2017年信托行业专题分析
报告
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）
2017年9月
正文目录
信托规模与业务收入的背离 (5)
此消彼长，业务回流信托行业 (5)
营收未反映与规模同步的高增速 (7)
通道业务回流催生信托规模高增速料不可持续 (11)
银行的套利行为催生信托规模高增长 (11)
金融去杠杆、监管协同，通道业务增速料下降 (14)
信托转型势在必行：提升主动化，服务实体经济 (16)
机构业务：提升主动化，服务实体经济 (16)
把握零售端：丰富产品池，强化渠道建设 (21)
相关建议：寻找差异化个股 (23)
爱建集团：股权争夺事宜和平解决，资源整合推动快速发展 (23)
经纬纺机：中融信托业务稳健，资产整合预期升温 (26)
安信信托：主动管理规模持续提升，积极布局多元金融 (29)
风险提示 (32)
图目录
图1：部分资管主体资管规模对比（单位：万亿） (5)
图2：2014-2016年部分资管主体同比增速对比 (6)
图3：信托资产余额及同比增速 (6)
图4：社会融资规模增量及信托贷款占比 (7)
图5：信托行业营收及利润总额 (7)
图6：固有业务对营收贡献占比下降 (8)
图7：信托业务收入增速与信托资产增速出现背离 (9)
图8：投资类、融资类、事务管理类信托占比变化 (9)
图9：信托收益率与银行理财收益率 (10)
图10：信托资产投向 (10)
图11：近年工业企业利润同比增速放缓 (11)
图12：通过信托公司进行表外放贷模式举例 (12)
图13：通过委外或通道形式投非标或同业套利举例 (12)
图14：近年银行不良率攀升 (13)
图15：2015-2016年市场利率处低位 (13)
图16：同业存单发行量高速增长 (14)
图17：近年银行理财及其中同业理财占比快速上升 (14)
图18：信政合作信托余额及增速 (17)
图19：PPP项目总投资额与落地率 (17)
图20：信托参与PPP的三种形式 (18)
图21：通过股权与债券融资直接参与PPP：中信.唐山世园会PPP项目 .. 19 图22：作为LP参与PPP基金：宁波PPP基金项目 (19)
图23：作为GP参与PPP基金：贵州PPP母基金项目 (20)
图24：平安信托多元融资服务 (21)
图25：平安信托盈利能力远高于行业水平 (21)
图26：集合资金信托余额占比：行业VS平安信托 (22)
图27：平安信托活跃高净值客户数及增长率 (23)
图28：爱建信托营收与净利润增速 (23)
图29：爱建信托资产规模、结构及信托报酬率 (24)
图30：几家信托公司2016年净资产和投资收益对比 (25)
图31：曲靖银行情况 (25)
图32：爱建集团营收与净利润增速 (26)
图33：爱建集团ROE (26)
图34：中融信托营收与净利润增速 (27)
图35：中融信托资产规模、结构及信托报酬率 (27)
图36：中融信托子公司受托资产规模及占比 (28)
图37：恒天财富销售净利率与同业对比 (28)
图38：经纬纺机营收与净利润增速 (29)
图39：经纬纺机ROE (29)
图40：安信信托营收与净利润增速 (30)
图41：安信信托ROE (30)
图42：近年安信信托收入结构占比情况（%） (31)
图43：安信信托资产规模及信托报酬率 (31)
图44：安信信托的信托业务收入及同比增速（单位：亿元） (32)
表目录
表1：信托保障基金认购及收益分配方式 (8)
表2：今年以来发文/会议提及去通道去杠杆要点整理 (15)
表3：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（内审稿）》核心要点16 表4：金融牌照资管功能对比 (20)
在大资管背景下，具备全牌照功能优势的信托获得广泛的资金来源，资管规模不断壮大，现已稳居第二，仅次于银行资管规模。尤其在过去一年，得益于监管对基金子公司及券商资管业务的收紧，资金需求回流，信托资管规模在原有庞大的体量上连续实现高增长，2017年一季度信托资产余额近22万亿，连续三季度实现8%以上增长。不过，信托规模的增长并未带来收入和利润的同步增长，且背离的缺口逐季拉大，其原因除了利率传导的时滞外，更多可能来自业务结构的变化，而展望未来，信托通道业务可能在监管协同中增速回落，因此，转型主动管理是未来行业发展的不二选择。
信托规模与业务收入的背离
此消彼长，业务回流信托行业
2016年下半年以来证监会出台多项监管政策，对券商资管与基金子公司开展通道业务有所压制，券商资管与基金子公司资管规模增速显著回落。包括对券商资本监管方式作出调整，在《证券公司风险控制指标管理办法》中引入新指标“资本杠杆率”，涵盖资产管理等表外业务，并提出资本杠杆率不低于8%的新要求；对基金子公司新设定净资本门槛与净资本监管要求，压缩两者资管体量。
图1：部分资管主体资管规模对比（单位：万亿）
图2：2014-2016年部分资管主体同比增速对比
与此相比，信托规模增速回升。协会披露信托资产余额从2016年二季末17万亿元增至2017年一季度22万亿元，平均每季度净增近2万亿元。从社融增量数据看，新增信托贷款占比自去年下半年以来持续攀升至历史高位，平均占比高于10%，今年以来每月仍保持过千亿的增量规模。而同为通道业务的委托贷款与银行间票据增量显著缩水，2017年二季度出现负向增长。
图3：信托资产余额及同比增速
