盈余管理与行政补偿：一个期权和薪酬Underdose过量呢？蓬高
财务部，校董会439
工商管理学院
田纳西大学
诺克斯维尔，田纳西州37996-0540
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第一稿：2001年9月6日
第二稿：2002年2月28日
该草案：七月29,2002
盈余管理与行政补偿：
一个期权和薪酬Underdose过量呢？
摘要：
我们提出并证实假说的影响如何赔偿的组成部分
盈余管理行为。假设的基础，在部分程度上的观察，
对会计应计酌情给予管理者具有潜在价值的时机选择
这将导致战略，最大限度地发挥他们的赔偿金。我们的实证分析
表明，盈余管理的力度，按照绝对值测量
全权委托资产规模由目前的规模应计费用，是关系到企业经营者报酬
合约设计。我们找到了股票期权和奖金金额及奖励
股票期权的力度，正相关，盈余管理的力度，
而工资是负相关。结果不可靠的支持，无论是正面或
长期激励计划或限制性股票补偿收入的负面影响
管理的力度，除了从限制性股票激励强度的影响。我们
表明，震级对收入的影响，一些补偿变量
管理力度是建立在预计盈余接近有条件的指定
目标。我们的新发现重要的是它们所提供的有力证据
报酬契约设计确实会影响盈余管理，而
各补偿元件的影响在很大程度上似乎是一个可预测
假设（至少部分）经理机会主义行为。
JEL的代码：G32，地下G34
一
盈余管理与行政补偿：
一个期权和薪酬Underdose过量呢？
“盈余管理是如粪土- 它的无处不在。”
不具名的美国参议院听证会安然报价。
盈余管理已成为企业财务新闻的主体，所关注的问题
关于盈余管理/操作已到了证券监管issues.1脱颖而出
陈等人的论文（2001年），格威，科塔里和Watts（1997）点的可能性
可操纵应计利润可满足无论是绩效指标假设或
投机应计管理假说。该假说认为，绩效指标
预提引领未来现金流量，使用和管理人员，使外人可操纵应计利润
使未来的表现更可靠的预测。与此相反，投机性盈余
管理假说声称，利用应计项目经理利用信息不对称，
为了操纵本年度收入实现各种利益或他们自己
公司。
有充分证据表明，在盈余管理的基础上伺机
管理动机，由于扭曲的信息流的企业成本可能是巨大的。一个
在极端情况下，盈余管理的迹象是这些费用由Dechow发现，
斯隆和斯威尼（1996年），谁文件，公司被控犯有会计
经历了股东财富欺诈公布相关的损失平均约9％。
即使有欺诈行为的指控没有，但越来越多的证据表明，
股东的公司实行“积极的”盈余管理，最终为此付出代价。
Chan等人（2001年）表明，应计负相关，可靠的未来股票收益率。Teoh联接，
韦尔奇和黄（1998年，1998年b）和Teoh联接，韦尔奇，黄和Rao（1998），找到了积极的
预提费用的管理经验，重要的首次公开发行股票的长期表现不佳
相比较少攻击性应计项目管理的初始在五年内公开募股
1在由美国证券交易委员会专员诺曼约翰逊的话一学
题为美国证券交易委员会目前美国证券交易委员会的发展- '托管收入'和'
该会计师年，他提出以下意见：任何人谁如下网页可以逃脱金融
对明显的大规模金融诈骗最近指控的认识，往往涉及数亿
生产或美元“盈余管理”，在许多著名的上市公司。虽然问题不是
新的，它以惊人的频率发生。几乎每个星期都会没有宣布另一家大型
公司重申其过去的结果。有许多公司裁员数量管理的可疑行为
收入，包括这样的珍宝：“大浴”的重组费用，创造性收购会计，“饼干罐
2
在首次公开募股。总之，有大量证据表明，盈余管理歪曲
信息流，而其对股票报酬的影响是经济意义。
我们研究的目的是找出影响企业的范围内的具体因素
盈余管理，对重点企业经营者报酬的合同。有大量
致力于文学首席执行官的赔偿，但只有少数作家在看的后果
承包后，收入的管理结构。希利（1985），斯隆（1993），Gaver，Gaver和奥斯汀（1995年）和霍尔索森，拉克尔和斯隆（1995），苦瓜（1998年）和吉德里，塞拉利昂和
岩（1999年）的影响，奖金plans.2重点Yermack（1997）推测，经理
影响他们的补偿合同，以包括更多的股权奖励前释放
好消息。Aboody和Kaznik（2000）的研究表明，CEO的时机管理
在周围预定日期区间选择奖投资者的预期。
我们的工作在几个方面有所不同。首先，我们研究收益管理
补偿合同全面的观点，而不是集中在一个或两个项目。
至于安德森，银行家和Ravidran（2000）指出，“如果总有补偿元件
不同的风险和激励概况，补偿性能关系的实证分析
必须考虑组件之间的相互作用。“此外，人们越来越认识到
更复杂的交涉，在赔偿合同的性质（即指标），
这表明简单地使用在各种广泛类别的报酬总额的百分比
将无法捕捉补偿的重要方面，因为他们的管理激励机制的影响
（最近的例子的扩展名由格威，1999年优秀论文，和Bryan等，2000）。
没有研究，我们知道在整个评估中盈余管理的CEO
补偿方案，特别是期权，限制性股票和长期激励计划。
进一步了解了期权补偿收入的影响比较
管理是特别可取的，因为在最近的增长选择权的重要性
组成部分补偿，以及有关对收入的影响一般management4情绪。
储备“，”非物质“误用会计原则，过早承认的收入。本
对于其中的一些技术名称可能是有趣，但实际上并没有什么好玩的。
2墨菲（1999年）的文件，在1990年代初期，股票期权取代基薪为单一最大补偿元件（除公用事业各部门）。在制造业公司股权的发放从27％激增
至36％的报酬总额，超过以美元计算增加了一倍。
3墨菲（1999年）的文件，在1990年代初期，股票期权取代基薪为单一最大补偿元件（除公用事业各部门）。在制造业公司股权的发放从27％激增
至36％的报酬总额，超过以美元计算增加了一倍。
4一个华尔街日报的报告，题为股权过量：股票期权的使用旋转失控：现在一酝酿反弹（6月4日，2001）显示，从最高技术水平和服务公司首席执行官排名三
我们解决的几个方面，包括当代线性行政赔偿，
凸性和激励强度的补偿方案。假设有关如何
补偿的影响盈余管理行为的组件是基于
观察，决定对会计应计项目管理者提供了宝贵的时间可能
选项，这将导致战略，最大限度地发挥他们的赔偿金。
我们的实证结果表明，可靠的行政补偿元件，采取
个人和集体，有系统相关的盈余管理行为。我们
不局限于关于盈余管理的隐含假设的任何
动机，如收入平滑假说（自由和Zimmerman，1986; Ronen
和Sadan，1981年; Bartov，1992年，等等），奖励计划的假设（希利，1985; Gaver等
人，1995年;霍尔索森，1995年，等等），或棘轮效应（谢赫，2001）。我们的采样
检查的方法，确保我们的公司的表现，并在CEO薪酬
代表及以上的企业设置一个包括牛市和熊市周期。我们利用
当前和全面的数据，覆盖了1992至2000年期间约1,200公司。
本文的其余部分组织如下。第一节回顾了文献上
盈余管理与CEO薪酬和第二节讨论研究的新进展
补偿合同和开发的主要假说，第三节说明变量
建设和数据源。第四部分介绍了模型，第五节描述估计
结果;第六节结论。
一，关于盈余管理与CEO薪酬决定研究综述
用通常的定义，预提费用是报告的收入和现金之间差异
业务。换句话说，纯收入可以被看作是经营所得现金，外加
预提费用。如果管理者都集中在公布的业绩，然后作为一个盈利的应计的作用管理工具变得清晰：对于给定的现金经营数额，报收入
增加了积极的预提费用，预提费用和负下降。应计费用，反过来，分为
为两个部分：nondiscretionary（将要观察缺席任何应计
激励管理收益），及酌情（用来管理收入应计费用）。
收入，股票期权数量为58的总报酬的％的CEO在1999年和2000年，注册在1989年从25％
1990年，长期激励计划在1989年和1990年从24％下降至14％，与1999年和2000年;
每年奖励（奖金）由21％下降到19;和工资从30％下降到9％。在最近的外观4
一个关于可操纵应计利润的重要发现是，他们“反”，即，如果一个
经理人选择在当前时期负利息，例如，增加一条规定
呆帐，那么一定，需要提供相同的呆账中
今后一段时间将被删除。其结果是带来本期减少报告
收入，以及在未来的期间报告的收益增加，相对于替代的
推迟的规定。这意味着可操纵应计利润的特点，一个时间序列
特别是公司的可操纵应计利润的均值回复（Dechow等，1995）。正如我们将会看到，
这一事实发生在评估影响方面的补偿上具有特殊意义
对盈余管理的政策，因为它意味着有一个动态方面的盈利
管理。据称，采用权责发生制的普遍做法，建立“饼干罐”储备
只是其中的一个动态方面的表现。
盈余管理研究的一个重大线程试图找出可操纵应计利润
根据与总应计和非任意预提的关系。最
在这种精神的重要贡献是琼斯（1991）模型及其衍生物，如
“修正”琼斯模型（DeChow等人，1995年和Beneish，1997年，见托马斯和张，2000
综合参考文献）。在琼斯模型，实现了权责发生制进行了比较与预测
从应计预测模型的销售和物业，厂房及变化为基础
设备。假设的预测误差是代表可操纵应计利润，或收入
管理。
Watts和Zimmerman（1986）是最早研究的动机为盈利
管理。他们辩称，在与收入为基础的企业管理人员补偿协议
动机去操纵的收益最大化，奖励（总是）选择收入
越来越多的会计政策。有两个主要方面的收入假说
管理行为面对面瓦茨和齐默尔曼的实证会计选择模型。该
第一个是收入平滑假说。它表明管理者采取行动减少
周围的一些盈利水平的波动审议了公司正常的秩序，（1）更好
提供管理的期望有关未来收益的持久性，投资者
（斯巴尼亚，Ronen和Sadan 1975年，手，1989年），（2）提高自己的工作与企业安全
（德丰和公园，1997），或（3）降低企业的借贷成本（特鲁曼和Titman，1988）。前美国参议员（2002年7月17日），美联储主席格林斯潘用“传染性贪婪”的背景下
管理动机导致了美国公司的会计问题在最近接连发生。
5
相互竞争的假设是所谓的奖金计划的假设。希利（1985）是第一个
结合实际的定义和协议，用于奖励经验参数
测试的收入增加的会计政策选择。与此相反瓦茨和齐默尔曼
