内部报告
注意保存全 球 经 济 金 融 问 题 研 究
2012年第15期（总第104期）
中国银行国际金融研究所 2012.11.16
美国“财政悬崖”发展情景分析及其影响
高玉伟 边卫红1
【摘要】美国“财政悬崖”问题日益迫近，这是奥巴马政府获得连任后面临的最棘手问题之一。由于美国两党在财政预算问题上各持立场，达成妥协需要经历艰难的谈判过程。本文在分析美国财政赤字演进历程的基础上，对造成“财政悬崖”的收入、支出两方面进行了细项分解，通过情景模拟分析比较，我们认为，“财政悬崖”将使美国2013年的财政赤字比2012年大幅减少2000-2500亿美元，占美国GDP 的1.3%-1.6%。
“财政悬崖”问题对美国经济存在诸多不利影响。第一，1作者单位：高玉伟、边卫红，中国银行国际金融研究所。
延缓美国经济复苏进程，导致高失业问题持续更长时间。面对经济前景的不确定性，企业对投资和雇佣趋于消极。第二，凸显了美国财政的不可持续，在2013年又将面临触及债务上限的窘境，将倒逼社保和医疗改革的推进。第三，经济下行和失业率高企会延长量化宽松货币政策的实施期限，增大赤字货币化的风险，削弱对美元的信心。第四，支出削减将使部分行业发展陷于低迷，削弱奥巴马政府对于新兴产业的支持力度，产业振兴的步伐变得缓慢。第五，如果美国主权信用评级再次被调降，由此形成的市场恐慌可能对美国资本市场形成不利冲击，扰乱美国和世界经济金融秩序。
“财政悬崖”问题会通过贸易、货币、债券市场等渠道给我国经济带来一定的不利影响，加剧我国的出口困境，加大输入性通胀的压力，并增加外汇储备资产管理的难度。因此，我国有必要未雨绸缪，积极做好应急预案。一是根据经济形势变化，继续实施稳出口、稳投资、稳增长的各项政策，实现经济社会发展的各项目标；二是密切关注国内物价变动，防止通胀短时间内再度高企，进一步推进资源类产品的市场化定价改革；三是继续稳步推进人民币汇率形成机制改革，实现外汇储备资产的多元化和保值增值；四是抓住有利时机加快调整经济结构，大力发展战略性新兴产业，实现经济发展方式转变。
一、“财政悬崖”背后：美国财政赤字的演进
最早使用“财政悬崖”一词的是美联储主席本·伯南克，指的是在2013年1月1日这一时间节点，美国多项减税和刺激政策将会到期，包括延长的小布什政府推行的税收减免计划、奥巴马政府启动的薪资税减免和失业救助计划，同时也将触发国会超级委员会达成的“自动支出削减机制”。由此带来的收入增加和支出减少，将使得美国财政赤字出现断崖式的大幅下降。
考察最近四十年以来美国财政赤字的变动，大致可以将其划分为四个阶段：一是20世纪80年代初以前的略有赤字阶段，二是20世纪80年代初至90年代初的赤字扩大阶段，三是20世纪90年代初至21世纪初的从赤字到盈余阶段，四是21世纪初至今的再赤字阶段。
图1. 近四十年美国财政赤字的演进阶段
资料来源：Wind
在第一阶段，美国坚持“逆经济周期而动”的凯恩斯主义财政政策，增大对经济生活的干预，基本实现了减缓经济波动、促进经济增长的目的。
在第二阶段，受供给学派的影响，美国财政政策渐趋保守，降低个人所得税，减少联邦政府支出，但财政赤字不降反增。
在第三阶段，美国实行相对折中的财政政策，既注重刺激经济增长，又注重削减财政赤字，帮助美国经济实现了将近十年的快速增长。
在第四阶段，为了应对互联网泡沫破灭、9·11事件和全球经济金融危机，美国在大规模减税的同时，实行经济刺激计划，国防支出也出现大幅扩大，导致财政赤字飙升。
最近几年美国财政赤字剧增的主要原因包括：第一，金融危机带来不利冲击，迫使美国推出一系列经济刺激和金融救助计划；第二，小布什政府实行赤字财政政策，特别是减税政策和庞大的国防军事支出；第三，美国医疗体系支出巨大，越来越成为政府财政的重大负担。
表1. 近四十年美国财政赤字的阶段特征
阶段 时间 财政政策 年均赤字 赤字/GDP
略有赤字 20世纪80年代
初以前
凯恩斯主义400多亿美元
低于3%
（除1975、
1976年之外）
赤字扩大 20世纪80年代
初至90年代初
供给学派 约2000亿美元 大于3%
从赤字到盈余 20世纪90年代
初至21世纪初
折中的财政
政策
约1000亿美元 低于3%
再赤字 21世纪初至今 应对危机的
超常规财政
政策
6000多亿美元；
2009年以后超过 1万
亿美元
最近几年接近
甚至大于10%
资料来源：作者总结
二、美国“财政悬崖”的细项分解
美国“财政悬崖”涉及的收入和支出项目共计6770亿美元，占2012年美国财政赤字的60%，占我们预测的2013年美国GDP的4.4%。以下是对“财政悬崖”所涉项目的具体分析：
就收入方面而言，主要包括三项内容：
一是延长的小布什政府实行的税收减免法案即将到期，包括为年收入超过25万美元的家庭减税470亿美元，以及为年收入低于25万美元的家庭减税1300亿美元。其中，参议院在今年7月只通过了为年收入低于25万美元的家庭延长减税的政策，众议院则在8月初批准了全面延长小布什政府减税法案1年的决议。
二是为应对危机实行的AMT法案即将到期，涉及金额为860亿美元。其中，参议院金融委员会在今年8月通过了延
长ATM法案2年的决议，但共和党主导的众议院还未对此进行表决。
三是2%的薪资税减免即将到期，涉及金额为1010亿美元。民主党并未提出薪资税减免延期的法案，共和党则明确反对该法案延期。
就支出方面而言，主要包括四项内容：
一是自动削减支出方案即将实行，涉及金额900亿美元。根据两党达成的协议，如果在具体的减赤方案上无法达成一致，美国将从2013年初启动自动削减机制，对医保和国防支出进行削减。
二是失业补贴支出的削减，涉及金额350亿美元。大部分共和党和部分民主党党员认为该项支出应当继续。
三是医师补贴支出的削减，涉及金额200亿美元。两党都认为可以适当增加医生的收入，如果削减这一支出，将会影响美国医疗保障体系的正常运行，目前已有部分医生拒绝病人使用Medicare支付费用。
四是可自由支配支出的削减，涉及金额850亿美元，主要是国防支出的削减。其中，共和党必定反对此项开支的削减，而奥巴马政府提出的2013年财政预算案中，也未对国防支出进行明显削减
表2. 美国“财政悬崖”的细项分解
“财政悬崖”各分项
影响
（亿美元）
占2012年
赤字比重
（%）
占2013年
GDP比重
（预测）
发生概率
收入政策的影响 4470 39.6 2.9
其中：布什2001/2003减税法案
（>25万）到期
470 4.2 0.3 *** 布什2001/2003减税法案
（<25万）到期
1300 11.5 0.8 * AMT法案到期 860 7.6 0.6 * 薪资税减免法案到期 1010 9.0 0.6 *** 其他法案到期 830 7.4 0.5 ** 支出政策的影响 2300 20.4 1.5
其中：自动削减支出方案实行 900 8.0 0.6 ** 失业补贴支出削减 350 3.1 0.2 * 医师补贴支出削减 200 1.8 0.1 * 可自由支配支出削减 850 7.5 0.5 * 总影响 6770 60.0 4.4
注：***、**、*代表的发生概率依次减小
资料来源：美国国会预算办公室（CBO）
三、美国“财政悬崖”走势的情景分析
