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《企业司库》NO.4

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优秀企业资金管理人踊跃投稿,以更开阔的视野关注这个专业领域的走向。

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本册作为光盘附赠,不单独销售

国际刊号:ISSN 19980418 2012年4月 NO.4 总34期

主编

高 杰 副主编

王增业 责任编辑

王 奇 专题编辑 蒋 玲 美术顾问

史月红 美术编辑 顾及秀 市场合作 程佳炜刘利娅 技术支持

殷冠宇 咨询顾问 常隽豪

Chief Editor

Adam Gao Deputy Editor-in-chief Zengye Wang Editor Qi Wang

Editor

Jessie Jiang Art Consultant Lunar Shi Art Editor

Michelle Gu Marketing Cooperation Grace Cheng

Emma Liu IT Supporter

Philip Yin Consultant Alex Chang

Apr.1st Apr.30th, 2012 Corporate Treasurer

Apr. 1st Apr. 30th , 2012Corporate Treasurer

Opening Remarks 刊首语News

资讯

Cash Management

现金管理Reading

月读48

浅谈集团企业资金管理的工作思路

跨国公司资金管理案例解析(下)

Case study: treasury management of MNC

Brainstorming on the corporate treasury management

浅析财务公司风险管理现状

The current risk management practice of finance companies

广告索引

浦发银行 中国资金管理网新版上线中国资金管理网杂志收费 亚桥咨询 兴业银行FX会议

睿锦人力资源交通银行

中国央行资产规模全球最大

PBOC has become the biggest central bank in

globe

多国央行相继降息 流动性将再次泛滥

The series of interest reduction would trigger an excessive liquidity again

外汇局宣布扩大个人本外币兑换特许业务经营范围

SAFE declares that more private categories will be approved for FX exchange

发改委拟进一步规范离岸人民币债券发行

SDPC plans to further standardize the offshore RMB issuance

封二P2P3P5P27P43封三

封底

The environmental-driven philosophy

环境决定思维--对当前企业资金管理现状分析

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16

10

Risk Management

风险管理18

16

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Capital Operation

资本运作同业代理---财务公司接入电票系统的最佳模式

海外金融市场环境简介(日本)

争夺人民币离岸中心 伦敦欲做 “榜眼”

Interbank agency model—the best practice for finance companies accessing to ECDS

Brief introduction on international financial market (Japan)

London dedicates to be the 2nd offshore centre of RMB settlement

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28

Banks Enterprises 银企连线集团企业高效管理 资金管控是关键

The effective Enterprise resource management lies on treasury management

&

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Wealth Product Monthly Report

理财产品月报44

银行理财产品分析月报

The monthly report of financial products issued by commerical bank

波幅扩大一小步 汇改前进一大步

A big step for FX regulation, amplitude limit widened in a 2nd round

Reviews and advice on the wealth management products of commercial banks

商业银行理财业务的再认识及几点建议

Policy Environment

政策环境40

Apr.1st Apr.30th, 2012 Corporate Treasurer

Apr. 1st Apr. 30th , 2012Corporate Treasurer

深交所正式发布《创业板上市规则》 退市制度5.1起施行

4月20日,深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订),并自2012年5月1日起施行。

去年11月28日,《关于完善创业板退市制度的方案》向社会公开征求意见,深交所根据各界反馈意见进行修改完善,《方案》于今年2月24日正式发布。本次修订《创业板上市规则》,主要是将《方案》内容落实到《创业板上市规则》的具体条款。 证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》

为落实党中央、国务院的工作部署,进一步深化改革,完善资本市场功能,更好地服务实体经济需要,证监会在对新股发行体制进行深入调查研究并广泛征求意见的基础上,制定了《关于进一

步深化新股发行体制改革的指导意见》,予以公布,自公布之日(4月29日)起施行。证监会表示各有关机构应按照自身职责,制定和完善规则,积极组织落实。市场参与各方应统一认识,周密安排,主动配合,推动改革措施稳步实施,取得实效。 外汇局宣布扩大个人本外币兑换特许业务经营范围

4月24日国家外汇管理局晚间宣布进一步深化个人本外币兑换特许业务试点,并公布《个人本外币兑换特许业务试点管理办法》,其中包括简化市场准入管理、扩大特许业务经营范围等多项内容。

国家外汇管理局表示,新的管理办法将在风险可控的条件下给予特许机构在市场准入、日常经营方面的便利,为其预留未来的发展空间。同时强调事后数据监测,加大事后常规性现场和非现场监管力度,促进特许机构可持续发展。5月1日起一批新财税法规即将开始实施

从5月1日起,一批新财税法规即将开始实施,包括关于部分玉米深加工产品增值税税率问题的公告(国家税务总局公告2012年第11号)、财政部门监督办法(财政部令第69号)和内部审计质量评估办法[试行]等,将对企业经营造成一定影响。

中央财经法规:中央企业境外投资监督管理暂行办法(国有资产监督管理委员会令第28号)、关于审理海上货运代理纠纷案件若干问题的规定(法释[2012]3号)、关于发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》[2012年修订]的通知以及其他部分地方财税财经法规。

一季度GDP同比增8.1% 官方否认滞胀说法

一季度宏观经济数据揭晓,GDP同比增速8.1%,低于此前预期。与去年全年9.2%的GDP增速相比,一季度经济跌幅较深。根据国家统计局数据,前三月我国固定资产投资同比名义增长20.9%,增速比去年全年回落2.9个百分点,而且

今年一季度基础设施投资仅为6719亿元,同比下降2.1%。

统计局新闻发言人盛来运说,“如果我们把一季度的GDP增长8.1%、一季度的CPI上涨3.8%这两个数放在一起,哪个专家都很难得出滞胀,现在既不存在滞也不存在胀。”中国央行资产规模全球最大

