摘要
随着经营环境的不断变化，管理理念的不断创新，管理方法也在不断随之发展中，相应地，对于企业经营业绩的评价，就产生了不同的企业经营业绩体系。企业经营业绩评价是市场经济国家和地区实施企业监管的重要方法。无论是民营企业还是国有企业，都需要通过对企业经营业绩进行事后评价，了解企业经营的好坏，管理者、职工是否得到奖惩，市场投资者的判断等等。因此，必须深入研究上市公司战略经营业绩评价方法，客观、公正地评价上市公司战略经营业绩，将企业视角从短期财务业绩转移到长期竞争优势中来。这就要求我们认真研究国外的先进经验，探索符合我国国情的上市公司战略经营业绩评价方法，为证券市场监管者、投资者及上市公司本身提供科学的方法工具，这对我国广大上市公司谋求长期竞争优势有着理论和现实的意义。
关键词：上市公司经营业绩指标体系首钢股份
Abstract
With the changing of business environment and continuous innovation of management ideas, management is also continually developing, which leads to the diverse enterprise business performance systems for the evaluation of business performance. Enterprise business performance evaluation is an important method to supervise enterprises in market economy system. Both private enterprises and state-owned enterprises need ex-post evaluation of enterprise business performance to know how the enterprise runs, whether managers and employees deserve awards, the judgments of the investor and so on. Therefore, companies must examine the strategic business performance evaluation method, make an objective and fair evaluation of strategic business performance of listed companies, transfer the business perspective from short-term financial results to long-term competitive advantages. We are supposed to study the advanced experience of foreign countries and explore the evaluating methods of the listed companies business performance in the local circumstance to provide the securities market regulators, investors and listed companies themselves with scientific methods and tools, which contains theoretical and practical significance for the vast number of listed companies to seek long-term competitive advantage.
Keywords: Public Corporations Index System Shougang shares
目录
摘要
引言 (1)
1 经营业绩评价概述 (2)
1.1经营业绩评价的含义 (2)
1.2上市公司进行业绩评价的必要性 (2)
1.3经营业绩评价的方法 (3)
1.3.1单指标法和多指标法 (3)
1.3.2主观赋权法和客观赋权法 (3)
1.3.3财务评价方法和非财务评价方法 (4)
2 上市公司经营业绩评价指标的选择 (6)
2.1上市公司经营业绩指标选择应遵循的原则 (6)
2.2上市公司经营业绩评价的具体指标 (7)
3 首钢股份的经营业绩评价 (9)
3.1盈利能力分析 (9)
3.1.1营业利润率 (9)
3.1.2总资产报酬率 (9)
3.1.3净资产报酬率 (9)
3.2偿债能力 (10)
3.2.1短期偿债能力 (10)
3.2.2长期偿债能力 (11)
3.3营运能力 (12)
3.3.1存货周转率 (12)
3.3.2应收账款周转率 (13)
3.3.3流动资产周转率 (13)
3.3.4总资产周转率 (14)
3.4发展能力 (14)
3.4.1资产增长率 (14)
