毕业论文 浅谈中国期货市场套期保值 的发展现状和问题

浅谈中国期货市场套期保值的发展现状和问题

系别：经济管理学院

专业班级：

姓名：

学号：

指导教师：

年月

浅谈中国期货市场套期保值

的发展现状和问题

Current Situation and Problems of the Development of Chinese Futures

Market Hedging

摘要

期货市场的作用在这个充满危机的世界经济形势中起到了越来越重要作用，中国期货市场在短短的20年的时间里飞速发展，商品期货交易量在国际市场的排名不断提高，股指期货的上市和普遍发展，都让我们对中国期货市场有了更多期许。加之金融危机给世界商品市场带来了很多风险，所以期货规避风险的功能显得格外重要，期货套期保值的风险规避功能的发挥值得大家期待。

本文分为四个部分，第一部分简单阐释了套期保值的基本理论。第二部分介绍了我国套期保值的发展现状以及呈现出来的问题,而且运用中国期货市场的实际操作案例进行阐述。第三部分进一步分析了中国期货市场套期保值的问题，明确的阐述了制约我国期货市场套期保值发展的因素。第四部分对我国套期保值出现的问题给出了一些意见和建议。

关键词：套期保值规避风险避险工具

Abstract

The function of futures market is full of crisis in the world economic situation has played a more and more important role in Chinese futures market, the rapid development in a short span of 20 years, ranking the commodity futures trading volume in the international market continue to improve, stock index futures market and common development, so that we have more expectations Chinese futures market. And the financial crisis has brought a lot of risk to the world market, so the futures risk aversion function is particularly important, exerting the function of futures hedging the risk is worth looking forward to.

This paper is divided into four parts, the first part briefly explains the basic theory of hedging. The second part introduces the development status of China's Hedging and the presentation of the problem, and the use of practical cases of Chinese futures market are discussed. The third part further analyzes Chinese futures market hedging problem, clear the factors restricting the development of China's futures market hedging. The fourth part of our hedging problems and gives some opinions and suggestions.

Key words: hedging hedging risk hedging tool

目录

摘要 (Ⅰ)

Abstract (Ⅱ)

绪论 (1)

1套期保值的概述及基本理论 (2)

1.1套期保值的定义和组成 (2)

1.2套期保值遵循的原则 (2)

1.2.1基本原则 (3)

1.3套期保值实现的条件和避险效果 (3)

1.4套期保值理论演变 (4)

1.4.1传统的套期保值理论 (4)

1.4.2现代套期保值理论的演进 (5)

2我国期货市场套期保值交易的现状 (9)

2.1中国期货市场套期保值功能初步显现 (9)

2.2我国期货市场套期保值交易比重仍然较低 (10)

2.2.1套期保值交易数量较少、可交易品种少 (10)

2.2.2套期保值的有效性较差 (10)

2.3我国期货市场套期保值操作实例 (10)

2.3.1严格套期保值操作案例 (10)

2.3.2非严格套期保值操作案例 (12)

2.3.3案例分析 (14)

3我国套期保值功能发挥的制约因素 (15)

3.1缺乏大中型企业参与,套期保值者构成上缺陷较大 (15)

3.1.1农产品期货套期保值者生成有困难 (15)

3.2套期保值者操作不规范制约我国套期保值功能发挥 (16)

4充分发挥我国期货市场套期保值功能的对策 (17)

4.1积极培育套期保值交易主体 (17)

4.1.1鼓励国有大中型企业参加套期保值 (17)

4.1.2培育农产品期货套期保值者 (18)

4.1.3积极培育机构投资者,有重点、有步骤地引导期货投资基金 (18)

4.2完善和规范期货市场交易机制 (19)

4.2.1严格区分投机者和套期保值者,优惠套期保值者 (19)

4.1.2规范实物交割方式,完善实物交割制度 (19)

4.2.3积极探索开展基差交易和期货转现货交易 (20)

4.3改善期货市场的外部环境 (20)

4.3.1深化经济体制改革,创造良好的宏观经济运行环境 (20)

4.3.2完善政府对期货市场的调控方法和手段 (21)

致谢 (23)

参考文献 (24)

绪论

金融衍生产品在金融市场上的地位日益提高，次贷危机后，人们对其有了更加深刻的认识，也有了更加深刻的探讨。期货市场作为我国重要的金融衍生产品也给我们带来了很多值得思考的东西，对期货市场的研究，尤其是对期货保值规避风险的研究是一个重要的课题。

我国期货市场在国内经济的带动下快速的发展着，越来越多的投资者对期货交易产生了浓厚的兴趣，但次贷危机的产生又使人们对其产生了更多的担忧，中国期货市场的发展会不会也给我国带来危机呢？过分的担忧其实并无必要，欧美国家期货市场已经有一百多年的历史了，其中也发生过很多期货市场风险带来的危机，但现在欧美期货市场还是如此的活跃和发达，所以告诉我们不是要去担忧，而是正视我们要面对的风险，去了解分析风险，找到合理的解决风险的办法。所以我们要回顾我国期货市场的发展历程，了解、分析我国期货市场发展过程中存在的问题，从而找到阻碍我国期货市场发展的障碍，结合我国的国情和期货市场的制度和发展态势，利用适当的方法扫除这些障碍。我们可以看到我国期货市场的巨大潜力，所以我们要找到合适的契机，通过对国内外经济形势的研究，找到我国期货市场的发展方向，从而促进我国期货市场的发展，使期货市场在稳定我国经济的发展中起到更大的作用。

1 套期保值的概述及基本理论

1.1套期保值的定义和组成

套期保值就是再期货市场内买进(卖出)与现货市场数量相当，但交易方向相反，以期在未来一段时间内通过对冲合约而补偿因现货价格变动所带来的不利影响。套期保值有时也称对冲易。

商品期货套期保值是指企业为规避商品价格风险指定一项或一项以上套保工具,使套期工具的公允价值或现金流量变动,预期抵销被套项目全部或部分公允价值或现金流量变动,企业运用商品期货进行套期时,其套期保值策略通常是买入(卖出)与现货市场数量相当,但交易方向相反的期货合同,以期在未来某一时间卖出(买入)期货合同补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套期保值具有两个层次的价格避险效应。一是微观效应，企业稳住了价格和生产经营成本；二是宏观效应，在企业拉平价格和生产经营成本的基础上，可实现社会总成本的稳定。

期货与期货交易是一种非现金与非现货的契约交易。期货交易是在期货交易所中进行的。通过期货交易所，买卖双方用期货合同的形式约定在未来某个特定时间内对某一商品以特定的数量和特定的价格交割清算。在买卖成交时，购货方无须付款，销货方也无须交货。作为交易的买卖当事人，在期货合同成交时只须按期货合同总价值的一定比例交纳一部分保证金。与上述概念相适应，现货市场是进行现货交易的市场；期货市场是进行期货交易的市场。

