Problem Set: Leverage and Capital Structure
(Solutions Below)
Leverage
1.Money, Inc., has no debt outstanding and a total market value of
$150,000. Earnings before interest and taxes, EBIT, are projected to be $14,000 if economic conditions are normal. If there is strong expansion in the economy, then EBIT will be 30 percent higher. If there is a recession, then EBIT will be 60 percent lower. Money is considering a $60,000 debt issue with a 5 percent interest rate. The proceeds will be used to repurchase shares of stock. There are currently 2,500 shares outstanding. The company has a market-to-book ratio of 1.0. Ignore taxes for parts a and b.
a.Calculate return on equity, ROE, under each of the three
economic scenarios before any debt is issued. Also, calculate
the percentage changes in ROE for economic expansion and
recession, assuming no taxes.
b.Repeat part (a) assuming the firm goes through with the
proposed recapitalization.
c.Repeat parts (a) and (b) of this problem assuming the firm
has a tax rate of 35 percent.
2.Star, Inc., a prominent consumer products firm, is debating whether
or not to convert its all-equity capital structure to one that is 40 percent debt. Currently, there are 2,000 shares outstanding and the price per share is $70. EBIT is expected to remain at $16,000 per year forever. The interest rate on new debt is 8 percent, and there are no taxes.
a.Ms. Knowles, a shareholder of the firm, owns 100 shares of
stock. What is her cash flow under the current capital
structure, assuming the firm has a dividend payout rate of 100
percent?
b.What will Ms. Knowles' cash flow be under the proposed
capital structure of the firm? Assume that she keeps all 100 of
her shares.
c.Suppose Star does convert, but Ms. Knowles prefers the
current all-equity capital structure. Show how she could
unlever her shares of stock to recreate the original capital
structure.
https://www.doczj.com/doc/594953203.html,ing your answer to part (c), explain why Star's choice of
capital structure is irrelevant.
3.ABC Co. and XYZ Co. are identical firms in all respects except for
their capital structure. ABC is all-equity financed with $600,000 in stock. XYZ uses both stock and perpetual debt; its stock is worth $300,000 and the interest rate on its debt is 10 percent. Both firms expect EBIT to be $73,000. Ignore taxes.
a.Rico owns $30,000 worth of XYZ's stock. What rate of return is
she expecting?
b.Show how Rico could generate exactly the same cash flows
and rate of return by investing in ABC and using homemade
leverage.
c.What is the cost of equity for ABC? What is it for XYZ? Capital Structure
4.Moon Beam Industries has a debt-equity ratio of 1.
5. Its WACC is 12
percent, and its cost of debt is 12 percent. The corporate tax rate is
35 percent.
a.What is Moon Beam's cost of equity capital?
b.What is Moon Beam's unlevered cost of equity capital?
c.What would the cost of equity be if the debt-equity ratio were
2? What if it were 1.0? What if it were zero?
5.Bruce & Co. expects its EBIT to be $95,000 every year forever. The
firm can borrow at 11 percent. Bruce currently has no debt, and its cost of equity is 22 percent. If the tax rate is 35 percent, what is the value of the firm? What will the value be if Bruce borrows $60,000 and uses the proceeds to repurchase shares?
6.Tool Manufacturing has an expected EBIT of $35,000 in perpetuity
and a tax rate of 35 percent. The firm has $70,000 in outstanding debt at an interest rate of 9 percent, and its unlevered cost of capital is 14 percent. What is the value of the firm according to M&M Proposition I with taxes? Should Tool change its debt-equity ratio if the goal is to maximize the value of the firm? Explain.
7.Old School Corporation expects an EBIT of $9,000 every year forever.
Old School currently has no debt, and its cost of equity is 17 percent.
The firm can borrow at 10 percent. If the corporate tax rate is 35
percent, what is the value of the firm? What will the value be if Old School converts to 50 percent debt? To 100 percent debt?
Solutions
Leverage
1. a.Since the company has a market-to-book ratio of 1.0,
the total equity of the firm is equal to the market value of equity. Using the equation for ROE:
ROE = NI/$150,000
The ROE for each state of the economy under the current capital structure and no taxes is:
Recession Normal Expansion
ROE .0373 .0933 .1213
%?ROE –60 –––+30
The second row shows the percentage change in ROE from the normal economy.
b.If the company undertakes the proposed recapitalization, the
new equity value will be:
Equity = $150,000 – 60,000
Equity = $90,000
So, the ROE for each state of the economy is:
ROE = NI/$90,000
Recession Normal Expansion
ROE .0222 .1156 .1622
%?ROE –76.36 –––+38.18
c.If there are corporate taxes and the company maintains its
current capital structure, the ROE is:
ROE .0243 .0607 .0789
%?ROE –60 –––+30
If the company undertakes the proposed recapitalization, and there are corporate taxes, the ROE for each state of the economy is: ROE .0144 .0751 .1054
% ROE –76.36 –––+38.18
Notice that the percentage change in ROE is the same as the percentage change in EPS. The percentage change in ROE is also the same with or without taxes.
