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钢压延加工维持评级“看好”2007-11-22

刘元瑞、邵稳重

(8627)65799773

liuyr@http://www.doczj.com/doc/34272c2d7375a417866f8f17.html

供需无忧,何必舍本逐末

——2008年度钢铁行业投资策略行业内重点公司推介

公司代码公司名称投资评级

600005 武钢股份推荐

600019 宝钢股份推荐

000898 鞍钢股份推荐

600282 南钢股份推荐

000708 大冶特钢谨慎推荐

行业相对市场表现(近12个月)

资料来源:WIND

相关研究

《钢铁行业:出口调控政策仍有可能

出台,看好行业龙头》

《钢铁行业:基本面向好,业绩增长

超预期》

《武钢股份:毛利提升,产能扩大,

步入新一轮增长周期》

《宝钢股份:业绩持续改善》

《鞍钢股份:技术领先,成长优势明

显》

《南钢股份:未来精品中厚板生产基

地》

《大冶特钢:行业景气保证公司业绩,

未来资产注入值得关注》

报告要点

z2007年钢铁行业表现良好

全年钢铁行业上涨幅度为121.22%,优于市场同期平均水平91.03%。表

现良好的主要原因在于,全行业估值水平低,整体盈利状况良好。但由于行

业基本面在2007年出现了一些不确定的因素,而周期性的特点又导致了这

种不确定因素的放大,因此钢铁行业无法在行业不确定时期获得市场给予的

更多溢价;

z2008年原料价格出现上涨的可能性较大

虽然我国粗钢产量增速将继续下降,但由于基数较大,2008年新增的产

量规模仍然保持较高水平。限于国内矿产量的有限增长,我国对进口矿的需

求仍旧旺盛;而受限于机械设备及港口铁路和海运的影响,国外矿山公司的

实际释放产能可能不如他们计划的那么乐观。因此,铁矿石现货市场供需状

况在2008年可能很难得到明显的改善。我们预计,全年铁矿石现货价格仍

将维持高位;

z原料价格上涨的时期往往是钢铁行业景气的时期

相关性分析结果显示,钢材价格和铁矿石价格是高度正相关的;行业单

月盈利及利润率与铁矿石价格拟合程度也非常高。同时,原料及铁矿石价格

与行业单月盈利及利润率之间的关系不仅没有负相关,反而出现了显著的正

相关结果。实证结果表明,历史上铁矿石价格上涨之时,往往是钢铁行业较

为景气的时候,行业能否转嫁成本主要取决于供需是否平衡;

z2008年钢铁行业供需平稳,基本面出现拐点的可能性较小

我们预计,2
008年国内钢材需求增速应保持在15%左右。因此,明年

我们预计,2008年国内钢材需求增速应保持在15%左右。因此,明年

国内消耗钢材量有望达到5.1~5.2亿吨;鉴于2008年世界对钢材的需求仍旧

保持较为旺盛的水平,而世界其他地区在2008年也没有明显的产能释放,

我们预计2008年我国钢材出口总量大致在4000-4500万吨左右;而粗钢产

能增速大致在10%左右,全年粗钢产量将达到5.4亿吨;供需平衡。

z关注估值水平、增长趋势及三类公司

行业基本面出现向下拐点可能性不大的钢铁行业应该获得与之盈利能

力相匹配的合理估值水平,同时,我们看好周期性行业中有持续业绩改善趋

势的公司。虽然钢铁板块是一个行业机会重于公司机会的板块,不过在把握

行业整体机会的情况下,仍然可以优先关注行业龙头、成本优势及产能扩张

公司。这三类公司将在新一轮行业景气周期中获益更大。

行业研究

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