1.2套期保值遵循的原则

套保是避险的工具，不是赚钱的工具，国内的套保文化极其薄弱，市场需要建立一种敬畏风险的文化。市场对套保的需求是积极套保，希望在期货套保中获得一定的收益。目前现货企业基本上采用的不是完全套保，是在观察市场的基础上进行的有条件的套保。既然市场采取这种策略，就表示这种策略是有现实需求的。目前企业的套保策略都是量化的，根据公司管理者判断的下跌点位、跌幅和最终风险测算获得套期保值的效益。在目前设计的基金套期保值策略中，企业套保不是对行情进行判断后才开始首次进仓，而是随着市场的发展进行策略性跟进。在企业进行套期保值业务时，企业必须了解套期保值需要遵循的基本原则，同时需要理解它的基

本的交易方式。

1.2.1基本原则

传统的套期保值理论需遵循的原则包括：品种相同原则、数量相等原则、方向相反原则、时间相同原则。

①品种相同原则

品种相同原则是指期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产的品种、质量相同。例如利用上海期货交易所的铜期货合约对现货铜进行保值业务。

②数量相等原则

数量相等原则是指期货合约代表的标的资产数量与需保值的现货资产数量相等。如200吨铜在上海期货交易所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。

③方向相反原则

方向相反原则是指在同一时刻，现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反。即在现货市场中为采购合同，那么在期货市场中应该有卖空合约与之相对应

④时间相同原则

时间相同原则是指期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结束时，将期货合约平仓。

1.3套期保值实现的条件和避险效果

对于商品套期保值业务实现的条件而言，期货价格与现货价格走势一致（价格平行性），价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向相同，变动的幅度也大致相同。并且期货价格与现货价格到期聚合（价格收敛性）。

套期保值的避险效果包括：用期货市场上的赢利来弥补现货市场上的亏损，实现持平套期保值；用期货市场上的赢利来弥补现货市场上的亏损，实现赢利套期保值；期货市场的赢利不足以弥补现货市场上的亏损，实现减亏套期保值。套期保值的避险效果的影响因素则包括：时间差异，对一个品种进行套期保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择；期货价格与现货价格的波幅时常不一致，特别是对于那些具有明显生产周期的农产品来说，季节性供求关系的剧烈变动对两个市场的影响程度不一样。地点差异，同种商品在不同地区其现货交易价格并不相同。品质规格差异。数量差异。

1.4套期保值理论演变

1.4.1传统的套期保值理论

套期保值理论从其渊源上分析,早期主要来自凯恩斯和希克斯的观点。他们认为套期保值是在现货市场上的商品生产者回避价格风险的一种习惯行为,保值交易的直接动机是转移现货交易中面临的价格风险,其目标在于现货经营中利润的保证。因此,保值者总是在期货市场和现货市场建立数量相等、方向相反的“均衡而相对”的交易部位,在两个市场同时完成两个买卖过程,早期的套期保值理论一般认为,只要交易者在期、现市场上进行这种均衡相对的交易,就可以有效地转移价格风险。这种理论后来被称为“传统保值理论”。这种套期保值理论遵循

四个基本原则,即:

（1）交易相反原则

保值交易者在期货市场上进行套期保值交易,交易的方向必须和现货市场上的方向相反,才能达到保值的目的。其依据是,两个市场上同种商品的价格走势大致相同,同跌或同涨,只有遵循方向相反的原则,利用两个市场的联动性,才能在两个市场上建立一种互补的机制;否则,不仅达不到转移价格风险的目的,反而会增大价格风险。

（2）商品种类相同原则

期货市场上进行的套期保值交易,所购买的合约中规定的商品种类和现货市场上买卖的商品品种相同。因为只有相同种类的商品的价格变动因素才是相同的,价格走势才具有一致性,从而使两个市场上的反相操作才具有盈亏互补的效果。（3）商品数量相等原则

套期保值者所买卖的期货合约上所代表的商品数量必须与他在现货市场上的商品买卖数量相等,这样才能保证两个市场的盈亏额相等或最接近。(4)时间相同或相近原则。在套期保值的过程中,期货合约的交割月份应该和现货商品的交割月份相同或相近。因为随着期货合约交割期的到来,期货价格与现货价格将趋于一致,甚至在交割日期时,二者相等,套期保值正是利用这种价格聚合性规律才得以实现的。萨缪尔森在其所著的《经济学》一书中指出,由于期货市场具有众多的买者和卖者,产品具有同质性,大量投机者或套利者的活动有助于消除价差,因而只有期货市场

才是充分竞争的市场。萨缪尔森还将套期保值交易形容为“左手从期货市场赚来的钱正是右手在期货交易中损失的钱”。继凯恩斯和希克斯之后,朱利叶斯·贝尔(JuliusBell)和奥林。萨克森(OrinSexon)不仅详细阐述了套期保值的保险功能,同时明确指出套期保值不是投机。他们认为,“套期保值的整个目的是转移信用和价格风险,或使之最小化。套期保值不是为了盈利,不是投机,也不是出于其他目的,而是为了锁定己有的利润,或是限制已经存在的损失。正是这一目的,才使人们把套期保值称之为价格和信用保险。”该理论还强调,套期保值者要避免投机性风险,必须放弃获得投机性利润的机会。

1.4.2现代套期保值理论的演进

真正使对期货市场功能理论的认识发生革命性变化的是20世纪中期欧文发现的“欧文定律”(Invin,sLaw)。20世纪30年代,G·霍夫曼在对玉米期货市场进行研究时发现,1925一1930年间玉米套期保值的净头寸主要是空头头寸,并随玉米库存量的直接变化而变化。同时,欧文对谷物期货市场的研究也得出了相同的结果。欧文在美国谷物期货管理局(GFA)工作期间,依据在GEA几年中采集的空盘量统计数据进行分析时发现,由于套期保值的影响,未平仓合约的数量随商用谷物库存数量的季节性变化而变化。随后,欧文研究了黄油和鸡蛋市场的起源,最后得出了明确结论:期货市场的诞生主要推动力来自套期保值者,而不是投机。这就是引起期货市场观念彻底变化的“欧文定律”。

