国内涉足LED的上市公司
半导体技术已经改变了世界，半导体照明技术将再一次改变我们的世界。作为一种全新的照明技术，LED是利用半导体芯片作为发光材料、直接将电能转换为光能的发光器件。自20世纪60年代世界第一个半导体发光二极管诞生以来，LED照明由于具有寿命长、节能、色彩丰富、安全、环保的特性，被誉为人类照明的第三次革命。
我国是世界照明电器第一大生产国、第二大出口国，半导体照明产业有很强的产业基础，而且政策明确表示对行业的支持，因此未来我国LED将面临巨大的发展机遇。根据“十一五”规划，未来国家将开展十大节能工程，其中绿色照明，推广高效节电照明系统将是一个重要内容。在科技部牵头组织启动“国家半导体照明工程”后，国内上市公司和大型企业集团对该行业给予了充分的关注。经初步统计，在国内约有 14 家上市公司涉足该领域，主要包括联创光电
（ 600363）、方大A（000055）、长电科技（ 600584）、福日电子（600203）、上海科技（ 600608）、京东方 A（000725）、春兰股份（ 600854）、澳柯玛（ 600336）、金种子酒（ 600199）、煤气化（ 000968）、东湖高新（600133）、嘉宝集团（ 600622）、兰宝信息（000631）、士兰微（600460）等。
中国的LED产业2003年以来快速发展，已覆盖外延、芯片、封装、应用产品等上下游产业链，“一头沉”的状态正在发生改变，中国LED上游产业得到了较快的发展，其中芯片产业发展最为引人注目。从产业规模看，2006年中国LED产业包括了衬底、外延、芯片、封装四个环节，总产值达到105.5亿元，其中封装环节产值达到87.5亿元。封装仍是中国LED产业中最大的产业链环节，但产值所占比例相对以前有了很大的改善，并在将来的发展中，芯片占的比重将持续得到提升，封装环节占的比重将逐年下降。中国LED产业结构正在由较低端的封装转向附加值更高、更具核心价值的芯片环节。
国内资本市场上涉及LED产业的上市公司中真正具有一定的产业优势和投资价值，能够分享未来行业成长的主要有两家：联创光电和士兰微。联创光电是LED的老将，士兰微是新锐，联创长于LED封装和应用，有完善的产业链；士兰微长于LED芯片，在单一领域已经做到国内最优。
2007年7月16日，国资委属下的彩虹集团投资1.3亿进军LED产业、控股上海蓝光51%股份的签约仪式在上海举行，此次控股是彩虹集团进入光电子领域并实施产业转型的重要战略步骤。进军LED产业的投资较另两项主营业务（另两项为等离子、液晶面板）少很多，而这却是彩虹三大主营业务中最可能产生收益的项目。2007年9月28日，“沈阳方大半导体照明产业园”在沈阳高新技术产业开发区举行开工建设奠基仪式。该产业园是由方大集团股份有限公司与沈阳高新技术产业开发区合作共建。据方大集团股份有限公司的公告称，方大集团与沈阳市浑南新区国有资产经营公司在园区共同投资设立沈阳方大半导体照明有限公司，总投资3.571亿元人民币，注册资本2亿元人民币，占地127亩。
方大集团以持有的深圳市方大国科光电技术有限公司100%的股权和深圳沃科半导体照明有限公司100%的股权作价2.321亿元人民币出资，占投资总额的65%，园区以光电半导体材料生长和芯片制作为龙头，以封装、器件及照明、显示等终端应用产品制造为配套，打造集研发、制造、测试和设计为一体的完整产业集群，成为国际、国内具有重要影响力和竞争力的半导体照明产业基地。国
科公司主要业务是LED外延片、芯片，而沃科公司则是集半导体照明与LED显示、装饰产品开发、生产、销售和工程服务于一体的工程应用公司。方大通过对自身内部子公司股权的调整将股权集中，通过全资子公司-装饰公司对LED公司控股权的转让，把LED相关产业集中。再加上沈阳方大半导体照明有限公司的成立，方大集团形成了相对完整的垂直LED产业链，为企业的进一步发展奠定了基础。
中国LED主要公司分析：
主营LED背光显、LED照明和节能灯的上市公司一览
雨天咖啡屋 / 收集整理
节约能源是建设节约型社会基础之一。根据国家“十一五”规划，我国将开展十大节能工程，其中绿色照明，推广高效节电照明系统将是一个重要内容，LED照明产品的应用是一个重要方面。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》已将半导体（LED）照明产品明确列为“重点领域和优先主题”，提出“重点研究高效节能、长寿命的半导体（LED）照明产品”。LED照明光源，是一种固态冷光源，比白炽灯省电80％，比荧光节能灯省电50％，具有工作电压低、耗电少、发光效率高、寿命长、环保等特点，正在成为节能照明领域的主流。
半导体技术是继引发了微电子革命之后，又在孕育着一场新的产业革命，这就是照明革命。用氮化镓(GaN)材料制成的发光二极管(LED)在与普通白炽灯保持同样亮度下，其耗电量仅为后者的十分之一，寿命却可以延长一百倍。据估算，我国只要目前1/3的白炽灯被半导体灯所取代，每年就可为国家节省用电1000亿度，相当于三峡工程一年的发电量。国务院已要求近两年大中城市政府机关，城市道路照明、宾馆饭店、公共场所等全部淘汰低效照明产品，使用包括LED照明在内
的新型照明光源，这无疑会对我国LED半导体照明光源产业发展产生巨大的推动作用。
目前，LED产品已广泛应用于LED显示、背光显示、汽车、交通信号、城市景观亮化、普通照明等领域。在“国家半导体（LED）照明工程”的推动及受2008年北京奥运会和2010年上海世博会的推动下，我国LED行业未来几年市场增速将进一步加快，预计到2010年，我国LED照明及相关产业产值将达到1500亿元，而LED作为光源进入通用照明市场将成为日后产业发展的核心。进入2009年，全球LED 路灯照明开始迈入快速成长期，我国也不例外，各地各大中小城市LED 道路照明相继启动。2009年国家科技部启动“十城万盏”LED路灯项目，各大笔记本电脑厂商也宣布背光源将50%以上以LED取代，LED产品市场将相当广阔。
（一）、相关涉及LED背光显的上市公司：与CCFL背光源相比，LED 背光源在环保、节能和使用寿命方面有较大优势。LED背光源与CCFL 背光源在结构上基本是一致的，其中主要的区别在于LED是点光源，而CCFL是线光源。随着欧美市场上环保认证的推行，越来越多的背光源要舍弃含铅汞成份的CCFL光源。加上近二年间LED亮度突破性的提高和生产成本的降低，所以加大力度研发LED为光源的背光系统作为替代CCFL背光源，是将来各大背光源厂商的重要方向。
[1]、京东方A（000725）：LED背光源
07年7月26日，信息产业部正式公布了“2007年度电子信息产业发展基金招标”的中标项目名单，其中，海信电器和京东方在“电视用TFT-LCD大尺寸LED背光模组研发及产业化”项目中中标。目前,全球背光源产品正处于从CCFL背光源向LED背光源升级的过程中，国内的京东方和海信电器等企业的LED背光源项目在时间上几乎做到了与全球产业升级同步。
目前，我国大尺寸液晶电视屏关键技术研究项目已通过专家验收。京东方科技集团自主设计、应用FFS宽视角技术的32″LED背光源液晶电视屏试制成功，LED背光源，是高端液晶电视的趋势。这是国内首次应用FFS宽视角技术自主设计和试制的32″电视用LED背光液晶显示屏|显示器件和模块，完全拥有自主知识产权，并申请了30多项发明专利，其宽视角特性、特别是在不同视角情况下的色漂移远远小于市场同类产品。
[2]、海信电器（600060）：国内第一家推出LED液晶电视的企业2005年，海信电器开始对LED背光等新型显示领域进行技术研发。2007年建成国内第一条液晶模组生产线，07年7月26日，信息产业部正式公布了“2007年度电子信息产业发展基金招标”的中标项目名单，其中，海信电器在“电视用TFT-LCD大尺寸LED背光模组研发及产业化”项目中中标。。次年，LED液晶电视在中国市场进入启蒙阶段，海信电器自主研发的42寸液晶电视的面世揭开了LED的帷幕。
此后，LED液晶电视如雨后春笋般出现在国内外市场。有数据显示，2009年第一季度，全球LED背光的出货量是2008年同期的8倍，CCFL背光液晶电视一统天下的格局被打破。
LED背光模组凭借其宽色域，节能环保，高画质等技术优势以及“更绚丽、更节能、更环保、更纤薄”的产品突出特点逐渐替代CCFL背光技术，LED背光源液晶电视已成为液晶电视发展的必然趋势。海信电器去年七月份成为国内第一家推出LED液晶电视的企业，今年9月份海信又将LED液晶电视规格扩展至19英寸至55英寸全部平板电视规格段，加大LED电视的推广普及力度。目前，海信LED液晶电视的市场占有率已经超过35%，领先优势逐渐显现。
[3]、联创光电（600363）：LED的老将，长于LED封装和应用，有完善的产业链
联创光电的产品主要以普通亮度LED为主，高亮度GaN蓝绿光LED 还处于研发中，目前主要业务是封装。LED业务方面，联创光电产品主要集中在产业链中下游，较之处于上游的三安光电（600703）毛利率较低。2008年上半年LED芯片、LED器件和半导体照明光源及工程，分别实现收入4642万元、26982万元和1200万元，光电器件整体毛利率仅17.28%。
公司承担的《液晶显示屏背光源用高亮度片式LED产业化项目》、《TOP型LED封装及应用产品产业化项目》获得国家发改委新型元