在过去的五年,中国人民银行的总资产增长了119%,并于2011年末达到28万亿人民币(约合4.5万亿美元)。而知名度更高的美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。与之相对应,中国的广义货币(M2)在过去五年中也增长了146%,2011年末余额已达到85.2万亿元。根据渣打银行

的测算,在刚刚过去的2011年,中国新增M2的规模全球占比达52%。

“全球流动性的主要提供者已变身为中国央行,并非是大家印象中的美联储或者欧洲央行。周小川不仅是中国央行的行长,还是全球的央行行长。”渣打银行在其最近的一份报告中作出上述表示。

穆迪称中国主权评级展望正面 但需改革以维持增长

美国穆迪投资服务公司4月26日公布报告称,中国主权评级展望依然正面,受中期成长前景看好,以及政府债务表现强劲支撑。穆迪在报告中未变动中国Aa3的本币和外币债券评级,但是表示中央政府必须对地方政府财政保持严格的控制,并进行金融体系改革,来确保这个十年剩余时间内经济快速和稳定成长。

穆迪在连同该报告一同发布的声明中称,“经济快速成长,辅之赤字和中央政府债务在低位,为控制地方政府财政或银行体系可能出现的风险赢得足够的财政操作空间。”央行:将开发人民币跨境支付系统

为推进人民币国际化,提高人民币跨境支付结算效率,中国人民银行4月11日称,将组织开发独立的人民币跨境支付系统(CIPS),预计1-2年时间建成。

“目标是保证安全、稳定、高效,支持各个方面人民币跨境使用的需求,”央行提供的新闻稿称,具体包括人民币跨境贸易和投资的清算、境内金融市场的跨境货币资金清算、人民币与其他币种的同步收付业务等。

资讯 News

宏观

政策

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发改委拟进一步规范离岸人民币债券发行

由于较内地更低的融资成本,各央企赴港发债意愿强烈。今年4月底,华能国际、大唐集团、五矿集团、中广核集团4家央企获准赴港发行“点心债”,总额为185亿元。随着这4家央企再度获批赴港发行人民币债券,至此,发改委批准境内企业发行“点心债”总规模达250亿元。国家发改委正在酝酿出台相关管理办法,进一步规范境内企业在港发行人民币债券。随着体量庞大的央企加入到“点心债”的发行队伍之中,香港离岸人民币业务中心的地位将进一步巩固。

证监会已草拟中小银行IPO标准 对数量有所控制

停顿4年之久的城市商业银行上市有望近期开闸。中国证监会已草拟中小银行上市标准,并征求了银监会等相关部门的意见,有望在时机成熟之际发布。消息人士透露,按照相关草案,监管机构对于拟上市的中小商业银行将重点考察四个方面:银行资本构成的稳定性、资产质量对资本的影响以及银行补充资本能力;银行公司治理结构完善性,监督、激励和内控等机制完善性;银行不良贷款变动趋势、抵押贷款等管理现状对银行整体资产的影响;银行所在地的政治经济稳定性以及当地外在风险对银行经营的潜在影响。此外,监管机构非常关注银行的监管评级指标,但对跨区域经营条件约束较为宽松。

“登陆”提速 台资银行急等人民币牌照

继4月初,华南银行成为首家获得人民币业务牌照的台资银行后,台资银行在大陆的布局陡然加速。近日,台湾排名领先的民营银行中国信托商业银行(以下简称“中国信托”)大陆第一家分行在上海开业,这是自2010年大陆和台湾签署《海峡两岸金融合作协议》(ECFA)以来,第7家台湾银行在大陆获准设立分行。

据透露,中国信托将采取设立租赁公司及小额贷款公司的方式,尽早按触人民币业务。另获悉,第一银行等几家台资银行也已申请人民币业务牌照,正在等候批准中。不过,面对大陆国有银行的垄断、外资银行的围剿,台资银行能否杀出一条血路?业界认为前景尚不明朗。

人民网首日暴涨两遭停牌 市值已破百亿

被称为官媒第一股的人民网于4月27日登陆A股市场,首日大涨73.6%,并且盘中两度临时停牌。5月2日早盘小幅高开后,继续强劲上涨。10时左右,以38.19元/股被封于涨停板,涨幅9.99%,换手率35.62%。相比发行价20元/股,上市累计涨幅已达90.95%,市值已达106亿元。超过去年9月借壳上市的浙报传媒集团股份有限公司,相当于1.83个纽约时报、3.53个凤凰新媒体。 中俄签署152亿美元合作协议 涉及能源、金融等领域

4月28日中国与俄罗斯企业在莫斯科签署26项重要合作协议,项目总金额达152亿美元,涉及基础设施、能源资源、机电装备、高技术、金融等各个领域

李克强4月29日与舒瓦洛夫共同出席中俄贸易和投资促进会议开幕式并致辞,他在题为《推动中俄贸易和投资合作再上新水平》的讲话中表示,中俄经贸合作站在新的历史起点上,双方应秉持互利共赢的理念,坚持巩固传统合作和拓展新领域并重,在扩大项目规模的同时增加相互投资,不仅注重数量增长,而且注重质量提升。

多国央行相继降息 流动性将再次泛滥

4月19日,巴西再次降息,巴西央行将基准利率从9.75%下调75个基点至9%。此前,印度央行已将基准利率下调50个基点至8.00%,降幅大于市场预期。在金砖国家中,印度、巴西相继降息,俄罗斯维持利率不变。此外,一些新兴市场经济体的央行也相继发出宽松信号。上月,越南央行宣布分别下调再融资利率和贴现率100个基点。

而从西方发达经济体来看,虽然加拿大央行在周二宣布维持当前1%的超低基准利率不变,不过市场对于澳大利亚央行将降息的预期已越来越浓厚。

美国经济再临大考 美联储或需“搭把手”

