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中概股回归境内资本市场案例

中概股回归境内资本市场案例
中概股回归境内资本市场案例

中概股回归境内资本市场案例

VIE架构拆除拟回归境内资本市场

重组简化架构

重要假设:境内运营公司从事电商行业或其他非受限行业

主要重组步骤:

1.创始人将其在境外公司的股份全部转让给美元基金,创始人从境外架构中退。

2.境外公司向创始人控股公司转让WFOE部分股权,WFOE变更成为JV。美元基金和创始人在JV中持有的股比和之前境外架构在WFOE持有的股比一致。

3. JV收购境内运营公司,VIE协议解除。

4. 境内人民币基金以增资形式进入JV。

VIE架构拆除拟回归境内资本市场(续)

重组后架构

主要税务考虑:

1. 创始人境外股权架构退出间接转让中国境内企业股权的7号公告申报及中国企业所得税税务影响?

2. 境外公司向创始人控股公司转让WFOE部分股权的中国企业所得税税务影响?

3. 创始人转让中国境内公司的税务影响?

4. 重组过程中股权交易对价公允价值的确定?

5. 是否存在其他可行的重组方案?(如创始人控股公司将境内运营公司的股权以股权出资方式注入WFOE,以换取WFOE新增发的股权)

6. 针对不同的行业,其他方面对交易潜在的影响?

中概股美股退市后在中国境内市场借壳上市

重组简化架构

主要重组步骤:

1.境内运营公司的相关资产转入WFOE并解除VIE协议;注销境内运营公司

2.壳公司将其全部资产和负债作为置出资产

3.境外公司和境外投资人以其在WFOE中持有的100%

的股权作为拟置入资产

4.置入资产与壳公司置出资产进行等额置换,置出资产与置入资产之间的差额部分,由壳公司向境外公司发行新股、向境外投资人支付现金的形式处理

5.向境外投资人支付的现金通过向特定投资人非公开发行股票的方式筹集

资本市场案例分析

1、蓝筹股:在股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有 重要支配性地位、业绩优良,成交活跃、红利优厚的大公司股票 称为蓝筹股。 蓝筹股,经营管理良好,创利能力稳定、连年回报股东的公司 股票。这类公司在行业景气和不景气时都有能力赚取利润,风险 较小。 中国大陆的股票市场虽然历史较短,但发展十分迅速,也出现了 一些蓝筹股。这里选取中国石化作为本次作业的蓝筹股企业进行 分析。 背景资料 (1)非财务:中国石化公司概况 中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化的大型石 油企业,是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商, 也是中国第二大原油生产商.公司拥有比较完备销售网络,现有全 资子公司、控股和参股子公司、分公司等共80余家,包括油气勘 探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位, 已在境内外上市.主营石油、天然气和化工经营业务.主要产品有 天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品等.中 国石油化工股份有限公司于2000年2月25日成立。 (2)财务:中国石化财务报表如下 科目\时间2014-09-30 2013-09-30 2012-09-30 2011-09-30 2010-09-30 2009-09-30 2008-09-30 基本每股收益(元)0.44 0.45 0.48 0.69 0.65 0.57 0.2 净利润(万元)5116900 5160000 4194600 5996000 5639700 5055500 1505200 净利润同比增长率-0.84 23.02 -30.04 6.32 11.56 230.28 -63.74

中国资本市场早期已发生过的几起股份回购案例

中国资本市场早期已发生过的几起股份回购案例 天道并购俞铁成 1、最早的股份回购案例----豫园股份案例 中国最早的股份回购案例当属1992年小豫园并入大豫园的合并回购。有人认为这可以看作中国股市第一例为了合并而实施股份回购的成功个案。大豫园作为小豫园的大股东,把小豫园所有股票(包括国家股、法人股、个人股)悉数回购并注销,采取的是协议回购方式。程序上经股东大会批准,合并后新公司再发新股,并承诺小豫园股东有优先认股权。因限于当时的外部环境,这一合并回购谈不上什么商业色彩,政府行为起了重要作用。 2、回购后再增发的第一起案例----陆家嘴案例 1994年9月陆家嘴以公司土地尚未完全投入开发\国家股的部分资本仍然虚置\并且股权结构不合理为由决定采用协议回购方式实施减资计划,即以每股2元的价格回购国家股2亿股,随后又增发B股(流通股),使社会公众股占总股本的比例达到了“15%”的要求。此案的一个重要特点是,减资回购从而规范股权结构并不是最终目的,根本目的是通过国家股减资回购,再增发一定数量的流通股(B股),即回购不是为了减资,而是为了进一步增资扩股。在这个意义上说,股份回购成为一种策略性的资本运营手段。 3、郑州百文案例 1996年一位个人投资者曾持有7.43%的郑州百文股票,大大超过当时《股票发行与交易管理暂行条例》中的关于个人持股不得超过公司总股本千分之五比例的规定。按照当时的处理规定应由公司购回这部分超出比例的股票。但即使是按买入价格或市场价格中的较低价格,回购这部分股票所支付的巨资亦会对郑州百文的经营造成不利影响,因此后来这一部分股票事实上是通过二级市场强制性抛出的。 4、湖北兴化案例 湖北兴化是1989年成立的股份制试点企业,1996年1月作为历史遗留问题股上市。然而,在上市前的数年时间里,该公司曾相继购回要求退股的四百余名职工的44万股本公司股票,然后又于1996年通过第三方将这部分回购来的股票以市价转让,获利2000多万元。由于湖北兴化的这一行为违反了前述国家有关规定,因此被证监会处罚没收回购股票所得。