在11月6日美国总统和国会大选结束之后，白宫和两党将就“财政悬崖”所涉收支项目进行谈判，其未来走势取决于两党在多大程度上达成妥协。就时间来看，国会在11月12日复会开始制定一揽子财政方案，但受今年感恩节较早和圣诞节假期影响，预计12月中旬之前国会不太可能就“财政悬崖”问题真正通过立法。由于最近几年国会立法辩论总是在最后关头达成协议，我们预计“财政悬崖”问题可能直到12月底才能逐渐明朗化，甚至有可能拖到2013年初新一届国会议员上任之后以具回溯力的方式实施解决方案。
根据以上的分析和判断，我们对“财政悬崖”的未来走势及其对2013年美国经济增长和就业的影响进行情景分析，具体包括：情景一，即“财政悬崖”如期完全发生，这是最不利的情景，但发生的概率较小；情景二，即“财政悬崖”被完全避免，这是最乐观的情景，但发生的概率也较小；情景三，即“财政悬崖”虽然会在一定程度上发生，但两党就此问题达成部分妥协，这是我们认为最可能出现的情景。
情景一：“财政悬崖”如期完全发生
如果美国国会不采取任何行动，“财政悬崖”完全如期发生，那么在2013年财政年度，预算赤字将减少至6410亿美元，相当于GDP的4.0% ，比2012年的预算赤字减少4870亿美元。
这一大幅度的财政紧缩，预计将导致美国经济陷入衰退，GDP增长率从2012年的2.2%下降到2013年的-0.5%。与此同时，失业率也重新上升，从2012年的7.8%上升到2013年的9.0%。
资料来源：美国国会预算办公室（CBO）
情景二：“财政悬崖”被完全避免
假设上述减免税政策继续有效，而且自动减支机制没有启动，“财政悬崖”将被完全避免，那么在2013年财政年度，预算赤字将减少至10370亿美元，相当于GDP的6.5%，比2012年的预算赤字减少910亿美元。
在这种情景之下，预计GDP增长率将从2012年的2.2%小幅下降至2013年的1.7%，失业率则从2012年的7.8%略
微下降至2013年的7.7%。
资料来源：美国国会预算办公室（CBO）
情景三：最可能出现的情景
就达成妥协的程度来看，民主党和共和党年底前在延长家庭收入低于25万美元的税收减免、延长AMT法案、延后可自由支配支出削减上达成一致的可能性较大，明年初在延后失业补贴支出削减、延后医师补贴支出削减上达成一致的可能性也较大，在自动削减开支问题上达成一致的难度较大，家庭收入超过25万美元的税收减免和薪资税减免法案都不太可能延期。由此我们预计“财政悬崖”会使2013年的预算赤字比2012年减少2000-2500亿美元，即2013年预算赤字为8800-9300亿美元，占2013年GDP的5.5%-5.8%。
在这一情景下，预计美国GDP增长率将从2012年的2.2%下降至2013年的0.8%-1.0%，失业率则从2012年的7.8%上升到2013年的8.3%左右。其中，受“财政悬崖”不确定性
的影响，预计美国经济增速在明年第一、二季度将降至不足1%的低位，同时不排除出现轻微负增长的可能性，下半年经济在政策刺激之下有望重启复苏进程，而美联储对2013年GDP增长2.75%的预期则不会达到。
图4. 情景三下美国GDP增长率和失业率的变动
资料来源：Wind
四、“财政悬崖”对美国经济的影响
1.打击企业雇佣的积极性，加剧劳动力失业问题
“财政悬崖”对于复苏进程的不利影响，会导致美国的高失业问题持续更长时间。面对经济前景的不确定性，企业对投资和雇佣都趋于消极，不利于稳定投资，增加就业。尽管9月以来美国的失业率数据已经降到8%以下，但是就业情况仍然比较脆弱，经济下行风险会使失业人口再次大幅增
加。预计2013年美国新增就业岗位可能会因“财政悬崖”问题减少100多万，其中仅国防支出缩减就将减少50-60万个就业岗位。对于居高不下的失业率，这无疑是雪上加霜。
2.凸显财政的不可持续，倒逼社保和医疗改革
由于美国长期以来维持赤字财政政策，国债余额不断累积，国债占GDP的比重屡创新高，财政不可持续的风险越来越高。这一问题的具体反映就是美国屡次触及国债上限，继而屡次提高债务上限。其中，1977-1980年，美国联邦政府因触及债务上限发生6次“关门”事件；1981-1996年，发生11次“关门”事件；2008年金融危机爆发以来，美国也已三次提高债务上限；在2013年，美国又将面临触及债务上限的窘境。
尽管美国的社保和医疗采取社会保险模式，但对社保和医疗的资金投入上升仍然给政府财政带来越来越大的压力。其中，美国政府在公共养老金方面的支出已经超过GDP的7%，如果维持目前的养老金制度不变，预计在2050年之前美国的养老金支出总额就将翻一番。如果再加上医疗保险方面的额外支出，美国的债务负担可能将达GDP的三倍多。如果不采取措施改革现行社保和医疗制度，美国的主权债务将上升到不可持续的水平。
图5. 美国国债余额及其占GDP的比重（万亿美元，%）
资料来源：Wind
3.赤字货币化风险提高，削弱各国对美元的信心
为了应对全球经济金融危机，美国联邦政府采取了超常规的刺激性财政政策，每年的财政赤字高达上万亿美元，国债余额多次突破债务上限。美元处于全球储备货币的统治地位，有利于美国在全世界范围内进行债务融资，但是由于收益率低下和美元贬值预期，各国对美国国债的需求正在放缓。“财政悬崖”问题导致经济下行和失业率高企，会延长量化宽松货币政策的实施期限，迫使美联储投放更多货币，甚至购买美国国债。美元超发将增大赤字货币化的风险，向全球经济注入过多流动性，提高未来通货膨胀预期，削弱人们对美元的信心，不利于美元保持其全球储备货币的地位。
4.部分行业可能陷于低迷，产业振兴计划受阻
政府采购对于部分行业的经营发展非常重要，“财政悬
崖”带来的支出削减将会使部分行业发展陷于低迷，特别是受政府支出影响最大的工业和医疗保健行业。其中，在工业当中，受影响最大的子行业是航空航天和国防（政府支出占该行业销售额的70%，下同）、商业服务和用品（41%）、建筑与工程（40%）和电子设备（39%）；在医疗保健行业中，受政府支出影响最大的子行业是医疗保健设备和用品（60%）、医疗保健提供商和服务（31%）以及医疗保健科技（30%）。“财政悬崖”以及巨额赤字、天量债务为美国的产业振兴计划抹上了重重阴影，会削弱奥巴马政府对于新兴产业的支持力度，也会打击外国投资者的信心和私人投资的积极性，产业振兴的步伐变得缓慢。
图6. 各行业销售收入中的政府支出占比
资料来源：高盛（GS Global Investment Research）
5.威胁主权信用评级，扰乱美国金融市场
全球金融危机严重破坏了各国的财政平衡，期间迪拜危机和欧洲主权债务危机给全球金融市场带来巨大的不确定性。由于美国“财政悬崖”逐步临近，联邦政府债务上限也将在2013年初遭遇再度被突破的窘境，类似2011年8月的“美债危机”可能再度降临。如果美国主权信用评级再次被调降，由此形成的市场恐慌可能会对美国资本市场形成不利冲击，由主权债务信用评级变化引起的套利和投机空间将严重冲击国际货币体系，扰乱国际资本流动，对于美国和世界经济金融秩序稳定产生负面影响。
五、“财政悬崖”对中国经济的影响及对策建议
美国作为全球最大的经济体，拥有美元这一世界货币，牵一发而动全身，“财政悬崖”会对全球经济产生显著的溢出效应。这一效应主要通过贸易、货币、债券市场等渠道进行传导，因而加拿大、墨西哥将成为受美国“财政悬崖”影响最大的国家，预计其经济增速将因此比2012年下降0.5-0.8个百分点。此外，日本、德国、英国等发达经济体和中国、韩国等新兴市场国家也将受到重要影响。其中，我们预计，美国“财政悬崖”会拖累中国GDP增速0.2-0.3个百分点，这给2013年中国经济的稳定增长带来不小的压力。
图7. 美国“财政悬崖”对各国GDP的影响