美国财长盖特纳4月27日

警告说,随着大规模减税措施

到期和开支削减计划生效,美

国将在今年年底面临“财政悬

崖”,后者将对美国经济复苏

构成极大考验。

即将到来的一系列加税和紧缩措施,可能影响美国财政上万亿美元。考虑到年底大选在即,两党都不大可能在解决债务上限纠纷以及出台新的税收政策方面有大的举动,美国经济可能因为缺乏足够的财政支持而再陷困境。有观点认为,这可能迫使美联储继续放松货币政策。

丹麦央行首发通胀指数国债

为适应市场需求、保护投资者利益,丹麦中央银行25日宣布,计划于5月24日首次发行通胀指数国债。此次发行的债券上限为60亿丹麦克朗(约合10.7亿美元),到期日为2023年11月15日,名义年利率为0.1%。丹麦计划共推出200亿克朗(约合35.6亿美元)的该类国债。丹麦此次发行债券的实际年利率和到期日赎回金额将与丹麦CPI挂钩。数据显示,丹麦3月份CPI为2.7%,相当于2009年低点的三倍。

金融海外

News 资讯

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Apr. 1st Apr. 30th, 2012

Corporate Treasurer

微博 Microblog

【利率不市场化的代价?】中美战

略与经济对话中,美方居然高度关注中

国利率市场化改革。对此,中新社通稿8

【机会成本】之所以有钱男人更可

能中规中矩枯燥无味,而没钱青年更豪

情奔放充满吸引女人的魅力,因为富有

男人机会成本高、有太多名利要守住,

因此行为必须保守、不追求奇异冒险;

Apr.1st Apr.30th, 2012 Corporate Treasurer

Microblog 微博

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跨国公司资金管理案例解析(下)

--基于W跨国公司中国区资金管理优化研究

Case study: treasury management of MNC

文/ 马 燕

上期杂志我们分析了W跨国公司的背景和资金管理现状,W跨国公司是一家德国著名的汽车零部件制造商,全世界的生产和办事机构数达到100个以上,全球员工数超过20000人。W跨国公司从2004年起,通过

在中国设立资金管理职能公司,引进国外母公司的管理策略和先进的资金管理方法,整顿了中国区集中化资金

管理之前各企业各自为阵,凌乱不堪的混乱局面,使中国区的集中化资金管理达到了四个基本统一:统一结算、

统一监控、统一调度、统一动作。本文将详细分析目前W跨国公司中国区资金管理中面临的三大问题,并针

对这些问题,提出结合中国特有的宏观经济环境的资金管理优化方案。

Apr.1st Apr.30th, 2012

Corporate Treasurer

资金管理存在的问题

虽然W跨国公司中国区实现了集中化资金管理,但是涉及

面较小,形式大于实质,主要表现在:

1、没有从资金流入流出的源头对中国区的资金进行管理。

首先,W跨国公司中国区虽然各个公司的人民币账户通过商业

银行的现金池平台集中了人民币资金,解决了区域内部人民币

资金体内循环,但是中国区财务管理因为时间上的原因并没有

从资金流入和流出的根源上去统一管理资金的最佳途径。

其次是应收账款的管理无序。W跨国公司中国区在中国有

7家制造型企业,生产的产品有所不同,但是面对的客户确是

大同小异的整车厂,然而各家企业向同一个客户供货签订的销

售合同的付款条件却不同意,A公司和某客户可能是60天的收

款期,而B公司可能是90天的收款期,B公司在现金流入的效

率上比A公司晚了30天,对整个中国区而言,资金没有在最

短的时间内被收回有效利用起来,使流动资金的周转减慢了,

增加占用外部资金的需求和成本,给企业利润带来了负面影响。

对供应商的付款条件也是同样的情况,中国区管理职能公

司没有对付款期限进行统一的谈判,而且各家公司在支付供应

商货款时也没有严格按照付款条件执行付款命令,手工的控制

资金流出的时间,经常因为各种原因而提前支付到期的应付账

款,从现金流出的方面没有最有效的将资金留存在区域内部,

加大了集团对外部资金的需求,增加了融资费用,减少中国区

的经营利润。

另外,资金集中的范围也十分有限。西方国家通过一个资

金池就可以将所有自由兑换货币的账户资金全部集中归集,共

享数据,由于中国式一个外汇管制的国家,人民币还没有完全

自由兑换,所以目前W跨国公司中国区的内部银行资金池仅限

于人民币,其他外币资金无法得到资源共享和互相利用。

2、集中化资金管理模式未能减少中国区资金管理风险。W

跨国公司中国区虽然采取了集中化资金管理的模式,但是并没

有系统建立有效的内部管理控制机制统一防范区域内资金管理

的风险,主要表现在:

首先,集团内部的企业之间的收付依然存在。这里的集团

内部收付不仅是指本地域的关联公司,还有跨地区的关联公司

交易:本地域的关联公司的交易增加了对应公司的

管理成本和交易成本,而跨地区的关联公司交易不

仅增加双方公司的管理成本和交易成本,还增加了

不同地区货币的汇率风险。

其次,集团内进出口贸易的币种和汇率的敞口

风险没有根本的控制。W跨国公司中国区销售中的

30%是外币收入(年约等值10亿人民币的外币),

主要币种为欧元、美元和日元,但是这些出口分布

并不是平均的,主要集中在WBI、WSE、WAE和

WCL四家公司(进出口企业的外汇留存和需求量的

不匹配造成了W跨国公司中国区企业不仅外汇不同

币种的资金上有缺口,同时还存在因为外汇汇率波

动所产生的外币汇率风险。这种风险目前W公司已

经关注到但并没有统一着手进行规避,而出口销售

合同和采购进口合同的外币币种选择的随意性增加

了W公司中国区的经营风险,这对W跨国公司中

国区集中化资金管理提出了新的要求和方向,如何

从根本上将这种货币汇率风险规避在一个可控的范

围内将经营结果提前锁定在管理层期望的区间内是

需要深入探讨和研究的。

再次,各企业支付仍按各自的制度独立操作。

W跨国公司中国区虽然对区内子公司的银行账户和

人民币资金进行了集中化管理,但是各个公司的资

金流出过程却是五花八门,每个公司的审批手续、

授权批准制度、权限、程序和付款的相关措施都是

独自规定的,使得各个公司的资金的流出流程没有

一个统一的标准,增加了流程风险,而结果的保障

更多的依赖于执行人员的素质和责任心。从另一方

面看,W跨国公司中国区目前的支付是没有事先计

划的,每天都有可能有资金的流出,这让区域集中

化资金管理没有办法事先知道资金的流出安排,无

法很好的事先为集团安排和调度资金头寸,减少中

国区的资金短缺,降低财务成本。

另外,资金管理的概念和重要性没有深入到基

Cash management 现金管理

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Apr. 1st Apr. 30th, 2012 Corporate Treasurer

层。由于W跨国公司中国区集中资金管理的时间不长,由于母公司大环境和中国不同,也没有将母公司现成的资金管理规定完全引进到中国来,而本身又由于集权化管理开始就一直忙于实施各种资金管理的项目,例如人民币现金池、集团统一授信和贷款流程等,至今为止还没有建立起一套完整的W跨国公司中国区资金管理的系统制度和考核机制。各个企业的财务经理和财务人员在没有特别明确的制度下,有的企业也用自己的名义和当地银行接触,主动出售应收账款,票据贴现,开立保函,甚至有些企业还以自己公司的名义对外进行担保,对公司造成了极大的不确定性风险。

3、集中化资金管理手段不够先进。首先,资金计划预算停留在年度和月度静止的基础上。W跨国公司中国区整体上对资金计划管理的认识非常有限。各家公司每年会在经营计划的基础上制作一张年度资金计划,每月再制作一场月度现金流计划如:月度资金计划表。各个企业在完成资金计划预算的时候,只是机械地按照规定完成资金计划的编制,没有充分认识到编制资金计划预算的重要作用,制作和研究资金计划预算仅停留在公司运营层面,并没有被提高到战略高度。资金计划预算的内容只是泛泛的涉及到现金预算,日常流量控制等日常管理,没有同企业的发展战略有效的结合起来,没有发挥其应该发挥的作用。

地区集团资金管理人员在合并各个企业资金计划后就很难得到以后信息变化的资料了,资金计划预算只是一个形式静止在那里,资金计划预测只是用来事先做做样子,在真正执行的时候完全抛在脑后,缺乏事中的控制和事后的比对分析。

W跨国公司中国区在对各个企业的考核和绩效评价系统仍然是“利润导向型”,对于业绩质量问题重视远远不够,资金计划预算控制的导向还很薄弱,所以企业实践中资金管理存在着严重的信息滞后性和被动性特征。一些企业只有在某天账上没有钱发工资时才会关注资金计划预算当时是如何制作的,怎会到如此地步。

其次,套期保值的运用比较贫乏和局限。W跨国公司中国区在2009年全球金融危机之前规定企业可以根据自己的需求寻求套期保值的方法来规避企业的汇率风险,2009年全球金融危机之后,W集团总部明确规定集团只可以使用单纯的远期外汇方法来锁定企业实际外汇的缺口。W跨国公司中国区主要的外汇风险敞口是欧元短缺,而从2008年以来至2009年底欧元汇率的波动非常剧烈,单纯用远期外汇套期保值虽然可以事先锁定公司汇率成本,但是欧元的剧烈波动使企业出现了较大的汇兑损失,也不能同时享受欧元贬值所带来购买欧元成本下降的好处,损失了由于市场汇率下降企业原先可以享受到汇兑收益,对企业的经营结果产生了巨大影响。

资金管理的优化对策

通过分析W跨国公司中国区资金管理存在的问题,提出以下几个方面的优化对策:

1、整体提高企业高管和财务人员对资金管理重要性的认识。企业管理的目标是生存,发展和获利,而资金管理贯穿于企业管理全过程,缺乏资金企业将丧失最基本的生存权利,更谈不上发展和获利。提高地区集团高管对资金管理的认识十分必要,这对地区集中总部推行和贯彻新的集中化资金管理的方法提供了强有力的保证。

W集团中国区大多财务管理人员对资金管理的认识还比较有限,这对全面推动中国特色的集中化资金管理模式十分不利。改变他们停留在财务资金管理就是现金收支管理、应收应付管理、成本会计核算等功能,现代企业的资金管理包涵了资本融通,资本运作和资本经营三个层次的内容,防范资金动作当中的风险也是大家需要注意的地方。W集团中国区高管和财务人员对资金管理的认识提高将有助于地区集团实施的一系列集中化资金管理的优化方案顺利实施提供强有力的保证。