2. a.The earnings per share are:
EPS = $16,000/2,000 shares
EPS = $8.00
So, the cash flow for the company is:
Cash flow = $8.00(100 shares)
Cash flow = $800
b.To determine the cash flow to the shareholder, we need to determine the EPS of the firm under the proposed capital structure. The market value of the firm is:
V = $70(2,000)
V = $140,000
Under the proposed capital structure, the firm will raise new debt in the amount of:
D = 0.40($140,000)
D = $56,000
in debt. This means the number of shares repurchased will be:
Shares repurchased = $56,000/$70
Shares repurchased = 800
Under the new capital structure, the company will have to make an interest payment on the new debt. The net income with the interest payment will be:
NI = $16,000 – .08($56,000)
NI = $11,520
This means the EPS under the new capital structure will be:
EPS = $11,520/1,200 shares
EPS = $9.60
Since all earnings are paid as dividends, the shareholder will receive:
Shareholder cash flow = $9.60(100 shares)
Shareholder cash flow = $960
c.To replicate the proposed capital structure, the shareholder should sell 40 percent of their shares, or 40 shares, and lend the proceeds at 8 percent. The shareholder will have an interest cash flow of:
Interest cash flow = 40($70)(.08)
Interest cash flow = $224
The shareholder will receive dividend payments on the remaining 60 shares, so the dividends received will be:
Dividends received = $9.60(60 shares)
Dividends received = $576
The total cash flow for the shareholder under these assumptions will be:
Total cash flow = $224 + 576
Total cash flow = $800
This is the same cash flow we calculated in part a.
d.The capital structure is irrelevant because shareholders can create their own leverage or unlever the stock to create the payoff they desire, regardless of the capital structure the firm actually chooses.
3. a.The rate of return earned will be the dividend yield. The company has debt, so it must make an interest payment. The net income for the company is:
NI = $73,000 – .10($300,000)
NI = $43,000
The investor will receive dividends in proportion to the percentage of the company’s share they own. The total dividends received by the shareholder will be:
Dividends received = $43,000($30,000/$300,000)
Dividends received = $4,300
So the return the shareholder expects is:
R = $4,300/$30,000
R = .1433 or 14.33%
b.To generate exactly the same cash flows in the other company, the shareholder needs to match the capital structure of ABC. The shareholder should sell all shares in XYZ. This will net $30,000. The shareholder should then borrow $30,000. This will create an interest cash flow of:
Interest cash flow = .10($30,000)
Interest cash flow = –$3,000
The investor should then use the proceeds of the stock sale and the loan to buy shares in ABC. The investor will receive dividends in proportion to the percentage of the company’s share they own. The total dividends received by the shareholder will be:
Dividends received = $73,000($60,000/$600,000)
Dividends received = $7,300
The total cash flow for the shareholder will be:
Total cash flow = $7,300 – 3,000
Total cash flow = $4,300
The shareholders return in this case will be:
R = $4,300/$30,000
R = .1433 or 14.33%
c.ABC is an all equity company, so:
R E= R A = $73,000/$600,000
R E= .1217 or 12.17%
To find the cost of equity for XYZ we need to use M&M Proposition II, so:
R E = R A + (R A– R D)(D/E)(1 – t C)
R E = .1217 + (.1217 – .10)(1)(1)
R E = .1433 or 14.33%
d.To find the WACC for each company we need to use the WACC equation:
WACC = (E/V)R E + (D/V)R D(1 – t C)
So, for ABC, the WACC is:
WACC = (1)(.1217) + (0)(.10)
WACC = .1217 or 12.17%
And for XYZ, the WACC is:
WACC = (1/2)(.1433) + (1/2)(.10)
WACC = .1217 or 12.17%
When there are no corporate taxes, the cost of capital for the firm is unaffected by the capital structure; this is M&M Proposition I without taxes.
Capital Structure
4. a.With the information provided, we can use the equation for calculating WACC to find the cost of equity. The equation for WACC is: WACC = (E/V)R E + (D/V)R D(1 – t C)
The company has a debt-equity ratio of 1.5, which implies the weight of debt is 1.5/2.5, and the weight of equity is 1/2.5, so WACC = .12 = (1/2.5)R E + (1.5/2.5)(.12)(1 – .35)
R E = .1830 or 18.30%
b.To find the unlevered cost of equity we need to use M&M Proposition II with taxes, so:
R E = R U + (R U– R D)(D/E)(1 – t C)
.1830 = R U + (R U– .12)(1.5)(1 – .35)
R U = .1519 or 15.19%
c.To find the cost of equity under different capital structures, we can again use the WACC equation. With a debt-equity ratio of 2, the cost of equity is:
.12 = (1/3)R E + (2/3)(.12)(1 – .35)
R E = .2040 or 20.40%
With a debt-equity ratio of 1.0, the cost of equity is:
.12 = (1/2)R E + (1/2)(.12)(1 – .35)
R E = .1620 or 16.20%
And with a debt-equity ratio of 0, the cost of equity is:
.12 = (1)R E + (0)(.12)(1 – .35)
R E = WACC = .12 or 12%
5. a.The value of the unlevered firm is:
V = EBIT(1 – t C)/R U
V = $95,000(1 – .35)/.22
V = $280,681.82
b.The value of the levered firm is:
V = V U + t C D
V = $280,681.82 + .35($60,000)
V = $301,681.82
6. To find the value of the levered firm we first need to find the value of an unlevered firm. So, the value of the unlevered firm is:
V U = EBIT(1 – t C)/R U
V U = ($35,000)(1 – .35)/.14
V U = $162,500
Now we can find the value of the levered firm as:
V L = V U + t C D
V L = $162,500 + .35($70,000)
V L = $187,000
Applying M&M Proposition I with taxes, the firm has increased its value by issuing debt. As long as M&M Proposition I holds, that is, there are no bankruptcy costs and so forth, then the company should continue to increase its debt/equity ratio to maximize the value of the firm.