独家 |《中国家族信托行业发展报告2016》 12月8日,北京银行联合北京信托与中国社会科学院金融研究所财富管理研究中心、**财 经大学中国银行业研究中心合作发布了《中国家族信托行业发展报告（2016）》。智信资产管理研究院首发。 12月8日,北京银行联合北京信托与中国社会科学院金融研究所财富管理研究中心、**财 经大学中国银行业研究中心合作发布了《中国家族信托行业发展报告（2016）》。这是国内首份权威的家族信托行业研究报告。报告预测，羽翼渐丰的中国家族信托市场将在财富管理大格局中振翅高飞。中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬，中国银行业协会党委**、专职副会长潘光伟，**财经大学校长王广谦，中国信托业协会等相关机构专家学者出席发布会。 《中国家族信托行业发展报告（2016）》指出，家族信托肇始于英国、发展于欧美并盛行于离岸市场，在历史与实践中成为私人银行与信托制度的本源业务。作为私人银行与家族财富管理的核心工具，各类形式的家族信托近年来在亚太地区蓬勃兴起，其未来业务重心在中国。经历了30多年的财富快速积累期后，中国“第一代”富豪已经进入了世代传承、 家业交替的历史时期，从财富规模和财富人群的社会学特征来看，当前中国正开启一场人类历史上规模最大的财富转移运动。自2013“中国家族信托元年”北京银行、北京信托等 国内首批商业银行、信托公司推出家族信托业务以来，财产传承和保障的关注度正创新高。三年来，家族信托从业机构和资产规模快速发展，家族信托业务未来将成为财富管理领域新的蓝海。 报告研究了中国家族信托市场概况，并从我国传统文化渊源、目前家族信托业务参与机构、产品服务主要类型等方面进行了深入分析，对未来五年家族信托行业的前景进行展望和预测，同时针对性地提出发展建议。报告主要观点如下： 中国境内目前已有21家信托机构和14家商业银行开展了家族信托业务，家族信托规模约为441.8亿元。展望2020年，中国本土家族信托规模可达6275.5亿元。 中国家族信托业务的兴起源于水到渠成的客户需求与私人银行的供给侧创新。目前国内居民可投资资产中的金融产品及服务转化率仅为27%，提升空间巨大。 中国本土家族信托业务必将陪伴当代民营企业群体的家业传承。以课题组研究的100家民营企业为样本来看，民营企业家业治理仍然处在初级阶段，正在或已经完成传承的家族企业占比不足40%，创始人多在60岁以后才考虑传承问题。其中已完成传承家族企业中“传贤传亲比”为三七开（即70%由家族继承人接力家族企业）；家族传承的“传男传女”性别 中男性占比达71%。中国第一代家族正面临金融、产业、姻缘与血缘“三期叠加”的风险。
新加坡信托分析报告精 编版 MQS system office room 【MQS16H-TTMS2A-MQSS8Q8-MQSH16898】
新加坡信托公司分析报告 一、信托简介 信托投资基金也叫投资信托，即集合不特定投资者的资金，并委托专家代为投资，使其减少投资风险、分享投资收益的一种信托形式，基金投资对象包括有价证券和实业。托管的资产主要是房地产、银行存款、股票、家族财产等。以下简要介绍家庭信托及房地产投资信托。 （一）家庭信托 家庭信托是指（特指自然人）将其财产所有权委托给受托人，受托人按照信托协议管理信托财产，并在指定情况下将该资产转予指定的受益人。该信托像一个有限公司一样运转，一般委托人生前自己掌握，等委托人身故后，受托人责任开始生效。用一个形象的例子，父母常年在国外，他们会将一笔钱交给孩子的姑姑，由姑姑定期交给孩子当作生活费用。父母就是委托人，孩子是受益人，而姑姑则是受托人。从法律上来说，信托的资产已经不再属于资产的原始拥有人了，这样可以保证家庭财产，避免遗产、婚前财产纠纷，免去昂贵的遗产税，从而延续家族财富。家庭信托是一个极其有效的理财工具，但是普通人很难掌握理财专业知识和信息，这时候便需要一个专业的理财师或者理财机构来处理。在西方欧美发达国家，个人信托占到全部信托市场70%左右，机构信托占30%左右。 （二）房地产信托投资(REITs) 房地产信托投资(REITs)是房地产化的重要。证券化就是把流动性较低的、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融过程。房地产证券化包括房地产项目融资证券化和房地产抵押贷款证券化两种基本形式。 二、信托组织架构 根据组织形态的不同，信托可分为契约型信托和公司型信托两种。 （一）契约型信托 契约型信托是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的信托。这类信托一般由信托管理公司、保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。 信托管理公司是信托的发起人，通过发行收益凭证将资金筹集起来组成信托资产，并根据信托契约进行投资；信托保管公司一般也由银行担任，它根据信托契约负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理以及有关的代理业务等；投资者即受
山西信托有限责任公司 2012年年度报告
二〇一三年四月
目录 1、重要提示 (5) 2、公司概况 (5) 2.1公司简介 (5) 2.2组织结构 (6) 3、公司治理结构 (7) 3.1公司治理结构 (7) 3.1.1股东 (7) 3.1.2董事、董事会及其下属委员会 (8) 3.1.3监事、监事会及其下属委员会 (9) 3.1.4高级管理人员 (10) 3.1.5公司员
工 (10) 3.2公司治理信息 (11) 3.2.1年度内召开股东会情况 (11) 3.2.2董事会及其下属委员会履行职责情况 (12) 3.2.3监事会履职情况 (15) 3.2.4高级管理人员履职情况 (16) 4、经营管理 (16) 4.1经营目标、经营方针、战略规划 (16) 4.2所经营业务的主要内容 (16) 4.3市场分析 (17) 4.4内部控制 (18) 4.4.1内部控制环境和内部控制文化 (18)
4.4.2内部控制措施 (19) 4.4.3信息交流与反馈 (19) 4.4.4监督评价与纠正 (19) 4.5风险管理 (20) 4.5.1风险管理概况 (20) 4.5.2风险状况 (21) 4.5.3风险管理 (22) 5、报告期末及上一年度末的比较式会计报表 (23) 5.1自营资产（经审计） (23) 5.1.1会计师事务所审计意见全文 (23) 5.1.2资产负债表 (26) 5.1.3利润