2、建立地区总部财务资金管理中心。首先、通过先进的信息管理系统和理念建立集团商业银行资金管理平台。针对集团每日人民币资金在各个子账户上分散和闲置的情况,管理中心

现金管理 Cash management 12

Apr.1st Apr.30th, 2012

Corporate Treasurer

应整合各个企业目前所有开户银行,理想状态是将所有子公司

的开户数量集中在2家商业银行,但是由于中国目前的规定,

税款和公积金账户是由政府指定企业在特定银行办理的,所以

比较可行的方法是将集团银行开户集中在2-3家商业银行,确

定其中的一家为W跨国公司中国区主办银行,各个银行单独实

施人民币资金池模式,使某个银行的人民币资金在每日终结都

划归到该银行的总账户,中国区财务资金管理中心积极主动和

这些商业银行进行接洽利用先进的信息管理系统和网络将这三

家商业银行网上银行连接起来,通过集团内部审批方法每天晚

上将某2个银行总账户的钱手动划转到主办商业银行的资金池

中,这样一来所有闲置在各个企业人民币账户的资金将被集团

完全利用,使集团内部资金的使用达到最高点,同时大大减少

了资金管理的风险。相信这是一个十分具有中国特色的资金管

理系统的新理念和方法。

其次,统一为各个企业实施综合管理系统ERP平台并在中国区总部集成。建立地区总部财务资金管理中心就是通过先进的信息管理技术和局域网,将财务综合管理ERP系统与商业银行资金管理平台无缝连接,统一的财务综合管理ERP系统集成化解决了资金管理所需信息收集,加工,处理,汇总的问题,使财务数据变成了动态的信息,为中国区集中化资金管理的准确性和及时性奠定基础,同时还优化了W集团资金管理存在的具体问题:

(1)建立动态更新的优化资金计划

地区集团的资金计划管理的含义是在地区集团内全面推行资金收支计划,以资金收支计划为指导,对各成员单位的资金收支进行监控、分析、考核。及时准确的资金计划是为集团的融资计划和战略发展提供了良好的信息基础。通过财务资金管理中心将商业银行资金管理平台和集团ERP系统的无缝对接,资金计划预测可以根据ERP系统采购、物流、销售等数据的改变和商业银行资金管理平台资金余额的变化实时更新地区各成员单位的资金计划预测,使企业资金管理人员和集团高层更清楚企业在一定时期的经营活动获现能力、偿债能力、投资能力,对资金管理人员在为企业募集资金和安排上提供了正确的信息基础:有助于公司高层对企业整体财务状况作出客观的评价,对地区集团未来企业发展战略的方向奠定了扎实的基础。

(2)确定地区集团最佳现金保持量

最佳现金保持量是指企业持有的手上现金能够

提供且连续正常运营和应付突发事件发生所需要的

数量。过多的现金持有量会降低公司的收益水平,

过少则会造成现金短缺使公司不能正常运转。最佳

现金保持量的确定可以帮助地区集团将高于最佳现

金持有量的部分在资本市场上做短期或中期投资,

为地区集团带来财务收益实现集团利益最大化。当

地区集团的现金持有量低于最佳持有量时,一个强

有力的预警信号告诉地区集团资金管理人员需要马

上准备资金头寸来确保各成员单位正常运行。

W跨国公司中国区最佳现金持有量应该可以考

虑设在1.5月地区集团总的资金需求量共计约3.5亿

人民币。主要是因为如果国内发生资金短缺,向母

公司申请资金援助最短需要大约1个月左右的时间

向外汇管理局申请母公司资金注入。地区集团最佳

现金持有量将为企业持续稳定的生产经营奠定了有

力的保障。

(3)重新整合集团的支付流程

地区总部财务资金管理中心的建立从系统上给

中国区各企业付款流程的设定提供了基础。

地区集团ERP综合财务管理系统的集成使各企

Cash management

现金管理

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Apr. 1st Apr. 30th , 2012Corporate Treasurer

业的单独支付的现状可以考虑为地区总部统一从系统里根据付款条件运行出付款指令。付款指令的运行频率和周期可以和客户的收款流入相匹配,如果客户是一月一次付款的,那地区总部就可以一月运行一次或最多两次付款指令来平衡地区总部的资金需求。从ERP 综合财务管理系统里运行出来的付款指令可以直接传送到商业银行资金管理平台完成对外支付,同时将商业银行资金管理平台的信息导出传送到财务管理ERP 系统自动化完成全部的会计记账工作和所有对应管理系统的信息记录工作,使地区集团资金管理实现全方位的自动化、及时化,资源利用最大化,为集团运营和战略发展提供强有力的信息保障。

(4)以ERP系统解决境内集团内部交易

的三角债问题

地区集团ERP 综合财务管理系统的集成使地

时自动以净额方式显示,ERP 综合财务管理系统集成将地区内债权债务自动抵消清帐,减少资金流在地区集团体外循环的时间,降低了总资金需求量和风险。

(5)统一客户和供应商主数据的收付款条件

地区总部ERP 综合财务管理系统的实施迫使其下属企业面对的统一供应商和客户收付款条件的主数据必须是一样的,这样可以使地区集团资金链的更标准化和优化,让该早流入的资金尽早流入集团,该晚出的资金尽可能晚地流出企业,最终减少集团对资金的总需求,使集团利益最大化。

(6)ERP系统的实施包括资金管理模块ERP 综合财务管理系统除了FI(财务记账模块)和成本中心模块以外还有一个单独的资金管理模块,该模块可以全面精确的编制地区集团的资金计划,

让地区总部为短期和长期的资金筹划做好充分的准备;资金模块的实施可以提高资金管理的实际水平,将实际的资金流量和计划自动比对,查找差异的具体原因,为企业今后的发展提供高质量的管理基础;资金模块的实施可以自动测算出特定时间的融资单位成本和地区集团的偿债能力指标,为地区集团的管理层正确评价未来的财务弹性和发展战略提供正确的信息。

(7)资金管理的信息更及时准确

资金管理系统,ERP 系统和商业银行资金管理平台系统的连接,使资金流入流出的信息能及时准确地在资金管理系统和会计系统中反映,不断的更新系统中的资金计划,使成本中心的费用预算安排和控制非常的及时,在相当大的程序上提高了信息的时效性和准确性;通过集团管理中心可以和商业银行的资金管理系统无缝对接,实现系统到支付的精确化和实时 化,比起传统的手工操作,大大地提高了效率,可以更准确和及时的提高资金管理效率。