他认为，管理者还可以有动机采取收入减少会计
选择。他指出，奖励计划允许基金拨出的规定，只有当收益奖
超过规定的阈值。经理观察现金流量的总和业务经营和
年终nondiscretionary预提费用，然后选择可操纵应计利润水平
最大限度地提高他们的奖金奖的期望值。在几年前，当收益酌情
预提或秋季足够远低于下限或高于上限指定
奖金计划，管理人员预计将选择负全权应计项目。正
可操纵应计利润预计将在所有其他年份。重要的后续研究有关
希利的奖金计划的假设已经完成由Kaplan（1985），Gaver等人（1995年），霍尔索森
等人（1995年）和Degeorge等人（1999年）。
二。创新的CEO报酬与盈余管理假说
墨菲（1999）总结了行政机关的经验和理论研究
补偿和薪酬的做法提供了一个全面和最新的描述（以及
在薪酬的做法趋势）为CEO。例如，他的薪酬水平文件和payperformance
在美国的敏感性大大增加，在过去十年中推动，
主要通过在股票期权补偿爆炸。目前，很多行政赔偿
套件包含五个部分：现金工资，年度业绩为基础的奖金，股票
期权，限制性股票奖励，以及长期激励计划（LTIPs）。在发展中国家
对收入假说关于这五个组成部分的个别和连带的影响
管理行为，我们回顾一些程式化的经济补偿方面的事实
环境和收入管理的潜在成本。这些程式化的事实包括
外来冲击对企业盈利及股票价格，信息的不对称性
管理者和投资者，在股票价格之间的关系和非线性
赔偿。
对补偿合同的潜在影响近期讨论管理
6
行为已经超越了一般的工资与奖金计划的早期讨论，并
更关注普遍的非线性补偿之间的关系
股东财富（格威，1999;布莱恩等，2000）。线性和非线性的收益结构
源自补偿方案将导致不同的行为不同的组件，
尤其是在均值回复应计的财产光。从CEO的个人财富
实现的角度来看，很明显，对赔偿问题的视野。中提到
介绍，从一个投资者的角度，有证据表明，积极的应计
本身进行管理的逆流或未来股市表现的风险
（Dechow，Sloan和斯威尼，1996年; Chan等，2001）。从经理的角度来看，使
盈余管理的一个选择，将“反向”中后期涉及代价
权衡当前和今后一个时期的财富实现。额外的延迟成本因素
可能导致的盈利管理的沉重损失和放纵的声誉
对未来收入的不连续性（行政总裁可能会失去工作，如果她的收入不断进取
管理导致会计fraud5指控）。因此，尤其是在现实
多期设置，盈余管理行为可能被视为拥有由管理人员
实际成本。如果问题的症结在于是否有利于当前和未来之间权衡
赔偿与合同有关的财富变卖传达到收益净效益
管理行为。
五个单独的组件通常出现在大型赔偿高级经理
公司可能体现为不同的盈余管理诱因。在某种程度上，
公布的业绩影响经理人的报酬直接通过奖金或间接
通过股票价格（例如，授予限制性股票或期权），经理自主权过报道
收入是经理人员具有潜在价值的时序的选择，这将导致盈利
为最大限度地发挥他们的compensation.7用估计全权管理策略
预提费用作为盈余管理，我们为系统之间的关系，测试指标
可操纵应计利润和指标的幅度为五的相对重要性
5 Dechow等。（1996年）显示，财务欺诈公司的经验积极可操纵应计利润大集结
之前，当他们发现公司会计欺诈的一年。Beneish（1997）提供了类似的证据，结论是，会计造假的公司时发生排气管理的所有可能的手段应计内
普遍接受的会计原则（GAAP）的边界。他认为，积极自由裁量权责发生制
公司和会计造假公司很可能来自同一个样本。
7见Constantinides的（1983，1984）的时机选择在资本收益税和股票方面的讨论
交易策略。
7
组成部分补偿。以下各段简要地描述了精神的本质特征
的组件，每一个和我们的期望就可以自由支配的关系
预提费用。
工资。行政总裁的薪酬通常是在年度基础上成立。此外，它是一个程式化的事实公司的规模是与基本工资（墨菲，1999）。在静态设定在任何
特别是今年，薪金的价格变动的敏感度为零。除非一个隐含的奖金计划
在这以后的工资调整，根据公布的业绩，但似乎不太可能
有一个盈余管理与薪酬有关的解释。如上所述，逻辑和
经验证据表明，盈余管理是一项昂贵的行为，与成本
越来越多的盈余管理程度，例如，由于越来越多的诉讼风险。它遵循
一个在直线经理的工资，谁接收充其量是从收入中固定受益
管理，将有动力，以减少盈余管理的程度，因此
降低成本。我们期待着角色之间的工资关系，非正
赔偿和可操纵应计利润作为盈余管理工具。
股票期权。非线性收益预计将吸引更多的盈余管理。该
理由是使用类似希利在发展假设（1985年），这种经理人
鼓励使用可操纵应计利润最大化奖金计划奖（参见讨论
上一节）。假设股票价格包含大型外生随机组成部分，与
时变波动性，管理者可以酌情增加收入，还是不行，由
给予积极的增量。进一步假设之间存在信息不对称
管理者和投资者，这样，酌情增量公布的业绩会影响
股价。在这个时间点，经理人之间的收入较高和较低的选择
数，但有必要了解，是一个酌情增量逆转
后一时期。从本质上讲，管理者正面临着一个时间的选择，即当上报较高的收入数，以及何时汇报小的数字。鉴于凸
期权价值与股价的关系，经理人将尝试更高的收益时
数的时期时，赔偿是比较大的选择权部分，当
期权股票的价格就比较高价值的敏感性，例如，当
预提费用可以酌情积极转换成一个积极的结果，否则负盈余
财报。期权的敏感性取决于股票价格，波动，时间届满后，
8
所有这一切都是时间varying.8
股票期权的一个旨在减轻投机行为补偿功能是
归属期间，限制了部分股权授予在某一年可行使
在以后的几年。此偏移量可能不会很大，但是，因为在某一年，一经理谁已数年，可行使认股权前几年就业，
所以在某一年可行使购股权累计金额不一定减少
归属限制。总之，我们预期，股票期权的分量影响
补偿方案有可能导致经理人操纵盈余。
限制性股票。像经理股票期权，限制性股票通常涉及的归属
时期。然而，与股票期权和限制性股票最明显的区别是，
限制股票享有与股票价格变动的线性回报。因此，在
背景下应计费用均值回归，尽管时间选择权相关
可操纵应计利润仍然是有价值的，因为股票价格的敏感度给定的增量所报告的盈利是随时间变化的，它并没有比在股票期权的情况宝贵组成部分补偿。限制性股票补偿可以扣除收入的激励
管理行为比股票期权报酬，并与收入有关的成本
管理更可能超过向经理的好处。
奖金。由于过去文献（如希利1995年和Gaver 1995年，等等）
记录，体现了非线性补偿的奖金可能造成鼓励利用
会计选择。然而，公司奖金计划是高度，因为具体的异质
绩效指标，绩效标准，以及收费性能关系结构，
因此很难预测这种积极relationship.9幅度
长期奖励计划（LTIP）。长期激励计划通常是基于一个threeto
五年移动公司的业绩平均水平，因此可能会减轻奖励
由于盈余管理的均值回复应计方面。正如工资，以至于
盈余管理是管理者昂贵的行为，如果成本在不断增加
8 Yermack（1997）认为，CEO们直接影响其报酬的合同结构，而
因果关系运行到期权，也就是说，获得股票期权的首席执行官之前，为了有利于从“好消息”
盈利消息。
9数据提供给我们的是在某一年的红利现金数额，但我们不知道我们的数据
结构的计划。此外，奖金补偿中发挥了重要作用，减少行政总裁赔偿
90年代。例如，我们的样品（在1000年标准普尔公司）表明，只有约百分之占总额的16
赔偿在1992年至2000年期间- S的轻轻比限制股票和薪金的一半。
9
盈余管理的程度，那么应该是负相关的行为的重要性
在企业经营者报酬LTIP。
综述。这个时机选择在可操纵应计利润可用于嵌入式战略
管理者要提高自身的综合补偿。应计最大的时机选项
值从股票期权的补偿元件的凸收益情况。
奖金挂钩的收入也将增强盈利能力，通过管理
可操纵应计利润。而限制性股票的补偿元件值
嵌入在可操纵应计利润的时机选择增强，激励管理
收益会比股票期权组件少，由于线性关系
与限制性股票的价值和股票价格。另一方面，在平均恢复财产
应计意味着在几乎没有任何好处，要么从盈余管理行为结果
长期激励计划或工资的补偿元件。若盈余管理
涉及增加成本，那么这两个部分应是负相关的使用
可操纵应计利润。
三。数据源，变结构，描述统计
答：资料来源
行政赔偿的资料则是来自标准普尔
ExecuComp数据库，报告对1500名美国公司首席执行官补偿元件，
包括S＆P 500指数，标准普尔400中型股和小型股标准普尔600，1992-1999。我们筛选出
6000和6999之间，SIC代码，包括公用事业，保险，金融公司和
保存机构。与以前的研究中，我们也排除情况下，当
该公司执行已超过10％的公司的普通股控股（例如，
格威（1999）使用了30％临界值;布莱恩等人（2000）使用截止10％的价值）。在
那些高高管持股案件补偿元件的激励效应可能
不同于绝大多数情况下。必要时，我们也使用美国证券交易委员会提交的文件和全球披露，以补充ExecuComp数据库。我们得到的数据核算
标准普尔Compustat年工业档案，并从市场价值的信息
CRSP的数据库。
10
二变量定义（定义概述于附录）
度量盈余管理。我们使用目前的应计项目估计的可支配
（按总资产比例）作为盈余管理代理。虽然在我们的样本公司都
上市公司，还有大量的横截面在企业规模的变化。横断
更有意义的比较是使用的管理资产相对规模
收益。
为了区分和nondiscretionary总酌情组件
预提费用，我们使用琼斯模型Dechow，Sloan和斯威尼介绍，修改后的版本（1996年），也可用于由Teoh联接等人（1998年）。每年，下面的普通最小二乘
回归模型估计每个两位数碳化硅行业的代表至少八
firms.10，11
加利福尼亚
电讯管理局局长
销售
电讯管理局局长
我吨
我我吨吨
我吨
我吨
，
，
，
- - -
+ =
一
一
一
一
? ?1
?
（1）
其中，（括号中的数据与COMPUSTAT货号）CA是总电流应计项目
销售是在销售（12）的变化和TA是（6）总资产。?（定义见下文），Nondiscretionary
（NDCA）当前应计费用计算公式为：
NDCA
电讯管理局局长
销售入门
我助教吨
我吨
我我吨吨
我吨
，
，
，
，
-
- -
+ =
-
1 0
一
一
一
? ?）1）
? ?