3.4.2资本增长率 (15)
3.4.3主营业务收入增长率 (15)
3.4.4净利润增长率 (15)
结论 (17)
参考文献 (18)
致谢 (19)
引言
企业经营业绩评价是企业管理的重要内容，企业经营的好坏，管理者、职工是否得到奖惩，市场投资者的判断等等，都需要依据企业经营业绩评价的结果来判断。通过研究上市公司的经营业绩可以有效地降低投资风险。企业经营业绩评价具有重要的理论和现实意义。进行经营业绩评价不仅可以有效地解决现代代理问题，还可以及时发现企业问题，推动经营观念转变，引导企业经营行为，实现协调发展，提高企业竞争实力等。
以美国为代表的西方国家，很早就开展了对上市公司的评价，并且在世界上具有较大的影响。美国的综合评价方法是根据8个指标来对上市公司进行综合评价。这8个指标分别是:一年来的总收益、三年来的总收益、一年来的销售总额增长率、三年来的销售总额增长率、一年来的利润增长率、三年来的利润增长率、净利润和净资产收益率。综合评价方法是对这8项指标分别进行评审，每个指标按取值大小进行排名，取值最大的20%取A级，其次的20%取B级，以次类推，最后的20%取E级。各上市公司的总得分是其8个指标的平级分之和，然后按总得分排名。
国内很多专家学者已经论证了投资者可以通过研究上市公司的经营业绩来对上市公司进行综合评价。通过综合评价，投资者可以选定合适的投资对象，在降低风险的同时获取较高的收益。目前，国内对上市公司经营业绩绝大部分主要通过对盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力这四个方面进行评价分析。
本文对上市公司经营业绩评价主要针对首钢股份这一实例进行分析，因此选择财务评价方法中的比例分析法，通过对首钢股份财务报表中的具体数据计算相应指标，分析其盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。从而说明企业的经营现状。
1 经营业绩评价概述
1.1经营业绩评价的含义
全面科学地评价上市公司经营业绩，不仅是上市公司经营决策者的任务，也是上市公司投资者、债权人、供应商、雇员、中介机构和国家财政、金融等关注的重大课题。这对于提升上市公司质量和理性地发展，对我国证券市场都有着巨大的现实意义。
评价，是指人们为了达到一定的目的，运用特定的指标和标准，采取特定的方法，对人和事做出价值判断的一种认识过程。业绩，也称为绩效、效绩、成效等，反映了人们从事某一活动所取得的成绩或成果。经营业绩，综合反映了企业经营活动的成效。
企业业绩的集中体现就是在市场交换和竞争中实现了越来越多的产品和服务价值。由于企业为社会提供产品和服务必须投入人、财、物等，亦即企业为社会提供的产品和服务是有成本的，企业能否生存就在于其产品和服务的价格能否补偿其成本;企业能否发展壮大就在于其产品和服务的价格能否在补偿成本后有盈余，这个盈余越大，企业的发展能力就越强。企业的生产目的就是用尽可能少的生产经营成本(所费)去创造和实现(获取)尽可能大的产品和服务价值(所得)，这是企业业绩之根本所在。由此可见，企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用特定的指标和标准，采用科学的方法，对企业生产经营活动过程及其结果做出的一种价值判断。其核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获得尽可能大的所得。企业经营业绩评价指标体系就是围绕这一核心展开的。要深刻理解开展企业经营业绩评价工作的重要性和必要性，非常有必要从理论上探讨企业经营业绩评价的动因。
1.2上市公司进行业绩评价的必要性
人们对企业效绩评价定位不准，意义认识不够，认为其仅仅是作为政府部门加强管理的一种工作，因而实际工作中仍未引起各方面的足够重视和应有的支持。
在市场经济不断完善和发展的今天，面对激烈的市场竞争，企业面临着严重的挑战，在上市公司日益成为市场主宰的今天，其经营业绩的好与坏，直接影响着我国国民经济的发展水平和经济发展的方向，上市公司经营业绩的好与坏从根本上决定了整个市场的资源配置的合理性及有序竞争性。建立良好的企业经营业绩评价体系不仅有利于及时发现企业问题，推动经营观念转变，提高企业竞争实力;有利于预警机制的建立，规避企业经营风险;而且有利于企业相关信息质量的提高，为相关机构提供更为有用的决策信息等。因此，开展我国上市公司经营业绩评价具有重要的现实意义。
（1）有利于政府部门转变职能，建立新型政企关系，改善现行的股份结构。
政府在机构改革后履行的主要是宏观调控职能，不直接参与市场交易，干预企业的个体经营活动，这就要求政府和上市公司间建立起一种新型的政企关系，特别是对国有上市公司尤为重要。
（2）有利于正确引导企业的经营行为，树立正确的市场观
正确地评价上市公司的经营业绩，可以全面系统地剖析影响公司生产经营和发展中存在的问题，全方位地判断企业的真实状况。通过评价可使企业克服
短期行为，将近期利益和长远目标结合起来。防止重股轻债，重外源融资、轻内源融资的错误观念。
（3）有利于加强对经营者业绩的考核，杜绝自我操纵现象.