7. With no debt, we are finding the value of an unlevered firm, so:
V = EBIT(1 – t C)/R U
V = $9,000(1 – .35)/.17
V = $34,411.76
With debt, we simply need to use the equation for the value of a levered firm. With 50 percent debt, one-half of the firm value is debt, so the value of the levered firm is:
V= V U + t C D
V = $34,411.76 + .35($34,411.76/2)
V = $40,433.82
And with 100 percent debt, the value of the firm is:
V= V U + t C D
V = $34,411.76 + .35($34,411.76)
V = $46,455.88
双代号网络图计算方法是每年建造师考试中的必考题，小到选择题、大到案例分析题，笔者在此总结2种计算方法，并附实例，供大家参考学习，互相交流，考出好成绩。 双代号网络图计算方法一 一、要点： 任何一个工作总时差≥自由时差 自由时差等于各时间间隔的最小值（这点对六时参数的计算非常用用） 关键线路上相邻工作的时间间隔为零，且自由时差=总时差 最迟开始时间—最早开始时间（最小） 关键工作：总时差最小的工作 最迟完成时间—最早完成时间（最小） 在网络计划中，计算工期是根据终点节点的最早完成时间的最大值 二、双代号网络图六时参数我总结的计算步骤（比书上简单得多） ①② t过程 做题次序： 1 4 5 ES LS TF 2 3 6 FS LF FF
步骤一： 1、A 上再做A 下 2 3、起点的A 上=0，下一个的A 上 A 上 4、A 下=A 上+t 过程（时间） 步骤二： 1、 B 下再做B 上 2、 做的方向从结束点往开始点 3、 结束点B 下=T （需要的总时间=结束工作节点中最大的A 下） 结束点B 上=T-t 过程（时间） 4、B 下=前一个的B 上（这里的前一个是从终点起算的） 遇到多指出去的时，取数值小的B 上 B 上=B 下—t 过程（时间） 步骤三： 总时差=B 上—A 上=B 下—A 下 如果不相等，你就是算错了 步骤四： 自由时差=紧后工作A 上（取最小的）—本工作A 下 =紧后工作的最早开始时间—本工作的最迟开始时间 （有多个紧后工作的取最小值） 例：
双代号网络图计算方法二 一、双代号网络图6个时间参数的计算方法（图上计算法） 从左向右累加，多个紧前取大，计算最早开始结束； 从右到左累减，多个紧后取小，计算最迟结束开始。 紧后左上-自己右下=自由时差。 上方之差或下方之差是总时差。 计算某工作总时差的简单方法：①找出关键线路，计算总工期； ②找出经过该工作的所有线路，求出最长的时间 ③该工作总时差=总工期-② 二、双代号时标网络图 双代号时标网络计划是以时间坐标为尺度编制的网络计划，以实
一、双代号网络图6个时间参数的计算方法（图上计算法） 从左向右累加，多个紧前取大，计算最早开始结束； 从右到左累减，多个紧后取小，计算最迟结束开始。 紧后左上-自己右下=自由时差。 上方之差或下方之差是总时差。 计算某工作总时差的简单方法：①找出关键线路，计算总工期； ②找出经过该工作的所有线路，求出最长的时间 ③该工作总时差=总工期-② 二、双代号时标网络图 双代号时标网络计划是以时间坐标为尺度编制的网络计划，以实箭线表示工作，以虚箭线 表示虚工作，以波形线表示工作的自由时差。 双代号时标网络图 1、关键线路 在时标双代号网络图上逆方向看，没有出现波形线的线路为关键线路（包括虚工作）。如图中①→②→⑥→⑧ 2、时差计算 1）自由时差 双代号时标网络图自由时差的计算很简单，就是该工作箭线上波形线的长度。 如A工作的FF=0，B工作的FF=1 但是有一种特殊情况，很容易忽略。
如上图，E工作的箭线上没有波形线，但是E工作与其紧后工作之间都有时间间隔，此时E工作 的自由时差=E与其紧后工作时间间隔的最小值，即E的自由时差为1。 2）总时差。 总时差的简单计算方法： 计算哪个工作的总时差，就以哪个工作为起点工作（一定要注意，即不是从头算，也不是 从该工作的紧后算，而是从该工作开始算），寻找通过该工作的所有线路，然后计算各条线路的 波形线的长度和，该工作的总时差=波形线长度和的最小值。 还是以上面的网络图为例，计算E工作的总时差： 以E工作为起点工作，通过E工作的线路有EH和EJ，两条线路的波形线的和都是2，所以此时E 的总时差就是2。 再比如，计算C工作的总时差：通过C工作的线路有三条，CEH，波形线的和为4；CEJ，波 形线的和为4；CGJ，波形线的和为1，那么C的总时差就是1。
