一、“国债+回购”可实现无风险套利
国债回购是一个普通投资者并不很了解的投资品种，其有类似于国债风险低、收益稳定、流动性高的特点。经过多年的观察发现，在国债现券和回购之间长期存在着大约2％～3％的利差，有时甚至高达4％以上，进一步还发现它们之间时常呈现一定的规律性。这种利差的存在为“国债+回购”这种无风险套利操作提供了可能。时至今日，“国债+回购”的操作方法早已被各金融机构广泛运用，以丰富其投资组合和进行风险管理，进而提高资金的使用效率。
利用国债现券与国债回购之间的利差进行无风险套利，既规避了金融风险，又充分利用了资金的使用价值，其收益远高于同期银行存款利率。在目前理财手段并不丰富的背景下，非常值得向普通投资者推荐。
(一)定义解释
国债是由政府发行的债券。与其它类型债券相比较，国债的发行主体是国家，具有极高的信用度，风险较低，被誉为“金边债券”。本文所称国债现券是指由财政部发行的可上市交易的记账式国债。
国债回购是国债现券交易的衍生品种，是一种以国债现券为抵押品拆借资金的信用行为。在交易中买卖双方按照约定的年利率和期限，达成资金拆借协议，融资方(买方)以相应的国债库存作足额抵押，获取一段时间内的资金使用权；融券方(卖方)则在此时间内暂时放弃资金的使用权，从而获得相应期限的国债抵押权，并于到期日收回本金及相应利息。以国债现券做抵押融入资金的行为称为正回购。
所谓“国债+回购”，就是利用国债现券与国债回购之间的利差，对其采取同步组合交易，赚取国债现券和国债回购之间的利差收益。通常情况下，有以下两
种操作方式可选择：
1、国债现券收益率高于国债回购利率时，可用现金购买国债现券，然后用国债现券做抵押进行正回购融资，再用所融资金再次购买国债现券，赚取国债现券与回购之间的利差。该方法的特点在于能够多次循环滚动操作，这样赚取的收益会非常丰厚。该方法可以被称作“国债套做投资”。
2、短期回购利率高于长期回购利率时，可用现金购买国债现券，然后以国债现券抵押长期正回购实现融资，再以现金卖出短期逆回购，赚取长、短期回购之间的利差。该方法可以被称作“回购套做投资”。
(二)利差存在的理论依据
国债现券的收益率和国债回购的利率都作为市场化利率，从理论上来说，都在一定程度上反映了市场对利率水平的认识，体现了市场中资金的供求状况。国债现券的收益率反应的是长期资金成本，国债回购则体现的是短期资金成本，由于长短期资金供求状况的差异，它们之间存在着一定的利差有其合理性。
以下两点进一步解释了存在这种利差的原因：第一，国债市场的不完善。目前我国的国债市场存在着发行规模偏小、发行期限不合理、筹资成本过高、中间环节的差价利润过大等一系列问题，从而使国债二级市场的收益率偏高，并没有反映出市场的真实资金供求关系，也没有起到基准利率的作用；第二，国债回购市场的不稳定。中国的国债回购市场利率与股票市场的走势关系密切，每当遇到
有新股发行或行情火爆时，其市场的波动很大，这主要在一些短期品种上(如GC001、GC003、GC007)表现得最为明显。而长期品种(如GC09l、GCl82)又因为成交不活跃，交易量小，同样也不具备市场代表性。
正是因为以上两点原因，使得国债现券与国债回购之间的利差长期存在，为投资者提供了赚取无风险利差收益的好机会。
二、操作分析
(一)适用范围
原则上说，“国债+回购”的方法适用于任何类型的机构和个人。由于他们的性质及目的不同，其操作思路稍有区别。
1、短期融资需求。国债回购相对于银行抵押贷款，具有利率低、手续简便、期限灵活等优势，是金融机构短期融资的首选工具。由于金融机构往往都会持有一定数额的国债库存，在日常的业务运作中经常会出现现金头寸的短缺，因此用库存的国债进行正回购做短期融资是比较常用的办法。只要正回购的利率低于国债的收益率，虽然付出了一定的融资成本，但仍能保证大部分的国债收益，更重要的是同时解决了短期融资的问题。
2、投资理财需求。对于普通的投资理财需求，国债是比较稳健的理财工具，但是如果能再利用国债现券收益率高于国债回购利率(“国债套做”)，或者短期回购利率高于长期回购利率(“回购套做”)的利差进行二次操作，往往能够获得比单独持有国债更高的收益。
(二)品种选择
1、交易所的选择
由于目前上海证券交易所和深圳证券交易所的分割现状，使得投资者不能跨交易所交易，因此确定选择哪家交易所进行交易是首要的任务。现在上海证券交易所的现券及回购交易的活跃程度和交易量要远远大于深圳证券交易所，考虑到交易的流动性选择上海证券交易所进行操作是比较合适的。
2、国债现券的选择
国债的利率期限结构理论告诉我们，在经济正常增长时期，国债的收益率曲线斜率为正，即国债的到期日越长，收益率越高。那么，在预期收益率曲线在国债持有期间不发生变化的条件下，到期日越近的国债，收益率越低，价格越高。
根据这一理论，就应该选择离到期日比较远的长期付息券。目前的现实情况也正好验证了这一点。以2009年12月31日的收盘价计算，010303券和010504券的到期收益率(3.93％和 3.97％)是上海证券交易所所有可交易国债中最高的。因此，假定在市场条件不变的情况下，010303券和010504券是套利操作的首选品种。当然，由于市场的波动或市场条件发生变化时，就要根据实际情况对投资策略进行调整。
3、回购品种的选择
一般采用GC001和GC007
4、关于标准券折算率
标准券的折算率是指国债现券折算成国债回购业务标准券的比率。公布这一折算比率的意义在于：便于将不同国债现券折合成标准券，方便国债回购业务的开展，同时也促进了国债市场的完善和发展。
根据上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司联合发布的《标准券折算率管理办法》的规定，中国证券登记结算公司定期计算(或修正)有关债券适用的最新标准券折算率。截止2009年3月17日，010303券和010504券的折算率分别为0.92和0.99。其意义在于，每100元的国债现券，010303券可以折算为92元的标准券，010504券可折算为99元的标准券。
由于涉及到折算率的问题，因而投资者要根据自己的资金使用情况来综合考虑，进而确定自己的操作策略，以免使自己出现资金不足或过多的问题。
(三)“国债套做”的操作流程
1、操作思路
“国债套做”的操作思路和手法上是先用现金购买国债现券，再以国债现券抵押正回购进行融资，然后以所融资金再次购买国债现券。进一步，在第二次购买国债现券之后，仍可以以此国债现券进行抵押正回购融资，然后第三次购买国债现券，如此往复循环，以此获取最大限度的投资收益。
这种方法只是由于投资者操作的出发点不同而稍有区别。金融机构往往本身就持有一定数额国债库存，其目的是利用国债现券与回购之间的利差，进一步提高库存国债的收益率。通常情况下，金融机构会将所持国债现券持有到期。而对于投资者则纯粹是一种理财投资，目的是利用利差获得无风险的套利收益，在操
作上更具灵活性。
2、流程介绍
以010504券和GC007为例，依据上海证券交易所国债回购的交易规则，T日购买的国债现券当日即可进行抵押回购，T日成交的正回购GC007所融资金将在T+1日开盘时到账，并于T+8日开盘时归还。“国债套做”的流程大致为：