开展业绩评价，建立经营业绩评价指标体系，可以对经营者的业绩进行全面、正确的评价，为组织、人事部门进行经营者的业绩考核、选择、奖惩和任免提供充分的依据，有利于经营管理阶层的优胜劣汰，推动我国职业企业家队伍的建设，加快人力资源培养的步伐。
（4）有利于增强企业的形象意识，提高竞争力。
对上市公司实施经营业绩评价，并提供和发布评价结果，按规定将公司的有关情况提交有关方面参考或公诸于众，这一方面可以强化对公司的外部监督和社会监督;另一方面也使公司更加注重改善其市场形象、有助于增强公司的市场竞争力。
1.3经营业绩评价的方法
1.3.1单指标法和多指标法
单指标法是以年销售额、年利润额等指标按照大小顺序进行多项平行的单指标排名。这种操作方法简单，但不能反映特定企业的综合水平。
多指标法以我国财政部颁布的企业业绩评价体系为代表，它由基本指标、修正指标、评议指标三个层次共32项指标组成，能够较全面地反映企业的经营效果，但选取的指标过多，且部分指标无法直接获得，在评议指标层次时需要通过专家打分的主管方法进行评议，稳定性较差。
采用单一指标比较简便，但是上市公司经营业绩表现趋于多元化，既包括财务方面的业绩，也包括非财务方面的业绩，财务方面的业绩也不仅包括盈利能力，还包括营运能力、偿债能力和发展能力，单一指标信息含量少，不能全面衡量上市公司经营业绩，因此，业绩评价指标的多元化是必然趋势。
1.3.2主观赋权法和客观赋权法
上市公司经营业绩评价指标权重的确定方法可分为主观和客观两种类型。
主观赋权法是根据评价指标本身对经营业绩的重要程度确定，主要是由专家根据经验主观判断而得到，这种方法人们研究较早，也较为成熟，但客观性较差。主要包括德尔菲法、层次分析法(AHP)、模糊综合评价法(FCE)等。
①德尔菲法又称专家会议法，其特点在于集中专家的经验与意见，确定各指标的权数，并在不断的反馈和修改中得到比较满意的结果。德尔菲法是调查、证集意见、汇总分析、反馈、再调查…的反复过程，专家们是处于互相不知道的隔离状态，每个人的信息是他自己的知识、经验、专长以及调查机构反馈信息的集中体现，这便于集中智慧。
②层次分析法是根据系统工程对各要素排列的原理，将一个复杂问题划分为多层次结构，使每一层次和下一层次保持一定联系，并在同一层次的各要素之间简单地进行比较、判断和计算，得出不同要素的重要程度。
③模糊评价法就是以模糊数学为基础，应用模糊关系合成的原理，将一些边界不清，不易定量的因素定量化，进行综合评价的一种方法。
客观赋权法是从指标的统计性质上来考虑，由调查所得的数据决定，不需征求专家的意见，其原始数据由各指标在被评价单位中的实际数据形成，它不
依赖于人的主观判断，因而此类方法客观性较强。其中又分为因子分析法、主成份分析法、聚类分析法、嫡权法、变异系数法等方法。
①因子分析法是研究相关矩阵内部依存关系，寻找出支配多个指标相互关系的少数几个公共因子以再现原指标与公因子之间的相关关系的一种统计方法。
②主成分分析法就是将多个指标重新组合成一组相互独立的少数几个综合指标、并且反映原指标主要信息的方法。
③嫡权法是指在多目标决策中，可以用嫡来揭示所获取的数据所提供的有用决策信息的多少与质量，用嫡权作为指标的权重的一种行之有效的方法。当各被评价对象在某一指标上的值相差较大、嫡值较小、嫡权较大时，说明该指标为决策提供了有用信息，说明在该问题中，各对象在该指标上有明显差异，应重点分析。
④聚类分析是研究分类问题的一种多元统计分析方法。聚类分析方法认为，在所研究的统计总体中，各样品或指标(变量)之间存在着程度不同的相似性(亲疏关系)，因此可以根据一批样品或指标的多个观测值，具体找到一些能够度量其相似程度的统计量，并依据这些统计量完成事物的分类。具体的方法，是按样品或指标的相似性或亲疏关系，逐级地归并即聚类，每次的归并聚成一个新的类，直到把全部的样品或指标聚成一类，形成一个由小类逐步到大类的分类系统为止。若将聚类过程的结果绘成一张分类图谱并进行分析，则就可以完成整个聚类分析过程。
主观赋权属于人为给定权数，各指标的权重都是依据主观或经验判定事先设定好的，一方面会导致对某一个因素过高或过低的估计，使评价结果不能完全反映上市公司的真实情况，另一方面会诱使上市公司粉饰或片面追求权重较高的指标，这难免会影响评价的客观性。而客观赋权法则能很好的克服主观赋权法的上述缺陷。因此，本文主要是基于客观赋权法的研究。
1.3.3财务评价方法和非财务评价方法
财务评价方法是指应用一定的分析方法对上市公司公开的财务报告信息进行分析并以财务指标衡量经营业绩的方法。目前常用的财务评价方法有比率评价法、趋势评价法、结构评价法、综合评价法等。
①比率评价法。它通过计算同一会计期间内，会计报表各项目之间的逻辑关系，来评价它们间的横向关系。