（2）
是在t年我公司边坡系数， ?是估计的拦截和1 ?其中0
三，T是在应收账款（151）在t年更改公司一?在贸易增加
应收款项减去销售改变允许赊销的可能性
操纵。
自由裁量当前预提费用，为我公司为t年DCAi，吨，是代表的
剩余：
DCAi，吨=蔡吨/大公司，T - 1 - NDCA我和T（3）
10我们还考虑的是，CRSP的和COMPUSTAT已为同一家公司不同的行业分类。
冈瑟和罗斯曼（1994年）研究和COMPUSTAT之间的CRSP的SIC代码分配的差异，
他们发现在二，三，四两位数水平的巨大差异。他们认为，COMPUSTAT业分类给出了一个基于几个行业财务比率测试更均匀的描述。
11
继Teoh联接等（1998），当前应计的定义是（COMPUSTAT年
括号中的数字数据项）在非现金流动资产减去变化改变
经营流动负债：
[（4）流动资产- 现金（1）]?加州=
[流动负债（5）- 长期债务（44）当前到期]?-
或进一步细化为：
[占应收帐款余额（2）+存货（3）+其他（68）流动资产]?加州=
[应付帐款（70）+税（71）+其他（72）流动负债]?-
类似托马斯和张（2000年），我们采用的顶部和winsorization程序
底部一自行分配估计百分之累计减轻潜在的影响
有影响力的极端值。前后winsorization我们的研究结果进行定量相似。
表1列出了分布和估计裁量性应计数的统计摘要，
前winsorizing主要碳化硅分组和年份。
在因变量的回归下面报告的是规模的绝对值
（可操纵应计利润以后，我们用这个词互换与可操纵应计利润
全权当前应计费用）。我们使用的绝对价值，因为无论是正面还是负面
可操纵应计利润的盈余管理行为是一致的。负
一个给定的自由裁量幅度应计项目预计将有相同的意义，因为
正面的价值观。作为对我们的假设检查应计为负收益的组成部分
预提费用的管理战略是积极的，我们的绝对值上复制我们的测试
预提费用的格式，明确测试，解释变量的影响的分歧
正面和负面的裁量性应计数。
插入表1这里
行政补偿和激励效应。按照我们的评估目标，保持
关于盈余管理的企业经营者报酬的影响，我们认为每个角色
赔偿的主要组成部分：工资，奖金，限制性股票，期权和长期
11以下常规实践中，我们排除在我们的样本（SIC编码6000金融服务行业6999），因为琼斯模型或修正Jones模型不容易适用于本行业。
12
激励计划。赔偿的第一项措施是美元价值的补偿
占了每五个部分表示，如：工资，奖金，RestrictedStock，和
LTIP.12
Yermack，1995年;;的论文（詹森和墨菲，1990号格威，199;和Bryan，等，2000）建议使用的激励强度的概念来捕捉相对激励效应
期权和限制性股票相比，现金为基础的补偿元件。Incentiveintensity
措施从股票价格的增幅，是财富增长的总分数
抓获的经理，从而据称反映了经理，股东实力
不同的补偿元件对齐奖励。在收入方面
管理，当然，同样的补偿元件可能与管理
为鼓励使用可操纵应计利润的机会。股票期权和限制性股票，
激励强度的激励补偿捕捉直径不反映在美元
前款所述以来，财富增长潜力，价值变量
由于期权补偿金额取决于期权价值的价格敏感性
标的股票。激励强度的措施不适用于工资，奖金有意义的，
长期激励计划，因为这三个部分的补偿是没有正式挂钩
股价。
IISO代表激励强度的股票期权奖励，并与报纸一致
上文提到，它可以估算如下：
IISO
选项
P
份额× ×授出购股权数目 ? ≈
?
已发行股数
1 0000
代表的偏导数算子; Optionshare表示每股的价值 ?其中
首席执行官股票期权奖励，估计使用的Black - Scholes - Merton期权定价模型（布莱克
和斯科尔斯，1973年;默顿，1973）;和P表示对股票期权日期的股票价格
补助金。选项的值可以通过以下formula13估计：
氙RTN的（? - [世DTN的（Z）的- =期权价值吨（1 / 2））]?
吨（的R -+ +[法律公告器（S / X）的 =其中Z T和N是累积正态分布。 ?2 / 2）]
/? +e
12我们还使用复制所有回归市值比例补偿金额，几乎没有
差异的结果。
13我们明白，严格来说，布莱克斯科尔斯，默顿公式并不适用于执行期权估值由于种种原因，诸如行政个人财富穷人多样化，归属功能等，但是，对于
简单性和实用性，我们使用传统的模式。
13
，这是?在期权方面的股票价格值偏导数的定义为三角洲，
容易证明，（例如，见赫尔，2000年）：
' = ? = ?
?
选项
P
分享氮（Z）的
其中N'是正常的密度函数，Z是定义为过。在个别建设
CEO的期权补偿方案的IISO，我们认为一些并发症。首先，在任何
鉴于今年的CEO收到一些不同行使价及倍多赠款
成熟。以下为界定期权组合的三角洲，我们赫尔（2000）的方法
构建我国IISO指数使用的Delta值加权的措施。例如，如果一个公司的首席执行官
收到不同的练习和到期日股票期权?赠款，我们计算个人
n和个人也计算期权的价值，或者P1，P2的，光合速率，以及?2，?1，?台
达，或
作为该年度的拨款总额。然后我们计算任何特别补助金，无线重，
丕。?其中无线=π/? = ?那年的CEO期权组合三角洲是
无线网络? =
我
?
一
。第二，
这些（多达31多个在我们的样本赠款）多个津贴大部分是重载的选择。
我们从我们的样本中排除那些重载期权，因为他们是不同的
传统的期权激励效应和valuation.14最后，布莱恩等人一致
（2000年），我们排除的情况下，当任何特定公司的首席执行官拥有超过10％优秀的股票，因为这些企业可能有不同的激励效果。15
是自限制性股票的价值相对于股票价格偏导数
团结，激励强度的首席执行官限制股票奖励很简单：
×授予有限制股份数目 IIRS
已发行股数
1,000元
小组表2总结了CEO报酬的描述性统计
包在我们的样本。图1显示了美元的价值比例分解
今年的年行政赔偿1992年至2000年。股票期权已成为
14，我们估计在未报告的回归与重新载入选项我们回归，我们没有发现他们使结果截然不同。因此，我们不相信他们开车以任何方式我们的结果，我们将结果报告
没有重载的选择。如需更详细的分析重新加载选项一起，许多其他非传统
在行政补偿办法，读者被称为约翰逊和天（2000年），卡特和林奇（2000），和Brenner，孙达拉姆和Yermack（2000年）。
14
最重要的行政赔偿的组成部分;的现金补偿作用
明显减少。我们的估计值的激励强度并限制股票
选项定性类似布莱恩等人（2000年）。一般来说，我们观察到的激励
随着时间的推移和强度增加的选项主导下的约束激励强度
股票。表2的B小组提出了描述性统计的积极和消极民航处处长
子集。值得注意的是负的观测预提数大约在
平价阳性预提费用，并负应计平均值的大小
和积极的预提费用是相似的。这些意见强调的相对重要性
作用作为管理设备负盈余应计项目，以及我们对绝对价值的选择
DCA排序作为预提相关指标。
插入表2和图1这里。
控制在前期给予的价内期权。变量的赔偿
占股票期权（期权）代表本年度授出购股权的影响。但
以前年度拨款的归属功能也有诱因的影响进行
在某一年盈余管理。可以想象，这可能是足够大悬
压倒其他补偿元件的激励效应。调查
是否执行股票期权授予全权的影响累积影响应计项目，
我们包括截至目前开始在所有行使的价内期权的价值
今年，记INMONEX（由ExecuComp数据提供）。
为全权控制的应计的测量误差。在会计学文学，
陆续有盈余管理识别和估算模型激烈辩论
（见麦克尼科尔斯，2000）。诚然，琼斯（1991）模型和改进模型受到琼斯
从误设的问题，但他们仍然是最广泛使用的模型适用于
大样本实证研究和我们一样。提出了一个问题的可能性，
在变量可操纵应计利润估计误差是相关的变量是有缺失
自己来解释相关的横截面变化的解释变量
可操纵应计利润，导致虚假回归系数。例如，麦克尼科尔斯
（2000年）显示，增长的公司有较高的积极可操纵应计利润，她主张
15结果并不非常敏感，在此排除使用的临界值的变化。
15
使用资产（ROA）和收入的增长速度（增长）返回控制长期
收入增长的实证research.16
用于图书控制到市场效应。Subraranyam（1996）显示，酌情
当前应计值有关，例如，它们在资本市场定价。在类似的精神，
Chan等人（2001年）加强Subraranyam的竞争风险的控制各种参数
如图书市场（BVMV）的因素。于我们而言，这本书将产品推向市场比可能
解释为一个可观测量，高书推向市场，企业，组成一
较大比例的资产就地相对增长机会。如果股票价格
这样的企业更为敏感偏差形成盈利预期，那么管理者可能有
进一步鼓励使用可操纵应计利润达到盈利目标。对于一个给定
赔偿安排，我们控制可能产生的影响，包括作为BVMV
解释性variable.17
控制债务的合同条款。追溯到Watts和各种论文
齐默尔曼（1986）发现，避免违反债务合约是一种契约
对于管理的重要动力膨胀的收益。更一般地，公司将
需要获得外部资本市场融资，特别是有利可图的投资可
敏感，对股票买卖的成本或费用的新的债务报告收益的影响。
经验证据（Teoh联接，韦尔奇和黄，1998年a，b和Teoh联接等，1998）显示，企业做
管理股权融资的预期收益，无论是通过股权融资
首次公开发行或增发股票。Dechow等。（1996年）表明，会计
诈骗公司的收入管理获得有利的融资。贝克，斯坦因和Wurgler
（2002）认为，通过融资受限公司的投资是敏感的市场价格
权益。因此，我们推测，数字有利的盈利将降低成本
外部资本，我们需要来控制这种现象，如果我们要正确评估的作用
作为盈余管理行为的决定因素的补偿。我们使用的措施
衡量企业融资约束的卡普兰和Zingales（1997年和发展
2000年），并已在一所莱蒙特等大样本研究中使用。（2001年），贝克等人。（2002年）。这就是所谓的卡普兰，津加莱斯指数，或克章索引。我们使用了修改后的版本
16然而，我们强调，加入这些控制变量（不限居留权或增长）不会改变
我们的主要实证结果。如果没有这些控制变量的回归模型进行定量和定性相似。
16
克章开发的莱蒙特指数等。（2001年）和贝克等人。（2002年），我们称之为KZ4Factor.18
KZ4Factor越高，越融资约束的企业。
克章因子
CF卡
一
DIV的
一
?