资料来源：IMF
1.“财政悬崖”导致的美国经济下行将加剧中国的出口困境
2012年中国经济超预期减速主要原因就是出口乏力，特别是欧债危机导致中国的第一大贸易伙伴欧盟对华进口需求大幅减弱。考虑到钓鱼岛事件将会对近期的中日贸易产生不利影响，如果“财政悬崖”对2013年的美国经济造成重大拖累，必然会影响美国对中国制造商品的需求，从而给中国的出口复苏再添阴影。
2.“财政悬崖”可能引起的赤字货币化将加大中国的输入性通胀压力
由于“财政悬崖”不利于美国经济复苏，对失业率造成拖累，近期美联储推出的QE3就会持续操作，由此注入的大量美元流动性不会仅仅停留在美国国内，而是会推动国际黄金、原油、粮食等大宗商品价格出现新一轮上涨，这不利于
中国将物价水平保持在低位。这也会在一定程度上刺激热钱的流入，导致外汇占款变动，引发人民币汇率重拾升势，显著增加中国央行进行货币政策操作的难度。
3.“财政悬崖”对债券市场的扰乱会增加中国外汇储备资产管理的难度
“财政悬崖”可能会使美国主权债务信用评级被再次调降，从而对美国国债和公司债市场造成重大冲击。目前中国持有美国联邦政府债券约1.1万亿美元，占美国联邦政府债务总额的7.5%，占中国外汇储备总量的30%。由于美国联邦政府债券和政府支持的公司债券是中国外汇储备资产的主要构成，“财政悬崖”增大了中国外汇储备资产保值增值的难度，也给外汇储备资产带来更多的贬值风险。
图8：美国联邦政府债务分布状况
资料来源：OMB，Bloomberg
鉴于美国“财政悬崖”可能带来的诸多挑战，我国有必
要通过宏观调控政策的预调微调，提高政策的及时性、前瞻性和有效性。一是根据经济形势变化，继续实施稳出口、稳投资、稳增长的各项政策，实现经济社会发展的各项目标；二是密切关注国内物价变动，防止通胀短时间内再度高企，进一步推进资源类产品的市场化定价改革；三是继续稳步推进人民币汇率形成机制改革，实现外汇储备资产的多元化和保值增值；四是抓住有利时机加快调整经济结构，大力发展战略性新兴产业，实现经济发展方式转变。
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银行贸易金融业务管理指引 银行贸易金融业务通常指银行针对货物贸易与服务贸易等交易银行业务提供贯穿贸易链全过程的结算、担保、融资等综合性金融服务。 结算主要包括信用证、托收、汇款、结售汇等。 担保（保函、备用信用证）主要包括投标保函、履约保函、预付款保函、质量保函、关税保付保函等非融资性保函和借款保函、补偿贸易保函、融资租赁保函等融资性保函。 融资主要包括打包贷款、买方押汇、卖方押汇、商业发票贴现、提货担保、福费廷、风险参与、买方双保理、卖方双保理、汇款融资及同业代付等。 一、总体要求 （一）分支机构开办贸易金融业务须经总行/总部批准，并向当地外汇局报备或核准。 （二）贸易金融业务纳入对客户的统一授信管理，遵守相关授信授权管理规定。 二、部门分工 （一）总行/总部归口管理部门，负责制定、修订贸易金融业务规章制度，制定全行贸易金融业务发展规划，新产品开发与推广工作，开展贸易金融业务检查，提出电脑应用
系统需求及升级、变更需求，处理贸易金融业务纠纷等。 （二）分支机构负责根据国家法律法规、国际惯例和总行/总部相关规定，在授权范围内开展业务，严格执行岗位监督与制约的内控制度，按规定报送各类业务统计报表等。 （三）风控部门负责市场风险、操作风险、信用风险等事前、事中、事后风险管理工作。 （四）评审部门负责贸易金融授信业务审查、审批工作。 （五）资产负债管理部门负责制定业务利率、费率标准和本外币资金配置管理等。 （六）会计部门负责业务账务处理与会计核算。 （七）法务部门负责业务所涉及的相关法律文本统一规范工作。 （八）信息科技部门负责为业务开展提供软硬件支持。 三、分支机构业务开办条件 （一）具有一定数量具有业务操作经验的从业人员。 （二）合理设置业务岗位，建立相应岗位监督与制约内控制度。 （三）配置开办业务所需的各种软硬件系统并接受过业务系统操作培训。 （四）提供可行的商业计划书。 四、业务受理原则 （一）审查客户资格
1、金融危机爆发后，美国公司债信用降低后，加速了多国抛售美国公司债，抛售了美国公司债后，多国资金呈现现金状态，相当于从金融市场上取钱，减少了美元的货币流通，进而减少了美元在货币市场上的金融再造；很多美国人或多国人把钱从银行取出来，因为对银行不信任，从而也减少了美元的货币再造。美元在市场上稀缺，这是美元升值的一个因素。 2、美国贸易依赖的相对减弱为美元走强打开了大门。尽管都是大型开放经济体，但美国经济对贸易的依赖相对小于欧日。危机期间，贸易一度对衰退中的美国经济形成了支撑。但危机震心的外移让贸易贡献触顶回落，当增长不再依赖外需，美国对美元走强的容忍度大幅上升。 3、美国财政巩固的相对可信为美元走强提供了保障。美元的命运取决于美国的预算政策。财政巩固是汇率走强的重要动力，而相对领先的复苏势头给美国增收减支增加了底气，财政悬崖、债务上限和自动减支多重压力的倒逼，也增加了美国财政巩固的必然性。 4、从货币政策对比看，美联储的相对宽松不足为美元走强创造了货币条件。从经济基础对比看，美国经济的相对强势为美元走强奠定了物质基础。美元升值，，维持进口趋势，会稳定美国国内物价，稳定国家经济，稳定美国政局，有利于美元的发行，有利于美国国债的发行，关键是，美元升值会导致美元资产值钱，稳定美国股市，同时在一定程度上让房地产次贷变成优质资产。
1 解析原因，美元升值的原因有四个： 其一，从经济基础对比看，美国经济的相对强势为美元走强奠定了物质基础。尽管发达国家最新公布的2012年四季度经济增长数据较为羸弱，但美国经济季度负增长背后却暗藏着内生增长动力的趋强，相比之下欧洲和日本低于预期的增长数据几无亮点。根据IMF最新预测，2013年美国经济有望增长2%，明显优于欧元区的-0.2%、日本的1.2%和英国的1%，而在增长主引擎恢复的背景下，美国经济短期内超预期增长的可能性也大增，进而助力美元走强。 其二，从货币政策对比看，美联储的相对宽松不足为美元走强创造了货币条件。在全球宽松货币政策已成趋势的背景下，美联储的宽松力度相对弱于其他主要央行。日本央行受到首相安倍晋三的强力施压，已提高通胀目标、扩大量化宽松规模，并可能将在3月19日白川方明卸任后更进一步趋向宽松；英国央行内部则已在重启量化宽松政策方面形成更大共识，即将于7月1日接任行长的卡尼明确表示将容忍更高通胀。 其三，从财政状况对比看，美国财政巩固的相对可信为美元走强提供了保障。正如经济学家Barry Eichgreen所言：“美元的命运取决于美国的预算政策”。财政巩固是汇率走强的重要动力，而相对领先的复苏势头给美国增收减支增加了底气，财政悬崖、债务上限和自动减支多重压力的倒逼，也增加了美国财政巩固的必然性。 美国财政巩固的相对可信为美元走强提供了保障。美元的命运取决于美国的预算政策。财政巩固是汇率走强的重要动力，而相对领先的复苏势头给美国增收减支增加了底气，财政悬崖、债务上限和自动减支多重压力的倒逼，也增加了美国财政巩固的必然性。
交通银行财务报表分析 Company Document number：WUUT-WUUY-WBBGB-BWYTT-1982GT