②趋势评价法。它通过两期以上的会计项目数据或比率的比较，来评价企业过去的经营业绩及较长时间的变动发展趋势。
③结构分析法。它是通过计算同一会计报表的同类项目在整体中的权重或份额以及同类项目之间的比例，来揭示它们之间的结构关系。它通常反映会计报表各项目间的纵向关系，常用来分析资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润等的内部结构。
④杜邦财务分析体系。它是利用几种主要的财务比率之间的关系，来综合分析、反映企业财务状况的方法。
⑤财务状况综合评价法。它是本世纪20年代，由沃尔和邓宁提出的，其基本思路是用线性关系将若干财务比率联系起来，采用指数法计算一个综合指标，并用它来综合评价企业的综合财务状况。这是目前运用最多的评价方法。
非财务评价方法是指用非财务指标衡量上市公司经营业绩的方法，由于非
财务指标值所代表的经济含义，随着上市公司所处行业不同、所执行的战略不同以及产品特征不同而有很大差异。现在较可行的非财务评价方法是采用专家评分的方法，先选定一定的非财务指标，以专家的评分表明上市公司在该方面所处的状况或地位，最后加计总评分，并对评分的结果进行说明。
本文对上市公司经营业绩评价主要针对首钢股份这一实例进行分析，因此选择财务评价方法中的趋势评价法，通过对首钢股份连续几年内财务报表中的具体数据计算相应指标，分析其盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力。从而说明企业的经营现状。
2 上市公司经营业绩评价指标的选择
2.1上市公司经营业绩指标选择应遵循的原则
选择指标、建立评价指标体系是为了满足使用者的需要，这种需要就构成了构建上市公司经营业绩评价指标体系的原则。不同的使用者，上市公司经营业绩的评价角度是不同的，因此也会选择不同的评价指标体系。
结合我国市场经济条件下的具体实际，企业财务管理的基本目标应该是在讲求社会效益的前提下实现所有者权益最大化，具体目标是盈利能力、支付能力和经营能力达到合理的标准。因此在建立财务指标体系时应遵循以下基本原则:
（1）科学性原则。该原则是指综合评价指标体系要科学地揭示上市公司经济活动规律，体现评价指标的实用意义。业绩评价作为主观反映客观的工具，要遵循实事求是的原则，正确理解有关经济范畴，并正确分析客观对象的数量特征，据以将经济发展的规律反映到评价系统设计中。科学性原则要通过业绩评价内涵的正确性、指标体系设计的完备性、数学处理方法的逻辑严密性等方面体现出来。
（2）全面性原则。由于企业经营活动和业绩评价本身受多种因素的影响，要真实反映企业的业绩水准，就必须建立一个全面反映各有关要素和各有关环节的、能综合揭示企业业绩的评价系统，分别设计相应的评价指标客观评价企业经营状况的众多方面，全面实现企业经营业绩评价的目的。财务绩效评价是一种综合性评价，所选取的财务指标必须概括财务管理的本质特征，能够少而精，反映最主要的财务绩效特征。
（3）客观性原则。所披露的经济指标必须经过有执业资格的注册会计师确认，以客观公正地反映上市公司的实际经营状况和财务状况，通过一定的方法得出的评价结果能够公正地反映各公司应处的位置，而且采用不同的方法所得出的评价结果应基本一致，不致出现重大矛盾。
（4）可比性原则。该原则包括行业可比性和期间可比性。行业可比性是指评价结果在同行业企业之间进行比较。这种可比性要求在对企业进行评价时，应尽可能采取行业通用的评价指标和评价方法。由于行业特点不同，不同行业的上市公司总量指标有很大差别，即使同一行业内部的上市公司总量指标也有很大差别。因此，在建立上市公司经营业绩评价指标体系时.采用的指标全部是相对指标。期间可比性是指评价结果应能就同一企业的不同期间进行比较。这种可比性要求对企业评价时，保持评价指标和评价方法在不同时期具有稳定性和一致性。
（5）可测性原则。上市公司的数据要明确、可计量，以便于客观公正地进行评价。财务指标必须在量上能测度，这种量的测度要求准确和迅速。所谓准确是指规定的具体指标的各变量涵义要明确，它的变动要准确地反映财务管理的效果。所谓迅速，就是变量的数据资料要容易取得，具有可获得性，能迅速地进行分析，及时地进行反馈。
（6）实用性原则。也可称为可操作性原则，是指指标的选择要简单易行，要和实际可能条件相适应。选取的评价指标不仅应符合上市公司综合评价的目的，更要有数据强有力的支持，即评价指标的数据应比较容易在上市公司的招股说明书、上市公告书、年度报告、季度报告等公开资料中获得。
2.2上市公司经营业绩评价的具体指标
综合考虑上述构建上市公司经营业绩评价指标体系的原则，同时兼顾我国证券市场和上市公司的实际情况，并借鉴国内外上市公司经营业绩评价方法，本文将建立盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力这四大类指标来反映上市公司的经营业绩。
