中国贵州茅台酒厂有限责任公司2013年
年度
会计报表
分析
一、公司简介
公司于1999年11月20日成立，2005年成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创汇率最高的传统白酒类商品。公司业务包括：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪技术开发、信息产业相关产品的研制、开发。公司为国内高档白酒第一品牌，具备15000 吨茅台酒的生产能力。公司生产的茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表。
公司的控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。公司直接和间接（通过集团技术开发公司）持股比例为64.90%。
二、结合年报资料，进行项目质量和整体质量分析
一、利润表及利润质量分析
利润表2013/12/31 2012/12/31
指标数值占比数值占比
营业收入(元) 309亿100% 265亿100%
营业成本(元) 21.9亿-7.10% 20.4亿-7.73%
营业税金及附加(元) 27.9亿-9.03% 25.7亿-9.72%
期间费用(元) 42.6亿-13.79% 30.1亿-11.37%
销售费用(元) 18.6亿-6.01% 12.2亿-4.63%
管理费用(元) 28.3亿-9.17% 22.0亿-8.33%
财务费用(元) -4.29
亿
1.39%
-4.21
亿
1.59%
资产减值损失(元) -200万0.01% 298万-0.01% 其他经营收益(元) 301万0.01% 310万0.01% 公允价值变动损益
(元)
-- -- -- -- 投资收益(元) 301万0.01% 310万0.01% 营业利润(元) 218亿70.47% 188亿71.18% 加:营业外收入(元) 3276万0.11% 676万0.03% 补贴收入(元) -- -- -- -- 减:营业外支出(元) 3.92亿-1.27% 1.37亿-0.52%
利润总额(元) 214亿69.31% 187亿70.69%
减:所得税(元) 54.7亿-17.68% 46.9亿-17.74%
净利润(元) 160亿51.63% 140亿52.95%
1、销售毛利润率
销售毛利润率是反映公司大概利润水平和获利潜力的指标。销售毛利润率越高，说明企业经营成本控制得越好，盈利能力越强。利润主要来自于主营业务利润，非主营业务收入应当只占很小的比例。而茅台的主营业务收入其实就是营业收入。2013年茅台的主营业务收入是309亿元，比12年多出44亿元，同比增长16.6%。毛利润为259.2亿元，比去年多出40.3亿元，同比增长18.4%，毛利润增长速度高于主营业务收入，毛利润率为83.9%，比12年的82.6%有了较为显著的提高。
2、营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润和营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。
13年公司营业利润为218亿，比12年多出30亿，同比增长16.0%，略小于营业收入增长。因此导致了营业利润率下降了0.71%。从数据可以看出，贵州茅台的营业利润较为稳健，且利润率高，显示了其突出的获利能力。
其中，而期间费用，特别是其中的销售费用及管理费用大幅度增加。这说明企业的生产和销售的成本在不断地上升，企业在经营过程
中出现了一些问题。据分析应该是禁三公消费之后为提高营业额、保障利润所导致的。但还应当进一步压缩。
因此，在未来要对产品结构进行调整，通过继续优化产品结构，使得在下一年实现主营业务利润的上升。
3、净利润率
净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。
13年茅台公司净利润160亿元，比去年增长20亿元，净利润率下降1.32%，较为稳健。其中营业外之处增长过快。
4、综合分析
总体而言，虽然营业收入大幅度提高，但整体的利润质量却略有所下降。
然而，通过观察2013年中国白酒业的白皮书发现，2013年，由于相关政策原因作为的导火索，整个白酒行业的竞争进入白热化，高端白酒市场也从卖方市场转为买方市场。现在，摆在酒企面前的是转型、建立自己的营销队伍和服务体系，真正让白酒发挥其固有的属性——是一种消费品，而非建立在某些特殊群体上的特殊品。
“名酒”回归“民酒”是大势所趋，要根据市场需求而做出相应的产品，才能掌控市场、掌控消费者的需求。这就需要企业在保证品
质的同时，从销售渠道和市场营销上不断地去创新，赢得市场和消费者的信赖。市场发生了变化，酒企和经销商也必须做出转变，做出快速而准确的转变。在2013年中国白酒企业普遍大幅度亏损的现状之下，贵州茅台可以保持住这样的业绩，也殊为不易。
二、资产负债表总体状况分析