在20世纪50年代,美国著名期货专家霍布鲁克·沃金对套期保值的理论又提出了独到的看法,奠定了现代套期保值理论的基石,现代套期保值理论主要针对套期保值是不是投机提出了新的看法。沃金的贡献是对传统的套期保值理论的进一步澄清,在1945年以前,理论界对套期保值的一般论述是:套期保值交易就是转移风险,通过由投机者承担风险来使保值者回避风险。沃金在战后加年间的一系列论文中,改变了人们的老式观点。他认为,套期保值的结果不一定会将风险全部转移出去,套期保值者为避免现货价格变动的大幅风险,选择了相对较小的基差风险(Basisrisk)。套期保值的核心并不是要消除风险,而是通过寻求基差方面的变化或预期基差变化来谋取利润,即通过发现期货市场与现货市场之间的价格未来变动来寻求获利机会。为了减少消除基差风险乃至从基差变动中获取额外利益,保值者可

以在保值商品种类、合约到期月份、交易部位、持仓数量四个变量上做出适时有效的选择和调整。在这种意义上,套期保值首先是一种套利行为,套期保值者只有在感到他有获利机会时才会进行套期保值。所以,套期保值是投机的一种形式,只不过它是投机于基差,而不是价格。

要了解现代套期保值理论,就必须了解什么是基差。

赫尔将在套期保值情况下的基差(basis)定义为:基差一打算进行套期保值资产的现货价格(Spotprice)一所使用合约的期货价格(Futureprice) 即 b=s一f

设: T代表距离合约到期日的时间

t为合约到期前的某一时间点

s为现在某一商品的现货价格。

F为现在某一商品的期货价格

sr为合约到期日的现货价格

Fr为合约到期日的期货价格

n代表不同套期保值策略下的盈利或亏损

空头套期保值者的盈利或亏损为:

n空=(ST一50)一(FT一Fo)=△ST一△FT(l)

多头套期保值者的盈利或亏损为:

n多=(一ST+50)一(FT一Fo)=一△ST+△FT(2)

在某些情况下,保值者在合约到期前的t时将保值头寸平仓,结束套期保值, 这时的盈利或亏损为

n空一△st一△Ft(3)

n多=一△St+△Ft(4)

应当指出,上述公式都是以随着时间变化在忽略交易费用及盯市保证金利息

的前提下建立的。

根据定义:b=S一F

bt=St一F:

bT=ST一FT

(3)、(4)可以表达为:

n空=△St一△Ft二△bt

n多=一△St+△Ft=一△bt

显然,套期保值的盈利或亏损简单地讲就是基差的变化值△bt,人们利用期货市场的功能,回避或转移了现货市场较大的价格风险△St,而选择承担着正常情况下非常小的基差变动风险△bt,因此套期保值的本身也具有一定的投机风险性,只不过产生的风险水平远小于未套期保值头寸的价格风险而己。

套期保值的结果就是基差的变动,即:=△b,(t为套期保值的时间点)。如果△St>△Ft,△bt>0,称之为强基差趋势;如果△St<△Ft,△bt

值得注意的是,基差风险可以使套期保值者的头寸状况得以改善或更加糟糕。考虑一个空头套期保值,如果基差意想不到地扩大,则套期保值者的头寸状况就会得到改善;相反,如果基差意想不到地缩小,则套期保值者的头寸状况就会恶化。对于多头套期保值者来说,情况相反,如果基差意想不到的扩大,则保值者的头寸状况就会恶化;而当基差缩小时,保值者的头寸状况就会改善。

20世纪60年代,美国期货市场专家约翰逊(LelandJohn)和斯特恩(Jeromestein)利用投资理论来研究套期保值,也被称为动态套期保值理论。他们认为:期货市场是一个投资市场,套期保值者进入期货市场的原因与任何一位投资者进入其他市场一样,目的是取得一定风险下的最高收益,保值交易者将期货合约视同为一项与现货结合起来的潜在的资产。因此,运用投资组合策略的套期保值者在期货市场上所持有的头寸与现货市场上所持有的头寸不一定相同。而且在套期保值期间,组合投资的套期保值比率将随着时间的推移,根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化1。

总之,以上各种理论观点都认为套期保值的基本动机是转移或减少现货交易的

价格风险。然而,套期保值已不仅限于现货市场生产经营的需要,而在某种程度上成为企业或个人资产管理的一个重要工具。套期保值者将期货市场与现货市场看作两个相得益彰的投资市场,通过权衡把两者结合起来,实现投资利润的最大化。套期保值理论的发展,促进了套期保值业务范围的扩展,也为现实存在的各种套期保值形式做了经济合理的解释。

2 我国期货市场套期保值交易的现状

随着我国由计划经济向市场经济体制的转轨,在市场经济运作过程中如何回避价格风险已经成为企业发展的一个难题。我国建立期货市场的最主要目的是为了使生产者和经营者在向市场经济转轨过程中,可以拥有一个能通过套期保值回避风险的市场。当前,我国一些企业参与期货交易的实践表明:高效优质的服务和严格的履约保障机制,吸引众多的交易者,使我国期货市场正在逐步取代同类产品的全国交易会;套期保值已成为我国企业稳定生产经营决策的参考依据,套期保值的运作也增强了企业的市场竞争意识,促使企业改善经营管理、提高企业产品质量等等。但是,当前期货市场中套期保值不足,套期保值者实力远远弱于投机者实力,中国期货市场根基不牢、稳定性差,交易品种少,加之某些交易所监管不严,期货价格波动异常,交易纠纷乃至诉讼不断,极大地干扰了市场秩序。从根本上说,倡导、鼓励及保护套期保值,是促进我国期货市场健康发展、决定我国期货市场生死存亡的大事。

2.1中国期货市场套期保值功能初步显现

中国期货市场经过十多年的发展,套期保值交易己经存在并在不断发展,套期保值的积极作用已初步发挥。期货交易的重要参与主体—企业的理性化成分渐突出,正在逐步走出初期单纯投机获利的行为误区,开始以套期保值为业务核心内容,目的是通过套期保值锁定企业生产成本,使价格风险得到有效规避,寻求企业在生产活动方面的长期发展。

部分交易品种比较成熟

随着中国期货市场的不断发展,已经有部分交易品种比较成熟,主要表现在这些品种的期货交易平稳、规范,发现价格和回避风险的功能初步显示。在这方面,有色金属表现突出,其中有代表性的是铜、铝两大品种。铜、铝是关系国计民生的重要原材料产品,被广泛地应用于工业、民用等行业,国内有较大的现货市场,并且实现了与国际市场接轨、流通规模大、价格波动涉及面广、社会的保值需求大;铜、铝的国内期货价格、现货价格及国际市场价格,三者密切相关;铜、铝的期货市场与现货交易联系紧密,供求较为平衡,期货交易能够发现真实价格,套期保值具有现货基础;并且铜、铝期货市场和现货市场很难被垄断、操纵,发展比较平稳,有利于套

期保值安全实现。

2.2我国期货市场套期保值交易比重仍然较低

中国期货市场套期保值总体情况,迄今为止尚缺乏精确统计,但期货市场中套期保值交易不足、比重过低却是一个不容置疑的事实,这种套期保值交易与投机交易的比例失衡,反映了中国期货市场尚未充分发挥其套期保值的功能。