表 (28) 5.1.4所有者权益变动表 (28) 5.2信托资产 (30) 5.2.1信托资产项目资产负债汇总表 (30) 5.2.2信托项目利润及利润分配汇总表 (31) 6、会计报表附注 (31) 6.1会计报表编制基准说明 (31) 6.2重要会计政策和会计估计说明 (32) 6.2.1计提资产减值准备的范围和方法 (32) 6.2.2金融资产四分类的范围和标准 (35) 6.2.3交易性金融资产核算方法 (35) 6.2.4可供出售金融资产核算方法 (35) 6.2.5持有至到期投资核算方法 (35) 6.2.6长期股权投资核算方法 (35) 6.2.7投资性房地产核算方法 (37) 6.2.8固定资产计价和折旧方法 (38)
2013-2014年信托行业 分析报告 2014年2月
目录 一、2013年信托行业发展情况回顾 (5) 1、信托同业百舸争流，通道优势已然不再 (5) 2、房地产信托迎来兑付高峰，刚兑神话仍未破灭 (6) 3、信托资产增速放缓，10万亿后能否迎来拐点 (6) 4、事务管理类信托加速发展，大型信托公司带头探索 (7) 二、2013年货币市场流动性情况回顾 (10) 1、2013年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 (10) 2、2013年，国外经济体持续复苏 (12) 三、2013年银信合作信托产品回顾分析 (15) 1、银信合作业务占比逐渐下降，创新型银信合作模式不断催升 (15) 四、2013年集合理财信托产品回顾分析 (18) 1、发行规模创历史新高，发行量同比增长达21% (18) 2、平均收益率同比下降，信托期限明显缩短 (19) 3、资金使用方式：权益型贷款型发行规模占比最高，股权型收益率一马当 先 (21) 4、投资方向：房地产信托发行规模第一，金融类信托发行数量遥遥领先. 22 5、收益类型：固定收益仍为主流品种，平均收益领先其他收益方式 (23) 五、基础产业信托分析 (25) 1、础产业信托发展现状：平稳发展期 (25) 2、基础产业信托发行情况：发行规模发行数量双双下降 (26) 3、信托公司基础产业信托发行情况：中信方正长安领衔，个体发行规模显 著下降 (27) 4、基础产业信托期限及收益率：基础产业信托期限最长，收益波动平稳. 29 5、基础产业信托地区分布情况：发行地集中于江苏、四川、重庆、湖南、 辽宁、安徽等地 (30) 6、基础产业信托产品类型分布：基建为主，矿产资源及交通类次之 (31)
一、信托公司的主要经营特点 信托公司是一类特殊的企业，更是金融业中非常特殊的一类企业，信托业的基本特点就是“受人之托，代人理财”，因此，信托公司不同于其他金融机构和企业的特点主要有： 信托财产与自有财产严格分离； 信托财产本身具有独立性，即一个信托计划实际上就是一个SPV，信托公司是其管理人； 信托财产的收益并不归信托公司，而是归投资者所有，信托公司只收取管理报酬； 信托财产的损失不由信托公司承担，由投资者自负（除因信托公司的管理责任而形成损失外）； 信托公司固有业务相对受限，仅限于贷款、金融股权投资、金融产品投资、同业拆借等，而信托公司对外负债只有同业拆借一种方式，而且负债总额不得超过净资产的20%。由此，固有业务相对简单。 由于信托公司独有特征，一家信托公司的年度报表分别有固有业务报表、信托业务两套报表。其中固有业务主要反映信托公司本身的经营状况，信托业务报表反映了其管理资产的状况。 以上每类报表都分别主要有以下基本的报表：资产负债表，利润表、所有者权益变动表和现金流量表以及财务报表附注。 二、通用的财务报表分析方法及对信托业适用性对比 通常报表分析分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。由于信托公司受政策导向影响敏感度非常高，不同时期的经营变化较大，缺乏可比性，同时，行业内不同企业的经营特点也有较大差异，因此，这里我们仅对单个年度财务比率分析为重点。 单个年度的财务比较分析主要包括以下几个方面：偿债能力分析、资本结构分析（或长期偿债能力分析）、经营效率分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金保障能力分析、利润构成分析。由于信托业不同于其他行业的特征，很多指标是不太适用的。在以前很多关于信托公司的财务报表分析中，盲目套用各财务指标分析，其实是不科学、不合理的。 A.偿债能力分析： 1、流动比率= 流动资产／流动负债
信托行业深度研究报告
投资摘要 关键结论与投资建议 信托公司往往被定义为金融业中的“坏孩子”，但其较强的盈利能力可能要超出市场认知。我们统计了行业68家信托公司自2010年以来的经营表现，就平均ROE而言，超过30%的有三家公司，分别为安信信托、中融国际信托和四川信托；超过20%的有16家公司，占比高达23.5%，体现出明显领先于一般行业的盈利能力，具有显著投资价值。 行业分化正在逐步拉大，具备较强主动管理能力的信托公司已体现出更好的适应力和盈利能力。自2012年以来，信托公司的通道类业务越来越多的受到基金子公司和券商资管的竞争，通道业务费率持续下滑，同时带动信托行业报酬率下滑。但行业承压期往往也是公司进行分化的时点，主动管理能力已经成为行业分化的最重要塑造力，而上市信托公司中，安信信托、经纬纺机（子公司中融信托）和爱建集团（子公司爱建信托）都表现出了优于行业的特性。按信托公司的盈利能力以及估值水平，我们推荐板块的投资机会，按排序为：安信信托、爱建集团、经纬纺机和陕国投A。 核心假设或逻辑 第一，通道业务费率持续受到资管行业竞争的影响而走低，信托行业面临越来越大的转型压力； 第二、行业分化沿着主动管理能力这一维度逐步展开，在资本利用效率和信托报酬率上具有优势的公司也将持续跑赢行业； 第三，监管政策或将对通道类业务形成冲击，依靠通道类业务实现盈利的信托公司将面临更大的经营压力，而已具备较强主动管理能力的信托公司则在行业分化中越来越具备相对优势； 第四，信托公司具备权益杠杆乘数较低、ROE较高且具备良好稳定性的特点，具备长期投资价值； 第五，我们认为估值方法主要由企业背后的业务模式决定，就非银金融领域而言，由于业务运营存在较大差异，不同板块使用估值方法也不同，其中券商、财险适用于PB估值法，寿险适用于P/EV估值法，而信托公司更适用于PE估值法， 与市场预期不同之处 首创性的从资本效率、信托业务报酬率、固有业务投资收益率三个维度构建了信托行业ROE度量框架，并且给出了行业ROE的敏感性分析表。 