资产负债表2013/12/31 2012/12/31
资产:货币资金
252亿221亿
(元)
应收账款(元) 92.7万1782万
其它应收款(元) 1.20亿 1.38亿
存货(元) 118亿96.7亿
流动资产合计(元) 419亿362亿
长期股权投资(元) 400万400万
累计折旧(元) 5.20亿 4.15亿
固定资产(元) 85.2亿68.1亿
无形资产(元) 35.6亿8.63亿
资产总计(元) 555亿450亿
负债:应付账款
2.85亿
3.45亿
(元)
预收账款(元) 30.5亿50.9亿
存货跌价准备(元) 128万128万
流动负债合计(元) 113亿95.3亿
长期负债合计(元) 1777万1777万
负债合计(元) 113亿95.4亿
权益:实收资本(或
10.4亿10.4亿
股本)(元)
资本公积金(元) 13.7亿13.7亿
盈余公积金(元) 42.2亿30.4亿
股东权益合计(元) 441亿355亿
流动比率 3.71 3.8
1、流动资产与总资产
流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。总资产是
指某一经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。这两个指标反映了公司财务的总要内容。
2013年年末，公司的流动资产为419亿元，比去年多出57亿元，增长15.7%。总资产为555亿元，比去年多出100亿元，增长22.2%。13年的经营使得公司有了长足的发展。
2、欠别人的和别人欠我的
（抱歉杨老师，觉得这样说更顺口一些）
无论是别人欠我的还是我欠别人的，都是越少越好。别人欠我的是应收账款，我欠别人的是应付账款和银行贷款等负载。
2013年，预收账款为30.5亿元，比去年的50.9亿元有了大幅度地降低。应付账款为2.85亿元，也比12年有所降低，使得公司的财务质量明显提高。2013年流动负债有了大幅度地提高。从12年的95.3亿元提高到了113亿元。这可能是为了促销和发展等借用的资金。
3、所有者权益
所有者权益中，实收资本和资本公积金没有明显变化，英语公积金为42.2亿元，股东权益合计为441亿元，分别比去年提高了11.8亿元和86亿元，所有者权益大幅度提升。这对促进投资，股票保值有巨大的好处。
4、综合分析
总体而言，公司的资产质量总体而言是非常优良的，资产有了大幅度地提升，13年负债总计为113亿元，占总资产的比重为20.4%，
比去年的21.2%有所下降。
资本在白酒行业中到底能掀起多大的风浪，目前还没有很好的案例来证明。但现在中国的白酒业正处于低谷期，有实力的酒企在全国的布局中，应该考虑去兼并重组一些优质的好的企业来发展自己。
同时，白酒行业进入调整期，企业需要从管理、营销、品牌打造等各方面进行提升。如果现在外界资本还仅仅重在资本进入，而忽视在先进管理技术等方面与白酒企业融合的话，很难对白酒行业起到积极的推动作用。
三、指标分析
1、资产净利率
资产净利率=净利润/资产总额×100%
资产净利率又称资产收益率（ROA），指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。
13年茅台的资产净利润为28.8%，12年为31.1%，下降了2.3个百分点。表面上看来是企业管理水平降低，但如果观察了白酒业数据统计之后会发现，2012年，14家白酒企业实现营业总收入1054.6亿元，平均增长率为37.04%；2013年三季度，白酒企业的增幅则出现了较大的分化，仅有贵州茅台、青青稞酒和伊力特3家企业的净利润同比增长，而其余10家企业的净利润出现下滑。统计显示，14家酒
企2013年三季度实现营业总收入784.3亿元，同比下降10.61%。茅台公司能够在大环境不景气下，做出如此成绩，充分显示了其管理水平的高超。
是以，以上数据显示出贵州茅台的资产净利率趋于稳定水平，而且呈上升趋势，这说明了企业利润的稳定和持久性上升，企业具有良好的获利能力。
2、净资产收益率
净资产收益率 =净利润/净资产，净资产=总资产-债务=所有者权益。净资产收益率（ROE）又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
2013年，茅台公司的净资产收益率为36.3%，比12年的38.2%有所降低。
该指标评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具有综合性与代表性的指标，贵州茅台近2年的指标能够在庞大资产规模情况下，还维持较高的净资产收益率，总体来说还算不错。
3、营运能力分析
从总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率四个指标来看，作为白酒制造业的龙头，茅台的总资产周转率并不高，,0.615；流动资产周转率为0.79；存货周转率为0.885；应收账款周转率为5.36.