器件产业化专项支持；《LED应急照明高效驱动技术与系统可行性研究项目》被列入国家863计划；《背光源用高亮度侧发光LED产业化项目》、《中大尺寸液晶显示器用LED背光源产业化关键技术项目》获得江西省政府和南昌市政府资金补助。
[4]、TCL集团（000100）：京东方一直在和TCL等厂家进行合作开发LED背光源
公司旗下的TTE力争在两至三年内，平板电视市场占有率达到10%，其中中国区继续保持强势领先地位，欧洲、美洲等地进入当地前三名。08年12月公司与英特尔公司将携手开发下一代互联网电视，合力推动互联网与电视的融合。京东方一直在和TCL等厂家进行合作开发LED背光源，在这次“2007年度电子信息产业发展基金招标”中标的项目中，京东方也将和TCL联合开发。
此外，公司成为成为广州2010年亚运会合作伙伴，将提供显示设备多个领域（包括电视机，LED大屏，安保监视器以及移动电视等）的赞助和产品技术方案。TCL将以资金、技术、服务等多种方式支持和参与广州2010年亚运会,也将全面拥有亚运会合作伙伴的相关权益以及品牌宣传机会。
[5]、深康佳Ａ（000016）：国内LED大屏幕显示领域的领先地位
在第十一届中国国际高新技术交易会上，康佳集团携旗下多媒体、通讯、数字网络、生活电器等多个事业部组成豪华阵容参展。此次的展品包括了康佳今年新研发的LED电视、网络电视、节能电视等各品类20多款新品平板电视，涵盖了从32寸到55寸各种规格。记者在现场看到，一款被誉为“2009年液晶电视全能王”的康佳e-LED88系列平板电视吸引了众多参观者驻足。据了解，这款电视集“LED背光源、超薄、网络、节能、地面数字”于一体，是中国首台具有家庭互联功能的LED 电视产品。
e－LED88、e－NET86系列高端平板，在“画质、节能、外观、网络、家庭互联、数字接收”五大功能方向均有出众表现。比普通的液晶电视可以节能超过62%，而且还有效延长液晶电视的使用时间，最长可达10万小时。2009年上半年，除了平板业务的放量增长，康佳手机、白电、LED、生活家电等多元化业务也在不利的大环境面前取得持续增长。LED业务通过成都的西南第一屏、上海欢乐谷LED屏等多个项目的实施，进一步确立了康佳在国内LED大屏幕显示领域的领先地位。
[6]、同洲电子（002052）：LED电子显示屏软件
公司是我国数字视讯行业的龙头企业，各类数字电视机顶盒的年产能近1000万台，亚洲最大。公司在国内整体平移市场的占有率为第一名，
在村村通工程、远程教育市场的占有率也高达60%以上。公司产品已经大量出口，并跻身于国际数字视讯领域知名品牌的行列。
公司的全资子公司深圳市同洲软件有限公司，成立于2003 年，注册资本300万元。主要从事数字电视机顶盒软件、LED电子显示屏软件、光通信设备软件的研制。2009年上半年实现营业收入
73,436,136.56 元，实现营业利润63,931,369.61元，实现净利润66,360,641.11元，截止2009年6月30日总资产
296,280,561.72元，净资产250,736,363.92元。
（二）、相关涉及LED照明的上市公司：作为第三代光源，在同样亮度下，半导体灯具用电量仅为白炽灯的十分之一，而使用寿命延长了100倍，可以一辈子也不用换灯泡，普通照明领域占全球电力消耗
15-20%的，节能效果非常惊人，成本比太阳能电池低很多。[1]、三安光电（600703）：为中国目前最大、产业链最完整、产品最全的LED生产厂商
公司的产品包括蓝光LED（GaN基）和红、黄光LED（AlGaInP 基）的外延片、芯片。公司成立专门的公司进行封装和应用生产和开发。公司主营LED 外延片及芯片的研发、生产和销售。公司是国内技术最前沿实现全色系超高亮度LED 芯片产业化生产基地，掌握的外延片生长及芯片核心技术等，已达到国际同类产品的技术水平，在国内同行业中处于领先地位。
公司是国内最早从事LED 外延片及芯片制造的企业，引进了当今世界先进的LED外延生长和芯片制造的设备，拥有18台国际一流的MOCVD 和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备，具备年产外延片50万片，芯片160 亿粒的生产能力。目前，公司作为国内规模最大的全色系超高亮度LED 芯片生产企业，能够通过批量生产降低产品成本，获得规模效益，公司规模居国内同行第一，作为中国第一品牌优势非常明显，效益明显，具有较强的抗风险能力。
[2]、联创光电（600363）：LED的老将，长于LED封装和应用，有完善的产业链
联创光电的产品主要以普通亮度LED为主，高亮度GaN蓝绿光LED 还处于研发中，目前主要业务是封装。LED业务方面，联创光电产品主要集中在产业链中下游，较之处于上游的三安光电（600703）毛利率较低。2008年上半年LED芯片、LED器件和半导体照明光源及工程，分别实现收入4642万元、26982万元和1200万元，光电器件整体毛利率仅17.28%。
公司将抓住国家实施半导体照明工程产业化的机遇，以功率型高亮度LED器件封装和液晶背光源、道路照明、景观照明等应用产品为突破口，形成功率型器件、芯片、半导体照明光源及灯具等产品的产业化，快速提升公司LED产品的竞争力。
[3]、士兰微（600460）：长于LED芯片，在单一领域已经做到国内最优
士兰微电子从海外引进多名从事GaN材料、LED器件和MOCVD设备方面的研发人才，结合自身在半导体芯片制造业的丰富经验，成立了士兰明芯科技公司，士兰微电子持有明芯76.1％的股权。士兰明芯主要生产高亮度GaN蓝绿光LED外延片和芯片。公司在LED芯片制造方面拥有多项专利——表面粗化技术、功率芯片倒装技术以及抗静电技术，公司在LED芯片制造上具有潜在优势。
公司经过两年的研究开发，控股公司士兰明芯现已成功开发出了高亮度的蓝、绿光LED芯片，进入批量生产阶段并取得了良好的销售业绩。公司子公司士兰集成电路与美国Sipex公司牵手合作，合作主要内容包括工艺技术的转移、生产设备的购买、产品许可、圆片委托加工等。
[4]、同方股份（600100）：高亮度半导体发光二极管（LED）芯片的扩大生产以及在特种景观照明的规模化应用
2008年5月，公司通过向老股东配售股票方式募集资金
191,942.97万元，尚未使用的募集资金金额为75,388.96万元，未来投入到高亮度发光二极管（LED）芯片制造及其应用产业化项目和基于国家标准的数字电视网络系统的技术开发、应用产业化项目中。高亮度发光二极管（LED）芯片制造及其应用产业化项目由于受到北京奥
运会期间施工限制的影响推迟投入；基于国家标准的数字电视网络系统的技术开发、应用产业化项目固定资产投资部分已经开始建设。
本项目拟投资8.0亿元，用于高亮度半导体发光二极管（LED）芯片的扩大生产以及高亮度LED照明产品在特种景观照明的规模化应用。项目依托公司已经开发、研究和掌握的高亮度半导体LED芯片产业化关键技术，投资建设发光效率超过60 lm/w的半导体LED芯片生产线，规模化生产高亮度蓝、绿光LED芯片，形成年产36亿粒高亮度LED芯片的生产能力；公司并以此为基础，研制与开发高亮度LED照明产品在园林景观、建筑景观等特种景观照明工程中的规模化应用。
[5]、方大A（000055）：从LED外延片、芯片到半导体照明产品及工程等终端市场应用
公司已形成从LED外延片、芯片到半导体照明产品及工程等终端市场应用的完整产业链，半导体照明一、二期工程全部投入生产，产销量开始大幅增长。
中国经济持续快速增长，电力供应紧张状况日趋严重，而半导体照明材料具有节能、寿命长等优异性能和广泛用途，半导体照明产业具有良好的发展空间。公司大功率高亮度半导体芯片作为半导体照明的关键技术成果，被列为“十五”国家科技攻关计划“半导体照明产业化技术开发”重大项目。
[6]、天富热电（600509）：国内唯一的SiC衬底生产企业
公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，控股子公司北京天科合达蓝光半导体有限公司所研发的碳化硅晶片项目取得了突破，改变了国内碳化硅晶片的需求全依赖于进口局面。碳化硅项目经过三年的建设，已完成产业布局，即以北京为核心的研发销售基地、新疆石河子的生产基地、江苏苏州的后续加工基地。
公司产品 2 英寸导电型4H/6H 晶片已基本成熟，导电型6H-SiC 每片150 美元，导电型4H-SiC 每片250 美元，这个价格较国际同类产品价格低60%左右，产品质量达到国际先进水平，具备很强的竞争优势，3 英寸导电型及2 英寸半绝缘型也完成研发，基本可以进入生产。碳化硅项目目前拥有33 台晶体生长炉，未来目标在300 台，苏州的加工基地设备预计今年可完全调试完毕进入生产，下游销售已初见成果。
[7]、德豪润达（002005）：集外延、芯片、封装、应用于一身
公司增发项目完成后，将成为集外延、芯片、封装、应用于一身，拥有技术和渠道优势的LED全产业链优势企业。公司从08年开始跟踪LED产业，09年收购了知名LED封装和应用企业健隆达51%和锐拓30%的股权（通过健隆达间接收购60%），预计二者LED封装业务09收入4亿元，毛利率在40%以上，净利率约20%。