论会计信息和资本市场有效性

目录 一、资本市场有效性的概念解析 二、会计信息和有效资本市场的关系 三、我国会计信息和资本市场有效性的关系分析 论会计信息和资本市场有效性

摘要:资本市场有效性是指资本市场的交易对象——金融产品的价格充分 反映了与该产品相关的信息,即价格具有充分的信息含量。会计信息和资本市场有效性之间存在密切的关系,会计信息作为一种重要的信息来源,其充分与否和质量高低,对金融产品价格和资本市场有效性有着深刻的影响。在我国,提高资本市场市场化程度、加强投资者教育、完善信息披露法规、改善公司治理等是改进资本市场有效性的重要途径。 关键词:资本市场;资本市场的有效性;会计信息 一、资本市场有效性的概念解析

资本市场是金融市场的重要组成部分,是中长期资金融通的场所。资本市场包括中长期银行信贷市场、证券市场、基金市场、保险市场和融资租赁市场等,其中,“证券市场是资本市场中最重要、最活跃、最具创新性与影响力的组成部分”,也是本文的主要研究对象。资本市场最为重要的特点,主要表现在以下两个方面: 1.资本市场的交易对象是原始期限在一年以上的金融产品(工具),金融产品的价值本质使得其交易具有非物质化的特点,投机行为充斥其间,风险性较大。 2.资本市场是信息市场。“资本市场的运行过程,就是信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。”信息在金融产品的价格形成和变动中发挥了至关重要的作用,一条利好信息,可能会迅速地带动股价的大幅度上扬;反之,一条不利信息会带动股价大幅度下跌。资本市场中流动的信息,不仅包括有关已经发生的事实的信息,还包括有关未来的信息;不仅包括财务信息,如收益信息,也包括非财务信息,如董事会成员的变化等。 资本市场优劣的衡量标准包括:“安全性、流动性、透明性、有效性和公平性五个方面”。其中,安全性指金融交易能正常地进行;流动性指资本市场参与者在既定的价格水平上入市或脱手的可能程度;透明性指市场组织的透明性和市场信息的透明性;公平性指竞争条件的公平和游戏规则的公平;而有效性指金融产品的市价对各种信息的反映程度。资本市场越有效,则金融产品的市价越能快速地、全面地和无偏地反映各种有关的信息,从而其价格越趋向于其真正的价值。一个有效的资本市场一般会同时具有安全性、流动性、透明性和公平性,而无效资本市场则反之。可见,资本市场的有效性是衡量资本市场质量的重要的和核心的标准。 资本市场有效性是在20世纪60年代末由西方经济学者作为一个假说提出的,它“在会计研究的发展过程中扮演了十分重要的角色,)…… ,导致了实证会计理论和方法在会计文献上的出现和普及”。=>?有效资本市场假设证券(金融产品)存在一种客观的均衡价值,投资者是理性的,他们的买卖行为将使证券的价格趋向于其内在价值。 美国瓦茨、齐默尔曼在《实证会计理论》中指出,所谓有效资本市场是指“对于一组信息 Q,如果根据该组信息从事交易而无法赚取到经济利润,那么市场就是有效的。”也就是说,该组信息已完全地反映在金融产品的市场价格中,从而不再包含能导致未来股价变动的因素。加拿大的学者威廉姆·R·司可脱在《财务会计理论》一书中指出,“有效资本市场是这样一个市场,市场上任何时候的证券交易价格将正确地反映所有为公众所知的与该证券相关的信息”,即指“价格有充分信息含量”。这里作者所指的有效资本市场指“半强式有效资本市场”。 西方学者将有效性又进一步区分为三类:弱式、次强式和强式。弱式有效性指市价能充分反映过去的价格和交易量信息,投资者不能期望从对过去的价格和交易量信息的分析中获利。次强式有效性指金融产品的市价能正确地反映所有与

资本市场风险与收益案例

案例分析1 杭萧钢构(600477)内幕交易案例 (一)案例介绍 杭萧钢构公司成立于1994年12月,前身为1985年5月创办的萧山县长山金属板厂,2000年12月改制为股份有限公司,主要股东为单银木、潘金水、戴瑞芳和浙江国泰建设集团有限公司。2003年11月公司股票在上海证券交易所挂牌上市,成为国内建筑钢结构行业首家上市公司,公司股票简称为杭萧钢构,股票代码为600477。公司目前主要拥有安徽杭萧钢结构、山东杭萧钢构、河南杭萧钢构、江西杭萧通力钢构、广东杭萧钢构、河北杭萧钢构、浙江杭萧物流、浙江汉德邦建材等8家控股子公司。 在2007年2、3月份杭萧钢构连续涨停前,其股价走势并不显山露水,成交量也不大,根本没有引起任何人注意。从2007年2月12日到3月16日,杭萧钢构(600477)连续10个涨停板,股价从4.14元涨到了10.75元,累计涨幅159%,可谓是当时市场最大的牛股。 以下是杭萧钢构的股价飙升实录: (1)2月12日~14日三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,股价连续三个涨停。 (2)2月12日杭萧钢构董事长单银木在公司2006年度总结表彰大会上透露了公司将介入一个“国外重大项目”的重大内幕消息。 (3)2月15日公告公司正与有关业主洽谈一境外建设项目,该意向项目整体涉及总金额折合人民币约300亿元。尚未正式签署任何相关合同协议。 (4)2月15日~16日股票连续两个涨停。 (5)2月17日~25日春节,股市休市。 (6)2月26日新年开市第一天,涨停。 (7)2月27日沪深股市暴跌,杭萧钢构凑巧“因有重大事项披露”停牌。 (8)2月27日~3月12日因重要事项未公告,停牌。 3月13日杭萧钢构再次公告确认签订344亿合同。当天股票复牌后至16日股票连续四个涨停。经过短短10个交易日,杭萧钢构股价飙升至10.75元,累计涨幅159%。同时,对于344亿元合同的质疑之声充斥整个市场。 3月19日~20日因重要事项未公告,全天停牌。 且不论杭萧钢构这344亿境外合同是否真的存在,交易信息显示,2月13日,长江证券上海东方路营业部以1207万元的成交额名列当日买进席位第一,而排名买入金额二到五位的营