（1）盈利能力指标。盈利能力是上市公司经营管理状况、产品销售状况、财务状况以及创新能力的综合反映，在任何公司的财务信息中，盈利能力是所有使用者都关心的信息，因此它也是财务评价最关键的问题。盈利能力越强，股东获得的回报将越高，对该上市公司的投资价值就越大。只有通过深入分析上市公司的盈利能力，才能对上市公司的经营业绩做出客观评价。一般来说，公司的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。反映公司盈利能力的指标很多，这里选取营业利润率、总资产报酬率、净资产报酬率三个指标进行研究。
营业利润率，该指标的意义在于从营业收益的角度说明企业的获利水平，还可以反映市场营销对企业利润的贡献程度，有助于评价营销部门的工作业绩。
总资产报酬率，该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产投入所能获取的利润，用于从投入和占用方面说明企业的获利能力。
净资产报酬率该，比率用于从净收益的角度说明企业净资产的获利水平。将净利润与净资产比较能够揭示企业理财目标的实现程度，还可以客观地反映企业股东的报酬状况和财富增长情况。
（2）偿债能力指标。偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。债权人十分关心企业的偿债能力，往往把偿债能力的高低市委企业信用状况好坏的标志。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的实力；长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。反映公司偿债能力的指标也比较多，这里短期偿债能力选取流动比率、速动比率和资产负债率三个指标。长期偿债能力选取资产负债率和利息保障倍数两个指标。
流动比率是用比率的形式反映的流动资产与流动负债之间的对比关系。反映企业日常支付能力。
速动比率是企业流动资产中速动资产与流动负债的比率，反映企业对日常经营债务支付能力的迅速性。
现金比率是将存在回收风险的应收账款和应收票据从速动资产中剔除，只计算现金及现金等价物余流动负债的比率。现金比率反映了企业的及时变现能力，它比速动比率所反映的及时支付能力更迅速。一般来说，只有企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。所以，现金比率只是速动比率指标的辅助比率。
资产负债率是指企业在一定时点（通常为期末）的负债总额的比率，或者说负债总额占资产总额的百分比。该比率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。
利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率。该比率反映企业息税前利润为所需支付利息的多少倍，用于衡量企业偿付借款利息的能力。
（3）营运能力指标，营运能力比率是用于衡量企业组织、管理和营运特定资产的能力和效率的比率，一般用资产的周转速度来衡量。企业的固定资产和流动资产如果能尽快地周转回收，这时在单位时期内能被使用的资产就越多，资产的利用程度或利用效率得到了提高。资产是资金运用的具体化，加快资产运转速度，能减少资产结存量，加快资产回收，企业的经营状况也就越安全稳定。
现行财务评价中，常用的营运能力比率有存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等四项。它们通常是以资产在一定期间的周转次数或周转一次所需要的天数表示。
存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。能够反映企业管理和营运存货的综合情况。
应收账款周转率是用于衡量企业应收账款管理效率的财务比率，应收账款周转率高，周转天数少，表明企业应收账款的管理效率高，变现能力强。
流动资产周转率是用于衡量企业流动资产综合营运效率和变现能力的财务比率。
总资产周转率是用于衡量企业资产的综合营运效率和变现能力的比率。