(1)T日购买010504券，再以该券为抵押正回购GC007融资，期限为7天。
(2)T+1日，用T日所融资金再次购买010504券，购买成功后即以该次所买的国债现券为抵押再次正回购GC007。
(3)T+2到T+7日，重复T+1日的操作。
(4)T+8日，用T+7日正回购GC007的资金归还T日正回购GC007到期的资金。同时，T日抵押的010504券解除抵押，并可再次进行抵押正回购GC007进行融资。
(5)T+9日对应T+1日重复T+8日的操作。
(6)以一个完整的年度作为投资周期，理论上最多能进行357(365-8)次循环操作。
3、国债回购套利风险因素分析
主要存在以下五个方面的风险。
1、利率风险:回购利率是一次性确定的,而国债现券的持有收益率则由于价格波动较难把握,因而套利成功的关键在于对国债现券收益率曲线的正确把握,针对不同的收益率曲线形状制定不同的回购套利策略。在持有期越长、收益率越高的利率曲线下,采用本文所指的国债回购套利操作是可行的；而在持有期越长、收益率越低的利率曲线下,则此套利操作将带来损失。此外,市场利率调整也会造成国债收益率和回购利率的波动,从而带来套利风险。
2、流动性风险:放大持有的现券能否容易按市价平仓以完成套利操作。
3、借贷风险:能否筹借到进行国债回购套利所需的短期资金。
4、标准券折算比率调整:交易所对国债标准券的折算比率下调带来欠库风险。
5、账面保证金不足:由于国债回购套利有放大风险的作用,因此现券价格下跌
将使得账户资金不足以补偿投资损失。
(四)“回购套做”的流程及收益分析
“回购套做”的操作思路是在锁定国债现券收益率的前提下，赚取长、短期回购之间的利差。此处值得注意的是，在只有一次循环操作的情况下，长期正回购只有一次操作，而短期逆回购则必须有多次操作，最终使全部短期逆回购的时间与长期正回购的时间最大限度的接近。在时间衔接不充分的前提下，不能保证长、短期回购套做之间的利差为正。
在能保证长、短期回购时间衔接尽量充分的前提下，只要能保证每次短期逆回购的利率加上交易成本能大于长期正回购的利率，即能保证回购套做的收益率为正，至于收益率的大小将视市场的实际利率走势为定。
仍以010504券为例，在T日购买010504券，再以该券为抵押正回购GC091融资，期限为91天，融资成功后即以该资金逆回购GC007，期限7天。在正回购GC09l的9l天期限里，最多可以进行13次逆回购GC007。理论上，只要GC09l的利率I，不高于GC007利率的十三倍，套作收益就大于零，该操作就能获利。在T+91日，归还GC091的资金，完成一轮套利操作。
华西证券有限责任公司 债券质押式回购业务实施细则 为配合上海及深圳证券交易所开展的债券质押式回购（以下简称“质押式回购”）业务，规范公司各营业部代理投资者办理上海及深圳证券交易所质押式回购业务的操作流程，有效控制质押式回购的回购风险，特制定《华西证券有限责任公司债券质押式回购业务实施细则》（以下简称《细则》）。各营业部在代理投资者办理质押式回购业务时必须按照《细则》中有关规定进行操作。 本细则只适用于营业部代理投资者办理的上海证券交易所债券质押式回购业务及深圳证券交易所债券质押式回购。 第一章释义和定义 第一条债券：是指在上海及深圳交易所上市的可进行质押式回购交易的债券。进行质押式回购的债券类别为国债及部分中登结算公司、交易所认可的可质押企业债券。 第二条回购交易：是指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。其中，质押债券取得资金的投资者为“融资方”；“融资方”的对手方称为“融券方”。 第三条回购交易期间：是指自回购交易成交当日（T日）起，至回购到期日（L日）止的期间。 第四条正回购：是指融资方以持有的债券作足额质押，获得一定期限的资金使用权的回购交易行为，即“以券融资”。 第五条逆回购：是指融券方暂时放弃资金的使用权，并于回购到期时收回融出资金并获得相应利息的回购交易行为，即“以资融券”。 第六条标准券：是指由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可利用回购交易进行融资的额度。
第七条质押券：是指融资方结算参与人根据融资方的委托和授权，按照证券登记结算公司的有关规定，以融资方结算参与人的名义向证券登记结算公司提交的作为质押物的债券。 第八条欠库：是指质押券不足的情形。 第九条套做：是指融资方在正回购交易期间内，使用回购融入的资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。 第二章质押式回购业务资格审定、开通及撤销第十条资格审定 1、投资者审定：质押式回购的客户仅限于我司开设了资金账户且持有指定交易（上海市场）或托管（深圳市场）在我公司某上海A股或深圳A股交易席位上股东账户的投资者，同时该投资者无席位式回购登记（特指上海市场）。 2、开户审定：必须参照公司针对客户开户的规定流程与要求，审核有关证件与材料、签订机构授权委托书、预留机构印鉴及相关代理人资料。 3、在办理质押式回购业务资格开通前必须签订《华西证券有限责任公司质押式回购委托协议》（以下简称《质押式回购协议》），协议一式三份，营业部及投资者各执一份，另一份由营业部在三个工作日之内以原件方式快递至总部运行监管部以报登记公司备案。 第十一条资格开通 1、由开户柜员负责对投资者开通质押式回购业务进行资格审核。机构客户申请开通质押式回购业务须提供《质押式回购协议》、资金卡、上海或深圳证券帐户卡、营业执照（副本）及复印件，被授权人身份证及复印件、法人专项授权委托书；个人客户申请开通质押式回购业务须提供《质押式回购协议》、资金卡、上海或深圳证券帐户卡、身份证件。 2、开户柜员在确认投资者及授权人提供的相关资料真实、完整、有效且不存在本款第5点中涉及的情况后，报柜台主管及营业部负责人审核，获准后，在柜台系统中开通投资者质押式回购业务权限并根据投资者签订《质押式回购协议》第七条第一款第4点注明的二级折标率值设置投资者质押式回购二级折标率，经柜台主管复核完毕后完成对投资者质押式回购资格的开通。
国债逆回购知识