会计与资本市场关系研究

龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/5e3086656.html, 会计与资本市场关系研究 作者:吉海燕 来源:《大经贸》2018年第07期 【摘要】本文以历史的视角对资本市场和会计的关系加以讨论,论证了资本市场与会计是一种相互影响、相互依存、相互促进的关系。一方面,会计为资本市场的产生和发展提供了信息和管理的保障,另一方面,资本市场复杂的产权关系又为会计提供了拓展领域和完善方法理论体系的环境与条件。然而,资本市场与会计关系的表现形式并不是固定不变的,而是呈现出不断演化的动态关系。只有正确处理好资本市场和会计之间的关系,提高会计信息的质量,才能保证资本市场功能的正常发挥。 【关键词】资本市场会计演化会计史 一、引言 在现代资本市场发展过程中,资本市场作为资金融通场所和资源配置中心,已成为现代经济生活中不可或缺的一个部分,但是它同样也给经济发展带来了不同程度的影响,在这些影响发生时,资本市场危机的发生并不是由于其本身的问题引发的,而是由于受到多方面的因素影响。资本市场归根到底是一个产权交易的市场,它所体现的关系本质上是一种产权关系,它的功能和作用的发挥最终是通过价格和收益来体现的。一种优良的产权制度必然要有两方面的保障:一方面要求有健全的法律制度对产权进行保护,另一方面要求与之相适应的会计信息和会计控制来保障。从这个意义上讲,会计肩负着对产权主体进行保护,并对产权进行界定、计量、记录、报告和控制的任务,也就成了资本市场的核心因素。资本市场越发达,资本市场的保障基础越重要,会计发展也越快,会计信息和会计监控的作用也就越明显。会计与资本市场的关系也不仅是服务于被服务的关系,更是一个相互促进、相互影响的关系。 二、文献综述 (一)国外研究 国外关于资本市场与会计的研究主要集中在以下几个方面: 1、会计对资本市场的保障作用 1929—1933年的经济大萧条使人们对会计和会计信息的保障作用有了充分的认识,并因 此导致了以政府行政监管和行业自律并举的资本市场监管模式的出现,最终催生了统一会计标准的形成。 2、会计信息对资本市场的定价作用

商业资本市场学案例分析!

资 本 市 场 学 案 例 分 析 学院:会计学院 班级:12财管2班 姓名:李倩茹 学号:20120500217

资本市场学案例分析 案例一:金融街集团借壳上市(简述) 金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司,主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。 1999年12月27日,重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15万股(约61.88%)国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日,金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》,协议主要内容是:金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司,金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司,置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债,由金融街控股无偿使用3年。 金融街完成资产置换之后,又对原重庆华业职工进行安置,自上述时间起,所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后,全面退出包装行业,主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动,总股本从78691500变为125906400,公司注册资本从7869.15万元变更为12590.64万。 案例分析: 金融街此次借壳上市有甚多好处。首先,金融街集团是主营房地产业的中小企业,2000年房地产业融资较为困难,IPO的标准又高,受严格限制,但是改革开放初期,房地产业又亟待开发,只有上市融资才能不断发展和不断扩大,所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次,金融街集团所选的“壳”原来是主营纸业和包装业,且规模不大,债务关系简单,为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单,金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者,金融街集团获得股权之后,将原华西集团的资产全部 - 1 -