收购完成后，公司已成为中国最大的LED封装企业之一。公司在小家电领域积累了10年的成本控制经验，这是中国其他LED封装和应用企业所不具备的能力。以LED室内照明灯泡为例，夏普LED灯泡市价300多元，而公司已经能在保证质量的前提下将成本压缩到50元左右。同时，公司还将在扬州投建芯片制造厂，以保证下游的芯片供应（政府补贴使设备折旧低30%左右）。
注：优先关注以上涉及LED 产业链上游的衬底、外延材料与芯片制造的相关上市公司
[8]、福日电子（600203）：与中科院半导体研究所合作投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目
与中国科学院半导体研究所共同组建福建福日科光电子公司（占
68.97%股权）。新公司将投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目，借助中科院半导体研究所在氮化镓基高亮度材料的强大技术实力，目前光电材料正成为公司重要的利润增长来源。因此具备了LED概念，该公司将投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目，如今此公司已经成为市场中为数不多的LED产业龙头之一而LED半导体照明技术就是典型的节能环保产业。
受全球经济危机影响，以封装为主业的福建福日科光电子有限公司上半年LED产品的出口订单几乎为零，订单主要依靠内需市场，订单不
足及原材料成本的高启导致经营产生较大幅度亏损，但该公司仍继续努力增加LED 应用产品的比例，LED 灯杯、彩虹管、胸卡等产品日趋成熟，今后将大力推进大功率LED 路灯、隧道灯、加油站用LED 显示屏等专项产品的开发，使公司在业内的品牌和知名度不断提升。目前，福州市尚未启动“十城万盏”试点工程，该公司的“城市道路半导体照明用LED产品”项目仍处于研发中。
[9]、长电科技（600584）：公司有望成为世界级的集成电路封装企业
公司控股92.04％的北京长电智源光电子公司是为了配合04年紧急起动的国家半导体照明工程而联合北京工业大学电光子技术实验室设
立的，其一期注册资本为8200万元，目前正追加投资1.5亿元进行“高效高亮度发光二级管”二期工程，这是北京市唯一进入国家半导体照明工程的项目，并有望成为我国半导体行业的领军人物。
公司是国内领先的集成电路封装企业，其集成电路、分立器件总量和各项技经指标在国内内资企业中均排名第一，是科技部认定的“国家火炬计划重点高新技术企业”，“长江”品牌荣获“06世界市场中国(电子)十大年度品牌”称号，目前其厂区面积为56万平米，若全部使用，公司有望成为世界级的集成电路封装企业，其前景极为广阔。
[10]、澳柯玛（600336）：LED户外景观灯、工业LED应用灯具、民用LED灯具产品等
澳柯玛（600336）控股55%的青岛澳龙光电科技股份有限公司成立于2001年，是由澳柯玛集团投资亿元建立的高新技术企业。公司坐落于地理位置优越的青岛保税区，拥有博士、硕士30余人组成的专业研发团队，公司主要加工生产超高亮度发光二极管外延晶片、大功率发光二极管光源等产品，处于国内先进水平，广泛应用于照明系统、大屏幕显示屏、笔记本电脑显示器等领域。公司2004年成功研制出发光二极管新光源产品。
公司从德国引进了全套的生产设备和制造工艺，专业研制超高亮度发光二极管外延片、超高亮度发光二极管管芯、集成大功率LED光源以及各种LED应用灯具。目前公司与科研院所联合研制的大功率LED光源属国内首创，具有安全、环保、节能、寿命长等普通LED的特点，更具大功率、免维护、多基色等优点，特别是在半导体照明、景观亮化方面有独特的优越性。产品囊括了LED户外景观灯、工业LED应用灯具、民用LED灯具产品等等。
[11]、煤气化（000968）：新型自主研发产品KL4LM(H)整体式锂电LED矿灯
公司控股子公司北金奥维科技公司主营业务为新型自主研发产品
KL4LM(H)整体式锂电LED矿灯及其它光电产品的研发、生产。该产品从根本上解决了目前矿灯的主要问题，属于国内领先产品，标志着采矿业照明工具的历史性变革。
据悉，KL4LM(H)整体式锂电LED矿灯采用最先进的超高亮白色LED冷光源代替白炽灯光源，采用锂离子电池取代笨重的铅酸蓄电池供电，总重量由2.5公斤减轻为0.2公斤，有效地减轻了矿工的劳动负荷。铅酸蓄电池体积大、腐蚀性强、漏液且需要专任维护，其制造、使用、维护及废旧电池处理等均给环境带来很大破坏和污染，锂电池的使用减少了社会对铅酸蓄电池的需求。同时，KL4LM(H)整体式锂电LED矿灯是全密封的整体式矿灯，无需任何维护，且充电过程简单，有效地节约了运营成本。
[12]、厦门信达（000701）：超高亮度LED封装、应用研发与生产
公司目前已经形成了以电子光电产业为主体，外贸、房地产开发为两翼的“一体两翼”的产业架构，成为以信息产业为核心的大型高新技术企业集团。公司主业信息产业形成了以超高亮度LED封装、应用研发与生产、应用软件开发等为主要支柱的产业架构。公司去年以来投资设立厦门市信达光电科技有限公司，主要从事建立超高亮度LED封装、应用研发与产业化基地。
公司持有厦门三安电子公司股权，以1.5亿元受让三安电子2000万股，后者是国内最早从事LED外延片及芯片制造的企业，也是上市公司三安光电的控股股东。并由厦门信达和三安电子分别出资70%和30%设立信达光电，主营LED封装业务，三安电子将在芯片供给和技术方面给予充分支持，三安电子目前已建成全国规模最大的全色系超高亮度LED产业化生产基地。
[13]、飞乐音响（600651）：LED绿色照明
公司主营绿色照明、IC卡、数码电子及软件三大产业。是沪市老牌三无概念股，目前产业转型已经成功，依托照明业务和IC卡业务两大支柱产业，实现了销售收入和净利润的稳定增长，成长潜力不断显现。近年来，公司转型绿色照明比较成功，而随着今年以来中央财政扶持力度的持续加大，公司绿色照明业务将迎来快速发展机遇。
公司全资子上海亚明灯泡厂08年绿色照明营业收入为96,816万元，同比增长9.18%，净利润为4,800万元，同比增长5.10%。09年，公司将在江苏建湖征地316亩，建成江苏亚明绿色照明生产基地，从而进一步扩大绿色照明产业的生产产能；同时，公司将与国际LED 著名企业进行合作，加快进入LED绿色照明的应用领域。
[14]、长江通信（600345）：自发电LED灯系列、LED走道灯系列、LED日光灯系列
公司的控股子公司深圳长光半导体照明科技有限公司是由武汉长江通
信产业集团有限公司（600345）、武汉经济发展投资（集团）有限公司联合多个自然人股东投资4000余万元设立的一家倡导“绿色照明”，以发展半导体照明技术为主导产业的高科技企业。公司主业明确为基于LED核心专利技术的半导体照明应用产品研发设计、生产和销售，定位为专业的半导体照明光源提供商。
目前，公司开发的主要产品有：自发电LED灯系列、LED走道灯系列、LED日光灯系列、长光体LED光源模块系列、LED路灯系列等多个产品线，应用多项高科技成果，具有完全自主知识产权。并致力于LED 照明产品解决方案在各个领域的综合应用，向广大工业、商业、家庭及特殊行业用户提供优质、高亮、长寿、节能、环保的产品及满意的专业服务。
[15]、大族激光（002008）：LED点阵块、LED半户外点阵块
大族激光（002008）09年09月15日公告称，计划对参股企业深圳市国冶星光电子有限公司增资2438.82万元，国冶星其它股东放弃增资。增资完成后，大族激光将持有国冶星51％的股份，国冶星成为大族激光控股子公司。
公开资料显示，国冶星主要的经营范围包括发光二级管、数码管、LED 点阵块、LED半户外点阵块、钟屏、LCD背光源及相素管等。截至6
月30日，国冶星总资产约1.48亿元，净资产约8130.28万元，今年上半年营业收入约为4983.3万元，亏损约179万元。
（三）、相关涉及绿色照明（节能灯）的上市公司
[1]、浙江阳光（600261）：公司是目前亚洲最大的节能制造厂商，也是飞利浦贴牌灯的最大生产商
公司是我国最大的节能灯生产基地之一（公司技术中心已经成为国内电光源行业惟一的国家级技术开发中心），产品远销50多个国家和地区。世界上已有欧盟、澳大利亚等多个国家和地区宣布从2010年前完全开始禁用白炽灯，我国也以财政补贴的方式大力推广绿色照明，未来的5至7年全球对全球节能灯的市场需求进一步扩大。
主营节能电光源、照明电器、仪器设备的开发、制造和销售的浙江阳光（600261）发布公告称，2009年6月10日，公司收到国家发改委和财政部下发的通知，明确了公司2009年高效照明产品推广任务量为1190万只，分布北京、上海、浙江等11个省市地区，占2009年国家财政补贴高效照明产品推广任务总量11370万只（高压钠灯推广任务不包含在内）的约10.47%。浙江阳光在节能灯招标中是大赢家，中标全部5个包，而且均以综合评分第一名中标。
注：中标入围仅指具有参加财政补贴推广高效照明产品活动的资格，后
续推广还有大量的工作要做。不过由于此项推广国家补贴非常高（对个人销售国家补贴50％、对团体销售补贴30％），因此补贴后在价格上有绝对的竞争力，只是总量控制，这和家电下乡完全不一样，2009年全年实现1 亿只的推广任务不成问题。
另外，浙江阳光日前发布公告称，将投资2亿元设立福建阳光节能照明有限公司，在福建省漳州市龙池开发区征地300亩，建设一个新的节能照明产品的新生产基地，主要用于生产环保长效一体化电子节能灯及LED照明产品。计划在2011年底达到2亿只高档环保长效一体化电子节能灯的产能。