逆回购知识介绍 一、什么是逆回购？债券回购交易的实质及交易流程？ 简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。 债券回购是指交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。债券回购的最长期限为1年，利率由双方协商确定。 这当中卖方的目的在于获得高于银行存款利息收入，而买方的目的在于获得资金的使用权。一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易及回购期满时的回购交易。买卖双方的具体操作程序如下：债券回购交易申报中，融资方（债券持有者）按“买入”予以申报，融券方（资金持有者）按“卖出”予以申报。到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。 二、回购交易是否有风险？ 与股票交易不同，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险，收益率的高低在回购成交时即确定。因此，基本无价格波动风险。 三、客户为什么要做逆回购？ 客户资金账户上有闲置不用的资金，存在账户内或银行活期利率均为0.36%，银行七天通知存款利率为1.35%，但回购利率一般远高于这些利率，进行逆回购可以确保在资金安全的前提下得到更高的利息收入。因此，只要相同期限的回购利率高于1.35%，对客户来说就是非常划算的，不用在长假时间将资金划往银行。 四、逆回购如何操作？ 客户可在交易时间通过证券网上交易、电话委托、手机委托等各种委托。 债券回购交易是以年收益率报价的。在回购交易报价时，直接输入资金的年收益率的数值。上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍；深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。 证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定。上海证券交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为：交易数量必须是100手（1手为1000元标准券），即10万元面值及其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手，不符合交易数量要求的申报为无效申报。
内部编号：AN-QP-HT502 版本/ 修改状态：01 / 00 The Contract / Document That Can Be Held By All Parties Of Natural Person, Legal Person And Organization Of Equal Subject Acts On Their Establishment, Change And Termination Of Civil Rights And Obligations, And Defines The Corresponding Rights And Obligations Of All Parties Participating In The Contract. 甲方：__________________ 乙方：__________________ 时间：__________________ 全国银行间债券市场的债券回购主协 议通用范本
全国银行间债券市场的债券回购主协议 通用范本 使用指引：本协议文件可用于平等主体的自然人、法人、组织之间设立的各方可以执以为凭的契约/文书，作用于他们设立、变更、终止民事权利义务关系，同时明确参与合同的各方对应的权利和义务。资料下载后可以进行自定义修改，可按照所需进行删减和使用。 第一条为维护回购双方的合法权益，明确回购双方的权利与义务，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关法律及规章，参加全国银行间债券市场直接交易的参与者（简称参与者）在平等、自愿、协商一致的基础上，共同签定本协议。 第二条本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行间债券市场债券交易管理办法》定义。 第三条除签定本协议外，回购双方进行回
三分钟让您了解股票账户操作国债逆回购 问：什么是国债逆回购？ 答：国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反 向成交。亦即债券持有者融资方与融券方在签订的合约中规定，融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间，以商定的价格再买回该笔债券，并支付原商定的利率利息。 问：国债逆回购的收益性如何？ 答：银行活期存款，利率非常低，加之目前CPI远高于活期利率。而国债逆回购收益率 大大高于同期银行存款利率水平。 问：逆回购交易的安全性如何？ 答：与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购交易在 初始交易时收益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。 不考虑CPI的因素的话，国债是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而 国债逆回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用国 债逆回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响 经营之需，不失为上乘的投资选择。对于有大额闲散资金的投资者来说，国债逆 回购也不失为一个好的理财工具 问：国债逆回购有什么优势？ 答：1、安全性好，风险较低，类似短期贷款，证券交易所监管，不存在资金不能归还的情况； 2、收益率高，尤其在月底年底资金面紧张时，年化收益高达57%； 3、操作方便，直接在开立的账户中一键操作，到期资金自动到账，无需过问； 4、流动性好，资金到时自动到账，可即可用于做股票和其他理财产品，随时锁定收益； 5、手续费低，手续费是根据操作的天数计算，10万的话，做一天逆回购就是1-2元，做两天的，就是2-4元，以此类推
国债逆回购操作技巧 一、国债逆回购是什么？ 国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。 可以将国债回购分为两类： 1、正回购，以国债作抵押借入资金； 2、逆回购，将资金通过国债回购市场借出。 简答来说，国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息（以你成交的价格为年化利率获取利息收益）；别人用国债作抵押到期还本付息。（同时交易所从资金借入方和资金借出方收取适当手续费） 证券交易所在交易中充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。（只有在国债不值钱的情况下，才会产生交易风险，）因此，交易风险基本为零。 二、国债逆回购适合什么人做？ 国债逆回购的投资门槛,上海是10万，深圳则1000元就可以做了。 其次，国债逆回购投资的目的重点是博取比活期高得多的短期收益，所以适合资金暂时闲散的投资者交易。 另外，国债逆回购风险非常低。