资本市场案例分析

雅戈尔集团的案例分析 1994年的雅戈尔,服装界的“新秀”,首次跨入中国服装行业八强,继而通过十几年辛勤耕耘一跃成为服装界巨鳄。2007年的雅戈尔,资本市场上耀眼的“明星”,挥舞着丰满的两翼(房地产和股权投资),收获着多元化投资的硕果。2008年的雅戈尔,因股权投资的重大失误备受指责,成为“偏离主业、不务正业”的代名词。 从单一的服装代工企业,到业务涉及品牌服装、地产开发和股权投资的多元发展的跨国企业集团,雅戈尔用十五年的时间构建了传奇帝国;从三驾马车并驾齐驱,到淡出股权投资、重塑主业,雅戈尔仅用了两年时间。雅戈尔正是通过集团的内部资本市场运作,根据各子公司的投资收益率及各业务板块的生命周期来适当调配资源,促进资本向高效率的部门或业务配置,从而有效地提升集团整体的资本配置效率、增强集团的盈利能力;在外部环境出现不利因素时,则利用内部资本市场缓冲不利因素对集团内部单一业务的冲击,保证企业集团整体的稳健发展。 雅戈尔的“专业化发展、多元并进”之路 (一)品牌服装:专业化发展 品牌服装是雅戈尔的基础产业。1998年公司上市时,主营业务收入的94%以上来自公司的两大主导产品“雅戈尔”衬衫和西服的销售。雅戈尔为了提高服装业务的核心竞争力,着重从以下几个方面进行了投资:完善营销网络体系、拓宽产品领域、加强技术创新、构建垂直产业链和开拓国际市场。为此,雅戈尔通过与子公司共同出资组建、与外资合资组建以及股权收购等方式将30多家子公司纳入集团旗下:通过专门组建宁波雅戈尔领带有限公司等来主营细分产品业务,通过收购宁波雅戈尔时装有限公司等一系列相关企业股权。2008年收购美国KELLWOOD公司旗下核心男装业务—新马服装集团(香港)有限公司和新马服装国际(香港)有限公司100%的股权,获得强大的设计开发能力、国际经营管理能力以及遍布美国的分销网络,自此,一个规模庞大、专业化运作的纺织服装产业链基本形成。 (二)房地产与股权投资:抓住机遇,多元化并进

金融市场简答题和案例分析

简答题 1. 金融自由化的发展趋势及其原因。 趋势:20世纪70年代中期以来在西方国家,特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。 原因:从金融自由化的内容可以看出,自由化实际上是对不适应经济金融环境变化的管制措施的废除,是与其背后的基本经济金融因素的变化分不开的,主要表现为: (1)经济自由主义思潮的兴起。 (2)金融创新的作用。 (3)金融的证券化和全球化的影响。 2. 银行承兑汇票的市场交易行为有哪些? 出票:出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。 承兑:指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。 背书:是以将票据权利转让给他人为目的的票据行为,经过背书,汇票权利即由背书人转移到被背书人。 贴现:汇票持有人为了取得现款,将未到期的承兑汇票从贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。 再贴现:是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。 转贴现:是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据,再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为。 3. 商业票据市场的要素有哪些? (1)发行者:包括金融性和非金融性公司。 (2)面额及期限:在美国,大多数商业票据的发行面额都在100,000美元以上。商业票据的期限非常之短,购买者一般都计划持有到期。 (3)销售渠道:渠道一是发行者通过自己的销售力量直接出售,二是通过商业票据交易商间接销售。究竟采用何种方式,主要取决于发行者使用这两种方式的成本高低。非金融性公司主要通过商业票据间接交易商销售,有一些规模非常大的公司则通过自己的下属金融公司直接销售。 (4)信用评级:商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级,大部分获得两个。一级票据一般必须有两家评级机构对所发行的票据给予了“1”的评级。二级票据一般必须有一家给予了“1”的评级,至少还有一家或两家的评级为“2”;为中等票据。美国三家主要评级机构为穆迪投资服务公司,标准普尔公司,惠誉国际。 (5)发行价格和发行成本 练习3:P34 例2

论会计信息在资本市场中的价值及实现

论会计信息在资本市场中的价值及实现

摘要: 资本市场上会计信息的价值在于提高投资者的预期效用。针对上市公司会计信息披露的逆向选择和道德风险,需要发挥公司内部治理和政府监管双重机制加以防控。公司治理与会计信息相互作用,改善公司治理是实现会计信息价值的内部途径。会计信息价值实现的外部途径是政府监管,现阶段应加大对会计信息披露违规行为的处罚力度,使其违规成本远远大于违规收益。 关键词: 会计信息; 资本市场; 信息披露; 监管 一、会计信息在资本市场中的价值体现 信息经济学的重要分析基础是决策理论。个体决策理论分析的是决策者个人的决策。首先,决策者被假定为理性的投资者,他总是希望以最小的代价获取最大的利益。在决策者只掌握不完全信息的情况下,为减少决策的不确定性,追求自身效用最大化,信息的搜寻显得格外重要。由此就产生了信息的价值问题。 从信息论和系统论的角度看,会计是反映企业资金运动的一个经济信息系统。在资本市场中,会计信息系统之所以具有价值,是因为它向其使用者传递了有关上市公司资金运动的新知识,而这种新知识能够帮助使用者减少或消除对公司认识的不确定性,从而获得令其满意的收益。从这种意义上讲,会计信息就是反映企业资金运动,旨在降低或消除其使用者决策不确定性的知识差。 在信息不对称的情况下,当事人利用会计信息后,其经济行为不确定性程度减少的越多,会计信息的价值也就越大。在资本市场上,假定除了会计信息之外没有其它信息,当股票价格发生了变动时,则一定是出现了新的会计信息,这种新信息改变了投资者对该股票心理预期的概率分布,进而使投资者改变或坚定了原来的信念并最终影响了股票价格。当然,资本市场上充满了各种各样的信息,这意味着会计信息和其它信息是相互补充或相互竞争的,投资者在最终决策前要对这些信息进行筛选。但无论如何,会计信息作为一种“硬性”的量化信息,在投资者的决策中起着举足轻重的作用。 二、会计信息价值在资本市场的实现机理 个体决策离开社会是不可能进行的,因此,经济学分析更重要的任务是分析人们在经济社会中的行为互动。在资本市场上作为会计信息信源的上市公司存在典型的互动关系,即委托—代理关系。其中,会计信息使用者( 以投资者和债权人为主体) 与提供者(经营者)之间的关系是一种最重要的委托—代理关系。在这种委托-代理关系中,由于信息不对称引起的逆向选择和道德风险是导致市场失败的重要原因。