2.2.1套期保值交易数量较少、可交易品种少

我国期货市场保值者人数比例并不少,但由于个体实力弱,保值交易量和持仓量普遍较小,加上基差波动幅度较大,保值效果不佳,保值需要的满足程度低。

2.2.2套期保值的有效性较差

套期保值交易很重要的一条基本经济逻辑与基差变动有关,即当期货合约的交割期到来时,现货价格和期货价格之间会出现聚合的趋势,基差逐渐趋向于零。有人曾对上海金属交易所铜价格变动的基差进行分析,发现基差的波动是铜期货价格波动的239%;在郑州商品交易所,绿豆品种的基差波动是其期货价格波动的136%。从基差分析来看,中国期货市场套期保值虽然具备一定条件,但基差风险很大,保值效果并不理想。根据前文可知,套期保值的有效性可以定义为套期保值后抵消方差的程度,即e=p’,套期保值效率e取决于现货价格与期货价格相关系数的平方。现货价格与期货价格相关程度越高,保值效果越好。

2.3我国期货市场套期保值操作实例

我国期货市场套期保值功能的初步显现，在实际的操作中也有很鲜明的反应，尤其是将标准化的套期保值的实际操作案例与非标准化的操作案例进行对比，可以看出两者实际反应出的效果的不同，同时也反映出我国期货市场套期保值在实际操作中呈现出来的特点以及反应出来的问题。

2.3.1严格套期保值操作案例

（1）钢材生产企业——卖出套期保值实例

2013年1月22日，上海螺纹钢现货价格为5480元，期货价格为5600元由于担心下游需求减少导致价格下跌，某厂商欲在期货市场上卖出期货合约来为5000吨钢材库存保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手（1手5吨）此后螺纹钢价格果然下跌，3月5日钢材厂商的5000吨螺纹在市场上被买家走，厂商将期货

空头头寸平仓，完成套期保值。具体套保效果计算如下：

a、期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度时：

时间现货交易期货交易盈亏合计

1.22 5480元/吨库存5000吨5600元/吨卖出1000手

3.1 5320元/吨卖出5000吨5400元/吨买入1000手

盈亏-80万元100万元20万元

b、期货价格下跌幅度小于现货价格下跌幅度时：

时间现货交易期货交易盈亏合计

5480元/吨库存5000吨5600元/吨卖出1000手

1.22

3.1 5320元/吨卖出5000吨5500元/吨买入1000手

盈亏-80万元50万元-30万元

c、期货市场和现货市场价格下跌幅度相同，同为160元／吨时：

时间现货交易期货交易盈亏合计

1.22 5480元/吨库存5000吨5600元/吨卖出1000手

3.1 5320元/吨卖出5000吨5440元/吨买入1000手

盈亏-80万元80万元0元通过卖出套期保值的例子可见，钢材厂商在自己认可的价位做卖出套期保值，可以有效地避免价格下跌带来的存货跌价风险。同时，由于厂商拥有大量的钢材库存，即便钢材价格上涨，仍然可以保证企业正常的经营利润。

（2）钢材生产企业——买入套期保值实例

2013年3月6日上海螺纹钢价格为5320元，期货价格为5400元。某钢材加工

商本想购买5000吨现货，但由于资金周转不畅无法提前大量购买，便利用期货的

保证金制度( 10%的保证金即可购买100%的货物)在期货市场上进行买入保值，买入

1000手期货合约（每手合约5吨）。到了4月25日，该加工商当时价格在现货市场

购买5000吨现货，同时将之前在期货市场买入的期货合约卖出平仓。其套期保值

效果计算如下：

a、假设到4月25日，螺纹钢价格上涨，且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨160元，期货价格上涨200元：

时间现货交易期货交易盈亏合计

3.6 5320元/吨未交易5400元/吨买入1000手

4.25 5480元/吨买入5000吨5600元/吨卖出1000手

盈亏-80万元100万元20万元

b、假设螺纹钢朝货价格上涨幅度小于现货价格（现货涨价160元，期货100元）：

时间现货交易期货交易盈亏合计

3.6 5320元/吨未交易5400元/吨买入1000手

4.25 5480元/吨买入5000吨5500元/吨卖出1000手

盈亏-80万元50万元-30万元

c、如果期货价格与现货价格同幅度上涨：

时间现货交易期货交易盈亏合计

3.6 5320元/吨未交易5400元/吨买入1000手

4.25 5480元/吨买入5000吨5560元/吨卖出1000手

盈亏-80万元80万元0万元

d、如果螺纹钢期货和现货价格下跌（同下跌100元）：

时间现货交易期货交易盈亏合计

3.6 5320元/吨未交易5400元/吨买入1000手

4.25 5220元/吨买入5000吨5300元/吨卖出1000手

盈亏50万元-50万元0万元通过上面的例子可见，钢材加工商商在自己认可的价位做买入套期保值，可以在现金暂时紧张的情况下完成货物的采购，保证正常经营的需要；同时，还可以避免钢材价格大幅上涨给企业的经营带来被动局面。此外，通过控制套期保值过程中期货和现货的交易时间，当钢材价格下跌时，仍然可以降低经营风险，保证企业正常的经营利润。

2.3.2非严格套期保值操作案例

许多时候由于突发的国际商品市场暴跌所引发的系统性风险，造成国内大多数

基本金属生产企业在现货市场上的收入明显减少，因此在期货市场上的套期保值业务尤为重要。部分有条件的企业应该同时做好在境内和境外期货市场上的两方面套保业务：一方面在进货渠道上，积极利用伦敦金属交易所（LME）不同月份合约的升贴水差价进行买期保值，另一方面在销售渠道上做好国内期货市场的卖期保值，减少商品价格暴跌带来的冲击。

但是，回顾历次套期保值的期货损失，会让人们惊讶，这样一个有效管理风险的工具，为什么没有避免价格风险，反而让企业产生巨额亏损呢？究其原因：无一不是源自于对套期保值的推崇，并在逐利的本性下，无限制放大交易头寸，最后导致的巨亏。或许，下面江西铜业套期保值的实例可以给我们一些启示？

江西铜业集团公司成立于1979年7月，是中国有色金属行业集铜的采、选、冶、加于一体的特大型联合企业，是中国最大的铜产品生产基地和重要的硫化工原料及金银产地。

作为一家铜冶炼企业，江西铜业涉及套期保值的业务可以分为三类，自产原料保值，国内采购原料保值和进口原料保值。前两种业务可采用买入原料的同时，在通过在期货市场上卖出远期产品来实现保值。对于进口原材料，可通过买入远期产品来实现保值，因此企业历来都有两方面的套保需求。