（4）发展能力指标。发展性是公司的灵魂，是股市的生命，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要指标。所谓上市公司成长性是指公司在自身的发展过程中，其所在的产业和行业受国家政策扶持，具有发展性，产品前景广阔，公司规模呈逐年扩张、经营效益不断增长的趋势。成长能力指标是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析，通过成长能力指标的分析，我们能够大致判断企业的变化趋势，从而对企业未来的发展情况做出准确预测。经营业绩好的上市公司应该表现出较高的成长性，成长性好的上市公司其总资产扩张能力、股本扩张能力、资产重组等方面都比较强，同时随着总资产的扩张，成长性好的上市公司盈利也能够同倍甚至加倍地增强。本文研究企业的发展能力主要选取资产增长率、资本增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率这四个指标进行分析。
资产增长率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。
资本增长率，是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力。资本增长率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。
主营业务收入增长率，主营业务收入增长率指标在上市公司成长中也有举足轻重的作用。该指标是评价企业成长能力和发展能力的重要指标，是衡量企业经营状况和市场占有率、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。
净利润增长率，是企业本年净利润增长额与上年净利润总额的比率，反映企业净利润的增减变动情况。
3 首钢股份的经营业绩评价
3.1盈利能力分析 3.1.1营业利润率
营业利润率，该指标的意义在于从营业收益的角度说明企业的获利水平，还可以反映市场营销对企业利润的贡献程度，有助于评价营销部门的工作业绩。其比率值越高，表明企业的获利水平越高。反之，企业的获利水平就越低。
营业利润率=本期营业收入
本期营业利润
×100%
势只有2007年比2006年上升了0.73%。表明首钢集团在近五年中除07年，总体获利水平逐年下降。
3.1.2总资产报酬率
总资产报酬率，该指标的意义在说明企业每占用及运用百元资产投入所能获取的利润，用于从投入和占用方面说明企业的获利能力。将利润与资产比较，不仅能够揭示经营手段的有效性和经营目的实现程度，而且能够充分体现投入与产出的相关性，从而能够真实客观地揭示获利能力。其比率值越高，表明企业的获利能力越强。反之，获利能力则弱。其计算公式为：
总资产报酬率=
末余额）
总资产平均余额（或期息税前利润
×100%
力越低。近五年数据如上所示，06年下降3.67%，07年上升1.2%，08年下降2.44%，09年下降0.54%。变化趋势与营业利润率大致相同。
3.1.3净资产报酬率
将净利润与净资产比较能够揭示企业理财目标的实现程度，还可以客观地反映企业股东的报酬状况和财富增长情况。其比率值越高表明企业的获利水平越高。反之，表明企业获利水平越低。
净资产报酬率=
权益）
净资产平均余额（股东净利润
×100%
利水平越低。05年达到最高值12.92%，09年出现了最低点3.84%，除07年，依旧是每年出现下降趋势。
综合以上分析，首钢股份的营业利润率、总资产报酬率以及净资产报酬率的变化趋势基本相同。近五年来，除某年小幅度出现增长，大体呈下降趋势。说明该公司的盈利能力处于不断下降的过程中。相应股东获得的回报也将逐年下降，对该上市公司的投资价值也就越小。
3.2偿债能力
偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力选取流动比率、速动比率和现金比率进行分析。而长期偿债能力选取资产负债率和利息保障倍数两个指标进行分析。
3.2.1短期偿债能力 3.2.1.1流动比率
其比率值越高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度越高，企业的短期偿债能力越强。但是，其比率值并非越高越好，还要从企业优化资本结构和提高资本金利用效率方面考虑。比率值过高，表明企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存量过大，资产利用效率不高。
流动比率=流动负债
流动资产
×100%
大量存货，应收账款周转期也较长。因此，流动比率要求较高。流动比率一般在1.5—2.0之间比较恰当。2007至2009年的流动比率低于1.5，而2005、2006年达到流动比率的合理标准。
3.2.1.2速动比率
该比率是从速动资产对流动负债的保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。其计算公式如下：
速动比率=流动负债
速动资产
×100%
其中，速动资产=货币性资产+结算性资产
=现金+短期有价证券+应收账款项净额 或， 速动资产=流动资产-存货类资产-其他流动资产
期偿债能力越强。速动比率一般在0.6—1.0之间比较恰当，