我们系统讨论了信托公司的估值体系，并且指出估值方法的选择由背后的业务逻辑决定，信托公司具备盈利能力稳定性强、表内资产和表外资产并存的特点，更适用于PE估值。 市场采用自上而下的分析方法，认为监管政策或将对通道业务展开更严格监管，从而使信托行业承压，进而压制信托估值。我们认为行业分化已经开始，优质信托股的绝大部分盈利靠主动管理类业务实现，对通道类业务敏感性更低，且分化阶段是龙头股投资的良好时点。 股价变化的催化因素 宏观经济好于预期；上市信托公司主动管理能力持续增强，信托报酬率继续领先行业。 核心假设或逻辑的主要风险 监管趋严、行业竞争加剧。
中国信托业进展报告（2012） 一、信托资产规模年增万亿，动能何来？ 2008年底1.22万亿；2009年底2.01万亿；2010年底3.04万亿；2011年底4.81万亿；2012年6月末5.54万亿。 2008年以来，中国信托业的信托资产规模几乎每年以约一万亿元的增长不断刷新纪录。 信托业治理的资产规模差不多远远超过公募基金行业(2011年底证券投资基金资产净值2.19万亿元)，直追保险业资产规模(2011年底保险资产总额6.01万亿元)。 中国信托公司的持续高速进展要紧得益于： 1.中国经济在过去20年保持高增长，使得国民财宝迅速积存，居民对投资理财的需求迅速增加。众多理财产品中，固定收益类信托产品受到投资者的追捧。 2.在分业经营、分业监管的金融体制下，信托公司相比其它各类金融机构，投资范围最为广泛，投资方式最为灵活。近年来，各类金融机构大规模与信托公司合作开展资产治理和财宝治理业务。比如，银行的理财业务部门与信托公司合作，开展银信理财合作业务；银行的私人银行部门与信托公司合作，合作开发并代销集合信托产品。 3.持续的银行信贷规模管控环境下，信托公司满足了企业的融资需求。2008年四季度国家“四万亿”经济刺激打算出台后，银行开始大规模的信贷投放，但2009年四季度以来，国家开始
逐步操纵信贷规模增长。在偏紧的信贷融资环境下，企业能够承受较高的融资成本，加之信托资金使用的灵活性，实业企业对信托融资的同意程度和实际需求都大大增加。 4.大量高素养人才加盟信托业。近年来，许多信托公司建立了市场化运作、市场化激励机制，吸引了大量商业银行、证券公司、基金公司的人才“回流”信托业。信托公司形成了“自下而上”创新动力(310328,基金吧)。 …… 此外，中国银监会对信托业的科学定位和监管，也是信托业快速进展的重要缘故。2007年，银监会对《信托公司治理方法》、《信托公司集合资金信托打算治理方法》进行了系统修订，进一步明确了信托公司“受人之托、代人理财”的定位。同年，银监会非银部牵头组织拟定了信托公司以后进展规划：力争在3-5年时刻内使信托公司盈利模式发生较大转变，成为真正体现信托原理、充分发挥信托功能、面向合格投资者，要紧提供资产治理、投资银行业务等金融服务的专业理财机构。 二、应该如何看待银信合作业务？ 广义的银信合作，泛指银行和信托公司的各类合作，比如银行代理推介信托打算，托管信托打算资金等。通常所讲的银信合作，实际是指银信理财合作，是指商业银行将客户理财资金托付给信托公司，由信托公司担任受托人并按照信托文件的约定进行治理、运用和处分的行为。
2014年信托行业分析 报告 2014年10月
目录 一、信托业现状分析 (3) 1、信托规模持续增长，贷款类信托占比上升 (3) 2、信托资金主要流向工商企业、基建和房地产 (4) 3、银信合作规模略有上升，但占比下降明显 (6) 二、2014年信托业的风险分析 (8) 1、14年信托资金兑付压力较大，兑付高峰在5月和12月 (8) 2、14年到期信托主要集中在基建和房地产行业 (9) 3、贷款类房产信托占比居首，兑付风险集中在杭州和成都 (12) 4、债权投资类基建信托居首，兑付风险集中在哈尔滨、大连和成都 (14) 三、信托业应对“刚性兑付”的手段 (17) 1、信托风险事件频繁出现 (17) 2、信托公司的应对策略 (20) 四、银信合作的模式 (21) 1、银信理财模式 (21) （1）股权投资 (21) （2）单一信托固定收益产品 (22) （3）集合信托固定收益产品 (23) 2、信托渠道模式 (24) （1）信托贷款模式 (24) （2）票据业务模式 (26) 3、银信接力贷款业务 (27) 五、银信合作的潜在风险和监管政策分析 (28) 1、银信合作的潜在风险 (28) 2、银信合作监管政策 (30) 六、结论 (31)
一、信托业现状分析 1、信托规模持续增长，贷款类信托占比上升 2013年信托业管理资产规模突破10万亿，成为仅次于银行的第二大金融机构。 随着国内经济的快速发展，高净值人群不断增加，目前面向个人投资者的资产管理行业规模已经达到30万亿，信托占据了三分之一的市场份额。在过去的3年里，信托管理的资产规模平均增长率达到53.17%，2013年信托资产达到10.91万亿元，同比增长46%，增速较2012年下降9%，迅猛增长过后增速出现回落。 按信托资金运用方式分类，信托资产用于贷款的占比回升，2013年占比达到47.13%，同比增加4.19%；贷款信托规模也在持续上升，13年达到4.86万亿元，同比增加1.86万亿元。贷款类信托资产规模的上升，主要由于：1、信托资金成本较高，股权类投资、货币市场和存放同业等投资收益无法弥补其融资成本。目前，信托产品的资金成本平均处于9%-11%之间，高成本限制了信托资金的运用方式。2、过去3年国内经济发展保持较快发展，房地产、政府基建等行业资金需求上升，而这类的投资主要以贷款类信托的形式募集资金。 贷款类信托占比明显高于其他类投向，且主要投向房产、矿产能源企业和政府基建等高风险的行业，在为投资者带来高收益的同时也存在后续兑付风险。