资本运作案例分析

资本运作案例分析:高盛收购双汇 2006年3月3日,漯河市国资委在北京产权交易所挂牌,将其持有的双汇集团100%股权对外转让,底价为10亿元。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团,总资产约60多亿元,2005年销售收入超过200亿元,净利润1.07亿元。另外,集团持有上市公司双汇发展35.715%股份,所持股份的市值达33.89亿元。 2006年4月26日,由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权,代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司(高盛集团的一家子公司),以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖,获得双汇集团100%股权,间接持有双汇发展35.715%的股权。 根据挂牌信息,此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件:资产规模超过500 亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外,双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前,不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业,也不得是这类企业大股东。闻讯,JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。 从受让者条件来看,本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根,进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求:其一,高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO,并持有雨润13%的股份,而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事,不符合竞标条件。其二,代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯,实在有点出乎外界的意料。 高盛和鼎辉能够最终胜出,其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解,以万隆为首的经营管理团队,在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此,高盛和鼎辉将

几个非常经典的财务案例分析

几个经典的财务管理案例分析

兰陵借壳上市 中国人有句骂人的话:披着羊皮的狼.虽是骂人的话,但用在本案例中说明兰陵借壳上市却有入骨三分之妙,.整个案例讲是山东环宇股份有限公司自1992年上市以来虽逐年有盈利,但呈下滑趋势,到1997年中期已亏损441万,公司面临破产,与环宇同处一地的兰陵集团发展呈现一片大好形势,经济效益连续6年居中国500家最好工业企业之列,并连续6年居山东省同行业第一.公司为谋求更大发展,吸收更多更广泛的股份融资有上市的需要,而考虑到不浪费壳资源,避免花费巨额上市费用,当地政府积极撮合下,兰陵集团借环宇公司上市的成功事件. 以下来分析兰陵借壳上市的必要条件: 一,谋求更大发展,吸收更多更广泛的融资,提高知名度. 二,壳资源的存在.作为上市公司的山东环宇股份有限公司自92年上市以来虽说有盈利,但到97年中期已有441万元亏损,有面临破产的趋势,为兰陵集团提供了宝贵的壳资源. 三,直接上市巨额费用,以及上市对公司的条件要求. 四,当地政府的积极撮合. 借壳上市的优势: 首先,节约巨额的上市费用,为公司提供了更多流动资金. 其次,与直接上市相比,借壳上市同样达到了上市的目的—提高企业知名度,吸收更多股份投资. 再次,保证了壳资源的不浪费.使面临破产的企业有了更广泛的途径. 从案例中我们可以得到以下启示: 第一,市场竞争要求企业合理生产经营,否则就会被市场所淘汰. 第二,市场经济体制下,要求企业充分合理利用市场资源. 第三,企业的经济效益下滑时,企业管理人员应该分析总结生产经营的决策,更好的完成资本收益的最大化,破产不是唯一的路. 03会本组员:杨建章德央桑吉白玛郭泱娥朱莉婉 许乃忠次仁群培王旭程翼徐元龙

金融市场案例.

案例 课程作业: 一、案例分析 案例为:案例1-2:上海国际金融中心的定位与发展 要求: 1.案例分析应围绕案例的主题展开,回答案例后面的讨论题; 2.案例分析最好能运用参考书或阅读材料上的分析工具和模型,进行深入 的探讨; 3.如能阐述有关案例的新情况,你的观点就更有份量,研究越充分; 4.个人提前准备作业,作业一般至少要有两页,用小四号字符打印; 5.上课第二天讨论,6-7人为一组,先进行小组讨论,选一代表随后向全班 陈述,并回答提问; 6.评选最优小组,各环节表现将影响成绩评定。 案例1:美国银行业的分业经营和混业经营变迁 20 世纪 30 年代以前,各国政府对商业银行经营活动很少给以限制,商业银行可以经营多种业各。美国也是实行混业经营的。但是, 1929 年至 1933 年,资本主义世界发生了一场空前的经济危机,期间美国共有一万多家金融机构宣布破产,信用体系遭到毁灭性的破坏。当时,人们普遍认为,银行、证券的混业经营是引发经济危机的主要原因,认定商业银行只适宜经营短期的商业性贷款。为了防止危机的进一步发展对金融系统造成更大范围的破坏 , 美国于 1933 年通过了《格拉斯—斯帝格尔法》,将商业银行业务与投资银行业务严格分离。规定任何以吸收存款业务为主要资金来源的商业银行,不得同时经营证券投资等长期性资产业务;任何经营证券业务的银行即投资银行,不得经营吸收存款等商业银行业务。商业银行不准经营代理证券发行、包销、零售、经纪等业务,不得设立从事证券业务的分支机构。其后,美国政府又先后颁布了《 1934 年证券交易法》、《投资公司法》以及《 1968 年威廉斯法》等一系列法案。进一步加强了对银行业和证券业分业经营的管制。英国、日本等许多国家纷纷效仿。 20 世纪 80 年代初到 90 年代初期,是美国金融业的逐步融合阶段。随着金融国际化趋势的不断加强,外资银行大举进入美国的金融市场,一些发达国家的所谓综合性商业银行以先进的技术手段、良好的经营信誉、优质的金融服务以及种类繁多的金融产品对美国金融