[2]、佛山照明（000541）：照明产业龙头企业，开发新一代节能荧光灯
公司作为我国节能灯行业龙头，素有“中国灯王”之称，是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业，未来必将大幅受益于节能灯的全面推广。公司是为数不多的能与国际著名三大照明公司产品竞争的国家民族工业企业，其生产的绿色节能产品被列入节能产品政府采购清单。
此外，公司还有意投资LED 灯具和LED 芯片生产，有助于进一步增强核心竞争能力。公司已在全国成立了35 家灯具运营中心，力争实现灯具和光源两者同步进行、全面推进。4 月份，佛山照明将陆续推出户外照明、商业照明、HID等新产品。公司进一步调整产品结构，
中国上市公司名单 温岭114黄页网 2010-02-28 中国上市公司名单 中国上市公司名单以序列号排列 600000～600100 浦发银行（600000）邯郸钢铁（600001）齐鲁石化（600002）东北高速（600003）武钢股份（600005）东风汽车（600006） 中国国贸（600007）首创股份（600008）上海机场（600009）钢联股份（600010）华能国际（600011）皖通高速（600012） 华夏银行（600015）民生银行（600016）上港集箱（600018）宝钢股份（600019）上海电力（600021）中海发展（600026） 中国石化（600028）南方航空（600029）中信证券（600030）三一重工（600031）楚天高速（600035）招商银行（600036） 歌华有线（600037）哈飞航空（600038）四川路桥（600039）中国联通（600050）宁波联合（600051）浙江广厦（600052） 江西纸业（600053）黄山旅游（600054）万东医疗（600055）中技贸易（600056）厦新电子（600057）五矿发展（600058） 古越龙山（600059）青岛海信（600060）中纺股份（600061）双鹤药业（600062）皖维高新（600063）南京高科（600064） 宇通客车（600066）葛州坝（600068）银鸽投资（600069）浙江富润（600070）凤凰光学（600071）江南重工（600072） 上海梅林（600073）南京中达（600074）新疆天业（600075）青鸟华光（600076）国能集团（600077）澄星股份（600078） 人福科技（600079）金花股份（600080）东风电仪（600081）海泰发展（600082）博讯数码（600083）同仁堂（600085） 多佳股份（600086）中视传媒（600088）特变电工（600089）啤酒花（600090）明天科技（600091）精密股份（600092） 禾嘉股份（600093）华源股份（600094）哈高科（600095）云天化（600096）华立科技（600097）广州控股（600098） 林海股份（600099）清华同方（600100） 600101～600200 莱钢股份（600102）青山纸业（600103）上海汽车（600104）永鼎光缆（600105）永鼎光缆（600105）美尔雅（600107） 亚盛集团（600108）中科英华（600110）稀土高科（600111）长征电器（600112）长征电器（600112）宁波东睦（600114） 东方航空（600115）中国卫星（600118）浙江东方（600120）郑州煤电（600121）郑州煤电（600121）兰花科创（600123） 金健米业（600127）弘业股份（600128）太极集团（600129）波导股份（600130）波导股份（600130）乐凯胶片（600135）
目录 摘要 (2) Abstract (3) 一、上市公司股权结构与股利理论的理论基础 (4) （一）股权结构 (4) （二）股利政策 (5) 二、上市公司股权结构与现金股利分配的现状分析 (5) （一）股权结构的现状 (5) （二）现金股利分配的现状 (6) 三、上市公司股权结构对现金股利的影响分析 (7) （一）从股权集中度角度分析 (8) （二）从股权属性角度分析 (9) 四、完善我国上市公司现金股利分配的对策建议 (11) （一）实施国有股减持计划 (11) （二）使非流通股流通 (11) （三）积极培育规范的机构投资者 (12) （四）提高广大流通股股东的素质 (12) 参考文献 (14)
摘要 越来越多的金融专家投入到现金股利政策的理论和实证研究，显示出现金股利政策在公司发展中的重要地位。近年来关于股权结构的研究逐渐成为公司财务研究的热点，因为股权结构问题一直是证券市场中最基本的问题，也是影响现金股利政策的最重要因素之一。而且我国上市公司的股权结构复杂，特殊的股权结构在很大程度上造成了我国上市公司现金股利分配的不合理现象。如何认识股权结构对现金股利分配政策的影响己经成为当前人们越来越关注的焦点问题。 文章主要通过实例分析方法来研究股权结构对现金股利政策选择的影响。我国的股权结构非常特殊，这种特殊性造成了我国上市公司的现金股利分配的非理性化程度较高。从股权结构角度研究我国上市公司现金股利政策无论是对于公司管理者制定合理的股利政策，还是对于普通投资者研究公司合理的投资价值都具有现实的指导意义。 文章在对股权结构和现金股利政策的定义进行诠释的基础上，分析了我国股权结构和现金股利的现状，并对上市公司从股权集中度和股权属性两方面探讨了股权结构对现金股利政策选择的影响。最后从股权结构角度提出了完善我国上市公司现金股利分配的对策建议。 关键词：上市公司，股权集中度，股权属性，现金股利
一场事故，让中国高铁踏入一场巨大的噩梦之中。 7月23日晚间杭深线永嘉至温州南间，两列列车发生追尾事件，造成了巨大的人员、财产损失，也引起所有人对高铁安全问题的拷问。 我们相信这是一个系统性的问题，高铁产业链中的上市公司无法逃脱干系。在中国高铁这个庞大的产业链中，这是最详尽的上市公司名单，我们追寻最有价值的真相。 庞大产业链 2010年我国铁路投资达到史无前例的8426亿元，庞大的投资也催生了股市上蔚为可观的高铁板块。 4月22日修订后的“十二五”高铁规划则把2015年的高铁目标“十二五”期间新线投产总规模控制在3万公里以内，安排基建投资万亿元，到2015年全国快速铁路万公里左右。 如此庞大的投资，虽然不及前铁道部部长刘志军规划的在万亿，但也足以催生出一条庞大的产业链。 据21世纪网记者调查的情况来看，实际参与到中国高铁链条中的有32家上市公司。 其中，中国北车和中国南车负责的是动车组和城轨地铁车辆；工程承包商中国中铁、中国铁建，动车组和配件生产商晋亿实业、太原重工、马钢股份等，信息技术系统供应商辉煌科技、新北洋、世纪瑞尔等。此外，还有奥克股份、东方雨虹、中鼎股份等上市公司。 新公司不断涌现 而除了这些，一些本来名不见经传的公司也被发现参与到高铁建设中来。 比如今年5月份刚刚上市的佳讯飞鸿（为这条线路提供了“MDS多媒体指挥调度系统”。 根据佳讯飞鸿官方网站的消息，铁路数字调度通信系统，是铁路行车调度指挥和信息联络的重要通信设备，直接关系到铁路运输生产的安全和效能。可以彻底实现铁路调度、车站\站场通信数字化，适应铁路通信的未来发展趋势。 而全国18个路局，共计使用佳讯公司的设备达到数千套，在铁路调度市场占有较大份额，成为铁路调度设备最大的供应商。如京广线、温福客专、甬台温客专等线路。 同时，今创安达虽不是上市公司，但是也在这次事故中被挖掘出来。本次事故发生地温福线的防灾系统主要为今创安达提供。
完整分析一家公司的内容清单 一、概况： 1.所属行业（大类行业或者子行业） 2.股本（总股本/流通股本） 3.股票类型（快速增长型、稳定增长型（价值型）、周期型、脱困型） 4.发行与解禁（是否有增发、配股等预案，限售股解禁时间） 5.最新研报预期与业绩预告； 二、历史经营（后视镜）： 1.历史增长率（包括收入、利润、销量等）； 2.历史市盈率（对应过去的成长性及结合当时市场的相对估值）； 3.过往经济衰退周期中公司的财务表现； 4.公司业务种类及结构（收入结构、利润结构及变化趋势）； 5.历史市场份额变化情况； 6.历史盈利能力及其变动的原因与趋势（毛利率、费用率、净利率）； 7.相对于同行业其他公司的规模和盈利能力（显示公司的竞争地位）； 8.历年收益质量； 9.公司现金流； 10.存货情况以及存货增速与收入增速的匹配情况； 11.负债情况； 12.历史融资与历史分红（成长股需关注前者，价值股需关注后者）； 13.大股东（高管）增持减持，机构持股数量，券商报告数量； 14.历史业绩超预期情况； 三、成长驱动力（发动机或引擎）： 1.公司发展规划（短期一年的规划及五年到十年的中长期规划，包括产能规划、产量规划和营业额的规划）； 2.公司现金流是否足以支撑快速扩张所需的大量资本开支； 3.盈利能力改善（产品涨价、原材料跌价、成本控制） 4.行业整体增长（前提是公司能够分享到行业的增长，此项只适用于寡头垄断型公司）； 5.市场份额提升（超越行业增速）； 6.推出升级换代产品（相当于变相提价或者变相刺激销量的手段）； 7.推出新产品（产品结构优化，盈利能力大幅提升）； 8.收购资产（多元化收购风险较大）； 9.剥离不良业务； 10.回购股票（利润不增长也可提高每股收益，目前国内没见到过，以后会有）； 四、行业分析（望远镜）； 1.成长性（未来数年的增长前景及增速预期）； 2.供需（下游行业需求情况；行业产能的扩张情况）； 3.盈利（产品价格、原材料价格的趋势性判断）； 4.企业竞争优势（品牌、垄断、资源、技术专利或独家）；