摘要企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，要进行有效的决策，还要对财务报表中反映的资料加工、整理，进行财务报表分析。只有在财务报表分析后才能使信息使用者、决策者得到确切的企业状况和经营成果，进而指导决策。本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析交通银行股份有限公司2010年到2012年的财务数据，探求近年来财务指标变化趋势和原因。同时，本文还引入国内具有一定规模和参照性的企业，与交通银行股份有限公司部分财务指标进行横向比较。最后根据分析得出了自己的结论。 关键词：财务报表分析交通银行财务比率 Abstract Although financial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, it can not provide the accurate information. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement in order to guide the decision. This paper, based on the theories and research methods of company’s financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio
中国银行的业务之国际结算及贸易融资 国贸1002 田磊 中国银行拥有一个独特的全方位金融服务平台，提供商业银行、投资银行、保险、资产管理、飞机租赁和其他金融服务，能够满足不同客户的复杂业务需求。可是作为中国银行核心业务之一，同时也是其最为市场熟知并认可的业务品牌，中国银行的国际结算业务量一直保持着国内市场份额第一的地位。中行的成立早于新中国的成立，至今已有近百年，因此大家都称百年中行。自成立以来，中国银行就专业从事贸易服务及融资业务，近百年来积累了丰富的专业经验，具有市场公认的人才优势、技术优势、品牌优势和产品优势，并多次获得中国最佳贸易融资银行奖项，是世界大型进出口企业的首选贸易服务银行以及国外同业首选的国际结算业务合作银行，在中国的地位更不用多说。 现在就主要介绍一下中国银行的国际结算和贸易融资业务，先从他的特点说起： （一）历史悠久 中国银行创立于新中国成立之前，是由孙中山先生创立，创立之初就将中国银行定位为外汇专业银行；直至一九八五年年，国内还是只有中国银行能做外汇业务。因此不可否认，中国银行的国际结算业务能取得今日的优势地位，很大程度上得益于多年的外汇指定银行的特殊身份。除此以外，无论社会怎样动荡，国内银行中唯一没有变化过的品牌只有中国银行。其在国外享有的极高知名度，使得许多国外企业和银行只认中国银行。正是因为这种由历史因素的天然禀赋所形
成的优势，成为了中国银行的巨大财富，这也是中国银行其别于同业的核心竞争力之一。 （二）我国五大国有银行之一 中国银行是国家最早指定的外汇专业银行，随着其自身不断的努力发展中国银行凭借其良好的信誉在国际上拥有了广泛的市场。它已经多次获得《亚洲金融》、《亚洲货币》、《环球金融》、《财资》等国际知名杂志评比中国最佳外汇银行、中国最佳贸易融资银行等相关荣誉，硕果累累。诸多的国际奖项就是中国银行这个品牌信誉的最好证明。 （三）触角遍布全球各地 作为国内全球化程度最高的本土银行，中国银行在国内、外都有众多的机构、网点。截至12年末，中行境内外机构共有一万多家家。并且在纽约、伦敦、东京、法兰克福、新加坡等国际金融中心均设有分支机构。通过遍布各省、自治区、直辖市的近万家国内分支机构和全球27个国家和地区600多家的海外分行、子公司和代表处，向企业提供包括海外代付业务、转开信用证及保函业务、全球授信额度项下担保业务等多种产品在内的全球性的贸易金融服务，并将这种无国界的服务体系构筑成为其最突出的竞争优势。 （四）清算手续简便 中国银行拥有世界各主要货币的清算渠道。由于在全球的机构网络众多，中国银行在世界各大主要货币的国家都建立了清算中心，如美元清算中心——纽约分行；港币清算中心——中银香港；欧元清算
美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响 美联储在2012年12月12日宣布推出第四轮量化宽松（QE4），QE3的冲击还未结束，QE4又再次推出，其对我国宏观经济的影响备受关注。本文从引导经济上行预期、缓解财政悬崖、货币政策“去独立性”和全球流动性释放四个方面阐释了美联储量化宽松货币政策的溢出效应，从货币政策调整压力、出口贸易冲击、资本流动不确定性、输入型通货膨胀、资本市场风险投资、外汇贷款波动、大宗商品及房地产价格上涨、美元储备缩水八个方面分析了美联储量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响，并提出了我国的应对之策。 关键词：美国量化宽松；中国经济影响 一、美国量化宽松货币政策的溢出效应一是在刺激经济方面起到了一定的政策预期作用。量化宽松对后危机时代的美国经济而言，虽然有待评估，但是作为宏观政策的组成部分，其影响不可或缺。目前美国经济好转势头还是比较明显，除了企业状况不错、失业率下降、消费好转之外，房地产开始触底回升；但复苏的基础还不牢固，失业率仍然处于高位。美联储对2o12年实际GDP增长率的中间趋势预期是1.7%——1.8% .低于9月预期1.7%—— 2.O% ;2013年经济增长率预期2-3%——3.O%,低于月的2.5%——3.0% 同时。对2012年失业率的预期下调至7.8%——7.9% ,低于9月预期的 8.0%——8.2% ,对年失业率预期也从7.6%一7.9%下调至7.4%——.7% .表明了在经济增长与失业率两者之间的关注及其政策方向选择。 二是在以货币化缓解财政悬崖方面起到了一定作用。目前美国的国债余额约16万亿美元，相当于的总额；财政悬崖现在是1.2万亿美元，相当于的ll%:而QE4每个月不超过850亿美元。仅以QE4的数量，只能部分提供融资条件，难以从根本上解决财政悬崖问题。如果两党就此不能达成一致。财政悬崖将对经济产生较大的负面影响，货币政策对财政政策的倒逼效应得到加强。因此，以货币的量化宽松解决财政赤字问题的实际效果极为有限，货币化方式也只能暂时缓解巨额财政赤字。 三是财政货币化使央行货币政策面临“去独立性”.观察美联储、欧洲央行、Et本央行以及英国央行的量化宽松或准量化宽松政策。其货币政策目标已经清晰地变为。竭力维持岌岌可危的政府债务循环，其本质就是债务货币化。发达国家普遍通过长期低利率或量化宽松等方式来减轻债务负担，债务货币化态势趋于恶化。并且，长期极度宽松的货币环境掩盖了潜在的资产负债表问题。以美国为代表的主权债务成本处于历史低位。政府进行财政整顿和结构性改革的意愿被减弱。影响了长期宏观经济和金融的稳定。 四是继续向全球释放流动性使市场面临负面影响。美欧日量化宽松货币政策使全球面临流动性泛滥危险。据IMF一项研究发现，追自1929年以来的14轮经济周期中，本轮复苏是最缓慢的。但信贷美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响反弹却是最快的。而发达经济体由于深陷债务泥潭，都倾向于通过量化宽松的方式维持债务循环，长期低利率和全球范围内的流动性泛滥将成为常态。需要引起注意的是。长期极度宽松货币政策可能会扭曲金融市场价格体系，人为降低长期利率和金融市场风险价差的大规模国债购买必然会扭曲市场信号，导致资源错配。 