3、采用先进的外汇资金管理模式和风险管理工具。首先,

建立境内集团外汇集中管理模式-----资金池。国家外汇管理

局2009年11月颁布了《境内企业内部成员外汇资金集中运营管理的规定》,正式发布了关于跨国公司外汇资金集中管理的相关规定,允许跨国公司在成员内部通过委托放款的形式进行

现金管理 Cash management

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Apr.1st Apr.30th, 2012 Corporate Treasurer

资金集中运作,这就扫除了外币现金管理的障碍,使得跨国公司外汇资金统一营运成为了可能,从该规定的条件看,W跨国公司中国区也符合条件,通过这个项目的实施可以解决目前因为外汇资金大量零散留存在各个企业的账户上,减少下属企业资金账户多头管理的局面,从而降低风险,使资金效率最大化。

实施境内企业内部成员外汇资金集中运营,基本解决了“用汇企业不创汇”和“创汇企业不用汇”的矛盾,减少了不同企业间结汇和购汇的次数,降低汇兑成本及结算费用,粗略算下来,如果外汇资金池实施成功的话,根据目前W跨国公司一年欧元和美元的结汇和购汇数量来测算,可以节约汇兑成本约1百万元人民币左右,同时集团内部的外汇同种币种的汇率风险降低到最低点,优化集团内部资金的配置,集中管控内部汇率风险,规避外汇资产贬值的风险,增强了集团的竞争优势。

其次,可以引进国外先进的套期保值方法加以改良。W集团总部有很多先进外汇套期保值金融工具可以使用在整个集团的外汇汇率风险规避方面,但是由于中国的金融市场还不是一个完全开放的市场,很多金融产品在本地没有销售。目前W跨国公司中国区汇率市场的风险,除了传统的远期外汇套期保值可以规避以外,通过对金融衍生工具的研究结合中国的实际情况,是可以创造出一些有限风险,零成本的套期保值工具来达到控制汇率风险效果。

W跨国公司中国区在整个进出口业务模式中,外汇的主要风险是进口材料的欧元短缺,欧元汇率的波动可能导致地区总部的材料成本的汇总损失或收益无法控制在预先计划的范围之内,例如原先经营计划进口原材料的成本欧元是以1:10元人民币来测算的,如果购买原材料的实际汇率最终是9,那么公司会因为汇率的下降而多10%的纯利润,反之如果购买原材料的实际汇率最终是11,那么公司会因为汇率上升而少10%的纯利润。这个简单例子告诉我们,进出口贸易的汇率风险规避将是所有资金管理风险的重点之一。

可见提高汇率风险防范意识,提高运用金融工具防范风险的能力是十分必要的,地区如果能有专业的人才定期和商业银行进行研究讨论,根据企业的实际需求,提前作好风险防范,就可以 起到规避风险的作用。

4、建立完整的资金内部控制稽查体系。基于W集团中国区集中化资金管理成立时间不长,还有很多需要优化的

方面。成立一个独立的内部稽查团队,建立完整的资金

内部控制稽查体系,从事前防范,事中控制和事后监督

三个方面对资金管理进行控制十分必要。

事前防范:W集团中国区总部财务资金管理中心

应建立一套严格的内部规章制度,包括《集团财务管理

办法》,《集团预算管理暂行办法》,《资金计划管理

办法》,《集团资金授权审批管理办法》和《集团资金

管理内部审计制度》等一些与资金管理相关的制度。

虽然W集团有总部财务资金管理中心,但是在实

际的资金管理过程中,要合理的设置岗位和职责,充分

考虑不兼容职务和相互分离的制衡要求,做到制作计划

的人员不分析,申请费用的人员不审批,形成各职能和

各岗位相互制约,相互监督的格局。

事中控制:主要体现在保障资金的安全性,完整性,

合法性和效益性等控制。其范围包括:银行存款、其他

货币资金、应收应付票据、短期贷款、长期贷款等方面,

事后监督:在地区集团资金管理的过程中,资金

的事后监督是至关重要和必不可少的重要环节。在每个

会计期间或重大投资融资项目的经济活动完成后,集

团内部审计团队应根据集团制定的《集团资金管理内

部审批制度》要求和时间对其进行有效的检查和审计,

比对资金的筹集与需求量是否一致,资金结构,比例是

否与计划或预算相符,在融资的时候有没有进行足够的

市场询价和价格比较,及时发现内部控制的漏洞和薄弱

环节,告知相关人员进行整改,这样既保证了资金管理

目标的适当性和科学性,也可根据反馈的实际信息,随

时采取调整措施,以保证资金的管理更为科学、合理、

有效。

W跨国公司中国区在引进W跨国公司总部先进的

资金管理经验的基础上考虑了中国的实际情况对中国

区的集中化资金管理的四方面进行了研究和优化,形成

了有中国特色的集中化资金管理新思路,值得社会各个

领域的管理者关注和研究。

Cash management 现金管理

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Apr.1st Apr.30th, 2012

Corporate Treasurer Cash management 现金管理

4、非金融机构融资的管理等等。融资业务管理要求集团企业建立相关的管理制度,优化管理流程。

六、金融服务咨询职能

金融服务咨询职能主要是企业在业务发展中,涉及到金融相关的咨询职能,这要求资金从业人员具有精湛的资金业务技能,在金融相关方面给予业务支持,并与业务部门建立亲密的伙伴关系。相关服务咨询的内容包括并不限于外汇管制政策、金融衍生产品的匹配性、利汇率市场的研判、订单盈利能力测试和财务费用筹划等方面。金融服务咨询职能是建立与业务部门亲密合作关系的纽带。金融服务咨询职能要求财务人员深入了解公司业务状况和业务需求,全面掌握金融动态和金融产品等。