最后，国债逆回购是非常有效的资金管理工具。也适合做股票、期货、外汇投资的投资者，在觉得近两天行情不好的情况下利用。 总体来说，国债逆回购适合对资金安全性和流动性要求高，同时追求高于银行存款利息收益的，有闲散资金的投资者参与。 三、国债逆回购适合什么投资期限？ 国债逆回购在短期有强大的优势，但中长期而言，相较于货币市场基金和银行理财产品并无明显的优势。所以国债逆回购更适于短期的投资。 譬如某投资者六个月之后某天要用一笔钱，投资者可以先做一笔六个月期限的银行理财产品获得一个比较稳定的前期收益，然后用国债逆回购获取最后几天的短期超额收益。 四、债券逆回购收益如何？ 不同于投资银行理财产品和货币市场基金，投资者做国债逆回购交易可以确切计算出自己的到期时间和到期收益。 国债逆回购收益计算公式： 净收益=成交额×年化收益率×回购天数÷360天-手续费 在股票行情系统中，敲入相关回购品种的交易代码，即可见该交易品种的价格走势。该价格，其实就是该品种的年化收益率。 举例：用10万元做“204007”（7天国债回购），成交价格即年化收益率是4.61%，净收益=100000×4.61%×7÷360-5=84.64元
编号：YB-HT-027514 全国银行间债券市场的债 Master agreement of bond repo 甲方： 乙方： 签订日期：年月日 文档中文字均可自行修改 编订：YunBo Network
全国银行间债券市场的债券回购主协议 第一条为维护回购双方的合法权益，明确回购双方的权利与义务，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关法律及规章，参加全国银行间债券市场直接交易的参与者（简称参与者）在平等、自愿、协商一致的基础上，共同签定本协议。 第二条本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行间债券市场债券交易管理办法》定义。 第三条除签定本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购成交合同，回购成交合同与协议共同构成回购交易完整的回购合同。回购合同在办理质押登记后生效。 第四条回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。回购成交合同应采用书面形式（参考文本附后），其书面形式包
括全国银行间同业拆借中心交易系统（简称交易系统）生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。 回购成交合同的内容由回购双方约定，一般包括以下条款：成交日期、交易员姓名、正回购方名称、逆回购方名称、债券种类（券种代码与简称）、回购期限、回购利率、债券面值总额、首次资金清算额、到期资金清算额、首次交割日、到期交割日、债券托管帐户和人民币资金帐户、交割方式、业务公章、法定代表人（或授权人）签字等；以交易系统生成的成交单、电报和电传作为回购成交合同，业务公章和法定代表人（或授权人）签字可不作为必备条款。 第五条回购双方在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）办理债券的质押登记。 质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管帐户将回购成交合同指定的债券进行冻结的行为。 第六条成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。
C18024S 债券回购业务交易管理及风控（90分） 单选题（每题10分） 1 . 某客户持有国债X 200张，折算率0.95，按照托管量计算可融资金额为（）。 A.20000元 B.19000元 C.16000元 D.18000元 2 . 回购融资主体开展融资回购交易的，融资回购交易未到期金额与其证券账户中的债券托管量的比例不得高于（）。 A.0.7 B.0.75 C.0.8 D.0.85 3 . 证券公司经纪客户开展融资回购交易的，回购标准券使用率不得超过( )。 A.0.9 B.0.85 C.0.8 D.0.75 4 . 回购融资主体开展融资回购交易，其持有的债券主体评级为（）级的信用债入库集中度占比不得超过10%。 A.AAA级、AA+级 B.AA+级、AA级 C.AA级、AA-级 D.AA-级、A+级 5 . T日公布的标准券折算率一般适用于（）日。 A.T+1 B.T+2 C.T+3 D.T+4 6 . 某客户持有国债X 200张，折算率0.95，按照标准券使用率计算可融资金额为（）。 A.20000元 B.19000元 C.18000元 D.17000元 7.利率类债券按面值计算托管量，信用类债券按面值乘以（）调整系数计算托管量。 A.0.85 B.0.7 C.0.8 D.0.9 多选题（每题10分） 1 . 以下属于信用债的有（）。 A.国债
B.地方政府债 C.政策性金融债 D.企业债 2 . 可计入债券托管量的资产包括（）。 A.回购融资主体证券账户内的全部债券类资产 B.符合中国结算质押券入库标准的债券型基金产品 C.债券型衍生品 D.国债期货 判断题（每题10分） 1 . 回购标准券使用率的计算公式为回购标准券使用率=融资回购交易未到期金额/质押券对应的标准券总量，按照证券账户核算。 对错 2 . 标准券数量的计算公式为：标准券数量=债券市值*标准券折算率。 对错 3. 信用债入库集中度占比的计算公式为:信用债入库集中度占比=单只信用债券单市场入库量/该只债券全市场托管量, 按回购融资证券账户核算。 对错
国债回购交易 债券回购交易，是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。其实质内容是：债券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。 目前，上交所有7个回购品种，分别是1天回购、3天回购、7天回购、14天回购、28天回购、91天回购、182天回购,其交易代码依次为:201008、201000, 201001、201002、201003、201004、201005；深交所有9个回购品种，分别是3 天回购、7天回购、14天回购、28天回购、63天回购、91天回购、182天回购、273天回购、4天回购,其交易代码依次为:131800、131801、131802、131803、131804、131805、131806、131807、131809。回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。 回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。具体委托时，在委托价格栏目中直接填写资金收益率(去掉百分号)，拆入资金方填买单，拆出资金方填卖单。最小委托单位为100手(1手=10张*面值，即10万元人民币)，在成交行情中，交易所即时显示回购交易到期购回价(利率)的竞价结果，该利率水平的高低直接反映市场资金的利率水平。交易所国债回购交易的成交回报分两次完成。 第一步，投资者和券商委托当日，若成交则返回两条成交记录。其中，第一条为正常成交记录，其成交成本价格为100,其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相反。第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果，其购回价格为100加上到期应付利息，购回金额为到期本息之和。 第二步，在回购到期日，交易所系统会自动产生一条反向成交记录，作为正常成交回报返回，其买卖类别与委托时相同，其成交价格是委托交易的竞价结果。回购交易的清算也相应地分二次完成，在成交当日，按面值100元进行资金清算，同时记减或记加相应国债量；在回购到期日，根据竞价结果折合成的到期价格进行资金清算，并相应记加或记减国债量。在整个清算过程中，交易所实行中央清算，以保证资金清算的高效和安全。