国内上市公司股权激励研究 张弘 近20年来，境外公司高级管理人员薪酬结构发生了较大变化，以股票期权计划为代表的长期激励机制的发展非常迅速，这使以基本工资和年度奖金为核心的传统薪酬体系，面临着股票期权计划等长期激励机制的冲击，后者是对现代企业制度中委托—代理机制下管理层激励与约束机制的探索，它使高级管理人员能够分享公司业绩与股东价值增长。目前股票期权在整体薪酬中占有非常重要的地位。 在国内，经历过承包制、年薪制、管理层持股等多种形式的管理层激励之后，近期推出了《上市公司股权激励管理办法》（试行）（以下简称《办法》），以规范上市公司的长效激励，高级管理人员薪酬结构也将因此发生重大改变。 一、股权激励是克服基本工资和年度奖金局限的制度安排 目前无论在国内或是境外，公司高级管理人员薪酬还是主要来源于“基本工资、奖金、长期激励机制、福利计划”四部分，四部分之间的结构性演变，构成传统薪酬制度与现代薪酬制度的根本性差异。 传统薪酬制度以基本工资和年度奖金为核心，这是境内与境外公司薪酬制度的共同特点。但是，无论是基本工资或是年度资金，均是用于回报高级管理人员现期或上期对公司的贡献，其中年度奖金是对公司、部门或个人上一财政年度过往业绩
的评价，基本工资一般情况下由各公司的薪酬委员会（或相关主管部门）每年一至两次根据企业、员工业绩与相似人才报酬情况进行评估，过往绩效占相当比重。 目前，基本工资与年度奖金在国内仍是绝大部分国内企业高级管理人员的最重要收入来源，但基本工资与年度奖金偏重对过往业绩、短期业绩的评估的制度安排，却可能使企业长期发展面临着不利局面。我们采用一个很极端的案例来说明这种不利局面存在的可能性：当管理层考虑是否培育影响公司未来发展的重大项目时，就面临着“上该项目必然造成当期费用大幅上升，进而影响当期利润”、“项目成功之后，未来持续发展后劲十足”这样一对矛盾，在管理层任期有限且激励机制不到位的情况下，从管理层自身利益出发，因此可能放弃、延缓或搁置那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划。 正是由于传统薪酬制度过往偏重对过往业绩评价的局限，公司需要设立新型激励机制，将高级管理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来，鼓励高级管理人员更多地关注公司长期持续发展，而不是仅仅将注意力集中在短期财务指标上。股票期权计划就是目前境外普遍采用的长期激励机制之一，这是构成新型薪酬制度的核心。 二、股权激励的制度性障碍在近期扫清 对国内上市公司而言，良好的股权激励机制可将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，从而减少管理者的短期行为，使其更加关心企业的长远发展；同时也有助于克服“部分公司在实施过程中出现过度分配的倾向”、“减轻60岁现象的危害”以及“相应的决策程序和信息披露缺少应有规范”，因此即使上市公司股
中国医疗器械上市公司 601607 上海医药部分医疗器械上海1994 600055 万东医疗X放射北京1997.5 600587 新华医疗消毒灭菌X放射山东2002.9 600718 东软股份医用影像 600763 通策医疗口腔医疗浙江1996 600196 复兴医药8个医疗器械公司上海 600288 大恒科技放疗系统北京2000 600661 新南洋上海交大南洋医疗器械公司上海1993 600056 中国医药部分医疗器械销售、北京 600079 人福医药药品、计生用品器械武汉1997.6 600690 青岛海尔制冷设备洁净柜山东1993 600216 浙江医药部分医疗器械销售浙江1999.10 600855 航天长峰麻醉机北京2005.1 中小企业板： 002016 世荣兆业威尔科技超声波器械广东2004 002030 达安基因医学检验、病理检验、试剂广东2004.8 002432 九安医疗电子血压计、低频治疗仪生产天津2010
000603*ST 威达广东1996 002223 鱼跃医疗医疗设备上海2008.4 002022 科华生物检验、生化分析仪、试剂上海2004 000566 海南海药主营医药人工耳蜗海南1994 002144 宏达高科威德耳B 超浙江2007.8 000676 思达高科其中两个公司有医疗影像河南1996.12 000423 东阿阿胶医药体温计、血压计山东1996.7 000705 浙江震元医药、两个公司有器械销售浙江1997 创业板 300003 乐普医疗支架北京2009.10 300030 阳普医疗实验室设备广州2009.12 300015 爱尔眼科眼科医院湖南2009.10 00325HK创生控股生产及销售骨科植入器械。江苏2005 00233HK 铭源医疗蛋白芯片体检上海2002 00853HK微创医疗支架、骨科器械上海2010 08143HK华夏医疗综合医院 00648HK 中国仁济医疗伽玛刀等肿瘤设备租赁香港 08116HK 中国公共医疗医院管理软件香港2007 00801HK 金卫医疗采写输血设备耗材、血液科医院香港2001 08130HK 杏林医疗信息国康医疗器材公司
我国上市公司股权融资成本分析(1)
我国上市公司股权融资成本分析 引言 我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史，股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。 在成熟市场上，企业融资存在“啄食次序”（pecking-order），即相对于外源融资，企业更偏向于内源融资，相对于股票的权益融资，企业会更偏向于债权融资。而在我国，上市公司的融资顺序依次为：内源融资，股权融资，债权融资[1]。对照西方融资顺序理论，内外源融资偏好是一致的，在股权和债权的融资顺序上并不适用。针对我国融资市场出现的股权融资偏好，本文将对融资成本进行计算分析，试图说明融资存在的问题，并提出相应对策。 一．我国上市公司股权融资偏好现状 上市公司股权融资是建立在股票公开发行和交易基础上的。从广义上来讲，它包括股票融资和直接接受投资的融资；从狭义而言，就是股票融资。本文使用的是狭义上的概念，即指上市公司为融通资金而进行股票发行和交易的行为，具体包括初始股权融资（首次公开发行）和后续股权融资（配股和增发）。 中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市；上市之后在再融资方式的选择上，往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式，以致形成所谓的上市公司集中性的
“配股热”或“增发热”；大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率，而另一方面目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。我们将上市公司融资行为的上述特征称为股权融资偏好。 这是与国外成熟融资市场的“啄食次序”所不同的，我国企业在外源融资时，表现出强烈的股权融资欲望和行动。自1990年股市成立，市场规模不断扩大。1990年，我国上市公司只有10家，到2004年已达1377家；1991年，我国股票筹资额只有5亿元，2004年达到1510.94亿元，企业对公开发行股票的愿望仍然十分强烈，对上市资格和上市后股权融资资格的争夺一直没有停止过。从1991年－2004年我国企业债券与股票融资额（见表1）的比较中可以看到，股权融资的金额远远高于债资。 表1 1996—2004年我国企业债权与股权融资额的比较（亿元） 年份1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 债权融资268.92 255.23 147.89 158.2 83 147 325 358 327 股权融资425.08 1293.82 447.04 556.26 1389.09 604.50 698.95 988.16 1510.94 数据来源：《中华人民共和国年鉴2005年》整理计算 二．股权融资成本构成 股权融资的成本包括两大类：显性成本和隐性成本。显性成本是指在融资初期确定或预计要支付以货币度量的费用；隐性成本是指非货币