题目中国信托业发展现状分析 院（系）金融与贸易系 专业金融学 学生 成绩 任课教师 2011年 6 月20 日
诚信声明 本人重声明：所呈交的毕业论文（设计）是我个人在导师指导下，由我本人独立完成。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。 我承诺，论文中的所有容均真实、可信。如在文中涉及到抄袭或剽窃行为，本人愿承担由此而造成的一切后果及责任。 作者签名： 签名日期：2011 年6月20日
摘要 我国信托业从建立以来，就得到了快速的发展，在金融领域有了自己的立足之地，其经营业务不断拓宽，为我国的社会主义经济建设做出了较大贡献，对我国金融市场的发展起到了一定的推动作用。但在其发展过程中，一直存在着很多部外部问题。在接下来的论文中我会做出详细的述。 关键词信托；理论；现状；发展；问题；展望
Abstract From the inception of the trust industry to have a rapid developmentin the financial sector has its own place, and continue to expand itsoperations, as China's socialist economic construction and make a greatercontribution to financial markets in China played a certain role. However,in its development process, there has been a lot of internal and externalproblems. In the next paper, I will make a detailed statement. Times New Roman Trust; theory; status; development; problems;Prospect
2017年信托行业专题分析 报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年9月
正文目录 信托规模与业务收入的背离 (5) 此消彼长，业务回流信托行业 (5) 营收未反映与规模同步的高增速 (7) 通道业务回流催生信托规模高增速料不可持续 (11) 银行的套利行为催生信托规模高增长 (11) 金融去杠杆、监管协同，通道业务增速料下降 (14) 信托转型势在必行：提升主动化，服务实体经济 (16) 机构业务：提升主动化，服务实体经济 (16) 把握零售端：丰富产品池，强化渠道建设 (21) 相关建议：寻找差异化个股 (23) 爱建集团：股权争夺事宜和平解决，资源整合推动快速发展 (23) 经纬纺机：中融信托业务稳健，资产整合预期升温 (26) 安信信托：主动管理规模持续提升，积极布局多元金融 (29) 风险提示 (32) 图目录 图1：部分资管主体资管规模对比（单位：万亿） (5) 图2：2014-2016年部分资管主体同比增速对比 (6) 图3：信托资产余额及同比增速 (6) 图4：社会融资规模增量及信托贷款占比 (7) 图5：信托行业营收及利润总额 (7) 图6：固有业务对营收贡献占比下降 (8)
图7：信托业务收入增速与信托资产增速出现背离 (9) 图8：投资类、融资类、事务管理类信托占比变化 (9) 图9：信托收益率与银行理财收益率 (10) 图10：信托资产投向 (10) 图11：近年工业企业利润同比增速放缓 (11) 图12：通过信托公司进行表外放贷模式举例 (12) 图13：通过委外或通道形式投非标或同业套利举例 (12) 图14：近年银行不良率攀升 (13) 图15：2015-2016年市场利率处低位 (13) 图16：同业存单发行量高速增长 (14) 图17：近年银行理财及其中同业理财占比快速上升 (14) 图18：信政合作信托余额及增速 (17) 图19：PPP项目总投资额与落地率 (17) 图20：信托参与PPP的三种形式 (18) 图21：通过股权与债券融资直接参与PPP：中信.唐山世园会PPP项目 .. 19 图22：作为LP参与PPP基金：宁波PPP基金项目 (19) 图23：作为GP参与PPP基金：贵州PPP母基金项目 (20) 图24：平安信托多元融资服务 (21) 图25：平安信托盈利能力远高于行业水平 (21) 图26：集合资金信托余额占比：行业VS平安信托 (22) 图27：平安信托活跃高净值客户数及增长率 (23) 图28：爱建信托营收与净利润增速 (23) 图29：爱建信托资产规模、结构及信托报酬率 (24) 图30：几家信托公司2016年净资产和投资收益对比 (25) 图31：曲靖银行情况 (25) 图32：爱建集团营收与净利润增速 (26) 图33：爱建集团ROE (26) 图34：中融信托营收与净利润增速 (27) 图35：中融信托资产规模、结构及信托报酬率 (27) 图36：中融信托子公司受托资产规模及占比 (28) 图37：恒天财富销售净利率与同业对比 (28) 图38：经纬纺机营收与净利润增速 (29)
２０１８年信托行业深度研究报告