(协议范本) 姓名：____________________ 单位：____________________ 日期：____________________ 编号：YW-HT-015856 全国银行间债券市场债券回购Master Agreement on bond repurchase in National Interbank Bond
全国银行间债券市场债券回购主协 议(最新版) 第一条为维护回购双方的合法权益，明确回购双方的权利与义务，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关法律及规章，参加全国银行间债券市场直接交易的参与者（简称参与者）在平等、自愿、协商一致的基础上，共同签定本协议。 第二条本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行间债券市场债券交易管理办法》定义。 第三条除签定本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购成交合同，回购成交合同与协议共同构成回购交易完整的回购合同。回购合同在办理质押登记后生效。 第四条回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。回购成交合同应采用书面形式（参考文本附后），其书面形式包括全国银行间同业拆借中心交易系统（简称交易系统）生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。回购成交合同的内容由回购双方约定，一般包括以下条款：成交日期、交易员姓名、正回购方名称、逆回购方名称、债券种类（券种代码与简称）、回购期限、回购
利率、债券面值总额、首次资金清算额、到期资金清算额、首次交割日、到期交割日、债券托管帐户和人民币资金帐户、交割方式、业务公章、法定代表人（或授权人）签字等；以交易系统生成的成交单、电报和电传作为回购成交合同，业务公章和法定代表人（或授权人）签字可不作为必备条款。 第五条回购双方在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）办理债券的质押登记。质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管帐户将回购成交合同指定的债券进行冻结的行为。 第六条成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。 第七条交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定帐户的日期；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定帐户并据此解除债券质押关系的日期。 第八条回购期限是首次交割日至到期交割日的实际天数，以天为单位，含首次交割日，不含到期交割日。 第九条回购利率是正回购方支付给逆回购方在回购期间融入资金的利息与融入资金的比例，以年利率表示。计算利息的基础天数为365天。 第十条资金清算额分首次资金清算额和到期资金清算额。到期资金清算额=首次资金清算额＊（1＋回购利率＊回购期限／365）。 第十一条回购交易单位为万元。债券结算单位为万元；资金清算单位为元，保留两位小数。 第十二条回购双方可以选择的交割方式包括见券付款、券款对付和见款付券三种。见券付款是指在首次交割日完成债券质押登记后，逆回购方按合同约定将资
债券回购：投资品种简介很多人都知道到银行购买无风险短期理财产品，孰不知证券公司也有类似产品可投资，而债券逆回购就是其中之一。财政部去年共发行了人民币1.46万亿元记账式国债，规模较2009年增长14.7%。 上海证券交易所于l993年12月、深圳证券交易所于l994年l0月分别开办了以国债为主要品种的质押式回购交易，其目的主要是为了发展我国的国债市场，活跃国债交易，发挥国债这一金边债券的信用功能，为社会提供一种新的融资方式。 债券回购交易是一种以债券作抵押品的资金借贷行为，分为正回购和逆回购。正回购是指投资者将债券抵押，借入资金，支付利息，适合专业投资者。逆回购是指投资者将资金接触，获得利息报酬，适合普通投资者。债券回购由交易所充当中介，监督，执行角色，一旦成交，交易所自动把本金利息划到账户。 债券逆回购4大优势 1.无风险，融资方在进行回购融券前，必须申报足额的质押债券， 而这些质押债券被过户到质押库中，不可以卖出。 2.收益高，债券逆回购收益率由市场决定，而在绝大多数情况下不 仅高于银行活期存款，还高于银行同期无风险理财产品的收益。 3.交易方便快捷，直接通过网络、电话等方式委托。 4.品种多，在证券交易所交易的不同期限的债券逆回购品种多达9 种，交易活跃的也至少有3个品种，选择余地较多。
二、债券回购交易品种 目前上海证交所推出了1天2天3天4天7天28天91天和181天9个品种，其中1天7天和28天品种的交投较活跃。 回购名称代码本金手续费 1天回购204001 100000 1 7天回购204007 100000 5 28天回购204028 100000 20 深圳企业债逆回购所按回购期限分为分为1天2天3天7天回购名称代码本金手续费 1天回购131910 1000 1 2天回购131911 1000 2 3天回购131900 1000 3 4天回购131901 1000 4 三、上海国债逆回购操作 逆回购交易时，在交易软件“卖出”中输入“回购代码”，在“价格”中输入期望“年华利率”，在“数量”中输入“交易数量”，单位为手，至少1000手（1手=100元，即最小交易资金为10万元）。回购价格指借用这笔资金要支付的年化利率，每个交易日内价格会波动变化，一般在2.00—8.00之间。由于逆回购可以理解成“投资者将一笔资金的短期使用权拍卖出售”所以交易方向是“卖出”这种使用权，“价格”是投资者期望获得的回报收益率，委托价格越高越好，但太
国债逆回购操作技巧