2009年4月1日,江西铜业公布了2008年年报，当年度营业收入539亿元，同比增长25%，实现净利润l22.85亿元，同比下滑50%。业绩下滑的原因除了全球铜价崩溃性下跌导致利润减少外，还由于不符合套期保值原则的商品期货合约平仓产生了高达13.6亿元的损失，其中，非有效套期保值的公允价值变动损失为3.91亿元，非有效套期保值投资损失为9.72亿元。

回顾2008年的期铜行情，国内铜期货价格从63000元/吨开始回落，随着价格的下跌，国内铜消费企业的采购开始增加，这使得国内铜价相对于国际铜价更为抗跌，从而导致国内铜价减去国际铜价的两市价差不断扩大，截至2008年9月11日，国内9月交割的期铜价格已经高出国际铜价3000多元/吨，而就在7月份，两者的价差还是-3000元/吨。

通过江西铜业的套期保值案例可知，企业没有按照期货套期保值的基本原则严格的进行操作，没有遵循数量相等的原则，无限制的进行放大头寸，导致风险敞口

不断放大，使得企业未能实现规避风险的目的。

2.3.3案例分析

通过上面两则案例，我们可以看到，严格的按照套期保值的基本原则进行操作，会有很好的规避风险的效果，如果肆意的操作就会放大风险。我国期货市场面临的现状也正是通过这两则案例反应了出来，市场上存在严格按套期保值原则的企业，同时也存在没有严格按套期保值原则执行的企业，而这两者的占比也决定了我国期货市场套期保值功能的发挥。就目前而言，市场上大多数的企业并没有严格的按照套期保值的基本原则进行操作，从而体现了我国期货市场套期保值的不成熟，这种不成熟极大的抑制了我国期货市场的发展,所以期货市场操作的不规范也是我国期货市场急需解决的问题之一。

最新浅析中国期货市场发展现状及前景

浅析中国期货市场发展现状及前景 期货市场是风险管理市场和财富管理市场，是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场，期货产品将失去存在的意义。这是一篇中国期货市场发展现状及前景，让我们一起来看看详细内容吧~ 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经

纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资的套期保值率将随着时间的推移，根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化，所以，这种理论也被称为动态套期保值理论，奠定了

中国期货市场发展现状存在问题及对策

论中国期货市场发展现状、存在问题及对 策 学院：国际教育学院 班级：金融九班 学号： 20111811425 姓名：李宪 指导老师：李睿 成绩： 提交时间： 2014年12月25 日

摘要 本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词：期货市场、期货合约、商品期货、金融期货

目录 前言 (1) 一中国期货市场发展历史沿革 (2) 二我国期货市场存在的主要问题 (3) (一)期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥 (3) （二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高 (4) （三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善 (6) （四）监管模式不适应期货市场发展趋势 (6) 三我国期货市场发展前景 (6) (一)我国期货市场的发展潜力 (6) (二) 我国期货市场的发展方向 (8) 结论 (8) 参考文献 (9)

中国期货市场：现状、问题与对策

中国期货市场：现状、问题与对策 我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况，不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 §1中国期货市场品种 世界期货市场从产生到不断发展、完善，充分说明了期货市场的发展必然伴随着品种创新，上市品种是期货市场永恒的动力。本部分对我国期货市场品种进行了探讨，以寻求最适合我国期货市场发展的制度环境和策略选择。 1中国期货市场品种现状 我国现有的期货品种。大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯；上海期货交易所:铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；郑州商品交易所：菜子油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆、早籼稻。 1.1中国期货市场品种特点 1现有期货交易品种太少。我国期货市场经过治理整顿，上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模，使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资商，容易出现对市场的人为控制，使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程，决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构围于“除了监管者许可的业务，其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主，原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种，真正属于我国首次开发的期货品种较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析 摘要中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，标志着我国金融期货市场进入了一个创新和发展的新时代。而筹备多年的股指期货经国务院批准于2010年4月16日正式挂牌上市，首批4个合约开始交易。股指期货的推出是我国金融发展史上的一次重大飞跃。本文介绍了我国金融期货市场发展的历史，并对已经上市2年多的股指期货市场进行简单的现状分析。 关键词金融期货国债期货外汇期货股指期货 一、引言 随着布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生了剧烈变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，70年代中期以来，为了应对国内经济和在汇率自由浮动所带来的影响，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松，由此导致了利率波动日益频繁而剧烈。在这种背景下，外汇期货和利率期货等金融期货衍生品应运而生。伴随着股票市场的发展及其交易方式的不断进步，股指期货也在80年代初产生。在金融期货推出的短短20多年时间里，其交易迅速发展。目前，在国际期货市场上，尽管商品期货交易量在不断增长，但其相对量却是下降的，金融期货已经逐渐成为主要的期货品种，占据了市场的大部分份额。在2011年，金融类衍生品交易量占全部期货期权交易量的较大比重，约为88.7%，其中排在成交量前三位的股票指数、单个股票及利率衍生品交易量合计占全部衍生品交易量的76.2%。商品类衍生品交易量占全球衍生品交易量的比重有所下降，由2010年的13.39%降至10.4%。1 我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前，我国金融环境相对于90年代初期有了显著1资料来源：期货日报https://www.doczj.com/doc/5e4821431.html,/Newspaper/Show110260.html

浅析中国油脂期货市场交易主体的现状

浅析中国油脂期货市场交易主体的现状

中国油脂期货市场交易主体的现状、问题与对策摘要: 中国油脂期货市场和国外较成熟的期货市场相比，仍然存在着各种问题和缺陷。本文从中国油脂期货市场会员主体的角度研究了中国油脂期货市场交易主体存在的主要问题，并从引导农民参与期货市场、积极促进油脂生产企业参与国内和国际油脂期货交易，培育机构投资者等方面给出了相关的对策建议。 关键词: 油脂期货市场; 交易主体; 现状; 问题; 对策 一、中国油脂期货市场交易主体的现状 油脂油料产品是关系国计民生的重要农产品，特别是豆油、棕榈油和菜籽油，是中国生产和消费量最大的三个油脂品种，作为食用植物油，其消费量占植物油总量的78%。但是，中国油脂油料生产不能满足国内需求，需要大量的进口，存在巨大的油脂安全问题。中国油脂生产消费对国外市场依赖程度极大，植物油( 含进口油籽折油) 市场对外依存度超过60%。目前中国食用油自给率约为40%，一般认为达到60%的自给率才是安全的。油脂期货是中国农产品期货市场的主要品种，也是近几年上市并获得较大发