二、美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响 一是对我国货币政策调整将形成压力。完善人民币汇率形成机制和加强国内宏观调控面临巨大挑战。我国目前仍然处于发展中的战略机遇期，十八大确立未来科学发展，更加注重发展的质量和效益，要求保持稳健的货币政策。这与全球量化宽松政策直接冲突。美联储向市场注入巨额流动性。导致大量资金涌向包括中国在内的新兴市场。人民币汇率单边升值的压力较大，对完善人民币汇率形成机制和加强国内宏观调控形成巨大挑战。随着此前我国“稳增长”政策逐渐落实，尤其是投资增速开始加快，经济下行风险得以弱化。因此，当前只要经济增长保持在一定速度，就应该坚定地推动结构调整。 二是对我国出口贸易冲击效果将显露， 贸易平衡的难度对扩大内需的压力陡然增加。量化宽松货币政策对我国出口贸易的影响取决于美国的边际进口倾向大小与进口需求弹性。美国从我国进口的主要是日用消费品，进口需求弹性较小，美元贬值对我国的出口贸易影响较小。但反过来，具有出口提升潜力的美国。人民币升值恰恰会加大出口价格的竞争压力。根据商务部统计，2012年前十一个月我国的进出口增长5.7%,环比十一月份是降低0.1个百分点。贸易平衡的难度对扩大内需的压力陡然增加。由此看来。美元贬值会对出口企业造成较大影响和冲击。从而使得扩大内需的宏观政策面临更多挑战。 三是增加了我国资本流动的不确定性，亟待加强资本管制以抑制短期资本流入。美欧日量化宽松货币政策会使全球机构投资者的风险偏好再度加强，我国将再次面临资本流入的压力。尽管我国货物贸易收支和跨境直接投资等基础国际收支项目总体趋于平衡，难以再现前些年大规模的资本流人、国际收支顺差，但是通过加强资本项目管制来抑制短期资本流入仍然有效。因此，除了坚持对证券组合投资与外债实行严格管制外，还应加大对商品与服务贸易中的转移定价、外商投资企业资本金与国外借款结汇后的资金流向、地下钱庄等国际资本流入的渠道进行更加严格的管控。同时，较为严格的资本管制。还能为央行通过进一步加息抑制国内通胀创造空间。 四是输入型通货膨胀压力可能加大我国稳增长、调结构、控通胀的经济调控难度。QE3以来三个月，PPI环比连续上涨，随着上游价格上涨的传导，企业经营将受到双重挤压。能源、资源品及部分农产品等国际大宗商品价格大幅上涨。
万科集团财务报表分析 一、选择理由 这几年，我国出现了房价的全国性上涨。幅度之大，范围之广，在我国房地产历史上是少有的。房子是百姓的生活必需品，房地产业又汇集了天下的资金。所以，房产动态时刻牵动着大家的敏感神经。从目前国内房地产的经济来源分析，房地产投资依然呈现出不断增长的趋势，国内的房地产市场依然会有较大的发展空间，据此可判断出中国的房地产进入了一个特殊的发展阶段，房地产市场的现实需求升级具有可观的空间，我国房地产在未来的一段年时间仍将处于总量增长型发展时期，发展前景良好，所以我们选择房地产业。 中国房地产业一共有141家上市公司，而其中尤以万科企业发展的最好。万科成立于1984年，是中国大陆首批公开上市的企业之一，作为中国目前最大的房地产公司，万科的发展在过去几年中经历了很多波折。面对市场的不确定性，万科在策略上做出了多次调整，近二十年来，中国的房地产企业几经潮起潮落，大浪淘沙，但万科依然保持者持续增长的尽头。在2012中国房地产上市公司综合实力榜中，万科排在了第一位。鉴于其客观的发展前景，我们在众多的上市公司中选择了万科企业。 二、公司概况 1、公司简介 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。 万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。
至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。 万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。1991年1月29日，发行A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，发行B股在深圳证券交易所上市。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业 万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司，2011年正式宣布三大产品线，近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频。截止目前，万科已经形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150 万平方米。 2、公司发起人
中国银行贸易融资案例精选 案例1应收账款质押融资 F 公司为一家世界500强在华成立的合资企业，主要经营化工产品。该公司的原材料从境 外采购，生 产成品在境内销售，境外采购与境内销售环节均采用信用证方式结算。 F 公司近 年来业务发展迅速， 但同时面临以下两个问题： 一是虽然在中国银行已有高额综合授信， 但 因业务处于高速 发展阶段，开证需求常突破其授信额度； 二是手头拥有大量因境内销售产生的应收账款, 但出于对控制财务成本的考虑，又不希望通过缴纳保证金的方式在银行办理开证或押汇业 务。为解决以上两个问题，F 公司向中国银行寻求解决方案。经研究，中国银行向 F 公司推介 了应收账款质押融资产品， 并为F 公司设计解决方案如下： 第一，接受F 公司已承付的国内信 为其办理国际信用证开证业务， 用于从境外采购原材料； 第二, 国内信用证应收账款到期日正常收回， 按照事先约定将款项入保证金账户, 外付款日当天从保证金账户直接对外支付。借助中国银行通易达”产品的支持， F 公司面临 的问题迎刃而解：通过使用有收款保证的合格应收账款质押，既有效解决了 F 公司授信额度 不足的问题，又帮助F 公司盘活了应收账款，降低了资金成本。 案例2:福费廷融资 中国机械设备制造企业 A 公司拟向中东某国E 公司出口机械设备。该种设备的市场为买方 市场，市场竞争激 烈，A 公司面临以下情况：一是 B 公司资金紧张，但在其国内融资成本很高，希望 A 公司 给予远期付款便利， 期限1年。A 公司正处于业务快速发展期，对资金需求较大，在各银行的 授信额度已基本用满。 二是B 公司规模不大，信用状况一般。虽然B 公司同意采用信用证方式结算， 但开证银行 C 银行规模较小，A 公司对该银行了解甚少。 三是A 公司预计人民币在一年内升值，如等一年后再收回货款，有可能面临较大汇率风 险。鉴于此,A 公司与中国银行联系，希望提供解决方案。为满足 A 公司融资、规避风险、减 少应收账款等多方面需求，中国银行设计了福费廷融资方案， A 公司最终采用了中国银行方 案，并在商业谈判中成功将融资成本计入商品价格。业务过程如下： 1. C 银行开来见票360天远期承兑信用证。 2. A 公司备货发运后，缮制单据交往中行。 3. 中国银行审单无误后寄单至 C 艮行。 4. C 银行发来承兑电，确任到期付款责任。 5. 中国银行占用C 艮行授信额度，为A 公司进行无追索权贴现融资，并结汇入账。 6. 中国银行为A 公司出具出口收汇核销专用联， A 公司凭以办理出口收汇核销和退税手 续。通过福费廷业务， A 公司不但用远期付款的条件赢得了客户，而且在无需占用其授信额 度的情况下，获得无追索权融资，解决了资金紧张的难题，有效规避了买方信用风险、 国家 风险、汇率风险等各项远期收汇项下风险， 同时获得提前退税，成功将应收账款转化为现金， 优化了公司财务报表。 案例3:出口双保理融资 S 公司是一家民营企业，生产家用炊具。 2002年起，该公司考虑拓展海外市场。当时， S 公司品牌在海外知名度并不高， 美欧等地的进口商均拒绝开证， 要求O/A90天。S 公司既要对 进口商提供优惠的付款条件，又 担心进口商的信用风险，同时面临资金周转的问题，该公司向中国银行寻求解决方案。 用证项下应收账款作为质押, 在国际信用证对