一
列夫我吨
我吨
我吨
我吨
我吨
我吨
我吨4 1 1 315 002 39 368 3 139
1 1 1
+ - - - =
- - -
。。。。，
，
，
，
，
，
，
其中CFit /艾公司，T - 1是现金流量比前一年的资产（COMPUSTAT项目14 +18）
（COMPUSTAT项目6）; DIVit /艾公司，T - 1是现金股息（COMPUSTAT项目21 +19）以上的资产;
同上/艾公司，T - 1是现金余额超过资产（COMPUSTAT第1项）;莱维特是杠杆措施
（COMPUSTAT项目9 +34）由（COMPUSTAT项目9 +34 +216）划分。符合
贝克等人。（2002年），我们发现，科招指数展品截大量
所以我们winsorize变化的顶部和底部的估计百分之一，以减轻影响
潜在影响力的极值。
控制的均值回归。我们使用自由裁量当前应计滞后
（滞后（DCA）的），以控制当前应计项目的酌情均值回归效应。由于
我们使用了我们的回归酌情在当前应计的绝对值，我们调整
当前应计酌情相应滞后，也就是说，当我们转换一个负
当前应计酌情通过采取积极的绝对值，我们也扭转迹象
目前累积的滞后。这保留了以前的相关性之间签署
可操纵应计利润和当前的裁量性应计数。
四。实证模型和结果
答：无条件的补偿作用
为了探讨不同的行政补偿元件和选项的作用，
限制性股票收益的管理力度的激励效应，我们估计
继year.19普通，至少在广场汇集数据回归与固定效应，
17尺寸（Fama和法国，1996）通常建议作为一个控制变量。我们使用市值登录
今年由于企业规模的措施，但作为其系数T从来没有在我们的回归显着，规格下文不包括它。
18因此，我们使用四个因素指数，是因为我们科招用书也将产品推向市场比在我们的回归捕捉
相关的增长机会和风险（Fama和法国，1992年，1993年和1996年），我们尽量避免
共线性可能的结果，如果我们使用了原有的五个因素科招指标。
19年而不是使用虚拟变量，我们也使用一些宏观经济因素的影响，以控制年。该
变数，我们认为，包括标准普尔500指数的变动情况，年度存货的变动，联邦平均
基金利率（在特定岁），平均失业率（在特定年份），企业生产力指数，其中17
民航处处长的工资奖金方案LTIP
IISO IIRS INMONEX年
我我吨吨吨我我我吨吨
我吨吨吨我我吨
吨
吨
，，，，，
，，，
+ + + + + =
+ + + +
=
?
? ? ? ? ? ?
? ? ? ?
0 1 2 3 4 5
6 7 8
1992年
1999年
RestrictedStocki，吨
（4）
是为企业我估计在t年可操纵应计利润的绝对值; 其中 DCAit
工资，奖金，期权，限制性股票和LTIP是工资，奖金，期权的美元价值，
限制性股票和长期激励计划支付给我公司在t年的人员; IISOit是
股票期权激励奖励力度，IIRSit是限制性股票激励强度
奖;为T = 1992?1999年Yeart都是全年二元变量（2000年为参考年）0.20
第二个回归是类似于第一个回归，但包括控制变量
第三节B节所述ROAit是对资产的回报; Growthit是增长速度
由回归过去五年的时间日志中获得收益的公司; KZ4Factorit是
公司的四个因素卡普兰，津加莱斯指数值，BVMVit是书对市场的比例，并DCAi公司，T - 1是可操纵应计利润的滞后值：
民航处处长的工资奖金方案LTIP
IISO IIRS INMONEX居留权增长
BVMV年民航处处长
我我吨吨吨我我我吨吨
我我吨吨吨我我我吨吨
我我吨吨吨
吨
吨
，，，，，
，，，，，
，
+ + + + + =
+ + + + +
- + + + +
=
?
? ? ? ? ? ?
? ? ? ? ?
? ? ? ?
0 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10
11 12 13 1
1992年
1999年
RestrictedStock
KZ4Factor
我，吨
我，吨
（5）
二空调在指定的阈值补偿效应
一个潜在的重要问题的建议，是现存文献中没有提到
规范（4）及（5），即补偿的作用，相关的管理
作为一种机会主义盈余管理行为可能是驱动程序是否有条件
公司具有积极或消极的裁量性应计数，或在该公司接近一
收益目标。在靠近空调的盈利目标，因为它是分离的利益
该公司能够利用裁量性应计数达到指定的目标。我们预期
可操纵应计利润之间的关系和赔偿将有一个不连续的
这样的门槛。
许多其他问题。但是，我们没有发现任何这些宏观经济变量的解释力，所以我们降
他们在一年中虚拟变量的青睐。
20为了评估可能的共线性问题，我们看着方差膨胀因子（VIF的）措施。原来这multicolinearity是不是我们关注的，作为VIFs没有一个是低于10的临界值较大的建议
（蒙哥马利，佩克和韦宁，第118页）。
18
阈值效应的一个自然的选择（我们的数据源不包含细节
奖金计划参数）是调节盈余管理之间的关系和
补偿，即应计估计的酌情代数符号。“正常”
通过补偿元件，特别是奖金给予奖励计划的组成部分，可以在
暂时搁置在那里的经理人选择了消极的自由裁量权责发生制的设置。上一页
文学（希利，1985; Gaver，Gaver和奥斯汀，1995;霍尔索森，拉克尔，和斯隆，1995年）
发现的证据表明，经理们出于不同的条件是否酌情
当前应计费用正或负。例如，希利（1985）认为，管理人员使用
当前应计项目的积极酌情达到降低奖金计划的约束，并使用
当前应计负全权顺利的收益时，预先管理的收益
是以上的奖金计划的约束，或者说远远低于下限上，它不能被
通过使用discertionary应计费用。
阈值影响的其他选择将盈利目标，如零收益，
达到或超过上年同期的盈利水平，或增长趋势维修
盈余（Burgstahler和Dichev，1997; Degeorge，帕特尔和泽克豪泽，1999）。其中的每个
构成一个给定的报告决定是否盈利水平自然基准
代表“好消息”或“坏消息”给投资者，从而产生了非常敏感点
选择的赔偿裁决性应计数。
关于对称的补偿问题上的积极作用和消极
可操纵应计利润，我们创建了一个二元变量，直接投资，吨，相当于统一如果估计DCA是
积极，否则为零，并修改方程式（5）包括拦截效果
对每个变量的交互效应补偿。我们估计：
民航处处长e e工资奖金工资奖金e
选择D选择D
LTIP D LTIP
我我吨吨吨我我我吨吨吨我我我吨吨
我吨吨我我我吨吨
我我吨吨吨我
，，，，，，
，，，，
，，，
'×+ + '× + + ， + =
'×+ + '× + +
'×+ +
? ? ? ? ? ?
? ? ? ?
? ?
0 0 1 1 2 2
3 3
4 4
5 5
RestrictedStock RestrictedStock我，我吨，吨
'×+ + '×+ +
× ， + +
+ + + + +
+
-
=
?
? ? ? ?
? ?
? ? ? ? ?
?
6 6
7 7
8 8
9 10 11 12 13 1
1992年
1999年
IISO e IISO IIRS D IIRS
INMONEX D INMONEX
民航处处长居留权增长BVMV
新年
我我吨吨吨我我我吨吨吨我
我我吨吨吨我
我吨吨我我我吨吨
吨
吨
吨
，，，，，，
，，，
，，KZ4Factori，吨
（6）
这些额外的系数表明是否截距或斜率系数是不同的
19
正面和负面的权责发生制权责发生制的意见。
我们与有关盈余门槛实证策略是确定了企业的一个子集
这将无法达到规定的无追索权的收益目标积极酌情
预提费用，但事实上，与应计达到的目标。这些案件是在补偿
政策预期可能有一个选择，裁量性应计数，尤其是对强烈冲击。
我们研究是否补偿，即是可操纵应计利润水平的影响
在该子集不同于在更广泛的样本。我们定义了一个二元变量，Dtarget，如
如下：
Dtarget
Dtarget
我我吨吨吨我我我吨吨吨我我我吨吨
我吨
如果目标并获得民航处处长赚取目标
否则
，，，，，，
，
（）（）
，
< - - > - =
=
1 1 1
? ?