国债逆回购操作技巧 一、国债逆回购是什么？ 国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。 可以将国债回购分为两类： 1、正回购，以国债作抵押借入资金； 2、逆回购，将资金通过国债回购市场借出。 简答来说，国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息（以你成交的价格为年化利率获取利息收益）；别人用国债作抵押到期还本付息。（同时交易所从资金借入方和资金借出方收取适当手续费） 证券交易所在交易中充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。（只有在国债不值钱的情况下，才会产生交易风险，）因此，交易风险基本为零。 二、国债逆回购适合什么人做？ 国债逆回购的投资门槛,上海是10万，深圳则1000元就可以做了。 其次，国债逆回购投资的目的重点是博取比活期高得多的短期收益，所以适合资金暂时闲散的投资者交易。 另外，国债逆回购风险非常低。
最后，国债逆回购是非常有效的资金管理工具。也适合做股票、期货、外汇投资的投资者，在觉得近两天行情不好的情况下利用。 总体来说，国债逆回购适合对资金安全性和流动性要求高，同时追求高于银行存款利息收益的，有闲散资金的投资者参与。 三、国债逆回购适合什么投资期限？ 国债逆回购在短期有强大的优势，但中长期而言，相较于货币市场基金和银行理财产品并无明显的优势。所以国债逆回购更适于短期的投资。 譬如某投资者六个月之后某天要用一笔钱，投资者可以先做一笔六个月期限的银行理财产品获得一个比较稳定的前期收益，然后用国债逆回购获取最后几天的短期超额收益。 四、债券逆回购收益如何？ 不同于投资银行理财产品和货币市场基金，投资者做国债逆回购交易可以确切计算出自己的到期时间和到期收益。 国债逆回购收益计算公式： 净收益=成交额×年化收益率×回购天数÷360天-手续费 在股票行情系统中，敲入相关回购品种的交易代码，即可见该交易品种的价格走势。该价格，其实就是该品种的年化收益率。
国债正回购和逆回购的 区别 集团文件版本号：（M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988）
债券正回购的概念 正回购(Sell Repo)是指央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息的交易行为。中国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。正回购会减少运作成本，同时锁定资金效果，与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段。 债券逆回购的概念 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买的有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时央行扮演投资者，是接受债券质押、借出资金的融出方。 正回购和逆回购的不同表现在： 逆回购 1、为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为， 2、逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 3、简单说就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。 通俗点来说，就是正回购是现在卖，将来买回债券，逆回购是现在买，将来卖出债券。 正回购
1、是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。 2、是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。 3、也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。
一、“国债+回购”可实现无风险套利 国债回购是一个普通投资者并不很了解的投资品种，其有类似于国债风险低、收益稳定、流动性高的特点。经过多年的观察发现，在国债现券和回购之间长期存在着大约2％～3％的利差，有时甚至高达4％以上，进一步还发现它们之间时常呈现一定的规律性。这种利差的存在为“国债+回购”这种无风险套利操作提供了可能。时至今日，“国债+回购”的操作方法早已被各金融机构广泛运用，以丰富其投资组合和进行风险管理，进而提高资金的使用效率。 利用国债现券与国债回购之间的利差进行无风险套利，既规避了金融风险，又充分利用了资金的使用价值，其收益远高于同期银行存款利率。在目前理财手段并不丰富的背景下，非常值得向普通投资者推荐。 (一)定义解释 国债是由政府发行的债券。与其它类型债券相比较，国债的发行主体是国家，具有极高的信用度，风险较低，被誉为“金边债券”。本文所称国债现券是指由财政部发行的可上市交易的记账式国债。 国债回购是国债现券交易的衍生品种，是一种以国债现券为抵押品拆借资金的信用行为。在交易中买卖双方按照约定的年利率和期限，达成资金拆借协议，融资方(买方)以相应的国债库存作足额抵押，获取一段时间内的资金使用权；融券方(卖方)则在此时间内暂时放弃资金的使用权，从而获得相应期限的国债抵押权，并于到期日收回本金及相应利息。以国债现券做抵押融入资金的行为称为正回购。 所谓“国债+回购”，就是利用国债现券与国债回购之间的利差，对其采取同步组合交易，赚取国债现券和国债回购之间的利差收益。通常情况下，有以下两
种操作方式可选择： 1、国债现券收益率高于国债回购利率时，可用现金购买国债现券，然后用国债现券做抵押进行正回购融资，再用所融资金再次购买国债现券，赚取国债现券与回购之间的利差。该方法的特点在于能够多次循环滚动操作，这样赚取的收益会非常丰厚。该方法可以被称作“国债套做投资”。 2、短期回购利率高于长期回购利率时，可用现金购买国债现券，然后以国债现券抵押长期正回购实现融资，再以现金卖出短期逆回购，赚取长、短期回购之间的利差。该方法可以被称作“回购套做投资”。 (二)利差存在的理论依据 国债现券的收益率和国债回购的利率都作为市场化利率，从理论上来说，都在一定程度上反映了市场对利率水平的认识，体现了市场中资金的供求状况。国债现券的收益率反应的是长期资金成本，国债回购则体现的是短期资金成本，由于长短期资金供求状况的差异，它们之间存在着一定的利差有其合理性。 以下两点进一步解释了存在这种利差的原因：第一，国债市场的不完善。目前我国的国债市场存在着发行规模偏小、发行期限不合理、筹资成本过高、中间环节的差价利润过大等一系列问题，从而使国债二级市场的收益率偏高，并没有反映出市场的真实资金供求关系，也没有起到基准利率的作用；第二，国债回购市场的不稳定。中国的国债回购市场利率与股票市场的走势关系密切，每当遇到