全球治理机制变革的新特点和中国参与全球治理的新机遇 (2 13."02) 中国共产党的十八大报告指出： 全球治理机制正在发生深刻变革。这是中国官方对于全球治理问题的最新理论概括和战略判断。其中至少透出几个最关键的要点： 其一是中国官方第一次在最高文件中以“全球治理”取代了“全球经济治理”，表明中国不再把全球治理限定在经济事务领域，它涵盖着经济、政治、安全、社会和其他新领域的全球治理内容；其二是中国官方文件也是首次使用“全球治理机制”的概念，这表明全球治理不只是一种外交事务和世界现象，而且是一种机制和制度，它是世界秩序的另一种表述；其三是这种机制正在发生“深刻变革”，也可以说“全球治理”正在从“西方治理”转型为“西方和非西方的共同治理”，这种变革不仅关系到国际体系的发展趋势，而且影响到各国的国内治理理念和制度安排。仅仅从这些初步理解来看，中国正在成为全球治理的重要参与者和治理机制变革的重要推动者，这个转变的战略内涵和历史意义不可低估。 全球治理是全球化的重要阶段，也是国际体系转型的重要组成部分。新兴大国既是全球化进程的重要参与者，又是国际体系权力转移的主要方向，它们在全球治理中的地位和作用不断上升，符合世界大势的客观进程。在发达国家经济陷入低迷状态，难以提供全球治理公共品的背景下，新兴大国承担越来越多的责任，发挥越来越大的作用，成为今后一个时期全球治理的重要特点之 一。"同时，新兴大国在全球治理不同领域的能力发展极不平衡： 全球经济治理走向深入，全球安全治理陷入僵局，全球气候治理进入具体化阶段。中国需要与其他新兴大国在全球治理各领域发挥各自特长，协同作战，互为补充。 为了抓住全球治理机制变革的历史机遇，这里对新阶段的特点稍作分析：
中国银行财务报表分析 一、公司简介 1、中国银行成立于1912年2月5日。 2、1953年10月27日，明确中国银行为中华人民共和国中央人民政府政务院特 许的外汇专业银行。 3、1979年 3月13日，经国务院批准，中国银行从中国人民银行中分设出来， 同时行使国家外汇管理总局职能，直属国务院领导。 4、2004年8月26日，经中国政府批准，中国银行整体改建为中国银行股份有 限公司。 5、2006年5月，中国银行成功发行了29,403,878,000股H 股普通股（包括悉 数行使超额配售选择权部分），并于2006年6月1日在香港联合交易所上市交易。 二、主要财务报表分析 1、资产负债表分析 资产负债表摘要单位(万元) （1）趋势分析
由图中可以看出，中国银行的总资产一直呈增长趋势。从数值来看，2011年末的总资产值比2007年末增长了1.97倍。可见中国银行这几年的扩张能力是很强大的，继续保持资产的扩张趋势的几率很大。 由图中可以看出，中国银行的货币资金呈基本保持上涨趋势，其中 2010年增长率最大。其次增长较快的是2011年的。对比总资产增长情况，可见货币资金的增长总体是随总资产增长而增长的，特殊情况则为保持流动性会有所增加。从数值来看，2011年末的货币资金是2007年末的2.4倍，可见中国银行的增长能力。 从图中可以看出，从总体上来说，中国银行的固定资产从2007年末到2011年末一直保持增长趋势，2011年末的固定资产净额是2007年末的1.7倍，这与总资产增长是差不多的。
从图中可以看出，中国银行的无形资产从2008年开始基本没有变化。从中国银行的无形资产增长情况来看，中国银行的发展潜力和竞争能力并没有有效的提升。 由图中可以看出，中国银行的客户存贷款都一直保持增长趋势。总体来说，中国银行的客户存款2011年末比2007年末增加了2倍，客户贷款增加了2.23倍。另外，从图中可以看出，客户存款与贷款的差值有扩大趋势。
美国财政悬崖 “财政悬崖”这个概念最早的提出者是美联储主席伯南克，泛指2012年底、2013年初，布什减税政策即将失效、加上开始生效的政府削减开支政策，这将导致的“休克式”财政紧缩。因为美国政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线状如悬崖，故被称作“财政悬崖”。 预计美国联邦政府的公共债务总额将在今年年底触碰16.4万亿美元的上限。美国国会必须在年底前努力拿出方案，规避6000亿美元的“财政悬崖”。 这些年来，美国通过贸易赤字在输入大量廉价实物资源和输出大量美元的同时，又通过国内发达的金融市场输出金融资产吸收流出的美元回流到美国来为美国提供融资。 为什么采取积极的财政政策和稳健的货币政策 为应对全球金融危机的影响，我国从2008年底开始将稳健的财政政策转向积极。当年11月5日，包括四万亿巨大投资计划在内的一揽子经济刺激方案出台。2009年政府加大了铁路、公路、机场和港口等基础设施建设以及社会文化和民生事业方面的投资力度。而2010年，四万亿投资计划走到了实施的最后一年。但财政政策没有与货币政策一起“双退出”，是因为四万亿投资的效果尚待巩固，一些投资项目还在进行中。中国经济回落的风险仍然存在，尤其外部环境变化的背景之下，内部经济复苏还有一定不稳定性，需要总体积极的经济政策，而在货币政策转向的背景下，需要积极财政政策对冲货币政策转向的压力。 实施稳健的货币政策是应为现阶段物价水平上升，通过货膨胀，为了抑通胀而紧缩流通中的货币量，进而导致投资减少，来控制总需求。 社会融资规模 社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额。这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。具体看，社会融资规模主要包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资十项指标。我国用社会融资规模替代信贷指标作为货币政策中间目标 社会融资规模是一个较新的概念，2010年底中央经济工作会议首次提出“保持合理的社会融资规模”。 2011年1月初，中国人民银行召开年度工作会议，提出“保持合理的社会融资规模”。央行2011年4月14日发布的“一季度金融统计数据报告”，备受市场关注的是，央行同时公布了社会融资规模。 社会融资规模的统计主要有四项原则：即居民原则、金融原则、合并原则和增量统计与计值原则。 十八大报告提出，2020年实现全面建成小康社会的目标，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。 货币政策是中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。主要包括信贷政策和利率政策，收缩信贷和提高利率是“紧”的货币政策，能够抑制社会总需求，但制约投资和短期内发展，反之，是“松”的货币政策，能扩大社会总需求，对投资和短期内发展有利，但容易引起通货膨胀率的上升。财政政策包括国家税收政策和财政支出政策，增税和减支是“紧”的财政政策，可以减少社会需求总量，