财务会计案例分析

财务会计案例分析

财务案例分析 作业一 一、单项案例分析题 1、根据案例一,在万科的治理结构下,你认为对于公司长期的财务决策与控制,是由董事会主导还由管理层主导?为什么?(15分) 答:根据案例一,万科在公司结构下,对于公司长期财务决策与迫近应该是由董事会主导的。可以从公司章程第108条中董事会的职权中看出,例如决定公司的经营计划和投资方案;制订公司的年度财务预算方案、决算方案;制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或其他证券及上市方案;拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散和变更公司形式方案;在本章程规定的范围内,决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财等事项。应由董事会审批的对外担保,必须经出席董事会的三分之二以上的董事审议同意并做出决议;第110条中规定:董事会确定对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财的权限,建立严格的审查和决策程序;重大投资项目应当组织有关专家、专业人员进行评审,并报股东大会批准。按照《公司法》及有关法规规定,公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的10%以上的,应当由董事会批准;公司拟投资项目金额占公司最近经审计总资产的50%以上的,该次交易应当经过股东大会批准。总而言之,董事会确定对对外投资、收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财权限,建立严格的审查和决策程序,重大投资项目等。 2、根据案例二说明如何把握相对估值法和绝对估值法的采用前提与利弊?(15分) 答:常用的企业价值评估方法分为相对估值法和绝对估值法两种。相对估值法主要依赖会计利润和账面价值,最常用的有市盈率法和市净率;而绝对估值法——内含价值法则是专门针对寿险行业盈利模式的特殊性而提出的。 相对估值法必须在资本市场有效的假设前提下进行同时,相对估值法比较直观,资料易得,例如市盈率可反映公司风险性、成长性、资产盈利水平等特征,但是相对估值法出存在很多弊端例如对亏损企业无意义、对周期性行业的企业估价往往出现较大偏差、新兴市场股价波动较大,难以估值、对企业动态成长性估计不足,对新型产业难以应用等。 绝对估值法使用的前提是公司未来至少要有五年以上的盈利预测,再对其盈利预测按照一定的折现率合计计算其价值。寿险公司的内含价值,是指在充分考虑总体风险的情况下,适用业务对应的资产未来产生的收益中可以分配给股东的利益的现值。这个概念延续了经济价值的概念,并在评估过程中很明显地体现出了寿险行业的特点,加入了对未来的精算假设,运用了精算的技术,是寿险行业特有的以精算技术为基础的公司价值概念。从而克服了相对估值法的不足,但是作为绝对估值法的内含价值法自身也存在缺陷:(1)计算内含价值的精算标准仍在演变中,迄今并没有全球统一采用的标准来定义一家保险公司的内含价值的形式、计算方法或者报告格式。因此,在定义、方法、假设是、

《金融市场学》案例分析(一)

《金融市场学》案例分析题(一) 阅读以下材料回答问题 纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后,纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力,建立了以美元为中心的资本主义货币体系,使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产,存放在美国,由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币政策及外汇政策的主要机构,在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化,对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖,包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易,都必须在美国,特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨,因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外,美国外汇管制较松,资金调动比较自由。在纽约,不仅有许多大银行,而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集,许多外国银行也在纽约设有分支机构,1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件,加强了它在国际金融领域中的地位。 纽约金融市场按交易对象划分,主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。 纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约外汇市场并无固定的交易场所,所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通讯设备,在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此外,各大商业银行都有自己的通讯系统,与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系,又构成了世界性的外汇市场。由于世界各地时差关系,各外汇市场开市时间不同,纽约大银行与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此它在国际间的套汇活动几乎可以立即完成。

资本市场运作案例

案例分析 班级:12财管1 姓名:叶栋辉学号:20120500671 一、买壳上市:方正科技(600601) (一)背景:1998年,方正集团的软件公司已在香港上市,计算机硬件业务急待入主上市公司以奠定发展的基石,而规模小、全流通、无主业且有配股资格的延中实业成为其首选目标。延中实业是“上海老八股”之一,股本结构十分非凡,所有都是社会流通股。延中实业早年的主业比较模糊,有饮用水、办公用品等,没有发展前景,是一个十分好的壳公司。 (二)分析 1、买壳:作为一家股份全流通的上市公司,延中的全部股本只有3000万股,其中91%是分散的个人股,无优势大股东,没有后台。1998年2月到5月,延中实业的原第一大股东深宝安(0002)五次举牌减持延中实业,而北大方正及相关企业则通过二级市场收购了526万股延中股票,占总股本的5%。后来深宝安又陆续减持了全部的股权,北大方正成为第一大股东。 2、清壳:北大方正在取得延中实业的实际控制权之后,进行了一系列产业调整,将不成规模的一些项目和一些缺乏发展前景的资产进行剥离与出售,从延中实业原有业务逐步退出。 3、注壳:清壳后,注入北大方正的计算机硬件研发、制造和销售业务,将公司逐步改造成进行IT领域软硬件产品的研发、生产制造和销售服务为核心业务的高科技公司,并且延中实业更名为方正集团

股份有限公司(简称“方正科技”),见图1.1。 5%控股 注入 图1.1 北大方正买壳上市 二、借壳上市:上海强生集团 (一)背景: 强生集团,全称上海强生经济发展(集团)公司。 浦东强生,全称上海浦东强生出租汽车股份有限公司。强生集团持有浦东强生30%的股份,为浦东强生的控股股东。 两者关系见图1.21。 30%控股 图1.21 强生集团与浦东强生的关系 (二)分析 浦东强生先后三次进行配股,每次都百分之百全额配足,先后筹集到 北大方正 延中实业 电脑业务 传统业务及部分资产剥离出售 强生集团 优质资产 浦东强生 原有资 产