双代号网络图时间参数的计算 二、工作计算法 【例题】：根据表中逻辑关系，绘制双代号网络图，并采用工作计算法计算各工作的时间参数。
紧前- A A B B、C C D、E E、F H、G 时间 3 3 3 8 5 4 4 2 2 （一）工作的最早开始时间ES i-j --各紧前工作全部完成后，本工作可能开始的最早时刻。
3 6 14 （二）工作的最早完成时间EF i-j EF i-j= ES i-j + D i-j 1 ?计算工期T c等于一个网络计划关键线路所花的时间，即网络计划结束工作最早完成时间的最大值，即T c = max {EF i-n} 2 .当网络计划未规定要求工期T r时，T p= T c 3 .当规定了要求工期T r时，T c 2. 其他工作的最迟完成时间按逆箭头相减，箭尾相碰取小值”计算。--在不影响计划工期的前提下，该工作最迟必须完成的时刻。 （四）工作最迟开始时间LS i-j LS i-j = LF i-j —D i-j --在不影响计划工期的前提下，该工作最迟必须开始的时刻。 （五）工作的总时差TF i-j TF i-j = LS i-j —ES i-j 或TF i-j = LF i-j —EF i-j --在不影响计划工期的前提下，该工作存在的机动时间。 FF i-j = ES j-k — EF i-j 作业1 :根据表中逻辑关系，绘制双代号网络图。 工作 A B C D E F 紧前 工作 - A A B B 、 C D 、E 3 6 6 0 6 — 1 \i 3 F G(4) I 上卩1 0 0 0 3 3 6 9 3 4 14 T L8 0 z o T 5： ：1116 5 6 12 6 16 T Lfl J6 5 n N 0 0 0 3 3 0 6 9 3 4 14 5 6卩2 戶 - G(4) ：1114 L8 0 1 !0 4 :n 眇s Lfl 1(2) 11(2) 11 ■ Hl N r T 7 B(3) D(8) 6 E(5) X （六）自由时差 FF i-j --在不影响紧后工作最早开始时间的前提下, 该工作存在的机动时间。 6 k> K) ■1114 J E(5) 6 5： S F(4) D(8) 3 6 7 6 9 寄语：不管一建、二建，双代号是必考点，再复杂的网络图也能简单化， 本工作室整理了 三页纸供大家快速掌握，希望大家多学多练，掌握该知识 点，至少十分收入囊中。 双代号网络图六个参数计算的简易方法 一、非常有用的要点： 任何一个工作总时差≥自由时差 自由时差等于各时间间隔的最小值（这点对六时参数的计算非常用用） 关键线路上相邻工作的时间间隔为零，且自由时差=总时差 最迟开始时间—最早开始时间（最小） 关键工作：总时差最小的工作 最迟完成时间—最早完成时间（最小） 在网络计划中，计算工期是根据终点节点的最早完成时间的最大值 二、双代号网络图六时参数我总结的计算步骤（比书上简单得多） ① ② t 过程 做题次序： 1 4 5 ES LS TF 2 3 6 FS LF FF 步骤一： 1、A 上再做 A 下 2、 做的方向从起始工作往结束工作方向； 3、 起点的 A 上=0，下一个的 A 上=前一个的 A 下当遇到多指向时，要取数值大的 A 下 A 上 4、 A 下=A 上+t 过程（时间） 步骤二： 1、 B 下再做 B 上 2、 做的方向从结束点往开始点 3、 结束点 B 下=T （需要的总时间结束点 B 上=T-t 过程（时间） 4、 B 下=前一个的 B 上（这里的前一个是从终点起算的） 遇到多指出去的时，取数值小的 B 上 B 上=B 下—t 过程（时间） 步骤三： 总时差=B 上—A 上=B 下—A 下 如果不相等，你就是算错了 步骤四： 自由时差=紧后工作 A 上（取最小的）—本工作 A 下 =紧后工作的最早开始时间—本工作的最迟开始时间 （有多个紧后工作的取最小值） 例： 建筑工程双代号网络图是应用较为普遍的一种网络计划形式。它是以箭线及其两端节点的编号表示工作的网络图。 双代号网络图中的计算主要有六个时间参数： ES：最早开始时间，指各项工作紧前工作全部完成后，本工作最有可能开始的时刻； EF：最早完成时间，指各项紧前工作全部完成后，本工作有可能完成的最早时刻 LF：最迟完成时间，不影响整个网络计划工期完成的前提下，本工作的最迟完成时间； LS：最迟开始时间，指不影响整个网络计划工期完成的前提下，本工作最迟开始时间； TF：总时差，指不影响计划工期的前提下，本工作可以利用的机动时间； FF：自由时差，不影响紧后工作最早开始的前提下，本工作可以利用的机动时间。 