我国国债回购市场的现状研究 一、我国国债回购市场概况 上世纪90年代初期，伴随着市场经济体制改革的逐步确立，财政金融改革的各项措施不断出台并得以深化，我国国债发行规模迅速扩大，国债流通市场逐步开放，国债回购正是在这种背景下产生和发展起来的。 （一）我国国债市场的逐步建立 1981年1月，我国颁布了《中华人民共和国国库券条例》，财政部开始恢复发行国债。当时，国债的发行只是作为弥补财政赤字的一种临时措施，其发行主要依靠行政摊派的形式，随着国债发行规模的进一步扩大，1988年，国务院决定分两批进行开放式国债流通转让市场的试点，先后在61个城市进行了试点。1991年，财政部第一次组织国债发行的承购包销，标志着我国的国债一级市场初步建立起来。同年，全国400多个地方级以上城市全面开放国债二级市场，极大的提升了国债的流动性，初级的国债流通市场逐步形成。 （二）我国国债回购市场的发展历程 第一阶段初步形成交易所国债回购市场的产生 我国的国债回购交易始于1991年，时值上海证券交易所和全国证券交易自动报价系统(staq系统)成立不久，跨地区、有组织、规范化的国债交易刚刚起步。为发展我国国债市场,活跃国债交易,引导短期资金的流通,填补规范同业拆借所产生的资金缺口,为证券市场提供一种新的融资方式和投资方式,经过一段时期的准备，staq系统于1991年7月宣布试办国债回购交易。在staq系统回购交易的带动下，国债交易低迷徘徊的局面逐步得到扭转。 1993年12月15日，上海证券交易所发布了《关于国债交易专场回购业务的通知》,正式开办了以国债为主要品种的回购交易业务。交易所国债回购业务在有利于金融机构短期融资的同时,又可发挥其套期保值功能，最终提高了整个国债市场的流动性。 第二阶段逐步发展银行间国债回购市场的构建 为了在货币市场和资本市场之间建一道防火墙，同时也为了公开市场操作的顺利展开，1996年，按照中央关于商业银行停止在证券交易所进行债券买卖的精神指导，央行开始组建银行之间的债券交易场所。1996年1月3日全国统一拆借网络系统开始试运行；1996年12月2日中央国债登记结算公司正式成立。1997年6月5日商业银行停止在证券交易所进行债券回购和现券买卖业务，1997年6月16日，全国银行间债券市场正式启动，商业银行债券交易必须在全国统一同业拆借网络中心处理，并在中央国债登记结算公司开立债券集中托管账户。由此,我国形成了平行的两个国债回购市场交易所的场内交易市场和银行间的场外交易市场。 第三阶段进一步完善场内外国债回购市场的统一 1999年，国家在坚持银证分离的前提下,逐步打通两个国债回购市场的资金沟通渠道。首先是保险基金允许加入银行间国债回购市场,而在这之前它已是交易所内国债回购市场的成员,两个市场之间实现了资金的沟通。随后，根据央行发布的《证券公司进入银行间同业市场管理规定》，经中国证监会推荐、中国人民银行总行批准，符合条件的券商可以成为全国银行间同业市场成员，进行同业拆借和国债回购业务。
国债逆回购基础知识及实务操作 1、基本简介 国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定, 融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价格再买回该笔债券, 并支付原商定的利率利息。 国债逆回购是其中的融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押，到期还本付息。 2、基本特点 （一）交易的收益性 银行活期存款，利率非常低，加之目前CPI远高于活期利率。而国债逆回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。 （二）逆回购交易的安全性 与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。 不考虑CPI的因素的话，国债是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而国债逆回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用国债逆回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。对于有大额闲散资金的投资者来说，国债逆回购也不失为一个好的理财工具。 3、基本种类 上交所回购品种： 1天国债回购（GC001，代码204001） 2天国债回购（GC002，代码204002） 3天国债回购（GC003，代码204003） 4天国债回购（GC004，代码204004） 7天国债回购（GC007，代码204007） 14天国债回购（GC014，代码204014） 28天国债回购（GC028，代码204028） 91天国债回购（GC091，代码204091） 182天国债回购（GC182，代码204182） 深交所回购品种： 1 天国债回购（R－001 代码131810） 2 天国债回购（R－002 代码131811） 3天国债回购（R－003 代码131800） 4天国债回购（R－004 代码131809）
国债逆回购营销话术 针对不同的客户，会有不同的话术。但是，无论什么话术，都需要客户经理融会贯通这个产品的相关知识，而且能根据与客户的交流形势，灵活应对。 以下话术的指导思想是：顺应、恭维、包装。 具体来说，就是： 顺应与客户的交流形势，适时推荐这个品种； 恭维客户之前的选择，说明这个品种与客户之前的选择是完美结合的； 包装这个产品，让客户出现羊群效应或趋之若鹜的感觉。 一、针对性的话术 1、喜欢买理财产品的客户 经理：今年以来，银行理财产品的期限普遍是1到6个月，一个月以内的，好难买得到啊。 客户：是啊，我也想买一些短期的，以便急用钱时能周转过来。 经理：是啊，买了长期的，万一急需钱，周转不过来，就真是一分钱压死英雄汉咯。 客户：哈哈，那是。 经理：其实，还有一个理财工具，叫“国债逆回购”，就是一个短期理财工具。通过国债来理财，保本，收益高，期限灵活，只是很多人都不知道。您了解过吗？
客户：我没了解哦，国债不是很难买得到吗？我没持有国债，怎么通过国债理财呢？ 经理：是的，我们很难买到国债，但是我们不需要持有国债，都能随时通过国债来理财。收益比持有国债还高，安全性跟国债一样，期限比国债更加灵活。 客户：有这么好的东西？国债逆回购是怎么回事？你给我讲解一下。 经理：好的。……（接第二部分） 2、有一笔资金以备不时之需的客户 客户：……我这笔资金长期都放在银行里，以备不时之需。 经理：是啊，大部分的资金都用作定期和中长期投资了，万一短期需要资金周转，还真的麻烦。自己的资产也不少，问朋友借个十万八万的，还真开不了口。 客户：那是，那点钱还问人借，多没面子啊。 经理：是啊，这年头，真是谈钱伤感情啊。不过，您那笔钱放在银行做活期，没有什么收益，不是很亏吗？ 客户：亏也没办法啊，以前银行还有一些十天八天的超短期理财产品，现在都很难买到了。 经理：您想买超短期理财产品啊？那你算是找对人了。（或者：您不妨放在证券账户里，买一些超短期理财工具。）我们这里，有一种超短期理财工具，叫“国债逆回购”，就是通过国债来理财，收益比持有国债还高，安全性跟国债一样，期限比国债更加灵活。 客户：国债逆回购？那是什么东西？说来听听。 经理：好的。……（接第二部分）