存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从
以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。
综上所述：贵州茅台的营运能力虽然从数据上看与同行业相比有所不如，但是这和他的业务性质有所关系，所以贵州茅台的营运能力还是可以的。
4、偿债能力分析
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上，流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。茅台的这一比率为3.71，表明茅台短期偿债能力很好。
速动比率指标是速动资产与流动负债的比率。一般认为，速动比率为100%时较为合适。从数据中发现，茅台短期偿债能力为2.66，真的很强，但也说明了公司流动性过剩的趋势。
从以上的两个个指标分析中发现。由于流动比率和速动比率是评
价企业短期偿债能力的主要指标，说明茅台的短期偿债能力在不断的增强，企业的流动资产可以很轻松的应对企业的流动负债偿还问题。然而，当我们的目光移出这家集团，我们就会发现情况远没有我们在图表中看到的那样乐观和平稳。在2008年直到金融危机中，很多的中国企业都受到严重的影响，有的甚至濒临破产甚至倒闭。但是这两家集团，最起码从短期偿债能力指标上来看，不但没有受到金融危机的影响，各项指标都有所上扬，但资金还是没有得到充分的利用，这也可能与酒行业的特殊性有关。
资产负债率表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，茅台公司的资产负债率为0.204，比去年的0.212有所下降，都远远低于行业平均值0.4左右。这表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上。虽然可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。但同时也体现出茅台保守的经营态度，这种墨守成规很有可能会成为公司未来发展的绊脚石。
综上所述，从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公茅台司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。
5、企业发展能力分析
茅台公司2013年的销售增长率为16.6%，总资产增长率为23.3%。
从贵州茅台自身来说，其企业的发展能力稳定且增长速度很快，明显处于行业的领先地位。
通过对贵州茅台和白酒行业上市公司总体情况进行对比分析，我们不难得到这样的结论：贵州茅台在总资产周转速度相对偏慢、融资政策相对更为保守的不利条件下，主要依赖其较高的销售净利润率，保证了它的净资产报酬率高于五粮液和白酒行业上市公司的平均水平。而贵州茅台之所以能够赚取足够高的销售净利润率的主要原因又在于其非常高的销售毛利润率。
四、总结
作为国内白酒制造行业的领头羊，无论是在经受了08年以来的全球性金融危机，还是在饱受五粮液、汾酒和洋河等同行业的不断挑战，还是习大大上台之后三公消费的限制，都始终能站在行业翘楚的位置上面，各种财务数据指标牢牢位居首位，充分证实了她本身所具有的超群的营运能力、发展战略和抗风险能力。虽然贵州茅台已经不具备高速增长型企业的特征了，但居于以上的分析，我们还是要提出：
一、利用好茅台酒国酒的身份和较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，不断扩大产品的边际利润以获得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市场份额；
二、利用较高的市场信誉度不断扩大自己的份额，并积极加速资产的周转，控制各项费用开支，建立严格的成本费用控制核销制度；
三、同时可以在安全的前提下，把部分流动资产用于安全性较高的投资股票、有价证券等，提高资产的收益；
四、在目前整个白酒业不太景气的大局下，利用自己的流动资产丰厚的优势，有选择地收购一些发展潜能巨大地白酒企业甚至是其他企业，增加在整个行业的影响力，并借此提高未来地受益。
相信，如果能更优的做好这些方面，那么不仅仅是对于整个白酒行业行业老大的地位应当可以稳操胜券，而且起企业的发展会突破现有的瓶颈，进入到一个新的发展时期。
五、说明
以上内容为作者根据茅台公司2012年年报、2013年年报、部分现有的年报分析格式和会计课本第十章第七节的部分内容，以及以前上张涛老师财务管理选修课所学知识独立研读、归纳、整理而成。部分分析数据、方法和结论摘自网络。感谢老师的教导，感谢小伙伴们以及百度百科等网络工具对我的支持哦！
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