核心观点： ●信托行业的发展史也是一部监管史 信托行业经历五次大整改后，逐步从银行业、证券业分离，确立独立经营地位，2001年《信托法》颁布确立信托法律制度。2007年分类监管指导整改重组后，信托公司获发新金融牌照业务进入新发展期。信托牌照功能齐全业务模式灵活，在业务创新之时也成为金融同业规避监管与套利的通道，近年监管出台多项文件规范或限制银信合作、政信业务、非标资金池、伞型信托等，但未能彻底扭转信托通道角色。 ●历次监管下信托规模仍保持快速增长 从过往多次监管施行与影响看，通过调整业务模式与调整资金投向领域，信托行业仍保持受托资管规模快速增长，有记录以来仅2015年三季度录得信托资产余额净值环比下降。原因在于：一是银行资金出表意愿强烈，通道需求不减。二是监管针对单一业务模式而缺乏全面性，资金灵活调整投向领域。在银信、政信、伞型信托监管政策出台后，银信合作余额、信托资金投向基建、证券领域规模与占比快速回落并流向其他领域。三是分业监管下缺乏统一性，金融同业之前相互嵌套套利规避监管。银信合作规模与投向受限后，通过基金子公司、券商资管计划等实现多层嵌套，隐藏资金来源与真实投向。 ●资管新规填补监管漏洞，行业规模料将回落 1）与过往监管实施相比，资管新规全面监管，以央行牵头，一行三会协调统一，对各资管主体全面从严监管，压缩套利空。2）严限银行出表与非标投资，从资金源头收紧，按通道规模每年增量减半计算，信托规模未来两年预计增速-2%与-8%。3）通过限嵌套、统一杠杆倍数与风险计提、加强期限错配管理等，压缩套利空间，并在通道操作上实施约束，穿透监管，削弱资金变换模式规避监管的能力。按通道业务增量减半，假设同时执行资管新规要求对管理费收入10%计提风险准备，未来两年行业营收增速为-8%与+6%。4）打破刚性兑付，引入净值管理，引导资管行业回归“资管本源”。 ●转型期阵痛无可避免，充足资本金强主动管理者将易突围 转型阵痛或无可避免，未来应充分发挥牌照功能优势。一方面传统通道业务应转型资产证券化服务，信托牌照具有破产隔离属性，是专业SPV，在银行CLO与交易商协会ABN 产品发行具备垄断优势，可将现有庞大体量的非标投资转化。另一方面，信托全牌照优势，未来将进一步提升主动管理能力，发力“资产管理、财富管理、私募投资”三大领域，多种方式参与服务实体经济。预计今年通道规模冲量放缓萎缩，新增主动管理规模与占比提升，资产结构优化，抵消低费率通道业务收缩对营收增长的负担。从投向看预计房地产与基建占比持稳，投向工商企业进一步提升，落实金融服务实体经济要务。而信托公司业绩与战略将更显分化。主动化程度高、转型积极、风控得力等符合监管导向的信托公司，更易获得发展支持实现突围。 风险提示：风险因素包括宏观经济与行业景气度下行，如经济下行超预期、资管新规落地严厉性超预期、行业爆发严重风险事件等；公司经营受多因素影响等
2019年信托行业分析报告 一、行业发展现状 (2) 二、行业发展趋势 (5) 1、经营方面 (5) （1）信托业务内容多样化，产品创新加快 (5) （2）面向高端投资者的财富管理 (6) （3）互联网金融拓宽信托行业发展路径 (6) （4）综合金融服务体系越发重要 (7) 2、管理方面 (7) （1）对风险管理能力的要求提升 (7) （2）资本将成为信托公司业务发展的重要因素 (8) 三、行业进入壁垒 (9) 1、资质壁垒 (9) 2、资金壁垒 (9) 3、品牌壁垒 (10) 4、经营壁垒 (10) 5、人才壁垒 (10)
一、行业发展现状 我国信托业正处于转型发展阶段，信托资产规模增速逐年增长，但增速已有所放缓。资管行业的监管环境趋严和宏观经济的新旧动能转换使得信托公司在项目筛选、资金获取等方面承受了较大压力，而监管细则的逐步落地也倒逼信托公司加快转型，逐步降低对通道业务的依赖，大力发展主动管理类、投资类业务，在更多实体经济领域实践产融结合，更好地服务实体经济。 经过多年的发展，信托业作为我国金融体系的重要一员，已经成为服务实体经济的重要力量和创造国民财富的重要途径。我国信托业自2000年开始历经整顿和制度重整，历时八年，经过时间和实践的积累，以及银信合作、银证合作等业务的推动，信托业进入快速发展阶段。2013年以来，受宏观经济增速放缓以及资产管理行业竞争加剧的影响，我国信托资产规模增速逐步放缓，行业整体步入了转型发展的阶段。 2017年国内GDP同比增速达到6.9%，宏观经济总体稳中向好。信托行业与宏观经济保持协调发展，全年信托资产规模增速实现较快增长。截至2017年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达到26.25万亿元，同比增长29.81%。其中，单一类信托占比持续下降，期末占比降至45.73%；集合资金信托余额为9.91万亿元，占比为37.74%，较上年末增长1.46个百分点；管理财产类信托占比由13.65%增至16.53%，信托资金来源亦持续向多样化和均衡化发展。
道阻且长行则将至中国信托行业发展趋势和战略转型研究报告
前言2020年信托行业已经走入恢复后的第四十一载。今年注定是载入信托业发展历史的一年——一面是面对突如其来的疫情，全体信托人众志成城，以慈善信托、专项债券、特殊贷款等形式积极为抗疫贡献力量；一面是宏观经济压力下个别机构风险暴露，给行业的声誉蒙上阴影；严监管态势不断加码，防范化解金融风险压力空前。信托业从高歌猛进骤然慢下脚步，或居安思危、或风声鹤唳、或痛定思痛、或夹缝求生，行业已经行至重新思考航向的水域。 转型势在必行，所有信托公司都面临同样的命题：信托公司的本源业务是什么？如何发挥过往非标业务的积累，在大资管的竞争中占有一席之地？传统业务如何转型升级，新业务又如何拓展？应当匹配哪些相应的支撑体系，为信托公司的转型提供动力？ 北京信托作为新中国信托业发展的见证者、亲历者和推动者，怀着对服务实体经济的满腔热忱、对信托行业的深厚感情，邀请毕马威咨询共同对上面的问题进行了深切的思考和探索，形成本报告，以期对行业转型尽绵薄之力。 本报告成文历时九个月。在报告中，我们既溯游从之，回顾新中国信托业发展历程，挖掘历史积淀；又四顾深思，对标先进资产管理和财富管理机构的经验进行案例分析；更基于行业数据和专家访谈进行详实分析，提出了依托信托公司资源禀赋，探索在财富管理、专业资管和私募投行三个转型方向的展望，并描绘了业务转型和支撑体系建设的蓝图。希望能为借此报告发布之机与行业内外专家进行更深层次的交流碰撞，共同为信托行业发展建言践行、献计献策。 是为序。 二〇二〇年十一月- 2 -