摘要 企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，要进行有效的决策，还要对财务报表中反映的资料加工、整理，进行财务报表分析。只有在财务报表分析后才能使信息使用者、决策者得到确切的企业状况和经营成果，进而指导决策。本文以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析交通银行股份有限公司2010年到2012年的财务数据，探求近年来财务指标变化趋势和原因。同时，本文还引入国内具有一定规模和参照性的企业，与交通银行股份有限公司部分财务指标进行横向比较。最后根据分析得出了自己的结论。 关键词：财务报表分析交通银行财务比率
Abstract Although financial statements provide materials of financial position and managing achievements in enterprises, but apparently, it can not provide the accurate information. Only through analyzing the financial statements, can it make the information user acquire the information of financial position and managing achievement in order to guide the decision. This paper, based on the theories and research methods o f company’s financial management and financial report analysis, applying multiple analysis methods such as ratio analysis, comparative analysis and so on, analyze the key financial data and its development tendency of BANK OF COMMUNICATIONS from 2010 to 2012. Finally, review the company’s financial position and operational performance, point out some problems in operation and management, and provide suggestions for reference. Keywords: Financial statements analysis BANK OF COMMUNICATIONS Financial Ratios
翻译：龚蕾 全部翻译： 忘记财政悬崖吧，女人会拯救经济。“股神军师”巴菲特说。 亿万富翁投资者沃伦·巴菲特预测，女人会拯救美国经济。 美国正担心恐惧蔓延的财政悬崖，八十多岁的慈善家巴菲特说他希望能达成协议，以避免 自动紧缩措施踢了进来。 但是呢，从长远来看，他说，他对于美国前景特别乐观，因为国家开始充分挖掘美国潜在 妇女消费者。 在一次与慈善家梅琳达·盖茨（Melinda Gates）采访中，她是BBC电台《今日人物4分钟》节目的编辑，所谓的股神军师巴菲特说，女人是美国经济未来的光环，犹如女人对于成功 男人。“这件事使得我对于未来很乐观。”他说。 巴菲特，82岁，是世界上第三个最富的人，第一位是墨西哥大亨卡洛斯·斯利姆（Carlos Sl im Helu），微软的创始人比尔·盖茨，根据《福布斯》杂志。经过几十年精明地投资决策 和股票市场打拼，估计他的财富约为440亿美元。 但是，他今天表示有些失望，因为他的姐们们缺少机会。 他说，“在远古时代，女人是被征服的。1776年，这个国家所有男人生来平等，但忽略了 一个事实，150年以来直到《第十九修正案》。我看到在我自己的家庭，1930年我出生， 有一个姐姐和一个妹妹，我希望她们会结婚，我希望充分实现我的潜力，无论怎样。” “这是两个有巨大潜力的女人，假定她们可以成为护士、秘书或空姐。或是一个老师，但不需要更高的教育。什么是浪费了人类潜力资源，200年来，50%的人口都推到了角落里。 但是，他说，他现在很乐观。“我看到了，我们已经使用了国家一半的潜力，现在呢，我们 需要指出的是，我们可以达到100%。这使得我乐观，我们仍然有一段路可以走。” 当被盖茨夫妇问及到财政悬崖时，他说，美国已经允诺与征税，他补充说，“美国已经面临 过更多比这更棘手的问题，我们会解决的。” 在金融危机后，巴菲特对于美国未来长期经济前景仍然乐观。在2008年，他在美国股票 市场大量投资，使用“个人的钱”。随着2009年和2010年股市飙升，他打赌得到了回报。 大部分的财富是投资在自己的公司，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司得到了 难以置信的超过四十年的回报。 每年呢，巴菲特通过与股东信件交流，而密切关注着美国市场的迹象动态。 你应该投资美国吗？ 这个问题对于英国投资者是否要投资于美国的股票市场相比，比较公司投资后的利润，与 经济是否会迅速增长。在未来，利润会以一个体面速度增加。 第一个挑战是财政悬崖。新规则制定于2011年，上一次预算被带到了悬崖，迫使从2013 年开始增税和削减开支，使得政府开支平衡。 如果产生效应，可能阻止美国脆弱的经济复苏。下一次经济衰退可以效仿。也有人认为， 戏剧性的措施阻止国家的挥霍浪费。 另一个需要考虑的是人口统计。许多西方国家都为人口老龄化付出代价。一些这样的效应 被美国移民而抵消了。这有利于通过进口廉价劳动力，创造了年轻人口的泡沫。但是，40
3.美国财政悬崖 参考网站：https://www.doczj.com/doc/45698722.html,/focus/qe3xuanya/新浪财经 https://www.doczj.com/doc/45698722.html,/international/zhuanti/node_7171414.htm中国网 一、财政悬崖的定义： 财政悬崖，即指财政状况走到了尽头，就是增税与减支这两项政策叠加在一起就被称为“财政悬崖”，在这一时点进入突然性紧缩。是由美联储主席伯克南于今年2月7日在国会听证会上首次提出，是指美国将在明年1月1日同时出现税收减少与开支增加局面。如果国会两党不能在今年达成协议规避这一局面，减支增税措施将自动生效，明年美国将增加5320亿美元税收，同时减少1360亿美元政府开支。 二、财政悬崖的背景： 1）小布什政府的税收优惠减免 2001年1月20日，小布什就任美国总统，为刺激经济长期增长，小布什在当年颁布了《经济增长与税收减免协调法案》，将最高所得税税率从39.6%降低到35%；2002 年，又将资本利得税税率从20%降到15%，并将对股息征收的个人所得税税率从35%降到15%。前者预期减税1.35万亿美元，后者减税规模为3500 亿美元，减税期间分别为10年。 