展的期货新品种，中国油脂期货虽然上市时间不长，但规模及发展速度很快，已经成为中国农产品期货市场和世界农产品期货市场中的重要组成部分。目前大连商品交易所的豆油期货，棕榈油期货和郑州商品交易所的菜籽油期货交易量均居世界第 1 位。中国油脂期货市场已经具备一定的规模，并在国际市场上产生了重要的影响，无论是国内油脂油料生产者还是需求者，都会受到国际市场的外来冲击，都迫切地需要通过参与期货市场来降低价格波动风险。探讨中国油脂期货市场主体存在的问题，并在此基础上提出培育中国油脂期货市场交易主体的建议，对于利用中国油脂期货市场回避价格风险、改善种植结构，获取市场信息等具有重要的现实意义。 (一) 中国期货市场交易主体 目前，我国期货市场实行政府、交易所和期货行业协会的三级管理体系，期货市场交易主体主要包括期货市场监管部门、期货交易所、中国期货业协会和交易所会员。本研究主要从中国期货市场会员主体角度来研究。中国期货交易所的会员主要由期货经纪公司、金融机构、生产流通企业和国有事业单位构成

2020年(发展战略)美国期货行业状况及发展方向

（发展战略）美国期货行业情况及发展方向

美国期货行业情况及发展趋势 美国期货行业现状概述 现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年壹季度，全球期货和期权合约成交43亿张，同比增长22.2%。其中，期货合约成交21.15亿张，同比增长33.4%；期权合约成交21.8亿张，同比增长13.0%。相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。 2008年壹季度，美国期货和期权市场共成交合约18.68亿张，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的43.4%。 2008年壹季度全球期货期权成交量分布 今年壹季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。其中，欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前俩名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。 从各国和各地区的表现来见，美国是今年壹季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。今年壹季度，于期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第壹。 总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处于稳健的扩展之中。美国期货行业组织结构 对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参和者、行业

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与

浅析中国期货市场发展

浅析中国期货市场的发展 蔡妃 （湖北第二师范学院经管院 08国贸一班 0850510001） [摘要]随着我国经济市场化的深入,期货市场已初具规模，但由于起步较晚，违规事件屡屡发生。文章针对我国期货市场上存在的主要问题,分析了存在问题的原因，位我国期货市场的发展提供了合理建议。 [关键字] 交易所规避风险国十六条制度创新 一、中国期货市场的发展历程和现状简介 （一）我国期货市场的发展历程 国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系,在全球拥有众多的参与者。期货市场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货和约的场所，是期货市场的核心。 我国期货市场经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段发展。在过去23年的发展过程中，大体经历了第一阶段，理论准备与试办阶段（1987——1993年）；第二阶段，治理与整顿阶段（1993年——2000年）；第三阶段，过渡发展期（2000年至今）。随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布，我国的期货市场也进入了过渡发展阶段。目前我国有关期货市场的最高法规为2007年国务院修订的《期货交易管理条例》。 （二）我国期货交易所现在期货市场上的交易品种（截止到2010年12月1日为止） （三）期货市场功能和作用 期货市场的功能有两大功能，一是规避风险。所谓的规避风险的功能是只借助套期保值的交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而到期货和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补两外一个市场的亏损，从而实现锁定成本、稳定收益的目的。简单来说就是具有现货生产者或者是交易者买卖未来一段时间内的期货商品防止以后价格的上涨而带来的损失。二是价格发现。所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。简单来说就是期货市场上发现的价格可以为未来时间内该品种的价格波动有个走向指示。

中国期货市场发展现状、存在问题及对策

论中国期货市场发展现状、存在问题及 对策 学院：国际教育学院 班级：金融九班 学号： 20111811425 姓名：李宪 指导老师：李睿 成绩： 提交时间： 2014年12月25 日

摘要 本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势 5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词：期货市场、期货合约、商品期货、金融期货

目录 前言 (1) 一中国期货市场发展历史沿革 (2) 二我国期货市场存在的主要问题 (3) (一)期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥 (3) （二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高 (4) （三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善 (6) （四）监管模式不适应期货市场发展趋势 (6) 三我国期货市场发展前景 (6) (一)我国期货市场的发展潜力 (6) (二) 我国期货市场的发展方向 (8) 结论 (8) 参考文献 (9)

浅析中国期货市场发展现状及前景

浅析中国期货市场发展现状及前景 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，

期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资

我国金融期货市场发展现状以及未来展望

广西财经学院2014 —2015学年第2学期 《期货与期权》课程期末论文 适用班级：投资1241、1242 课程开课系：金融与保险学院 考查课程 得分 评卷教师 一、论文选题： 1. 请结合所学案例分析当前中国期货市场发展的困难与解决办法。 2. 请分析中国金融期货市场的发展现状，并谈谈其未来发展的看法。 3. 请评价基本面分析方法和技术面分析方法在金融期货交易中的运用。 4．请选择目前我国某一期货交易品种所面临的基本面情况，并对其影响进行分析。 5. 我国金融期货正逐步推出，请进一步分析，这些金融衍生工具的推出会对金融市场产生什么样的影响？ 6. 请结合期货套利交易技巧，分析在投资活动中的应用。 7. 请了解国内大宗商品交易的现状，并分析其对我国期货市场的影响。 8. 请分析中国和越南或其他东盟国家在大宗商品交易的合作与展望。 二、写作要求：选课学生在上述选题中，选择自己感兴趣的命题进行撰写论文，字数要求3000字以上，切忌抄袭，一经发现成绩为零分。 三、正文格式要求：论文使用A4纸打印输出或者手写，按照统一的论文格式要求。打印 论文各部分样式设置要求：（1）论文题目：宋体三号字居中。（2）正文：宋体小四字两端对齐，段落首行空两字，段落间不允许空行，段落标题除可以加黑外，不得再使用其它任何样式；单倍行距，段落间距都为零；不得对整篇文章使用表格嵌套；不得使用繁体字和任何背景色。（3）参考文献、尾注：仿宋五号字。注：以该页为封面，自己拟题目 题号 一 二 三 四 五 六 七 核分人 指标 选题 学术 水平 研究 能力 写作与总结提炼能力 参考 文献 总分 等级 应得分 10 30 30 20 10 100 五级制 实得分 姓名： 学号： 班级：

中国期货市场发展现状及存在问题的对策分析毕业论文

毕业论文 题目：中国期货市场发展现状及存在问题的对策分析专业：经济学班级：学号： 学生姓名： 导师姓名： 完成日期： 目录 一、绪论 (4) 二、中国期货市场发展历史沿革 (5) 三、中国期货市场上市交易品种及现状 (16) 四、中国期货市场存在的主要问题 (19) 六、中国期货市场发展前景 (20) 七、结语 (21) 八、致谢 (22) 九、参考文献 (23) 摘要