目录 前言 目录 迷茫：十字路口的中国信托业 信托资产规模止跌，报酬率持续下滑，风险加速暴露 信托公司在资金和资产两端承压 规模驱动的增长模式不可持续，信托公司加剧分化 监管引导回归本源，但多数信托公司尚未做好准备 专题：回顾中国信托行业发展的三个阶段 探索：信托公司业务转型进行时 传统业务转型升级 地产信托：长期仍将是信托资产业务端的主战场，业务模式升级是转型的关键 政信信托：政策回暖难掩债务隐忧，非标转标挑战传统业务模式 工商企业信托：以产业聚焦与精耕细作为抓手争夺赛道 专题：中国经济转型对信托行业转型的深远影响 新业务拓展 资产证券化：市场前景广阔，需未雨绸缪，错位竞争 证券投资信托：大势所趋，战略布局，转型主动管理 基金业务：政策利好驱动，助力信托向“资产管理”转型升级 财富管理：基石业务作用凸显，发展财富管理业务是“回归本源”的必经之路 家族信托：充分发挥制度优势，耐心积累，打造中远期核心竞争力 支撑体系优化 风险管理：由“控制损失”到“创造价值” 人力资源：由“搭伙吃饭”到“体系建设” 信息技术：从“业务支持”到“科技赋能” 品牌建设：从“产品驱动”到“客户驱动” 展望：差异化发展，回归本源 专题：国外信托业发展历史及启示 第四章 结语2 3 4 5 6 7 9 10 11 12 12 14 15 17 18 18 20 22 23 25 27 27 28 28 29 30 32
中国信托业发展现状分析及趋势研究报告 【最新资料,Word版，可自由编辑！】
中国信托业发展现状分析及趋势研究报告 中国人民大学信托与基金研究所 邢成 系列一：资产规模再创天量，内涵发展成不二选择 (3) 系列二：净资本管理实施在即，“二次转型”迫在眉睫 (5) 系列三：主动管理深入人心，银信合作有望华丽转身 (10) 系列四：政信合作热度骤减，基础设施基金方为出路 (14) 系列五：信托PE投资不断探索新路，信托QDII悄然拉开帷幕.17 系列六：资本市场屡遭封堵，部门分割愈演愈烈 (21) 系列七：房地产行业遭遇“严冬”，信托投融资再现暖意 (27) 系列八：行业重组趋于平静，个案操作颇具亮点 (34) 系列九：规范自律渐成共识，行业组织功能凸显 (38) 系列十：2011：中国信托业趋势判断与展望 (41)
系列一：资产规模再创天量，内涵发展成不二选择 修订后的?信托公司管理办法?和?信托公司集合资金信托计划管理办法?（以下简称“新办法”）颁布实施以来，信托业管理资产规模快速扩张，从2007年的9400亿元发展到2008年1.2万亿元；2009年底的2万亿元；2010年的3万亿元，四年实现9倍的增长。目前信托公司（不含正在重组和刚开业的公司）平均管理的资产规模约为400亿元，个别信托公司管理的信托资产规模已经达到净资产的50倍以上。 信托公司在此期间管理的信托资产规模实现高速增长，主要导因包括下述几个方面。 （一）“新办法”明确了信托业发展方向。中国银监会总结信托行业回归本业5年来的发展历程，再度将信托公司的市场定位调整、明确成：“为合格投资者提供资产管理服务的金融中介机构”，其业态接近于国外私募基金。信托新政的颁布，标志着监管部门对中国既有商业信托制度“颠覆性”制度创新的完成。为促进信托公司转型，同年中国银监会又陆续发布了?中国银监会关于实施?信托公司管理办法?和?信托公司集合资金信托计划管理办法?有关具体事项的通知?、?信托公司治理指引?、?信托公司受托境外理财业务管理暂行办法?(银监发[2007]27号)等政策性文件。 由于“新办法”将信托公司明确定位于专业的资产管理机构和金融理财机构，彻底解决了影响中国信托业多年功能定位模糊的痼疾。“新办法”中明确对信托公司固有业务进行了严格限制，禁止信托公司再持有实业投资股权，信托资金债权运用方式也规定了严格上限限制，委托人必须是符合要求的合格投资者，自然人委托人不得超过规定上限；“新办法”鼓励信托公司开展私募股权投资信托、资产证券化信托、房地产投资信托基金、年金基金信托等创新业务，明确了信托公司的本源业务范围，突出了信托公司经营特色，引导信托公司构建专业化经营模式。自此，“新办法”使信托公司真正全面回归信托本源业务，信托公司全面实施转型和开展创新，自此中国信托业进入了全新的历史发展时期。这一时期，信托业发展方向得以明确、经营模式得以确立、经营机制得以转换、产品结构得以升级、人的思想得到彻底解放，短短四年中管理信托资产突破3万亿，新增信托资产规模超过历史总额。 （二）原评级分类标准助推信托公司“规模偏好”。自2006年我国监管部门对信托公司试行评级分类监管，即按照不同的监管指标分
信托公司的实习报告 转眼，我在XX信托一个多月的实习就这样结束了。不由自主地回想起第一次见罗总和鹏哥时的紧张，第一次见铠哥时“好高好帅好大只”的感叹，还有这几周让我收获颇丰的难忘经历。我想，我在XX收获的，不仅仅是各种信托项目与事物的处理方法，还有对严谨、高效与务实这三个词更深入的理解。 让我对这个词产生如此深刻印象的，是罗总、鹏哥和铠哥每次反馈给我的修订过的报告。这里面有可研，有各种合同，有募集说明书，也有上会PPT，然而就算不是最终稿，就算只是公司内部流程中的参考文件，三位前辈也会把字体、格式、页码与各种术语仔细纠正一遍。 这让我感受到了真正工作与校园生活的极大不同。在学校，不管是作业还是考试，老师基本不会因为错字或者是格式问题而进行纠正，然而在真正进入社会，走入工作岗位，一个词汇，甚至一个标点的错误都有可能带来严重的后果。三位前辈对于各种报告、文件修订的细致程度着实让我意识到，在工作中，只有更严谨没有最严谨，出了问题不是想从头再来就可以的。 一开始进入XX的时候，赵处就说XX是个十分讲求效率的地方。 当过了三个多小时之后，我看着可研的进度条还停留在
不到一半时，我的内心是拒绝的OTZ。然而当铠哥告诉我鹏哥一个晚上能改出来三份可研时，我幼小的心灵再次受到万点暴击OTZ。 每次有项目到了结息日，铠哥的电脑屏幕上就会出现我研究很久也无法参悟的花花绿绿充满公式的excel表。然而过不了多久那张向右滚好久都滚不到头的表格就会被浓缩成一张我终于能看懂的精华。而且大多时候是好几个项目接二连三地涌过来。 然而更让我感到神奇的还是从我开始实习到实习结束的这段时间，项目和合同的编号已经以惊人的速度向前推进了不少。几乎每周都有几个不同的客户来访。每个项目从立项到正式放款，中间复杂的流程总是在我还没意识到的时候就已经走完了。 高效在这里，真的不只是说说而已。 如此庆幸我的实习赶上了一年一度的半年会，在有幸近距离接触各位领导的同时，也体会到了XX是一个如此务实的公司。 会议一开始，芳总极其干脆利落地总结了上半年的业绩。一张张充满数字的表格，让我第一次接触到工作中的考核标准：不是优良中差，不是分数，而是实实在在的盈利能力。以前在课本中学习的案例总是不够生动真实，而这场半年会却是让我真切地体会到一家公司想要做大做强是靠什