（7）
我，T是我公司的税前营业收入（COMPUSTAT项目170），以及?其中Earni，t和
估计在t期的边际税率，respectively.21 TARGETi，T为目标指定收益
为在t年公司i图2描述了意见二分法，成果在以下方面
组合报告收益，酌情应计项目，以及一个给定的收益目标。企业在
图中的阴影区域是那些为其Dtarget = 1。表3显示了样品
分解成若干意见为每个类别的定义
空调标准。
图2下面的INSERT
插入表格3在这里
我们估计方程（六）使用Dtarget而不是D的这些额外的截距和斜率
系数表明是否影响公司的赔偿不同，有条件的
21，我们感谢约翰格雷厄姆（1996）提供模拟估计边际税率。我们认识到
民航处处长，在将相关测量误差与样本分割使用目标盈利
制度。积极与民航处处长估计错误，公司更可能被误报为使用收机密
遇到一个盈利目标，并与公司负的错误，更可能是在分类错误
一套补充。我们没有理由相信，然而，这一事实将偏见的估计系数在
回归模型，除非有这些分类之间的误差补偿和企业的关系
工程项目风险管理案例分析 风险管理的重点是成本、进度、质量、健康/安全/环 境（HSE）和资源供应等风险。 一、工程概况：指在施工程项目的基本情况,其主要内容包括:建设单位、单位、单位、施工单位、工 程地点、工程总、施工条件、开竣工日期、面积、 形式等。（自己写写就OK） 二、不确定分析（看着加吧） （1）费用不确定：在工程还未完工之前，该工程所花费的具体数额是不能确定的。 （2）进度不确定：工程完工之前，需要多长的工期因为众多因素的不确定而无法确定。 （3）质量不确定：我们只能尽量保证工程质量符号标准，而无法确定工程在未完工之前的质量。 （4）水文地质不确定：在勘察和实际所面临的水文地质等可能因为时间的改变而改变，无法准确定位。 （5）工程收益不确定：收益总是改变的，且具体数额不可能提前预知。 （6）移民拆迁等不确定 三、风险清单（看着加吧） （1）不可抗力：不能预见、不能避免和不能克服的
客观情况 （2）资源供应：包括人力资源、财力资源、物质资源和技术信息资源。 （3）法规变更：新的规范、规定。 （4）行政风险：新的行政命令。 （5）利率风险：利率变化使工程的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使工程遭受损失的可能性。 （6）通胀风险：投资行为所面临的系统风险，指因通货膨胀引起货币贬值造成资产价值和劳动收益缩水的风险。 （7）技术风险：是指伴随着科学技术的发展、生产方式的改变而产生的威胁人们生产与生活的风险。技术风险可依据工程项目风险定义进行等级区分。通常分为低、中、高风险三个等级。 低风险是指可辨识且可监控其对项目目标影响的风险；中等风险是指可辨识的，对工程系统的技术性能、费用或进度将产生较大影响的风险，这类风险发生的可能性相当高，是有条件接受的事件，需要对其进行严密监控。高风险是指发生的可能性很高，不可接受的事件，其
风险控制案例分析Revised on November 25, 2020
风险控制案例讲座 主讲：王士俊先生 一、风险概述 风险是关乎金融企业生死存亡的关键。那么，什么是风险呢不确定性就是风险，看不清就是风险。而时间是检验风险的最严格的审判官，风险管理必须要经历得起时间和经济周期的考验。 王行长主管过信贷、财务、安全保卫等多个银行部门，认为银行在两项工作上不能高调。一是资产质量。这十几年来，我们的银行尚未真正经历过经济周期的考验，即便08年的金融危机也因为我们的有限开放而没有造成很大的影响，所以资产质量的问题还远未经受考验。比如在周正毅案件中，当时王行长所在的上海分行表现出色，招行总行欲进行表彰，王行长却要求只陈述事实而不介绍经验，保持低调。二是安全保卫。我们只能说尚未发现安全事故，却不能说能够杜绝它的发生。比如93年交行分行长会议上，北京分行介绍安保的成功经验，可不久便发生大案，分行长心急如焚，突然去世。所以说：没有发现，不等于没有风险。 在本世纪初，花旗银行曾开发了一套风险组合管理工具，似乎可以取代人的管理和判断，但实践证明，再先进的模型和工具也不能取代人的作用，特别是审贷。花旗历史上也经历过数次差点倒闭的危机。比如，上世纪七十年代起，石油开采进入高峰期，石油输出国积累了大量的石油资本，资金需要出路，于是投向华尔街。华尔街的银行家们设计了无数的金融工具，并把这些资金投向拉美等地区。当拉美爆发债务危机后，美国银行业遭遇巨大打击。又
如，美国在80年代以前推行（存贷）固定利率，当利率市场化后，存款利率上升而原来固定的长期的低息贷款却不能调整，很多银行因此倒闭，花旗的股价也降低到十美分一股。包括08年的次贷危机中，若不是政府出资救助，花旗也可能倒下。所以说，银行的风险平时看不出来，只有在经历突发事件中才能看出平时的理念和实践如何。 因此，风险管理能力是一家金融机构可持续发展的关键。 我们万丰融资租赁公司和银行大同小异，通过经营风险获取收益，但融资租赁公司经营成本更高，客户质量不如银行好，期限相对更长，风险肯定比银行高，所以在风险管理上要比银行更努力、更审慎、做的更好。 王行长有四句话希望和大家共勉。一是对公司负责，这是天经地义的；二是对未来负责，做金融不能追求短期行为，如民生银行的高发展、高压力、高激励和业务私有化很容易导致短期行为而出问题，于是他们通过采取授信独立审批、支行会计主管由分行派驻不受支行约束等措施，有效保证了不出和少出大问题；三是对员工负责，这是一名管理者的职责和义务，要对得起员工的家庭和个人；四是对自己负责，重视自己的声誉，长期坚持自律，打造个人品牌。 风控的最高境界是问心无愧。公司评审部员工在风控岗责任大，业务部和评审部要相互配合，做好业务和风险的平衡。评审部要充分理解业务部门市场开拓的不容易，业务部门也要在拓展业务项目时认真识别风险，让项目能经受住时间的考验。 二、案例分析 王行长介绍了一些具体的案例，来揭示项目在实际运作中的风险。
项目风险管理案例分析 1公司背景简介 河北H-A会计师事务所是河北省财政厅对国有大中型企业进行社会审计的试点所，承担省直大中型企业的审计工作。具有丰富工作经验，拥有一批具有丰富实践经验的注册会计师。 河北省某研究所是省直科研单位，现有50多位员工。在基于WINDOWS平台开发软件方面，具备较丰富的实战技能。河北H-A会计师事务所在审计工作中发现，很多企业都采用了会计电算化软件，对审计工作提出新的要求。社会审计工作的需要，对开发计算机辅助审计软件的愿望越来越强烈。所以就联合河北省某研究所进行联合开发 2实际项目分析 2.1项目介绍 该系统基于windows和sql server进行开发，开发工具是powerbulider。项目开发过程中，共生成程序源代码约数万行，项目开发的难度和源代码行数都比预计的要多。 计算机辅助审计软件具有工作底稿制作能力和查证功能；数据可传递，能自动生成和人工输入相结合，产生合并抵销分录；能自动产生勾稽无误的审计报告和会计报表附注；有灵活开放的系统，方便用户进行二次开发等特点。 2.2开发队伍的风险 开发团队维持在10人上下，事务所提供3人，开发单位6-7人，有一些人员只能部分时间工作，开发人员能够自始至终地参加整个项目的工作。开发人员的流动基本能保证工作的连续性。 2.3技术风险 数据结构复杂，关联比较多。需要创建新的算法或输入,输出技术；软件需要与其他软件产品的数据库系统接口；客户能确定所要求的功能是可行的。同时，由于当时审计软件在国内的应用尚处于起步阶段，开发人员普遍对该系统比较陌生，这也带来了相当的技术风险。 2.4客户相关风险 用户对自己真正的需求并不是十分明确，他们认为计算机是万能的，只要简单的说说自己想干什么就是把需求说明白了，而对业务的规则、工作流程却不愿多谈，也讲不清楚。有的用户日常工作繁忙，他们不愿意付出更多的时间和精力向分析人员讲解业务，这样加大分析人员的工作难度和工作量，也可能导致因业务需求不足而使系统风险加大。 2.5项目按时完成的风险 另外，这个项目也像许多其它软件项目一样，面临着竣工日期带来的巨大压力。 3实际的风险管理状况 凭借公司在以往的经验，在此软件项目的整个生命周期中，任何阶段都有可能有风险存在，WBS是完整表示项目，且伴随整个项目生命周期的项目要素，所以以WBS为基础进行风险管理，既可以方便地识别，标识相应的风险来源，又方便和项日其他工作一起，统一管理。 在软件项目中，各阶段主要工作简述如下：
盈余管理与高管薪酬 收集2009年-2013年沪深两市603家A股上市公司的样本数据加工分析，构建回归模型探讨上市公司盈余管理对高管薪酬是否以及如何产生影响。研究发现，在“业绩-薪酬”挂钩的薪酬设计下，盈余管理对高管薪酬有正向影响，即管理当局会出于薪酬动机而实施盈余管理来增加其薪酬水平。 标签：高管；薪酬；盈余管理 1引言 委托代理理论认为，企业所有者设计高管薪酬合约的核心是通过奖惩等方式最小化代理成本（Jensen和Meckling，1976）。因此，為遏制机会主义行为、形成一套有效的监督约束机制，大部分上市公司都实施了以会计盈余为基础的高管薪酬激励制度（杜兴强和王丽华，2007）。与此同时，为进一步保护投资者利益、维护市场稳定，我国也相继推出了一系列市场改革措施，如2006年年初中国证监会公布了《股权激励试行办法》以及2009年正式出台《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》等，前述法规的出台为规范高管人员的薪酬激励制度以及促进公司治理结构的完善奠定了制度基础。公司治理理论与实务界普遍认为，薪酬激励机制对高管能产生良好的激励效果，促使高管利益与投资人利益趋于一致，有利于维护投资者利益（Baker、Jensen和Murphy，1998）。 无疑，完善的高管薪酬激励体系对企业发展非常重要，但如果激励缺乏有效制约或激励是建立在考核残缺的公司治理机制下，则易为上市公司高管实施盈余管理提供可能。这意味着由于高管薪酬与企业业绩相挂钩的激励制度提高了会计盈余的重要性，因此更易使作为“经济人”的管理当局萌生出为了获取自身薪酬最大化而实施盈余管理的动机。目前，盈余管理之风以及因此而导致的财务报表虚假问题在我国证券市场中依然突出，在高管薪酬与公司业绩挂靠的上市公司中尤为严重（伊志宏，2010）。因此，本文将探讨我国上市公司盈余管理对高管薪酬是否以及如何产生影响，即我国上市公司的高级管理人员是否出于薪酬等动机而实施盈余管理来增加其薪酬水平，并在实证分析的基础上得出结论，期望能在一定程度上对盈余管理与高管薪酬间的关系提供一个有益的视角。 2文献综述 2.1国外学者的主要研究成果 Balsam（1998）在探讨盈余管理对高管薪酬影响的研究贡献最为突出。他利用操控性应计来衡量盈余管理水平，尝试更加完整地探析盈余管理对高管人员薪酬的影响，研究得出：在以绩效为基础的薪酬制度中，操控性应计利润与CEO 的货币收入呈现出明显的正相关。为了提供更多高管薪酬对盈余管理影响的实证支持，Balsam与其他两位学者Yang和Yi（2006）利用了美国上市公司1992-2003年的窗口数据为样本进行再次检验，回归分析结果再次证实了公司的操控性应计