我国上市公司股权结构对股利分配的影响 胡晓莉 （中信建筑设计研究总院有限公司，湖北 武汉 430014） [摘要]确定恰当而又稳定的股利分配政策对公司股价的稳定、筹资成本和公司风险降低都至关重要。我国现行股 利政策存在股利分配行为不规范、 不分配现象严重等问题。从定性分析和定量分析可以得出治理结构中的股东结构会影响股利政策，应从股权结构优化出发，提高法人股持股比例，培养多元化和专业化的投资形式，加大对大股东的监督约束力度，以促进股利政策得到规范。 [关键词]上市公司；股权结构；股利分配；影响[中图分类号]F830.91 [文献标识码] B [收稿日期]2012-11-20 一、研究背景与意义 股利政策对公司的发展和股民都很重要。公司的价值与股利发放的多少和形式都密切相关，因此为了公司价值的增值，必须制定合适的股利政策。 我国股利政策研究与西方相比，起步晚，层次还比较低。 由于我国持股比例和性质的不同，西方的股利政策理论并不能直接适用于我国。我国资本市场发展还不完善，因此本文从公司治理结构角度之股权结构来研究对我国上市公司股利分配的影响。 二、股利政策与公司治理结构的理论内涵 股利政策是公司关于对股利如何分配的策略，主要涉及股利支付率、股利支付方式等的确定和选择，股利政策的选择影响到公司的投资、融资决策，进而影响公司经营业绩。影响股利分配政策的选择因素很多，但在很大程度上受公司治理的影响。 公司治理结构是通过合理设置股东会、董事会、经理层、监事会，协调其与公司员工、债权人等的权责关系，实现公司长远利益最优化的目的。股东大会作为公司的最高权力机构，是公司治理机构之一，最终控制着公司，决定公司的一切重大事项。 三、我国上市公司股利政策存在的问题 (一)股利分配行为不规范 由于中小股东持股比例方面的劣势，无法采取有效措施解决损害自己利益的现象，且我国对中小股东的保护还很不够，收益分配方面的表现也很突出。控股股东对股利政策的制定有控制权，导致政策制定随其所欲。有些公司股利政策缺乏一致性，更改程序不规范，容易扰乱股票二级市场给投资者的信息，使投资者不能根据这些信 息对公司做出合理判断。 此外，有的公司还通过先配股后分红，稀释放弃配股权的股东的利益。 (二)不分配现象严重以“五粮液”公司的股利政策为例，在深、沪两市排行中，该公司各项财务指标位居前几名，我们知道上市公司发放股利与公司盈利能力有关，这就排除了业绩的原因，有支付能力而不分，股利支付率极低，好几年为零。投资者长期持有股权就是为了得到分红，特别是对那些靠股利度日的小股东。因此，我国上市公司有责任，及时发放股利，照顾到大多数股东的利益，但是事实上存在严重的不分配现象。 一些上市公司不具备足够的流动能力来发放现金股利，这样也导致投资者不得不通过在证券市场上交易来获得其差价。因为大量以现金方式发放股利，现金流出企业，会影响公司的流动性。上市公司在哪些条件下必须分红，我国也没有相关具体政策规定，上市公司的股利分配得不到规范。 四、研究设计 (一)样本选择与数据来源 本文选择2008-2010年间沪市上市公司A 股作为研 究样本，从中随机选取了30家公司， 研究所使用的数据主要来源于国泰安数据库。 (二)变量 近年来，我国的股利政策与公司的业绩状况表现出一定的关联性，所以本文拟采用相对指标股利支付率作为因变量来进行研究，来规避每股现金股利对股利的影响。解释变量从股权结构的角度，选取上市公司第一大股东持股比例和前十大股东持股比例。第一大股东影响上市公司的利益分配政策。与西方国家不同，我国股权集中，股权集中也影响股利政策。本文所选取的股权集中度 第2012年第12期（总第412期） 商业经济 SHANGYE JINGJI No.12，2012Total No.412 [文章编号]1009-6043 （2012）12-0101-02101--
国内拟上市企业股权激励相关问题分析 曾经接手过一个国有控股的国内上市公司的般权激励财务顾问项目，参与过若干中国拟上市公司的股权激励方案设计，对中国上市公司及要在中国上市的拟上市公司 的股权激励略微熟悉。 先说一说这个国有控股的国内上市公司的股权激励财务顾问项目。企业内部先是对各项方式抉择不一，再就是针对何人成为激励对象，内部各种吵架（监事会主席为了能成为激励对象，不惜与主管该企业的国资委主管领导撒泼，辞去监事会主席，改任副总经理），好不容易内部达成一致。再去与各级国资委进行沟通，发现他们对〔I己出台的各种文件解读不一致（其至同一处室主任和副主任对同一条款的解释也不一致）。经过对授予要求、解锁条款等与省级国资委、国家国资委逐一沟通完毕，却发现股价已经下跌超过股权激励草案时的30%,该限制性股票激励方案的预期收益不太可观，再加上预计当年业绩不太乐观，该公司草草的终止了该计划。后來证明终止是非常明智的，由于股价持续下滑，如果按照原來的计划，激励对象按照当时股价的50%购入限制性股票，在解锁后卖出，将会发生亏损。 这个项目是一个比较窝心的项目。见识了齐级国资委的风格之后，再次确认我朝证监会虽然也有各种不如人意的地方，但是相比较其他部门，己经是政策制定及解读最为清晰，审核要求、审核进程最为最为公开、审核预期最为明朗的部I】了。 上面都是扯淡，不喜考可以折栓。 下面说一说股权激励的方式。 1、对于上市公司而言，可选限制性股票、股票期权、股票增值权 以限制性股票、股票期权居多。民营上市公司股权激励方案设计、审核较为简单，国有非常复杂。需要详细解答，请针对疑问点，另行发问。 （1）股票期权 股票期权，一般是指一个公司授予其员工在一定的期限内，按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利，亨有期权的员工有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价Z间的差价，但在合同期内，期权不可转让, 也不能得到股息。 股票期权模式有如下儿个特点：首先，股票期权是一种权利而非义务，即激励对象买与不买亨有完全的个人口由，公司无权干涉。作为一种权利，它是公司尢偿“赠 与的”，实际上是赠送股票期权的“期价权”。其次，股票期权行权时的股票不是免 费得到的，必须支付“行权价”（预先确定的价格和条件）。该行权价是一个“现价”，对于激励对象来说是在未来一定时期内是固定的、不变的。最后，股票期权是 面向未來的，并且具有一种不可预测性和无限延展性。
公司代码 公司简称上市公司全称所属行业 000001 深发展深圳发展银行股份有限公司银行业 000002 万科万科企业股份有限公司房地产开发与经营业000004 北大高科深圳市北大高科技股份有限公司公路运输业000005 世纪星源深圳世纪星源股份有限公司综合类 000006 深振业深圳市振业（集团）股份有限公司房地产开发与经营业 000007 深达声深圳市赛格达声股份有限公司房地产开发与经营业 000008 亿安科技广东亿安科技股份有限公司计算机应用服务业 000009 宝安集团中国宝安集团股份有限公司综合类 000010 深华新深圳市华新股份有限公司商业经纪与代理业000011 深物业深圳市物业发展（集团）股份有限公司综合类 000012 南玻集团中国南玻集团股份有限公司非金属矿物制品业 000014 沙河股份沙河实业股份有限公司房地产开发与经营业000016 深康佳康佳集团股份有限公司日用电子器具制造业000017 深中华深圳中华自行车（集团）股份有限公司交通运输设备制造业 000018 深中冠深圳中冠纺织印染股份有限公司纺织业000019 深深宝深圳市深宝实业股份有限公司饮料制造业000020 深华发深圳华发电子股份有限公司电子 000021 深科技深圳开发科技股份有限公司计算机及相关设备制造业 000022 深赤湾深圳赤湾港航股份有限公司交通运输辅助业000023 深天地深圳市天地（集团）股份有限公司土木工程建筑业 000024 招商地产招商局地产控股股份有限公司房地产开发与经营业 000025 深特力深圳市特力（集团）股份有限公司综合类000026 飞亚达深圳市飞亚达（集团）股份有限公司仪器仪表及文化、办公用机械制造业 000027 深能源深圳能源投资股份有限公司电力、蒸汽、热水的生产和供应业 000028 一致药业深圳一致药业股份有限公司医药生物000029 深房集团深圳经济特区房地产（集团）股份有限公司房地产开发与经营业 000030 盛润股份广东盛润集团股份有限公司其他制造业000031 深宝恒深圳市宝恒（集团）股份有限公司房地产
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 中国上市公司名单 本名单覆盖范围包括在中国境内外上市的所有中国公司，所依据数据为上市公司在各证券交易所正式披露信息。 第一名是依旧是中石化，第二名中石油，中移动排名下降一位，为第四名。 中国上市公司前500强完整名单 排名上年排名公司名称收入(百万元) 净利润(百万元) 1 1 中国石油化工股份有限公司2786045 63496 2 2 中国石油天然气股份有限公司2195296 115323 3 4 中国建筑股份有限公司571516 15735 4 3 中国移动有限公司560413 127197 5 5 中国工商银行股份有限公司536945 238532 6 7 中国铁建股份有限公司484313 8479 7 6 中国中铁股份有限公司483992 7355 8 8 上海汽车集团股份有限公司480980 20752 9 9 中国建设银行股份有限公司460746 193179 10 11 中国农业银行股份有限公司421964 145094 11 10 中国人寿保险股份有限公司405379 11061 12 12 中国银行股份有限公司366091 139432 13 14 中国平安保险(集团)股份有限公司299372 20050 14 13 中国交通建设股份有限公司296227 11950 15 15 中国电信股份有限公司283073 15207 16 -- 中国人民保险集团股份有限公司257002 6069 17 18 中国联合网络通信股份有限公司256265 2368 18 19 中国神华能源股份有限公司250260 47661 19 20 中国海洋石油有限公司247627 62781 20 16 中国冶金科工股份有限公司221120 -6952 21 21 联想集团有限公司210799 3615 22 17 宝山钢铁股份有限公司191512 10386 23 23 中国太平洋保险(集团)股份有限公司171451 5077 24 25 中国人民财产保险股份有限公司162856 9273 25 30 江西铜业股份有限公司158556 5216 26 24 中国铝业股份有限公司149479 -8234 27 22 五矿发展股份有限公司149388 -380 28 29 交通银行股份有限公司147337 58373 29 34 国药控股股份有限公司135797 1789 30 26 华能国际电力股份有限公司133967 5869