2019年信托行业市场分析报告 2020年5月
1. 信托行业环境分析 信托行业的发展与所处的宏观经济环境和金融监管政策环境息息相关。2019 年，中国经济发展面临的外部环境和内部条件更趋复杂，一方面“三期叠加”背景下结构性、体制性、 周期性的问题相互交织，另一方面世界经济增长持续放缓，贸易摩擦此起彼伏，保护主义和 民粹主义愈演愈烈，这些因素的存在使得国内经济下行压力加大。同时，防范化解重大风险 攻坚战进入深化期，金融强监管、整治乱象、去嵌套、去通道、防风险为行业主基调。总体 上看，2019 年信托行业面临的是经济下行压力增大叠加金融强监管进入深化期的大环境。 1.1. 宏观经济环境 2019 年，中国经济面临的外部环境与内部环境更趋复杂，经济增长持续承压。从内部来看，2018 年“强监管，去杠杆”对经济的影响依然存在，随着“宽货币”、“宽信用”的措施 持续发力，信用修复和经济增长在一季度出现了明显好转，但同时也带来了宏观杠杆率的快 速攀升。根据国家资产负债表研究中心的数据，2019 年一季度实体经济宏观杠杆率大幅攀升 5.1 个百分点。这使得宏观政策更加重视在“稳增长”和“去杠杆”之间的平衡。同时，“三 期叠加”影响持续深化，结构性、体制性、周期性问题相互交织，国内经济下行压力加大。 从外部来看，世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，中美贸易摩擦反复、英国脱欧、全球民粹主义抬头等风险点显著增多，对国内的经济带来了较大的下 行压力。 受内外因素的影响，2019 年国内经济呈下行趋势。2019 年全年GDP 增速6.1%，较2018 年回来0.6 个百分点，四个季度的GDP 增速分别为6.4%、6.2%、6.0%和6.0%，呈不断下 行之势。全年工业增加值同比增长5.7%，较2018 年回落0.5 个百分点；固定资产投资完成 额同比增长5.4%，较2018 年回落0.5 个百分点；社会消费品零售总额同比增长8%，较2018 年下降0.98 个百分点；出口增速5%，较2018 年下降2.1 个百分点。总体上看，生产、投资、 消费和出口均处于下降的趋势。 图1 2019 年固定资产投资增速整体走弱图2 2019 年社融增速短暂回升后保持平稳 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00固定资产投资完成额累计同比25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 社会融资规模存量同比80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 :: 房地产投资完成额:累计同比 制造业投资完成额:累计同比 基建投资完成额:累计同比 社会融资规模存量:信托贷款:同比（右轴） -10.00 -20.00 0.000.00 资料来源：Wind，研究创新部资料来源：Wind，研究创新部 展望2020 年，新冠疫情的爆发将使得原本就比较疲软的全球经济雪上加霜。当前海外疫情处于爆发期，国内疫情已经逐步平息，但输入性防控压力仍然较大。疫情持续扩散，将对
2019年信托行业分析 报告 2019年3月
目录 一、全球视角：信托职能不断演化，本源来自于法律特质 (6) 1、信托的法律本质：财产独立、权利与利益分离、有限责任、连续管理 (6) （1）信托财产 (6) （2）信托计划 (6) （3）信托特征 (7) ①信托财产权利与利益的分离 (7) ②信托财产的独立性 (7) ③信托的有限责任 (8) ④信托管理的连续性 (8) 2、国际经验：在宏观经济和监管政策影响下，信托职能不断转变 (8) （1）美国经验：信托业务涉及广泛，向高端财富管理发展 (8) ①初始阶段（18世纪末到19世纪初） (8) ②发展阶段（19世纪初到19世纪末） (9) ③稳定阶段（19世纪末到20世纪末） (9) （2）日本经验：行业集中度高，注重发挥信托的专业职能 (10) ①初始阶段（20世纪初） (10) ②发展阶段（20世纪初到中叶） (11) ③稳定阶段（20世纪后半叶） (11) （3）共同点：受宏观经济和监管政策影响，信托职能不断转变回归至本源 (12) 二、旧篇章：监管套利的工具，银行信贷的补充 (13) 1、中国信托行业发展史：行业发展史也是一部监管发展史 (13) （1）初步发展阶段（1918-1948） (13) （2）停滞阶段（1049-1978） (13) （3）恢复阶段（1979-1981） (13) （4）六次整顿阶段（1982-2007） (14) （5）2008-2011年：银信合作，信托资产规模迅速扩张 (15)
（6）2012-2015年：券商资管和基金子公司分羹通道业务 (16) （7）2016-2017年：信托通道回流 (16) （8）2017年以后：资管新规落地，强调信托回归本源，开启新篇章 (16) 2、信托在社融中的地位：补充传统金融，助力实体经济 (18) 3、信托主动管理能力：不再依赖银信合作，发挥制度优势 (20) 三、新征程：大资管框架下的全面竞争与回归本源 (23) 1、资金信托新规的影响：统一监管体系，能力决定差异 (23) 2、信托行业未来的发展趋势：公募开启，服务信托与公益信托是发展趋势 (27) （1）信托开启公募篇章，资金端零售能力重要性增加 (27) （2）发展具有直接融资特点的资金信托、服务信托和公益信托是新趋势 (30) 3、各家信托公司发展状况：行业ROE高，各公司差异发展 (34) （1）各信托公司的ROE (35) （2）净利润 (37) 四、相关企业 (38)