中高层管理人员薪酬管理制度 第一章：总则 第一条：为维护______公司（以下简称公司）中高层管理人员利益，形成稳定的经营者团队，保证公司的长远发展，特制定本制度。 第二条：本制度适用于公司的中高层管理人员，包括：董事长、总经理、副总经理、总经理助理、总监、副总监、销售副总助理、各部门正副经理以及其他总经理（或董事长）认定可享受年薪制的员工。 第三条：公司中层以上（含中层）管理人员实行聘任制，每届任期3年，可连聘连任。 第四条：公司中高层管理人员薪酬实行年薪制。 第五条：中高层管理人员薪酬由以下几部分构成： 1、基本年薪； 2、绩效年薪； 3、奖励年薪； 4、法定福利和保险； 5、特别福利保险计划； 6、总裁特别奖励或总经理特别奖励； 7、中高层经理人持股计划(另行规定)。 第二章：薪酬管理办法 第一条：基本年薪（下限年薪）： 1、以上年度实际年薪总额（基本年薪＋绩效年薪）的60-70%作为本年度基本年薪，按月核发（见附表二）； 2、基本年薪的初始核定以工作评价、劳动力市场价格、公司人力资源政策为基础； 3、新聘（或新晋升）中高层管理人员的基本年薪按照公司现行标准进行核定； 4、特殊情况由总经理（或董事长）批准后可以随时进行调整。 第二条：绩效年薪： 1、在年度结束后，根据考核评价结果进行核定，在次年春节前一次性核发（见附表二）； 2、任现职不满一年者按实际任职时间进行核定。 第三条：奖励年薪（年终奖金）：在年度结束后，根据公司业绩和考核评价结果进行核定，标准为： 1、董事长（第一层经理人），为年薪总额的60%—70%； 2、总经理（第二层经理人），为年薪总额的50%—60%； 3、公司副总经理及其他第三层（或相当）经理人，为年薪总额的40%—50%； 4、正副总监、总经理助理及其他第四层（或相当）经理人，为年薪总额的30%—40%； 5、部门正副经理、销售副总助理及其他第五层（或相当）经理人，为年薪总额的20%—30%。 第四条：年薪制人员的奖励年薪，一律延期半年发放，凡发生以下情况者，均考虑停发、缓发或减发： 1、违反公司政策、规定严重者； 2、辞职或辞退者；
1.2011年3月15日，据央视曝光，尽管双汇宣称“十八道检验、十八个放心”，但按照双汇公司的规定，十八道检验并不包括“瘦肉精”检测，尿检等检测程序也形同虚设。此前，河南孟州等地添加“瘦肉精”养殖的有毒生猪顺利卖到双汇集团旗下公司。该公司市场部负责产品质量投诉及媒体宣传的工作人员则向记者回应说，原料在入厂前都会经过官方检验，央视所曝的“瘦肉精”事件，公司正在进行调查核实。与此同时，农业部第一时间责成河南、江苏农牧部门严肃查办，严格整改，切实加强监管，并立即派出督察组赶赴河南督导查处工作。农业部还表示，将在彻查的基础上，责成有关地方和部门对相关责任人员进行严肃处理，并随后向社会公布结果。受此影响，15日下午，双汇旗下上市公司双汇发展跌停，并宣布停牌。17日晚间，双汇集团再次发表公开声明：要求涉事子公司召回在市场上流通的产品，并在政府有关部门的监管下进行处理。据了解，截至3月17日，已经控制涉案人员14人，其中养猪场负责人7人、生猪经纪人6人、济源双汇采购员1人。对于双汇发展的投资者来说，不幸只是刚刚开始，复盘后的双汇发展更是连续两天跌停。瞬时间，双汇被推到风口浪尖之上。作为国内规模最大的肉制品企业，“瘦肉精”事件令双汇声誉大受影响。继三鹿之后，又一国内重量级公司面临着空前的危机。 要求：请结合该案例，试分析内部控制对企业的重要性，并阐释内部控制的现实意义。 1.分析提示： （1）内部控制是由企业董事会、管理层和其他员工实施的，旨在为经营的效率和有效性、财务报告的可靠性、遵循适用的法律法规等目标的实现提供合理保证的过程。可见，一个健全的内部控制体系是由多方实施，为了多方利益的一个过程。双汇“瘦肉精”事件的发生很大程度上正是由于企业内部控制缺失，存在重大盲点或漏洞，才造成了目前这种境况。形同虚设的检测程序只会成为不法分子的通道，因此一个企业要想做大做强，一个健全的内部控制系统不可缺少，不能因为短期利益而牺牲企业长久的发展。只有这样才能避免类似案件的再次发生，真正为企业、为更多利益相关者带来真实的益处。 （2）实施内部控制有助于提升企业管理水平。企业内部控制的完善程度反映了企业管理水平的高低，而内部控制体系的建设也是提升管理水平的有效手段。双汇拥有18道安检程序，却没有对瘦肉精的检验，让其内部控制程序形同虚设。这说明从企业管理层内部就有漏洞和弊端，管理水平需要提高。严格管理企业，实现管理创新，促进传统的管理模式向现代企业管理过渡，加强内部控制是企业实现管理现代化的科学方法，建立和健全内部控制是企业发展的必然要求。 （3）实施内部控制有助于提高企业的风险防御能力。内部控制的核心是控制影响目标实现的风险，防范企业经营活动偏离企业目标的一切可能性。正是在安检这个最重要的风险防范点上出现了问题，才造成双汇成为了众矢之的。如果一个企业拥有健全的防范风险的内部控制系统，任何的差错都会得到很好的监控，更不会造成如此大的影响和损失。 （4）实施内部控制有助于维护社会公众的利益。在整个瘦肉精事件中，最大的受害者还是社会
第8 章项目风险管理案例 项目需要以有限的成本在有限的时间内达到项目目标，而风险会影响这一点。风险管理的目的就是最小化风险对项目目标的负面影响，抓住风险带来的机会，增加项目干系人的收益。作为项目管理人员，必须评估项目中的风险，制定风险应对策略，有针对性地分配资源、制定计划，保证项目顺利的进行。 8．1 案例一：风险分类 阅读以下关于信息系统项目管理过程中人群风险分类方面问题的叙述，回答问题1至问题3。 8.1.1 案例场景 某公司召开会议，商量是否实施ERP项目，三个部门主要负责人就此问题发表自己的看法。 甲：我们公司不应该实施这个项目。现在我们刚把办公自动化系统搞好，还没有适应，工作效率也没提高多少，再上ERP 有些不适应，而且这个ERP项目花费太大。ERP在国内很多企业都搞失败了，成功的几率不会多大。如果我们也失败了，会给公司带来灾难性的后果。利用搞ERP的这些钱我们可以做一些短、平、快的项目，多招一些开发高手，提高公司的收益，而不是搞这些无端的风险投资。 乙：不应该一棒子打死ERP，ERP是一种新兴事务，ERP不是万能的，但是不上ERP 又是万万不行的。企业规模到了一定程度，管理和决策就是一个重要的问题。ERP是知识经济时代的管理方案，是面向供应链和“流程制”的智能决策支持系统，其先进的管理思想可以帮助企业最大限度地利用已有资源，解决管理和决策问题。但是实施ERP 风险很大，很多企业都失败了，主要原因在于项目实施的管理问题，没有及时识别项目中的风险并及时处理，项目监控机制不好，高层支持不够，老员工的适应性差等，最终导致“ERP天折”。我们公司以后想获得更大发展，应该实施ERP ，现在有些条件不够，整体上ERP不太可行，我们可以分步实施。我们可以借鉴其他企业实施ERP 的经验，先进行小范围ERP试验、积累经验，等以后时机成熟了，我们就整体实施ERP 。 丙：ERP 应该上，而且要迅速上，不应该等。如果其他企业都上了ERP，那么我们公司再依靠ERP获得收益就没有什么希望了。ERP本身就是一把双刃剑，虽然有风险，但是收益也大，现在我们的目标是收益，对于风险要想法化解。项目实施中要注意借鉴其他企业的经验，摸着石头过河，形成自己的特色，提高自己公司的管理和决策水平，争取把公司做大做强。小的、可以自己解决的风险自己处理；难以处理的、不确定的风险进行外包，实施风险转移；如果管理有问题的话，可以从专业咨询公司招聘顾问来担当项目经理的职务。总之，尽一切可能实施ERP，实现收益最大化。 【问题1】如图8-1所示，横轴表示项目投资的大小，纵轴表示项目成功的概率，A、B, C代表三种不同应对风险的人。请写出A,B,C的名字和特征，并且指出上述案例中甲、乙、丙分别属于哪一种对象(250字左右)。
第七章期权价值评估 一、单项选择题 1. 期权按照执行时间的不同，可分为（）。 A.看涨期权和看跌期权 B.卖权和买权 C.欧式期权和美式期权 D.择购期权和择售期权 2. 期权是一种“特权”，这是因为（）。 A.持有人只享有权利而不承担相应的义务 B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权 C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务 D.期权合约中双方的权利和义务是对等的，双方相互承担责任 3. 若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，则该期权为（）。 A.看跌期权 B.看涨期权 C.择购期权 D.买权 4.
某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是44元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是58元。则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元。 A.7 B.6 C.-7 D.-5 5. 以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元，期限1年，目前该股票的价格是52.8元，期权费（期权价格）为5元。到期日该股票的价格是69.6元。则购进股票与售出看涨期权组合的净损益为（）元。 A.16.8 B.18.2 C.-5 D.0 6. 保护性看跌期权是指（）。 A.买入股票和买入该股票看跌期权的组合 B.买股票和出售该股票看涨期权的组合 C.买进一只股票的看涨期权和看跌期权的组合 D.出售一只股票的看涨期权和看跌期权的组合 7.
下列表述中，不正确的是（）。 A.对敲的最坏结果是股价没有变动，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本 B.多头对敲下股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益 C.空头对敲的最好结果是股价没有变动，可以赚取看涨期权和看跌期权的出售收入 D.只要股价发生变动，无论结果如何，多头对敲策略都可能会取得收入 8. 某公司股票的当前市价为25元，有一份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为20元，到期时间为半年，期权价格为8.5元。下列关于该看涨期权的说法中，不正确的是（）。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为5元 C.该期权的时间溢价为3.5元 D.买入一份该看涨期权的最大净收益为25元 9. 某公司股票看跌期权的执行价格是82.5元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是66元，期权费（期权价格）为5元。如果到期日该股票的价格是87元，则购进看跌期权与购进股票的组合净损益为（）元。 A.16 B.21 C.-5 D.0 10. 下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。
高管薪酬管理办法 第一章总则 第一条为建立符合现代企业制度要求的激励机制，实现集团长远发展战略，更好地构造公司的核心竞争力，充分调动和发挥高级管理人员的积极性，实现公司的跨越式发展，特制定本薪酬管理办法。 第二条本薪酬管理办法适用对象仅限于本办法所指定的公司高级管理人员。本办法所指“高级管理人员”是指：集团总裁、副总裁、总监、总裁助理、下属子公司总经理以及集团董事会确定的其他高级管理人员。 第三条本办法遵循公平、公正、公开原则和有效激励、适度约束原则。 第二章薪酬管理办法概述 第四条本薪酬管理办法以年薪制为基础，涉及固定年薪、绩效年薪、提成奖金、特殊奖励、企业效益奖金和福利补贴。 第五条本薪酬管理办法将建立被激励对象薪酬收入与其工作绩效相对应，并按照激励的时间性原则分短、中、长三期进行发放的薪酬体系。短期激励以月为单位，包括固定年薪和福利补贴；中期激励以年度为单位，包括绩效年薪、提成奖金、特殊奖励和企业效益奖金，其中提成奖金、特殊奖励和企业效益奖金试行延期兑付计划；长期激励以跨年度为单位，时机成熟时，另行制定集团中长期股（期）权激励方案。