七、利汇率风险管理

与银行等融资机构存在借贷关系或者涉外币业务的集团化企业均存在利汇率风险。利率风险主要体现在存量借款借贷成本的提高以及未来借贷成本的提高导致企业财务费用增加等。汇率风险主要体现在外币资产或者负债受汇率波动影响导致总资产的减少或者总负债的增加。

企业开展利汇率风险管理主要工作包括并不限于以下内容:1、对市场行情---利率市场和汇率市场的研判,并形成前瞻性判断,以判断结果为指导组织企业开展风险规避工作;2、结合公司发展战略、金融衍生产品种类、公司业务现状以及风险偏好,遵循风险收益配比的原则,制定风险规避策略;3、全面动态掌握集团利率风险的敞口规模以及外汇风险的敞口规模,拟定风险规避计划,并有效执行。利汇率风险管理要求企业有完善的金融衍生产品交易管理制度,要求管理人员具有敏锐的市场判断力和前瞻性并精通各种融资工具和金融衍生产品等。

八、流动性风险管理

流动性风险管理是资金管理的重要内容。流动性风险主要体现为现金流恶化。影响现金流的主要因素包括:1、公司的经营利润状况;2、企业的经营质量状况;包括存货的规模和周转,应收账款的规模和周转,坏账的规模,采购行为交易方式等等。会计科目上体现在应收账款、存货、预付账款等科目;3、企业的融资能力状况以及债务状况;4、企业的投资状况。

流动性风险管理围绕上述四大因素开展工作,主要内容包括并不限于:1、持续关注银行授信额度的规模和可用性,并采取措施予以改善;2、通过资金管控措施和控制资金资源流向等方式,引导经营质量的改善,重点是存货规模和周转的改善、

应收账款规模和周转的改善、采购行为交易方式的改善等。

3、持续关注企业资本结构,充分评估流动性风险,提出债务

结构改善计划和方案,改善企业债务结构;4、全面评价和分

析现金流状况,并提出改善意见供领导层决策。流动性风险

管理要求管理人员充分理解流动性风险的成因、具有良好的

信贷市场敏感度、良好的沟通合作能力、较强的责任心和资

金管理分析能力等。

九、财务费用精益管理

财务费用精益管理是企业财务人员创造价值的直接体

现。财务费用精益管理主要通过利汇率市场的变化,结合企

业业务模式以及银行相关产品开展的资金业务。财务费用精

益管理要求管理人员具有良好的市场敏感度、精益管理的意

识并全面掌握企业的业务模式和规模等。

十、银行关系管理

良好的银企关系是企业可持续发展的重要因素,也是资

金管理的重要工作之一。企业结合自身经营状况,制定银行

关系管理策略。

一般来说,包括以下内容:1、结合企业战略,优化企业

的合作银行结构。即从企业合作银行的数量、类型、职能等

几个方面综合考虑和安排。衡量的标准是银行能够满足企业

的发展需要以及提供行之有效的服务和有竞争力的报价。2、

定位合作银行的性质,包括交易性银行和伙伴银行。3、银行

合作关系的日常维护:以银企合作规模的数据报告和银行合

作评价报告等为依据,结合合作银行的性质等予以维护。银

企关系管理要求资金从业人员深刻领会银企合作的状况,结

合市场环境、企业经营状况等因素,充分分析银企合作现状,

提供有效的数据和分析报告供领导决策并确保企业战略目标

的实现。

资金始终是企业发展的第一推动力,资金管理是一项“易

学难精”的工作,特别是大型集团企业的资金管理,既需要

深厚的理论知识,也需要非常丰富的实践经验,上述资金管

理的思路虽只是资金管理的冰山一角,但囊括大部分日常工

作的主要内容,当然,不同的企业也会结合自身的发展状况

和特点开展资金管理工作。管理无止境,关键在有管理意愿、

有明确的管理目标和执行,希望大家能更多的分享各自的体

会与心得。

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Apr. 1st Apr. 30th , 2012Corporate Treasurer 风

The current risk management practice of finance companies

浅析财务公司风险管理现状

/ 贾维维

风险管理能力是现代金融机构的核心能力,只有准确识别、计量和监测风险,并将风险控制在可承受的限度内,金融机构才能在竞争中脱颖而出。财务公司作为非银行金融机构,起步晚,管理经验积累少,并且大多都不同程度的涉足资本市场,不少财务公司还参与货币市场运作,成为银行间同业拆借市场和债券市场的重要组成部分。用发展的眼光来看,未来财务公司与外部联系将更加紧密,风险也将随之增大。基于以上原

因,研究财务公司的风险管理问题,对促进财务公司健康发展具有极其重要的现实意义。

一、财务公司风险特征

商业银行主要体现在资本不足、信贷风险突出等方面,而财务公司的资本充足性和贷款质量较好。据财协2011年末的统计数据显示,财务公司行业的资本充足率为24.87%,不良贷款率为0.16%,不良资产率为0.14%,明显优于商业银行,也优于既定监管指标。作为企业集团的内部银行,财务公司的主要风险更多为集团所属行业风险。

财务公司是产业资本和金融资本相结合的产物,是产业性、企业性、和金融性的有机结合。中国银行业监督管理委员会2006年修订的《企业集团财务公司管理办法》将财务公司界定为“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的,为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”。目前,财务公司的风险特征主要表现在以下几个方面:

(一)集团风险直接影响财务公司

财务公司立足集团、依托集团、服务集团的

行业定位,使得财务公司的发展与集团整体经营水平密切相关。财务公司作为企业的附属金融机构,发展经营、业务开展以及审核结算都受集团影响。因此,除自身风险外,还要承担所属集团经营风险,这就造成了财务公司风险高度集中且存在一定的不可预见性的特点。同时,外部信用评级机构对财务公司评级是也多参考所属集团的评级水平,掩盖了财务公司风险状况,并不能综合反映财务公司本身的风险状况。