上市公司股票投资分析报告结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市 公司，对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析: 一.公司所属行业特征分析 1 产业结构 2 产业增长趋势 3 产业竞争分析 4 相关产业分析 5 劳动力需求分析 6 政府影响力分析 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1 主导产品 2 产品定价 3 公共关系 4市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析:分析厂商未来发展的潜力，并与同行业竞争对
手比较。 2 R&D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分 析 2 公司新建项目分析 3重大事项分析(资产重组等) 六公司风险分析 七、财务分析 1 最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常 性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率; 2 财务比率分析(选取最近三年数据，如有行业指标对比更好，应说明各项指 标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基 础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分 析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数4000字左右。) 2013-2014学年第一学期《证券投资学》+期末课程论文题目+班级、学号、姓 名设置在页眉或者设置一个页面 题目是XX公司投资分析报告 正文用小四、宋体
我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究 “一股独大”一般指在上市公司股本结构中，某个股东能够绝对控制公司运作。包括：占据51%以上的绝对控股份额；不占绝对控股地位，只是相对于其它股东股权比例高，但其它股东持股分散，而且联合困难，使该股东仍然可以控制公司运作。 对于我国上市公司的一股独大问题从来就不缺少讨论者，以前是讨论的主要是国有资本在上市公司中一股独大的问题，现在随着民营企业上市的增多，尤其是在创业板推出之后，民营企业创始人一股独大的现象也引起了人们的注意。由于我国的特殊国情，国有股一股独大和家族股一股独大产生的原因，导致的结果以及相应的对策都是不一样的。所以，以下就对这两种一股独大的形式做简单的讨论。 国有股一股独大的现状及利弊分析 我国大多数上市公司的股权结构以国家股和法人股等非流通股为主,尤以国家股比重最大,股权结构显得很不合理。可以说，中国上市公司股权结构中国有股独大现象之形成，是与中国国有企业的改制相联系的，中国政府在寻求经济体制的改革，政企分开，建立现代企业制度之路上选择了国有企业公司化改制之模式。从而形成了上市公司国有股独大这一具有中国特色的股权结构形式。 国有企业在改制的时候实行国有股一股独大还是有很大的积极意义的，在市场经济初期，国有股的存在保证了市场的稳定。因为有国家作为后盾，企业不管在融资还是在政策上都享受了很多便利，这些国有企业往往还是生存了下来。然而，随着市场经济的深入，国有企业的弊端也逐渐显现出来了，这种还依赖国家的经营方式是不能适应现代企业的发展要求的，与众多股权合理的民营企业相比，企业显得活力不足，发展受到了很大的阻碍。具体的弊端有： 1、股权结构不合理导致的内部人控制现象 由于股权的过度集中而形成的内部人控制，是我国上市公司的独有现象。国有上市公司形式上建立了规范的法人治理结构，但却无法发挥应有的制衡。往往大股东一人说了算，大股东个人可以代表国家股，他的个人意志可以左右企业的重大决策，而这些决策对企业产生的影响实际上对他个人的利益影响并不大，这就使大股东甚至可以随意做出一些决策，错了有国家买单。 2、违背了同股同权的股权平等原则 国有股虽与社会公众股同属公司普通股，但流通股和非流通股的划分违背了证券市场上“同股同权”这最基本的游戏规则，由此衍生了同股不同价的问题。流通股和非流通股的割裂直接堵塞了国有股和法人股有效分散的途径，成为“一股独大”现象积重难返的重要原因。 3、小股东的利益得不到保护 由于小投资者拥有的股份小，力量分散，加上信息不对称，他们没有能力保护自己。由于制度的不完善，中国股市投机之风盛行，劣质企业包装上市、关联交易、机构上市公司联手炒作的情况层出不穷，每一次损害的都是中小股民的利益。 4、不利于二级市场平稳运作，无法避免中国股市过度投机 由于市场上流通的股票只占股本的很小一部分，股票的交易情况不能准确的反映企业经营业绩和市场价值。二级市场上，“庄家”利用资金和信息优势大搞内幕交易，对敲拉升、打压股价、制造虚假交易等套牢广大中小投资者。 5、国有股不能流通，大大限制了国有资本的保值增值能力 资金只有在流通中才能产生新的价值，国有股不能流通，限制了国有股保值增值的生机与活力。在股价波动中，国有股无法获得溢价收入，也不能避免贬值风险，造成了国有资产的贬值、萎缩。
我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究
我国上市公司股权结构中一股独大的问题探究 “一股独大”一般指在上市公司股本结构中，某个股东能够绝对控制公司运作。包括：占据51%以上的绝对控股份额；不占绝对控股地位，只是相对于其它股东股权比例高，但其它股东持股分散，而且联合困难，使该股东仍然可以控制公司运作。 对于我国上市公司的一股独大问题从来就不缺少讨论者，以前是讨论的主要是国有资本在上市公司中一股独大的问题，现在随着民营企业上市的增多，尤其是在创业板推出之后，民营企业创始人一股独大的现象也引起了人们的注意。由于我国的特殊国情，国有股一股独大和家族股一股独大产生的原因，导致的结果以及相应的对策都是不一样的。所以，以下就对这两种一股独大的形式做简单的讨论。 国有股一股独大的现状及利弊分析 我国大多数上市公司的股权结构以国家股和法人股等非流通股为主,尤以国家股比重最大,股权结构显得很不合理。可以说，中国上市公司股权结构中国有股独大现象之形成，是与中国国有企业的改制相联系的，中国政府在寻求经济体
制的改革，政企分开，建立现代企业制度之路上选择了国有企业公司化改制之模式。从而形成了上市公司国有股独大这一具有中国特色的股权结构形式。 国有企业在改制的时候实行国有股一股独大还是有很大的积极意义的，在市场经济初期，国有股的存在保证了市场的稳定。因为有国家作为后盾，企业不管在融资还是在政策上都享受了很多便利，这些国有企业往往还是生存了下来。然而，随着市场经济的深入，国有企业的弊端也逐渐显现出来了，这种还依赖国家的经营方式是不能适应现代企业的发展要求的，与众多股权合理的民营企业相比，企业显得活力不足，发展受到了很大的阻碍。具体的弊端有： 1、股权结构不合理导致的内部人控制现象 由于股权的过度集中而形成的内部人控制，是我国上市公司的独有现象。国有上市公司形式上建立了规范的法人治理结构，但却无法发挥应有的制衡。往往大股东一人说了算，大股东个人可以代表国家股，他的个人意志可以左右企业的重大决策，而这些决策对企业产生的影响实际上对他个人的利益影响并不大，这就使大股东甚至