第六条本薪酬管理办法所涉及的参与人（被激励对象）和激励额度等要素，由总裁办公会提议，董事会审核批准后实施。 第七条集团董事会拥有修改和终止本办法的权利。 第三章薪酬结构 第八条集团高级管理人员总薪酬构成如下： 总薪酬＝固定年薪＋绩效年薪＋提成奖金＋特殊奖励＋企业效益奖金＋福利补 贴 第九条固定年薪是企业高级管理人员的基本生活保障，按月定期发放。企业高级管理人员基准年薪根据同行业、同地区薪酬情况并结合企业实际情况由董事会确定。 第十条绩效年薪是对企业高级管理人员年度工作的肯定，根据职务不同，按基准年薪的一定比例确定，高管每月绩效薪酬依每月业绩指标完成情况按比例发放。第十一条高管固定年薪、绩效年薪标准值按该高管基准年薪确定，具体比例由董事会根据高管个人所担负的职责和任务不同应有所差异，通常职位越高、与经营业绩相关性越大，其固定薪酬比例相应降低，绩效薪酬比例相应提高，以下为建议值：
企业风险管理和评估案例分析 为了应对日益激烈的市场竞争，企业风险管理成为各个企业在未来的发展战略中都必须实行的内容。企业风险管理能够帮助企业各类不确定因素产生的结果控制在预期可接受范围之内，这样就能够确保企业的整体保证利益不受损失。以下就为大家介绍几个北京思鹏瑞咨询服务有限公司为客户做的企业风险管理： 案例一，优化风险管理体系 2007年，客户聘请国外咨询机构为其设立风险管理指标体系，几年的运行，因为体系复杂，而让日常运行维护困难。后经过北京思鹏瑞咨询服务有限公司实际调研，精简公司指标，从300多个介绍到100多个，虽然指标减少，但是整体简洁，而且非常具有科学性。 案例二：内部体系运行评价 客户选择某咨询公司为其建设内控体系，为保证项目成果的科学性和有效性，我们协助客户对咨询机构设计的内控体系进行了合规
性和合理性评审，在项目验收阶段，我们又协助客户对内控体系运行的有效性和完整性进行了测试和评审。通过上述评审，帮助客户规避了内控体系与企业实际运行两层皮的风险。 案例三：定量风险评估 北京思鹏瑞咨询服务有限公司为某集团公司在物流风险和信用风险管理量化评估方面提供专项服务，协助其建立风险准则，建立识别风险、分析风险、评价风险的机制和流程，同时固化一些实用的风险评估方法与工具，为其日后科学地开展风险管理工作打下了坚实的基础。
企业风险管理有效地对各种风险进行管理有利于企业作出正确的决策、有利于保护企业资产的安全和完整、有利于实现企业的经营活动目标，对企业来说具有重要的意义。 Spring（思鹏瑞）是一家风险管理咨询和培训专业服务机构。Spring从多方位、多层面为企业客户提供：全面风险管理系统设计与评审、内部控制系统设计与评审、风险管理信息系统建设与评审、内部控制优化、专项风险评估与专项风险治理等服务，旨在帮助客户强化风险意识，增强风险管理能力，提升核心竞争力。
对外经济贸易大学远程教育学院 2005—2006学年第一学期 《公司理财》期末考试题型与复习题 要求掌握的主要内容 一、掌握课件每讲后面的重要概念 二、会做课件后的习题 三、掌握各公式是如何运用的，记住公式会计算，特别是经营杠杆和财务杠杆要求对计算出的结果给 予正确的解释。 四、掌握风险的概念，会计算期望值、标准差和变异系数，掌握使用这三者对风险判断的标准。 五、了解财务报表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，会计算各种财务比率。 六、会编制现金流量表，并会用资本预算的决策标准判断项目是否可行。 七、最佳资本预算是融资与投资的结合，要求掌握计算边际资本成本表，根据内含报酬率排序，决定 哪些项目可行。 八、从资本结构开始后主要掌握基本概念（第八、九、十讲），没有计算题，考基本概念，类似期中 作业。 模拟试题 注：1、本试题仅作模拟试题用，可能没有涵盖全部内容，主要是让同学们了解大致题的范围，希望同学们还是要脚踏实地复习，根据复习要求全面复习。最后考试题型或许有变化，但对于计算题，要回答选择题，仍然需要一步一步计算才能选择正确。 2、在正式考试时，仍然需要认真审题，看似相似的题也可能有不同，认真审题非常重要，根据题目 要求做才能保证考试顺利。 预祝同学们考试顺利！ 一、模拟试题，每小题2分，正式考试时只有50题，均采用这种题型 一、单项选择题（每小题2分） 1、下列哪个恒等式是不成立的？C A.资产=负债+股东权益 B.资产-负债=股东权益 C.资产+负债=股东权益 D.资产-股东权益=负债 2、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？A A.利息费用 B.股利支付和BD.以上都不对 3、现金流量表的信息来自于C A.损益表 B.资产负债表 C.资产负债表和损益表 D.以上都不对 4、以下哪项会发生资本利得/损失，从而对公司纳税有影响？C A.买入资产 B.出售资产 C.资产的市场价值增加 D.资产的账面价值增加 5、沉没成本是增量成本。B A.正确 B.不对 6、期限越短，债券的利率风险就越大。B A.正确 B.不对 7、零息债券按折价出售。B A.正确 B.不对 8、股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和。A A.正确 B.不对 9、期望收益率是将来各种收益可能性的加权平均数，或叫期望值。B
风险管理案例分析 工程项目风险管理案例分析篇1: 某油田地面工程项目分两期建设，一期300万吨/年，计划于2011年6月30日机械竣工;二期600万吨/年，计划于2011年12月30日机械竣工。主要包括:原油中心处理站、电站、气处理装置、注水站、水源站、外输管线、单井、计量站、集输管线、输电线路等工程。由于该项目规模较大，产生的项目文档种类和数量繁多，因此在文控执行模式方面，项目部根据项目特点，将文档控制小组归至控制部，与工程进度控制、质量控制、费用控制等项目
控制职能划在一起，对项目进行统一控制和管理。 同时，在设计部、采购部、施工部分别设置文档控制工程师，文档控制工程师与上述职能部门专业工程师相互协作配合，从而有效的加强了该项目文档控制各工作界面之间的相互联系。随着设计、采购、施工等项目工作的陆续全面展开，以及项目部由国内动迁到了国外，文控人员配置也经历了四个主要阶段: 第一阶段:项目启动，设置了两名文档控制工程师负责项目前期文档的相关工作; 第二阶段:随着设计工作的全面开展，增加了两名文档控制工程师负责国内项目部的文档控制
工作，同时增加了一名文档控制工程师负责国外项目部的文档控制工作; 第三阶段:随着采购和施工工作的全面开展，增加了四名文档控制工程师负责国外项目部的文档控制工作; 第四阶段:随着项目工作的逐步完成，文档控制工程师将工作重心调整为项目交工资料整理，并最终实现项目文件交付。 从上述四个主要阶段来看，对于规模庞大、地点分散的该项目而言，其控制部文档控制小组的人员配置相对来说较为精简，要实现项目文档控制工作的良好执行，是离不开项目部主要职能部门的文档控制工程师和专业工程师的配合和协作的。项目部虽然将文档控制小组归至
章节练习_第七章期权价值评估 一、单项选择题（） 1、 下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。 A、期权是基于未来的一种合约 B、期权的执行日期是固定的 C、期权的执行价格是固定的 D、期权可以是“买权”也可以是“卖权” 2、 关于期权，下列表述正确的是（）。 A、期权的到期日是交易双方约定的 B、美式期权只能在到期日执行 C、欧式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 D、过了到期日，交易双方的合约关系依然存在 3、在到期日或到期日之前，以固定价格购进一种资产的权利合约是（）。 A、远期合约 B、期货合约 C、看跌期权 D、看涨期权 4、若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。 A、看跌期权 B、看涨期权 C、择售期权 D、卖权 5、 下列关于“买权”和“卖权”理解正确的是（）。 A、看涨期权的多头具有“买权” B、看跌期权的多头具有“买权” C、看涨期权的空头具有“卖权” D、看跌期权的空头具有“卖权” 6、某投资者买进执行价格为280元的7月小麦看涨期权，权利金为15元，卖出执行价格为290元的小麦看跌期权，权利金为11美元。则其损益平衡点为（）元。 A、290 B、287 C、280 D、276 7、 某投资者在2月份以300元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10500元的看涨期权，同时，他又以200元的权利金买入一张5月到期、执行价格为10000元看跌期权。若要获利100元，则标的物价格应为（）元。 A、9600 B、9500 C、11100 D、11200 8、甲投资者准备采用抛补看涨期权投资策略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者获得的净损益为（）元。
公司中高层管理人员薪酬管理制度 第一章：总则 第一条：为维护______公司（以下简称公司）中高层管理人员利益，形成稳定的经营者团队，保证公司的长远发展，特制定本制 度。 第二条：本制度适用于公司的中高层管理人员，包括：董事长、总经理、副总经理、总经理助理、总监、副总监、销售副总助理、 各部门正副经理以及其他总经理（或董事长）认定可享受年 薪制的员工。 第三条：公司中层以上（含中层）管理人员实行聘任制，每届任期3年，可连聘连任。 第四条：公司中高层管理人员薪酬实行年薪制。 第五条：中高层管理人员薪酬由以下几部分构成： 1、基本年薪； 2、绩效年薪； 3、奖励年薪； 4、法定福利和保险； 5、特别福利保险计划； 6、总裁特别奖励或总经理特别奖励； 7、中高层经理人持股计划(另行规定)。
第二章：薪酬管理办法 第一条：基本年薪（下限年薪）： 1、以上年度实际年薪总额（基本年薪＋绩效年薪）的 60-70%作为本年度基本年薪，按月核发（见附表二）； 2、基本年薪的初始核定以工作评价、劳动力市场价格、公 司人力资源政策为基础； 3、新聘（或新晋升）中高层管理人员的基本年薪按照公司 现行标准进行核定； 4、特殊情况由总经理（或董事长）批准后可以随时进行调 整。 第二条：绩效年薪： 1、在年度结束后，根据考核评价结果进行核定，在次年春 节前一次性核发（见附表二）； 2、任现职不满一年者按实际任职时间进行核定。 第三条：奖励年薪（年终奖金）：在年度结束后，根据公司业绩和考核评价结果进行核定，标准为： 1、董事长（第一层经理人），为年薪总额的60%—70%； 2、总经理（第二层经理人），为年薪总额的50%—60%； 3、公司副总经理及其他第三层（或相当）经理人，为年薪总 额的40%—50%； 4、正副总监、总经理助理及其他第四层（或相当）经理人，
