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淡马锡模式对我国国企改革的启示与局限研究
作者：焦欢
来源：《时代金融》2016年第24期
【摘要】成立40余年的新加坡淡马锡国有资本投资公司凭借其政府控股、市场化运营的模式极大促进了新加坡的经济繁荣和持续发展，其产权分离、独立董事会制度以及高度专业化的运营方式是我国国资监管和国企改革应当借鉴的重要经验，但是由于我国经济发展阶段、市场化程度等均与新加坡存在差异，应当辩证地对待淡马锡模式，克服其局限性，将我国国情与淡马锡模式结合起来走出一条适合中国国有企业发展的道路，这是本文旨在探索的目标。
【关键词】淡马锡模式国企改革产权分离
一、研究背景
成立于1974年的淡马锡是一家新加坡财政部控股的市场化运营投资公司。根据《淡马锡年度报告2016》，自成立以来淡马锡股东总回报率为15%，截至2016年3月31日，淡马锡
投资组合净值为2，420亿新元，投资组合中共涉及电信媒体与科技、金融服务、交通与工业、消费与房地产、生命科学与农业、能源与资源等六大领域。过去10年间，淡马锡的投资组合净值几乎翻倍，股息收入是利息开支的18倍。淡马锡是新加坡整体经济实力的充分代表。
二、“淡马锡模式”主要内容
淡马锡模式的精髓在于建构由政府、国资运作平台和企业组成的三层架构，政府在宏观层面把控企业战略方向和重要人事任免，而职业经理人负责企业的微观运行层面。淡马锡模式的内容主要包括以下几个方面：
第一，所有权和经营权相分离。淡马锡的经营模式是完全市场化的，政府授权国有企业董事会依靠产权纽带管理国有企业，对所属公司行使出资人职权，淡马锡的定位实现了政企分开。政府在其中的监管作用体现在国企资本金变动以及董事会重要成员任免等重大事项上，还有不定时调研下属淡联企业，而对企业的经营管理以及业绩考评等日常运营可以做到不干预，使企业能够真正地按照市场化原则运营和参与竞争。
第二，打破国有产权在所有领域的控股局面。淡马锡虽由国家控股，但其根据市场发展情况采用积极灵活的投资策略及资本退出机制。1985年淡马锡出台了一套完整的国企战略布局
调整计划，政府投资公司要退出那些非战略重要性和无需政府主导的行业，还要将投入到那些