一般说来速动比率要求保持在1左右是正常的。从上图可以明显看出05、06两年的速动比率偏高。2007至2009三年的速动比率处于合理范畴内。还可以看出，首钢股份的速动比率越来越趋向于合理方向发展。
3.2.1.3现金比率
现金比率反映了企业的及时变现能力，它比速动比率所反映的及时支付能力更迅速。
现金比率=
流动负债
现金及现金等价物
×100%
从以上数据可以看出，该企业的现金比率虽然正逐渐向正常标准发展，可是依旧远高于正常标准，可能是企业不善于利用现金资源，没有及时把现金投入经营以获取更多的利用造成的。
3.2.2长期偿债能力 3.2.2.1资产负债率
该比率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。其计算公式如下：
资产负债率=
资产总额
负债总额
×100%
期偿债能力越强，否则反之。经计算，该企业的资产负债率近五年来相对稳定，没有出现较大幅度的波动，说明其长期偿债能力比较稳定。
3.2.2.2利息保障倍数
从长期看，企业应连续比较多个会计年度（一般选择5年以上）的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。其计算公式如下：
息税前利润
利息保障倍数=
利息费用
其中，息税前利润=营业性收入-经营性成本
或息税前利润=税前利润总额+利息费用
出首钢股份的利息保障倍数数值虽然并不稳定，但其比率值近五年来均大于1，也就是说，企业息税前利润能够偿付债务利息，具有负债的可行性。具有长期偿债能力。
综上所述，首钢股份有限公司流动比率较行业标准偏低；速动比率基本达到合理标准，并向合理化标准发展；其现金比率较合理化标准偏高，应加强对资金的有效利用，将过多的资金投入生产，以获得更多的经济效益。由此可知，该企业的短期偿债能力并不理想，有待加强。相比较而言，企业的长期偿债能力就好很多，资产负债率五年来相对稳定，无大幅度的波动。利息保障倍数几年来均大于1，具有负债的可行性。因此，该企业应保持企业长期偿债能力的稳定性。
3.3营运能力
3.3.1存货周转率
存货周转率能够反映企业管理和营运存货的综合情况。其计算公式如下：
本期销售成本
存货周转率=
存货平均余额
360
存货周转天数=
存货周转率
存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2
周转率较高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而说明该企业具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率。
3.3.2应收账款周转率
应收账款周转率高，周转天数少，表明企业应收账款的管理效率高，变现能力强。反之，企业营运用资金将会过多地呆滞在应收账款上，影响企业的正常资金周转。
本期销货收入
应收账款周转率=
应收账款平均余额
360
应收帐款周转天数=
应收账款周转率
应收帐款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
34.78，短短五年间就上升了一倍多。应收帐款周转天数减少，由原来的21天减少到10天。随着应收账款周转率不断提高，周转天数也逐渐减少，表明该企业应收账款的管理效率越来越高，变现能力也越来越强。
3.3.3流动资产周转率
当应收账款占流动资产的比重一定时，要加速流动资产周转，有赖于加速应收账款的周转；当存货占流动资产比重一定时，要加速流动资产周转，有赖于在加速存货周转的同时，提高经营的获利水平。
本期销售收入
流动资产周转率=
流动资产平均余额
360
流动资产周转天数=
流动资产周转率
流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2
强，效率越高，否则反之。从上表可以看出流动资产周转率虽然逐年上升，可是其上升幅度不高，其比率值也相对较低，有待于提高。
3.3.4总资产周转率
要加速总资产周转，一是可以加速流动资产周转，二是可以提高流动资产占总资产中的比重。但资产结构主要由企业的行业性质和经营特点所决定。企业不能随意调整。因此，要加速总资产周转，从根本上说有赖于加速流动资产的周转。
总资产周转率=
总资产平均余额本期销售收入
总资产周转天数=
总资产周转率
360
亦然。由表格可以看出，总资产周转率相对稳定，基本无大幅度变动。但其周转率低周转天数长，有待加强。应收账款周转率上升，而存货周转率下降，表明企业因预期市场看好，而扩大规模或紧缩信用政策，或两者兼而有之。而该企业的流动资产周转率和总资产周转率相对稳定，但其数值偏低，有待提高。
3.4发展能力 3.