资本市场与会计信息的规范(一)

资本市场与会计信息的规范(一) 改革开放以来,随着经济体制的改革,尤其自1993年《企业会计准则》颁布后,我国会计规范和会计职业的发展是令人瞩目的,出台了一系列的具体会计准则,会计职业进一步规范。会计事务所与原先的挂靠单位脱钩改制,以及独立审计准则的制定等加快了我国会计与国际惯例的接轨,更加适应市场经济的发展对会计服务的要求。我国会计理论和会计实务所取得的成果都是在财政部的直接领导下进行的,也就是说财政部在我国会计规范与监管方面起直接的主导作用。那么,这样的规范与监管体制在我国市场经济进一步发展的进程中,是不是最合适的模式而仍然保持下去呢?笔者认为,随着市场经济的纵深发展,会计规范和监管仍由财政部实施,会导致政府规范与监管的职能重叠和多头管理,分不清主次,继续下去不是最佳选择。建议重新考虑财政部、中国证券监督管理委员会(下简称证监会)、中国注册会计师协会(下简称中注协)、审计署的关系,理顺关系,分清职能,使我国对会计信息的规范和会计行为的监管,更加符合我国社会主义市场经济建设和资本市场健康有序发展的要求。 一、市场经济与企业 所谓市场经济是通过市场来调节经济行为和配置经济资源,在发达的市场经济环境下,产品市场、生产资料市场、人力资源市场和资本市场都将得到充分的发展。企业是市场经济的基本要素,市场对企业的约束主要通过产品市场、人力资源市场及资本市场来实现。 产品市场(即商品市场)和生产资料市场在小商品经济中早已存在。它对产品生产者的约束是通过生产者、供应商和消费者之间的“纵向竞争”来实现的,竞争性是产品市场发挥作用的前提。作为基本的市场形式,我国的产品市场和生产资料市场已经基本形成,而且经历了由卖方市场向买方市场转变的过程。 关于人力资源市场,一般的劳动力市场已经在我国基本形成,并发挥着积极的作用。但是高级人才市场(如经理人市场)并未形成,缺乏有效的约束。在过去计划经济时代,国有企业管理者的任免,基本上全是由国家行政调配。在发展市场经济的今天,许多企业,尤其是大中型国有控股企业,其高级管理人员仍由政府有关部门任免,并未形成真正的经理人市场。然而,高级人才市场的形成及完善与现代企业制度的完善和发展休戚相关。在有效的经理市场上,企业经理是一种特殊的人力资本,其价值取决于市场评价,市场评价的标准除了知识、经验和诚信度之外,还有一个关键因素就是经理任期内的经营绩效。而经营绩效又主要是通过企业的财务状况、经营成果、现金流动状况等财务会计信息得以体现。 资本市场是市场经济高度发展的市场,也是市场经济进一步发展的必然要求。资本市场对企业的约束具有综合性,可以反映商品市场和经理人市场的要求,是市场约束的集中表现。一个有效且运作秩序良好的资本市场,不仅资本运动通畅有效,同时为检验上市公司经营业绩提供了一个重要的客观手段。通过资本市场的约束机制,通过投资者对企业的选择,迫使企业不断地进行自我调整,改善经营状态,在激烈的市场竞争求得生存和发展,以获取投资者的信赖,取得资本市场的支持。 资本市场如何选择企业?投资者的选择是否合理?这些都依赖于资本市场是否规范、有效。但是,建立规范有效的资本市场需要基本的前提条件,其核心就是信息披露的规范与监管。资本市场发展的结果,是投资者和经营权的分离,广大投资者不直接参与企业的经营活动,而要依赖于公开信息来进行决策,这就要求信息应尽可能对称,资本市场的成熟程度和效率就

(完整版)金融学案例分析

任课老师:金道政姓名:徐姗姗学号:091847194 班级:金融0942

目录 一、大力发展机构投资者 (2) ——案例内容概要 ——案例讨论:如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必 然趋势 二、“中国装点金融市场”“中国应发展债券市场” (4) ——案例内容概要 ——案例讨论:1、与股票市场相比,债券市场有什么特别的功能和优 势 2、中国的债券市场面临怎样的任务和挑战 三、整体上市 (5) ——案例内容概要 ——案例讨论:什么是整体上市和分拆上市及整体上市的意义 四、次贷危机-金融危机 (6) ——案例内容概要 ——案例讨论:分析研究美国次贷危机-金融危机的根源与教训。 五、塞尔维亚的通货膨胀 (8) ——案例内容 ——案例分析 ——案例讨论:1、根据上面的资料分析,通货膨胀发生后,社会上哪些 人是主要的受害者 2、作为普通的社会一员,我们该如何应对通货膨胀