本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2.期货市场投机成分过重3.期货市场风险管理工具缺乏4.监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1.加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2.加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词：期货市场、期货合约、期货交易品种、商品期货、金融期货 一绪论 （一）研究背景 21世纪的中国注定要进入一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的新时 代。伴随着中国国民生产总值跃居世界第二，资本的潮流波翻浪涌、人民币升值、股权 分置改革、经济高速成长等多重因素汇合，必将催生中国期货市场未来一轮空前绝后的 大发展。 资本时代是全民投资的时代，是财富效应急剧放大的时代，是催生实体经济做大做 强的时代。全民投资、全民创业、全民创富将成为资本时代的主流，整个社会的金融意 识也将在发展中得到空前提升。此时，社会资本的主要表现形态将不都是实物而是价值， 资产证券化的过程将使社会资本的运动得到加速。资金变资本、技术变资本、资产变资 本、资信变资本的过程既是社会经济高度市场化的过程，也是社会发展高度文明化的过 程，而期货市场作为金融市场的重要组成部分，未来发展状况显著影响着中国经济的发 展。 （二）课题研究的目的和意义 本文的研究目的是通过对中国期货市场的发展历程和现状特点进行分析论证，找出 中国期货市场已有优势、面临的机遇以及存在的问题，为如何处理期货市场和我国经济 的关系提供一些参考建议，使中国期货市场更好更快的发展，从而在国际资本市场占据 有利地位。 在现代市场经济中，资本市场是市场形态的核心，资本机制是市场机制的核心，资 本流动是市场流动的核心，中国经济的每一个层面与每一个侧面都无不与资本与资本市

浅析中国期货市场的现状与发展

浅析中国期货市场的现状与发展 摘要：从1990年郑州粮食批发市场开业,中国期货市场正式诞生,迄今为止,中 国的期货市场已经走过了二十多年的历程。中国期货市场在这二十多年间，交易规模不断增长，监管体系不断完善，市场功能逐步健全，四大期货交易所在国内外的经济地位与影响力逐步提升。中国期货市场的发展势头良好，但是这其中同时也存在着很多的问题与缺陷，比如：可以交易的期货合约品种有限，监管模式陈旧单一，投资者的投机倾向较严重等。这些问题都严重的阻碍了中国期货市场的进一步发展。本文在对上述状况进行分析总结的基础上，从期货市场上各个主体的角度，提出了一些可行性建议，希望我国的期货市场可以不断地完善与成长。 关键词：期货市场期货交易市场规模合约品种监管模式发展建议 一.我国期货市场的发展历程与现状 1.发展阶段 自从20世纪80年代末,我国就开始研究试行期货市场。到目前为止,我国期货市场主要经历了三个阶段:首先,是1988—1993年的初期发展。1988年5月,国务院决定进行期货市场试点。而1990年10月12日,中国郑州粮食批发市场的开业,则正式标志着中国期货市场的诞生。在这一阶段,我国期货市场盲目发展,风险积聚,市场参与者中存在着大量严重的违规行为,阻碍了期货市场的正常运行。因而,从1993年底到2000年,中国期货市场进入了全面清理整顿的阶段。1993年11月4日国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，这标志着中国期货市场规范整顿开始。1998年8月国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》,将原14家期货交易所合并为大连、郑州、上海三家,奠定了之后我国期货市场的主体格局。这一阶段虽然为期货市场的依法治市奠定了基础,但是也导致期货交易量和成交额明显下降,期货市场渐渐萎缩。进入新世纪后,我国期货市场逐步走出了低迷,踏上了逐步规范的阶段。2001年的“十五”计划纲要、2002年开始实施的《期货交易所管理办法》、以及2004年颁布的“国九条”，为我国的期货市场发展制定了详尽的法律规范,我国期货市场建立起三级监管体制,开始在规范制度下迅速发展。到了2010年4月16日，中国金融期货交易所开始上市交易沪深300股期货合约，中国步入了金融期货的新时代。 2.中国四大期货交易所 到目前为止,我国主要拥有四大期货交易所,分别为:上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。

期货市场状况问题及发展走势-最新范文

期货市场状况问题及发展走势 我国期货市场至今已经走过了十多年的风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的整顿期,现在我国期货市场迎来了有史以来最好的发展时期。经过数年的整顿,我国市场又开始了新的放量增长,而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。站在这个继往开来的十字路口,我们有必要重新认识我国的期货市场。 我国期货市场发展现状 (一)我国期货市场发展历程 随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002-现在)。 我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势;从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产品,而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 政府推动是我国期货市场成长的又一显著特征。与美国和其他国家由

现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同,我国期货市场的建立是国家高层管理机构从建立市场经济体制和解决经济运行过程所存在的实际问题出发,由上至下地推动期货市场的组建与发展。政府出面组建期货市场,有助于节约组织成本,但也极易助长政府对期货市场不应有的行政干预,从而使我国期货市场呈现较强的行政性特征。 我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。 (二)我国期货市场的成就 我国期货市场经过近年来的治理与整顿;逐步进入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。 期货市场硬件设施实现了现代化,期货市场软件设施日趋完善。 形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展,尤其是经过1994年以来的清理整顿,我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。在这个体系中,期货交易所是核心,已上市期货品种的交易基本稳定,由期货经纪公司会员形成的代理网络基本可以覆盖整个市场。 培养和造就了一支期货理论研究和实践操作人才队伍。我国的期货市场作为新兴的行业,吸引了大批的年轻的人才。这批人才学历高,经过

我国期货市场现状问题及发展方向

我国期货市场现状问题及发展方向 会计双学位学年论文 学院：经济管理学院 班级：10会计2班 学号： 姓名：谭钊 摘要： 我国期货市场发展至今，在社会经济运行中，市场功能得到了进一步发挥，虽然也存在种种问题，但这些都是能够被克服和解决的。随着我国经济建设发展步伐的加快，我国期货市场的发展潜力不可估量，对我国国民经济的发展起着重要的作用。本文将就我国期货市场的现状、主要问题及发展方向做一个简要全面的分析。 关键词： 市场现状市场问题发展方向 正文： 我国期货市场至今已经走过了二十来年的风风雨雨，相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期，也经历了问题迭出的整顿期，现在我国期货市场迎来了有史以来最好的发展时期。经过数年的整顿，我国市场又开始了新的放量增长，而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。站在这个继往开来的十字路口，我们有必要重新认识我国的期货市场。 我国期货市场发展现状 （一）我国期货市场发展历程 随着我国经济市场化进程的推进，我国期货市场的发展经历了四个重要阶段：期货市场的理论准备与初步试验阶段（1988-1991）；期货市场的试点发展阶段（1992-1994）；期货市场的规范与调整阶段（）；期货市场的恢复与发展阶段（2002-现在）。 我国期货市场演进历程表明：我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看，在二十余年的时间里，我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程，呈现出跳跃式发展态势；从期货市场成长的起始点考察，我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离，不是从传统的农产品，而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷，利用“后发优势”进行跳跃式发展；另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 政府推动是我国期货市场成长的又一显着特征。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同，我国期货市场的建立是国家高层管理机构从

我国金融期货市场的发展历程及展望.