双代号网络图时间参数的计算一般采用图上计算法。下面用例题进行讲解。 例题：试计算下面双代号网络图中，求工作C的总时差？ 早时间计算：ES，如果该工作与开始节点相连，最早开始时间为0，即A的最早开始时间ES=0； EF，最早结束时间等于该工作的最早开始+持续时间，即A的最早结束EF为0+5=5； 如果工作有紧前工作的时候，最早开始等于紧前工作的最早结束取大值，即B的最早开始FS=5，同理最早结束EF为5+6=11，而E 工作的最早开始ES为B、C工作最早结束（11、8）取大值为11。 最迟完成时间计算：LF，从最后节点开始算起也就是自右向左。 如果该工作与结束节点相连，最迟完成时间为计算工期23，即F的最迟结束时间LF=23； 中间工作最迟完成时间等于紧后工作的最迟完成时间减去紧后工作的持续时间。如果工作有紧后工作，最迟完成时间等于紧后工作最迟开始时间取小值。 LS，最迟开始时间等于最迟结束时间减去持续时间，即LS=LF-D； 时差计算： FF，自由时差=（紧后工作的ES-本工作的EF）； TF，总时差=（紧后工作的LS-本工作的ES）或者=（紧后工作的LF-本工作的EF）。 该题解析： 则C工作的总时差为3. 双代号网络图的绘制技巧 双代号网络图又称网络计划技术或箭条图，简称网络图。在我国随着建筑领域投资包干和招标承包制的深入贯彻执行，在施工过程中对进度管理、工期管理和成本监督方面要求愈益严格，网络计划技术在这方面将成为有效的工具。借助电子计算机，从计划的编制、优化、到执行过程中调整和控制，网络计划技术突现出它的优势，越来越被人们广泛认识、了解和使用。 1 绘图中普遍存在的问题 常听说大家对网络图的绘制比较头疼。因为在绘图时，工序与工序之间的逻辑关系难以把握、什么地方需要架设虚工序看不出来、前边工序什么时候相交、如何为后行工序做准备、网络图开始如何绘制、结尾如何收口等一系列问题都是我们绘制网络图必须遇到的问题和步骤。 如果掌握绘制技巧就能快速准确地完成绘图要求。下面我把这几年自己总结出来一套有效的方法介绍给大家。 ２网络图的绘制技巧 2.１网络图的三大要素网络图是由节点、工序和线路三大要素构成的。 ２.1.１节点 节点是用圆圈表示箭线之间的分离与交会的连接点。它由不同的代号来区，表示工序的结束与工序的开始的瞬间，具有承上启下的连接作用；它不占用时间，也不消耗资源。在网络图中结点分为开始结点、结束结点和中间结点三种。２.１.2 工序（工作） 工序是指把计划任务按实际需要的粗细程度划分成若干要消耗时间、资源、人力和材料的子项目。在网络图中用两个节点和一条箭线表示。箭线上方表示工序代号，下方表示工序作业时间。 2.１.３线路 线路是指在双代号网络图中从起点节点沿着箭线方向顺序通过一系列箭线和节点而达到终点节点的通道。一个完整的网路图有若干条线路组成，在诸多线路中作业时间相加最长的一条称为关键线路，宜用粗箭线、双箭线表示，使其一目了然。 2.２网络图的绘制技巧 要想快速准确地绘制双代号网路图，应先把工程项目的“工作明细表”分四步认真仔细的进行分析与研究。 ２.２.１网络图开头绘制技巧先从“工作明细表”中找出开始的工序。寻找的方法是：只要在“先行工序”一列中没有先行工序的工序，必定是开始的工序。这时候只需画一个 双代号网络图的绘制方法 一、根据题目要求画出工作逻辑关系矩阵表，格式如下： 二、根据工作逻辑矩阵表计算工作位置代号表，为了使双代号网络图的条理清楚，各工作的布局合理，可以先按照下列原则确定各工作的开始节点位置号和结束节点位置号，然后按各自的节点位置号绘制网络图。 位置代号计算规则： ①无紧前工作的工作（即双代号网络图开始的第一项工作），其开始节点位置号为零； ②有紧前工作的工作，其开始节点位置号等于其紧前工作的开始节点位置号的最大值加1； ③有紧后工作的工作，其结束节点位置号等于其紧后工作的开始节点位置号的最小值； ④无紧后工作的工作（即双代号网络图开始的最后一项工作），其结束节点位置号等于网络图中各工作的结束节点位置号的最大值加1。 三、绘制双代号网络进度计划表，按照下列绘图原则： 1、绘制没有紧前工作的工作箭线，使他们具有相同的开始节点，以保证网络图只有一个起点节点。 2、依次绘制其他工作箭线。这些工作箭线的绘制条件是其所有紧前工作箭线都已经绘制出来。在绘制这些工作箭线时，应按下列原则进行： ①当所要绘制的工作只有一项紧前工作时，则将该工作箭线直接绘制在其紧前工作之后即可。 ②当所要绘制的工作只有多项紧前工作时，应按以下四种情况分别予以考虑： 第一种情况：对于所要绘制的工作而言，如果在其多项紧前工作中存 在一项（且只存在一项）只作为本工作紧前工作的工作（即在紧前工作栏中，该紧前工作只出现一次），则应将本工作箭线直接画在该紧前工作箭 线之后，然后用虚箭线将其他紧前工作箭线的箭头节点与本工作的箭尾节 点分别相连，以表达它们之间的逻辑关系。 第二种情况：对于所要绘制的工作而言，如果在其紧前工作中存在多项只作为本工作紧前工作的工作，应将这些紧前工作的箭线的箭头节点合并，再从合并之后节点开始，画出本工作箭线，然后用虚箭线将其他紧前工作箭线的箭头节点与本工作的箭尾节点分别相连，以表达它们之间的逻辑关系。 第三种情况：对于所要绘制的工作而言，如果不存在第一和第二种情况时，应判断本工作的所有紧前工作是否都同时是其他工作的紧前工作（即在紧前工作栏中，这几项紧前工作是否均同时出现若干次）。如果上述条件成立，应将这些紧前工作的箭线的箭头节点合并，再从合并之后节点开始，画出本工作箭线。 第四种情况：对于所要绘制的工作而言，如果不存在第一和第二种情况，也不存在第三种情况时，则应将本工作箭线单独划在其紧前工作箭线之后的中部，然后用虚箭线将其他紧前工作箭线的箭头节点与本工作的箭尾节点分别相连，以表达它们之间的逻辑关系。 3、当各项工作箭线都绘制出来以后，应合并那些没有紧后工作的工作箭线的箭头节点，以保证网络图只有一个终点节点。 概念部分 双代号网络图是应用较为普遍的一种网络计划形式。它是以箭线及其两端节点的编号表示工作的网络图，如图12-l所示。 图12-1 双代号网络图 双代号网络图中，每一条箭线应表示一项工作。箭线的箭尾节点表示该工作的开始，箭线的箭头节点表示该工作的结束。 工作是指计划任务按需要粗细程度划分而成的、消耗时间或同时也消耗资源的一个子项目或子任务。根据计划编制的粗细不同，工作既可以是一个建设项目、一个单项工程，也可以是一个分项工程乃至一个工序。 一般情况下，工作需要消耗时间和资源（如支模板、浇筑混凝土等），有的则仅是消耗时间而不消耗资源（如混凝土养护、抹灰干燥等技术间歇）。在双代号网络图中，有一种既不消耗时间也不消耗资源的工作——虚工作，它用虚箭线来表示，用以反映一些工作与另外一些工作之间的逻辑关系，如图12-2所示，其中2-3工作即为虚工作。 图12-2 虚工作表示法 节点是指表示工作的开始、结束或连接关系的圆圈（或其他形状的封密图形）、箭线的出发节点叫作工作的起点节点，箭头指向的节点叫作工作的终点节点。任何工作都可以用其箭线前、后的两个节点的编码来表示，起点节点编码在前，终点节点编码在后。 网络图中从起点节点开始，沿箭头方向顺序通过一系列箭线与节点，最后达到终点节点的通路称为线路。一条线路上的各项工作所持续时间的累加之和称为该线路之长，它表示完成该线路上的所有工作需花费的时间。理论部分： 一节点的时间参数 1．节点最早时间 节点最早时间计算一般从起始节点开始，顺着箭线方向依次逐项进行。 （1）起始节点 起始节点i如未规定最早时间ET i时，其值应等于零，即 （12-1） 式中——节点i的最早时间； （2）其他节点 双代号网络图参数计算简易方法 一、非常有用的要点： 任何一个工作的总时差≥自由时差； 自由时差等于各时间间隔的最小值（这点对六时参数的计算非常用用）； 关键线路上相邻工作的时间间隔为零，且自由时差=总时差； 最迟开始时间—最早开始时间（最小） 关键工作：总时差最小的工作 最迟完成时间—最早完成时间（最小） 在网络计划中，计算工期是根据终点节点的最早完成时间的最大值。 二、双代号网络图六时参数的计算步骤（比书上简单得多） 最早开始ES 最迟开始LS 总时差TF 最早完成EF 最迟完成LF 自由时差FF 做题次序： 1 4 5 2 3 6 先求最早开始，再求最早完成，然后求最迟完成，第4步求最迟开始，第5步求总时差，第6步求自由时差。 步骤一： 1、先求最早开始，然后求最早完成； 2、做题方向：从起始工作往结束工作方向； 3、起点的最早开始= 0，下一个的最早开始=前一个的最早完成；当遇到多指向时，取数值大的最早完成。 最早完成=最早开始+持续时间 步骤二： 1、先求最迟完成，然后求最迟开始； 2、做题方向：从结束工作往开始工作方向； 3、结束点的最迟完成=工期T，（需要的总时间=结束工作节点中最大的最迟完成）， 结束点的最迟开始=工期T－持续时间； 4、最迟完成=前一个的最迟开始（这里的前一个是从终点起算的）；遇到多指向的时候，取数值小的最迟开始； 最迟开始=最迟完成－持续时间 步骤三： 总时差=最迟开始－最早开始=最迟完成－最早完成；如果不相等，你就是算错了； 步骤四： 自由时差=紧后工作最早开始(取最小的)－最早完成。 