国债逆回购操作全攻略 国债逆回购操作攻略 1.什么是逆回购? 书面解释：质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。 简单来讲，逆回购从本质上讲是一种短期贷款，就是你把钱借给别人，获得固定利息;别人用债券(国债或企业债)作抵押，到期还本付息。 2.最低参与金额是多少? 上海市场国债逆回购：交易数量为10万或10万的整数倍; 深圳市场企业债逆回购：交易数量为1000元或其整数倍; 3.逆回购交易是否安全? 与股票交易不同的是，逆回购交易在初始交易时收益的大小即已确定，抵押债券价格的涨跌、市场利率水平的波动与逆回购交易的收益无关。 4.逆回购交易适合什么类型的客户? 逆回购交易适合风险承受能力较低的个人以及流动资金充裕且有资金管理需求的机构。 5.逆回购都有哪些品种? 逆回购分为上交所的国债逆回购与深交所的企业债逆回购两种，具体种类如图：
6.逆回购交易操作流程? (1)交易方式：可通过网上交易、电话交易以及手机交易方式进行。 (2)买卖方法：登陆交易系统，选择卖出，输入相应的代码和数量即可。 交易方向：卖出， 代码：回购代码， 价格：年化收益率， 委托数量单位：张(上海单位为手)。 (3)到期自动到账：到期资金和利息将自动返还到投资者的账户，无需进行操作。回购到期日资金解冻，次日可取。例如，周一进行1天的回购品种拆出，周二资金可进行股票或者逆回购交易，周三资金可取。 (4)申报数量规定： 上海交易所国债逆回购交易的最小报价变动为0.005或其整数倍，交易数量必须为100手(10万资金)或其整数倍，单笔数量不超过1万手(1000万资金); 深圳交易所债券回购交易的最小报价变动为0.010或其整数倍，回购交易的申报数量必须为10张(1000元资金)或其整数倍。 (5)软件中的交易价格代表年化收益率 债券回购是以年化收益率报价，在回购交易报价时，直接输入资金的年化收益率的数值。如成交价格显示5.050，即这一品种在这一时刻成交的年化收益率为5.050%。 7.逆回购的收益?
国债逆回购和企业债逆回购 ————海通证券成都营业部 由于当前市场资金面极度紧张，债券回购利率维持高位运行。活期利率0.36%，近日不少投资者向营业部咨询债券逆回购的相关问题，特将相关知识整理如下，以供参考。 一、什么是逆回购？ 债券回购交易的实质及交易流程？ 简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。 债券回购是指交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。债券回购的最长期限为1年，利率由双方协商确定。 这当中卖方的目的在于获得高于银行存款利息收入，而买方的目的在于获得资金的使用权。一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易及回购期满时的回购交易。买卖双方的具体操作程序如下：债券回购交易申报中，融资方（债券持有者）按“买入”予以申报，融券方（资金持有者）按“卖出”予以申报。到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。 二、回购交易是否有风险？ 与股票交易不同，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险，收益率的高低在回购成交时即确定。因此，基本无价格波动风险。 三、客户为什么要做逆回购？ 客户资金账户上有闲置不用的资金，存在账户内或银行活期利率均为0.36%，银行七天通知存款利率为1.35%，但回购利率一般远高于这些利率，进行逆回购可以确保在资金安全的前提下得到更高的利息收入。因此，只要相同期限的回购利率高于1.35%，对客户来说就是非常划算的，不用在长假时间将资金划往银行。 四、逆回购如何操作？ 客户可在交易时间通过证券网上交易、电话委托、手机委托等各种委托。
质押式回购有一定的原则性。 1.已经提交质押债券的上海投资者不得进行指定交易变更。 2.结算系统将在T日日终处理投资者通过交易系统申报的出入库指令。也就是说，交易系统日间回报成功的出入库申请是否能成功转出或转入质押库将在结算系统日终处理后才能确定。日间出入库成功的，结算系统日终处理时不一定成功。 3.出库时的转出数量以元为单位，但必须是1000的整数倍。多出部分将被舍尾。如根据标准券余额计算可以转出1900元，由于舍尾只能转出1000元。出库申报的结果可以是部分成功部分失败。 4.国债质押期间的兑息直接发放给投资者的。质押期间的兑付，处理当日，系统首先检查兑付国债所涉出质证券账户有无欠库。若无欠库，则根据标准券余额、兑付国债的标准券折算率计算出可兑付国债数量，并予以兑付划付，且可兑付国债的划付出库优先于非兑付国债的出库。若有欠库，则全部暂不兑付。系统将该证券账户的国债兑付款以兑付权的形式保留在质押库内，并按最后一次该国债适用的折算率计算标准券，直至该国债兑付权兑付为止 5.现有的上海证券帐户可以交易新质押式回购。但原来已经做过回购登记的证券帐户，在撤销回购登记前，不能参加新质押式回购的交易。即非回购登记的证券账户可参加新质押式回购交易。深圳为现有的深圳证券帐户。 6.自2006年5月8日起，上交所交易系统不再接受对证券账户进行回购登记的申报，但接受回购注销申报。
7.上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。 深圳除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。 8.上海结算公司以证券账户为单位对投资者的回购融资额度进行总量核算，不同账户之间的标准券不可串用。质押债券与每笔融资回购交易不存在一一对应关系。 深圳结算公司以证券公司为单位对投资者的回购融资额度进行总量核算，不同账户之间的标准券可串用。 9.出入库申报不支持在集合竞价时间进行。 10.上海T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资。 深圳T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，但不能用于T 日回购融资。 11.上海质押库内的质押券可以实现当日实时替换；多余的质押券可以实时申报转回原证券帐户，并进行现券交易。 深圳质押券可以申报转回原证券帐户，但转回的债券当日不能交易。 12.回购到期日，融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从而实现滚动融资；上海回购到期日，融资方可以申报将相关质押券转回原证券帐户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于还到期购回款。 13上海回购交易的申报数量必须为100手（10万资金）的整数