关于国内公司A股上市涉及外资股份的相关规定 2017年1月17日，中国国务院发布《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》，通知第十三条明确指出：支持外商投资企业拓宽融资渠道。外商投资企业可以依法依规在主板、中小企业板、创业板上市，在新三板挂牌，以及发行企业债券、公司债券、可转换债券和运用非金融企业债务融资工具进行融资。目前我国外商投资企业在境内上市，主要以合资企业通过改制设立或整体变更为外商投资股份有限公司，然后在境内申请上市的方式作为主流。 2001年11月原外经贸部(现商务部)和证监会联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》，2002年3月证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第17号—外商投资股份有限公司招股说明内容与格式特别规定》，确立了外商投资股份有限公司上市的政策框架和基本规范。与一般的内资企业上市相比，外资企业上市在信息披露和外商投资产业政策方面有一些特殊要求，复杂程度有所增加。但外商投资股份有限公司只要符合有关规定，并没有特殊的上市障碍，如益丰药房、维力医疗等都已成功上市。 《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》作为目前证监会审核外商投资股份有限公司能否上市的主要参考依据。根据《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》的规定，外商投资股份有限公司发行上市需要符合以下条件: （一）外商投资股份有限公司在境内发行股票(A股和B股)必须符合外商投资产业政策及上市发行股票的要求。 （二）首次公开发行股票并上市的外商投资股份有限公司，除符合《公司法》等法律、法规及中国证监会的有关规定外，还应符合下列条件： 1、申请上市前三年均已通过外商投资企业联合年检； 2、经营范围符合《指导外商投资方向暂行规定》与《外商投资产业指导目录》的要求； 3、上市发行股票后，其外资股占总股本的比例不低于10%；参考《外国投资
我国上市公司股权融资成本分析 引言 我国证券市场成立迄今已有十多年的发展历史，股票市场的大规模发展为上市公司进行外源股权融资创造了极其重要的场所。 在成熟市场上，企业融资存在“啄食次序”（pecking-order），即相对于外源融资，企业更偏向于内源融资，相对于股票的权益融资，企业会更偏向于债权融资。而在我国，上市公司的融资顺序依次为：内源融资，股权融资，债权融资[1]。对照西方融资顺序理论，内外源融资偏好是一致的，在股权和债权的融资顺序上并不适用。针对我国融资市场出现的股权融资偏好，本文将对融资成本进行计算分析，试图说明融资存在的问题，并提出相应对策。 一．我国上市公司股权融资偏好现状 上市公司股权融资是建立在股票公开发行和交易基础上的。从广义上来讲，它包括股票融资和直接接受投资的融资；从狭义而言，就是股票融资。本文使用的是狭义上的概念，即指上市公司为融通资金而进行股票发行和交易的行为，具体包括初始股权融资（首次公开发行）和后续股权融资（配股和增发）。 中国企业上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市；上市之后在再融资方式的选择上，往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式，以致形成所谓的上市公司集中性的
“配股热”或“增发热”；大多数上市公司一方面保持很低的资产负债率，而另一方面目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票融资的机会。我们将上市公司融资行为的上述特征称为股权融资偏好。 这是与国外成熟融资市场的“啄食次序”所不同的，我国企业在外源融资时，表现出强烈的股权融资欲望和行动。自1990年股市成立，市场规模不断扩大。1990年，我国上市公司只有10家，到2004年已达1377家；1991年，我国股票筹资额只有5亿元，2004年达到1510.94亿元，企业对公开发行股票的愿望仍然十分强烈，对上市资格和上市后股权融资资格的争夺一直没有停止过。从1991年－2004年我国企业债券与股票融资额（见表1）的比较中可以看到，股权融资的金额远远高于债资。 表1 1996—2004年我国企业债权与股权融资额的比较（亿元） 年份1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 债权融资268.92 255.23 147.89 158.2 83 147 325 358 327 股权融资425.08 1293.82 447.04 556.26 1389.09 604.50 698.95 988.16 1510.94 数据来源：《中华人民共和国年鉴2005年》整理计算 二．股权融资成本构成 股权融资的成本包括两大类：显性成本和隐性成本。显性成本是指在融资初期确定或预计要支付以货币度量的费用；隐性成本是指非货币
新三板/IPO：拟上市公司股权结构顶层设计方案 最近碰见几个企业的实际控制人、控股股东都在问一个问题，是直接持股上市好呢，还是先设一个控股公司再持股拟上市公司上市好呢，正好前面也做过一些分析，拿出来分享一下。 或者 自然人直接持股与控股公司持股只是持股方式不同而已，不影响控股股东的合计持股比例。但是基于以下原因，一般而言，我们是建议实际控制人最好成立一个控股公司对拟上市公司持股，然后再去上市，当然可以留少量一部分用于直接持股。 一、集中股权，提高对上市公司的控制力，提高在并购重组过程中以股权作为支付方式能力。 看两个例子一目了然。 某上市公司（信息来源于招股书）
公司控股股东、董事长钱忠良为实际制人。管理团队主要成员雷斌、汪建军、卜文海、王海滨、尹显庸、杨燎、张军、李远恩、张曹、龚崇明、王浩、姚兵、田琳、杨勇、黄文勇、李成静、贾云刚、冯嫔、盛科、叶娟、蓝灵以及王定英、睢迎春共23人为一致行动人。 股权如此分散，首发上市后控股股东、实际控制人钱忠良的股份更被稀释。按照2014年11月26日的收盘价计算，钱忠良的股份市值仅为3.5亿元左右，也就是说目前只要收购一个标的以股份支付的话，价值超过3.5个亿其控股地位就不保（虽然有一致行动协议，但是多麻烦啊）。如果将这些一致行动人全部放在一个公司然后对上市公司持股，那么控股股东的持股比例就会高很多，对外并购股权支付的空间就会大很多。 另一上市公司
公司控股股东为长江润发集团，实际控制人为郁全和、郁霞秋、邱其琴及黄忠和四位自然人。其中，郁霞秋为郁全和之女，邱其琴为郁全和之堂侄女婿，黄忠和为郁全和之妻侄。要是他们都非得要直接持有股份公司的股份，四个人合起来也就是16%左右股份，淹没在众多自然人股东中，根本谈不上控制长江润发。 二、简化上市公司信息决策流程，不用等到在上市公司的股东大会上再进行决策。 由于通过将自然人股东放在控股公司层面，在股份公司进行重大决策时，可以先在控股公司层面通过法定程序将不同意见排除，便于股份公司重大决策的进行。比如在改制重组、IPO等会议时，若是持有控股股东极小股权的股东不同意，那么在控股股东层面通过公司法对有限公司的决策权限的界定，可以形成最终的决定，保证股份公司的重大事项继续进行。而若是股份公司层面，在改制重组、IPO 等重大事项中哪怕有一个小股东不同意签字，在实际操作中也会导致该事项进展暂缓，解决完他们的诉求才能继续。 再说一个比较明显的事情，若公司股东是几十个自然人，开一个必须到齐的股东大会非常难，要拿到每个人的亲笔签字更是更麻烦，尤其是有一些仅仅是财务投资人，不是公司员工的情况下。而若是能尽量将股权收拢，只需要法人股东的股东会决议加上公章就可以了，就简单多了。
A股上市公司持有的上市公司股份分析（截止3月27日） 3月7日，哈投股份公告，将减持民生银行和方正证券股权，股价上涨超过60%。引发市场对这类股票的关注，浙江东方、华资实业等也相继大涨。为此，股市汇网()通过数据统计分析，为投资者整理了上市公司持有已上市公司股权价值分析表，如下： 股票代码股票简称 持有股票 代码 持有股票 简称 持股市 值 股票市值 持股市值占 总市值比 600811 东方集团600016 民生银行 93.79 104.51 89.74 600811 东方集团600190 锦州港 11.09 104.51 10.62 东方集团汇总 100.36 600064 南京高科601009 南京银行 31.68 61.38 51.61 600064 南京高科600030 中信证券 11.73 61.38 19.10 600064 南京高科600533 栖霞建设 5.21 61.38 8.49 南京高科汇总 79.21 600129 太极集团000591 桐君阁 9.54 32.70 29.18 600129 太极集团600666 西南药业 6.86 32.70 20.98 太极集团汇总 50.16 600896 中海海盛600999 招商证券 11.05 22.15 49.91 中海海盛汇总 49.91 600120 浙江东方002415 海康威视 30.89 63.94 48.31 600120 浙江东方600677 航天通信 0.11 63.94 0.16 浙江东方 汇总 48.47 600380 健康元000513 丽珠集团 36.73 76.52 48.00 健康元 汇总 48.00 600883 博闻科技600888 新疆众和 6.87 14.94 45.96 博闻科技 汇总 45.96 600884 杉杉股份002142 宁波银行 20.57 45.15 45.55 杉杉股份 汇总 45.55 000850 华茂股份000776 广发证券 22.29 50.11 44.49 华茂股份 汇总 44.49 000058 深赛格000068 ST华赛 14.36 33.12 43.35 深赛格 汇总 43.35 600881 亚泰集团000686 东北证券 40.21 96.63 41.61 亚泰集团 汇总 41.61 002048 宁波华翔000030 *ST盛润 15.91 40.18 39.60