案例一大力发展机构投资者 案例内容概要:1、机构投资者的概念2、机构投资者的产生与发展3、机构投资者的投资行为。 案例讨论:1、如何理解大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然趋势?答:①机构投资者主要是指一些金融机构,包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。机构投资者的性质与个人投资者不同,在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。 ②机构与投资者对于市场的发展有其独特的作用和特点:一、投资管理的理性化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力,在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门,由证券投资专家进行管理。相对于个人投资者而言,资金比较集中,而且能够有效地搜集到信息,在分析行情、判断走势,也拥有足够的资料数据分析。总体而言,机构投资者的投资行为相对比较理性化,投资规模相对较大,投资周期相对较长,从而有利于证券市场的健康发展。二、投资行为规范化。机构投资者是具有独立法人地位的经济实体,投资行为受到多方面的监督,相对来说,也比较规范。一方面,为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则,维护社会稳定,保障资金安全,国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面,投资机构通过本身自律管理,从各个方面规范自己的投资行为,保护客户的利益,维护自己在社会上的信誉。三、投资机构组合化。证券市场是一个风险较高的市场,机构投资者入市资金越多,承受的风险就越大。为了尽可能降低风险,机构投资者在投资过程中进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究,也为建立有效地投资组合提供了可能。风险共担即相对于个人投资者承担的风险小一点。 ③从机构投资者产生和发展的历史看,机构投资者的发展是全球资本市场发展的必然趋势。机构投资者的产生是基于高度专业化和日益细化的社会分工,是投资专业化、组织化和社会化的产物,也是金融信托业发展的必然结果。同时,机构投资者的发展对公司治理结构逐步完善和证券市场良性发展产生了积极而深远的影响,也可以看作是国际证券市场结构和运行机制的深刻革命。 所以,大力发展机构投资者是全球资本市场发展的必然。 案例二“中国装点金融市场”“中国应发展债券市场” 案例内容概要:1、中国装点金融市场2、中国应债券市场3、债券市场的作用 案例讨论:1、与股票市场相比,债券市场有什么特别的功能和优势? 答:(1)融资功能。债券市场作为金融市场的一个重要组成部分,具有使资金从资金剩余者流向资金需求者,为资金不足者筹集资金的功能。与股票市场一样,债券市场为资金需求者提供了一个直接融资的渠道。我国政府和企业先后发行多批债券,为弥补国家财政赤字和支持国家的许多重点建设项目筹集了大量的资金。2002年,国债、金融债、企业债发行超过9000亿元,支持了多项国家和地方基础设施建设、重点项目建设以及城市公用设施建设。

会计信息质量与资本市场的发展

序号: 成人高等教育本科生毕业论文 论文题目会计信息质量与资本市场的发展 分数70分 姓名 学号H13110182B1043 年级2013会计 专业会计 站点湖北省邮政公司 指导教师 完成时间2015年1月15日

企业经营中的财务分析 一、企业财务分析的内容 第一,企业盈利能力的分析。通过利用财务分析方法分析企业的利润构成以及企业的盈利能力,从而帮助企业认清各项业务的贡献值,便于企业改善经营方向,调整业务结构以及改进业务模式,促进企业盈利能力提升。 第二,企业偿债能力的分析。通过对企业资产、负债、现金流以及盈利状况的分析,了解企业的短期偿债能力和长期偿债能力。分析企业的偿债能力能够摸清企业所面临的经营风险和财务风险。另外,通过对偿债能力分析,帮助企业利用财务杠杆,获得更大的投资收益。 第三,企业资产运营能力的分析。企业的营运能力可以从企业各项资产的结构、规模以及资产周转情况的变化来反映。分析企业的资产运营能力,可以帮助企业及时的掌握和改进企业资产的利用状况,促进企业的资产利用效率的提升,促进企业资产保值增值。 第四,企业筹资和投资能力。分析企业的筹资和投资能力是企业财务管理活动的重要内容。通过财务分析得出企业投资和筹资的合理程度,能够帮助企业选择合理的投资方向和筹资模式,促进企业投资和筹资活动的合理性,保证企业持续经营,有效的降低企业筹资和投资的风险。 第五,企业现金能力的分析。根据企业财务报表中现金流量表的数据信息,分析企业偿债能力、负债能力以及资产运营能力等,分析

企业的现金流和资金周转率,提高企业资金的周转效率,促进企业现金能力提升。 二、财务分析在企业经营管理中的作用 1、科学的评价企业经营状况和财务状况,在企业经营决策中居于核心地位通过财务分析,能够帮助企业的所有者和外部利益相关者有效掌握企业的经营状况和企业财务状况,为企业管理者和利益相关者的决策提供信息帮助。财务分析是对企业过去和现在的筹资活动、经营管理活动和财务管理活动进行分析,了解企业的盈利能力、资本营运能力、现金流量状况和偿债能力能进行有效的分析,对企业的管理者的管理活动和经营业绩进行评价。通过企业的财务分析能够有效地反映一段时间内企业的经营成果和财务状况,及时地发现企业经营活动存在的问题并加以改进。通过分析财务报表和相关财务数据,能够客观地反映企业经营者对相关政策法律法规的执行情况,税金和利润完成以及上缴情况,从而加强对企业的监督。另外,财务分析还有一个重要作用,就是能够为企业未来的经营决策提供依据。通过财务分析,为企业的经营活动的决策者提供科学的、全面的财务状况、现金流量状况和企业经营状况,向决策人详细的解释企业财务报告的相关数据信息,对企业财务报告的数据资料和信息进行加工和整理,有助于企业决策者更好的掌握和利用企业的财务信息,保证企业决策制定的准确性。无论是企业的投资决策、营销决策、人才决策等,都离不开企业财务分析数据的支持。 2、为企业的债权人、投资者和利益相关者提供决策信息企业的

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