例： 总结起来四句话： 1、最早开始时间从起点开始，最早开始=紧前最早结束的max值； 2、最迟完成时间从终点开始，最迟完成=紧后最迟开始的min值； 3、总时差=最迟－最早； 4、自由时差=紧后最早开始的min值－最早完成。 注：总时差=自由时差＋紧后总时差的min值。 一、一般双代号网络图（没有时标）6个时间参数的计算方法（图上计算法） 6时间参数示意图： （左上）最早开始时间 | （右上）最迟开始时间 | 总时差 （左下）最早完成时间 | （右下）最迟完成时间 | 自由时差 计算步骤： 1、先计算“最早开始时间”和“最早完成时间”（口诀：早开加持续）： 计算方法：起始工作默认“0”为“最早开始时间”，然后从左向右累加工作持续时间，有多个紧前工作的取大值。 2、再计算“最迟开始时间”和“最迟完成时间”（口诀：迟完减持续）： 计算方法：结束工作默认“总工期”为“最迟完成时间”，然后从右到左累减工作持续时间，有多个紧后工作取小值。（一定要注意紧前工作和紧后工作的个数） 3、计算自由时差（口诀：后工作早开减本工作早完）： 计算方法：紧后工作左上（多个取小）-自己左下=自由时差。 4、计算总时差（口诀：迟开减早开或迟完减早完）： 计算方法：右上-左上=右下-左下=总时差。 计算某工作总时差的简单方法：①找出关键线路，计算总工期； ②找出经过该工作的所有线路，求出最长的时间 ③该工作总时差=总工期-② 二、双代号时标网络图（有时标，计算简便） 双代号时标网络计划是以时间坐标为尺度编制的网络计划，以实箭线表示工作，以虚箭线表示虚工作（虚工作没有持续时间，只表示工作之间的逻辑关系，即前一个工作完成后一个工作才能开始），以波形线表示该工作的自由时差。（图中所有时标单位均表示相应的持续时间，另外虚线和波形线要区分） 示例：双代号时标网络图 1、关键线路 在时标双代号网络图上逆方向看，没有出现波形线的线路为关键线路（包括虚工作）。如图中①→②→⑥→⑧ 般双代号网络图（没有时标）6个时间参数的计算方法（图上计算法） 6时间参数示意图: （左上）最早开始时间| （右上）最迟开始时间| 总时差 （左下）最早完成时间| （右下）最迟完成时间| 自由时差 计算步骤： 1、先计算“最早开始时间”和“最早完成时间” （口诀：早开加持续）： 计算方法：起始工作默认“ 0”为“最早开始时间”，然后从左向右累加工作持续时间，有多个紧前工作的取大值。 2、再计算“最迟开始时间”和“最迟完成时间” （口诀：迟完减持续）： 计算方法：结束工作默认“总工期”为“最迟完成时间”，然后从右到左累减工作 持续时间，有多个紧后工作取小值。（一定要注意紧前工作和紧后工作的个数） 3、计算自由时差（口诀：后工作早开减本工作早完）： 计算方法：紧后工作左上（多个取小）-自己左下=自由时差。 4、计算总时差（口诀：迟开减早开或迟完减早完）： 计算方法：右上-左上二右下-左下二总时差。 计算某工作总时差的简单方法：①找出关键线路，计算总工期; ②找出经过该工作的所有线路，求出最长的时间 ③该工作总时差=总工期-② 二、双代号时标网络图（有时标，计算简便） 双代号时标网络计划是以时间坐标为尺度编制的网络计划，以实箭线表示工作，以虚箭线表示虚工作（虚工作没有持续时间，只表示工作之间的逻辑关系，即前一个工作完成后一个工作才能开始），以波形线表示该工作的自由时差。（图中所有时标单位均表示相应的持续时间，另外虚线和波形线要区分） 示例：双代号时标网络图 双代号吋标网络图 1、关键线路 在时标双代号网络图上逆方向看，没有出现波形线的线路为关键线路（包括虚工作）如图中①一②一⑥一⑧ 2时差计算（这里只说自由时差和总时差，其余4个时差参见前面的累加和累减）1）自由 最新文件---------------- 仅供参考--------------------已改成-----------word文本 --------------------- 方便更改 赠人玫瑰，手留余香。 双代号网络图参数计算的简易方法 一、非常有用的要点： 任何一个工作总时差≥自由时差 自由时差等于各时间间隔的最小值（这点对六时参数的计算非常用用） 关键线路上相邻工作的时间间隔为零，且自由时差=总时差 最迟开始时间—最早开始时间（最小） 关键工作：总时差最小的工作 最迟完成时间—最早完成时间（最小） 在网络计划中，计算工期是根据终点节点的最早完成时间的最大值。 