我国金融期货市场的发展历程及展望 GROUP F (周一) 席梦娇40804604 刘思余40804586 张冉40804548 黄辕40804516 喻佩40804575

目录 内容提要 (3) 关键词 (3) 一、我国金融期货市场发展历程 (4) （一）金融期货市场 (4) （二）中国金融期货市场的发展历程 (4) 1、中国金融期货市场发展历程 (4) 2、中国股指期货市场成立初衷 (5) （三）我国金融期货市场成立的意义 (5) 二. 对我国金融期货市场的展望 (7) (一)现状分析 (7) （二）对我国金融期货市场未来发展的建议 (8) 1．发展进程与基本规范 (8) 2. 深化发展提升竞争力 (9) 三．结语 (11) 【参考文献】 (11)

内容提要 中国股票市场距今只有大约20年的历史，但在短时间内就发展成世界上最发达的市场之一，这直接加快了股指期货的推出。2006年,中国金融期货交易所成立，拉开了中国金融期货市场发展的序幕；而2010年股指期货市场的建立则标志了中国资本市场一个崭新时代的开始。如今，中国股指期货市场已成立一年有余，所取得的成绩令人瞩目。但接下来中国金融期货市场何去何从？笔者将通过回顾我国金融期货市场的发展历程，在研究我国金融期货发展现状的基础上对中国金融期货市场的未来进行一个合理的前瞻，并给出相应的建议。 Abstract Chinese stock market began about 20 years ago, but soon it developed into one of the world's most developed markets, which directly accelerate the introduction of stock index futures.In 2006, the China Financial Futures Exchange was established, as a prelude to the development of Chinese financial futures market; in 2010, the foundation of the stock index futures market marked a new era of China's capital market.Today, the stock index futures market has been set up for more than a year, and remarkable achievements have been met. But then, where should China's financial futures markets go? So I will review the development process of Chinese financial futures markets, and conduct a reasonable forward-looking of the future of China's financial futures markets on the basis of the present development of financial futures, with corresponding recommendations. 关键词 金融期货金融期货市场股指期货优势和缺陷发展和展望 3

中国期货市场现状

中国期货市场现状 我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了 适应社会主义市经 济的发展状况，不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 §1中国期货市场品种世界期货市场从产生到不断发展、完善，充分说明了期货市场的发展必然伴随着品种创新，上市品种是期货市场永恒的动力。本部分对我国期货市场品种进行了探讨，以寻求最适合我国期货市场发展的制度环境和策略选择。 1中国期货市场品种现状 我国现有的期货品种。大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯；上海期货交易所:铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；郑州商品交易所：菜子油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆、早籼稻。 1.1中国期货市场品种特点 1现有期货交易品种太少。我国期货市场经过治理整顿，上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模，使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资商，容易出现对市场的人为控制，使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程，决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构围于“除了监管者许可的业务，其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主，原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种，真正属于我国首次开发的期货品种较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。 2期货品种上市审批机制繁琐复杂。一个期货新品种上市，首先要

我国期货市场现状问题及发展方向

我国期货市场现状问题及发展方向 内容摘要:本文参照国外期货市场的发展历史与经验提出,我国期货市场虽然存在种种的问题,然而这些都是能够被克服和解决的。目前国内期货市场的风险管理功能已经大大加强,在社会经济运行中,其功能将进一步得到发挥。随着我国经济建设发展步伐的加快,我国期货市场的发展潜力不可估量。本文将就我国期货市场的现状、主要问题及发展方向做一个简要全面的分析。 关键词:市场现状市场问题发展方向 我国期货市场至今已经走过了十多年的风风雨雨,相较于国外市场而言国内市场还是一个新兴的市场。经历了超常规发展的初创期,也经历了问题迭出的整顿期,现在我国期货市场迎来了有史以来最好的发展时期。经过数年的整顿,我国市场又开始了新的放量增长,而且是在一个更加规范更加理性的市场体系中。站在这个继往开来的十字路口,我们有必要重新认识我国的期货市场。 我国期货市场发展现状 (一)我国期货市场发展历程 随着我国经济市场化进程的推进,我国期货市场的发展经历了四个重要阶段:期货市场的理论准备与初步试验阶段(1988-1991);期货市场的试点发展阶段(1992-1994);期货市场的规范与调整阶段(1994.5-2001);期货市场的恢复与发展阶段(2002-现在)。 我国期货市场演进历程表明:我国期货市场的成长具有明显的超常规发展特征。从时间跨度来看,在十余年的时间里,我国期货市场跨越西方期货市场百年发展历程,呈现出跳跃式发展态势;从期货市场成长的起始点考察,我国期货市场的发展与国际期货市场演进的一般规律有些背离,不是从传统的农产

品,而是从非农产品的生产资料交易开始的。期货市场的超常规发展一方面迅速弥补了我国传统经济体制的缺陷,利用“后发优势”进行跳跃式发展;另一方面也为我国期货市场的规范发展带来了潜在的隐忧。 政府推动是我国期货市场成长的又一显著特征。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同,我国期货市场的建立是国家高层管理机构从建立市场经济体制和解决经济运行过程所存在的实际问题出发,由上至下地推动期货市场的组建与发展。政府出面组建期货市场,有助于节约组织成本,但也极易助长政府对期货市场不应有的行政干预,从而使我国期货市场呈现较强的行政性特征。 我国期货市场的发展在许多方面均体现出自己的独特性,这是由我国的国情所决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国际期货市场成长与发展的成功经验,但是也要充分考虑我国的现实国情,否则,我国期货市场的发展必然会受到挫折,付出高昂的代价。 (二)我国期货市场的成就 我国期货市场经过近年来的治理与整顿;逐步进入规范、有序的发展阶段,取得了令人瞩目的成就。 期货市场硬件设施实现了现代化,期货市场软件设施日趋完善。 形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系。经过十余年的试点与发展,尤其是经过1994年以来的清理整顿,我国的期货市场由分散建设逐步趋向集中规范,初步形成了一个比较完整的期货市场组织体系。在这个体系中,期货交易所是核心,已上市期货品种的交易基本稳定,由期货经纪公司会员形成的代理网络基本可以覆盖整个市场。 培养和造就了一支期货理论研究和实践操作人才队伍。我国的期货市场作为新兴的行业,吸引了大批的年轻的人才。这批人才学历高,经过几年的实践锻炼,专业素质也有很大的提高。年轻的专业型人才是期货市场的财富。随着期