4.1资产增长率
资产增长率，是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。
资产增长率=
期初资产总额
期末资产总额
-1
的趋势，并且增长速度比较快。说明该企业的经营规模正处于不断扩张的过程中。而且扩张的比例也很大。
3.4.2资本增长率
资本增长率，是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力。
资本增长率=
期初所有者权益总额
期末所有者权益总额
-1
越强。首钢股份2007、2009两年资本累计率为正数，表明资本在不断累积，2007年尤为突出，增长率达到34.38%。而其余年度则较上一年有所下降。但依旧可以看出，该公司还是具有很大的发展潜力。
3.4.3主营业务收入增长率
主营业务收入增长率，主营业务收入增长率指标在上市公司成长中也有举足轻重的作用，该指标表明上市公司重点发展方向的成长性，是评价企业成长能力和发展能力的重要指标，是衡量企业经营状况和市场占有率、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。
主营业务收入增长率=
上年主营业务收入
本年主营业务收入
-1
本年度的主营业务收入有所增长，比率越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好。而2008、2009两年比值小于0，说明该企业或是产品不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。应及时改进技术，或提高服务质量等，从而改善当前的局面。
3.4.4净利润增长率
净利润增长率，是企业本年净利润增长额与上年净利润总额的比率，反映
企业净利润的增减变动情况。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。
净利润增长率=
上年净利润
本年净利润
-1
业的净利润连年下降，下降最大幅度达到44.8%。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税。说明该企业的利润总额也呈下降趋势。公司决策者应及时发现经营中存在的不合理问题并予以纠正。
以上从资产增长率、资本增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率分析了该企业的发展能力。不难从分析数据看出，该企业的发展能力指标并不理想，企业决策者应当及时有效地分析企业的现状，纠正所发现的不合理问题。不应急功近利，盲目地进行扩张。
结论
本文站在利益相关者的角度，对上市公司的经营业绩评价指标体系进行了研究；运用比率分析方法，对我国首钢股份有限公司经营业绩进行了评价。通过对首钢股份有限公司财务报表数据计算，得出响应指标的具体数据，进行分析该企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面。
盈利能力方面：首钢股份的营业利润率、总资产报酬率以及净资产报酬率的变化趋势基本相同。近五年来，除某年小幅度出现增长，大体呈下降趋势。说明该公司的盈利能力处于不断下降的过程中。相应股东获得的回报也将逐年下降，对该上市公司的投资价值也就越小。
偿债能力方面：首钢股份有限公司流动比率较行业标准偏低；速动比率基本达到合理标准，并向合理化标准发展；其现金比率较合理化标准偏高，应加强对资金的有效利用，将过多的资金投入生产，以获得更多的经济效益。由此可知，该企业的短期偿债能力并不理想，有待加强。相比较而言，企业的长期偿债能力就好很多，资产负债率五年来相对稳定，无大幅度的波动。利息保障倍数几年来均大于1，具有负债的可行性。因此，该企业应保持企业长期偿债能力的稳定性。
营运能力方面：该企业的存货周准率与存货周准天数呈缓慢下降趋势。该企业的应收账款周转率不断上升，应收帐款周转天数减少。随着应收账款周转率不断提高，周转天数也逐渐减少，表明该企业应收账款的管理效率越来越高，变现能力也越来越强。流动资产周转率虽然逐年上升，可是其上升幅度不高，其比率值也相对较低，有待于提高。总资产周转率相对稳定，基本无大幅度变动。但其周转率低周转天数长，有待加强。本文还通过应收账款周转率和存货周转率相结合进行分析其营运能力。结果表明表明企业因预期市场看好，而扩大规模或紧缩信用政策，或两者兼而有之。
发展能力方面：以上从资产增长率、资本增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率分析了该企业的发展能力。不难从分析数据看出，该企业的发展能力指标并不理想，企业决策者应当及时有效地分析企业的现状，纠正所发现的不合理问题。不应急功近利，盲目地进行扩张。
完善我国上市公司经营业绩综合评价的建议：
首先，完善上市公司经营业绩评价标准体系，提高上市公司经营业绩评价的标准性和时效性。
其次，提高上市公司经营业绩评价所需信息的质量并规范信息的披露。
再次，提高企业经营业绩评价的影响力度，建立经营业绩评价结果的公告制度；
最后，建立以经营业绩评价结果为依据的奖惩制度。
从评价结果来看，这套评价体系较为客观、公正的反映上市有限公司的经营业绩水平，可以为企业经营者、市场监管者、投资者及其他利益相关者决策提供依据。
由于本人的水平有限，在对我国上市公司经营业绩评价进行分析时可能对其中一些问题的研究和论述还不够深入和全面;另外，由于条件所限，本人只能深入某一企业对其财务方面进行经营业绩进行评价，因此，具有很大的局限性。但在以后的工作学习中一定会继续深入研究。相信不久的将来我国上市公司经营业绩评价方法会越来越有效，评价体系会越来越完善。
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