作为全球最大的零售机构，进入中国几年来，沃尔玛似乎一直没有扑向它的核心猎物，而是悄悄地迂回于中国的海岸线上，它在熟悉环境和等待中国加入世贸组织。 现在，它的时机已渐成熟，这只猛虎发起了进攻。留心的人士会注意到，去年沃尔玛在中国公司新增的店铺数几乎是过去5年所开店数的总和。我们有必要了解沃尔玛。 天天低价的背后 沃尔玛的“女裤理论”是对“薄利多销”策略的最好解释：女裤的进价8美元，售价12美元，每条毛利4美元，一天卖10条，毛利为40美元。如果售价降到10美元，每条毛利2美元，但一天能卖30条，则毛利为60美元。 那么如何做到“天天低价、薄利多销”呢？ 规模效应沃尔玛要求，供应商的报价必须是给其他商家的最低价，否则免谈。在此基础上，沃尔玛以进货量巨大、帮助供应商进入世界市场、现金结算等三个理由，要求供应商降价25%。巨大的规模和雄厚的资金实力使沃尔玛在谈判桌上取得了绝对的优势。巨大的规模也使沃尔玛的各项费用和成本，在极大程度上被分摊。 分析： 进货量巨大、现金结算、帮助供应商进入世界市场都表现出沃尔玛以购买者身份的强大的议价能力。 正所谓“财大气粗”，巨大的规模和雄厚的资金实力使沃尔玛在谈判桌上拥有绝对的优势。也给予给沃尔玛带来重要竞争优势的积极因素和独特能力。 在固定成本一定的情况下，生产量越大，单位成本也就越低。巨大的规模分摊了沃尔玛的各项成本和费用，使其单位成本较低，从而为其“天天平价”提供了后盾。这就是所谓的规模经济。 控制成本首先是厉行节约。在沃尔玛中国总部，大家看到的是狭窄的过道和没有任何装修、素面朝天的办公大厅。在大厅内，随处可见“打17909，长话可省钱”的提示；而沃尔玛国际公司总经理约翰·门泽尔和他的下属们至今还挤在一起办公，他的那间办公室小得可怜。其次对商品优胜劣汰。每家店都要根据不同的地区和人文环境，根据顾客需求的变化，选择销售不同的产品。这项工作的目的在于让货架上的商品永远都是适销的商品。第三是降低仓储成本。沃尔玛还有一个非常有意思的降低成本的办法，就是它的分店总是一个镇一个镇、一个县一个县地渐次建立，这样可降低运输成本和广告费用，因为新店总是在上一个沃尔玛店附近建立，往往并不需要再进行大规模的宣传。 分析： 从总部的装修还是降低仓储成本，沃尔玛的战略是对成本不断的缩减缩减再缩减，这样能够为其带来商品在价格上的竞争优势，进行“天天平价，薄利多销”，进而达到最大的利润。这就反映出波特的价值链理论：企业应该按照成本最小化或者产品差异化的战略来分配资源。
项目风险管理案例分析 一．项目风险管理 项目风险管理是指通过风险识别、风险分析和风险评价去认识项目风险，并以此为基础合理地使用各种风险应对措施、管理方法技术和手段，对项目风险实行有效的控制，妥善处理风险事件造成的不利后果，以最少的成本保证项目总体目标实现的管理工作。项目风险管理的重要性很大程度上就是避免资源的浪费。 二．企业进行项目管理案例分析 （一）案例背景简介 河北H-A会计师事务所承担省直大中型企业的审计工作。具有丰富工作经验，拥有一批具有丰富实践经验的注册会计师。 河北省某研究所现有50多位员工。在基于WINDOWS平台开发软件方面，具备较丰富的实战技能。河北H-A会计师事务所在审计工作中发现，很多企业都采用了会计电算化软件，对审计工作提出新的要求。社会审计工作的需要，对开发计算机辅助审计软件的愿望越来越强烈。所以就联合河北省某研究所进行联合开发 （二）实际项目分析 1．项目介绍 该系统基于windows和sql server进行开发，开发工具是powerbulider。项目开发过程中，共生成程序源代码约数万行，项目开发的难度和源代码行数都比预计的要多。 计算机辅助审计软件具有工作底稿制作能力和查证功能；数据可传递，能自动生成和人工输入相结合，产生合并抵销分录；能自动产生勾稽无误的审计报告和会计报表附注；有灵活开放的系统，方便用户进行二次开发等特点。 2．开发队伍的风险 开发团队维持在10人上下，事务所提供3人，开发单位6-7人，有一些人员只能部分时间工作，开发人员能够自始至终地参加整个项目的工作。开发人员的流动基本能保证工作的连续性。 3．技术风险 数据结构复杂，关联比较多。需要创建新的算法或输入,输出技术；软件需要与其他软件产品的数据库系统接口；客户能确定所要求的功能是可行的。同时，由于当时审计软件在国内的应用尚处于起步阶段，开发人员普遍对该系统比较陌生，这也带来了相当的技术风险。 4．客户相关风险 用户对自己真正的需求并不是十分明确，他们认为计算机是万能的，只要简单的说说自己想干什么就是把需求说明白了，而对业务的规则、工作流程却不愿多谈，也讲不清楚。有的用户日常工作繁忙，他们不愿意付出更多的时间和精力向分析人员讲解业务，这样加大分析人员的工作难度和工作量，也可能导致因业务需求不足而使系统风险加大。 5．项目按时完成的风险 另外，这个项目也像许多其它软件项目一样，面临着竣工日期带来的巨大压力。
第一章财务管理导论 第一节财务管理的概念 财务管理学也称理财学或财务学。 财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项管理工作。 一、财务活动 财务活动是指企业筹资、投资、营运、分资（即收益分配）引起的资金运动（流入与流出）。具体包括：（一）企业筹资引起的财务活动 （二）企业投资引起的财务活动 （三）企业经营引起的财务活动 （四）企业分资（利润分配）引起的财务活动 二、财务关系 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与相关利益主体发生的经济关系。具体包括： （一）企业与所有者（即投资者或股东）之间的财务关系：体现所有权的性质，反映所有权与经营权的关系。 （二）企业与债权人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。 （三）企业与受资者之间的财务关系：体现所有权的
性质的投资与受资的关系。 （四）企业与债务人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。 （五）企业内部的财务关系：包括企业与职工间的薪酬结算关系以及内部各单位间的资金结算关系。（六）企业与政府之间的财务关系： 第二节财务管理目标 财务管理目标即理财目标，是企业组织财务活动、处理财务关系的根本目的。 一、几种代表性理财目标 （一）利润最大化 优势：1.利润=全部收入—全部费用，一定程度上反映企业的经济效益；2.利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉，对股东和企业自身均有利；3.逐利有利于社会进步和发展。 缺陷：1.利润是绝对数，只反映产出，未反映投入，不能在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之间比较经济效益的高低；投入产出比=产出/投入2.未考虑资金时间价值；3.未考虑风险；4.易诱发短期行为。例1：
1 中国南方航空股份有限公司 高级管理人员薪酬管理制度 为强化资产经营责任，建立和完善公司内部激励和约束机 制，充分发挥和调动高级管理人员的工作积极性和创造性，更 好 地提高企业资产经营效益和管理水平，根据《中华人民共和国 公 司法》、《上市公司治理准则》等法律法规和《公司章程》， 特 制定本制度。 第一章总则 第一条本制度的实施对象为公司高级管理人员，包括：总经理、副总经理、财务总监、总飞行师、总信息师、总工程师、总经 济 师、总法律顾问、董事会秘书等董事会聘任的高级管理人员。 第二条公司高级管理人员薪酬管理遵循以下原则： (一) 激励与约束相结合； (二) 股东利益、公司利益和高级管理人员利益相一致； (三) 薪酬与公司效益、岗位工作目标及公司长远利益挂钩； (四) 薪酬标准公开、公正、透明。
第三条公司高级管理人员的薪酬分配与考核以公司规模与经济效益为基础，根据公司年度经营目标和岗位分管工作的年度工 作目标，进行综合考核，根据考核结果确定高级管理人员年度薪 酬收入。 2 第二章管理机构 第四条薪酬与考核委员会是制订公司高级管理人员薪酬方案，负责薪酬管理、考核和监督的专门机构。 第五条薪酬与考核委员会的工作职责和范围主要包括：(一) 根据高级管理人员担任岗位的主要范围、职责、重要性及其他相关岗位的薪酬水平，研究、制订和修改高级管理人 员的薪酬政策与方案； (二) 研究高级管理人员的考核标准，对高级管理人员的履职情况、业绩目标达成情况进行年度绩效考评； (三) 拟定高级管理人员年度薪酬分配方案,并提交董事会审核批准； (四) 研究高级管理人员的薪酬标准，拟定高级管理人员薪酬标准调整方案，并提交董事会审核批准； (五) 对本公司高级管理人员薪酬制度的执行情况进行监督； (六) 董事会授权的其他事宜。 第六条董事会负责审核薪酬与考核委员会提交的本公司高级
公司战略与风险管理 期末考试 班级： 姓名： 学号：
关于合俊集团风险管理案例分析 1.案例概述： 香港玩具协会主席陈永麟曾说过，由于在内地设厂的成本不断上升，不排除有数百间小型玩具厂，可能会结业收场，更有相关人士大胆预测，09年到明年，将有一半以上的香港玩具商在内地的工厂面临关门。“许多港企完全依赖海外订单，满足于赚取微薄的加工费，但是如果一旦产品出口出现问题，极易造成公司的经营困难。”不幸的是，这些预言正在变成现实。甚至像合俊这样拥有数千名工人规模的工厂都难逃厄运，更多的中小型代工企业就更是难以幸免了。业内人士认为，合俊是金融风暴袭向制造业的一个样本。 创办于1996年的合俊集团，是国内规模较为大型的OEM型玩具生产商。在世界五大玩具品牌中，合俊集团已是其中三个品牌的制造商——美泰、孩子宝以及Spinmaster的制造商，并于2006年9月成功在香港联交所上市，到2007年的时候，销售额就超过9.5亿港元。然而进入2008年之后，合俊的境况急剧下降。在2008年10月，这家在玩具界举足轻重的大型公司的工厂没能躲过这次全球性金融海啸，成为了中国企业实体受金融危机影响出现倒闭第一案。目前，合俊已经关闭了其在广东的生产厂，涉及员工超过7000人。 而在2008年11月2日中央电视台新闻联播记者采访倒闭后的合俊集团时，在现场拍到的产品是像商品的赠品玩具、滑旱冰及骑自行车的护膝用品、赚几元钱的电子狗等的小商品。 实际上，合俊集团本身的商业模式存在着巨大的风险。作为一个贴牌生产企业，合俊并没有自己的专利技术，因此在生产中也没有重视生产研发的投入，主要靠的是欧美的订单。美国的次贷危机发展成金融危机后，首先受到影响的肯定是这些靠出口美国市场过活的贴牌企业。 比较有意思的是，同在东莞，规模也和合俊一样是6000人左右的玩具企业，龙昌公司却在这场风暴中依然走得很从容，甚至他们的销售订单已经排到了2009年。比较一下两家玩具企业的商业模式就能发现，龙昌公司拥有自主品牌，他们在市场中拼的是品质和科技，并且具有专利300多项，研发投入每年达3000多万元，有300多人的科研队伍。而且龙昌主要走高端路线，比如生产能表演包括太极拳的200多套动作的机器人，生产包含3个专利、能进行二次组合的电子狗等等，销售市场也并不依赖国外，而是集中在国内。 而公开资料显示，合俊集团2007年10月底曾公告，以3.09亿港元总价收购福建省大安银矿勘探权。公司将以2.69亿港元向独立人士唐学劲收购ChinaMiningCorporation的45.51%权益，并将认购ChinaMiningCorporation 本金额4000万港元的可换股债券,兑换后持股量将增至48.96%。首批4000万港元在协议时已经给付。早在2007年6月,合俊集团已经认识到过分依赖加工出口的危险。2007年9月,合俊计划进入矿业，以约3亿元的价格收购了福建天成矿业48.96%股权。天成矿业的主要业务是在中国开采贵金属及矿产资源，拥有福建省大安银矿。 然而令合俊集团始料未及的是，这家银矿一直都没有拿到开采许可证，无法