资的热土，利用外资颇具规模。同时，由于旅游资源的独特性和垄断性，使得中部和西部一些热点城市如西安利用外资也呈蓬勃之势，并进而推动了这些城市以及中西部地区旅游业的发展。而我国广大的内陆沿边地区及旅游温冷城市,利用外资却很少。 3. 旅游外资来源、期限、币种，利率等方面尚未实现结构的最优配置 旅游业吸收外资主要分为国外借款和外商直接投资两部分，我国旅游业以直接利用外资为主，而间接利用外资所占比例极小。以饭店业为例。中外合资、中外合作经营的饭店占总数的90％以上。国外商业贷款项目不多，且对外借款以美元，日元为主。我国旅游外资来源中，80％以上来自港澳，其次为日本，其它为美国、新加坡、台湾等国家和地区。而来自欧洲资本输出国的外资较少。在利率方面，我国旅游业外债的利率都是流动利率，利率偏高，所以利息较重。 二、影响旅游外资投向合理化的因素分析 1，中外双方投资目的相悖 我方希望外资投向旅游经济的薄弱环节，如旅游交通，旅游资源开发和旅游商品生产和加工等，以使整个旅游产业合理，均衡地发展。外资受利润的吸引，大量流入旅游热点城市和地区，且主要投向投资少、见效快的短平快项目，如宾请、饭店，而投资量大，资金回收期
产业基金基本模式最全解析 一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP，2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为GP，但上市公司有否决权。收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10年，主流5-6年。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。管理费：市场主流的管理费为2%。出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限内缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为
上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。投资决策：一般由上市公司占据主导地位。案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。结构化基金东湖高新出资3亿元作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。基金规模：24亿。存续期：3年（2年投资期，1年退出期）。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。基金管理人不分享超额收益。管理费：不超过市场平均水平。出资形式：承诺出资制，投资人认缴的出资额度将根据基金投资进度，分期实缴到位。案例2：暴风科技（300431）联合中信资本发起设立境外并购基金优先级为平安信托的 产品，占基金总规模的75%，是主要的基金提供方，预期年化收益率为11%。劣后级是暴风科技与淳信奋进，分别占基金总规模的10%和15%。收益分配中，优先级超额收益的90%归属于劣后级；暴风科技大股东冯鑫对基金整体进行最