二、双代号网络图六时参数总结的计算步骤（比书上简单得多） 最早开始时间ES 最迟开始时间LS 总时差 最早完成时间EF 最迟完成时间LF 自由时差 简记为： A 上 B 上 总时差 A下 B下自由时差 ①② t过程 做题次序： 1 4 5 2 3 6 步骤一： 1、A上再做A下 2、的方向从起始工作往结束工作方向； 3、起点的A上=0，下一个的A上=前一个的A下； 当遇到多指向时，要取数值大的A 下 A上 4、A下=A上+t过程（时间） 步骤二： 1、B下再做B上 2、做的方向从结束点往开始点 3、结束点B下=T（需要的总时间=结束工作节点中最大的A下） 结束点B 上= T-t过程（时间） 4、B下=前一个的B上（这里的前一个是从终点起算的） 遇到多指出去的时，取数值小的B上 B下 t过程（时间） B上=B下—t过程（时间） 步骤三： 总时差=B 上—A 上 =B 下 —A 下 如果不相等，你就是算错了步骤四： 自由时差=紧后工作A 上（取最小的）—本工作A 下 例： 6 8 2 * 9 11 2 双代号网络图作为工程项目进度管理中，是最常用的工作进度安排方法，也是工程注册类执业考试中必考内容，对它的掌握程度，决定了实务考试的通过概率大小。 双代号网络图时间参数主要为6个时间参数（最早开始时间、最早完成时间、最迟开始时间、最迟完成时间、总时差和自由时差）的计算，按计算方法可以分为： 1、节点计算法 2、工作计算法 3、表格计算法 节点计算法最适合初学者，其计算方法简单、快速。 计算案例： 某工程项目的双代号网络见下图。（时间单位：月） [问题] 计算时间参数和判断关键线路。 [解答] 1、计算时间参数 （1）计算节点最早时间，计算方法：最早时间：从左向右累加，取最大值。 （2）计算最迟时间, 最迟时间计算方法：从右向左递减，取小值。 2、计算工作的六个时间参数 自由时差：该工作在不影响其紧后工作最早开始时间的情况下所具有的机动时间。 总时差：该工作在不影响总工期情况下所具有的机动时间。 通过前面计算节点的最早和最迟时间，可以先确定工作的最早开始时间和最迟完成时间，根据工作持续时间，计算出最早完成时间和最迟开始时间，以F工作为例，计算F工作的4个参数（以工作计算法标示）如下： 注:EF=ES+工作持续时间 LF=LS+工作持续时间 接下来计算F工作的总时差TF，在工作计算法中，总时差TF=LS-ES或LF-EF，在节点计算法，总时差TF可以紧后工作的最迟时间-本工作的最早完成时间，或者是紧后工作最迟时间-最早时间，以F工作为例计算它的TF： 接下来计算F工作的自由时差FF，根据定义：该工作在不影响其紧后工作最早开始时间的情况下所具有的机动时间，自由时差FF=紧后工作最早（或最小）开始时间-本工作最早完成时间ES，以F工作为例，F的紧后工作为G和H，G工作的最早开始时间为10（即4节点的最早时间），H工作的最早开始时间为11（即5节点的最早时间），G工作的时间最小，所以F的自由时差FF=G工作的最早开始时间ES-F工作的最早完成时间EF： 一、双代号网络图6个时间参数的计算方法（图上计算法）从左向右累加，多个紧前取大，计 算最早开始结束；从右到左累减，多个紧后取小，计算最迟结束开始。 紧后左上-自己右下=自由时差。上方之差或下方之差是总时差。 计算某工作总时差的简单方法：①找出关键线路，计算总工期； ②找出经过该工作的所有线路，求出最长的时间 ③该工作总时差=总工期-② 二、双代号时标网络图双代号时标网络计划是以时间坐标为尺度 编制的网络计划，以实箭线表示工作，以虚箭线 表示虚工作，以波形线表示工作的自由时差。 双代号时标网络图 1、关键线路 在时标双代号网络图上逆方向看，没有出现波形线的线路为关键线路（包括虚工作）如图中①一②一⑥一⑧ 2、时差计算1）自由时差 双代号时标网络图自由时差的计算很简单，就是该工作箭线上波形线的长度。 如A工作的FF=O, B工作的FF=1 但是有一种特殊情况，很容易忽略。 如上图，E工作的箭线上没有波形线，但是E工作与其紧后工作之间都有时间间隔，此时E X作的自由时差=E与其紧后工作时间间隔的最小值，即E的自由时差为1。 2）总时差。 总时差的简单计算方法： 计算哪个工作的总时差，就以哪个工作为起点工作（一定要注意，即不是从头算，也不 是 从该工作的紧后算，而是从该工作开始算），寻找通过该工作的所有线路，然后计算各 条线路的 波形线的长度和，该工作的总时差=波形线长度和的最小值。 还是以上面的网络图为例，计算E工作的总时差： 以E工作为起点工作，通过E工作的线路有EH ffi EJ,两条线路的波形线的和都是2,所以此时E 的总时差就是2。 再比如，计算C工作的总时差：通过C工作的线路有三条，CEH波形线的和为4; CEJ 波形线的和为4；CGJ波形线的和为1,那么C的总时差就是1双代号网络图六个参数计算方法(各实务专业通用)
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