2）金融危机 按照时间表，最高所得税率的降税本应在2011 年底结束，但因2008 年的金融危机，2009 年1月20日就任总统的奥巴马被迫将小布什政府的减税时间延长了两年，此举得到国会的支持。为刺激消费，奥巴马还宣布从2011 年起，将美国工资税从6.2%下调至4.2%，同时出台失业救济金计划，二者所对应的政策周期分别为两年。 3）债务上限问题 由于税收的减少和经济刺激计划产生的巨大开支，使得美国财政捉襟见肘、举步维艰。而在2011年8月2日，美国的债务上限超过了当时的14.3万亿美元，使美国政府面临违约的风险。当奥巴马向国会申请债务上限时，民主党与共和党就此产生斗争到7月31日才达成协议提高了债务上限。虽然两党协议提高了债务上限，但债务问题并没有得到真正解决，美国参众两院并未就今后十年的减赤方案达成一致。为防万一，他们设定了触发机制，即如果在2013 年1月1日仍未达成共识，则民主、共和两党各自主张的政府开支项目，将需分摊减赤金额，预计将在未来10 年内削减政府开支1.2万亿美元。 “小布什政府的税收优惠减免和奥巴马政府的2%薪资税减免、失业补偿措施延长，以及自动减赤机制”等措施的到期日，恰巧齐聚于2013 年1月1 日。由于以上问题，特别是自动削减赤字机制的启动，会使政府财政开支被迫突然减少，使支出曲线看上去状如悬崖，故得名“财政悬崖”。 三、财政悬崖的经过 大选结束后，美国总统贝拉克·奥巴马必须再次面对一个分裂的国会，正是这样一个国会曾在去年把美国推到债务违约的边缘。当议员们回来开完本届国会最后的会议时，他们将面对自己留下的烂摊子。去年，议员们无法通过正常渠道就一系列旨在削减预算赤字的增税与减支政策达成一致，于是同意启动“自动削减赤字机制”——假如一个特别委员会拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的国防与福利开支削减方案就会自动生效。议员们最终没
透过财务报表的中国银行核心竞争力分析随着经济的快速发展,我国商业银行体系不断完善,大型商业银行居于主导地位,股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等快速发展。同时,外资银行也在积极开拓中国市场,银行业竞争日益激烈。在这样的市场环境下,各商业银行越来越重视核心竞争力的培养与提升,以期在市场竞争中立于不败之地。目前,国内外针对单一商业银行核心竞争力的研究还不多。 现有的对商业银行竞争力及核心竞争力的研究方法多是直接建立指标体系或运用数理统计模型建立指标体系并计算评分来对银行竞争力及核心竞争力进行评价；通过对银行财务报表进行多角度分析而研究其核心竞争力的文章并不多见。本文以中国银行为研究对象,透过财务报表分析其核心竞争力,并就中国银行提升核心竞争力提出对策建议。在总结国内外学者关于企业核心竞争力及商业银行竞争力、核心竞争力评价研究成果的基础上,本文对商业银行核心竞争力的定义如下：商业银行核心竞争力是商业银行维持经营的安全性、流动性和盈利性的最基础的、不可替代的综合能力。这种能力整合了商业银行战略管理、文化塑造、组织机构管理、技术进步、资产质量提高、资本结构优化、收入创造、成本控制、客户维护、人力资源管理等各方面能力。 在此基础上,本文以中国银行经营的战略与环境分析为财务分析的逻辑出发点,首先对中国银行的外部竞争环境以及自身背景和战略定位进行分析。接下来,本文对中国银行的资产负债表、利润表、现金流量表依次进行纵向和横向分析,再采用衡量银行“安全性、流动性、盈利性”的指标进行比率分析。文中选取中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、交通银行以及招商银行作为比较对象。通过对中国银行财务报表的多角度分析,本文得出的结论是：中国银行经营的安全性和流动性较强,但盈利性明显弱于同业竞争对手。 具体而言,中国银行的优势在于：较强的负债管理能力；国际化、多元化,中间业务能力较突出；资本的安全性以及资产的流动性较好。中国银行存在的问题有：资产较多地配置在客户贷款上,而证券投资所占比例偏低；效率受到高杠杆率以及过度依赖客户存款的资本结构的制约；资产获得收入的能力偏低而经营成本偏高；经营活动的现金流量不稳定影响到盈利质量及经营的稳定性；面临复杂多变的国际金融环境,经营受外界环境影响程度较大。针对以上发现的问题本
中国银行贸易融资案例精选 案例1：应收账款质押融资 F公司为一家世界500强在华成立的合资企业，主要经营化工产品。该公司的原材料从境外采购，生产成品在境内销售，境外采购与境内销售环节均采用信用证方式结算。F公司近年来业务发展迅速，但同时面临以下两个问题：一是虽然在中国银行已有高额综合授信，但因业务处于高速 发展阶段，开证需求常突破其授信额度；二是手头拥有大量因境内销售产生的应收账款，但出于对控制财务成本的考虑，又不希望通过缴纳保证金的方式在银行办理开证或押汇业务。为解决以上两个问题，F公司向中国银行寻求解决方案。经研究，中国银行向F公司推介了应收账款质押融资产品，并为F公司设计解决方案如下：第一，接受F公司已承付的国内信用证项下应收账款作为质押，为其办理国际信用证开证业务，用于从境外采购原材料；第二，国内信用证应收账款到期日正常收回，按照事先约定将款项入保证金账户，在国际信用证对外付款日当天从保证金账户直接对外支付。借助中国银行通易达”产品的支持，F公司面临的问题迎刃而解：通过使用有收款保证的合格应收账款质押，既有效解决了F公司授信额度不足的问题，又帮助F公司盘活了应收账款，降低了资金成本。 案例2：福费廷融资 中国机械设备制造企业A公司拟向中东某国B公司出口机械设备。该种设备的市场为买方市场，市场竞争激 烈，A公司面临以下情况：一是B公司资金紧张，但在其国内融资成本很高，希望A公司给予远期付款便利，期限1年。A公司正处于业务快速发展期，对资金需求较大，在各银行的授信额度已基本用满。 二是B公司规模不大，信用状况一般。虽然B公司同意采用信用证方式结算，但开证银行C银行规模较小，A公司对该银行了解甚少。 三是A公司预计人民币在一年内升值，如等一年后再收回货款，有可能面临较大汇率风险。鉴于此,A公司与中国银行联系，希望提供解决方案。为满足A公司融资、规避风险、减少应收账款等多方面需求，中国银行设计了福费廷融资方案，A公司最终采用了中国银行方案，并在商业谈判中成功将融资成本计入商品价格。业务过程如下： 1.C银行开来见票360天远期承兑信用证。 2.A公司备货发运后，缮制单据交往中行。 3.中国银行审单无误后寄单至C银行。 4.C银行发来承兑电，确任到期付款责任。 5.中国银行占用C银行授信额度，为A公司进行无追索权贴现融资，并结汇入账。 6.中国银行为A公司出具出口收汇核销专用联，A公司凭以办理出口收汇核销和退税手续。通过福费廷业务，A公司不但用远期付款的条件赢得了客户，而且在无需占用其授信额度的情况下，获得无追索权融资，解决了资金紧张的难题，有效规避了买方信用风险、国家风险、汇率风险等各项远期收汇项下风险，同时获得提前退税，成功将应收账款转化为现金，优化了公司财务报表。 案例3：出口双保理融资 S公司是一家民营企业，生产家用炊具。2002年起，该公司考虑拓展海外市场。当时，S 公司品牌在海外知名度并不高，美欧等地的进口商均拒绝开证，要求O/A90天。S公司既要对进口商提供优惠的付款条件，又 担心进口商的信用风险，同时面临资金周转的问题，该公司向中国银行寻求解决方案。 中国银行向S公司推荐了出口双保理业务，利用与美国保理商的良好合作关系，成功为S