(二)风险类业务较多,风险集中度较高

财务公司是企业发展到大型企业集团阶段后出现的新生事物,虽然以企业附属金融机构的名义存在,然而其定位一直不明确,带有混业经营的特点。除了传统的贷存款、结算、票据等业务外,还从事证券投资、股权投资等风险类业务。而且从

当前的情况来看,虽然财务公司的收益主要仍然来源于传统业务,但是风险业务已成为财务公司经营的重要组成部分。

同时,财务公司既有金融机构的一般功能,又兼顾集团的资金协调和调拨,较银行、证券、保险等金融机构和普通的企业财务结算部门而言,存在着业务之间相互冲突,适用法规不明朗的现象。

风险管理

Risk management

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Apr.1st Apr.30th, 2012

Corporate Treasurer Risk Management 风险管理

(三)操作风险较为突出

虽然目前财务公司行业操作风险尚未显现,但其隐患不容忽视。主要表现在几个方面:一是大部分财务公司人员较少,一人多岗现象较为普遍,不能有效的实施风险隔离和内部流程控制。二是财务公司员工金融风险专业知识和风险管理意识相对较为欠缺。

二、财务公司风险管理的现状

(一)风险管理观念淡薄,组织机构设置不完备

财务公司部分人员对金融行业的高风险性认识不足,认为财务公司服务对象是集团内部成员企业,不存在信息部不对称的情况,经营基本无风险或风险很小。而且财务公司对客观存在的高风险业务认识不足,只看到了收益,而忽视了风险。例如某些财务公司积极投资于股票二级市场,但连基本止损止盈机制都没有。在此理念指导下,重发展、轻风险的倾向明显,风险管理仅限于被动的事后处置。

目前大部分财务公司在董事会下设有风险管理委员会,但是并无真正独立的风险管理部门,仅由内部稽核部门负责对业务流程的事后监督。大部分的风险管理职能存在于各个业务部门和分支机构,无法独立客观的完成操作过程中的各项风险评估。同时,由于财务公司股东大多来自集团成员单位,“三会”在决策上的差异性较小,相互间的约束和制衡机制不能完全发挥作用,影响了履职的有效性。

(二)财务公司风险管理内容和方式单一,管理技术和工具落后

财务公司风险管理的内容主要是传统的不全面的信用风险管理,具体表现为资产风险管理中的信贷业务风险控制中贷后检查,无全面的综合授信体制。另外,财务公司作为重要的资本市场、货币市场的参与者,对市场风险、操作风险等重视不够,风险管理方式也比较单一,基本为内部稽核方式,主要包括业务的合法合规性、贷款“三查”以及风险监管指标达标等。

财务公司风险管理技术和工具落后。风险管理信息系统是金融风险管理的得力工具。而目前大多数财务公司并没有完善的风险信息系统。目前,财务公司风险管理主要采用比例管理、指标管理等定性管理工具,对于国际先进的数理统计模型等量化管理工具,还处在了解和学习阶段。一方面,数理统计模型的运用需要大量的基础数据做支撑,财务公司目前还缺乏数据贮备;另一方面,财务公司专业风险管理人才欠缺,

对先进技术、工具的具体运用存在困难。

三、财务公司风险管理对策

(一)转变和改进风险管理理念

财务公司应该建立全面的风险管理理念。风险管

理不仅仅是对个别风险的事后控制,而应是全面、全

程管理。在风险管理内容上,包括信用风险、市场风险、

操作风险等各种类型的风险;在风险管理范围上,涵

盖所有业务流程;在风险管理程序上,包括对风险识别、

计量、监测和控制的整个体系。

(二)完善风险管理组织结构

财务公司应该在风险管理委员会下设置一个风险

管理执行机构,直接向公司高级管理层、董事会、监

事会负责,切实发挥作用,并与内部稽核部门区分,

保持权威性和独立性。风险管理部门负直接责任,专

职风险管理体系的建立和实施,拟定公司风险管理政

策、程序和具体的操作规程,因此风险管理部门应保

持足够的独立性和权威性。内部稽核部门不直接参与

风险管理,负责对公司风险管理体系运作情况和风险

管理政策执行情况进行监督和评估,保证风险管理政

策的有效制定和执行。

(三)使用先进的风险管理技术和工具

现代风险管理技术趋于计量化和模型化,增强了

风险管理的准确性、科学性和客观性,已总结出适合

不同风险的工具类型。财务公司要借鉴并熟练运用先

进的技术和工具,完善和改进风险管理技术和工具,

提高对现有数据信息的分析、运用能力,并加快建立

现代化的数据信息收集和处理系统,加大数据储备,

为先进技术和工具的有效使用提供数据保证。

以上是当前我国财务公司风险管理中存在的普遍

问题和相应的解决措施。解决风险管理问题,不仅仅

是改善财务公司自身经营管理的关键,更是决定将来

财务公司整体发展前景的关键。也只有认真解决上述

问题,才能为企业集团和整个社会创造更加高效,更

加和谐的金融环境。

(作者单位:中油财务公司)

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The environmental-driven philosophy

环境决定思维

--对当前企业资金管理现状分析

文/ 常隽豪

近年来关于企业资金集中管理的话题有很多,一方面,汇率改革和人民币贸易项可兑换政策的实施使企业对资金管理的主动需求有大幅增长;另一方面,入世之后的国内本土银行纷纷与要求。先不说国外的环境会给我们的企业带来怎样的机遇和障碍,我们仍然期待国内环境中存在的一些制约因素能够被尽早解决。

作为市场活动的土壤, 中国目前的政策环境对企业资金集

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